The Two Facets of Social Policy Preferencesidei.fr/sites/default/files/medias/doc/cavaille_trump_accepted.pdf · The Two Facets of Social Policy Preferences!" "! ... !3'3=&$(+'1!RC&+B9()+1!$12!@#+1!STT\V/!X1!9'4)!;'=1(%+)9-!1'($H&:!(#)!8@!$12!(#)!8>-!%)&$(+*)!

$Page 1: The Two Facets of Social Policy Preferencesidei.fr/sites/default/files/medias/doc/cavaille_trump_accepted.pdf · The Two Facets of Social Policy Preferences!" "! ... !3'3=&$(+'1!RC&+B9()+1!$12!@#+1!STT\V/!X1!9'4)!;'=1(%+)9-!1'($H&:!(#)!8@!$12!(#)!8>-!%)&$(+*)!$
1

The Two Facets of Social Policy Preferences!"

"!

"#$%&'(()!"$*$+&&,-!.#/0/!"$12+2$()-!0)3$%(4)1(!'5!6'*)%14)1(-!7$%*$%2!81+*)%9+(:/!;$*$+&&)<5$9/#$%*$%2/)2=!!

!>%+9?@()&&$!A%=43-!"'&&)B)!C)&&'D-!0)3$%(4)1(!'5!6'*)%14)1(-!7$%*$%2!81+*)%9+(:/!

E9(%=43<5$9/#$%*$%2/)2=!!

F An Online Appendix with additional detail on data analysis is available for this paper at the

Cambridge University Press website. Data and supporting materials necessary to reproduce the

numerical results will be made available at

http://thedata.harvard.edu/dvn/dv/cavaille on publication. Charlotte Cavaillé benefited from the

financial support of a Harvard University grant from the Multidisciplinary Program in Inequality &

Social Policy.

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]

http://thedata.harvard.edu/dvn/dv/cavaille

2

Abstract!

G'9(! 3'&+(+;$&! );'1'4:! 4'2)&9! 9($%(! 5%'4! (#)! $99=43(+'1! (#$(! );'1'4+;! 9)&5?+1()%)9(! +9! $! E):!

3%)2+;('%!'5!9=33'%(!5'%!+1;'4)!%)2+9(%+H=(+'1/!I!B%'D+1B!&+()%$(=%)-!+1!;'1(%$9(-!)43#$9+J)9!(#)!%'&)!

?

B)1)%$()!2+9(+1;(-!'5()1!;'15&+;(+1B!3%)2+;(+'19!$H'=(!*$%+$(+'1!+1!4$99!$((+(=2)9!('D$%2!%)2+9(%+H=(+'1/!

K)!$%B=)!(#$(!(#+9!()19+'1!+9!+1!3$%(!$1!$%(+5$;(!'5!;'1;)3(=$&+J+1B!2)4$12!5'%!%)2+9(%+H=(+'1!$9!=1+?

A#)9)! (D'! 5$;)(9! '5! %)2+9(%+H=(+'1! 3%+4)!

2+55)%)1(!+12+*+2=$&!4'(+*)9L!9)&5?'%+)1()2!+1;'4)?4$M+4+J$(+'1!'1!(#)!'1)!#$12-!$12!'(#)%?'%+)1()2!

9';+$&! $55+1+(:!D+(#!D)&5$%)!H)1)5+;+$%+)9!'1! (#)!'(#)%/!K)! 5+12!9(%'1B!)*+2)1;)! 5'%! (#+9! 5%$4)D'%E!

=9+1B! N%+(+9#! &'1B+(=2+1$&! 9=%*):! 2$($! $12! ;%'99?9);(+'1$&! 2$($! 5%'4! 5'=%! $2*$1;)2! +12=9(%+$&!

;'=1(%+)9/!K)!2+9;=99!(#)!+43&+;$(+'19!5'%!9(=2:+1B!;#$1B)9!+1!4$99!9=33'%(!5'%!%)2+9(%+H=(+*)!9';+$&!

3'&+;+)9/!!!

!

!

!

!

"

>):D'%29L!O)2+9(%+H=(+'1P!.'&+(+;$&!$((+(=2)9P!K)&5$%)!9($()!

3

! G'2)%1!D)&5$%)!9($()9!#$*)!;'4)!=12)%!+1;%)$9+1B!5+1$1;+$&!3%)99=%)9!2=)!('!$!;'4H+1$(+'1!

'5! %+9+1B! +1)Q=$&+(:-! 2);&+1+1B! %)*)1=)9! $12! B%'D+1B! )M3)19)9/!812)%9($12+1B! (#)! 2)()%4+1$1(9! '5!

3'3=&$%!9=33'%(!5'%!%)2+9(%+H=(+*)!3'&+;+)9!;$1!#)&3!=9!=12)%9($12!(#)!*$%+)2!3'&+;:!%)93'19)9!('!(#)9)!

1)D!3%)99=%)9!RN%''E9!$12!G$1J$!STTUV/!A#)!;=%%)1(!3'&+(+;$&!);'1'4:!&+()%$(=%)!'1!%)2+9(%+H=(+*)!

$((+(=2)9! $(()43(9! ('! 2'! (#+9! H=(! +9! 2+*+2)2! H)(D))1! (D'! $33%'$;#)9! (#$(! 3%'2=;)! ;'15&+;(+1B!

)M3);($(+'19!5'%!(#)!'*)%?(+4)!(%$W);('%+)9!'5!%)2+9(%+H=(+*)!$((+(=2)9/!!

@+43&:!3=(-!(#)!(%$2+(+'1$&!4$()%+$&!+1()%)9(!5%$4)D'%E!3%)2+;(9!(#$(!%);)1(!);'1'4+;!;#$1B)9!!

?! 9=;#! $9! B%'D+1B! +1)Q=$&+(:! $12! #+B#)%! W'H! +19);=%+(:! ?! 9#'=&2! &)$2! ('! +1;%)$9)2! 9=33'%(! 5'%!

%)2+9(%+H=(+'1! $4'1B! 2+9$2*$1($B)2! 9)B4)1(9! '5! (#)! 3'3=&$(+'1! R3'99+H&:! H=(! 1'(! 1);)99$%+&:!

+1;&=2+1B! (#)!4)2+$1!*'()%V-!$12!#$*)!$1!'33'9+()!)55);(!$4'1B! (#)!H)1)5+;+$%+)9!'5! (#)9)!;#$1B)9!

R"=9$;E!$12!X*)%9)1!STTT-!G;"$%(:!)(!$&!STTY-!O)#4!)(!$&!STFSV/!X1!;'1(%$9(-!$1!$&()%1$(+*)!&+1)!'5!

%)9)$%;#! &+1E9! (#)! %);)1(! 2);$2)9! '5! B%'D(#! +1! +1)Q=$&+(:! ('! $! B%'D+1B! ;'19)19=9! !"!#$%&'

%)2+9(%+H=(+'1!RZ=3=!$12!.'1(=99'1!STFS-!@#$:'!STFTV/!A#+9!&+()%$(=%)!)43#$9+J)9!(#)!+43'%($1;)!'5!

+2)1(+5+;$(+'1! D+(#-! 9:43$(#:! 5'%-! $12! '*)%$&&! $((+(=2)9! ('D$%2! (#)! %);+3+)1(9! '5! %)2+9(%+H=(+*)!

93)12+1B-! )93);+$&&:! +5!4+1'%+(+)9!4$E)!=3!$!B%)$()%! 9#$%)!'5!3'()1(+$&! H)1)5+;+$%+)9! R>%+9('*! )(! $&/!

F[[S-! 6+&)19! STTT-! O')4)%! )(! $&! STTU-!I&)9+1$! $12! 6&$)9)%! STT\-! Z=((4)%! STTF-! ]B)%! STFTV/! X5!

9';+'?);'1'4+;!;#$1B)9!#$*)!;'1(%+H=()2!('!2);%)$9)2!9';+$&!$55+1+(:!D+(#!D)&5$%)!%);+3+)1(9!(#)1!(#)!

'=(;'4)-!H$9)2!'1!(#+9!&+()%$(=%)-!4$:!H)!$1!'*)%$&&!2);%)$9)!+1!9=33'%(!5'%!%)2+9(%+H=(+'1/!!

! "$1!(#)9)!(D'!;'1(%$9(+1B!;&$+49!H)!%);'1;+&)2^!K)!$%B=)!(#$(!(#):!;$1!+5!D)!;'1;)3(=$&+J)!

%)2+9(%+H=(+*)! $((+(=2)9! $9! (D'?5$;)()2/!_=%! $33%'$;#!2)3$%(9! 5%'4! (#)! $99=43(+'1-! ;'44'1! +1! (#)!

3'&+(+;$&!);'1'4:!&+()%$(=%)!(#$(!+12+*+2=$&!3%)5)%)1;)9!'1!%)2+9(%+H=(+*)!+99=)9!;$1!H)!%$1E)2!$&'1B!$!

%+B#(?;'19)%*$(+*)!*9/!&)5(?&+H)%$&!;'1(+1==4!RI&)9+1$!$12!6+=&+$1'!STT[L![`V/!]43+%+;$&!()9(9!'5!(#)!

$H'*)! (#)'%+)9! '5()1! %)&:! '1! $! 9+1B&)! 9=%*):! +()4-! D#+;#! )M3&+;+(&:! $9E9! $H'=(! 9=33'%(! 5'%! '%!

'33'9+(+'1!('!%)2+9(%+H=(+1B!+1;'4)!(#%'=B#!B'*)%14)1(!$;(+'1/!A#+9!=1+?2+4)19+'1$&!5%$4)D'%E!3+(9!

'1)! 9)(! '5! 3%)2+;(+'19! $B$+19(! (#)! '(#)%-! '5()1! +43&+;+(&:! ;'19(%$+1+1B! (#)! %)9)$%;#)%! ('! $%H+(%$()!

4

H)(D))1!(D'!2+9(+1;(!9';+$&!4);#$1+949/!

! X1! (#+9! 3$3)%-! D)! 9#'D! $! 2+9(+1;(+'1! H)(D))1! %)2+9(%+H=(+'1! ;'1;)+*)2! $9! &!(#$"! 5%'4! (#)!

'1;)+*)2!$9!"#)#$"! ?&)*)&!3)%93);(+*)9!

'1! %)2+9(%+H=(+*)! 9';+$&! 3'&+;+)9! %)93'12! ('! (D'! 2+55)%)1(! %$(+'1$&)9/! ? ?

4$M+4+J$(+'1!4'(+*)! 9#$3)9! 9=33'%(! 5'%! %)2+9(%+H=(+'1! *+,-! )%?

9';+$&! $55+1+(:!4'(+*)! 9#$3)9! 9=33'%(! 5'%! %)2+9(%+H=(+'1! &,' (#)! #$*)?1'(9/! !K#+&)! 9'4)! %)93'12)1(9!

#'&2!;'19)%*$(+*)!R&+H)%$&V!'3+1+'19!'1!H'(#!$93);(9!'5! %)2+9(%+H=(+'1-!'(#)%9!$%)! &+H)%$&!'1!'1)!$12!

;'19)%*$(+*)!'1!(#)!'(#)%/!A#)!+43$;(!'5!);'1'4+;!;#$1B)9!'1!(%)129!+1!%)2+9(%+H=(+*)!$((+(=2)9!4$:!

(#=9!2+55)%!2)3)12+1B!'1!D#+;#!;'43'1)1(!'5!2)4$12!5'%!%)2+9(%+H=(+'1!+9!9;%=(+1+J)2/!

K)!=9)!;%'99?9);(+'1$&!2$($!5%'4!5'=%!$2*$1;)2!+12=9(%+$&!;'=1(%+)9!('!9#'D!(#$(!9=33'%(!5'%!

+./#%&+#01&#,$' *+,-! (#)! D)$&(#:! +9! 2+9(+1;(! 5%'4! 9=33'%(! 5'%! +./#%&+#01&#,$' &,! (#)! 3''%! $12! (#)!

=1)43&':)2/! X1! $22+(+'1-! =9+1B! N%+(+9#! &'1B+(=2+1$&! 2$($-! D)! 9#'D! (#$(! (#)! (D'! 2+4)19+'19! #$*)!

2+55)%)1(! 3$(()%19! '5! ;#$1B)! '*)%! (+4)-! 4$(;#+1B! (#)! 3%)2+;(+'19! '5! 9)&5?'%+)1()2! +1;'4)?

4$M+4+J$(+'1!$12!'(#)%?'%+)1()2!9';+$&!$55+1+(:!4'2)&9-!%)93);(+*)&:/!_=%!%)9=&(9!#)&3!%);'1;+&)!9'4)!

#+(#)%('!;'1(%$2+;('%:!%)9=&(9!+1!(#)!&+()%$(=%)!$12!3%'*+2)!$!3$%9+4'1+'=9!5%$4)D'%E!5'%!9(=2:+1B!(#)!

4+M)2!3$(()%19!'5!D)&5$%)!%)9+&+)1;)!$12!%)(%)1;#4)1(!'5!%);)1(!2);$2)9!R7)4)%+W;E!STFSV/!!

! A#)!1)M(!9);(+'1!%)*+)D9!(#)!;=%%)1(!2)H$()!+1!(#)!&+()%$(=%)/!K)!(#)1!3%)9)1(!'=%!#:3'(#)9)9!

$12! 3%)2+;(+'19! +1! 4'%)! 2)($+&-! 5'&&'D)2! H:! (#)! 4)(#'2'&'B:! $12! %)9=&(9/! K)! ;'1;&=2)! D+(#! $!

2+9;=99+'1!'5!(#)!+43&+;$(+'19!'5!'=%!5+12+1B9!5'%!5=(=%)!%)9)$%;#!'1!%)2+9(%+H=(+*)!$((+(=2)9/!

Changes in support for redistribution: should we expect more, or less?

! A#)!$99=43(+'1!(#$(!4$()%+$&!9)&5?+1()%)9(!2%+*)9!+12+*+2=$&!3%)5)%)1;)9!'*)%!9';+$&!3'&+;:!#$9!

&'1B!H))1!$1!+43'%($1(!)&)4)1(!'5!4'9(!3'&+(+;$&!);'1'4:!%)9)$%;#!'1!%)2+9(%+H=(+*)!$((+(=2)9/!Z'D?

9E+&&-! &'D?+1;'4)-! $12! );'1'4+;$&&:! +19);=%)! +12+*+2=$&9! $%)! )M3);()2! ('! 3%)5)%! #+B#)%! ($M)9! $12!

4'%)! %)2+9(%+H=(+'1! (#$1! #+B#?9E+&&-! #+B#?+1;'4)-! );'1'4+;$&&:! 9);=%)! +12+*+2=$&9! RI&)9+1$! $12!

6+=&+$1'!STT[-! ! X*)%9)1!$12!@'9E+;)!STTF-!O)#4!STT[-!STFFV/! X1!;%'99?9);(+'1$&!9=%*):!2$($!5%'4!

5

2)*)&'3)2!2)4';%$;+)9-!(#+9!#:3'(#)9+9!5+129!9(%'1B!)43+%+;$&!9=33'%(!R!I4$H&)!STT[V/!!

! A#)!4$()%+$&!9)&5?+1()%)9(!$99=43(+'1!+9!$&9'!;)1(%$&! ('!4'2)&9! (#$(!)M$4+1)!(#)!%)&$(+'19#+3!

H)(D))1!);'1'4+;!;#$1B)9!$12!9=33'%(!5'%!%)2+9(%+H=(+'1/!X1!%);)1(!2);$2)9-!);'1'4+;!;#$1B)9!#$*)!

3%'2=;)2!&$%B)!4$%E)(!+1;'4)!+1)Q=$&+(:!RI(E+19'1!STTaV!$12!&'D)%!W'H!9);=%+(:!5'%!9'4)!9)B4)1(9!

'5!(#)!3'3=&$(+'1!RC&+B9()+1!$12!@#+1!STT\V/!X1!9'4)!;'=1(%+)9-!1'($H&:!(#)!8@!$12!(#)!8>-!%)&$(+*)!

+1;'4)!$12! W'H! 9);=%+(:! $%)! 9(%'1B&:! ;'%%)&$()2! RO)#4!)(! $&/! STFSV-! %)9=&(+1B! +1! 9#$%3&:!2+*)%B+1B!

(%)129!'*)%!(+4)!+1!(#)!D)&&?H)+1B!'5!(#)!&)$9(!$12!(#)!4'9(!D)&&?'55/!I;;'%2+1B!('!(#)!;&$99+;!4$()%+$&!

9)&5?+1()%)9(! 4'2)&-! (#)! +1;%)$9+1B! ;'1;)1(%$(+'1! '5! );'1'4+;! %)9'=%;)9! $(! (#)! ('3! '5! (#)! +1;'4)!

2+9(%+H=(+'1!9#'=&2!+1;%)$9)!3'3=&$%!9=33'%(!5'%!($M+1B!(#+9!D)$&(#!$12!%)2+9(%+H=(+1B!+(!('!#'=9)#'&29!

D+(#! H)&'D! $*)%$B)! +1;'4)! RG)&(J)%! $12! O+;#$%2! F[aF-! G+&$1'*+;! STTT-! G;"$%(:! )(! $&! STTYV/!!

]M()12)2!*)%9+'19!'5!(#+9!4'2)&!9=BB)9(!(#$(!;#$1B)9!+1!+1)Q=$&+(:!$12!;#$1B)9!+1!-!2,+#&3!9=33'%(!

5'%!%)2+9(%+H=(+'1!$%)!1'(!1);)99$%+&:!3'9+(+*)&:!%)&$()2!RN)1$H'=!STTTV/!7'D)*)%-!D#+&)!2+9$B%))+1B!

'1!#'D!$!;#$1B)!+1!+1)Q=$&+(:!D+&&!+43$;(!!).+!".'9=33'%(!5'%!%)2+9(%+H=(+'1-!$&&!4$()%+$&!D)&&?H)+1B!

4$M+4+J$(+'1!4'2)&9!3%)2+;(!(#$(!$9!+1)Q=$&+(:!%+9)9-!&'D?+1;'4)!*'()%9!9#'=&2!+1;%)$9)!R$12!#+B#?

+1;'4)! *'()%9! 9#'=&2! 2);%)$9)V! (#)+%! 9=33'%(! 5'%! %)2+9(%+H=(+'1! R9))! >)&&:! $12! ]119! STFT! 5'%! $!

%)*+)DV/! 0)?=1+'1+J$(+'1-! &$H'%! 4$%E)(! 2)%)B=&$(+'1-! '=(9'=%;+1B! $12! +1()%1$(+'1$&! ;'43)(+(+'1!

5=%(#)%!%)+15'%;)!(#)9)!(%)129!H:!+1;%)$9+1B!(#)!3)%;)+*)2!);'1'4+;!+19);=%+(:!'5!;)%($+1!9)B4)1(9!'5!

(#)! &$H'%! 5'%;)-! )93);+$&&:! &'D?+1;'4)!B%'=39!D+(#! 5)D! 9E+&&9! $12b'%! &'D! 9E+&&! 3'%($H+&+(:! R"=9$;E!

$12!X*)%9)1!STTTV/!!

! @(=2+)9! (#$(! )M$4+1)! $((+(=2+1$&! ;#$1B)! '*)%! (+4)! $%)! 5)D! +1! 1=4H)%/F! ! A#):! 5+12! )+(#)%!

2+9;'11);(9!H)(D))1!$((+(=2)9!$12!);'1'4+;! (%)129! RG;"$&&!$12!>)1D'%(#:!STT[-!>)1D'%(#:!$12!

_D)19!STFTV-!'%!$((+(=2+1$&!(%)129!(#$(!;'1(%$2+;(!(#)!)M3);($(+'19!'5!3'&+(+;$&!);'1'4:c9!D'%E#'%9)!

4'2)&9!R!6)'%B+$2+9!$12!G$11+1B!STFS-!>)&&:!$12!]119!STFT-!Z=((+B!STF`V/!X1!%)93'19)!('!(#+9!&$;E!

'5! )43+%+;$&! 9=33'%(-! $1! )4)%B+1B! &+1)! '5! %)9)$%;#! 1'D! &+1E9! B%'D+1B! +1)Q=$&+(:! $12! +1;'4)!

+19);=%+(:! ('! (#)! '33'9+()! '=(;'4)-! 1$4)&:! $! B%'D+1B! ;'19)19=9! !"!#$%&' %)2+9(%+H=(+'1/! A#+9!

6

%)9)$%;#-!D#+;#!D)!D+&&!%)5)%!('!$9!(#)!9';+$&!$55+1+(:!&+()%$(=%)-!)43#$9+J)9!(#)!+43'%($1;)!'5!D#$(!

?

(#$1!(#)+%!);'1'4+;!H$;EB%'=12!D'=&2!3%)2+;(!+5!(#):!H)&+)*)!(#$(!%)2+9(%+H=(+'1!4$+1&:!H)1)5+(9!$1!

=12)9)%*+1B!'=(?B%'=3/!K#)1!4+1'%+(:!)(#1+;!B%'=39!$%)!R3)%;)+*)2!('!H)V!2+93%'3'%(+'1$()&:!3''%-!

4$W'%+(:! 9=33'%(! 5'%! %)2+9(%+H=(+'1! 4$:! H)! 2)3%)99)2! R!I&)9+1$! $12! 6&$)9)%! STT\-! 6+&)19! STTTV/!

7'9(+&+(:! ('D$%29! (#)!3''%!4$:!$&9'! +1;%)$9)!D#)1! (#)!9';+$&!2+9($1;)!H)(D))1! ('3b4+22&)! +1;'4)!

)$%1)%9!$12!D)&5$%)!H)1)5+;+$%+)9!D+2)19/!C%'4!(#+9!3)%93);(+*)-!+1;%)$9)9!+1!+1;'4)!+1)Q=$&+(:!;$1!

H)!*+)D)2!$9!$!3%'M:!5'%!H%'$2)%!;#$1B)9!+1!9';+)(:!(#$(!9)B%)B$()!(#)!%+;#!$12!(#)!4+22&)!;&$99!5%'4!

(#)!3''%!H'(#!3#:9+;$&&:!$12!+1!()%49!'5!&+5)9(:&)!RZ=3=!$12!.'1(=99'1!STFFV/!!

! 6+*)1!(#)9)!;'15&+;(+1B!(#)'%)(+;$&!3%)2+;(+'19!$12!+1;'1;&=9+*)!)43+%+;$&!%)9=&(9-!%)9)$%;#)%9!

#$*)! (=%1)2! ('! (#)! Q=)9(+'1! '5!D#+;#! '5! (#)! (D'!4'(+*)9! +9! $! 9(%'1B)%! +15&=)1;)! '1! %)2+9(%+H=(+*)!

$((+(=2)9!R9))!5'%!)M$43&)!Z=3=!$12!.'1(=99'1!STFFV/!K)!9=BB)9(!$1!$&()%1$(+*)!9'&=(+'1L!+19()$2!'5!

3+((+1B! (#)! (D'!4'(+*)9! $B$+19(! )$;#! '(#)%-! D)! $%B=)! (#$(! 9';+$&! 2+9($1;)! ;$1! (=%1! 3=H&+;! '3+1+'1!

$B$+19(!3'&+;+)9!(#$(!H)1)5+(! (#)!3''%!$12!(#)!=1)43&':)2!D+(#'=(!1);)99$%+&:!=12)%4+1+1B!9=33'%(!

5'%!3'&+;+)9!(#$(!%)2+9(%+H=()!5%'4!(#)!%+;#/!!

Redistribution to and Redistribution from: two perspectives on redistribution !

! A#)! 4$()%+$&! +1()%)9(! $12! 9';+$&! $55+1+(:! 4'2)&9! )43#$9+J)! (D'! 2+55)%)1(! %$(+'1$&)9! 5'%!

'!$%)!(#)!'(#)%9!D#'!D+&&!H)1)5+(!$12!#'D!2'!X!

(#)! 9$4)! '*)%$&&! 9=33'%(! ('D$%2! %)2+9(%+H=(+'1/! O)2+9(%+H=(+*)! 3%)5)%)1;)9! $%)! $99=4)2! ('! H)! =1+?

2+4)19+'1$&-!

1))2! 5'%! %)2+9(%+H=(+'1! H=(! 2);&+1+1B! $55+1+(:! 5'%! (#)!4$+1! H)1)5+;+$%+)9-! (#+9! $99=43(+'1! +43&+;+(&:!

+1*+()9!(#)!%)9)$%;#)%!('!$%H+(%$()!H)(D))1!(#)!(D'!4'(+*)9/!!!

X19()$2! '5! $99=4+1B! =1+?2+4)19+'1$&+(:-! D)! $%B=)! (#$(! '1)c9! 9)&5?+1()%)9()2! 9=33'%(! 5'%!

7

%)2+9(%+H=(+'1! +9! (#)'%)(+;$&&:! $12! )43+%+;$&&:! 2+9(+1;(! 5%'4! '1)c9! D+&&+1B1)99! ('! ;'1(%+H=()! ('!

9=33'%(+1B!(#)!3''%/!K)!3%'3'9)!(#$(! (#)!(D'!4'(+*)9!9=BB)9()2!H:!(#)!&+()%$(=%)!+15&=)1;)!2+9(+1;(!

;'43'1)1(9!'5!4$99!$((+(=2)9!('D$%2!%)2+9(%+H=(+'1/!A#)!9)&5?'%+)1()2!+1;'4)?4$M+4+J$(+'1!4'(+*)!

9#$3)9! 9=33'%(! 5'%! %)2+9(%+H=(+'1! =12)%9(''2! 5%'4! '1)c9! 3'9+(+'1! $9! $! 3'()1(+$&! H)1)5+;+$%:! '5!

+./#%&+#01&#,$'*+,-!

%);)+*)!$9!$!;'19)Q=)1;)!'5!%)2+9(%+H=(+'1/!A#)!'(#)%?'%+)1()2!9';+$&!$55+1+(:!4'(+*)!9#$3)9!9=33'%(!

5'%! %)2+9(%+H=(+'1! =12)%9(''2! 5%'4!'1)c9! 3'9+(+'1! $9! $! 3'()1(+$&! ;'1(%+H=('%! ('! +./#%&+#01&#,$' &,! (#)!

?'%+)1()2!4'(+*)9!9=;#!$9!+2)1(+5+;$(+'1!D+(#!$12!)43$(#:!5'%!(#)!%);+3+)1(9!

'5!%)2+9(%+H=(+'1/!!

435,&6.%#%' 78' 9./#%&+#01&#).' !&&#&1/.%' !+.' $,&' 1$#:/#-.$%#,$!;8' %155,+&' *,+'

.-5#+#<!;;3' /#%&#$<&' *+,-' %155,+&' *,+' 5,;#<#.%' &6!&' 6.;5' &6.' 5,,+' !$/' &6.'

'

X5! %)2+9(%+H=(+*)! $((+(=2)9! ;$1! 4)$1+1B5=&&:! H)! H%'E)1! +1('! (#)9)! (D'! ;$()B'%+)9-! (#)1! +(!

5'&&'D9!(#$(!$((+(=2)9!('D$%2!+./#%&+#01&#,$'&,!(#)!#$*)?1'(9!$12!+./#%&+#01&#,$'*+,-!(#)!#$*)9!2'!1'(!

1);)99$%+&:!9#$%)!;%'99?9);(+'1$&!;'%%)&$()9!'%!)M#+H+(!(#)!9$4)!3$(()%19!'5!'*)%?(+4)!;#$1B)/!89+1B!

(#)! (#)'%)(+;$&! 3%)2+;(+'19! 4$2)! H:! (#)! 4$()%+$&! 9)&5?+1()%)9(! &+()%$(=%)! $12! (#)! 9';+$&! $55+1+(:!

&+()%$(=%)!%)93);(+*)&:-!D)!B)1)%$()!3%)2+;(+'19!$H'=(!*$%+$(+'1!+1!(#)9)!(D'!$((+(=2+1$&!2+4)19+'19/!!

N)B+11+1B!D+(#! (#)!4$()%+$&! 9)&5?+1()%)9(! &+()%$(=%)-! (#)!4'9(! 9(%$+B#(?5'%D$%2! 3%)2+;(+'1! '5!

I9!9=44$%+J)2!+1!(#)!(#)'%)(+;$&!2+9;=99+'1!$H'*)-!(#+9!&+()%$(=%)!$&9'!3%)2+;(9!(#$(!+1!;'=1(%+)9!D+(#!

B%'D+1B! +1)Q=$&+(:!'%!4$()%+$&! #$%29#+3-! (#)! $((+(=2)9!'5! (#)! &)$9(! $12! (#)!4'9(!D)&&?'55! 9#'=&2! H)!

2+*)%B+1B/!N);$=9)!(#)%)!+9!1'!;&)$%!;'19)19=9!+1!(#+9!&+()%$(=%)!'1!(#)!+43$;(!'5!B%'D+1B!+1)Q=$&+(:!

5'%!(#)!4)2+$1!+1;'4)!B%'=3-!D)!&+4+(!'=%!3%)2+;(+'1!('!(#)!('3!$12!H'(('4!Q=+1(+&)9!'5!(#)!+1;'4)!

2+9(%+H=(+'1/!!

8

#$<,-.=' >$<+.!%#$"' #$.?1!;#&3' <!1%.%' !&&#&1/.%' &,' /#).+".' ,).+' &#-.@'

#$<+.!%#$"'&6.'%6!+.',*'&6.';.!%&'A.;;:

+#<6'!$/'/.<+.!%#$"'&6.'%6!+.',*'&6.'-,%&'A.;;:,**'#$'*!),+',*'#&=''

! ?

H)+1B!'5!'(#)%!3)'3&)-!(#)!4'%)!(#):!$%)!&+E)!

'5!&+E)1)99!;$1!2)3)12!'1!1=4)%'=9!$((%+H=()9-!+1;&=2+1B!+1;'4)-!)(#1+;+(:-!';;=3$(+'1-!$12!%)&+B+'1!

('! 1$4)! $! 5)D/! A#)!4'9(! 3%'4+1)1(! $%B=4)1(! +9! (#$(! %)&+B+'=9! $12! )(#1+;! 2+55)%)1;)9! R)93);+$&&:!

D#)1!4$2)! 9$&+)1(! H:! )1(%)3%)1)=%+$&! )&+()9V! ;$1! =12)%4+1)!4$W'%+(:! 9=33'%(! 5'%! %)2+9(%+H=(+'1-! +5!

%)2+9(%+H=(+'1! +9! 3)%;)+*)2! ('! 2+93%'3'%(+'1$()&:! H)1)5+(! $1! '=(B%'=3! RC+19)%$$9! STFS-!I&)9+1$! $12!

6&$)9)%! STT\-! O')4)%! STTUV/! X1! +(9! 4'9(! H$9+;! *)%9+'1-! (#)! 4$W'%+(:! B%'=3c9! #'9(+&+(:! ('! D)&5$%)!

%);+3+)1(9! +9! 3%)2+;()2! H:! )M;&=9+'1$%:-! 1$(+'1$&+9(! $12! %$;+9(! H)&+)59! RO')4)%! STTU-! @#$:'! STFTV/!

N);$=9)!(#)9)!H)&+)59!$%)!'5()1!;'1;)1(%$()2!$4'1B!&'D?)2=;$()2!R$12!&'D?+1;'4)V!B%'=39-!(#)%)!+9!

1'! )M3);($(+'1! (#$(! &'D?+1;'4)! +12+*+2=$&9! D+&&! H)!4'%)! 9=33'%(+*)! '5! +./#%&+#01&#,$' &,! (#)! 3''%!

RI;#()%H)%B!)(!$&!STFF-!I;#()%H)%B!)(!$&!STF`V/!!

! K#+&)!4'9(!9(=2+)9!5';=9!'1!(#)!)55);(9!'5!%$;+$&!$12!)(#1+;!2+55)%)1;)9-! (#)%)!$%)!+43'%($1(!

)M;)3(+'19/! Z=3=! $12! .'1(=99'1! RSTFTV-! 5'%! +19($1;)-! $%B=)! (#$(! (#)! 2+55)%)1;)9! +1! &+5)9(:&)! (#$(!

)4)%B)! 5%'4! 9#$%3! $12! B%'D+1B! 2+55)%)1;)9! +1! +1;'4)! &)*)&9! ;$1! =12)%4+1)! 9';+$&! $55+1+(:! $12!

D+&&+1B1)99!('!%)2+9(%+H=()!+1;'4)/!!6%'D+1B!)(#1+;!2+*)%9+(:-!$&'1B!D+(#!$1!+1;%)$9)!+1!(#)!+1;'4)!

2+55)%)1;)!H)(D))1!4)2+$1!#'=9)#'&29!$12!(#)!&)$9(?D)&&!'55!+9!(#=9!)M3);()2!('!=12)%4+1)!9=33'%(!

5'%!+./#%&+#01&#,$'&,!$4'1B!$&&!+1;'4)!B%'=39/!!

435,&6.%#%' B8' >$' <,1$&+#.%' A#&6' "+,A#$"' .&6$#<' /#).+%#&3' !$/' #$<,-.'

,).+'&#-.='C6#%'&+.$/'#%'$,&'%&+!&#*#./'03'#$<,-.'DA#&6'&6.'<!).!&'&6!&'&6.').+3'

5,,+@' 03' )#+&1.' ,*' 0.#$"' ,+' 6!)#$"' 0..$' ;,$"' &.+-' A.;*!+.' +.<#5#.$&%'

9

&6.-%.;).%@'6!).'$,&'+./1<./'&6.#+'%155,+&E=''

! A#)! 3%'3'9+(+'1! (#$(! $((+(=2)9! ('D$%2! (#)! D)&5$%)! 9($()! $9! $! D#'&)! #$*)! 4'%)! (#$1! '1)!

2+4)19+'1! #$9! $&%)$2:! H))1! (#)! 'HW);(! '5! )43+%+;$&! 9;%=(+1:/! .'&+(+;$&! 9';+'&'B+9(9! #$*)! 3%'*+2)2!

$43&)! )*+2)1;)! (#$(! +12+*+2=$&9! #'&2! 2+*)%9)! '3+1+'19! D#)1! $9E)2! $H'=(! 4=&(+3&)! $93);(9! '5!

%)2+9(%+H=(+*)!9';+$&!3'&+;:!$12!(#$(!9=33'%(!5'%!B'*)%14)1(!93)12+1B!+1!'1)!3'&+;:!2'4$+1!2')9!1'(!

$=('4$(+;$&&:!+43&:!9=33'%(!5'%!93)12+1B!+1!'(#)%!2'4$+19!R@+#*'!$12!8=9+($&'!F[[d-!O''94$!)(!$&/!

STF`-!@*$&&5'%9!F[[`V/!_=%!$+4-!+9!1'(!('!$;;'=1(!5'%!(#)!5=&&!B$4=(!'5!$((+(=2)9!('D$%2!%)2+9(%+H=(+*)!

9';+$&! 3'&+;+)9/! X19()$2-! ($E+1B! $9! '=%! 9($%(+1B! 3'+1(! (#)! (D'! (#)'%)(+;$&! 4'(+*)9! &$+2! '=(! +1!

4$+19(%)$4!3'&+(+;$&!);'1'4:-!D)!$%B=)!(#$(!(#)%)!$%)!(D'!2+4)19+'19!('!2)4$12!5'%!%)2+9(%+H=(+'1!

D#)%)!4'9(!%)9)$%;#)%9!#$*)!$99=4)2!(#)!)M+9()1;)!'5!'1)/!S

89+1B!0=(;#!2$($-!I;#()%H)%B!)(!$&!RSTFF-!STF`V!=1)$%(#!$1!$((+(=2+1$&!2=$&+94!*)%:!9+4+&$%!('!

(#)! '1)! D)! )M$4+1)! +1! (#+9! 3$3)%! R(#'=B#! D+(#! $! 2+55)%)1(! +1()%3%)($(+'1V/! A#):! 9#'D! (#$(! 4$1:!

%)93'12)1(9! 9=33'%(+*)! '5! )B$&+($%+$1! %)2+9(%+H=(+'1! )M3%)99! $! #+B#&:! ;%+(+;$&! *+)D!'5! (#)! );'1'4+;!

$12! H)#$*+'%$&! ;'19)Q=)1;)9! '5! %)2+9(%+H=(+*)! 9';+$&! 3'&+;+)9/! ]2=;$(+'1! &)*)&9! RI;#()%H)%B! )(! $&/!

F`V!$%)!=9)2!

('! )M3&$+1! (#)! 5+12+1B9! H=(! 3%'*+2)! '1&:! 9($(+;! 3%)2+;(+'19/!_=%! %)&+$1;)! '1! (#)! 9';+$&! $55+1+(:! $12!

4$()%+$&! +1()%)9(! &+()%$(=%)9! B)1)%$()9! 5%$4)D'%E! D+(#! $! 9(%'1B)%! )43#$9+9! '1! =12)%9($12+1B! $12!

3%)2+;(+1B!'*)%!(+4)!;#$1B)9/!I9!D)!D+&&!$%B=)!+1!(#)!2+9;=99+'1!9);(+'1-!'=%!4'2)&!1'(!'1&:!5=%(#)%9!

(#)!2)H$()!+1!3'&+(+;$&!);'1'4:!H:!%)9'&*+1B!$1!)43+%+;$&!9($12?'55-!H=(!$&9'!3%'*+2)9!(#)'%)(+;$&!$12!

)43+%+;$&! &)*)%$B)! 5'%! 3%)2+;(+1B-! )M3&$+1+1B! $12! 4)$9=%+1B! ;#$1B)9! +1! 4$99! $((+(=2)9! ('D$%2!

%)2+9(%+H=(+*)!9';+$&!3'&+;+)9/!!

#$%&'&()*")+)*,-&-"

_=%!)43+%+;$&! 9(%$()B:!#$9! (#%))! ;'43'1)1(9/!K)! 9($%(! '=%! $1$&:9+9!D+(#! $! %+;#!2$($9)(-! (#)!

N%+(+9#! @';+$&! I((+(=2)9! @=%*):! RN@I@V! 5%'4! STT\-! D#+;#! $9E9! $1! =1=9=$&&:! #+B#! 1=4H)%! '5!

Q=)9(+'19! %)B$%2+1B! %)2+9(%+H=(+*)! 3'&+;+)9P! +43'%($1(&:-! +(! 3%'*+2)9! 1=4)%'=9! 9=%*):! +()49! (#$(!

10

3&$=9+H&:! +1*'E)! )+(#)%! (#)! 9)&5?! '%! '(#)%?'%+)1()2! 3)%93);(+*)9! '1! %)2+9(%+H=(+'1/! 89+1B! 5$;('%!

$1$&:9+9! '5! $&&! $*$+&$H&)! Q=)9(+'19-! D)! 9#'D! (#$(! (#)9)! +()49! &'$2! '1! (D'! 2+55)%)1(! $((+(=2)!

2+4)19+'19/!K)! (#)1! ()9(! D#)(#)%! (#)9)! 2+4)19+'19! H)#$*)! 2+55)%)1(&:! '*)%! (+4)-! $9! 3%)2+;()2! +1!

7:3'(#)9)9!S!$12!`/!89+1B!$!94$&&)%!9=H9)(!'5!Q=)9(+'19!(#$(!#$*)!H))1!$9E)2!%)3)$()2&:!9+1;)!F[aY-!

D)! 9#'D! (#$(! $((+(=2)9! %)B$%2+1B! +./#%&+#01&#,$' *+,-! $%)-! $9! )M3);()2-! 9(%$(+5+)2! H:! +1;'4)! R+1!

;'1(%$9(! ('! $((+(=2)9! %)B$%2+1B! +./#%&+#01&#,$' &,-! D#+;#! $%)! 1'(V/!I9! 3%)2+;()2! H:! '=%! 5%$4)D'%E-!

9=33'%(!5'%!+./#%&+#01&#,$'&,!#$9!2);%)$9)2!'*)%! (+4)!D#+&)!9=33'%(!5'%!+./#%&+#01&#,$'*+,-'#$9!1'(/!

7'D)*)%-!D)!5+12!1'!)*+2)1;)!'5!3'&$%+J$(+'1!H)(D))1!(#)!('3!$12!H'(('4!+1;'4)!Q=+1(+&)9!'1!(#)!

+./#%&+#01&#,$'*+,-!2+4)19+'1L!$((+(=2)9!#$*)!%)4$+1)2!&$%B)&:!9($H&)/!C+1$&&:-!D)!)M()12!'=%!$1$&:9+9!

('!(#)!]=%'3)$1!@';+$&!@=%*):!R]@@V!5%'4!STTa-!5+12+1B!5=%(#)%!)*+2)1;)!5'%!'=%!5%$4)D'%E/!!

9./#%&+#01&#).'!&&#&1/.%'#$'&6.'F$#&./'G#$"/,-@'HIIJ'

! X1!4'9(!'5!(#)!3'&+(+;$&!);'1'4:!&+()%$(=%)-!9=33'%(!5'%!%)2+9(%+H=(+'1!+9!4)$9=%)2!=9+1B!9+1B&)!

9=%*):!+()49!(#$(!)M3&+;+(&:!$9E!$H'=(!%)2+9(%+H=(+1B!+1;'4)/!>)1D'%(#:!$12!G;"$&&!RSTTaV!4)$9=%)!

@#$:'!RSTT[V!'3)%$(+'1$&+J)9!%)2+9(%+H=(+*)!$((+(=2)9!=9+1B!$1!+12+*+2=$&c9!3&$;)4)1(!'1!$!9;$&)!5%'4!

!

+1)Q=$&+(:!$12!%)2+9(%+H=(+'1!H=(!(#$(!$%)!$&9'!)M3);()2!('!($3!+1('!(#)!=12)%&:+1B!&)5(?%+B#(!2+4)19+'1!

(#$(! 9#$3)9! 9=33'%(! 5'%! %)2+9(%+H=(+'1/! A#)! 4'9(! ;'44'1! +()49! =9)2! $9E! $H'=(! (#)! B'*)%14)1(c9!

%)93'19+H+&+(:! ('! 3%'*+2)! W'H9! '%! $! 4+1+4=4! 9($12$%2! '5! &+*+1B! RZ+1'9! $12! K)9(! STT`V/! G'%)!

B)1)%$&&:-! %)9)$%;#)%9! 9'4)(+4)9! =9)! $1! +12)M! ;'43=()2! D+(#! $! 9)(! '5! +()49! (#$(! $9E! $H'=(!

B'*)%14)1(! %)93'19+H+&+(:!'1!$! &$%B)!9)(!'5! +99=)9! R)/B/!3)19+'19-!#)$&(#-! ;#+&2;$%)V! R@*$&&5'%9!)(! $&!

STFSV/! @'4)! '5! (#)9)! +()49! (#=9! 2+%);(&:! B$=B)! $D$%)1)99! '5! +1)Q=$&+(:! $12! )M3&+;+(! 9=33'%(! 5'%!

%)2+9(%+H=(+'1!D#+&)!'(#)%9!4)$9=%)!9=33'%(!5'%!%)2+9(%+H=(+'1!+12+%);(&:-!H:!$9E+1B!$H'=(!9=33'%(!5'%!

11

B'*)%14)1(!5=12)2!9';+$&!3'&+;+)9/!@=33'%(!5'%!%)2+9(%+H=(+'1!?!)+(#)%!4)$9=%)2!2+%);(&:!'%!3%'M+)2!H:!

9=33'%(!5'%!B'*)%14)1(?5=12)2!9';+$&!3'&+;+)9!?!+9!$99=4)2-!+1!(#)!&+()%$(=%)-!('!H)!9=HW);(!('!(#)!9)&5?

'%+)1()2!D)&&?H)+1B!4$M+4+J+1B!4'(+*)/!

! !@';+$&! $55+1+(:! %)9)$%;#)%9-! '1! (#)! '(#)%! #$12-! $%)! +1()%)9()2! +1! $! 2+55)%)1(! 5$;)(! '5!

%)2+9(%+H=(+'1/! A#):! #:3'(#)9+J)! (#$(! &'D! &)*)&9! '5! +2)1(+5+;$(+'1! D+(#! '%! 9:43$(#:! 5'%! (#)! 3''%!

9#'=&2!H)!3%)2+;(+*)!'5!9=33'%(!5'%!%)2+9(%+H=(+'1!$9!$!D#'&)/!]43+%+;$&&:-!+()49!(#$(!4)$9=%)!&)*)&9!

'5!)43$(#:!5'%!(#)!3''%-!(#)!=1)43&':)2!$12!D)&5$%)!%);+3+)1(9!9#'=&2!H)!D)&&!;'%%)&$()2!D+(#!+()49!

(#$(!4)$9=%)!9=33'%(!5'%!%)2+9(%+H=(+'1!$12!B'*)%14)1(?3%'*+2)2!9';+$&!3'&+;+)9/!X1!;'1(%$9(-!D)!2'!

1'(!)M3);(!+()49!5%'4!(#)9)!(D'!;&=9()%9!('!($3!+1('!(#)!9$4)!&$()1(!2+4)19+'1/!K)!$%B=)!(#$(!9';+$&!

R2+9V$55+1+(:!D+(#!$!B%'=3!'1&:!$55);(9!$((+(=2)9!('D$%2!3'&+;+)9!(#$(!H)1)5+(! &6#%'"+,15'#$'5!+&#<1;!+=!

X1!'(#)%!D'%29-!(#)9)!(D'!;&=9()%9!'5!+()49!3%+4)!2+55)%)1(!3)%93);(+*)9!'1!%)2+9(%+H=(+'1L!$9!$!9)&5?

+1()%)9()2!H)1)5+;+$%:!'5!+./#%&+#01&#,$'*+,-!'(#)%9!$12!$9!$!;'1(%+H=('%!5'%!+./#%&+#01&#,$'&,!'(#)%9/!!!

! A'!()9(!D#)(#)%!$((+(=2)9!('D$%2!%)2+9(%+H=(+'1!$%)!=1+?2+4)19+'1$&-!D)!1))2!$!2$($9)(!D+(#!$!

&$%B)!1=4H)%!'5!+()49!(#$(!($3!+1('!(#)!+99=)9!2)9;%+H)2!$H'*)/!A#)!N%+(+9#!@';+$&!I((+(=2)9!@=%*):!

5%'4! STT\! +9! $! B''2! 5+(! 5'%! '=%! 3=%3'9)/!A#)! 9=%*):! $9E9! $! 9)(! '5! Q=)9(+'19! $99';+$()2!D+(#! 9)&5?

+1()%)9(!R9))!"&=9()%!F!+1!A$H&)!FV/!A#)9)!+()49-!D)!$%B=)-!3%+4)!+12+*+2=$&9!('!4$+1&:!(#+1E!$H'=(!(#)!

$(+1B! 9)&5?'%+)1()2!

;'1;)%19/!X1!$22+(+'1-!(#+9!9=%*):!D$*)!+1;&=2)9!$!D)$&(#!'5!+()49!D#+;#!$9E!(#)!%)93'12)1(!('!(#+1E!

'5!D)&5$%)!%);+3+)1(9-! (#)%)H:!3%+4+1B!%)93'12)1(9! ('! (#+1E!'5! (#)49)&*)9!$9!$!;'1(%+H=('%!('!9';+$&!

3'&+;+)9!(#$(!H)1)5+(!'(#)%9!R=1&)99!'5!;'=%9)!'1)!+9!$&%)$2:!$!D)&5$%)!%);+3+)1(!'1)9)&5V!$12!$;(+*$(+1B!

'(#)%?'%+)1()2!;'1;)%19!R9))!"&=9()%!S!+1!A$H&)!FV/!!A$H&)!F!&+9(9!(#)9)!+()49!$9!D)&&!$9!(#)!2+4)19+'19!

D)!)M3);(!(#)4!('!&'$2!'1/!A#)!'1&+1)!$33)12+M!3%'*+2)9!9=44$%:!9($(+9(+;9!$9!D)&&!$9!5=%(#)%!2)($+&!

'1!$&&!)43+%+;$&!$1$&:9)9!3%)9)1()2!H)&'D/!!

! K)!3)%5'%4!$!5$;('%!$1$&:9+9!'1!$&&!(#)!Q=)9(+'19!(#$(!D)!+2)1(+5+)2!$9!%)&$()2!('!(#)!('3+;!'5!

%)2+9(%+H=(+'1/! N)9(! 3%$;(+;)9-! D#)1! ()9(+1B! 5'%! (#)! )M+9()1;)! '5! &$()1(! 2+4)19+'19! '1! 3%)?)M+9(+1B!

12

9=%*):! 2$($-! +1*'&*)! 2+*+2+1B! (#)! 9$43&)! +1! (D'! $12! %=1! 9)3$%$()! $1$&:9)9! '1! )$;#/! K)! %=1! $1!

)M3&'%$('%:! 5$;('%! $1$&:9+9! R]CIV! '1! (#)! 5+%9(! #$&5! '5! (#)! 2$($9)(! ('! ()9(! (#)! 3&$=9+H+&+(:! '5! $! (D'?

2+4)19+'1$&!5$;('%!9'&=(+'1!H:!&)((+1B!$&&!9=%*):!+()49!5%))&:!&'$2!'1!$1:!&$()1(!5$;('%9!+1!(#)!2$($-!H)!

+(!'1)-!(D'!'%!4'%)/!K)!(#)1!3)%5'%4!$!;'15+%4$('%:!5$;('%!$1$&:9+9!R"CIV!'1!(#)!9);'12!#$&5!'5!(#)!

2$($9)(! D#+;#! %)(=%19! $! 4'%)! %)&+$H&)! )9(+4$()! '5! (#)! ;'%%)&$(+'19! H)(D))1! &$()1(! 2+4)19+'19L! +1!

;'1(%$9(!('!]CI-!+1!$!"CI-!(#)!;'%%)&$(+'1!H)(D))1!5$;('%9!+9!$!5%))&:!)9(+4$()2!3$%$4)()%!R"'9()&&'!

$12!_9H'%1)!STTd-!G$(9=1$B$!STFTV/!!!

K)!3)%5'%4!(#)!]CI!=9+1B!$!3'&:;#'%+;!;'%%)&$(+'1!4$(%+M!$2$3()2!('!'%2+1$&!*$%+$H&)9/!K)!

)M(%$;(!(#)!5$;('%9!=9+1B!$!3%+1;+3$&!;'43'1)1(9!5$;('%!4)(#'2!5'&&'D)2!H:!$1!'H&+Q=)!%'($(+'1!(#$(!

%)(=%19! $! 5$;('%! ;'%%)&$(+'1! '5! T/Fd/! A#)! %)9=&(9! $%)! %'H=9(! ('! =9+1B! '(#)%! )M(%$;(+'1!4)(#'29/!K)!

%)($+1!(D'!5$;('%9!(#$(!('B)(#)%!)M3&$+1!;&'9)!('!aT!3)%;)1(!'5!(#)!9#$%)2!*$%+$1;)P!(#)!)+B)1*$&=)9!'5!

(#)! $22+(+'1$&! 5$;('%9! 9+B1+5+;$1(&:! 2%'3! $5()%! (#)! 9);'12! 5$;('%/! C'%! %)5)%)1;)-! (#)! (#+%2! 5$;('%! +9!

+1;&=2)2!+1!A$H&)!F/!"

" ./)0*1"!")0234"51'167" !

! I!&$%B)!4$W'%+(:!'5!(#)!%)9=&(+1B!5$;('%!&'$2+1B9!+1!A$H&)!F!;'15'%4!('!(#)!)M3);($(+'19!'5!'=%!

5%$4)D'%E/!A#)! 5+%9(! 5$;('%-!D#+;#!D)! +2)1(+5:!$9! (#)' +./#%&+#01&#,$' &,'2+4)19+'1-!4$+1&:! +1;&=2)9!

+()49!(#$(!$9E!$H'=(!(#)!2)9)%*+1B1)99!'5!D)&5$%)!%);+3+)1(9-!;'1;)%19!$H'=(!(#)!+1;)1(+*)!)55);(9!'5!

(%$195)%9! ('! (#)! 3''%! $12! (#)! =1)43&':)2-! $12! 9=33'%(! 5'%! 3'&+;+)9! (#$(! ($%B)(! (#+9! B%'=3/! A#%))!

Q=)9(+'19! R1=4H)%9!Fd?

)M;&=2+1B!3'()1(+$&!5%))?%+2)%9!$&9'!&'$2!'1!(#+9!2+4)19+'1/!X()49!(#$(!&'$2!'1!(#)!+./#%&+#01&#,$'*+,-!

2+4)19+'1-! '1! (#)! '(#)%! #$12-! )43#$9+J)! ;&$99! %)&$(+'19! R4$1$B)4)1(! *9/! D'%E+1B! 3)'3&)V! $12!

+1;'4)! +1)Q=$&+(:/!A#+9! 2+4)19+'1! $&9'! +1;&=2)9! (#)! (%$2+(+'1$&! %)2+9(%+H=(+'1! +()49! (#$(! $9E! $H'=(!

9=33'%(! 5'%! %)2+9(%+H=(+1B! 5%'4! (#)!4'9(! ('! (#)! &)$9(!D)&&!'55/!A#)! %)9=&(9! '5! (#)!]CI!$%)! (#)%)5'%)!

;'19+9()1(!D+(#!7:3'(#)9+9!F-!(#$(!$((+(=2)9!('D$%2!%)2+9(%+H=(+'1!$%)!1'(!=1+?2+4)19+'1$&/!!

! @'4)!+()49!2'!1'(!&'$2!9(%'1B&:!'1!)+(#)%!'5!(#)!2+4)19+'19/!X()49!FF-!FS!$12!F`!&'$2!'1!$!

13

(#+%2!2+4)19+'1P!(#)9)!+()49!$&&!4)1(+'1!1)D!($M$(+'1-!D#+;#!4$:!H)!;'19+2)%)2!$1!$22+(+'1$&!+99=)/!

X()4!F\-!'1!(#)!'(#)%!#$12-!&'$29!'1!H'(#!2+4)19+'19/!!A#+9!+()4!4)1(+'19!B'*)%14)1(!+1()%*)1(+'1!

D#+&)!)M3&+;+(&:!9($(+1B!(#$(!(#)!3''%!D'=&2!H)!(#)!H)1)5+;+$%+)9-!D#+;#!;'=&2!)M3&$+1!(#)!3$(()%1!R9))!

$&9'!+()4!SdV/!C=%(#)%!2+9;=99+'1!+9!$*$+&$H&)!+1!(#)!'1&+1)!$33)12+M/!!

! C%'4! (#)!]CI-!D)! %)($+1! +()49! (#$(! 9=;;)995=&&:!2+9;%+4+1$()!H)(D))1! (#)! (D'!2+4)19+'19-!

1$4)&:! +()49! (#$(! &'$2! 9(%'1B&:! '1! '1)! 2+4)19+'1! R5$;('%! &'$2+1B! '*)%! T/\V! $12! 1'(! '1! (#)! '(#)%/!

A#)9)!+()49!$%)!=9)2!('!3)%5'%4!$!;'15+%4$('%:!5$;('%!$1$&:9+9!'1!(#)!9);'12!#$&5!'5!(#)!9$43&)/!K)!

()9(! D#)(#)%! ;'19(%$+1+1B! 93);+5+;! +()49! ('! &'$2! '1! '1)! 2+4)19+'1! $12! 1'(! (#)! '(#)%! 3%'2=;)9!

+43'%($1(!4+95+(9! H)(D))1!'=%!4'2)&! $12! (#)! 2$($/!K)! ()9(! 9)*)%$&! $&()%1$(+*)!4'2)&9! R9))!_1&+1)!

I33)12+M!5'%!2)($+&9V-!D+(#! (#)!H)9(! 5+((+1B!4'2)&!3%)9)1()2! +1!A$H&)!S/!_=%!%)9=&(9!4$(;#! (#)! (D'?

5$;('%!3$(()%1!5'=12!+1!(#)!]CI/!A#)!4'2)&!%)(=%19!$!5$;('%!;'%%)&$(+'1!'5!T/TU-!D#+;#!9=33'%(9!(#)!

)M3);($(+'1!(#$(!(#)!2+4)19+'19!$%)!1'(!1);)99$%+&:!;'%%)&$()2/!A'!%)$;#!$1!'3(+4$&!B''21)99!'5!5+(-!

?

#)$*+&:!'1!(#)!)M3);()2!5$;('%/!

" ./)0*1"8")0234"51'167" !

! !A#)9)!5$;('%!$1$&:9)9!9#'D!(#$(!$!=1+?2+4)19+'1$&!*+)D!'5! %)2+9(%+H=(+*)!$((+(=2)9!2')9!1'(!

#'&2!=3!+1!(#)!2$($/!X19()$2-!$12!+1!$;;'%2$1;)!D+(#!7:3'(#)9+9!F-!$!(D'?2+4)19+'1$&!4'2)&!3%'*+2)9!

(#)!H)9(! 5+(/!A#)! (D'!2+4)19+'19! (#$(! )4)%B)! ;'15'%4! ('!'=%! )M3);($(+'19L! (#)!3%+4$%:! 2+9(+1;(+'1!

+./#%&+#01&#,$'&,! (#)!3''%!'%!$9!$!H)1)5+;+$%:!'5!+./#%&+#01&#,$'*+,-! (#)!%+;#/! X1!(#)!1)M(!9);(+'1!D)!

)*$&=$()!(#)!+43'%($1;)!'5!(#+9!2+9(+1;(+'1!H:!&''E+1B!$(!(#)!'*)%?(+4)!*$%+$(+'1!'5!(#)9)!(D'!$((+(=2)!

2+4)19+'19/!!

9./#%&+#01&#).'!&&#&1/.%'#$'&6.'F$#&./'G#$"/,-@'7KLM:HI77'

! @'4)!'5!(#)!$1;#'%!+()49!#+B#&+B#()2!+1!(#)!5$;('%!$1$&:9+9!'5!(#)!STT\!D$*)!#$*)!H))1!$9E)2!

%)3)$()2&:!9+1;)!(#)!&$()!F[aTc9/!!A'!(#)!H)9(!'5!'=%!E1'D&)2B)-!(#+9!;'1(+1=+(:!'5!Q=)9(+'19!$9E)2!5'%!

14

H'(#!2+4)19+'19!4$E)9!(#)!N@I@!=1+Q=)!$12!D)&&!9=+()2!5'%!'=%!3=%3'9)/!K)!D+&&!=9)!(#+9!'*)%?(+4)!

2$($9)(!('!)*$&=$()!7:3'(#)9)9!S!$12!`/!!!!

! A#)!;#$1B)9!(#$(!(#)!N%+(+9#!);'1'4:!#$9!)M3)%+)1;)2!5%'4!(#)!4+2?F[aTc9!'1D$%2!4$E)!(#)!

8>! $! B''2! ()9(! ;$9)! '5! '=%! #:3'(#)9)9-! D#+;#! 3%)9=4)! 2+*)%B+1B! );'1'4+;! )M3)%+)1;)9! 5'%! (#)!

+1;'4)! B%'=39! D#'9)! $((+(=2)9! D)! $1$&:J)/! @($%(+1B! +1! (#)! 4+2?F[UTc9-! (#)! 8>! #$9! )M3)%+)1;)2!

+1;%)$9+1B!+1;'4)!+1)Q=$&+(:L!(#)!9#$%)!'5!+1;'4)!B'+1B!('!(#)!('3!9)B4)1(!'5!)$%1)%9!#$9!+1;%)$9)2!

;'1(+1='=9&:!D#+&)! (#)! 9#$%)! B'+1B! ('! (#)!H'(('4!9)B4)1(9!#$9!2);%)$9)2-! 5'&&'D)2!H:! 9($B1$(+'1!

RI(E+19'1!STTaV/! X1! $22+(+'1-! &$H'%!4$%E)(!2)%)B=&$(+'1-!'=(9'=%;+1B!$12! +1()%1$(+'1$&!;'43)(+(+'1!

#$*)! +1;%)$9)2! (#)! +1;'4)! +19);=%+(:! '5! &'D?+1;'4)! $12! &'D?9E+&&! D'%E)%9/! 89+1B! ';;=3$(+'1$&!

=1)43&':4)1(! $9! $! 3%'M:! 5'%! %+9E! )M3'9=%)-! O)#4! )(! $&/! RSTFSV! 5+12! (#$(! +1;'4)! +19);=%+(:! $12!

+1;'4)!&)*)&!D)%)!;'%%)&$()2!$(!T/``!+1!STTY-!)Q=$&!('!(#)!;'%%)&$(+'1!5'=12!+1!(#)!8@!$12!(#)!#+B#)9(!

+1!(#)!9)(!'5!;'=1(%+)9!=12)%!;'19+2)%$(+'1/!I!B%'D(#!+1!9';+$&!4'H+&+(:!;'=&2-!+1!(#)'%:-!;'43)19$()!

5'%! (#)9)! (%)129L! $1! +1;%)$9)2! 3%'H$H+&+(:! '5!4'*+1B! '=(! '5! $! B%'=3!D+(#! 9($B1$1(! +1;'4)9! ;'=&2!

%)2=;)! (#)! )M()1(! ('! D#+;#! D)! ;$1! 4)$1+1B5=&&:! 2+9;=99! (#)! '*)%?(+4)! )M3)%+)1;)! '5! (#)! H'(('4!

Q=+1(+&)/!7'D)*)%-!9';+$&!4'H+&+(:!+1!(#)!8>!#$9!2);%)$9)2!'*)%!(#+9!3)%+'2-!D+(#!4'9(!'5!(#)!2%'3!

';;=%%+1B!+1!(#)!F[aTc9!R]%+;E9'1!$12!6'&2(#'%3)!STFT-!Z+!$12!0)*+1)!STFFV/!!

! 6+*)1!(#)!2+*)%B+1B!);'1'4+;!5'%(=1)9!'5!(#)!('3!$12!H'(('4!+1;'4)!Q=+1(+&)9!+1!(#)!8>!'*)%!

(#)!F[aY?STT[!(+4)!3)%+'2-!$12!5'&&'D+1B!7:3'(#)9+9!S-!D)!)M3);(!(#)!+./#%&+#01&#,$'*+,-!2+4)19+'1!

('!2+55)%!9+B1+5+;$1(&:!H)(D))1!(#)!('3!$12!H'(('4!Q=+1(+&)9!$12!5'%! (#+9!2+55)%)1;)!('! +1;%)$9)!'*)%!

(+4)/! C'&&'D+1B! 7:3'(#)9+9! `-! D)! )M3);(! (#)! +./#%&+#01&#,$' &,! 2+4)19+'1! ('! 1'(! *$%:! H:! +1;'4)!

Q=+1(+&)-!$12!('!9#'D!$1!'*)%$&&!;'19)%*$(+*)!;#$1B)/!A#+9!(%)12!9#'=&2!H)!5=%(#)%!H=((%)99)2!H:!(#)!

+1;%)$9)!+1!(#)!9#$%)!'5!(#)!3'3=&$(+'1!;&$99+5+)2!$9!1'1?D#+()-!5%'4!\/Y!3)%;)1(!+1!F[aF!('!F\!3)%;)1(!

+1!STFF!RH$9)2!'1!2$($!5%'4!(#)!_55+;)!'5!e$(+'1$&!@($(+9(+;9-!STF\V. K)!;'43=()!+12+*+2=$&!9;'%)9!'1!

(#)!(D'!2+4)19+'19!=9+1B!$&&!Q=)9(+'19!(#$(!$V!D)%)!=9)2!+1!(#)!!"CI!$12!HV!$%)!$*$+&$H&)!'*)%!(+4)!

R(#)9)!+()49!$%)!+($&+;+J)2!+1!A$H&)!SV/`!

15

1=4H)%! '5! 9=%*):! +()49! '1! (#)! 9$4)! H%'$2&:! 2)5+1)2! +99=)! $%)$! ?! 5'%! )M$43&)-! B'*)%14)1(!

+1*'&*)4)1(!+1!(#)!);'1'4:!R///V!

;!&.$&! \!"

A'!;'43=()!+12+*+2=$&!9;'%)9!'1!(#)!+./#%&+#01&#,$'*+,-'$12!+./#%&+#01&#,$'&,!2+4)19+'19-!D)!

;%)$()! $22+(+*)! +12+;)9! 5%'4! (#)! 5'=%! $12! 9+M! $*$+&$H&)! Q=)9(+'19-! %)93);(+*)&:/!A#)! +12+;)9! $%)! %)?

9;$&)2! ('! T?F! D#)%)! T! $&D$:9! 2)1'()9! (#)! 4'9(! &+H)%$&! %)93'19)! $12! F! $&D$:9! 2)1'()9! (#)! 4'9(!

;'19)%*$(+*)!%)93'19)/!89+1B!5$;('%!9;'%)9!+19()$2!D'=&2!1'(!;#$1B)!(#)!%)9=&(9/!K)!)&);(!('!=9)!$1!

$&3#$! R;'43=()2! 9)3$%$()&:! 5'%! )$;#! :)$%V! '5! +./#%&+#01&#,$' &,! +9! $H'*)! T/aT! +1! $&&! :)$%9! H=(! '1)!

RD#)1! +(! +9! T/UaV/! C'%! +./#%&+#01&#,$' *+,-

9;'%)!+9!T/U\V/!I22+(+'1$&!G'EE)1!3%';)2=%)!%)&+$H+&+(:!()9(9!$%)!%)3'%()2!+1!(#)!_1&+1)!I33)12+M/"

" .9&:3'1"!")0234"51'167" !

A%)129!+1!%)2+9(%+H=(+*)!$((+(=2)9!5%'4!F[aY!('!STFF!$%)!9#'D1!+1!C+B=%)!F-!H%'E)1!2'D1!+1('!

+./#%&+#01&#,$' *+,-! $12! +./#%&+#01&#,$' &,! $12! %)3'%()2! H:! +1;'4)! Q=+1(+&)! R9))! I33)12+M! 5'%!

;$&;=&$(+'19! '5! +1;'4)! Q=+1(+&)9V-! D+(#! [df! ;'15+2)1;)! +1()%*$&9/! A#)%)! +9! $! ;&)$%! +1;'4)?H$9)2!

2+55)%)1;)! +1! (#)! +./#%&+#01&#,$' *+,-! 2+4)19+'1L! (#)! 3''%! $%)! ;'19+9()1(&:!4'%)! &)5(!D+1B! (#$1! (#)!

'*)%$&&!9($12$%2!2)*+$(+'1V-!H=(!(#)%)!2')9!1'(!$33)$%!('!H)!$1:!2+*)%B)1;)!+1!(#)!$((+(=2)9!'5!(#)!3''%!

$12! (#)! %+;#/!A#)!9($H&)-! 9($(+9(+;$&&:! $12!9=H9($1(+*)&:!9+B1+5+;$1(!B$3!H)(D))1! (#)!'3+1+'19!'5! (#)!

%+;#! $12! (#)! 3''%! ;'15+%49! (#)! 3%)*+'=9&:! )9($H&+9#)2! ;%'99?9);(+'1$&! 5+12+1B! (#$(! 4$()%+$&! 9)&5?

+1()%)9(-!$9!3%'M+)2!H:! +1;'4)-! +9! %)&$()2! ('! %)2+9(%+H=(+*)!$((+(=2)9!$9! (%$2+(+'1$&&:!4)$9=%)2! +1! (#)!

&+()%$(=%)/! 7:3'(#)9+9! S! +9! (#=9! 3$%(+$&&:! 9=33'%()2L! +1;'4)! +9! 3%)2+;(+*)! '5! +./#%&+#01&#,$' *+,-!

$((+(=2)9-!H=(!D)!2'!1'(!5+12!'*)%?(+4)!2+*)%B)1;)!+1!(#)!'3+1+'19!'5!+1;'4)!Q=+1(+&)9/!!

! I((+(=2)9!%)B$%2+1B!+./#%&+#01&#,$' &,! (#)!3''%-!H:!;'1(%$9(-! $%)!1'(!;'19+9()1(&:!3%)2+;()2!H:!

16

+1;'4)/!A#)%)!+9!$!%+B#(?D$%2!9#+5(!5'%!(#)!('3!$12!H'(('4!+1;'4)!Q=+1(+&)-!%'=B#&:!)Q=+*$&)1(!('!#$&5!

$! 9($12$%2! 2)*+$(+'1! '5! (#)! '*)%$&&! 9;$&)/! @($%(+1B! +1! (#)! 4+2?

3''%)9(!+1;'4)!Q=+1(+&)!$12!(#)!4+22&)!$12!('3!+1;'4)!Q=+1(+&)9P!#'D)*)%-!(#+9!+9!(#)!'1&:!;'19+9()1(!

R$12!94$&&V!+43$;(!'5!+1;'4)!'1!$((+(=2)9!('D$%2!+./#%&+#01&#,$'&,!(#)!3''%/!7:3'(#)9+9!`!+9!(#=9!$&9'!

9=33'%()2-! D+(#! $1! '*)%$&&! ;'19)%*$(+*)! 9#+5(! $12! +1;'1;&=9+*)! 3$(()%19! '5! (#)! %'&)! '5! +1;'4)! 5'%!

+./#%&+#01&#,$'&,/!!X1!(#)!1)M(!9);(+'1-!D)!)M$4+1)!(#)!)M+9()1;)!'5!(#)9)!(D'!2+4)19+'19!H):'12!(#)!

8>/!!

9./#%&+#01&#).'!&&#&1/.%'#$'*,1+'#$/1%&+#!;#N./'<,1$&+#.%@'HIIL'

!!K)! (=%1! ('!D$*)! \! '5! (#)!]@@!D#+;#! +1;&=2)9! $!4'2=&)! '5! +()49! '1! $((+(=2)9! ('D$%2! (#)!

D)&5$%)!9($()/!K)!+1;&=2)!(#)!81+()2!>+1B2'4!+1!(#+9!$1$&:9+9!('!)1$H&)!$!2+%);(!;'43$%+9'1!('!(#)!

3%)*+'=9! $1$&:9+9! $12! ;#''9)! $22+(+'1$&! ;'=1(%+)9! D+(#! 2+9(+1;(! D)&5$%)! 9($()9-! 1$4)&:! @D)2)1-!

C%$1;)-!$12!6)%4$1:/!

!!A#)! 9+M! $*$+&$H&)! Q=)9(+'19! #:3'(#)9+J)2! ('! ($3! +1('! +./#%&+#01&#,$' &,' D9CE! R4$%E)2!

A.;*!+.O9C!+1!A$H&)!`V!2+%);(&:!4+%%'%!(#)!N@I@!Q=)9(+

C'%!+./#%&+#01&#,$' *+,-'D9PE-! (#)! 5+(! +9!1'(!$9!B''2!$9!'1&:! (#%))!Q=)9(+'19!R4$%E)2!.?1!;#&3O9P' +1!

A$H&)! `V! D)%)! $9E)2! 2+%);(&:! $H'=(! +1;'4)! 2+55)%)1;)9! $12! B'*)%14)1(! +1*'&*)4)1(! +1! +1;'4)!

%)2+9(%+H=(+'1/! K)! ;#''9)! ('! $=B4)1(! (#)9)! (#%))! Q=)9(+'19! D+(#! 9+M! Q=)9(+'19! '1! (#)! 9;'3)! '5!

B'*)%14)1(!%)93'19+H+&+(:!R4$%E)2! !

!$&%)$2:!4)1(+'1)2-!

(#)9)! Q=)9(+'19! $%)! '5()1! =9)2! ('! ;'19(%=;(! $1! +12)M! (#$(! ($39! +1('! &$()1(! 9=33'%(! 5'%! B'*)%14)1(!

3%'*+9+'1!'5!3=H&+;!B''29!$12!9)%*+;)9/!K#+&)!(#)!)Q=$&+(:!+()49!4'9(!2+%);(&:!%)5&);(!(#)!;'1()1(9!'5!

(#)!+./#%&+#01&#,$'*+,-!2+4)19+'1-! (#)!B'*)%14)1(! +()49!4$:-!H$9)2!'1!)M+9(+1B!&+()%$(=%)-!D'%E!$9!

B''2!3%'M+)9!'5! (#+9!2+4)19+'1/!K)!(#=9!)M3);(! (#)9)! (D'!9)(9!'5! +()49! ('!)+(#)%! &'$2!'1! (#)!9$4)!

5$;('%! '%! ('! &'$2! '1! (D'! 9)3$%$()! H=(! #+B#&:! ;'%%)&$()2! &$()1(! 5$;('%9/! X1! ;'1(%$9(-! D)! )M3);(! (#)!

A.;*!+.!+()49!('!&'$2!'1!(#)+%!'D1-!2+9(+1;(!5$;('%/!

17

K)! )1()%! $&&! (#)9)! +()49! +1('! $! ;'15+%4$('%:! 5$;('%! $1$&:9+9-! D+(#! (#)! 9$4)! 4)(#'2! $12!

+()%$()2!9)$%;#! 5'%!H)9(! 5+(! $9!3)%5'%4)2!)$%&+)%! R9))!_1&+1)!I33)12+MVP! (#)! %)9=&(9!$%)!3%)9)1()2! +1!

A$H&)! `/!A#)! H)9(! 5+((+1B!4'2)&! %)*)$&9! (#$(-!D#+&)! +()49! '1! .?1!;#&3O9P' $12! ",).+$-.$&! &'$2! '1!

2+55)%)1(!5$;('%9-! (#)9)!(D'!5$;('%9!$%)!#+B#&:!;'%%)&$()2/d!A#)!A.;*!+.O9C! +()49-!'1!(#)!'(#)%!#$12-!

;$3(=%)!$!2+4)19+'1! (#$(! +9!2+9(+1;(! 5%'4!(#)!=9=$&!4)$9=%)9!'5!2)4$12! 5'%! %)2+9(%+H=(+'1/!_1&:! +1!

&$;E! '5! $! H)(()%! )M3%)99+'1V! +1! (#)!@D)2+9#! 3=H&+;/!A#+9! 5+12+1B! +12+;$()9! (#$(! (#)! )M()1(! ('!D#+;#!

$((+(=2)9!'1!+./#%&+#01&#,$'*+,-';'%%)&$()!D+(#!$((+(=2)9!'1!+./#%&+#01&#,$'&,!;$1!*$%:!H:!;'=1(%:-!$12!

3)%#$39!$&9'!'*)%!(+4)/!K)!D+&&!2+9;=99!(#+9!'H9)%*$(+'1!5=%(#)%!+1!(#)!;'1;&=2+1B!9);(+'1/!

./)0*1";")0234"51'167

K)! $&9'! 5+12! (#$(! ;'19(%$+1+1B! (#)! 5$;('%! &'$2+1B! 5'%! +()4! U! +

5'%!'3)%$(+'1$&+J+1B!%)2+9(%+H=(+*)!$((+(=2)9V!('!T!'1!(#)!A.;*!+.O9C!5$;('%!2')9!1'(!=12)%4+1)!4'2)&!

5+(/! A#)! '1&:! +()4! (#$(! B%)$(&:! +43%'*)9! B''21)99! '5! 5+(! D#)1! $&&'D)2! ('! &'$2! '1! (#)!A.;*!+.O9C!

2+4)19+'1! +9! +()4! FF-! D#+;#! )M3&+;+(&:! $9E9! $H'=(! B'*)%14)1(! 9=33'%(! 5'%! (#)! =1)43&':)2/!

7:3'(#)9+9!F!+9!(#=9!9=33'%()2!$B$+1-!(#+9!(+4)!+1!$!;%'99?1$(+'1$&!;'43$%+9'1!'5!5'=%!;'=1(%+)9/!!

A'!5=%(#)%!;#);E!D#)(#)%!(#)9)!(D'!2+4)19+'19!+1!(#)!]@@!2$($!;'15'%4!('!'=%!3%)2+;(+'19!+1!

7:3'(#)9+9!S!$12!`-! +/)/! (#$(! +1;'4)! +9!'1&:!3%)2+;(+*)!'5! +./#%&+#01&#,$' *+,-!1'(!+./#%&+#01&#,$' &,-!!!!

D)!)M$4+1)2!(#)!%)&$(+'19#+3!H)(D))1!+12+*+2=$&!+1;'4)!$12!$((+(=2)9!'1!(#)!(D'!2+4)19+'19!+1!)$;#!

'5! (#)! 5'=%! ;'=1(%+)9/! !Q?1!;#&3O9P! +9! ;'19+9()1(&:! 3%)2+;()2! H:! +12+*+2=$&! +1;'4)! +1! (#)! )M3);()2!

2+%);(+'1L! D)$&(#+)%! +12+*+2=$&9! $%)! &)99! 9=33'%(+*)! '5! +./#%&+#01&#,$' *+,-=' A#)' 9($12$%2+J)2!

%)B%)99+'1! ;')55+;+)1(-! D+(#'=(! $1:! ;'1(%'&9-! +9! $%'=12! T/`! +1! $&&! ;'=1(%+)9! R9))! '1&+1)! $33)12+MV/!

R.;*!+.O9C-!'1!(#)!'(#)%!#$12-!+9!1'(!%)&$()2!('!+1;'4)!$(!$&&!+1!(#)!;$9)!'5!C%$1;)/!X1!(#)!%)4$+1+1B!

(#%))!;'=1(%+)9!R8>-!@D)2)1-!6)%4$1:V-!(#)%)!+9!$!D)$E!5,%#&#).!;'%%)&$(+'1!H)(D))1!(#)!*$%+$H&)9-!

D+(#!D)$&(#+)%!+12+*+2=$&9!H)+1B!9&+B#(&:!4'%)!9=33'%(+*)!'5!+./#%&+#01&#,$'&,/!!]*)1!+1!;%'99?1$(+'1$&!

18

3)%93);(+*)-! +12+*+2=$&! +1;'4)! 3%)2+;(9! $((+(=2)9! ('D$%2! +./#%&+#01&#,$' *+,-! $9!D'=&2! H)! )M3);()2!

H$9)2!'1!(#)!4$()%+$&!9)&5?+1()%)9(!#:3'(#)9+9-!H=(!(#+9!%)&$(+'19#+3!2')9!1'(!#'&2!5'%!$((+(=2)9!('D$%2!

+./#%&+#01&#,$'&,/!

S1--!+3',*'*#$/#$"%'

! A#+9!3$3)%!#$9! 9#'D1! (#$(! %)2+9(%+H=(+*)!$((+(=2)9!$%)!1'(!=1+?2+4)19+'1$&/!O$(#)%-!$((+(=2)9!

*)! $9! $! 3'()1(+$&! H)1)5+;+$%:! '5! +./#%&+#01&#,$' *+,-!

'(#)%9! 2+55)%! 5%'4! $((+(=2)9! (#$(! $%)! +15'%4)2! H:! (#)+%! 3)%93);(+*)! $9! $! 3'()1(+$&! ;'1(%+H=('%! ('!

+./#%&+#01&#,$' &,' '(#)%9/!K)!4$(;#! (#)9)! (D'! 3)%93);(+*)9! D+(#! (D'! ;'43)(+1B! 3'&+(+;$&! );'1'4:!

$33%'$;#)9!('!%)2+9(%+H=(+*)!$((+(=2)9L!4$()%+$&!9)&5?+1()%)9(!$12!9';+$&!$55+1+(:/!A#)!+43&+;$(+'1!+9!(#$(!

$!=1+?2+4)19+'1$&!$33%'$;#!('!2)4$12!5'%!%)2+9(%+H=(+'1!%+9E9!'*)%&''E+1B!+43'%($1(!2+55)%)1;)9!+1!

(#)!;'%%)&$()9!$12!(%$W);('%+)9!'5!%)2+9(%+H=(+*)!$((+(=2)9/!!

! A#+9! +9! +&&=9(%$()2!H:! (%$;+1B! %)2+9(%+H=(+*)! $((+(=2)9! +1! (#)!81+()2!>+1B2'4!'*)%! (+4)/!A#)!

9';+$&!$55+1+(:!&+()%$(=%)!$%B=)9!(#$(!+1;%)$9+1B!+1)Q=$&+(:!'*)%!%);)1(!2);$2)9!#$9!%)9=&()2!+1!%)2=;)2!

9=33'%(!5'%!%)2+9(%+H=(+'1!$4'1B!(#)!3''%!$9!D)&&!$9!(#)!%+;#/!"'19+9()1(!D+(#!(#+9!$%B=4)1(-!D)!5+12!

(#$(!$((+(=2)9!%)B$%2+1B!+./#%&+#01&#,$'&,!(#'9)!$(!(#)!H'(('4!'5!(#)!9';+$&!&$22)%!#$*)!H);'4)!4'%)!

;'19)%*$(+*)! '*)%! (+4)! +1! (#)! 81+()2! >+1B2'4P! (#+9! +9! (%=)! 5'%! (#)! H'(('4! $12! (#)! ('3! +1;'4)!

Q=+1(+&)9!$&+E)/!A#+9!#'D)*)%-!2')9!1'(!;$%%:!'*)%! ('! &$()1(!9=33'%(! 5'%! +./#%&+#01&#,$' *+,--!1$4)&:!

9=33'%(! 5'%! %)2+9(%+H=(+'1! (#$(! +9! ;'%%)&$()2!D+(#! ;'1;)%19! $H'=(! +1)Q=$&+(:! $(! (#)! ('3! '5! (#)! 9';+$&!

&$22)%/! A#)%)! #$9! H))1! &+((&)! ;#$1B)! +1! (#+9! R&$()1(V! $((+(=2+1$&! '%+)1($(+'1! +1! (#)!81+()2!>+1B2'4!

I9! D)! D'=&2! )M3);(! +5! +(! D)%)! %)&$()2! ('! (#)! 4$()%+$&! 9)&5?+1()%)9(! 4'(+*$(+'1-!

$((+(=2)9!('D$%2!+./#%&+#01&#,$'*+,-!'(#)%9!$%)!4'%)!9(%'1B&:!3%)2+;()2!H:!+1;'4)!(#$1!+./#%&+#01&#,$'

&,!$((+(=2)9/!7'D)*)%-!'1!(#)!+./#%&+#01&#,$'*+,-'+()49!D)!5+12!1'!)*+2)1;)!'5!(#)!+1;%)$9)!R2);%)$9)V!

+1!9=33'%(!5'%!%)2+9(%+H=(+'1!$4'1B!(#)!H'(('4!R('3V!Q=+1(+&)-!)M3);()2!H:!9)&5?+1()%)9(!4'2)&9/!

19

<&-(3--&2+!

A#)!5+12+1B9!+1!(#+9!3$3)%!#$*)!+43'%($1(!+43&+;$(+'19!5'%!(#)!D$:9!+1!D#+;#!4$99!9=33'%(!5'%!

%)2+9(%+H=(+'1! 9#'=&2! H)! 4)$9=%)2-! ;'1;)3(=$&+J)2-! $12! +(9! 2)()%4+1$1(9! ()9()2/! G)$9=%)4)1(!

9(%$()B+)9!(#$(!+B1'%)!2+55)%)1;)9!H)(D))1!(#)!(D'!2+4)19+'19!;$1!&)$2!%)9)$%;#)%9!('!;'1(%$2+;('%:!'%!

;'15=9+1B! %)9=&(9/Y! @+4+&$%&:-! %)9)$%;#)%9! D'%E+1B! +1! (#)! =1+?2+4)19+'1$&! 5%$4)D'%E! 4$:!

=1E1'D+1B&:! ()9(! 3%)2+;(+'19! (#$(! $22%)99! '1)! 2+4)19+'1! =9+1B! 4)$9=%)4)1(! +()49! (#$(! ;'%%)&$()!

D+(#! (#)! '(#)%! 2+4)19+'1/! A#)! +43&+;$(+'19-! #'D)*)%-! B'! H):'12! (#)9)! 4)(#'2'&'B+;$&!

;'19+2)%$(+'19/!

K)!9($%()2!(#+9!3$3)%!D+(#!(#)!(#)'%)(+;$&!9($12?'55!H)(D))1!(D'!&+1)9!'5!$%B=4)1(!$H'=(!'*)%?

(+4)! ;#$1B)9! +1! 2)4$12! 5'%! %)2+9(%+H=(+'1L!D+&&! 2)4$12! 5'%! %)2+9(%+H=(+'1! +1;%)$9)! '%! 2);%)$9)! +1!!!

;'=1(%+)9! )M3)%+)1;+1B! B%'D+1B! +1)Q=$&+(:! $12! )(#1+;! 2+*)%9+(:^! !K)! #$*)! 3%'*+2)2! $1! $&()%1$(+*)!

=H+Q=+('=9! +1!9(=2+)9!'5!;#$1B)9! +1!D)&5$%)!3'&+;+)9-!D#+&)!9(+&&!'55)%+1B!$!3$%9+4'1+'=9!$;;'=1(!'5!

%)2+9(%+H=(+*)! 3%)5)%)1;)9/! A#+9! 5%$4)D'%E! ;$1! #)&3! =12)%9($12! (#)! 3'&+;:! ;#$1B)9! 'H9)%*)2! +1! $!

;'=1(%:!&+E)!(#)!8>/! ?3&$19!('!$;(+*$()!

(#)!=1)43&':)2!$12!=12)%?)43&':)2!$12! (#)!$H'&+(+'1!'5!B)1)%'=9!3$99+*)&:?B%$1()2!H)1)5+(9-!#$9!

3%'5'=12&:!%)9#$3)2!(#)!N%+(+9#!D)&5$%)!9($()/!X1!(#+9!3$3)%-!D)!9#'D!#'D!9=;#!%)5'%49!;$1!H)!4)(!

D+(#! 9(%'1B! 9=33'%(! +1! (#)! 3'3=&$(+'1! R+/)/! '1! (#)! +./#%&+#01&#,$' &,'2+4)19+'1V!D+(#'=(! 1);)99$%+&:!

+43$;(+1B!(#)!)M+9(+1B!;'44+(4)1(!('!$!9);'12!2+4)19+'1!'5!%)2+9(%+H=(+'1-!+./#%&+#01&#,$'*+,-/!A#+9!

5%$4)D'%E!$&9'!9#)29!1)D!&+B#(!'1!;%'99?1$(+'1$&!2+55)%)1;)9!+1!$((+(=2)9!('D$%2!%)2+9(%+H=(+*)!9';+$&!

3'&+;+)9/!K)!#+B#&+B#(!;'=1(%:!2+55)%)1;)9!+1!#'D!(#)!(D'!2+4)19+'19!;'4H+1)!$(!(#)!+12+*+2=$&!&)*)&!

R9(%'1B&:! ;'%%)&$()2! +1! @D)2)1-! 1'(! 9'! +1! (#)! '(#)%! ;'=1(%+)9V/!e'(! '1&:! 2'! ;'=1(%+)9! 2+55)%! +1! (#)!

!

43'1)1(9! R+/)/! (#)! (D'!

2+4)19+'19-! (#)+%!4)$1+1B! $12! (#)+%! ;'%%)&$(+'1!D+(#! +1;'4)V/!K#$(! $%)! +(9! &$%B)%! +43&+;$(+'19! 5'%!

20

=12)%9($12+1B! (#)! 2:1$4+;9! '5! +./#%&+#01&#,$' &,! $12! +./#%&+#01&#,$' *+,-! +1! $! (+4)! '5! B%'D+1B!

+1)Q=$&+(:!$12!#$%29#+3^!A#)!)*+2)1;)!+1!(#+9!3$3)%!+9!+12+;$(+*)!'5!9)*)%$&!5%=+(5=&!&+1)9!'5!)1Q=+%:!

5';=9+1B!'1!+12+*+2=$&!2)()%4+1$1(9-!)&+()!+15&=)1;)!$12!+19(+(=(+'1$&!2)9+B1/!

C+%9(-! D)! )1;'=%$B)! 5=%(#)%! %)9)$%;#! '1! (#)! 2)()%4+1$1(9! '5! 9';+$&! $55+1+(:! $12! $&(%=+94! ('!

H)(()%!=12)%9($12!(#)!2)()%4+1$1(9!'5!$((+(=2)9!'1!(#)!+./#%&+#01&#,$'&,!2+4)19+'1/!O);)1(!%)9)$%;#!H:!

3'&+(+;$&! );'1'4+9(9! '1! +1)Q=+(:! $*)%9+'1! R9))! Z=! )(! $&/! STFS! 2%$D+1B! 5%'4! C)#%9V! $12! &$9(! 3&$;)!

$*)%9+'1! RN=)&&! )(! $&! STFFV! 3%'*+2)! +1()%)9(+1B! 9($%(+1B! 3'+1(9/! A#)9)! 4'2)&9! B)1)%$()! ;'=1()%?

+1(=+(+*)!3%)2+;(+'19! $H'=(!D+&&+1B1)99! ('! 9=33'%(! %)2+9(%+H=(+*)!3'&+;+)9-!D#)%)! (#'9)! &)99! &+E)&:! ('!

H)1)5+(!5%'4!(#)!3'&+;+)9!4+B#(!H)!4'%)!&+E)&:!('!)4H%$;)!(#)4!5'%!$&(%=+9(+;!%)$9'19/!!

O)B$%2+1B! (#)! +./#%&+#01&#,$' *+,-! 2+4)19+'1-! +(9! 9($H+&+(:! +9! 9=%3%+9+1B! +1! &+B#(! '5! (#)!

+43'%($1(! );'1'4+;! ;#$1B)9! #$*+1B! ';;=%%)2! +1! (#)! 8>/! A#+9! 9($H+&+(:-! D#)1! ;'1(%$9()2! ('! (#)!

2:1$4+94!'5!(#)!+./#%&+#01&#,$'&,!2+4)19+'1-!3'+1(9!('!(#)!%'&)!'5!)&+()?&)*)&!3'&+(+;$&!;'43)(+(+'1!+1!

9#$3+1B!4$99! $((+(=2)9! ('D$%29! %)2+9(%+H=(+'1/!A#)! )M+9()1;)! '5! (D'! 3)%93);(+*)9! '1! %)2+9(%+H=(+'1!

9=BB)9(9!(#$(!+99=)!5%$4+1B!$12!)&+()!;=)9!4$:!H)!+43'%($1(!5'%!$;(+*$(+1B!'1)!3)%93);(+*)!'*)%!(#)!

'(#)%-! )M3&$+1+1B! (#)! 2+55)%)1;)9! +1! (#)! (D'! (%)129! +1! (#)! 8>! R9))! "$*$+&&,! STF\! 5'%! 5=%(#)%!

)&$H'%$(+'1V/!@+1;)!(#)!3'&+(+;$&!9=;;)99!'5!A#$(;#)%!+1!F[U[!$12!(#)!%)4$E+1B!'5!(#)!Z$H'%!.$%(:!+1!

(#)!)$%&:![Tc9-!;&$99?H$9)2!3'&+(+;$&!$33)$&9!#$*)!2);&+1)2!+1!(#)!81+()2!>+1B2'4-!D#+&)!5';=9!'1!(#)!

2)9)%*+1B1)99!'5!D)&5$%)!%);+3+)1(9!$12!;'1;)%19!'*)%!D)&5$%)!5%$=2!#$*)!+1;%)$9)2!R7'%('1!STFFV/!

@)*)%$&! %);)1(! 9(=2+)9! $%B=)! (#$(! (#+9! 9#+5(! +1! )&+()! ;=)9! ;$1!)M3&$+1! $! &$%B)! 9#$%)!'5! (#)!2);&+1)! +1!

;&$99?H$9)2!*'(+1B!+1!(#)!8>!R9))!]*$19!$12!0)!6%$55!STF`!5'%!$!%)*+)DV/!A#+9!;#$1B)!+1!3'&+(+;$&!

2+9;'=%9)!;'=&2!H)!)43#$9+J+1B!(#)!'(#)%?'%+)1()2!+12+*+2=$&!4'(+*)9!H)#+12!+./#%&+#01&#,$'&,!$(!(#)!

;'9(! '5! (#)! 9)&5?'%+)1()2! '1)9! H)#+12! +./#%&+#01&#,$' *+,-/! A#)! (+4+1B! '5! (#)! ;'19)%*$(+*)! 9#+5(! '1!

+./#%&+#01&#,$'&,!R9))!C+B=%)!FV-!1$4)&:!$(!(#)!(+4)!'5!(#)!$%%+*$&!'5!e)D!Z$H'=%!('!3'D)%!+1!F[[U-!

3%'*+2)9! 9'4)! )*+2)1;)! ;'19+9()1(! D+(#! 9=;#! $1! +1()%$;(+'1! H)(D))1! +12+*+2=$&! 4'(+*)9! $12!

;'1()M(=$&!;=)9/!!

21

! _=%!4'2)&! $12! 5+12+1B9! $&9'! 93)$E! ('! $1! )M+9(+1B! &+1)!'5! %)9)$%;#!'1!D)&5$%)! %)(%)1;#4)1(!

$12! (#)! %'&)! '5! D)&5$%)! 9($()! 2)9+B1/! A#+9! &+()%$(=%)! 5';=9)9! '1! (#)! %'&)! '5! 4$;%'?*$%+$H&)9-! 9=;#!

+19(+(=(+'1$&!2)9+B1-!+1!9#$3+1B!9=33'%(!5'%!9';+$&!3'&+;+)9/!A'!9+43&+5:L!(#)!&)99!($%B)()2!(#)!H)1)5+(9!

$%)-! (#)!4'%)! +12+*+2=$&9! H)1)5+(! 5%'4! (#)4! $12! (#)! #+B#)%! (#)! R9)&5?+1()%)9()2V! 9=33'%(! 5'%! (#)4!

R]93+1B?I12)%9'1! F[[T-! >'%3+! $12! .$&4)! F[[a-! .+)%9'1! STTTV/! A#+9! $33%'$;#! #$9! H))1! %);)1(&:!

)M()12)2!('!9=33'%(!5'%!3'&+;+)9!($%B)()2!('!(#)!3''%!$9!4)2+$()2!H:!R'(#)%?'%+)1()2V!3)%;)3(+'19!'5!

2)9)%*+1B1)99L!(#)!4'%)!($%B)()2!(#)!H)1)5+(9!$%)-!(#)!4'%)!9(+B4$(+J+1B!+(!+9!('!%);)+*)!(#)4-!D#+;#!

+1!(=%1!2);%)$9)9!)43$(#:! ('D$%2!(#)!&)$9(!D)&&?'55!RZ$%9)1!STTaV/!_=%!5%$4)D'%E-!H:!3%'*+2+1B!$!

(#)'%)(+;$&!$12!)43+%+;$&!H$9+9!5'%!$!(D'?2+4)19+'1$&!$33%'$;#!('!2)4$12!5'%!%)2+9(%+H=(+'1-!$&&'D9!$!

W'+1(! )M$4+1$(+'1! '5! (#)! +19(+(=(+'1$&! 9'=%;)9! '5! 9)&5?! $12! '(#)%?'%+)1()2! 9=33'%(! 5'%! %)2+9(%+H=(+*)!

9';+$&!3'&+;+)9/!!!

I&&! (#)! 9=BB)9(+'19! $H'*)! $%)! 93);=&$(+*)! $12! $%)!4)$1(! $9! $1! +&&=9(%$(+'1! '5! (#)! 3'()1(+$&!

$33&+;$(+'19!'5!'=%!4'2)&!5'%!B)1)%$(+1B!1)D!#:3'(#)9)9!$H'=(!;#$1B)!+1!9';+$&!3'&+;:!3%)5)%)1;)9/!

K)!#'3)!(#$(!'=%!%)9=&(9!;$1!3%'*+2)!$!9($%(+1B!3'+1(!5'%!$1$&:9)9!'5!(#)!4);#$1+949!(#%'=B#!D#+;#!

(#)!(D'!2+4)19+'19!'5!%)2+9(%+H=(+*)!$((+(=2)9!$%)!5'%4)2!$12!;#$1B)-!#'D!(#):!$%)!%)&$()2-!$12!#'D!

(#):!4+B#(!+43$;(!$12!9#$3)!9';+$&!3'&+;:!)M3$19+'1!$12!%)5'%4/!

!

22

! F Most studies that focus on popular attitudes toward redistribution use cross-sectional data

without explicitly looking at time trends (Cusack et al. 2006, Iversen and Soskice 2001, Rehm 2009,

Rehm et al. 2012). Studies that do explore changes over time usually look at spending levels, side-

stepping the more general question of how attitudes to redistribution have changed (Iversen and

Cusack 2000, Lupu and Pontusson 2011, Moene and Wallerstein 2001, 2003).

S! !I&(!)(!$&!1'()!(#$(!

1))2!1'(!4)$1!;'43$%$H&)!3'3=&$%+(:!5'%! (#)!2+9(%+H=(+'1!'5!5=129!(#%'=B#!D)&5$%)!93)12+1B!('!(#)!

%)&$(+*)&:! 3''%g! RI&(! )(! $&/! STFTLFS`YV/!K)! $+4! ('! 3%'*+2)! (#)9)! 3$(()%19!D+(#! $! 9(%'1B! (#)'%)(+;$&!

5'=12$(+'1-!2%$D+1B!5%'4!)M+9(+1B!D'%E!'1!;#$1B)9!+1!2)4$12!5'%!%)2+9(%+H=(+'1/

3 As a robustness check, we also ran year-by-year CFA analyses to confirm that the two-

dimensional hypothesis holds for all years in the panel. We find that allowing question 19, which

explicitly mentions redistribution, to load on both factors improves model fit starting in the early

2000's but not in earlier years. In all years however, it loads more heavily on the redistribution from

dimension.

\ Our goal is not just to decrease measurement error. This technique also ameliorates an

important difficulty with tracking attitudinal change over time. Answers to some of the items may be

shaped by the status quo (e.g. attitudes towards the unemployed are most likely partly a function of

the level of unemployment). This complicates comparisons of average responses over time,

especially if all items are status quo sensitive. However, some items are more status-quo neutral. If

shared variation among all these items taps into more

fundamental predispositions.

5 We have argued that the items of the government cluster are to be understood as low quality

measurement items for tapping into redistribution from. We have used them to compensate for the

absence of a large number of redistribution from items in the ESS. The third dimension constituted

23

by these items might however be interpreted as a potential rebuttal to our argument as it could

undermine an interpretative framework which emphasizes two distinct perspectives on redistribution

as taking and giving. X1!(#)!'1&+1)!$33)12+M-!D)!2)9;%+H)!$!()9(!('!)*$&=$()!(#)!9=H9($1(+*)!4)$1+1B!

'5!(#)!",).+$-.$&'2+4)19+'1!%)&$(+*)!('!(#)!.?1!;#&3O9P!2+4)19+'1/!K)!$%B=)!(#$(!+5!'=%!5%$4)D'%E!

+9! ;'%%);(-! (#)1!9=HW);(+*)! &)5(?%+B#(! +2)'&'B+;$&!3&$;)4)1(! 9#'=&2!H)!D)&&!3%)2+;()2!H:!.?1!;#&3O9P!

$12!A.;*!+.O9C! $((+(=2+1$&! +12)M! D+(#! &+((&)! )M3&$1$('%:! 3'D)%! 5'%! (#)! ",).+$-.$&! +12)M/! X12))2-!

D#+&)! (#)! &$(()%! +9! 3%)2+;(+*)! '5! &)5(?%+B#(! 3&$;)4)1(! D#)1! +1(%'2=;)2! $&'1)-! +(9! 3%)2+;(+*)! 3'D)%!

2+9$33)$%9! '1;)! +12+*+2=$&! 9;'%)9! '1! (#)! .?1!;#&3O9P! +12)M! $%)! +1;&=2)2/! X1! '(#)%! D'%29-! (#)!

",).+$-.$&!

+./#%&+#01&#,$'*+,-/!!@))!'1&+1)!$33)12+M!5'%!4'%)!2)($+&9/!

Y Contrast for instance the findings of Georgiadis and Manning (2012) or Houtman et al.

-centrist economic [read leftist] and social welfare policies has not changed

significantly over the past 2

multidimensionality of mass support for the welfare state allows us to reconcile these seemingly

conflicting claims.

24

=(>+2?*1@:$1+4-""

A#)!$=(#'%9!D'=&2!&+E)!('!(#$1E!@()3#)1!I19'&$H)#)%)-!A#'4$9!"=9$;E-!G+;#$)&!0'11)&&:-!O:$1!

]1'9-!.)()%!7$&&-!I&+9#$!7'&&$12-!A'%H)1!X*)%9)1-!"#%+9('3#)%!h)1;E9-!$12!0$*+2!O=)2$/!]$%&+)%!

*)%9+'19!'5!(#+9!3$3)%!D)%)!3%)9)1()2!$(!(#)!"'=1;+&!5'%!]=%'3)$1!@(=2+)9!I11=$&!"'15)%)1;)!+1!

N'9('1-!GI!'1!T`/SS/STFS!$12!$(!(#)!@($()!$12!"$3+($&+94!9+1;)!;/FaTT!K'%E9#'3!$(!7$%*$%2!

81+*)%9+(:!'1!FT/Td/STFS/!

25

A1B1'1+(1-"

?K)&5$%+94! $12!

];'1'4+;! ]B$&+($%+$1+94! $4'1B! (#)! Z'D)%? T10;#<' U5#$#,$' V1!+&.+;3-! UdR\V! L!

U\a?UYT/!!!!

A#)!+2)'&'B+;$&!%''(9!'5!(#)!9=33'%(!5'%!

>$&.+$!&#,$!;'W,1+$!;',*'S,<#!;'R.;*!+./!

I2$49-! h$4)9-!h$1)!6%))1-!$12!"$+(&+1!G+&$JJ'/!STFS/! g7$9! (#)!N%+(+9#!.=H&+;!0)3'&$%+J)2!I&'1B!

D+(#!.'&+(+;$&!]&+()9^!I1!I4)%+;$1!.)%93);(+*)! '1!N%+(+9#!.=H&+;!_3+1+'1/g!X,-5!+!&#).'T,;#&#<!;'

S&1/#.%'\d!R\VL!dTU?d`T/!

YZQ9'R,+(#$"'T!5.+!

e'/!F\aSd/!"$4H%+2B)-!GI/!!

I&)9+1$-!I&H)%('-!$12!.$'&$!6+=&+$1'/!STFF/!.%)5)%)1;)9! 5'%!O)2+9(%+H=(+'1/! X1!7$12H''E!'5!@';+$&!

];'1'4+;9-!I!N+9+1!$12!N)1#$H+H-!h-![`?F`S/!e'%(#!7'&&$12/!

I&)9+1$-!I&H)%('!C-!$12!]2D$%2!6&$)9)%/!STT\/!P#"6&#$"'T,).+&3'#$'&6.'F=S='!$/'Q1+,5.8'['R,+;/',*'

\#**.+.$<./!_M5'%2L!_M5'%2!81+*)%9+(:!.%)99/!!

'R,+(#$"'5!5.+=''

\#-.$%#,$%',*'C!]'\.%#"$8'C6.'^#++;..%'9.)#.A!)2+()2!H:!A#)!XC@/!_M5'%2L!XC@L!FSTY! !F`FU!

S,<#!;'>$/#<!&,+%'9.%.!+<6![F!R`VL!`[F \SY/!!

[-.+#<!$'W,1+$!;',*'T,;#&#<!;'S<#.$<.!FTF!RSVL!SFd S`S/!

26

I(E+19'1-!I1(#'1:!N/!STTa/!C6.'X6!$"#$"'\#%&+#01&#,$',*'Q!+$#$"%' #$'UQX\'X,1$&+#.%/!_M5'%2L!

_M5'%2!81+*)%9+(:!.%)99/!

[-.+#<!$'Q<,$,-#<'9.)#.A![T!RFVL![Y FS[/!

N%''E9-!"&)4!$12!h)55!G$1J$/!STTU/!R63'R.;*!+.'S&!&.%'T.+%#%&8'C6.'>-5,+&!$<.',*'T10;#<'U5#$#,$'

#$'\.-,<+!<#.%/!"#+;$B'L!81+*)%9+(:!_5!"#+;$B'!.%)99/!

N=)&&-!O:$1-!X&:$1$!>=J+)4E'-!G+;#$)&!X/!e'%('1!$12!A$&:!O)+;#/!STFF ?.&$;)!I*)%9+'1cL!

]*+2)1;)!$12!O)2+9 YZQ9'R,+(#$"'T!5.+!e'/!DFUS`\/!

"$*$+&&)!"#$%&'(()/!STF\/!\.-!$/'*,+'9./#%&+#01&#,$'#$'&6.'[".',*'>$.?1!;#&3/!0';('%$&!0+99)%($(+'1/!

7$%*$%2!81+*)%9+(:!

$&:9+9L!5'=%!

T!+.,$;#$.=$.&!FT/!

R,+;/'T,;#&#<%-!dS!R`VL!`F`?`\[!

]B)%-!G$=%))

Q1+,5.!$'S,<#,;,"#<!;'9.)#.A-!SYRSVL!ST`?SFU!

C6.'Z+#&#%6'W,1+$!;',*'S,<#,;,"3!YF!RSVL!SFF?S`T!!

]*$19!6)'55%):!$12!e$1!0+%E!2)!6%$$5/!STF`/!T,;#&#<!;'X6,#<.'^!&&.+%@'Q]5;!#$#$"'&6.'S&+.$"&6',*'

X;!%%'!$/'9.;#"#,1%'X;.!)!".%'#$'X+,%%:Y!&#,$!;'T.+%5.<&#)./!_M5'%2L!_M5'%2!81+*)%9+(:!.%)99/!

C)#%9!]%19(!$12!

V1!+&.+;3'W,1+$!;',*'Q<,$,-#<%!FF\R`VLaFU?aYa/!!

C&+B9()+1!e)+&-!$12!A$)E?

+1!K'%E+1B!"'12+(+'19!$12!X1)Q=$&+( S,<#!;'>$.?1!;#&3-!

)2+()2!H:!>$(#%:1!G/!e);E)%4$1/!e)D!i'%EL!O=99)&&!@$B)!C'=12$(+'1-!\TF \`S/!

27

O)2+9(%+H=(+'1!+1!]=%'3)$1!O) W,1+$!;',*'Q1+,5.!$'S,<#!;'T,;#<3!SS!RSVL!FY\?FaT/!

O)2+9(%+H=(+'1!+1!(#)!8>-!F[a` T10;#<'X6,#<.!FdF!R`?\VL!dÙ dY`/!!

6+&)19-!G$%(+1/!STTT/!R63'[-.+#<!$%'4!&.'R.;*!+.8'9!<.@'^./#!@'!$/'&6.'T,;#&#<%',*'[$&#5,).+&3'

T,;#<3/!"#+;$B'L!81+*)%9+(:!'5!"#+;$B'!.%)99/!!

C6.'T,;#&#<!;'

V1!+&.+;3'aF!RX99=)!@=33&)4)1(!9FVL!@`F @\d/!

7j=9)%4$11-!@+&W$/!STFF/!C6.'T,;#&#<%',*'R.;*!+.'S&!&.'9.*,+-'#$'X,$&#$.$&!;'Q1+,5.8'^,/.+$#N!&#,$'

#$'4!+/'C#-.%=!"$4H%+2B)L!"$4H%+2B)!81+*)%9+(:!.%)99/!!

7)4)%+W;E-!I1('1/!STFS/!X6!$"#$"'R.;*!+.'S&!&.%/!_M5'%2L!_M5'%2!81+*)%9+(:!.%)99/!

! _SS'^.&6,/,;,"#<!;'

9.5,+&!FTF/!

7'=(4$1!0+;E-!.)()%!I;#()%H)%B-!I1('1!0)%E9/!STTa/!P!+.A.;;'&,'&6.'`.*&#%&'R,+(#$"'X;!%%-!

.+9;$($D$:-!ehL!A%$19$;(+'1!.=H&+9#)%/!

[-.+#<!$'T,;#&#<!;'S<#.$<.'9.)#.A![d!R\VL!aUd a[`/!

@)&5? [-.+#<!$'W,1+$!;',*'

T,;#&#<!;'S<#.$<.!d\!R\VL!add aUT/!

C6.'_+.!&'9.<.%%#,$-!)29/!0$*+2!N/!6%=9E:-!N%=;)!K)9()%1-!"#%+9('3#)%!K+4)%/!

e)D!i'%EL!O=99)&&!@$B)!C'=12$(+'1-!F[Y?SST/!

>'%3+!K$&()%!$12!h'$E+4!.$&4)/!F[[a/!gA#)!.$%$2'M!'5!O)2+9(%+H=(+'1!$12!@(%$()B+)9!'5!]Q=$&+(:L!

K)&5$%)!@($()!X19(+(=(+'19-!X1)Q=$&+(:-!$12!.'*)%(:!+1!(#)!K)9()%1!"'=1(%+)9g![-.+#<!$'S,<#,;,"#<!;'

28

9.)#.A-!Y`!RdVL!YYF?YaU/!

>%+9('*

h'=%1$&!'5!.=H&+;!];'1'4+;9!\a!RSVL!F`d FY`/!!

X15&=)1;)!.=H&+;!@ ?FYa/!

S,<#,;,"#<!;'9.%.!+<6'U$;#$.'FY!R`V/!

Z=!k+$'H'-!>)11)(#!@;#)*)!$12!G$((#)D!h/!@&$=B#()%/!STFS/!gX1)Q=+(:!I*)%9+'1!$12!(#)!

X1()%1$(+'1$&!0+9(%+H=(+'1!'5!A%$2)!.%'();(+'1g!I4)%+;$1!h'=%1$&!'5!.'&+(+;$&!@;+)1;)!dY!R`VL!Yà?

Yd\/!

!

[-.+#<!$'T,;#&#<!;'S<#.$<.'9.)#.A!FTd!RSVL!F SF/!!

T10;#<'U5#$#,$'V1!+&.+;3/!!

W,1+$!;',*'T,;#&#<!;'Q<,$,-3'

FT[!R`VL!dTT?dSa/!

G;"$%(:-!e'&$1-!>)+(#!.''&)-!$12!7'D$%2!O'9)1(#$&/!STTY/!T,;!+#N./'[-.+#<!8'C6.'\!$<.',*'

>/.,;,"3'!$/'F$.?1!;'9#<6.%/!"$4H%+2B)-!GIL!GXA!.%)99/!

?I1$&:J)!i

h'=%1$&!'5!.9:;#'&'B+;$&!%)9)$%;#-!`!RFVL![U?FFT/!

T.+%5.<&#).%',$'T,;#&#<%!U!R`VL!\d[?\a\/!

G)&

W,1+$!;',*'T,;#&#<!;'Q<,$,-3!a[!RdVL![F\ [SU/!

?*'()%!7:3'(#)9+9-!X1;'4)!X1)Q=$&+(:-!$12!X1;'4)!

29

O)2+9(%+H=(+'1L!I1!]43+%+;$&!A)9(!D+ Q1+,5.!$'W,1+$!;',*'T,;#&#<!;'Q<,$,-3!

FY!R`VL!`YU \FT/!!

[-.+#<!$'T,;#&#<!;'S<#.$<.'9.)#.A![d!R\VL!ad[ aU\/!

G')1)-!>$%&!_*)-!$12!G+;

R,+;/'T,;#&#<%!dd!R\VL!\ad dFY/!

R,+;/'T,;#&#<%!Y`!RSVL!SUF S[[/!!

O)#4-!.#+&+33-!h$;'H!@/!7$;E)%-!$12!G$%E!

![-.+#<!$'T,;#&#<!;'S<#.$<.'9.)#.A!FTY!RSVL!F SF/!

O')4)%-!h'#1!]/-!K''W+1!Z))-!$12!>$%+1)!*$1!2)%!@(%$)()1/!STTU/!9!<#%-@'a.$,56,0#!@'!$/'

\#%&+#01&#,$8'^1;&#:#%%1.'T,;#&#<%'#$'[/)!$<./'\.-,<+!<#.%/!e)D!i'%EL!O=99)&&!@$B)!C'=12$(+'1/!

@($()!I((+(=2)9L!I!]=%'3)$1!"%'99? S,<#!;'>$/#<!&,+%'9.%.!+<6!FF`L!S`d?Sdd/!

?

W,1+$!;',*'T,;#&#<%!YF!RFVL!F Sa/!

"& [-.+#<!$'T,;#&#<!;'S<#.$<.'9.)#.A!FT`!RSVL!F\U FU\/!!

S<!$/#$!)#!$'W,1+$!;',*'S,<#!;'R.;*!+.-!\!R\VL!SFd?SS`/!

0+4)19+'19!'5!X1)Q=$&+(:L!I!"'43$%+9'1!'5!I((+(=2)9!+1!@D)2)1!$12!

Q1+,5.!$'S,<#,;,"#<!;'9.)#.A![!R`VL!SYU SaU/!

l$&&)%-! h/O/! F[[S/! C6.' Y!&1+.' !$/' U+#"#$%' ,*' ^!%%' U5#$#,$=! "$4H%+2B)L! "$4H%+2B)! 81+*)%9+(:!

.%)99/!

30

C&2:')%5&()*"-4)41$1+4-"

"#$%&'(()!"$*$+&&,!+9!$!.#/0/!"$12+2$()!+1!6'*)%14)1(!$12!@';+$&!.'&+;:!$(!(#)!0)3$%(4)1(!'5!

6'*)%14)1(-!7$%*$%2!81+*)%9+(:-!"$4H%+2B)-!GI-!TSFà/"""

>%+9?@()&&$!A%=43!+9!$!"'&&)B)!C)&&'D!$(!(#)!0)3$%(4)1(!'5!6'*)%14)1(-!7$%*$%2!81+*)%9+(:-!

"$4H%+2B)-!GI-!TSFà/!

"

"

31

/)0*1"!D"=44&43@1"@&$1+-&2+-"&+"451"E+&41@"F&+:@2$"&+"8GGH6!@#'D+1B!5$;('%!&'$2+1B9!5%'4!)M3&'%$('%:!5$;('%!$1$&:9+9/!!

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d-!5$;('%9!`!$12!SL!T/Fa/!0$($!5%'4!(#)!N%+(+9#!@';+$&!I((+(=2)9!@=%*):-!STT\/

32

/)0*1"86"=44&43@1"@&$1+-&2+-"&+"451"E+&41@"F&+:@2$"&+"8GGH6"@#'D+1B!5$;('%!&'$2+1B9!5%'4!;'15+%4$('%:!5$;('%!$1$&:9+9/!!

!A#)!%)9=&(9!$%)!H$9)2!'1!$!;'15+%4$('%:!5$;('%!$1$&:9+9P!5+1$&!4'2)&!@OGOmT/TY-!"CXmT/[`-!OG@]ImT/TY/!C'%!5=&&!2)($+&9!'1!4'2)&!9)&);(+'1-!9))!(#)!_1&+1)!I33)12+M/!X($&+;+J)2!Q=)9(+'19!$%)!$*$+&$H&)!'*)%!(+4)!RF[aY?STT[V!$12!$%)!=9)2!H)&'D!('!;%)$()!$1!$22+(+*)!+12)M/!C$;('%!&'$2+1B9!'*)%!T/\T!9#'D1!+1!H'&2/!@'4)!Q=)9(+'1!+()49!#$*)!H))1!&+B#(&:!)2+()2!5'%!H%)*+(:P!5=&&!D'%2+1B9!D+(#!(#)+%!9=%*):!+2)1(+5+)%9!;$1!H)!5'=12!+1!(#)!_1&+1)!I33)12+M/!0$($!5%'4!(#)!N%+(+9#!@';+$&!I((+(=2)9!@=%*):-!STT\/

33

/)0*1";6"=44&43@1"@&$1+-&2+-"&+"B23'"#3'2%1)+"(23+4'&1-"&+"8GGI6"@#'D+1B!5$;('%!&'$2+1B9!5%'4!;'15+%4$('%:!5$;('%!$1$&:9+9/!!

!")&&!)1(%+)9!$%)!)9(+4$()9!'5!5$;('%!&'$2+1B9-!D+(#!)43(:!;)&&9!+12+;$(+1B!3$%$4)()%9!;'19(%$+1)2!('!J)%'/!A#)!%)9=&(9!$%)!H$9)2!'1!$!;'15+%4$('%:!5$;('%!$1$&:9+9P!5+1$&!4'2)&!B''21)99!'5!5+(!%)9=&(9!5'&&'DL!6)%4$1:!@OGOmT/T\-!"CXmT/[U-!OG@]ImT/T\/!C%$1;)!@OGOmT/T\-!"CXmT/[Y-!OG@]ImT/Td/!@D)2)1!@OGOmT/T\-!"CXmT/[Y-!OG@]ImT/Td/!6%)$(!N%+($+1!@OGOmT/T\-!"CXmT/[Y-!OG@]ImT/Td/!C'=%!;%'99?+()4!4)$9=%)4)1(!)%%'%!;'*$%+$1;)9!$%)!$&9'!)9(+4$()2!R1'(!%)3'%()2V/!0$($!5%'4!(#)!]=%'3)$1!@';+$&!@=%*):-!STTa

34

9&:3'1"!6"!"#$%&'$()&$*+,-'*.")+@"!"#$%&'$()&$*+,&*,)44&43@1-"&+"451"E+&41@"F&+:@2$6"

!@#'D+1B!9;'%)9!'1!+./#%&+#01&#,$'*+,-!$12!+./#%&+#01&#,$'&,!H:!+1;'4)!Q=+1(+&)-!D+(#![df!;'15+2)1;)!+1()%*$&9/!@;'%)9!$%)!%)9;$&)2!('!T!R4'9(!&+H)%$&V!('!F!R4'9(!;'19)%*$(+*)V/!X1;'4)!Q=+1(+&)9!$%)!;$&;=&$()2!9)3$%$()&:!5'%!)$;#!:)$%/!0$($!5%'4!(#)!N%+(+9#!@';+$&!I((+(=2)9!@=%*):/

Documents

The Two Facets of Social Policy Preferencesidei.fr/sites/default/files/medias/doc/cavaille_trump_accepted.pdf · The Two Facets of Social Policy Preferences!" "! ... !3'3=&$(+'1!RC&+B9()+1!$12!@#+1!STT\V/!X1!9'4)!;'=1(%+)9-!1'($H&:!(#)!8@!$12!(#)!8>-!%)&$(+*)!