THAILAND MARKET STRATEGY Trends & Turns · เช้านี้ตลาดหุ้นส่วนใหญ่ปรับขึ้นสะท้อนถึงความคาดหวัง

วนพธท 9 พฤศจกายน พ.ศ. 2559

หนา 1 จาก 12

บรษทหลกทรพย แลนด แอนด เฮาส จ ากด (มหาชน) เลขท 11 อาคารควเฮาส สาทร ถนนสาทรใต แขวงทงมหาเมฆ เขตสาทร กรงเทพฯ 10120 โทร. 02 352 5100

MARKET KINESICS เชานตลาดหนสวนใหญปรบขน สะทอนถงความคาดหวงท Hillary Clinton จะเปนผควาชนะเลอกตงประธานาธบด กรณตลาดหนไทยกปรากฎเครองชโมเมนตมทแขงแรงขน ไดแก %K>%D, MACDH>0, RSI>50, FTI SIGNAL>FTI แตตลาดยงคงออนไหวตามผลเลอกตง ซงจะเรมทราบผลนบคะแนนบางสวนตงแตชวงเทยงตามเวลาประเทศไทย

ASSET DYNAMICS กระแสทนตางชาตยงเปนการไหลออกสทธ แตแรงขายเรมดแผวลง เปนตราสารหน 44 ลบ. ตราสารทน 108 ลบ. แนะน าเพมน าหนกหนเปน 50% ตามโมเมนตมทดดขน พรอมทงก าหนดจดหยดขาดทนตามระบบจ ากดความเสยง

สวนทมงชนะตลาด (alpha hunting): น าหนก =30% แนะน า BAY, CHG, EA, GUNKUL, MALEE, TPCH สวนทเกาะตลาด (beta grazing): เพมเปน =20% โดย SETI/SET50I มระดบหยดขาดทนท 1,492/937 จด

SECTOR THEMATICS กอสราง | OVERWEIGHT | งานกอสรางภาครฐโตสง ดนก าไร 61Fโตแรง แนะน า CK, PYLON, SEAFCO, STEC อาหาร | OVERWEIGHT | เรมมสญญาณฟนตว หลงจากฟบยาวมา 2-3 ป แนะน า CPF, GFPT, HTC, MALEE โรงพยาบาล | OVERWEIGHT | ราคาหนมสวนลดจาก FV ทนาสนใจ+2H59 จะเตบโตด แนะน า BCH, BH, CHG พลงงาน/ปโตรเคม | NEUTRAL | ราคาน ามน<$50 แตถานหน>$100 แนะน า EA, GUNKUL, IRPC, IVL, TPCH คาปลก | NEUTRAL | คาดบรโภคชะลอ ตามก าลงซอภาคเกษตรทลดลง แนะน า BEAUTY, BJC, KAMART, MC ธนาคาร | UNDERWEIGHT | เศรษฐกจเตบโตชา NPL เพม แตยงมหนเตบโต แนะน า BAY, KKP, TCAP, TISCO อสงหารมทรพย | UNDERWEIGHT | 2H59 ชะลอ แตมหนเตบโต+ปนผลสง แนะน า AP, CPN, LH, ORI, SPALI

STOCK LOGICS BAY | ธนาคารกรงศรอยธยา | ซอ | แนวตาน=39.5 แนวรบ=36.5 ตดขาดทน=35.-

9M59 ก าไร 16,248ลบ. +20%YoY คณภาพสนเชออยในเกณฑด โดดเดนสดในกลมธนาคารขนาดใหญ คาด 60F ยงเตบโตสง จากยทธศาตรเชงรกทงในประเทศและตางประเทศ ดวยการสนบสนนจาก MUFG มลคายตธรรม=45บ. (GGM: ROE=12%, COE=10%, LTG=6% ได P/B=1.5x อง 60F BV=30บ.)

EA | พลงงานบรสทธ | ซอ | แนวตาน=32.5 แนวรบ=29.75 ตดขาดทน=28.- ทยอยรบรรายไดตามแผน COD (แสงอาทตย 278MW+ลม 386MW) หนน 59-61F ก าไรโต +35%CAGR 1H59 รายได 5.6 พนลบ. +23%YoY ก าไร 1.7 พนลบ. +29%YoY เตบโตทงธรกจไบโอดเซลและผลตไฟฟา มลคายตธรรม=37.5บ. (GGM: ROE=30%, COE=12%, LTG=9% ได P/B=7x อง 61F BV=6บ.)

FSMART | ฟอรท สมารท เซอรวส | ซอเมอออนตว | แนวตาน=17.6 แนวรบ=16.- ตดขาดทน=15.- 59-60F ก าไรมแนวโนมเตบโตสงตามแผนการขยายจ านวนต “บญเตม” แตธรกจจะเรมมคแขงเพมขน ลาสด 1H59 รายได 1,089 ลบ. +43%YoY ก าไร 183 ลบ. +47%YoY ท าไดใกลเคยงกบท นวค. คาด มลคายตธรรม=19.5บ. (GGM: ROE=36%, COE=12%, LTG=10% ได P/B=13x อง 60F BV=1.5บ.)

MALEE | มาลกรป | ซอเมอออนตว | แนวตาน=100.- แนวรบ=91.5 ตดขาดทน=87.- 59F เตบโตอยางโดดเดน โดย 1H59 สนคาแบรนดของบรษทเอง +15%YoY และรบจางผลต +50%YoY 1H59 แจงยอดขาย 3.3พนลบ. +29% YoY ก าไร 252ลบ. +51%YoY ซงท าสถตสงสดเปนประวตการณ มลคายตธรรม=115บ. (GGM: ROE=28%, COE=12%, LTG=10% ได P/B=9x อง 60F BV=12.8บ.

STPI | เอสทพ แอนด ไอ | ซอเกงก าไร | แนวตาน=12.5 แนวรบ=10.- ตดขาดทน=9.- 1H59 แจงรายได 7.9 พนลบ. +2%YoY ก าไร 1.1 พนลบ. 8%YoY เนองจากมอตราก าไรขนตนลดลง ราคาหนไดสะทอนความเสยงทมงานในมอคอนขางนอยไปแลว ปจจบน P/E แค 7x ขณะทไมมหนสน มลคายตธรรม=14.5บ. (GGM: ROE=14%, COE=12%, LTG=8% ใช P/B=2x อง 60F BV=7.25บ.)

* สามารถอานรายละเอยดเพมเตมใน COMPANY FOCUS

SET INDEX 1,509.84 P/E 20.51x MACD 5.21 %K 69.51 FTI 0.51 DI 28.94

CHANGE +0.50% P/B 1.92x SIGNAL 4.49 %D 62.72 FTI SIGNAL 0.64 DI 29.21

TURNOVER Bt64,905m D/P 3.11% MACDH 0.72 RSI 56.95 HIST VOL 9.95 ADX 14.12

THAILAND|MARKET STRATEGY

Trends & Turns

Wwไs

น าชย เตชะรตนะวโรจน

Head of Research/Market Strategist

[email protected]

02 352 5151

เสาวณย เจรญสข

Information Support Officer

ทศทางตลาดและกลยทธการลงทน

งทง

ทศทางตลาดและกลยทธการลงทน

งทง




GROW WITH THE FLOW

เราเชอวาการปรบพอรตอยางยดหยนตามสภาวะ (ADAPTIVE ASSET ALLOCATION) สรางผลตอบแทนไดดกวาการลงทนแบบ “ซอและถอ” (BUY & HOLD) ในเชงกลยทธ เราแนะน าผอาน TRENDS & TURNS แบงเงนเปน 2 สวน คอ 1) “มงชนะตลาด” (ALPHA HUNTING) 2) “เกาะตลาด” (BETA GRAZING) สวนทมงชนะตลาด (“”) คอ “การเลอกหน” (STOCK PICKING) เราแนะน าน าหนก 30% โดยใหเลอก “หนเรองราวด” ทกลาวใน SECTOR THEMATICS และ STOCK LOGICS (หนา 1) และ/หรอ “หนเรยวแรงด” คอหนแถวบนสดใน QUANTAMENTAL STRATEGY MATRIX (หนา 2) สวนทเกาะตลาด (“”) ใหลงทนเฉพาะชวงขาขน คอ “การเลอกจงหวะ” (MARKET TIMING) เราใหปรบน าหนกไปตาม “คณภาพของแนวโนม” ในตาราง TREND QUALIFICATION MATRIX ทงน การปรบน าหนกสวน หากใช ETF ทอง SET50I (เชน TDEX) กควรด SET50I มากกวา SETI (ถงแม SET50I สรางขนมาเพอเลยนแบบการเคลอนไหวของ SETI แตในบางชวง SET50I กบ SETI กอาจแตกตางกนได)

STRATEGY HOLISTICS หลกคดของเรา: เราไมเชอวาม “หนคงกระพน” (all-weather stocks) โดยสถตแสดงใหเหนอยางชดเจนวาไมวาหนจะ

มพนฐานตางกนอยางไร ราคาหนกมกเคลอนไปในทางเดยวกบตลาด ดงนน เราจงใหความส าคญกบการจดน าหนกสนทรพย (asset allocation) มากกวาการเลอกหน (stock selection) โดยเราใหน าหนก เพยง 30% เทานน

กลยทธของเรา: มงสราง “พอรตคงกระพน” (all-weather portfolio) ดวยการปรบน าหนก องทศทางการประทของราคา (breakout) คอเพมน าหนกหนเมอ SETI/SET50I/TDEX วงขนทะล “จดวกฤต/จดกลบตว” (critical/flip point) และใหลดน าหนกเมอถอยลงต ากวาจดดงกลาว—ด “จดกลบตว” และ “ขนตอน” การปรบน าหนก ในตารางซายมอ

สญญาณตลาด: ความกงวลของตลาดเกยวกบผลกระทบระดบมหภาค (หาก Donald Trump ชนะการเลอกตง) ไดเรมคลคลายไประดบหนง ท าใหโมเมนตมตลาดกลบมาดแขงแรงขน ในเชงกลยทธ เราจงแนะน าใหผอาน Trends & Turns ปรบเพมน าหนกหนจาก 30% (=30%, =0%) ขนมาเปน 50% (=30%, =20%) อกครง (โปรดสงเกตวาค าแนะน าเรองน าหนกของเราจะขนอยกบการประเมนสถานการณแวดลอมดวย เราไมไดใหองตามสตรแบบตายตว)




NEWS ROUNDUP

ADVANC ADVANC แตงตง "กานต ตระกลฮน" เปนประธานกรรมการบรษท แทน "วทต ลนตพงษ" ทลาออกไป พรอมแจงงบไตรมาส 3/59 มก าไรสทธ 6,529 ลานบาท ลดลง 24% เหตตนทนและคาใชจายทเพมขน จากการท าโปรโมชนแจกเครองฟร และขยายโครงขายใหบรการ 4G ย าปนยงคงนโยบายจายปนผล 100% (ขาวหน)

ALLA ALLA ฟอรมด เทรดวนแรกราคาปดสงกวาจอง 18.75% เตรยมน าเงน 432 ลานบาทเพอใชหนเงนก -สรางคลงสนคาและโรงงานเพอขยายธรกจ ราคาพนฐาน 4.41 บาท ขานรบรายไดป 2560 ทะล 1,000 ลานบาท (ขาวหน)

ALLA เรงราหลงราคาเปดซอขายวนแรกพงแตะ 4.02 บาท จากราคาจอง 2.88 บาท พรอมเดนหนาสรางผลตอบแทนทดใหนกลงทนเตรยมน าเงนทไดจากการระดมทน 432 ลานบาท ขยายพนทโรงงานและคลงสนคา (ทนหน)

AP AP จอโอนโครงการใหม 7 โครงการ ดนผลงานโคงทายสดพค ปลมยอดขาย 9 เดอน เฉยด 2 หมนลานบาท คดเปน 62% ของเปาหมาย ยอดขายปนทตงไว 3.1 หมนลานบาท เสรมแกรงยอดขายรอโอนท 1.59 หมนลานบาท โบรกเลอกเปนหนเดน ช เปาหมาย 9.20 บาท (ทนหน)

BANPU BANPU เดงรบราคาถานหนขาขน โบรกประเมนผลงานครงปหลง 2559 ออกมาดกวาครงปแรก คาดกวาดก าไรทงปพลกจากปกอนแตะ 2,135 ลานบาท มองยาวป 2560 ก าไรโตกาวกระโดด 531% แนะ "ซอ" วางพกดราคา 26.25 บาท (ทนหน)

BCP BCP คาดผลงานป 2559 สดใส ประเมน EBITDA แตะระดบ 1.26 หมนลานบาท ตามเปาหมาย ยกความดคาการกลนน ามนหนน ชไตรมาส 4 ไฮซซนใชน ามนหนนคาการกลนเตบโต สวน EBITDA ปหนาคาดมากกวาปน หลงไมไดหยดซอมบ ารงโรงกลน ขณะธรกจคาปลกไปไดสวย (ทนหน)

BCPG BCPG ก าไรไตรมาส 3 ทรดเหลอ 364 ลานบาท ลดลง 24.5% จากปกอน ฟากผบรหารลนโครงการโซลารสหกรณ 12 MW กอสรางเสรจทนป 59 แนนอน เรมบกรายไดตงแตป 60 (ขาวหน)

BCPG ใสเกยรลยโรงไฟฟาพลงงานสะอาดเตมสบ เรงเครองกอสรางโรงไฟฟาพลงงานแสงอาทตยจากสหกรณ 12 เมกะวตต ลนเสรจทนในปน หวงรบรเปนรายไดในตนป 2560 แถมจอควจ าหนายไฟฟาเชงพาณชยโครงการทประเทศญป นตามสญญาเพมอก 1 โครงการ ชวยผลกดนการเตบโตไดอยางตอเนอง (ทนหน)

BTS บทเอส แจงงบไตรมาส 2 ฟนก าไร 548 ลานบาท เพมขนเกอบ 16% เหตรายไดธรกจบรการเตบโตยกแผง แถมปรมาณการเดนทางพงเปนประวตการณ 61.7 ลานเทยวคน (ขาวหน)

CIMBT CIMBT เตรยมทบทวนตวเลขสงออกของไทยป 2559 จากคาดตดลบ 4% หลงตวเลขสงออกกลบมาเปนบวก 2 เดอนตดตอกน พรอมรอทบทวนตวเลข GDP ป 2559-2560 ขณะทศกชงประธานาธบดคนใหมของสหรฐคาดสงผลกระทบตอเงนทนเคลอนยาย แตไทยลนรบผลบวกจากมาตรการกดกนการคา (ทนหน)

CPF ซพเอฟ ลนแจงผลการด าเนนงานไตรมาส 3/59 ในวนท 11 พ.ย.59 โบรกฯคาดก าไรสทธ 5,530 ลานบาท โตทะลก 55% หนน 9 เดอนแรกฟนก าไรสทธ 13,311 ลานบาท เพมขน 40% เหตธรกจในประเทศ-ตางประเทศโต พรอมบคก าไร CPALL เพมขน (ขาวหน)

CPN CPN แจงงบไตรมาส 3/59 มก าไรสทธ 2,342 ลานบาท เพมขน 29% รบอานสงสรายไดขายอาหารและเครองดมเพมขน 31% ดนงวด 9 เดอนแรกมก าไรสทธ 7,025 ลานบาท เพมขน 18% (ขาวหน)

CWT CWT ไมหวนพลาดโรงไฟฟาขยะอตสาหกรรรม พรอมลยประมลโครงการโรงไฟฟาขยะชมชนของ กกพ.ขนาด 140 เมกะวตต เดอน พ.ย.น ชเตรยมยนประมล 2 โครงการ การนตภายในป 2561 โกยพลงงานเขาพอรต 60 เมกะวตตชวร สงซกรายใหญยานยนตจอปอนดล ตนงานในมอทะล 1.5 พนลานบาท มนใจทงป 2559 รายไดทะยาน 20% (ทนหน)

ESTAR ESTAR หนแกรง-ต าบกแวลท 0.92 บาท P/E ต ากลม 9.70 เทา เทยบกลมสงถง 16-17 เทาจบตาผลงานครงปหลงสดใส หลงทยอยรบร Backlog ทกวา 2 พนลานบาท อยาง 3 โครงการใหญ STAR VIEW-Vantage-Breeze มนใจทงป 59 รายไดเตบโต 10% จดผดโครงการใหม โครงการ AMBER และโครงการนารา 9 หวงปมรายไดยาว 3 ปขางหนา (ทนหน)




NEWS ROUNDUP (continued)

FPI FPI ยมรบออเดอรใหญตางชาต ดน Backlog แตะ 900 ลานบาท บอสใหญ "สมพล ธนาด ารงศกด" การนตรายไดมาตามนด หรอ โต 10% สวนป 2560 เชอธรกจสดใสเตรยมบกก าไรโรงไฟฟาชวมวลเขาพอรต คบแผนสรางโรงงานอนเดย คาดแลวเสรจปลายเมษายน 2560 (ทนหน)

GFPT GFPT ฟอรมแกรง ประกาศงบไตรมาส 3 ฟนก าไรสวย 495 ลานบาท โตขน 51% จากปกอน ดนงบ 9 เดอนแรกก าไรทวม 1,151 ลานบาท รบผลบวกตนทนวตถดบลด-ออเดอรงานลกคาแนน (ขาวหน)

OTO โบรกช OTO พนฐานแกรง ตน Backlog แนนมอ 1.6 พนลานบาท จอซดงานรฐ เอกชนออ เชองบโคงทายตดลมบนนาสนใจลงทน อพก าไรทงป 2559 แตะ 88 ลานบาท จบตาป 2560 ก าไรแรง 105 ลานบาท ปรบกลยทธจาก "ขาย" เปน "ซอ" อนาคตไกล 7.30 บาท "รงจรา ไกรววฒน" เผยเพมไลนธรกจตดตามทวงหน หวงอพฐานรายได ทงป 2559 รายไดเขาเปา 10% (ทนหน)

PIMO PIMO ฟอรมเทพไตรมาส 3/59 พงกระฉดกวา 51% แยงลกคาสหรฐฯ จากจน ควาออเดอรมอเตอรสระวายน ารายใหญเลงขยายฐานลกคาอเมรกา-แคนาดา หวงดนยอดสงออกเพม มงผลตมอเตอรกระแสตรงใหมารจนสงและคแขงนอย คงเปาหมายรายไดปนเตบโต 10-15% (ขาวหน)

PIMO แจงงบไตรมาส 3/2559 ตดจรวดพง 51.05% เมอเทยบกบชวงเดยวกนของปกอน หนน 9 เดอนแรกโชวก าไรแรง 36.60 ลานบาท หรอเตบโต 83.82% เมอเทยบกบชวงเดยวกนของปกอน ชธรกจทกภาคสวนโตฉลย มนใจป 2559 รายไดแตะ 560-600 ลานบาท กางแผนขยายฐานตางประเทศเปน 35% การนตรายได 4 ป ขางหนาโต 1 เทาตว (ทนหน)

PK PK ไดไลเซนสจดตงบรษทยอย และตงโรงงานในประเทศอนโดนเซย ดนรายไดตางประเทศพง 50% จากปนอยท 35% ลาสดรบออเดอรลอตใหญเครองจกรแปรรปอาหารกวา 300 ลานบาท ตน Backlog วงทะล 1.6 พนลานบาท โบรกสองเทคนคเจดจรส เคาะตาน 3.50 บาท (ทนหน)

PSL PSL แยมป 2560 ผลงานทรงตว พรอมรบมอกฎใหมการเดนเรอทเรมบงคบใชกนยายนปหนา เอมด "คาลด มอยนดดน ฮาชม" เตรยมโละเรอเกามอายมากกวา 15 ปหวงลดตนทนลง ฟากโบรกสองกลองมองธรกจฟนตวชดภายในป 2561 โบรกแนะ "ซอ" เคาะราคา 8.20 บาท (ทนหน)

SALEE SALEE งบไตรมาส 3/59 โชวก าไร 22 ลานบาท โตสนน 348% เหตรายไดรวม 329 ลานบาท เพมขน 26% อานสงสอตสาหกรรมชนสวนพลาสตกเรมมสญญาฟน-ไดสองบรษทลก "SLP-เพชรสยาม" (ขาวหน)

SALEE โชวผลงานไตรมาส 3/2559 ก าไรพง 348% แตะทระดบ 22.12 ลานบาท เมอเทยบกบชวงเดยวกนของปกอนทมก าไรสทธเพยง 4.94 ลานบาท อานสงสอตสาหกรรมชนสวนพลาสตกเรมมสญญาณฟน-ได 2 บรษทลก "SLP-เพชรสยาม" หนน บกบอส "สาทส ตตวธร" ลนผานจดต าสดแลว มนใจผลงานป 2559 ฟนตวแกรง (ทนหน)

SAWAD ศรสวสด พาวเวอร 1979 โชวงบไตรมาส 3/59 มก าไร 543.03 ลานบาท เตบโต 47% จากไตรมาส 3/58มากกวาทนกวเคราะหคาดการณ เหตยอดปลอยกพง 47.18% สวนงวด 9 เดอนมก าไร 1.39 พนลานบาท โบรกฯ ฟนธงไตรมาส 4 ยกซดก าไรตอ แนะ "ซอ" เปาหมายสงสด 54 บาท (ขาวหน)

SCN SCN เผยไตรมาส 3/59 มก าไรสทธ 71.57 ลานบาท โต 20% หลงธรกจทเกยวกบกาซธรรมชาตมแนวโนมเตบโตไดด หนน 9 เดอนแรกก าไรสทธพง 33% แตะ 225 ลานบาท มนใจสนปนเขาซอปม NGV ครบ 3 แหง ย ารายไดปนโต 40% (ขาวหน)

SCN เดนหนาขยายธรกจตอเนอง มนใจผลงานปนโตตามเปา 40% หลงขยายสถานบรการ NGV ส าหรบยานยนตครบตามแผนจ านวน 3 แหง ลกคา iCNG ขยายตวไดด ดนสนปมปรมาณขายกาซธรรมชาตอดส าหรบอตสาหกรรมเพมเปน 8,000 ลานบทยตอวน และเตรยมรบรรายไดจากงาน EPC เพม พรอมโชวงบ 9 เดอน ก าไรพง 33% ท 225.05 ลานบาท โกยรายได 1,831.14 ลานบาท (ทนหน)

TASCO TASCO เผยไตรมาส 3/59 มก าไรสทธ 328 ลานบาท ลดลง 77% จากไตรมาส 3/58 เหตยอดขาย-ราคาขายทรด หลงตลาดชะลอตว ลาสดบอรดอนมตงบ 225 ลานบาท ซอหน "ไทยสเลอร ซล หรอ TSS" เขาถอ 25% (ขาวหน)




NEWS ROUNDUP (continued)

TASCO TASCO เดนหนาขยายการลงทนในธรกจผ รบเหมา ขนแทนผประกอบการยางมะตอยแบบครบวงจรในไทย โชวผลงาน 9 เดอนแรก กวาดยอดขาย 1.49 ลานตน โบรกเจาะขอบลงทนยงคงมองเชงบวกตอผลงานทงป แนะ "ซอ" ราคาเปาหมายป 2560 ท 26.50 บาท (ทนหน)

TU TU มนใจยอดขายป 2560 เตบโตตอเนองจากป 2559 ทคาดวาจะท าได 4.5 พนลานดอลลารสหรฐ ตามเปาหมาย พรอมปรบกลยทธใหมรบมอความผนผวนคาเงนปอนด แยมแผนปหนายงมดลซอกจการและ M&A เกดขนแนนอนหวงชวยตอยอดธรกจตางประเทศ พรอมเตรยมปรบกลยทธรบมอคาเงนปอนดผนผวน หวนฉดตนทนน าเขาสงลว (ทนหน)

TVT TVT แยมผลงาน โคงทายหดตว เลงปรบลดเปารายไดปนจากเดมคาดโต 20% สวนปหนาตงเปารายไดโต 20% พรอมศกษาเพมรายไดผานชองทางออนไลนอพยอด เดนหนาเจรจารวมทนบรษทโปรดกชนเฮาสตอเนอง มนใจภายใน 3-5 ปดนรายไดแตะ 1 พนลานบาท โบรกเคาะแนวตาน 2.10 บาท (ทนหน)

UNIQ UNIQ จดทพประมลโปรเจกตรฐทกโครงการ คาดหวงไดงานอยางนอย 1 สญญาของแตละโครงการ เตมแบกลอกในมอพง 4 หมนลานบาท รองรบรายไดยาว 4 ปขางหนา พรอมศกษาลงทนประเทศเพอนบาน ย าเปารายไดปน 1 หมนลานบาท (ทนหน)

VGI VGI โดดรบไฮซซน หนนงวด Q4/2560 ผลงานแจว ปรบกลยทธใหใช "Big Data" หวงสรางมลคาเพมใหกบสอเดมใหมากขน แถมดเดยเปดรบทรพยโปรเจกตมาเลยชวงปลายปน (ทนหน)




NVDR TRADING

ใบแสดงสทธในผลประโยชนทเกดจากหลกทรพยอางองไทย (NON-VOTING DEPOSITORY RECEIPTS) เปนตราสารทออกโดยบรษท ไทยเอนวดอาร จ ากด ซงจดตงโดยตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย NVDR เปนหลกทรพยจดทะเบยนโดยอตโนมต นกลงทนสามารถซอขาย NVDR เชนเดยวกบการซอขายหลกทรพยทวไปทมการซอขายในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย การออก NVDR มวตถประสงคหลกเพอกระตนการลงทนและเพมสภาพคลองใหตลาดหลกทรพย เปนทางเลอกหนงส าหรบนกลงทนชาวตางประเทศทสนใจลงทนในบรษทจดทะเบยน แตไมสามารถลงทนในหลกทรพยนน เนองมาจากการควบคมสดสวนการถอครองหลกทรพยของคนตางดาวทระบไวตามกฎหมายไทย NVDR จงเปนทางเลอกใหนกลงทนทสนใจลงทนในหลกทรพยนน ผ ถอ NVDR จะไดรบสทธประโยชนทางการเงน เชน เงนปนผล และสทธในการซอหนเพมทนเชนเดยวกบการลงทนในหนของบรษทจดทะเบยน แตไมมสทธในการออกเสยงในทประชมของบรษทจดทะเบยน แม NVDR จะออกมาเพอสงเสรมการลงทนของผลงทนชาวตางประเทศ แตผลงทนไทยกสามารถทจะลงทนใน NVDR ไดโดยไมมขอหาม

* % of Trading Volume in Underlying Securities

SOURCE: Stock Exchange of Thailand




INSIDER TRADING (FORM 59-2) รายงานการถอหลกทรพยของผบรหารและผสอบบญช (แบบ 59-2) มวตถประสงคเพอใหผลงทนสามารถตดตามความเคลอนไหวของการถอหลกทรพยของผบรหารและผสอบบญช เนองจากผบรหารและผสอบบญชเปนผ ทใกลชดกบขอมลภายในบรษท กรณทบรษทมผบรหารเปนคสมรสกน ถามการซอขายหลกทรพย คสมรสทง 2 คน จะมหนาทตองรายงาน ซงจะท าใหเกดการแสดงรายการซ าซอนกน เชน นาย A และนาง B เปนคสมรสกนและเปนผบรหารของ บมจ. AB ทงค ถานาย A ซอหน AB 1 รายการ การแสดงขอมลจะเปน 2 รายการดงน รายการท 1 นาย A ผจดท า ซอหน รายการท 2 นาง B คสมรส ซอหน จงขอใหใชขอมลดวยความระมดระวง

SOURCE: The Securities and Exchange Commission

MAJOR SHAREHOLDER TRADING (FORM 246-2) รายงานการไดมาและจ าหนายหลกทรพยของกจการ (แบบ 246-2) มวตถประสงคเพอใหผลงทนสามารถตดตามการเปลยนแปลงการถอหลกทรพยผานทกๆ 5% ของจ านวนหลกทรพยทจ าหนายไดแลวทงหมดของบรษทมหาชนจ ากด เนองจากการเปลยนแปลงดงกลาวอาจมผลตอการเปลยนอ านาจในการบรหารบรษทในอนาคตได

SOURCE: The Securities and Exchange Commission 1 “หน” หมายถง หนสามญหรอหนบรมสทธ หรอใบแสดงสทธในผลประโยชนทเกดจากหลกทรพยอางองไทย (DR) หลกทรพยแปลงสภาพ หมายถง ใบส าคญแสดงสทธทจะซอหนสามญ หนกแปลงสภาพ หรอหลกทรพยอนทอาจแปลงสภาพได 2 กรณทมการรายงานเปนกลม ชอผ ไดมา/จ าหนาย จะแสดงขอมลของบคคลในกลมทมการเปลยนแปลง สวน %การไดมา/จ าหนาย และ %หลงการไดมา/จ าหนาย จะแสดงตวเลขของทงกลม และบคคลตามมาตรา 258 (นยามตามบคคลมาตรา 258) 3 “ขอมลเบองตน” หมายถง ขอมลยงไมครบถวน และ/หรอ อยระหวางการสอบทาน “ฉบบแกไข หมายถง ผ รายงานยนเอกสารชดใหม เพอแกไขชดเดม “chain principle” หมายถง การไดมาหนโดยทางออม และเปนการไดมาในจ านวนทท าใหผไดมาตองท าค าเสนอซอหลกทรพยทงหมดของกจการ




SHORT SALES REPORT

การขายชอรต (SHORT SALES) คอ การท าธรกรรมขอยมหนจากบรษทโบรกเกอรมาขายกอน จากนนคอยซอคนภายหลง โดยผท าธรกรรมจะไดก าไรจากสวนตางราคา นกลงทนจะใชวธนเมอมเหตการณทคาดการณไดวาจะสงผลใหราคาหนตกลงอยางมาก อยางไรกตาม หากราคาหนไมไดตกลงอยางทคาดการณ แทนทจะไดก าไร ผท าธรกรรมจะขาดทนจากสวนตางทขายไปราคาถกแตตองซอหนกลบมาในราคาแพง ทงน นกลงทนจะขายชอรตไดเฉพาะหนของบรษททอยในบญชรายชอหนทใชในการค านวณดชน SET100 และสามารถขายชอรตในบญชมารจนเทานน





FUND FLOW MONITOR

เปนทยอมรบกนวาการเคลอนไหวของเงนทนของนกลงทนกลมตางๆ ถอเปนปจจยส าคญทมอทธพลก าหนดทศทางของตลาด ในตารางขางลางน เราจงไดรวบรวมสถตมลคาการซอขายจ าแนกตามประเภทนกลงทน ทงในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (SET+mai) และตลาดซอขายลวงหนา (TFEX) มาไวในทเดยวกน โดยน าเสนอในรปแบบอนกรมเวลา (TIME SERIES) ซงเชอวาจะชวยใหผอาน TRENDS & TURNS มองเหนการเปลยนแปลงของการเคลอนไหวเงนทนในตลาดทงสองน ทมความเชอมโยงถงกนและกน ไดอยางชดเจนยงขน




RIGHTS & BENEFITS CALENDAR

เครองหมาย: XD=Excluding Dividend=ไมไดสทธรบปนผล, XR=Excluding Right=ไมไดสทธจองซอหนออกใหม, XW=Excluding Warrant=ไมไดสทธรบใบส าคญแสดงสทธ, XS= Excluding Short-term Warrant=ไมไดสทธรบใบส าคญแสดงสทธจองซอหลกทรพยระยะสน, XT=Excluding Transferable Subscription Right=ไมไดสทธรบใบส าคญแสดงสทธในการซอหนเพมทนทโอนสทธได, XA= Excluding All=ไมไดทกสทธทใหในคราวนน, XE=Excluding Exercise=ปดสมดทะเบยนพกการโอนหน เพอใหสทธผ ถอหนน าตราสารสทธไปแปลงสภาพเปนหนอางอง, XM=Excluding Meeting=ไมมสทธเขาประชมผ ถอหน, XN=Excluding Capital Return=ไมมสทธรบเงนลดทน, XB=Excluding Other Benefits=ไมไดสทธจองซอหนใหมในกรณตอไปน (1) สทธจองซอหนบรมสทธทใหผ ถอหนสามญ (2) สทธจองซอหนสามญทใหผ ถอหนบรมสทธ (3) สทธในการจองซอหลกทรพยทเสนอขายเปนการทวไป (Public Offering) โดยจดสรรใหผ ถอหนเดม (4) สทธในการจองซอหลกทรพยของบรษท





DISCLOSURES & DISCLAIMERS บทวเคราะหนจดท าโดยบรษทหลกทรพย แลนด แอนด เฮาส จ ากด (มหาชน) (“บรษท”) โดยมวตถประสงคเพอเผยแพรขอมลเทานน มใชการชกจงใหซอหรอขายหลกทรพยทกลาวถงในรายงานน

บรษทเปนหนงในกลมบรษท แอล เอช ไฟแนนซเชยล กรป จ ากด (มหาชน) (“LHBANK”) ขอมลใดๆ ทมการอางองถง LHBANK ในรายงานน มวตถประสงคเพยงเพอใชในการเปรยบเทยบกบหลกทรพยอนๆ เทานน

ขอมลตางๆ ทปรากฏในรายงานฉบบนจดท าขนโดยไดพจารณาแลววามาจากแหลงขอมลทถกตอง และ/หรอ มความนาเชอถอ อยางไรกตาม บรษทไมอาจรบรองความถกตองครบถวนของขอมลดงกลาว บรษทขอสงวนสทธในการใชดลยพนจของบรษทแตเพยงฝายเดยวในการแกไขเพมเตมขอมลตางๆ โดยไมตองบอกกลาวลวงหนา

รายงานนจดสงใหแกเฉพาะบคคลทก าหนด หามมใหมการท าซ า ดดแปลง สงตอ เผยแพร ขาย จ าหนาย พมพซ า หรอแสวงหาประโยชนในเชงพาณชยไมวาในลกษณะใดๆ เวนแตจะไดรบความยนยอมเปนลายลกษณอกษรจากบรษท

การลงทนในหลกทรพยมความเสยง อกทงบรษทและ/หรอ บรษทในกลมธรกจทางการเงนของ LH Bank อาจมสวนเกยวของหรอผลประโยชนใดๆ กบบรษทใดๆ ทถกกลาวถงในรายงาน/บทความนกได นกลงทนจงควรใชดลยพนจอยางรอบคอบในการพจารณาตดสนใจกอนการลงทน บรษทไมรบผดชอบตอความเสยหายใดๆ ทเกดจากการน าขอมลหรอความเหนในรายงานฉบบนไปใชในทกกรณ

RATINGS DEFINITION ในบทวเคราะหหลกทรพยทเราจดท ามการใหค าแนะน าการลงทน และใชสญลกษณจดประเภทหลกทรพยอยดวยกนหลายระบบ ในสวนนเราจะอธบายใหผอานไดทราบโดยสงเขปเกยวกบหลกการ วธคด และความหมายของค าแนะน าในระบบตางๆ เหลานน

RATING คอ “ค าแนะน าดานปจจยพนฐาน” พจารณาจากอตราผลตอบแทนทคาดหวงในระยะ 12 เดอนขางหนา โดยองสวนตางของราคาหนกบมลคายตธรรม (FAIR VALUE) แบงเปน 5 ขน ไดแก (1) SBUY= STRONG BUY=ราคาหนมสวนตางจากมลคายตธรรมตงแต 15% ขนไป, (2) BUY= ราคามสวนตางจากมลคามากกวา 5% แตไมถง 15%, (3) HOLD=ราคามสวนตางจากมลคานอยกวา 5%, (4) TBUY= TRADING BUY=ราคาเกนมลคาแลว แตยงมปจจยหนนใหราคาปรบตวขนตอ สามารถซอเพอเกงก าไรระยะสนได, (5) SELL=ราคาหนขนเกนมลคาแลว และขาดปจจยสนบสนนอยางเพยงพอทจะท าใหราคาหนปรบตวขนตอ

ACTION คอ “ค าแนะน าดานกลยทธ” ตาม QUANTAMENTAL STRATEGY ของเรา ซงประมวลจาก 2 ดาน คอ FUNDAMENTAL METRIC และ QUANTITATIVE METRIC ดงนน ค าแนะน าดาน ACTION จงอาจมความแตกตางจากค าแนะน าดาน RATING ได

FUNDAMENTAL METRIC คอ “ความนาสนใจของราคาหน” (ATTRACTIVENESS) แบงเปน 3 ระดบ คอ CHEAP=ถก, FAIR=เหมาะสม และ DEAR=แพง เราใช RATING ทประเมนโดยนกวเคราะหปจจยพนฐาน ซงเปนตวชวดทางดานความเหน (OPINION-BASED METRIC) โดยแปลงคา RATING มาเปน FUNDAMENTAL METRIC ดงน CHEAP=SBUY หรอ BUY, FAIR=HOLD, DEAR=TBUY หรอ SELL

สวน QUANTITATIVE METRIC คอ “ความแขงแรงของราคาหน” (ROBUSTNESS) หรอ “คณภาพของแนวโนม” (TREND QUALITY) เปนตวชวดจากการวเคราะหเชงปรมาณ (REALITY-BASED METRIC) ใน 3 กรอบเวลา (สน=HOURLY, กลาง=DAILY และยาว= WEEKLY) โดยแบงตวชวดออกเปน 3 ระดบเชนเดยวกน คอ BULL=แนวโนมขน, BOAR=แนวโนมทรงตว/คอนขางไรทศทาง และ BEAR=แนวโนมลง

เมอน าตวชวดทง 2 ดานมารวมกน กจะไดเปน 3x3=9 กลยทธ ทเราเรยกวา ACTION ตาม QUANTAMENTAL STRATEGY MATRIX ดงน

ทงน ค าแนะน า ACTION ทง 9 กลยทธ มความหมายดงน SBUY=STRONG BUY=ราคาหนต ากวามลคามาก และราคามแนวโนมขน ควรเขาซอทนท, BUY=ราคาใกลจะเตมมลคา แตมแนวโนมขนตอ แนะน าซอ, TBUY= TRADING BUY=ราคาอยในระดบแพง แตมโอกาสทจะขนตอได แนะน าซอเกงก าไร, ADD (ACCUMULATE)=ราคาต ากวามลคามาก แตยงมแนวโนมทรงตว แนะน าใหทยอยซอสะสม, WBUY=WEAK BUY=ราคายงอยในระดบต ากวามลคามาก แตมปจจยกดใหราคาปรบลงอก ควรเขาซอเมอราคาออนตว, HOLD=ราคาใกลจะเตมมลคาแลว และมแนวโนมทรงตว แนะน าแคถอ (ไมเพมสถานะ), REDUCE=ราคาเรมเกนมลคา และดมแนวโนมทรงตว ควรเพมความระมดระวง แนะน าลดการลงทน, SELL=ราคาใกลเตมมลคา และมแนวโนมลง แนะน าขาย, SWITCH=ราคาเกนมลคา และมแนวโนมลง แนะน าเปลยนตวเลน

ส าหรบค าแนะน าเชงกลยทธในระดบ SECTOR พจารณาจากผลตอบแทนเปรยบเทยบของกลมธรกจ ม 3 ระดบ คอ OVERWEIGHT=ลงทนสงกวาน าหนกดชน คาดใหผลตอบแทนสงกวาตลาด (OUTPERFORM), NEUTRAL=แนะน าลงทนเทากบน าหนกดชน คาดวาใหผลตอบแทนใกลเคยงตลาด และ UNDERWEIGHT=ลงทนนอยกวาน าหนกดชน คาดวาจะใหผลตอบแทนต ากวาตลาด (UNDERPERFORM)

นอกจากน เพอใหผอานเขาใจระดบความนาสนใจของหนตางๆ อยางงายๆ ในบางครงเรากแสดงสญลกษณความนาสนใจของหนเปนจ านวนดาว (STAR RATING) ซง STAR RATING มระดบความนาสนใจสงสดเปน และระดบความนาสนใจต าสดเปน

โดย STAR RATING นจะประมวลจากความเหนนกวเคราะห 3 ดาน คอมาจาก RATING ทางดานพนฐานสงสด 2 ดาว (SBUY/BUY=, TBUY/HOLD=) ดานเทคนคสงสด 2 ดาว (BULL=, BOAR=) และดานกลยทธ SECTOR สงสด 1 ดาว (OVERWEIGHT=) เชน หน XYZ มค าแนะน าดานพนฐานเปน BUY มค าแนะน าดานเทคนคเปน BOAR และมค าแนะน าดานกลยทธระดบ SECTOR เปน NEUTRAL เราจะให STAR RATING ของหน XYZ เทากบ เปนตน




ส าหรบเครองชสภาวะตลาดตางๆ ทเราแสดงตวเลขในหนา 1 มวธการอานคาและแปลความหมายโดยสงเขป ดงน

ในรายงานนยงไดเปดเผยผลการส ารวจของสมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย (THAI INSTITUTE OF DIRECTORS-IOD) ในเรองการก ากบดแลกจการ (CORPORATE GOVERNANCE RATING) และผลการประเมนของสถาบนไทยพฒนทางดานดชนชวดความคบหนาการปองกนการมสวนเกยวของกบการทจรตคอรรปชน (ANTI-CORRUPTION PROGRESS INDICATOR) ของบรษทจดทะเบยนไวดวย

ทงน การประเมน CG RATING และ ANTI-CORRUPTION PROGRESS INDICATOR ดงกลาว ก าหนดสญลกษณและความหมาย ดงน

CORPORATE GOVERNANCE RATING ชวงคะแนน สญลกษณ ความหมาย

90-100 ดเลศ (EXCELLENT) 80-89 ดมาก (VERY GOOD) 70-79 ด (GOOD) 60-69 ดพอใช (SATISFACTORY) 50-59 ผาน (PASS)

ต ากวา 50 - -

ANTI-CORRUPTION PROGRESS INDICATOR ระดบ ความหมาย

5 ขยายผลสผ เกยวของ (EXTENDED) บรษทแสดงใหเหนถงนโยบายทครอบคลมถงหนสวนทางธรกจ ทปรกษา ตวกลาง หรอตวแทนธรกจทจะไมมสวนเกยวของกบการคอรรปชนทกรปแบบ

4 ไดรบการรบรอง (CERTIFIED) บรษทแสดงใหเหนถงการน าไปปฏบต โดยมการสอบทานความครบถวนเพยงพอของกระบวนการทงหมดจากคณะกรรมการตรวจสอบหรอผสอบบญชท ก.ล.ต. ใหความเหนชอบ ไดรบการรบรองเปนสมาชกแนวรวมปฏบตของภาคเอกชนไทยในการตอตานทจรต หรอผานการตรวจสอบอยางเปนอสระจากหนวยงานภายนอก

3 มมาตรการปองกน (ESTABLISHED) บรษทแสดงใหเหนถงระดบขอบเขตของนโยบายของบรษท เชน ไมจายเจาหนาทรฐ ไมมสวนเกยวของ ตอตานผ เกยวของ สอสารและฝกอบรมแกพนกงานเพอใหความรเกยวกบนโยบายและแนวปฏบตในการตอตานคอรรปชน

2 ประกาศเจตนารมณ (DECLARED) บรษทแสดงใหเหนถงความมงมนโดยการประกาศเจตนารมณเขาเปนแนวรวมปฏบต (COLLECTIVE ACTION COALITION) ของภาคเอกชนไทยในการตอตานทจรต

1 มนโยบาย (COMMITTED) บรษทแสดงใหเหนถงค ามนจากผบรหารสงสดและขององคกรโดยมตและนโยบายของคณะกรรมการในเรองการด าเนนธรกจทจะไมมสวนเกยวของกบการคอรรปชน

การจดอนดบดงกลาวเปนผลการประเมน ณ วนทปรากฏเทานน ซงอาจมการเปลยนแปลงไดภายหลงวนดงกลาว หรอเมอขอมลทเกยวของมการเปลยนแปลง การเปดเผยขอมลนเปนการด าเนนการตามนโยบายของส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ทงน บรษทหลกทรพย แลนด แอนด เฮาส จ ากด (มหาชน) มไดยนยน ตรวจสอบ หรอรบรองถงความถกตองครบถวนของการประเมนดงกลาวแตอยางใด

Documents

THAILAND MARKET STRATEGY Trends & Turns · เช้านี้ตลาดหุ้นส่วนใหญ่ปรับขึ้นสะท้อนถึงความคาดหวัง