CHNG 7TC NG N BY LN RI RO V T SUT SINH LI Hunh N Thanh Trang Lm Nh Qunh V Th Qu Chi Trn ng Tun Anh on V Hong Hun

TRNG I HC KINH T TP.HCMNhm 11TI CHNH DOANH NGHIP 2

*Ni dungMT S KHI NIMPHN TCH HA VNN BY KINH DOANH V TC NG LN RI RO KINH DOANHN BY TI CHNH V TC NG LN RI RO TI CHNHN BY TNG HP V TC NG LN RI RO

TI CHNH DOANH NGHIP 2

*1. Mt s khi nimn by: lin quan n vic s dng chi ph hot ng c nh hay cc chi ph ti chnh c nh.Ri ro kinh doanh: tnh khng chn chn ca EBIT do tnh khng chn chn ca doanh thu v vic s dng n by kinh doanh. nghing ca n by kinh doanh (DOL): % thay i ca EBIT/ % thay i ca doanh thu.Ri ro ti chnh: kh nng tng thm (hoc gim i) ca EPS do vic s dng ngun vn c chi ph ti chnh c nh. nghing ca n by ti chnh (DFL): % thay i ca EPS/ % thay i ca EBITPhn tch ha vn: nghin cu v mi lin h gia doanh thu, nh ph, bin ph v EBIT ti nhiu mc sn lng khc nhau nghing n by tng hp: % thay i ca EPS/ % thay i ca doanh thuTI CHNH DOANH NGHIP 2

*1. Phn tch ha vnnh ngha: l mt k thut phn tch mi quan h gia doanh thu, cc nh ph, bin ph v EBIT ti cc mc sn lng khc nhauCng dng:D bo kh nng sinh liPhn tch cc yu t (gi bn, nh ph, bin ph,..) nh hng n EBITPhn tch tc ng ca cc nh ph thay th (ch yu chi ph thit b cho bin ph (ch yu nhn cng) trong qu trnh sn xutPhn tch cc tc ng xy ra trong trng hp ct gim nh ph.

Gi nh khi phn tch ha vn: C nhiu gi nh khc nhau, nhng gi nh c trng nht l gi bn v bin ph mt n v sn phn khng iTI CHNH DOANH NGHIP 2

*1.1 Phn tch ha vn theo i sHm tng doanh thu: S = P x QHm tng chi ph: TC = F + (V x Q)TI CHNH DOANH NGHIP 2Ti HV EBIT = 0EBIT = S TCS = TCP * Qo = F + V * QoSn lng ha vn c tnh bng nh ph chia cho chnh lch gia gi bn v bin ph mi n v. Phn chnh lch ny cn c gi l li gp mi n v

*1.2 Phn tch ha vn theo thTI CHNH DOANH NGHIP 2= F + (V x Q)im ha vn xy ra Qo, ni m ng biu din cc hm tng doanh thu v tng chi ph ct nhau.

EBIT mEBIT dng

1.2 Phn tch ha vn theo th*Sn lng Q (sn phm)Doanh thu, Chi ph ($)0Q1Q0Q2STCF

H s gc P

H s gc V

im ha vn

*1.3 Cch phn tch ha vn khc TI CHNH DOANH NGHIP 2Phn tch ha vn theo doanh s tnh bng tin So thay v bng n v sn lng:Phn tch ha vn theo li nhun mc tiu: V tng bin ph trong kS tng doanh thu trong k

(P V) li gp

*1.4 V d phn tch ha vn TI CHNH DOANH NGHIP 2Phn tch ha vn ca cng ty AMC cho nm kt thc vo ngy 31/12/2014 Gi s Cng ty ch sn xut mt sn phm. P= 250$/(v SP) S= 5 triu $/nm V= 3 triu $ F= 1 triu $

*1.4 V d phn tch ha vn TI CHNH DOANH NGHIP 2Phng php th2,500,000

H s gc P=250$/v

H s gc V=150$/v

im ha vnF

*1.5 Phn tch HV - xem xt s thay i cc bin s TI CHNH DOANH NGHIP 2Qo = f (P, V)Thay i gi bn PAMC P = 250$ P = 275$. Khi :CFO c th phn tch tc ng ca cc thay i trong bt k mt trong nhng bin s i vi sn lng ha vn:Thay i gi bn.Thay i nh ph cho bin ph

*1.5 Phn tch HV - xem xt s thay i cc bin s TI CHNH DOANH NGHIP 2Thay i gi bn P2,500,000

H s gc P=270$/v

im ha vn mi2,200,000H s gc P=250$/v

S

*1.5 Phn tch HV - xem xt s thay i cc bin s TI CHNH DOANH NGHIP 2Thay i nh ph cho bin phV mc lng cng nhn tng theo thi gian, nhiu DN tm cch gim chi ph hot ng bng t ng ha. Trn thc t l thay th cng nhn (bin ph) bng cc thit b vn c nh giAMC xc nh c th gim chi ph lao ng 25$/v bng cch mua thm thit b tr gi 1 triu $.Thit b mi ny c k/hao 10 nm theo phng php k/hao ng thng(K/hao)/nm = 1.000.000$/10 = 100.000$/nmF = 1.000$ + 100$ = 1.100$V = 150$ - 25$ = 125$/(v SP)

*1.5 Phn tch HV - xem xt s thay i cc bin s TI CHNH DOANH NGHIP 2Thay i nh ph cho bin ph2,500,000

H s gc V=150$/v

im ha vn mi2,200,000TC8,800

*1.5 Phn tch ha vn v nh gi ri ro TI CHNH DOANH NGHIP 2Gi d doanh s mong i cho AMC l S=15.000 n v vi lch chun l S= 4.000 n v. => Xc nh xc sut chu l hot ng (xc sut bn t hn mc doanh s HV S0=10.000 v. Trn ng cong phn phi chun im xc sut ny tng ng vi:C 10,56% ri ro doanh nghip s bn t hn 10.000 sn phm v 89,44% c hi doanh nghip s bn c nhiu sn phm hn mc sn lng ha vn

10,56%

89,44%

*1.6 Hn ch ca phn tch ha vnTI CHNH DOANH NGHIP 21. Gi bn v bin ph l mt n v khng i:Gi thuyt ny dn n cc hm s tng doanh thu v tng chi ph l hm s tuyn tnh.Trn thc t, cc hm s ny thng l cc hm phi tuyn tnh. Trong trng hp mt DN tng SL tiu th bng cch gim gi bn v. Kt qu l ng biu din ca hm tng DT l mt ng un ln

*1.6 Hn ch ca phn tch ha vnTI CHNH DOANH NGHIP 22. Thnh phn cc chi ph hot ng:Chng ta gi thit rng tng chi ph ch bao gm hai loi chi ph l nh ph . Nhng trong thc t, kh c th phn bit r rng hai loi chi ph ny.3. a sn phm Chng ta gi thit rng doanh nghip ang ch bn mt loi sn phm. Nhng trn thc t, vic bn hn hp nhiu sn phm khc nhau => phc tp hn trong vic phn b nh ph.4. Tnh khng chc chnTrong thc t, gi bn, bin ph mi n v v nh ph mi mc sn lng kh c th gi nh chnh xc ngay t u.5. Trc thi gian hoch nh ngn gnPhn tch HV thng thc hin cho mt k k hoch mt nm hay t hn. Do c th phn nh khng ng chi ph hot ng ln DThu ca DN.

*1.7 n by v bo co thu nhpTI CHNH DOANH NGHIP 2

*1.8 Cc loi chi phTI CHNH DOANH NGHIP 21. Chi ph ngn hn:Bin ph: Thay i ph thuc vo DT, s SP sn xut v bn ra ca DN.nh ph: Chi ph c nh phi chi ra trong khong thi gian nht nh khi DN hot ng. Khng ph thuc vo DT nhiu hay t.Bn bin ph: Thng thng c xem l nh ph, tuy nhin thay i tng bc khi DT thay i2. Chi ph di hn: Tt c l bin ph do s thay i v quy m c s vt cht v nhn vin iu hnh qua thi gian di p ng cho cc thay i trong DT ca DN.Cc chi ph ti chnh c nh cng c th thay i trong di hn

*2. N BY KINH DOANHn by kinh doanh: s dng chi ph c nh khuych i EBIT (li/l)TI CHNH DOANH NGHIP 2- n by kinh doanh khuych i EBIT- Vic khuych i ny khng tuyn tnh m gim dn

Ban uDT Tng 120%DT Tng 150%Doanh thu(-) nh ph(-) Bin ph150802018080242258030EBIT5076115% thay i EBIT+ 52%+130%

*2.1 nghing n by kinh doanh nghing ca n by kinh doanh (DOL - Degree of Operating Leverage): % thay i ca EBIT khi doanh thu thay i 1%TI CHNH DOANH NGHIP 2- DOL c th khc nhau nhng mc doanh thu (hay sn lng) khc nhau.=> Cn ch r DOL ti mc doanh thu (hay sn lng) xc nh no .

*2.1 nghing n by kinh doanhV d:Cng ty Allengan Manufacturing Company c bin ph hot ng l 3 triu USD ng vi mc doanh thu hin ti l 5 triu USD => T l bin ph hot ng ca cng ty l 3 triu USD/5 triu USD = 0.6 hay 60%.Gi s cng ty tng doanh thu ln 10% trong khi nh ph vn gi nguyn 1 triu USD v t l bin ph hot ng vn l 60%.1. Tnh DOL ti 5 triu USD.2. EBIT thay i nh th no?TI CHNH DOANH NGHIP 2

*2.1 nghing n by kinh doanhV d:TI CHNH DOANH NGHIP 2=> Nu thay i 1% doanh thu t mc doanh thu c bn 5.000.000$ s a n mt thay i 2% trong EBIT theo cng chiu vi thay i trong doanh thu.

Doanh thu hin tiDoanh thu tng 10%% thay iDoanh thu5.000.0005.500.000+10%Bin ph3.000.0003.300.000+10%nh ph1.000.0001.000.0000Tng chi ph4.000.0004.300.000+8%EBIT1.000.0001.200.000+20%DOL2.0

*2.1 nghing n by kinh doanhV d:Tnh DOL ti 5 triu USD.TI CHNH DOANH NGHIP 2

*2.2 Mt s cng thc khc tnh DOLi vi doanh nghip sn xut kinh doanh mt loi sn phm, DOL c tnh:TI CHNH DOANH NGHIP 2Q: sn lngP: gi n vV: bin phF: nh phi vi doanh nghip sn xut kinh doanh nhiu loi sn phm, DOL c tnh:

*2.2 DOL v Phn tch ha vnt vn : gi tr ca DOL s cao nht l bao nhiu?TI CHNH DOANH NGHIP 2Chia t v mu cho (P - V) ta c:

Thay:

Cng tin n mc sn lng ha vn, th DOL ca doanh nghip s cng tin n cc i

*2.2 DOL v Phn tch ha vnTrng hp v d Cng ty Allegan Manufacturing Company: cc thng s ca m hnh ha vn l: P = 250$/n v, V = 150$/n v v F = 1 triu $.Ta tnh c sn lng ha vn kinh doanh: 10,000 sp, cho sn lng dao ng quanh mc ha vn ny:TI CHNH DOANH NGHIP 2

*3. Tc ng BTC qua mi quan h EBIT - EPSMi quan h gia EBIT v EPSTI CHNH DOANH NGHIP 2V d: Cng ty Allegen Manufacturing Company c tng TS l 5 triu $. EBIT ca cng ty c mong i l 1.000.000 $. Chi ph s dng n vay (nu c l 10%). Gi ca mt c phn bng 50$. Xem xt 3 trng hp s dng t l n / tng ti sn: 0, 40%, v 80%.

*3. Tc ng BTC qua mi quan h EBIT - EPSTI CHNH DOANH NGHIP 2Xem xt 3 trng hp s dng t l n / tng ti sn: 0%, 40%, v 80%. T l n (n /tng ti sn) cng ln th EPS cng ln.

*3. Tc ng BTC qua mi quan h EBIT - EPSTI CHNH DOANH NGHIP 2Gi s lc ny, EBIT gim 25% ch cn 750.000; tng ti sn v t l n vay vn nh c khng i.

*3. Tc ng BTC qua mi quan h EBIT - EPSTI CHNH DOANH NGHIP 2Nhn xt:Khi EBIT d kin gim 25 % th EPS trong c 3 phng n u b gim, nhng t l gim trong EPS ca tng phng n l khc nhau. EBIT gim 25%, EPS ca phng n 3 l gim nhiu nht, nhng vi t l n ny vn l ti a EPS => EBIT gim 25% nh hng n quyt nh ti tr ca cng ty nhng vn chp nhn c.

*3. Tc ng BTC qua mi quan h EBIT - EPSTI CHNH DOANH NGHIP 2Gi s rng EBIT cn st gim hn na, 60% xung cn $400.000

*3. Tc ng BTC qua mi quan h EBIT - EPSTI CHNH DOANH NGHIP 2Nhn xt:Khi EBIT d kin gim 60% th EPS trong c 3 phng n cng b gim vi t l gim khc nhau.EBIT gim 60%, EPS ca phng n 3 l gim nhiu nht v khng cn l phng n tt nht trong 3 phng n nn nu quyt nh ti tr ca cng ty l phng n 3 s b nh hng theo chiu hng khng th chp nhn c

*3. Tc ng BTC qua mi quan h EBIT - EPSTI CHNH DOANH NGHIP 2Qua c 3 v d trn, vic s dng n vay c nh lm n by ti chnh c th lm tng li nhun tim nng cho cc c ng nhng ng thi cng lm tng thm ri ro vic li nhun b nh hng

*3.1 n by ti chnhTI CHNH DOANH NGHIP 2nh ngha: ly chi ph ti chnh c nh lm im ta khuch i thu nhp cho ch s hu (EPS) nh gi s nh hng ca n by ti chnh ln EPS mc th no, ngi ta s dng thc o nghing n by ti chnh (DFL)

DFL ca mt doanh nghip nh gi nhy cm ca EPS khi EBIT thay i, c th DFL c tnh nh l phn trm thay i trong thu nhp mi c phn (EPS) do phn trm thay i trong EBIT.V DFL ca mi doanh nghip khc nhau ti mi mc EBIT, nn ta cn xc nh im X m ti cn tnh n by ti chnh.

*3.1 n by ti chnhTI CHNH DOANH NGHIP 2V d: EPS tng ng vi cc mc EBIT ca Allegan Manufacturing Company nm kt thc ngy 31.12.2004 c cho trong bng nh sau: - Thu TNDN: 40%- S CP: 60.000 c phn

*3.1 n by ti chnhTI CHNH DOANH NGHIP 2Tnh DFL ti 1.000.000:

*3.2 n by ti chnhTI CHNH DOANH NGHIP 2 thi EBIT EPS cho Allegan Manufacturing Company

*3.2 Tnh DFL theo cng thc m rngTI CHNH DOANH NGHIP 2p dng cho DN sn xut 1 loi SP:Cu trc vn gm CP thng v nCu trc vn gm CP thng, CP u i v n

*3.2 Tnh DFL theo thc o hin vtTI CHNH DOANH NGHIP 2p dng cho DN sn xut nhiu loi SP:Cu trc vn gm CP thng v nCu trc vn gm CP thng, CP u i v n

3.3 V d tnh DFL theo cng thc m rng*Thu TNDN: 40%S CP: 60.000 c phn

EPS tng ng vi cc mc EBIT ca Allegan Manufacturing Company nm kt thc ngy 31.12.2004EBIT400.000800.0001.000.0001.200.0001.600.000Tr Li vay200.000200.000200.000200.000200.000Li trc thu (EBT)200.000600.000800.0001.000.0001.400.000Tr Thu TNDN80.000240.000320.000400.000560.000Li sau thu (EAT)120.000360.000480.000600.000840.000TN phn phi cho C120.000360.000480.000600.000840.000EPS2681014

3.3 V d tnh DFL theo cng thc m rng*

DFL= 1,25: c ngha mi thay i 1% trong EBIT t mc EBIT 1.000.000 s dn n mt thay i 1,25% trong EPS theo cng chiu vi thay i trong EBIT.

EBITR1.000.000200.000

3.3 Gi tr ln nht caDFL*EBIT c gi tr l bao nhiu th DFL s c gi tr ln nht:DFL ln nht khi mu s tin n 0 hay gi tr EBIT cng gn n chi ph li vay.

Trong trng hp ny, khi EBIT cng tin v 200.000 th c mi phn trm tng ln trong EBIT s lm gim l ti a trong EPS.

*3.2 Cc yu t nh hng DFLTI CHNH DOANH NGHIP 2DFL ph thuc vo hai yu t:EBIT: EBIT cng gn vi chi ph li vay v li tc c phn u i th DFL cng lnT l hn hp n + c phn u i/ tng ti sn: Mt DN c t l n ln v c phn u i tng i ln trong cu trc vn s c chi ph ti chnh c nh tng i cao v mt DFL cao

*3.3 Cc phng php o lng ri ro ti chnh khcTI CHNH DOANH NGHIP 2Ta c th tnh ton xc sut EBIT s nh (hoc ln hn) mt gi tr ring no (vi iu kin EBIT tun theo phn phi chun) theo 2 bc:Bc 1: Tnh h s Z ca phn phi chun theo cng thc:

Bc 2: T h s Z, tra cc gi tr xc sut tng ng t bng phn phi chunV d: Cng ty AMC c gi tr EBIT tun theo phn phi chun vi lch chun bng 200.000. Cng ty k vng mc EBIT c tnh trong nm sau l 400.000. Cng ty c khon li vay l 200.000 phi chi tr trong nm ti. Cng ty khng c c phn u i, b qua thu TNDN.Tnh xc xut Allegan Manufacturing c EPS m trong nm sauMun EPS m => EBT d kin trong nm ti phi nh hn 0.EBT d kin = EBIT d kin li vay = EBIT d kin 200.000 < 0 => EBIT d kin phi nh hn 200.000 th EPS s m

*3.3 Cc phng php o lng ri ro ti chnh khcTI CHNH DOANH NGHIP 2Bc 1: Tnh h s Z

Bc 2: Tra bng phn phi chun, ta ra c xc sut vi mt gi tr nh hn hay bng l chun -1 l 15,87%

*3.3 Cc phng php o lng ri ro ti chnh khcTI CHNH DOANH NGHIP 2

*4. n by tng hpTI CHNH DOANH NGHIP 2n by tng hp xy ra khi mt doanh nghip s dng ng thi c hai n by kinh doanh v n by ti chnh gia tng thu nhp cho c ng.Khi s dng kt hp n by kinh doanh v n by ti chnh s c tc ng phng i ca gia tng (hay st gim) gi tr ca EPS qua 2 bc nh sau:Tc ng ca DOL: S thay i trong doanh thu (sn lng) thay i s lm thay i EBIT.Tc ng ca DFL: s thay i t EBIT s lm thay i EPS.

*4.1 nghing n by tng hp (DTL)TI CHNH DOANH NGHIP 2nh ngha: l phn trm thay i trong thu nhp mi c phn t mi phn trm thay i trong doanh thu (sn lng).

*4.2 Cng thc tnh DTL m rngTI CHNH DOANH NGHIP 2Cu trc vn c ti tr bng vn c phn thng v n:Cu trc vn c ti tr bng vn c phn thng, c phn u i v n:

*4.2 Cng thc tnh DTL m rngTI CHNH DOANH NGHIP 2V d: Tnh n by tng hp DTL ti mc doanh thu bng 5.000.000 trong v d v cng ty Allegan Manufacturing trong hai trng hp trc v sau khi doanh thu tng ln 10%, t l nh ph v bin ph khng thay i

*4.3 Cng thc tnh DTL m rngTI CHNH DOANH NGHIP 2Tnh DTL theo 3 cch:Cch 1: theo nh nghaCch 2: theo cng thc bin iCch 3: theo nh ngha bin iDTL ti X === DOL ti X x DFL ti X = 2 x 1,25 = 2,5

4.4 EPS, tnh kh bin trong doanh thu, ri ro v TS c ng nghing n by tng hp:Dng o lng s bin thin ca EPS khi doanh thu thay iPh thuc vo chi ph hot ng c nh v chi ph ti chnh c nh

L mt hm s c tnh da trn DOL v DFL nh trong 3 cch tnh ca v d trn. DTL v DFL c th c iu chnh ty theo chnh sch hot ng ca doanh nghip.V d: mua ti sn tng chi ph hot ng c nh tng DOL DTL khng qu bin ng DFL cn phi gim gim chi ph ti chnh c nh bng cch gim t l n v CP u i trong cu trc vn.*

4.4 EPS, tnh kh bin trong doanh thu, ri ro v TS c ngTrong qu trnh tm hiu v phn tch, ta c th thy vic s dng cc loi n by lun ng thi cha 2 tc ng: Gia tng kh nng sinh li EPS v ti sn cc c ng ng thi phng i cc ri ro tim n.Nu nghing ca cc loi n by ny qu ln - tc chi ph hot ng c nh (t cc yu t nh my mc, nh xng, lng ca nhn vin cp cao) v chi ph ti chnh c nh (li vay v li tc c phn u i ) chim t l ln trong cu trc vn ri ro ca doanh nghip ln t sut l nhun ca cc nh u t i hi cng cao.Phi tr chi ph cao hn cho li sut ca n v c phn u iLi nhun t c t vic s dng n by (trong trng hp tt, c li) s phi b tr bt cho cc phi ny.C khi EPS cui cng khng t c mong mun gi tr th trng ca doanh nghip st gim.

*

4.5 Cc vn quc t: cn i ri ro ti Nestl*

4.5 Cc vn quc t: cn i ri ro ti Nestl*

4.4 Cc vn quc t: cn i ri ro ti Nestl*

*TI CHNH DOANH NGHIP 2