Swiss Economics Bauindex Schweiz - Credit Suisse

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Bauindex Schweiz Indexstand 4 Quartal 2020 141 Punkte Veraumlnderung gegenuumlber Vorquartal +26 Veraumlnderung gegenuumlber Vorjahresquartal ndash69

Bauindex Schweiz Die Baukonjunktur auf einen Blick

1Q 1996 = 100 saisonbereinigt nominal Punkte = Trenderwartung

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Schwaumlchstes Baujahr seit 2015 zeichnet sich ab

Im 4 Quartal 2020 erholt sich der Bauindex im Vorquartalsvergleich Die saisonbereinigten Um-saumltze des Bauhauptgewerbes duumlrften 26 houmlher als im Vorquartal ausfallen Insgesamt duumlrfte jedoch 2020 insbesondere im Hochbau als schwieriges Jahr in die Geschichte eingehen Die Umsatzschwelle von CHF 20 Milliarden duumlrfte deutlich verfehlt werden und mit einem Umsatz-ruumlckgang von rund 7 das schwaumlchste Baujahr seit 2015 resultieren Zwar war das Bauhaupt-gewerbe insgesamt weniger stark von den pandemiebedingten Einschraumlnkungen betroffen als Branchen wie der stationaumlre Detailhandel oder die Gastronomie Verunsicherung auf Bauherren-seite temporaumlre Baustellenschliessungen in einigen Kantonen sowie Produktivitaumltseinbussen durch Corona-Massnahmen Quarantaumlnevorschriften und Lieferschwierigkeiten bei Baumateria-lien sind teilweise dafuumlr verantwortlich dass dennoch ein Einbruch der Umsaumltze resultiert Fuumlr einen Teil der Korrektur war indes die Pandemie lediglich der Beschleuniger zumal insbesondere beim Bau von Mehrfamilienhaumlusern schon seit Jahren Uumlberhitzungstendenzen auszumachen wa-ren Die Bodenbildung die sich fuumlr das letzte Quartal des Jahres abzeichnet duumlrfte sich 2021 fortsetzen Laumlngerfristig droht vorab dem Wirtschaftsbau nach zwischenzeitlicher Erholung ein Daumlmpfer da Immobilieninvestoren in Anbetracht der von Covid-19 beschleunigten Trends wie Homeoffice Onlinehandel und ruumlcklaumlufigem Geschaumlftstourismus grosse Zuruumlckhaltung gegen-uumlber Geschaumlftsimmobilien an den Tag legen

4 Quartal 2020

Der Bauindex Schweiz wird gemeinsam von der Credit Suisse und dem Schweizerischen Baumeisterverband (SBV) quartalsweise publiziert Er dient als Fruumlhindika-tor der Baukonjunktur in der Schweiz indem er den Umsatz im Bauhauptgewerbe fuumlr das laufende Quartal prognostiziert und den Trend fuumlr die kommenden Quartale aufzeigt Der Indikator wird von Swiss Econo-mics der Credit Suisse berechnet und basiert haupt-saumlchlich auf der quartalsweisen Erhebung des SBV bei seinen Mitgliedern Zusaumltzliche Daten stammen vom Bundesamt fuumlr Statistik sowie vom Baublatt Waumlhrend der Bauindex einen Ausblick auf das 4 Quartal 2020 bietet gibt die Quartalserhebung des SBV detailliert Auskunft zum 3 Quartal 2020

Kontaktpersonen

Fabian Waltert Credit Suisse Swiss Real Estate Economics Kalanderplatz 1 8045 Zuumlrich Tel +41 44 333 25 57 fabianwaltertcredit-suissecom

Martin Maniera Schweizerischer Baumeisterverband Weinbergstrasse 49 8006 Zuumlrich Tel +41 58 360 76 40 mmanierabaumeisterch

Der Bauindex Schweiz erscheint vierteljaumlhrlich Er kann bei der Credit Suisse unentgeltlich abonniert werden Bitte senden Sie hierzu Ihre E-Mail-Adresse an folgende Stelle realestateswisseconomicscredit-suissecom

Detailergebnisse der SBV-Quartalserhebung die zeit-gleich mit dem Bauindex veroumlffentlicht wird sowie wei-tere Zahlen und Fakten zum Bauhauptgewerbe finden Sie unter httpwwwbaumeisterchdepolitik-wirt-schaftwirtschaftsdaten

Jahr 2018 2019 2020 Prognose Umsatzwachstum gegenuumlber Quartal IV I II III IV I II III IV Vorquartal Vorjahresquartal

Bauindex 138 143 148 150 151 142 138 137 141 +26 -69 Hochbauindex 117 123 121 128 127 117 113 112 114 +19 -100

Wohnungsbau 124 129 125 133 128 120 118 112 113 +13 -113 Wirtschaftsbau 123 128 132 136 140 121 110 116 125 +71 -107 Tiefbauindex 168 171 188 182 186 178 175 173 179 +33 -39

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Bauindex Schweiz 4 Quartal 2020

Entwicklung der Subindikatoren

Hochbauindex 1Q 1996 = 100 saisonbereinigt nominal Punkte = Trenderwartung

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Index Wohnungsbau Index Wirtschaftsbau 80 Index Hochbau

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Abschwung vorerst gestoppt Im 4 Quartal 2020 steigt der Hochbauindex ge-genuumlber dem Vorquartal um 19 Vorab der Wirt-schaftsbau duumlrfte dabei zulegen (+71) Haupt-saumlchlich handelt es sich hierbei um einen Nachhol-effekt Die massive Verunsicherung zu Beginn der Corona-Krise duumlrfte einige Bauherren zum Abwar-ten bewogen haben Zudem wurden in den vergan-genen 12 Monaten auch wieder mehr Buumlroflaumlchen-projekte baubewilligt als in der Vorjahresperiode (+205) Bei einigen davon handelt es sich um Projekte fuumlr den eigenen Flaumlchenbedarf deren Re-alisierung nicht gefaumlhrdet sein duumlrfte (zB Ersatz-neubau Swiss Re in Zuumlrich oder Helvetia Campus in Basel mit Bauvolumen von CHF Mio 250 bzw 200) Eine Stabilisierung erwarten wir beim Woh-nungsbau (+13 im 4 Quartal 2020) der in den Quartalen zuvor stark an Schwung verloren hatte Neue Wachstumsimpulse sind jedoch nicht auszu-machen Das baubewilligte Investitionsvolumen hat sich uumlber die letzten 12 Monate stabil entwickelt sodass wir fuumlr 2021 zwar mit einer Fortsetzung der Bodenbildung nicht aber mit einem Wiederanstieg der Umsaumltze auf das Niveau von 2019 rechnen

Tiefbauindex 1Q 1996 = 100 saisonbereinigt nominal Punkte = Trenderwartung 200

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Tiefbau behauptet sich besser als Hochbau Im 4 Quartal 2020 duumlrften sich auch die saisonbe-reinigten Umsaumltze des Tiefbaus im Vergleich zum Vorquartal erholen (+33) Insgesamt zeigt sich der Tiefbau damit deutlich weniger stark von der Corona-Krise betroffen als der Hochbau Dennoch rechnen wir im Vergleich zum Vorjahr fuumlr 2020 mit einem Umsatzruumlckgang um rund 3 der vollum-faumlnglich dem privaten Tiefbau zuzurechnen ist Das grosse Loch im Staatshaushalt aufgrund der Covid-19-Pandemie duumlrfte den Tiefbau insbesondere den Schienen- und Strassenbau kurz- bis mittel-fristig dank Spezialfinanzierungen (NAF Bahninfra-strukturfonds) nicht gefaumlhrden Mit dem Fahrplan-wechsel vom 13 Dezember 2020 soll nach fast 15-jaumlhriger Bauzeit der Ceneri-Basistunnel seinen Be-trieb aufnehmen und die Fahrzeiten auf der Nord-Suumld-Achse und zwischen den Tessiner Zentren Lo-carno Bellinzona und Lugano markant reduzieren

Reale Entwicklung Saison- und baupreisbereinigter Bauindex

1Q 1999 = 100 Punkte = Trenderwartung 150

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Bauindex Hochbauindex Tiefbauindex

Seitwaumlrtsbewegung bei den Baupreisen Die Bereinigung des Bauindex mit der seit 1999 er-hobenen Bauteuerung (Bundesamt fuumlr Statistik) neutralisiert Entwicklungen die auf preisbedingte Umsatzsteigerungen zuruumlckzufuumlhren sind Mit +02 im Vorjahresvergleich sind die Baupreise insgesamt nur minimal gestiegen Waumlhrend die Hochbaupreise stagnierten konnten die Tiefbauun-ternehmen ihre Preise leicht erhoumlhen (+08) Ins-gesamt bleiben die Abweichungen zwischen realer und nominaler Indexentwicklung uumlberschaubar Der weiterhin starke Schweizer Franken und die Abkuumlh-lung der Baukonjunktur lassen auch fuumlr die kom-menden Quartale ein nur geringes Preiswachstum erwarten

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copy Credit Suisse AG SBV

80

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Der Bauindex im Vorjahresvergleich

Schwieriges Jahr fuumlr den Hochbau

Bauindex saisonbereinigt Wachstumsraten im Vergleich zum Vorjahresquartal 15

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5

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Wachstumsbeitrag Tiefbau

Wachstumsbeitrag Hochbau

Bauindex gesamt

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Der Bauindex liegt im 4 Quartal 2020 weiterhin deutlich unter dem Stand des Vorjahresquartals (ndash69) Dieser Ruumlckgang ist teilweise dem Tief-bau (ndash39) vor allem aber dem Hochbau (ndash100) zuzuschreiben Fuumlr 2021 rechnen wir mit einer Fortsetzung der sich bereits fuumlr das laufende Quartal abzeichnenden Bodenbildung Die Bau-Hochkonjunktur von 2019 duumlrfte indes vorlaumlufig nicht mehr erreicht werden Beim Hochbau deuten die Baubewilligungen der vergangenen 12 Monate gar auf einen weiteren bevorstehenden Umsatz-ruumlckgang um rund 5 hin Der in saumlmtlichen Spar-ten noch immer hohe Auftragsvorrat duumlrfte indes den Ruumlckgang vorerst hinauszoumlgern

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Hochbauindex saisonbereinigt Wachstumsraten im Vergleich zum Vorjahresquartal 15

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Wachstumsbeitrag Wirtschaftsbau Wachstumsbeitrag oumlff Hochbau Wachstumsbeitrag Wohnungsbau Bauindex Hochbau

Oumlffentlicher Hochbau als einzige Stuumltze Sowohl im Wohnungsbau (ndash113) als auch im Wirtschaftsbau (ndash107) duumlrften die Umsaumltze des Vorjahresquartals klar verpasst werden Fuumlr das Gesamtjahr 2020 rechnen wir beim Hochbau mit einem Umsatzruumlckgang um rund 12 Einzige Stuumltze bildet der oumlffentliche Hochbau der sein Vor-jahresniveau in etwa halten duumlrfte Weiterhin viel in-vestiert wird dabei in die Gesundheitsimmobilien So wurde juumlngst der Neubau des Kantonsspitals Aarau baubewilligt in den bis 2025 rund CHF 560 Millio-nen fliessen sollen Laumlngerfristig sehen wir die groumlssten Herausforderungen beim Wirtschaftsbau In den Segmenten Stadthotels Verkaufsflaumlchen und Buumlroflaumlchen duumlrfte die Corona-Krise die Nach-frage nach zusaumltzlichen Flaumlchen nachhaltig brem-sen Wohnflaumlchen duumlrften indes bei Investoren ge-fragt bleiben und die Mieternachfrage duumlrfte sich mit der Bewaumlltigung der Corona-Krise erholen

Situation im Ausbaugewerbe Ausbau- und Hochbauindex 1Q 1996 = 100 saisonbereinigt nominal Wachstumsraten im Vergleich zum Vorjahresquartal 140

Wachstum Ausbau (rechte Skala) 30 Ausbauindex bricht ein

Der Ausbauindex schaumltzt die Umsaumltze im Ausbau-gewerbe im aktuellen Quartal und folgt dem Hoch-bauindex mit einer Verzoumlgerung von zwei bis vier Quartalen Im 4 Quartal 2020 faumlllt der Ausbauindex gegenuumlber dem Vorquartal um 99 und liegt da-mit 64 unterhalb des Niveaus des Vorjahresquar-tals Damit duumlrfte die Eintruumlbung der Geschaumlftsaus-sichten die im Bauhauptgewerbe bereits zu Jahres-beginn eingesetzt hat sich zunehmend auch im Ausbaugewerbe bemerkbar machen Fuumlr Umsatz-ruumlckgaumlnge in den kommenden Quartalen spricht auch der juumlngste Ruumlckgang bei den Baugesuchen fuumlr Umbau- Ausbau- und Renovationsprojekte Das projektierte Bauvolumen lag hier in den vergan-genen 12 Monaten 165 unterhalb des Niveaus der Vorjahresperiode Eine gute Auftragslage er-

50 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

-15 warten wir hingegen insbesondere in Teilen des Al-penraums (s naumlchste Seite) Laumlngerfristig sehen wir ausserdem Gegenkraumlfte gegen einen zu starken Einbruch des Ausbaugewerbes Die Impulse gehen dabei von den Bereichen energetische Sanierungen und AusbauAufstockungenErsatzneubauten aus geniessen doch die Themen Energiewende und Verdichtung eine steigende politische Prioritaumlt

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Ausbauindex (linke Skala)

Hochbauindex (linke Skala)

Wachstum Hochbau (rechte Skala)


Regionale Nachfrageschwerpunkte im Hochbau Neubaugesuche Abweichung des Volumens eingereichter Baugesuche der letzten sechs Monate vom 10-jaumlhrigen Mittel nach Wirtschaftsregionen

Zug

Sion

Chur

Bern Stans

Aarau

Basel

Glarus

Sarnen

Genegraveve

Schwyz Luzern

Zuumlrich

Altdorf

Herisau

Liestal

Deleacutemont

Lausanne

Fribourg

Appenzel l

Neuchacircte l

Solothurn

Bell inzona

Frauenfeld

Schaffhausen

St Gal len

gt 60 30 ndash 60 10 ndash 30 0 ndash 10 -10 ndash 0 -30 ndash -10 -60 ndash -30 lt -60

Neubauschwerpunkte Das Investitionsvolumen eingereichter Baugesuche dient als Indikator fuumlr die regionale Nachfrage nach Bauleistungen In den rot eingefaumlrbten Wirtschafts-regionen faumlllt die Neubauplanung staumlrker aus als im Mittel der letzten zehn Jahre in den blau markierten Regionen bewegt sich die Planung auf unterdurch-schnittlichem Niveau Schweizweit summierte sich die Projektierungstaumltigkeit in den vergangenen sechs Monaten auf ein Volumen von CHF 173 Mrd Damit hat sich das Volumen der eingereichten Baugesuche im Hochbau zuletzt wieder etwas ab-geschwaumlcht und liegt 47 unterhalb der Vorjah-resperiode beziehungsweise 63 unter dem 10-jaumlhrigen Mittelwert In einer klaren Mehrheit von 75 der 110 Wirtschaftsregionen bleibt die Projektie-rung unterdurchschnittlich Zu erwaumlhnen sind hier die Westschweiz (Ausnahmen Lausanne und Jura) und das Tessin Aber auch in weiten Teilen des Al-penraums kuumlndigt sich eine Flaute beim Hochbau an Hohe geplante Bauvolumen meldeten in den vergangenen sechs Monaten hingegen Teile der Kantone Zuumlrich Zug Aargau und Bern sowie ver-schiedene Regionen der Nordostschweiz

Umbaugesuche Abweichung des Volumens eingereichter Baugesuche der letzten sechs Monate vom 10-jaumlhrigen Mittel nach Wirtschaftsregionen

Zug

Sion

Chur

Bern Stans

Aarau

Basel

Glarus

Sarnen

Genegraveve

Schwyz Luzern

Zuumlrich

Altdorf

Herisau

Liestal

Deleacutemont

Lausanne

Fribourg

Appenzel l

Neuchacircte l

Solothurn

Bell inzona

Frauenfeld

Schaffhausen

St Gal len


Umbauschwerpunkte Das Volumen eingereichter Umbaugesuche hat sich in den letzten Monaten abgeschwaumlcht Es lag in den vergangenen sechs Monaten insgesamt bei CHF 55 Mrd und damit 66 unter dem 10-jaumlhri-gen Mittelwert In einer Mehrheit von 68 der 110 Regionen fiel die Projektierung von Umbau- und Renovationsprojekten unterdurchschnittlich aus Die Ausnahme bilden primaumlr einige eher periphere Regionen in der Nordwestschweiz und im Alpen-und Voralpenraum Einige dieser Regionen koumlnnten laumlngerfristig vom Homeoffice-Trend profitieren Buuml-roarbeiter duumlrften bei vermehrtem Arbeiten aus-serhalb des Buumlros auch groumlssere Pendeldistanzen in Kauf nehmen um dabei von guumlnstigeren Woh-nungspreisen undoder der Naumlhe zu attraktiven Landschafts- und Erholungsraumlumen zu profitieren Dadurch werden auch Zweitwohnungen im Alpen-raum fuumlr Schweizer wieder attraktiver Das Zweit-wohnungsgesetz duumlrfte gleichzeitig dafuumlr sorgen dass in erster Linie in den Bestand investiert wird Wie stark diese Effekte zu Buche schlagen wird sich allerdings erst allmaumlhlich zeigen

Die Wirtschaftsregionen sind durch die Credit Suisse in Anlehnung an die MS-Regionen (Mobiliteacute Spatiale) des Bundesamtes fuumlr Statistik definiert worden Grundlage fuumlr diese Abgrenzung bilden weniger politische Grenzen als vielmehr wirtschaft-liche Phaumlnomene raumlumliche Strukturen und Mobi-litaumltsmuster Entsprechend koumlnnen diese Wirt-schaftsregionen auch kantonsuumlbergreifend sein


Bauindex Schweiz 4 Quartal 2020 unterschiedlichen Risiken und Faktoren die es bei Anlagen in Schwellenmaumlrk-ten zu beruumlcksichtigen gilt sollten Sie sich von Ihren eigenen Beratern beraten

Wichtige Informatio-nen Dieser Bericht bildet die Ansicht des CS Investment Strategy Departments ab und wurde nicht gemaumlss den rechtlichen Vorgaben erstellt die die Unabhaumln-gigkeit der Investment-Analyse foumlrdern sollen Es handelt sich nicht um ein Produkt der Research Abteilung von Credit Suisse auch wenn Bezuumlge auf veroumlffentlichte Research-Empfehlungen darin enthalten sind CS hat Weisun-gen zur Loumlsung von Interessenkonflikten eingefuumlhrt Dazu gehoumlren auch Wei-sungen zum Handel vor der Veroumlffentlichung von Research-Ergebnissen Diese Weisungen finden auf die in diesem Bericht enthaltenen Ansichten der Anlagestrategen keine Anwendung

Risikowarnung Jede Anlage ist mit Risiken verbunden insbesondere in Bezug auf Wert- und Renditeschwankungen Sind Anlagen in einer anderen Waumlhrung als Ihrer Ba-siswaumlhrung denominiert koumlnnen Wechselkursschwankungen den Wert den Kurs oder die Rendite nachteilig beeinflussen Informationen zu den mit Anlagen in die hierin behandelten Wertpapiere ver-bundenen Risiken finden Sie unter folgender Adresse httpsinvest-mentcredit-suissecomgrriskdisclosure

Dieser Bericht kann Informationen uumlber Anlagen die mit besonderen Risiken verbunden sind enthalten Bevor Sie eine Anlageentscheidung auf der Grund-lage dieses Berichts treffen sollten Sie sich durch Ihren unabhaumlngigen Anla-geberater bezuumlglich notwendiger Erlaumluterungen zum Inhalt dieses Berichts be-raten lassen Zusaumltzliche Informationen erhalten Sie ausserdem in der Bro-schuumlre laquoRisiken im Handel mit Finanzinstrumentenraquo die Sie bei der Schwei-zerischen Bankiervereinigung erhalten

Vergangene Wertentwicklung ist kein Indikator fuumlr zukuumlnftige Wert-entwicklungen Die Wertentwicklung kann durch Provisionen Gebuumlh-ren oder andere Kosten sowie durch Wechselkursschwankungen be-einflusst werden

Finanzmarktrisiken Historische Renditen und Finanzmarktszenarien sind keine zuverlaumlssigen Indi-katoren fuumlr zukuumlnftige Ergebnisse Angegebene Kurse und Werte von Anlagen sowie etwaige auflaufende Renditen koumlnnten sinken steigen oder schwanken Sie sollten soweit Sie eine Beratung fuumlr erforderlich halten Berater konsultie-ren die Sie bei dieser Entscheidung unterstuumltzen Anlagen werden moumlglicher-weise nicht oumlffentlich oder nur an einem eingeschraumlnkten Sekundaumlrmarkt ge-handelt Ist ein Sekundaumlrmarkt vorhanden kann der Kurs zu dem die Anlagen an diesem Markt gehandelt werden oder die Liquiditaumlt bzw Illiquiditaumlt des Marktes nicht vorhergesagt werden

Schwellenmaumlrkte In Faumlllen in denen sich dieser Bericht auf Schwellenmaumlrkte bezieht weisen wir Sie darauf hin dass mit Anlagen und Transaktionen in verschiedenen Anlage-kategorien von oder in Zusammenhang oder Verbindung mit Emittenten und Schuldnern die in Schwellenlaumlndern gegruumlndet stationiert oder hauptsaumlchlich geschaumlftlich taumltig sind Unsicherheiten und Risiken verbunden sind Anlagen im Zusammenhang mit Schwellenlaumlndern koumlnnen als spekulativ betrachtet wer-den ihre Kurse neigen zu einer weit houmlheren Volatilitaumlt als die der staumlrker ent-wickelten Laumlnder der Welt Anlagen in Schwellenmaumlrkten sollten nur von ver-sierten Anlegern oder von erfahrenen Fachleuten getaumltigt werden die uumlber ei-genstaumlndiges Wissen uumlber die betreffenden Maumlrkte sowie die Kompetenz ver-fuumlgen die verschiedenen Risiken die solche Anlagen bergen zu beruumlcksichti-gen und abzuwaumlgen und ausreichende finanzielle Ressourcen zur Verfuumlgung haben um die erheblichen Risiken des Ausfalls solcher Anlagen zu tragen Es liegt in Ihrer Verantwortung die Risiken die sich aus Anlagen in Schwellen-maumlrkten ergeben und Ihre Portfolio-Strukturierung zu steuern Bezuumlglich der

lassen

Alternative Anlagen Hedge-Fonds unterliegen nicht den zahlreichen Bestimmungen zum Schutz von Anlegern die fuumlr regulierte und zugelassene gemeinsame Anlagen gelten Hedge-Fonds-Manager sind weitgehend unreguliert Hedge-Fonds sind nicht auf eine bestimmte Zuruumlckhaltung bei Anlagen oder Handelsstrategie be-schraumlnkt und versuchen in den unterschiedlichsten Maumlrkten Gewinne zu erzie-len indem sie auf Fremdfinanzierung Derivate und komplexe spekulative An-lagestrategien setzen die das Risiko eines Anlageausfalls erhoumlhen koumlnnen Rohstofftransaktionen bergen ein hohes Risiko einschliesslich Totalverlust und sind fuumlr viele Privatanleger moumlglicherweise ungeeignet Die Performance dieser Anlagen haumlngt von unvorhersehbaren Faktoren ab etwa Naturkatastro-phen Klimaeinfluumlssen Transportkapazitaumlten politischen Unruhen saisonalen Schwankungen und starken Einfluumlssen aufgrund von Fortschreibungen insbe-sondere bei Futures und Indizes Anleger in Immobilien sind Liquiditaumlts- Fremdwaumlhrungs- und anderen Risiken ausgesetzt einschliesslich konjunktureller Risiken Vermietungsrisiken und sol-cher die sich aus den Gegebenheiten des lokalen Marktes der Umwelt und Aumlnderungen der Gesetzeslage ergeben

Private Equity Private Equity (hiernach laquoPEraquo) bezeichnet private Investitionen in das Eigenka-pital nicht boumlrsennotierter Unternehmen Diese Anlagen sind komplex meis-tens illiquide und langfristig Investitionen in einen PE-Fonds sind in der Regel mit einem hohen finanziellen undoder geschaumlftlichen Risiko verbunden Anla-gen in PE-Fonds sind nicht kapital-geschuumltzt oder garantiert Die Investoren muumlssen ihre Kapitalnachschusspflicht uumlber lange Zeitraumlume erfuumlllen Wenn sie dies nicht tun verfaumlllt moumlglicherweise ihr gesamtes Kapital oder ein Teil davon sie verzichten auf kuumlnftige Ertraumlge oder Gewinne aus Anlagen die vor dem Ausfall getaumltigt wurden und verlieren unter anderem das Recht sich an kuumlnf-tigen Investitionen zu beteiligen oder sind gezwungen ihre Anlagen zu einem sehr niedrigen Preis zu verkaufen der deutlich unter den Bewertungen am Sekundaumlrmarkt liegt Unternehmen oder Fonds koumlnnen hochverschuldet sein und deshalb anfaumllliger auf unguumlnstige geschaumlftliche undoder finanzielle Ent-wicklungen oder Wirtschaftsfaktoren reagieren Diese Investitionen koumlnnen ei-nem intensiven Wettbewerb sich aumlndernden Geschaumlfts- bzw Wirtschaftsbe-dingungen oder sonstigen Entwicklungen ausgesetzt sein die ihre Wertent-wicklung unguumlnstig beeinflussen

Zins- und Ausfallrisiken Die Werthaltigkeit einer Anleihe haumlngt von der Bonitaumlt des Emittenten bzw des Garanten ab Sie kann sich waumlhrend der Laufzeit der Anleihe aumlndern Bei Insolvenz des Emittenten undoder Garanten der Anleihe ist die Anleihe oder der aus der Anleihe resultierende Ertrag nicht garantiert und Sie erhal-ten die urspruumlngliche Anlage moumlglicherweise nicht oder nur teilweise zuruumlck

Investment Strategy Department Im Mandats- und Beratungsgeschaumlft der CS sind Anlagestrategen fuumlr die For-mulierung von Multi-Asset-Strategien und deren anschliessende Umsetzung verantwortlich Sofern Musterportfolios gezeigt werden dienen sie ausschlieszlig-lich zur Erlaumluterung Ihre eigene Anlageverteilung Portfoliogewichtung und Wertentwicklung koumlnnen nach Ihrer persoumlnlichen Situation und Risikotoleranz erheblich davon abweichen Meinungen und Ansichten der Anlagestrategen koumlnnen sich von denen anderer CS-Departments unterscheiden Ansichten der Anlagestrategen koumlnnen sich jederzeit ohne Ankuumlndigung oder Verpflich-tung zur Aktualisierung andern Die CS ist nicht verpflichtet sicherzustellen dass solche Aktualisierungen zu Ihrer Kenntnis gelangen Gelegentlich beziehen sich Anlagestrategen auf zuvor veroumlffentlichte Rese-arch-Artikel einschl Empfehlungen und Rating-Aumlnderungen die in Listen-form zusammengestellt werden Die darin enthaltenen Empfehlungen sind Auszuumlge undoder Verweise auf zuvor veroumlffentliche Empfehlungen von Cre-dit Suisse Research Bei Aktien bezieht sich dies auf die entsprechende Company Note oder das Company Summary des Emittenten Empfehlungen fuumlr Anleihen sind dem entsprechenden Research Alert (Anleihen) oder dem


Bauindex Schweiz 4 Quartal 2020 Institutional Research FlashAlert ndash Credit Update Switzerland zu entneh-men Diese Publikationen sind auf Wunsch erhaumlltlich oder koumlnnen von httpsinvestmentcredit-suissecom heruntergeladen werden Offenlegun-gen sind unter wwwcredit-suissecomdisclosure zu finden

Allgemeiner Haftungsausschluss Wichtige Information Die Informationen in diesen Unterlagen dienen Werbezwecken Es handelt sich nicht um Investment Research

Der vorliegende Bericht ist nicht fuumlr die Verbreitung an oder die Nutzung durch natuumlrliche oder juristische Personen bestimmt die Buumlrger eines Landes sind oder in einem Land ihren Wohnsitz bzw ihren Gesellschaftssitz haben in dem die Verbreitung Veroumlffentlichung Bereitstellung oder Nutzung dieser Infor-mationen geltende Gesetze oder Vorschriften verletzen wuumlrde oder in dem CS Registrierungs- oder Zulassungspflichten erfuumlllen muumlsste In diesem Bericht bezieht sich CS auf die Schweizer Bank Credit Suisse AG ihre Tochter- und verbundenen Unternehmen Weitere Informationen uumlber die Organisationsstruktur finden sich unter dem folgenden Link httpwwwcre-dit-suissecom

KEINE VERBREITUNG AUFFORDERUNG ODER BERATUNG Diese Publikation dient ausschliesslich zur Information und Veranschaulichung sowie zur Nutzung durch Sie Sie ist weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Wertschriften oder an-deren Finanzinstrumenten Alle Informationen auch Tatsachen Meinungen oder Zitate sind unter Umstaumlnden gekuumlrzt oder zusammengefasst und bezie-hen sich auf den Stand am Tag der Erstellung des Dokuments Bei den in diesem Bericht enthaltenen Informationen handelt es sich lediglich um allge-meine Marktkommentare und in keiner Weise um eine Form von reguliertem Investment-Research Finanzberatung bzw Rechts- Steuer- oder andere re-gulierte Finanzdienstleistungen Den finanziellen Zielen Verhaumlltnissen und Beduumlrfnissen einzelner Personen wird keine Rechnung getragen Diese muumls-sen indes beruumlcksichtigt werden bevor eine Anlageentscheidung getroffen wird Bevor Sie eine Anlageentscheidung auf der Grundlage dieses Berichts treffen sollten Sie sich durch Ihren unabhaumlngigen Anlageberater bezuumlglich notwendiger Erlaumluterungen zum Inhalt dieses Berichts beraten lassen Dieser Bericht bringt lediglich die Einschaumltzungen und Meinungen der CS zum Zeit-punkt der Erstellung des Dokuments zum Ausdruck und bezieht sich nicht auf das Datum an dem Sie die Informationen erhalten oder darauf zugreifen In diesem Bericht enthaltene Einschaumltzungen und Ansichten koumlnnen sich von den durch andere CS-Departments geaumlusserten unterscheiden und koumlnnen sich jederzeit ohne Ankuumlndigung oder die Verpflichtung zur Aktualisierung an-dern Die CS ist nicht verpflichtet sicherzustellen dass solche Aktualisierun-gen zu Ihrer Kenntnis gelangen PROGNOSEN amp SCHAumlTZUNGEN Vergan-gene Wertentwicklungen sollten weder als Hinweis noch als Garantie fuumlr zu-kuumlnftige Ergebnisse aufgefasst werden noch besteht eine ausdruumlckliche oder implizierte Gewaumlhrleistung fuumlr kuumlnftige Wertentwicklungen Soweit dieser Be-richt Aussagen uumlber kuumlnftige Wertentwicklungen enthaumllt sind diese Aussagen zukunftsgerichtet und bergen daher diverse Risiken und Ungewissheiten Ist nichts anderes vermerkt sind alle Zahlen ungepruumlft Saumlmtliche hierin erwaumlhn-ten Bewertungen unterliegen den CS-Richtlinien und -Verfahren zur Bewer-tung KONFLIKTE Die CS behaumllt sich das Recht vor alle in dieser Publikation unter Umstaumlnden enthaltenen Fehler zu korrigieren Die CS ihre verbundenen Unternehmen undoder deren Mitarbeitende halten moumlglicherweise Positio-nen oder Bestaumlnde haben andere materielle Interessen oder taumltigen Ge-schaumlfte mit hierin erwaumlhnten Wertschriften oder Optionen auf diese Wert-schriften oder taumltigen andere damit verbundene Anlagen und steigern oder verringern diese Anlagen von Zeit zu Zeit Die CS bietet den hierin erwaumlhnten Unternehmen oder Emittenten moumlglicherweise in erheblichem Umfang Bera-tungs- oder Anlagedienstleistungen in Bezug auf die in dieser Publikation auf-gefuumlhrten Anlagen oder damit verbundene Anlagen oder hat dies in den ver-gangenen zwoumllf Monaten getan Einige hierin aufgefuumlhrte Anlagen werden von einem Unternehmen der CS oder einem mit der CS verbundenen Unter-nehmen angeboten oder die CS ist der einzige Market Maker fuumlr diese Anla-

gen Die CS ist involviert in zahlreiche Geschaumlfte die mit dem genannten Un-ternehmen in Zusammenhang stehen Zu diesen Geschaumlften gehoumlren unter anderem spezialisierter Handel Risikoarbitrage Market Making und anderer Eigenhandel BESTEUERUNG Diese Publikation enthaumllt keinerlei Anlage- Rechts- Bilanz- oder Steuerberatung Die CS beraumlt nicht hinsichtlich der steu-erlichen Konsequenzen von Anlagen und empfiehlt Anlegern einen unabhaumln-gigen Steuerberater zu konsultieren Die Steuersaumltze und Bemessungsgrund-lagen haumlngen von persoumlnlichen Umstaumlnden ab und koumlnnen sich jederzeit aumln-dern QUELLEN Die in diesem Bericht enthaltenen Informationen und Mei-nungen stammen aus oder basieren auf Quellen die von CS als zuverlaumlssig erachtet werden dennoch garantiert die CS weder deren Richtigkeit noch de-ren Vollstaumlndigkeit Die CS lehnt jede Haftung fuumlr Verluste ab die aufgrund der Verwendung dieses Berichts entstehen WEBSITES Der Bericht kann Internet-Adressen oder die entsprechenden Hyperlinks zu Websites enthalten Die CS hat die Inhalte der Websites auf die Bezug genommen wird nicht uumlberpruumlft und uumlbernimmt keine Verantwortung fuumlr deren Inhalte es sei denn es handelt sich um eigenes Website-Material der CS Die Adressen und Hy-perlinks (einschliesslich Adressen und Hyperlinks zu dem eigenen Website-Material der CS) werden nur als praktische Hilfe und Information fuumlr Sie ver-oumlffentlicht und die Inhalte der Websites auf die verwiesen wird sind keines-falls Bestandteil des vorliegenden Berichts Der Besuch der Websites oder die Nutzung von Links aus diesem Bericht oder der Website der CS erfolgen auf Ihr eigenes Risiko DATENSCHUTZ Ihre Personendaten werden gemaumlss der Datenschutzerklaumlrung von Credit Suisse verarbeitet die Sie von zu Hause aus uumlber die offizielle Homepage von Credit Suisse - httpswwwcredit-suissecom - abrufen koumlnnen Um Sie mit Marketingmaterial zu unseren Pro-dukten und Leistungen zu versorgen koumlnnen Credit Suisse Group AG und ihre Tochtergesellschaften Ihre wichtigsten Personendaten (d h Kontaktan-gaben wie Name E-Mail-Adresse) verarbeiten bis Sie uns davon in Kenntnis setzen dass Sie diese nicht mehr erhalten wollen Sie koumlnnen dieses Material jederzeit abbestellen indem Sie Ihren Kundenberater benachrichtigen

Verbreitende Unternehmen Wo im Bericht nicht anders vermerkt wird dieser Bericht von der Schweizer Bank Credit Suisse AG verteilt die der Zulassung und Regulierung der Eid-genoumlssischen Finanzmarktaufsicht untersteht Bahrain Der Vertrieb dieses Berichts erfolgt uumlber Credit Suisse AG Bahrain Branch einer Niederlassung der Credit Suisse AG ZuumlrichSchweiz die von der Central Bank of Bahrain (CBB) ordnungsgemaumlss als Investment Business Firm der Kategorie 2 zuge-lassen ist und beaufsichtigt wird Zugehoumlrige Finanzdienstleistungen oder -produkte werden ausschliesslich qualifizierten Anlegern gemaumlss Definition der CBB angeboten und sind nicht fuumlr andere Personen vorgesehen Die CBB hat dieses Dokument oder die Vermarktung eines Anlageinstruments auf das hier Bezug genommen wird im Koumlnigreich Bahrain weder gepruumlft noch ge-nehmigt und haftet nicht fuumlr die Wertentwicklung eines solchen Anlageinstru-ments Credit Suisse AG Bahrain Branch befindet sich an folgender Adresse Level 21-22 East Tower Bahrain World Trade Centre Manama Koumlnigreich Bahrain Chile Dieser Bericht wird von der Credit Suisse Agencia de Valores (Chile) Limitada verteilt einer Zweigniederlassung der Credit Suisse AG (im Kanton Zuumlrich als AG eingetragen) die von der chilenischen Finanzmarktkom-mission uumlberwacht wird Weder der Emittent noch die Wertpapiere wurden bei der chilenischen Finanzmarktkommission (Comisioacuten para el Mercado Finan-ciero) gemaumlss dem chilenischen Finanzmarktgesetz (Gesetz Nr 18045 Ley de Mercado de Valores) und den diesbezuumlglichen Bestimmungen registriert Daher duumlrfen sie in Chile nicht oumlffentlich angeboten oder verkauft werden Dieses Dokument stellt kein Angebot bzw keine Aufforderung fuumlr die Zeich-nung oder den Kauf der Wertpapiere in der Republik Chile dar ausser fuumlr individuell identifizierte Kaumlufer im Rahmen einer Privatplatzierung im Sinne von Artikel 4 des Ley de Mercado de Valores (Angebot das sich weder an die allgemeine Oumlffentlichkeit noch an einen bestimmten Teil oder eine bestimmte Gruppe der Oumlffentlichkeit richtet) Deutschland Der Vertrieb dieses Berichts erfolgt durch die Credit Suisse (Deutschland) Aktiengesellschaft die von der Bundesanstalt fuumlr Finanzdienstleistungsaufsicht (laquoBaFinraquo) zugelassen ist und reguliert wird DIFC Diese Informationen werden von der Credit Suisse AG (DIFC Branch) verteilt die uumlber eine ordnungsgemaumlsse Lizenz der Dubai Fi-nancial Services Authority (DFSA) verfuumlgt und unter deren Aufsicht steht Fi-nanzprodukte oder Finanzdienstleistungen in diesem Zusammenhang richten sich ausschliesslich an professionelle Kunden oder Vertragsparteien gemaumlss Definition der DFSA und sind fuumlr keinerlei andere Personen bestimmt Die Adresse der Credit Suisse AG (DIFC Branch) lautet Level 9 East The Gate Building DIFC Dubai Vereinigte Arabische Emirate Frankreich Dieser Be-richt wird von Credit Suisse (Luxembourg) SA Succursale en France (laquofran-zoumlsische Zweigniederlassungraquo) veroumlffentlicht die eine Niederlassung von Cre-


Bauindex Schweiz 4 Quartal 2020 dit Suisse (Luxembourg) SA ist einem ordnungsgemaumlss zugelassenen Kre-ditinstitut im Grossherzogtum Luxemburg unter der Anschrift 5 rue Jean Mon-net L-2180 Luxemburg Die franzoumlsische Zweigniederlassung unterliegt der prudentiellen Aufsicht der luxemburgischen Aufsichtsbehoumlrde Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) und den beiden franzoumlsischen Auf-sichtsbehoumlrden Autoriteacute de Controcircle Prudentiel et de Reacutesolution (ACPR) und Autoriteacute des Marcheacutes Financiers (AMF) Guernsey Dieser Bericht wird von Credit Suisse AG Guernsey Branch einer Zweigstelle der Credit Suisse AG (Kanton Zuumlrich) mit Sitz in Helvetia Court Les Echelons South Esplanade St Peter Port Guernsey vertrieben Credit Suisse AG Guernsey Branch wird zu 100 von der Credit Suisse AG gehalten und von der Guernsey Financial Services Commission uumlberwacht Exemplare der letzten gepruumlften Abschluumlsse der Credit Suisse AG werden auf Wunsch bereitgestellt Indien Der Vertrieb dieses Berichts erfolgt durch die Credit Suisse Securities (India) Private Li-mited (CIN-Nr U67120MH1996PTC104392) die vom Securities and Ex-change Board of India als Researchanalyst (Registrierungsnr INH 000001030) als Portfoliomanager (Registrierungsnr INP000002478) und als Boumlrsenmakler (Registrierungsnr NZ000248233) unter der folgenden Ge-schaumlftsadresse beaufsichtigt wird 9th Floor Ceejay House Dr Annie Besant Road Worli Mumbai ndash 400 018 Indien Telefon +91-22 6777 3777 Israel Wenn dieses Dokument durch Credit Suisse Financial Services (Israel) Ltd in Israel verteilt wird Dieses Dokument wird durch Credit Suisse Financial Ser-vices (Israel) Ltd verteilt Die Credit Suisse AG und ihre in Israel angebotenen Dienstleistungen werden nicht von der Bankenaufsicht bei der Bank of Israel uumlberwacht sondern von der zustaumlndigen Bankenaufsicht in der Schweiz Cre-dit Suisse Financial Services (Israel) Ltd ist fuumlr den Vertrieb von Investment-produkten in Israel zugelassen Daher werden ihre Investmentmarketing-Akti-vitaumlten von der Israel Securities Authority uumlberwacht Italien Dieser Bericht wird in Italien von der Credit Suisse (Italy) SpA einer gemaumlss italienischem Recht gegruumlndeten und registrierten Bank die der Aufsicht und Kontrolle durch die Banca dItalia und CONSOB untersteht verteilt Katar Der Vertrieb dieses Berichts erfolgt uumlber Credit Suisse (Qatar) LLC die von der Qatar Financial Centre Regulatory Authority (QFCRA) unter der QFC-Lizenz-Num-mer 00005 zugelassen ist und reguliert wird Alle betreffenden Finanzpro-dukte oder Dienstleistungen werden ausschliesslich zugelassenen Gegenpar-teien (gemaumlss Definition der QFCRA) oder Firmenkunden (gemaumlss Definition der QFCRA) angeboten einschliesslich natuumlrlicher Personen die sich als Fir-menkunden einstufen liessen mit einem Nettovermoumlgen von mehr als QR 4 Millionen und ausreichenden Finanzkenntnissen -erfahrungen und dem ent-sprechenden Verstaumlndnis bezuumlglich solcher Produkte undoder Dienstleistun-gen Daher duumlrfen andere Personen diese Informationen weder erhalten noch sich darauf verlassen Libanon Der Vertrieb des vorliegenden Berichts erfolgt durch die Credit Suisse (Lebanon) Finance SAL (laquoCSLFraquo) ein Finanzinstitut das durch die Central Bank of Lebanon (laquoCBLraquo) reguliert wird und unter der Lizenzierungsnummer 42 als Finanzinstitut eingetragen ist Fuumlr die Credit Suisse (Lebanon) Finance SAL gelten die Anordnungen und Rundschreiben der CBL sowie die gesetzlichen und regulatorischen Bestimmungen der Ca-pital Markets Authority of Lebanon (laquoCMAraquo) Die CSLF ist eine Tochtergesell-schaft der Credit Suisse AG und gehoumlrt zur Credit Suisse Group (CS) Die CMA uumlbernimmt keinerlei Verantwortung fuumlr die im vorliegenden Bericht ent-haltenen inhaltlichen Informationen wie zB deren Richtigkeit oder Vollstaumln-digkeit Die Haftung fuumlr den Inhalt dieses Berichts liegt beim Herausgeber seinen Direktoren oder anderen Personen wie zB Experten deren Meinun-gen mit ihrer Zustimmung Eingang in diesen Bericht gefunden haben Daruumlber hinaus hat die CMA auch nicht beurteilt ob die hierin erwaumlhnten Anlagen fuumlr einen bestimmten Anleger oder Anlegertyp geeignet sind Hiermit wird aus-druumlcklich darauf hingewiesen dass Anlagen an Finanzmaumlrkten mit einem ho-hen Ausmass an Komplexitaumlt und dem Risiko von Wertverlusten verbunden sein koumlnnen und moumlglicherweise nicht fuumlr alle Anleger geeignet sind Die CSLF pruumlft die Eignung dieser Anlage auf Basis von Informationen die der Anleger der CSLF zum Zeitpunkt der Pruumlfung zugestellt hat und in Uumlberein-stimmung mit den internen Richtlinien und Prozessen der Credit Suisse Es gilt als vereinbart dass saumlmtliche Mitteilungen und Dokumentationen der CS undoder der CSLF in Englisch erfolgen bzw abgefasst werden Indem er einer Anlage in das Produkt zustimmt bestaumltigt der Anleger ausdruumlcklich und unwiderruflich dass er gegen die Verwendung der englischen Sprache nichts einzuwenden hat und den Inhalt des Dokuments vollumfaumlnglich versteht Lu-xemburg Dieser Bericht wird veroumlffentlicht von Credit Suisse (Luxembourg) SA einem ordnungsgemaumlss zugelassenen Kreditinstitut im Grossherzogtum Luxemburg unter der Anschrift 5 rue Jean Monnet L-2180 Luxemburg Cre-dit Suisse (Luxembourg) SA unterliegt der prudentiellen Aufsicht der luxem-burgischen Aufsichtsbehoumlrde Commission de Surveillance du Secteur Finan-cier (CSSF) Mexiko Dieses Dokument gibt die Ansichten der Person wieder die Dienstleistungen fuumlr C Suisse Asesoriacutea Meacutexico SA de CV (laquoC Suisse Asesoriacutearaquo) undoder Banco Credit Suisse (Meacutexico) SA Institucioacuten de Banca

Muacuteltiple Grupo Financiero Credit Suisse (Meacutexico) (laquoBanco CSraquo) erbringt Da-her behalten sich sowohl C Suisse Asesoriacutea als auch Banco CS das Recht vor ihre Ansichten jederzeit zu aumlndern und uumlbernehmen in dieser Hinsicht keinerlei Haftung Dieses Dokument dient ausschliesslich zu Informationszwe-cken Es stellt keine persoumlnliche Empfehlung oder Anregung und auch keine Aufforderung zur irgendeiner Handlung dar Es ersetzt nicht die vorherige Ruumlcksprache mit Ihren Beratern im Hinblick auf C Suisse Asesoriacutea undoder Banco CS bevor Sie eine Anlageentscheidung treffen C Suisse Asesoriacutea undoder Banco CS uumlbernehmen keinerlei Haftung fuumlr Anlageentscheidun-gen die auf der Basis von Informationen in diesem Dokument getroffen wer-den da diese die Zusammenhaumlnge der Anlagestrategie und die Ziele be-stimmter Kunden nicht beruumlcksichtigen Prospekte Broschuumlren und Anlage-richtlinien von Investmentfonds sowie Geschaumlftsberichte oder periodische Fi-nanzinformationen dieser Fonds enthalten zusaumltzliche nuumltzliche Informationen fuumlr Anleger Diese Dokumente koumlnnen kostenlos direkt bei Emittenten und Betreibern von Investmentfonds uumlber die Internetseite der Aktienboumlrse an der sie notiert sind oder uumlber Ihren Ansprechpartner bei C Suisse Asesoriacutea undoder Banco CS bezogen werden Die fruumlhere Wertentwicklung und die verschiedenen Szenarien bestehender Maumlrkte sind keine Garantie fuumlr aktuelle oder zukuumlnftige Ergebnisse Falls die Informationen in diesem Dokument un-vollstaumlndig unrichtig oder unklar sind wenden Sie sich bitte umgehend an Ihren Ansprechpartner bei C Suisse Asesoriacutea undoder Banco CS Es ist moumlglich dass Aumlnderungen an diesem Dokument vorgenommen werden fuumlr die weder C Suisse Asesoriacutea noch Banco CS verantwortlich ist Dieses Do-kument dient ausschliesslich zu Informationszwecken und ist kein Ersatz fuumlr die Aktivitaumltsberichte undoder Kontoauszuumlge die Sie von C Suisse Asesoriacutea undoder Banco CS gemaumlss den von der mexikanischen Wertpapier- und Boumlrsenaufsicht (Comisioacuten Nacional Bancaria y de Valores CNBV) erlassenen allgemeinen Bestimmungen fuumlr Finanzinstitutionen und andere juristische Per-sonen die Anlagedienstleistungen erbringen erhalten Angesichts der Natur dieses Dokuments uumlbernehmen weder C Suisse Asesoriacutea noch Banco CS irgendeine Haftung aufgrund der in ihm enthaltenen Informationen Obwohl die Informationen aus Quellen stammen die von C Suisse Asesoriacutea undoder Banco CS als zuverlaumlssig angesehen wurden gibt es keine Garantie fuumlr ihre Richtigkeit oder Vollstaumlndigkeit Banco CS undoder A Suisse Asesoriacutea uumlber-nimmt keine Haftung fuumlr Verluste die sich aus der Nutzung von Informationen in dem Ihnen uumlberlassenen Dokument ergeben Anleger sollten sich verge-wissern dass Informationen die sie erhalten auf ihre persoumlnlichen Umstaumlnde ihr Anlageprofil sowie ihre konkrete rechtliche regulatorische oder steuerliche Situation abgestimmt ist oder eine unabhaumlngige professionelle Beratung ein-holen C Suisse Asesoriacutea Meacutexico SA de CV ist ein Anlageberater gemaumlss dem mexikanischen Wertpapiermarktgesetz (Ley del Mercado de Valores laquoLMVraquo) und bei der CNBV unter der Registernummer 30070 eingetragen C Suisse Asesoriacutea Meacutexico SA de CV ist kein Teil der Grupo Financiero Credit Suisse (Meacutexico) SA de CV oder einer anderen Finanzgruppe in Mexiko C Suisse Asesoriacutea Meacutexico SA de CV ist kein unabhaumlngiger Anlageberater gemaumlss dem LMV und anderen geltenden Bestimmungen da sie in direkter Beziehung zur Credit Suisse AG einer auslaumlndischen Finanzinstitution und in indirekter Beziehung zur Grupo Financiero Credit Suisse (Meacutexico) SA de CV steht Oumlsterreich Dieser Bericht wird entweder von der CREDIT SUISSE (LUXEMBOURG) SA Zweigniederlassung Oumlsterreich (laquooumlsterreichische Zweigniederlassungraquo) oder von der Credit Suisse (Deutschland) AG veroumlffent-licht Die oumlsterreichische Zweigniederlassung ist eine Niederlassung von CRE-DIT SUISSE (LUXEMBOURG) SA einem ordnungsgemaumlss zugelassenen Kreditinstitut im Grossherzogtum Luxemburg unter der Anschrift 5 rue Jean Monnet L-2180 Luxemburg Die oumlsterreichische Zweigniederlassung unter-liegt der prudentiellen Aufsicht der luxemburgischen Aufsichtsbehoumlrde Com-mission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) 283 route dArlon L-1150 Luxemburg Grossherzogtum Luxemburg und der oumlsterreichischen Fi-nanzmarktaufsichtsbehoumlrde (FMA) Otto-Wagner Platz 5 A-1090 Wien Oumls-terreich Die Credit Suisse (Deutschland) Aktiengesellschaft wird von der Bun-desanstalt fuumlr Finanzdienstleistungsaufsicht (laquoBaFinraquo) in Zusammenarbeit mit der oumlsterreichischen Finanzmarktaufsicht (FMA) Otto-Wagner-Platz 5 A-1090 Wien Oumlsterreich beaufsichtigt Portugal Dieser Bericht wird von Credit Suisse (Luxembourg) SA Sucursal em Portugal (laquoportugiesische Zweignie-derlassungraquo) veroumlffentlicht die eine Niederlassung von Credit Suisse (Luxem-bourg) SA ist einem ordnungsgemaumlss zugelassenen Kreditinstitut im Gross-herzogtum Luxemburg unter der Anschrift 5 rue Jean Monnet L-2180 Lu-xemburg Die portugiesische Zweigniederlassung unterliegt der prudentiellen Aufsicht der luxemburgischen Aufsichtsbehoumlrden Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) und der portugiesischen Aufsichtsbehoumlrden der Banco de Portugal (BdP) und der Comissatildeo do Mercado dos Valores Mobi-liaacuterios (CMVM) Saudi-Arabien Dieses Dokument wird von der Credit Suisse Saudi Arabia (CR Number 1010228645) veroumlffentlicht die von der saudi-


Bauindex Schweiz 4 Quartal 2020 arabischen Aufsichtsbehoumlrde (Saudi Arabian Capital Market Authority) ge-maumlss der Lizenz Nr 08104-37 vom 23031429 d H bzw 21032008 n Chr ordnungsgemaumlss zugelassen und beaufsichtigt ist Der Sitz der Credit Suisse Saudi Arabia liegt in der King Fahad Road Hay Al Mhamadiya 12361-6858 Riyadh Saudi-Arabien Website httpswwwcredit-suissecomsa Gemaumlss den von der Kapitalmarktbehoumlrde herausgegebenen Regeln fuumlr das Angebot von Wertschriften und fortlaufenden Verpflichtungen darf dieses Do-kument im Koumlnigreich Saudi-Arabien ausschliesslich an Personen verteilt wer-den die gemaumlss diesen Regeln dazu berechtigt sind Die saudi-arabische Kapitalmarktbehoumlrde macht keinerlei Zusicherungen hinsichtlich der Korrekt-heit und Vollstaumlndigkeit dieses Dokuments und lehnt ausdruumlcklich jegliche Haftung fuumlr Verluste ab die aus diesem Dokument oder im Vertrauen auf dessen Inhalt oder Teilen davon entstehen Potenzielle Kaumlufer der im Rahmen dieses Dokuments angebotenen Wertschriften sollten eine eigene Sorgfalts-pruumlfung hinsichtlich der Korrektheit der im Zusammenhang mit diesen Wert-schriften zur Verfuumlgung gestellten Informationen durchfuumlhren Wenn Sie den Inhalt dieses Dokuments nicht verstehen sollten Sie einen autorisierten Fi-nanzberater konsultieren Gemaumlss den von der Kapitalmarktbehoumlrde heraus-gegebenen Bestimmungen fuumlr Anlagefonds darf dieses Dokument im Koumlnig-reich ausschliesslich an Personen verteilt werden die gemaumlss diesen Bestim-mungen dazu berechtigt sind Die saudi-arabische Kapitalmarktbehoumlrde macht keinerlei Zusicherungen hinsichtlich der Korrektheit und Vollstaumlndigkeit dieses Dokuments und lehnt ausdruumlcklich jegliche Haftung fuumlr Verluste ab die aus diesem Dokument oder im Vertrauen auf dessen Inhalt oder Teilen davon entstehen Potenzielle Zeichner der im Rahmen dieses Dokuments an-gebotenen Wertschriften sollten eine eigene Sorgfaltspruumlfung hinsichtlich der Korrektheit der im Zusammenhang mit diesen Wertschriften zur Verfuumlgung gestellten Informationen durchfuumlhren Wenn Sie den Inhalt dieses Dokuments nicht verstehen sollten Sie einen autorisierten Finanzberater konsultieren Suumldafrika Die Verteilung dieser Informationen erfolgt uumlber Credit Suisse AG die als Finanzdienstleister von der Financial Sector Conduct Authority in Suumld-afrika unter der FSP-Nummer 9788 registriert ist undoder uumlber Credit Suisse (UK) Limited die als Finanzdienstleister von der Financial Sector Conduct Authority in Suumldafrika unter der FSP-Nummer 48779 registriert ist Spanien Bei diesem Dokument handelt es sich um Werbematerial Es wird von der Credit Suisse AG Sucursal en Espantildea einem bei der Comisioacuten Na-cional del Mercado de Valores eingetragenen Unternehmen zu Informations-zwecken bereitgestellt Es richtet sich ausschliesslich an den Empfaumlnger fuumlr dessen persoumlnlichen Gebrauch und darf gemaumlss den derzeit geltenden Ge-setzen keineswegs als Wertpapierangebot persoumlnliche Anlageberatung oder allgemeine oder spezifische Empfehlung von Produkten oder Anlagestrategien mit dem Ziel angesehen werden Sie zu irgendeiner Handlung aufzufordern Der Kundedie Kundin ist auf jeden Fall selbst fuumlr seineihre Entscheidungen uumlber Anlagen oder Veraumlusserungen verantwortlich Deshalb traumlgt der Kunde allein die gesamte Verantwortung fuumlr Gewinne oder Verluste aus Entschei-dungen uumlber Aktivitaumlten auf der Basis der in diesem Dokument enthaltenen Informationen und Meinungen Die Angaben in diesem Dokument sind nicht die Ergebnisse von Finanzanalysen oder Finanzresearch und fallen deshalb nicht unter die aktuellen Bestimmungen fuumlr die Erstellung und Verteilung von Finanzresearch und entsprechen nicht den gesetzlichen Vorschriften fuumlr die Unabhaumlngigkeit der Finanzanalyse Tuumlrkei Die hierin enthaltenen Anlagein-formationen Anmerkungen und Empfehlungen fallen nicht unter die Anlage-beratungstaumltigkeit Die Anlageberatungsleistungen fuumlr Kunden werden in massgeschneiderter Form von den dazu berechtigten Instituten erbracht und zwar unter Beruumlcksichtigung der jeweiligen Risiko- und Ertragspraumlferenzen der Kunden Die hierin enthaltenen Kommentare und Beratungen sind hingegen allgemeiner Natur Die Empfehlungen sind daher mit Blick auf Ihre finanzielle Situation oder Ihre Risiko- und Renditepraumlferenzen moumlglicherweise nicht ge-eignet Eine Anlageentscheidung ausschliesslich auf Basis der hierin enthal-tenen Informationen resultiert moumlglicherweise in Ergebnissen die nicht Ihren Erwartungen entsprechen Der Vertrieb dieses Berichts erfolgt durch Credit Suisse Istanbul Menkul Degerler Anonim Sirketi die vom Capital Markets Board of Turkey beaufsichtigt wird und ihren Sitz an der folgenden Adresse hat Levazim Mahallesi Koru Sokak No 2 Zorlu Center Terasevler No 61 34340 Besiktas Istanbul Tuumlrkei

USA WEDER DIESER BERICHT NOCH KOPIEN DAVON DUumlRFEN IN DIE VEREINIGTEN STAATEN VERSANDT DORTHIN MITGENOMMEN ODER AN US-PERSONEN ABGEGEBEN WERDEN (IM SINNE DER REGULIE-RUNG S DES US SECURITIES ACT VON 1933 IN SEINER GUumlLTIGEN FAS-SUNG)

Vereinigtes Koumlnigreich Der Vertrieb dieses Berichts erfolgt uumlber Credit Suisse (UK) Limited Credit Suisse (UK) ist von der Prudential Regulation Au-thority zugelassen und wird von der Financial Conduct Authority und der Pru-dential Regulation Authority beaufsichtigt Wird dieser Bericht im Vereinigten

Koumlnigreich von einem auslaumlndischen Unternehmen vertrieben das im Rahmen des Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 keiner Ausnahme unterliegt gilt Folgendes Sofern es im Vereinigten Koumlnigreich verteilt wird oder zu Auswirkungen im Vereinigten Koumlnigreich fuumlh-ren koumlnnte stellt dieses Dokument eine von Credit Suisse (UK) Limited ge-nehmigte Finanzwerbung dar Credit Suisse (UK) Limited ist durch die Pru-dential Regulation Authority zugelassen und wird hinsichtlich der Durchfuumlhrung von Anlagegeschaumlften im Vereinigten Koumlnigreich durch die Financial Conduct Authority und die Prudential Regulation Authority beaufsichtigt Der eingetra-gene Geschaumlftssitz von Credit Suisse (UK) Limited ist Five Cabot Square London E14 4QR Bitte beachten Sie dass die Vorschriften des britischen Financial Services and Markets Act 2000 zum Schutz von Privatanlegern fuumlr Sie nicht gelten und dass Sie keinen Anspruch auf Entschaumldigungen haben die Anspruchsberechtigten (laquoEligible Claimantsraquo) im Rahmen des britischen Financial Services Compensation Scheme moumlglicherweise ausgerichtet wer-den Die steuerliche Behandlung haumlngt von der individuellen Situation des ein-zelnen Kunden ab und kann sich in Zukunft aumlndern

Das vorliegende Dokument darf ohne schriftliche Genehmigung der Credit Suisse weder vollstaumlndig noch auszugsweise vervielfaumlltigt werden Copyright copy 2020 Credit Suisse Group AG undoder mit ihr verbundene Unternehmen Alle Rechte vorbehalten

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Entwicklung der Subindikatoren

Hochbauindex 1Q 1996 = 100 saisonbereinigt nominal Punkte = Trenderwartung

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Abschwung vorerst gestoppt Im 4 Quartal 2020 steigt der Hochbauindex ge-genuumlber dem Vorquartal um 19 Vorab der Wirt-schaftsbau duumlrfte dabei zulegen (+71) Haupt-saumlchlich handelt es sich hierbei um einen Nachhol-effekt Die massive Verunsicherung zu Beginn der Corona-Krise duumlrfte einige Bauherren zum Abwar-ten bewogen haben Zudem wurden in den vergan-genen 12 Monaten auch wieder mehr Buumlroflaumlchen-projekte baubewilligt als in der Vorjahresperiode (+205) Bei einigen davon handelt es sich um Projekte fuumlr den eigenen Flaumlchenbedarf deren Re-alisierung nicht gefaumlhrdet sein duumlrfte (zB Ersatz-neubau Swiss Re in Zuumlrich oder Helvetia Campus in Basel mit Bauvolumen von CHF Mio 250 bzw 200) Eine Stabilisierung erwarten wir beim Woh-nungsbau (+13 im 4 Quartal 2020) der in den Quartalen zuvor stark an Schwung verloren hatte Neue Wachstumsimpulse sind jedoch nicht auszu-machen Das baubewilligte Investitionsvolumen hat sich uumlber die letzten 12 Monate stabil entwickelt sodass wir fuumlr 2021 zwar mit einer Fortsetzung der Bodenbildung nicht aber mit einem Wiederanstieg der Umsaumltze auf das Niveau von 2019 rechnen

Tiefbauindex 1Q 1996 = 100 saisonbereinigt nominal Punkte = Trenderwartung 200

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Tiefbau behauptet sich besser als Hochbau Im 4 Quartal 2020 duumlrften sich auch die saisonbe-reinigten Umsaumltze des Tiefbaus im Vergleich zum Vorquartal erholen (+33) Insgesamt zeigt sich der Tiefbau damit deutlich weniger stark von der Corona-Krise betroffen als der Hochbau Dennoch rechnen wir im Vergleich zum Vorjahr fuumlr 2020 mit einem Umsatzruumlckgang um rund 3 der vollum-faumlnglich dem privaten Tiefbau zuzurechnen ist Das grosse Loch im Staatshaushalt aufgrund der Covid-19-Pandemie duumlrfte den Tiefbau insbesondere den Schienen- und Strassenbau kurz- bis mittel-fristig dank Spezialfinanzierungen (NAF Bahninfra-strukturfonds) nicht gefaumlhrden Mit dem Fahrplan-wechsel vom 13 Dezember 2020 soll nach fast 15-jaumlhriger Bauzeit der Ceneri-Basistunnel seinen Be-trieb aufnehmen und die Fahrzeiten auf der Nord-Suumld-Achse und zwischen den Tessiner Zentren Lo-carno Bellinzona und Lugano markant reduzieren

Reale Entwicklung Saison- und baupreisbereinigter Bauindex

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Bauindex Hochbauindex Tiefbauindex

Seitwaumlrtsbewegung bei den Baupreisen Die Bereinigung des Bauindex mit der seit 1999 er-hobenen Bauteuerung (Bundesamt fuumlr Statistik) neutralisiert Entwicklungen die auf preisbedingte Umsatzsteigerungen zuruumlckzufuumlhren sind Mit +02 im Vorjahresvergleich sind die Baupreise insgesamt nur minimal gestiegen Waumlhrend die Hochbaupreise stagnierten konnten die Tiefbauun-ternehmen ihre Preise leicht erhoumlhen (+08) Ins-gesamt bleiben die Abweichungen zwischen realer und nominaler Indexentwicklung uumlberschaubar Der weiterhin starke Schweizer Franken und die Abkuumlh-lung der Baukonjunktur lassen auch fuumlr die kom-menden Quartale ein nur geringes Preiswachstum erwarten

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copy Credit Suisse AG SBV

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Bauindex gesamt

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Schwyz Luzern

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Altdorf

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Solothurn

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Frauenfeld

Schaffhausen

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Zug

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