Sv e CSRSv e CSRSv e CSRSv e CSR

CASO AZIENDALECASO AZIENDALE

Il DG della Coca Cola Il DG della Coca Cola decide di orientare la decide di orientare la gestione dell’impresa gestione dell’impresa verso l’obiettivo della verso l’obiettivo della creazione di valore per creazione di valore per gli azionisti.gli azionisti.

Cosa avviene nella Cosa avviene nella trasformazione trasformazione imprenditoriale?imprenditoriale?

CASO AZIENDALECASO AZIENDALE

Cosa avviene invece se il Cosa avviene invece se il DG decidesse di DG decidesse di perseguire l’obiettivo di perseguire l’obiettivo di Corporate Social Corporate Social Responsability e dare più Responsability e dare più potere agli stakeholders? potere agli stakeholders?

Quali misure?Quali misure?Quali misure?Quali misure?

MISURE FINANZIARIE MISURE FINANZIARIE

Possono essere distinte in Possono essere distinte in due grandi aree:due grandi aree:

1.1.Misure operativeMisure operative: : esprimono come l’ esprimono come l’ impresa è stata gestita a impresa è stata gestita a livello operativo;livello operativo;

2.2.Misure di redditivitàMisure di redditività: : misure dei risultati dal misure dei risultati dal punto di vista di chi ha punto di vista di chi ha conferito capitale.conferito capitale.

ROSROS ROCEROCE CASH CASH

FLOWFLOW

MISURE MISURE OPERATIVEOPERATIVE

Misure operative Misure operative

Limiti del ROSLimiti del ROS

Da una visione parziale perché ignora le Da una visione parziale perché ignora le variazioni nel patrimonio e nel cash flow;variazioni nel patrimonio e nel cash flow;

Sia il numeratore che il denominatore Sia il numeratore che il denominatore possono essere calcolati in modo diverso possono essere calcolati in modo diverso a seconda delle convenzioni contabili.a seconda delle convenzioni contabili.

ROS = Utili operativi Vendite

Rispetto al ROS ha un maggiore Rispetto al ROS ha un maggiore significato in quanto lega gli utili significato in quanto lega gli utili conseguiti alle risorse investite.conseguiti alle risorse investite.

ROCE = Utili operativi Capitale investito

Cash flowCash flow

E’ misura significativa per valutare E’ misura significativa per valutare l’impresa.l’impresa.

E’ difficile da stimare oltre il breve E’ difficile da stimare oltre il breve termine.termine.

Ha lo scopo di stabilire se l’impresa Ha lo scopo di stabilire se l’impresa stia generando sufficiente cassa per stia generando sufficiente cassa per dare valore futuro ai propri azionisti.dare valore futuro ai propri azionisti.

Misure di redditività Misure di redditività

Possono essere distinte in Possono essere distinte in due grandi aree:due grandi aree:

1.1.Dati contabiliDati contabili: sono le : sono le elaborazioni di dati resi elaborazioni di dati resi noti dall’impresa;noti dall’impresa;

2.2.Mercati azionariMercati azionari: sono : sono elaborazioni che legano i elaborazioni che legano i dati contabili alle dati contabili alle quotazioni dei mercati quotazioni dei mercati azionari. azionari.

DATI CONTABILIDATI CONTABILI MERCATI MERCATI AZIONARIAZIONARI

MISURE DI MISURE DI REDDITIVITA’REDDITIVITA’

ROEROE

EPSEPS

DIVIDEND DIVIDEND COVERCOVER

VALORE AGGIUNTOVALORE AGGIUNTO

PRICE TO BOOK RATIOPRICE TO BOOK RATIO

PRICE / EARNINGS PRICE / EARNINGS RATIORATIO

DIVIDEND YIELDDIVIDEND YIELD

Dati contabiliDati contabili

Limite del ROE:Limite del ROE:

Per le imprese quotate l’ attenzione Per le imprese quotate l’ attenzione maggiore degli investitori è per il maggiore degli investitori è per il prezzo delle azioni, che il ROE non prezzo delle azioni, che il ROE non incorpora. incorpora.

ROE = ____Utile______ Capitale investito

E’ il più usato nonostante i suoi E’ il più usato nonostante i suoi limitilimiti::

Non si presta a confronti fra imprese Non si presta a confronti fra imprese di settori diversi;di settori diversi;

Non considera il valore del denaro in Non considera il valore del denaro in relazione al tempo;relazione al tempo;

Non è correlato con l’ andamento del Non è correlato con l’ andamento del prezzo delle azioni.prezzo delle azioni.

EPS = ________Utile_____________ Numero medio di azioni emesse

E’ di fondamentale interesse per gli E’ di fondamentale interesse per gli azionisti: indica quale parte degli utili azionisti: indica quale parte degli utili

conseguiti dall’impresa viene loro conseguiti dall’impresa viene loro distribuito.distribuito.

DIVIDEND COVER= _____Utile_____ Dividendi

Mercati azionariMercati azionari

Indica il valore che il management ha Indica il valore che il management ha aggiunto con la propria gestioneaggiunto con la propria gestione

Questo valore dipende dalle convenzioni Questo valore dipende dalle convenzioni contabili adottate per calcolare il capitale contabili adottate per calcolare il capitale investito.investito.

Valore aggiunto dal managementValore aggiunto dal management = =

Capitalizzazione di mercato – Capitalizzazione di mercato – Capitale proprioCapitale proprio

Capitalizzazione di mercato

Numero delle azioni

emesse

Prezzo attuale unitario

delle azioni

XX

Price to book ratio= _Capitalizzazione__ Capitale azionarioCapitale azionario

Price/earnings ratio=

___Prezzo corrente di un’ azione__ Utili per azioneUtili per azione

Dividend Yield=

___Dividendo per azione__ Prezzo corrente di un’azionePrezzo corrente di un’azione

V.A.V.A. = = RICAVI NETTI TOTALI RICAVI NETTI TOTALI - -

COSTI DI MATERIE PRIME E COSTI DI MATERIE PRIME E

COMPONENTI ACQUISTATECOMPONENTI ACQUISTATE

VALORE AGGIUNTO VALORE AGGIUNTO

ANALISI ANALISI VALOREVALORE

AGGIUNTOAGGIUNTO

ANALISI ANALISI VALOREVALORE

AGGIUNTOAGGIUNTO

VALUE VALUE CHAINCHAIN

VALUE VALUE CHAINCHAIN

CARATTERISTICHE DELLA CARATTERISTICHE DELLA VALUE CHAINVALUE CHAIN

CARATTERISTICHE DELLA CARATTERISTICHE DELLA VALUE CHAINVALUE CHAIN

Esprime il valore di un dato prodotto o servizio in termini di attività

necessarie per produrlo

Esprime il valore di un dato prodotto o servizio in termini di attività

necessarie per produrlo

Rappresenta i legami tra le varie attività

Rappresenta i legami tra le varie attività

Esprime le potenziali sinergie tra prodotti e servizi e tra business unit Esprime le potenziali sinergie tra

prodotti e servizi e tra business unit

SE

RV

IZI

MA

RG

INI

MA

RG

INI

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RG

INI

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INI

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DIT

E

INFRASTRUTTURE DELL’ IMPRESA

GESTIONE DELLA TECNOLOGIA

GESTIONE DEGLI APPROVVIGIONAMENTI

GESTIONE DELLE RISORSE UMANE

ATTIVITA’ PRIMARIE E COSTI

ATTIVITA’ DI

SUPPORTO E COSTI

VALUE CHAINVALUE CHAINVALUE CHAINVALUE CHAIN

I responsabili della gestione I responsabili della gestione devono individuare le varie devono individuare le varie

categorie di stakeholder, le loro categorie di stakeholder, le loro attese, e le possibili misure per attese, e le possibili misure per valutare i risultati d’ impresa.valutare i risultati d’ impresa.

StrumentiStrumenti

•Bilancio sociale; Bilancio sociale;

•Bilancio ambientale.Bilancio ambientale.

VALORE PER GLI STAKEHOLDERS VALORE PER GLI STAKEHOLDERS