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SPAC 투자전략 및 활용방안
2009년5월 7일
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1. SPAC 이란?
2. 비상장기업 Investment Vehicle 비교
3. 국내 중소기업 설비자금 조달 현황
4. 한국형 SPAC의 적정 규모 (1)
5. 한국형 SPAC의 적정 규모 (2)
6. 투자 유망 섹터 (1)
7. 투자 유망 섹터 (2)
8. [참고] SPAC의 성과
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A. SPAC 투자전략
1. 국내 IB의 현실
2. 국내 IPO 시장
3. 국내 M&A 시장
4. SPAC의 활용 (1)
5. SPAC의 활용 (2)
6. 맺음말
B. SPAC 활용방안
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Table of Contents
2
A. SPAC 투자전략
3
SPAC (Special Purpose Acquisition Company) 이란
비상장기업 인수를 목적으로 하는 투자 수단(Investment Vehicle)임
IPO를 통해 공모형태로 자금을 모집하여, SPACSPAC
1. SPAC이란?
SPAC의 개념SPACSPAC의의 개념개념
투자자
(설립 및 투자)
SPAC
(상장)
비상장기업 인수
(합병)
(1)자금조달
(2)합병대상선정
(3)기업가치창출
(4)수익분배
4
2. 비상장기업 Investment Vehicle 비교
PEFPEF 창투조합창투조합
비상장기업 벤처기업
사모 사모
기관 및 자산가 기관 및 자산가
제한적임 제한적임
지분 매각차익 상장을 통한 시세차익
무한책임사원(GP) 창투사
*SPAC 발기인 지분은 합병관련 의결권이 제한됨
구구 분분 SPACSPAC
투자대상 비상장기업
자금모집 공모
투자자 기관 및 개인투자자
유동성 장내매매
수익창출 장내 시세차익
투자의사결정 주주총회*
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3. 국내 중소기업 설비자금 조달 현황
설비투자금 조달처설비투자금설비투자금 조달처조달처
(자료: 중소기업청, 대우증권)
(자료: 중소기업청, 대우증권)(자료: 중소기업청, 대우증권)
연연 도도투자업체수투자업체수
((개개))
설비투자총액설비투자총액
((십억원십억원))
기업당기업당 평균투자금액평균투자금액
((백만원백만원))
2006 95,868 10,091 105
2007 84,860 10,121 119
6
SelectionCriterionSelectionCriterion
데이터 수집이 가능한 외감기업 이상
2만 여개의 외감기업 중 5,000개 기업 무작위 선정
5,000개 기업 중 다음과 같은 기업 제외
(1)금융권, (2)총자산 규모 2,000억 이상, (3)총자본 규모 100억 이하, 1,000억 이상
최종 1,239개 업체
ProfilesProfiles
1,239개 업체의 재무 Profiles
평균자산: 563억원
평균부채: 287억원
평균자본: 276억원
4. 한국형 SPAC의 적정 규모 (1) - 국내 비상장기업 규모
(자료: DataGiudePro, 대우증권)
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2006년상반기 Best Analyst
•비상장 기업의 규모
SPAC
종합 고려사항종합종합 고려사항고려사항
5. 한국형 SPAC의 적정 규모 (2)
•운영자금 등 경제적 측면
•합병 후 시너지 효과
- 합병 대상 기업의 규모를 감안하여 SPAC 설립
- 운영에 필요한 자금을 면밀히 검토하여
SPAC의 공모금액, 예치금의 규모, 기타
수수료 결정
- SPAC과의 합병으로 유입되는 대규모 자금을
이용할 수 있는 섹터 및 기업을 합병
대상으로 선정
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중소기업중앙회의 신성장동력과 관련하여 340여 개 중소기업에 대한 조사 결과
- 조사기업의 65.6%가 신성장동력과 관련된 사업부문이 있음
- 조사기업의 61.5%가 신성장동력 분야에 이미 진출하였으며, 진출 의향 기업은 18.8%
6. 투자 유망 섹터 (1)
향후 자금 소요 예상되는 투자 유망 섹터향후향후 자금자금 소요소요 예상되는예상되는 투자투자 유망유망 섹터섹터
에너지환경 (6)
66대분야
대분야
수송시스템 (2)
New IT(5)
융합신산업(4)
바이오(1)
지식서비스(4)
<6대 분야 22개 신성장동력>
무공해 석탄에너지, 해양 바이오 연료, 태양전지, 이산화탄소회수 및 자원화, 연료전지 발전 시스템, 원전 플랜트
Green Car, 선박·해양 시스템
반도체, 디스플레이, 차세대 무선통신, LED 조명, RFID/USN
로봇, 신소재·나노융합, IT 융합 시스템, 방송통신 융합미디어
바이오 신약 및 의료기기
소프트웨어, 디자인, Healthcare, 문화콘텐츠
(자료: 신성장동력 기획단)
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중소기업중앙회의 신성장동력과 관련하여 340여 개 중소기업에 대한 조사 결과
- 주력분야는 New IT, 지식서비스, 융합신산업 임
- 신성장동력 진출을 위해 선결되어야 할 부분은 기술개발에 필요한 자금 지원임
7. 투자 유망 섹터 (2)
향후 자금 소요 예상되는 투자 유망 섹터 (계속)향후향후 자금자금 소요소요 예상되는예상되는 투자투자 유망유망 섹터섹터 ((계속계속))
주력상품과주력상품과 관련된관련된 신성장동력신성장동력 신성장동력신성장동력 분야분야 진출진출 여부여부
(자료: 중소기업중앙회, 단위: %) (자료: 중소기업중앙회, 단위: %)
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SPAC 전문 IB인 Morgan Joseph에서 04년 12월부터 미국에 상장되어 있는 모든 SPAC의 주가를 지수화
- 04년 말부터 SPAC 지수는 S&P500 보다 높은 성과를 보여주고 있으며, 현재는 S&P500의 3배 수준
- 상장되어 있는 SPAC 만을 대상으로 하며, 합병 후 재상장 된 SPAC은 배제
SPAC v. S&P500SPAC v. S&P500
MJACI (SPAC)IndexMJACI (SPAC)IndexMJACI (SPAC)Index
(자료: Bloomberg, 대우증권; 지수 Indexed at 100)
8. [참고] SPAC의 성과
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B. SPAC 활용방안
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KOSPI KOSPI 일일일일 시가총액시가총액 및및 거래대금거래대금 국내국내55개개 대형증권사대형증권사 주가주가 및및 거래대금거래대금
국내 대부분의 증권사들의 주 수익원은 Brokerage 수수료로 거래대금 하락은 곧
수익성 악화로 직결됨
따라서 PI 투자, M&A 자문 영역 강화, 신규 상품 개발 등 다양한 수익원 창출이
필요
SPAC은 투자, IPO, M&A 등의 IB 업무분야를 포괄하는 신규 상품이며, IB의 신규
수익처로써 긍정적인 효과를 가져 올 것으로 전망
Brokerage 중심의 수익구조BrokerageBrokerage 중심의중심의 수익구조수익구조
취약한 수익구조
신규 수익 방안 필요
1. 국내 IB의 현실
(자료: KRX; 단위: 1,000억원) (자료: 대우증권; 거래대금: 10조원; 주가 Indexed at 100)
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3. 국내 IPO 시장
글로벌금융위기의
여파
SPAC을 통한신규 상장 증진
2007 년 에 는 82 개 의 기 업 이 신 규 상 장
하였으나 지난해에는 글로벌 금융위기의
여파로 인해 신규상장 기업수가 55개로
급속히 감소
최근 국내 증시에 돌아온 훈풍으로 인해
신규상장 기업수가 증가하고 있기는 하나
07년 수준에는 미치지 못하고 있는 상황
또 한 전 반 적 인 신 규 상 장 수 요 가
감소추세여서 전반적으로 증시에 활력소가
필요한 상태
SPAC과 합병된 비상장 기업은 상장 효과를
동시에 누릴 수 있음
초기에 국내에 도입될 SPAC의 자산규모를
감 안 한 면 SPAC 을 통 해 KOSDAQ 시 장 에
상장하는 기업수의 증가 기대
결과적으로 침체된 IPO 시장에 활력소 역할
기대
연간연간 신규상장신규상장 기업수기업수
(자료: KRX, 대우증권, 2009년 4월 30일 기준)
침체된 IPO 시장침체된침체된 IPO IPO 시장시장
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순위순위 M&A M&A 자문사자문사
1 JPMorgan
2 UBS Investment Bank
3 Citigroup
4 삼성증권
5 Morgan Stanley
6 PwC
7 산업은행
8 Merrill Lynch
9 Goldman Sachs
10 Credit Suisse
글로벌 IB의 독주글로벌글로벌 IBIB의의 독주독주
3. 국내 M&A 시장
<M&A 자문 League Table>
(자료: Mergermarket, 금액기준, 2000 – 2009)
국내기관의Track Record
부재
SPAC을 통한M&A 시장
활성화
지난 10년간 M&A 자문 실적을 집계한 결과
산업은행을 제외하면 순위 10위권에 드는
국내기관은 단 한 곳 뿐이었음
IMF 이후 대형 M&A 자문을 글로벌 IB들이
독식하면서, 국내 기관과의 격차는 더욱
벌어졌음
국 내 기 관 의 Track Record 부 재 로 인 해
향 후 에 도 대 형 M&A 자 문 에 는 참 여 하기
어려운 실정
SPAC 은 합 병 을 목 적 으 로 설 립 되 는
회사로써, SPAC의 조기 정착이 국내 M&A
시장의 활성화에도 이바지 할 것으로 전망
초기에는 국내 기관이 SPAC을 통해 중소형
M&A 자문에 참여할 수 있을 것으로 예상
향후 SPAC의 대형화와 더불어 국내 기관도
대형 딜의 Track Record 축적 가능 전망
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SPAC 발기인참여
초 기 투 자 : SPAC의 발 기 인 으 로 참 여 하 여 경 영 진 과 함 께 초 기
납입자본금 투자
투자유치: 사업설명회 등 상장 이전 기관투자자 유치 활동 지원
사외이사: 사외이사를 파견하여 경영 전반의 사항에 대해 지원
상장관련: 상장대표주관사의 선정과 관련 의견을 제공하고, 상장 제반
사항에 대한 Consulting 지원
M&A 대상 물색: 합병 대상 회사 선정 작업에 참여하며, 필요에 따라
M&A 자문사 선정에도 참여
투자수익 극대화: 위와 같이 SPAC 운영 전반에 참여하여 투자수익의
극대화를 추구하고 일반주주의 이익도 도모
경영 지원
투자 수익 창출
PI투자로 SPAC 설립 참여PIPI투자로투자로 SPAC SPAC 설립설립 참여참여
4. SPAC의 활용 (1) – PI 투자
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상장대표주관사,인수단 참여
상장대표주관사로 또는 인수단에 참여하여, SPAC의 상장 업무 수행
Phase 1 ( 사 전 준 비 작 업 ): Selling Point 발 굴 , IR Material 및
증권신고서 작성
Phase 2 (Targeting): 목표 기관투자자군 Targeting 및 투자자 사전
교육 (Pre-marketing) 실시
Phase 3 (Roadshow & Bookbuilding): Roadshow 및 Bookbuilding 진행
매수주관사 또는 매각주관사*로 참여하여 M&A 대상 물색 및 합병 관련
Consulting 업무 지원
M&A 관련 정보 수집 및 대상기업 선정
M&A 관련 Consulting, 전략 수립
기업가치평가 및 계약자료작성
M&A와 관련된 부대 업무일체 지원
M&A 자문
인수업 및 자문업인수업인수업 및및 자문업자문업
4. SPAC의 활용 (2) – 인수업, M&A 자문
*증권사가 투자한 SPAC의 경우 동 증권사의 매각주관사 참여 제한
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자본시장법의 취지를 살릴 수 있는 최초의 금융투자상품
- 자본시장법 발효 등 정부의 자본시장 활성화 및 투자은행 육성 정책이 속도를 내고 있고,
국내 IB들도 수익모델의 다각화를 위해 노력하고 있으나
•국내 IB의 평균 자산규모는 미국 IB 평균의 8%에도 미치지 못하고 있고, 수익구조도 아직
Underwriting, M&A업무 등의 IB업무 보다는 Brokerage 수수료(70%수준)에 의존하는 실정
- SPAC은 투자, 인수, M&A등 IB가 영유할 수 있는 업무를 모두 포함한 금융상품으로 향후
국내 IB의 수익구조 개선에도 도움이 될 것으로 예상
- 또한, 국내 투자자들에게도 신규투자상품을 제공함으로써 시장 참여자들이 Win-Win할 수
있는 자본시장법 시대에 걸맞은 신규상품이라 할 수 있음
자본시장법 시대의 금융투자상품자본시장법자본시장법 시대의시대의 금융투자상품금융투자상품
5. 맺음말
18
감사합니다
