Facultatea de Stiinte Economice si Administratie Publica Facultatppjgyhdfgfsfdadsaedsdeffrfrea de Stiinte Economice si Administratie Publica

Facultatea de Stiinte Economice si Administratie Publica

PROIECT SOCIETATI DE INVESTITII FINANCIARE (SIF)

-SUCEAVA 2012-

Cuprins

1. Notiuni generale despre societatile de investitii financiare (SIF) 2. Exemple de societati de investitii financiare SIF-1 Banat-Crisana SIF-2 Moldova SIF-3 Transilvania SIF-4 Muntenia SIF-5 Oltenia

3. Notiuni despre fonduri mutuale 4. Concluzii 5. Bibliografie

2

1. Notiuni generale despre societatile de investitii financiare (SIF) Societate de investitii financiare = SIF, au aparut prin transformarea FPP-urilor si reprezinta un caz particular al societatilor de investitii. 2. Exemple societati de investitii financiare Indicele Societati de Investitii Financiare (BET-FI) reflecta tendinta de ansamblu a preturilor fondurilor de investitii tranzactionate in cadrul BVB (Bursa de Valori Bucuresti). Indicele este compus din cinci companii: SIF1- Banat-Criana; SIF2- Moldova; SIF3- Transilvania; SIF4- Muntenia; SIF5- Oltenia

Societati de Investitii Financiare 1 - Banat-Criana S.A. (SIF Banat-Criana) este persoan juridic romn, constituit ca societate pe aciuni n noiembrie 1996.

SIF Banat - Criana este o societate de investiii de tip nchis care se autoadministreaz, ncadrat n categoria Alte Organisme de Plasament Colectiv (AOPC) cu o politic de investiii diversificat. Investiiile efectuate, modalitatea de calcul a activului net, regulile de evaluare a activelor i obligaiile de transparen i raportare respect dispoziiile legale n vigoare i reglementrile emise

3

de Comisia Naional a Valorilor Mobiliare (CNVM), organismul de reglementare i supraveghere a pieei de capital din Romnia. La 30 iunie 2007, valoarea activului net al SIF Banat-Criana a atins 1.748,38 milioane lei (aprox. 558 milioane euro). Capitalizarea bursier la 30 iunie 2007 a fost de 2.095,83 milioane lei (aprox. 669 milioane euro). Societatea are sediul central n Arad i dispune de o reea de 10 sucursale nfiinate n oraele: Alba-Iulia, Baia Mare, Bistria, Bucureti, Cluj-Napoca, Deva, Oradea, Satu-Mare, Timioara i Zalu. Aciunile SIF Banat - Criana, simbol SIF1, sunt listate la categoria I a Bursei de Valori Bucureti. Societatea are emise un numr de 548.849.268 aciuni ordinare cu o valoare nominal de 0,1000 lei. Istoric 1992: nfiinarea Fondului Proprietii Private I Banat-Criana, precusorul SIF BanatCriana In baza legii privind privatizarea societatilor comerciale, s-au infiintat cinci Fonduri ale Proprietatii Private, carora li s-a distribuit 30% din capitalul social al societatilor comerciale romanesti. S-a constituit astfel, la Arad, Fondul Proprietatii Private I Banat-Crisana (FPP I). Unul dintre obiectivele principale urmarite de FPP I a fost restructurarea si administrarea n conditii de performanta a portofoliului alocat, constituit initial din participatii la peste 1500 de emitenti. Localizarea majoritatii companiilor din portofoliu n judetele din vestul si nord-vestul tarii a oferit specialistilor FPP I posibilitatea cunoasterii in profunzime a mediului de afaceri din aceste zone. 1993 1995: Privatizarea MEBO (Management and Employees Buy Out) derulata in aceasta perioada de FPP I s-a concretizat prin transferul proprietatii asupra actiunilor detinute de fond la 273 societati comerciale, catre asociatiile constituite de conducatorii si salariatii acestora. Aceasta actiune s-a efectuat prin cesiunea de actiuni detinute de FPP I, contra certificate de proprietate (titluri de proprietate emise in conditiile legii). A fost transferata de FPP I o cota de capital social totaliznd 130,3 miliarde lei (ROL). 1995: Programul de ofert public zonal a FPP-urilor FPP I a derulat alaturi de celelalte fonduri ale proprietatii private un program de oferta publica secundara de vanzare de actiuni, denumit Oferta publica zonala a FPP-urilor, fiind urmarita o reala accelerare a privatizarii, bazata pe transparenta maxima si o participare accesibila si nerestrictiva a populatiei la procesul de privatizare. Programul promovat de FPP I a cuprins 38 de societati 4

comerciale din portofoliu, 8 dintre acestea facand ulterior parte din lotul primelor 11 companii listate la Bursa de Valori Bucuresti. Vanzarea actiunilor in cadrul ofertei publice s-a facut prin intermediul certificatelor de proprietate detinute de populatie, fiind subscrisa o cota de capital detinuta de FPP I n valoare de 179 miliarde lei (ROL). Programul de Privatizare n Mas (PPM) In baza Legii pentru accelerarea privatizarii, la nivel national, 4.000 de societati comerciale au facut obiectul prevederilor programului de privatizare in masa, dupa distribuirea catre populatie si preschimbarea cupoanelor si certificatelor nominative de privatizare in actiuni. FPP I a avut o implicare activa in PPM, organizand in 11 judete peste 230 de centre de subscriere pentru populatie, a preluat aproximativ 670.000 de titluri de privatizare si a intocmit actele de cesiune de actiuni catre cetatenii care au subscris in PMM la 1.649 de emitenti din portofoliu. Cota de capital social cesionata de FPP I a fost de 1.472 miliarde lei (ROL). 1996: De la FPP I Banat-Criana la Societatea de Investiii Financiare Banat-Criana Societatea de Investiii Financiare Banat-Criana (SIF Banat-Criana) s-a constituit ca societate pe aciuni in baza Legii nr. 133/1996 pentru transformarea Fondurilor Proprietatii Private in societati de investitii financiare, fiind succesoarea Fondului Proprietatii Private I Banat-Criana. Societatea a avut aproximativ 500.000 de actionari fondatori. Ca urmare a capitalizarii unei cote din profitul realizat de FPP I si distribuirea catre populatie sub forma de actiuni, in cursul anului 1996 peste opt milioane si jumatate de cetateni romani au devenit actionari SIF Banat-Criana. 1999: Listarea la Bursa de Valori Bucureti Aciunile SIF Banat-Criana au fost listate ncepnd cu 1 noiembrie 1999 la categoria I a Bursei de Valori Bucureti, tranzacionndu-se sub simbolul SIF1. Aciunile SIF 1 au fost incluse n indicele BET-FI, dedicat exclusiv societilor de investiii financiare. n 1999 Comisia Naional a Valorilor Mobiliare acord autorizaia definitiv de funcionare a SIF Banat-Criana ca societate de investiii. 2006: SIF Banat-Criana indeplineste toate conditiile de functionare conform legii armonizate a pietei de capital SIF Banat-Criana a fost autorizata de Comisia Naional a Valorilor Mobiliare n conformitate cu prevederile Legii nr. 297/2004, societatea fiind incadrata in categoria Alte Organisme de Plasament COlectiv (AOPC) cu o politica de investitii diversificata.

5

Societati de Investitii Financiare 2 - Moldova (SIF Moldova) - denumirea societatii este Societatea de Investitii Financiare Moldova S.A., forma juridica fiind de societate comerciala pe actiuni; functioneaza in baza statutului, a Legii nr.31/1990 R, Legii nr.297/2004 si reglementarilor CNVM. Societatea este succesoarea Fondului Proprietatii Private II Moldova, reorganizat si transformat in conformitate cu prevederile Legilor nr.133/1996 si nr.164/1999; Capitalul social subscris si varsat este de 51.908.958,8 lei, fiind divizat intr-un numar de 519.089.588 actiuni cu valoare nominala de 0,1 lei; Actiunile sunt inscrise la Cota Bursei de Valori Bucuresti - categoria I-a, incepand cu 01.11.1999; Evidenta actiunilor si actionarilor este tinuta in conditiile legii, de catre S.C.Depozitarul Central S.A.; Serviciile de depozitare ale activelor sunt asigurate de Societatea Comerciala Banca Romana pentru Dezvoltare - GSG S.A. - Bucuresti - contract de depozitare avizat de catre Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare cu Aviz nr.113/14.12.2005. Societati de Investitii Financiare 3- Transilvania este una din cele cinci societati de

investitii financiare listate la Bursa de Valori Bucuresti. Detine in activ sau numeroase pachete de actiuni la banci (in special Banca Comerciala Romana), dar si la societati de turism. Infiintata la 1 noiembrie 1996, Societatea de Investitii Financiare Transilvania este un fond inchis de investitii autoadministrat si cu capital integral privat romanesc. Fondul are un capital social de aproximativ 550 miliarde lei si active administrate in valoare de 2500 miliarde lei. Succesoare a Fondului Proprietatii Private III Transilvania, SIF Transilvania are in prezent ca obiect de activitate administrarea portofoliului propriu de actiuni constand in participatii in aproximativ 450 de societati comerciale de pe teritoriul Romaniei. Actionarii fondului, in numar de aproximativ de 9 milioane persoane fizice si juridice, sunt constituiti din: * actionari-fondatori: persoane fizice care au primit actiuni SIF Transilvania in cadrul procesului de privatizare in masa (PPM); 6

* actionari-noi investitori: persoane fizice si juridice care au investit in actiuni SIF din momentul tranzactionarii acestora la B.V.B. Bucuresti. Fondul are aproximativ 100 de salariati, majoritatea fiind specialisti in stiinte economice, tehnice si juridice. Persoanele "cheie" au urmat cursuri de perfectionare in Romania si in strainatate: Marea Britanie, Franta si Statele Unite. In plus, SIF Transilvania a beneficiat de consultanta de specialitate din partea unor firme de renume, cum ar fi: Coopers&Lybrand (SUA) si Roland Berger (Germania). SIF Transilvania este membru plin al Asociatiei Europene a Capitalului de Risc (EVCA), cu sediul in Bruxelles-Belgia, din anul 1995. Societati de Investitii Financiare 4- Muntenia (SIF Muntenia) - este un organism de plasament colectiv incadrat in categoria "Alte Organisme de Plasament Colectiv" (AOPC) care functioneaza n conformitate cu prevederile Legii nr. 297/2004 privind piata de capital, ale Legii nr. 31/1990/R privind societatile comerciale, republicata, cu modificarile ulterioare, si cu respectarea celorlalte acte normative n materie, ale actului constitutiv si ale reglementarilor sale interne. Societatea de Investitii Financiare MUNTENIA SA este nregistrata n Registrul Comertului sub nr. J40/27499/1992 si are codul unic de nregistrare 3168735. Societatea de Investitii Financiare MUNTENIA SA este autorizata definitiv ca societate de investitii, prin decizia CNVM nr. D1513/1999. Conform atestatului CNVM nr. 439/15.06.2006. SIF MUNTENIA SA a fost nscrisa n Registrul CNVM cu nr. PJR09SSIR/400005. Capitalul social subscris si varsat este de 80.703.651,5 RON, divizat n 807.036.515 actiuni comune, cu o valoare nominala de 0,1000 RON/actiune. Actiunile SIF MUNTENIA SA sunt nscrise la cota Bursei de Valori Bucuresti, la categoria societati de investitii financiare, n conformitate cu prevederile Deciziei BVB nr. 200/1999. n conformitate cu statutul si cu contractul de societate, SIF MUNTENIA SA este condusa de un Consiliu de Administratie ales pentru un mandat de cate 4 ani, ncepand din anul 1997. Ca urmare a nregistrrii la ONRC a Actului Constitutiv al SIF MUNTENIA SA n anul 2006, Consiliul de administratie ales n anul 2005 pentru un mandate de 4 ani a devenit Consiliul Reprezentantilor Actionarilor (CRA). Consiliul dispune de un secretariat tehnic propriu condus de un director.

7

Realizarea obiectivelor strategice ale administrarii portofoliului de active financiare al SIF MUNTENIA SA a fost ncredintata, n baza hotarrii Adunarii Generale a Actionarilor din anul 1997, societatii de administrare a investitiilor MUNTENIA INVEST SA. n conformitate cu prevederile contractului de administrare si ale Programului strategic de administrare a SIF MUNTENIA SA pentru anul 2003, societatea de administrare a investitiilor MUNTENIA INVEST SA a asigurat administrarea portofoliului de active financiare al SIF MUNTENIA SA, precum si exercitarea oricaror activitati auxiliare si adiacente administrarii portofoliului de active financiare, asa cum sunt definite n legislatia n vigoare si n reglementarile Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare. SIF MUNTENIA SA este singura societate de investitii financiare care si desfasoara activitatea n baza unui contract de administrare. Societati de Investitii Financiare 5- Oltenia (SIF Oltenia) - infiintata in 1993 ca Fond al Proprietatii Private, societatea a fost reorganizata in conformitate cu prevederile Legii nr.133/1996 privind transformarea Fondurilor Proprietatii Private in Societati de Investitii Financiare. S.I.F. OLTENIA S.A. functioneaza ca o societate comerciala pe actiuni, autoadministrata, cu capital fix, integral privat. Capitalul social este de 58.016.571 LEI impartit/divizat in actiuni ordinare nominative cu o valoare nominala de 0,10 LEI. Activitatile de depozitare - prevazute de legislatie si regulamentele Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare - sunt asigurate de catre ING BANK NV AMSTERDAM - Sucursala Bucuresti, in baza contractului de depozitare. Evidenta actionarilor S.I.F. OLTENIA S.A. este tinuta de Societatea de Registru Independent REGISCO S.A. Bucuresti. Este listata la Bursa de Valori Bucuresti incepand din data de 01.11.1999. S.I.F. OLTENIA S.A. este membra a Uniunii Nationale a Organismelor de Plasament Colectiv din Romania (UNOPC), a Asociatiei Actionarilor din Romania (AAR) si membru asociat al Asociatiei Europene a Capitalului Privat si de Risc (EVCA). S.I.F. OLTENIA S.A. este o prezenta stabila pe piata de capital romaneasca in urma activitatii sustinute de tranzactionare atat la Bursa de Valori Bucuresti cat si pe piata RASDAQ. Indicele compozit al Bursa de Valori Bucuresti (BET-C)- a fost creat pentru a reflecta evolutia de ansamblu a preturilor tuturor societatilor listate la BVB (cu exceptia Societati de Investitii Financiare). Necesitatea crerii acestui indice compozit a fost impus i de creterea numrului de 8

societi listate la BVB. Valoarea sa iniial a fost de 1.000 puncte, iar pe data de 10 iulie 2007 indicele a depit pentru prima oar valoarea de 7.000 puncte, nchiznd la valoarea de 7.070,98. Cele cinci Societati de Investitii Financiare (SIF) sunt fonduri inchise de investitii, organizate in urma Programului de Privatizare in Masa si listate la bursa de valori. SIF-urile sunt societati atipice la bursa de valori, fiind la acest moment singurele fonduri inchise listate la BVB. In acest caz atipic inseamna si foarte profitabil pentru investitori. O suma de bani plasata in actiuni SIF la inceputul listarii acestora in 1999 ar fi crescut in medie de 40 de ori pana in prezent un randament deloc de neglijat, distribuit in mod echilibrat pe fiecare an de la listare. Pe langa randamentele spectaculoase, SIF-urile ofera investitorilor si alte elemente foarte importante: o lichiditate foarte buna ce permite intrari si iesiri rapide si chiar speculatii, un randament din dividende peste media actiunilor listate la bursa si o volatilitate rezonabila. In final, raportul rentabilitate/risc in cazul SIF-urilor a oferit satisfactii mari investitorilor. Desigur, exista si alte actiuni listate la bursa care ofera elemente similare de atractivitate pentru investitori: randamente spectaculoase in ultimii ani, lichiditate buna si un nivel de risc rezonabil. Actiunile bancare listate la bursa, sau actiuni vedeta precum Impact, se incadreaza cu usurinta in aceasta categorie. Insa, spre deosebire de alte actiuni listate la BVB, actiunile SIF-urilor (cel putin unele dintre ele) mai ofera un element esential investitorilor: potential. Prezentare companii si capital social: Rolul acestui raport de analiza este de a prezenta o serie de indicatori si analize pentru cele cinci societati de investitii financiare. Nu vom intra prea mult in detalii legate de activitatea, organizarea si functionarea societatilor de investitii financiare. Activitatea acestora, de investitori financiari care administreaza un portofoliu de valori mobiliare si active financiare, este, ca si principiu, relativ simpla si usor de inteles. Desigur, ca si mod de implementare aceasta activitate devine extraordinar de complexa, iar aici priceperea managementului fiecarui SIF este esentiala. 9

Societatile de Investitii Financiare sunt organisme de plasament colectiv ce functioneaza pe baza legii 297/2004 privind piata de capital. SIF-urile au fost infiintate prin Legea 133/1996 privind transformarea Fondurilor Proprietatii Private (FPP) in societati de investitii financiare. Fondurilor Proprietatii Private au fost infiintate in cadrul programului de privatizare prin legea 58/1991 privind privatizarea societatilor comerciale. Patru din cele cinci SIF-uri sunt societati de investitii autoadministrate, ca mod de functionare. Exceptia o constituie SIF Muntenia, administrat de societatea de administrare a investitiilor Muntenia Invest. Registrul actionarilor celor cinci societati de investitii financiare este pastrat de Regisco SA. Capitalul social al celor cinci SIF-uri este impartit in actiuni cu valoare nominala de 1.000 de lei si a ramas in mare masura nemodificat (cu exceptia SIF4):

Cele cinci societati de investitii financiare mai prezinta o particularitate in randul societatilor listate la bursa. Dupa cum se observa in tabelul de mai sus procentul de free float este de 100%. Acest lucru se datoreaza faptului ca SIF-urile limiteaza detinerea maxima a unui investitor in capitalul social la 0,1% din actiunile emise. Principiul de la care se porneste este in esenta corect: SIF-urile, ca organisme de plasament colectiv, se adreseaza unui numar mare de investitori; preluarea controlului acestora de catre diverse grupuri de interese (in special tinand cont de valoarea portofoliilor administrate) este o varianta a carei eficienta pentru SIF-uri si pentru actionarii sai poate fi dezbatuta in ambele directii, cel putin in acest stadiu de dezvoltare a pietei de capital si economiei romanesti. Cu toate acestea pragul de 0,1% este foarte mic. Acest nivel limiteaza practic intrarea unor investitori mari sau chiar medii in capitalul SIF-urilor. Desi au existat numeroase intentii si declaratii cu privire la modificarea acestui prag, pana la acest moment nivelul de 0,1% a fost pastrat. Pragul face actiunile SIF neinteresante pentru un segment de investitori (in special institutionali) cu resurse financiare mari. Intrucat accesul acestora este blocat, atunci si cresterea de pret pe care acesti investitori ar putea-o genera prin cumparari masive lipseste. Ridicarea pragului la un nivel in jurul la 1,001,50% ar fi o operatiune normala, si care probabil va avea loc la un moment dat intr-un viitor putin mai indepartat. 10

Evolutia actiunilor la bursa si dividende Actiunile SIF sunt listate la bursa de valori la categoria I din 1 noiembrie 1999. Tinand cont de modul de organizare ca organisme de plasament colectiv, actiunile SIF nu intra in calclulul indicilor BET sau BET-C, insa sunt incluse intr-un indice special, BET-FI, dedicat exclusiv societatilor de investitii financiare. Cumulat, actiunile SIF inregistreaza o pondere de aproximativ 8% in capitalizarea totala a bursei. Tendinta generala a pretului actiunilor SIF a fost una crescatoare de la listare pana in prezent, aceata fiind intrerupta pe perioade mai lungi sau mai scurte de tendinte de sens contrar. Evolutia actiunilor celor cinci societati de investitii financiare la bursa este prezentata in continuare:

11

Evolutia celor cinci SIF-uri in piata a fost in mare masura similara. Chiar daca nivelul de pret inregistrat de fiecare SIF in parte este diferit, si depinde intr-o masura foarte mare de valoarea unitara a activelor nete (VUANvaloarea actualizata a instrumentelor financiare ale SIF raportata la numarul de actiuni emise), tendintele de evolutie sunt similare. Cea mai recenta crestere a actiunilor SIF a fost inregistrata in trimestrul II al anului curent. Lunile urmatoare au adus o evolutie relativ stabila, caracterizata pe anumite perioade printr-o volatilitate mai ridicata a pretului:

Evolutia comparata a celor cinci societati de investitii financiare si a indicelui oficial al bursei de valori, BET, este prezentata alaturat (serii de date lunare; date raportate proportional la prima zi de tranzactionare 01/11/99). Graficul releva atat evolutia similara a celor cinci SIF-uri, cat si urmarea de catre acestea a tendintei generale a bursei de valori (ritmul de crestere este insa superior):

12

Parametrii de risc ai celor cinci societati de investitii financiare (volatilitatea) sunt surprinzator de apropiati, ceea ce justifica intr-o anumita masura analiza acestora ca un bloc compact. Si la nivelul indicelui Sharpe (rentabilitate pe unitatea de risc) situatia este similara. SIF1, SIF2, SIF3 si SIF5 au valori apropiate, in timp ce SIF4 ramane in urma, cu valori mai mici. O alta concluzie interesanta: SIF-urile se afla la un nivel de risc sistematic (beta) foarte apropiat de cel al pietei (1). Cele cinci societati de investitii financiare (SIF) detineau la finele lunii august depozite bancare in valoare de 406 mil. lei (127 mil. euro), in crestere cu 50% fata de finele anului trecut, potrivit situatiei portofoliului la finele lunii august. Depozitele bancare reprezinta circa 3,66% din activele nete cumulate ale SIF-urilor, care se ridicau la finele lunii august la 3,47 mld. euro. Cea mai mare parte a depozitelor SIF sunt constituite la BCR, BRD si Banca Transilvania. Cresterea disponibilitatilor SIF-urilor se datoreaza vanzarilor de participatii realizate in acest an, dar si optiunilor destul de putine de investitii la Bursa. Aceasta problema s-ar putea acutiza odata cu intrarea pe piata a fondurilor de pensii. Cele mai mari depozite, in valoare de 124 mil. lei (38,8 mil. euro), le detinea SIF Transilvania (SIF3), care a obtinut si cel mai mare profit in primele opt luni, 105,1 mil. lei (31,8 mil. euro). Potrivit raportului semestrial, SIF Transilvania isi tine cea mai mare parte a disponibilitatilor in depozite la BCR si BRD. Cea mai mare crestere a depozitelor a inregistrat-o insa SIF Oltenia (SIF5), care are circa 89 mil. lei (28 mil. euro) in conturi la BCR, BRD, Banca Transilvania si Raiffeisen, cu 152% mai mult decat la finele anului trecut. SIF Oltenia a obtinut in opt luni un profit de 31,3 mil. euro. SIF Banat-Crisana (SIF1) are depozite de 79,4 mil. lei (24,8 mil. euro), in timp ce SIF Muntenia (SIF4) are in conturi la banci circa 69 mil. lei (21,6 mil. euro). Singura care a inregistrat o scadere a depozitelor este SIF Moldova (SIF2), care mai are la banci 44 mil. lei (13,7 mil. euro).

13

3. Notiuni despre fonduri mutuale. Fond mutual (Fond deschis de investitii)- fond de investitii constituit prin contract de societate civila, cuprinzand atat totalitatea contributiilor banesti ale investitorilor, printr-o oferta publica continua de titluri de participare, cat si activele achizitionate prin investirea unor astfel de resurse. Un fond mutual isi rascumpara titlurile de la membrii sai, la solicitarea acestora. Un fond mutual este un instrument de investitie colectiv din care un numar mare de investitori individuali detin cate o parte relativ mica si limitata prin lege si care investeste in diverse instrumente ale pietelor financiar-bancare si de capital urmarind realizarea obiectivului financiar al fondului. Fondurile mutuale atrag resurse financiare de la populatie si companii, pe care le investesc in diverse instrumente financiare, cum ar fi actiuni, obligatiuni sau titluri de stat. Atentie, fondurile nu ofera nici o garantie cu privire la recuperarea sumei investite, asa cum se intampla la depozitele bancare! Efectuarea unei investitii la un fond mutual se face prin cumpararea de unitati de fond. Acestea sunt echivalentul actiunilor la societate pe actiuni. Valoarea unitatii de fond se determina zilnic, fiind calculata ca raport intre valoarea neta a activelor fondului si numarul de unitati de fond emise. Persoanele care investesc la fondurile mutuale obtin un castig atunci valoarea investitiilor efectuate de fond se majoreaza. Acest lucru se intampla atunci cand fondul incaseaza dividende sau dobanzi pentru plasamentele efectuate si cand valoarea actiunilor achizitionate creste. Pe de alta parte, este posibil ca portofoliul sa inregistreze scaderi, astfel ca investitorii pot pierde banii investiti. In general, fondurile mutuale se impart in 3 mari categorii: fonduri de actiuni, fonduri de obligatiuni fonduri monetare.

Organizarea unui fond mutual Modul de organizare si functionare a unui fond deschis de investitii (fond mutual) este foarte important pentru decizia de investire a unui potential investitor. Fondurile mutuale nu sunt organizate ca societati pe actiuni, ci prin contract de societate civila conform reglementarilor legale in vigoare. Administrarea fondurilor si reprezentarea acestora in relatiile cu investitorii sau alte persoane/ institutii se realizeaza de catre societati specializate numite

14

societati de administrare a investitiilor (SAI). Un SAI are drept unic obiect de activitate administrarea investitiilor. Activitatea SAI include toate operatiunile legate de administrarea unui fond, de la lansarea acestuia la stabilirea strategiei de investitii si implementarea acesteia. Experienta si profesionalismul SAI si a specialistilor sai sunt esentiale pentru buna functionare a fondului si pentru rezultatele obtinute de acesta. Fiecare fond de investitii are un prospect de emisiune document oficial ce prezinta modul de organizare, strategia, obiectivele, comisioanele si entitatile cu care colaboreaza fondul. Activitatea si plasamentele fiecarui fond deschis de investitii sunt certificate zilnic de catre o banca special autorizata de lege in acest sens. Banca (numita banca depozitara) reprezinta o garantie in plus pentru investitori in ceea ce priveste corectitudinea si legalitatea operatiunilor derulate de fond. Activitatea fondurilor este verificata si supravegheata in mod regulat si de Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare (CNVM), autoritate administrativa autonoma subordonata parlamentului, cu rol de supraveghere si reglementare a pietei de capital. In fine, administatorii de fonduri sunt asociati intro asociatie profesionala numita Uniunea Nationala a Organismelor de Plasament Colectiv (UNOPC), organism ce are drept scop si preluarea si prelucrarea unor informatii despre fondurile membre. Fondurile deschise de investitii nu se listeaza la bursa de valori sau pe o alta piata reglementata. Vanzarea si rascumpararea de unitati de investitie ale fondurilor se realizeaza direct de catre SAI sau de catre societati de distributie autorizate de aceasta. Societatile de distributie pot fi banci sau societati de servicii de investitii financiare (SSIF) cu care SAI a incheiat contracte de distributie pentru fond. In aceste conditii, procedura de investitie intr-un fond este foarte simpla. Un investitor potential va identifica in primul rand fondul sau fondurile in care doreste sa investeasca. Aceasta se va realiza printr-o documentare in presa sau pe internet (in aceasta directie site-ul kmarket.ro va sta la dispozitie prin sectiunea despre fonduri). Ulterior documentarii investitorul va lua legatura cu societatea de administrare a fondului vizat pentru a identifica distribuitorii acestuia. Datele de identificare si contact pentru toate societatile de administrare se regasesc pe site-ul kmarket.ro in sectiunea despre fonduri. Specialistii societatii de administrare vor putea oferi si informatii complete despre profilul, strategia, obiectivele, riscurile si performantele fondurilor vizate. Nu ezitati sa contactati administratorii de fond la sediu, prin telefon sau email pentru obtinerea acestor informatii. Specialistii SAI trebuie sa fie adevarati consultanti financiari care sa fie in stare sa ofere toate aceste informatii. 15

Pe internet puteti consulta si prospectele de emisiune ale fondurilor pentru informatii suplimentare. Odata identificati distribuitorii fondului (in general retele bancare) mergeti la un sediu al acestora si cereti sa deveniti investitor in fondul respectiv. Sfatul nostru ar fi sa faceti o vizita direct societatii de administrare, daca acest lucru este posibil: veti obtine informatii mai complete si servicii mai prompte. Desigur, avantajul bancilor este ca ofera o retea mult mai extinsa, insa promptitudinea serviciilor de distributie de fonduri nu este intotdeauna la cel mai inalt nivel. La sediu distribuitorului veti completa formularul de adeziune si veti depune banii in fond, fie in numerar, fie prin virament bancar. Cu aceasta, ati devenit investitor. Nu uitati sa urmariti evolutia in timp a randamentului investitiei Dumneavoastra, sa raportati acest randament la asteptarile Dumneavoastra, la nivelul de risc al fondului si la alte variante disponibile pe piata (dobanzi bancare, etc), iar daca este cazul, sa luati masurile care se impun: diversificarea plasamentelor in alte fonduri, completarea investitiilor in fondul ales, etc. Retragerea de sume din fond se face in mod similar printro vizita la unul din distribuitori sau la societatea de administrare a fondului. 4. Concluzii Administrarea colectiva a plasamentelor de capital este o caracteristica specifica Societatilor de Investitii Financiare. Vehiculele de investitii colective ofera investitorilor accesul la portofolii diversificate prin care se realizeaza o diminuare substantiala a riscurilor, alaturi de alte avantaje semnificative: resursele financiare atrase sunt investite si administrate pe o baza profesionala de catre societati de investitii specializate, care isi asuma responsabilitatea realizarii plasamentelor si a implementarii unor strategii adecvate de management de portofoliu; investitorii cedeaza societatii de investitii decizia de plasament, mentinandu-si dreptul de a decide asupra momentului intrarii sau iesirii din sistemul de administrare colectiva. Astfel, in virtutea clauzelor contractual, investitorii contribuie cu capitalurile disponibilizate in acest scop, iar societatite de investitii contribuie cu profesionalismul, abilitatea si experienta in gestionarea capitalurilor incredintate de investitori, asumandu-si aceeasi raspundere cu care ar investi propriile resurse;

16

costurile associate investitiilor de portofoliu sunt sensibil reduse comparative cu investitiile individuale intrucat se repartizeaza asupra unui numar mai mare de investitori;

gradul de lichiditate asociat plasamentelor administrate colectiv este de cele mai multe ori superior investitiilor individuale; plasamentele collective reprezinta o oportunitate pentru acumularea de experienta si abilitati in cazul investitorilor neinitiati.

17

Bibliografie: www.zf.ro www.kmarket.ro www.sifmuntenia.ro www.banat-crisana.com www.transif.ro www.sifolt.ro

18