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Sistema y Mercados Financieros

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Instituto de Desarrollo y Especialización para Asesores en Seguros

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Índice

Conceptos Importantes .................................................................................................. 5 Sistema Financiero Mexicano .......................................................................................... 8

OBJETIVO ............................................................................................................. 8 COMPONENTES Y ORGANIZACIÓN .................................................................................. 9

Intermediarios Financieros ............................................................................................ 10 DEFINICIÓN ......................................................................................................... 10

Autoridades del Sistema Financiero Mexicano .................................................................. 11 SECRETARÍA DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO (SHCP) .................................................... 11 BANCO DE MÉXICO (BANXICO) ................................................................................ 12

Instituciones que integran el Sistema Financiero Mexicano ............................................... 13 SECTOR SEGUROS Y FIANZAS .................................................................................... 13 SISTEMA DE AHORRO PARA EL RETIRO .......................................................................... 14 SECTOR BANCARIO ................................................................................................ 15 SECTOR DE ORGANIZACIONES Y ACTIVIDADES AUXILIARES DE CRÉDITO .................................. 17 SECTOR BURSÁTIL ................................................................................................. 18

Estructura .................................................................................................................. 20 Tipos de Sociedades de Inversión .................................................................................. 22

SOCIEDADES DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE .............................................................. 22 SOCIEDADES DE INVERSIÓN EN INSTRUMENTOS DE DEUDA .................................................. 23 SOCIEDADES DE INVERSIÓN DE CAPITALES ..................................................................... 23 SOCIEDADES DE INVERSIÓN DE OBJETO LIMITADO ............................................................ 23 MODALIDADES ...................................................................................................... 23

Instituciones de Apoyo ................................................................................................. 26 DEFINICIÓN ......................................................................................................... 26 CLASIFICACIÓN ..................................................................................................... 26 DEFINICIÓN ......................................................................................................... 27 DEFINICIÓN DE VALORES ......................................................................................... 27 PARTICIPANTES ..................................................................................................... 27

Instrumentos Financieros ............................................................................................. 30 DEFINICIÓN ......................................................................................................... 30 INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE DINERO (CORTO PLAZO) O MERCADO DE DEUDA (RENTA FIJA) ... 31 VALORES EMITIDOS POR LOS BANCOS .......................................................................... 33 VALORES EMITIDOS POR EMPRESAS ............................................................................. 34

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Instrumentos del Mercado de Capitales (largo plazo) o Mercado Accionario (Renta Variable) . 34 INSTRUMENTO ...................................................................................................... 34 DEFINICIÓN DE ACCIONES ........................................................................................ 35 MERCADOS ESPECIALIZADOS ..................................................................................... 35 DEFINICIÓN ......................................................................................................... 36

Inversión .................................................................................................................... 36 DEFINICIÓN DE INVERSIONES .................................................................................... 36 TOLERANCIA AL RIESGO FINANCIERO ............................................................................ 37 EL PODER ADQUISITIVO ........................................................................................... 38 DEFINICIÓN DE DIVERSIFICAR ................................................................................... 38 DIVERSIFICAR LA INVERSIÓN AYUDARÁ A MEJORAR LA RENTABILIDAD Y A REDUCIR EL RIESGO. ADEMÁS,

DEBES DIVERSIFICAR MEDIANTE UNA ASIGNACIÓN DE ACTIVOS DE ACUERDO CON EL PERFIL INVERSOR

O LA TOLERANCIA AL RIESGO. ................................................................................ 39 RENTABILIDAD Y RIESGO .......................................................................................... 39 RENTABILIDAD Y LIQUIDEZ ....................................................................................... 40 DEVALUACIÓN ...................................................................................................... 40 INFLACIÓN .......................................................................................................... 40 COSTO DE OPORTUNIDAD ......................................................................................... 41

Conceptos .................................................................................................................. 42 TASAS ............................................................................................................... 42 TASA NOMINAL ..................................................................................................... 43 TASA EFECTIVA ..................................................................................................... 43 TASA DE INFLACIÓN ............................................................................................... 43 TASA REAL .......................................................................................................... 43 TASA DE RENDIMIENTO ........................................................................................... 43 TASA PASIVA ....................................................................................................... 44 TASA ACTIVA ....................................................................................................... 44 TASA DE CAMBIO................................................................................................... 44 TASA DE RECUPERACIÓN .......................................................................................... 45 INTERÉS SIMPLE ................................................................................................... 45 INTERÉS COMPUESTO O CAPITALIZABLE ......................................................................... 45

Razones y Proporciones ................................................................................................ 45 Razones ........................................................................................................................................................ 45

PROPORCIONES ..................................................................................................... 47 TANTO POR CIENTO ............................................................................................... 47 CONVERTIR EL TANTO POR CIENTO A DECIMAL ................................................................ 48

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Cálculo de tasas .......................................................................................................... 49 TASA DE INTERÉS .................................................................................................. 49 TASA REAL .......................................................................................................... 49 TASA DE RENDIMIENTO ........................................................................................... 50 INTERÉS SIMPLE ................................................................................................... 51 INTERÉS COMPUESTO O CAPITALIZABLE ......................................................................... 52 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO ............................................................................... 52 TERMINOLOGÍA ..................................................................................................... 53 VALOR FUTURO ..................................................................................................... 54

Anualidades ................................................................................................................. 55

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Presentación

Alcance

Con el crecimiento de la oferta de los Seguros con Inversión, la actividad de Agente de Seguros en los Seguros de Vida se amplía al área de la asesoría financiera y fiscal.

Los Seguros de Vida, en la actualidad, no sólo se enfocan al fin que siempre han tenido: la Protección, sino que ahora abarca el ahorro para el logro de objetivos que un Asegurado quiere lograr en vida y que implica un costo financiero elevado.

Objetivo

Los participantes conocerán los principales términos del área de finanzas para que los utilicen como herramienta práctica en la asesoría y comercialización del Seguro de Vida con inversión.

Identificarán:

Las autoridades, instituciones e intermediarios dentro del Sistema Financiero en México.

Los mercados financieros y principales instrumentos de inversión que se manejan en ellos.

Calcularán:

Operaciones sencillas de porcentaje, razones, proporciones y notación decimal.

Diferentes tipos de tasas.

Temario

En este manual encontrarán los siguientes temas:

1. Sistema Financiero Mexicano

2. Mercado de Valores

3. Riesgo Financiero

4. Matemáticas Financieras

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Capítulo 1

Sistema Financiero

Conceptos Importantes

A continuación definiremos algunos conceptos básicos relacionados con este tema.

Término Definición

Sistema Financiero Mexicano

El Sistema Financiero Mexicano está constituido por un conjunto de instituciones que captan, administran y canalizan el ahorro de nacionales y extranjeros a la inversión. Se integra por: grupos financieros, banca comercial, banca de desarrollo, casas de bolsa, sociedades de inversión, aseguradoras, arrendadoras financieras, afianzadoras, almacenes generales de depósito, uniones de crédito, casas de cambio y empresas de factoraje.

Grupos financieros

Son las asociaciones de intermediarios de distinto tipo, con reconocimiento legal que se comprometen a seguir políticas comunes y a responder conjuntamente de sus pérdidas.

Entre las ventajas que implican estos grupos, destaca la posibilidad de que sus integrantes actúen de manera conjunta, ofreciendo servicios complementarios al público.

Los grupos financieros están integrados por una sociedad controladora y cuando menos tres entidades de las entidades siguientes: almacenes generales de depósitos, arrendadoras financieras, casas de bolsa, casas de cambio, empresas de factoraje financiero, instituciones de banca múltiple, instituciones de seguros y de fianzas.

Institución Financiera

Entidad que interviene en los mercados financieros y cuya actividad consiste en captar o intermediar fondos del público e invertirlos en activos como títulos-valores, depósitos bancarios, etc.

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Intermediario Financiero

Instituciones legalmente constituidas que facilitan las transacciones en el mercado financiero.

Intermediación financiera

Función de intervención que realizan las instituciones nacionales de crédito, organismos auxiliares, instituciones nacionales de seguros y de fianzas, y demás instituciones o entidades legalmente autorizadas para constituirse como medio de enlace entre el acreditante de un financiamiento y el acreditado, obteniendo una comisión por su labor de concertar los créditos en los mercados de dinero nacionales e internacionales.

Operación financiera

Una operación financiera se lleva a cabo cuando se contrata un servicio o producto financiero; se diferencian de las operaciones mercantiles porque no necesariamente implican la compra o venta directa de un bien tangible, sino que facilitan el acceso a recursos monetarios para efectuar diversas operaciones.

Servicio

Se refiere a las facilidades que ofrece la Institución Financiera para realizar alguna operación. Generalmente, la Institución sólo participa como intermediario.

Producto

Son los diversos instrumentos de que dispone una institución financiera, autorizados por la autoridad competente, para llevar a cabo la actividad financiera.

Persona Física (Usuarios)

Cuando se habla de usuarios se refiere a gente con capacidad jurídica para contratar los servicios y/o productos que ofrecen las instituciones financieras, es decir, mayores de 18 años con todas las facultades mentales y legales.

En el caso de ser beneficiarios pueden ser menores de edad o mayores de edad que no pueden valerse por sí mismos pero que tienen el derecho de recibir el resultado de los servicios u operaciones financieras en las que hayan sido designados como beneficiarios.

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Persona Moral Es la unión de 2 ó más individuos constituidos para un fin común, se refiere a las empresas o sociedades.

Mercado financiero

Es aquél en el que se lleva a cabo la compra-venta de valores (inversiones financieras).

Normalmente se integra por varios mercados subsidiarios:

Mercado de capitales (para inversión a largo plazo).

Mercado de dinero (para inversión a corto plazo).

Mercado de deuda (para inversiones con renta fija).

Mercado primario (para la nueva emisión de valores).

Mercado secundario (para la compra-venta de valores ya emitidos).

Ingresos Toda la entrada de dinero

Egresos Salidas de dinero

Patrimonio

Son las obligaciones que la empresa tiene con accionistas. Se tienen: Capital y Utilidades Acumuladas

Capital: representa la inversión inicial y aportes posteriores que hayan realizado los dueños o accionistas de la empresa para la constitución y operación de la misma.

Utilidades Acumuladas: son las ganancias que la empresa va teniendo en el tiempo las cuales se van acumulando. Estas se pueden capitalizar (convertirse en capital) o distribuirse a los dueños a través del pago de dividendos.

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Objetivo

Todas estas instituciones tienen un objetivo: captar los recursos económicos de personas para ponerlo a disposición de otras personas, empresas o instituciones gubernamentales que lo requieren para invertirlo. Estas últimas harán negocios y devolverán el dinero que obtuvieron además de una cantidad extra (rendimiento) como pago, lo cual genera una dinámica en la que el capital es el motor principal del movimiento dentro del sistema.


Deudores (Inversores) 1. Empresas 2. Gobierno 3. Individuos 4. Extranjeros

Ahorradores (Inversionistas) 1. Individuos 2. Empresas 3. Gobierno

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Componentes y Organización

El Sistema Financiero Mexicano agrupa a diversas instituciones u organismos interrelacionados que se caracterizan por realizar una o varias de las actividades tendientes a la captación, administración, regulación, orientación y canalización de los recursos económicos de origen nacional e internacional.

Algunos ejemplos son: Grupos Financieros, Banca Comercial o Banca Múltiple, Banca de Desarrollo, Casas de Bolsa, Sociedades de Inversión, Aseguradoras, Arrendadoras Financieras, Afianzadoras, Almacenes Generales de Depósito, Uniones de Crédito, Casas de Cambio y Empresas de Factoraje.


Deudores (Inversores) 1. Empresas 2. Gobierno 3. Individuos 4. Extranjeros

Ahorradores (Inversionistas) 1. Individuos 2. Empresas 3. Gobierno

Intermediarios Financieros e Instituciones Financieras

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Intermediarios Financieros

Definición

Los intermediarios financieros son los que, como su nombre lo indica, intermedian las operaciones entre los distintos participantes del mercado. Es decir, son las personas físicas o morales que actúan de mediadores entre quienes desean recibir recursos y quienes desean invertirlos, logrando con eso transformar plazos, montos, riesgos y reducir costos. Son quienes captan los recursos (ahorro) y los reinvierten en portafolios de acciones y bonos.

La diferencia fundamental entre la Autoridades (entidades reguladoras) y los intermediarios (entidades operativas) es la siguiente:

Las primeras son Reguladoras: pueden sancionar, regulan el desempeño del Sistema Financiero para mantener y lograr la integridad del mismo, como por ejemplo al mercado de valores que se encuentra dentro del Sector Bursátil.

Los segundos son Operativos: son los que llevan las operaciones para que el Sistema Financiero funcione y tenga vida.

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Autoridades del Sistema Financiero Mexicano

Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) representa la máxima autoridad dentro de la estructura del Sistema Financiero Mexicano. Su objetivo es: regular y vigilar la solvencia de las instituciones financieras y autorizar su organización y operación.

Algunas de sus funciones son:

Manejar la deuda pública de la Federación y del Departamento del Distrito Federal. Realizar o autorizar todas las operaciones en que se haga uso del crédito público. Planear, coordinar, evaluar y vigilar el sistema bancario del país que comprende el

Banco Central, a la Banca Nacional de Desarrollo y las demás instituciones encargadas de prestar el servicio de banca y crédito.

Ejercer las atribuciones que le señalen las leyes en materia de seguros, fianzas, valores y de organizaciones y actividades auxiliares del crédito.

Entidades Reguladoras

Banco de México (BANXICO) Asesor

Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP)

Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)

Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF)

Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR)

Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los

Usuarios Financieros (CONDUSEF)

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Banco de México (BANXICO) La finalidad principal de esta autoridad es proveer al país de moneda nacional, enviando los billetes y monedas a la Banca Múltiple y a la Banca de Desarrollo, para facilitar las transacciones económicas diarias.

Banxico tiene dos finalidades adicionales: Propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pago y promover el sano desarrollo del sistema financiero.

De las dos finalidades mencionadas se desprenden sus funciones principales:

1) Regular la emisión y circulación de la moneda, los tipos de cambio, la intermediación, así como los sistemas de pago.

2) Aplicar la política monetaria del país.

3) Operar con las instituciones de crédito como banca de reserva y acreditante de última instancia.

4) Prestar servicios de Tesorería al gobierno federal y actuar como su agente financiero.

5) Participar en otros organismos similares y en el Fondo Monetario Internacional representando a México.

6) Emitir y colocar los instrumentos de deuda del gobierno federal.

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Comisiones

Las comisiones son organismos que dependen de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Su objetivo es inspeccionar y vigilar las diversas instituciones financieras: La Comisión Nacional Bancaria y de Valores a los sectores Bancario, Bursátil y Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito; la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas, a los sectores de Seguros y de Fianzas; la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro, al sector de Ahorro para el Retiro, la CONDUSEF actúa como conciliador entre las instituciones financieras y los usuarios, con el objeto de proteger los intereses de estos últimos. Asesora y orienta a los usuarios acerca de las operaciones y los servicios que ofrecen las instituciones financieras. Implementa actividades correctivas (atender y resolver reclamaciones) y preventivas (orientar y promover la educación financiera).

También existen leyes que regulan a los diferentes sectores y son aplicadas por las Comisiones correspondientes: Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro por la CONSAR; Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros por la CNSF; Ley de Instituciones de Crédito y Ley de Sociedades de Inversión por la CNBV, etc.

Instituciones que integran el Sistema Financiero Mexicano

Sector Seguros y Fianzas

I. Sector Seguros y Fianzas

1. Instituciones de Seguros o Aseguradoras

2. Sociedades Mutualistas de Seguros

3. Instituciones de Fianzas

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Institución Descripción

Instituciones de seguros o Aseguradoras

Son empresas que a cambio de un pago, conocido como prima, se responsabilizan de pagar al beneficiario una suma de dinero limitada o reparar el daño que sufra la persona o la cosa asegurada ante la ocurrencia de la eventualidad prevista, cuando se cumplan ciertos requisitos indicados en un documento llamado póliza.

En el caso de los seguros de vida con inversión, estas instituciones establecen, mediante un contrato, un ahorro a largo plazo, ligado a la transferencia del riesgo por muerte. Es una forma de diversificar. Las Instituciones de Pensiones, cuyas obligaciones son a largo plazo, invierten en instrumentos a largo plazo.

Sociedades mutualistas de seguros

Son instituciones de seguros en las cuales el cliente es un socio más de la mutualidad, por lo que si la empresa se desarrolla favorablemente puede pagar dividendos entre los usuarios.

Instituciones de fianzas

Son empresas que a cambio de un pago pueden garantizar que se cumplirá una obligación y si no es así, la afianzadora le pagará al beneficiario una cantidad fijada en el contrato para restituir los daños que pueden causar este incumplimiento.

Sistema de Ahorro para el Retiro

II. Sistema de Ahorro para el Retiro

1. Administradoras de Fondo para el Retiro (AFORES)

2. Sociedades de Inversión Especializadas en Fondo para el Retiro (SIEFORES)

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Administradoras de fondos para el retiro

(AFORES)

Son empresas privadas autorizadas que administran el dinero de la cuenta individual del trabajador inscrito en el IMSS o en el ISSSTE por concepto de retiro, cesantía en edad avanzada o vejez.

Sociedades de inversión especializadas en fondos para el retiro (SIEFORES)

Son empresas a través de las cuales las AFORES invierten el dinero de las cuentas individuales de los trabajadores para maximizar la ganancia, buscando la protección del ahorro para el retiro. La SIEFORE invierte el dinero del trabajador en diversos instrumentos.

Sector Bancario

III. Sector Bancario

1. Bancos Comerciales o Institución de Crédito o Banca Múltiple. 2. Banca de Desarrollo o de Segundo Piso o Banco de Fomento

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SOFOLES SOFOMES

Fideicomisos Públicos, Fondos de Fomento Económico, dependen de BANXICO

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Bancos comerciales o institución de crédito o de banca múltiple

Son empresas que a través de varios productos captan, es decir, reciben el dinero del público en general (ahorradores e inversionistas) y lo colocan, es decir, lo prestan a las personas o empresas que lo necesitan y que cumplen con los requisitos para ser sujetos de crédito. Se dice que realizan operaciones pasivas (recibir el dinero) y operaciones activas (prestar el dinero).

También apoyados en los sistemas de pago ofrecen servicios como pago de servicios (luz, teléfono, colegiaturas, etc.), transferencias, compra y venta de divisas y monedas de oro y plata que circulan en México, entre otros.

Banco de desarrollo o Banco de segundo piso o Banco de fomento

Son bancos dirigidos por el gobierno federal cuyo propósito es desarrollar ciertos sectores (agricultura, autopartes, textil), atender y solucionar problemáticas de financiamiento regional o municipal, o fomentar ciertas actividades (exportación, desarrollo de proveedores, creación de nuevas empresas). Funcionan como fondos de fomento. Se les dice de segundo piso pues sus programas de apoyo o líneas quedan en primer lugar ante las empresas o usuarios que solicitan el préstamo. Bansefi, Nafin, Banobras.

Banco de Ahorro Nacional y Servicios Financieros (BANSEFI). Es una institución cuyo propósito es incrementar la cultura de ahorro, de modo que es una organización que sólo ofrece productos de captación, es decir, para hacer depósitos, y no tiene productos de colocación para ofrecer créditos.

Fideicomisos públicos, Fondos de Fomento Económico, dependen de BANXICO

Su propósito es apoyar cierto tipo de actividades definidas. Debido a que cada una es muy distinta no se pueden generalizar en su funcionamiento. Ejemplo: Fideicomiso de Apoyo al Rescate de Autopistas Concesionadas (FARAC), Fideicomisos Instituidos en Relación a la Agricultura (FIRA), Fondo de operación y Descuento Bancario a la Vivienda (FOVI) y Fondo Nacional de Fomento al Turismo (FONATUR)

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Sociedades Financieras de objeto limitado o SOFOLES

Podemos llamarlos bancos especializados porque prestan exclusivamente a un sector (por ejemplo construcción, automotriz) o actividad (por ejemplo consumo a través de tarjetas de crédito, fondos de retiro), sólo que en lugar de recibir depósitos para captar recursos tienen que obtener dinero mediante la colocación de valores o solicitando créditos. Su principal producto es el otorgar créditos para la adquisición de bienes específicos como carros o casas u operar tarjetas de crédito.

Sociedades Financieras de Objeto Múltiple (SOFOMÉS)

Son instituciones en que se efectúan en una sola empresa las operaciones de las instituciones de arrendamiento financiero, de factoraje financiero y las sociedades financieras de objeto limitado (SOFOLES). Captan recursos de la colocación diferentes instrumentos de inversión.

Sector de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito

IV. Sector de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito

1. Arrendadoras Financieras 2. Uniones de Crédito 3. Sociedades de Ahorro y

Préstamo o SAP's 4. Casas de Cambio 5. Empresas de Factoraje 6. Almacenes Generales de

Depósito Com

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Arrendadoras Financieras

Una empresa (La Arrendadora), se obliga a comprar un bien para conceder el uso de éste a otra persona (Arrendador o cliente), durante un plazo forzoso.

Uniones de crédito

Son empresas que tienen por objeto facilitar el acceso de sus socios al crédito, prestar su garantía o aval, recibir préstamos de sus socios de instituciones de crédito, de seguros y de fianzas.

Sociedades de ahorro y préstamo o SAP’S

Son personas morales con personalidad jurídica y patrimonio propios de capital variable, no lucrativas, en las que la responsabilidad de los socios se limita al pago de sus aportaciones; para participar en ellas se deberá adquirir una parte social de la propia institución. Tienen por objeto la captación de recursos exclusivamente de sus socios, mismos que colocan únicamente entre los propios socios o en inversiones en beneficio mayoritariamente de los mismos.

Casas de Cambio Son sociedades anónimas dedicadas exclusivamente a realizar en forma habitual y profesional operaciones de compra, venta y cambio de divisas.

Empresas de Factoraje

Son empresas financieras que se dedican a adquirir, no necesariamente comprar, los derechos de cobro que tienen personas o empresas a través de facturas, pagarés, letras de cambio, contra recibos y otros títulos de crédito

Sector Bursátil

V. Sector Bursátil

1. Casa de Bolsa 2. Sociedades de Inversión y

Operadoras de Sociedades de Inversión

3. Socios Liquidadores y Socios Operadores

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Casas de bolsa

Son empresa que ofrecen el servicio de intermediación en el mercado de valores (BMV) entre aquéllos que desean invertir su dinero, o bien las empresas que requieren de algún tipo de financiamiento; estas operaciones se realizan a través de instrumentos denominados valores.

Sociedades de inversión

Son empresas cuyo fin es adquirir y vender activos objeto de inversión con recursos que obtienen de colocar las acciones de su capital social entre el público inversionista.

Operadoras de sociedades de inversión

Las operadoras, las integran un grupo de gente profesional que toma las decisiones de cómo invertir el dinero de todos los socios (es decir, los accionistas) para obtener el mejor rendimiento posible de acuerdo al riesgo que se quiere tener. Esto es similar a las SIEFORES1

1 En este tipo de Instituciones tienen como base la diversificación de las inversiones en diferentes instrumentos que garanticen cierta seguridad.

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Estructura

BANXICO


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I. Sector Seguros y Fianzas

1. Instituciones de Seguros o Aseguradoras

2. Sociedades Mutualistas de Seguros

3. Instituciones de Fianzas Com

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II. Sistema de Ahorro Para el Retiro

1. Administradoras de Fondo para el Retiro (AFORES)

2. Sociedades de Inversión Especializadas en Fondo para el Retiro (SIEFORES)

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IV. Sector de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito

1. Empresas de Factoraje 2. Sociedades de Ahorro y

Préstamo o SAP's 3. Arrendadoras Financieras 4. Casas de Cambio 5. Uniones de Crédito 6. Almacenes Generales de

Depósito

V. Sector Bursátil

1. Casa de Bolsa 2. Sociedades de Inversión y

Operadoras de Sociedades de Inversión

3. Socios Liquidadores y Socios Operadores

III. Sector Bancario

1. Bancos Comerciales o Institución de Crédito o Banca Múltiple

2. Banca de Desarrollo o de Segundo Piso o Banco de Fomento

Fondos y Fideicomisos Públicos (Banca de desarrollo)

SOFOLES SOFOMES

SHCP

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Ser dueño de las acciones de una sociedad de inversión significa ser propietario de una parte de la cartera de valores de la empresa que se dedica a invertir de manera profesional. Cuando una sociedad de inversión ofrece que los recursos invertidos estarán disponibles en cualquier momento, se dice que ofrece liquidez. Cuando los recursos invertidos tienen un vencimiento fijo, la liquidez disminuye.

Una sociedad de inversión cumple tres objetivos éticos fundamentales:

1. Fortalece y descentraliza el mercado de valores

2. Permite el acceso del pequeño y mediano inversionista al mercado de valores

3. Contribuye al financiamiento de la planta productiva

A continuación encontrarás, textualmente, lo que dice la Ley de Sociedades de Inversión sobre principios más importantes y características de este tipo de sociedades:

El objetivo de las sociedades de inversión es la adquisición y venta de Activos Objeto de Inversión con recursos provenientes de la colocación de las acciones representativas de su capital social entre el público inversionista, así como la contratación de los servicios y la realización de otras actividades (art. 5 Ley de Sociedades de Inversión).

Son Activos Objeto de Inversión los valores, títulos y documentos a los que les resulte aplicable el régimen de la Ley del Mercado de Valores inscritos en el Registro Nacional de Valores o listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones, otros valores, los recursos en efectivo, bienes, derechos y créditos, documentados en contratos e instrumentos, incluyendo aquéllos referidos a operaciones financieras conocidas como derivadas, así como las demás cosas objeto de comercio que de conformidad con el régimen de inversión previsto en la presente Ley y en las disposiciones de carácter general que al efecto expida la Comisión para cada tipo de sociedad de inversión, sean susceptibles de formar parte integrante de su patrimonio (art. 2, frac. I, Ley de Sociedades de Inversión)

Sociedades de inversión

De acuerdo a la Ley de Sociedades de Inversión, éstas son sociedades anónimas cuyo objetivo es la adquisición de valores y documentos seleccionados de acuerdo con el criterio de diversificación del riesgos, con recursos que provienen de la colocación de acciones representativas de su capital social entre el público inversionista.

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Las operaciones que pueden realizar las sociedades de inversión son (art. 15 Ley de Sociedades de Inversión):

Comprar, vender o invertir en Activos Objeto de Inversión de conformidad con el régimen que corresponda de acuerdo al tipo de sociedad.

Celebrar reportes y préstamos sobre valores a los que les resulte aplicable la Ley del Mercado de Valores con instituciones de crédito o casas de bolsa, pudiendo actuar como reportadoras o, en su caso, prestatarias o prestamistas.

Adquirir las acciones que emitan. Esto no será aplicable a las sociedades de inversión de capitales y cerradas, a menos que sus acciones coticen en bolsa, supuesto en el cual podrán recomprarlas ajustándose para ello al régimen previsto en la Ley del Mercado de Valores para las sociedades emisoras.

Comprar o vender acciones representativas del capital social de otras sociedades de inversión sin perjuicio del régimen de inversión al que estén sujetas.

Obtener préstamos y créditos de instituciones de crédito, intermediarios financieros no bancarios y entidades financieras del exterior.

Emitir valores representativos de una deuda a su cargo, para el cumplimiento de su objeto.

Tipos de Sociedades de Inversión

Los tipos de sociedades de inversión que están autorizadas son:

1. Sociedades de inversión de renta variable 2. Sociedades de inversión en instrumentos de deuda 3. Sociedades de inversión de capitales 4. Sociedades de inversión de objeto limitado

Sociedades de inversión de renta variable

Las sociedades de inversión de renta variable operarán con Activos Objeto de Inversión cuya naturaleza corresponda a acciones, obligaciones y demás valores, títulos o documentos representativos de una deuda a cargo de un tercero, a los que se les designará para efectos de este capítulo como valores (art. 22 Ley de Sociedades de Inversión).

Las inversiones que realicen las sociedades de este tipo, deberán considerar las siguientes disposiciones de carácter general:

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El porcentaje máximo del activo total de la sociedad que podrá invertirse en valores de un mismo emisor.

El porcentaje máximo de valores de un mismo emisor que podrá ser adquirido por una sociedad de inversión.

El porcentaje mínimo del activo total de la sociedad que deberá invertirse en valores y operaciones cuyo plazo por vencer no sea superior a tres meses.

El porcentaje mínimo del activo total de la sociedad que deberá invertirse en acciones y otros títulos o documentos de renta variable. (art. 23 Ley de Sociedades de Inversión).

Sociedades de inversión en instrumentos de deuda

Las sociedades de inversión en instrumentos de deuda operarán exclusivamente con Activos Objeto de Inversión cuya naturaleza corresponda a valores, títulos o documentos representativos de una deuda a cargo de un tercero, a los cuales se les designará como valores (art. 24 Ley de Sociedades de Inversión).

Las inversiones que realicen las sociedades de este tipo deberán considerar las siguientes disposiciones generales:

El porcentaje máximo del activo total de la sociedad que podrá invertirse en valores de un mismo emisor.

El porcentaje máximo de valores de un mismo emisor que podrá ser adquirido por una sociedad de inversión.

El porcentaje mínimo del activo total de la sociedad que deberá invertirse en valores y operaciones cuyo plazo por vencer, no sea superior a tres meses. (art. 25 Ley de Sociedades de Inversión)

Sociedades de inversión de capitales Las sociedades de inversión de capitales operarán preponderantemente con Activos Objeto de Inversión cuya naturaleza corresponda a acciones o partes sociales, obligaciones y bonos a cargo de empresas que promueva la propia sociedad de inversión y que requieran de recursos a mediano y largo plazo (art. 26 Ley de Sociedades de Inversión). Adquieren acciones de otras empresas con la finalidad de capitalizarlas, hacerlas más rentables y venderlas.

Sociedades de inversión de objeto limitado Las sociedades de inversión de objeto limitado operarán exclusivamente con los Activos Objeto de Inversión que definan en sus estatutos y prospectos de información al público inversionista (art. 30 Ley de Sociedades de Inversión).

Modalidades Este tipo de sociedades puede adoptar alguna de las siguientes modalidades:

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Abiertas: aquéllas que tienen la obligación, en los términos de la Ley y de sus prospectos de información al público inversionista, de recomprar las acciones representativas de su capital social o de amortizarlas con Activos Objeto de Inversión integrantes de su patrimonio, a menos que conforme a los supuestos previstos en los citados prospectos, se suspenda en forma extraordinaria y temporal dicha recompra.

Cerradas: aquéllas que tienen prohibido recomprar las acciones representativas de su capital social y amortizar acciones con Activos Objeto de Inversión integrantes de su patrimonio, a menos que sus acciones se coticen en una bolsa de valores, supuesto en el cual se ajustarán en la recompra de acciones propias a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores.

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Sociedad o fondo

Tipo de instrumento

Características específicas

Operaciones que realizan

De renta variable Cetes y Acciones

Existe la posibilidad de pérdida.

Existe la posibilidad de obtener rendimientos altos.

Inversión a largo plazo que aumenta el riesgo.

Pueden contener instrumentos de deuda y de capitales.

Pueden invertir en instrumentos indizados a la inflación (INPC)

Ganancias de capital con la diferencia entre el precio de compra y de venta.

El riesgo financiero es mayor por algunos de sus instrumentos.

Comprar, vender o invertir en Activos Objeto de Inversión.

Celebrar reportos y préstamos sobre valores.

Adquirir las acciones que emitan.

Comprar o vender acciones representativas del capital social de otras sociedades de inversión.

Obtener préstamos y créditos de instituciones de crédito, intermediarios financieros no bancarios y entidades financieras del exterior.

Emitir valores representativos de una deuda a su cargo.

Los recursos los captan con la venta de acciones representativas de su capital social.

Obtienen rendimientos a través de dividendos, ganancias de capital, intereses.

De instrumentos de deuda

ABS, Cetes, Udibonos, CPO, Bondes, papel comercial o cualquier otro instrumento equivalente con cargo a tercero, obligaciones.

Instrumentos de inversión de bajo riesgo.

Alta liquidez. Los instrumentos que

se adquieren son tomados hasta el vencimiento.

Instrumentos emitidos por el gobierno federal.

Los instrumentos representan un pasivo para los emisores.

De objeto limitado

Las sociedades de inversión de objeto limitado operarán exclusivamente con los Activos Objeto de Inversión que definan en sus estatus y prospectos de información al público inversionista.

De capitales Acciones, obligaciones, bonos

Compra únicamente acciones de pequeñas y medianas empresas que requieren crédito a mediano y largo plazo.

Adquieren acciones de otras empresas con la finalidad de capitalizarlas, hacerlas más rentables y venderlas.

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Instituciones de Apoyo

Definición

Son las entidades que facilitan las transacciones que se realizan en los mercados financieros.

Clasificación

Entre las instituciones de apoyo se encuentran:

1. La Asociación de Bancos de México (ABM)

2. Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB)

3. Asociación Mexicana de Instituciones de Seguros (AMIS)

4. Bolsa Mexicana de Valores (BMV) Proporcionar infraestructura para el intercambio de valores y títulos

5. Sociedad de Información Crediticia (Buró de Crédito)

6. Instituto para el Depósito de Valores (INDEVAL)

7. El Instituto para la Protección al Ahorro Bancario ( IPAB) Autoridad

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Capítulo 2

Mercado de Valores

Definición

El Mercado de Valores se define como el sitio donde se llevan a cabo, de manera organizada, transacciones de compra y venta de valores e inversiones, y cuyo propósito es canalizar recursos para el financiamiento de empresas, o bien, para la ejecución de proyectos con el objeto de obtener las mayores ganancias.

Como en todo mercado, existe un componente de oferta y otro de demanda. En este caso, la oferta está representada por títulos emitidos tanto por el sector público como por el privado, en tanto que la demanda la constituyen los fondos disponibles para inversión procedentes de personas físicas o morales. En este mercado participan instituciones reguladoras, operativas y de apoyo, por ejemplo, las casas de bolsa, las sociedades de inversión, las operadoras de sociedades de inversión, etc.

Definición de Valores

Los valores son títulos de crédito que son objeto de oferta pública o de intermediación en el mercado financiero. Son valores: las acciones, obligaciones, bonos, certificados y demás títulos de crédito, y documentos que se emitan en serie o en masa en los términos de las leyes que los rijan, destinados a circular en el Mercado de Valores.

Participantes Los participantes del mercado de valores son:

Emisores Intermediarios financieros, principalmente bursátiles Inversionistas (quien compra los valores)

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Instituto de Desarrollo y Especialización para Asesores en Seguros 240113


Existen diferentes formas de clasificar al mercado de Valores de acuerdo al plazo, a la manera en que se coloca y al tipo de rendimiento que ofrece.

Mercado de Valores

Plazo (tiempo)

Mercado de Dinero (Corto plazo)

Mercado de Capitales (Largo Plazo)

Colocación

Mercado Primario Mercado Secundario

Rendimiento

Mercado de Deuda (Renta Fija)

Mercado Accionario (Renta Variable)

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Clasificación Tipos Definición

Por su plazo

Mercado de dinero Son instrumentos con plazo menor o igual a un año (corto plazo).

Mercado de Capitales

Son instrumentos con un plazo mayor a un año (largo plazo) o sin fecha de vencimiento.

Por su colocación

Mercado Primario

Se efectúa la colocación del papel la primera vez; se canalizan los recursos directamente a la empresa solicitante.

Mercado Secundario

Participan agentes con activos de menor valor y riesgo, los emisores no se ven afectados por los cambios en los precios de sus activos.

Por su Rendimiento

Mercado de Deuda

El emisor se obliga a pagar una cantidad fija (renta fija) en intervalos regulares hasta una fecha específica.

Mercado Accionario

El emisor vende acciones y el comprador tiene derecho a participar en las utilidades de la empresa, si las hay (dividendos-renta variable).

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Instrumentos Financieros

Definición

Un instrumento financiero es un documento o contrato que garantiza derechos al inversionista (quien lo posee) y obligaciones a su emisor (quien vende). Los inversionistas tienen el derecho de recibir un pago del monto de la deuda más intereses (rendimientos) en un plazo determinado y pactado desde el momento de su emisión.

Instrumento Financiero Contrato que garant iza

derechos a qu ien lo pos ee y obl igaciones a qu ien vende

Renta Variable

Renta fija

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Instrumentos del Mercado de Dinero (Corto Plazo) o Mercado de Deuda (Renta Fija)

Por lo general, en el mercado de dinero se comercian instrumentos financieros de deuda de corto plazo (menos de un año) que cuentan con alta liquidez (se puede vender fácilmente) y bajo riesgo. Los recursos obtenidos sirven para cubrir los gastos de las empresas emisoras.

Instrumentos

Gobierno Federal

1. CETES 2. BONDES 3. UDIBONOS 4. UMS 5. BREM’S 6. BPA’S

Bancarias

1. AB’S 2. PRLV 3. CEDES

Empresas

1. Papel Comercial 2. Obligaciones 3. CPO’S

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Instrumentos financieros o Valores emitidos por el Gobierno Federal

Nombre Características

CETES

Certificados de la Tesorería de la Federación

Son emitidos por el Gobierno Federal Son colocados por el Banco de México Son de los instrumentos más seguros Dan mayor liquidez al generar un beneficio

vendiéndolo con descuento (a un precio más bajo de lo que paga a su vencimiento)

El plazo de colocación mínimo es de 28 días y múltiplos de 28 días hasta 728 días, aunque se han colocado a 7 días. Se consideran a corto plazo.

BONDES

Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal

Son títulos de crédito a largo plazo en moneda nacional, que obtienen recursos de financiamiento a largo plazo para el Gobierno para cubrir su déficit y consignan la obligación directa e incondicional del mismo de pagar la suma de dinero así como sus intereses.

UDIBONOS

Bonos del Gobierno Federal, denominados en Unidades de Inversión

Son títulos de crédito a largo plazo a cargo del Gobierno Federal. Los plazos serán los que el Gobierno Federal determine en las convocatorias correspondientes.

La tasa de interés que devengarán los UDIBONOS será fija y los intereses serán pagaderos cada 182 días.

Están ligados al Índice Nacional de Precios al Consumidor.

UMS (United States Mexican) Bonos del Gobierno Federal colocados en el extranjero

Son instrumentos de cobertura cambiaria de largo plazo (deuda externa) cotizados en el mercado nacional y extranjero.

Los emisores son los Estados Unidos Mexicanos (UMS) y el objetivo es cambiar la deuda anterior a 1990 con 500 bancos extranjeros por un bono que mejore el servicio del pasivo externo mexicano. Se colocan principalmente en el extranjero. La tasa de interés puede ser fija o variable de acuerdo a las características de la emisión.

BREM’s Bonos de Regulación Monetaria

El Banco de México emitirá Brem’s con el único objeto de regular la liquidez en el mercado y facilitar el manejo de las operaciones.

BPA’s

Bonos de Protección

Los BPS’s serán títulos de crédito a mediano y largo plazo a cargo del Instituto para la Protección

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al Ahorro Bancario al Ahorro Bancario (IPAB).

PICFARAC Pagaré de Indemnización Carretera

Pagaré de Indemnización Carretera (PIC). Fideicomiso de Apoyo al Rescate de Autopistas concesionadas (FARAC).

Plazo: 1823 días equivalentes a 10 períodos de 182 días.

La tasa de interés será pagadera por 182 días y será de 5.625% sobre el monto denominado en Udis.

El pagaré se encuentra avalado por el Gobierno de los Estados Unidos Mexicanos

Valores emitidos por los Bancos


Aceptaciones Bancarias ABS

Son letras de cambio giradas por sociedades mercantiles, aceptadas por una institución de banca múltiple, con base en una autorización de línea de crédito previamente autorizada por dicha institución, cuyo destino es proporcionar recursos de corto plazo para capital de trabajo de la empresa que la gira, de manera que sus vencimientos pueden variar en múltiplos de 7, entre 7 y 182 días.

Pagarés con Rendimiento Liquidable al Vencimiento. PRLV

Título emitido por la Banca Múltiple para captar recursos a corto plazo, con el objeto de financiar sus operaciones. Instrumento deuda.

Certificados de depósito bancario CEDES

Títulos de crédito en los cuáles el banco se compromete a devolver el importe al tenedor hasta el plazo fijado.

El depositante recibe un interés periódico. Canaliza el ahorro interno de los particulares.

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Valores emitidos por Empresas


Papel comercial

Son instrumentos de deuda emitidos en masa por sociedades anónimas cuyo vencimiento es a corto plazo; éstos pueden venderse bien directamente o a través de intermediarios; ofrecer rendimiento mayores y menor liquidez.

Pagaré Pagan el total de los intereses al finalizar el tiempo del contrato

Obligaciones (Emitido por Empresas)

Es un título valor que forma parte del pasivo de la empresa. También se considera como un crédito colectivo a cargo de un emisor. Debe contar con una Garantía.

Certificados de Participación (CPO’s)

Son títulos de crédito que representan el derecho a una parte alícuota de los rendimientos de los valores, derechos o bienes de cualquier clase que tenga un fideicomiso irrevocable, para ese propósito. Los certificados serán nominativos, tendrán cupones y deberán emitirse por series y serán designados como ordinarios o inmobiliarios.

Instrumentos del Mercado de Capitales (largo plazo) o Mercado Accionario (Renta Variable)

Instrumento

Estos títulos otorgan una retribución variable que está condicionada a las políticas y resultados financieros de la empresa emisora y a la oferta y la demanda de sus documentos en el mercado.

Los rendimientos obtenidos son variables ya que la tendencia que siga la situación financiera de la empresa emisora no se puede conocer de antemano. Dependiendo de esta última, los rendimientos obtenidos con los títulos pueden ser muy altos, no existir o incluso arrojar un saldo negativo al comparar el precio de compra con el de su cotización en el mercado. Este es el riesgo que se corre al invertir en ellos.

El principal instrumento que se utiliza en este tipo de mercado es la Acción. Otros son las obligaciones y los certificados de participación ordinaria.

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Definición de Acciones Es un título de crédito que representa la parte alícuota (la parte alícuota indica que un todo está dividido en porciones iguales) del capital contable de una empresa. Se emiten en serie o en masa y son títulos nominativos. Las acciones son instrumentos de inversión con fondos agresivos de crecimiento o de alto riesgo.

Mercados Especializados Los Mercados Especializados se refieren a aquellos instrumentos que satisfacen una necesidad particular, como puede ser en materia de pensiones las SIEFORES en donde se invierten los recursos que cada trabajador, patrón y el Gobierno depositan en las AFORES. Otros son los derivados y cambios.

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Capítulo 3

Riesgo Financiero

Definición El concepto de riesgo financiero es entendido como la incertidumbre o aleatoriedad en la obtención de un resultado seguro en las diferentes actividades desarrolladas. En esta definición damos cabida no sólo a las pérdidas, sino también a los potenciales beneficios y oportunidades que el entorno y su relación con el entorno nos ofrecen. Cuando la rentabilidad futura de un activo financiero no es predecible entonces se habla de que el inversionista se enfrene a un riesgo financiero.

Inversión

Definición de Inversiones Las inversiones consisten en un proceso por el cual un sujeto decide vincular recursos financieros líquidos a cambio de expectativas de obtener unos beneficios también líquidos, a lo largo de un plazo de tiempo, denominado vida útil u horizonte temporal del proyecto.

Riesgo Financiero Incertidumbre en la obtención de un resultado seguro. Probabilidad de la pérdida o ganancia financiera.

Riesgo de mercado

Riesgo de crédito

Tolerancia al Riesgo

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En una inversión se consideran los siguientes factores:

a) Liquidez de los recursos financieros vinculados (facilidad para venderlos)

B) Certeza (más o menos exacta) del desembolso inicial

c) Incertidumbre de los beneficios futuros

Se puede invertir directamente en los instrumentos o indirectamente a través de sociedades de inversión y productos que ofrecen las instituciones financieras.

Por ejemplo:

Se puede invertir directamente en compañías mexicanas comprando sus acciones, o indirectamente a través de sociedades de inversión comunes o de capitales que a su vez invierten los fondos en acciones de compañías.

En el caso del ahorro se puede invertir en pagarés (PRLV) como cliente en un banco que le garantiza (mediante el seguro de depósito) la devolución de su dinero o invertir directamente en una caja de ahorro popular donde usted es socio y participa de las pérdidas y ganancias.

Se puede invertir directamente en una propiedad comprándola y administrándola, o indirectamente a través de un certificado de participación inmobiliario cotizado en bolsa (CPI).

Se puede invertir directamente en papeles del Gobierno Federal comprándolos en un banco o casa de bolsa, o bien, indirectamente a través de mesas de dinero en bancos o reportos en casas de bolsa (el reporto es un contrato mediante el cual el reportador adquiere, por una suma de dinero, la propiedad de títulos de crédito y se obliga a transferir al reportado la propiedad de otros tantos de la misma especie en el plazo convenido, y contra reembolso del mismo precio más un premio).

También puede invertir indirectamente a través de SIEFORES o cierto tipo de seguros de vida con inversión.

Tolerancia al riesgo financiero La tolerancia al riesgo refleja la forma que una persona selecciona, para manejar sus inversiones, sus alternativas y tomar decisiones.

Los riesgos pueden ser manejados de una de estas formas o en ciertas combinaciones de ellas:

Retener (sin ninguna protección sobre riesgo de caída, como cuando se mantiene un producto agrícola sin precio).

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Transferir (la persona paga una prima para transferir las consecuencias económicas que sufrirá su familia si él muere.)

Reducir (un plan de mercadeo que asegure algún nivel de retorno garantizado).

Seguro propio (reservas de emergencia basadas en las ganancias de años anteriores).

Evitar (no seleccionar una empresa particular. No empujar ningún extremo del período oportuno para sembrar. No incrementar su promedio de deudas más allá de su nivel de posibilidades).

A medida que se invierte una cantidad mayor en instrumentos de más riesgo se incrementa el potencial de utilidad (rendimiento), pero también se incrementa el riesgo, la volatilidad (un valor se denomina volátil cuando su precio varía en relación con la variación del mercado) y la posibilidad de pérdida.

Al concentrar las inversiones en instrumentos de menor riesgo se incrementa la seguridad y preservación del capital, pero se reduce la posibilidad de rendimiento (ganancia) y la capacidad de compensar los efectos de la inflación.

Por ejemplo, mantener todo el capital en mercado de dinero puede causar una pérdida en poder adquisitivo ya que la inflación puede resultar ser mayor al rendimiento.

El poder adquisitivo

Es la cantidad de bienes o de servicios que se pueden adquirir con una suma de dinero. Poder de compra del salario de un ciudadano medido por unos bienes básicos, generalmente admitidos que permiten las comparaciones internacionales. Para mantener el poder adquisitivo es necesario que los intereses de una inversión sean superiores a la inflación.

Definición de Diversificar Diversificar es repartir la inversión entre diversos activos para reducir el riesgo, sin renunciar a obtener una rentabilidad similar. Esto permite reducir la variabilidad de las rentabilidades de diversas acciones.

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Diversificar no es sólo repartir las inversiones entre distintos instrumentos por prudencia o incertidumbre sobre su rentabilidad futura, sino que es, sobre todo, reducir el riesgo conjunto de una cartera para un nivel de rendimiento dado.

Aunque la diversificación consigue disminuciones de riesgo, éste no queda totalmente eliminado. Existen factores externos que afectan en igual sentido a todas las acciones, por ejemplo, inestabilidad política, incertidumbre acerca de unas declaraciones sobre la evolución de la inflación, la fluctuación del tipo de cambio, etc.

Diversificar la inversión ayudará a mejorar la rentabilidad y a reducir el riesgo. Además, debes diversificar mediante una asignación de activos de acuerdo con el perfil inversor o la tolerancia al riesgo.

Mediante la diversificación de las inversiones una empresa puede enfrentar el riesgo por los peligros que le rodean y los limita.

De la misma forma, las compañías de seguros diversifican un riesgo como puede ser el riesgo por muerte y lo distribuyen entre un gran grupo de asegurados.

Rentabilidad y riesgo Los mercados financieros valoran las inversiones en función de su rentabilidad esperada (es decir, lo que esperamos ganar) y de su riesgo (es decir, la probabilidad de que la inversión no se comporte como se espera). Es decir el inversionista renuncia temporalmente al poder de comprar otros bienes o servicios a cambio de soportar el riesgo.

La rentabilidad es un elemento fundamental que debe analizarse cuando una persona decide destinar fondos para una inversión.

La relación entre la rentabilidad y el riesgo es una relación directa ya que a mayor riesgo, más alta suele ser la rentabilidad esperada y viceversa. Para conseguir una rentabilidad más alta se debe asumir más riesgo.

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Rentabilidad y liquidez Por liquidez se entiende la disposición inmediata de fondos financieros y monetarios para hacer frente a todo tipo de compromisos. En los títulos de crédito, valores o documentos bancarios, la liquidez significa la propiedad de ser fácilmente convertibles en efectivo.

Entre menor sea la liquidez de un activo financiero y mayor su riesgo, la inversión es más rentable. Entre mayor sea la rentabilidad de un activo financiero y menor su riesgo, la liquidez es mayor. Por lo tanto, la relación entre liquidez y rentabilidad es inversa o decreciente.

Devaluación La devaluación es la reducción del valor nominal de una moneda corriente frente a otras monedas extranjeras. La devaluación de una moneda puede tener muchas causas entre estas por una falta de demanda de la moneda local o una mayor demanda de la moneda extranjera. Lo anterior puede ocurrir por falta de confianza en la economía local, en su estabilidad, en la misma moneda, etc.

Una de las consecuencias de la devaluación es el abaratamiento de las exportaciones de productos y servicios del país que se devalúa, si los comparamos con los de los otros países.

Inflación La inflación es el aumento sostenido y generalizado del nivel de precios de bienes y servicios. Se define también como la caída en el valor de mercado o del poder adquisitivo de una moneda en una economía en particular.

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Costo de Oportunidad

En la evaluación financiera de un negocio o proyecto, si calculamos su valor presente menos los pagos futuros a la tasa de interés de inversiones alternativas que tuviéramos, estamos considerando el costo de oportunidad de ese negocio o proyecto.

Un costo no es únicamente el dinero que sale para pagar algún producto o servicio, sino también es el dinero que se deja de recibir como consecuencia de la decisión de aceptar el negocio o proyecto que se evalúa en lugar de invertirlo en otros activos. Es decir, es lo que dejamos de recibir por haber tomado la decisión de hacer otra cosa.

El costo de oportunidad tiene que ver con la aceptación de una “segunda opción” en lugar de la primera que se nos presentó.

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Capítulo 4

Matemáticas Financieras

Conceptos

A continuación veremos los diferentes tipos de tasa, a nivel concepto, que más adelante calcularemos.

Tasas Todas las actividades financieras descansan en la costumbre de pagar un rédito por el uso del dinero prestado, es decir, el precio a pagar por los recursos financiados o bien el beneficio a recibir por prestar una cantidad de dinero. La mayor parte de los ingresos de los bancos y compañías inversionistas se derivan de los intereses sobre préstamos.

Toda persona que obtiene un préstamo queda obligada a pagar un rédito (renta de un capital) o interés por el uso del dinero tomado en préstamo, y la persona que presta a recibir un rendimiento.

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El interés es el alquiler o rédito que se conviene pagar por un dinero tomado en préstamo o el beneficio por prestar el dinero. También es la diferencia entre el préstamo recibido y la suma de los pagos realizados para su liquidación. Se expresa como una suma a pagar por cada unidad de dinero prestado; es llamado Tasa y expresado en porcentaje (%), en una unidad de tiempo estipulado, por lo general, a un año.

Tasa nominal La tasa nominal es la tasa convenida para una operación financiera; es la tasa de interés sin considerar la inflación.

La tasa nominal es el incremento monetario de una inversión en un período determinado, generalmente se da para un año.

Tasa efectiva La tasa efectiva de interés es la que realmente actúa sobre el capital. La tasa efectiva es aquella tasa que se calcula para un período determinado y que puede cubrir períodos intermedios; en ella se considera la inflación.

Tasa de Inflación Tasa porcentual a la que crece el nivel de precios en una economía durante un período específico. Cuando se da un incremento generalizado en los precios se habla de una tasa de inflación creciente.

Tasa Real Es el porcentaje resultante de deducir a la tasa de interés general vigente la tasa de inflación. Generalmente es un excedente de la tasa de interés vigente.

Tasa de Rendimiento La tasa de rendimiento es una tasa de interés que representa, en términos porcentuales, la ganancia sobre lo que se invierte, en el tiempo.

Comúnmente se calcula cuando se realiza una inversión por tiempo determinado y al final se tiene una ganancia.

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Es el retorno que se obtiene de una inversión y toma en consideración todos los flujos que se obtienen y se pagan en el proceso.

Para comprender cómo difiere la tasa de rendimiento de la tasa de interés, se realizarán algunas aplicaciones.

El precio al que se puede vender la acción menos el precio al que se compró más cualquier dividendo en efectivo que se haya recibido, todo dividido entre el precio de compra, hace evidente la diferencia entre la tasa de rendimiento de las inversiones y la tasa de interés, por cuanto las acciones no tienen tasa de interés, pero en el tiempo sí tienen una tasa de rendimiento.

Tasa Pasiva La Tasa Pasiva es la que pagan los intermediarios financieros a los oferentes de recursos por el dinero captado.

Tasa Activa La tasa activa o de colocación es la que reciben los intermediarios financieros de los demandantes por los préstamos otorgados.

De estas dos tasas, pasiva y activa, la última siempre es mayor, porque la diferencia con la tasa de captación es la que permite al intermediario financiero cubrir los costos administrativos, dejando además una utilidad.

La tasa de interés activa es una variable clave en la economía ya que indica el costo de financiamiento de las empresas.

La diferencia entre la tasa activa y la pasiva se llama margen de intermediación.

Tasa de Cambio La Tasa de Cambio de un país es el valor de cada moneda nacional comparada con una moneda internacional. Se puede definir también como el poder de compra de una moneda respecto al poder de compra de otra medida, en términos monetarios. Es el precio de la divisa extranjera en términos de la unidad monetaria nacional.

Factores como la fortaleza de la economía, la disponibilidad de recursos y la confianza internacional, deciden el valor de las diversas divisas.

Existen principalmente dos tipos de esquemas cambiarios:

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a) Tipo de cambio fijo: En donde el valor de una moneda está atado a un referente internacional (por ejemplo el dólar).

b) Tipo de cambio flexible: En donde el valor varía según el comportamiento de los mercados de divisas.

Tasa de Recuperación Es la fracción del costo inicial que se elimina por depreciación cada año.

Interés Simple Cuando una tasa de interés se aplica sobre un Capital Inicial (el monto de dinero en efectivo disponible para la inversión). Es el importe que se cobra por el uso temporal del dinero al final de un período señalado sobre un monto fijo y una tasa determinada.

Interés Compuesto o capitalizable El interés compuesto representa la reinversión de los intereses ganados en cada período, para producir nuevos intereses en el período siguiente. Los intereses ganados se añaden al capital y generan intereses sobre los intereses.

El interés se capitaliza haciendo que el Capital se vuelva más grande, por lo que el capital no es constante sino que cambia a través del tiempo.

Operaciones con Decimales

Razones y Proporciones

Razones Una razón es la comparación de dos números mediante una división o cociente. Este cociente se interpreta como el número de veces que uno de ellos es mayor que el otro.

Esto se expresa como:

A = C

B

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Ejemplo:

Una persona, al comprar una caja que contiene 30 manzanas, observó que seis salieron magulladas; la razón que se obtiene es:

simplificando la razón, se tiene:

6 =

1

30 5

Lo cual se interpreta como: una manzana de cada cinco está magullada.

6 manzanas magulladas

30 manzanas en total

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Proporciones Se llama proporción a la equivalencia entre dos razones y se expresa como:

a =

c

b d

Siempre que b y d sean diferente a 0

En una proporción, a los términos a y d se les llama extremos, mientras que b y c, son medios.

Dos razones forman una proporción solamente si el producto de sus extremos es igual al producto de sus medios. Este enunciado es conocido como la propiedad fundamental de las proporciones y se expresa así:

a =

c

a x d = b x c b d

Tanto Por Ciento

El cálculo del tanto por ciento es una proporción que se establece con relación a cada 100 unidades y se expresa con el símbolo de %. Es el número de partes que se tomaron de un entero que se dividió en 100 partes.

Por ejemplo:

Si con una inversión de $5,000.00 se obtiene un rendimiento de $300.00 ¿qué rendimiento corresponde a cada $100.00 de inversión?

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Se establece la proporción:

5000 =

100

300 X

X

=

30000

=

6% 5000

Esto es 6 por cada 100.

Así, por ejemplo, si se dice que el 25 % de las personas que forman la Cámara de Diputados son de la oposición, se está diciendo que de cada 100 diputados, 25 son de la oposición.

Si hay 100 diputados, 25 son de la oposición

Si hay 300 diputados, 75 son de la oposición

100 =

300

25 X

x = 7500

= 75 100

Convertir el Tanto por Ciento a Decimal

Para convertir un porcentaje a decimal puedes utilizar cualquiera de las dos alternativas que se presentan:

1. Divide el número entre 100

2. Recorre el punto decimal dos lugares a la izquierda

Por ejemplo: Convierte 83% a un decimal.

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1.

83 = .83

100

2.

83. .83

Cálculo de tasas

Tasa de Interés Es el costo asignado por el uso del dinero. Es el beneficio, ganancia, renta, utilidad o provecho que se paga por utilizar dinero prestado por terceros; es la retribución por un servicio prestado.

Para el cálculo del interés se debe tomar en cuenta:

Que las tasas se expresan en términos porcentuales y que al momento de calcular se debe expresar en términos decimales.

Para el cálculo se utiliza el año comercial de 360 días, cada mes es de 30 días, la quincena de 15 días y el trimestre de 90 días.

Las tasas generalmente se expresan a un año, excepto si se indica algún otro período. Cuando esto sucede se convertirá en el plazo de la operación llamada Tasa Efectiva.

Tasa Real

Es el porcentaje resultante de deducir a la tasa de interés general vigente la tasa de inflación. Generalmente es un excedente de la tasa de interés vigente.

Para calcularlo se aplica la siguiente fórmula:

TReal = 1 + Tasa de período (1) - 1 x 100

1 + inflación del período

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Tasa de Rendimiento La tasa de rendimiento es una tasa de interés que representa, en términos porcentuales, la ganancia sobre lo que se invierte.

Para calcular la Tasa de Rendimiento se aplica la siguiente fórmula:

TR = Valor Final + Dividendos - 1 x 100

Valor Inicial

Por ejemplo.

El señor Juan Pérez compró una acción del Banco X, a un precio de $13.94 U.S. dólares y 60 días después vendió la acción en una operación de bolsa a un precio de $15.25 U.S. Dólares. Calcular la tasa de rendimiento efectiva en ese período.

TR = 15.25 - 1 x 100 = 9.39%

13.94

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Si se deseara conocer la tasa de rendimiento anualizada, se deberá aplicar la siguiente fórmula:

TR = Valor Final - 1 x 100 X 360 / plazo

Valor Inicial

Sustituyendo el ejemplo:

TR = 15.25 - 1 x 100 x 360 / 60 = 56.38

13.94

Interés Simple El interés es la cantidad de dinero que se paga por el uso de un capital prestado.

En las operaciones bancarias y financieras aparecen cuatro términos o elementos:

Capital (C) Tasa de Interés (i) Tiempo (t) Interés (I)

Cantidad de dinero que se presta o ahorra

Por ciento (%) que se cobra o se paga por el ahorro o el préstamo del dinero

Plazo o período durante el cual se maneja un capital (días, meses, años)

Dinero que se cobra o se paga por un capital que se ahorra o se presta

C = I

i X t

i = I x 100

C x t

t = I

C x i I = C x i x t

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Interés Compuesto o capitalizable En los problemas de interés simple el capital que genera los intereses permanece constante todo el tiempo que dura el préstamo o la inversión.

Si en cada período o intervalo de tiempo convenido se agregan los intereses al capital, se forma un monto sobre el que se calcularán los intereses

Valor del Dinero en el Tiempo El dinero tiene un precio. Un peso de hoy no tiene el mismo valor que un peso de mañana. A la relación que existe entre un precio de hoy y uno en el futuro se le llama Valor del Dinero en el Tiempo: el capital inicial a un interés determinado durante un período establecido. Un capital puede ser trasladado de un período a otro y sufrir cambios en su valor. Si un capital es desplazado a un tiempo futuro se dice que se capitaliza y en el caso contrario, se actualiza. El valor del dinero varía de acuerdo a la inflación que se dé, a los rendimientos y al plazo de la inversión.

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Terminología

Antes de explicar cómo estimar el valor del dinero en el tiempo es importante conocer los siguientes términos:

Término Definición

Capital Inicial (C) o Valor Presente (VP)

Es una cantidad de dinero que aporta una persona para invertir y que va a sufrir cambios en su valor en el tiempo.

Interés o Rédito (I) Representa el beneficio que se recibe por invertir una cantidad o bien; el monto a pagar por haber solicitado financiamiento.

Tasa de interés (i) Es el interés en términos porcentuales que por lo general se expresa en años.

Plazo (t)

El plazo del tiempo que dura la inversión o la vida que tiene un crédito. Puede expresarse en días, semanas, meses, años o cualquier período a pactar. La fecha en que la operación termina o fecha de vencimiento.

Monto final (M) o Valor Futuro (VF)

Cantidad a recibir en el futuro resultado de la inversión.

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Valor Futuro

El Valor Futuro expresa lo que valen en una fecha futura los flujos que se reciban hasta el momento. La acumulación de dinero, junto con el interés que produce a lo largo del tiempo, se considera Valor Futuro.

Para su cálculo se tiene la siguiente fórmula:

El Sr. Ramírez pide un préstamo al banco por $15,000.00 y se compromete a pagar dentro de 6 meses. Consideremos una tasa de interés del 15% mensual. ¿Cuánto tendrá que pagar en el futuro?

El Sr. Ramírez pagaría por el préstamo $ 34,695.91

Veamos cómo se representa gráficamente:

Valor Presente

Valor Presente (VP) = Valor Futuro (VF) 1 + Interés ( i ) Tiempo (t)

15% mensual

Tiempo 1 2 3

Flujos

$ 34,695.91

Valor Futuro

4 5 6

0 0 0 0 0

$ 15,000.00

Valor Futuro (VF) = 15,000 1.15 6

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El valor presente indica cuánto vale hoy el dinero esperado en el futuro. Si al dinero que esperamos en el futuro le descontamos los intereses que producirá, obtendremos el Valor Presente. Para su cálculo tenemos la siguiente fórmula:

Anualidades

Se denomina anualidad a un conjunto de pagos iguales o desiguales realizados a intervalos iguales de tiempo; no siempre se refiere a períodos anuales.

Se conoce como intervalo o período de pago, al tiempo que transcurre entre un pago y otro, y se denomina plazo de una anualidad al tiempo que pasa entre el inicio del primer período de pago y el período final de pago.

Algunos ejemplos de anualidades son:

Los pagos mensuales por renta

El cobro quincenal o semanal de sueldos

Los abonos mensuales a una cuenta de crédito

Los pagos de primas de pólizas de seguro de vida

Valor Presente (VP) = Valor Futuro (VF)

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