S.I.C.A.V. INFORMEANUAL

S.I.C.A.V.

INFORME ANUAL

EJERCICIO 2011

SS^áástf^'"S¿5"

FINANCIERA PONFERRADA, S. A.

S.I.CAV.

( FIPONSA)

Informe correspondiente al Ejercicio 2011

QUE EL

CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN DE LA SOCIEDAD

PRESENTA A LA

JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS QUE SE REUNIRÁ

EN PRIMERA CONVOCATORIA EL

24 DE MAYO DE 2012, Y

EN SEGUNDA CONVOCATORIA EL

25 DE MAYO DE 2012.

CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

PRESIDENTE:

D. José María Fernández-Castañera San José

VICEPRESIDENTE:

D. José Luis Fernández-Castañeda Peña

VOCALES:

D. Gabino P. García Ortega

D. Matías Rodríguez Inciarte

D. Francisco Gil Cuartero

índice de materias

- INFORME DE ACTIVIDAD

- DOCUMENTACIÓN LEGAL

Informe de Auditoría de Cuentas Anuales.

Balance de situación al 31 de diciembre de 2011.

Cuenta de Pérdidas y Ganancias correspondiente al Ejer

cicio finalizado el 31 de diciembre de 2011.

Memoria correspondiente al Ejercicio terminado el 31 de

diciembre de 2011.

Detalle de la Cartera de Valores al 31 de diciembre de

2011.

Informe de Gestión.

- DILIGENCIA

INFORME DE ACTIVIDAD

DEUDORES ACREEDORES

Oscilación del valor en la cartera de inversiones

(posición 31/12/2011) 6.430.536,42

Gastos de explotación (incluidos salarios, impuestos,

tasas, etc.) 2.018.956,56

Dividendos activos, primas, intereses, etc., percibidos 2.161.630,96

Resultados en operaciones bursátiles 1.026.317,66

Resultado operativa en acciones propias.................... 103.707,24

Diferencias de cambio (divisas) 9.471,07

Oscilación negativa que quedará integrada en el Fondo

de Reserva Voluntario 5.148.366,05

8.449.492,98 8.449.492,98

La normativa legal vigente en materia de contabilización de las inversiones hace adquirir una relevancia extraordinaria al nivel presentado por las cotizaciones de los títulos integrantes de la cartera, habida cuenta de la frecuencia e importancia de las fluctuaciones.

VALOR LIQUIDATIVO DE LA ACCIÓN "FIPONSA" A FIN DE 2.011

El valor liquidativo de nuestra acción al 31 de diciembre de 2.011, se situó en 38,316556 eurosy ello después de haber destinado 1.833.731,87 euros a retribuir a nuestras acciones (vía dividendos activos: siete por un importe íntegro por acción de 1,22 euros y 0,15 euros por acción enconcepto de prima de asistencia a Junta General).

El Consejo de Administración de nuestra Compañía había dotado las reservas necesarias paraproseguir con la política de entrega de acciones "FIPONSA" a sus accionista, totalmente liberadas y procedentes de autocartera.

Asimismo para el mantenimiento de la tradicional costumbre de retribuir, con una prima de asistencia, a las acciones "FIPONSA" presente y representadas en el acto de la Junta.

PAGO DE DIVIDENDOS ACTIVOS Y ASIMILADOS

En el curso del ejercicio que examinamos, el Consejo de Administración utilizando de las provi

siones establecidas, acordó retribuir en efectivo a los señores accionistas, vía dividendos activos

y asimilados, los siguientes importes:

Remanente Ejercicio 2.010............... 3.558.942,74

DOTACIÓN DESTINADA A REMUNERACIÓN DE

NUESTRAS ACCIONES:

1Q Dividendo activo satisfecho el 19-02-2011, euros

por acción 0,12 sobre 1.402.611 acciones 168.313,32

2Q Dividendo activo satisfecho el 26-03-2011, euros

por acción 0,14 sobre 1.400.186 acciones............... 196.026,04

39 Dividendo activo satisfecho el 30-04-2011, euros


4S Dividendo activo satisfecho el 11-06-2011, euros

por acción 0,18 sobre 1.375.306 acciones........ 247.555,08




por acción 0,20 sobre 1.347.203 acciones..... 269.440,60

T9 Dividendo activo satisfecho el 17-12-2011, euros

por acción 0,22 sobré 1.344.224 acciones 295.729,28

Prima de asistencia a la Junta General de accionistas

de 15-04-2011 a razón de 0,15 euros por título sobre

1.063.853 acciones.................. « 159.577,95 1.833.731,87

Saldo del Remanente pendiente de aplicación.. ■ 1.725.210,87

COMPORTAMIENTO DE LAS ACCIONES "FIPONSA" DURANTE EL EJERCICIO 2.011

Los niveles extremos registrados por el valor liquidativo de las acciones de nuestra Compañía,

fueron durante el año 2011, los siguientes:

MÁXIMO:

MÍNIMO:

FINAL:

48,173607

35,663341

38,316556

EUROS,

EUROS,

EUROS,

el

el

el

12

12

31

de

!de

de

febrero de 2011

septiembre de 2011

diciembre de 2011

CONFIGURACIÓN DEL PATRIMONIO DE FINANCIERA PONFERRADA, S.A., S.I.C.A.V."FIPONSA" AL FINALIZAR EL EJERCICIO.

SALDO al

31/12/2011

Capital 4.470.000,00

Prima de Emisión -435.115,95

Reservas 52.553.691,96Remanente a cuenta nueva 1.725.210,87

Acciones propias a corto plazo -6.826.144,40

=======^= 51.487.642,48

AUDITORIA

La presente documentación que recoge toda la actividad desarrollada por esta Compañía durante el ejercicio 2011, entre la que se hallan comprendidas las Cuentas Anuales, los Balances deSituación, los estados de Pérdidas y Ganancias, la Memoria del ejercicio 2011 y la informacióncontenida en el Memorándum de Gestión, ha sido auditada por GRUPO DE EXPERTOS CONSULTORES, S.A., (GRECONSULT, S.A.).

La expresada entidad GRUPO DE EXPERTOS CONSULTORES, S.A. (GRECONSULT, S.A.) sehalla inscrita con el número S-0846, en el Registro Oficial de Auditores de Cuentas del Institutode Contabilidad y Auditoría de Cuentas.

CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

El Consejo de Administración de FINANCIERA PONFERRADA, S.A., S.I.C.A.V., estaba integradopor los siguientes señores:

PRESIDENTE: DON JOSÉ MARÍA FERNÁNDEZ-CASTAÑERA SAN JOSÉ - Ejecutivo.

VICEPRESIDENTE: DON JOSÉ LUIS FERNÁNDEZ-CASTAÑEDA PEÑA - Ejecutivo.

VOCALES: DON GABINO R GARCÍA ORTEGA - Independiente.DON MATÍAS RODRÍGUEZ INCIARTE - Independiente.DON FRANCISCO GIL CUARTERO - Independiente.

PROPUESTA DE ACUERDOS

Fundamentado en las precedentes consideraciones, el Consejo de Administración de FINANCIERA PONFERRADA, S.A., S.I.C.A.V, propone a la Junta General de Accionistas la adopción de lossiguientes acuerdos:

1e Examen y aprobación, en su caso, de las Cuentas Anuales correspondientes al ejercicio 2011 (Balance, Cuenta de Resultados, Estado de cambios en el patrimonio neto

10

y Memoria) e Informe de Gestión, así como de la actuación del Consejo de Adminis

tración durante el año expresado.

2Q Aplicación del resultado del ejercicio 2011.

3Q Política de retribución a las acciones de la Compañía.

4Q Modificaciones estatutarias.- Con objeto de dar cumplimiento al artículo 11 bis de la

Ley de Sociedades de Capital incorporando a los Estatutos la página web de la Socie

dad y poder publicar en ella las convocatorias de las Juntas Generales de Accionis

tas.

Modificación del artículo, 3 (Domicilio social), de los Estatutos.

Modificación del artículo 13, 1 de los Estatutos Sociales.

5Q Reelección o nombramiento de Auditor de Cuentas para el ejercicio 2012.

6Q Autorización al Consejo de Administración para la adquisición de acciones de la Com

pañía, así como para decidir sobre el destino de la eventual autocartera.

7Q Presentación, a efectos informativos, del detalle sobre política de retribución al Con

sejo de Administración respecto al ejercicio 2011.

8Q Propuesta de una eventual modificación de Entidad Gestora y Entidad Depositaría,

con la consiguiente modificación del artículo 1Q de los Estatutos Sociales.

9Q Delegación de facultades al Consejo de Administración, con facultad de sustitución,

para el pleno desarrollo y ejecución, interpretación, subsanación y, en su caso, ele

vación a público de los acuerdos que se adopten.

10Q Ruegos y preguntas.

11Q Aprobación del Acta o, en su caso, nombramiento de Interventores.

11

DOCUMENTACIÓN LEGAL

13

i

GRUPO DE EXPERTOS CONSULTORES

GRECONSM,SA

A los Accionistas de FINANCIERA PONFERRADA, SA (SICAV).

Hemos auditad© tas cuentas anuales de FINANCIERA PONFERRADA, SA(SiCAV), que comprenden el balance de situación al 31 de diciembre d© 2011,la cuenta de pérdida® y ganancias, el estad© de cambios en el patrimonio netoy la memoria, correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha. Losadministradores son responsables de la formulación de tas cuentas anuales deta sociedad, de acuerdo con el marco normativo de información financieraaplicable a ta entidad (que s© identifica @n ta Nota 2 de ta memoria adjunte) yten particular, con los principios y criterios contables contenidos m el mismo.Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre tas ciadas cuentasanuales en su conjunto, basada en el trabajo realizado de acuerdo con lanormativa reguladora de ta actividad d® auditoria de cuentes vigente enEspifia, que requiere el examen, medíante te realización de pruebasselectivas, de ta ©videncia justificativa de tas cuentes anuales y ta evaluaciónde si su presentación, Sos princ|>ios y criterios contables utilizados y lasestimaciones realizadas, estol de acuerdo con el marco normativo deinformación Viandera que resulta de aplicación.

En nuestra opinión» tas cuentes anuales del ejercicio 2011 adjuntas expresan,

©n todos los aspectos signitoÉvos» ta imagen fiel del patrimonio y de tesituación financiera de FINANCIERA PONFERRADA, SA (SICAV), ai 31 dediciembre d® 2011, así como de los resultados de sus operacionescorrespondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, de conformidadcon el marco normativo de información financiera que resute de aplicación y,en particular, con tos principios y criterios contables contenidos en el mismo.

El informe de gestión adjunto del eferctei© 2011 contiene tas explicaciones quelos admMstradotBs consideran oportunas sobre ta situación de ta Sociedad, laevolución de sus negocios y sobre otros asuntos y no forma parte integrante delas cuentes anuales. Hemos vertrteado que ta información contable quecontiene al citad© informe de gestión concuerda con te «i© tas cuentas anualesdel ejersfefo 2011 Nuestro trabajo como auditores se Umita a la vedfScadóri delinforme d® gastón con el alearte® mencionado en este mismo párrafo y noincluye ta revisión de información distinta d© ia obtenida a partir d® los registras

contables de ta Sociedad.

Madrid,, dieciséis de abril de

©RECONSÜLT, SA

Fdo: Ana Pedrosa Sánchez Pinla

Apolonio Morales, 6-8-10 • 28036 MADRID91 359 80 03 / 91 350 28 01 • FAX: 91 350 79 19

E-MAIL: [email protected]

E-MAIL: greconsult®greconsult.com

CUENTAS ANUALES

DEL EJERCICIO 2011

17

FINANCIERA PONFERRADA, S. A., S.I.C.A.V.

BALANCES DE SITUACIÓN

Ejercicio 2.011

Activo

A) ACTIVO NO CORRIENTE

II Inmovilizado Material

2 Mobiliario y enseres

B) ACTIVO CORRIENTE

I. Deudores

II. Cartera de inversiones financieras

1 Cartera Interior

1.1 Valores representativos de deuda....

1.2 Instrumentos de patrimonio

1.3 Instituciones de Inversión Colectiva.

1.4 Depósitos en EECC

2 Cartera Exterior

2.1 Valores representativos de deuda....

2.2 Instrumentos de patrimonio

3 Intereses de la cartera de Inversión

IV. Tesorería

TOTAL ACTIVO

Notas de la

Memoria

Nota 5

Nota 6

Nota 7

Nota 8

SALDO al

31/12/2011

51.982.912,79

657,54

657,54

657,54

51.982.259,75

394.474,22

44.055.672,15

33.819.930,66

1.519.433,84

32.101.943,63

676,50

197.876,69

10.234.103,39

85.398,67

10.148.704,72

1.638,10

7.532.113,38

SALDO al

31/12/2010

64.337.690,02

1.298,88

1.298,88

1.298,88

64.336.391,14

398.576,00

53.905.623,68

43.438.435,09

_

42.996.684,30

695,50

441.055,29

10.466.066,67

89.512,00

10.376.554,67

1.121,92

10.032.191,46

51.982.912,79 64.337.690,02

18


BALANCES DE SITUACIÓN

Ejercicio 2.011

Notas de la

Memoria

SALDO al

31/12/2011

SALDO al

31/12/2010

Patrimonio y pasivo

A) PATRIMONIO ATRIBUIDO A PARTICIPES/ACCIONISTAS Nota 9

A) I Fondos reembolsables atribuidos a participes

0 accionistas

1 Capital

III Prima de emisión

IV Reservas

V (Acciones propias)

VI Resultados de Ejercicios Anteriores

VIII Resultados del ejercicio

IX Dividendo a cuenta

C) PASIVO CORRIENTE

I Provisiones a corto plazo

III Acreedores

TOTAL PATRIMONIO Y PASIVO

CUENTAS DE ORDEN Nota 11

2.4 Capital nominal no suscrito

2.5 Pérdidas Fiscales a Compensar

TOTAL CUENTAS DE ORDEN

51.982.917,29 64.337.690,02

51.487.642,48 63.870.765,60

51.487.642,48

4.470.000,00

-435.115,95

57.702.058,01

-6.826.144,40

3.558.942,74

-5.148.366,05

-1.833.731,87

495.274,81

495.274,81

63.870.765,60

4.470.000,00

-347.244,80

66.999.122,34

-1.513.028,54

6.195.656,88

-9.297.026,14

-2.636.714,14

466.924,42

190.218,16

276.706,26

51.982.917,29 64.337.690,02

24.151.722,25 24.151.722,25

5.148.000,00 5.148.000,00

19.003.722,25 19.003.722,25

24.151.722,25 24.151.722,25

19

Victor

Nota adhesiva

MigrationConfirmed definida por Victor


CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

Ejercicio 2.011

Notas de la SALDO al SALDO al

Memoria 31/12/2011 31/12/2010

CUENTA DE RESULTADOS -5.148.366,05 -9.297.026,14

2. Comisiones de descuento por suscripciones

y/o reembolsos 103.707,24 39.209,51

3. Gastos de Personal Nota 14 -122.348,22 -2.064.073,91

4. Otros gastos de explotación Nota 14 -1.838.841,37 -1.838.841,37

4.1 Comisión de gestión -6.572,89

4.2 Comisión depositario -29.313,48 -36.885,70

4.4 Otros gastos de explotación -1.802.955,00 -194.766,51

5. Amortización del inmovilizado Nota 5 -641,34 -1.028,05

6. Excesos de provisiones Nota 10 - 11.057,27

A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN -1.858.123,69 -2.243.49oÍ398. Ingresos financieros 2.161.630,96 2.205.523,89

9. Gastos Financieros _57 125 63

10 Variación valor razonable instrumentos financieros -6.430.536,42 -10.500.397,15

10.1 Por operaciones de la cartera interior -4.345.402,22 -10.297.844,66

10.2 Por operaciones de la cartera exterior -2.085.134,20 -202.552,49

11. Diferencias de cambio Nota 12 9.471,07 158.504,86

12. Deterioro y resultado por enajenación instrum. financieros 1.026.317,66 1.082.832,65

12.2 Resultado por operaciones de la cartera interior... 501.525,20 -321.286,62

12.3 Resultado por operaciones de la cartera exterior.. 524 792 46 1 404 119 27

II. RESULTADO FINANCIERO -3.290.242,36 -7.053.535 75

III. RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS -5.148.366,05 -9.297.026,1413 Impuesto sobre beneficios _ '_

■^RESULTADO DEL EJERCICIO IIZZ -5.148.366,05 -9.297.026 14

20

PATRIMONIO


PATRIMONIO

Ejercicio 2.011

Notas de la SALDO al

Memoria 31/12/2011

SALDO al

31/12/2010

PATRIMONIO IIC/COMPARTIMENTO

Cartera de inversiones financieras Nota 7

Cartera Interior

Valores representativos de deuda

Adquisición temporal de activos

Valores representativos de deudas

Instrumentos de patrimonio

Acciones admitidas cotización

Valores no cotizados

Instituciones de Inversión colectiva

Acciones y participaciones Inversión colectiva

Depósitos en EECC

Depósitos EECC.a vista o con vto.no sup.12 meses

Cartera Exterior

Valores representativos de deuda

Renta fija privada cotizada

Instrumentos de patrimonio

Acciones admitidas cotización

Intereses de la cartera de inversión

Inmovilizado material Nota 5

Mobiliario y enseres

Tesorería Nota 8

Cuenta en el depositario

Otras cuentas de tesorería

NETO DEUDORES/ACREEDORES Notas 6 y 10

Administraciones publicas

Otros deudores

Otros acreedores

Otros

51.487.642,48 63.870.765,60

44.055.672,15 53.905.623,68

33.819.930,66 43.438.435,09

1.519.433,84

32.101.943,63

32.101.943,63

676,50

676,50

197.876,69

197.876,69

10.234.103,39

85.398,67

85.398,67

10.148.704,72

10.148.704,72

1.638,10

657,54

657,54

7.532.113,38

1.911.187,50

5.620.925,88

-100.800,59

366.633,48

27.840,74

-495.274,81

42.996.684,30

42.996.678,30

6,00

695,50

695,50

441.055,29

441.055,29

10.466.066,67

89.512,00

89.512,00

10.376.554,67

10.376.554,67

1.121,92

1.298,88

1.298,88

10.032.191,46

6.767.617,26

3.264.574,20

-68.348,42

106.919,74

14.950,00

-190.218,16

21

IV)FINANCIERA PONFERRADA, S. A., S.I.C.A.V.

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ANUAL TERMINADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

A) Estado de ingresos y gastos reconocidos correspondiente al ejercicio terminado el 31.12.2011

Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias

Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio

Total transferencia a la cuenta de pérdidas y ganancias

Total de ingresos y gastos reconocidos

Euros

-5.148.366,05

B) Estado Total de Cambios en el Patrimonio Neto correspondiente al ejercicio terminado el 31.12.2011

EPÍGRAFES

II. Ajustes por errores 2010

D. SALDO AJUSTADO AL INICIO DELAÑO 2011

I. Total ingresos y gastos reconocidos.

II. Operaciones con socios o propietarios.

1. Aumentos de capital.

2. Reducciones de capital (-)

3. Conversión de pasivos finan, en P.N. (conv. obliga.,

cond. de deudas)

4. Distribución de dividendos.

5. Operaciones con acciones o participaciones propias.

6. Incremento (reducción) de P.N. result. de una

combinación de negocios

7. Otras operaciones con socios o propietarios.

III. Otras variaciones del Patrimonio Neto.

CAF

Escriturado

MTAL

No exigido

Prima de

emisiónReservas

participac.

en patrimonio

propias

Resultado de

ejercicios

anteriores

-6.195.656,88

Otras

aportac.

sociosResultado del

ejercicio

9.297.026,14

9.297.026,14

-9.297.026,14

Dividendo a

cuenta

2.636.714,14

2.636.714,14

-802.982,27

-802.982,27

Otros

instrum.

Patrim.

neto

Ajustes por

cambio de

valor

Subvenc.

donaciones y

legados

recibidos

-63.870.765,60

-63.870.765,60

5.148.366,1

7.234.718,9

1.833.731,9

1.833.731,9

38,19

FINANCIERA PONFERRADA, S. A., S.I.CA.V.

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO ANUAL TERMINADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010

A) Estado de ingresos y gastos reconocidos correspondiente al ejercicio terminado el 31.12.2010

Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias

Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio

Total transferencia a la cuenta de pérdidas y ganancias

Total de ingresos y gastos reconocidos

■9.297.026,14

B) Estado Total de Cambios en el Patrimonio Neto correspondiente al ejercicio terminado el 31.12.2010

CO

C. SALDO FINAL DEL AÑO 2009

I. Ajustes por cambios de criterio 2009

II. Ajustes por errores 2009

D. SALDO AJUSTADO AL INICIO DELAÑO 2010

1. Total ingresos y gastos reconocidos.

II. Operaciones con socios o propietarios.

1. Aumentos de capital.

2. Reducciones de capital (-)

3. Conversión de pasivos finan, en P.N. (conv. obliga.,

cond. de deudas)

4. Distribución de dividendos.

5. Operaciones con acciones o participaciones

propias.

6. Incremento (reducción) de P.N. result. de una

combinación de negocios

7. Otras operaciones con socios o propietarios.

III. aras variaciones del Patrimonio Neto.

E. SALDO FINAL DEL AÑO 2010

CAP

Escriturado

-4.470.000,00

-4.470.000,00

TAL

No exigido

Prima de

emisión

-192.772,18

540.016,98

540.016,98

Reservas

10.290.091,49

participac

en patrimonio

propias

-19.048.691,29

Resultado de

ejercicios

-6.195.656,88

Otras

aportac.

sociosResultado del

ejercicio

Dividendo a

cuenta

2.589.622,50

47.091,64

instrum.

Patrim.

neto

Ajustes por

cambio de

valor

donaciones y

legados

recibidos

TOTAL

1

i

1

FINANCIERA PONFERRADA, S.A., (S.I.C.A.V)

MEMORIA DEL EJERCICIO 2.011

NOTA 1. ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD

FINANCIERA PONFERRADA, S.A. Sociedad de Inversión de Capital Variable "FIPONSA" (en

adelante, la Sociedad), se constituyó en Madrid el 10 de octubre de 1.970 bajo la denominación

de Financiera Ponferrada, S.A., Sociedad de Inversión Mobiliaria, transformándose en Sociedad

de Inversión de Capital Variable, el día 8 de julio de 2.005, mediante escritura pública otorgada

ante el Notario de Madrid Don José Amérigo Cruz, bajo el número 1.450 de su protocolo.

La Sociedad se encuentra sujeta, a la Ley de Sociedades De Capital, R.D. 1/2010, de 2 de julio,

como también a la Ley 35/2.003 de 4 de noviembre de Instituciones de Inversión Colectiva, que

entró en vigor el 5 de febrero de 2.004 y que derogó la Ley 46/1.984, de 26 de diciembre.

El 8 de noviembre de 2.005 se publicó en el BOE el Real Decreto 1309/2.005, de 4 de

noviembre, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 35/2.003, de 4 de noviembre, de

Instituciones de Inversión Colectiva y se adapta el régimen tributario de las Instituciones deInversión Colectiva.

La Sociedad figura inscrita en el correspondiente registro administrativo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores con el número 3.138. Las acciones de la Sociedad están admitidas a cotización en el Mercado Alternativo Bursátil, sistema organizado de negociación autorizado por el Gobierno español y supervisado por la Comisión Nacional del Mercado deValores en su organización y funcionamiento. Su domicilio social está fijado en Madrid, Callede Diego de León, 31.

El objeto social exclusivo de la Sociedad es la captación de fondos, bienes o derechos delpúblico para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos financieros, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en función de los resultadoscolectivos.

Dada la actividad a la que se dedica la Sociedad, la misma no tiene responsabilidades, gastos, activos, provisiones o contingencias de naturaleza medioambiental que pudieran ser significativos en relación con el patrimonio, la situación financiera y los resultados de la misma.Por este motivo no se incluyen desgloses específicos en la presente memoria de las CuentasAnuales respecto a la información de cuestiones medioambientales.

Los órganos de gobierno y dirección de la Sociedad se han encargado de las funciones degestión de los activos hasta la Junta General de 15 de abril de 2011, en la que se acordónombrar nuevo DEPOSITARIO de la cartera de Financiera Ponferrada, S.A., SICAV, proce-diéndose a tal efecto a elevar a escritura pública la modificación del artículo 1Q de los'Estatutos Sociales que quedó redactado como sigue:

"Artículo 1. Denominación social y régimen jurídico. Designación del Depositario1. Con la denominación de FINANCIERA PONFERRADA, S.A. SICAV, en anagrama (FIPONSA,SICAV), se constituye una sociedad anónima de nacionalidad española que se regirá por lospresentes Estatutos y, en su defecto, por la Ley 35/2003, de 4 de noviembre (LIIC), de Instituciones de Inversión Colectiva (IIC), por su Reglamento (RIIC), por el Texto Refundido de la Leyde Sociedades Anónimas, y demás disposiciones vigentes o que las sustituyan en el futuro.2. El Depositario, encargado de la custodia de los valores y activos de la Sociedad, así como

24

del ejercicio de las funciones que le atribuye la normativa vigente será Banco Inversis,

S.A.,NIF A-83131433, con domicilio social en, Avenida de la Hispanidad, nQ 6; 28042 Madrid.

Inscrito en el Registro Administrativo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores con el

número 211 y en el Registro Mercantil Hoja M291.233, Tomo 17018, Folio 2051."

La citada escritura quedó inscrita en el Registro Mercantil el día 30 de mayo pasado.

Posteriormente, con fecha 17 de junio de 2011, se ha elevado a escritura pública el nombra

miento como Entidad Gestora de FINANCIERA PONFERRADA, S.A., SICAV, a la Entidad

INVERSIS GESTIÓN, S.A., SGIIC, que se inscribió en el Registro Mercantil el día 5 de julio

actual, dando así cumplimiento al acuerdo de la misma Junta General de 15 de abril de 2011.

Al 31 de diciembre de 2.011 la Sociedad no forma parte de ningún grupo de sociedades en

los términos previstos en el artículo 42 del Código de Comercio.

Los valores mobiliarios están bajo la custodia de Banco Inversis.

NOTA 2. BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES

a) Imagen Fiel

Las Cuentas Anuales adjuntas han sido obtenidas de los registros contables de FINANCIERA

PONFERRADA, S.A. (S.I.C.A.V.), y se presentan de acuerdo con los formatos y criterios de

valoración establecidos en la Circular 3/2.008 de 11 de septiembre, de la Comisión Nacional

del Mercado de Valores, sobre normas contables, cuentas anuales y estados de información

reservada, y demás normativa específica de las Instituciones de Inversión Colectiva, de forma

que muestran la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de

sus operaciones y de los cambios en el patrimonio neto de la Sociedad.

No existen razones excepcionales por las que, para mostrar la imagen fiel, no se hayan apli

cado las disposiciones legales en materia contable.

Las Cuentas Anuales de la Sociedad correspondientes al ejercicio terminado el 31 de diciem

bre de 2.011, que han sido formuladas por los Administradores de la Sociedad, están pen

dientes de aprobación por la Junta General de Accionistas, pero los Administradores de la

Sociedad estiman que serán ratificadas sin cambios significativos.

b) Principios contables

Para la confección de las Cuentas Anuales se han aplicado todos los principios contables y

normas de valoración que establecen las disposiciones legales vigentes, descritos en la Nota

4. No existe ningún principio contable de aplicación obligatoria que, teniendo un efecto signi

ficativo, se haya dejado de aplicar en su preparación.

Los resultados y la determinación del patrimonio neto son sensibles a los principios y políti

cas contables, criterios de valoración y estimaciones seguidos por los Administradores de la

Sociedad para la elaboración de las cuentas.

Los principios contables obligatorios son los siguientes:

b. 1) Empresa en funcionamiento

Se considerará que la gestión de la institución de inversión colectiva continuará en un futuro

previsible, por lo que la aplicación de los principios y criterios contables no tiene el propósito

de determinar el valor del patrimonio neto a efectos de su transmisión global o parcial, ni el

importe resultante en caso de liquidación total. No obstante, dada la naturaleza específica de

las Instituciones, las normas contables tendrán como finalidad la determinación del valor liqui-

dativo de las acciones.

b.2) Devengo

Los efectos de las transacciones o hechos económicos se registrarán cuando ocurran los gas-

25

tos y los ingresos que afecten a los mismos, con independencia de la fecha de su pago o de

su cobro.

b.3) Uniformidad

Adoptado un criterio dentro de las alternativas que se permitan, deberá mantenerse en el

tiempo y aplicarse de manera uniforme para transacciones, otros eventos y condiciones que

sean similares, en tanto no se alteren los supuestos que motivaron su elección.

b.4) Prudencia

Se deberá ser prudente en las estimaciones y valoraciones a realizar en condiciones de incer-

tidumbre. La prudencia no justifica que la valoración de los elementos patrimoniales no res

ponda a la imagen fiel que deben reflejar las Cuentas Anuales y a la determinación del valorliquidativo de las Instituciones.

Asimismo, sin perjuicio de lo dispuesto en el artículo 38 bis del Código de Comercio, única

mente se contabilizarán los beneficios obtenidos hasta la fecha de cierre del ejercicio. Por el

contrario, se deberán tener en cuenta todos los riesgos, con origen en el ejercicio o en otro

anterior, tan pronto sean conocidos, incluso si sólo se conocieran entre la fecha de cierre de

las Cuentas Anuales y la fecha en que éstas se formulen. Excepcionalmente, si los riesgosse conocieran entre la formulación y antes de la aprobación de las Cuentas Anuales y afec

taran de forma muy significativa a la imagen fiel, las Cuentas Anuales deberán ser reformu-ladas.

b.5) No compensación

No podrán compensarse las partidas del activo y del pasivo o las de gastos e ingresos, y sevalorarán separadamente los elementos integrantes de las Cuentas Anuales.

b.6) Importancia relativa

Se admitirá la no aplicación estricta de algunos de los principios y criterios contables cuandola importancia relativa en términos cuantitativos o cualitativos de la variación que tal hechoproduzca sea escasamente significativa y no altere la expresión de la imagen fiel.

En los casos de conflicto entre principios contables, deberá prevalecer el que mejor conduzca a que las Cuentas Anuales expresen la imagen fiel del patrimonio, de la situaciónfinanciera, de los resultados de la institución, y que permita la determinación del valor liquidativo.

c) Comparación de la información

Las sociedades están obligadas a presentar cuentas comparativas de acuerdo con lo establecido en el artículo 35.6 del Código de Comercio y a los efectos de aplicar el principio deuniformidad y el requisito de comparabilidad.

Por tanto, las Cuentas Anuales correspondientes al ejercicio se presentan comparativas conlas cifras correspondientes al ejercicio anterior.

d) Cambios en criterios contables

Los criterios contables aplicados durante el ejercicio 2.011 han sido los mismos que los aplicados a 31 de diciembre de 2.010, y acordes con los que señala la circular 3/2.008, de 11 deseptiembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

26

e) Agrupación de partidas

Determinadas partidas del balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias y del estado de

cambios en el patrimonio neto se presentan de forma agrupada para facilitar su comprensión,

si bien, en la medida en que sea significativa, se ha incluido la información desagregada en

las correspondientes notas de la memoria.

f) Información sobre grupo de sociedades

La sociedad no forma parte de ningún grupo.

Al 31 de diciembre de 2.011, no surge la obligación de incluir en las Cuentas Anuales la infor

mación sobre grupos, referida en el apartado 1.3 del Contenido de la Memoria, del R.D.

1514/2.007, de 16 de noviembre.

g) Elementos recogidos en varias partidas

No se presentan elementos patrimoniales registrados en dos o más partidas del Balance.

h) Corrección de errores

Las Cuentas Anuales del ejercicio 2.011 no incluyen ajustes realizados como consecuencia

de errores detectados en el ejercicio anterior.

NOTA 3. DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS

La propuesta de distribución del Beneficio del ejercicio terminado a 31 de diciembre de 2.011,

que el Consejo de Administración de la Sociedad propondrá a la Junta General de Accionistas,

es la siguiente:

BASE DEL REPARTOIMPORTES

2.011 2.010

Pérdidas y Ganancias -5.148.366,05 -9.297.026,14Remanente de Ejercicios Anteriores 3.558.942,74 6.195.656,88

TOTAL -1.589.423,31 -3.101.369,26

DISTRIBUCIÓNIMPORTES

2.011 2.010

A Reserva voluntaria -5.148.366,05 -9.297.026,14A Dividendos a cuenta 1.674.153,92 2.476.733,50A Primas asistencia a Juntas 159.577,95 159.980,64A Remanente de cada Ejercicio 1.725.210,87 3.558.942,74

TOTAL -1.589.423,31 -3.101.369,26

27

Las Cuentas Anuales del ejercicio de 2.010 han sido aprobadas por la Junta General deAccionistas de fecha 15/04/2.011, aprobándose la propuesta de distribución contenida en lasCuentas Anuales presentadas por el Consejo de Administración para su aprobación por laJunta.

En el ejercicio 2.011, el Consejo de Administración acordó el reparto de siete dividendos acuenta del año 2.011, de acuerdo con el siguiente detalle:

i-ecna acuerdo üonsejo

25/01/2011

25/01/2011

25/01/2011

12/05/2011

12/05/2011

21/09/2011

21/09/2011

Fecha de pago

19/02/2011

26/03/2011

30/04/2011

11/06/2011

03/09/2011

19/11/2011

17/12/2011

Importe íntegro dividendo

0,12

0,14

0,16

0,18

0,20

0,20

0,22

La totalidad de los dividendos a cuenta acordados, que ascienden a 1.674.153,92 euros, figuran contabilizados en el epígrafe "Dividendos a cuenta entregados en el ejercicio", incluidos,restando, en el capítulo "Fondos Propios", del pasivo del Balance a 31 de diciembre de 2.011

que junto con la distribución de la prima de asistencia a la Junta General de Accionistas, celebrada el 15 de abril de 2.011, que asciende a 159.577,95 euros, totalizan el importe del saldode la citada cuenta.

Para la adopción de dichos acuerdos (pagos de dividendos a cuenta), los administradores sehan basado en los Balances referidos a las fechas de los acuerdos.

De conformidad con el artículo 216 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades De Capital,se detalla a continuación el estado contable de liquidez, obtenido del citado Balance en milesde euros.

Masas del balance

Tesorería

Adquisición Temp. Activos

Deudores Corto Plazo

Acreedores Corto Plazo

TOTAL

Beneficios

Dividendo a cuenta

25/01/11

9.682,01

0,00

447,15

-306,21

9.822,95

3.605,62

587,86

12/05/11

11.406,45

0,00

552,86

-780,14

11.179,17

5.074,94

521,12

21/09/11

10.581,75

0,00

674,35

-980,14

10.275,96

-7.679,05

565,17

A las citadas fechas la liquidez era superior al importe bruto de los dividendos a cuenta.

La Cartera de Inversiones Financieras es el principal activo de la Sociedad y está materializada en títulos que cotizan, en su práctica totalidad, en las Bolsas nacionales y exteriores, porlo que, dada la "liquidez" de este activo, no es necesario establecer un "estado contable deliquidez" que abarque un período de un año desde el acuerdo de la distribución del dividendoa cuenta.

28

NOTA 4. NORMAS DE REGISTRO Y VALORACIÓN

4.1. Inmovilizado intangible.

El inmovilizado intangible se valora inicialmente por su coste, ya sea éste el precio de adquisición o el coste de producción. El coste del inmovilizado intangible adquirido mediante com

binaciones de negocios es su valor razonable en la fecha de adquisición.

Para cada inmovilizado intangible se analiza y determina si la vida útil es definida o indefini

da.

Los activos intangibles que tienen vida útil definida se amortizan sistemáticamente en función

de la vida útil estimada de los mismos y de su valor residual. Los métodos y periodos de amor

tización aplicados son revisados en cada cierre de ejercicio y, si procede, ajustados de forma

prospectiva. Al menos al cierre del ejercicio, se evalúa la existencia de indicios de deterioro,

en cuyo caso se estiman los importes recuperables, efectuándose las correcciones valorativas

que procedan.

No existen bienes de esta naturaleza en el Balance de la Sociedad.

4.2. Inmovilizado material.

Se valora a su precio de adquisición o a su coste de producción que incluye, además del

importe facturado después de deducir cualquier descuento o rebaja en el precio, todos los

gastos adicionales y directamente relacionados que se produzcan hasta su puesta en funcio

namiento.

La Sociedad incluye en el coste del inmovilizado material que necesita un periodo de tiempo

superior a un año para estar en condiciones de uso, explotación o venta, los gastos financie

ros relacionados con la financiación específica o genérica, directamente atribuible a la adqui

sición, construcción o producción. Forma parte, también, del valor del inmovilizado material, la

estimación inicial del valor actual de las obligaciones asumidas derivadas del desmantela-

miento o retiro y otras asociadas al activo, tales como costes de rehabilitación, cuando estas

obligaciones dan lugar al registro de provisiones.

El Consejo de Administración de la Sociedad considera que el valor contable de los activos

del inmovilizado material no supera el valor recuperable de los mismos.

Se registra la pérdida por deterioro del valor de un elemento del inmovilizado material cuan

do su valor neto contable supere a su importe recuperable, entendiendo éste como el mayor

importe entre su valor razonable menos los costes de venta y su valor en uso.

Los gastos realizados durante el ejercicio, con motivo de las obras y trabajos efectuados por

la Sociedad, se cargarán en las cuentas de gastos que correspondan. Los costes de amplia

ción o mejora, que dan lugar a un aumento de la capacidad productiva o a un alargamiento

de la vida útil de los bienes, son incorporados al activo como mayor valor del mismo. Las

cuentas del inmovilizado material en curso se cargan por el importe de dichos gastos, con

abono a la partida de ingresos que recoge los trabajos realizados por la Sociedad para sí mis

ma.

La amortización se calcula por el método lineal, en base a la vida útil estimada de los activos,

y para el cómputo de ésta última, se aplicaron los tipos aprobados por el Reglamento del

Impuesto de Sociedades RD 537/1.997 de 14/04/97 del Ministerio de Hacienda, por estimar

las suficientes para computar la depreciación económica de éstos bienes. El detalle es el

siguiente:

29

% DE AMORTIZACIÓN

Otras Instalaciones, Utillaje y Mobiliario 10-20

Equipos Proceso de Información 25

La Sociedad clasifica como inversiones inmobiliarias aquellos activos no corrientes que seaninmuebles y que posee para obtener rentas, plusvalías o ambas, en lugar de para su uso en

la producción o suministros de bienes o servicios, o bien para fines administrativos, o su venta en el curso ordinario de las operaciones.

No existen esta clase de bienes en el activo del Balance.

4.4. Arrendamientos.

Los activos arrendados a terceros bajo contratos de arrendamiento operativo se presentande acuerdo a la naturaleza de los mismos, resultando de aplicación los principios contables que se desarrollan en los apartados de inmovilizado material e inmaterial. Los ingre

sos procedentes de los arrendamientos operativos, netos de los incentivos concedidos, se

reconocen como ingresos de forma lineal a lo largo del plazo de arrendamiento, salvo que

resulte más representativa otra base sistemática de reparto por reflejar más adecuada

mente el patrón temporal de consumo de los beneficios derivados del uso del activo arrendado.

Cuando la Sociedad actúa como arrendatario, los gastos del arrendamiento se cargan lineal-mente a la cuenta de pérdidas y ganancias en función de los acuerdos y de la vida del contrato.

No existen arrendamientos financieros en la Sociedad.

4.5. Permutas

En las permutas de carácter comercial, se valora el inmovilizado material recibido por el valor

razonable del activo entregado más las contrapartidas monetarias que se han entregado a

cambio salvo que se tenga una evidencia más clara del valor razonable del activo recibido ycon el límite de este último.

No se ha realizado ninguna operación de esta naturaleza en el ejercicio.

4.6. Cartera de inversiones financieras.

Los activos financieros en que invierten las Instituciones de Inversión Colectiva tendrán lasiguiente clasificación a efectos de su valoración:

4.6.1) Activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias

Reconocimiento

Cuando se trate de activos financieros, de acuerdo con lo establecido en el artículo 36.1 delReglamento de Instituciones de Inversión Colectiva.

30

Valoración inicial

Los activos financieros se valorarán por su valor razonable, que será el precio de la transac

ción más los costes de transacción explícitos directamente atribuibles a la operación y exclui

dos los intereses por aplazamiento de pago según la Circular 3/2.009 de CNMV.

Los intereses explícitos devengados y no vencidos o cupón corrido, se registrarán en la cuen

ta Intereses de la cartera de inversión del activo del Balance, cancelándose en el momento

del vencimiento de dicho cupón.

El importe de los derechos preferentes de suscripción y similares que se hubiesen adquirido,

formarán parte de la valoración inicial.

Valoración posterior

Las Instituciones calcularán, con la frecuencia que corresponda, de acuerdo con la Norma

10-, el valor razonable de cada uno de los valores e instrumentos de su cartera de activos

financieros. Los activos se valorarán por su valor razonable, sin deducir los costes de tran

sacción en que se pudiera incurrir en su enajenación. Los cambios que se produzcan en el

valor razonable se imputarán en la cuenta de pérdidas y ganancias.

Si el valor razonable incluye los intereses explícitos devengados, a efectos de determinar las

variaciones en el valor razonable se tendrán en cuenta los saldos de la cuenta Intereses de

la cartera de inversión.

En el caso de venta de derechos preferentes de suscripción y similares o segregación de los

mismos para ejercitarlos, el importe de los derechos disminuirá la valoración de los activos de

los que proceden.

La determinación del valor razonable de los activos financieros se realizará según las siguientes reglas:

1. INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO

a) Cotizados: Valor de mercado que resulte de aplicar el cambio oficial de cierre del día de

referencia, si existe, o inmediato hábil anterior, o el cambio medio ponderado si no existiera

precio oficial de cierre.

b) No cotizados: Su valor razonable se calcula tomando como referencia el valor teórico con

table que corresponda a dichas inversiones en el patrimonio contable ajustado de la entidad

participada, corregido en el importe de las plusvalías o minusvalías tácitas, netas de impues

tos, que subsistan en el momento de la valoración.

2. VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA COTIZADOS

Precio de cotización en un mercado, siempre y cuando éste sea activo y los precios se obten

gan de forma consistente.

Cuando no estén disponibles, el valor razonable se corresponderá con el precio de la tran

sacción más reciente, siempre que no haya habido un cambio significativo en las circunstan

cias económicas desde el momento de la transacción.

En cualquier caso, las técnicas de valoración deberán ser de general aceptación y deberán

utilizar en la mayor medida posible datos observables de mercado, en particular la situación

actual de tipos de interés y el riesgo de crédito del emisor.

31

3. VALORES NO ADMITIDOS AUN A COTIZACIÓN

Se estimará mediante los cambios que resulten de cotizaciones de valores similares de la misma entidad procedentes de emisiones anteriores.

4. VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA NO COTIZADOS

Se calculará de acuerdo a los criterios de valoración incluidos en las Normas 6i, 7- y 8- de laCircular 4/97, de 26 de noviembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

5. DEPÓSITOS EN ENTIDADES DE CRÉDITO DE ACUERDO A LAS LETRAS E) Y J) 6QDEL ARTÍCULO 36.1 DEL REGLAMENTO DE IIC

Se calculará de acuerdo al precio que iguale la tasa interna de rentabilidad de la inversión alos tipos de mercado vigentes en cada momento. El mismo tratamiento se dará a la adquisición temporal de activos a la que se refiere la Norma 19§ 4.

6. ACCIONES O PARTICIPACIONES DE OTRAS INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA

Se valorarán al valor liquidativo del día de referencia o, en caso de no existir, se utilizará elúltimo valor liquidativo disponible.

En el caso de que se encuentren admitidas a negociación en un mercado o sistema multilateral de negociación, se valorarán a su valor de cotización del día de referencia, siempre que

sea representativo. Para las inversiones en IIC de inversión libre, IIC de IIC de inversión libre

e IIC extranjeras similares, según el artículo 36.1.j) del RD 1.309/2.005, se utilizan, en sucaso, valores liquidativos estimados.

7. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

Se acogerán al valor de mercado. En caso de que no exista un mercado suficientemente líquido,o se trate de instrumentos derivados no negociados en mercados regulados o sistemas multila

terales de negociación, se valorarán mediante la aplicación de métodos de valoración adecuados.

No se ha operado con instrumentos derivados.

4.6.2) Partidas a cobrar

Otros: recoge, en su caso, las acciones y participaciones de las entidades de capital-riesgoreguladas en la Ley 25/2.005, de 24 de noviembre, así como importes correspondientes aotras operaciones no recogidas en los epígrafes anteriores.

Intereses en la cartera de inversión: recoge en su caso, la periodificación de los intereses activos de la cartera de inversiones financieras.

Reconocimiento

Recoge activos financieros distintos de los anteriores de origen no comercial, cuyos cobros

sean de cuantía determinada o determinable y que no se negocien en un mercado activo (por

ejemplo: depósitos por garantías, dividendos a cobrar y saldos por ecualización de comisiones por inversiones).

32

También se clasificarán en este grupo las partidas de tesorería que no constituyan depósitos

en entidad de crédito en que pueden invertir las Instituciones de acuerdo con las letras e) y j)6Q del apartado 1, del artículo 36 del Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva.

Valoración inicial

Los activos financieros incluidos en esta categoría se valorarán por su valor razonable, que

será el precio de la transacción más los costes de transacción que les sean directamente atri-

buibles.


Se hará a su coste amortizado. Los intereses devengados se contabilizarán en la Cuenta de

Pérdidas y Ganancias, aplicando el método del tipo de interés efectivo. No obstante, aquellaspartidas, cuyo importe se espere recibir en un plazo de tiempo inferior a un año, se podránvalorar a su valor nominal, siempre y cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo

no sea significativo.

Deterioro de las partidas a cobrar

Con la frecuencia que corresponda se deberán efectuar las correcciones valorativas necesa

rias.

Las pérdidas por deterioro del valor de las partidas a cobrar se calcularán teniendo en cuen

ta los flujos de efectivo futuros estimados, descontados al tipo de interés efectivo calculado en

el momento del reconocimiento. Las correcciones valorativas por deterioro así como su rever

sión se reconocerán como un gasto o un ingreso en la cuenta de pérdidas y ganancias.

4.6.3) Baja

Las Instituciones darán de baja un activo financiero cuando expiren o se hayan cedido los

derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del activo financiero, siendo necesario que

se hayan transferido de manera sustancial los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

Por el contrario, no se darán de baja los activos financieros en los que se retienen sustan-

cialmente los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad.

En el caso de que la Institución de Inversión Colectiva no hubiese cedido ni retenido sustan-

cialmente los riesgos y beneficios, el activo financiero se dará de baja cuando no se hubiese

retenido el control del mismo, situación que se determinará dependiendo de la capacidad del

cesionario para transmitir dicho activo.

4.7. Pasivos financieros

Las Instituciones de Inversión Colectiva reconocerán un pasivo financiero en su Balance cuan

do se conviertan en una parte obligada del contrato o negocio jurídico. Supondrán para la Ins

titución de Inversión Colectiva una obligación contractual, directa o indirecta, de entregar efec

tivo u otro activo financiero, o de intercambiar activos o pasivos financieros con terceros en

condiciones potencialmente desfavorables.

Los pasivos financieros se clasificarán, a efectos de su valoración, como débitos y partidas a

pagar, excepto cuando se trate de instrumentos derivados, financiación por venta de valores

recibidos en préstamo y pasivos surgidos por la venta en firme tanto de activos adquiridos

temporalmente como de activos aportados en garantía a la IIC, que se considerarán como

pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias.

33

4.7.1) Débitos y partidas a pagar

Valoración inicial

Se valorarán por su valor razonable que será el precio de la transacción ajustado por los costes de transacción que les sean directamente atribuibles.


Se realizará a su coste amortizado. Los intereses devengados se contabilizarán en la cuentade pérdidas y ganancias aplicando el método del tipo de interés efectivo. No obstante, aquellas partidas cuyo importe se espere pagar en un plazo de tiempo inferior a un año, se podrán

valorar a su valor nominal siempre y cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivono sea significativo.

4.7.2; Pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias

Valoración inicial y posterior

La valoración inicial y posterior de los pasivos incluidos en esta categoría se realizará de

acuerdo a los criterios señalados para los activos a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias.

En particular, en el caso de la financiación por venta de valores recibidos en préstamo y pasivos surgidos por venta en firme de activos adquiridos temporalmente o activos aportados en

garantía, se atenderá, en su caso, al valor razonable de los activos a recomprar para hacer

frente a la devolución del préstamo o restitución de los activos adquiridos bien temporalmente o bien aportados en garantía.

4.7.3) Baja de pasivos financieros

Se dará de baja cuando la obligación se haya extinguido. La diferencia entre el valor enlibros del pasivo financiero y la contraprestación pagada, incluidos los costes de transacciónatribuibles se reconocerá en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que tengalugar.

4.7.4) Técnicas de valoración

La principal técnica de valoración aplicada por la Sociedad en la valoración de los instrumen

tos financieros valorados a valor razonable es la correspondiente a la utilización de cotizacio

nes publicadas en mercados activos. Esta técnica de valoración se utiliza fundamentalmente

para valores representativos de deuda pública y privada, instrumentos de patrimonio y derivados, en su caso.

En los casos donde no puedan observarse datos basados en parámetros de mercado, la

sociedad realizará su mejor estimación del precio que el mercado fijaría, utilizando para ello

sus propios modelos internos. Para realizar esta estimación, se utilizan diversas técnicas,

incluyendo la extrapolación de datos observables del mercado. La mejor evidencia del valor

razonable de un instrumento financiero en el momento inicial es el precio de la transacción,

salvo que el valor de dicho instrumento pueda ser obtenido de otras transacciones realizadas

en el mercado con el mismo o similar instrumento, o valorarse usando una técnica de valora

ción donde las variables utilizadas incluyan sólo datos observables en el mercado, principal

mente los tipos de interés. Para estos casos, que se producen fundamentalmente en deter

minados valores representativos de deuda privada o depósitos en entidades de crédito, en su

caso, la principal técnica usada al 31 de diciembre de 2.011 por el modelo interno de la socie

dad gestora para determinar el valor razonable es el método del "valor presente", por el que

34

los flujos de caja futuros esperados se descuentan empleando las curvas de tipos de interés

de las correspondientes divisas. Generalmente, las curvas de tipos son datos observables en

los mercados. Para la determinación del valor razonable de los derivados cuando no hay coti

zaciones publicadas en mercados activos, la sociedad utiliza valoraciones proporcionadas por

las contrapartes del instrumento derivado, que son periódicamente objeto de contraste

mediante contravaloración, utilizando distintas técnicas, como el modelo de "Black-Scholes" o

similar, que de la misma manera emplea inputs observables de mercado para obtener datos

como bid-offer spreads, tipos de cambio o volatilidad.

Por tanto, el valor razonable de los instrumentos financieros, que se deriva de los modelos

internos anteriormente descritos, tiene en cuenta, entre otros, los términos de los contratos y

los datos observables de mercado tales como tipos de interés, riesgo de crédito o tipos de

cambio. En este sentido, los modelos de valoración no incorporan subjetividad significativa, al

poder ser ajustadas dichas metodologías mediante el cálculo interno del valor razonable y

compararlo posteriormente con el precio negociado activamente.

4.8. Instrumentos de patrimonio atribuidos a accionistas

Las acciones que representan el capital de las sociedades de inversión se contabilizarán como

instrumentos de patrimonio en la cuenta denominada Fondos reembolsares atribuidos a par

tícipes o accionistas, del epígrafe Patrimonio atribuido a partícipes o accionistas del Balance.

La adquisición de sus propias acciones se registrará en el patrimonio de ésta, con signo nega

tivo, por el valor razonable de la contraprestación entregada.

La amortización de acciones propias dará lugar a la reducción del capital.

La diferencia, positiva o negativa, entre la valoración y el nominal de las acciones deberá car

garse o abonarse, respectivamente, a cuentas de reservas. También se registrará en cuentas

de reservas las diferencias obtenidas en la enajenación de acciones propias.

En el caso de sociedades de inversión de capital variable, y respecto a la puesta en circula

ción de acciones de la sociedad, las diferencias positivas o negativas entre la contrapresta

ción recibida en la colocación o enajenación y el valor nominal o valor razonable de dichas

acciones se registrarán en la cuenta Prima de emisión del patrimonio.

Todos los gastos y costes de transacción inherentes a estas operaciones se registrarán direc

tamente contra el patrimonio como menores reservas, netos del efecto impositivo, a menos

que se haya desistido de la transacción o se haya abandonado.

4.9. Moneda extranjera

Las transacciones en moneda extranjera son aquellas que se denominan o liquidan en una

moneda distinta de la moneda funcional de la institución.

Toda transacción en moneda extranjera se convertirá a la moneda funcional, mediante la apli

cación al importe en moneda extranjera, del tipo de cambio de contado de la fecha de la tran

sacción.

Como tipo de cambio de contado, se tomará el tipo de contado más representativo del mer

cado de referencia a la fecha en cuestión o, en su defecto, del último día hábil anterior a esa

fecha.

35

Las partidas monetarias y las partidas no monetarias que formen parte de la cartera de ins

trumentos financieros se valorarán, con la frecuencia que corresponda de acuerdo con la Norma 10§, al tipo de cambio de contado de la fecha de valoración.

En el caso de partidas monetarias que sean tesorería y débitos y créditos, las diferencias decambio, tanto positivas como negativas, que se originen en este proceso, se reconocerán en

la cuenta de pérdidas y ganancias bajo el epígrafe Diferencias de cambio. Para el resto departidas monetarias y las partidas no monetarias que formen parte de la cartera de instru

mentos financieros, las diferencias de cambio se tratarán conjuntamente con las pérdidas yganancias derivadas de la valoración.

4.10. Impuesto sobre beneficios

El impuesto de beneficios se considerará en general como un gasto a reconocer en la cuenta

de pérdidas y ganancias, y estará constituido por el impuesto corriente y el impuesto diferido.

El impuesto corriente se corresponde con la cantidad que satisface como consecuencia de las

liquidaciones fiscales del impuesto de beneficios una vez consideradas las deducciones, otras

ventajas fiscales no utilizadas pendientes de aplicar fiscalmente y el derecho a compensar laspérdidas fiscales, y no teniendo en cuenta las retenciones y pagos a cuenta.

El impuesto diferido se corresponde con el reconocimiento y la cancelación de los pasivos y

activos por impuesto diferido, que surgirán de las diferencias temporarias originadas por la dife

rente valoración, contable y fiscal, de los elementos patrimoniales. Las diferencias temporarias

imponibles (que dan lugar a mayores cantidades a pagar o menores cantidades a devolver por

el impuesto en ejercicios futuros) darán lugar a pasivos por impuesto diferido, mientras que las

diferencias temporarias deducibles (que dan lugar a menores cantidades a pagar o mayores

cantidades a devolver por el impuesto en ejercicios futuros) y los créditos por deducciones y

ventajas fiscales que queden pendientes de aplicar fiscalmente, darán lugar a activos porimpuesto diferido.

En caso de que existan derechos a compensar en ejercicios posteriores por pérdidas fiscales,

éstos no dan lugar al reconocimiento de un activo por impuesto diferido en ningún caso y sólo

se reconocerán, mediante la compensación del gasto por impuesto, cuando la Sociedad gene

re resultados positivos. Las pérdidas fiscales que puedan compensarse, en su caso, se regis

tran en la cuenta "Pérdidas fiscales a compensar" de las Cuentas de Orden de la Sociedad.

Cuando existen pasivos por impuesto diferido se reconocen siempre; los activos por impuesto

diferido sólo se reconocen si existe probabilidad de ganancias fiscales futuras que permitan la

aplicación de estos activos. La cuantificación de dichos activos y pasivos se realiza conside

rando los tipos de gravamen esperados en el momento de su reversión. En caso de modifica

ciones en las normas tributarias, se producirán los correspondientes ajustes de valoración.

4.11. Gastos de gestión de la sociedad

Los gastos de gestión y administración de la sociedad se determinan en función del montan

te del patrimonio del ejercicio anterior y están encomendados a Inversis Banco. Dichos gas

tos se registran en el epígrafe Otros gastos de explotación - Comisión de gestión y deposita

ría, así como las Atenciones Estatutarias (Nota 15).

4.12. Acreedores

Las deudas, todas ellas con vencimiento a corto plazo, se contabilizan por su valor de reem

bolso, considerando como deudas a corto plazo aquellas con vencimiento inferior a los doce

meses a partir de la fecha del Balance de Situación.

36

4.13. Reconocimiento de ingresos y gastos

Seguidamente se resumen los criterios más significativos utilizados, en su caso, por la Socie

dad, para el reconocimiento de sus ingresos y gastos:

a) Ingresos por intereses y dividendos

Los intereses de activos financieros devengados con posterioridad al momento de la adquisición se reconocen, en su caso, contablemente, en función de su período de devengo, por apli

cación del método del tipo de interés efectivo, a excepción de los intereses correspondientes

a inversiones dudosas, morosas o en litigio, que se registran en el momento efectivo del cobro.

La periodificación de los intereses provenientes de la cartera de activos financieros se regis

tra en el epígrafe "Cartera de inversiones financieras - Intereses de la Cartera de Inversión"

del activo del Balance de Situación. La contrapartida de esta cuenta se registra en el epígra

fe "Ingresos Financieros" de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias.

Los dividendos percibidos de otras sociedades se reconocen, en su caso, como ingreso en elepígrafe "Ingresos financieros" de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, en el momento en que

nace el derecho a percibirlos por la Sociedad.

b) Comisiones y conceptos asimilados

Los ingresos que recibe la Sociedad como consecuencia de la retrocesión de comisiones pre

viamente soportadas, de manera directa o indirecta, se registran, en su caso, en el epígrafe

"Comisiones Retrocedidas".

Las comisiones de gestión y de depósito, así como otros gastos de gestión necesarios para

que la Sociedad realice su actividad, se registran, según su naturaleza, en el epígrafe "Otros

Gastos de Explotación" de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias.

Los costes directamente atribuibles a la operativa con derivados, tales como corretajes y comi

siones pagadas a intermediarios, se registran, en su caso, en el epígrafe "Gastos Financieros"

de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias.

c) Variación del valor razonable en instrumentos financieros

El beneficio o pérdida derivado de variaciones del valor razonable de los activos y pasivos

financieros, realizado o no realizado, se registra en los epígrafes "Deterioro y Resultado por

Enajenaciones de Instrumentos Financieros" y "Variación del Valor Razonable en Instrumen

tos Financieros", según corresponda, de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias de la Sociedad.

Durante el ejercicio, las variaciones del valor razonable procedentes de activos enajenados

que se registran en el epígrafe "Deterioro y Resultado por Enajenaciones de Instrumentos

Financieros" de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, son las producidas desde la fecha de

adquisición, aunque ésta sea anterior al inicio del ejercicio (con el consiguiente registro com

pensatorio en el epígrafe "Variación del Valor Razonable en Instrumentos Financieros"), sin

que dicho tratamiento tenga efecto alguno sobre el patrimonio ni sobre el resultado de la

Sociedad al 31 de diciembre de 2.011.

d) Ingresos y gastos no financieros

Se reconocen contablemente de acuerdo con el criterio de devengo.

NOTA 5. INMOVILIZADO MATERIAL

La composición de este epígrafe y su movimiento durante los dos últimos ejercicios es el

siguiente:

37

A) Estados de movimientos del INMOVILIZADO MATERIAL

Terrenos y Instalaciones Inmovilizado Total

construcciones técnicas y otro en curso y

inmovilizado anticipos

material

165.879,19

165.879,19

165.879,19

165.879,19

165.879,19

A) SALDO INICIAL BRUTO, EJERCICIO 2010 165.879,19

(+) Adquisiciones mediante combinaciones de negocios

(+) Aportaciones no dinerarias

(+) Ampliaciones y mejoras

(+) Resto de entradas

(-) Salidas, bajas o reducciones

(-/+) Traspasos a / de activos no corrientes mantenidos para

la venta u operaciones interrumpidas

(-/+) Traspasos a / de otras partidas

B) SALDO FINAL BRUTO, EJERCICIO 2010

C) SALDO INICIAL BRUTO, EJERCICIO 2011

(+) Adquisiciones mediante combinaciones de negocios

(+) Aportaciones no dinerarias

(+) Ampliaciones y mejoras

(+) Resto de entradas

(-) Salidas, bajas o reducciones

(-/+) Traspasos a / de activos no corrientes mantenidos para

la venta u operaciones interrumpidas

(-/+) Traspasos a / de otras partidas

D) SALDO FINAL BRUTO, EJERCICIO 2011 165.879,19

E) AMORTIZACIÓN ACUMULADA, SALDO INICIAL EJERCICIO 2010 163.552,26

(+) Dotación a la amortización del ejercicio 2010 1.028,05

(+) Aumentos por adquisiciones o traspasos

(-) Disminuciones por salidas, bajas, reducciones o traspasos

F) AMORTIZACIÓN ACUMULADA, SALDO FINAL EJERCICIO 2010 164.580,31

G) AMORTIZACIÓN ACUMULADA, SALDO INICIAL EJERCICIO 2011 164.580,31

(+) Dotación a la amortización del ejercicio 2011 641,34

(+) Aumentos por adquisiciones o traspasos


H) AMORTIZACIÓN ACUMULADA, SALDO FINAL EJERCICIO 2011 165.221,65

I) CORRECCIONES DE VALOR POR DETERIORO,

SALDO INICIAL EJERCICIO 2010

(+) Correcciones valorativas por deterioro reconocidas en el periodo

(-) Reversión de correcciones valorativas por deterioro


J) CORRECCIONES DE VALOR POR DETERIORO, SALDO FINAL

EJERCICIO 2010

K) CORRECCIONES DE VALOR POR DETERIORO, SALDO INICIAL

EJERCICIO 2011

(+) Correcciones valorativas por deterioro reconocidas en el periodo

(-) Reversión de correcciones valorativas por deterioro


L) CORRECCIONES DE VALOR POR DETERIORO, SALDO

FINAL EJERCICIO 2011

La totalidad de los bienes del inmovilizado material, se encuentran afectos a la explotación yno están sujetos a garantía alguna.

165.879,19

163.552,26

1.028,05

164.580,31

164.580,31

641,34

165.221,65

38

NOTA 6. DEUDORES

El detalle de este capítulo del Balance de Situación al 31 de diciembre de 2.011 es el

siguiente:

Descripción 2.011 2.010

Administraciones Públicas deudoras:

Devolución Impuesto S/Sociedades 366.633,48 383.626,00

Saldo Hacienda Pública 366.633,48 383.626,00

Otros deudores 27.840,74 14.950,00

TOTALES 394.474,22 398.576,00

NOTA 7. CARTERA DE INVERSIONES FINANCIERAS

a) Depósito de los títulos:

Al cierre del ejercicio, se encuentran depositados en Inversis Banco.

b) Garantías:

Los valores mobiliarios no están pignorados o sujetos a garantía alguna.

c) Operativa:

Las compras y ventas de valores se han efectuado normalmente en las Bolsas oficiales de

valores o en mercados organizados reconocidos oficialmente.

d) Movimientos en cada ejercicio:

Conceptos ^OVl ^010

Saldo inicial 53.905.623,68 64.121.765,40Compras y suscripciones 47.183.159,09 51.958.059,47

* Acciones cotizadas 15.496.514,41 14.682.767,13

* Acciones no cotizadas

* Bonos cotizados 34.182,66

* Depósitos en EECC 200.000,00 139.211,75

* Valores exteriores 20.134.413,21 37.136.080,59

* Adquisición temporal de activos 148.673.305,09

Ventas y amortizaciones -50.604.212,30 -51.674.925,96

* Acciones cotizadas 22.139.743,57 14.884.848,04

* Acciones no cotizadas

* Obligaciones cotizadas

* Depósitos en EECC 411.055,29 3.499.944,54

* Valores exteriores 18.230.149,00 33.285.797,69

* Adquisición temporal de activos 9.822.142,52

* Periodificación intereses cartera 1.121,92 4.335,69

Saldo Contable: Cartera interior y exterior 31/12.... 50.484.570,47 64.404.898,91

Peridificación de intereses de la cartera 1.638,10 1.121,92

Revalorización/Deterioro de la cartera -6.430.536,42 -10.500.397,15

Saldo Final Cartera inversiones financieras 31/12.. 44.055.672,15 53.905.623,68

39

e) Detalle de la cartera de inversiones financieras al cambio de 30 y 31 de diciembre de 2.011 :

títulos CLASE DE VALORES

ACCIONES COTIZADAS:

658.000 B. Bilbao Vizcaya Argentaría MC

81.000 Banesto MC

425.000 Banco Santander MC

123.003 B. Popular MC

46.000 Bankinter MC

112.000 Mapfre MC

151.500 Grupo Catalana Occidente MC

50 Inver. Mercomedina SICAV

30.000 EbroFoods MC

55.585 Europa & C MC

40.000 Cia. Logistica Hidrocarburos

5.000 Repsol MC

150.150 Faes MC

86.515 Cementos Portland Valderrivas MC

230.000 Acerinox MC

153.000 Tubacex MC

4.000 Azkoyen MC

44.570 ZardoyaOtis MC

140.100 Fomento de Const. y Contratas MC

10.000 ReyalUrbis MC

3.500 Endesa MC

988.000 Iberdrola MC

29.370 Red Eléctrica Corporación MC

200.025 Abertis Infraestructuras MC

321.000 Telefónica MC

11.500 Indra Sistemas MC

24.969 Renta 4 MC

32.442 Corporación F. Alba MC

Total acciones cotizadas

CAMBIOS

6,68

3,725

5,87

3,52

4,75

2,455

12,27

13,53

14,35

2,495

25,34

23,735

1,255

6,81

9,91

1,865

1,13

10,6

20,04

0,48

15,85

4,839

33,065

12,34

13,385

9,837

5,02

30,23

IMPORTES

4.395.440,00

301.725,00

2.494.750,00

432.970,56

218.500,00

274.960,00

1.858.905,00

676,50

430.500,00

138.684,58

1.013.600,00

118.675,00

188.438,25

589.167,15

2.279.300,00

285.345,00

4.520,00

472.442,00

2.807.604,00

4.800,00

55.475,00

4.780.932,00

971.119,05

2.468.308,50

4.296.585,00

113.125,50

125.344,38

980.721,66

32.102.614,13

ACCIONES NO COTIZADAS:

6 Prop. Club Financiero Genova..

Total acciones no cotizadas

6,00

6,00

DEPÓSITOS EN EECC:

Depósito en B. Santander Vto. 13-10-2012 al 2,20%.

Interés

Total depósitos EE.CC

197.876,69

347,37

198.224,06

40

TÍTULOS CLASE DE VALORES CAMBIOS IMPORTES

RENTA FIJA NACIONAL

585 Bonos FCC 7% Vto. 11-05-2014 80,4360684

Cupón: 11/02/12

Total renta fija nacional

ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS

Oblig. del Estado Vto. 02-01-2012

Intereses

Total adquisición temporal de Activos

ACCIONES COTIZADAS EXTERIORES:

2.000 Pfizer Inc. del PV$0,05 USD

2.872 Koninklijke a Nv Spd Adr USD

2.500 Phoenix Cos Inc USD

93.000 Bank of América USD

1.700 CitiGroup USD

500 A123Systems USD

8.000 B. Santander Brasil USD

54.000 WelIsFargo USD

2.500 Marathón OH USD

191.000 Royal Bank of Scotland GBP

68.500 Vodafone Group GBP

9.500 Aviva PLC GBP

195.000 ShinseiBank JPY

2.500 Henkel EUR

21.000 GigasetAG EUR

3.500 DeutschePost EUR

5.000 Arquana EUR

21.500 SiemensAG EUR

70.630 Commerzbank EUR

12.000 DeutscheBank EUR

41.500 Nestle CHF

34.000 Novartis CHF

1.570 Swiss Re. AG CHF

63.000 UBS CHF

12.500 MichelinB EUR

9.000 Total Fina, S.A EUR

20.000 Lafarge -Prime. Fid.- EUR

9.414 Lafarge EUR

1.000 Credit Agricole EUR

12.000 Nokia"A" EUR

5.000 Ageas EUR

2.000 FortisStrip EUR

Total acciones cotizadas exteriores

OTROS ACTIVOS DE RENTA FIJA

2 Bonos FCC 6,5% Vto. 30-10-2014 85,39867

Cupón: 30/04/12

Total otros activos de renta fija

TOTAL CARTERA INVERSIONES FINANCIERAS

23.527,55

157,76

23.685,31

21,64

13,45

1,68

5,56

26,31

1,61

8,14

27,56

29,27

0,218

1,789

3,008

80

44,59

2,464

11,88

0,009

73,94

1,303

29,435

54

53,7

47,87

11,18

45,675

39,5

27,16

27,16

4,36

3,772

1,2

0,001

1.495.906,29

16,39

1.495.922,68

33.449,26

29.854,24

3.246,00

399.629,03

34.567,59

622,15

50.328,46

1.150.197,08

56.553,83

46.143,66

146.709,57

34.210,46

155.688,62

111.475,00

51.744,00

41.580,00

45,00

1.589.710,00

92.030,89

353.220,00

1.843.534,06

1.501.974,33

61.826,18

579.417,57

570.937,50

355.500,00

543.200,00

255.684,24

4.360,00

45.264,00

6.000,00

2,00

10.148.704,72

85.398,67

1.100,18

86.498,85

44.055.655,75

41

EUR inversión en Euros

USD inversión en Dólares americanos

GBP inversión en Libras inglesas

JPY inversión en Yenes japoneses

CHF inversión en Francos suizos

SEK inversión en Coronas suecas

MC Mercado continuo

El movimiento del saldo de la cuenta "Variación Valor Razonable de Instrumentos Financieros"durante los ejercicios de 2.010 y 2.011 ha sido el siguiente:

Descripción 2.011 2.010

Dotación a la Provisión 11.208.514,72 11.096.215,23

Exceso de Aplicación a la Provisión -4.777.978,30 -595.818,08

Total disminución Valor Cartera 6.430.536,42 10.500.397,15

Al 31 de diciembre de 2.011 la totalidad de los valores representativos de deuda, tienen vencimiento inferior al año.

A continuación se detallan los depósitos con entidades de crédito mantenidos por la Sociedad al

31 de diciembre de 2.011, junto con el interés que devengan y su vencimiento:

Entidad Divisa Euros Vencimiento % Interés

Bankinter

Santander

Santander

Inversis Banco

Inversis Banco

Inversis Banco

Inversis Banco

Inversis Banco

EUR

EUR

EUR

EUR

USD

CHF

JPY

GBP

309.606,23

5.309.343,94

200.000,00

100.000,01

660.696,36

285.421,80

51.052,58

814.016,75

Vista

Vista 2,20

1 Año 2,20

Vista 0,01

Vista 4,45

Vista

Vista

Vista 3,50

42

Al 31 de diciembre de 2.011, los valores y activos que integraban la cartera de la Sociedad susceptibles de estar depositados lo estaban en Inversis Banco, S.A., o en trámite de depósito en

dicha entidad (véase Nota 1). Los valores mobiliarios y demás activos financieros de la Sociedad no pueden pignorarse ni constituirse en garantía de ninguna clase, salvo para servir degarantía de las operaciones que la Sociedad realice en los mercados secundarios oficiales de

derivados, y deben estar bajo la custodia de las Entidades legalmente habilitadas para el ejerci

cio de esta función.

Gestión de riesgo:

La gestión de los riesgos financieros de la Sociedad está dirigida al establecimiento de mecanis

mos necesarios para controlar la exposición de la Sociedad al riesgo de mercado (que compren

de el riesgo de tipo de interés, el riesgo de tipo de cambio y el riesgo de precio de acciones o

índices bursátiles), así como a los riesgos de crédito y liquidez. En este sentido, el Real Decreto

1.309/2005, de 4 de noviembre, establece una serie de coeficientes normativos que limitan dichaexposición y que son controlados por la gerencia de Financiera Ponferrada, S.A. (SICAV). A con

tinuación se indican los principales coeficientes normativos a los que está sujeta la Sociedad:

• Límites a la inversión en otras Instituciones de Inversión Colectiva.

La inversión en acciones o participaciones emitidas por una única IIC no podrá superar el 45%

del patrimonio salvo en las IIC subordinadas.

• Limite general a la inversión en valores cotizados.

La inversión en los activos e instrumentos financieros emitidos por un mismo emisor no podrásuperar el 5% del patrimonio de la Sociedad. Este límite quedará ampliado al 10%, siempre

que la inversión en los emisores en los que supere el 5% no exceda del 40% del patrimonio

de la Sociedad. Puede quedar ampliado al 35% cuando se trate de inversiones en valores emi

tidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una comunidad autónoma, una

entidad local, un organismo internacional del que España sea miembro o por cualquier otro

Estado que presente una calificación de solvencia, otorgada por una agencia especializada en

calificación de riesgos de reconocido prestigio, no inferior a la del Reino de España. Cuando

se desee superar el límite del 35%, se especificarán los emisores en cuyos valores se tiene

intención de invertir o se tiene invertido más del 35% del patrimonio. Quedará ampliado al 25%

cuando se trate de inversiones en obligaciones emitidas por entidades de crédito cuyo impor

te esté garantizado por activos que cubran suficientemente los compromisos de la emisión y

que queden afectados de forma privilegiada al reembolso del principal y al pago de los inte

reses en el caso de situación concursal del emisor. El total de las inversiones en este tipo de

obligaciones en las que se supere el límite del 5% no podrá superar el 80% del patrimonio de

la Sociedad.

• Límite general a la inversión en derivados.

La exposición total al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados no podrá

superar el patrimonio neto de la Sociedad. Por exposición total al riesgo se entenderá cualquier

obligación actual o potencial que sea consecuencia de la utilización de instrumentos financieros

derivados, entre los que se incluirán las ventas al descubierto.

Las primas pagadas por la compra de opciones, bien sean contratadas aisladamente, bien incor

poradas en operaciones estructuradas, en ningún caso podrán superar el 10% del patrimonio de

la Sociedad.

43

La exposición al riesgo de contraparte en derivados OTC se limita al 5% del patrimonio concarácter general y al 10% del patrimonio si la contraparte es una entidad de crédito con ciertaslimitaciones.

Las posiciones frente a un único emisor en productos derivados, activos e instrumentos financieros, obligaciones emitidas por entidades de crédito cuyo importe esté garantizado por activosque cubran suficientemente los compromisos de la emisión y queden afectados de forma privilegiada al reembolso del principal e intereses y depósitos que la Sociedad tenga en dicha entidad no podrán superar el 35% de patrimonio de la Sociedad.

Las posiciones frente a un único emisor en productos derivados, activos e instrumentos financieros y depósitos que la Sociedad tenga en dicha entidad no podrán superar el 20% de patrimonio de la Sociedad.

A estos efectos, las entidades pertenecientes a un mismo Grupo económico se consideran unúnico emisor.

• Límites a la inversión en valores no cotizados.

Los valores susceptibles de ser adquiridos no podrán presentar ninguna limitación a su libretransmisión. Queda prohibida la inversión de la Sociedad en valores no cotizados emitidos porentidades pertenecientes a su grupo o al grupo de su sociedad gestora.

Asimismo, no podrá tener invertido más del 2% de su patrimonio en valores emitidos o avaladospor una misma entidad. Igualmente, no podrá tener más del 4% de su patrimonio invertido envalores emitidos o avalados por entidades pertenecientes a un mismo grupo.

Se autoriza la inversión, con un límite máximo conjunto del 10% del patrimonio, en:

- Acciones y participaciones de IIC de carácter financiero no autorizadas conforme a laDirectiva 85/611/CEE domiciliadas en países no OCDE con ciertas limitaciones.

- Acciones y participaciones de IIC de inversión libre y de IIC de IIC de inversión libre españolas.

- Acciones y participaciones de Entidades de Capital Riesgo reguladas en la Ley 1/1999.

- Depósitos en entidades de crédito con vencimiento superior a 12 meses con ciertas limitaciones.

• Coeficiente de liquidez.

La Sociedad deberá mantener un coeficiente mínimo de liquidez del 3% de su patrimonio calculado sobre el promedio mensual de la Sociedad.

• Obligaciones frente a terceros.

La Sociedad podrá endeudarse hasta el límite conjunto del 10% de su activo para resolver dificultades transitorias de tesorería, siempre que se produzca por un plazo no superior a un mes,

o por adquisición de activos con pago aplazado, con las condiciones que establezca la CNMv!No se tendrán en cuenta, a estos efectos, los débitos contraídos en la compra de activos financieros en el período de liquidación de la operación que establezca el mercado donde se hayancontratado.

44

Los coeficientes legales anteriores mitigan los siguientes riesgos a los que se expone la Sociedad que, en todo caso, son objeto de seguimiento específico por la gerencia de la Sociedad.

Riesgo de crédito.

El riesgo de crédito representa las pérdidas que sufriría la Sociedad en el caso de que algunacontraparte incumpliese sus obligaciones contractuales de pago con la misma. Dicho riesgo se

vería reducido con los límites a la inversión y concentración de riesgos antes descritos.

La política de control de riesgo de crédito que lleva a cabo la Sociedad consiste en la definicióny monitorización periódica de límites internos que, en función de la vocación inversora de la IIC,estipulan, entre otros aspectos, rating mínimo de inversión y rating medio de la cartera, exposi

ción máxima por emisor y rating, exposición máxima por tramos de rating, etc.

Riesgo de liquidez.

En el caso de que la Sociedad invirtiese en valores de baja capitalización o en mercados con

una reducida dimensión y limitado volumen de contratación, o inversión en otras Instituciones de

Inversión Colectiva con liquidez inferior a la de la Sociedad, las inversiones podrían quedar pri

vadas de liquidez. Por ello, la Sociedad gestiona el riesgo de liquidez inherente a la actividadpara asegurar el cumplimiento de los coeficientes de liquidez, garantizando la capacidad de la

misma para responder con rapidez a los requerimientos de sus accionistas.

En concreto, la política de control del riesgo de liquidez que lleva a cabo la Sociedad consiste

en la definición y monitorización periódica de límites internos que, de acuerdo con la vocacióninversora de la Instituciones de Inversión Colectiva, estipulan, entre otros parámetros, el porcen

taje mínimo de liquidez (tesorería y repo) de las carteras y su exposición máxima a activos poco

líquidos.

Riesgo de mercado.

El riesgo de mercado representa la pérdida en las posiciones de las Instituciones de Inversión

Colectiva como consecuencia de movimientos adversos en los precios de mercado. Los factores

de riesgo más significativos podrían agruparse en los siguientes:

- Riesgo de tipo de interés: La inversión en activos de renta fija conlleva un riesgo de tipo de

interés, cuya fluctuación de tipos es reducida para activos a corto plazo y elevada para acti

vos a largo plazo.

- Riesgo de tipo de cambio: La inversión en activos denominados en divisas distintas del euro

conlleva un riesgo, por las fluctuaciones de los tipos de cambio.

- Riesgo de precio de acciones o índices bursátiles: La inversión en instrumentos de patrimonio

conlleva que la rentabilidad de la Sociedad se vea afectada por la volatilidad de los mercados

en los que invierte. Adicionalmente, la inversión en mercados considerados emergentes pue

de conllevar, en su caso, riesgos de nacionalización o expropiación de activos o imprevistos

de índole político que pueden afectar al valor de las inversiones, haciéndolas más volátiles.

La política de control de riesgo de mercado que lleva a cabo la Sociedad consiste en la defini

ción y monitorización periódica de límites internos que, en función de la vocación inversora de la

IIC, estipulan, entre otros criterios, las bandas de exposición máxima y mínima de las carteras a

renta variable y a renta fija, la exposición a divisas o los rangos de exposición a riesgo de tipos

de interés (duración).

45

NOTA 8. TESORERÍA

La composición de este epígrafe es la siguiente:

Estado de situación 2.011

IMPORTES

B. Santander Agencia 5.101 Madrid 5.309.343,94Bankinter 309.606,23

Inversis Banco 100.000,01

Inversis Banco (cuentas en divisas) 1.811.187^49

Saldos cuentas bancarias 7-530.137,67

Caja euros 1.975,71

SALDO FINAL TESORERÍA 7.532.113,38

2.010

IMPORTES

224.544,38

6.767.617,26

3.037.932,65

10.030.094,29

2.097,17

10.032.191,46

Las cuentas corrientes mantenidas por la Sociedad han devengado en el ejercicio 2.011 un tipode interés anual de mercado.

NOTA 9. FONDOS REEMBOLSABLES ATRIBUIDOS A PARTÍCIPES O ACCIONISTAS

a) Capital acciones en circulación:

Al 31 de diciembre de 2.011, el capital social de 4.470.000 euros, estaba formalizado en 1,49millones de acciones nominativas de 3 euros nominales cada una, mediante anotaciones en cuenta. Están admitidas todas las acciones a contratación en el Mercado Alternativo Bursátil.

La Sociedad estableció un capital social inicial de 2.404,5 miles de euros (representado por801.500 acciones de 3 euros de valor nominal unitario) y un capital máximo estatutario de 9.618miles de euros (representado por 3.206.000 acciones de 3 euros de valor nominal unitario).

Clases

Series

FORMALIZADO

MÁXIMOACCS. PROPIAS

CAR CIRCULACIÓN

Acciones

Número

1.490.000

1.716.000

146.256

Valor nominal

3

3

3

Total

4.470.000,00

5.148.000,00

438.768,00

Euros

Desembolsos

no exigidos

5.148.000,00

Fecha de

exigibilidad

Capital

desembolsado

4.470.000,00

-438.768,00

4.031.232,00

Al 31 de diciembre de 2.011 el número de accionistas de la Sociedad era de 1.809.

b) Acciones propias, en poder de la Sociedad:

El artículo 32.8 de la Ley 35/2.003 de Instituciones de Inversión Colectiva establece que la adquisición por la Sociedad de sus acciones propias, entre el capital inicial y el capital estatutario máxi

mo, no estará sujeta a las limitaciones establecidas sobre adquisición derivativa de acciones pro

pias establecidas en el Real Decreto Legislativo 1564/1.989, de 22 de diciembre, por el que se

aprueba el Texto Refundido de la Ley de Sociedades De Capital. Estas operaciones, por tanto, no

precisan autorización de la Junta General, no están sujetas a los límites porcentuales sobre el

capital social y no obligan a la constitución de una reserva indisponible. Los movimientos experimentados por las acciones propias en cada ejercicio ha sido el siguiente:

46

Movimiento

acciones propias

Saldo inicial

Compras

Ventas al coste

Entrega acciones

TOTAL

Número de acciones

2011

21.361

136.884

-11.989

0

146.256

2010

252.992

57.240

-22.162

-266.709

21.361

Cambios en euros

2011

70,83

43,09

48,78

0,00

46,67

2010

81,27

55,81

78,69

76,87

70,83

Beneficio o pérdida en ventas de acciones propias

Importes

2011

1.513.028,54

5.897.896,37

-584.780,51

0,00

6.826.144,40

-88.522,95

2010

20.561.719,83

3.194.782,68

-1.743.892,35

-20.499.581,62

1.513.028,54

-540.016,98

Al cierre del ejercicio las acciones propias ascienden a 146.256.

c) Movimientos en los ejercicios:

Movimiento

Fondos Propios

Capital social Prima de

emisión

Reserva Reserva

Art. 79-167

Reserva

voluntaria

Remanente

ejercicio

Resultados

ejercicio

Saldo final 31-12-2009

Resultados 2009

Aplicación resultados 2009

A reservas

A dividendos

Reducción capital

Compra Acciones propias

Traspaso Reservas

Entrega autocartera


Resultados 2010

Aplicación resultados 2010

A reservas

A dividendos

Reducción capital

Traspaso Reservas

Compra Acciones propias

Entrega autocartera


4.470.000,00 192.772,18 2.956.979,55 734.512,77 73.597.721,51 5.380.552,65

10.210.786,17 815.104,23

0,00

13.615.512,90

-11.025.890,40

■2.589.622,50

-540.016,98

0,00 -20.500.877,66

4.470.000,00 -347.244,80 2.956.979,55 734.512,77 63.307.630,02 6.195.656,88

-87.871,15

■9.297.026,14

■38,19

0,00

-9.297.026,14

9.297.026,14

-2.636.714,14

4.470.000,00 -435.115,95 2.956.979,55 734.512,77 54.010.565,69 3.558.942,74 0,00

d) Prima de emisión:

De acuerdo con la Circular 4/1.993, de 29 de diciembre, así como por la Circular 3/2.009, de la

Comisión Nacional del Mercado de Valores, las diferencias (positivas o negativas) entre el precio de

colocación y el valor nominal (en el caso de acciones puestas en circulación por primera vez) o entre

el precio de enajenación y el precio de adquisición de las acciones propias (en el caso de acciones

previamente adquiridas por la Sociedad), se registran en el epígrafe "Prima de Emisión" del Balan

ce de Situación. La composición de dicho epígrafe al 31 de diciembre de 2.011, es la siguiente:

DESCRIPCIÓNDiferencias Positivas 550.409,14Diferencias Negativas -985.525,09Prima de emisión -435.115,95

47

e) Reserva Legal:

De acuerdo con el Texto Refundido de la Ley de Sociedades De Capital, las sociedades que obtengan beneficios en el ejercicio económico deberán destinar un 10% del mismo a la reserva legal hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del Capital Social, excepto en el caso de que existieran pérdidas de ejercicios anteriores que hicieran que el patrimonio neto de la Sociedad fuera inferior a lacifra de Capital Social, en cuyo caso el beneficio se destinará a la compensación de estas pérdidas.

La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el Capital Social en la parte que exceda del 10% delCapital Social ya aumentado. Salvo para esta finalidad, mencionada anteriormente, y mientras nosupere el 20% del Capital Social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdi

das y siempre que no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin. Al 31 de diciem

bre, esta reserva supera el máximo legal del veinte por ciento del Capital Social establecido en elTexto Refundido de la Ley de Sociedades De Capital.

El saldo de esta reserva es de 2.956.979,55 euros al 31 de diciembre de 2.011 y representa el66,15% del Capital Social. Es de libre disposición 2.062.979,55 euros.

f) Reservas Voluntarias:

El saldo de esta cuenta es de 54.010.565,69 euros, son reservas de libre disposición al ser elvalor patrimonial neto contable superior al Capital Social.

g) Valor liquidativo de la acción:

Con fecha 31 de diciembre de 2.008 entró en vigor la circular 6/2.008 de 26 de Noviembre, modificada por la Circular 6/2.010 de 26 de diciembre de 2010 donde se regula el cálculo del valor liquidativo,el cual será el resultado de deducir las cuentas acreedoras de la suma de todos sus activos, valora

dos con sujeción a las normas contenidas en el Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva.

El patrimonio podrá computarse de acuerdo a la cifra de "Patrimonio Atribuido a Partícipes o

Accionistas" del Balance de Instituciones de Inversión Colectiva. En el caso de las sociedades de

Inversión, se descontarán los saldos de la cuenta "socios por desembolsos exigidos" del epígrafe

de "deudores" del Activo y cuando proceda el patrimonio será ajustado por los dividendos activosy contabilizados hasta la fecha ex-dividendo.

Al 31 de diciembre de 2.011, el cálculo del valor liquidativo de la acción se ha efectuado consi

derando el saldo de los siguientes capítulos y epígrafes del Balance de Situación:

DESCRIPCIÓN

CaPital 4.470.000,00Prima de Emisión (Diferencias Negativas) -435.115,95Reservas 57.702.058,01

Remanente Ejercicios Anteriores 3.558.942,74

Resultado Negativo del Ejercicio -5.148.366,05

Acciones propias a corto plazo -6.826.144,40

Dividendo a Cuenta -1.833.731187Patrimonio de la Sociedad al cierre del ejercicio 5"L487!642|48Valor liquidativo de la acción (en euros) 38,316556

Beneficio por acción (en euros) ' qNúmero de acciones en circulación 1.343.744

h) Participaciones significativas en el capital:

Al 31 de diciembre de 2.011, los accionistas que participan en el Capital Social de la Sociedad,en un porcentaje superior al 5%, son los siguientes:

% Participación

Identificación N9 Acciones 2JD11 2.010

E.C. Nominees Ltd. 100.885 6i77 6,69

No existen acciones con derechos especiales o distintos a las ordinarias, ni partes de fundador ni

circunstancias específicas que restrinjan la disponibilidad de las reservas.

48

NOTA 10. PASIVO CORRIENTE

a) Provisiones a corto plazo

Corresponden a:

DESCRIPCIÓN

Comisión Entidad Depositaría

Periodificación gastos

Acreedores por compra de valores

Servicio Comp. y Liq. Valores y Otros

Tasas C.N.M.V.

Auditoria

Gastos Junta Gral. Accionistas

Autoseguro Responsabilidad Civil

TOTALES

Ejercicio 2.011

4.446,72

54.336,05

65.556,91

0

128,77

5.960,45

0

168.916,08

299.344,98

Ejercicio 2.010

7.309,98

1.000,00

5.960,45

11.000,00

164.947,73

190.218,16

En la Junta General Ordinaria de la Sociedad celebrada el 27 dé mayo de 1.992, se tomó el

acuerdo de que los ejecutivos de la Sociedad estén amparados jurídicamente y a cubierto de las

responsabilidades en que pudieran incurrir, por las omisiones, actos y decisiones tomadas de bue

na fe en el ejercicio de sus funciones habiéndose creado para cubrir estas contingencias un fon

do de autoseguro de responsabilidad civil, mediante la dotación de 3.968,35 euros en el ejercicio

de 2.011 y de 12.000 euros en el ejercicio de 2.010.

b) Deudas a Corto Plazo con Entidades Públicas

La composición de las deudas de la Compañía es la que sigue:

DESCRIPCIÓN

Retenciones I.R.P.F.

Seguridad Social

TOTALES

2.011

194.058,69

1.871,14

195.929,83

2.010

274.440,83

2.265,43

276.706,26

No existen deudas de la Sociedad cuya duración residual sea superior a cinco años.

No existen deudas con prestación de garantía real.

NOTA 11. INFORMACIÓN SOBRE LOS APLAZAMIENTOS DE PAGO EFECTUADOS A PROVEEDORES

El Importe total de los pagos realizados a los proveedores en el ejercicio, distinguiendo los que

hayan excedido los límites legales de aplazamiento, así como el plazo medio ponderado excedi

do de pagos y el saldo pendiente de pago a proveedores, que al cierre del ejercicio acumule un

aplazamiento superior al plazo legal de pago, se expresan en el siguiente cuadro:

Pagos realizados y pendientes de pago al cierre

Ejercicio 2011 Ejercicio 2010

Importe Importe

**Dentro del plazo legal

Resto

Total pagos del ejercicio

PMPE (días de pagos)

Aplazamientos que a la fecha de cierre

sobrepasa el plazo máximo legal

172.737,31 100 129.825,18 100

172.737,31 100 129.825,18 100

* Porcentaje sobre el total.

** El plazo máximo legal de pago será, en cada caso, el que corresponda en función de la naturaleza

del bien o servicio recibido por la empresa de acuerdo con lo dispuesto en la Ley 3/2004 de diciem

bre. Por la que se establecen medidas de lucha contra la morosidad en las operaciones comerciales.

49

NOTA 12. CUENTAS DE ORDEN

El detalle de este capítulo del balance de situación al 31 de diciembre de 2.011 es el siguiente:

DESCRIPCIÓN

Capital nominal no suscrito ni en circulación 5.148.000,00Pérdidas fiscales a compensar 19.003.72225

Total cuentas de orden 24 151 722 25

NOTA 13. MONEDA EXTRANJERA

El importe global de los elementos de activo y pasivo denominados en moneda extranjera, incluyendo un desglose de activos y pasivos más significativos, se desglosan en el siguiente cuadro:

Activos y pasivos denominados Ejercicio 2011

en moneda extranjera Tbtai Clasificación por monedas

USD GBP CHF SEK JPY

B) ACTIVO CORRIENTE 7.939.139,58 2.419.144,001.041.080,44 4.272.173,94 000 206.741,201. Activos no corrientes mantenidos para la venta.

2. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar.

3. Inversiones en empresas del grupo y asociadas

a corto plazo.

a. Instrumentos de patrimonio.

b. Créditos a empresas.

c. Valores representativos de deuda.

d. Derivados.

e. Otros activos financieros.

4. Inversiones financieras a corto plazo. 6.127.952,09 1.758.447,64 227.063,69 3.986.752,14 0 00 155 688 62a. Instrumentos de patrimonio. 6.127.952,09 1.758.447,64 227.063,69 3.986.752,14 0,00 155.688,62b. Créditos a empresas


d. Derivados.


5. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes. 1.811.187,49 660.696,36 814.016,75 285.421,80 0,00 51.052,58

No existen pasivos no corrientes ni corrientes denominados en moneda extranjera en 2.011.

Activos y pasivos denominados Ejercicio 2010

en moneda extranjera Total Clasificación por monedas

USD GBP CHF SEK JPY

B) ACTIVO CORRIENTE 7.502.093,89 3.598.685,61 975.456,88 2.707.870,73 000 220.080,671. Activos no corrientes mantenidos para la venta.

2. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar.

3. Inversiones en empresas del grupo y asociadas

a corto plazo.

a. Instrumentos de patrimonio.

b. Créditos a empresas.


d. Derivados.


4. Inversiones financieras a corto plazo. 5.566.608,21 2.688.671,21 644.670,07 2.043.023,03 0,00 190.24390a. Instrumentos de patrimonio. 5.566.608,21 2.688.671,21 644.670,07 2.043.023,03 0,00 190.243,90b. Créditos a empresas


d. Derivados.


5. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes. 1.935.485,68 910.014,40 330.786,81 664.847,70 0,00 29.836,77

No existen pasivos no corrientes ni corrientes denominados en moneda extranjera en 2.010.

50

Los importes correspondientes a compras, ventas y servicios recibidos y prestados denominados

en moneda extranjera, son:

Compras, ventas y servicios Ejercicio 2011 _recibidos y prestados Clasificación por monedas

en moneda Total USD GBP CHF SEK JPY

Compras 6.193.363,62 2.673.684,93 66.259,74 3.410.109,82 43.309,13Ventas 5.133.748,72 3.146.392,24 491.768,97 1.452.026,29 43.561,22

Servicios recibidos

Servicios prestados

Compras, ventas y servicios Ejercicio 2010 _recibidos y prestados en Clasificación por monedas

moneda extranjera Total ÜSD GBP CHF SEK JPY

Compras 12.213.085,11 5.557.338,34 120.766,92 6.517.139,61 17.840,24 O¿0~Ventas 10.631.420,06 4.491.611,70 309.424,06 5.675.084,28 155.300,02 0,00

Servicios recibidos

Servicios prestados

Las diferencias de conversión clasificadas como un componente separado del patrimonio neto,

dentro del epígrafe de Diferencias de Conversión, son:

Estado de movimientos de las diferencias de conversión por

participaciones denominadas en moneda extranjera clasificadas

como un componente separado del patrimonio neto Ejercicio 2011

Saldo al inicio del ejercicio

(-) Diferencias de conversión negativas -1.122.964,00

(+) Transferencia de diferencias de conversión negativas a pérdidas y ganancias

(+) Diferencias de conversión positivas 1.132.435,07

(-) Transferencia de diferencias de conversión positivas a pérdidas y ganancias

(+/-) Ajustes en la imposición sobre beneficios

Saldo al final del ejercicio 9.471,07

Estado de movimientos de las diferencias de conversión por

participaciones denominadas en moneda extranjera clasificadas

como un componente separado del patrimonio neto Ejercicio 2010

Saldo al inicio del ejercicio

(-) Diferencias de conversión negativas -718.789,97

(+) Transferencia de diferencias de conversión negativas a pérdidas y ganancias

(+) Diferencias de conversión positivas 877.294,83

(-) Transferencia de diferencias de conversión positivas a pérdidas y ganancias

(+/-) Ajustes en la imposición sobre beneficios

Saldo al final del ejercicio 158.504,86

51

NOTA 14. SITUACIÓN FISCAL

14.1 Impuestos sobre beneficios

Debido a que determinadas operaciones tienen diferente consideración a efectos de tributacióndel Impuesto sobre Sociedades y de la elaboración de estas Cuentas Anuales, la base imponibledel ejercicio difiere del resultado contable. La conciliación entre el resultado contable y la baseimponible del Impuesto sobre Sociedades en los dos últimos ejercicios es la siguiente:

Cuenta de pérdidas Ingresos y gastos directamente

y ganancias imputados al patrimonio neto

Saldo de ingresos y gastos del ejercicio

Impuesto sobre sociedades

Diferencias permanentes

Diferencias temporarias:

- con origen en el ejercicio

- con origen en ejercicios anteriores

Compensación de bases imponibles

negativas de ejercicios anteriores

Base imponible (resultado fiscal)

Importe del ejercicio 2011

-5.148.366,05

Aumentos Disminuciones Efecto neto

■5.148.366,05

Importe del ejercicio 2010

■9.297.026,14

Aumentos Disminuciones Efecto neto

■9.297.026,14

> La Sociedad no ha registrado en el Balance incluido en las Cuentas Anuales del ejercicio ante

rior, el correspondiente activo por impuesto diferido de las diferencias temporarias deducibles,

por bases imponibles negativas. Los importes de las pérdidas pendientes de compensación se

ponen de manifiesto en el apartado "cuentas de orden" del balance, y los plazos de aplicaciónson los siguientes:

a) Pérdidas Ejercicio 2.008,2.010 y 2.011, se podrán compensar dentro de los próximos quince años.

No existen diferencias temporarias imponibles por inversiones en dependientes, asociadas y

negocios conjuntos ya que no se ha registrado en balance el correspondiente pasivo por

impuesto diferido, de acuerdo con lo señalado en la norma de registro y valoración.

No existen incentivos fiscales pendientes ni aplicados en el ejercicio.

El tipo impositivo general vigente no ha variado respecto al del año anterior. La Sociedad goza

de un régimen especial de tributación en el Impuesto sobre Sociedades, establecido en la Ley

46/1.984, de 26 de diciembre y en la Ley 43/1.995 de 27 de diciembre, modificadas parcial

mente por las leyes de presupuestos posteriores. Sus principales características son:

a) El tipo de gravamen es del 1% desde el 1 de enero de 1.991.

b) Exención del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados,excepto en las reducciones de Capital.

c) No existen provisiones derivadas del impuesto sobre beneficios así como sobre las contin

gencias de carácter fiscal y sobre acontecimientos posteriores al cierre que supongan una

modificación de los activos y pasivos fiscales registrados.

El impuesto a pagar a las distintas jurisdicciones fiscales, detallando las retenciones y pagos a

cuenta efectuados, tiene el siguiente detalle:

52

Aumentos Disminuciones

BASE IMPONIBLE

CUOTA IMPUESTO SOCIEDADES

Retenciones fiscales en la fuente 366.632,97CUOTAS A DEVOLVER 366.632^

• Los ejercicios abiertos a inspección comprenden los cuatro últimos ejercicios. Las declaraciones

de impuestos no pueden considerarse definitivas hasta su prescripción o su aceptación por las

autoridades fiscales y, con independencia de que la legislación fiscal es susceptible a interpre

taciones. Los Administradores estiman que cualquier pasivo fiscal adicional que pudiera poner

se de manifiesto, como consecuencia de una eventual inspección, no tendrá un efecto signifi

cativo en las Cuentas Anuales tomadas en su conjunto.

Tipo de Impuesto Períodos abiertos a Inspección

Impuesto sobre Sociedades 2.007 a 2.011LRRFi 2.007 a 2.011

Seguridad Social „»»■»■■ 2-007 a 2.011

14.2 Otros tributos

• No se han devengado ni satisfecho ningún otro tributo ni a las Comunidades Autónomas ni a

las Corporaciones Locales.

• No hay contingencia alguna de carácter fiscal en relación con otros tributos ni en el ejercicio

actual ni en los no prescritos.

NOTA 15. INGRESOS Y GASTOS

a) Desglose de la cuenta de Sueldos y Cargas Sociales.

Conceptos

Sueldos empleados (1) 102.633,38

Seguros sociales 19.714,84

Participación administradores 0

TOTALES 122.348,22

(1) Tres empleados (dos oficiales administrativos y un conductor).

2.010

97.849,89

21.306,29

1.944.917,73

2.064.073,91

b) Desglose de la cuenta gastos de explotación.

La composición del saldo del epígrafe "Gastos- Otros gastos de explotación- Servicios Exteriores"

de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, se muestra a continuación:

Conceptos 2SiV\ 2.010

Comisión de gestión 6.572,89

Atenciones estatutarias 1.596.769,14

Servicios Profesionales Auditoria 5.960,45 5.960,45

Otros Servicios de Profesionales Independientes 24.221,78 21.101,00

Otros Servicios 176.003,63 167.705,06

Comisión Depositaría 29.313,48 33.888,70

TOTALES 1.838.841,37 228.655,21

53

Incluido en el epígrafe Servicios Profesionales de Auditoría, se recogen los honorarios relativos aservicios de auditoría de Cuentas Anuales de la Sociedad por un importe de 5.960,45 euros incluido impuestos.

• No se han generado ventas de bienes ni prestaciones de servicios producidos por permuta debienes no monetarios y servicios registrados en la cuenta de ingresos y gastos del ejercicio

• No existen resultados originados fuera de la actividad normal de la empresa.

c) Comisiones de gestión y custodia.

Según se indica en la Nota 1, la gestión y depositaría de la Compañía está encomendada a Inver-

sis Banco y la administración de la Sociedad está delegada en el Órgano de Administración de

la sociedad. El Consejo de Administración percibirá por sus servicios una retribución anual de

gestión que no podrá ser superior al 2,5% sobre el patrimonio social al fin de ejercicio del año

anterior. El importe por este concepto ha ascendido a 1.596.469,14 euros al 31 de diciembre de2.011 y a 1.944.917,73 en el ejercicio anterior.

La entidad gestora y depositaría, tendrá derecho a percibir de la sociedad por sus servicios de

gestión, depositaría y custodia de valores, una comisión de gestión del 0,08%, y una comisión de

depósito del 0,05%, ambas sobre el patrimonio medio mensual de la Compañía con un mínimo

de 25.000 euros anuales para la comisión de gestión, y un mínimo de 20.000 euros anuales para

la comisión de depositaría. El importe por estos conceptos han ascendido a 35.886,37 euros al31 de diciembre de 2.011 y a 33.888,70 euros en el ejercicio anterior.

La Orden de 30 de julio de 1.992 del Ministerio de Economía y Hacienda define ciertas funciones

de supervisión y vigilancia para las entidades depositarías de las Instituciones de Inversión Colectiva, que incluyen, entre otras:

1. Comprobar que las operaciones realizadas por la sociedad gestora de la sociedad lo han sidoen régimen de mercado.

2. Comprobar que las operaciones de la Sociedad cumplen con los requisitos, coeficientes, crite

rios y limitaciones que establecen los artículos 36 y siguientes del Reglamento de la Ley

35/2.003 y demás normativa aplicable. El Depositario deberá verificar que los activos de la

Sociedad se han invertido de acuerdo con la vocación inversora definida por la Sociedad en el

folleto, de conformidad con lo dispuesto en el artículo 30.2 de la Ley 35/2.003, de 4 de noviem

bre, de Instituciones de Inversión Colectiva.

3. Supervisar los criterios, fórmulas y procedimientos utilizados por la sociedad gestora para el

cálculo del valor teórico y liquidativo de las acciones de la compañía.

La Comisión Nacional del Mercado de Valores aprueba, con fecha 25 de marzo de 2.010 la Cir

cular 3/2.010, sobre el contenido de información semestral de cumplimiento de la función de vigi

lancia y supervisión de los depositarios de IIC. Circular con la que se regula la comunicación a la

CNMV de las incidencias detectadas por el depositario en el ejercicio de sus funciones.

NOTA 16. INFORMACIÓN SOBRE MEDIO AMBIENTE

• Dada la actividad a la que se dedica la Sociedad, la misma no tiene responsabilidades, gastos,

activos, ni provisiones y contingencias de naturaleza medioambiental que pudieran ser significati-

54

vos en relación con el patrimonio, la situación financiera y los resultados de la misma. Por estemotivo no se incluyen desgloses específicos en la presente memoria respecto a información de

cuestiones medioambientales.

NOTA 17. RETRIBUCIONES A LARGO PLAZO AL PERSONAL

• La Sociedad no otorga retribuciones a largo plazo al personal, de aportación o prestación defi

nida.

NOTA 18. TRANSACCIONES CON PAGOS BASADOS EN INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO

• No existen acuerdos de transacciones basados en instrumentos de patrimonio a lo largo del

ejercicio.

NOTA 19. SUBVENCIONES, DONACIONES Y LEGADOS

• No existen subvenciones, donaciones ni legados recibidos en el Balance.

NOTA 20. COMBINACIONES DE NEGOCIOS

• La Sociedad no ha efectuado combinaciones de negocios en el ejercicio actual ni en el prece

dente.

NOTA 21. NEGOCIOS CONJUNTOS

• La Sociedad no posee negocios conjuntos ni compromiso de inversión de capital, que haya asu

mido en relación con su participación en negocios conjuntos, así como su parte de los compro

misos de inversión de capital asumidos conjuntamente con otros partícipes, y su participación en

los compromisos de inversión de capital asumidos por los propios negocios conjuntos.

NOTA 22. ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA Y OPERACIONES

INTERRUMPIDAS

• La Sociedad no posee activos no corrientes mantenidos para la venta ni ha realizado operacio

nes interrumpidas ni en el presente ejercicio ni en el precedente.

NOTA 23. HECHOS POSTERIORES AL CIERRE

No se han producido hechos posteriores al cierre que puedan ser relevantes, o tener efecto en

las cuentas anuales del ejercicio.

55

NOTA 24. OPERACIONES CON PARTES VINCULADAS

• La información sobre operaciones con partes vinculadas de la Sociedad se recoge en lossiguientes cuadros:

Negocios Empresas con

conjuntos en control conjunto Personal clave

los que la o influencia de la direcciónOtras empresa sea significativa de la empresa o

Entidad empresas uno de los Empresas sóbrela de la entidad Otras partesdominante del grupo partícipes asociadas empresa dominante vinculadas

Operaciones con partes vinculadas

en el ejercicio 2011

Dividendos y otros beneficios distribuidos

Garantías y avales recibidos

Garantías y avales prestados

Remuneración e indemnizaciones

Aportac. a planes de pens. y seguros de vida

Prestac. a compensar con instrumentos

financieros propios

163.804,05

1.596.769,14

Operaciones con partes vinculadas

en el ejercicio 2010

Dividendos y otros beneficios distribuidos

Garantías y avales recibidos

Garantías y avales prestados

Remuneración e indemnizaciones

Aportac. a planes de pens. y seguros de vida

Prestac. a compensar con instrumentos

financieros propios

Otras

Entidad empresas

dominante del grupo

Negocios

conjuntos en

los que la

empresa sea

uno de los

partícipes

Empresas con

control conjunto

o influencia

significativa

Empresas sobre la

asociadas empresa

Personal clave

de la dirección

de la empresa o

de la entidad Otras partes

dominante vinculadas

215.436,18

1 944917 73

Conforme a lo establecido en los Estatutos Sociales de la Sociedad, los miembros del Consejo

de Administración percibirán una retribución en metálico que no podrá ser superior al 2,5% del

patrimonio social a 31 de diciembre del año anterior, en consecuencia y por acuerdo de dicho

Órgano, la retribución al Consejo en el presente ejercicio ha sido del 2,5% del patrimonio socialdel año 2.010 y asciende a la cantidad de 1.596.769,14 euros.

El importe bruto de los sueldos, dietas y remuneraciones de cualquier clase, en el curso del

ejercicio a los miembros del Órgano de Administración, ha sido de 1.596.469,14 euros en el2.011, y de 1.944.917,73 euros en el 2.010.

El Consejo de Administración no disfruta de anticipos o créditos concedidos, avalados o garantizados por la Sociedad.

Durante el presente ejercicio, los miembros del Órgano de Administración no han realizado conla Sociedad ni con sociedades del Grupo, operaciones ajenas al tráfico ordinario o en condiciones distintas a las de mercado.

Los importes recibidos por los miembros del órgano de administración de la Sociedad son lossiguientes:

56

Importes recibidos por los miembros de los órganos de Administración Ejercicio 2011 Ejercicio 2010

1. Sueldos, dietas y otras remuneraciones.

2. Obligaciones contraídas en materia de pensiones, de las cuales:

3. Primas de seguro de vida, de las cuales:

4. Indemnizaciones por cese.

5. Pagos basados en instrumentos de patrimonio.

6. Anticipos y créditos concedidos, de los cuales.

1.596.469,14 1.944.917,73

En cumplimiento de lo establecido en la Ley 26/2.003, de 17 de julio, por la que se modifica laLey 24/1.988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y el Texto Refundido de la Ley de Sociedades De Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1564/1.989, de 22 de diciembre,

con el fin de reforzar la transparencia de las Sociedades de Capital, se detallan las siguientes

participaciones efectivas que los Administradores poseen directa e indirectamente, junto con loscargos y funciones que ostenta en las mismas al 31 de diciembre de 2.011, en sociedades con

el mismo, análogo o complementario genero de actividad que la desarrollada por la Sociedad.










Razón Social de la

Sociedad en la que

participa

Cueto Calero, Sicav

B Santander

Banesto

Santander Seguros

Compañía Omel

Unión Ctos Inmobil.

B Santander Totta

B Santander TottaSGPS

Sanitas S.A. Seguros

Objeto Social de la

Sociedad en la que

participa

IIC

Ent. Financiera

Ent. Financiera

Seguros

Financiera

Ent. Financiera

Ent. Financiera

Seguros

Porcentaje de

participación

74,0336

Cargos o funciones

que ejerce

Vicepresidente 3

Consejero

Consejero

Consejero

Presid. Consejo

Presid. Consejo

Presid. Consejo

Consejero

Otra información de

realización de

funciones o cargos

por cuenta propia o

ajena

NOTA 25. OTRA INFORMACIÓN

• La distribución por sexos al final del ejercicio del personal de la Sociedad, desglosado en un

número suficiente de categorías y niveles es el siguiente:

Distribución del personal de la Sociedad al término del ejercicio, por categorías y sexo

Hombres total Mujeres total Total

Ejerc.2011 Ejerc. 2010 Ejerc. 2011 Ejerc. 2010 Ejerc. 2011 Ejerc. 2010

Consejeros (1)

Altos directivos (no consejeros)

Resto de personal de dirección

de las empresas

Técnicos y profesionales científicos

e intelectuales y de apoyo

Empleados de tipo administrativo

Comerciales, vendedores y similares

Resto de personal cualificado

Trabajadores no cualificados

Total personal al término del ejercicio

2

1

8

2

1

8

2

1

8

1

8

57

• Los honorarios percibidos en el ejercicio 2.011 por los auditores de cuentas y de las sociedades pertenecientes al mismo grupo de sociedades a la que perteneciese el auditor, o sociedadcon la que el auditor esté vinculado por propiedad común, gestión o control, por otras sociedadesdel grupo a la Sociedad FINANCIERA PONFERRADA, S.A. (SICAV), ascendieron a 5.960 45euros, IVA incluido, según el siguiente desglose:

Honorarios del auditor en el ejercicio Ejercicio 2011 Ejercicio 2010

Honorarios cargados por auditoría de cuentas (IVA incluido) 5.960,45 5.960,45Honorarios cargados por otros servicios de verificación

Honorarios cargados por servicios de asesoramiento fiscal

Otros honorarios por servicios prestados

lte! 5.960,45 5.960,45

NOTA 26. INFORMACIÓN SEGMENTADA

• Por el tipo de actividad desarrollada por la Sociedad no existe distribución de la cifra de nego

cios de la Compañía por categoría de actividades, ni por mercados geográficos.

58

INFORME DE GESTIÓN

59

Introducción

El año 2011, ha sido un periodo donde la recuperación global se ha visto amenazada por las dificultades que esta atravesando la Eurozona y la fragilidad de las recuperación económica en

numerosos países, con revisiones a la baja de las expectativas de crecimiento.

El entorno se ha caracterizado por la fragilidad de los sistemas financieros de los países, los altos

niveles de déficits públicos y de endeudamiento y los bajos tipos de interés.

Evolución económica

Siguen las diferencias en los crecimientos de las distintas áreas económicas, además muy depen

dientes de estímulos fiscales y monetarios.

Podemos distinguir cuatro velocidades:

Crecimiento anual del PIB

Países emergentes

- Asia (China, India y ASEAN)

- Latinoamérica

- Rusia

EEUU

Eurozona

- Alemania

Reino Unido

Japón

2011

6,2

7,9

4,6

4,1

1,8

1,6

3,0

0,9

-0,9

Diferencia sobre

estimaciones realizadas

en Septiembre del 2011

-0,7

-0,7

-0,4

-0,8

0,0

-1,6

-1,0

-1,0

-0,6

Estimación 2012

5,4

7,3

3,6

3,3

1,8

-0,5

0,3

0,6

1,7

1.- Crecimiento de las áreas emergentes con Asia a la cabeza

Dentro de Asia hay que destacar la evolución de China:

- Su crecimiento económico se ha ralentizado pero sigue siendo alto con estimaciones de creci

miento superiores al 7% para el 2012.

- La tensiones inflacionistas parecen controladas y el mercado inmobiliario esta sufriendo un pro

ceso de reajuste.

- Para el 2012 tendría que incentivar el consumo interno para sustituir el posible descenso en

sus exportaciones a los países desarrollados debido a la desaceleración económica que están

sufriendo.

- También tienen pendiente la reforma del sector financiero y empresarial que son claves para ir

completando su transformación económica en una economía de mercado.

61

2.- En un segundo nivel estaría Alemania, Canadá

En este nivel destacamos la fortaleza de Alemania ya que:

- Convive con un proceso de austeridad con objetivos de reducción de déficit público y endeudamiento.

- Este crecimiento se ha basado principalmente en la fortaleza de sus exportaciones.

- Como elemento negativo a destacar, la exposición de su sector financiero a los países periféricos.

3.- EEUU y la Eurozona (en su conjunto)

La recuperación en estas áreas económicas ha sido débil y además es frágil debido a los desequilibrios a los que se enfrentan.

En EEUU:

- El crecimiento se ha basado más en estímulos extraordinarios y con el lastre adicional de nohaber conseguido equilibrar su déficit público.

- Hay que destacar el desacuerdo entre los dos partidos políticos republicano y demócrata, acer

ca de la política fiscal, ya que condicionados por las próximas elecciones en el 2012 se resistie

ron hasta el último momento para llegar a un consenso y aumentar el techo de deuda.

- La economía norteamericana ha contado con el apoyo de la Reserva Federal, con políticas de

expansión monetaria destinadas a luchar contra la deflación. Estas medidas se han visto com

plementadas por la continuidad de los estímulos fiscales.

- Estas políticas económicas han retrasado en el tiempo las necesarias reformas de ajuste y

reducción del déficit y a medio plazo ponen en peligro la su recuperación económica.

En la Eurozona:

- Se acentúan las divergencias entre las economías de los distintos países que forman la Euro-zona.

Dentro de esta área se encuentran países como Alemania que tienen un crecimiento destacado

y países como Grecia que han tenido que ser intervenidos para evitar su quiebra.

- Esta situación hace muy complicada la adopción de medidas económicas y fiscales homogéneas que sean efectivas para el conjunto de estos países.

4.- Países de la periferia europea

Países con una acumulación de desequilibrios, inmersos en una crisis de deuda que ha penalizado su recuperación económica.

62

Estos países entre los que se encuentra Grecia, Portugal, Italia, Irlanda y España se han vistoobligados a adoptar medidas de disciplina presupuestaría, reformas estructurales, y en algunos

casos como Grecia han necesitado asistencia urgente para evitar la quiebra.

El BCE ha tenido que comprar bonos de los países intervenidos y, además, de España e Italia

para intentar calmar a los mercados.

Además los problemas de liquidez a los que se ha enfrentado el sector financiero en Europa han

llevado a la adopción de medidas excepcionales por parte del BCE con el desarrollo del LTRO(Long Term Refinancing Operation) por el que el BCE financia a los bancos europeos que lo soli

citen con dinero a devolver a 3 años a un 1% de interés.

Inflación

Respecto a la inflación, el mundo desarrollado ha seguido con la amenaza deflacionista, motiva

da por el fuerte exceso de capacidad instalada, las elevadas tasas de desempleo y la falta de pre

siones salariales.

Por el contrario en las áreas emergentes, con tasas de crecimiento elevadas en el 2011, apare

cieron síntomas de recalentamiento económico.

índice precios al consumo 2011 Diferencia sobre Estimación 2012

estimaciones realizadas

en Septiembre del 2011

Economías desarrolladas 2,7 0,2 1,6

Economías emergentes y en desarrollo 7,2 0,3 6,2

Evolución de los mercados

Principales índices BursátilesLos principales índices bursátiles reflejan, sobre todo a partir del segundo semestre las incerti-

dumbres y debilidades de las economías americana y europea,

Solo el Dow Jones Industrial Average a finales de año remonta por los resultados positivos que

tienen las empresas americanas cotizadas,

índices del Sector Financiero

La evolución negativa del sector financiero ve reflejada su situación en las bolsas, Principales fac

tores que afectan al sector financiero:

- La falta de liquidez.

- El excesivo apalancamiento.

- El incremento de los costes por la nueva regulación (Basilea III).

- Su exposición al creciente riesgo soberano.

Esta evolución negativa se ha visto suavizada por la intervención del BCE con su programa de

LTRO.

63

Tipos de cambio

La evolución del euro frente a las principales divisas refleja las tensiones en la eurozona y la debilidad de su divisa.

Riesgo soberano y rebajas de Rating

Durante el 2011 el incremento del riesgo soberano en varios países debido a los altos déficitspúblicos, elevada deuda y a la incapacidad de cumplir con planes de consolidación fiscal ha llevado a la revisión a la baja de los rating de varios países,

Este proceso continúa en el 2012 con la advertencia a tres de los países que aún conservan lamáxima calificación crediticia, Reino Unido, Francia y Austria, de un recorte,

Ejemplo de variación del rating de S&P:

S&P Rating

Alemania

Francia

Italia

España

Portugal

Irlanda

Grecia

Austria

Bélgica

Finlandia

Países Bajos

Las notas del grado de

Puntuación

(de más a menos)

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

inversión:

Significado

Máxima calidad

Alta calidad

Alta calidad

Alta calidad

Buena calidad

Buena calidad

Buena calidad

Capacidad satisfactoria,



2011

AAA

AA+

BBB+

A

BB

BBB+

CC

AA+

AA

AAA

AAA

pero con riesgo

pero con riesgo

pero con riesgo

Nota S&P y Fitch

AAA

AA+

AA

AA-

A+

A

A-

BBB+

BBB

BBB-

2010

AAA

AAA

A+

AA

A-*-

A*-

BB+*-

AAA

AA+

AAA

AAA

Moody's

Aaa

Aa1

Aa2

Aa3

A1

A2

A3

Baa1

Baa2

Baa3

64

VALORES MAS SIGNIFICATIVOS DE FIPONSA DESDE 1970 A 2011 (en miles de euros)

Ejercicio

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

(11)2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Capital

Social

1.202,02

1.202,02

1.454,45

1.745,34

1.923,24

2.163,64

2.163,64

2.163,64

2.163,64

2.163,64

1.923,24

1.923,24

1.923,24

1.923,24

1.833,09

1.742,94

1.700,86

1.622,73

1.562,63

1.502,53

2.253,80

2.464,15

2.464,15

4.928,30

4.928,30

4.928,30

3.942,64

2.956,98

2.464,15

13.530,00

(7) 10.516,50

7.790,00

4.674,00

(10) 4.470,00

4.470,00

4.470,00

4.470,00

4.470,00

4.470,00

4.470,00

4.470,00

4.470.00

(1) Devolución Prima de(2) Devolución Prima de(3) Reducción de Capita

(4) Reducción de Capita(5) Reducción de Capita(6) Reducción de Capita

Patrimonio

3.300,90

4.461,48

5.899,72

6.105,71

6.301,08

6.657,23

5.392,27

3.898,01

3.697,14

3.530,21

4.392,19

5.447,84

5.732,37

7.858,97

11.640,04

14.905,92

24.461,80

25.387,60

32.082,43

37.506,13

34.134,17

41.035,74

41.517,38

52.743,75

52.356,89

57.968,73

71.843,19

87.247,86

105.487,49

108.442,26

107.226,94

105.596,36

92.360,47

101.139,27

115.214,81

121.594,82

144.978,26

128.196,89

75.936,96

77.660,55

63.870,77

51.487.64

TOTALESEmisión a razónEmisión a razón

I con devolución cI con devolución <I con devolución <I con devolución <

Beneficio

neto

1.149,12

561,45

635,81

953,62

1.321,52

648,91

345,42

319,94

473,09

444,51

697,75

1.002,00

1.092,94

1.579,44

1.899,35

1.735,30

8.400,87

5.186,72

7.246,56

4.909,43

2.607,88

5.002,56

2.943,84

6.684,23

5.925,40

5.105,99

8.645,69

7.639,39

11.027,92

10.363,24

14.831,54

7.421,06

952,27

13.487,55

12.781,02

12.697,04

26.908,14

19.553,48

-24.064,14

13.615,51

-9.297,03

-5.148.37

Dividendos distribuidos

Importe

-

72,12

101,81

127,99

148,52

173,09

190,40

173,09

194,73

208,27

211,56

250,02

269,25

288,49

296,38

362,87

400,86

404,71

486,93

901,52

1.361,68

1.365,57

813,17

820,07

1.702,93

2.154,23

1.763,98

2.249,80

2.426,69

2.028,30

725,24

756,92

514,12

2.776,00

3.122,75

5.917,06

3.788,33

4.829,42

2.743,73

2.589,62

2.636,71

1.833.73

54.182.66

% Beneficio

pagado

PAY-OUT

-

12,85

16,01

13,42

11,24

26,67

55,12

54,10

41,16

46,85

30,32

24,95

24,64

18,27

15,60

20,91

4,77

7,80

6,72

18,36

52,21

27,30

27,62

12,27

28,74

42,19

20,40

29,45

22,00

19,57

4,89

10,20

53,99

20,58

24,43

46,60

14,08

24,70

21,00

de 0,45 euros/título

de 0,44 euros/títulote aportaciones 0,60 euros/títulote aportaciones 0,30 euros/títulote aportaciones 0,75 euros/títulote aportaciones 1,50 euros/título

Entregas

patrimoniales

(1) 738,00

(2) 721,60

(3) 984,00

(3) 984,00

(4) 492,00

(5)1.230,00

(6) 2.337,00

(8) 2.726,50

(9)3.116,00

13.329.10

Total

percibido

por los

accionistas

—

72,12

101,81

127,99

148,52

173,09

190,40

173,09

194,73

208,27

211,56

250,02

269,25

288,49

296,38

362,87

400,86

404,71

486,93

901,52

1.361,68

1.365,57

813,17

1.558,07

2.424,53

2.154,23

2.747,98

3.233,80

2.918,69

3.258,30

3.062,24

3.483,42

3.630,12

2.776,00

3.122,75

5.917,06

3.788,33

4.829,42

2.743,73

2.589,62

2.636,71

1.833,73

67.511.73

(7) Incluye la amortización, con cargo a Reservas de libre disposición de 82.000 acciones propias en autocartera con la correspondiente reducción

(8) Reducción de Capita(9) Reducción de Capita

de Capital en 0,55 millones de euros.

I con devolución <I con devolución <

te aportaciones 1,75 euros/títulote aportaciones 2,00 euros/título

(10) Incluye la amortización, con cargo a Reservas de libre disposición de 68.000 acciones propias en autocartera con la corres-ponoiente reducción ae oapnai en ¿U4.uuu euros

(11) Transformación en SICAV, por imperativo legal y acuerdo de la Junta General de accionistas celebrada el 31 de mayo de 2005.

65

PERSPECTIVAS PARA EL PRÓXIMO EJERCICIO 2.012

En el entorno actual son necesarios varios requisitos básicos para conseguir que la recuperacióneconómica pueda consolidarse:

• Ajuste fiscal gradual y sostenido,

• Facilitar la liquidez sobre todo en los países desarrollados, sobre la base de que van reduciendo sus desequilibrios.

• Desapalancamiento y reforma del sector financiero.

Importante: no todos los países tienen que realizar estos ajustes de la misma manera, al mismotiempo y con la misma intensidad,

Los países emergentes y en desarrollo tendrán que centrarse en evitar la creación de burbujas

económicas, controlar la inflación e incentivar el consumo interno para compensar la disminución

de sus exportaciones debido a la disminución en la demanda de sus productos en los paísesdesarrollados.

EEUU tendrá que hacer frente a sus déficits públicos y controlar el gasto para que su crecimiento

no sea tan dependiente de los estímulos monetarios (quantitative easing, deducciones fiscales).

Alemania aparte de avanzar en la consolidación fiscal deberá centrarse en corregir paulatina

mente sus desequilibrios comerciales (superávit comercial) con los países de la eurozona susti

tuyéndolos por consumo interno ó exportaciones a países fuera de la zona euro.

Los países de la periferia de Europa tendrán que combinar la consolidación fiscal con estímulos

a la economía que permitan compensar en parte los efectos negativos del desapalancamiento.

DILIGENCIA, que levanta el Secretario del Consejo de Administración, para dejar constancia de

que tras la aprobación de las Cuentas Anuales y el Informe de Gestión, en la sesión de veinticin

co de enero de dos mil doce, todos los miembros del Consejo de Administración, han procedidoa suscribir los mismos.

De lo que doy fe.

Madrid, a veintitrés de enero de dos mil doce.

El Secretario del Consejo

FRANCISCO GIL CUARTERO

66

CONCLUSIONES

El análisis de la situación en que se encuentra el mundo financiero nos permite asegurar que nos

hallamos ante una de las mayores crisis de las últimas generaciones y probablemente, ante elmayor desafío con el que nos hemos enfrentado las últimas décadas.

A nivel internacional, la gravedad de la situación actual es solo comparable con la crisis de los

años 30 del siglo pasado.

Unas grandes tareas a desarrollar para recuperarnos de la destrucción de confianza que esta crisis ha provocado en el ánimo de los inversores. Es por tanto la hora de la responsabilidad y del

compromiso.

Hay que establecer metas claras, en las que se imponga una gestión prudente y racional de losrecursos y expandir una ética de trabajo presidida por el esfuerzo, la constancia y la honorabili

dad.

Se hace preciso aprender de la crisis para que los ciudadanos entiendan a que nos hallamosenfrentados y de que si no se llevan a cabo las reformas necesarias estaríamos encaminados a

una situación mucho más complicada, es decir, a una recesión más profunda y duradera. Si seabordan los problemas y se acometen las reformas de forma enérgica y continuada, se logrará

recuperar la confianza en el sistema.

Se hace precisa la colaboración conjunta de todas las entidades y organismos en el mundo eco

nómico-financiero para alcanzar las metas trazadas a este respecto.

67

Documents

S.I.C.A.V. INFORMEANUAL