Ses4 Oferta de Dinero

8/19/2019 Ses4 Oferta de Dinero

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esan-economía para MATP 40

MBA esan

Proceso de la Oferta

MonetariaSesión 4


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Oferta Monetaria y Banco Central

• Mayoría de los países tienen una institución oficial, que detenta laautoridad legal de emitir dinero.

– Por ejemplo

• EE..- !eser"a #ederal $#E%&

$'ttp())***.federalreser"e.go"&

• Per+- anco entral de !eser"a del Per+ $!P&$'ttp())***.crp.go.pe&

– omo regla general(

• El anco entral de cada país determina la oferta de dinero dealto poder e/pansi"o $ Mh& o ase monetaria.

• Mh= circulante + reservas


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– Por lo general( alance de ancos entrales

– En EE.. ( 0cti"os mayores del #E%( onos del

1esoro


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MBA esanBanco Central: Cuentas Monetarias (mm NS)2004 2006

Dic. Jun. Set. Dic. Ene Feb. Mar. Abr. May. Jun.

I. RESERVAS INTERNACIONALES NETAS 44!0 44"0# 4$%4! 4#!$! 46#0 4602! 4#62% 4%"%2 46#!! 46""4

(Millones de US$) 12631 13818 13695 14097 14139 13989 14472 14493 14235 14415 1. Activos 12649 13835 13714 14120 14159 14009 14494 14517 14258 14452

2. Pasivos 18 17 19 23 20 21 22 24 23 36

II. ACTIVOS E&TERNOS NETOS !$ !2 !2 !4 ! ! !2 ! ! !

DE LAR'O (LA)O

(Millones de US$) 11 10 10 10 10 10 10 10 10 10

. Cr*+it,- !26! !#6 !#% !#% !#$ !#$ !#6 !#$ !40 !40

2. Obi/aci,ne- !22# !$4 !$$ !$! !$4 !$4 !$! !$4 !0" !0"

III. CREDITO INTERNO NETO 121! 34$%$ 3604# 36" 3!%0 32### 32#$ 34% 3$%% 3646! 36!%

. Si-tea Financier, 0 0 0 2#$0 !0!$ 2!04 !0$0 !66 2!6$ 20"2

a. Cr*+it,- 5,r re/uacin ,netaria 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

b. C,5ra te5,ra +e 7a,re- 0 0 0 2#$0 !0!$ 2!04 !0$0 !66 2!6$ 20"2

2. Sect,r (8bic, net, 3246 34"24 340"2 3!6"0 3!42" 32"4" 3422$ 3$446 3$$ 3$46$

a. 9anc, +e a Nacin 3"4 3!"26 34!%2 3!"%% 344$ 34660 3$64 3!#46 3!6# 3!%%

b. ',biern, Centra 34#0" 36% 3$0# 3$!4$ 34%64 342!% 34$24 3%#4 3#00 3#006

c. Otr,- incuye COFIDE 3$$!% 34%%! 34$4# 34!" 3464 3!""4 340!! 3!%!4 3!%" 3!%0$

+. Va,re- en (,+er +e Sect,r (8bic, 3$4 3$" 34$ 34" 3#$ 3$# 3$4 3$2 3!% 3!%

!. Otra- Cuenta- Neta- 32$" 324 3202% 32#6 324"4 32%0 32"42 3!!4% 3!!% 32""#

IV. O9LI'ACIONES MONETARIAS I1II1III 26#"0 2##"2 2"6$6 !46#6 !!"44 !!2!" !4$42 !2#26 !040 !06$4

. En M,ne+a Naci,na %4%# ""## "#%6 20$ "00" #!"2 %6!# %!2# 64% $6!

a. Ei-in (riaria "!2% "$%6 0%0 %24 0##2 0"# 00 040 0#6 0#

i. Circuante #0!6 #%0 #620 06 "2#2 "!2 "!4 "426 "2$6 n.+.

ii. Enca:e 2" 406 $$0 60# 600 $"% 66" 64 60$ n.+.

b. Va,re- Eiti+,- #$2 04 "%06 #%## #2% %4%4 662% 62#" $60 4$04

2. En M,ne+a E;tran:era "42 #"0$ "%# 4%4 4"!$ 4#46 6"04 $4"% !"2" $04

(Millones de US$) 2869 2740 2928 4132 4512 4513 5031 4682 4234 4614

E5re-a- 9ancaria- "2" #%2! "606 !"%" 4%% 4646 66%# $2"2 !%0" 4#

Re-t, "! #2 %$ "$ 2# 200 226 20$ 220 2!0

200$


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Oeraciones del Banco Central y Base

Monetaria

• 2ay tres tipos de operaciones que se usan(

– 3peraciones de mercado aierto

– 3peraciones de redescuento

– 3peraciones de camio


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Oeraciones de Mercado A!ierto

• 4o usada en el Per+, com+n en países como rasil

y M5/ico

• uando ancos entrales compran y "enden

onos en el mercado aierto( 3peraciones de

Mercado 0ierto


7/32esan-economía para MATP 40

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6omo funciona7 – 8upongamos una compra de onos en el mercado

aierto. 8i el ! compra onos por 9:;; millones, el

p+lico recie de dinero, 9:;; millones. – 0l final del día el ! tiene mas acti"os $onos& y mas

pasi"os $illetes& que en neto es cero. El p+lico tienemas acti"os $illetes& y menos acti"os $onos& que enneto es cero.

– Pero operaciones de mercado aierto no son popularesen países en desarrollo.

Oeraciones de Mercado A!ierto


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"entanilla de (#e)$escuento

• 3tra forma en que el ! puede afectar la ofertamonetaria es otorgando pr5stamos al sector pri"ado.

•

•


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•


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Oeraciones de Cam!io

• El ! cuando compra o "ende di"isas, tami5n

influye en la oferta monetaria.

•8i en el aAo el ! compra mBs di"isas de lo que"ende, es un comprador neto, entonces e/iste un

incremento neto de la ase monetaria.

• ! compra menos di"isas que lo que "ende, es

un "endedor neto de reser"as, entonces e/iste una

reducción neta de la ase monetaria.


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%cuación &undamental ara el Cam!io en el

Stoc' de $inero

• %onde(

– Mh( 8tocC de dinero de alto poder e/pansi"o o aseMonetaria

– D g c( 8tocC de onos p+licos en poder del !

– E ( 1ipo de camio

– Bc(8tocC de !eser"as Internacionales

– Lc( 8tocC de pr5stamos a los ancos a tra"5s de la Dentanillade %escuento

( ):::: −−−

−+−+−=− ∗∗

− cccc

g

c

g

c L L B B E D D Mh Mh


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• 4ota(

• 8i ∆ RIN 4eto de alan@a de Pagos

( ) en 89!I4 : =− ∗∗ −cc B B E


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Multilicador Monetario

y Oferta de $inero

• Es importante saer el efecto de la intermediaciónfinanciera en el proceso de la oferta monetaria.

• El anco central solo es una parte de este proceso

– %onde(

• Mh( %inero de alto poder

• R( !eser"as ancarias

• CU ( illetes y monedas en circulación

RCU Mh +=


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u* asa con los !ancos ri+ados,

• anco pri"ado recie depósitos y otorga

pr5stamos al p+lico.

• Pero una fracción de depósitos son reser"as.%efinamos(

• r d ( !eser"as requeridas que los ancos deen

mantener en el !

Dr R D

Rr

d d ×== ó


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• Por otro lado( oferta monetaria

• %onde(

– M1( 3ferta monetaria

– CU ( irculante

– D( %epósitos

• En mayoría de los países

– 8tocC de %inero F ase Monetaria $ M1>Mh&

DCU 1 M +=


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• ancos y los indi"iduos pueden mantenerCU ó D

– cd ( oeficiente irculante)%epósitos

• y como saemos

D

CU c

d =

D

Rr

d =


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• Para otener el multiplicador ancario

• y tenemos

φ ( Multiplicador monetario

• En Per+( G.H

( )

( )

( )

( ) D R DCU

D D DCU

RCU

DCU

Mh

M

+

+=

+

+=

:

d d

d

r c

c

+

+

=

:

+

+==d d

d

r c

c Mh M

: donde : φ φ


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Cómo funciona,

• 8upongamos r d ( :; y cd ( GJ? y si se produce unincremento de :;; en dinero de alto poder.

∆ Mh ∆CU ∆ D ∆ R ∆ Prés

ta!s

∆ M1

Primera"uelta

:;;,; G;,; K;,; K,; LG,; :;;,;

8egunda"uelta

:H,H JL, J,K J:,K LG,;

1ercera"uelta

:;,H H:,H H,: NL,N J:,K

y así sucesi"amente


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• El incremento total de M1 se puede otener

a tra"5s(

– %e la suma de todas las "ueltas

• 4ota( En la primera "uelta ∆M'∆M:

– %el multiplicador

( )

( )

1""

1 #"$% #"

1$% #"

Mh1 M

++

=

=

∆φ ∆

( ) ill!nes :,NJL9:;;JL:,N:;;NJ,;

GJ,: ==

=


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• 0'ora usando las identidades – 8i ∆ M1= ∆ CU+ ∆ D#

∆ M1=&%'#1

– CU(D="#$% ∆ M1="#$% ∆ D+ ∆ D

– &%'#1=1#$% ∆ D

∆ D=$)%#*)

∆ CU="#$%$)%#*),='1#-$


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Coeficiente de #eser+a -$eósitos ( R/D)

• 1iene una importancia crucial en la determinación delmultiplicador monetario

• Este coeficiente influencia al multiplicador, si este aja, elmultiplicador crece.

• El monto total de las reser"as consta de dos componentes

– !eser"as requeridas( Monto mínimo que estBnlegalmente oligados a mantener $ RR&

– !eser"as e/cedentes( cuando los ancos mantienenfondos adicionales $ ER&

– omportamiento de la anca


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• Esta en función de cuatro "ariales.

– El coeficiente de reser"as requeridas $rr d & - relacionado

con RR

–


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Coeficiente Circulante-$eósitos (CU/D

)

• %epende de la confian@a que puede tener un

sistema ancario.

• 8i e/iste desconfian@a en el sistema, crecerB el

circulante en detrimento de los depósitos. El

multiplicador cae $no 'ay intermediación

financiera&


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%.uili!rio en el Mercado Monetario / %conoma Cerrada • 8uponemos

– Pleno empleo

– Dariaciones de dinero $ M & no afectan al producto $/&

– %emanda de dinero proporcional al PIB – Delocidad del

dinero $0 & es fija.

• Equilirio se alcan@a cuando D M Mh0

P/ M === φ


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• !ecordemos

– M 1 ( independiente de precios

– M D( función de saldos reales

• 0 medida que el ni"el de precios aumenta,

el PIB nominal crece en proporción directa

con el aumento de precios

• ur"a M D M /

0 P =


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• 8i la tasa de inter5s$i& se incrementa lasfamilias "an mas al anco =economi@an su

tenencia de dinero> y sue la "elocidad de

circulación $0 &.

• Entonces la demanda de saldos reales

$ M D (P & se reduce.


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i

i"

M "

M D

M 1

i1

n incremento de

la oferta de dinero,disminuye la

"elocidad de

circulación,

'aciendo ajar la

tasa de inter5s

M "

M

M 1


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Politica Monetaria en el Per1 antes del 2002

• !P afecta la disponiilidad de liquide@ delsistema ancario y, por lo tanto, el ni"el de lacuenta corriente que los ancos mantienen en el

!P $meta operati"a&.•


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#uente( Programa Monetario G;;:-!P


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#uente( Programa Monetario !P


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Poltica Monetaria en el Per1 desde el 2002

• Meta E/plícita de Inflación( Inflation targeting

• Meta operati"a $reación de ase Monetaria o

Emisión Primaria& ya no es meta del !P como

era 'asta el G;;:•


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esan economía para MATP 40

MBA esan

Poltica Monetaria en el Per1 desde el 2002

#uente( Programa Monetario G;;G-!P

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