ÅRSREDOVISNING · året säkrat GMP produktion (god tillverkningssed) och förbereder en ekvivalensstudie under 2018. PULS är fortsatt huvudägare i bolaget med målet att vara

Å R S R E D O V I S N I N GRÄKENSKAPSÅRET 2017

P.U.L.S. ABOrg. Nr. 556623-2095

P.U.L.S. ABKullagatan 8, SE-252 20 HelsingborgTel: 070-664 94 77 | E-post: [email protected]

www.pulsinvest.se

”Under hösten har vi arbetat med att förfina en tydlig strategisk inriktning som ska stärka PULS framåt och säkra starkare kassaflöde och en god avkastning. För detta krävs både kapital och en dynamisk ägarkonstellation som delar vår vision. Vi är mycket glada över att våra huvudägare stödjer förändringsarbetet och att vi nu också fått in nya ägare som tillsammans stärkt PULS kassa vilket i sin tur innebär att vi kan omsätta strategin till handling i linje med PULS vision.”

Sarah Fredriksson – VD för P.U.L.S. AB

Innehållsförteckning

VD Sarah Fredriksson 2

Kort beskrivning av PULS 3

PULS affärsutveckling 4

PULS projektbolag 5

Projektöversikt (2017-12-31) 6

Nuvarande projektbolag 7

Avyttrade projekt 12

Organisation 13

PULS styrelse 14

PULS partners 15

PULS operativa ledning 18

Förvaltningsberättelse 19

PULS skapar värdePULS affärsidé är att utveckla och sälja innovativa behandlingsmetoder med stor patientnytta till industriella partners för vidare utveckling och distribution till patienter på en global marknad.

Vi arbetar för att våra kunder på den globala marknaden ska välja PULS projekt baserat på kvalité, patientnytta och marknadspotential.

Vårt mål är att skapa god avkastning till våra aktieägare genom att tillsammans med innovatörer maximera värdet av produktidéer inom läkemedel och medicinteknik, där PULS tillför ett tydligt och affärsmässigt entreprenörskap, bred vetenskaplig kompetens och långsiktig finansiering.

Väsentliga händelser under och efter räkenskapsåret 21

Finansiella risker 22

Aktiekapital 22

Ägarförhållanden 22

Kassaflöde 23

Ekonomisk översikt 23

Resultatdisposition 23

Resultaträkning 24

Balansräkning 25

Förändring av eget kapital 27

Noter 28

Underskrifter 33

Revisionsberättelse 34

2

P.U.L.S. AB - Årsredovisning 2017

VD Sarah Fredriksson

Ett strategiskt år som stakar ut vägen framåt

Genom att utgå från patientbehov och söka innovativa lösningar startar PULS projekt med en god affärsmässig potential. Under våren 2017 inleddes ett intensivt arbete kring ett projekt med ursprung i Håkan Olssons, en av PULS partners, mångåriga forskning inom onkologi. PULS team och partners har tillsammans med innovatörerna utvecklat projektet vidare mot en ny affärsmöjlighet där ett tidigare välkänt läkemedel får en helt ny indikation inom bröstcancer. Projektbolaget Belina Pharma bildades och är ett strålande exempel på hur unik forskning och smart produktutveckling möter ett tydligt patientbehov.

Med Belina i portföljen har PULS tre projekt inom onkologi. Oncorena utvecklar ett unikt läkemedel för patienter med spridd njurcancer, som är en smal och väldefinierad indikation, med ett stort behov av en behandling. Oncorena har under året fortsatt med de förberedande toxikologistudierna inför en första klinisk studie. Det tredje bolaget är Glactone som under 2017 nominerat en läkemedelskandidat som i kombination med andra läkemedel kan användas inom immunonkologi med prostatacancer som första indikation. Vidare planerar Glactone för de toxikologistudier som krävs för klinisk utveckling.

Onkologi är ett terapiområde med ett stort patientbehov, men också med stor konkurrens. Det är viktigt för PULS att använda den kompetens vi bygger upp internt så effektivt som möjligt och att välja de projekt inom onkologi där vi kan konkurrera väl. Lika viktigt är att hålla en balans i portföljen, sett till projektens individuella risk och möjlighet att nå marknaden inom rimlig tid och resursbehov, samt givetvis attrahera och behålla starka finansiella partners. Jag är övertygad om att PULS måste våga välja projekt opportunistiskt, men alltid inom ramen för realistiska förutsättningar och utifrån patientens bästa.

Trophea är ett exempel på ett bolag där smart utveckling relativt snabbt kan resultera i en ny produkt med intressant potential. Redan under 2018 inleds de första kliniska studierna i projektet. Trophea utvecklar en ny produkt för de patienter som långtidsbehandlas med kortison för olika hudåkommor som t ex psoriasis eller eksem. Genom att utveckla en ny kombination av två kända läkemedelssubstanser har Trophea skapat en produkt som kan motverka förtunnad hud som annars är en obehaglig men vanlig biverkan för denna grupp av patienter.

Infektionssjukdomar är också ett intressant behandlings -område då bristen på nya antibiotika och resistens-utveckling kommer att öka efterfrågan på nya läkemedel, bättre prevention och ökade kunskaper om bakterier, svamp och virus. PULS projektbolag Adenovir Pharma har molekyler som hindrar adenovirus att infektera celler. Visserligen lyckades Adenovir inte nå en konklusiv Fas 2-studie, men resultaten visade tillräckligt mycket data för att dra nya lärdomar. Adenovirs portfölj är fortsatt intressant för ett antal nya konkurrenskraftiga produktkoncept.

Utveckling av läkemedel tar tid och innebär ofta oförutsedda motgångar, men i Adenovirs fall ser jag, med undantag för tidsförlusten, motgången som en utmaning som stärker Adenovirs konkurrenskraft på sikt. Som en av huvudägarna i Adenovir är det PULS uppgift att under 2018 tillsammans med innovatörer, projektledare, styrelse och övriga ägare anta utmaningen genom att så effektivt som möjligt stärka fortsatt utveckling både operativt och finansiellt.

AcuCort listades på Aktietorget i april och har under året säkrat GMP produktion (god tillverkningssed) och förbereder en ekvivalensstudie under 2018. PULS är fortsatt huvudägare i bolaget med målet att vara en aktiv ägare även framöver. Laccure tecknade ett exklusivt och globalt licensavtal med Combe Inc. som ska ta Laccures egenvårdsprodukt för behandling av bakteriell vaginos till marknaden. Under tidig höst valde PULS att göra en exit i LIDDS (listat på First North sedan 2014) till en aktiekurs som ger PULS en IRR om 26% vilket faller väl in under PULS exit kriterier.

Under hösten har vi arbetat med att förfina en tydlig strategisk inriktning som ska stärka PULS framåt och säkra starkare kassaflöde och en god avkastning. För detta krävs både kapital och en dynamisk ägarkonstellation som delar vår vision. Vi är mycket glada över att våra huvudägare stödjer förändringsarbetet och att vi nu också fått in nya ägare som tillsammans stärkt PULS kassa vilket innebär att vi kan omsätta strategin till handling i linje med PULS vision. Avslutningsvis vill jag tacka alla investerare för förtroendet samt alla partners, medarbetare och konsulter som har bidragit under året. Jag är stolt över att få vara del av PULS och jag ser fram emot alla de viktiga aktiviteterna som vi har framför oss under 2018.

Sarah Fredriksson - VD, P.U.L.S. AB

3


PULS UTVECKLAR NYA BEHANDLINGAR MED STOR PATIENTNYTTAPULS är ett bolag för tidiga projekt inom life science, i första hand läkemedel men även medicintekniska produkter. Målsättningen är att utveckla nya behandlingar med stor patientnytta genom att skapa attraktiva projekt för läkemedelsindustrin att förvärva vid lämplig tidpunkt.

PULS grundades 2002 och har vid utgången av 2017 totalt startat elva projektbolag. Av dessa bolag har två avyttrats, ett noterats för handel på Nasdaq First North Stockholm, ett noterats på Aktietorget och ett utlicensierats samt endast ett av elva projektbolag har avslutats. Vid årets slut driver PULS aktivt fem projektbolag. PULS bidrar med kapital och driver den vetenskapliga och affärsmässiga utvecklingen i projektbolagen fram till exit.

Bolaget utgörs av en relativt liten organisation som i kombination med ett större antal professionella partners effektivt driver de innovativa projekten. Cirka hälften av PULS partners har en förankring i universitets- och forskningsmiljön och hälften i läkemedelsindustrin. På så sätt fungerar partnerskapet både som kompetensresurs och som generator av projektförslag och innovationer. Affärsmodellen bygger på tidigt engagemang och nära samarbete med innovatören. PULS affärsmodell skapar därmed ett utmärkt alternativ för forskare som vill fortsätta sin forskarkarriär, istället för att bli egenföretagare och riskkapitalist. Däremot förväntas innovatörerna ta en aktiv och mycket viktig roll genom att bidra med expertkunnande till projektet och är oftast de som aktivt leder den vetenskapliga utvecklingen.

PULS operativa ledning och organisation är kostnads-effektiv och har gedigen industriell kompetens. Bolaget har dessutom framgångsrikt lyckats skapa lång-siktiga samarbeten med ett hundratal personer med spetskompetens inom olika områden och bred erfarenhet från life science-branschen. Dessa nyckelpersoner är knutna till PULS organisationen på konsultbasis och efter behov. Det är den huvudsakliga förklaringen till varför PULS kan utveckla projekt till betydligt lägre totalkostnader än vad som är möjligt i en traditionell industriell miljö.

PULS har under bolagets 16 verksamhetsår vidare-utvecklat förmågan att i varje skede i projektbolagens utveckling, och i varje del av värdekedjan, knyta adekvata resurser till bolagen. Den väl beprövade affärsmodellen ger en snabb och enkel hantering i allt från utvärderingar av nya projektidéer till genomförande och optimerar processen vid försäljning/exit av bolag. Den för PULS avgörande faktorn framgent är ett fortsatt stärkt kassa-flöde och ett aktivt ägande i projektbolagen, vilket sker genom kanalisering av investeringarna via PULS. Målet är att tillföra PULS 150 MSEK från institutionella och långsiktiga investerare. Under 2017 har arbetet med att stärka kapitalbasen varit i fokus och under våren 2018 resulterade det i 100 MSEK som ett delsteg mot det större målet. Arbetet med att ta in de resterande 50 MSEK som krävs för att fullfölja planen inom 18 månader fortsätter.

PULS SÅ HÄR LÅNGTPULS bidrar med kapital och driver den vetenskapliga och affärsmässiga utvecklingen av projektbolagen: • PULS har en stark egen innovationskraft i partnerskapet

och dess nätverk. Under de senaste åren har partner-skapet utvecklats kompetensmässigt samtidigt som en föryngring har skett vilket möjliggör ytterligare dynamik i idégenerering och innovation.

• Genererat 23 patentfamiljer.• PULS har sedan 2003 till och med årsslutet 2017 startat

elva projektbolag med en sammanlagd finansiering på över 500 MSEK. Därutöver har P.U.L.S. AB finansierats med 116 MSEK och ytterligare 100 MSEK under första kvartalet 2018.

• PULS operativa del drivs kostnadseffektivt och kan också hållas mer eller mindre konstant över tiden på grund av dynamiken mellan P.U.L.S. AB, partnerskapet, projektbolagen samt nätverket av samarbetspartners på konsultbasis.

• Av de elva projektbolagen har sju hittills tagits till klinisk fas och de övriga fyra är på väg mot klinik. Endast ett av elva bolag har lagts ned.

• Två projektbolag har avyttrats, två har börsintroducerats och ett har utlicensierat sin produkt. » Ambria Dermatology AB avyttrades 2009 till Natumin Pharma AB som har vidareutvecklat tekniken i ett flertal produkter. Den totala köpeskillingen om 32 MSEK beräknas inflyta över tid.

» Under 2011 såldes DuoCort Pharma AB till det amerikanska läkemedelsbolaget ViroPharma Inc. Vid slutförandet av affären erhölls 220 MSEK kontant och upp till 860 MSEK i form av tilläggsköpeskillingar som visat sig omöjliga att erhålla p g a nya ägarens ändrade strategi. Totalt har 205 MSEK utdelats till aktieägarna vilket motsvarar en IRR om 26% på investerat kapital.

» LIDDS AB noterades 2014 på Nasdaq First North Stockholm.

» AcuCort AB noterades den 24 april 2017 på Aktietorget.

» Laccures produkt utlicensierades i maj 2017 genom ett exklusivt och globalt licensavtal med amerikanska Combe Inc., en väletablerad global aktör inom segmentet egenvårdsprodukter.

Kort beskrivning av PULS

4


PULS affärsutveckling

PROJEKTGENERERING Partnerskapets samlade kompetenser genererar och förädlar nya innovativa projektidéer, som när de uppnått PULS kriterier kan bli basen för nya projekt-bolag. Vidareutvecklingen av partnerskapet och ett starkt fokus på nya projekt under de senaste åren har resulterat i starten av Trophea (2016) och Belina Pharma (2017) samt ytterligare en handfull nya projektkandidater som bearbetas aktivt i PULS utvärderings- och utvecklingsprocess. PULS räknar med att starta två projekt om året tills en balanserad portfölj om cirka tio projekt löpande har uppnåtts. Vid den storleken bedöms en balans ha uppnåtts mellan projekt i olika faser och med olika profil vilket borgar för en god riskspridning samtidigt som PULS inte gör avkall på kvalitén i projektutvecklingen genom att ha för många projekt.

PROJEKTUTVÄRDERINGFöljande kriterier ska vara uppfyllda för att en utvärdering ska leda till en investeringsrekommendation: • Medicinsk nytta med signifikant potential och en tydlig

affärsmöjlighet.• En stark IP position och/eller patenteringsmöjlighet. • Ett tydligt projektmål, rimligt definierat i tid och pengar.

PULS granskar kontinuerligt även externa projektförslag. Dessa uppfyller dock sällan PULS kriterier för start av ett projektbolag till skillnad från de projekt som genereras internt och som är kvalitetssäkrade redan från början i enlighet med PULS investeringskriterier. Beslut om investeringar tas i PULS styrelse, men för att effektivisera den interna processen finns ett investeringsutskott som ansvarar för att bereda investeringsärenden inför beslut. Denna process garanterar en god kvalitetssäkring av de projekt som startas. Kvalitetssäkring är en nyckelkomponent för PULS då målet är att ha en betydligt högre träffsäkerhet på de projekt som startas jämfört med branschen i övrigt. Detta är visat i de projekt som är startade och målet är att ha samma träffsäkerhet framgent. Specialister ur partnerskapet engageras i varje utvärdering och externa experter kontaktas för specifika frågeställningar när så krävs. För att ha en kontinuerlig kvalitetssäkring på arbetet med nya projekt finns ett så kallat nyprojektsråd som står till VD:s förfogande. Nyprojektsrådet består av fyra seniora partners vilka vid valda tillfällen ger återkoppling på de projekt som utvärderas.

PULS VERKSAMHET PULS verksamhet utgår från bolagets huvudkontor i Helsingborg. Från Helsingborgskontoret sköts all administration i såväl PULS som projektbolagen. PULS har dessutom kontor på Sahlgrenska Science Park i Göteborg för att ha en närvaro även i denna region. I september inleddes ett samarbete med SmiLe Incubator som innebär att PULS ökade sin synlighet och sina relationer i Lund-området. I december etablerades ett PULS-kontor i Danderyd, med syftet att stärka PULS nätverk och samarbetsmöjligheter i Stockholms- och Uppsala regionen.

PULS ger ett starkt stöd till sina projektbolag genom att aktivt bidra med projektutveckling, kvalitetssystem, dokument hantering, affärsutveckling, extern kommunikation och marknadsföring, exitplanering, finansi ering såväl som lokaler, infrastruktur och administration. En av nyckelfaktorerna är att anpassa stödet till projekten beroende på vilken fas de befinner sig i. Olika kompetenser behövs i olika faser och därför arbetar PULS kontinuerligt med att säkerställa att rätt personer stödjer projektet över tiden och att växlingen mellan personer sker på ett prestigelöst sätt. Genom att ta ett tydligt ansvar säkerställs såväl kvalitén i projekten som kostnadseffektiv drift av projekten.

STRATEGISK PROJEKTUPPFÖLJNING Vid start av varje projekt finns en projekt- och affärsplan som fastställs av respektive projektbolagsstyrelse och verkställs av projektledaren. Detta är bolagets mål och styrdokument från start. PULS VD följer löpande upp utvecklingen i projektbolagen. Två gånger per år ska styrelsens investeringsutskott, tillsammans med PULS VD och CFO samt ordföranden i respektive projektbolag och med projektledaren som föredraganden, träffa respektive projektbolag för att på en strategisk nivå följa upp PULS gjorda investeringar och säkra respektive projekts uppfyllande av projektplan inklusive exitplan. Investeringsutskottet ska säkerställa att respektive projekt fortsatt uppfyller PULS investeringskriterier.

PULS AFFÄRSUTVECKLING - EXIT Grundläggande för PULS affärsmodell är att ta fram tidiga projekt och ta dem till ”proof of concept”, dvs Fas 2a. Den generella exitstrategin är en så kallad Trade Sales, dvs en försäljning av bolaget i sin helhet till en industriell tagare. PULS är dock medvetet om att det inte alltid är möjligt att genomföra en ren försäljning av projektbolagen. Det kan då bli aktuellt med ett överlåtande av rättigheterna till ett annat bolag mot en viss ersättning och att huvuddelen av ersättningen kommer i form av delbetalningar när projektet uppnår vissa i förväg bestämda mål samt en royalty på produktens försäljning. En alternativ väg till exit kan vara att en extern part blir huvudfinansiär och därmed tar över ansvaret för den fortsatta utvecklingen och slutgiltig exit. Med hänsyn till omvärlden och marknaden har PULS valt att driva några projekt längre än vad PULS affärsmodell avser, vilket inte stämt med den kapitalstruktur som bolaget haft. En säkrad kapitalbas ger PULS kapacitet att ha uthållighet i projekten och få en mer rimlig möjlighet att ta fram tillräckligt många projekt som kan nå exit. Historiken pekar dessutom på en genomsnittlig projekttid om cirka 7 år för PULS projektbolag vilket är kortare än marknaden i övrigt. Detta beror på att PULS genom screeningsarbetet före projektstart oftast kommit längre än andra jämförbara projekt.

5


PULS projektbolag

PROJEKTÖVERSIKT PULS har per den 2017-12-31 fem innovativa utvecklingsprojekt i sin portfölj som förväntas fylla en viktig plats i behandlingen av allvarliga sjukdomstillstånd där det idag inte finns tillräckligt effektivt behandlingsalternativ. Ett projekt befinner sig i uppstartsfas, tre i preklinisk fas och ett i klinisk fas. PULS har sedan bolaget grundades hittills avyttrat två projekt, börsintroducerat två projektbolag, utlicensierat ett samt avslutat ett. Status för respektive projektbolag per 2017-12-31 beskrivs på kommande sidor.

INVESTERAT KAPITAL I PROJEKTBOLAGEN Fram till 2017-12-31 har de fem projekt som PULS aktivt driver totalt tillförts 139,2 MSEK i riskkapital, varav 38,5 MSEK investerats av P.U.L.S. AB, se tabell nedan. Belina bolagiserades under första halvåret 2017 och blev ett registrerat aktiebolag i maj.

INVESTERAT KAPITAL I PROJEKTBOLAGEN

Adenovir Belina Glactone Oncorena Trophea

Tillfört kapital - Tot (MSEK)

68,1 2,1 23,8 42,6 2,6

Tillfört kapital - PULS (MSEK)

14,4 1,4 12,5 8,8 1,4

Värdering post-money (MSEK)

98,5 7,0 34,9 72,8 5,5

Största ägare PULS: 23,4%

Håkan Ohlsson:48,6%

PULS: 47,6%

PULS: 18,8%

PULS: 35,5%

BWG Invest:19,8%

PULS: 34,0%

LF Skåne:5,4%

Health Cap:15,1%

Jan Faergemann: 10,0%

LF Skåne: 8,0%

Richard Enefors: 8,6%

Ulf Winberg: 4,5%

Börje Haraldsson:8,3%

Gudmundur Johannsson 9,5%

6


Exit

Fas 1/2

Fas 1

Preklinisk fas

Exit

Fas 1/2

Fas 1

Preklinisk fas

Exit

Fas 1/2

Fas 1

Preklinisk fas

Exit

Fas 1/2

Fas 1

Preklinisk fas

Projektöversikt (2017-12-31)

Exit

Fas 1/2

Fas 1

Preklinisk fas

7


Nuvarande projektbolag

Adenovir Pharma AB - Virusorsakad ögoninfektion

Adenovir Pharma AB (2017-12-31)

Totalt antal aktier: 895 429 st.

PULS aktieinnehav: 209 337 st. (23,4%)

Värdering efter senaste nyemission: 98,5 MSEK

Värdering av aktien vid senaste nyemission: 110 SEK/st.

Totalt tillfört kapital: 68,1 MSEK, varav PULS investerat 14,4 MSEK

Styrelse: Stefan Appelgren (ordförande), Niklas Arnberg, Lennart Bruce, Mats Lidgard, Göran Wadell, William Gunnarsson, Karin Wingstrand och Kjell Öberg (suppleant)

Projektledare: Björn Dellgren

Adenovir Pharma utvecklar ett antiviralt läkemedel för behandling och potentiellt även förebyggande av den smittsamma ögonsjukdomen epidemisk kerato-konjunktivit (EKC) som orsakas av virus.

Forskarna bakom projektet har funnit att sialinsyra som finns i ögat är en receptor för de adenovirus som orsakar EKC. Forskning utförd vid Umeå universitet har visat att multivalent sialinsyra bundet till en bärare kan fånga upp dessa adenovirus och därmed hindra dem från att binda sig till ögat och orsaka infektion. Baserat på en bärare av multivalent sialinsyra, utvecklas ett nytt antiviralt läkemedel, som ögondroppar. En fördel med ett sådant läkemedel är att det verkar utanför cellen vilket torde minimera risken för resistensutveckling.

KOMMERSIELL POTENTIALDet finns för närvarande inga godkända läkemedel för att behandla eller förebygga EKC. Antal fall av adenovirusinfektioner i ögat kan vara så stort som mellan 15 - 20 miljoner fall per år i USA, varav virus som orsakar EKC utgör en betydande andel. Enbart i Japan, där man löpande registrerar antalet fall av EKC, drabbas över en miljon människor varje år. Det kan också finnas en betydande potential i förebyggande behandling. Försäljningspotentialen uppskattas till 1 - 2 miljarder SEK årligen.

STATUS FÖR PROJEKTETAdenovirs läkemedelskandidat APD-209 har visat sig vara säker och väl tolererad i flera prekliniska toxicitetsstudier. Bolaget har tidigare i en klinisk Fas 1-studie visat att APD-209 är väl tolererat. En dubbelblindad multicenter Fas 2-studie på patienter med EKC har avslutats. Patientunderlaget i studien var otillräckligt för att nå statistisk signifikans.

Positiva trender konstaterades dock i behandlingen med APD-209. I samtliga fall visade APD-209 bättre resultat än placebo, vilket indikerar att de positiva resultaten, även om de inte är signifikanta, inte är slumpmässiga. APD-209 konstaterades vara säker och väl tolererad. Dessa resultat ger stöd för produkthypotesen och goda skäl att fortsätta den kliniska utvecklingen.

Projektet APD-514 kan potentiellt bli ett andra genera-tionens EKC-läkemedel efter APD-209. Produkten har visat hög effekt i experimentella studier och visar ingen toxicitet i djurstudier och har ett ännu längre patentskydd. Vinnova har hittills beviljat bidrag på ca 1,1 MSEK för detta projekt.

Bolaget tillfördes under 2017 3,0 MSEK genom nyemission, varav PULS investerade 1,5 MSEK. Adenovir utgav även ett konvertibelt lån på 1,2 MSEK till PULS och BWG Invest om 0,6 MSEK vardera.

EXITMålsättningen är att avyttra projektet. Marknaden för ögonläkemedel är en väl utvecklad specialistmarknad med ett flertal globala och regionala aktörer. Kontakterna med potentiella partners intensifierades under året. Dessa kontakter har bekräftat det stora medicinska behovet av en effektiv behandling av EKC och intresset för Adenovirs projekt. Då den kliniska studien inte blev konklusiv kan en direkt exit blir svårare att uppnå. Om detta blir utfallet, kommer även möjligheten till ett partnerskap för vidare utveckling av Adenovir att sonderas.

8


Belina Pharma AB - Bröstcancer

Belina Pharma AB (2017-12-31)


PULS aktieinnehav: 23 830 st (34,0%)

Värdering efter senaste nyemission: 7 MSEK



Styrelse: Tillsättning av styrelse pågår.

Projektledare: Jeanette Robertsson

Belina utvecklar en produkt för behandling av bröst-cancer. Mångårig forskning vid Lunds universitet visar att en långtidsbehandling med en specifik läkemedelssubstans i kombination med dagens behandlings regimer för bröst cancer kan leda till en signifikant bättre överlevnad.

Innovationen har sin grund i forskningsarbete inom onkologi under professor Håkan Olssons ledning vid Lunds universitet. Forskargruppen har genom data- och registerstudier funnit att patienter som har medicinerats med ett godkänt läkemedel parallellt med bröstcancerbehandlingar har visat på en högre över-levnad. Håkan Olsson är sedan tidigare engagerad i PULS genom sin roll som partner.

Belina bolagiserades under första halvåret av 2017 och blev ett registrerat aktiebolag i maj.

KOMMERSIELL POTENTIALBröstcancer är den vanligaste cancersjukdomen hos kvinnor och drabbar årligen 1,7 miljoner kvinnor globalt. Marknaden växer med cirka 6% årligen och beräknas år 2023 nå 18 miljarder USD.

STATUS FÖR PROJEKTETPULS har ställt höga krav på drug-delivery-teknologin redan vid uppstarten av projektbolaget Belina för att kunna uppnå kravspecifikationen på slutprodukten. Den nya produkten ska kunna leverera den aktiva substansen i tillräckligt hög dos och under lång tid för en optimal behandling. Projektet befinner sig i ett tidigt skede och för närvarande pågår diskussioner om den framåtriktade strategin samt projektplanen. Patentansökan har under året lämnats in i en internationell fas. Den omfattar substansens användning för behandling av bröstcancer.

Belina tillfördes under 2017 2,1 MSEK, varav PULS investerade 1,4 MSEK genom en nyemission.

EXIT Belina är ett projekt i mycket tidig fas där arbetet med strategisk affärsutveckling och en mer detaljerad projektplan pågår. Den preliminära planen är att avyttra projektet efter Fas 1.

9


Glactone Pharma AB - Immunterapi och kastrationsresistent prostatacancer

Glactone utvecklar nya substanser som kan blockera ett signal protein, STAT3, som är överaktivt i cancerceller.

Substanser som blockerar STAT3 kan användas i kombina-tion med immunterapier och för behandling av spridd prostatacancer i sent stadium (kastrationsresistent prostata-cancer). Då STAT3 är involverat i många av de centrala sjukdomsprocesserna i cancer anses STAT3-blockering var en av de mest lovande nya metoderna för att behandla olika former av cancer. STAT3 aktivering är involverat i uppkomsten av behandlingsresistens och i hur tumörceller undviker att angripas av kroppens immunförsvar. I första hand kommer patienter med sena stadier av prostatacancer som slutat svara på existerande terapier att behandlas. Vid positiva effekter på patienter med prostatacancer kommer patienter att behandlas med STAT3 blockering i kombination med immunterapier. En naturligt förekommande substans som påverkar STAT3, galiellalactone, används som en kemisk utgångspunkt för att utveckla nya patenterbara substanser med goda läkemedelsliknande egenskaper. Detta är ett långsiktigt projekt i tidig fas, men som bygger på en stark vetenskaplig grund och där det medicinska behovet är stort liksom den kommersiella potentialen.

KOMMERSIELL POTENTIALImmunonkologi är behandlingar med läkemedel eller vacciner som har förmågan att aktivera immunförsvaret så att det känner igen cancerceller och kan angripa dem. Immunterapier kan komma att revolutionerna cancersjukvården och kan komma att utgöra grundstommen för all cancerbehandling. En immunterapeutisk strategi innebär att man slår mot kontrollmolekyler som fungerar som bromsar för immunceller, t ex med antikroppar mot PD-1 och PD-L1, för att på så sätt stimulera ett kraftigare immunsvar. Men en majoritet av patienterna som behandlas med PD-1/PD-L1 terapier svarar inte fullt och de flesta tumörregressionerna är bara partiella. För att öka antalet patienter som svarar på denna typ av behandling krävs kombinationsterapier och flera prekliniska modeller har visat att STAT3 är en möjlig måltavla för kombinationsbehandling. Marknaden för immunterapier beräknas uppnå 20 miljarder USD år 2020 och en produkt som kan kombineras med immunterapier kan ta stora andelar. Cirka 400 000 patienter på de sju största marknaderna för läkemedelsförsäljning drabbas årligen av prostatacancer och av dem utvecklar cirka 165 000 (40%) kastrationsresistent prostatacancer och skulle därmed kunna behandlas med Glactones STAT3 blockerande läkemedel. Med en marknadsandel på 10% och en årskostnad i paritet med jämförbara cancerläkemedel

skulle det uppskattningsvis finnas en försäljningspotential för denna produkt på cirka 5 miljarder SEK årligen. Om andra indikationer (t ex bröstcancer eller lungcancer) skulle bli god-kända så kan denna försäljningspotential flerdubblas.

STATUS FÖR PROJEKTETMed galiellalactone som en kemisk utgångspunkt har nya derivat med ökad selektivitet och potens identifierats. Dessa substanser är patentsökta och projektet utvärderar kontinuerligt möjligheterna att utöka patentskyddet. Då immunonkologi har utvecklats till den mest lovande behandlingsmetoden för cancer utvärderas substanserna i cell- och djurmodeller relevanta för immunterapi.

Parallellt undersöks STAT3:s roll i utveckling av behandlings-resistens i avancerad prostatacancer. Dessa studier syftar till att undersöka hur Glactones STAT3 hämmande sub-stanser bäst kan kombineras med olika terapier och identifiera substanserna med de mest lovande läkemedels-liknande egenskaper. Under 2017 nominerades en läkemedelskandidat som upp fyller uppsatta kriterier och som i kombination med andra läkemedel ska användas inom området immunonkologi med prostatacancer som första indikation. Glactone fick ett svenskt patent (GPA500) beviljat och ett anslag från Vinnova om 886 500 SEK (STAT3) under året. Bolaget planerar för den prekliniska utvecklingen vilket inkluderar toxikologistudier som krävs för att påbörja kliniska studier och den kliniska utvecklingen.

Ledningen utvärderar samtidigt aktivt möjlig heten till en tidig exit i preklinisk fas då det finns ett mycket stort intresse kring immunonkologi och STAT3. Ledningen deltar i internationella konferenser och har diskussioner med ett flertal internationella läkemedelsbolag. Det finns idag inga godkända läkemedel som direkt blockerar STAT3.

Glactone tillfördes under 2017 24 kSEK genom en ny-emission. Glactone utgav under 2017 även ett konvertibelt skuldebrev på 1,2 MSEK till PULS. Lånet löper till juni 2018.

EXITExit är möjligt i sen preklinisk- eller tidig klinisk fas. En analys av försäljningar av projekt/bolag inom cancerområdet visar att projekt som säljs i preklinisk fas har en struktur som avspeglar osäkerheten för köparen. Det primära målet är att göra en exit efter Fas 1 vilket skulle kunna vara 2019, men utvärdering av en tidig exit har fått ökad prioritet. Många stora läkemedelsbolag prioriterar cancerområdet och ser STAT3 som en mycket intressant och väl validerad målmolekyl.

Glactone Pharma AB (2017-12-31)


PULS aktieinnehav: 135 929 st. (47,6 %)




Styrelse: Jan Törnell (ordförande), Anders Bjartell, Jacob Kaluski, Jeanette Robertsson och Olov Sterner

Projektledare: Martin Johansson

10


Oncorena Holding AB – Spridd njurcancer

Oncorena utvecklar en ny produkt för behandling av spridd njurcancer. Projektet har sitt ursprung från observationen att en viss sorts svamp, toppig gift-spindling, vid (oavsiktlig) förtäring leder till mycket specifika skador på njurarna hos människa.

Bestående skador på andra organ har inte observerats. Det är ämnet orellanin som finns i svampen som ger upphov till dessa mycket specifika njurskador. Experimentella studier har visat att syntetiserat orellanin har en liknande mycket effektiv avdödande effekt även på njurcancerceller. Målet är att med orellanin avsevärt förlänga överlevnaden för patienter med spridd njurcancer i dialys. Endast 20 procent av patienterna lever efter fem år. Det medicinska behovet är mycket stort liksom den kommersiella potentialen om effekten är så dramatisk som experimentella studier visar. En av de stora fördelarna är att orellaninet förefaller mycket specifikt för celler som har sitt ursprung från njurarna och eftersom patienterna redan dialyseras så förväntas inga ytterliga biverkningar till skillnad från andra läkemedel som används idag.

KOMMERSIELL POTENTIALDen primära indikationen för orellanin är patienter med metastaserad njurcancer i dialys. Anledningen till att välja denna indikation är att biverkningarna bedöms påverka endast njurarna och därmed kommer patienterna att dra nytta av den förväntade positiva behandlingseffekten utan ytterligare njurskada. En amerikansk konsultfirma har beräknat hur stor denna patientpopulation kan vara i USA där den beräknas vara betydligt större än i t ex Sverige. Beräkningarna är baserade på försäkringsdata (privat, Medicare, Medicaid) från 2013. Antalet patienter med spridd njurcancer i kronisk dialys beräknas överstiga 8 000 i USA. Om denna siffra extrapoleras till Europa och Japan och hänsyn tas till att praxis varierar mellan olika länder är en konservativ uppskattning att det kan finnas 10 000 patienter på dessa tre marknader. En 30% marknadsandel och en årlig behandlingskostnad på 600 kSEK skulle resultera i en försäljning på 1,8 miljarder SEK i Peak Year Sales. Om effekten är dramatiskt positiv kan behandlingspopulation utvidgas till patienter som inte är i dialys vid behandlingsstart. Försäljningspotentialen skulle då utvidgas ytterligare.

STATUS FÖR PROJEKTETPositiva data från prekliniska analyser av orellanin har erhållits och ett rådgivande möte med Läkemedelsverket har genomförts. En systematisk analys av sjukhusjournaler gällande patienter som av misstag ätit svamp innehållande orellanin har utförts och inga specifika långtidseffekter kan påvisas förutom de kända och förväntade effekterna på njurceller. Syntesen av orellanin har optimerats och material av hög kvalitet och i tillräcklig mängd för de regulatoriska säkerhetsstudierna har framställts. En lämplig formulering för de kliniska studierna har utvecklats och stabilitetstester visar att substansen är stabil. Tillräcklig mängd formulerat högkvalitativt orellanin av GMP (god tillverkningssed) kvalitet till de kliniska prövningarna har producerats. Protokoll för de kliniska prövningarna är klart. Under året har arbetet fortsatt med de förberedande toxikologistudierna inför en första klinisk studie på patienter, vilket är en viktig milstolpe för Oncorena. Den nuvarande planen är att genomföra kliniska prövningar på kliniker i Sverige.

Oncorenas prekliniska orellaninstudier pågår och kommer att slutföras under 2018. Den kliniska studien beräknas starta under första kvartalet 2019.

EXITDetta projekt har en relativt kort exithorisont. Ett alternativ är att göra en exit efter en framgångsrik Fas 1-studie med data på säkerhet, farmakokinetik, att storlek på metastaser krymper och en tendens till förlängd överlevnad hos patienterna. Om effekterna blir så dramatiskt positiva som antyds av experimentella data kan troligen en registreringsstudie (Fas 3) påbörjas snabbt av en köpare. Detta bedöms påverka exitvärdet av projektet markant positivt. Många stora läkemedelsbolag prioriterar cancer området, vilket också är det sjukdomsområde där försäljningen bedöms öka mest de närmaste åren.

Oncorena Holding AB (2017-12-31)


PULS aktieinnehav: 29 259 st. (18,8 %)

Värdering efter senaste nyemission: 72,8 MSEK.


Totalt tillfört kapital: 42,6 MSEK, varav PULS investerat 8,8 MSEK.

Styrelse: Bengt-Åke Bengtsson (ordförande), Börje Haraldsson, Håkan Olsson, Lena Mårtensson, Ann-Charlotte Rosendahl, Björn Odlander och Jenny Nyström (suppleant)

Projektledare: Jan Törnell

11


Trophea AB - Hudatrofi

Trophea utvecklar en topikal produkt för behandling av huda trofi som uppstått efter långvarig steroid-behandling.

Ett känt problem vid långvarig behandling med starka steroidkrämer (glukokortikoider) är att patienterna kan få hudatrofi (förtunnad hud) som bieffekt. Det finns idag inte någon effektiv behandling mot hudatrofi. Innovatörs gruppen har visat att en kombination av två kända substanser ökar nybildningen av prokollagen i huden, vilket främjar återuppbyggnaden av den skadade atrofierade huden. Kombinationen av dessa substanser ger en synergistisk effekt vilket är basen för den patentansökan som är inlämnad. Bägge substanserna är väl kända och har var för sig studerats både vad gäller effekt och säkerhet, vilket utvecklingsmässigt innebär en enklare och snabbare väg framåt.

KOMMERSIELL POTENTIALDen största patientpopulationen som behandlas med starka glukokortikoider är vuxna som lider av svår atopisk dermatit (eksem) eller psoriasis. Totalt bedöms att ca 18 miljoner patienter behandlas med starka glukokortikoider för dessa åkommor på de sju största marknaderna. En moderat uppskattning om penetration av marknaden och pris på produkten ger en årlig försäljning på cirka en miljard SEK. Det finns även möjligheter för en köpare av projektet att expandera till sol- och åldersinducerad atrofi. Detta är marknader som är betydande, men svårare att uppskatta exakt i dagsläget. I ett senare skede kan även en kombination av Tropheas produkt och en glukokortikoid övervägas.

STATUS FÖR PROJEKTETTrophea bildades 2016. En formulering, en topikal gel, har utvecklats. Efter ett rådgivande möte med Läke medelsverket i juni 2017 fastställdes Tropheas utvecklingsplan. Den prekliniska fasen är genomförd, endast slutrapporten återstår. Efter att produkten till verkats enligt GMP (god tillverkningssed), kommer en klinisk Fas 1-studie på patienter att genomföras med syfte att påvisa produktens säkerhet. Därefter vidtar Fas 2-studien. Båda studierna är under planering, där flera intresserade kliniker med god patienttillgång är identifierade. Patentansökan har lämnats in i en internationell fas.

Trophea tillfördes under 2017 1,0 MSEK, varav PULS investerade 715 kSEK genom en nyemission. Trophea har vidare tagit upp ett lån om totalt 2,5 MSEK från PULS med en löptid fram till 2018-04-30.

EXITAvsikten är att utveckla projektet fram till och med en Fas 2-studie i vilken både effekt och säkerhet kan demonstreras. Potentiella köpare är bolag som är aktiva på den dermatologiska marknaden eller har produkter med starka glukokortikoider.

Trophea är det första projektet som drivs enligt PULS nya modell där huvuddelen av finansieringen till projektet ska kunna komma från PULS och där PULS kan äga upp till ca 80% av Trophea vid exit.

Trophea AB (2017-12-31)


PULS aktieinnehav: 32 672 st. (35,5%)




Styrelse: Mats Lidgard (ordförande), Anna Törner, Jan Faergemann, Göran Kvist och Gudmundur Johannsson

Projektledare: Jeanette Robertsson

12


Avyttrade projekt

AMBRIA DERMATOLOGY AB - DermatologiAmbria såldes 2009 till Natumin Pharma AB. Köpeskillingen utbetalas i takt med att Natumin försäljer produkter baserade på Ambrias teknologi och är maximerad till 32 MSEK. PULS ägde 11,9 % av bolaget vid försäljningen och kan därmed erhålla upp till 3,8 MSEK.

Under 2017 har en tilläggsköpeskilling om 5,6 MSEK för köpet av Ambria utbetalats, varav 11,9 procent av beloppet tillfallit P.U.L.S. AB.

PULSETTEN AB - Addisons sjukdomPulsetten AB (tidigare DuoCort AB) har drivit utvecklingen av Plenadren® i ett tidigare helägt dotterbolag, DuoCort Pharma AB. Under utvecklingsfasen investerades 90 MSEK i projektet. Under 2011 såldes projektet till det amerikanska läkemedelsbolaget ViroPharma Inc. Vid affären erhöll Pulsetten AB en köpeskilling om 220 MSEK och upp till 860 MSEK knutna mot milstolpar. 160 MSEK av tilläggsköpeskillingen är beroende på regulatoriska milstolpar i projektet och 700 MSEK baseras på försäljningen av Plenadren®. Under 2012 och 2013 har Pulsetten delat ut 205 MSEK, vilket gett PULS ett tillskott om 10,8 MSEK. Shire plc köpte under första kvartalet 2014 ViroPharma Inc. Denna affär påverkade inte i sak Pulsetten då avtalet med ViroPharma fortsatte att gälla. Det har dock visat sig att försäljningen av Plenadren® har gått betydligt långsammare än förväntat då ViroPharma valt en strategi med ett mycket högt pris på marknaden. ViroPharmas ändrade strategi har begränsat och visat sig omöjliggjort Pulsettens möjligheter till avtalade tilläggsköpeskillingar. Detta ledde till en rättslig process över milstolpe-betalningar, en process som Pulsetten förlorade. Kombinationen av uteblivna milstolpebetalningar samt kostnader för den rättsliga processen gjorde att Pulsetten AB ansökte om konkurs den 22 augusti 2016. Konkursen var vid årets slut ännu inte avslutad.

LIDDS AB - CancerbehandlingarLIDDS AB - LIDDS (Local Intelligent Drug Delivery System) mål är att utveckla effektiva läkemedelsprodukter mot olika cancersjukdomar med den patenterade drug delivery-teknologin NanoZolid® som frisätter läkemedel lokalt i nära anslutning till tumören för optimal effekt och med mindre biverkningar. NanoZolid® ger en kontrollerad frisättning av läkemedlet som kan styras till kort eller längre tid, vilket reducerar antalet doseringstillfällen. Eftersom NanoZolid® kan integrera läkemedelssubstanser som redan godkänts av myndigheterna, minskas utvecklingsrisken samt tiden och kostnaden för att nå fram till marknadsgodkännande.

Bolagets längst framskridna projekt, prostatacancer-produkten Liproca® Depot med 2-hydroxyflutamid har visat positiva resultat i kliniska prövningar i Fas 2 utan att ge de hormonella biverkningar som nuvarande tablettbehandling ger. Liproca® Depot är en injicerbar farmaceutisk depåprodukt som innehåller en antiandrogen substans, och behandlingen planeras till en till två injektioner årligen.

Våren 2014 togs beslutet att genomföra ytterligare kliniska studier samt bredda utvecklingen mot fler terapi områden för att öka värdet i projektet. I juli 2014 noterades LIDDS på Nasdaq First North Stockholm och lämnade därmed PULS

som projektbolag. Under tidig höst 2017 sålde PULS hela sitt aktieinnehav om ca 860 000 aktier i LIDDS till Daniel Lifveredson, styrelseledamot och en av huvudägarna i LIDDS, www.lidds.se.

ACUCORT AB - Ny lättanvänd glukokortikoidproduktAcuCort utvecklar en snabblöslig film (10 – 15 sekunder) att lägga på tungan baserad på en välkänd glukokortikoid, men i en ny smart och innovativ administrationsform för behandling av akuta allergiska reaktioner. Cirka 3% av befolkningen i västvärlden råkar varje år ut för en eller flera akuta allergiska reaktioner.

Glukokortikoider används dagligen av miljontals människor runt om i världen. Akuta allergiska reaktioner och behandling av krupp samt illamående i samband med cellgiftsbehandling är exempel på indikationer för orala glukokortikoider. Dessa produkter är effektiva, men klumpiga att använda och bära med sig. AcuCort har därför utvecklat Dexa ODF; en tunn, snabbupplösande och användarvänlig film med en välkänd glukokortikoid. Samma effekt, men en revolutionerande administrationsform i en liten och smidig förpackning anpassad för att alltid kunna finnas tillgänglig. www.acucort.se

AcuCort genomförde under mars 2017 en nyemission om 15 MSEK, som övertecknades. Bolaget noterades på Aktietorget den 24 april. Under året har AcuCort säkrat GMP (god tillverkningssed) produktion och förbereder för en ekvivalensstudie under 2018.

Totalt antal aktier i AcuCort vid årets slut var 6 973 700 stycken, varav PULS innehav var 1 900 900 aktier (27,3%).

LACCURE AB - Bakteriell vaginosLaccure har utvecklat och CE-märkt en vaginaltablett för behandling och prevention av bakteriell vaginos, den vanligaste gynekologiska infektionen. Den påtagliga lukt som är förknippad med bakteriell vaginos påverkar kvinnors livskvalitet negativt. Prevalensen är 10-30 %, vilket innebär att drygt 40 miljoner kvinnor i Europa och USA drabbas varje år. I hela världen är uppskattningsvis 300 miljoner drabbade. Cirka hälften av kvinnorna får återfall minst en gång per år.

I maj 2017 tecknade Laccure ett exklusivt och globalt licensavtal med amerikanska Combe Inc., en väletablerad global aktör inom produktsegmentet. Licensavtalet ger Combe exklusiva globala rättigheter till Laccures egenvårdsprodukt för behandling av bakteriell vaginos. Utlicensieringen innebär att Laccure erhåller en betalning vid signering och delmålsbetalningar samt royalty. Enligt avtalet kommer ägarskapet av produkten på sikt att gå över till Combe vilket skapar bästa förutsättningar för att produkten framgångsrikt kommer att kommersialiseras och skapa ett värde för patienterna.

Laccure tillfördes under 2017 3,0 MSEK, varav PULS investerade 1,5 MSEK.

Totalt antal aktier i Laccure vid årets slut var 723 691 stycken, varav PULS innehav var 147 156 aktier (20,3%).

13


PULS styrelsePULS styrelse består av en mix av kompetenser och resurser för att säkerställa P.U.L.S. AB:s långsiktiga utveckling och den strategiska målstyrningen av PULS projektbolag.

Styrelsen har internt en arbetsordning och fördelning som gör att ärenden förbereds på bästa vis inför beslut. Bland annat utnyttjar styrelsen utskott i viktiga frågor och för närvarande finns ett investeringsutskott (IU), vilket under 2017 bestod av Jörgen Johnsson, Marie Lidgard och Karin Wingstrand som svarade för beredning av investeringsbeslut i nya projektbolag och strategisk uppföljning av pågående projekt. Därutöver finns ett partnerutskott, som leds av Clas Runnberg, som ansvarar för att vidmakthålla vitaliseringen av partnerskapet som helhet såväl som att planera och genomföra möten med partners. En av styrelseledamöterna i PULS, som också är en PULS partner, är även ledamot i partnerutskottet. Under 2017 har det varit Olov Sterner.

En kort presentation av styrelsemedlemmarna på engelska finns på sidan 14.

PULS partnersPULS partners består av ett 30-tal personer som representerar hela värdekedjan från kemisk, farmaceutisk och klinisk utveckling till immaterialrätt, finansiering, management och exit av projekt. Samtliga partners har en bred internationell förankring, vilket är av vikt då life science är en global bransch och samtliga PULS projekt har internationell potential. Cirka hälften av partners har en förankring i universitets- och forskningsmiljön och hälften i läkemedelsindustrin. Vid utgången av 2017 uppgick antalet PULS partners till 33.

Partnerskapets samlade kompetenser genererar och förädlar nya projektidéer, som när de uppnått PULS kriterier utgör basen för nya projektbolag. PULS har således en stark egen innovationskraft i partnerskapet. Partners agerar även som experter inom sina respektive kompetensområden vid utvärdering av nya projektidéer. Partnerskapets uppgift är även att agera som ett Advisory Board och i vissa fall som styrelseledamöter i projektbolagen.

Varje partner har ett åtagande gentemot PULS att aktivt bidra i icke oväsentlig grad vad gäller såväl utvärdering av projektidéer som support till PULS och projektbolagen. Då tillgängligheten och kompetensen bland partners är av avgörande betydelse för PULS framgång sker kontinuerligt en vitalisering av partnerskapet. Det innebär att det kontinuerligt tillförs nya kompetenser som kompletterar befintliga partners, men även att vissa partners lämnar PULS.

Partners välkomnas att vara med och investera i tidig fas i projektbolagen. Dessutom har partners möjligheten att vara med som innovatörer i nya projekt.

En kort presentation av PULS partners på engelska finns på sidan 15.

PULS operativa ledningPULS drivs av en liten effektiv operativ kärna med stöd av kraften av ett omfattande samarbetsnätverk. Via partnerskapet samt projektbolagens styrelser och projektgrupper samt ett stort antal externa konsulter uppskattas PULS sysselsätta upp till ett hundratal personer på hel- eller deltid. Detta nätverk av resurser koordineras av PULS operativa ledning, vilket ger en mycket kostnadseffektiv drift av såväl PULS som projektbolagen.

En kort presentation av PULS operativa ledning på engelska finns på sidan 18.

Organisation

14


PULS styrelse

Ragnar LindqvistChairmanLawyer, member of the Swedish Bar Association. Chairman of Innovum Invest AB, ISEC Industrial Security AB, Pyramid Communication AB, Henry och Gerda Dunkers Foundation, Henry och Gerda Dunkers Donationsfond nr 2, Henry Dunkers Förvaltnings AB, ARMEC Lindebergs Foundation, OV Helsingborg HK and P.U.L.S. AB. Board member of Anocca AB, Trioplast Industrier AB, Crafoordska Foundation and Stig and Ragna Gorthons Foundation.

Jörgen JohnssonDeputy ChairmanFormer CEO of Pharmacia Consumer Healthcare worldwide, Senior Vice President of Pharmacia Corporation, member of Pharmacia’s executive management group from 1995-2000. Founder of P.U.L.S. AB, PULS partner and board member of Laccure AB. Innovator in multiple PULS project companies.

Marie LidgardBoard memberSenior Partner at Lavindia AB, lawyer by training with extensive experience of the financial services industry. Her experience includes MD of the Swedish Investment Fund Association and Senior Vice President of Nordea Investment Management. Marie Lidgard has also been involved with recruitment and worked for the Swedish Ministry of Industry, where she was responsible for recruiting board members to state owned companies. In recent years, she has been active as an investor and founder of a number of new enterprises and is currently on the board of six companies and organizations.

Michael OredssonBoard memberMichael Oredsson has close to twenty years experience as CEO of life science companies in Sweden, Australia and Norway and serves, or has served, as Chairman of the board or board member of several companies. During the eighties and nineties he worked in leading management positions in companies such as Pharmacia, M&M/Mars and Nestlé. Michael is a graduate of Lund University in International Business Administration.

Olov SternerBoard memberM.Sc, PhD, Professor in Organic Chemistry, Faculty of Science, Lund University. Major research fields are biologically active secondary metabolites and medicinal chemistry. Author or co-author of more than 420 publications in scientific journals, 30 patents/patent applications, and 5 text books in organic chemistry/chemical toxicology. Board member of P.U.L.S. AB and Glactone Pharma AB. Innovator in multiple PULS project companies.

Karin WingstrandBoard memberM.Sc. Pharmacy with extensive senior experience of pharmaceutical research and development from roles such as Global Head and Vice President Clinical Development within AstraZeneca and Global Head and Vice President Pharmaceutical and Analytical R&D, AstraZeneca. Presently board member and advisor in life science. Board member of Adenovir Pharma AB.

Ragnar Lindqvist

Jörgen Johnsson

Michael Oredsson

Olov Sterner

MarieLidgard

Karin Wingstrand

15


PULS partners

Stefan Appelgren - Former Senior Vice President Finance & Business Administration of Pharmacia Consumer Healthcare. Chairman of Adenovir Pharma AB. Former chairman of Ambria Dermatology AB and board member of LIDDS AB.

Greg Batcheller - B.Sc. (Econ), J.D, LL.M. Chairman of Xintela AB, Monocl AB, Saga Diagnostics AB and ImmuneBiotech Medical AB. Partner of Business Research Life Sciences Ltd. Advisor to pharmaceutical, biotech, medical device and other high technology companies. Former project leader of DuoCort AB and AcuCort AB. Innovator in Laccure AB and Trophea AB.

Bengt-Åke Bengtsson - Professor of Endocrinology, Sahlgrenska Academy, University of Gothenburg and previous Head of Department of Internal Medicine, Sahlgrenska University Hospital. Co-founder of biotech company Tercica CA, US. Chairman of Oncorena Holding AB.

Helena Brisby - MD, PhD, Professor, Deputy Head of the Institute for Clinical Sciences and Head of the Orthopaedic Department at the Sahlgrenska Academy, University of Gothenburg. Senior Consultant in orthopaedics, specializing in spine surgery, at the Department of Orthopaedics, Sahlgrenska University Hospital, Gothenburg. Author of more than 80 peer-reviewed articles mainly in the field of back and neck pain related conditions, including both laboratory, experimental, clinical and registry studies.

Lennart Bruce - PhD, former Senior Vice President Corporate Development at Biovitrum and Vice President Global Licensing at Pharmacia. Board member of AcuCort AB, Adenovir Pharma AB and Laccure AB.

Robert JM Brummer - MD, PhD, Professor of Gastroenterology and Clinical Nutrition, Director Nutrition-Gut-Brain Interactions Research Centre. Pro-Vice Chancellor Internationalisation, External Relations and Innovation at Örebro University since 2016. Engagement in several national and international board/expert/reviewer functions within the domain of gastrointestinal and nutritional sciences, agro-food and nutritional innovation. Chairman of the Board of Örebro University Holding AB and representative of Örebro University in a number of national and international organisations.

Jovanna Dahlgren - MD, PhD, Professor in Pediatrics, Head of Pediatric Department at the Sahlgrenska Academy, University of Gothenburg and senior consultant at the Queen Silvia Children’s Hospital, where she holds a board member position at the board of the hospital. Dahlgren is Director of the internationally well-known Gothenburg Pediatric Growth Research Center. Her research is focused towards non-conventional innovative treatment modalities and personalized medicine in the field of growth disorders, rare endocrine diseases and childhood obesity. Past and present board member of national as well as international quality registries.

Ulf Ellervik - PhD, Professor in Bioorganic Chemistry at Lund Institute of Technology at Lund University. The research is focused towards the use of small sugar molecules in antitumor treatment as well as physicalorganic aspects of carbohydrates. Past and present innovator and board member in startup companies. Author of textbooks in organic chemistry. Key contributor to Adenovir Pharma AB.

David Erlinge - MD, PhD. Professor/consultant in Cardiology/Interventional cardiology (PCI), Head of Dept. of Cardiology, Lund University Hospital. Head of the research unit Molecular Cardiology, a leading group in cardiovascular research focusing on extracellular nucleotides and their receptors.

Jan Faergemann - MD, PhD, Professor in Dermatology at Sahlgrenska Academy, University of Gothenburg. World leading researcher in dermatology with a special interest in Mycology and Dermato-Pharmacology. Innovator and former board member of Ambria Dermatology AB and innovator in Trophea AB.

Åke Fredriksson - M.Sc., chairman of Diaprost AB and Interket AS. Former CEO of Perstorp AB.

Stefan Appelgren

Greg Batcheller

Bengt-Åke Bengtsson

Jan Faergemann

Ulf Ellervik

Robert JM Brummer

Helena Brisby

LennartBruce

Jovanna Dahlgren

David Erlinge

Åke Fredriksson

16


Maria Alquist Hegbrant - MD, Medical Director, Global Renal Medical Affairs, Baxter Healthcare. Former Vice President Global Medical & Scientific Support, Gambro. Senior Nephrologist and Internist, broad experience from clinical medicine, medical device and healthcare industry. Served as expert member in the Swedish Foundation for Strategic Research life science grant committees.

Olof Isaksson - MD, PhD, Professor emeritus of Endocrinology at Sahlgrenska Academy, University of Gothenburg. Chairman of InternetMedicin AB.

Lars Janson - M.Sc in biomedicine and toxicology, has more than 30 years of professional experience from regulatory affairs, drug development and business development. Owner and CEO of Scandinavian Regulatory Services AB.

Anders Jeppsson - MD, PhD, Professor of Cardiothoracic Surgery at the Institute of Medicine, Sahlgrenska Academy, University of Gothenburg. Research interest in extracorporeal circulation, inflammation and coagulation. Author or co-author of more than 60 scientific papers.

Gudmundur Johannsson - MD, PhD, Professor of Endocrinology, Institute of Medicine, Sahlgrenska Academy, University of Gothenburg and Senior consultant Department of Endocrinology, Sahlgrenska University Hospital. Editor of the European Journal of Endocrinology, president of the Growth Hormone Research Society. Board member of Trophea AB. Innovator of AcuCort AB, DuoCort Pharma AB and Trophea AB.

Jacob Kaluski - M.Sc. (Pharm.) Solid experience from international marketing and drug development/clinical research. Leadership positions within Pharmacia, among others as Vice President and Business Manager for growth hormone. Former chairman of Jederstrom Pharmaceuticals. Co-founder of TKT-Europe-5S. Board member of Centogene AG and Glactone Pharma AB.

Göran Kvist - M.Sc. (Pharm.) University of Uppsala. CEO of GMP consulting company, TQ Kvalitetskonsult AB. Licensed Qualified Person with focus on quality systems and auditing according to cGMP in EU, USA and Asia. Board member of AcuCort AB and Trophea AB. Co-founder and board member of QP Support AB. Co-founder of Dilafor AB.

Thomas Laurell - M.Sc., PhD, Professor in Medical and Chemical Microsensors at the Biomedical Engineering, Lund University. Innovator, founder and board member in several technology companies.

Mats Lidgard - LL.M, Senior Partner in the human venture capital company Lavindia AB. General Counsel experiences of Pharmacia Group, Active Biotech AB and SBL Vaccin AB and other extensive experience from various senior positions. Chairman of Trophea AB, board member of Adenovir Pharma AB, Cebix Sweden AB, Jatab Care AB, Scandinavian Biopharma Holding AB, Synphora AB and Lavindia AB.

Sophie Manner - PhD (organic synthesis, pharmaceutical science). Researcher at Lund Institute of Technology at Lund University. Involved in early development phase in Adenovir Pharma AB.

Peter Moldeus - Professor of Toxicology at Karolinska Institutet. Presently involved in establishing Swedish Toxicology Sciences Research Center (Swetox). Was until 2012 Vice President and Head of Safety Assessment at Astra and AstraZeneca globally being responsible for all preclinical safety. Was before joining Astra Professor of Biochemical Toxicology at Karolinska Institutet. Has more than 200 publications in the areas of drug metabolism and mechanistic toxicology.

Lena Mårtensson - PhD, Associate Professor in Physiology, Lund University. Head Pipeline Sourcing Senior Director, LEO Pharma A/S. Former Director Strategic Planning and Business Development at AstraZeneca, several senior leadership positions at Pharmacia, Medical Director at Perstorp Pharma and Head of Preclinical R&D at Gambro. Board of Director of Genovis. Board member of Oncorena Holding AB.

Mats Lidgard

Göran Kvist

Lena Mårtensson

Jacob Kaluski

PULS partners

Olof Isaksson

Anders Jeppsson

Gudmundur Johannsson

Lars Janson

Thomas Laurell

Peter Moldeus

Sophie Manner

Maria Alquist Hegbrant

17


Claes Ohlsson - MD, PhD, Professor at the Department of Internal Medicine, Sahlgrenska Academy, University of Gothenburg. Internationally recognized and award winning researcher in metabolic bone diseases and innovator in Trophea AB. Former chairman of P.U.L.S. AB.

Daniel S. Olsson - M.Sc., MD, PhD. Associate Professor at the Department of Endocrinology at Sahlgrenska University Hospital, Gothenburg. Research field: Pituitary tumours, hormonal replacement therapy and discovering novel tumour markers connected to patient outcome. Board member of AcuCort AB.

Håkan Olsson - MD, PhD, Professor of Oncology, Department of Oncology, Clinical Sciences, Lund University. Research interest in cancer epidemiology, cancer genetics, tumour biology, cancer prognosis and therapy. Published more than 500 scientific papers. Board member of Oncorena Holding AB.

Claes Runnberg - Market economist. Runnberg has held senior executive positions in several international medtech companies including Gambro and HemoCue in Sweden; Diatek Medical Technologies, Block Medical and HemoCue, Inc. in California, USA and Vidacare B.V. in the Netherlands. Presently he is an industrial advisor to the Swedish private equity fund Valedo, engaged in the Clinical Innovation Fellowships program at KTH, Stockholm and a board member at Medicon Bridge in Lund. Former chairman of P.U.L.S. AB.

Christer Sjögren - DVM, PhD, former consulting professor in Experimental Obstetrics and Gynecology at Uppsala University, Associate Professor in Pharmacology at the Veterinary Faculty of SLU (Swedish University of Agricultural Sciences). Former research director at Pharmacia, Perstorp, Novo Nordisk, Head of Clinical Operations at Quintiles, Vice President at CDC, Director at the Centre for Research on Pharmaceuticals at Lund University and board member of Vinnova’s national program for pharmaceuticals, biotechnology and medical technology.

Olov Sterner - M.Sc, PhD, Professor in Organic Chemistry, Faculty of Science, Lund University. Major research fields are biologically active secondary metabolites and medicinal chemistry. Author or co-author of more than 420 publications in scientific journals, 30 patents/patent applications, and 5 text books in organic chemistry/chemical toxicology. Board member of P.U.L.S. AB and Glactone Pharma AB. Innovator in multiple PULS project companies.

Helena Strevens - MD, PhD, Senior Consultant, Head of Antenatal Health Care and Associate Professor, Department of Obstetrics & Gynecology, Skåne University Hospital, specialized in high risk pregnancy. Regional Maternal Health Care Consultant in Skåne. Developed national guidelines for antenatal health care. Board member of “International Society of the Study of Hypertension in Pregnancy”. Higher education in Health Economy. More than 20 publications.

Jan Törnell - MD, PhD, CEO of Oncorena Holding AB. Former global Vice President Strategy, AstraZeneca Oncology & Infection. Professor, Institute of Neuroscience and Physiology, Sahlgrenska Academy, University of Gothenburg. CEO of Innoext AB. Board Director of Diaprost AB and Stayble Therapeutics AB. Chairman of Glactone Pharma AB and LIDDS AB. Innovator in Trophea AB.

Louise Warme - MD, Clinical Innovations Fellow at Karolinska Institutet and KTH. Experience from global health/management research through Harvard Center for Health and the Global Environment, in addition to neurological research at University of Gothenburg. Innovator and co-founder of LARA Diagnostics. Former vice president of The Swedish Society of Medicine for young MDs.

Karin Wingstrand - M.Sc. Pharmacy with extensive senior experience of pharmaceutical research and development from roles such as Global Head and Vice President Clinical Development within AstraZeneca and Global Head and Vice President Pharmaceutical and Analytical R&D, AstraZeneca. Presently board member and advisor in life science. Board member of Adenovir Pharma AB.

PULS partners

Karin Wingstrand

Jan Törnell

Daniel S. Olsson

Louise Warme

Helena Strevens

Håkan Olsson

Christer Sjögren

Olov Sterner

Claes Runnberg

Claes Ohlsson

18


PULS operativa ledning

Sarah Fredriksson

Carina Eldh

Björn Dellgren

Jeanette Robertsson

Mats Ardevall

Sarah FredrikssonChief Executive OfficerPhD and M.Sc. from Lund University. CEO of P.U.L.S. AB. She has a background as founder and CEO of Genovis AB (listed on First North, Nasdaq OMX Nordic) and most recently CEO of Edvince AB. Currently board member of LU Holding, SwedenBio and other board member assignments in the life science sector as well as of Sparbankstiftelsen Skånes Riskkapitalstiftelse. Former board member of AcuCort AB.

Jeanette RobertssonPharmaceutical Development & QualityPhD, M.Sc. in Pharmacy, followed by Post-doc at Georgetown University, Washington D.C. and University of Pittsburgh, Pittsburgh, Pennsylvania, resulting in 20 publications in peer-reviewed scientific journals. Has since 1991 worked within the pharma industry with international responsibility as Medical Director with close collaboration with regulatory affairs, internationalmarketing and pre-clinical departments, as Project Manager of drug development projects, and as Director of Clinical Trial Management, with international overall responsibility of clinical trials, regulatory affairs and drug safety. She has held positions at Novartis, Perstorp Pharma, Searle Scandinavia, Tigran Technologies and CDC. Project leader of Laccure AB, Trophea AB and Belina Pharma AB. Board member of Glactone Pharma AB.

Mats ArdevallChief Financial OfficerM.Sc. Industrial Engineering and Management. Has since 1984 worked in the pharma and POC diagnostic industry in various positions within finance, most recently as CFO/Director of Finance of HemoCue.

Björn DellgrenBusiness DevelopmentM.Sc.(BA). Former Partner at BankInvest, Denmark, and has worked with international biotech venture investments and fund management since 2000. Previous Director of Business Development at Pharmacia and various international positions in sales, marketing and business management at Pharmacia and the American pharmaceutical company, Lederle. Currently board member in Cernelle AB and previous board member of CMC Biologics, Denmark. Project leader of Adenovir Pharma AB.

Carina EldhFinance and AdministrationFinancial and administrative support for PULS and its portfolio companies since 2011. Accountant with 20 years of experience in accounting, auditing and taxation matters. Previous positions at KPMG and other accounting firms, the Swedish Tax Agency and Öresundskraft.

19


Styrelsen och verkställande direktören för Partners för Utvecklingsinvesteringar inom Life Sciences, P.U.L.S. AB, org nr 556623-2095, med säte i Helsingborg får härmed avge årsredovisning för perioden 2017-01-01 till 2017-12-31.

INTRODUKTIONTillsammans med projektbolagen utgör PULS en unik konstellation inom life science-inriktad innovation och entreprenörskap. För PULS gäller tre saker: utvärdera nya projektidéer och därifrån starta kvalitetssäkrade projekt, effektivt driva och utveckla portföljbolagen och avyttra dem med god avkastning på investerat kapital. Värdetillväxten i PULS sker genom utvecklingen i projektbolagen och huvuddelen av PULS resurser läggs på att driva dessa på ett så effektivt sätt som möjligt mot uppsatta mål. Projektbolagen har kontinuerligt stöd från PULS bland annat genom projektledning, specialistkompetenser samt att administrationen sköts av PULS. Därutöver tar PULS ett övergripande ansvar som huvudägare vad gäller planering och genomförande av exit av projektbolagen.

PULS STYRELSEPULS styrelse var under 2017 organiserat med ett investeringsutskott, ersättningsutskott och partnerutskott. Investeringsutskottets uppgift är bereda beslut av såväl ny- som följdinvesteringar samt för att två gånger om året säkra respektive projektbolags uppfyllnad av projekt och exitplan. Partnerutskottet utgörs av partners som har till uppgift att bidra till förnyelse och utveckling av partnerskapet samt ta tillvara partners önskemål inför partnermötena.

VALBEREDNING OCH ÅRSSTÄMMA 2018I valberedningen, vars uppgift är att till årsstämman 2018 lägga fram förslag rörande bland annat stämmoordförande, styrelseledamöter, styrelseordförande, styrelsearvode, val av och arvode till bolagets revisor, ingår:• Dan Stenberg, utsedd av aktieägaren Länsförsäkringar• Åke Fredriksson, utsedd av aktieägaren Björn Parkander• Arvid Gierow, utsedd att representera övriga aktieägare• Lena Mårtensson, utsedd av PULS partners

PULS årsstämma 2018 kommer att hållas tisdagen den 12 juni 2018, kl. 17.00, i Helsingborg.

STRATEGI OCH FINANSIERINGEfter de senaste årens vidareutveckling av PULS partnerskap och etableringen av nyprojektsrådet ses en ökad projektgenerering och konklusionen är att den för PULS nu avgörande faktorn framgent är en stabilisering av kassaflödet och ett utökat ägande i projektbolagen. Processen med att förstärka PULS för att hantera rollen som majoritetsägare i kommande projekt påbörjades under 2016 och har fortsatt sedan dess. Detta sker genom att kanalisera investeringarna via PULS och på så vis

effektiviseras såväl kapitalanskaffningen som utvecklingen av projekten. För att kunna genomföra detta behöver PULS förstärka ägarbasen och ta in minst 150 MSEK från företrädesvis institutionella och nya långsiktiga investerare. Under 2017 har arbetat med att ta in ytterligare kapital fortsatt varit i fokus. Under året har PULS team tillsammans med styrelsen förfinat en tydlig strategisk inriktning som ska stärka PULS framåt och nå målsättningen om ett starkare kassaflöde och en god avkastning.

Styrelsen föreslår ingen utdelning för räkenskapsåret 2017.

Resurser kommer att kunna frigöras för att fokusera på den av styrelsen beslutade strategin för verksamheten:• Fokus på exit• Pro rata investeringar i befintliga bolag• Bolagisera och finansiera nya projekt enligt plan

För att driva utvecklingen i projektbolagen krävs kontinuerlig påfyllning av kapital i enlighet med uppsatta planer.

Projektbolagen har under 2017 kapitaliserats genom nyemissioner med totalt 24,2 MSEK. I emissionerna har PULS tecknat aktier för motsvarande 6,3 MSEK, se tabell nedan.

EMISSIONER 2017 (kSEK) Totalt PULS

AcuCort 15 180 1 242

Adenovir 3 000 1 500

Belina 2 000 1 383

Glactone 24 0

Laccure 3 000 1 500

Oncorena 0 0

Trophea 1 020 715

Totalt 24 224 6 340

PROJEKTPORTFÖLJENDet är helt avgörande för värdetillväxten i PULS att kontinuerligt starta nya projekt. Att enbart starta projekt som fullt ut möter PULS kriterier för kvalitetssäkring, patientnytta och marknadspotential bedöms vara de enskilt viktigaste framgångsfaktorerna för PULS. Att söka efter nya projektidéer är därför ett ständigt pågående arbete inom PULS. Arbetet 2017 har dels varit att utvärdera externa projekt som kommer till PULS och dels att stödja de innovationsprocesser som pågår inom partnerskapet. PULS har som mål att etablera tio bolag löpande i portföljen. Målet är att finansiera befintlig portfölj och genomföra minst tre exits fram till och med år 2020.

Förvaltningsberättelse

20


I januari meddelade styrelsen att Sarah Fredriksson har utsetts till ny VD i PULS med tillträde i maj.

Under mars genomförde AcuCort AB en nyemission om 15 MSEK som övertecknades. Bolaget noterades på Aktietorget den 24 april. Sedan noteringen har PULS inte avyttrat något av sitt innehav i AcuCort och PULS kvarstår alltjämt som bolagets största ägare med en ägarandel om cirka 27 procent per den 31 december 2017.

Ett samarbetsavtal avseende drug delivery teknologi för Belinas verksamhet tecknades med LIDDS AB i april. Belina bolagiserades under första halvåret av 2017 och bolaget registrerades i maj.

Laccure AB tecknade i maj ett exklusivt och globalt licensavtal med amerikanska Combe Inc., en väletablerad global aktör inom produktsegmentet. Licensavtalet ger Combe exklusiva globala rättigheter till Laccures egenvårdsprodukt för behandling av bakteriell vaginos. Utlicensieringen innebär att Laccure erhåller en betalning vid signering och delmålsbetalningar samt royalty. Enligt avtalet kommer ägarskapet av produkten på sikt att gå över till Combe.

I juni tecknade PULS ett samarbetsavtal med SmiLe Incubator i Lund som stärker PULS lokala närhet till life science-klustret inklusive den akademiska forskningen vid Lunds universitet.

I september sålde PULS hela sitt aktieinnehav om ca 860 000 aktier i LIDDS AB (publ) till Daniel Lifveredson, styrelseledamot och en av huvudägarna i LIDDS.

I december öppnade PULS ett lokalkontor i Danderyd för att skapa en mötesplats i Stockholms- och Uppsala-regionen.

Under året beviljades Glactone Pharma ett svenskt patent som avser nya syntetiska analoger av STAT3-hämmaren

GPA500 som har förbättrade läkemedelsliknande egenskaper och fick ett anslag om 886 500 SEK från Vinnova för fortsatt utveckling av bolagets STAT3 hämmare, en potentiell cancerbehandling.

PULS partnerskap är avgörande för PULS framgångar och det läggs stor vikt vid att hålla det aktivt och under året har det i vanlig ordning genomförts två större partnermöten. PULS genomförde två Partnerdagar under året, en i maj och en i november. Fortsatt har resurser lagts på idégenereringen inom partnerskapet vilket har inneburit att PULS under 2017 har utvärderat ett antal potentiella projekt. Partnerskapet har senast kompletterats med Robert JM Brummer, professor och vice rektor vid Örebro universitet, Institutionen för medicinska vetenskaper. Den externa kommunikationen har fortsatt legat på en hög nivå under året. PULS målmedvetna och konsekventa kommunikation vad gäller framsteg i PULS och projektbolagen syftar till att få genomslagskraft nationellt och internationellt för att bidra till en bra grund för såväl diskussioner kring nya projekt som exitarbetet. PULS har regelbundet publicerat pressmeddelanden och nyheter. VD Sarah Fredriksson har därutöver skrivit ett antal välbesökta inlägg kring aktuella frågor och händelser i life science-sektorn som har publicerats på PULS hemsida och i PULS externa nyhetsrum på Mynewsdesk, www.mynewsdesk.com/se/puls. I början av året lanserades PULS nya hemsida, www.pulsinvest.se, och även AcuCort, Glactone och Oncorena lanserade nya hemsidor.

I mars 2018 genomförde PULS en riktad emission som kan medföra ett kapitaltillskott om totalt 200 MSEK, varav 100 MSEK säkrades genom nyemittering av aktier, och ytterligare 100 MSEK kan tillföras vid fullt utnyttjande av teckningsoptioner under första halvåret 2019. Drift och investeringar i projektbolag är säkerställd enligt plan för 2018, och vid en slutlig total kapitalisering om minst 150 MSEK kommer PULS att ha säkerställt fortsatt genomförande av den nya strategiska planen.

VÄSENTLIGA HÄNDELSER UNDER OCH EFTER RÄKENSKAPSÅRETS SLUT

21


I januari meddelade styrelsen att Sarah Fredriksson har utsetts till ny VD.

I maj tillträdde Sarah Fredriksson som VD. Bolagiseringen av och registreringen av Belina Pharma AB blev klar. Laccure tecknade ett exklusivt och globalt licensavtal med Combe Inc. Glactone Pharma beviljades ett svenskt patent som avser nya syntetiska analoger av STAT3-hämmaren GPA500 som har för-bättrade läkemedelsliknande egenskaper. En PULS Partnerdag genomfördes.

I juni tecknade PULS ett samarbetsavtal med SmiLe Incubator i Lund som stärker PULS lokala närhet till life science-klustret inklusive den akademiska forskningen vid Lunds universitet.

I september I september sålde PULS hela sitt aktieinnehav i LIDDS AB.

I mars 2018 tillfördes PULS 100 MSEK via en riktad emission av aktier.

I november genomfördes en PULS Partner-dag. Glactone Pharma fick ett anslag om 886 500 SEK från Vinnova för fortsatt utveckling av bolagets STAT3 hämmare, en potentiell cancerbehandling.

I december öppnade PULS ett lokalkontor i Danderyd för att skapa en mötesplats i Stockholms- och Uppsalaregionen.

I april utökades partnerskapet med Robert JM Brummer, Örebro universitet.

I mars genomförde AcuCort AB en nyemission om 15 MSEK som övertecknades. Bolaget noterades på Aktietorget den 24 april. Sedan noteringen har PULS inte avyttrat något av sitt innehav i AcuCort och PULS kvarstår alltjämt som bolagets största ägare med en ägarandel om cirka 27 procent per den 31 december 2017.

JAN

MAR

MAJ

JUL

SEP

NOV

FEB

APR

JUN

AUG

OKT

DEC

2018

2017

22


Finansiella risker Arbetet med att stärka PULS finansiella ställning har varit i fokus under 2017 och ett antal ägare har identifierats och kontaktats med målet att tillföra bolaget 150 MSEK. Under mars 2018 har bolaget tillförts 100 MSEK via en riktad emission - se vidare under ”Väsentliga händelser under och efter räkenskapsårets slut”.

AktiekapitalAktiekapitalet i P.U.L.S. AB uppgick 2017-12-31 till 1 104 953,50 kronor fördelat på 2 209 907 aktier. Utvecklingen av aktiekapitalet beskrivs i tabellen nedan.

Tidpunkt Händelse Antal aktier

Totalt antal aktier

Kvotvärde per aktie

Ökning av aktiekapital

Totalt aktiekapital

Tillfört kapital

Pris/aktie

2002-02-01 Bolagsbildning 100 000 100 000 1:- 100 000 100 000 100 000 1

2003-10-31 Split 100 000 200 000 0,50 100 000

2004-06-03 Nyemission 56 000 256 000 0,50 28 000 128 000 1 680 000 30

2004-10-23 Nyemission 200 000 456 000 0,50 100 000 228 000 6 000 000 30

2007-04-18 Nyemission 84 790 540 790 0,50 42 395 270 395 4 239 500 50

2007-05-30 Nyemission 12 000 552 790 0,50 6 000 276 395 600 000 50

2008-09-11 Nyemission 100 000 652 790 0,50 50 000 326 395 5 200 000 52

2009-11-02 Nyemission 36 852 689 642 0,50 18 426 344 821 1 916 304 52

2010-06-01 Nyemission 770 000 1 459 642 0,50 385 000 729 821 40 040 000 52

2013-07-03 Nyemission 289 855 1 749 497 0,50 144 927,50 874 748,50 19 999 995 69

2015-06-11 Nyemission 100 000 1 849 497 0,50 50 000 924 748,50 6 900 000 69

2016-06-09 Nyemission 360 410 2 209 907 0,50 180 205 1 104 953,50 28 832 800 80

ÄgarförhållandenÄgarförhållandena enligt aktieboken per 2017-12-31 framgår av nedanstående tabell.

Ägare Antal aktier Procent

Longbow Finance S.A. 409 973 18,55%

Länsförsäkringar Skåne 377 065 17,06%

PULS partnerskap, styrelse och personal (38 st.) 261 907 11,86%

Länsförsäkringar Göteborg och Bohuslän 169 730 7,68%

Björn Parkander 136 580 6,18%

Henry Dunkers Förvaltning AB 109 694 4,96%

Länsförsäkringar Halland 99 000 4,48%

Wikow Venture AB 55 064 2,49%

Lars Backsell 52 858 2,39%

Swedocean AB 52 000 2,35%

Grevermond Investments Ltd 48 736 2,21%

Länsförsäkringar Göinge-Kristianstad 40 000 1,81%

Länsförsäkringar Kronoberg 40 000 1,81%

Flerie Participation AB 37 001 1,67%

Cajelo Invest AB 37 000 1,67%

Övriga (42 st) 283 299 12,83%

Totalt 2 209 907 100,00%

23


Kassaflöde 2017 (MSEK)

Kassa 2017-01-01 9,6

Försäljning aktier/andelar och royalty 8,4

Investeringar i projektbolagen -6,4

Lån projektbolag (netto) -2,8

Operationella kostnader -6,7

Övrigt, inkl ändringar i rörelsekapital -0,2

Kassa 2017-12-31 1,9

Ekonomisk översikt

2017 2016 2015

Resultat efter finansiella poster -9 776 -6 623 -8 625

Balansomslutning 55 252 65 135 42 174

Soliditet 97% 97% 98%

Resultatdisposition (SEK)

Till årsstämmans förfogande står följande fria medel (kronor):

Balanserat resultat 60 781 682

Årets resultat -9 775 674

Till årsstämmans förfogande: 51 006 008

Styrelsen föreslår att hela beloppet balanseras i ny räkning.

24


Resultaträkning

Not.2017-01-01-2017-12-31

2016-01-01-2016-12-31

Rörelsens intäkter

Nettoomsättning 11 3 829 066 3 937 837

Övriga rörelseintäkter 1 714 868 529 403

Summa rörelsens intäkter 4 543 934 4 467 240

Rörelsens kostnader

Övriga externa kostnader 3 -2 826 146 -3 403 113

Personalkostnader 4 -7 829 564 -7 288 329

Övriga rörelsekostnader 1 -714 868 -529 403

Summa rörelsens kostnader -11 370 578 -11 220 845

Rörelseresultat -6 826 644 -6 753 605

Resultat från finansiella investeringar

Resultat från intresseföretag 5 -5 291 465 0

Resultat från övriga företag som det finns ett ägarintresse i 6 2 220 181 84 673

Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter 7 123 845 45 729

Räntekostnader och liknande resultatposter -1 591 -13

Summa resultat från finansiella investeringar -2 949 030 130 389

Resultat efter finansiella poster -9 775 674 -6 623 216

ÅRETS RESULTAT -9 775 674 -6 623 216

25


Balansräkning - Tillgångar

Not. 2017-12-31 2016-12-31

Anläggningstillgångar

Finansiella anläggningstillgångar

Andelar i intresseföretag och gemensamt styrda företag 8 41 795 581 51 586 516

Fordringar hos intresseföretag och gemensamt styrda företag 9 4 319 500 1 500 000

Ägarintresse i övriga företag 10 6 463 610 1 822 441

Summa finansiella anläggningstillgångar 52 578 691 54 908 957

Summa anläggningstillgångar 52 578 691 54 908 957

Omsättningstillgångar

Kortfristiga fordringar

Kundfordringar 59 000 0

Fordringar hos intresseföretag och gemensamt styrda företag 11 346 438 397 471

Fordringar hos övriga företag som det finns ett ägarintresse i 11 345 63 567

Övriga fordringar 60 922 32 165

Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 252 427 173 212

Summa kortfristiga fordringar 730 132 666 415

Kassa och bank 1 942 758 9 559 372

Summa omsättningstillgångar 2 672 890 10 225 787

SUMMA TILLGÅNGAR 55 251 581 65 134 744

26


Not. 2017-12-31 2016-12-31

Eget kapital

Bundet eget kapital

Aktiekapital 1 104 954 1 104 954

Reservfond 1 472 000 1 472 000

Summa bundet eget kapital 2 574 954 2 576 954

Fritt eget kapital

Överkursfond 0 28 652 595

Balanserat resultat 60 781 682 38 752 303

Årets resultat -9 775 674 -6 623 216

Summa fritt eget kapital 51 006 008 60 781 682

Summa eget kapital 53 582 962 63 358 636

Kortfristiga skulder

Leverantörsskulder 257 274 181 517

Övriga skulder 292 774 286 463

Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 1 118 571 1 308 128

Summa kortfristiga skulder 1 668 619 1 776 108

SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 55 251 581 65 134 744

Balansräkning - Eget kapital och Skulder

27


Förändring av eget kapital

Förändring av eget kapital Aktiekapital Reservfond Överkursfond Balanserat resultat

Belopp vid årets ingång 1 104 954 1 472 000 28 652 595 32 129 087

Beslut enligt årsstämma

balanseras i ny räkning -28 652 595 28 652 595

Årets förlust -9 775 674

Belopp vid årets utgång 1 104 954 1 472 000 0 51 006 008

Upplysningar om aktiekapital Antal aktier Kvotvärde per aktie

Antal/värde vid årets ingång 2 209 907 0,50

Antal/värde vid årets utgång 2 209 907 0,50

28


NOTER MED REDOVISNINGSPRINCIPER OCH BOKSLUTSKOMMENTARER

Not 1 | Redovisningsprinciper och värderingsprinciper Årsredovisningslagen och Bokföringsnämndens allmänna råd BFNAR 2012:1 (K3) tillämpas vid upprättandet av finansiella rapporter.

Redovisningsvaluta Årsredovisningen är upprättad i svenska kronor och beloppen anges i kronor (kr) om inget annat anges. Uppgifter inom parentes avser föregående år.

Försäljning och inköp koncernföretag, intresseföretag och gemensamt styrda företag & övriga företag som det finns ett ägarintresse iÖvriga rörelsekostnader på 714 868 kr (529 403 kr) har vidarefakturerats till P.U.L.S. AB:s intresseföretag samt övriga företag. Beloppet är redovisat som övriga rörelseintäkter och övriga rörelsekostnader.

Klassificering av andelar i koncern- & intresseföretag och gemensamt styrda företagSamtliga innehav klassificeras som intresseföretag, förutom AcuCort AB, som sedan april 2017 är noterat på Aktietorget och Pulsetten AB som är i konkurs. Bestämmande inflytande finns i vissa av bolagen som framgår av not 9. Koncernredovisning upprättas inte med hänvisning till ÅRL 7 kap 3§.

Värderingsprinciper Tillgångar, avsättningar och skulder har värderats till anskaffningsvärden om inget annat anges.

Fordringar Fordringar har efter individuell värdering upptagits till belopp varmed de beräknas inflyta.

Avsättningar och skulder Skulder har, om inte annat anges nedan, upptagits till anskaffningsvärden med sedvanliga reservationer för upplupna kostnader. Avsättningar har gjorts för kända eller befarade risker efter individuell prövning.

Försäljning av tjänsterIntäkter avseende försäljning av tjänster redovisas i takt med att arbetet utförs.

NedskrivningarSkulle en indikation om en värdenedgång beträffande en tillgång föreligga fastställs dess återvinningsvärde. Överstiger tillgångens bokförda värde återvinningsvärdet skrivs tillgången ner till detta värde. Återvinningsvärdet definieras som det högsta av marknadsvärdet och nyttjandevärdet. Nyttjandevärdet definieras som nuvärdet av de uppskattade framtida betalningar som tillgången genererar. Nedskrivningar redovisas över resultaträkningen.

LeasingSamtliga leasingavtal klassificeras som operationell leasing vilket innebär att leasingavgiften fördelas linjärt över leasingperioden.

Ersättning till anställda - pensionerSamtliga pensionsplaner redovisas som avgiftsbestämda planer vilket innebär att avgiften redovisas som kostnad i takt med att pensionen tjänas in.

Not 2 | Uppskattningar och bedömningar Företagsledningen gör uppskattningar och antaganden om framtiden. Dessa uppskattningar kommer sällan att motsvara det verkliga resultatet. De uppskattningar och antaganden som kan komma att leda till risk för väsentliga justeringar i redovisade värden för tillgångar och skulder är främst värderingen av andelar i koncern- och intresseföretag. Slutmålet för bolagets verksamhet är att framgångsrikt avyttra andelarna i koncern- och intresseföretag.

Styrelsen följer fortlöpande resultaten av koncern- och intresseföretagens resultat av utvecklingsinsatser och därtill knutna riskanalyser. Styrelsen har att vid varje tidpunkt bedöma värdet av de balanserade utvecklingskostnaderna i koncern- och intresseföretagen. Uppskjutna skattefordringar på underskottsavdrag, uppgår i P.U.L.S. AB till 14,6 Mkr och har av försiktighetsskäl inte balanserats.

Noter

29


Not 3 | Leasingavgifter

2017 2016

Operationell leasing

Leasingavgifter inkl hyreskostnad för lokal, årets kostnad 443 116 441 094

Återstående leasingavgifter inkl hyreskostnad för lokal 232 035 251 115

Summa 675 151 692 209

Leasingavgifter förfaller enligt följande:

Inom ett år 209 055 228 375

Senare än ett år men inom fem år 22 980 22 740

Senare än fem år - -

Summa 232 035 251 115

Hela leasingavgiften avser hyresavtal för kontor i Helsingborg och Göteborg. Leasingavgiften fördelas linjärt över leasingperioden.

Not 4 | Medelantal anställda

2017 2016

Medelantal anställda

Medeltalet anställda 5 5

Not 5 | Resultat från intresseföretag

2017 2016

Nedskrivningar -5 291 465 0

Summa -5 291 465 0

Sedan den kliniska Fas 2-studien visat sig vara icke-konklusiv p g a för få evaluerbara patienter, pågår ett arbete med framtagande av strategi och kommersiell plan. Nedskrivning av aktierna i Adenovir Pharma AB har av försiktighetsskäl gjorts med 5,3 MSEK.

Not 6 | Resultat från övriga företag som det finns ett ägarintresse i

2017 2016

Nedskrivningar -4 381 690 0

Royalty 680 000 0

Realisationsvinst vid försäljning 5 921 871 84 673

Summa 2 220 181 84 673

Aktierna i AcuCort AB har värderats till gällande kurs på Aktietorget per 2017-12-31. Som ett resultat därav har värdet skrivits ned med 4,4 MSEK.

30


Not 7 | Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter

2017 2016

Ränteintäkter koncern-/intressebolag 123 845 45 706

Ränteintäkter övriga 0 23

Summa 123 845 45 729

Not 8 | Andelar i intresseföretag och gemensamt styrda företag

2017 2016

Ackumulerade anskaffningsvärden

Vid årets början 51 586 516 40 920 407

Förvärv under året 6 365 280 13 826 469

Avyttringar under året -20 000 0

Omklassificering till ägarintresse i övriga företag -10 844 750 -3 160 360

Utgående värden 47 087 046 51 586 516

Ackumulerade nedskrivningar

Vid årets början 0 -3 159 810

Omklassificering till ägarintresse i övriga företag 0 3 159 810

Årets nedskrivningar -5 291 465 0

Utgående nedskrivning -5 291 465 0

Redovisat värde 41 795 581 51 586 516

Andel i % Antal aktier Bokfört värde *Värde senaste emissionskurs

Belina AB, 556928-0778

- Säte Helsingborg 34,04% 23 830 1 388 000 2 383 000

Laccure AB, 556725-2076

- Säte Göteborg 20,33% 147 156 9 671 707 18 394 500

Adenovir Pharma AB, 556745-9986 **

- Säte Helsingborg 23,38% 209 337 8 851 128 23 027 070

Glactone Pharma AB, 556900-2495 ***

-Säte Helsingborg 47,58% 135 929 11 719 528 16 583 338

Oncorena Holding AB, 556925-5192


Trophea AB, 5590743-0616


41 795 581 76 041 440

* Avser PULS AB:s andel inklusive de aktier som förvaltas per 2017-12-31. ** Varav 1 915 st aktier förvaltas av PULS, men utgör inte en del av PULS egentliga innehav. *** Varav 2 500 st aktier förvaltas av PULS, men utgör inte en del av PULS egentliga innehav.

31


Not 9 | Fordringar hos intresseföretag och gemensamt styrda företag

2017 2016

Ingående anskaffningsvärde 1 500 000 0

Årets utlåning 4 319 500 1 500 000

Årets amortering -1 500 000 0

Utgående anskaffningsvärde 4 319 500 1 500 000

Not 10 | Ägarintressen i övriga företag

2017 2016

Ingående anskaffningsvärde 1 822 441 1 821 891

Avyttringar under året -1 821 891 0

Årets omklassificering från andelar i intresseföretag och gemensamt styrda företag (netto) 10 844 750 550

Utgående anskaffningsvärde 10 845 300 1 822 441

Ackumulerade nedskrivningar

Vid årets början 0 0

Årets nedskrivningar -4 381 690 0

Utgående nedskrivning -4 381 690 0

Redovisat värde 6 463 610 1 822 441

Andel i % Antal aktier Bokfört värde Marknadsvärde 2017-12-31

AcuCort AB, 556715-5113

- Säte Helsingborg 27,26% 1 900 900 6 463 060 6 463 060

Pulsetten AB i konkurs, 556580-2864

- Säte Helsingborg 5,24% 550 550 0

32


Not 11 | Transaktioner med närstående

PULS har via aktieägaravtal ett bestämmande inflytande i Glactone Pharma AB, Trophea AB, Belina AB samt Oncorena Holding AB.

Ingen styrelseledamot eller ledande befattningshavare i PULS har själv, eller via bolag eller närstående, haft någon direkt delaktighet i affärstransaktion gjord av PULS under 2017, som är ovanlig till sin karaktär eller villkor.

Försäljning till närstående

Inköp frånnärstående

Fordran på närstående 2017-12-31

Skuld till närstående2017-12-31

Intresseföretag och gemensamt styrda företag 3 762 676 0 316 022 60 000

Reverslån Trophea AB 2 500 000

Konvertibelt lån Adenovir AB 599 500

Konvertibelt lån Glactone AB 1 220 000

Räntefordran Trophea AB 30 416

Ränteintäkter koncern-/intresseföretag 123 845

Övriga närstående 0 799 420 0 0

Transaktioner med närstående har gjorts till marknadsmässiga villkor.Inköp från övriga närstående avser Partners m fl i PULS-sfären.

Not 12 | Väsentliga händelser efter räkenskapsårets utgång

• I mars 2018 genomförde PULS en riktad emission som kan medföra ett kapitaltillskott om totalt 200 MSEK, varav 100 MSEK säkrades genom nyemittering av aktier, och ytterligare 100 MSEK kan tillföras vid fullt utnyttjande av teckningsoptioner under första halvåret 2019. Drift och investeringar i projektbolag är säkerställd enligt plan för 2018, och vid en slutlig total kapitalisering om minst 150 MSEK kommer PULS att ha säkerställt fortsatt genomför-ande av den nya strategiska planen.

33


Helsingborg 2018-04-26

Ragnar LindqvistOrdförande

Jörgen Johnsson Vice ordförande

Marie LidgardStyrelseledamot

Michael OredssonStyrelseledamot

Olov SternerStyrelseledamot

Karin WingstrandStyrelseledamot

Sarah FredrikssonVerkställande direktör

Vår revisionsberättelse har lämnats 2018-04-26

Mazars SET Revisionsbyrå AB

Andreas BrodströmAuktoriserad revisor, huvudansvarig revisor

Bertil ToressonAuktoriserad revisor

Underskrifter

34


Revisionsberättelse

35


P.U.L.S. ABKullagatan 8, SE-252 20 Helsingborg

Tel: 070-664 94 77 | E-post: [email protected]

www.pulsinvest.se

Grafisk form: Plucera Webbyrå (www.plucera.se)

Documents

ÅRSREDOVISNING · året säkrat GMP produktion (god tillverkningssed) och förbereder en ekvivalensstudie under 2018. PULS är fortsatt huvudägare i bolaget med målet att vara