¥rs... · 2 Carnegie Fonder AB • Helårsrapport 2010 Koncernöversikt Carnegie Fonder AB, som är ett helägt dotterföretag till ABCIB Holding AB, står under tillsyn av Finansinspektion

1Helårsrapport 2010 • Carnegie Fonder AB

HELÅRSRAPPORT 2010CARNEGIE FONDER AB

2 Carnegie Fonder AB • Helårsrapport 2010

Koncernöversikt Carnegie Fonder AB, som är ett helägt dotterföretag till ABCIB Holding AB, står under tillsyn av Finansinspektionen och dess verksamhet regleras främst av Lagen om Investe-ringsfonder (2004:46). Fondbolaget har bedrivit fondverksamhet sedan 1985 och omauk-toriserades i enlighet med lagen om investeringsfonder (2004:46) den 6 oktober 2005.

Förvaltat kapital per den 31 december 2010 uppgick till ca 27,5 Mdr fördelat på cirka 22 000 direktregistrerade kunder. Carnegie Fonder förvaltar totalt 28 värdepappersfonder, varav 22 i Carnegie Fonder AB, sju av dessa fonder är så kallade börshandlade fonder och sex via SEB Fund Services S.A. i Luxemburg. Antalet medarbetare uppgick till 33 personer.

Carnegie Fonders verksamhet utgörs av förvaltning och försäljning av fondandelar med verksamhet i Sverige och Luxemburg. Bolaget har en stabil förvaltningsorganisation med stor erfarenhet.

Förvaltningen är i huvudsak inriktad på svenska aktier och räntebärande värdepapper samt aktier på tillväxtmarknader. Den yttersta målsättningen är att över tiden skapa en po-sitiv och stabil avkastning samt att överträffa jämförelseindex och konkurrenter. Fonderna kännetecknas av aktiv förvaltning baserad på fundamental analys.

Löpande information under 2011

4 Januari – Helårsbesked för 2010

4 Februari – Tidningen Utsikt

4 April – Helårsrapport

4 Maj – Tidningen Utsikt

4 Juli – Halvårsbesked

4 Augusti – Halvårsrapport 2011

4 Augusti – Tidningen Utsikt

4 November – Tidningen Utsikt

2010 i korthetMars• Utdelning i Carnegie Fonders fonder

Maj• HQ Verkstad ETF lanseras den 27 maj

Juni• HQ Finans ETF lanseras den 18 juni.

• HQ Fastighet ETF lanseras den 18 juni.

• HQ Material ETF lanseras den 18 juni

• HQ Global Property lanseras den 21 juni.

September• ABCIB Holding AB köper HQ Fonder AB

Oktober• Fondbolaget byter namn till Carnegie Fonder AB.

Mer information om våra fonder På vår hemsida www.carnegie.se/fonder hittar du respektive fonds fondbestämmelse, in-formations- fakta- och produktblad. Här finner du även aktuell information om fonderna, dagligt uppdaterade fondkurser, nyhetsbrev, marknads- och månadsrapporter.

Beställ våra rapporter och nyhetsbrev gratisDet går även att prenumerera på rapporter och nyhetsbrev gratis via e-post. Gå in på vår hemsida carnegie.se/fonder och gör din beställning där.

För att få våra hel- och halvårsrapporter, fondbestämmelser, informations- fakta- och produktblad i tryckt format, kontakta oss på telefon 08-696 19 40.

RiskinformationHistorisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De medel som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det insatta beloppet.

InnehållVd-ord 1

Utveckling fonder och marknader 2

Förvaltning 5

Översikt 6

Svenska aktiefonder

Carnegie Strategifond 10

HQ Strategy Fund 12

Carnegie Svea Aktiefond 14

Carnegie Sverigefond 16

Carnegie Sverige Select 18

HQ Swedish Equity Fund 20

Tillväxtmarknadsfonder

Carnegie Afrikafond 22

Carnegie Emerging Markets 24

Carnegie Indienfond 26

Carnegie Kinafond 28

Carnegie Middle East 30

Carnegie Rysslandsfond 32

Räntefonder

HQ Corporate Bond 34

Carnegie Likviditetsfond 36

Carnegie Obligationsfond 38

Övriga fonder

HQ Global Property 40

HQ Gorilla 42

Carnegie Protego 44

Carnegie Tellus 46

HQ Total 48

Carnegie Utlandsfond 50

Börshandlade fonder

HQ OMX Double Long ETF 52

HQ OMX Double Short ETF 54

HQ Fastighet ETF 56

HQ Finans ETF 58

HQ Material ETF 60

HQ NASDAQ 100 ETF 62

HQ Verkstad ETF 64

Spara i våra fonder 66

Redovisningsprinciper 67

Policyfrågor 68

Medarbetare 69

Ordlista och definitioner 70

Fondbolagsfakta 72

Denna rapport innehåller helårsredogörelser per 2010-12-31 avseende de fonder som förvaltas av Carnegie Fonder AB samt information per 2010-12-31 om Carnegie Fonders Luxemburgregistrerade fonder.


VD-ord

Bäst utveckling av våra fonder hade Sverige Select som steg med goda 28 procent. Övriga Sverigefonder och flertalet fonder som investerar på tillväxtmarknaderna uppvisar bra uppgångar. Ett undantag är Kinafonden som tyvärr tappade i värde.

Räntefonderna hade svårare marknadsförutsättningar. Glädjande är att Corporate Bond fortsatte att leverera en bra avkastning. Fonden steg med nära 8 procent och fortsätter att generera ett stort intresse. Fonden passerade under året miljardvallen och uppgick vid utgången av året till 1,24 miljarder kronor. Totalt förvaltar vi cirka 27,5 miljarder kronor var av Sverige-, Strategi- samt Rysslandsfonderna är störst.

Som bekant drabbades HQ Bank under året av ofattbara stora förluster i sin tradingverksam-het, vilket slutligen ledde till att banken förlorade sina tillstånd att bedriva bankverksamhet. Detta hade ingen direkt koppling till vår verksamhet, men eftersom vi ingick i samma koncern påverkades vi ändå. Många fondandelsägare blev oroliga och det kändes då bra att kunna säga att fondernas medel är skyddade enligt lag. Trots detta var det en del av våra investerare som valde att lämna oss under hösten, men det är många fler som valt att stanna kvar. Vi är mycket tacksamma för det förtroendet och kommer naturligtvis att göra vårt yttersta att uppfylla förväntningarna. Vi ser också att många nu återvänder.

Det känns också glädjande att kunna konstatera att personalen ställt upp på ett fantastiskt sätt, trots att motvinden stundtals varit hård. Organisationen är nära nog helt intakt jämfört med för ett år sedan. Vi känner oss också mycket komfortabla med vår nya ägare, Carnegie. Det är vår bedömning att vi inom Carnegie kan få bästa tänkbara stöd att fortsätta utveckla vår verksamhet och skapa bra förutsättningar för en framgångsrik förvaltning. Ägarför-ändringarna har också lett till att vi numera heter Carnegie Fonder och att prefixet i fondnamnen bytts från HQ till Carnegie. I skrivande stund har namnbytena på våra Luxemburgbaserade fonder inte formellt trätt i kraft ännu. Under en övergångstid kan därför både Carnegie och HQ förekomma som prefix.

Undertecknad är åter tillbaka i VD-positionen efter några månader på annan post. Jag har varit verksam i bolaget som förvaltare och VD sedan 2000, så verksamheten och jag känner varandra väl.

Jag hoppas på ert fortsatta förtroende och att vi tillsammans kan se framtiden an med tillförsikt.

Bra år, trots alltÄven 2010 kom att bli ett bra år för Carnegie Fonders andelsägare. Alla de aktivt förvaltade fonderna, med ett undantag, kan uppvisa uppgångar. Vårt viktigaste mål, att få andelsägarnas investeringar att öka i värde, uppfylldes nära nog helt och hållet. Vi måste dock tillstå att vi hade god hjälp av marknaderna och att vi i relativa termer inte hade vårt bästa år.

Hans HedströmVerkställande direktör


MarknadenDen djupa och långa recession som det talades om i början av 2009 visade sig inte bli så djup och lång. Världsekonomin har återhämtat sig på ett förvånansvärt sätt, bland annat med hjälp av stimulansåtgärder från både centralbanker och regeringar. Tyvärr innebär inte det faktum att det inte råder recession längre att problemen för världsekonomin är lösta. Långt därifrån.

Under 2009 fokuserade investerare främst på hushållens höga skulder, banksystemets funktion och fastighetsmarknaderna. Under 2010 präglades marknaderna i stället av oro för enskilda staters skuldsättning. I många länder, i synnerhet i södra Europa, har de offentliga utgifterna ökat kraftigt för olika välfärdsprogram utan att finansieringen säkerställts. Det råder nu en osäkerhet om i vilken utsträckning minskade offentliga utgifter och/eller höjda skatter kommer att påverka tillväxten negativt.

Staternas skuldsättning har lett till stora rörelser både på valuta- och räntemarknaderna. Länder med relativt starka offentliga finanser har kunnat åtnjuta en hög efterfrågan på sina obligationer och

sin valuta, vilka därför varit stabila. Sverige tillhör den gruppen av länder. Skuldkrisen i vissa länder inom EMU har däremot lett till att euron tappat kraftigt i värde. Även många aktiemarknader i Europa har fallit.

Även om kraften i återhämtningen i världsekono-min överträffat förväntningarna har samtidigt en allt större skepsis utvecklats kring uthålligheten i återhämtningen. I USA ligger fortfarande ar-betslösheten på en hög nivå och det finns risk att de amerikanska hushållen kommer att hålla allt hårdare i plånboken. Bostadsmarknaden är också fortsatt mycket svag, även om stora regionala skillnader finns. Aktiemarknaderna kunde dock notera vissa uppgångar.

Skenande bostadspriser i Kina har lett till att allt fler börjar varna för en bubbla. Tillväxten i eko-nomin är också fortsatt mycket hög. De kinesiska myndigheterna har också vidtagit vissa åtgärder för att kyla av marknaden, vilket troligen förklarar varför kinesiska aktieindex gick ned under året.

Många andra aktiemarknader i tillväxtländer har utvecklats bra, däribland Indien och flera afri-

kanska marknader. En annan region som fått se sina aktiemarknader stiga är Norden, med Sverige i spetsen. Stabila statsfinanser, och i Sveriges fall en konkurrenskraftig verkstadsindustri, förklarar utvecklingen.

Obligationsmarknaderna har visat två olika an-sikten under 2010. Under första halvåret föreföll investerarna vara inställda på en sämre konjunktur och en fortsatt låg inflation. Statsobligationer steg i värde, dock inte i krisländerna, och drog med sig företagsobligationer. Under andra halvåret har centralbankerna börjat strama åt och allt fler börjar oroa sig för en högre inflation. Räntorna började därför stiga och obligationerna föll där-med i värde.

Fondernas utvecklingEfter ett lite trevande första halvår med små rörel-ser blev det andra halvåret generellt sett bättre för våra aktivt förvaltade fonder. Alla dessa, med ett undantag, hade en positiv värdeutveckling under året. Förvaltningens viktigaste mål, att skapa en positiv avkastning, kom därför att infrias för nära nog alla andelsägare.

Utveckling fonder och marknader

Stockholmsbörsen vinnare

Fondutveckling 2010Nedanstående stapeldiagram visar utvecklingen i procent för våra aktivt förvaltade fonder under 2010

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30C

arnegie Sverige S

elect

Carnegie S

verigefond

HQ

Sw

edish Equity Fund

Carnegie Indienfond

Carnegie M

iddle East

Carnegie A

frikafond

Carnegie S

vea Aktiefond

Carnegie S

trategifond

HQ

Total

HQ

Strategy Fund

Carnegie R

ysslandsfond

Carnegie E

merging M

arkets

HQ

Corporate Bond

Carnegie U

tlandsfond

Carnegie Tellus

HQ

Global P

roperty

Carnegie O

bligationsfond

Carnegie P

rotego

HQ

Gorilla

Carnegie Likviditetsfond

Carnegie K

inafond


Branschutveckling i Sverige

Förändring i % för Stockholmsbörsens All Share

Index (SAX) under 2010 (källa: Reuters):

4 Informationsteknologi 20

4 Hälsa 8

4 Telekom 14

4 Material 20

4 Finans 19

4 Dagligvaror 14

4 Sällanköpsvaror 18

4 Industri 50

Valutakurser

Valutakurser per 2010-12-31 jämfört med

2009-12-31 (källa: Reuters):

Kurs, kr Jmf, % Land Valuta 101231 091231

Argentina ARS 1,6904 -10,2%

Australien AUD 6,8795 7%

Brasilen BRL 4,0510 -1,4%

Chlie CLP 0,1437 1,9%

Danmark DKK 1,2062 -13%

EMU EUR 8,9891 -12%

F. Arabemiraten AED 1,8309 -6%

Filippinerna PHP 0,1540 -0,6%

Hong Kong HKD 0,8652 -6,2%

Indonesien IDR 0,0750 -1,3%

Japan JPY 8,2831 8%

Kanada CAD 6,7640 -1%

Kenya KES 0,0833 -11,7%

Kuwait KWD 23,9210 -4%

Malaysia MYR 2,1980 5,6%

Mexico MXN 0,5445 -0,4%

New Zealand NZD 5,2400 1%

Nigeria NGN 0,0442 -7,7%

Norge NOK 1,1530 -7%

Peru PEN 2,3964 -3,3%

Polen PLN 2,2728 -9,1%

Qatar QAR 1,8469 -6%

Schweiz CHF 7,2003 4%

Storbritannien GBP 10,4842 -9%

Sydafrika ZAR 1,0209 5,3%

Sydkorea KRW 0,0060 -3,2%

Taiwan TWD 0,2306 3,1%

Thailand THB 0,2238 4,4%

Tjeckiska Rep. CZK 0,3589 -7,8%

Turkiet TRY 4,3549 -9,1%

Ungern HUF 0,0323 -15%

USA USD 6,7250 -6%

USA6 %

Europa-11,8%

Sverige21,4 %

Latin-amerika

5,3 %

Ryssland15,2 %

Asien9,5 %

Japan4,6 %

Sydafrika20,6 %

Australien6,2%


Siffrorna avser utvecklingen 2010, omräknat i SEK (källa: EcoWin, Reuters).

Högst avkastning hade Sverige Select, en svensk aktiefond som har en mycket koncentrerad portfölj. Den steg med 28,0 procent. De andra Sverigefonderna gick något sämre och tappade också i jämförelse med marknaden generellt. Huvudförklaringen till detta är att några av Stockholmsbörsens största bolag, som vi valt bort på grund av för hög risk, utvecklades starkt. Sverigefonden, som är vår största fond, steg med 20,8 procent.

Även våra fonder som investerar på tillväxtmark-naderna kan uppvisa goda uppgångar. Indien-, Middle East- och Afrikafonderna steg alla med 16-17 procent. Ekonomierna på dessa marknader växer i en betydligt högre takt än det vi upplever i västvärlden. Det slår nu också igenom i företagens resultatutveckling. Den ryska marknaden började och avslutade året starkt, vilket kompenserade för ett svagt sommarhalvår. Rysslandsfonden steg med 11,3 procent.

Kinafonden utgör tyvärr det negativa undantaget. Fonden sjönk med 7,1 procent under året. Den kinesiska ekonomin uppvisar en fortsatt mycket hög tillväxt, men oron ökar för bubblor på till exempel fastighetsmarknaden. Myndigheterna har också stramat åt på olika sätt för att kyla ned marknaden. Inte helt oväntat har dessa åtstram-ningar påverkat aktiemarknaden negativt.

Förväntningarna på räntefonderna var lågt satta inför året. Utfallet blev ändå hyggligt, mycket beroende på att risknivån höjdes i fonderna. Bäst gick det för Corporate Bond som steg 7,8 procent. Den fonden attraherade också mest nytt kapital under året.

En framåtblickMånga bedömare var i början av 2010 inne på att trenderna från 2009 skulle fortsätta, bland annat att aktiemarknaderna skulle fortsätta uppåt med en ganska god styrka. Även vi trodde på uppgångar men poängterade att förväntningarna måste vara lågt ställda. Med facit i hand var vi lite för återhållsamma, i synnerhet när det gäller utvecklingen på Stockholmsbörsen som ju var mycket stark. Vi hade länge fel när det gäller långräntorna, vilka vi bedömde skulle stiga. Höstens ränteuppgångar gjorde att vi kom undan med hedern i behåll.

Sedan nära två år växer ekonomin och vinsterna i företagen stiger, samtidigt som inflation och räntor är fortsatt låga. Det förefaller vara perfekta förutsättningar för bra aktieinvesteringar. Proble-met är att det finns så många hot mot tillväxten som från tid till annan kan komma att störa. Exempelvis behöver läget på de amerikanska arbets- och bostadsmarknaderna förbättras för att hushållen ska våga släppa på plånboken igen. Samtidigt är de offentliga underskotten större än någonsin. När nu successivt olika stimulanspro-gram löper ut är det inte självklart att sjösätta nya, med den ökade skuldbörda som följer.

De offentliga finanserna spökar också i Europa. Turbulensen inom euro-området har dock lett till att exportindustrin fått draghjälp av en svag valuta. Detta gäller inte minst tyska och finska företag. För svensk exportindustri innebär dä-remot detta att konkurrenssituationen hårdnat. Den svenska kronans styrka jämfört med euron ligger på en hög nivå nu.

Östeuropa6,9 %



Svenska kronans utveckling, %

Utveckling i SEK mätt mot EUR respektive USD:

Utveckling styrräntor, %

Centralbankernas styrräntor:

Utveckling korta räntor, %

Interbankräntan 6 månader (Japan, Storbritannien,

Tyskland) respektive statsskuldväxlar 6 månader:

Utveckling långa räntor, %

Tioåriga statsobligationer:

Kina och många andra länder i Asien har dock ett helt annat ekonomiskt läge. Tillväxten är också betydligt högre. Skenande bostadspriser i Kina tvingar dock myndigheterna att strama åt. Det är också rimligt att anta att Kina i en större utsträckning än tidigare kommer att stimulera tjänstesektorn mer framöver i stället för den pro-ducerande industrin. Det går då inte att räkna med att Kinas import av råvaror ska kunna fortsätta att öka i samma takt. Det förefaller också som om lagren är stora.

Sammantaget bedöms tillväxten 2011 bli lägre än 2010, men minskningen sker från en hög nivå. Mer oroande är att signalerna om en högre infla-tionstakt kommer från allt fler håll. Inte minst livs-medels- och råvarupriser trycker upp inflationen. Relationen mellan tillväxt och räntenivå ligger på en historiskt mycket hög nivå, vilket indikerar att ekonomin fortfarande stimuleras av centralban-kernas räntepolitik. Med en högre inflation blir det allt svårare att hålla ned räntan.

Med en ökad tveksamhet rörande tillväxten och inflationen i världsekonomin kommer aktiemarknaderna att ha svårt att ta några jät-tekliv. Stockholmsbörsen har gått bättre än de flesta under återhämtningsfasen. Ett viktigt skäl är den höga andelen konjunkturkänsliga aktier. I orostider slår det tillbaka. Det finns bolag på Stockholmsbörsen som har stabila kassaflöden och hög direktavkastning. Den typen av aktier har goda förutsättningar att gå bra även om konjunkturen svajar. Det finns dock fler sådana företag på andra aktiemarknader. Vi tror därför att det är en bra idé att sprida sina aktieinvesteringar även utanför Sverige. Gör det dock inte bara till tillväxtmarknaderna, för de påminner en hel del om den svenska.

Utveckling etablerade marknader

Förändring i % under 2010 (källa: Bloomberg,

Reuters):

Land/område Index % (SEK)

Japan Nikkei 225 4,6%

Canada S&P/TSE Composit 13,2%

USA Nasdaq 9,9%

USA S&P 500 6,0%

Schweiz Swiss market 2,4%

Nederländerna Amsterdam -7,3%

Spanien BIEX 35 -27,6%

Italien Milan MIB30 -23,9%

Frankrike CAC 40 -15,3%

Storbritanien FTSE 100 -1,0%

Österrike ATX 50 2,0%

Europa DJ Stoxx 50 Europa -11,8%

Sverige OMX 21,4%

Norge Oslo OBX 10,1%

Tyskland Xetra DAGS 1,7%

Australien ASX All Ordinaries 6,2%

Belgien Bel20 -10,0%

Irland Irish General Index -7,9%

Finland OMX Helsinki 4,0%

Danmark OMX Copenhagen 18,9%

Utveckling tillväxtmarknader

Förändring i % under 2010 (källa: Bloomberg,

Reuters):

Land/område Index % (SEK)

Ryssland RTS 22,5%

Turkiet ISE National 24,9%

Ungern Budapest SE 0,5%

Polen WIG 18,8%

Kina FTSE Xinhua 25 0,9%

Korea Kospi 21,9%

Taiwan Taiwan Weighted 9,6%

Thailand SET 40,6%

Filipinerna PSEi -1,6%

Indonesien Jakarta Komposit 46,1%

Malaysia Kuala Lumpur 19,3%

Mexiko Mexico Bolsa 20,0%

Brasilien Bovespa 1,0%

Argentina Argentina Merval 51,8%

Chile Chile Stock Exchange 37,6%

Peru Peru Lima General 65,0%

Nigeria Lagos Stock Exchange 20,5%

Kenya Nairobi Stock Exchange 37,1%

Tjekien PX 50 9,6%

Sydafrika FTSE JSE Top 40 14,6%

F. ArabEmiraten DFM Gen. Index (Dubai) -9,9%

F. ArabEmiraten ADX General Index -0,9%

Kuwait Kuwait SE Price index -0,4%

Qatar DSM 24,2%

0

0,5

1

1,5

2

2,5

dec-09 dec-10

USA UK JapanSverige Tyskland

0

2

4

6

dec-09 dec-10

USA Sverige TysklandJapan UK

0

0,4

0,8

1,2

1,6

dec-09 dec-10

ECB Sverige USA UK

-20

-10

0

10

20

jan-10 dec-10

USD/SEK % EUR/SEK %


Hans Hedström är förvaltare av

Carnegie Utlandsfond, HQ Gorilla,

HQ Total. Hans är VD för

Carnegie Fonder och anställd sedan

1999/2000.

Förvaltning

Våra fondförvaltare

John Strömgren är Carnegie

Fonders placeringschef och ansva-

rig förvaltare av Carnegie Strategi-

fond och HQ Strategy Fund. John

har varit anställd sedan 1996.

Fredrik Colliander är, tillsam-

mans med Karin Fries, ansvarig

förvaltare av Carnegie Afrikafond,

Carnegie Rysslandsfond. Fredrik har

varit anställd sedan augusti 2000.

Gunnar Påhlson är ansvarig

förvaltare av Carnegie Kinafond,

Carnegie Indienfond. Gunnar har

varit anställd sedan juni 2006.

Simon Blecher är ansvarig

förvaltare av Carnegie Sverigefond,

Carnegie Sverige Select och HQ

Swedish Equity Fund. Simon har

varit anställd sedan augusti 2006.

Viktor Henriksson är förvaltare

av Carnegie Svea aktiefond. Viktor

har varit anställd sedan mars 2005.

Peter Werleus har arbetat i

finansbranschen sedan 1999 och

varit anställd sedan 2004 som chef

för Allokering & Strategi. Sedan

2009 är Peter ansvarig förvaltare

för Carnegie Likviditetsfond, Carne-

gie Obligationsfond, HQ Corporate

Bond och Carnegie Protego.

Mona Stenmark är ansvarig

förvaltare för Carnegie Emerging

Markets från och med januari 2010.

Mona har varit anställd sedan 2004.

Hur vi väljer aktier

Vid val av aktier använder sig våra förvaltare hu-

vudsakligen av fundamental analys. Detta innebär

att aktier köps i företag där avkastningsvärdet på

utdelningarna bedöms överstiga aktiekursen och vice

versa vid försäljning av aktier.

Arbetsgången vid utvärderingen av om en aktie

är köpvärd eller ej kan översiktligt beskrivas enligt

följande:

4Varje analys härrör från en idé om att en aktie bör ut-värderas. Idéerna kan komma från analytiker, mäk-lare, personer inom näringslivet, förvaltare etc.

4Det skriftliga material såsom årsredovisningar, delårsrapporter, analyser etc som finns tillgängligt analyseras.

4Om aktien verkar intressant besöks i regel företaget. Besöket ger en fylligare bild av anläggningarnas sta-tus, företagsledningens visioner samt ger möjlighet att ställa kompletterande frågor.

4Med utgångspunkt från ovanstående material görs prognoser för utdelningarna i framtiden. Progno-serna baserar sig bland annat på resultatutveckling, kapitalbehov, kassaflöde och utdelningsandel.

4För att få fram ett motiverat avkastningsvärde nuvärdesberäknas värdet av framtida utdelningar. Avkastningskravet varierar beroende bland annat på verksamhetens art, den finansiella risken och likviditeten i aktien.

4Antagandena som ligger till grund för det framräk-nade värdet ifrågasätts och diskuteras.

4Olika aktier rangordnas med hänsyn till kurspo-tentialen.

4I regel styrs handeln av aktiernas rangordning. Hänsyn tas dock även till om tidpunkten är rätt vald. Exempelvis kan vi avvakta med köp om våra förväntningar på resultatet för innevarande år understiger marknadens, men där vi ändå anser att aktien är köpvärd. Kursdrivande analyser från mäklarfirmor måste givetvis också beaktas.

Idealföretagets nyckelfaktorer

4Goda framtidsutsikter.

4Optimering av kassaflödet.

4Tillväxtmarknader.

4Ledningen har samma mål som aktieägarna.

4Bra historik.

4Kompetent ledning.

4Hög historisk lönsamhet.

4Aktien är lågt värderad.

Karin Fries är tillsammans

med Fredrik Colliander ansvarig

förvaltare av Carnegie Afrikafond

och Carnegie Rysslandsfond. Karin

förvaltar även Carnegie Middle

East. Karin har varit anställd sedan

augusti 2004.

Robert Johnsson är ansvarig för-

valtare av Carnegie Tellus. Robert

har arbetat inom finansbranschen

sedan 1995, först på Morgan Stan-

ley och sedan på Carnegie. Robert

har varit anställd sedan 2009.

ETF-teamet

Jacob Sternius är ansvarig för

teamet och är anställd 2009. Det

består även av Hendrine von

Gerber samt Ted Rosén, vilka är

anställda 2009 respektive 2010.

Peter Almström förvaltar HQ

Global Property tillsammans med

Olof Nyström. Peter har arbetat

i fastighets- och finansmarknaden

sedan 1984, med fokus på inves-

teringsrådgivning, finansiering och

riskhantering.

Olof Nyström förvaltar HQ

Global Property tillsammans med

Peter Almström. Olof har arbetat

med fastigheter som placeringsslag

sedan 1983 varav de senaste 15

åren på HQ Bank i huvudsak som

aktieanalytiker med fokus på fastig-

heter, bygg och strategi.


Översikt

FONDFAKTA I SAMMANDRAG

Startdatum Bankgiro PPM-nr Utdelning 1 Förvaltare Fondbolag

Svenska aktiefonderCarnegie Strategifond 1988-08-11 5402-9681 357 483 Ja John Strömgren Carnegie Fonder ABHQ Strategy Fund 1994-01-01 5394-3965 - Nej John Strömgren SEB Fund Services S.A.Carnegie Svea aktiefond 2005-11-01 5625-5318 - Ja Viktor Henriksson Carnegie Fonder ABCarnegie Sverige Select 2007-09-28 5432-6442 - Ja Simon Blecher Carnegie Fonder ABCarnegie Sverigefond 1987-01-08 5614-6863 393 314 Ja Simon Blecher Carnegie Fonder ABHQ Swedish Equtiy Fund 1998-12-29 5239-8427 386 581 Ja, Klass B Simon Blecher SEB Fund Services S.A.

TillväxtmarknadsfonderCarnegie Afrikafond 2006-05-29 5868-3947 184 291 Ja K. Fries/F. Colliander Carnegie Fonder ABCarnegie Indienfond 2004-08-30 5812-8125 505 586 Ja Gunnar Påhlson Carnegie Fonder ABCarnegie Kinafond 2004-04-06 5729-9091 838 383 Ja Gunnar Påhlson Carnegie Fonder ABCarnegie Middle East 2008-10-15 297-3675 473 298 Ja Karin Fries Carnegie Fonder ABCarnegie Rysslandsfond 1997-10-27 5206-4656 249 995 Ja F. Colliander/ K. Fries Carnegie Fonder ABCarnegie Emerging Markets 1996-03-25 5974-9887 285 825 Ja Mona Stenmark Carnegie Fonder AB

RäntefonderHQ Corporate Bond 1990-10-01 5001-9496 537 639 Ja, klass D Peter Werleus SEB Fund Services S.A.Carnegie Likviditetsfond 1990-07-02 5787-9660 214 163 Ja Peter Werleus Carnegie Fonder ABCarnegie Obligationsfond 1985-11-01 606-9876 178 335 Ja Peter Werleus Carnegie Fonder AB

Övriga fonderHQ Global Property 2010-06-21 640-5070 - Ja, klass ID P.Almström/O.Nyström SEB Fund Services S.AHQ Gorilla 2000-04-17 5536-5910 914 358 Ja, klass B Hans Hedström SEB Fund Services S.A.Carnegie Protego 2007-10-10 5632-5137 - Ja Peter Werleus Carnegie Fonder ABCarnegie Tellus 2008-03-31 256-8921 - Ja Robert Johnsson Carnegie Fonder ABHQ Total 1999-12-28 5518-7835 159 509 Ja, klass B Hans Hedström SEB Fund Services S.A.Carnegie Utlandsfond 1988-09-02 5461-5331 321 653 Ja Hans Hedström Carnegie Fonder AB

Börshandlade fonderHQ OMX Double Long ETF 2009-10-13 - - Ja ETF-teamet Carnegie Fonder ABHQ OMX Double Short ETF 2009-10-13 - - Ja ETF-teamet Carnegie Fonder ABHQ Fastighet ETF 2010-06-17 - - Ja ETF-teamet Carnegie Fonder ABHQ Finans ETF 2010-06-17 - - Ja ETF-teamet Carnegie Fonder ABHQ Material ETF 2010-06-17 - - Ja ETF-teamet Carnegie Fonder ABHQ NASDAQ 100 ETF 2009-12-16 - - Ja ETF-teamet Carnegie Fonder ABHQ Verkstad ETF 2010-05-26 - - Ja ETF-teamet Carnegie Fonder AB1 Eventuell utdelning återinvesteras i nya fondandelar efter avdrag i förekommande fall preliminär/kupongskatt men kan på begäran utbetalas kontant. Detta gäller ej ETF.erna som enbart utbetalas kontant.

FONDFAKTA AVKASTNING

Fondens avkastning, % Fondens över-/under avkastning relativt jämförelseindex, %10 år 5 år 3 år 1 år 10 år 5 år 3 år 1 år

Svenska aktiefonderCarnegie Strategifond 103,93 43,94 10,96 13,34 32,77 5,68 -4,54 -6,67HQ Strategy Fund 101,22 41,80 10,52 11,64 30,06 3,54 -4,97 -8,37Carnegie Svea Aktiefond - 39,29 11,70 16,01 - -7,55 -6,08 -10,70Carnegie Sverige Select - - 33,50 27,95 Fonden saknar relevant jämförelseindexCarnegie Sverigefond 110,56 56,98 20,81 20,79 19,58 8,41 2,32 -6,10HQ Swedish Equity Fund 30,25 40,64 12,24 18,62 - -7,93 -6,25 -8,28

TillväxtmarknadsfonderCarnegie Afrikafond - - -10,32 16,15 - - -21,31 -8,27Carnegie Emerging Markets 171,09 31,03 -17,79 9,55 1,27 -9,06 -17,56 -0,10Carnegie Indienfond - 66,48 -13,69 17,30 - -4,91 1,73 5,47Carnegie Kinafond - 66,25 -28,09 -7,07 * - - -5,43Carnegie Middle East - - - 16,99 Fonden saknar relevant jämförelseindexCarnegie Rysslandsfond 903,15 39,45 -14,66 11,32 299,68 0,57 4,95 -4,07

RäntefonderHQ Corporate Bond 44,88 27,88 23,41 7,78 13,66 16,76 18,27 7,47Carnegie Likviditetsfond 29,39 13,40 8,15 1,11 -1,72 2,27 3,01 0,79Carnegie Obligationsfond 53,26 19,16 16,97 2,77 -9,33 -1,79 -1,02 -0,17

Övriga fonderHQ Gorilla -32,06 -6,64 -8,42 1,14 Fonden saknar relevant jämförelseindexCarnegie Protego - - 1,15 1,39 Fonden saknar relevant jämförelseindexCarnegie Tellus - - - 5,12 - - - 0,14HQ Total 40,70 29,24 -0,50 11,74 Fonden saknar relevant jämförelseindexCarnegie Utlandsfond -31,25 -14,07 -19,48 5,59 - - - -HQ Global Property - - - -

BörshandladefonderHQ OMX Double Long ETF - - - 35,44 - - - -4,70HQ OMX Double Short ETF - - - -37,80 - - - 4,52HQ Fastighet ETF - - - - - - - -HQ Finans ETF - - - - - - - -HQ Material ETF - - - - - - - -HQ NASDAQ 100 ETF - - - 18,52 - - - 6,97HQ Verkstad ETF - - - - - - - -

* Kinafonden bytte jämförelseindex årsskiftet 2009/2010, därför kan inte historiska jämförelsesiffror presenteras.


Översikt

RISKKLASSVarje fond är tilldelad en riskklass mellan 1-6, där 1=låg och 6=hög.

BEGREPP OCH FÖRKORTNINGARFör förklaring av förekommande begrepp och förkortningar i fondernas årsrapport hänvisas till avsnittet ”Ordlista och definitioner” på sidan 70.

SVENSK KOD FÖR FONDBOLAGCarnegie Fonder AB följer, den av Fondbolagens Förening antagna, ”Svensk kod för fond-bolag”.

ANDELSVÄRDE M M PER 2010-12-31

Andels-värde, kr

Fondförmö-genhet, Mkr

Andelar, st

Andels- ägare, st

Svenska aktiefonderCarnegie Strategifond 768,71 6 075 7 903 174 9 432HQ Strategy Fund 2864,89 434 151 479 695Carnegie Svea Aktiefond 123,02 339 2 757 453 248Carnegie Sverige Select 72,68 162 2 222 664 21Carnegie Sverigefond 1294,07 7 213 5 574 116 3 537HQ Swedish Equity Fund 151,04 116 770 026 218

TillväxtmarknadsfonderCarnegie Afrikafond 11,02 551 49 932 483 1 490Carnegie Indienfond 297,36 1 656 5 568 856 1 871Carnegie Kinafond 149,31 732 4 904 095 1 910Carnegie Rysslandsfond 56,52 5 269 93 224 378 4 622Carnegie Emerging Markets 23,55 1 265 53 718 815 2 273Carnegie Middle East 110,86 28 252 028 160

RäntefonderCarnegie Likviditetsfond 1130,00 1 290 1 141 162 646Carnegie Obligationsfond 1038,88 101 97 310 232HQ Corporate Bond 307,81 1 253 4 560 976 364

Övriga fonderHQ Gorilla 33,57 109 3 248 170 168Carnegie Protego 100,52 232 2 308 349 143CarnegieTellus 90,31 25 276 968 71HQ Total 115,68 131 1 131 432 441Carnegie Utlandsfond 166,36 200 1 199 768 1 428HQ Global Property 104,42 161 1 535 602 20

Börshandlade fonderHQ Fastighet ETF 68,68 27 390 000 -HQ Finans ETF 57,11 11 200 000 -HQ Material ETF 59,51 12 200 000 -HQ NASDAQ 100 (USD) 8,90 4 500 000 -HQ OMXS30 Double Long ETF 148,69 30 200 000 -HQ OMXS30 Double Short ETF 54,58 30 550 000 -HQ Verkstad ETF 70,55 25 350 000 -

RISKMÅTT PER 2010-12-31

Riskklass Aktiv risk, % Totalrisk, %Totalrisk

jämf.index,%

Svenska aktiefonderCarnegie Strategifond 3 7,9 19,3 15,7HQ Strategy Fund 3 7,8 19,4 15,7Carnegie Svea aktiefond 4 4,2 17,7 19,7Carnegie Sverige Select2 4 n.a 25,4 n.aCarnegie Sverigefond 4 3,3 19,2 19,9HQ Swedish Equity Fund 4 3,7 19,2 19,9

TillväxtmarknadsfonderCarnegie Afrikafond2 5 15,1 18,3 25,1Carnegie Indienfond 6 18,6 18,6 29,6Carnegie Kinafond3 6 n.a 16,0 n.aCarnegie Middle East1 6 n.a 19,5 n.aCarnegie Rysslandsfond 6 21,2 31,1 38,2Carnegie Emerging Markets 5 20,7 14,6 25,4

RäntefonderCarnegie Likviditetsfond 1 0,5 0,3 0,1Carnegie Obligationsfond 2 0,7 4,8 5,2HQ Corporate Bond 3 3,2 2,5 0,1

Övriga fonderHQ Global Property1 4 n.a n.a n.aHQ Gorilla2 5 n.a 13,6 n.aCarnegie Protego2 3 n.a 4,0 n.aCarnegie Tellus 3 18,7 11,2 21,7HQ Total2 3 n.a 11,4 n.aCarnegie Utlandsfond 4 17,3 13,4 21,7

BörshandladefonderHQ OMXS Double Long ETF2 6 n.a n.a n.aHQ OMXS Double Short ETF2 6 n.a n.a n.aHQ Fastighet ETF1 5 n.a n.a n.aHQ Finans ETF1 5 n.a n.a n.aHQ Material ETF1 5 n.a n.a n.aHQ NASDAQ 100 ETF2 4 n.a n.a n.aHQ Verkstad ETF1 5 n.a n.a n.a

1 Kan ej beräknas då mätperioden är för kort.2 Kan ej beräknas då jämförelseindex saknas.3 Kan ej beräknas på grund av jämförelseindexbyte.

VÄRDEUTVECKLING 5 ÅR, %

2006 2007 2008 2009 2010 Snitt/år

Svenska aktiefonderCarnegie Strategifond 26,3 2,7 -34,2 48,9 13,3 7,6HQ Strategy Fund 25,0 2,6 -34,1 50,2 11,6 7,2Carnegie Svea Aktiefond 30,9 -4,7 -37,5 54,1 16,0 6,9Carnegie Sverige Select 1 - -5,9 -30,3 49,8 28,0 -Carnegie Sverigefond 33,7 -2,8 -33,3 49,9 20,8 9,4HQ Swedish Equity Fund 31,2 -4,5 -36,5 49,0 18,6 7,1

TillväxtmarknadsfonderCarnegie Afrikafond 2 0,7 33,5 -40,1 29,0 16,2 -Carnegie Indienfond 19,8 61,0 -54,2 60,8 17,3 10,7Carnegie Kinafond 54,3 49,8 -42,4 34,3 -7,1 10,7Carnegie Middle East 3 - - -5,6 2,1 17,0 -Carnegie Rysslandsfond 40,2 16,5 -66,2 126,6 11,3 6,9Carnegie Emerging Markets 11,8 42,5 -45,7 38,2 9,6 5,6

RäntefonderHQ Corporate Bond 1,1 2,5 7,2 6,8 7,8 5,0Carnegie Likviditetsfond 1,8 3,0 4,3 2,5 1,1 2,5Carnegie Obligationsfond 0,8 1,1 13,9 -0,1 2,8 3,6

Övriga fonderHQ Global Property 4 - - - - 4,4 -HQ Gorilla -6,2 8,7 -35,9 41,3 1,1 -1,4Carnegie Protego 5 - 0,6 -7,9 8,3 1,4 -Carnegie Tellus 6 - - -29,7 22,2 5,1 -HQ Total 21,6 6,8 -31,4 29,8 11,7 5,3Carnegie Utlandsfond 4,7 1,9 -36,9 20,8 5,6 -3,0

Börshandlade fonderHQ OMX Double Long ETF 7 - - - 9,8 35,4 -HQ OMX Double Short ETF 7 - - - -12,2 -37,8 -HQ Nasdaq 100 ETF 8 - - - 4,2 18,5 -HQ Fastighet ETF 9 - - - - 37,4 -HQ Finans ETF 9 - - - - 14,2 -HQ Material ETF 9 - - - - 19,0 -HQ Verkstad ETF 10 - - - - 41,1 -

Index, aktier (SEK)Six Portfolio Return Index 28,7 -2,6 -39,1 53,3 26,9 8,2Six Return Index 29,3 -3,6 -39,1 52,5 26,7 8,0RTS exkl utdelningar 53,5 12,6 -66,6 108,5 15,4 6,8FTSE All Emerging index 11,6 25,8 -43,1 59,9 9,6 7,0Hang Seng Mainland 100 inkl utd. - - - - 1,6 -Morgan Stanleys Världsindex inkl utd. 3,2 3,0 -27,4 17,6 5,0 -1,0S&P Pan Africa 10,3 22,9 -29,2 26,1 24,4 -CNX 500 17,6 72,3 -57,6 78,2 11,8 11,4FTSE EPRA/NAREIT Global - - - - 3,0 -

Index, räntor (SEK)OMRX-TBILL 2,2 3,4 4,3 0,4 0,3 2,1OMRX-TBOND 0,9 1,6 15,7 0,9 2,9 3,9OMRX-Total (All) 1,3 2,5 10,5 2,9 1,8 3,7

Index, börshandlade fonder (SEK & USD)HQ OMXS30 Double Long - - - 10,1 40,1 -HQ OMXS30 Double Short - - - -12,1 -42,3 -HQ NASDAQ-100 Index - - - 4,0 11,6 -HQ OMX Fastighet Index - - - - 37,8 -HQ OMX Finans Index - - - - 14,5 -HQ OMX Material Index - - - - 19,3 -HQ OMX Verkstad Index - - - - 41,5 -

1Sedan fondens start 2007-09-282Sedan fondens start 2006-05-29.3Sedan fondens start 2008-10-154Sedan fondens start 2010-06-21 5Sedan fondens start 2007-10-10 6Sedan fondens start 2008-03-31 7Sedan fondens start 2009-10-13 8Sedan fondens start 2009-12-16 9Sedan fondens start 2010-06-17 10Sedan fondens start 2010-05-27


Carnegie Strategifond (fd HQ Strategifond)

Fondfakta

Startdatum: 1988-08-11

Kategori: Aktiefond, Sverige

Riskklass: 3

Förvaltare: John Strömgren

Fondbolag: Carnegie Fonder AB

Kursnotering: Dagligen

Registreringsland: Sverige

Utdelning: Ja

Bankgiro: 5402-9681

PPM-nr: 357 483

Placeringsinriktning

Fonden placerar enligt våra bästa idéer vid varje tidpunkt oberoende av land, bransch eller företag, men med Sverige och svenska aktier som bas. Fonden får även placera i ränte-bärande värdepapper.

JämförelseindexFonden jämför sig mot ett sammansatt index enligt följande fördelning: 70% Six Portfolio Return Index (SIXPRX) inkl. utd, 20% Morgan Stanleys Värlsdsindex inkl. utd, 10% OMRX Total (ränteindex).

Enligt Carnegie Fonders bedömning är det denna samman-sättning som bäst speglar fondens placeringsmöjligheter i svens-ka och utländska aktier samt räntebärande värdepapper.

Riskmått 2010-12-31

Aktiv risk, % 7,9

Totalrisk, fond, % 19,3

Totalrisk, jmf-index, % 15,7

Avgifter och kostnader 2010-12-31

Inträdesavgift, % 0,0

Utträdesavgift, % 0,0

Förvaltningsavgift, % 1,5

TER, % 1,52

TKA, % 1,68

NKA, % 1,68

Förvaltningsavgift/genomsnittlig fondförmögenhet, % 1,50

Förvaltningskostnad för 10 000 kr, 1 153

Förvaltningskostnad för 100 kr/månad, 1 10,04

TKA för 10 000 kr, 1 172

TKA för 100 kr/månad, 1 11,28

1) Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad

Carnegie Strategifond Jmf.index

Totalavkastning, % 2010-12-31

Period Fond Jmf.index

ack från start 2 998,2 977,4

snitt från start 16,6 11,2

10 ack 103,9 71,2

10 snitt 7,4 5,5

5 ack 43,9 38,3

5 snitt 7,6 6,7

3 ack 11,0 15,5

3 snitt 3,5 4,9

2 ack 68,7 69,4

2 snitt 29,9 30,1

1 år 13,3 20,0

UtvecklingFonden steg under fjolåret med 13,3 procent. Jämförelseindex steg med 20,0.

FörvaltningUnder året har större nettoköp skett i Swedbank, Intrum Justitia och Hufvudstaden. Större nettoförsäljningar har skett i Handelsbanken, Nordea och Atlas Copco.

Derivathandel med meraFonden har inte gjort några derivataffärer under året. Befintligt säkerhetskrav var per den sista december 0 kronor. Andelsvärdet i svenska kronor har påverkats negativt av att USD och Euro har utvecklats negativt gentemot svenska kronan.

VärdepappersinnehavPer den sista december var fonden till 96,6 procent investerad i aktier och 2,6 procent i räntebärande papper. Likvida medel uppgick till 0,8 procent.

Vi gick in i fjolåret med synen att stimulanserna skulle fortsätta och att tillväxten i Asien, Brasilien och Tyskland vägde emot den oron vi kände för flera euro-peiska länder. Och den synen blev faktiskt verklighet. Tyskland och främst Kina blev klassens ljus och räddade börskalaset genom att driva på tillväxten och därmed verkstadsbolagen. De europeiska ekonomiernas skulder ledde till en stor kris som ett tag såg ut att få hela EMU att kollapsa. Ord som PIIGS blev allmängods och enorma räddningspaket, dels i kronor och ören, dels i antal, fick symbolisera året. Börsen svalde det mesta och det blev ett starkt år för världens börser. Nästan samtliga stora marknader steg och Sverige var återigen en av de bättre aktiemarknaderna bland de större börserna.

Strategifonden klarade sig bra genom att stiga med 13,3 procent och leverera en positiv avkastning – dessutom till en hyfsat låg risk. Det var sämre än jämförelseindex, men vi är ändå nöjda givet att vi under hela året stått fast vid vår stil att äga stabila bolag med goda kassaflöden och bra balansräkningar. Det som drog upp index var ännu en gång verkstadsaktierna och nu ser värderingarna i många fall riktigt ansträngda ut. Bolag som normalt brukar prestera cirka 3–5 procents marginal över en cykel värderas nu som om de har lyckats dubbla denna (!). Fastän lågkonjunkturen 2008 just bevisade att bolagen är väldigt sårbara när det snabbt vänder ner.

Vi som är mindre intresserade av kraftiga svängningar har därför svårt att hitta billiga aktier i verkstadssektorn. Annorlunda var det bland fastighetsbolagen. Under

våren köpte vi in oss rejält i sektorn för första gången på flera år, då vi tydligt såg att den låga räntan fick avkast-ningskraven att sjunka samtidigt som fastigheter på allvar började utmana långa ränteplaceringar. Det blev lycko-samt och inhoppen i Hufvudstaden och Fabege ledde till kraftiga kursuppgångar. Under hösten steg långräntorna kraftigt, men ändå fortsatte fastighetsaktierna upp vilket kan tolkas som att placerarna tror på inflation. Givet en viss inflation är ju den reala räntan väldigt låg och att köpa en fastighet som ger 3–4 procent i årlig avkastning kan då framstå som en god affär (fastighetsbolag har ofta inflationsskyddade hyror). I jakten på stabila bolag med starka balansräkningar och hög utdelning hittade vi även till Intrum Justitia. Största köpet under året blev dock Swedbank. Banken handlas kring eget kapital, vilket gör det till den billigaste svenska banken. Bolaget är efter sina två nyemissioner starkt kapitaliserad samtidigt som nye vd: n är på gång att skapa ett riktigt sparbanksbolag igen, vilket vi gillar.

Vi sålde Handelsbanken och Nordea då dessa vär-derades högre än Swedbank. Vi sålde också alla Atlas Copco efter en mycket god kursutveckling. Atlas är ett väldigt välskött bolag, men värderingen är på tok för hög. Vi har en fortsatt stor exponering mot energi- och oljesektorn och gjorde under fjolåret ett stort köp av aktier i Enquest. Vi köpte även mera Statoil.

FramtidsutsikterVärldens börser handlas i dag kring 13–14 gånger vin-sten vilket är i linje med det historiska snittet. Det stora frågetecknet är förstås om vinsterna kan hålla i sig. Än så länge är vinstutvecklingen starkt påhejad av en kraftig tillväxt i Asien och Latinamerika. Men skuldkrisen finns kvar i Europa och USA: s arbetsmarknad är fortsatt svag. Lägg till det faktum att flera kostnader nu är på väg upp, exempelvis råvaror, löner, räntor och skatter på sina håll i USA och Europa. Förr eller senare måste också stimulanserna dras tillbaka.

Det finns med andra ord stora risker därute. Å andra sidan är många bolag skuldfria och balansräkningarna överlag mycket starka. Det talar för extrautdelningar och en hel del förvärv, vilket också kan driva kurserna. Viktigast av allt: Vi hittar fortfarande gott om billiga aktier. Det talar för att vi även under 2011 ska kunna lyckas med vår målsättning, nämligen att ge en positiv avkastning till attraktiv risk.

Utveckling, % 051231 – 101231Utveckling per år, %

Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr 790,30 793,90 496,65 696,61 768,71

Antal andelar, st 8 863 674 8 477 280 8 389 455 9 018 295 7 903 174

Fondförmögenhet, Mkr 7 005 6 730 4 167 6 282 6 075

Utdelning, kr/andel 17,89 18,55 35,39 27,90 19,08

Totalavkastning, % 26,3 2,7 -34,2 48,9 13,3

Totalavkastning jmf-index, % 20,7 -0,9 -32,5 38,1 20,0

-40

-20

0

20

40

60

2006 20072008

2009 2010 Snitt/år

Carnegie Strategifond Jmf.index


Carnegie Strategifond (fd HQ Strategifond)

Övriga nyckeltal 2010-12-31

Courtage/omsättning, % 0,13Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 6 165Omsättningshastighet, ggr/år 0,3Sharpekvot 1,53Sharpekvot jmf-index 1,9Transaktionskostnader, kkr 4 205Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 0,07Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 14,63%

Nettoförändringar

Köp Mkr Försäljningar Mkr

Swedbank 216,4 Handelsbanken -169,3

Intrum Justitia 160,2 Nordea -153,6

Hufvudstaden 150,2 Atlas Copco -146,6

Enquest 122,6 AstraZeneca -135,0

Drott 107,6 Bilia -114,2

Electrolux 91,2 Alfa Laval -108,9

Black Earth 75,0 SSAB -100,3

Atrium Ljungberg 62,4 Investor -90,2

Stora Enso 56,8 SEB -86,6

Sandvik 53,1 Avanza -85,5

Övriga 272,2 Övriga -723,8

Summa 1 367,7 Summa -1 914,1

Summa nettoförändring -546,4

Resultaträkning

kkr 2009 2010

Intäkter och värdeförändring

Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instr., not 1 1 944 442 670 440

Värdeförändring på ränterelate-rade finansiella instr., not 1 1 427 3 720

Ränteintäkter 22 465 2 853

Utdelningar 163 830 173 845

Valutavinster och förluster, netto - -

Övriga intäkter 1 369 478

Summa intäkter och värdeförändring 2 133 533 851 336

Kostnader

Ersättning till fondbolaget -77 798 -92 509

Övriga kostnader -731 -933

Summa kostnader -78 529 -93 442

Resultat före skatt 2 055 004 757 894

Skatt - -

Resultat efter skatt 2 055 004 757 894

Balansräkning

kkr 091231 101231

Finansiella instrument med positivt marknadsvärde, not 2 5 907 716 6 024 281

Bank och övriga likvida medel 384 684 60 740

Övriga kortfristiga fordringar 691 65

Summa tillgångar 6 293 091 6 085 086

Upplupen förvaltningskostnad -4 102 -3 972

Övriga kortfristiga skulder -6 758 -5 890

Summa skulder -10 860 -9 862

Fondförmögenhet, not 3 6 282 231 6 075 224

Poster inom linjen

kkr 091231 101231

Utlånade värdepapper 249 989 123 792

Summa 249 989 123 792Som säkerhet för utlånade värdepapper erhåller fonden en pool av värdepapper. Dess marknadsvärde understiger aldrig marknadsvärdet av de utlånade.

Not 1 – Spec. av värdeförändring

kkr 2009 2010

Aktierelaterade finansiella instrument

Realisationsvinster 313 197 485 039

Realisationsförluster -800 121 -225 182

Orealiserade vinster/förluster 2 431 366 410 583

Summa 1 944 442 670 440

Ränterelaterade finansiella instrument


Orealiserade vinster/förluster - -2 561

Summa 1 427 3 720

Not 3 – Förändring fondförmögenhet

kkr 2009 2010

Fondförmögenhet vid årets början 4 166 658 6 282 232

Andelsutgivning 791 494 491 862

Andelsinlösen -495 374 -1 284 691

Resultat efter skatt enl. resultaträk. 2 055 004 757 894

Utdelat till andelsägarna -235 550 -172 073

Fondförmögenhet vid årets slut 6 282 232 6 075 224

Utdelning till andelsägarna

kkr 2010

Beslutad utdelning 164 986

Not 2 – Finansiella instrument 2010-12-31

Värdepapper 1

Anskaffn. värde kkr

Markn. värde kkr

Andel %2

MARKNADSNOTERADE INNEHAV 99,2

Energi 6,4Blackpearl Resources (Ca) 1 247 2 096 0,0Enquest PLC (Gb) 122 604 174 532 2,9Statoil (No) 219 074 213 369 3,5

Finans och fastighet 26,5Ahold (Nl) 179 948 187 051 3,1Atrium Ljungberg (Se) 62 428 78 715 1,3Avanza (Se) 47 681 88 218 1,5Fabege (Se) 110 609 185 951 3,1Hufvudstaden (Se) 150 429 196 361 3,2Investor (Se) 254 523 302 075 5,0Klövern (Se) 85 364 146 034 2,4LSR Group (Ru) 34 491 38 672 0,6Swedbank (Se) 216 566 244 255 4,0Skanska (Se) 77 297 141 831 2,3

Hälsovård 4,1AstraZeneca (Se) 110 863 112 276 1,8Getinge (Se) 102 788 139 209 2,3

Industrivaror 21,4ABB (Se) 169 528 220 502 3,6Alfa Laval (Se) 133 591 266 113 4,4Elanders (Se) 86 807 22 561 0,4Fortum Abp (Fi) 224 149 264 132 4,3Itab Shop Concept (Se) 65 924 35 019 0,6Itab Shop Concept flgl (Se) 9 293 8 145 0,1Sandvik (Se) 53 055 54 406 0,9Seco (Se) 86 427 153 996 2,5SKF (Se) 69 647 139 370 2,3SKF India P-note (In) 50 392 136 512 2,2

Kraftförsörjning 1,5Rushydro (Ru) 91 709 93 449 1,5

Material 11,6BHP Billiton Gb) 162 077 206 355 3,4SCA (Se) 258 723 300 312 4,9SSAB A (Se) 84 419 136 462 2,2Stora Enso R (Fi) 56 796 63 063 1,0

Räntebärande värdepapper 2,6Bayport Management (Se) 30 000 30 825 0,5Black Earth Farming (Se) 75 000 79 854 1,3Fast Partner (Se) 24 846 25 444 0,4Sagax RB (Se) 20 000 21 056 0,3

Sällanköpsvaror 10,8Bilia A (Se) 66 181 92 170 1,5Electrolux (Se) 91 167 95 500 1,6GAZ-CLS (Ru) 143 815 37 607 0,6H&M (Se) 243 415 288 512 4,7SkiStar (Se) 54 122 141 487 2,3

Telekomoperatörer 4,4TeliaSonera (Se) 231 946 267 489 4,4

Tjänster 8,9Securitas (Se) 289 354 348 459 5,7Intrum Justitia (Se) 160 198 192 303 3,2

ÖVRIGA FONDPAPPER, ONOTERADE 0,9

Dagligvaror 0,7Olivio Premium A (Us) 47 341 40 232 0,7Olivio Premium B Us) 0 1 681 0,0

Hälsovård 0,0Viragen (Us) 8 873 0 0,0

Informationsteknologi 0,2Swedestart Tech (Se) 40 000 10 620 0,2

Summa värdepapper 4 904 707 6 024 281 99,2

Övriga tillgångar och skulder (netto) 50 943 0,8

Summa fondförmögenhet 6 075 224 100,0

1 Följande landkoder har använts: (Ca)=Canada,(Fi)=Finland, (Gb)=Storbritaninen, (In)= Indien, (Nl)=Nederländerna, (No)=Norge, (Ru)=Ryssland, (Se)=Sverige, (Us)=USA

2 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent.

Geografisk fördelning, % 2010-12-31

10 Största innehav, % 2010-12-31

Securitas 5,7

Investor 5,0

SCA 4,9

H&M 4,7

TeliaSonera 4,4

Alfa Laval 4,4

Fortum 4,3

Swedbank 4,0

ABB 3,6

Statoil 3,5

Branschfördelning, % 2010-12-31

Finans & fastighet 26,5

Industrivaror 21,4

Material 11,6

Sällanköpsvaror 10,8

Tjänster 8,9

Energi 6,4

Telekomoperatörer 4,4

Hälsovård 4,1

Räntebärande värdepapper 2,6

Kraftförsörjning 1,5

Likvida Medel 0,8

Dagligvaror 0,7

Informationsteknologi 0,2

76,2

6,3

4,4

3,53,1

2,8 2,30,8

0,6

Sverige

Storbritannien

Finland

Norge

Nederländerna

Ryssland

Indien

Likvida medel

USA


Fondfakta



Riskklass: 3

Förvaltare: John Strömgren

Fondbolag: SEB Fund Services S.A


Registreringsland: Luxemburg

Utdelning: Nej

Bankgiro: 5394-3965

PPM-nr: Ej anknuten till PPM

PlaceringsinriktningFonden placerar enligt våra bästa idéer vid varje tidpunkt oberoende av land, bransch eller företag, men med Sverige och svenska aktier som bas. Fonden får även placera i ränte-bärande värdepapper.

JämförelseindexFonden jämför sig mot ett sammansatt index enligt följande fördelning: 70% Six Portfolio Return Index (SIXPRX) inkl. utd, 20% Morgan Stanleys Värlsdsindex inkl. utd, 10% OMRX Total (ränteindex).

Enligt Carnegie Fonders bedömning är det denna samman-sättning som bäst speglar fondens placeringsmöjligheter i svens-ka och utländska aktier samt räntebärande värdepapper.

HQ Strategy Fund

HQ Strategy Fund Jmf.index


Aktiv risk, % 7,8







TER, % 2,17

TKA, % 2,26

NKA, % 2,26




TKA för 10 000 kr, 1 232





ack från start 603,6 491,6


10 ack 101,2 71,2

10 snitt 7,2 5,5

5 ack 41,8 38,3

5 snitt 7,2 6,7

3 ack 41,8 38,3

3 snitt 3,4 4,9

2 ack 67,7 69,4

2 snitt 29,5 30,1

1 år 11,6 20,0


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr 2 525,89 2 592,13 1 708,45 2 566,16 2 864,89

Antal andelar, st 231 407 197 201 174 675 117 851 151 479

Fondförmögenhet, Mkr 582 511 298 456 434

Utdelning, kr/andel – – – – -



UtvecklingFonden steg under fjolåret med 13,3 procent. Jämförelseindex steg med 20,0.

FörvaltningUnder året har större nettoköp skett i Swedbank, Intrum Justitia och Hufvudstaden. Större nettoförsäljningar har skett i Handelsbanken, Nordea och Atlas Copco.

Derivathandel med meraFonden har inte gjort några derivataffärer under året. Befintligt säkerhetskrav var per den sista december 0 kronor. Andelsvärdet i svenska kronor har påverkats negativt av att USD och Euro har utvecklats negativt gentemot svenska kronan.

VärdepappersinnehavPer den sista december var fonden till 96,6 procent investerad i aktier och 2,6 procent i räntebärande papper. Likvida medel uppgick till 0,8 procent.

Vi gick in i fjolåret med synen att stimulanserna skulle fortsätta och att tillväxten i Asien, Brasilien och Tyskland vägde emot den oron vi kände för flera euro-peiska länder. Och den synen blev faktiskt verklighet. Tyskland och främst Kina blev klassens ljus och räddade börskalaset genom att driva på tillväxten och därmed verkstadsbolagen. De europeiska ekonomiernas skulder ledde till en stor kris som ett tag såg ut att få hela EMU att kollapsa. Ord som PIIGS blev allmängods och enorma räddningspaket, dels i kronor och ören, dels i antal, fick symbolisera året. Börsen svalde det mesta och det blev ett starkt år för världens börser. Nästan samtliga stora marknader steg och Sverige var återigen en av de bättre aktiemarknaderna bland de större börserna.

Strategifonden klarade sig bra genom att stiga med 13,3 procent och leverera en positiv avkastning – dessutom till en hyfsat låg risk. Det var sämre än jämförelseindex, men vi är ändå nöjda givet att vi under hela året stått fast vid vår stil att äga stabila bolag med goda kassaflöden och bra balansräkningar. Det som drog upp index var ännu en gång verkstadsaktierna och nu ser värderingarna i många fall riktigt ansträngda ut. Bolag som normalt brukar prestera cirka 3–5 procents marginal över en cykel värderas nu som om de har lyckats dubbla denna (!). Fastän lågkonjunkturen 2008 just bevisade att bolagen är väldigt sårbara när det snabbt vänder ner.

Vi som är mindre intresserade av kraftiga svängningar har därför svårt att hitta billiga aktier i verkstadssektorn. Annorlunda var det bland fastighetsbolagen. Under

våren köpte vi in oss rejält i sektorn för första gången på flera år, då vi tydligt såg att den låga räntan fick avkast-ningskraven att sjunka samtidigt som fastigheter på allvar började utmana långa ränteplaceringar. Det blev lycko-samt och inhoppen i Hufvudstaden och Fabege ledde till kraftiga kursuppgångar. Under hösten steg långräntorna kraftigt, men ändå fortsatte fastighetsaktierna upp vilket kan tolkas som att placerarna tror på inflation. Givet en viss inflation är ju den reala räntan väldigt låg och att köpa en fastighet som ger 3–4 procent i årlig avkastning kan då framstå som en god affär (fastighetsbolag har ofta inflationsskyddade hyror). I jakten på stabila bolag med starka balansräkningar och hög utdelning hittade vi även till Intrum Justitia. Största köpet under året blev dock Swedbank. Banken handlas kring eget kapital, vilket gör det till den billigaste svenska banken. Bolaget är efter sina två nyemissioner starkt kapitaliserad samtidigt som nye vd: n är på gång att skapa ett riktigt sparbanksbolag igen, vilket vi gillar.

Vi sålde Handelsbanken och Nordea då dessa värdera-des högre än Swedbank. Vi sålde också alla Atlas Copco efter en mycket god kursutveckling. Atlas är ett väldigt välskött bolag, men värderingen är på tok för hög. Vi har en fortsatt stor exponering mot energi- och oljesektorn och gjorde under fjolåret ett stort köp av aktier i Enquest. Vi köpte även mera Statoil.

FramtidsutsikterVärldens börser handlas i dag kring 13–14 gånger vin-sten vilket är i linje med det historiska snittet. Det stora frågetecknet är förstås om vinsterna kan hålla i sig. Än så länge är vinstutvecklingen starkt påhejad av en kraftig tillväxt i Asien och Latinamerika. Men skuldkrisen finns kvar i Europa och USA: s arbetsmarknad är fortsatt svag. Lägg till det faktum att flera kostnader nu är på väg upp, exempelvis råvaror, löner, räntor och skatter på sina håll i USA och Europa. Förr eller senare måste också stimulanserna dras tillbaka.

Det finns med andra ord stora risker därute. Å andra sidan är många bolag skuldfria och balansräkningarna överlag mycket starka. Det talar för extrautdelningar och en hel del förvärv, vilket också kan driva kurserna. Viktigast av allt: Vi hittar fortfarande gott om billiga aktier. Det talar för att vi även under 2011 ska kunna lyckas med vår målsättning, nämligen att ge en positiv avkastning till attraktiv risk.

-40

-20

0

20

40

60

2006 20072008

2009 2010 Snitt/år

HQ Strategy fund Jmf.index


HQ Strategy Fund


Courtage/omsättning, % 0,11Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 455Omsättningshastighet, ggr/år 0,3Sharpekvot 1,5Sharpekvot jmf-index 1,9Transaktionskostnader, kkr 346Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 0,08Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 9,10%

Nettoförändringar


Swedbank 15,8 Nordea -13,6

Intrum Justitia 13,4 Bilia -13,5

Hufvudstaden 11,5 AstraZeneca -12,3

Enquest 8,0 Handelsbanken -12,2

Fabege 7,5 Atlas Copco -10,8

Electrolux 6,3 ABB -9,3

Atrium Ljungberg 6,0 Avanza -7,8

Stora Enso 5,6 SSAB -7,7

Svenska Cellulosa 4,0 Alfa Laval -7,7

Securitas 4,0 Investor -7,5


Summa 94,1 Summa -134,1


Resultaträkning

kkr 2009 2010


Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instr., not 1 148 257 45 630

Ränteintäkter 348 42


Valutavinster och förluster, netto -338 -173

Summa intäkter och värdeförändring 159 537 58 219

Kostnader


Räntekostnad -206 -6

Övriga kostnader -1 417 -1 751


Resultat före skatt 153 789 51 455

Skatt -3 182 -3 135

Resultat efter skatt 150 607 48 320

Balansräkning

kkr 091231 101231

Finansiella instrument med positivt marknadsvärde, not 2 421 098 426 706



Övriga kortfristiga skulder -672 -1 311

Fondförmögenhet, not 3 456 394 433 972


kkr 2009 2010




Orealiserade vinster/förluster 186 440 15 353

Summa 148 257 45 630


kkr 2009 2010

Fondförmögenhet vid årets början 298 438 456 394


Andelsinlösen -37 597 -99 082

Resultat efter skatt enl. resultaträk. 150 607 48 320

Fondförmögenhet vid årets slut 456 394 433 972


kkr 2010

Beslutad utdelning -


Värdepapper 1


Markn. värde kkr

Andel %2


Energi 12,6Enquest (GB) 11 059 13 565 3,1Fortum (FI) 17 211 20 310 4,7Rosneft Oil GDR (Ru) 4 169 2 973 0,7Statoil (NO) 18 236 17 790 4,1

Finans och fastighet 26,2Ahold (NL) 14 545 15 135 3,5Avanza (SE) 3 708 6 874 1,6Fabege (SE) 9 228 15 529 3,6Huvudstaden (SE) 12 606 16 434 3,8Investor (SE) 18 126 21 887 5,0Klövern (SE) 3 307 7 194 1,7Ljungberggruppen ( SE) 6 174 7 785 1,8LSR Group GDR (Ru) 5 745 4 022 0,9Swedbank (SE) 16 581 18 760 4,3

Hälsovård 4,3AstraZeneca (SE) 7 977 8 042 1,9Getinge (SE) 7 698 10 427 2,4

Industrivaror 17,1ABB (SE) 11 363 15 312 3,5Alfa Laval (SE) 9 215 18 605 4,3Cardo (SE) 11 19 0,0Elanders (SE) 8 131 2 118 0,5Sandvik (SE) 3 835 3 933 0,9Seco Tools (SE) 6 035 11 112 2,6Skanska (SE) 5 295 9 731 2,2SKF (SE) 4 360 8 814 2,0Itab Shop Concept (SE) 8 608 4 600 1,1

Kraftförsörjning 1,3Rushydro (Ru) 4 516 5 505 1,3

Material 11,9BHP Billiton (GB) 11 513 14 216 3,3SCA (SE) 19 633 22 599 5,2SSAB A (SE) 5 238 8 475 2,0Stora Enso (SE) 5 617 6 246 1,4

Räntebärande Värdepapper 0,1Bilia 7% 09/12.01.16 (SE) 0 530 0,1

Sällanköpsvaror 9,4Bilia (SE) 749 1 347 0,3H&M (SE) 17 205 20 496 4,7Skistar (SE) 4 658 12 478 2,9Electrolux (SE) 6 399 6 685 1,5

Telekomoperatör 4,8TeliaSonera (SE) 16 758 20 627 4,8

Tjänster 9,9Securitas (SE) 21 720 25 855 6,0Intrum Justitia(SE) 14 294 17 202 4,0


Dagligvaror 0,8Olivio (US) 3 654 3 477 0,8

Hälsovård 0,0Viragen (US) 637 0 0,0Summa värdepapper 345 177 426 706 98,3


Summa fondförmögenhet 433 972 100,0

1 Följande landkoder har använts:: (Fi)=Finland, (In)=Indien, (Nl) Nederländerna (No)=Norge, (Ru)=Ryssland, (Se)=Sverige, (Us)=USA., (GB)=Storbritannien




Securitas 6,0

SCA 5,2

Investor 5,0

Telia Sonera 4,8

H&M 4,7

Fortum 4,7

Swedbank A 4,3

Alfa Laval 4,3

Statoil ASA 4,1

Intrum Justitia 4,0


Finans och fastighet 26,2

Industrivaror 17,1

Energi 12,6

Material 11,9

Tjänster 9,9



Hälsovård 4,3

Likvida medel 1,7


Dagligvaror 0,8


69,1

8,3

6,1

4,1

3,53,5 2,9

1,70,8

Sverige

Storbirtannien

Finland

Norge

Schweiz

Nederländerna

Ryssland

Likvida medel

USA


Fondfakta


Kategori: Specialfond, Sverige

Riskklass: 4

Förvaltare: Viktor Henriksson




Utdelning: Ja

Bankgiro: 5625-5318

PPM-nr: Ej anknuten till PPM


Carnegie Svea Aktiefond är en specialfond som består av ett specifikt urval av svenska aktier. Normalt innehåller fonden 15-20 aktier, men kan i vissa fall vara än mer koncentrerad.

Jämförelseindex

Six Return Index (SIXRX) inkl. utd.

Carnegie Svea Aktiefond (fd HQ Svea Aktiefond)

Carnegie Svea aktiefond

Jmf.index


Aktiv risk, % 4,2





Utträdesavgift, % 1 0-1,0


TER, % 1,45

TKA, % 1,55

NKA, % 1,55




TKA för 10 000 kr, 2 178


1) 1% om fondandelarna innehafts mindre än ett år, därefter 0%.






10 ack - -

10 snitt - -

5 ack 39,3 46,8

5 snitt 6,9 8,0

3 ack 11,7 17,8

3 snitt 3,8 5,6

2 ack 78,8 93,2

2 snitt 33,7 39,0

1 år 16,0 26,7


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr 141,42 134,61 80,32 107,85 123,02

Antal andelar, st 3 906 281 5 537 789 3 364 587 5 527 495 2 757 453


Utdelning, kr/andel – 0,17 5,44 10,50 1,91

Totalavkastning, % 30,9 -4,7 -37,5 54,1 16,0


UtvecklingFonden steg under perioden med 16,0 procent, att jämföra med index som steg 26,7 procent.

FörvaltningUnder året har större nettoköp skett i Swedbank, Sand-vik, Haldex och Fabege. Större nettoförsäljningar har skett i Skanska, SSAB, Unibet och Alfa Laval.

Derivathandel med mera

Fonden har under 2010 inte handlat med derivat el-ler lånat ut aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 31 december var 0 kr.

Värdepappersinnehav

Fonden var vid periodens slut till 96,7 procent investerad i aktier och 3,3 procent i likvida medel.

Under 2010 hade fonden en alltför försiktig inrikt-ning. Flera av fondens stora innehav var för defensiva till sin karaktär och hängde inte med den starka börs-utvecklingen, som var koncentrerad till cykliska aktier och råvarubolag. Lågt värderade bolag med starka ba-lansräkningar hade svårt att hänga med. Vi ser dock en underliggande god utveckling för fondens innehav.

Årets största nettoköp gjordes i Sandvik, en aktie som togs in som ett nytt innehav i fonden. Sandvik har halkat efter vissa av sina konkurrenter lönsamhetsmäs-sigt under senare år men har under 2010 uppvisat en allt bättre lönsamhet. Metallpriserna har stigit kraftigt och det borgar för stora investeringar framöver från gruvbolagen. Det gynnar Sandvik, som tjänar mycket pengar på att sälja utrustning till gruvbolagen. Även bolagets övriga divisioner drar nytta av den förbättrade konjunkturen. 2011 kan bli ett väldigt bra år för bolaget och en förväntat kraftig vinsttillväxt under året gör att aktien är attraktivt värderad.

Även Haldex togs in som ett nytt innehav under året. Bolaget drar nytta av en förbättrad efterfrågan i samtliga bolagets divisioner. Haldex genomförde omfattande besparingar under krisåren, vilket gör att lönsamhets-utvecklingen nu är mycket god när efterfrågan kommer tillbaka. En mycket intressant aspekt är att man fattat beslut om att dela upp bolaget i tre fristående delar. En av delarna, Traction, blev uppköpt i december och det är inte otänkbart att det finns intressenter för de andra delarna också.

Vi fortsatte att öka innehavet i Swedbank under året. Vi dristar oss till att blåsa faran över i Baltikum och bankens svenska rörelse har alltid varit väldigt välskött. Bolagets ledning är väldigt förtroendeingivande och ser ut att leda banken i rätt riktning. Stigande räntor kommer att påverka bankens räntenetto på ett positivt sätt och värderingsmässigt ser banken fortfarande lågt värderad ut trots uppgången.

I början av året tog vi in Fabege som ett nytt innehav. Bolagets fokuserade bestånd, med i princip bara kom-mersiella fastigheter i Stockholm, gynnas av den allt starkare hyresmarknaden. Vi tror på en bra utveckling för bolaget under 2011.

Vi ökade vikten i SCA under året. Nu blev inte SCA:s resultatutveckling så bra som vi hoppats under 2010, man pressades av höga råvarukostnader. Men det ser bra ut inför 2011. Massapriset har backat något samti-digt som bolagets prishöjningar kommer att få effekt. Samtidigt ser det ut som att efterfrågan förbättras och vi ska heller inte utesluta att SCA deltar i strukturaffärer. 2011 kan bli ett bra år för SCA.

FramtidsutsikterKonjunkturförstärkningen ser ut att fortsätta, vilket är bra för börsen. Bolagens resultatutveckling under 2011 ser ut att bli gynnsam. Vinsttillväxt brukar vara bra för börsen. Samtidigt går de extrema stimulanserna mot sitt slut och den svenska riksbanken har redan börjat höja räntan. Vi ska heller inte glömma att skuldkrisen i Sydeuropa, Storbritannien och USA inte lösts. Stock-holmsbörsen är fortfarande ganska attraktivt värderad så börsen bör kunna ge en god avkastning under 2011, men det finns hot. Fondens innehav, med tyngdpunkt på lågt värderade bolag med starka balansräkningar bör kunna ge en bra avkastning.

-40

-20

0

20

40

60

20062007 2008

2009 2010 Snitt/år

Carnegie Svea aktiefond Jmf.index


Carnegie Svea Aktiefond (fd HQ Svea Aktiefond)



Nettoförändringar


Sandvik 12,6 Skanska -34,5

Haldex 8,6 Alfa Laval -26,7

Drott 4,8 Kinnevik -26,2

TeliaSonera -26,2

SKF -23,9

SSAB -22,6

Nordea -20,0

H&M -19,4

Ericsson -18,8

Electrolux -17,9

Övriga -110,7



Resultaträkning

kkr 2009 2010






Kostnader


Räntekostnader - -66

Övriga kostnader - -



Skatt - -


Balansräkning

kkr 091231 101231



Summa tillgångar 596 847 339 693

Upplupen förvaltningskostnad -728 -458

Summa skulder -728 -458



kkr 2009 2010





Summa 176 926 65 510


kkr 2009 2010








kkr 2010



VärdepapperAnskaffn. värde kkr

Markn. värde kkr

Andel %1



Fabege 6 486 10 180 3,0

Kinnevik 13 259 20 249 6,0

Nordea 7 540 9 744 2,9

Handelsbanken 12 794 19 169 5,7

Swedbank 18 255 23 900 7,0

Hälsovård 4,1

Astra Zeneca 13 583 13 764 4,1

Industrivaror 21,7

Alfa Laval 7 848 11 804 3,5

Haldex 8 578 9 472 2,8

Sandvik 12 919 14 080 4,2

SKF 16 772 27 935 8,2

Transcom Worldwide 25 425 10 254 3,0


Connecta 7 438 10 195 3,0

Material 6,6

SCA 21 118 22 525 6,6


Electrolux 17 537 23 646 7,0

H&M 22 024 26 051 7,7

Husqvarna 10 494 15 408 4,5


Tele2 14 018 22 908 6,8

TeliaSonera 18 247 20 952 6,2

Tjänster 4,7

Securitas 14 907 15 966 4,7

Summa värdepapper 269 242 328 202 96,7





SKF 8,2

H&M 7,7

Swedbank 7,0

Electrolux 7,0

Tele2 6,8

SCA 6,6

TeliaSonera 6,2

Kinnevik 6,0

Handelsbanken 5,7

Securitas 4,7


Finans & Fastighet 24,5

Industrivaror 21,7



Material 6,6

Tjänster 4,7

Hälsovård 4,1

Likvida Medel 3,3

Informationteknologi 3,0


Fondfakta



Riskklass: 4

Förvaltare: Simon Blecher




Utdelning: Ja

Bankgiro: 5614-6863

PPM-nr: 393 314


Fonden placerar i svenska aktier och övriga aktier noterade på Stockholmsbörsen, utan begränsningar avseende företag eller bransch. Fonden får även placera i räntebärande vär-depapper.

Jämförelseindex

Six Portfolio Return Index (SIXPRX), inkl. utd.

Carnegie Sverigefond (fd HQ Sverigefond)

Carnegie Sverigefond Jmf.index


Aktiv risk, % 3,3







TER, % 1,40

TKA, % 1,58

NKA, % 1,58




TKA för 10 000 kr, 1 168





ack från start 2 173,6 1 665,3


10 ack 110,6 91,0

10 snitt 7,7 6,7

5 ack 57,0 48,6

5 snitt 9,4 8,2

3 ack 20,8 18,5

3 snitt 6,5 5,8

2 ack 81,1 94,5

2 snitt 34,6 39,5

1 år 20,8 26,9


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr 1 276,74 1 214,96 759,17 1 090,95 1 294,07

Antal andelar, st 2 777 811 2 740 291 3 657 074 6 128 235 5 574 117





UtvecklingFonden steg under fjolåret med 20,8 procent att jämföra med index som steg 26,9.

FörvaltningUnder året har större nettoköp skett i Swedbank, Elec-trolux och Lundbergs. Större nettoförsäljningar har skett i Kinnevik, Handelsbanken och Ericsson.


Fonden har inte gjort några derivataffärer under året. Befintligt säkerhetskrav var per den sista december 0 kronor.


Per den sista december var fonden till 98,1 procent inves-terad i aktier. Likvida medel uppgick till 1,9 procent.

Carnegie Sverigefond steg med över 20 procent under fjolåret, vilket får anses som bra i den meningen att det är en positiv avkastning. Och extra glädjande är att den har skett till en relativt låg risk. Vi har fortsatt att äga stabila bolag med bra kassaflöden och i merparten av fallen har bolagen som finns i portföljen gett en hög ordinarie utdelning. Men naturligtvis är det tråkigt att fonden gick sämre än index. Uppgången i index berodde till stor del på kraftiga uppgångar i Scania och Volvo, två aktier vi inte ägde. Såväl Scania som Volvo har fått se sina marknader vända upp rejält och hävstången i bådas verksamhet innebär kraftiga resultatlyft. Vi tycker dock att aktierna ser dyra ut i förhållande till sin historiska lönsamhet och då valde vi att inte äga dem.

Det är inte bara Volvo och Scania som sticker ut i värdering utan även bolag som Atlas Copco och Hexa-gon, med flera. Vi ser också att konjunkturen är stark och att verkstadsindustrin tuffar på, men när vi köper aktier i sektorn ska det vara i bolag som ser billiga ut på traditionella nyckeltal, inte där ”momentum” är bra. Därför äger vi exempelvis ABB och Alfa Laval, som båda har urstarka balansräkningar, och SKF vars värdering är ganska attraktiv.

Vi gjorde under fjolåret ett stort inhopp i fastighets-sektorn där vi såg att flera bolag med kommersiella fastigheter i Stockholms innerstad implicit handlades till värderingar på 20–25 tusen kronor per kvadratmeter

samtidigt som det skedde affärer på dubbla nivåerna. Atrium Ljungberggruppen och Fabege är två exempel. Den stora uppvärderingen i fastighetssektorn fick oss också att öka innehavet i Skanska, liksom att köpa in oss i en av börsens riktiga juveler: Lundbergs. Den senare har ett mycket välskött fastighetsbestånd med låg belåning, men är också storägare i Hufvudstaden. Lundbergs innehåller också stora ägarandelar i bolag som Holmen, Industrivärden och Sandvik.

Vi ökade kraftigt innehavet i en gammal favorit, Electrolux. Bolaget handlas nu till väldigt låga multip-lar, trots att de under de senaste åren har bevisat att de närmat sig sina konkurrenter i lönsamhet. Lägg till en nästintill skuldfri balansräkning och det kan komma lite försenade julklappar i form av extrautdelning i samband med bokslutet.

Största förändringen blev köpet av Swedbank, vilket var första gången sedan bankkrisen. Banken är nu i bra form igen och den värderas lägst av de fyra svenska bankerna och har möjlighet att delta i strukturaffärer framöver. Vi sålde samtliga Handelsbanken och SEB då dessa helt enkelt var dyrare. Vi sålde också alla Ericsson, då konkurrensen från Kina börjar bli för påtaglig. Även Kinnevik fick tacka för sig efter en god resa.

FramtidsutsikterVi går in i 2011 med ganska glada miner och de flesta är positiva. Det i sig är förvisso en smula oroande, men icke desto mindre: Mycket ser bättre ut än i fjol. Tillväxt-marknaderna tuffar på, Norden och Tyskland ser urstarkt ut, Europakrisen har lugnat ner sig och den amerikanska ekonomin, med undantag av arbetsmarknaden, ser ut att vända runt. Det talar för att det kan bli ett ganska bra år på världens aktiemarknader. Samtidigt är räntan på väg upp och flera sektorer ser dyra ut. Vi gissar ändå på att året slutar positivt, men tror att uppgången kommer att ledas av lite andra sektorer än de vi sett de senaste åren. Kanske branscher som operatörer och/eller banker, el-ler varför skulle inte skog kunna gå i bräschen? Vän av ordning noterar säkert att det är just i sådana branscher många av våra aktier finns och det är helt korrekt. Men, varför ska man inte äga dem? De bolagen har relativt sta-bila intäkter, höga utdelningar och bra balansräkningar. Precis sådant vi söker efter.

-40

-20

0

20

40

60

80

20062007 2008

2009 2010 Snitt/år

Carnegie Sverigefond Jmf.index


Carnegie Sverigefond (fd HQ Sverigefond)



Nettoförändringar


Swedbank 359,0 Kinnevik -408,2

Electrolux 283,1 Handelsbanken -298,2

Lundberg 219,9 Ericsson 218,1

Holmen 213,0 SEB -217,4

ABB 170,7 Getinge -216,1

Stora Enso 156,8 SSAB -165,2

Atrium Ljungberg 153,0 Investor -156,4

Skanska 106,5 Alfa Laval 151,4

Intrum Justitia 80,0 Astra -124,6

Nordea 46,0 SKF -112,5


Summa 1 905,9 Summa -1 660,4

Summa nettoförändring 245,5

Resultaträkning

kkr 2009 2010


Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instr., not 1 1 860 666 1 143 975



Valutavinster och förluster, netto 4 -

Övriga intäkter 933 329

Summa intäkter och värdeförändring 2 026 802 1 372 330

Kostnader




Resultat före skatt 1 959 413 1 271 965

Skatt - -

Resultat efter skatt 1 959 413 1 271 965

Balansräkning

kkr 091231 101231



Övriga kortfristiga fordringar 590 11 645






Poster inom linjen

kkr 091231 100630

Utlånade värdepapper 180 386 258 103

Summa 180 386 258 103

Som säkerhet för utlånade värdepapper erhåller fonden en pool av värdepapper. Dess marknadsvärde understiger aldrig marknadsvärdet av de utlånade.


kkr 2009 2010


Realisationsvinster 293 772 1 023 894


Orealiserade vinster/förluster 1 875 260 236 929

Summa 1 860 666 1 143 975


kkr 2009 2010


Andelsutgivning 3 855 532 3 636 228

Andelsinlösen -1 758 242 -4 241 576

Resultat efter skatt enl. resultaträk. 1 959 413 1 271 965




kkr 2010



Värdepapper


Markn. värde kkr

Andel %1



Atrium Ljungberg 152974 192 462 2,7

Fabege 74859 133 535 1,9

Investor 258224 287 800 4,0

Lundberg 219 891 259 028 3,6

Nordea 374 949 384 038 5,3

Skanska 330 939 433 225 6,0

Swedbank 335 399 398 650 5,5

Hälsovård 3,4

Astra Zeneca 260 334 247 440 3,4

Industrivaror 18,0

ABB 319 375 333 520 4,6

Alfa Laval 109 463 233 805 3,2

Elanders 61 203 23 058 0,3

Itab Shop 50 398 37 701 0,5

Itab Shop Concept Flgl 7 950 6 968 0,1

Sandvik 183 320 340 860 4,7

SKF 190 268 325 720 4,5

Material 11,6

Holmen 213 047 222 800 3,1

SCA 318 007 387 630 5,4

SSAB A 45 280 56 500 0,8

Stora Enso 156 785 173 250 2,4


Tele2 136738 230 340 3,2

TeliaSonera 283 645 330 460 4,6


Electrolux 351 869 458 400 6,4

H&M 568 839 638 400 8,9

Husqvarna 184 337 252 675 3,5

Tjänster 9,5

Securitas 305 722 346 060 4,8

Intrum Justitia 276046 336 375 4,7



Swedestart Tech 20 000 5 310 0,1






H&M 8,9

Electrolux 6,4

Skanska 6,0

Swedbank 5,5

SCA 5,4

Nordea 5,3

Securitas 4,8

Sandvik 4,7

Intrum Justitia 4,7

ABB 4,6




Industrivaror 18,0

Material 11,6

Tjänster 9,5


Hälsovård 3,4

Likvida Medel 1,9

Informationteknologi 0,1


Fondfakta


Kategori: Specialfond, Sverige

Riskklass: 4



Kursnotering: Månatligen


Utdelning: ja

Bankgiro: 5432-6442

PPM-nr: Ej ansluten till PPM


Fonden placerar i företag vars aktier eller aktierelaterade fond-papper handlas på en reglerad marknad i Sverige eller på annan reglerad marknad så länge företagets säte eller huvudsakliga verksamhet är förlagd till Sverige. Fonden har friare placerings-regler än de som gäller för värdepappersfonder, vilket innebär att fonden placerar i ett mer koncentrerat urval av aktier.

Jämförelseindex

Fonden saknar relevant jmf. index. SSVX 30 dgr (avräkningsin-dex) används vid avgiftsberäkning.

Carnegie Sverige Select (fd HQ Sverige Select)

Carnegie Sverige Select


Aktiv risk, % n.a.


Totalrisk, jmf-index, % n.a.





TER, % 0,76

TKA, % 0,96

NKA, % 0,96


Förvaltningskostnad för 10 000 kr, 1,3 79

Förvaltningskostnad för 100 kr/månad, 1,2 5,05

TKA för 10 000 kr, 1,3 99

TKA för 100 kr/månad, 1,2 6,40


2) Går ej att månadsspara

2) Går ej att investera 10 000 kr, minsta förstainsättning 250 000 kr.



ack från start 25,7 -

snitt från start 7,3 -

10 ack - -

10 snitt - -

5 ack - -

5 snitt - -

3 ack 33,5 -

3 snitt 10,1

2 ack 91,7 -

2 snitt 38,4 -

1 år 28,0 -


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr – 94,12 65,56 69,59 72,68

Antal andelar, st – 2 489 628 1 906 179 2 141 721 2 222 664

Fondförmögenhet, Mkr – 234 125 149 162

Utdelning, kr/andel – – – 6,02 2,92

Totalavkastning, % – -5,9 -30,4 49,8 28,0

UtvecklingFonden steg under fjolåret med 28,0 procent.

FörvaltningUnder året har större nettoköp skett i Holmen, Electro-lux och Astra Zeneca. Större nettoförsäljningar har skett i Investor, Axfood och Nolato.


Fonden har inte gjort några derivataffärer under året. Befintligt säkerhetskrav var per den sista december 0 kronor



Sverige Select lyckades med ännu ett starkt år och fon-den är nu upp med över 20 procent sedan start (hösten 2007). Det gör den avsevärt bättre än Stockholmsbörsen under samma period, men framför allt har fonden under hela sin livslängd prioriterat bolag med låg risk och höga utdelningar. Den riskjusterade avkastningen har med andra ord varit mycket god.

Vi gick in i fjolåret med tron att de massiva stimulan-serna skulle skapa inflation, och därmed blev ett viktigt tema för oss att leta efter realtillgångar. Stora innehav införskaffades i Lundbergs och SCA. Det blev både fel och rätt (!) Inflationen fortsatte att lysa med sin frånvaro – på det sättet hade vi fel. Men Lundbergs har ändå blivit en bra investering då de fortsatt att skapa enorma värden, bland annat genom försäljning av Cardo – som skedde till 50 procents överkurs – och lyckosamma köp av aktier i Industrivärden och Sandvik. SCA blev en hyfsad affär, även om avkastningen var långt ifrån börsens; men vi bytte aktierna mot Stora Enso då vi tycker att Storas ledning gör rätt saker samtidigt som aktien kunde köpas till hög utdelning, under eget kapital och till lågt p/e-tal.

En stor besvikelse blev Investor där vårt tålamod inte räckte till och aktien försvann ur portföljen under året. Likaså sålde vi alla Axfood, fast i det fallet berodde det på en stark kursutveckling till låg risk. Vi sålde också ut ett par mindre innehav som varit med länge: Know IT, Nolato och Nordnet.

Vi var under en stor del av året investerade i Hufvud-staden, vilket visade sig mycket lyckat. Vi sålde investe-ringen och köpte Holmen för pengarna. I Holmen får vi stora värden, bra utdelning och en stark balansräkning samtidigt som bolaget gynnas av stigande tidningspap-perspriser. Vi har också köpt Electrolux, som går från klarhet till klarhet samtidigt som balansräkningen börjar bli skuldfri. Vi tror på extrautdelning och/eller förvärv. Vi har också återvänt till Astra Zeneca. Aktien har gått dåligt och är mycket illa omtyckt av placerarna. Den värderas i dagsläget till 7 gånger vinsten, vilket innebär att bolagets vinst kan halveras utan att aktien framstår som dyr.

FramtidsutsikterDet blev ännu ett starkt år för Stockholmsbörsen som nu återhämtat det mesta av raset under 2008. Övriga välkända aktiemarknader gick också starkt, men Sverige sticker ut, relativt sett, genom att ha gått betydligt bättre än de flesta stora länderna under en treårsperiod. Naturligtvis beror mycket på det faktum att Sverige är finansiellt starkt samtidigt som vår exportberoende indu-stri är stora i de delar av världen som växer, exempelvis Kina, Brasilien och Ryssland.

Därmed inte sagt att svenska värderingar sticker ut särskilt mycket, för de gör de inte. Men den svenska verkstadssektorn känns dyr och många bolag handlas till rekordmultiplar. Vi har varit försiktiga med verkstadsbo-lag och det fortsätter vi att vara. Vi har ett innehav i ABB, som har en stark balansräkning och bra exponering mot tillväxtmarknader. Vi fortsätter också att äga SKF, som har en låg värdering både i absoluta och relativa tal. Flera av bolagen i vår portfölj ger en hög ordinarie utdelning, som exempelvis Hennes & Mauritz och Telia Sonera. Och flera bolag kan också slå till med extrautdelning, till exempel Electrolux, Haldex och Skanska.

Vi har blivit något mer positiva till banksektorn då de ökade regleringarna nu börjar bli inprisade, samtidigt som kommande räntehöjningar bättrar på marginalerna. Vi fortsätter att ha en stor position i Nordea och har under året också köpt in oss i Swedbank.

-40

-20

0

20

40

60

2007 20082009 2010 Snitt/år

Carnegie Sverige Select


Carnegie Sverige Select (fd HQ Sverige Select)


Courtage/omsättning, % 0,20Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 137Omsättningshastighet, ggr/år 1,11Sharpekvot 1,5Sharpekvot jmf-index n.aTransaktionskostnader, kkr 259Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 0,19Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 24,33%

Nettoförändringar


Holmen 8,5 Investor -12,8

Electrolux 7,9 Axfood -11,3

Astra 7,6 Nolato -8,3

Getinge 7,1 SCA -8,2

Stora Enso 6,8 Know It -6,2

Haldex 5,7 Nordnet -5,9

Swedbank 4,8 Kinnevik -4,5

Balder 3,3 Biovitrum -3,7

Skanska 3,1 Eniro -3,7

Lundberg 2,3 Hufvudstaden -2,1




Resultaträkning

kkr 2009 2010





Övriga intäkter 77 -


Kostnader


Räntekostnader -9 -




Skatt -4 -


Balansräkning

kkr 091231 101231


Bank och övriga likvida medel 3 749 569

Övriga kortfristiga fordringar - 32 350


Upplupen förvaltningskostnad -96 -3 110

Övriga kortfristiga skulder -803 -9007

Summa skulder -899 -12 117



kkr 2009 2010





Summa 51 872 30 909


kkr 2009 2010








kkr 2010



H&M 8,3

TeliaSonera 8,3

Lundberg 7,7

Securitas 7,3

Nordea 6,8

Skanska 6,6

SKF 5,9

Electrolux 5,9

Holmen 5,5

ABB 4,7



Sällanköpsvaror och tjänster 14,2

Industrivaror 13,9

Likvida Medel 12,9

Material 9,8


Tjänster 7,3

Hälsovård 3,8

Energi 1,8


Värdepapper


Markn. värde kkr

Andel %1


Energi 1,8

Enquest PLC 2 365 2 950 1,8


Balder, Fastighets 4 779 6 351 3,9

Lundberg 8 546 12 500 7,7

Nordea 11 049 10 973 6,8

Skanska 9 748 10 664 6,6

Swedbank 3 835 4 690 2,9

Hälsovård 3,8

AstraZeneca 6 689 6 186 3,8

Industrivaror 13,9

ABB 6 343 7 580 4,7

Haldex 5 130 5 263 3,3

SKF 5 746 9 580 5,9

Material 9,8

Holmen 8 514 8 912 5,5

Stora Enso 6 091 6 930 4,3


Electrolux 7 868 9 550 5,9

H&M 12 023 13 440 8,3


TeliaSonera 11 678 13 325 8,3

Tjänster 7,3

Securitas 10 969 11 797 7,3






Fondfakta



Riskklass: 4


Fondbolag: SEB Fund Services S.A.



Utdelning: Ja (B-andelar)

Bankgiro: 5239-8427

PPM-nr: 386 581


Fonden placerar i svenska aktier och övriga aktier noterade på Stockholmsbörsen, utan begränsningar avseende företag eller bransch. Fonden får även placera i räntebärande vär-depapper.

Jämförelseindex

Six Portfolio Return Index (SIXPRX) inkl. utd.

HQ Swedish Equity Fund

HQ Swedish Equity FundJmf.index


Aktiv risk, % 3,7






Förvaltningsavgift, % 1 0,75

TER, % 2,05

TKA, % 2,16

NKA, % 2,16




TKA för 10 000 kr, 2 229


1) Tillkommer resultatbaserad avgift om 20% av överavkastningen de dagar fondens avkastning överstiger avkastningen för dess jämförelseindex. 2) Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad





10 ack 30,3 -

10 snitt 2,7 -

5 ack 40,6 48,6

5 snitt 7,1 8,2

3 ack 12,2 18,5

3 snitt 3,9 5,8

2 ack 76,7 94,5

2 snitt 32,9 39,5

1 år 18,6 26,9


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr 140,91 134,88 85,48 127,34 151,04

Antal andelar, st 773 863 790 017 775 040 802 258 770 026


Utdelning, kr/andel – – – – –



UtvecklingFonden steg under fjolåret med 18,6 procent att jämföra med index som steg 26,9.

FörvaltningUnder året har större nettoköp skett i Swedbank, Elec-trolux och Lundbergs. Större nettoförsäljningar har skett i Kinnevik, Handelsbanken och Ericsson.


Fonden har inte gjort några derivataffärer under året. Befintligt säkerhetskrav var per den sista december 0 kronor.



HQ Swedish Equity steg med över 18 procent under fjolåret, vilket får anses som bra i den meningen att det är en positiv avkastning. Extra glädjande är att den har skett till en relativt låg risk. Vi har fortsatt att äga stabila bolag med bra kassaflöden och i merparten av fallen har bolagen som finns i portföljen gett en hög ordinarie utdelning. Men naturligtvis är det tråkigt att fonden gick sämre än index. Uppgången i index berodde till stor del på kraftiga uppgångar i Scania och Volvo, två aktier vi inte ägde. Såväl Scania som Volvo har fått se sina markna-der vända upp rejält och hävstången i bådas verksamhet innebär kraftiga resultatlyft. Vi tycker dock att aktierna ser dyra ut i förhållande till sin historiska lönsamhet och har valt att inte äga dem.

Det är inte bara Volvo och Scania som sticker ut i värderingen utan även bolag som Atlas Copco och Hexagon med flera. Vi ser också att konjunkturen är stark och att verkstadsindustrin tuffar på, men när vi köper aktier i sektorn ska det vara i bolag som ser billiga ut på traditionella nyckeltal – inte där ”momentum” är bra. Därför äger vi exempelvis ABB och Alfa Laval, som båda har urstarka balansräkningar, och SKF vars värdering är ganska attraktiv.

Vi gjorde under fjolåret ett stort inhopp i fastighets-sektorn, där vi såg att flera bolag med kommersiella fastigheter i Stockholms innerstad implicit handlades till värderingar på 20–25 tusen kronor per kvadratmeter,

samtidigt som det skedde affärer på dubbla nivåerna. Atrium Ljungberggruppen och Fabege är två exempel. Den stora uppvärderingen i fastighetssektorn fick oss också att öka innehavet i Skanska liksom att köpa in oss i en av börsens riktiga juveler, nämligen Lundbergs. Den senare har ett mycket välskött fastighetsbestånd med låg belåning, men är också storägare i Hufvudstaden. Lundbergs innehåller också stora ägarandelar i bolag som Holmen, Industrivärden och Sandvik.

Vi ökade kraftigt innehavet i en gammal favorit, Electrolux. Bolaget handlas nu till väldigt låga multiplar trots att de under de senaste åren har bevisat att de närmat sig sina konkurrenter i lönsamhet. Lägg till en nästintill skuldfri balansräkning och det kan komma lite försenade julklappar i form av extrautdelning i samband med bokslutet.

Största förändringen blev köpet av Swedbank, vilket var första gången sedan bankkrisen. Banken är nu i bra form igen, värderas lägst av de fyra svenska bankerna och har möjlighet att delta i strukturaffärer framöver. Vi sålde samtliga Handelsbanken och SEB då dessa helt enkelt var dyrare. Vi sålde också alla Ericsson, då konkurrensen från Kina börjar bli för påtaglig. Även Kinnevik fick tacka för sig efter en god resa.

FramtidsutsikterVi går in i 2011 med ganska glada miner. De flesta är positiva. Det i sig är förvisso en smula oroande, men icke desto mindre: Mycket ser bättre ut än i fjol. Tillväxtmark-naderna tuffar på, Norden och Tyskland ser urstarkt ut, Europakrisen har lugnat ner sig och den amerikanska ekonomin, med undantag av arbetsmarknaden, ser ut att vända runt. Det talar för att det kan bli ett ganska bra år på världens aktiemarknader. Samtidigt är räntan på väg upp och flera sektorer ser dyra ut. Vi gissar ändå att året slutar positivt, men tror att uppgången kommer att ledas av lite andra sektorer än de vi sett de senaste åren. Kanske branscher som operatörer och/eller banker, el-ler varför inte skog skulle kunna gå i bräschen? Vän av ordning noterar säkert att det är just i sådana branscher många av våra aktier finns – det är helt korrekt. Men varför ska man inte äga dem? De bolagen har relativt sta-bila intäkter, höga utdelningar och bra balansräkningar. Precis sådant vi söker efter.

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

20062007 2008

2009 2010 Snitt/år

HQ Swedish Equity fund Jmf.index


HQ Swedish Equity Fund



Nettoförändringar


Swedbank 5,0 Handelsbanken -4,4

Electrolux 4,9 Ericsson -3,9

Holmen 3,4 SEB -3,5

Lundbergforetagen 3,4 Kinnevik -3,5

Stora Enso 3,1 Getinge -3,4

Atrium Ljungberg 3,0 SSAB -3,2

ABB 2,2 TeliaSonera -2,5

Fabege 1,9 Investor -2,1

SCA 1,5 Alfa Laval -1,7

Skanska 1,4 SKF -1,6





H&M 8,7

Electrolux 6,6

Nordea 6,3

Skanska 5,7

SCA 5,6

Swedbank 4,8

Telia Sonera 4,6

Sandvik 4,5

Intrum justitia 4,5

ABB 4,3


Industrivaror 28,7



Material 11,6


Hälsovård 3,5

Likvida medel 1,2


Värdepapper


Markn. värde kkr

Andel %1



Atrium Ljungberg 2 908 3 460 3,0

Investor 3 571 4 317 3,7

Fabege 1 821 3 535 3,0

Lundberg 3 270 4 000 3,4

Nordea 6 781 7 315 6,3

Swedbank A 4 727 5 628 4,8

Hälsovård 3,5

AstraZeneca 397 4 021 3,5

Industrivaror 28,7

ABB 504 5 003 4,3

Alfa Laval 211 4 251 3,7

Elanders 3 160 1 158 1,0

Itab Shop Concept 1 777 1 566 1,3

Sandvik 2 071 5 244 4,5

Securitas 4 037 4 719 4,1

Skanska 4 840 6 665 5,7

SKF 2 982 4 790 4,1

Material 11,6

Holmen 3 283 3 542 3,0

SCA 5 934 6 478 5,6

Stora Enso 3 104 3 470 3,0


Electrolux 5 896 7 640 6,6

H&M 7 809 10 080 8,7

Husqvarna 2 783 3 931 3,4

Intrum Justitia 3 821 5 175 4,4

Telekomoperatör 7,7

TeliaSonera 4 575 5 330 4,6

Tele2 1 506 3 630 3,1





Resultaträkning

kkr 2009 2010





Valutavinster och förluster, netto - 10


Kostnader

Ersättning till fondbolaget -609 -739

Räntekostnader -10 -6




Skatt -748 -813


Balansräkning

kkr 091231 101231







kkr 2009 2010





Summa 36 077 28 931


kkr 2009 2010


Valutaföränd. ingå. fondförmög.. -4 477 -12 370






kkr 2010

Fonden har inte lämnat någon utdelning under perioden. -


Carnegie Afrikafond (fd HQ Afrikafond)

Fondfakta


Kategori: Aktiefond, Afrika

Riskklass: 5

Förvaltare:Karin Fries &

Fredrik Colliander,




Utdelning: Ja

Bankgiro: 5868-3947

PPM-nr: 184 291


Fonden är en aktiefond som placerar i afrikanska aktier utan begränsning avseende bransch eller företag. Fonden kan också investera i företag vars huvudsakliga verksamhet är förlagd till Afrika men där aktien är noterad på en marknadsplats utanför den afrikanska kontinenten.

Jämförelseindex

S&P African Index, inkl. utd. Då komplett historik saknas för perioden kan dock inga utvecklingssiffror redovisas.

Carnegie Afrikafond Jmf.index


Aktiv risk, % 15,1







TER, % 2,52

TKA, % 3,22

NKA, % 3,22


Förvaltningskostnad för 10 000 kr, 2 261,00


TKA för 10 000 kr, 2 336


1) 1% om fondandelarna innehafts mindre än ett år, därefter 0%.






10 ack - -

10 snitt - -

5 ack - -

5 snitt - -

3 ack -10,3 11,0

3 snitt -3,6 3,5

2 ack 49,8 56,9

2 snitt 22,4 25,2

1 år 16,2 24,4


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr 10,07 13,44 8,01 9,60 11,02

Antal andelar, st 16 020 976 60 995 722 50 938 321 49 601 561 49 932 484


Utdelning, kr/andel – 0,01 0,05 0,52 0,12


Totalavkastning jmf-index, % 10,31 22,86 -29,24 26,1 24,4

UtvecklingFonden steg med 16 procent 2010. Första halvåret präglades av oro för statsfinanserna i Europa. Volatili-teten ökade och riskaptiten sjönk. Under andra halvåret vände tongångarna och under hösten återhämtade sig marknaderna. Initialt under året var det främst syda-frikanska konsumentbolag som presterade medan marknaden fokuserade på råvaror och råvarurelaterade aktier under årets andra halva. Totalt sett steg den syda-frikanska marknaden med 21 procent i svenska kronor. Den egyptiska börsen var sval i början av året och när väl parlamentsvalet var överstökat ökade intresset för marknaden, främst för mindre bolag fokuserade på den egyptiska marknaden snarare än exportorienterade bo-lag. Under året steg marknaden med 3 procent i svenska kronor. Fördelaktigt regnväder i början på året satte fart på den kenyanska börsen och börsen steg kraftigt första halvåret, dock mattades uppgången av under årets andra halva och kombinerat med en valutaförsvagning blev andra halvåret negativt. Totalt sett steg marknaden med 20 procent i svenska kronor under året. Mönstret var detsamma i Nigeria där ett starkt första halvår vände till ett svagt andra halvår. Totalt för året slutade marknaden på plus 10 procent i svenska kronor. Den svenska kro-nan försvagades gentemot randen vilket var positivt för fonden men stärktes gentemot samtliga övriga afrikanska valutor vilket påverkade fonden negativt.

Fondens bästa innehav har varit Woolworth, Foschini och Imperial. Fondens sämsta innehav har varit Tullow Oil, Telecom Egypt och Zambeef.

FörvaltningFondens största innehav utgörs av MTN, Standard Bank och BHP Billiton. Under året har fonden gjort nyinvesteringar i Africa Minerals, IAM Gold och Avenge. Fonden har helt avyttrat sitt innehav i Arcelor Mittal, Nedbank och Massmart.

Arcelor Mittal avyttrades då det stod klart att bo-lagets kontrakt om att köpa järnmalm till fördelaktiga priser från Kumba Iron Ore var på väg att upphävas. Bolaget upplevdes därmed som fullvärderat. Massmart avyttrades då aktien steg kraftigt i samband med ett upp-köpserbjudande från amerikanska Walmart. Nedbank avyttrades i samband med att aktien steg kraftigt då HSBC annonserade att man var intresserad av att köpa

banken. Båda aktierna steg över respektive budpris och upplevdes därmed som fullvärderade.


Fonden har under perioden inte handlat med derivat eller lånat ut sina aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 31 december var 0 kronor.


Per den 31 december var fonden till 94,7 procent inves-terad i aktier. Resterande 5,3 procent utgjordes av likvida medel. Fonden är koncentrerad till 35 innehav.

FramtidsutsikterSamtidigt som den globala ekonomin ser ut att accelerera finns det orosmoment i framför allt Europa och USA. Det är inte omöjligt att vi får uppleva fler negativa över-raskningar framöver. Mot den bakgrunden ser det ändå rätt fördelaktigt ut i Afrika. IMF förväntar sig att Afrika söder om Sahara som region kommer att ha den högsta tillväxten efter Asien under 2011 och 2012.

I både Nigeria och Nordafrika kvarstår viss osäkerhet kring politiken, vilket skulle kunna hålla tillbaka aktie-marknaderna. Nigeria har presidentval i april, vilket nog kommer prägla marknaderna under årets första halva. Situationen i Nordafrika har inte bara påverkat aktiemarknaderna där utan även globalt. I dagsläget råder det stor osäkerhet kring vilken politiskt inriktning länderna skall ta framöver och den osäkerheten kommer troligen att bestå under 2011. Sydafrikas BNP-tillväxt har i huvudsak varit driven av privat konsumtion under 2010 och det trots att arbetslösheten fortsatt stiga. En fördelaktig inflation och stigande reallöner har varit drivande faktorer, dessa förutsättningar ser ut att bestå även under 2011. Det återstår att se när både statliga och privata investeringar skall återupptas, då kan det bli en fin extra skjuts åt tillväxten.

-60

-40

-20

0

20

40

60

2006 20072008

2009 2010 Snitt/år

Carnegie Afrikafond Jmf.index


Carnegie Afrikafond (fd HQ Afrikafond)


Courtage/omsättning, % 1,4Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 495Omsättningshastighet, ggr/år 0,51Sharpekvot 1,2Sharpekvot jmf-index 1,42Transaktionskostnader, kkr 3 368Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 0,68Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 83,61%

Nettoförändringar


Aveng 22,0 Massmart -25,3

Mr Price 16,7 Nedbank -20,5

Iamgold 15,9 Woolworth -13,0

African Mine 10,3 Imperial Hol -9,2

Foschini 6,4 Arcelor -8,5

Anglo Americ 5,1 Mtn Group -7,5

Uac Nigeria 4,4 Acc Bank Gdr -4,0

Kenya Commer 4,3 Oando -3,4

Diamond Bank 4,1 Naspers -2,9

Nigerian Bre 3,7 Impala -2,8






MTN Group Ltd 7,3

Standard Bank 5,8

Billiton 5,5

Anglo American 5,5

Impala Platinum 5,1

Foschini 4,7

Aspen Pharmacare 4,5

Aveng Ltd 4,3

Imperial Holdings 4,0

Anglogold Ashanti Ltd 3,5


Material 25,0


Industrivaror 15,4



Dagligvaror 5,8

Likvida Medel 5,3

Hälsovård 4,5

Energi 3,0


Värdepapper 1


Markn. värde kkr

Andel %2


Dagligvaror 5,8

Dangote Sugar (NI) 5 242 2 699 0,5

East African Breweries (KE) 10 794 12 685 2,3

Nigerian Breweries (NI) 3 774 3 990 0,7

Guiness Nigerian (NI) 4 704 5 369 1,0

Zambeef Products (ZM) 10 195 7 409 1,3

Energi 3,0

Tullow oil (GB) 16 855 16 675 3,0


Access Bank Nigeria (NI) 11 542 9 292 1,7

Commercial Int Bank (EY) 10 122 10 945 2,0

Standard Bank (ZA) 21 381 32 145 5,8

Trustco Group Hld. (NA) 4 404 4 607 0,8

Kenya Commercial (KE) 4 287 4 071 0,7

Diamond Bank (NI) 6 666 5 553 1,0

Commercial Bank GDR (EY) 7 223 7 569 1,4

Uni Bank for Afrika (NI) 3 451 2 583 0,5

Hälsovård 4,5

Aspen Pharmacare (ZA) 10 775 24 893 4,5

Industrivaror 15,4

Grindrod Ltd (ZA) 16 039 16 525 3,0

Raubex Group Ltd (ZA) 18 217 13 367 2,4

Uac of Nigeria (NI) 4 575 4 052 0,7

El Sewedy (EY) 11 277 12 021 2,2

Orascom Const. GDR (EY) 16 708 15 244 2,8

Aveng (ZA) 22 050 23 434 4,3

Material 25,0

Iamgold (CA) 15 896 16 141 2,9

Anglo American Plc (ZA) 26 849 30 137 5,5

Anglogold Ashanti (ZA) 18 776 19 267 3,5

Billiton (ZA) 23 003 30 489 5,5

Impala Platinum (ZA) 17 698 28 209 5,1

African mineral (GB) 10 341 10 312 1,9

Merafe (ZA) 3 027 3 305 0,6


Mr Price (ZA) 16 666 17 279 3,1

Foschini (ZA) 16 979 26 010 4,7

Imperial Holding (ZA) 12 979 21 867 4,0

Naspers (ZA) 6 130 18 568 3,4

Woolworths (ZA) 6 983 11 955 2,2


MTN Group Ltd (ZA) 31 610 40 450 7,3

Telecom Egypt (EY) 12 719 12 069 2,2




1 Följande landkoder har använts:: CA= Kanada, EY= Egypten, GB=Storbrittanien, KE= Kenya, NA= Namibia, NI= Nigeria, ZA= Sydafrika, ZM= Zambia


Resultaträkning

kkr 2009 2010





Valutavinster och förluster, netto 1 452 244

Övriga intäkter - 694


Kostnader






Skatt - -


Balansräkning

kkr 091231 101231



Övriga kortfristiga fordringar - 63


Upplupen förvaltningskostnad -958 -1 129

Övriga kortfristiga skulder -1 917 -




kkr 2009 2010





Summa 106 522 71 065


kkr 2009 2010








kkr 2010


65,0

10,6

6,1

5,3

4,93,0 2,9 1,3 0,9

Sydafrika

Egypten

Nigeria

Likvida medel

Storbritannien

Kenya

Kanada

Zambia

Namibia


Fondfakta


Kategori: Aktiefond, tillväxtmarknader

Riskklass: 5

Förvaltare: Mona Stenmark




Utdelning: Ja

Bankgiro: 5974-9887

PPM-nr: 285 825


Carnegie Emerging Markets är en aktiefond som placerar i aktier på tillväxtmarknader, dvs, i länder vars aktiemarknader befinner sig i ett tidigt utvecklingsskede. Fonden har ingen be-gränsning avseende bransch eller företag och kan även placera i räntebärande värdepapper.

JämförelseindexFTSE All Emerging Index exklusive Israel, Marocko och Indien, exkl. utd.

Carnegie Emerging Markets (fd HQ Emerging Markets)

Carnegie Emerging Markets Jmf.index


Aktiv risk, % 20,7







TER, % 1,72

TKA, % 2,62

NKA, % 2,62




TKA för 10 000 kr, 1 265







10 ack 171,1 169,8

10 snitt 10,5 10,4

5 ack 31,0 40,1

5 snitt 5,6 7,0

3 ack -17,8 -0,2

3 snitt -6,3 -0,1

2 ack 51,4 75,3

2 snitt 23,0 32,4

1 år 9,6 9,6


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr 22,82 32,16 17,34 21,67 23,55

Antal andelar, st 34 490 308 42 768 646 37 458 562 47 425 658 53 718 816

Fondförmögenhet, Mkr 787 1 375 650 1 028 1 265




Utveckling2010 kan sammanfattas som ett år med stora sväng-ningar. Marknaden velade mellan att tro på en återhämt-ning i den globala ekonomin och en oro på att denna inte är hållbar. Början av året var ganska trög och hade sin förklaring i bland annat Europas skuldkris, slutet på ”QE1” (quantitative easing 1 – den amerikanska centralbankens första mer okonventionella stimulanspa-ket) samt svag statistik från USA. Andra kvartalet blev svagt för tillväxtmarknaderna och en ökad riskaversion gjorde att guldet nådde toppnivåer. Sedan följde en stark återhämtning från augusti, bland annat som en följd av tillkännagivandet av USA:s nya stimulansprogram på 600 miljarder dollar, QE2.

2010 var ett år för de mindre marknaderna i både Asien och Latinamerika, till exempel Malaysia, Indone-sien, Thailand, Chile och Colombia. Av de större var det Indien som gick bäst, följt av Ryssland, medan Brasilien och framför allt Kina var svaga. Åtstramningar i Kina och oroligheter i Nord- och Sydkorea hade en dämpande effekt på marknaden.

Råvaror gick starkt under året men trots det hade råvarustarka Brasilien och Ryssland det motigt, dock kom Ryssland igen i slutet på året.

Kinas valuta har också varit ett hett samtalsämne under våren. Omvärlden har ansett den vara under-värderad och Kina kommer stegvis att låta valutan bli mer flexibel.

Tillväxtmarknaderna fick ett bättre år än de utvecklade marknaderna och inflödena till dem var kontinuerligt starka under 2010.

FörvaltningFonden har haft en viss övervikt i Ryssland. Gazprom köptes under hösten och bidrog till fondens positiva utveckling i slutet av året. Även i Mexiko har fonden haft en relativt stor exponering. Redan i januari köptes Grupo Mexico som haft en stark utveckling. Brasilianska järnmalmsbolaget Vale är ett annat innehav som gått bra. De årliga förhandlingarna om järnmalmspriserna blev klara i mars och slutade med en rejäl höjning jämfört med föregående år. Detta gynnade naturligtvis Vale. Bästa brasilianska innehav var dock biluthyrningsfirman Localiza. Mills är ett nytt brasilianskt innehav som köptes i slutet av året. De tillhandahåller utrustning för bland annat bygg- och oljeindustrin och gynnas starkt av de investeringar i infrastruktur som planeras i Brasilien.

Ett kinesiskt innehav som haft en mycket positiv utveckling under året var China South Locomotive som

gynnas av de planerade infrastrukturinvesteringarna i Kina och då framför allt utbyggnad av järnvägsnätet. Ett annat bolag som har fortsatt goda framtidsutsikter är fläskproducenten China Yurun. Konsumtionen av fläskkött är stor i Kina och förväntas växa genom be-folkningens ökade inkomster.

Indisk exponering i portföljen utgjordes exempelvis av motorcykeltillverkaren Bajaj Auto. Det var ett av årets bästa innehav i portföljen och såldes av i december för att ta hem vinst.

Derivathandel med meraFonden har under perioden inte handlat med derivat eller lånat ut sina aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 31 december var 0 kr. Den svenska kronan förstärkning inverkade negativt på fonden.

VärdepappersinnehavPer den 31 december var fonden till 95 procent inves-terad i aktier. Resterande 5 procent utgjordes av likvida medel.

FramtidsutsikterEkonomisk statistik sänder blandade signaler och det gör att aktiemarknaderna ibland har svårt att finna en tydlig riktning.

Kina fortsätter att vara en styrande faktor för åter-hämtningen då dess tillväxt är en viktig drivkraft för den globala råvaruefterfrågan. Staten signalerar att man vill fortsätta satsningar på boende för låginkomsttagare och utvecklingen på landsbygden.

Inflationen började på vissa håll ge sig till känna redan tidigt under året och är ett av de större orosmolnen när vi går in 2011. Det återstår att se hur mycket central-bankerna höjer räntorna för att kontrollera inflationen och därmed riskerar starkare valutor. I en värld med låga räntor, lägre tillväxt och arbetslöshet i väst kom-mer tillväxtmarknaderna även fortsättningsvis att vara attraktiva. Den inhemska konsumtionen och statliga investeringar i framför allt infrastruktur är viktiga fak-torer för tillväxt. Dessa två fortsätter att vara teman för många tillväxtmarknader. För tillväxtmarknaderna finns sålunda de långsiktiga argumenten för en positiv utveck-ling fortfarande kvar. Dessutom känns värderingarna på många av dessa marknader attraktiva, vilket talar för ett fortsatt stöd för aktiemarknaderna.

-80

-40

0

40

80

2006 20072008

2009 2010 Snitt/år

Carnegie Emerging MarketsJmf.index


Carnegie Emerging Markets (fd HQ Emerging Markets)


Courtage/omsättning, % 0,83Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 1163Omsättningshastighet, ggr/år 0,72Sharpekvot 1,55Sharpekvot jmf-index 1,7Transaktionskostnader, kkr 8 299Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 0,71Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 84,66%

Nettoförändringar


Teva Pharmaceutical 44,2 Hon Hai Precision -49,0

China Yurun Food 34,6 China Life -42,0

Geo Corp 34,6 IVRCL Infrastructure -41,0

Mahindra & Mahindra 32,5 China Mengniu -36,5

Bank of China 31,9 Bajaj Auto -31,1

Grupo Mexico 31,2 Rushydro -29,8

Murray&Roberts Hld 31,1 Telekom Pols -27,1

ABB 29,0 Dufry -26,9

Nine Dragons 27,6 Tencent -25,3

Mills Estruturas 27,2 Tenaris -21,1






China South Locomotive 4,7

Samsung Electronics 4,4

Grupo Mexico 3,9

Taiwan Semiconductor 3,7

Gazprom ADS 3,7

Imperial Holdings 3,6

Cia De Concessoes Rodoviaria 3,3

Energetica de Minas 3,3

Geo Corp 3,2

Teva Pharmaceutical 3,0


Material 16,7


Energi 12,8


Industrivaror 9,7

Dagligvaror 9,3



Likvida Medel 5,0

Hälsovård 4,4

Tjänster 3,0


Värdepapper 1


Markn. värde kkr

Andel %2


Brasilien 18,9Cia De Conc. Rodoviaria (Da) 23 091 41 422 3,3Energetica de Minas (En) 37 937 41 112 3,3Itau Unibanco hld pref ADR (Fi) 33 241 33 519 2,6Mills Estruturas E (In) 27 287 25 075 2,0Petrobras ADR (En) 32 452 22 696 1,8Rent a car (Tj) 24 804 37 563 3,0Vale Rio Loc 2049-12-31 0 1 0,0Vale Do Rio Doce ADR (Ma) 22 287 37 287 2,9

Egypten 1,4Maridive & oil Service (En) 20 417 18 058 1,4

Hongkong/Kina 19,5Bank of China (Fi) 34 045 34 323 2,7China Construction Bank (Fi) 28 625 28 702 2,3China Mobile Ltd (Te) 19 875 19 095 1,5China Overseas Land & Inv. (Fi) 22 473 18 032 1,4China South Locomotive (In) 33 813 59 218 4,7China Yurun Food Group (Da) 34 672 31 023 2,5CPMC Holdings (In) 12 248 8 270 0,7Evergrande Real Estate Gr. (Fi) 25 345 25 499 2,0Nine Dragons Paper (Ma) 27 662 22 315 1,8

Indien 5,4Exide Industries Ltd (Da) 12 504 12 401 1,0Mahindra & Mahindra Ltd (Sä) 32 555 36 504 2,9Tata Motors (Sä) 15 966 19 671 1,5

Mexiko 12,0America Movil (Te) 27 959 30 146 2,4Fomento Economico ADR (Da) 26 908 31 886 2,5Geo Corp (Sä) 34 634 40 032 3,2Grupo Mexico B (Ma) 31 231 49 635 3,9

Polen 1,1Milkiland NV (Da) 10 015 13 264 1,1

Ryssland 12,5Gazprom (En) 41 124 46 342 3,7LSR Group (Fi) 23 274 23 219 1,8Petropavlovsk (ma) 16 746 16 858 1,3Pharmstandard (Hä) 11 403 17 323 1,4Sibirski Cement (Ma) 13 283 20 727 1,6Transneft Pref (En) 16 573 33 210 2,6

Sverige 2,4ABB Ltd (In) 29 058 30 320 2,4

Sydafrika 10,8Impala Platinum (Ma) 24 195 34 231 2,7Imperial Holdings (Sä) 25 571 45 340 3,6MTN Group (Te) 21 493 26 826 2,1Murray&Roberts Hld (Ma) 31 105 30 207 2,4

Sydkorea 4,4Samsung Electronics (It) 33 512 55 654 4,4

Taiwan 3,7Taiwan Semiconductor (It) 35 700 46 978 3,7

Usa 3,0Teva Pharmaceutical (Hä) 44 240 38 381 3,0




1 Följande branschförkortningar har använts: (Da)=Dagligvaror, (En)=Energi, (Fi)=Finans, (Hä)=Hälsovård, (In)=Industrivaror, (It)=Informationsteknologi, (Kr)=Kraftförsörjning, (Ma)=Material, (Sä)=Sällanköpsvaror, (Te)=Telekomoperatörer, (Tj)= Tjänster


Resultaträkning

kkr 2009 2010





Valutavinster och förluster, netto -494 -6 872



Kostnader






Skatt - -


Balansräkning

kkr 091231 101231

Finansiella instrument med positivt marknadsvärde, not 2 976 038 1 202 365


Övriga kortfristiga fordringar 1 046 281






kkr 2009 2010





Summa 257 232 102 942


kkr 2009 2010

Fondförmögenhet vid årets början 649 534 1 027 800







kkr 2010


Hong Kong/Kina

Brasilien

Ryssland

Mexico

Sydafrika

Indien

Likvida Medel

Sydkorea

Taiwan

Usa

Sverige

Egypten

Polen

19,5

18,9

12,512,0

10,8

5,4

5,0

4,4

3,73,0 2,4 1,4 1,0


Carnegie Indienfond (fd HQ Indienfond)

Fondfakta


Kategori: Aktiefond Indien

Riskklass: 6

Förvaltare: Gunnar Påhlson




Utdelning: Ja

Bankgiro: 5812-8125

PPM-nr: 505 586


Carnegie Indienfond är en aktiefond som investerar i aktier noterade på börserna i Indien. Fonden får också investera i bolag som har en betydande del av sin verksamhet i Indien men som finns noterade utanför Indien.

Jämförelseindex

S&P CNX 500, exkl. utd.

Carnegie Indienfond

Jmf.index


Aktiv risk, % 18,6




Inträdesavgift, % 1 0-1,0



TER, % 2,19

TKA, % 2,86

NKA, % 2,86




TKA för 10 000 kr, 3 317


1) 1,0% vid köp upp till 499 999 kronor. 0,5% vid köp mellan 500 000 och 1 000 000. 0% vid köp över 1 000 000.2) 1% om fondandelarna innehafts mindre än ett år, därefter 0%.3) Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad





10 ack - -

10 snitt - -

5 ack 66,5 71,4

5 snitt 10,7 11,4

3 ack -13,7 -15,4

3 snitt -4,8 -5,4

2 ack 88,6 99,3

2 snitt 37,3 41,2

1 år 17,3 11,8


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr 229,38 369,00 162,84 253,51 297,36

Antal andelar, st 4 945 620 5 591 670 4 959 465 5 696 695 5 568 856

Fondförmögenhet, Mkr 1 134 2 063 808 1 444 1 656

Utdelning, kr/andel – – 9,15 4,96 –



UtvecklingDen indiska marknaden utvecklades starkt under 2010. Indiens budget gynnar fortsatt ekonomisk tillväxt och ekonomiska reformer. Regeringens fördelningspolitik med regionalt stöd till landsbygden ger en stadig tillväxt för inhemsk konsumtion. En skattereform med sänkt inkomstskatt ökar hushållens köpkraft. Privatiseringar av statliga bolag hjälper till att finansiera satsningar på infrastrukturen. Monsunregnen var bättre än normalt, vilket var positivt för böndernas skördar och därmed köpkraft. Bränslepriserna avreglerades i syfte att minska statens börda för att subventionera bränsleutgifterna och att förbättra statens budget. Fortsatt stark tillväxt för Indiens ekonomi ökade under hösten intresset för Indien relativt andra tillväxtmarknader, som var mer beroende av export. BNP-utvecklingen under 2010 var den högsta på tre år. Industriproduktionen fortsatte att stiga drivet av nya investeringar i kraftproduktion och biltillverkning. Utländska investerare var stora nettoköpare av indiska aktier under året, med totalt 19 miljarder dollar. Stigande inflation fick centralbanken att höja räntan under hösten. Marknaden påverkades negativt mot slutet av året av korruptionsanklagelser avseende fördelning av telekommunikationslicenser och finansiering av markköp för byggbolagen.

FörvaltningFonden hade vid årsskiftet en relativt hög exponering mot råvarubolag, fordonsindustrin samt mot konsu-mentvaror och hälsovård. Energi, telekommunikation och banker var branscher där fonden hade en relativt sett låg exponering. Fondens strategi utgörs av några långsiktiga teman som fortsatt utbyggnad av landets infrastruktur och stark försäljningsökning för fordons-industrin. Konsumtion av hälsovård utgör ett intres-sant framtida tema med stor potential. Under våren investerade fonden i Sterlite Industries och medicintek-nikbolaget Opto Circuits India. Innehavet i Mahindra & Mahindra ökades medan Maruti Suzuki avyttrades. Under tredje kvartalet ökade fonden innehavet i Tata Motor medan Hero Honda och Sesa Goa avyttrades. I stället investerade fonden i Hindalco Industries, Kotak Mahindra Bank och GVK Power & Infrastructure.

Under fjärde kvartalet investerade fonden i läkeme-delsbolaget Biocon och i Apollo Hospitals. Innehaven i NTPC, Bharti Airtel, Nagarjuna Construction, Cairn India, Steel Authority of India och Dabur India såldes. Indienfonden utvecklades starkt under 2010 och steg med 17,3 procent, vilket var klart bättre än fondens jämförelseindex, S&P CNX500 Index, som steg med 11,8 procent, båda uttryckt i kronor. Valutan inverkade negativt på avkastningen i och med att indiska valutan sjönk i värde med 3 procent under året.


Fonden har under perioden inte handlat med derivat eller lånat ut sina aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 31 december var 0 kr.


Per den 31 december var fonden till 96,9 procent inves-terad i aktier. Resterande 3,1 procent utgjordes av likvida medel. Innehaven är koncentrerade till 34 innehav.

FramtidsutsikterIndiens ekonomi förväntas fortsätta att utvecklas starkt de närmaste åren. Tillväxten i ekonomin drivs framför allt av statliga infrastrukturinvesteringar och ökad kon-sumtion från hushållen. Regeringens fördelningspolitik, med regionalt stöd till landsbygden, ger en stadig tillväxt för inhemsk konsumtion. Monsunregnen var bättre än normalt under 2010, vilket ökade böndernas inkomster och köpkraft. Försäljningen av motorcyklar och bilar fortsätter att stiga. Under första halvåret står Indien inför några utmaningar som kan ge motvind för börsen. Allt för hög ihållande inflation tvingar centralbanken att bibehålla en stram penningpolitik. Stigande oljepris ger en svagare statsbudget givet dryga oljesubventioner. Politiska motsättningar inom koalitionsregeringen orsa-kar ett oönskat uppehåll för reformagendan och beslut om nya investeringar. Vinstutvecklingen i företagen ser dock stark ut med en förväntad ökning på 25–30 procent under 2011, vilket motiverar börsens värdering på längre sikt.

-80

-40

0

40

80

120

2006 20072008

2009 2010 Snitt/år

Carnegie Indienfond Jmf.index


Carnegie Indienfond (fd HQ Indienfond)



Nettoförändringar


ICICI Bank 51,8 Bajaj Auto -54,1

Tata Motors Ltd 51,6 Dabur india -49,0

Kotak Mahindra 41,3 Cairn India -48,1

Opto Circuits 40,6 Voltas -44,0

Biocon 37,2 IVCRL -43,2

ITC 34,1 NTPC -40,6

Oil & Natural Gas 30,3 Maruti Suzuki -40,0

Apollo Tyres 26,2 Sesa Goa -35,2

Hindalco Industries 23,5 Bharti Telev. -32,8

GVK 22,5 Nagarjuna -30,4





Asian Paints Ltd 6,1

Cummins India Ltd 5,8

Infosys Technologies Ltd 5,3

ICICI Bank Ltd 5,0

Néstle India 4,7

Housing Development Finance 4,5

Reliance Industsries Ltd 4,3

Tata Consultancy Serice Ltd 4,3

Tata Motors Ltd 4,3

Itc Ltd 4,3


Industrivaror 25,7



Dagligvaror 9,0


Energi 6,1

Material 6,1


Hälsovård 5,5

Likvida medel 3,1


Värdepapper


Markn. värde kkr

Andel %1


Dagligvaror 9,0

Itc Ltd 58 937 70 504 4,3

Nestlé India 26 983 78 555 4,7

Energi 6,1

Oil & Natural Gas 30 240 29 052 1,8

Reliance Industries 66 155 71 867 4,3


Axis Bank 26 923 38 567 2,3

HDFC Bank 25 266 52 916 3,2

Housing Dev. Finance 47 714 75 012 4,5

ICICI Bank 68 016 82 639 5,0

Indusind Bank Ltd 22 346 29 865 1,8

Kotak Mahindra Bank Ltd 41 252 40 105 2,4

State Bank of India 19 727 28 748 1,7

Hälsovård 5,5

Apollo Hospitals Enterprise 15 886 13 590 0,8

Biocon Ltd 37 247 40 459 2,4

OPTO Circuits India Ltd 40 641 37 206 2,2

Industrivaror 25,7

Bharat Heavy Electricals 28 618 29 347 1,8

Crompton Graves 47 721 66 756 4,0

Cummins India 38 133 95 715 5,8

GVK 22 532 18 290 1,1

Hindlaco Industries 24 710 31 194 1,9

IRB Infrastructure 12 731 11 171 0,7

Kansai Nerolac Paints Ltd 12 739 27 049 1,6

Larsen & Toubro Ltd 40 288 60 409 3,6

Sterlite Industries (India) 14 700 14 031 0,8

Tata Consultancy 45 907 70 978 4,3


Infosys Technologies 59 087 87 994 5,3


Gail (India) Ltd 25 947 40 350 2,4

Jindal Steel & Power Ltd 22 282 31 046 1,9

Material 6,1

Asian Paints 40 028 100 195 6,1


Apollo Tyres Ltd 25 140 22 062 1,3

Bajaj Auto Ltd 27 805 51 203 3,1

Exide Industries Ltd 18 038 17 815 1,1

Mahindra & Mahindra Ltd 61 036 67 861 4,1

Tata Motors Ltd A-share 2 065 2 117 0,1

Tata Motors Ltd 52 479 68 652 4,1





Resultaträkning

kkr 2009 2010





Valutavinster och förluster, netto -2 958 -4 801



Kostnader


Räntekostnader - -14




Skatt - -


Balansräkning

kkr 091231 101231









kkr 2009 2010





Summa 503 204 260 218


kkr 2009 2010


Andelsutgivning 449 856 1 224 876

Andelsinlösen -278 308 -1 252 960


Utdelat till andelsägarna -23 561 -



kkr 2010



Fondfakta


Kategori: Aktiefond, Kina

Riskklass: 6

Förvaltare: Gunnar Påhlson




Utdelning: Ja

Bankgiro: 5729-9091

PPM-nr: 838 383

PlaceringsinriktningCarnegie Kinafond ger tillgång till den kinesiska aktiemarknaden och investerar bland annat på börserna i Shanghai, Shenzhen och Hong Kong. Carnegie Kinafond strävar efter att uppnå en långsiktig tillväxt överstigande sitt jämförelseindex.

Jämförelseindex

Hang Seng Mainland 100 inkl. utd. Då komplett historik saknas för perioden kan inga utvecklingssiffror redovisas.

Carnegie Kinafond (fd HQ Kinafond)

Carnegie Kinafond


Aktiv risk, % n.a


Totalrisk, jmf-index, % n.a


Inträdesavgift, % 1 0-1,0



TER, % 1,90

TKA, % 2,69

NKA, % 2,69




TKA för 10 000 kr, 3 254


1) 1,0% vid köp upp till 499 999 kronor. 0,5% vid köp mellan 500 000 och 1 000 000. 0% vid köp över 1 000 000.2) 1% om fondandelarna innehafts mindre än ett år, därefter 0%.3) Beräknat på engångsinsättning vid årets start samt på månatlig insättning vid första dagen i respektive månad



ack från start 61,7 -1,6

snitt från start 7,4 -1,6

10 ack - -

10 snitt - -

5 ack 66,3 -

5 snitt 10,7 -

3 ack -28,1 -

3 snitt -10,4 -

2 ack 24,8 -

2 snitt 11,7 -

1 år -7,1 -1,6


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr 150,35 224,79 125,42 161,94 149,31

Antal andelar, st 4 283 814 5 739 715 5 268 981 6 397 508 4 904 095

Fondförmögenhet, Mkr 644 1 290 661 1 036 732

Utdelning, kr/andel – – 4,86 5,00 1,20

Totalavkastning, % 54,10 49,8 -42,4 34,3 -7,1

Totalavkastning jmf-index, % – – – – -1,6

UtvecklingDen kinesiska marknaden utvecklades svagt under 2010. Regeringen införde under våren en rad åtgärder för att kyla av ekonomin selektivt inom specifika branscher som till exempel fastigheter. Stigande bostadspriser riskerade att driva upp inflationen samt skapa social oro i landet. Bankernas reservkrav höjdes för att begränsa likvidite-ten. En anledning till den svaga utvecklingen under andra kvartalet var bankernas behov av att ta in nytt riskkapital. De statliga investeringsprojekten kräver fortsatt finansie-ring. Flera incidenter inom exportindustrin ledde till att lönerna höjdes drastiskt. Från ett läge med fast växelkurs övergick Kina i juni till ett system där valutan blir mer flexibel. Kinas ekonomi visade fortsatt hög aktivitet under hösten med en tillväxt på 9,6 procent. Inköpsche-fernas aktivitet fortsatte att stiga och såväl investeringar som detaljhandel behöll sin ökningstakt. Inflationsoro överskuggade marknaden under fjärde kvartalet. Infla-tionen steg till 5,1 procent, drivet av stigande matpriser och högre löner. Centralbanken höjde räntan för första gången på flera år. Även bankernas reservkrav höjdes i flera steg, vilket indikerar en stramare penningpolitik för inledningen av 2011. Bankernas utlåningskvot för 2011 bestämdes till 7500 miljarder Rmb. Vid årsskiftet annonserades restriktioner i Peking för hur många nya bilar som får säljas.

FörvaltningFonden hade vid årsskiftet relativt sett en högre expone-ring mot råvarubolag, fastigheter och konsumentvaror. I början av året sålde fonden samtliga fastighetsbolag. Istället investerade fonden i China Telecommunication. Under andra kvartalet ökades banker genom köp av China Merchant Bank. Innehaven i Geely Auto och Minth Group avyttrades. Fonden investerade i maj åter i fastighetsbolag genom köp av China Overseas Land och Poly Hong Kong. Fonden investerade också i varuhuskedjan Parkson Retail och livsmedelsbolaget China Yurun Food Group. Under tredje kvartalet ökades råvaror genom köp av cementbolaget Anhui Conch

Cement. Under fjärde kvartalet gjordes nyinvesteringar i Evergrande Real Estate, Hengan International samt i detaljhandelskedjan Maoye International. Innehaven i Lenovo och ZTE minskades. Fonden sjönk med 7,1 procent under året. Fondens jämförelseindex, Hang Seng Mainland 100 Index, sjönk med 1,6 procent, ut-tryckt i kronor. Valutaexponeringen inverkade negativt på fondens utveckling i och med att Hongkong-dollarn föll i värde mot kronan med 6,1 procent.


Fonden har under perioden inte handlat med derivat eller lånat ut sina aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 30 juni var 0 kr.


Per den 31 december var fonden till 96,4 procent inves-terad i aktier. Resterande 3,6 procent utgjordes av likvida medel. Innehaven är koncentrerade till 30 innehav,

FramtidsutsikterKinas ekonomi förväntas fortsätta att växa med 8–9 procent under 2011, framför allt drivet av investeringar och stigande inhemsk konsumtion. Även exporten återhämtar sig och kan ge ett positivt bidrag till till-växten. Börsklimatet för 2011 ser dock i utgångsläget något osäkert ut. Huvudproblemet är stigande inflation, drivet av fastighetsmarknaden, stigande matpriser och högre löner i industrin. Detta ger ett klimat med relativt stram penningpolitik och fortsatta åtstramningar och begränsningar för fastighetsmarknaden och börsen. Stigande löner och råvarupriser tillsammans med att valutan kommer att tillåtas att förstärkas, innebär också fortsatt marginalpress för kinesiska exportföretag. Mark-nadens värdering ser dock relativt attraktiv ut vilket ger möjlighet för investering under våren, för de med något längre tidshorisont.

-60

-40

-20

0

20

40

60

2006 20072008

20092010

Snitt/år

Carnegie Kinafond


Carnegie Kinafond (fd HQ Kinafond)


Courtage/omsättning, % 0,87Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 895Omsättningshastighet, ggr/år 0,49Sharpekvot 0,71Sharpekvot jmf-index n.aTransaktionskostnader, kkr 5 483Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 0,61Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 73,67%

Nettoförändringar


Poly Hong 25,5 Hon Hai -35,9

Parkson 23,1 China Construction -34,0

Evergrande 21,2 Lianhua -32,3

ICBC 20,2 Ping An -23,6

China Yurun 19,1 Geely -23,4

Anhui 17,8 China Life -21,9

China Mobile 15,3 Yantai Chang -21,8

China Telecom 14,3 China Coal -21,1

China South 9,8 Xinyi Glass -20,8

China Merchant Hld 9,2 China Mengniu -20,5





China Construction Bank 8,6

CNOOC Ltd 8,2

China Mobile 7,4

ICBC 7,3

Bank of China 5,1

China South Locomotive 4,8

China Life Insurance Ord. 4,8

Petrochina Co Ltd 4,4

China Shenhua Energy Co 4,2

Nine Dragons Paper 3,3



Industrivaror 9,2

Energi 16,8

Material 10,2



Likvida medel 3,6

Informationsteknik 2,7

Dagligvaror 2,4


Värdepapper 1


Markn. värde kkr

Andel %2


Dagligvaror 2,4

China Yurun Food Group Ltd 19 056 17 677 2,4

Energi 16,8

CNOOC Ltd 33 951 60 042 8,2

Petrochina Co Ltd 37 999 32 335 4,4

China Shenhua Energy 20 694 30 731 4,2


Bank of China 30 982 37 585 5,1

China Construction Bank 56 407 62 631 8,6

China Life Insur Ord 32 875 34 872 4,8

China Merchants Bank 9 200 8 484 1,2

China Overseas Land & Inv.. 14 582 12 188 1,7

Evergrande Real Estate Gr. 21 229 21 857 3,0

ICBC 49 188 53 804 7,3

Ping An Insurance Group 13 718 20 291 2,8

Poly Hong Kong Investments 25 223 19 816 2,7

Industrivaror 9,2

China South Locomotive 18 824 35 354 4,8

CPMC Holdings Ltd 14 602 10 471 1,4

Hengan International 8 682 8 118 1,1

Xinyi Glass Holding Co Ltd 6 959 13 560 1,9

Informationsteknik 2,7

Comba Telecom System Hld 2 270 2 278 0,3

Lenovo Group Ltd 8 261 7 537 1,0

ZTE Corp-H 10 891 10 288 1,4

Material 10,2

Angan New Steel 30 129 23 773 3,2

Anhui Conch. Cement Ltd 17 835 20 490 2,8

China Mengniu Dairy 6 522 6 236 0,9

Nine Dragons Paper 27 553 24 024 3,3


Dongfeng Motor Group 13 633 19 400 2,6

Maoye International Hld 3 796 3 795 0,5

Parkson Retail Group Ltd 23 131 18 960 2,6

Tencent Holdings Ltd 17 721 18 112 2,5


China Mobile Ltd 57 354 54 079 7,4

China Telecom 15 443 16 895 2,3





Resultaträkning

kkr 2009 2010


Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instr., not 1 233 438 -69 612



Valutavinster och förluster, netto -1 189 -609

Summa intäkter och värdeförändring 245 928 -51 880

Kostnader




Resultat före skatt 230 911 -68 932

Skatt – –

Resultat efter skatt 230 911 -68 932

Balansräkning

kkr 091231 101231



Övriga kortfristiga fordringar - 14 699

Summa tillgångar 1 037 635 737 242


Övriga kortfristiga skulder - -3 729


Fondförmögenhet, not 3 1 036 006 732 249


kkr 2009 2010




Orealiserade vinster/förluster 194 705 -131 113

Summa 233 438 -69 612


kkr 2009 2010




Resultat efter skatt enl. resultaträk. 230 911 -68 932


Fondförmögenhet vid årets slut 1 036 006 732 249


kkr 2010



Fondfakta


Kategori: Aktiefond, tillväxtmarknader

Riskklass: 6

Förvaltare: Karin Fries




Utdelning: Ja

Bankgiro: 297-3675

PPM-nr: 473 298


Fonden placerar i företag vars aktier eller aktierelaterade fondpapper handlas på en reglerad marknad i Mellanöstern (Abu Dhabi, Algeriet, Bahrain, Dubai, Egypten, Irak, Iran, Israel, Jemen, Jordanien, Kuwait, Libanon, Libyen, Marocko, Oman, Qatar, Saudiarabien, Syrien och Tunisien) eller på annan reglerad marknad så länge företagets säte eller huvudsakliga verksamhet (mer än 50% av försäljning, produktion eller antal anställda) är förlagd till ovan definierade region.

Jämförelseindex

Fonden saknar relevant jämförelseindex.

Carnegie Middle East (fd HQ Middle East)

Carnegie Middle East


Aktiv risk, % n.a

Totalrisk, fond, % n.a






TER, % 2,50

TKA, % 3,60

NKA, % 3,60




TKA för 10 000 kr, 1 389







10 ack - -

10 snitt - -

5 ack - -

5 snitt - -

3 ack - -

3 snitt - -

2 ack 19,4 -

2 snitt 9,3 -

1 år 17,0


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr – – 94,37 94,76 110,86

Antal andelar, st – – 88 540 208 798 252 028

Fondförmögenhet, Mkr – – 8 20 28

Utdelning, kr/andel – – – 1,41 -

Totalavkastning, % – – -5,6 2,1 17,0

UtvecklingUnder året steg fonden med 17 procent.

Årets första halvår präglades av oro för skuldproble-matiken i Europa, initialt för den grekiska statsskulden men så småningom också för skuldproblemen i Irland, Spanien och Portugal. Det påverkade aktiemarknaderna världen över och gjorde de första sex månaderna till en besvikelse, däremot försvagades den svenska kronan under samma period varför nettoeffekten på fonden ändå var positiv. Under årets andra halva har tongång-arna vänt. Den svenska kronan har stärkts gentemot den amerikanska dollarn med hela 5,5 procent för helåret och hela 13 procent under andra halvan av året. Det påverkade fonden negativt. Börserna i Mellanöstern avslutade året starkt, börsen i Qatar var starkast med en uppgång på 25 procent i lokal valuta (18 procent i kronor). Börsen i landet har varit en av de starkaste under hela året men fick sig en extra skjuts av att Qatar tillde-lades fotbolls-VM 2020. Även den israeliska börsen var stark och steg med 16 procent. De sämsta marknaderna var de båda börserna i Förenade Arabemiraten, Dubai (-15 procent) och Abu Dhabi (-6 procent). Allt räknat i svenska kronor.

Fondens bästa investeringar har varit National Societe General Bank, Qatar National Bank samt Petrofac vilka stigit med 67 procent, 52 procent respektive 50 procent i kronor räknat. Fonden sämsta innehav har varit Aldar, Dana Gas och Emaar (samtliga från Förenade Arabemi-raten), som fallit med 57, 19 respektive 13 procent räknat i kronor. Året har även präglats av en del uppköpsaktivi-teter, bland annat Electrolux har lagt bud på Egyptiska Olympic Group vilket påverkade fonden positivt.

FörvaltningFonden har nettoköpt Petrofac, Hikma och Juhayna under året. Petrofac är ett oljeservicebolag noterat i Stor-britannien med majoriteten av arbetet i Mellanöstern. I ett klimat av starkt oljepris fortsätter investeringarna inom oljesektorn att öka och bolagets orderbok ser bra ut. Positionen i Hikma har ökats successivt under året då bolagets framtidsutsikter ser goda ut. Juhayna är ett egyptiskt mejeribolag som främst tillverkar yoghurt. Under andra halvan av året har fonden successivt ökat

sin exponering mot Egypten och Qatar, samt minskat sin exponering mot Förenade Arabemiraten. Fonden har helt sålt av sitt innehav i Aldar, Tethys Oil och Aghtia då bolagen upplevdes som fullvärderade.


Fonden har under perioden inte handlat med derivat eller lånat ut sina aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 31 december var 0 kr.


Per den 31 december var fonden till 94 procent in-vesterad i 29 innehav. Resterande andel utgjordes av likvida medel.

FramtidsutsikterSamtidigt som den globala ekonomin ser ut att accelerera finns det orosmoment i framför allt Europa och USA. Det är inte omöjligt att vi får uppleva fler negativa över-raskningar framöver.

Folkupproren i de nordafrikanska länderna samt regimkritiska protester i Mellanöstern har präglat inte bara aktiemarknaderna i Mellanöstern under årets första månader utan även globalt. I dagsläget är framtidsutsik-terna för de flesta av dessa stater osäkra då vi inte vet vilket typ av styre som kommer att ta över i Tunisien och Egypten samt vilka reformer som kommer att genomföras i länder som Bahrain, Saudiarabien, Oman, Jordanien och Marocko. I likhet med många länder i Sydamerika och Sydostasien på 70- och 80-talen har dessa länder genomgripande strukturella reformer att göra på det politiska planet och det kan ta tid innan pusselbitarna faller på plats. De olika länderna har olika förutsättningar för att genomföra dessa reformer. Det finns ändå mycket som talar för att länder som Egypten och Tunisien har goda förutsättningar att övergå till ett mer demokratiskt och inkluderande samhälle, även om vägen dit kan ta lite tid.

Oroligheter i Egypten ledde till att egyptiska börsen stängde den 27 januari 2011. Den har ännu inte öppnats (16 mars 2011) och detta medför att fonden fortfarande är stängd för handel.

-8

-4

0

4

8

12

16

20

2006 20072008

2009 2010 Snitt/år

Carnegie Middle East


Carnegie Middle East (fd HQ Middle East)



Nettoförändringar


Depa 1,2 Agthia -1,1

Hikma 1,2 Olympic -0,9

Juhayna 1,0 TMG -0,8

Petrofac 0,9 EFG Hermes -0,7

Com Bank of Qatar 0,8 Aramex -0,6

Bank Muscat 0,8 Indu Qatar -0,6

Commercial Int Bank 0,8 Bezeq -0,6

Delek 0,8 Aldar -0,6

Ghabbour 0,7 First Gulf -0,5

Renaissance Service 0,7 Bank Hapo -0,4






Hikma Pharmaceutical 6,8

National Societe General 6,3

DP World Ltd 4,7

Petrofac Ltd 4,7

Check Point Software 4,6

Maridive & Oil Service 4,4

ICL Istrael 4,2

Depa Ltd 3,7

Juhayna 3,6

Telecom Egypt 3,5



Industrivaror 19,5

Energi 14,9

Hälsovård 6,8


Likvida Medel 6,0

Material 4,7


Dagligvaror 3,6


Tjänster 2,5



Värdepapper 1


Markn. värde kkr

Andel %2


Egypten 33,7

Commercial Int Bank (Fi) 800 866 3,1

EFG-hermes Holding Sae (Fi) 347 366 1,3

Al Ezz Steel Rebars (Ma) 714 657 2,4

Ghabbour Auto(Sä) 699 767 2,7

Juhayna Food Industries (Da) 971 993 3,6

Lecico Egypt Sae (In) 588 640 2,3

Maridive & Oil Service (En) 1 314 1 219 4,4

National Societe General (Fi) 1 147 1 751 6,3

Orascom Constr GDR (Ma) 638 663 2,4

Six of Oct (Fi) 481 518 1,9

Telecom Egypt (Te) 968 972 3,5

Förenade Arabemiraten 15,5

Aramex (Tj) 547 687 2,5

Dana Gas (Kr) 760 520 1,9

Depa Ltd (In) 1 180 1 026 3,7

DP World Ltd (In) 1 039 1 319 4,7

Drake & Scull Int (In) 429 414 1,5

Emaar Prop(Fi) 420 364 1,3

Israel 11,9

Check Point Software (It) 963 1 290 4,6

Delek Group Ltd (In) 824 880 3,1

ICL Israel Chemicals (In) 934 1 168 4,2

Jordanien 6,8

Hikma Pharmaceutical (Hä) 1 719 1 912 6,8

Marocko 3,4

Attijariwafa (Fi) 692 948 3,4

Oman 5,9

Bank Muscat SAOB (Fi) 806 835 3,0

Renaissance Service (En) 672 822 2,9

Qatar 12,0

Commerial Bank of Qatar (Fi) 832 918 3,3

Qatar National Bank (Fi) 633 866 3,1

Qatar El. & Water Comp (En) 701 813 2,9

Qatar Telecom Q.S.C (Te) 692 757 2,7

Storbritannien 4,7

Petrofac Ltd (En) 980 1 318 4,7




1 Följande branschförkortningar har använts:: (Fi)=Finans, (En)=Energi, (In)=Industrivaror, (It)=Informationsteknologi, (Ma)=Material, (Rå)=Råvaror, (Sä)=Sällanköpsvaror, (Te)=Telekomoperatörer, (Tj)= Tjänster, (Hä)=Hälsovård 2 Siffrorna är avrundade till närmaste tiondels procent.

Resultaträkning

kkr 2009 2010


Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instr., not 1 -3 805 3 211

Ränteintäkter 2 9

Utdelningar 199 863

Valutavinster och förluster, netto -45 -88


Summa intäkter och värdeförändring -3 648 3 999

Kostnader


Övriga kostnader -2 -

Summa kostnader -441 -658

Resultat före skatt -4 089 3 341

Skatt - -

Resultat efter skatt -4 089 3 341

Balansräkning

kkr 091231 101231





Övriga kortfristiga skulder -379 -




kkr 2009 2010




Orealiserade vinster/förluster 219 2 985

Summa -3 805 3 211


kkr 2009 2010




Resultat efter skatt enl. resultaträk. -4 089 3 341

Utdelat till andelsägarna -126 -



kkr 2010

Beslutad utdelning 236

33,7

15,512,0

11,9

6,8

6,0

5,9

4,73,4

Egypten

Förenade Arabemiraten

Qatar

Israel

Jordanien

Likvida medel

Oman

Storbritannien

Marocko


Fondfakta


Kategori: Aktiefond, Ryssland

Riskklass: 6

Förvaltare: Fredrik Colliander, Karin Fries




Utdelning: Ja

Bankgiro: 5206-4656

PPM-nr: 249 995


Fonden är en aktiefond som placerar i ryska aktier utan be-gränsning avseende bransch eller företag. Fonden kan också placera på aktiemarknaderna i Estland, Lettland och Litauen samt i räntebärande värdepapper.

Jämförelseindex

RTS-index, exkl. utd.

Carnegie Rysslandsfond (fd HQ Rysslandsfond)

Carnegie Rysslandsfond

Jmf.index


Aktiv risk, % 21,2







TER, % 2,59

TKA, % 3,28

NKA, % 3,28




TKA för 10 000 kr, 1 347







10 ack 903,1 603,5

10 snitt 25,9 21,5

5 ack 39,4 38,9

5 snitt 6,9 6,8

3 ack -14,7 -19,6

3 snitt -5,1 -7,0

2 ack 152,2 140,6

2 snitt 58,8 55,1

1 år 11,3 15,4


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr 57,36 66,85 22,62 50,97 56,52

Antal andelar, st 107 233 315 82 223 666 83 200 509 117 287 634 93 224 379


Utdelning, kr/andel 0,11 – – 0,14 0,20



UtvecklingEfter förra årets fantastiska börsuppgång har den ryska börsen haft det svårare i år. De första sex månaderna var utvecklingen negativ i svenska kronor och sedan hände det inte särskilt mycket under sommaren. Det var inget större intresse från utländska investerare och börsen stod mest och stampade. På hösten och framför allt under det fjärde kvartalet tog det dock rejäl fart och marknaden steg kraftigt. Fonden hängde dock inte med marknaden helt och fullt, då det mest var de större aktierna som gick bra mot slutet av året.

Den ryska ekonomin har stärkts under året och eko-nomiska nyheter från Ryssland har i regel varit positiva, även om återhämtningen gått långsammare än många väntat sig. Oljepriset har nu stigit till nästan 100 dollar och återhämtningen ser ut att få ytterligare fart under 2011. Handelsbalansen är fortsatt stark medan budgeten fortfarande visar på ett litet minus. Finanspolitiken kom-mer att var expansiv även nästa år.

Trots att fonden som helhet inte gått upp särskilt mycket har vi haft ett antal aktier som givit mycket god avkastning. Bäst har it-bolaget IBS och oljebolaget Bashnefts preferensaktie varit. Dessa båda aktier har stigit med över 150 procent i svenska kronor räknat. Den georgiska banken Bank of Georgia har också varit en lyckad investering. Aktien har stigit hela 132 procent under året. Detaljhandelskedjan Magnit har också varit fantastisk med en uppgång på 86 procent. Av de allra största innehaven har TNK-BP och Transneft varit bäst. Båda har stigit mer än 50 procent. Sämsta investeringen var utan tvekan Volga Gas, som föll 61 procent sedan ett borrhål man haft stora förhoppningar på visat sig vara torrt. Novorossijsk Sea Port föll 17 procent efter att en ogynnsam strukturaffär offentliggjorts. Transneft kom in som huvudägare

FörvaltningUnder året har fonden gjort större nettoköp i bland annat Norilsk Nickel, Evraz, TMK, Novorossijsk Sea Port och MHP. Gruvbolaget Norilsk Nickel och stålbolaget Evraz inköptes i början av sommaren då vi ville öka vår cykliska exponering. Evraz hade fallit kraftigt under våren och vi gjorde bedömningen att den var nära botten. Även Norilsk hade korrigerat kraftigt. Pipelinetillverkaren TMK bedömde vi som billig. Bolaget är perfekt exponerat i sin nisch – pipelines till olje- och

gasindustrin. Novorossijsk Sea Port var den billigaste aktien i tranportsektorn. Ukrainska MHP köptes under hösten då vi gjorde analysen att bolaget var billigt och ett av de intressantaste i hela konsumtionssektorn.

Nettoförsäljningar gjordes i Transneft, IDGC Hol-ding, Sistema och Rushydro.

Skäl till omplaceringar

Inga större omplaceringar har gjorts under året. Vi ökade dock vår exponering mot metallsektorn något under juni. Olja och gas har under hela perioden varit den största sektorn.


Fonden har under perioden inte handlat med derivat eller lånat ut sina aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 30 juni var 0 kr. Valutaexponeringen inverkade negativt på fondens utveckling. Dollarn föll i värde mot kronan med ca 6%.


Per den 31 december var fonden till 94 procent inves-terad i aktier. Resterande 6 procent utgjordes av likvida medel. Innehaven är koncentrerade till 39 innehav. Bland de största innehaven återfinns Gazprom, Sberbank, Surgutneftegaz pref och Lukoil.

Framtidsutsikter2011 kan bli ett intressant år. Den globala konjunkturen ser ut att accelerera men samtidigt finns det ett antal orosmoln på himlen. Får vi till exempel nya problem i Sydeuropa? Kommer något av de hotade länderna att tvingas ställa in betalningarna och hur kommer euron att handlas? Negativa överraskningar kan dessutom komma från Kina.

För Rysslands del ser situationen i nuläget stabil ut. Oljepriset är högt och den inhemska ekonomin ser stark ut. Konsumtionen har tagit fart och dessutom börjar företagen äntligen investera igen. Investeringarna har varit mycket låga sedan finanskrisen bröt ut.

Positivt för den ryska aktiemarknaden är att värdering-arna fortfarande är låga. Kanske kan värdeinvesteringar få en renässans under 2011. I så fall ligger ryska aktier bra till.

-100

-50

0

50

100

150

2006 20072008

2009 2010 Snitt/år

Carnegie Rysslandsfond

Jmf.index


Carnegie Rysslandsfond (fd HQ Rysslandsfond)



Nettoförändringar


Norilsk Nickel ADR 117,6 Transneft -202,5

Evraz GDR 110,0 IDGC -165,6

TMK GDR 74,3 Sistema -161,3

Novoross GDR 68,9 Rushydro -150,9

MHP 68,2 Surguneftegaz -145,3

Eurasia Drillin 66,9 Comstar GDR -140,1

TGK1 64,9 TNK-BP -133,3

KTK 58,8 Mobile Telesystem -133,1

Bank of Georgia 53,9 Rostelecom -123,2

Sberbank 49,7 Gazprom Neft -120,5


Summa 927,8 Summa -2 247,8

Summa nettoförändring -1 320,0


Gazprom ADS 9,0

Sberbank 8,9

Lukoil ADR 6,2

Surguneftegaz Pref 6,2

Rosneft GDR 4,6

TNK-BP 3,8

Transneft Pref 3,7

LSR Group 3,3

Pharmstandard 3,1

Rushydro 3,0


Energi 37,2


Material 13,9



Likvida Medel 6,0

Dagligvaror 3,8

Hälsovård 3,1

Industrivaror 2,4

Tjänster 1,9


Investmentbolag 1,4



Värdepapper


Markn. värde kkr

Andel %1


Dagligvaror 3,8Cherkizovo Group 5 997 33 062 0,6Magnit GDR 19 902 74 367 1,4MHP 68 180 62 238 1,2Milkiland 23 097 30 086 0,6

Energi 37,2Bashneft Pref 68 253 143 048 2,7Gazprom ADR 492 582 476 241 9,0Lukoil ADR 359 066 328 542 6,2Rosneft GDR 274 603 240 096 4,6Slavneft Megioneft 19 378 13 318 0,3Surgutneftegaz Pref 215 112 327 211 6,2TNK-BP 99 804 200 619 3,8Transneft Pref 105 057 193 216 3,7Volga Gas 100 026 37 534 0,7

Finans & Fastighet 14,0Bank of Georgia GDR 57 782 89 531 1,7LSR Group 86 933 174 545 3,3Sberbank 354 165 471 024 8,9

Hälsovård 3,1Pharmstandard 75 254 162 688 3,1

Industrivaror 2,4Novorossiysk GDR 66 729 49 136 0,9TMK GDR 72 790 79 055 1,5

Informationsteknologi 1,0IBS Group 32 507 51 338 1,0

Investmentbolag 1,4Vostok Nafta 57 517 74 600 1,4

Kraftförsörjning 7,2IDGC Holding 41 696 61 935 1,2Mosenergo 96 793 107 382 2,0Rushydro EM 38 SHS 12 382 15 266 0,3Rushydro GDR 124 334 144 451 2,7TGK1 64 891 52 472 1,0

Material 13,9Evraz GDR 117 121 141 434 2,7

KTK 58 808 58 942 1,1Magnitogorsk 62 376 101 215 1,9Norilsk Nickel ADR 118 001 155 947 3,0Petropavlovsk 70 491 89 347 1,7Sibirski Cement 91 664 130 619 2,5Silvinit Pref 49 017 56 368 1,1

Sällanköpsvaror 1,5Gaz-CLS 102 965 48 401 0,9M Video 22 650 30 940 0,6

Telekomoperatörer 6,5Comstar GDR 12 992 16 889 0,3Mobile Telesystems ADS 122 472 132 435 2,5Rostelecom Pref 30 607 53 225 1,0Vimpelcom ADS 170 714 142 527 2,7

Tjänster 1,9Eurasia Drillin GDR 66 950 100 507 1,9





Resultaträkning

kkr 2009 2010


Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instr., not 1 2 844 055 547 061



Valutavinster och förluster, netto -22 718 -17 402


Summa intäkter och värdeförändring 2 913 355 670 481

Kostnader



Övriga kostnader -5 149 -4 863


Resultat före skatt 2 817 377 522 495

Skatt - -

Resultat efter skatt 2 817 377 522 495

Balansräkning

kkr 091231 101231



Övriga kortfristiga fordringar 33 250 34 840



Övriga kortfristiga skulder - -




kkr 2009 2010




Orealiserade vinster/förluster 3 031 518 -306 970

Summa 2 844 055 547 061


kkr 2009 2010



Andelsinlösen -1 221 479 -3 680 311

Resultat efter skatt enl. resultaträk. 2 817 377 522 495




kkr 2010



Fondfakta


Kategori: Räntefond, Sverige

Riskklass: 3

Förvaltare: Peter Werleus




Utdelning: Nej

Bankgiro: 5001-9496

PPM-nr: 537639


Fonden placerar framför allt i räntebärande värdepapper bland annat företagsobligationer emitterade av svenska och nordiska företag. Fonden har en genomsnittlig portföljlöptid på cirka 3-5 år, vilken dock kan vara längre.

Jämförelseindex

OMRX-TBILL.

HQ Corporate Bond

HQ Corporate Bond Jmf.index


Aktiv risk, % 3,2



Duration, år 6,48

Kursrisk, % 6,12





TER, % 1,27

TKA, % 1,28

NKA, % 1,28




TKA för 10 000 kr, 1 134







10 ack 44,9 31,2

10 snitt 3,8 2,8

5 ack 27,9 11,1

5 snitt 5,0 2,1

3 ack 23,4 5,1

3 snitt 7,3 1,7

2 ack 15,2 0,8

2 snitt 7,3 0,4

1 år 7,8 0,3


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr Klass A 243,37 249,43 267,29 285,58 307,81

Antal andelar, st Klass A 198 976 160 039 163 834 1 966 647 3 827 479

Andelsvärde, kr Klass D 102,64

Antal andelar, st Klass D 733 499

Fondförmögenhet, Mkr 48 40 44 562 1 253

Utdelning, kr/andel 1 – – – – 3,00

Totalavkastning, % 1,1 2,5 7,2 6,8 7,8

Totalavkastning jmf-index, % 2,2 3,4 4,4 0,4 0,3

UtvecklingFonden steg under 2010 med 7,8 procent. Svenskt statsobligationsindex steg med 2,9 procent medan svenskt statsskuldväxel index steg med 0,32 procent. Utvecklingen var stark första kvartalet, med bra rappor-ter från företagen tack vare stimulanser, återhämtning i lagercykeln samt bra tillväxt i tillväxtmarknader. Redan i februari började oron kring hur de södra delarna av Europa samt Irland ska klara av sin skuldbörda. Detta eskalerade särskilt under andra kvartalet, då IMF och EU ryckte ut och räddade Grekland. Trycket på europeiska banker var fortsatt stort och under sommaren ville EU visa vilka banker som var starka och genomförde ett stort bankstresstest. Testet upplevdes som ganska urvattnat, men trots allt kom de nordiska bankerna väl-digt väl ut och ses som mycket starka. Fonden har stor exponering mot nordiska bankers förlagslån och dessa har gått bra hela året. Under augusti var oron stor för en så kallad dubbel-dipp i USA och därmed var det en stor deflationsoro som kulminerade i augusti, med låga statobligationsräntor som följd. Den oron kom på skam under hösten och därmed steg statsobligationsräntor under årets fyra sista månader. Obligationsindex i Sverige sjönk med 5 procent under hösten. Företagen har visat mycket starka resultat under året. Balansräkningarna har blivit starkare. Riksbanken har höjt räntan fyra gånger under året. Den svenska ekonomins återhämtning har överraskat och därmed har inflationsoron tilltagit. Emissioner av företagsobligationer har varit mindre under 2010 jämfört med året innan, på grund av mindre finansieringsbehov från företag och banker.

FörvaltningFonden investerar i huvudsak i nordiska företagsobli-gationer.


Fonden köper även obligationer utgivna i utländska valu-tor. För att skydda fondandelsägarna mot valutarörelser valutasäkrar fonden sina positioner. Vidare använder fonden derivat i sin placeringsfilosofi, dels för att erhålla

kreditexponering men också för att skydda fonden vid stora rörelser på statsobligationer. Fonden har under 2010 utnyttjat denna möjlighet. Befintligt säkerhetskrav per den 31 december var under 1 procent av fonden.


Per den sista december hade fonden 13 procent i bo-stadsobligationer, 7 procent i likviditet, 80 procent i företagsobligationer. Landexponering var 39 procent Sverige, 24 procent Finland, 13 procent Norge, 10 procent Danmark och 8 procent övriga länder. Brutto var valutaexponering 32 procent svenska kronor, 21 procent amerikanska dollar, 15 procent euro, 14 procent brittiska pund och 14 procent norska kronor. Netto var valutaexponeringen mer än 99 procent i svenska kronor. Effektivräntan uttryckt i svenska kronor i fonden var drygt 6 procent före avgifter.

FramtidsutsikterLagerkorrigeringscykeln är klar. Vi går mot tuffare jämförelsetal rörande tillväxt i världen. Världen kommer under 2011 vara ännu mer polariserad, med stark tillväxt och inflationsoro i vissa delar av världen och låg tillväxt med skulder på andra platser. Under 2011 kommer vi få se åtstramningspaket komma. Detta ska bli mycket intressant att följa. Staters skulder kommer fortsatt att vara på tapeten, även om marknaden vänjer sig mer och mer vid företeelsen. Hur länge orkar vi låna ut pengar till USA utan att de fokuserar på sina skulder som växer i omfattning hela tiden? För företagen kommer vi få se aktieägarna kräva att de stora kassorna antingen skiftas ut till ägarna eller att de sätts i arbete. Detta är inte självklart positiv från ett låne-/obligationsperspektiv. Företag och banker kommer fortsätta att i ökad utsträckning använda obligationsmarknaden. Investeringsmöjligheter kom-mer det att finnas gott om. Stigande inflationstryck och därmed stigande statsobligationsräntor ger motvind för fonden. Vi tror fortsatt att fonden kan stiga med 4-5 procent under året.

0

2

4

6

8

10

2006 2007 2008 2009 2010 Snitt/år

HQ Corporate Bond Jmf.index


HQ Corporate Bond

Fördelning av emittenter, % 2010-12-31

Förfallostruktur, % 2010-12-31

Nettoförändringar

Köp Mkr

Huhtamaki OYJ 45,1

Skandinaviska Enskilda 43,1

Landshypotek AB 39,8

Aker Solutions 35,3

Aker Drilling AS 32,1

Swedish Covered Bond 31,7

Color Group ASA 29,7

Fastpartner AB 24,8

Corem Property Group 20,0

TVO 19,7

Övriga 193,7

Summa 514,9

Försäljningar Mkr

Vasakronan AB -35,3

SSAB AB -32,4

Spintab AB -28,5

Holmen AB -21,7

SAAB AB -20,0

SCA Financs AB -12,8

Norwegian Energy Co ASA -9,9

Tele Danmark AS -2,5

Swedish Housing Fin Corp -2,2

Volvo Treasury AB -2,1

Övriga -9,6

Summa -177,1



Courtage/omsättning, % 0,00Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 999Genomsnittlig portföljlöptid vid periodens utgång, år 6,48Omsättningshastighet, ggr/år 1,33Sharpekvot 2,79Sharpekvot jmf-index 0,00Transaktionskostnader, kkr 0,00Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 0,00Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 1,60%


Värdepapper


Markn. värde kkr

Andel %1


Bostadsobligationer 13

Nordea Hypotek 5520 39 265 39 742 3,2

Swedish Covered Bond 4% 127 41 389 41 492 3,3

Landshypotek AB 3,9% 39 770 39 488 3,2

LF Hypotek AB 4% Ser 508 40 626 41 188 3,3

Företagobligationer 80,0

Ahlstrom Oy 4,5% Sen 32 505 31 444 2,5

Aker Drilling ASA FRN 36 694 37 427 3,0

Aker Solutions ASA 8,7% 40 203 40 316 3,2

Alliance Oil 9,875% 36 450 36 272 2,9

Amer Sports Corp 5,375% 33 331 32 969 2,6

Black Earth Farming Ltd 15 075 15 821 1,3

Bayport Mgt 15 000 15 372 1,2

Color Group ASA FRN 33 891 34 920 2,8

Corem Property Gr 6,75% 19 894 20 216 1,6

Danske Bank A/S Ser 217 47 133 47 625 3,8

Danske Bank A/S FRN 25 897 25 589 2,0

DOF Subsea ASA 17 205 17 738 1,4

Fast Partner 6,75% 24 846 25 394 2,0

Huhtamaki Oyi FRN 45 032 45 034 3,6

Nestle Oil Oyj 6% 39 248 37 834 3,0

Nordnet AB 10 000 10 730 0,9

Outokumpu Oyj 5,125% 38 251 37 736 3,0

Renewable Energy AS 11% 32 702 33 072 2,6

SeaDrill Ltd 6,5% 45 039 44 356 3,5

SEB 4% Ser 568 41 152 41 003 3,3

SEB 31 709 32 013 2,6

SEB VAR 29 992 31 189 2,5

Handelsbanken Ser 217 32 033 34 344 2,7

Stora Enso Oyi 6,404% 28 879 28 181 2,2

Swedbank AB VAR 16 760 15 534 1,2

Swedbank Ser 5 63 290 65 805 5,2

Swedish Match AB 3,34% 29 996 30 111 2,4

TVO Power Co 4,5% 19 596 19 560 1,6

TVO Power Co 5,3% 13 077 13 805 1,1

UPM-Kymmene Corp 6,625% 22 235 22 647 1,8

UPM-Kymmene Corp 5,5% 33 467 33 141 2,6

Vestas Wind Systems A7S 4,625% 47 865 45 962 3,7





Resultaträkning

kkr 2009 2010


Värdeförändring på ränterelate-rade finansiella instr., not 1 8 528 -34 022


Valutavinster och förluster, netto 128 59 396


Kostnader


Räntekostnad -17 -76

Övriga kostnader -894 -3 485



Skatt - -


Balansräkning

kkr 091231 101231

Finansiella instrument, not 2 513 937 1 138 332


Upplupna intäkter 16 758 52 618


Fondförmögenhet, not 3 561 643 1 253 431


kkr 2009 2010





Summa 8 528 -34 022


kkr 2009 2010


Andelsutgivning 573 881 1 548 776



Utdelat till andelsägarna1 - -2 087

Fondförmögenhet vid årets slut 561 643 1 253 4311 Utdelning D klass.


kkr 2010


80,0

13,0

7,0

Företagsobliga�oner

Bostadsobliga�oner

Likvida medel

0

20

40

60

0-1 år 1-3 år 3-5 år >5 år

HQ Corporate Bond


Fondfakta



Riskklass: 1





Utdelning: Ja

Bankgiro: 5787-9660

PPM-nr: 214 163


Fonden placerar i räntebärande värdepapper utgivna i svenska kronor av främst svenska staten och bostadsinstitut. Fondens genomsnittliga portföljlöptid får ej överstiga ett år.

Jämförelseindex

OMRX-TBILL.

Carnegie Likviditetsfond (fd HQ Likviditetsfond)


Jmf.index


Aktiv risk, % 0,5



Duration, år 0,7

Kursrisk, % 0,6





TER, % 0,30

TKA, % 0,30

NKA, % 0,30




TKA för 10 000 kr, 1 29







10 ack 29,4 31,1

10 snitt 2,6 2,7

5 ack 13,4 11,1

5 snitt 2,5 2,1

3 ack 8,1 5,1

3 snitt 2,6 1,7

2 ack 3,6 0,7

2 snitt 1,8 0,4

1 år 1,1 0,3


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr 1 099,61 1 113,57 1 147,04 1 155,04 1 130,00

Antal andelar, st 122 160 326 039 961 284 969 131 1 141 163

Fondförmögenhet, Mkr 134 363 1 103 1 119 1 290


Totalavkastning, % 1,8 3,0 4,3 2,5 1,1

Totalavkastning jmf-index, % 2,2 3,4 4,4 0,4 0,3

UtvecklingFonden steg under 2010 med 1,1 procent. Svenskt statso-bligationsindex steg med 2,9 procent medan svenskt statsskuldväxelindex steg med 0,32 procent. Redan i februari började oron kring hur de södra delarna av Europa samt Irland ska klara av sin skuldbörda. Detta eskalerade särskilt under andra kvartalet, då IMF och EU ryckte ut och räddade Grekland. Trycket på europeiska banker var fortsatt stort. Under sommaren ville EU visa vilka banker som var starka och genomförde ett stort bankstresstest, ett test som sågs som ganska urvattnat. Men trots allt kom de nordiska bankerna väldigt väl ut. Under augusti var oron stor för en så kallad dubbeldipp i USA och därmed blev det stor deflationsoro som kul-minerade i augusti, med låga statobligationsräntor som följd. Den oron kom på skam under hösten och därmed steg statsobligationsräntor under de sista fyra månaderna på året – obligationsindex i Sverige sjönk med 5 procent under hösten. Makroindikatorer har övervägande visat en postiv utveckling under året, men arbetsmarknaden har inte kommit igång i varken Europa eller USA. Svenska ekonomins återhämtning har överraskat och därmed har inflationsoron tilltagit. Riksbanken har höjt styrräntan fyra gånger under andra halvåret och styr-räntan slutade på 1,25 procent. Vi passerade därmed ECB. Kronan har också stärkts under året, tack vare god svensk ekonomi och högre styrräntor. Den viktigaste räntan för fonden är 3 månaders STIBOR, som har stigit från 0,5 procent till kring 2,0 procent under 2010. Avkastningen i fonden är därmed på väg upp.

FörvaltningFonden investerar i bostadsobligationer, företagsobliga-tioner med rörlig och fast ränta samt företagscertifikat utöver den statliga exponeringen.


Förvaltning har enbart skett på avistamarknaden och ingen termins- eller optionshandel har skett. Befintligt säkerhetskrav per den 31 december var 0 kr.


Per den 31 december var fonden investerad till 29,5 procent i bostadsobligationer, cirka 7 procent i företags-certifikat, 47,8 procent i företagsobligationer samt 9,7 procent i kommunobligationer. Likviditen var 6,1 pro-cent. Den effektiva räntan före avgifter 2,6 procent.

FramtidsutsikterLagerkorrigeringscykeln är klar och vi går mot tuffare jämförelsetal rörande tillväxt i världen. Världen kommer under 2011 att vara ännu mer polariserad, med stark tillväxt med inflationsoro i vissa delar av världen och låg tillväxt med skulder på andra ställen. Under 2011 kommer vi att få se åtstramningspaket börja komma. Detta ska bli mycket intressant att följa. Staters skulder kommer fortsatt att vara på tapeten, även om markna-den vänjer sig mer och mer vid företeelsen. Hur länge orkar vi låna ut pengar till USA utan att de fokuserar på de skulder som hela tiden växer i omfattning? Staterna behöver inte och kommer inte ha ”råd” att stimulera i den grad de gjort tidigare. Inflationstrycket har ökat, på grund av råvarupriser och valutarörelser bland annat. De nödvändiga och kommande åtstramningarna kommer att skapa rörelser på obligationsmarknaderna i världen. Vi tror att räntor kan stiga 0,5–1,0 procentenhet till, men på grund av den höga arbetslösheten generellt i västvärlden tror vi inte att inflationsförväntningar på längre sikt kommer att stiga explosivt som vissa bedömare tror. Riksbanken kommer nog att höja styr-räntan med cirka 1 procentenhet under året, vilket ska och kommer att dämpa bostadspriserna och därmed bostadsutlåningen. Riksbanken kommer dock att vara lyhörd inför både omvärlden och hur den svenska kro-nan utvecklas. Svensk ekonomi är mer räntekänslig än tidigare. Avkastningen i fonden kommer att öka jämfört med 2010 och det vore inte orimligt med en avkastning kring 2,5 procent under 2011.

0

2

4

6

2006 2007 2008 2009 2010 Snitt/år

Carnegie Likviditetsfond Jmf.index


Carnegie Likviditetsfond (fd HQ Likviditetsfond)




Courtage/omsättning, % -Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 1419Genomsnittlig portföljlöptid vid periodens utgång, dagar 262Omsättningshastighet, ggr/år 2,07Sharpekvot 4,49Sharpekvot jmf-index 0,00Transaktionskostnader, kkr -Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % -Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 0,00%


Värdepapper


Markn. värde kkr

Andel %1


Företagscertifikat 7,0

Apoteket FC 39 985 39 987 3,1

Getinge FC 49 720 49 723 3,9

Bostadsobligationer 29,5Stadshypotek AB 6% Nr 1572 2012-03-21 105 902 108 696 8,4Länsförsäkringar Bank 2011-06-15 51 472 51 534 4,0

Stadshypotek 2011-04-11 5 012 5 025 0,4

Spintab 2012-05-10 50 000 50 099 3,9Swedbank Hypotek 2011-11-11 59 958 60 169 4,7

SEB 565 4,25% 2012-06-20 102 274 104 330 8,1

Kommunobligationer 9,7Linköpngs Stadshus 2013-06-26 50 000 50 243 3,9Sundsvalls kommun 2013-11-25 75 000 74 989 5,8

Företagsobligationer 47,8Morgan Stanley 2011-05-27 57 804 59 273 4,6

Jyske A/S 2012-10-01 50 000 50 239 3,9

Nordea Bank 2012-10-03 20 052 20 101 1,6

Nordea Bank 2012-04-24 50 855 50 753 3,9Länsförsäkringar Bank 2012-06-04 50 099 49 965 3,9SBAB Quarterly 2012-10-29 50 019 50 015 3,9

Assa Abloy 2012-05-04 20 843 20 722 1,6

Volvo Treasury 54 820 53 586 4,2

Sampo Plc 2011-09-16 50 000 50 361 3,9Specialfastigheter 2011-04-27 20 194 20 160 1,6

Swedbank 2012-03-02 39 960 40 170 3,1

Securitas AB 2014-09-22 50 000 50 209 3,9Vasakronan AB Nr 180 2012-03-22 48 097 49 841 3,9Vasakronan AB Nr 384 2011-12-14 50 280 50 558 3,9





Resultaträkning

kkr 2009 2010


Värdeförändring på ränterelate-rade finansiella instr., not 1 17 003 -2 240




Kostnader


Räntekostnader - -




Skatt - -


Balansräkning

kkr 091231 101231



Övriga kortfristiga fordringar 8 -


Övriga kortfristiga skulder - -1





kkr 2009 2010




Orealiserade vinster/förluster -4 984 -1 714

Summa 17 003 -2 240


kkr 2009 2010



Andelsinlösen -1 544 987 -2 207 236





kkr 2010


47,8

29,5

9,7

7,0

6,1

Företagsobligationer

Bostadsobligationer

Kommunobligationer

Företagscertifikat

Likvida medel

0

20

40

60

80

0-2 mån 2-4 mån 4-6 mån 6-8 mån 8-10 mån >10 mån


0

10

20

30

40

50

0-2 år 2-4 år 4-6 år 6-8 år 8-10 år >10 år

Carnegie Obligationsfond

40%

60%

HQ Corporate Bond


Fondfakta



Riskklass: 2





Utdelning: Ja

Bankgiro: 606-9876

PPM-nr: 178 335


Fonden placerar i räntebärande värdepapper utgivna i svenska kronor av främst svenska staten och bostadsinstitut. Fonden har en genomsnittlig portföljlöptid på 3-10 år och därmed en högre ränterisk.

Jämförelseindex

OMRX-TBOND.

Carnegie Obligationsfond (fd HQ Obligationsfond)


Jmf.index


Aktiv risk, % 0,70



Duration, år, 5,86

Kursrisk, % 5,70





TER, % 0,40

TKA, % 0,40

NKA, % 0,40




TKA för 10 000 kr, 1 37







10 ack 53,3 62,6

10 snitt 4,4 5,0

5 ack 19,2 20,9

5 snitt 3,6 3,9

3 ack 17,0 18,0

3 snitt 5,4 5,7

2 ack 2,7 2,0

2 snitt 1,3 1,0

1 år 2,8 2,9


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr 1 119,66 1 091,39 1 220,15 1 188,16 1 038,88

Antal andelar, st 58 233 62 814 326 135 93 334 97 310



Totalavkastning, % 0,8 1,1 14,0 -0,1 2,8

Totalavkastning jmf-index, % 0,9 1,6 15,7 -0,9 2,9

UtvecklingFonden steg under 2010 med 2,8 procent. Svenskt statsobligationsindex steg med 2,9 procent medan svenskt statsskuldväxelindex steg med 0,32 procent. Redan i februari startade oron över hur de södra delarna av Europa samt Irland ska klara av sin skuldbörda. Detta eskalerade särskilt under andra kvartalet, då IMF och EU ryckte ut och räddade Grekland. Trycket på europeiska banker var fortsatt stort. Under sommaren ville EU visa vilka banker som var starka och genomförde ett stort bankstresstest – ett test som sågs som ganska urvattnat, men de nordiska bankerna kom trots allt väldigt väl ut. Under augusti var oron stor för en så kallad dub-beldipp i USA, och därmed blev det deflationsoro som kulminerade i augusti med låga statobligationsräntor som följd. Den oron kom på skam under hösten och därmed steg statsobligationsräntorna under de sista fyra månaderna av året – obligationsindex i Sverige sjönk med 5 procent under hösten. Makroindikatorer har övervägande visat en postiv utveckling under året men arbetsmarknaden har inte kommit igång i varken Europa eller USA. Svenska ekonomins återhämtning har överraskat och därmed har inflationsoron tilltagit. De extremt låga räntorna under sommaren har stigit rejält. Sett över hela 2010 har obligationsräntor under 5 år stigit 0,3–0,4 procentenheter. Däremot är 10-åriga obligationsräntor på samma nivå i slutet av 2010 som i slutet av 2009 och räntekurvan kan anses ha flackat, vilket är naturligt vid en återhämtning i ekonomin då riksbanken höjer styrräntan.

FörvaltningUnder halvåret har fonden börjat investera i svenska bostadsobligationer. Knappt 50 procent av fonden är nu bostadsobligationer.


Förvaltning har enbart skett på avistamarknaden och ingen termins- eller optionshandel har skett. Befintligt säkerhetskrav per den 31 december var 0 kr.


Per den 31 december var fonden till 98,2 procent inves-terad i räntebärande värdepapper. Resterande 1,8 procent utgjordes av likvida medel. Fondens duration var 5,9 år och den effektiva räntan var cirka 3,7 procent.

FramtidsutsikterLagerkorrigeringscykeln är klar och vi går mot tuffare jämförelsetal rörande tillväxt i världen. Världen kommer under 2011 att vara ännu mer polariserad, med stark tillväxt med inflationsoro i vissa delar av världen och låg tillväxt med skulder på andra ställen. Under 2011 kommer vi att få se åtstramningspaket börja komma. Detta ska bli mycket intressant att följa. Staters skulder kommer fortsatt att vara på tapeten, även om markna-den vänjer sig mer och mer vid företeelsen. Hur länge orkar vi låna ut pengar till USA utan att de fokuserar på de skulder som hela tiden växer i omfattning? Staterna behöver inte och kommer inte ha ”råd” att stimulera i den grad de gjort tidigare. Inflationstrycket har ökat, bland annat på grund av råvarupriser och valutarörelser. De nödvändiga och kommande åtstramningarna kommer att skapa rörelser på obligationsmarknaderna i världen. Vi tror att räntorna kan stiga 0,5–1,0 procentenhet till i Europa samt USA, men på grund av den höga arbets-lösheten generellt tror vi inte att inflationsförväntningar på längre sikt kommer att stiga explosivt som vissa andra bedömare tror. Västvärlden måste fortsatt minska sina skulder. Fonden kommer att ha viss motvind under året, men vi tror ändå att den kan leverera positiv avkastning för 2011.

-10

-5

0

5

10

15

20

2006 2007 20082009

2010 Snitt/år

Carnegie Obligationsfond Jmf.index


Carnegie Obligationsfond (fd HQ Obligationsfond)




Courtage/omsättning, % -Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 124Genomsnittlig portföljlöptid vid periodens utgång, år 6,78Omsättningshastighet, ggr/år 1,07Sharpekvot 0,2Sharpekvot jmf-index 0,12Transaktionskostnader, kkr -Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % -Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 0,00%


Värdepapper


Markn. värde kkr

Andel %1


Svenska staten 42,2

Svenska Staten 1047 20-12-01 12 589 12 622 12,5

Svenska Staten 1050 16-07-12 6 879 7 136 7,1

Svenska Staten 1051 17-08-12 8 480 8 447 8,4

Svenska Staten 1052 19-03-12 14 133 14 415 14,3

Bostadsobligationer 42,5

Stadshypotek nr 1575 2014-06-18 5 505 5 560 5,5

Stadshypotek nr 1586 2022-09-21 6 539 6 020 6,0

Landshypotek 2016-11-22 6 960 6 988 6,9

Nordea Hypotek 5520 2015-06-17 7 709 7 945 7,9

Nordea Hypotek 5521 2020-06-17 9 439 9 238 9,1

SEB Bolån 2015-06-17 7 249 7 168 7,1

Företagsobligationer 13,5

FRN Fortum 2015-09-14 4 975 4 829 4,8

Kommuninvest 2015-08-12 8 974 8 865 8,8





Resultaträkning

kkr 2009 2010


Värdeförändring på ränterelate-rade finansiella instr., not 1 -16 690 -801


Summa intäkter och värdeförändring -5 262 4 848

Kostnader


Övriga kostnader - -2


Resultat före skatt -5 933 4 352

Skatt - -

Resultat efter skatt -5 933 4 352

Balansräkning

kkr 091231 101231








kkr 2009 2010



Realisationsförluster -657 -204

Orealiserade vinster/förluster -26 003 -3 556

Summa -16 690 -801


kkr 2009 2010




Resultat efter skatt enl. resultaträk. -5 933 4 352




kkr 2010


42,2

17,0

11,5

8,8

7,1

6,9

4,8 1,8

Svenska staten

Nordea Hypotek

Stadshypotek

Kommuninvest

SEB Bolån

Landshypotek

Fortum

Likvida medel

0

20

40

60

80

0-2 mån 2-4 mån 4-6 mån 6-8 mån 8-10 mån >10 mån


0

10

20

30

40

50

0-2 år 2-4 år 4-6 år 6-8 år 8-10 år >10 år


40%

60%

HQ Corporate Bond


Fondfakta


Kategori: Aktiefond, bransch global

Riskklass: 4

Förvaltare: O Nyström & P Almström




Utdelning: Ja (ID-andelar)

Bankgiro: 640-5070

PPM-nr: -


HQ Global Property investerar i börsnoterade aktier i välre-nommerade fastighetsbolag i ett 25-tal länder, både i utvecklade marknader och i emerging markets. Fonden placerar i såväl traditionella fastighetsbolag som så kallade Real Estate Invest-ment Trusts (REIT) och fastighetsutvecklingsbolag. I händelse av perioder med starkt negativ global börsutveckling kan upp till 50 procent av fondens tillgångar kortfristigt placeras räntebärande för att skydda kapitalet. Fonden hedgar inte valutaexponering.

JämförelseindexFondens jämförelseindex är FTSE/EPRA Nareit Global Net TRI (inklusive utdelning), ett index som omfattar fondens hela placeringsuniversum både geografiskt och avseende typ av bolag.

HQ Global Property

HQ Global Property

Jmf.index


Aktiv risk, % n.a.

Totalrisk, fond, % n.a.






TER, % 1,77

TKA, % 3,27

NKA, % 3,27


Förvaltningskostnad för 10 000 kr, 1 n.a

Förvaltningskostnad för 100 kr/månad, 1 n.a

TKA för 10 000 kr, 1 n.a

TKA för 100 kr/månad, 1 n.a

1)Kan ej beräknas då fonden är nystartad



ack från start

snitt från start

10 ack

10 snitt

5 ack

5 snitt

3 ack

3 snitt

2 ack

2 snitt

1 år


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr Klass A – – – – 104,42Antal andelar, st Klass A – – – – 684 277Andelsvärde, kr Klass I – – – – 105,07Antal andelar, st Klass I – – – – 95 844Andelsvärde, kr Klass ID – – – – 105,07Antal andelar, st Klass ID – – – – 755 481Fondförmögenhet, Mkr – – – – 161Utdelning, kr/andel – – – – –Totalavkastning, % – – – – 4,4Totalavkastning jmf-index, % – – – – 3,0

UtvecklingFonden startade den 21 juni och årsrapporten avser därmed drygt sex månaders verksamhet. I samband med kursfall på världens börser i slutet av juni föll obligationsräntor till samma låga nivåer som i början av 2009. Detta gav stöd för fastighetsaktier som utveck-lades bättre än globala aktier. Under början av hösten gav bättre makrostatistik stöd för en allmän uppgång på världens börser, men inflationsoro har sedan brom-sat tillväxtmarknaderna. Fondens avkastning i lokala valutor blev trots detta nära 13 procent, men kronans starka utveckling har medfört en betydande negativ påverkan på fondens avkastning, -8,4 procent. Fondens avkastning i SEK sedan den 21 juni blev +4,4 procent, vilket var bättre än världsindex för aktier (MSCI World, +3 procent i SEK), och fondens jämförelseindex som steg med 2,9 procent.

FörvaltningStartkapitalet placerades i närmare 50 fastighetsbolag i 13 länder. Jämfört med vårt benchmark var de största aktiva positionerna en undervikt på cirka 10 procent i USA (28 mot 38 procent) och övervikter på cirka 5 procent i Sydafrika, Brasilien, Filippinerna, Indonesien och Hongkong/Kina. Fonden minskade under somma-ren USA-exponeringen ytterligare till förmån för mera Asien och Brasilien, och placeringar gjordes i developers som Supalai (Thailand), Megaworld (Filippinerna) och Gafisa (Brasilien) med stark utveckling under augusti och september. Även Hongkong-innehaven utveckla-des starkt.

Fondens exponering mot Kina har varierat under året, med Evergrande som största innehav. Aktiemarknaden har varit nervös, och vi har retirerat ett par gånger när kurserna backat, trots starka fundamenta. I takt med sämre kursutveckling från november har fondens till-växtmarknadsexponering minskats från som mest drygt 40 till knappt 30 procent. I Japan har fonden placerat i bland andra Kenedix, och exponeringen mot J-REITs utökades och bidrog positivt i slutet av året. Samtidigt skruvades USA-portföljen starkt mot främst hotell och matchade i december benchmarks avkastning där trots en kraftig undervikt.

Fondens placeringar i Sydafrika har levererat positiv avkastning varje månad med låg volatilitet. Största innehav är Growthpoint och Resilient. Australien var

inledningsvis neutralviktat, men har minskat i takt med uteblivna avkastningar. Bästa innehav under året var svenska Balder, som utvecklades mycket starkt.

Värdepappersinnehav och derivathandelPer den 31 dec var fonden till 99 procent investerad i no-terade aktier, andelar och depåbevis, fördelat på 64 olika innehav. Likvida medel uppgick till 1 procent. Fonden har inte handlat med derivat under perioden.

FramtidsutsikterI tillväxtländerna växer ekonomierna i en fortsatt hög takt 2011. Bostadsdevelopers i dessa marknader har ökat försäljningen kraftigt under det andra halvåret. Vi bedömer att fortsatt tillväxt, med stigande sysselsättning och inkomster, kompenserar för höjda räntor och att vinsttillväxten i sektorn fortsätter 2011–2012. Därmed är värderingen, efter kursfallet de senaste månaderna, återigen attraktiv i Kina, Brasilien, Thailand och Filip-pinerna.

I de mogna ekonomierna är konjunkturen på väg upp i varierande takt. Vi förväntar bäst avkastning i Hongkong och Singapore där kontorsfastighetsbolagen värderas med rabatt mot substansvärdena, samtidigt som hyrorna kan fortsätta stiga med 20–30 procent även 2011. I To-kyo och i USA kan vändning i hyrorna medföra höjda multiplar på kontorsbolagen med god avkastning som följd, medan värderingen i Stockholm och London ser ut att diskontera den värdetillväxt vi förväntar.

Hotellmarknaden har förbättrats under året drivet av ökande beläggning. Under 2011 kommer höjda rumspriser medföra en accelererande ökningstakt i driftnettot. Vi bedömer att aktiemarknaden, precis som under perioden 2004–2006, underskattar effekterna av detta och att avkastningspotentialen i detta segment är mycket god.

Bästa förutsättningarna för detaljhandels- och bo-stadsfastigheter föreligger i Hongkong. Ett stadigt ökat flöde av inresande kineser skapar tillväxt i detaljhandeln på 17–18 procent i årstakt. Begränsad nyproduktion och stor efterfrågan innebär fortsatt tryck uppåt på bostads-hyrorna som kan stiga med 15 procent även under 2011. Fortsatt stigande substansvärden samtidigt som bolagen värderas med större rabatter än normalt talar för en god avkastningspotential.

0

1

2

3

4

5

2006 2007 2008 2009 2010 Snitt/år

HQ Global Property

Jmf.index


HQ Global Property


Courtage/omsättning, % 0,31Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 118Omsättningshastighet, ggr/år 1,07Sharpekvot n.aSharpekvot jmf-index n.aTransaktionskostnader, kkr 1 268Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 1,07Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 67,91%

Nettoförändringar


Fastighets AB Balder 8,8 BR Prop. -0,4

Evergrande R Estate 6,1 Sagax -0,3

CBL & Associates 4,7 SM Prime Holdings -0,2

Resilient Prop. 4,4 RioCan R Estate -0,2

Growthpoint Prop. 4,2 Equity Residential -0,1

Hongkong Land Hld 3,9 BR Malls -0,1

Westfield Group 3,8 Ayala Land -0,1

Magnificent Estates 3,7 Fabege -0,1

SL Green Realty 3,7 Extra Space Storage -0,1

LaSalle Hotel Prop. 3,5 Inpar -0,1






Fastighets AB Balder 8,4

Evergrande Real Estate 3,8

CBL & Associates Propertie Inc 3,0

Growthpoint Properties Ltd 3,0

Resilient Prop Inc 3,0

Hong Kong Land Ltd 2,9

Magnificent Estates 2,6

Unibail -Rodamco 2,4

CapitaCommercial Trust 2,4

PT Alan Sutera Realty 2,3


Finans och Fastighet 100


Värdepapper 1


Markn. värde kkr

Andel %2



Aliance Shopping Centers (BR) 2 106 2 218 1,4

Ez Tec Empreendime Particip (BR) 1 604 1 704 1,1

MRV Engenharia Particip (BR) 2 713 2 780 1,7

PDG Realty SA Empreen e Partic (BR) 2 633 2 714 1,7

Eurocommercial 10 Shares (NL) 887 932 0,6

Klepierre (FR) 1 459 1 460 0,9

Unibail-Rodamco (FR) 3 768 3 869 2,4

Capital & Counties Properties (GB) 1 313 1 268 0,8

Derwent London (GB) 1 665 1 641 1,0

Land Securities Group (GB) 1 460 1 417 0,9

China Overseas Land & Inv. (HK) 1 932 1 864 1,2

Evergrande Real Estate Gr. (HK) 6 392 6 043 3,8

Great Eagel Holdings (HK) 3 381 3 130 1,9

Magnificent Estates (HK) 3 862 4 100 2,5

Sino Land (HK) 2 724 2 472 1,5

Sun Hung Kai Properties (HK) 2 292 2 231 1,4

Wharf Hgs (HK) 2 766 3 530 2,2

PT Alam Sutera Realty (ID) 3 375 3 739 2,3

PT Summarecon Agung (ID) 1 835 1 625 1,0

Aeon Mall (JP) 2 762 2 888 1,8

Blife Investment Corp (JP) 1 847 1 996 1,2

Kenedix Realty Investment Corp (JP) 2 866 3 506 2,2

Mitsubishi Estate (JP) 1 442 1 496 0,9

Mitsui Fudosan (JP) 2 496 2 681 1,7

Mori Hills Reit Inv. (JP) 1 200 1 300 0,8

Nomura RE Residential (JP) 2 912 3 133 1,9

Megaworld Corp (PH) 994 1 374 0,9

Robinsons Land Corp (PH) 1 986 1 882 1,2

Vista Land & Lifescapes (PH) 1 691 1 583 1,0

Fastighets AB Balder (SE) 9 093 13 444 8,4

K-Real Estate Inv (SG) 3 252 3 328 2,1

Asian Property Development (TH) 853 779 0,5

LPN Development (TH) 2 642 2 290 1,4

Supalai (TH) 2 910 2 868 1,8

AMB Property (US) 651 639 0,4

Apartment Invest & Mgt (US) 699 694 0,4

Boston Properties (US) 2 396 2 314 1,4

CBL & Associates Propertie (US) 4 735 4 820 3,0

DiamondRock Hospitality (US) 1 501 1 612 1,0

First Ind Realty Trust (US) 1 677 1 765 1,1

Home Properties Inc (US) 756 746 0,5

Hong Kong Land (HK) 4 186 4 608 2,9

Mid-America Apart Communit (US) 866 853 0,5

Prologis (US) 572 582 0,4

Public Storage (US) 1 366 1 363 0,8

SL Green Realty (US) 3 681 3 628 2,3

Growthpoint Properties (ZA) 4 398 4 843 3,0

Hyprop Investments (ZA) 1 070 1 159 0,7

Redefine Properties (ZA) 727 788 0,5

Resilient Property (ZA) 4 552 4 782 3,0

Charter Hall Retail (AU) 2 067 2 024 1,3

Westfield Group Stapled (AU) 3 017 2 968 1,8

Westfield Retail Trust (AU) 829 796 0,5

Advance Residence Inv (JP) 1 042 1 129 0,7

Top REIT (JP) 1 789 1 808 1,1

CapitaCommercial Trust (SG) 3 579 3 934 2,4

Suntec Real Estate (SG) 2 665 2 754 1,7

FelCor Lodging (US) 2 327 2 365 1,5

Host Hotels & Resorts (US) 3 402 3 601 2,2

LaSalle Hotel Properties (US) 3 520 3 547 2,2

Simon Property Group (US) 1 408 1 404 0,9

Taubman Centers (US) 1 700 1 696 1,1

Vornado Realty (US) 2 078 1 959 1,2

Emira Property Fund (ZA) 961 1 054 0,7




1 Följande branschförkortningar har använts: (BR)=Brasilien, (HK)=Hong Kong, (NL) Nederländerna (GB)=Storbritannien, (ID)=Indonesien, (JP)=Japan, (PH)=Filippinerna, (SE)=Sverige, (SG)=Singapore, (TH)=Thailand, (US)= USA, (ZA)=Sydafrika, (AU)=Australien


Resultaträkning

kkr 2009 2010


Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instr., not 1 - 6 785

Ränteintäkter - 6

Utdelningar - 1 932

Valutavinster och förluster, netto - 728

Summa intäkter och värdeförändring - 9 452

Kostnader

Ersättning till fondbolaget - -910

Räntekostnad - -132


Summa kostnader - -1 989

Resultat före skatt - 7 463

Skatt - -232

Resultat efter skatt - 7 231

Balansräkning

kkr 091231 101231

Finansiella instrument med positivt marknadsvärde, not 2 - 159 522

Bank och övriga likvida medel - 2 113


Övriga kortfristiga skulder - -1 001

Fondförmögenhet, not 3 - 160 900


kkr 2009 2010


Realisationsvinster - 7 289

Realisationsförluster - -8 695

Orealiserade vinster/förluster - 8 192

Summa - 6 785


kkr 2009 2010

Fondförmögenhet vid årets början - -

Andelsutgivning - 164 898

Andelsinlösen - -11 229

Resultat efter skatt enl. resultaträk. - 7 231

Fondförmögenhet vid årets slut - 160 900


kkr 2010


23,7

14,5

12,48,4

7,9

6,2

5,9

3,9

3,7

3,63,3

3,0 2,7 0,9USA

Hong Kong

Japan

Sverige

Sydafrika

Singapore

Brasilien

Europa

Thailand

Australien

Indonesien

Filippinerna

Storbritanien

Likvida medel


Fondfakta


Kategori: Aktiefond, bransch global

Riskklass: 5

Förvaltare: Hans Hedström





Bankgiro: 5536-5910

PPM-nr: 914 358


Fonden placerar inom Internet-, teknologi-, telekommunika-tion- och mediasektorerna. Fonden placerar främst i företag som är eller bedöms kunna bli ledande inom sin bransch.

Jämförelseindex


HQ Gorilla

HQ Gorilla



Aktiv risk, % n.a.







TER, % 2,05

TKA, % 2,06

NKA, % 2,06




TKA för 10 000 kr, 1 366





ack från start -59,8 -

snitt från start -8,2 -

10 ack -32,1 -

10 snitt -3,8 -

5 ack -6,6 -

5 snitt -1,4 -

3 ack -8,4 -

3 snitt -2,9 -

2 ack 42,9 -

2 snitt 19,5 -

1 år 1,1 -

Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr 33,71 36,65 23,49 33,19 33,57

Antal andelar, st 3 352 968 3 051 335 3 252 954 3 330 958 3 248 171



Totalavkastning, % -6,2 8,7 -35,9 41,3 1,1

UtvecklingFonden steg under 2010 med 1,1 procent.

Den återhämtning i världsekonomin som påbörjades under 2009 fortsatte under 2010. Företagens vinster bör-jade också återhämta sig, i många fall i en förvånansvärt hög takt. De finansiella marknaderna har dock präglats av en hel del oro på grund av det svaga statsfinansiella läget i många länder. I synnerhet många sydeuropeiska länders förmåga att hantera sina skulder har ifrågasatts, men även till exempel Storbritannien står inför stora problem. Den europeiska skuldkrisen har också satt EMU-samarbetet under stark press, vilket gjort att euron tappat i värde. Många länder tvingas nu till åtstramningar vilket förväntas hämma den fortsatta ekonominska åter-hämtningen. Periodvis har aktiemarknaderna därför inte kunnat fortsätta sin uppgång på samma sätt som under 2010 och statsobligationer, med undantag från de som emitterats av de mest skuldsatta länderna, utvecklades relativt bra fram till årets sista kvartal. Under slutet av året tilltog inflationsoron och obligationsmarknaderna försvagades.

IT- och telekomaktier har haft en blandad utveckling under 2010. IT-aktier är generellt konjunkturkänsliga och en ökad oro, inte minst i USA, för tillväxten under de närmaste åren har lett till en ökad försiktighet. Pardoxalt har de mer defensiva telekomaktierna gått relativt svagt, vilket de även gjorde under 2009. De senaste årens stora vinnaraktie inom IT-området är Apple och tyvärr har fonden inte varit investerad i dess aktie.

Välkända bolag som Hewlett-Packard och Cisco tillhör fondens förlorare. Tyvärr har också Nokia fortsatta problem att hänga med i utvecklingen när det gäller mobiltelefoner i de högre prissegmenten. Aktien avyttrades också under 2010. Mer glädjande är det då att fondens innehav i Verasign, vilket fonden köpte under hösten 2009, tillhör fondens bästa innehav under året. Även telekomoperatörerna Tele 2, Millicom och NII Holdings har gått bra. Även om telekomaktier inte har utvecklats bra så har dessa bolag med sina investeringar på tillväxtmarknaderna kunnat fortsätta skapa ett stort intresse bland investerare.

FörvaltningUnder 2010 har inriktningen på förvaltningen varit densamma som tidigare. Fonden har ett fortsatt fokus på internationellt välkända företag med beprövade

affärsmodeller och starka marknadspositioner. Bland fondens största innehav återfinns bland annat Samsung, Google, Verisign och Oracle.

Innehaven i SAP och Yahoo avyttrades under året. Värderingarna av telekomoperatörer framstår som låga för närvarande. Det är sannolikt att den typen av aktier kommer att få ett större utrymme i fonden under 2011.

Andelen likvida medel har under året legat på ett par procentenheter men uppgick vid utgången av året till nära 10 procent till följd av ett större inflöde i december.


Fonden har under perioden inte handlat med derivat eller lånat ut sina aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 31 december var 0 kr. Andelsvärdet i svenska kronor har påverkats negativt av att den amerikanska dollarn har försvagats mot den svenska kronan.


Per den 31 december var fonden till 90 procent investe-rad i aktier, direkt eller indirekt. Resterande 10 procent utgjordes av likvida medel.

FramtidsutsikterFöretagens vinster kan förväntas fortsätta stiga under 2011. På sikt oroar främst de stora offentliga underskot-ten i många västekonomier. För att få en bättre balans krävs lägre utgifter och/eller skatte- och avgiftshöj-ningar. Detta kommer att hämma tillväxten, men det är svårt att bedöma i vilken utsträckning. Även de stora investeringarna på tillväxtmarknaderna föranleder en viss försiktighet då det kan komma att visa sig vara ett embryo till en bubbla.

Samtidigt är räntenivån fortsatt mycket låg vilket gör att risken i främst statsobligationer framstår som hög såvida ett direkt mörkt scenario för världsekonomin kan undvikas. Många aktier i stabila branscher ger en direktavkastning som vida överstiger räntan på statsobli-gationer. Däribland många telekomoperatörer.

Sammantaget anser vi därför att en långsiktig värde-pappersportfölj bör innehålla en hygglig andel aktier. Inte minst den förväntat låga avkastningen på räntepla-ceringar tvingar investerare ut på riskskalan. Även de låga värderingarna av telekomoperatörerna lockar.

-40

-20

0

20

40

20062007

20082009 2010

Snitt/år

HQ Gorilla60


HQ Gorilla


Courtage/omsättning, % 0,21Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 98Omsättningshastighet, ggr/år 0Sharpekvot 0,33Sharpekvot jmf-index n.aTransaktionskostnader, kkr 15Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 0,01Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 0,00%

Nettoförändringar


SAP -4,6

Yahoo -1,5

Nokia -1,2





Samsung El GDR 7,5

Google inc A 6,4

Know It 5,7

HQ Nasdaq 100 ETF 5,2

Verisign Inc 4,8

Oracle Corp 4,8

Acer Inc GDR 4,0

Tele2 B 3,8

Hewlett-Packard Co 3,7

Texas Instruments Inc 3,6


Hårdvara och utrustning 35,9

Mjukvara och service 33,5

Telecom 14,2

Likvida medel 10,0

E-handel 5,9


Värdepapper 1


Markn. värde kkr

Andel %2


E-handel 5,9

eBay (Us) 1 525 2 617 2,4

Expedia (Us) 1 193 1 938 1,8

Interactive Corp (Us) 4 327 1 928 1,8

Hårdvara och utrustning 35,9

Acer GDR (Tw) 3 254 4 366 4,0

Applied Materials (Us) 2 849 2 076 1,9

Cisco Systems (Us) 2 789 2 854 2,6

Dell (Us) 3 713 1 638 1,5

Hewlett-Packard (Us) 2 327 3 988 3,7

IBM (Us) 3 665 3 451 3,2

Intel (Us) 4 173 2 147 2,0

Logitech Intl (Ch) 1 706 2 974 2,7

Marvell Technology (Us) 2 520 3 514 3,2

Samsung El GDR (Kr) 3 249 8 219 7,5

Texas Instruments (Us) 2 771 3 886 3,6

Mjukvara och service 33,5

Belgacom (Be) 885 906 0,8

Google Inc (Us) 3 279 6 983 6,4

Incredimail (Us) 786 728 0,7

INX (Us) 574 420 0,4

Know It (Se) 4 916 6 247 5,7

Microsoft (Us) 5 136 3 432 3,1

Oracle (Us) 4 279 5 194 4,8

Readsoft (Se) 1 927 1 700 1,6

Verisign (Us) 3 458 5 265 4,8

Nasdaq 100 ETF (Us) 4 332 5 656 5,2

Telekom 14,2

Deutsche Telekom (De) 3 942 2 263 2,1

Millicom International (Us) 353 3 211 2,9

NII Holdings (Us) 4 102 3 150 2,9

Portugal Telecom (Pt) 2 046 2 719 2,5

Tele2 (Se) 3 783 4 188 3,8


Telekom 0,4

IP OnlyTelecom (Se) 4 191 467 0,4




2 (Be)=Belgien, (Ch)=Schweiz, (De)=Tyskland, (Fi)=Finland, (Gb)=Storbritannien, (Kr)=Sydkorea,, (Pt)=Portugal (Se)=Sverige, (Tw)=Taiwan, (Us)=USA.


Resultaträkning

kkr 2009 2010



Ränteintäkter 12 -


Valutavinster och förluster, netto -198 53


Kostnader


Rätnekostnad - -4




Skatt -398 -579


Balansräkning

kkr 091231 101231







kkr 2009 2010


Realisationsvinster 3 308 34



Summa 36 030 13 233


kkr 2009 2010


Valuta föränd. ingåen. fondförmög. -13 345






kkr 2010


58,9

11,5

10,0

7,5

4,02,7

2,5 2,1 0,8

USA

Sverige

Likvida medel

Sydkorea

Taiwan

Schweiz

Portugal

Tyskland

Belgien


Fondfakta


Kategori: Specialfond, bransch global

Riskklass: 3





Utdelning: Ja

Bankgiro: 5632-5137



Fondens medel skall placeras i främst kapitalgaranterade struk-turerade produkter. Det betyder inte att fondens andelsvärde är garanterat. Fonden får placera medel där kapitalet på förfal-lodagen är skyddat till minst 90 % av anskaffningsvärdet. Dock får Fonden inneha högst 15 % av Fondens värde i så kallade icke kapitalgaranterade strukturerade produkter. Fonden får använda derivatinstrument, som ett led i placeringsinriktningen, under förutsättning att instrumentet är föremål för handel på en reglerad marknad och att underliggande tillgångar utgörs av eller hänför sig till fondpapper, penningmarknadsinstrument, finansiella index, räntesatser, växelkurser eller utländska valutor. Fonden får även placera i råvaruderivat, fondandelsderivat och kreditderivat.

Jämförelseindex


Carnegie Protego (fd HQ Protego)

Carnegie Protego


Aktiv risk, % n.a.

Totalrisk, fond, % 4






TER, % 1,78

TKA, % 1,78

NKA, % 1,78




TKA för 10 000 kr, 1 181







10 ack - -

10 snitt - -

5 ack - -

5 snitt - -

3 ack 1,2 -

3 snitt 0,4 -

2 ack 9,8 -

2 snitt 4,8 -

1 år 1,4 -


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr – 99,38 91,55 99,15 100,52

Antal andelar, st – 2 984 051 2 997 371 3 383 761 2 308 349

Fondförmögenhet, Mkr – 297 274 335 232


Totalavkastning, % – -0,6 -7,9 8,3 1,4

UtvecklingFonden steg under 2010 med 1,4 procent. Bakomlig-gande orsaker till den knapra utvecklingen är stigande obligationsräntor samt minskad volatilitet på underlig-gande optionsexponeringar i fonden. Det är naturligt att volatiliteten i stigande marknader minskar och drar ned priset på optionerna, som ger exponering till olika marknader för fonden. 80 procent av fonden är expo-nering mot bankobligationer. Räntan har varit något stigande under året, men framför allt i obligationerna mot utländska banker har underliggande ränta ökat vilket har hämmat utvecklingen. Året började ungefär som det slutade med starka aktiemarknader generellt i världen. Generella aktieindex globalt var upp mellan 5–25 procent i svenska kronor räknat. USA samt Sve-rige gick bra, men Europa gick dåligt. Råvaror generellt hade ett mycket starkt år. Det finns en oro för att billiga amerikanska dollar ”läcker” ut i råvarumarknaden och tillsammans med stark efterfrågan i Kina driver upp priserna. Inflation är på allas läppar och oro finns över att priset på mat går upp så mycket att det hämmar ut-vecklingen för andra konsumtionsprodukter. Samtidigt måste statsmakterna strama åt för att hålla kontroll på prisutvecklingen. Företagen går fortsatt mycket bra i allmänhet och de med tillväxtmarknadsexponering i syn-nerhet. Förvärvsaktivitet och aktieutdelningar har ökat under hösten och dessa aktiviteter kommer att fortsätta. Värderingarna på aktiemarknaderna är inte lika attraktiv längre, men det är ändå inte dyrt.

FörvaltningFondens exponering är nu mot råvarumarknaden, Brasi-lien/Ryssland, global infrastruktur och USA.


Protego använder derivat för erhålla exponering mot olika riskmarknader. Per sista december utgjordes 12,8 procent av fondens förmögenhet av derivatpositioner.


Per 31 december utgjordes innehaven till 75,7 procent av obligationer mot olika emittenter, 12,8 procent derivatpositioner, 6,5 procent icke kapitalgaranterade produkter samt 5 procent likviditet.

FramtidsutsikterLagerkorrigeringscykeln är klar och vi går mot tuffare jämförelsetal rörande tillväxt i världen. Världen kommer under 2011 att vara mer polariserad, med stark tillväxt med inflationsoro i vissa delar av världen och låg tillväxt med skulder på andra ställen. Under 2011 kommer vi att få se åtstramningspaket börja komma från centralbanker vilket blir mycket intressant att följa. Staters skulder kommer fortsatt att vara på tapeten, även om marknaden vänjer sig mer och mer vid företeelsen. Hur länge orkar vi låna ut pengar till USA utan att de fokuserar på de skulder som hela tiden växer i omfattning? För företagen kom-mer vi att få se aktieägarna kräva att de stora kassorna antingen skiftas ut till ägarna eller sätts i arbete. Börsen har gått upp i cirka två år och om man använder normala mönster är vi mer än halvvägs i konjunkturcykeln. Det finns dock många frågetecken och osäkerheter även om det känns bra just nu. Återhämtningar efter kredit-kraschar brukar vara långa och segdragna, så det är inte orimligt att vi någon gång under 2011 ser att marknader blir väldigt oroliga och säljer av aktier och annan risk. Det finns dock ett starkt stöd i Kina och andra ”rika” länder som kan stötta Europa och USA att ta sig igenom den skuldkris vi de facto sitter i.

-10

-5

0

5

10

20062007 2008

2009 2010 Snitt/år

Carnegie Protego


Carnegie Protego (fd HQ Protego)



Nettoförändringar


Morgan Stanley 42,0 SEB -44,2

Carnegie Middle East 0,9 Landshypotek -43,7

Länsförsäkringar 0,2 Nordea -23,9

JP Morgan -14,7

HQ Trend Allocation -13,8

Handelsbanken -8,2

Bear Sterns -2,4



Innehavsfördelning, % 2010-12-31


SHB nr 847 14-10-06 18,9

Barclays HQ SP 9L 14-12-22 18,0

Morgan Stanley 150319 17,0

Societe Generale Bond 13-06-10 14,7

UBS Brasilien Ryssland autocall 14-12-15 6,5

BS Portföljobl Alpha 12-07-18 5,1

Societe Generale Wnt Index 13-05-20 3,4

JP Morgan SP 08 warrant 3,1

SHB Markandswarrant 13-03-26 2,8

Barclay Bank Wts 15-04-22 2,4



Markn. värde kkr

Andel%1

MARKNADSNOTERADE INNEHAV, 95,0

Derivat 12,8

Barclay Bank Wts 5064 5579 2,4

JPMO HQ opt 121119 4 928 2 364 1,0

JPMO HQ opt 111202 4 953 0 0,0

JPMO HQ SP 08 Warrant 6 795 7 208 3,1

Morgan Stanley Nikkei 4 455 3 0,0SHB Markandswarrant 130326 5 985 6 519 2,8

Sociète Generale 130522 8 952 7 916 3,4

Icke kapitalgaranterade produkter 6,5UBS Brasilien Ryssland autocall 141215 15 000 15 165 6,5

Obligationer 75,7

Barclays HQ SP 9L 141222 41 805 41 880 18,0

BS Alpha 1 120718 10 216 11 788 5,1

CS AIO Holt Europé 120620 4 908 4 635 2,0

Morgan Stanley 15-03-19 42 050 39 500 17,0

SHB nr 847 141006 42 119 43 814 18,9

Sociètè General Bond 130610 29 183 34 069 14,7





Resultaträkning

kkr 2009 2010


Värdeförändring på ränterelate-rade finansiella instr., not 1 28 194 7 263

Utdelningar vp 135 -

Ränteintäkter 780 3 300


Kostnader




Skatt


Balansräkning

kkr 091231 101231








kkr 2009 2010





Summa 28 194 7 263


kkr 2009 2010





Utdelat till andelsägarna



kkr 2010


75,7

19,3

5,0

Obligationer

Derivat

Likvida medel


Fondfakta


Kategori: Specialfond, bransch global

Riskklass: 3

Förvaltare: Robert Johnsson




Utdelning: Ja

Bankgiro: 256-8921



Fonden får placera upp till 30 % av fondförmögenheten i fondandelar i en enskild fond. Fondens medel kan placeras i aktiefonder, aktierelaterade specialfonder, ränterelaterade värdepappersfonder, noterade fonder och konto i kreditin-stitut. I syfte att effektivisera förvaltningen kan fonden också investera i derivatinstrument. Fonden får inte använda sig av OTC-derivat.

Jämförelseindex

MSCI World Index Total Return Net Dividends inkl. utd.

Carnegie Tellus (fd HQ Tellus)

Carnegie Tellus Jmf.index


Aktiv risk, % 18,7







TER, % 1,74

TKA, % 1,86

NKA, % 1,86




TKA för 10 000 kr, 1 188





ack från start -9,7 7,4

snitt från start -3,6 2,6

10 ack - -

10 snitt - -

5 ack - -

5 snitt - -

3 ack - -

3 snitt - -

2 ack 28,4 23,5

2 snitt 13,3 11,1

1 år 5,1 5,0


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr – – 70,32 85,91 90,31

Antal andelar, st – – 331 111 502 418 276 969

Fondförmögenhet, Mkr – – 23 43 25


Totalavkastning, % – – -29,7 22,2 5,1

Totalavkastning jmf-index, % – – -13,0 17,6 5,0

UtvecklingUnder året steg fondandelsvärdet för Carnegie Tellus med 5,1 procent medan jämförelseindex MSCI World ökade med 5,0 procent räknat i svenska kronor.

Året kom att präglas bland annat av de statsfinansiella kriserna i Europa, som startade med Grekland under våren. Investerare oroade sig över att situationen skulle smitta av sig på andra utsatta länder och i värsta fall leda till en ny finanskris. Under våren lanserade dock EU och IMF ett kraftfullt räddningspaket i syfte att ingjuta förtroende för de finansiella marknaderna och ge de mest utsatta länderna i Europa tid och handlingsut-rymme att på egen hand förbättra sina bekymmersamma finanser. Under året var dock både Grekland och Irland nödtvungna att söka finansiellt stöd från EU och IMF. USA brottades samtidigt med en haltande ekonomisk återhämtning, med svag arbetsmarknad och en fortsatt bräcklig fastighetsmarknad. Under november månad lanserade amerikanska centralbanken, Federal Reserve, en andra runda av stimulansåtgärder om 600 miljarder dollar för att vitalisera ekonomin. Makrodata var också över lag mer positiv under fjärde kvartalet och den för ekonomin så viktiga amerikanska konsumenten visade prov på ökad aktivitet i form av förbättrad efterfrågan och framtidstro.

Flertalet tillväxtmarknader uppvisade imponerande ekonomisk utveckling under året. Asien, och framför allt Kina, var i blickfånget då man kämpat med att kyla av sin ekonomi och ett flertal gånger höjt reservkraven för bankerna i syfte att minska utlåningstakten. Vid årets slut hade en majoritet av världens aktiemarknader uppvisat positiv avkastning. Bäst utveckling hade ett antal mindre tillväxtmarknader, medan krisländerna i södra Europa utvecklades sämst.

FörvaltningFörvaltningen under 2010 har präglats av hög aktivitet. Förutom ett flertal omviktningar mellan ingående fon-der har fyra nya fonder köpts och fem fonder sålts i sin helhet. Inom portföljens tillväxtmarknadsexponering såldes under året innehaven i Brasilien (Fortis Brasil) och Ryssland (Carnegie Ryssland), medan Danske Global Emerging Markets Small Cap köptes. Danske Global Emerging Markets Small Cap investerar i mindre bolag exponerade mot bland annat inhemsk konsumtion i utvecklingsländer.

Inom kategorin globalfonder såldes JO Hambro Global Select och SIA Long Term Classic medan Fidelity Global Sector köptes. Till skillnad från många andra globalfonder med en regional approach tillämpar Fidelity Global Sector Fund en sektorapproach. Vidare diversifierades USA-exponeringen då Franklin US Opp-ortunities köptes. Franklin US Opportunities är en aktivt förvaltat fond med inriktning mot tillväxtorienterade innehav. Fonden gjorde dessutom ett inhopp i den nystartade fonden Labrusca Global, som köptes under maj och sedan såldes under november.


Fonden har under perioden inte handlat med derivat. Befintligt säkerhetskrav per 31 december var 0 kr. Den svenska kronans appreciering har påverkat fonden negativt under året.


Per den 31 december var fonden till 93% investerad i underliggande värdepappersfonder. Resterande 7 pro-cent utgjordes av likvida medel.

Framtidsutsikter2010 blev generellt sätt ett bra, om än turbulent, år för aktieinvesterare. Inför 2011 finns det anledning att se försiktigt positivt på den globala tillväxten. Mycket talar för en fortsatt stark utveckling inom tillväxtmarkna-derna, samtidigt som risken för en ny recession i USA känns relativt avlägsen.

Bilden i Europa är djupt splittrad med ett antal perifera länder som kommer vara under stark finansiell press, samtidigt som tillväxten i Tyskland och de nordiska länderna ser fortsatt bra ut.

Dock saknas inte riskmoment inför det nya året. En betalningsinställelse från ett större europeiskt land, som till exempel Spanien, skulle få globala ekonomiska konsekvenser. Utvecklingen för arbetsmarknaden och huspriserna i USA kommer att följas nogsamt då en förbättring krävs för att den ekonomiska återhämtningen skall bli långsiktigt hållbar. Kinas eventuella framgång i att kontrollera sin ekonomi och minska risken för bubb-lor på bland annat bostadsmarknaden kommer även vara av stor vikt för börsernas utveckling under 2011.

-30

-15

0

15

30

2006 20072008

2009 2010 Snitt/år

Jmf.indexCarnegie Tellus


Carnegie Tellus (fd HQ Tellus)


Courtage/omsättning, % 0Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 37Omsättningshastighet, ggr/år 0,74Sharpekvot 1,16Sharpekvot jmf-index 0,93Transaktionskostnader, kkr 47Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 0,13Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 31,69%

Strategi fördelning, % 2010-12-31

Största innehav, % 2010-12-31

Gam Star US All Cap Equity Class 12,2

Skagen Global 12,1

Fast Europé A EUR 11,8

Fidelity Global Sector Fund 11,7

Templeton Global Strategy Asian 11,7

Jo Hambro Capital European Sel. 9,5

Franklin US Opportunities Fund 9,4

OPM Listed Private Eq. 7,5

Danske Invest Gobal Emerging Markets 7,1



Markn. värde kkr

Andel %1


Global fonder 12,1

Skagen Global 2634 3024 12,1

Europa fonder 21,3

Fast Europé A EUR Fidelity 2 832 2 958 11,8

JO Hambro European Select 1 866 2 370 9,5

USA fonder 21,5

GAM Star US All Cap Equity 2 716 3 043 12,2

Franklin US Opportunitied 1 970 2 339 9,4

Asien fonder 18,8

Templeton Gl. Strategy Asian 1 957 2 928 11,7

Danske Invest Global EM 1 681 1 777 7,1

Sektorfonder 19,2

OPM Private Equity 1 553 1 871 7,5

Fidelity Global Sector Y 2 859 2 936 11,7





Resultaträkning

kkr 2009 2010






Kostnader





Skatt - -


Balansräkning

kkr 091231 101231








kkr 2009 2010


Realisationsvinster - 3508


Orealiserade vinster/förluster 12 101 -468

Summa 7 065 1 931


kkr 2009 2010







kkr 2010


Nettoförändringar


Danske Global EM 1,7 Skagen Global Aktiefond -6,7

OPM Private Equity 0,2 Jo Hambro Euro. Select -6,3

Fortis 0,1 Gam Star Fund PLC -5,3

Lambrusca 0,1 Long Term Investment -1,7

Carnegie Rysslandsfond -1,0

Fidelity Active Strategy -1,0

Templeton Gl.Strategy -0,5

HQ Nasdaq ETF 0,0



12,2

21,5

21,3

19,2

18,8

7,0

Global

USA

Europa

Sektorer

Asien

Likvida medel


Fondfakta


Kategori: Blandfond, global

Riskklass: 3






Bankgiro: 5518-7835

PPM-nr: 159 509


Fonden erbjuder total förvaltning av aktier och räntebärande värdepapper. Placeringarna görs efter våra bästa idéer vid varje tidpunkt oberoende av land, valuta, bransch eller företag.

Jämförelseindex


HQ Total

HQ Total


Aktiv risk, % n.a.







TER, % 1,69

TKA, % 1,73

NKA, % 1,73




TKA för 10 000 kr, 1 179







10 ack 40,7 -

10 snitt 3,5 -

5 ack 29,2 -

5 snitt 5,3 -

3 ack -0,5 -

3 snitt -0,2 -

2 ack 45,0 -

2 snitt 20,4 -

1 år 11,7 -


Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr 108,88 116,26 79,75 103,53 115,68

Antal andelar, st 1 254 590 1 432 787 1 339 557 1 286 241 1 131 433




UtvecklingFonden steg med 11,7 procent under 2010. Aktieandelen utgjorde knappt 75 procent av fondens tillgångar och återstoden räntepapper och kassa. Knappt 30 procent av portföljen har utgjorts av svenska aktier.

Den återhämtning i världsekonomin som påbörjades under 2009 fortsatte under 2010. Företagens vinster bör-jade också återhämta sig, i många fall i en förvånansvärt hög takt. De finansiella marknaderna har dock präglats av en hel del oro på grund av det svaga statsfinansiella läget i många länder. I synnerhet många sydeuropeiska länders förmåga att hantera sina skulder har ifrågasatts, men även till exempel Storbritannien står inför stora problem. Den europeiska skuldkrisen har också satt EMU-samarbetet under stark press, vilket gjort att euron tappat i värde. Många länder tvingas nu till åtstramningar, vilket förväntas hämma den fortsatta ekonomiska åter-hämtningen. Periodvis har aktiemarknaderna därför inte kunnat fortsätta sin uppgång på samma sätt som under 2010 och statsobligationer, med undantag från de som emitterats av de mest skuldsatta länderna, utvecklades relativt bra fram till årets sista kvartal. Därefter tilltog in-flationsoron och obligationsmarknaderna försvagades.

Stockholmsbörsen tillhör liksom förra året en av de starkare aktiemarknaderna. Europa framstår annars generellt som en svag aktiemarknad hittills i år. Bland de aktier som givit störst bidrag till fondens positiva utveckling återfinner vi dock bland annat tre amerikanska verkstadsbolag; Caterpillar, Joy Global och KBR. Även andra verkstadsbolag har haft en stark utveckling. BP fick till följd av den katastrofala oljeläckan i Mexikanska bukten dock se sin aktie tappa rejält i värde.

FörvaltningUnder 2010 reducerades andelen likvida medel och istäl-let växte andelen företagsobligationer. Andelen svenska aktier har hållits relativt hög, även om den sjunkit något. Största aktieinnehav var vid utgången av året Joy Global, Investor och Metso. Innehavet i HQ Corporate Bond var dock det enskilt största värdepappersinnehavet.

Innehavet i Electrolux har efter försäljningar nära nog halverats efter en mycket stark utveckling. Även innehavet i Husqvarna har minskats något av samma skäl. Därutöver har innehaven i Sampo, Lundin Mining, Nobia, Barrat Development och Royal Bank of Scotland avyttrats i sin helhet. Sampo, som fonden köpte hösten 2009, kunde säljas med bra vinst. De övriga nämnda

avyttrade innehaven var relativt små. Den finska verkstadskoncernen Metso är ett nytt

aktieinnehav i fonden. Kunderna återfinns främst i gruv- och skogsnäringen. Aktien framstod vid investeringstill-fället som lågt värderad beaktat vinsttillväxten. Bolaget kan också rimligen dra fördel av en svag EUR.

Vidare har fonden investerat i fyra nya företagsobliga-tioner; dels två utgivna av fastighetsbolag, Sagax och Fast Partner, och dels två utgivna av Kinnevikdominerade bolag, Black Earth Farming som äger ryska jordbruk och Bayport som ägnar sig åt mikrolån i Afrika. Dessa obligationer ger en relativt hög nominell ränta, men risknivån måste betraktas som högre för dessa jämfört med innehaven i HQ Corporate Bond och Vasakronan. Det sistnämnda innehavet avyttrades till hälften under året efter en bra värdeutveckling.


Fonden har under perioden inte handlat med derivat. Befintligt säkerhetskrav per 31 december var 0 kr. Den svenska kronans appreciering har påverkat fonden negativt under året.


Per den 31 december var fonden till 94,5% investerad i underliggande värdepapper. Resterande 5,5 procent utgjordes av likvida medel.

FramtidsutsikterFöretagens vinster kan förväntas att fortsätta stiga under 2011. På sikt oroar främst de stora offentliga underskotten i många västekonomier. För att få en bättre balans krävs lägre utgifter och/eller skatte- och avgiftshöjningar. Detta kommer att hämma tillväxten. Även de stora investeringarna på tillväxtmarknaderna föranleder till försiktighet då det kan komma att visa sig vara ett embryo till en bubbla.

Samtidigt är räntenivån fortsatt mycket låg så att risken i främst statsobligationer framstår som hög såvida ett direkt mörkt scenario för världsekonomin kan undvikas. Många aktier i stabila branscher ger en direktavkastning som vida överstiger räntan på statsobligationer.

Sammantaget anser vi därför att en långsiktig värde-pappersportfölj fortsatt bör innehålla en hygglig andel aktier. Inte minst den förväntat låga avkastningen på ränteplaceringar tvingar investerare ut på riskskalan.

-40

-20

0

20

40

2006 20072008

2009 2010 Snitt/år

HQ Total


HQ Total



Nettoförändringar


Sagax 4,7 Vasakronan -5,0

Metso 3,7 Volkswagen -4,9

Fastpartner 2,9 Sampo -3,9

Black Earth Farming 2,8 Bilia -3,5

Bayport Management 1,9 Electrolux -2,5

Lundin Mining -1,6

Freeport-Mc Moran -1,5

Yahoo -1,4

Nobia -1,1

Barratt Developments -0,6

Övriga -1,0





HQ Corporate Bond 8,7

Joy Global 5,2

Caterpillar 4,6

Investor 4,4

Metso 4,3

KBR 4,1

Vasakronan 09/02.03.12 3,8

Sagax 7% 10/20.05.15 3,8

SCA 3,7

Norilsk Nickel 3,6



Industrivaror 14,3

Material 12,5



Energi 8,6


Likvida medel 5,5

Telekom 3,8

Hälsovård 3,4

Daligvaror 2,5


Värdepapper 1


Markn. värde kkr

Andel %2


Dagligvaror 2,5

Nestlé (Ch) 1 375 2 366 1,8

UBS AG (Ch) 2 628 908 0,7

Energi 8,6

British Petrolium (Gb) 2 207 1 958 1,5

Fortum (Fi) 2 458 3 818 2,9

KBR (Us) 4 836 5 424 4,1


Handelsbanken A (Se) 2 775 4 298 3,3

Investor (Se) 6 450 5 756 4,4

Klövern (Se) 1 506 3 400 2,6

Mitsubishi Financial Gr (Jp) 1 986 691 0,5

Hälsovård 3,4

Probi (Se) 2 157 4 480 3,4

Industrivaror 14,3

Caterpillar (Us) 2 870 6 040 4,6

Foster Wheeler (Us) 3 131 4 174 3,2

Itab Shop Concept (Se) 3 093 2 889 2,2

Metso (Fi) 3 686 5 652 4,3


Dell (Us) 1 846 546 0,4

Microsoft (Us) 3 418 2 213 1,7

Quanta Services (Us) 4 818 4 416 3,4

Material 12,5

Joy Global (Us) 3 958 6 818 5,2

Norilsk Nickel ADR (Ry) 4 818 4 704 3,6

SCA (Se) 4 468 4 779 3,7


Bayport Management 13% 1 926 2 020 1,5

Bilia 7% 09/12.01.06 0 127 0,1

Black Earth Farming 10% 2 840 3 015 2,3

Fast Partner 6,75% 2 920 3 000 2,3

HQ Corporate Bond 8 334 11 431 8,7

Sagax 7% 10/20.05.15 4 695 5 000 3,8

Vasakronan 09/02.03.12 4 125 5 033 3,8


Electrolux (Se) 2 149 3 820 2,9

Husqvarna (Se) 2 178 3 369 2,6

Mc Donalds (Us) 1 550 2 733 2,1

Skistar (Se) 1 919 3 907 3,0

Telekom 3,8

Deutsche Telekom (De) 3 033 1 741 1,3

Millicom International (Us) 365 3 211 2,5




1 Följande landkoder har använts: (Ch)=Schweiz, (De)=Tyskland, (Fi)=Finland, (Gb)=Storbritannien, (Hk)=Hong Kong, (Jp)=Japan, (Us)= USA, (Ry)=Ryssland.,


Resultaträkning

kkr 2009 2010





Valutavinster och förluster, netto 493 758


Kostnader






Skatt -472 -602


Balansräkning

kkr 091231 101231







kkr 2009 2010





Summa 36 820 26 958


kkr 2009 2010


Valutaföränd. ingå. fondförmög. - -16 321






kkr 2010


Sverige

USA

Luxembourg

Finland

Likvida medel

Ryssland

Schweiz

Storbritannien

Tyskland

Japan

42,0

27,2

8,7

7,2

5,5

3,62,5

1,5 1,3 0,5


Fondfakta


Kategori: Aktiefond, global

Riskklass: 4





Utdelning: Ja

Bankgiro: 5461-5331

PPM-nr: 321 653


Fonden placerar i utländska aktier, främst i Nordamerika, Europa och Asien. Fonden får även placera i räntebärande värdepapper.

Jämförelseindex

Morgan Stanleys Världsindex inkl. utd.

Carnegie Utlandsfond (fd HQ Utlandsfond)

Carnegie Utlandsfond Jmf.index

Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr 222,57 222,37 137,17 159,85 166,36

Antal andelar, st 1 309 140 1 206 427 1 256 843 1 307 532 1 199 768






Aktiv risk, % 17,3







TER, % 1,50

TKA, % 1,84

NKA, % 1,84




TKA för 10 000 kr, 1 183







10 ack -31,3 -10,5

10 snitt -3,7 -1,1

5 ack -14,1 -4,8

5 snitt -3,0 -1,0

3 ack -19,5 -10,4

3 snitt -7,0 -3,6

2 ack 27,5 23,5

2 snitt 12,9 11,1

1 år 5,6 5,0


-40

-20

0

20

40

2006 20072008

2009 2010Snitt/år

Carnegie Utlandsfond Jmf.index

UtvecklingFonden steg under 2010 med 5,6 procent, att jämföra med 5,0 procent för fondens jämförelseindex.

Den återhämtning i världsekonomin som påbörjades under 2009 fortsatte under 2010. Företagens vinster bör-jade också återhämta sig, i många fall i en förvånansvärt hög takt. De finansiella marknaderna har dock präglats av en hel del oro på grund av det svaga statsfinansiella läget i många länder. I synnerhet har många sydeurope-iska länders förmåga att hantera sina skulder ifrågasatts, men även till exempel Storbritannien står inför stora problem. Den europeiska skuldkrisen har också satt EMU-samarbetet under stark press, vilket gjort att euron tappat i värde. Många länder tvingas nu till åtstramningar vilket förväntas hämma den fortsatta ekonominska återhämtningen. Periodvis har aktiemarknaderna därför inte kunnat fortsätta sin uppgång på samma sätt som under 2010.

De europeiska aktiemarknaderna har generellt haft ett tufft år, inte minst till följd av valutaförsvagningen. Ett bra andra halvår gjorde att de amerikanska aktie-indexen hamnade på plus. På tillväxtmarknaderna är bilden blandad. Vissa marknader i Asien, däribland Indien, utvecklades väl. Även Afrika och Mellanöstern kunde redovisa goda uppgångar. Kinesiska aktier tap-pade dock i värde.

Fondens bästa innehav utgjordes av verkstadsbolag som Caterpillar, Joy Global, Metso samt SKF:s indiska dotterbolag SKF India. Fondens stora förlorare är BP, som till följd av den katastrofala oljeläckan i Mexikanska bukten fått se sin aktie tappa rejält i värde. Andra aktier som utvecklades relativt svagt var Parkson Retail Group och Bank of America.

FörvaltningStörsta aktieinnehav var vid årsskiftet Nestlé, McDonald’s och SKF India. Generellt kännetecknas fondens innehav av stabila finanser och starka kassaflöden.

Den finska verkstadskoncernen Metso är ett nytt aktieinnehav i fonden. Kunderna återfinns främst i gruv- och skogsnäringen. Aktien framstod vid investe-ringstillfället som lågt värderad beaktat den förväntade vinsttillväxten och bolaget kan också rimligen dra fördel av den svaga euron. Aktien tillhörde som nämnts en av vinnarna i fonden.

Sampo, som fonden köpte under hösten 2009, kunde säljas med bra vinst. Även innehavet i Royal Bank of

Scotland, ett av fondens minsta, har sålts. Innehaven i McDonald’s och Joy Global har reducerats något efter stora kursuppgångar.


Fonden har under perioden inte handlat med derivat eller lånat ut sina aktier. Befintligt säkerhetskrav per den 31 december var 0 kr. Andelsvärdet i svenska kronor har påverkats negativt av att USD och EUR har utvecklats negativt gentemot SEK.


Per den 31 december var fonden till 93 procent inves-terad i aktier. Resterande 7 procent utgjordes av likvida medel.

FramtidsutsikterFöretagens vinster kan förväntas fortsätta stiga under 2011. På sikt oroar främst de stora offentliga underskot-ten i många västekonomier. För att få en bättre balans krävs lägre utgifter och/eller skatte- och avgiftshöj-ningar. Detta kommer att hämma tillväxten, men det är svårt att bedöma i vilken utsträckning. Även de stora investeringarna på tillväxtmarknaderna föranleder en viss försiktighet då det kan komma att visa sig vara ett embryo till en bubbla.

Samtidigt är räntenivån fortsatt mycket låg så risken i främst statsobligationer framstår som hög såvida ett direkt mörkt scenario för världsekonomin kan undvikas. Många aktier i stabila branscher ger en direktavkastning som vida överstiger räntan på statsobligationer.

Sammantaget anser vi därför att en långsiktig värde-pappersportfölj fortsatt bör innehålla en hygglig andel aktier. Inte minst den förväntat låga avkastningen på ränteplaceringar tvingar investerare ut på riskskalan. En global aktiefond utgör i det sammanhanget en aktiepla-cering med relativt låg risk.


Carnegie Utlandsfond (fd HQ Utlandsfond)



Nettoförändringar


Metso 5,0 Royal Bank -0,7

Direct Women -1,1

MC Donalds -2,1

Dell -2,1

Joy Global -4,4

Sampo A -5,3

Volkswagen -6,3





Nestle 5,8

McDonalds 5,2

SKF India 4,6

Microsoft 4,4

Fortum 4,1

Samsung Electronics 4,1

Caterpillar 4,1

Metso Corp 3,8

Google 3,5

Canon 3,2


Industrivaror 20,9



Material 9,8


Dagligvaror 8,1

Likvida Medel 7,0

Energi 6,0

Hälsovård 4,2

Verkstadsindustri 2,9



Värdepapper 1


Markn. värde kkr

Andel %2


Dagligvaror 8,1Nestlé (Ch) 4 758 11 649 5,8Olivio Premium A Pref (Us) 5 061 4 523 2,3

Energi 6,0BP (Gb) 6 444 5 952 3,0ExxonMobil (Us) 4 740 5 919 3,0

Finans och fastighet 8,8American Express (Us) 4 985 5 744 2,9Bank of America (US) 5 013 4 625 2,3HSBC Holdings (Gb) 5 474 3 193 1,6

Mitsubishi Tokyo Fin. Gr (Jp) 5 927 1 965 0,9UBS AG (Ch) 6 600 2 197 1,1Washington Mutual Inc (Us) 4 084 0 0,0

Hälsovård 4,2GlaxoSmithKline (Gb) 7 614 4 439 2,2Takeda Chemical (Jp) 4 859 3 974 2,0Viragen (Us) 236 0 0,0

Industrivaror 20,9Accentis (Be) 0 263 0,1Caterpillar (Us) 4 105 8 078 4,1Fortum (Fi) 6 030 8 189 4,1Foster Wheeler (Us) 3 521 4 617 2,3General Electric (Us) 3 836 2 654 1,3Metso Corp (Fi) 5 292 7 540 3,8Punsch Intl (Be) 6 466 1 165 0,6SKF India (In) 3 389 9 180 4,6

Informationsteknologi 16,9Canon (Jp) 3 242 6 281 3,2Google (Us) 3 999 7 046 3,5Microsoft (Us) 15 219 8 725 4,4Samsung Electronic (Kr) 4 034 8 151 4,1Yahoo! (Us) 6 025 3 437 1,7

Material 9,8Alcoa (Us) 7 693 2 556 1,3Anglo American (Gb) 6 032 5 702 2,9Rexam (Gb) 8 423 6 266 3,1Solvay SA (Be) 6 041 5 082 2,6

Sällanköpsvaror 13,3Barrat Developments (Gb) 4 310 1 437 0,7Ebay (Us) 5 474 3 631 1,8McDonald’s (Us) 5 478 10 321 5,2Parkson retail (Hk) 4 672 4 248 2,1Toyota (Jp) 5 001 5 338 2,7William Hill (Gb) 3 110 1 494 0,8

Telekomoperatörer 2,1Deutsche Telecom (De) 7 459 4 264 2,1

Verkstadsindustri 2,9Joy Global Inc. (Us) 3 434 5 848 2,9




1 Söljande landkoder har använts: (Be)=Belgien,(Ch)=Schweiz,(De)=Tyskland,(Fi)=Finland,(Gb)=Storbritannien,(Hk)=Hong Kong, (In)=Indien, (Jp)=Japan, (Kr)=Sydkorea, (Ni)=Nigeria,.(Ru)=Ryssland, (Tr)=Turkiet,(Uk)=Ukraina,(Us)=USA


Resultaträkning

kkr 2009 2010







Kostnader


Övriga kostnader -5 -



Skatt - -


Balansräkning

kkr 091231 101231






Övriga kortfristiga skulder - -




kkr 2009 2010





Summa 32 643 9 240


kkr 2009 2010








kkr 2010


39,0

14,38,8

7,9

7,0

6,9

4,6

4,13,3 2,1 2,0

USA

Storbritannien

Japan

Finland

Likvida medel

Schweiz

Indien

Sydkorea

Belgien

Tyskland

Hong Kong / Kina


Fondfakta


Kategori: Börshandlad fond

Riskklass: 6

Förvaltare: Carnegie ETF förv. grp




Utdelning: Ja


Fondens investeringsmål är att avkasta den dubbla dagliga avkastningen i OMXS30-index. Investeringsmålet ska nås ge-nom att fonden får placera fondförmögenheten i överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument, derivatinstrument och fondandelar samt på konto i kreditinstitut. Placeringar i fondandelar i investeringsfonder får uppgå till högst 10 procent av fondens värde. Fonden investerar i derivatinstrument som ett led i sin placeringsinriktning.

Jämförelseindex

OMXS30 Double Long-index™

HQ OMX Double Long ETF

Jmf.index


Aktiv risk, %

Totalrisk, fond, %

Totalrisk, jmf-index, %


Inträdesavgift, %

Utträdesavgift, %


TER, %

TKA, %

NKA, %

Förvaltningsavgift/genomsnittlig fondförmögenhet, %

Förvaltningskostnad för 10 000 kr, 1

Förvaltningskostnad för 100 kr/månad, 1

TKA för 10 000 kr, 1

TKA för 100 kr/månad, 1






10 ack - -

10 snitt - -

5 ack - -

5 snitt - -

3 ack - -

3 snitt - -

2 ack - -

2 snitt - -

1 år 35,4 40,1



Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr – – – 109,78 148,69

Antal andelar, st – – – 550 000 200 000

Fondförmögenhet, Mkr – – – 60 30


Totalavkastning, % – – – 9,8 35,4

Totalavkastning jmf-index, % – – – 40,1

Presentation av fondenStyrelsen i Carnegie Fonder har beslutat att avveckla denna fond. Sista dag för handel kommer att vara 2011-04-21. Andelsägare som inte själva säljer sina andelar kommer automatiskt att bli inlösta senast 2011-05-09.

HQ OMX Double Long ETF är en börshandlad hävstångsfond som avser att avkasta den dubbla dagliga avkastningen i OMXS30-index, före finan-sieringseffekter och omkostnader. OMXS30 grundas på kursrörelsen från de 30 mest omsatta aktierna på Stockholmsbörsen.

Genom att köpa andelar i fonden får du snabbt en stor positiv exponering mot den svenska aktiemarkna-den. På grund av fondens inbyggda hävstång kommer värdeutvecklingen att vara accelererad, se därför gärna till investeringen så ofta som dagligen.

Då fondandelarna handlas på samma sätt som aktier är fonden lämplig för dig som vill kunna handla andelar kontinuerligt under en handelsdag.

Fondandelarna kan pantsättas för lån, säljas kort eller lånas ut.

UtvecklingFonden har följt sin placeringsstrategi väl med undantag för veckan då HQ Bank förlorade tillståndet (30/8 – 4/9). Under denna vecka stoppades handeln för att säkerställa andelsägarnas lika rätt till fondens tillgångar. Då andelsägarna inte kunde handla andelarna fattades beslutet att stänga av fondernas exponering vilket på-verkat fondens avkastning.

0

20

40

60

2006 2007 2008 2009 2010 Snitt/år

HQ OMX double Long ETFJmf.index


Resultaträkning

kkr 2009 2010


Värdeförändring på aktierelate-rade finansiella instr., not 1 4 756 16 188

Värdeförändring på ränterelate-rade finansiella instr., not 1 - 9



Kostnader





Skatt - -


Balansräkning

kkr 091231 101231








kkr 2009 2010



Realisationsförluster - -

Orealiserade vinster/förluster - -

Summa 4 756 16 188




Orealiserade vinster/förluster - 4

Summa - 9


kkr 2009 2010

Fondförmögenhet vid årets början - 60 379




Utdelat till andelsägarna - -



kkr 2010


Om fonden får ett skattepliktigt resultat för år 2011 kan även detta utdelas i mars 2011.


Courtage/omsättning, % 0,00Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 62Sharpekvot n.aSharpekvot jmf-index n.aTransaktionskostnader, kkr 0,00Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 0,00Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 78,37%


Värdepapper


Markn. värde kkr

Andel %1


Svenska Staten 16,8

SSVX 110119 1 998 1 999 6,7

SSVX 110216 2 992 2 995 10,1








Aktiv risk, % n.a




Inträdesavgift, % -

Utträdesavgift, % -


TER, % -

TKA, % -

NKA, % -

Förvaltningsavgift/genomsnittlig fondförmögenhet, % -

Förvaltningskostnad för 10 000 kr, 1 -

Förvaltningskostnad för 100 kr/månad, 1 -

TKA för 10 000 kr, 1 -

TKA för 100 kr/månad, 1 -




ack från start -45,4 -49,3

snitt från start -39,3 -42,9

10 ack - -

10 snitt - -

5 ack - -

5 snitt - -

3 ack - -

3 snitt - -

2 ack - -

2 snitt - -

1 år -37,8 -42,3


HQ OMX Double Short ETF

Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr – – – 87,75 54,58

Antal andelar, st – – – 500 000 550 000

Fondförmögenhet, Mkr – – – 44 30


Totalavkastning, % – – – -12,3 -37,8

Totalavkastning jmf-index, % – – – -42,3

Fondfakta



Riskklass: 6





Utdelning: Ja


Fondens investeringsmål är att avkasta den dubbla dagliga om-vända avkastningen i OMXS30-index. Investeringsmålet ska nås genom att fonden får placera fondförmögenheten i överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument, derivatinstrument och fondandelar samt på konto i kreditinstitut. Placeringar i fondandelar i investeringsfonder får uppgå till högst 10 procent av fondens värde. Fonden investerar i derivatinstrument som ett led i sin placeringsinriktning.

Jämförelseindex

OMXS30 Double Short-index ™.


Jmf.index


HQ OMX Double Short ETF är en börshandlad hävstångsfond som avser att avkasta den dubbla dagliga omvända avkastningen i OMXS30-index, före finan-sieringseffekter och omkostnader. OMXS30 grundas på kursrörelsen från de 30 mest omsatta aktierna på Stockholmsbörsen.

Genom att köpa andelar i fonden får du snabbt en stor negativ exponering mot den svenska aktiemarkna-den. På grund av fondens inbyggda hävstång kommer värdeutvecklingen att vara accelererad, se därför gärna till investeringen så ofta som dagligen.



UtvecklingFonden har följt sin placeringsstrategi väl med undantag för veckan då HQ Bank förlorade tillståndet (30/8 – 4/9). Under denna vecka stoppades handeln för att säkerställa andelsägarnas lika rätt till fondens tillgångar. Då andelsägarna inte kunde handla andelarna fattades beslutet att stänga av fondernas exponering vilket på-verkat fondens avkastning.

-60

-40

-20

0 2006 2007 2008 2009 2010 Snitt/år

HQ OMX double Short ETFJmf.index


Resultaträkning

kkr 2009 2010


Värdeförändring på aktierelate-rade finansiella instr., not 1 -6 051 -34 180

Värdeförändring på ränterelate-rade finansiella instr., not 1 - 9


Summa intäkter och värdeförändring -6 038 -33 984

Kostnader


Räntekostnader - -



Resultat före skatt -6 123 -34 538

Skatt – –

Resultat efter skatt -6 123 -34 538

Balansräkning

kkr 091231 101231









kkr 2009 2010


Realisationsvinster


Orealiserade vinster/förluster - -

Summa -6 051 -34 180




Orealiserade vinster/förluster - 4

Summa - 9


kkr 2009 2010




Resultat efter skatt enl. resultaträk. -6 123 -34 538




kkr 2010


Om fonden får ett skattepliktigt resultat för år 2011 kan även detta utdelas i mars 2011.


Courtage/omsättning, % 0,00Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 60Sharpekvot n.aSharpekvot jmf-index n.aTransaktionskostnader, kkr 0,00Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 0,00Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 90,25%



Markn. värde kkr

Andel %1


Svenska Staten 13,3

SSVX 110216 3 989 3 993 13,3








Aktiv risk, % n.a







TER, % -

TKA, % -

NKA, % -




TKA för 10 000 kr, 1 -







10 ack - -

10 snitt - -

5 ack - -

5 snitt - -

3 ack - -

3 snitt - -

2 ack - -

2 snitt - -

1 år 37,4 37,8


HQ Fastighet ETF

Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, kr – – – – 68,68

Antal andelar, st – – – – 390 000

Fondförmögenhet, Mkr – – – – 27


Totalavkastning, % – – – – 37,4

Totalavkastning jmf-index, % – – – – 37,8

Fondfakta



Riskklass: 5





Utdelning: Ja

PlaceringsinriktningFonden placerar i aktier i de största och mest omsatta bolagen inom fastighetssektorn på Stockholmsbörsen enligt jämförelse-indexet, HQ OMX Fastighet Index. Fondens innehav ses över två gånger per år, sista maj samt sista november.

Jämförelseindex

HQ OMX fastighet index

Jmf.indexHQ Fastighet ETF


Fonden följer HQ OMX Fastighet Index som beräknas av NASDAQ OMX. Indexet utgörs av de största bolagen inom fastighetssektorn handlade på Stockholmsbörsen. Normalt äger fonden aktier i runt tio bolag i samma sektor. Varje innehav får ej överskrida 20% av fondförmögenheten.

Innehav i fonden kan kompletteras med placeringar i andra sektorer för att få bredare riskspridning.


De låga avgifterna och låga transaktionskostnaderna i denna indexfond gör att den kan vara lämplig även för en långsiktig investerare.


UtvecklingFonden har följt sitt jämförelseindex väl.

0

10

20

30

40

2006 2007 2008 2009 2010 Snitt/år

HQ Fastighet ETF Jmf.index


Resultaträkning

kkr 2009 2010


Värdeförändring på aktierelate-rade finansiella instr., not 1 - 4 558



Kostnader


Summa kostnader - -34


Skatt - -


Balansräkning

kkr 091231 101231


Bank och övriga likvida medel - 11

Summa tillgångar - 26 793

Upplupen förvaltningskostnad - -8

Summa skulder - -8


Poster inom linjen

kkr 091231 100630

Utlånade värdepapper - 1 657

Summa - 1 657



kkr 2009 2010



Realisationsförluster - -10


Summa - 4 558


kkr 2009 2010



Andelsinlösen - -





kkr 2010


Om fonden får ett skattepliktigt resultat för år 2011 kan även detta utdelas i mars 2011


Courtage/omsättning, % 0,04Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 16Omsättningshastighet, ggr/år 0,26Sharpekvot n.aSharpekvot jmf-index n.aTransaktionskostnader, kkr 13Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 0,08Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 58,02%


Lundberg 15,2

Hufvudstaden 15,0

Castellum 14,7

Fabege 12,7

Atrium Ljungberg 11,2

Wallenstam 10,2

Kungsleden 8,2

Wihlborgs fastigheter 7,3

Klövern 5,5


Värdepapper


Markn. värde kkr

Andel %1


Fastighet 100,0

Atrium Ljungberg 2 753 3 010 11,2

Castellum 3 433 3 948 14,7

Fabege 2 476 3 393 12,7

Hufvudstaden 3 373 4 008 15,0

Klövern 1 259 1 479 5,5

Kungsleden 1 848 2 193 8,2

Lundberg 3 161 4 067 15,2

Wallenstam 2 365 2 728 10,2

Wihlborgs fastigheter 1 693 1 957 7,3


Övriga tillgångar och skulder (netto) 2 0,0



HQ Fastighet ETF



Aktiv risk, % n.a







TER, % -

TKA, % -

NKA, % -




TKA för 10 000 kr, 1 -







10 ack - -

10 snitt - -

5 ack - -

5 snitt - -

3 ack - -

3 snitt - -

2 ack - -

2 snitt - -

1 år 14,2 14,5


HQ Finans ETF

Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010







Fondfakta



Riskklass: 5





Utdelning: Ja

PlaceringsinriktningFonden placerar i aktier i de största och mest omsatta bolagen inom finanssektorn på Stockholmsbörsen enligt jämförelsein-dexet, HQ OMX Finans Index. Fondens innehav ses över två gånger per år, sista maj samt sista november.

Jämförelseindex

HQ OMX finans index

Jmf.indexHQ Finans ETF


Fonden följer HQ OMX Finans Index som beräknas av NASDAQ OMX. Indexet utgörs av de största bo-lagen i finanssektorn handlade på Stockholmsbörsen. Normalt äger fonden aktier i runt tio bolag i samma sektor. Varje innehav får ej överskrida 20% av fond-förmögenheten.






0

5

10

15

20

2006 2007 2008 2009 2010 Snitt/år

HQ Finans ETF Jmf.index


Resultaträkning

kkr 2009 2010




Kostnader




Skatt - -


Balansräkning

kkr 091231 101231





Summa skulder - -4


Poster inom linjen

kkr 091231 100630

Utlånade värdepapper - 1 672

Summa - 1 672



kkr 2009 2010





Summa - 1 446


kkr 2009 2010



Andelsinlösen - -





kkr 2010




Courtage/omsättning, % 0,01Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 11Omsättningshastighet, ggr/år 0,02Sharpekvot n.aSharpekvot jmf-index n.aTransaktionskostnader, kkr 1Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 0,01Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 100%


SEB 17,6

Nordea 16,8

Handelsbanken 16,4

Investor 15,8

Swedbank 15,5

Industrivärden 6,6

Ratos 5,8

Kinnevik 5,4


Värdepapper


Markn. värde kkr

Andel %1


Finans 99,9

SEB 1 567 2 008 17,6

Nordea 1 815 1 916 16,8

Handelsbanken 1 762 1 878 16,4

Investor 1 696 1 801 15,8

Swedbank 1 414 1 774 15,5

Industrivärden 603 756 6,6

Ratos 542 658 5,8

Kinnevik 594 620 5,4





HQ Finans ETF



Aktiv risk, % n.a







TER, % -

TKA, % -

NKA, % -




TKA för 10 000 kr, 1 -







10 ack - -

10 snitt - -

5 ack - -

5 snitt - -

3 ack - -

3 snitt - -

2 ack - -

2 snitt - -

1 år 19,0 19,3


HQ Material ETF

Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010







Fondfakta



Riskklass: 5





Utdelning: Ja


Fonden placerar i aktier i de största och mest omsatta bolagen inom basindustrin på Stockholmsbörsen enligt jämförelsein-dexet, HQ OMX Material Index.Fondens innehav ses över två gånger per år, sista maj samt sista november.

Jämförelseindex

HQ OMX material index

Jmf.indexHQ Material ETF


Fonden följer HQ OMX Material Index som beräk-nas av NASDAQ OMX. Indexet utgörs av de största bolagen inom basmaterialsektorn handlade på Stock-holmsbörsen. Normalt äger fonden aktier i runt tio bolag i samma sektor. Varje innehav får ej överskrida 20% av fondförmögenheten.






0

10

20

30

2006 2007 2008 2009 2010 Snitt/år

HQ Material ETF Jmf.index


Resultaträkning

kkr 2009 2010



Ränteintäkter - -

Utdelningar - -

Valutavinster och förluster, netto - -


Kostnader




Skatt - -


Balansräkning

kkr 091231 101231





Summa skulder - -4



kkr 2009 2010





Summa - 1 924


kkr 2009 2010



Andelsinlösen - -





kkr 2010




Courtage/omsättning, % 0,02Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 10Omsättningshastighet, ggr/år 0,06Sharpekvot n.aSharpekvot jmf-index n.aTransaktionskostnader, kkr 2Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 0,02Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 100%


SSAB 16,1

Boliden 15,3

Holmen 14,3

SCA 14,0

Stora Enso 11,9

Höganäs 10,7

Lumi 10,4

Billerud 7,1


Värdepapper


Markn. värde kkr

Andel %1


Material 99,9

Lumi 791 1 239 10,4

Billerud 743 845 7,1

Boliden 1 296 1 822 15,3

Holmen 1 470 1 707 14,3

Höganäs 1 069 1 278 10,7

SCA 1 495 1 669 14,0

SSAB 1 858 1 918 16,1

Stora Enso 1 297 1 413 11,9





HQ Material ETF



Aktiv risk, % n.a







TER, % -

TKA, % -

NKA, % -




TKA för 10 000 kr, 1 -







10 ack - -

10 snitt - -

5 ack - -

5 snitt - -

3 ack - -

3 snitt - -

2 ack - -

2 snitt - -

1 år 18,5 11,6


HQ NASDAQ 100 ETF

Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010

Andelsvärde, USD – – – 7,51 8,90

Antal andelar, st – – – 1 050 000 500 000

Fondförmögenhet, MUSD – – – 8 4


Totalavkastning, % – – – 4,2 18,5

Totalavkastning jmf-index, % – – – 11,6

Fondfakta



Riskklass: 4





Utdelning: Ja


Fondens investeringsmål är att avkasta som NASDAQ 100-index. Indexet grundas på de 100 största amerikanska och internationella, icke-finansiella aktierna listade på Nas-daqbörsen. Investeringsmålet ska nås genom att fonden får placera fondförmögenheten i överlåtbara värdepapper, pen-ningmarknadsinstrument, derivatinstrument och fondandelar samt på konto i kreditinstitut. Placeringar i fondandelar i investeringsfonder får uppgå till högst 10 procent av fondens värde. Fonden investerar i derivatinstrument som ett led i sin placeringsinriktning.

Jämförelseindex

NASDAQ 100 index

Jmf.indexHQ NASDAQ 100 ETF


HQ NASDAQ 100 ETF är en börshandlad fond med investeringsmålet att avkasta som NASDAQ 100-index före förvaltningsavgift och omkostnader. Fonden är pas-sivt förvaltad, det vill säga syftar till att följa utvecklingen i sitt index med låga omkostnader.

NASDAQ 100-index grundas på de 100 största amerikanska och internationella, icke-finansiella aktierna listade på Nasdaqbörsen (The NASDAQ Stock Market). Indexet beräknas i US Dollar. Bolagens vikt i index bestäms av modifierad kapitalviktning.

Observera att avkastningen mätt i USD och mätt i SEK kommer att skilja sig beroende på växelkursens utveckling. Om NASDAQ 100-index stiger med 1% samtidigt som USD/SEK förstärks med 1% kommer avkastningen att vara ca 2%.




0

5

10

15

20

2006 2007 2008 2009 2010 Snitt/år

HQ Nasdaq100 ETFJmf.index


Resultaträkning

kkr 2009 2010


Värdeförändring på aktierelate-rade finansiella instr., not 1 2 302 3 167


Valutavinster och förluster, netto - 4 642

Ränteintäkter - 312


Kostnader





Skatt - -


Balansräkning

kkr 091231 101231







kkr 2009 2010



Summa 2 302 3 167


kkr 2009 2010








kkr 2010




Courtage/omsättning, % 0,00Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 35Sharpekvot n.aSharpekvot jmf-index n.aTransaktionskostnader, kkr 2Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 0,01Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 64,86%

HQ NASDAQ 100 ETF



Aktiv risk, % n.a







TER, % -

TKA, % -

NKA, % -




TKA för 10 000 kr, 1 -







10 ack - -

10 snitt - -

5 ack - -

5 snitt - -

3 ack - -

3 snitt - -

2 ack - -

2 snitt - -

1 år 41,1 41,5

Utveckling, % 100526– 101231Utveckling per år, %

HQ Verkstad ETF

Utveckling 2006 2007 2008 2009 2010







Fondfakta



Riskklass: 5





Utdelning: Ja

PlaceringsinriktningFonden placerar i aktier i de största och mest omsatta verk-stadsbolagen på Stockholmsbörsen enligt jämförelseindexet, HQ OMX Verkstad Index. Fondens innehav ses över två gånger per år, sista maj samt sista november.

Jämförelseindex

HQ OMX Verkstad index

Jmf.indexHQ Verkstad ETF


Fonden följer HQ OMX Verkstad Index som beräk-nas av NASDAQ OMX. Indexet utgörs av de största verkstadsbolagen handlade på Stockholmsbörsen. Normalt äger fonden aktier i runt tio bolag i samma sektor. Varje innehav får ej överskrida 20% av fond-förmögenheten.






0

20

40

60

2006 2007 2008 2009 2010 Snitt/år

HQ Verkstad ETF Jmf.index


Resultaträkning

kkr 2009 2010



Utdelningar - 68


Kostnader

Ersättning till fondbolaget - 50

Summa kostnader - 50


Skatt - -


Balansräkning

kkr 091231 101231



Summa tillgångar 24 703



Summa skulder - -12



kkr 2009 2010





Summa - 5 974


kkr 2009 2010








kkr 2010

Beslutad utdelning 18



Courtage/omsättning, % 0,01Genomsnittlig fondförmögenhet, Mkr 21Omsättningshastighet, ggr/år 0,48Sharpekvot n.aSharpekvot jmf-index n.aTransaktionskostnader, kkr 3Transaktionskostnader/genomsnittligfondförmögenhet, % 0,01Andel av fondens värdepappersaffärer i vilka närstå-ende institut har agerat motpart i kommission, fast räkning eller genom handel i eget lager. 28,79%


Volvo 16,0

Sandvik 15,2

Atlas Copco 15,0

Scania 14,8

SKF 11,2

ABB 11,1

Assa Abloy 8,9

Alfa Laval 7,7


Värdepapper


Markn. värde kkr

Andel %1


Industrivaror 99,9

ABB 2 583 2 748 11,1

Alfa Laval 1 447 1 898 7,7

Assa Abloy 1 930 2 200 8,9

Atlas Copco 2 664 3 714 15,0

Sandvik 2 847 3 745 15,2

Scania 3 016 3 660 14,8

SKF 2 171 2 768 11,2

Volvo 2 947 3 945 16,0





HQ Verkstad ETF


BLI KUND Öppna fondkontoFör att börja spara i våra fonder skall du öppna ett fondkonto.

Ett fondkonto öppnar du genom att fylla i och skicka in blanketten ”Öppningshandling”(samtliga blanketter hittar du på vår hemsida under rubriken ”Blanketter”).

Tillsammans med öppningshandlingen skall en bevittnad (vi-dimerad) kopia på giltig ID-handling bifogas. Juridiska personer skall även bifoga ett registreringsbevis och eventuell fullmakt

Om vi inte får in din öppningshandling i komplett skick kan vi inte aktivera ditt sparande, vilket kan innebära att du går miste om en eventuell värdeökning.

När ditt fondkonto är öppnat får du en personlig kod så att du kan följa ditt fondsparande via internettjänsten Carnegie Online.

För att du själv skall kunna genomföra dina köp respektive säljtransaktioner via internet skall en särskild blankett (”Anmäl-ningsblankett”) fyllas i (se under rubriken ”Carnegie Online – följ dina fondaffärer via internet” i spalten intill).

PenningtvättslagenSedan den 15 mars 2009 gäller nya lagar om åtgärder mot pen-ningtvätt och finansiering av terrorism. Lagen har ökat kraven på att vi dokumenterar att du erhållit rätt information samt att du uppgivit information om din ekonomi för oss.

Med penningtvätt menar vi till exempel att brottslingar han-terar pengar från kriminell verksamhet så att de inte kan kopplas till något brott och därmed komma undan rättsliga påföljder. Finansinspektionen har utfärdat närmare föreskrifter i ämnet som bland annat innebär att fondbolagen måste kontrollera iden-titeten på den som vill börja spara i fonder. Vi har dessutom en skyldighet att kontrollera våra kunders beteende och rapportera misstankar om penningtvätt till Finanspolisen. Det kan medföra att vi hör av oss till dig med frågor om dina fondaffärer.

För Carnegie Fonder är det en självklarhet att kriminell verk-samhet som använder den finansiella sektorn för att tvätta pengar bekämpas. Det är dessutom viktigt för oss att våra kunder känner förtroende för oss och för den finansiella branschen.

De nya reglerna innebär främst arbete som hanteras internt. Men de innebär också att alla nya kunder måste underteckna en öppningshandling samt identifiera sig innan vi kan aktivera sparandet. Därefter kontrollerar vi de uppgifter vi fått mot olika offentliga register.

Vi hoppas att du som sparare hos oss har överseende med de nya reglerna och tycker att det är lika viktigt som vi att motarbeta kriminell verksamhet.

Carnegie Online – följ dina fonder via internetCarnegie Online är Carnegie Fonders internettjänst. Tjänsten gör

det möjligt för dig att följa och genomföra dina fondtransaktioner

via internet. Tjänsten är naturligtvis kostnadsfri.

Carnegie Online består av två tjänster:

4 Följ ditt sparande via internet

Du har möjlighet att följa dina fonder och gjorda affärer via

internet. Funktionen får du tillgång till så snart du öppnat

ditt fondkonto. Är du kund sedan tidigare kan du nu begära

att få tillgång till Carnegie Online.

4 Köpa/sälja fonder

Har du denna funktion kan du köpa och sälja dina fonder

via internet. Du kan även starta eller göra förändringar i ditt

månadssparande. För att få tillgång till denna funktion skall

du fylla i och skicka in blanketten: ”Anmälningsblankett –

För anslutning till Carnegie Online”.

Vår fond Carnegie Sverige Select är dock inte tillgänglig, för

affärer i Carnegie Online.

Tjänsten Carnegie Online kan tecknas av myndig fysisk och

juridisk person.

Spara i våra fonder

Spara i våra fonder

Köpa fonderNär du har öppnat ett fondkonto kan du enkelt köpa fonder genom Carnegie Online:s köp/sälj funktion.

Vid anslutning ger du oss ett medgivande att koppla ditt bankkonto till de flesta av våra fonder. Du får en bekräftelse från Bankgirocentralen att koppling skett. Först när du lagt en köpor-der via Carnegie Online dras beloppet från ditt bankkonto.

Har du inte anslutit dig till Carnegie Online:s köp/sälj funktion gör du en inbetalning till fondens specifika bankgiro (se respektive fond). Ange ditt namn, adress, kund- och/eller personnummer i fältet för meddelanden på bankgiroinbetal-ningen.

Automatiskt månadssparandeAtt månadsspara passar dig som kan avvara en viss summa varje månad. Du bestämmer själv storleken på beloppet och i vilka fonder du vill spara. Beloppet dras automatiskt från ditt bank-konto den 28 varje månad.

För att börja månadsspara skall du, om du inte redan har det, öppna ett fondkonto, se under rubriken ovan ”Öppna fondkonto”

Det finns två alternativa sätt att starta ett månadssparande (förutsätter att du har öppnat ett fondkonto):

4 Via Carnegie Online

4 Fyll i och skicka in blanketten ”Månadsspara via auto-giro”.

Sälja fonderDet finns två alternativa sätt för dig att sälja dina fonder:

4 Via Carnegie Online Tjänsten Carnegie Online ser till att du får försäljningslik-

viden utbetald till det bankkonto du angett vid anslutning till tjänsten.

4 Fyll i och skicka in blanketten ”Försäljning av fond”.

Har du inte tillgång till blanketten skall du skicka ett skriftligt signerat uppdrag. I uppdraget anger du namn, adress, kund- och/eller personnummer, telefonnummer dag- och kvällstid, vilken fond som ska säljas, för vilket belopp eller hur många andelar som ska säljas, samt till vilket kontonummer du vill ha försäljningslikviden utbetald. Kontot måste av säkerhetsskäl vara ditt eget.

För omyndig ska båda vårdnadshavarna signera uppdraget. För juridisk person ska kopia på aktuellt registreringsbevis (högst sex månader gammalt) bifogas. Vid en försäljning realiseras en vinst eller förlust, som ska tas upp i din deklaration och som vi lämnar kontrolluppgift på till skatteverket.

Köp och försäljning av Carnegie Sverige SelectObservera att särskilda handelsdagar gäller för Carnegie Sverige Select. Mer information finns på vår hemsida www.carnegie.se/fonder eller kan beställas på telefon 08-696 1860.

Köp och inlösen (försäljning) sker endast en gång i månaden. Affärsdag är den sista bankdagen varje månad. Begäran om köp eller inlösen skall lämnas skriftligen. Om begäran lämnas senast fyra bankdagar, samt vid köp även likviden, före affärsdagen sker köp respektive inlösen till fondens officiella andelsvärde på inlösendagen, vilket är den månadens affärsdag. Lämnas köp eller inlösenuppdrag eller likvid senare än fyra bankdagar före affärsdag, sker köp respektive inlösen vid nästkommande månads affärsdag.

Carnegie Fonders ETF:erStyrelsen i Carnegie fonder har beslutat att avveckla dessa fonder. Sista dag för handel kommer att vara 2011-04-21. Andelsägare som inte själva säljer sina andelar kommer automatiskt att bli inlösta senast 2011-05-09.

Övrig information Överlåta fonder För att överlåta dina fondandelar till en annan person, skall du fylla i och skicka in blanketten: ”Överlåtelse av fond”.

Har du inte tillgång till blanketten skall du skicka in ett skriftligt, signerat uppdrag. I uppdraget anger du ditt namn, adress, kund- och/eller personnummer, telefonnummer dag- och kvällstid, vilken fond som överföringen ska ske ifrån och vilket belopp eller hur många andelar som ska överföras. Ange namn, kund- och/eller personnummer, adress och telefonnummer för den person som överföringen ska ske till.

För att överföra fondandelar vid ett arvsskifte, skall Carnegie Fonder erhålla en bouppteckning och eventuellt skifteshandling som visar vilka som är dödsbodelägare och hur fondinnehavet ska fördelas.

Observera att mottagaren vid en överlåtelse övertar de ur-sprungliga anskaffningsvärdena och att eventuell skatt på kapital-vinster/förluster således inte uppstår för dig som givare. Det sker först den dagen mottagaren väljer att sälja sina fondandelar.

Observera att även för mottagare av arv eller gåva måste bifogas en komplett ifylld öppningshandling samt bevittnade ID-handlingar. Överlåtelse sker så snart kompletta handlingar inkommit till oss.

Affärsdatum och kursAffärsdatum för köp och försäljning är normalt den bankdag vi har betalningen alternativt säljordern oss tillhanda före kl. 16.00.

För Carnegie Kinafond, Carnegie Indienfond, Carnegie Middle East och Carnegie Tellus kommer affärsdatum att bli bankdagen efter det att betalningen för köpet alternativt ordern att sälja inkommit till fondbolaget före klockan 16.00.

Observera att det inte går att limitera en köp eller säljorder. Du köper eller säljer alltså till den dagens andelsvärde.

AvgifterDen årliga förvaltningsavgiften i våra fonder varierar från fond till fond. Även in- och utträdesavgifter varierar.

För utförlig beskrivning av gällande förvaltningsavgifer samt in- och utträdesavgifter besök vår hemsida www.carnegie.se/fonder eller kontakta oss på telefon 08-696 1860.

UtbetalningDet tar normalt två-tre bankdagar (fyra-fem bankdagar för de Luxemburgregistrerade fonderna) för likviden att nå ditt bank-konto efter en försäljning.

www.carnegie.se/fonderPå vår hemsida www.carnegie.se/fonder hittar du fond- och marknadsnyheter, fondbestämmelser, bolagsinformation och annat som kan vara till hjälp och av intresse för dig som fondsparare.

BlanketterSamtliga blanketter och fullmakter hittar du på vår hemsida under ”blanketter”. Kom ihåg att underteckna blanketten innan du skickar den till oss. Du kan även beställa blanketterna från oss på telefon 08-696 1860.

Hel- och halvårsbeskedMed Carnegie Online kan du enkelt följa dina fonder och gjorda affärer. Vi skickar även ut hel- och halvsårsbesked till din postadress.

Prenumerera på våra rapporter, tidningar och nyhetsbrev Från och med årsskiftet 2005/06 skickas inte fondernas hel- och halvårsrapporter per automatik till dig som kund. Vill du få rap-porterna hemskickade till din brevlåda går det bra att meddela oss det. Det går även att ta del av rapporterna via e-post eller på hemsidan. Kom ihåg att ange namn, kund- och/eller person-nummer, telefon dagtid samt e-postadress. Kom också ihåg att informera oss om du byter e-postadress.


Redovisningsprinciper

REDOVISNINGSPRINCIPER

Värdepappersfond och fondbolagEn värdepappersfond är en fond bestående av värdepapper och andra finansiella instrument, som bildats genom kapitaltillskott från andelsägarna. Fonden ägs av andelsägarna och den är ingen juridisk person. Egendom som ingår i en värdepappersfond får inte utmätas. Den enskilde fondandelsägaren kan därför aldrig förlora sina sparpengar vid en eventuell konkurs i det förvaltande bolaget eller dess moderbolag. Fondbolaget för register över samtliga innehavare av andelar i fonden.

Förvaltningen av fondens medel sköts av fondbolaget. För förvaltningen tar fondbolaget ut en avgift ur respektive fond, en förvaltningsavgift. Förvaltningsavgiften beräknas dagligen på fondförmögenheten och är avdragen i det andelsvärde som redovisas.

Förvaltningen av fondbolagets värdepappersfonder ska ome-delbart tas över av förvaringsinstitutet om Finansinspektionen återkallat fondbolagets tillstånd, bolaget trätt i likvidation eller försatts i konkurs. Om fondbolaget vill upphöra med förvalt-ningen av en värdepappersfond ska förvaltningen övertas av förvaringsinstitutet när verksamheten upphör. Efter medgivande från Finansinspektionen får fondbolaget överlåta förvaltningen av en värdepappersfond till ett annat fondbolag. Övertagande får ske tidigast efter tre månader från kungörelse, om ej Finans-inspektionen medger annat.

Alla Sverigeregistrerade fonder har sina särskilda fond-bestämmelser som godkänts av Finansinspektionen. För Luxemburgregistrerade fonder finns motsvarande prospekt (på engelska).

Sverigeregistrerade fonderFondens verksamhet regleras av Lagen (2004:46) om investeringsfonder samt dess fondbestämmelser.

Det marknadsvärde som fondens finansiella instrument redovisas till innebär normalt senast noterade betalkurs per ba-lansdagen eller, om sådan inte finns, senast noterade köpkurs (för Carnegie Rysslandsfond gäller snitt mellan köp- och säljkurs). Utländska värdepapper är omräknade till svenska kronor efter balansdagens valutakurs.

Såväl realiserade som orealiserade värdeförändringar på värdepappersinnehaven redovisas i resultaträkningen under värdeförändring. I resultaträkningen nettoredovisas utländska utdelningar efter avdrag för ej restituerbar kupongskatt.

Endast aktuella rubriker har medtagits i uppställningarna. I de fall belopp saknas anges detta med – (streck) och för belopp som efter avrundning blir 0 (noll) anges detta.

Fondernas redovisning följer Finansinspektionens författ-ningssamlings (FFFS 2008:11) föreskrifter angående inves-teringsfonder. I övrigt följs bokföringslagens bestämmelser i tillämpliga delar.

Luxemburgregistrerade fonderDe Luxemburgregistrerade fonderna värderas i stort sett enligt samma principer som ovan.

FONDERNAS VÄRDERING

Regler för beräkning av fondernas andelsvärden finns i fondbe-stämmelserna. Baserat på dessa regler tillämpas följande rutiner vid beräkningarna.

Fondpapper, fondandelar och penningmarknadsinstrument värderas till gällande marknadsvärde (senaste betalkurs eller om sådan inte finns senaste köpkurs). Om sådana kurser inte kan erhållas eller är missvisande enligt fondbolagets bedömning, får de upptas till det värde som fondbolaget på objektiv grund bestämmer.

För sådana överlåtbara värdepapper och penningmarknads-instrument som avses i 5 kap. 5 § lagen om investeringsfonder (onoterade) fastställs ett marknadsvärde enligt särskild värdering. Till grund för den särskilda värderingen läggs:• Marknadspriser från icke godkänd börs eller s.k. market

maker• Annat finansiellt instrument eller index med justering för

skillnader i till exempel kreditrisk och likviditet (referensvär-dering)

• Diskonterade kassaflöden (nuvärdesvärdering)• Kapitalandel av det egna kapitalet (bokslutsvärdering)

Initialt kan ovan nämnda överlåtbara värdepapper och pen-ningmarknadsinstrument även värderas till anskaffningsvärde.

Tider för inhämtning av värdepapperskurserDaglig beräkning av fondernas andelsvärden sker normalt varje bankdag före kl 18.00. Vid stora kursrörelser på mark-nadsplatser som är öppna senare än kl 18.00 kan beräkningen senareläggas.

Extra beräkningar av fondernas andelsvärdenVid utgången av varje månad sker en extra beräkning av fonder-nas andelsvärden som baseras på stängningskurser från samtliga marknadsplatser. Dessa andelsvärden redovisas i fondernas årsberättelser och halvårsredogörelser och används vid beräkning av fondernas avkastning och nyckeltal. Däremot sker ingen utgiv-ning och inlösen av andelar baserat på dessa andelsvärden.

Beräkning av fondernas avkastning och nyckeltalVid redovisning av andelsvärdenas utveckling används de ovan-nämnda extra beräkningarna av fondernas andelsvärden för att få en rättvisande jämförelse mellan fondens utveckling och utvecklingen för fondens jämförelseindex. Beräkning av aktiv risk och totalrisk grundas enligt Fondbolagens Förenings rekom-mendation på månadstal från de senaste 24 månaderna.

FONDERNAS BESKATTNINGSREGLER

Sverigeregistrerade fonderFonden är inte skattskyldig för kapitalvinster vid försäljning av aktier och aktierelaterade värdepapper. Följaktligen är förluster på sådana värdepapper ej heller avdragsgilla.

Fondens skattepliktiga inkomster:• Utdelningar.• Räntor.• Kapitalvinster vid försäljning av obligationer och andra

ränterelaterade värdepapper.• 1,5% schablonintäkt på fondens innehav av aktier och aktie-

relaterade värdepapper vid beskattningsårets ingång. Fondens avdragsgilla kostnader:• Kapitalförluster vid försäljning av obligationer och andra

ränterelaterade värdepapper.• Förvaltningskostnader.• Utdelning till andelsägarna.

Som huvudprincip för Carnegie Fonders fonder gäller att hela fondens skattepliktiga inkomst delas ut till andelsägarna, så att fonden ej betalar någon skatt. Skattesatsen för fonden är 30%.

Luxemburgregistrerade fonderVärdepappersfond med säte i Luxemburg är inte inkomstskat-teskyldig. Däremot utgår en årlig statlig avgift som uppgår till 0,06% av ingående fondförmögenhet. Avgiften beräknas på det samlade förmögenhetsvärdet den sista dagen i varje kvartal och erläggs kvartalsvis.

Redovisningsprinciper


Policyfrågor

POLICYFRÅGOR

Riktlinjer för Carnegie Fonders agerandesom ägare i aktiemarknadsbolagRiktlinjernas syfte är att redovisa Carnegie Fonders principiella inställning i frågor av stor vikt för aktieägare i aktiemarknads-bolag. Vid tillämpningen av riktlinjerna tas hänsyn till omstän-digheterna i de enskilda fallen.

Vid förvaltningen av fonderna handlar Carnegie Fonder uteslutande i fondandelsägarnas gemensamma intresse. Carnegie Fonders agerande i ägarfrågor har därför till enda syfte att öka avkastningen på fondernas placeringar.

Carnegie Fonder agerar så att friheten att handla med aktier i aktiemarknadsbolag inte inskränks. Tjänstemän i Carnegie Fon-der får således inte ingå i styrelse för aktiemarknadsbolag.

Carnegie Fonder deltar på bolagsstämmor och utövar rösträtten för aktieinnehav. I den händelse Carnegie Fonders aktieinnehav är försumbart jämfört med övriga aktieägares innehav, eller då Carnegie Fonders aktieinnehav endast utgör en mycket liten del av fondernas totala portfölj, kan Carnegie Fonders deltagande och utövande av rösträtten vara av ringa betydelse för andelsägarna. Då kan Carnegie Fonder göra avsteg från principen.

Carnegie Fonder deltar i nomineringsprocesser inför tillsättning av styrelse. En förutsättning är dock att Carnegie Fonders frihet att handla med aktier i aktiemarknadsbolag inte påverkas.

Carnegie Fonder samverkar i ägarfrågor med andra ägare där så är lämpligt.

Mot bakgrund av att• aktieägares rätt att besluta i ett aktiebolags angelägenheter

utövas vid bolagsstämma,• aktiebolag leds av styrelse och vd, samt att dessa inte ska lämna

exklusiv information till eller agera på direktiv från enskilda ägare av aktier i bolaget,

är enligt Carnegie Fonder de centrala ägarfrågorna att• hinder för aktieägare att effektivt utöva rösträtt på bolags-

stämma undanröjs,• styrelsens och vd:s intressen sammanfaller med aktieägarnas

gemensamma intressen,• aktiemarknadsbolags externa information är transparent.

Carnegie Fonder ska därför på lämpligt sätt verka bland annat för att• skillnader i rösträtt mellan olika aktieslag avskaffas,• begränsningar för aktieägare att utöva rösträtt vid bolags-

stämma avskaffas,• kallelse till bolagsstämma sker så tidigt som lagen medger

och innehåller de förslag till beslut som avses föreläggas stämman,

• beslut vid bolagsstämma – med utnyttjande av modern teknik – avgörs genom öppen votering,

• antalet styrelseledamöter inte är större än att varje styrelse-ledamot förutsätts engagera sig djupt i styrelsearbetet, samt att suppleanter inte utses,

• styrelseledamot inte väljs för längre period än för tid intill nästa ordinarie stämma, dock med möjlighet till omval,

• annan tjänsteman i aktiemarknadsbolag än vd inte ingår i styrelsen,

• all ersättning till styrelseledamöter beslutas av bolags-stämma,

• uppköpsförsvårande bestämmelser i bolagsordning avskaf-fas,

• korsägande avvecklas,• upphandling av revisionstjänster avseende lagstadgad gransk-

ning av aktiemarknadsbolags årsredovisning, räkenskaper och förvaltning inte hanteras av vd eller annan tjänsteman i bolaget,

• revisorerna löpande rapporterar till styrelsen samt vid bolags-stämma redogör för revisionen,

• ersättningen till vd innehåller en betydande rörlig del, be-räknad på sätt som likställer vd:s intressen med aktieägarnas gemensamma intressen, samt att en del av den rörliga ersätt-ningen utgår i form av aktier eller aktierelaterade instrument i bolaget som innebär en betydande exponering för såväl positiv som negativ kursutveckling,

• beslut om utfärdande av syntetiska optioner och dylikt fattas av bolagsstämma,

• pensionsförmåner motsvarande ITP-plan enligt kollektivavtal blir norm för vd, samt att eventuella pensionsförmåner där-utöver redovisas med angivande av kostnad samt ingående och utgående kapitalvärde, även för sådana förmåner som inte intjänas,

• Vd ska kunna avlägsnas från bolaget utan annan ersättning än avgångsvederlag motsvarande högst två års fast lön (samt intjänad pension).

ETISKA FRÅGOR AVSEENDE FONDERNAS PLACERINGAR

BakgrundVäl fungerande finansmarknader är en viktig förutsättning för en effektivt fungerande samhällsekonomi. De bidrar till att resurser styrs till de områden där de gör störst nytta och till att kapital och arbetskraft kan omfördelas mellan branscher och företag i samband med förändringar i produktionsförutsättningarna. Framför allt är väl fungerande kapitalmarknader viktiga för att möjliggöra nyföretagande.

Människor och företag på de finansiella marknaderna utför därför en i högsta grad samhällsnyttig verksamhet som skapar nya värden, vilka i sin tur omvandlas i produktion som tillgodoser människans skiftande behov av varor och tjänster.

Marknadshushållning med fri konkurrens, öppenhet och tydliga rättsregler är de finansiella marknadernas viktigaste förutsättning. Det är också det ekonomiska system som erfaren-heten visar bäst tillgodoser viktiga icke-ekonomiska värden som enskild frihet och politisk demokrati. Historiskt har heller inget annat ekonomiskt system spridit välståndet till fler människor än marknadshushållningen.

Vår utgångspunkt är att fri handel och korrekta affärsför-bindelser bygger broar mellan människor och stater och att ett globalt ekonomiskt utbyte är det bästa sättet att skapa, och på lång sikt också utjämna välstånd samt minska risken för krig och konflikter.

En marknad är ett forum för frivilliga överenskommelser. Affärsuppgörelser bygger ytterst på ömsesidiga intressen och förtroende. Lagar och regler skapar det yttre ramverket men det är marknadens aktörer som sist och slutligen upprätthåller tilltron till systemet. Alla aktörer – företag och individer – har ett ansvar för att marknaderna fullgör sin uppgift. I denna uppgift ingår också att agera ärligt och inom lagens råmärken. Det är ytterst detta ansvar som bestämmer kraven på etik i Carnegie Fonder.

Carnegie Fonders agerandeDen fondverksamhet som bedrivs inom Carnegie Fonder är föremål för en omfattande reglering, bland annat i form av lagar, förordningar, branschöverenskommelser och fondbestämmelser. En central del av regleringen är att vi ska handla uteslutande i andelsägarnas gemensamma intresse. Förvaltningen av fonderna syftar därför främst till att med iakttagande av tillbörlig försik-tighet och respekt för gällande regelverk åstadkomma högsta möjliga avkastning.

Carnegie Fonders krav i samband med fondernas placeringar är dessutom att de bolag fonderna placerar i ska tillämpa god etik i sin verksamhet. Den etiska måttstocken är härvid främst de lagar, regler och affärsseder som gäller där företaget verkar samt den acceptans verksamheten har hos företagets kunder. Efter-som varje företag har ett kommersiellt intresse av att företagets varor och tjänster i alla avseenden uppfyller kundernas krav finns det normalt ett samband mellan kravet på god avkastning för fonderna och god etik hos företagen, särskilt på lång sikt.

Vi är medvetna om att god etik i stor utsträckning är ett subjektivt begrepp. Det är emellertid inte vår uppgift att mo-ralisera över eller överpröva de ställningstaganden som ytterst görs av våra kunder. Vi bojkottar därför inte generellt företag inom någon bransch.

Vi är också medvetna om att normsystemen och de praktiska villkor som företagen verkar under i andra länder kan avvika starkt från det som är vanligt i Sverige. Detta är ofta fallet i utvecklingsländer, bland annat beträffande korruption, fackliga rättigheter, arbetsförhållanden och miljöskydd. Förhållanden

som flertalet svenskar numera skulle ha svårt att acceptera anses ofta rimliga och normala i fattiga länder. Det kan jämföras med att arbetsförhållandena i ”Fattig-Sverige” vid förra sekelskiftet var svåra mätt med dagens svenska måttstock.

Vår utgångspunkt är härvid att handel och affärsutbyte främ-jar välståndet och den sociala utvecklingen i ett land. Ekonomisk isolering är ingen bra förutsättning för den som vill stärka ar-betstagarnas rättigheter, förbättra arbetsförhållanden och vårda miljön. Det ekonomiska utbytet är tvärtom i allmänhet den starkaste drivkraften för en utveckling som förbättrar villkoren på arbetsmarknaden och skapar de resurser som ger ett land ekonomisk handlingsfrihet att satsa på social utveckling, utbild-ning och miljöskydd. Vi tror därför inte att generella bojkotter av företag med verksamhet i enskilda utvecklingsländer är en bra metod att åstadkomma förbättringar.

Alla aktieägare, stora som små, har rätt att ställa krav på god etik hos ett företag som vill använda den internationella kapital-marknaden som finansieringskälla. Ett sådant företag måste vara berett att följa god affärssed och kunna leva upp till en rimlig internationell etisk standard för att upprätthålla sitt anseende. Om det skulle komma till vår kännedom att det råder oacceptabla missförhållanden hos ett företag som någon av Carnegie Fonders fonder har placerat i ska vi således kontrollera uppgifterna och försöka bidra till att förhållandena förbättras. Om detta inte visar sig möjligt ska vi ompröva vårt engagemang i företaget.

ANVÄNDANDE AV DERIVATINSTRUMENT M M

Gemensamma principerDe derivatinstrument som används av Carnegie Fonders fonder är optioner och terminer avseende aktier, obligationer, aktie- och ränteindex samt valuta.

Handeln med dessa derivatinstrument är ett alternativ till ett direkt köp eller försäljning av värdepapper eller valuta. Skälet till att Carnegie Fonders fonder i vissa situationer föredrar en derivataffär är att fonden kan uppnå en viss exponering snabbare eller till en lägre kostnad.

Huvudprincipen för handel med derivat för Carnegie Fonders fonder är att handeln ska ske för att effektivisera förvaltningen eller minska kurs- och valutarisker.

Carnegie Fonders fonder använder inte för de traditionella fonderna, derivatinstrument för att åstadkomma en exponering som ej skulle varit möjlig genom direkta köp eller försäljningar av värdepapper eller valuta.

För Carnegie Fonders börshandlade fonder gäller andra regler se rubriken :

De vanligaste typerna av derivataffärer är:• Köp och försäljningar av indexterminer i aktiefonder.• Utfärdande av köpoptioner avseende en aktie.• Köp av köpoptioner avseende en aktie.• Köp av säljoptioner avseende en aktie. • Köp och försäljningar av valutaterminer.• Köp och försäljningar av ränteterminer i räntefonder.

För övrigt gäller för handel i derivatprodukter:• Fondernas kapitaltillväxt och totala förmögenhetsvärde får

inte riskeras i avsevärd mån.• Utnyttjandet av derivat får ej ske på så sätt att fonden vid

placeringstillfället eller efter lösen eller motsvarande avviker från placeringsbestämmelserna i lagen om värdepappersfon-der eller fondbestämmelser.

• Fonderna har möjlighet att både köpa och utfärda köpoptioner, liksom köpa och utfärda säljoptioner, avseende såväl aktie-optioner, indexoptioner som övriga optioner. Strategier (kombinationer) mellan dessa är även möjliga.

• Fondernas medel får ej användas för ingående av swapav-tal.

• Köp och försäljning av terminskontrakt kan förekomma liksom in- och utlåning av värdepapper.

• Det totala anskaffningsvärdet (erlagda premier) för optioner och inlånade aktier får inte överstiga 10% av fondförmögen-heten.

• Sammanlagt högst 20% av fondförmögenheten får utgöra

Policyfrågor


Policyfrågor . Medarbetare

säkerhet för av fond utfärdade optioner, ingångna termins-kontrakt eller andra likartade kategorier av finansiella instrument inklusive inlånade aktier.

Olika slag av derivatinstrumentDerivatinstrument är en form av avtal (kontrakt) där själva avtalet är föremål för handel på värdepappersmarknaden. Derivatinstrumentet är knutet till en underliggande egendom eller ett underliggande värde. Denna egendom eller detta värde (i fortsättningen kallat enbart egendom) kan utgöras av ett finansiellt instrument, någon annan tillgång med ekonomiskt värde, till exempel valuta, eller någon form av värdemätare, till exempel ett index. Huvudtyperna av derivatinstrument är optioner, terminer och swapavtal.En option är ett avtal som innebär att den ena parten (utfärdaren av ett optionskontrakt) förpliktar sig att köpa eller sälja den underliggande egendomen till den andra parten (innehavaren av kontraktet) till ett på förhand bestämt pris (lösenpriset). Avtalet kan, beroende på slag av option, antingen utnyttjas när som helst under löptiden (amerikansk option) eller endast på slutdagen (europeisk option). Innehavaren betalar en ersättning (premie) till utfärdaren och får en rätt att utnyttja kontraktet men har ingen skyldighet att göra det. Utfärdaren är däremot skyldig att infria kontraktet om innehavaren begär det (löser optionen).

En termin innebär att parterna ingår ett ömsesidigt bindande avtal med varandra om köp respektive försäljning av den underliggande egendomen till ett på förhand avtalat pris och med leverans eller annan verkställighet, till exempel kontantavräkning, av avtalet vid en i avtalet angiven tidpunkt (stängningsdagen). Någon premie betalas inte eftersom båda parter har lika skyldigheter enligt avtalet.

Derivatinstrument handlas i såväl standardiserad som ickestandardiserad form. Standardiserade derivatinstrument följer avtal som standardiserats av en börs eller där villkoren för avvecklingen av gjorda affärer (clearing) fastställts av en clearingorganisation.

En del värdepappersinstitut tillhandahåller egna former av derivatinstrument för vilka de vanligen ombesörjer såväl handel som affärsavveckling. Det är bland annat sådana deri-vatinstrument som brukar betecknas som ickestandardiserade (OTC-derivat).

VärdepapperslånHandel med värdepapperslån kan bestå av såväl inlånade som utlånade aktier. Värdepapperslånen ges endast mot betryggande säkerhet på villkor som är sedvanliga för marknaden.

Utlåning av aktierSyftet med utlåningsverksamheten är att erhålla premier för befintliga innehav av aktier, och på så sätt öka avkastningen till andelsägarna. Förekommer främst i svenska aktiefonder.

Inlåning av aktierInlåning av aktier kan förekomma vid speciella tillfällen, före-trädesvis i utländska aktiefonder.

KommanditbolagsandelarCarnegie Strategifond och Carnegie Sverigefond kan i enlighet med fondbestämmelserna för respektive fond i särskilda fall placera medel i kommanditbolagsandelar. Fondbolaget kan för fondernas räkning endast inträda som kommanditdelägare, aldrig som komplementär. Överlåtelse av andel ska kunna ske utan samtycke av övriga bolagsmän.

COURTAGE

Courtage och andra kostnader på grund av fondens värdepap-persaffärer ska betalas av fonden.

Courtage utgör ersättning för förmedling av värdepappersaf-färer. I samband härmed erbjuder fondkommissionärer vanligen informations- och analystjänster avseende värdepapper och värdepappersmarknader. Dessa tjänster utgör ett viktigt kom-plement till fondbolagets egen analysverksamhet. Vissa fond-kommissionärer, så kallade soft dollar brokers, har specialiserat sig på att förmedla externa analys- och informationstjänster.

En del av courtaget omvandlas då till ett tillgodohavande som endast kan utnyttjas för köp av sådana tjänster.

Fondbolagets policy är att utnyttja det värde som courtaget utgör för att få del av all nödvändig information vid förvalt-ningen av fonderna. Därvid anlitas ett stort antal svenska och utländska fondkommissionärer inklusive soft dollar brokers.

IN- OCH UTTRÄDESAVGIFTER

De in- och utträdesavgifter som kan belasta andelsägarna tillfal-ler i sin helhet fondbolaget.

SÄRSKILDA RISKER PÅ TILLVÄXTMARKNADER

Investeringar i de länder där Carnegie Rysslandsfond, Carnegie Middle East, Carnegie Kina, Carnegie Indien resp Carnegie Afrika får investera – Ryssland (exkl Baltikum), Estland, Lett-land, Litauen, Kuwait, Kina, Indien, Sydafrika, Kenya med flera – är förknippade med hög risk.

Riskerna hänför sig till såväl ekonomiska, politiska som le-gala faktorer. Värdepappersmarknaderna uppfyller ännu inte de krav som uppställs på de etablerade marknaderna. Till exempel kan bristfälliga clearing- och registreringsrutiner medföra viss tidsutdräkt vad avser registrering av förvärv och leverans av värdepapper. Ännu råder inte tillfredsställande likviditet i alla aktier på marknaden. Redovisningsreglerna följer ofta inte inter-nationellt vedertagen standard. Skydd för minoritetsaktieägare är fortfarande bristfälligt.

Skattelagstiftningen är oklar såvitt gäller utländska investe-rares ställning och de skatterättsliga regelverken är som regel komplicerade och svåra att tillämpa. Härtill kommer riskfaktorer som politisk och ekonomisk instabilitet.

Den som önskar investera på dessa marknader bör på egen hand ta del av och sätta sig in i förhållandena i länderna i fråga. Riskerna med handel i dessa värdepapper är betydande och kan medföra att hela värdet av en investering går förlorat.

INCITAMENTPROGRAM

Det finns ett bonusprogram som omfattar förvaltarna. Bo-nusen bestäms årsvis diskretionärt. Avgörande för bonusens storlek är uppnådda förvaltningsresultat och flöden till och

från fonderna.

MEDARBETARE

FörvaltningFredrik CollianderGunnar PåhlsonHans Hedström, vdHendrine von GerberJacob SterniusJohn StrömgrenKarin FriesMona StenmarkPeter WerleusRobert JohnssonSimon BlecherTed RosenViktor Henriksson

RiskClaudia Rocklind

FondadministrationAnders PeterssonAndreas OlssonAnna HammarBirgitta SegeliusBjörn Petersson Cynthia JohanssonIngrid Rodriguez Lissie AnderssonLotta KlasénMadelene Pieske,Roland Rydén

Försäljning & marknadsföringAndrea HallenceutzAndreas UllerErik RosensvärdMarcus WidegrenMartin PanzarPeter GullmertPhilip GottliebSofia Hederoth

Medarbetare


Ordlista och definitioner

Under-/övervikt Fondens andel av bolag, bransch eller land är mindre respektive större än andelen för motsvarande i fondens jämförelseindex.

FondslagAktiefond En fond som investerar minst 75% av fondförmö-genheten i aktier/aktierelaterade finansiella instrument.

Blandfond En fond som investerar i både aktier och räntebä-rande värdepapper. Fördelningen av aktier respektive räntebä-rande värdepapper styrs av fondens placeringsinriktning, som återfinns i fondbestämmelserna.

Räntefond Fond som endast placerar i räntebärande värde-papper. Enligt svensk skattelagstiftning är det fonder som uteslutande består av fordringar i svenska kronor.

Specialfond Specialfonden är en slags investeringsfond vars fondbestämmelser på något sätt avviker från vad som krävs för en värdepappersfond. En specialfond kan till exempel ha en friare placeringsinriktning eller begränsningar av möjligheten att köpa andelar i fonden.

Riskbegrepp Aktiv risk (tracking error) Ett riskmått som beskriver följ-samheten med jämförelseindex. Ju högre aktiv risk desto lägre följsamhet. Beräknas som standardavvikelsen på differensen av månadsavkastningarna på fonden och ett jämförelseindex under 24 månader, multiplicerat med roten ur antalet månader under året.

Kursrisk En räntefonds procentuella kursförändring vid en enprocentig förändring upp eller ned av marknadsräntorna på samtliga löptider.

Ränterisk Den kurspåverkan en förändring av marknadsrän-torna får i fonden. Ju längre löptid fondens värdepapper har, desto högre risk och därmed större kurspåverkan vid ränteför-ändringar. Används främst för räntefonder.

Sharpekvot Ett fristående riskmått som tar hänsyn till total-risken i portföljen. Man jämför verklig avkastning i portföljen minus den riskfria räntan i förhållande till portföljens totala risk. Portföljens risk definieras som standardavvikelsen i av-kastningen under 24 månader. Kan sägas visa den betalning man fått för den risk man tagit.

Totalrisk (volatilitet) Ett riskmått som används för att mäta kurssvängningarna för fondens andelsvärde (dvs kursför-ändringarna). Anges i procent. Ju högre procenttal/större svängningar desto högre risk. Beräknas som standardavvikel-sen för månadsavkastningarna för fonden under 24 månader, multiplicerat med roten ur antalet månader under året. Vid av-kastningsprognoser framåt i tiden utgår man från de historiska svängningarna i andelskursen. Fondens avkastning kan då under två år av tre förväntas hamna på det historiska avkastningsge-nomsnittet +/- det beräknade värdet för fondens totalrisk.

VärdepapperDerivat Instrument vars värde baseras på värdet på ett under-liggande instrument, t ex aktier eller ränteterminer.

Option Ett avtal som ger innehavaren rättigheten men inte skyldigheten att köpa eller sälja egendom (t ex aktier) till ett bestämt pris inom en viss tidsperiod. Motparten (utställaren) har motsvarande skyldighet men inte rättighet.

Termin Ett avtal om att göra en affär vid en fastställd tidpunkt i framtiden till ett pris som bestäms idag.

ORDLISTA OCH DEFINITIONER

ADR Amerikanskt depåbevis.

ADS Amerikansk depåaktie.

All Share Index (SAX) Ett aktieindex som innefattar samtliga noterade bolag på Stockholmsbörsens A- och O-listor. Utdel-ningar är inte inkluderade.

Andelsvärde (Slutkurs) Marknadsvärdet vid resp marknads-stängning på på fondens tillgångar efter avdrag för kostnader, delat med antalet fondandelar. Används vid redovisning av andelskursen i årsberättelsen och beräkning av fondens av-kastning och nyckeltal.

Andelsvärde (NAV-kurs) Marknadsvärdet på fondens tillgång-ar efter avdrag för kostnader, delat med antalet fondandelar. Beräknas normalt varje börsdag.

Anskaffningsvärde Det belopp fondens tillgångar anskaffats (köpts) till. I anskaffningsvärdet ingår oftast eventuell upplupen kupongränta samt betalt courtage.

Börshandlad fond En börshandlad fond, eller så kallad ETF, är en fond noterad på börsen (Stockholmsbörsen). Fondandelarna handlas och prissätts på börsen i realtid.

Courtage Avgift som tas ut vid handel med värdepapper. Ingår normalt i anskaffningsvärdet.

Duration Vanligt nyckeltal för räntefonder som beskriver räntekänslighet. Ju högre duration desto större känslighet för ränteförändringar och därmed högre risk.Emittent Den som ger ut (emitterar) ett värdepapper, t ex stat, kommun, bostadsinstitut eller annat företag.

ETF En ETF är en börshandlad fond noterad på börsen (Stockholmsbörsen). Fondandelarna handlas och prissätts på börsen i realtid.

Finansinspektionen Statlig myndighet som utövar tillsyn över banker, värdepappersbolag, fondbolag, finansbolag, försäk-ringsbolag, Stockholmsbörsen och andra företag verksamma på de svenska finansiella marknaderna.

Fondandelsägare Den som köper andelar i en fond och där-med blir delägare till fondens tillgångar och skulder.

Fondbolag Ett aktiebolag som förvaltar förmögenheten i en eller flera värdepappersfonder efter tillstånd och under tillsyn av Finansinspektionen, som även godkänner fondbestämmelserna för varje enskild värdepappersfond.

Fondbolagens Förening En branschorganisation för svenska fondbolag.

Fondförmögenhet Fondens tillgångar minus dess skulder på bokslutsdagen resp. år.

Förvaltningsavgift Den ersättning fondbolaget tar ut för förvaltning, förvaring och administration av fonden. I de Luxemburgregistrerade fonderna ingår dock inte kostnader för förvaringsinstitut, revisorer och rapporter i förvaltningsavgiften utan tas ut separat. I alla sammanhang där avkastning eller andelskurs anges för Carnegie Fonders fonder är förvaltnings-avgiften avdragen i sin helhet.

Förvaltningsavgift/genomsnittlig fondförmögenhet Förvaltningsavgiften i procent av fondens genomsnittliga fondförmögenhet. Uttrycks i årstakt.

Förvaringsinstitut Bank/annat kreditinstitut som förvarar fondens tillgångar och sköter dess in- och utbetalningar.

GDR Globalt depåbevis.

Genomsnittlig fondförmögenhet Medelvärdet av ingå-ende fondförmögenhet plus fondförmögenheten den sista dagen i varje månad under perioden dividerat med antalet observationer.

Index Ett genomsnittligt mått på utvecklingen för en viss marknads alla ingående delkomponenter.

Inflation Penningvärdesförsämring; fortgående stegring av den allmänna prisnivån.

In-/utträdesavgift Den avgift som kan tas ut vid inträde (köp) respektive utträde (försäljning) i fonden.

Jämförelseindex Det index eller den sammansättning av index som används att jämföra en fond mot för att kunna bedöma fondens utveckling mot genomsnittet.

Kapitalvinst/-förlust I regel skattepliktig vinst respektive avdragsgill förlust som uppkommer vid försäljning av värdepap-per, t ex fondandelar.

Kort ränta Ränta på statsskuldväxlar och andra räntebärande instrument vilkas löptid understiger ett år.

Lång ränta Ränta på obligationer och andra räntebärande instrument vilkas löptid överstiger ett år.

Löptid (portföljlöptid) Den tid som återstår innan en fonds rän-tebärande placeringar förfaller. Ju kortare löptid desto mindre påverkas fonden av förändringar i marknadsräntorna och desto lägre risk har fonden. Används främst av räntefonder.

Marknadsvärde Tillgångens eller skuldens senast kända värde. Eventuell upplupen kupongränta ingår.

NKA (nettokostnadsandel) Samma som TKA med följande justering: intäkter som andelsägare tillfört fonden för att kom-pensera fonden för transaktionskostnader i samband med köp och inlösen av fondandelar får avräknas från fondens kostnader. Uttrycks i årstakt.

Nominell ränta Ränta som löper på ett värdepappers nomi-nella belopp.

Obligation Ett räntebärande värdepapper med en löptid som överstiger ett år vid emissionen (utgivningen).

Omsättningshastighet Det lägsta av summan av köpta respektive sålda värdepapper dividerat med genomsnittlig fondförmögenhet. Uttrycks i årstakt. Beräknas sedan 2003 på rullande 12 månander.

Six Portfolio Return Index (SIXPRX) Samma som Six Return Index men med bolagstyngden begränsad till 10%.

Six Return Index (SIXRX) Ett aktieindex som innefattar samtliga noterade bolag på Stockholmsbörsens A-och Attract 40-listorna. Utdelningar är inkluderade.

Statsskuldväxel Ett räntebärande värdepapper som ges ut av staten med en löptid på upp till två år.

Styrräntor De räntor (repo-, in-/utlåningsränta) centralbanker använder för att styra de korta marknadsräntorna.

TER (Total Expense Ratio) Samma som TKA men exklusive transaktionskostnader.

TKA (totalkostnadsandel) Summan av fondens kostnader enligt resultaträkningen inklusive skatter med tillägg av transaktions-kostnader i den mån de inte särredovisats i resultaträkningen, uttryckt i procent av fondens genomsnittliga fondförmögenhet. Uttrycks i årstakt. På andelsredovisningen helår (kontrolluppgif-ten) finns en beräkning av TKA i kronor för ditt innehav under året (gäller endast Sverigeregistrerade fonder).

Totalavkastning Avkastning inklusive utdelningar.

Transaktionskostnader Kostnader som uppstår i samband med handel av värdepapper, främst courtage.

Transaktionskostnader/genomsnittlig fondförmögenhet Transaktionskostnaderna i procent av fondens genomsnittliga fondförmögenhet. Uttrycks i årstakt.

Ordlista och definitioner


CARNEGIE FONDER AB

Organisationsnr: 556266-6049Postadress: Box 7828, 103 97 StockholmBesöksadress: Mäster Samuelsgatan 20, StockholmGrundat: 1985Aktiekapital: 3 000 000 SEKHelägt dotterbolag till AB CIB Holding AB (publ).

Styrelse

Patrik Tigerschiöld, ordförande, VD Bure Equity AB

Pia Marions, CFO Carnegie Investment Bank AB

Karin Burgaz, Chef Kundservice i Klarna

Matts Ekman, Styrelseproffs

Frans Lindelöw, VD AB CIB Holding AB

Cecilia Daun-Wennborg, Styrelseproffs

RevisorVald av bolagsstämman:PwC ABHuvudansvarig revisor: Sussanne Sundvall

FörvaringsinstitutSkandinaviska Enskilda Banken AB (publ)106 40 Stockholm

Förvaltade fonderCarnegieAfrikafondCarnegie LikviditetsfondCarnegie Obligationsfond Carnegie Rysslandsfond Carnegie Strategifond Carnegie SverigefondCarnegie Emerging MarketsCarnegie Utlandsfond Carnegie IndienfondCarnegie KinafondCarnegie Svea AktiefondCarnegie Sverige SelectCarnegie ProtegoCarnegie TellusCarnegie Middle EastHQ OMX Double Long ETFHQ OMX Double Short ETFHQ NASDAQ100 ETFHQ Verkstad ETFHQ Material ETFHQ Fastighet ETFHQ Finans ETF

Fonderna är investeringsfonder enligt lagen om investerings-fonder (2004:46).

SEB FUND SERVICES S.A.

Adress: 6a, Circuit de la Foire InternationalL-1347 LuxembourgGrundat: 2004Aktiekapital: EUR 7 200 000

Styrelse

Niklas Nyberg (Chairman) Head of GTS Financial Institution SEB Merchant Banking, Sweden

William Paus (Vice-Chairman) Head of SEB Merchant Banking, Norway

Jonas Lindgren Head of Prime Brokerage SEB Merchant Banking, Sweden

Ralf Ence (Member) Senior consultant SEB Merchant Banking, Sweden

Jan Hedman (Member) SEB Merchant Banking, Sweden

Rudolf Kömen (Member and Managing Director SEB Fund Services S.A., Luxembourg

Ann-Charlotte Lawyer (Member and Managing Director) Head of SEB Fund Services S.A., Luxembourg

RevisorPricewaterhouseCoopers S.á r.l400, route d’EschL-1471 Luxembourg

FörvaringsinstitutSkandinaviska Enskilda Banken S.A.6a, Circuit de la Foire InternationalL-1347 Luxembourg

Förvaltade fonderHQ Strategy FundHQ Corporate BondHQ GorillaHQ Global PropertyHQ Swedish Equity FundHQ Total

För ovanstående fonder fungerar Carnegie Fonder AB som förvaltare och distributör. Fonderna lyder under gällande lagar och förordningar i Luxemburg. Reglerna för fondernas redo-visning och revision överensstämmer i stort med motsvarande svenska regler.

Fondbolagsfakta

REVISION Denna årsrapport för år 2010 omfattar alla sverige registrerade-fonder som Carnegie Fonder AB förvaltar.

För varje fond har styrelsen avlämnat en separat årsberättelse och den valde revisorn har avlämnat en separat revisionsberät-telse för respektive fond. Lag (2004:46) om investeringsfonder föreskriver att sådana handlingar skall upprättas. Fondbolaget har ansvaret för räkenskapshandlingarna och förvaltningen. Fondbolaget tillhandahåller respektive fonds årsberättelse på andelsägares begäran. Nedan framgår lydelsen av fondernas revisionsberättelse.

Exempel på revisionsberättelseTill andelsägarna iFonden NNN

I egenskap av revisor i Fondbolaget AB, organisationsnum-mer 556XXXXXXX, har vi granskat årsberättelsen och bokföringen samt fondbolagets förvaltning av Fonden NNN för räkenskapsåret 2010. Årsberättelsen ingår i den tryckta versionen av Carnegie Fonders årsrapport på sidorna xy-xz. Det är fondbolaget som har ansvaret för räkenskapshandlingarna och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder tillämpas vid upprättandet av årsberättelse. Vårt ansvar är att uttala oss om årsberättelsen och förvaltningen på grundval av vår revision.

Revisionen har utförts i enlighet med god revisionssed i Sverige. Det innebär att vi planerat och genomfört revisionen för att med hög men inte absolut säkerhet försäkra oss om att årsberättelsen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revi-sion innefattar att granska ett urval av underlagen för belopp och annan information i räkenskapshandlingarna. I en revision ingår också att pröva redovisningsprinciperna och fondbolagets tillämpning av dem samt att bedöma de betydelsefulla uppskatt-ningar som fondbolaget gjort när det upprättat årsberättelsen samt att utvärdera den samlade informationen i årsberättelsen. Vi har granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i fonden för att kunna bedöma om fondbolaget handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna. Vi anser att vår revision ger oss en rimlig grund för våra ut-talande nedan.

Årsberättelsen har upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsberättelsens övriga delar.

Fondbolaget har enligt vår bedömning inte handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna.

Stockholm den XX mars 2011

PwC ABAuktoriserad revisor


CARNEGIE FONDER SVERIGE ABBox 7828, 103 97 Stockholm • Tel: 08-696 18 60 • Fax: 08-5220 2610 • [email protected]

www.carnegie.se

Documents

¥rs... · 2 Carnegie Fonder AB • Helårsrapport 2010 Koncernöversikt Carnegie Fonder AB, som är ett helägt dotterföretag till ABCIB Holding AB, står under tillsyn av Finansinspektion