1

Rozália Pál, Head of Macroeconomic ResearchMartie, 2008

2

Cresterea economica va incetini in 2009, dar anul 2010 va duce o relansare a economiei. Aspectul pozitiv al acestei decelerarii din 2009 este reducerea semnificativa a deficitului de cont curent dar si imbunatatirea outlook-ului inflatiei.

Scenariul macroeconomic        

  2007 2008 2009f 2010f

PIB nominal, mln RON 404,709 503,959 562,697630,40

2

PIB real, crestere anuala % 6.0 7.1 0.6 2.0

Inflatie (CPI) yoy, eop 6.6 6.3 4.7 4.2

Inflatie medie 4.8 7.9 5.4 4.3

Cresterea anuala a salariul net mediu lunar 20.3 23.1 7.0 8.0

Curs valutar RON /€, eop 3.61 3.99 4.50 4.28

Curs valutar mediu 3.33 3.68 4.46 4.39

Rata de politica monetara 7.50 10.25 8.50 7.00

Rata Somajului 4.3 4.0 6.0 5.0

Datoria externa pe TML/PIB(%) 31.7 36.5 44.6 45

Rezerve valutare(EUR mld) 27.2 28.2 25.4 26.7

Cont curent/PIB (%) -13.7 -12.3 -9.8 -8.1

ISD/ PIB (%) 5.9 6.6 3.6 3.3

Deficit bugetar/PIB (%) -2.3 -4.8 -5.0 -4.5

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

CP I (total)CORE1 (total -administrative prices)CORE 2 (CORE 1-volatile prices*)Upper bandNBR target Lower band

2.8% 2.9% 2.5%3.7%

8.5%

6.6%

8.9%

5.9% 6.6%

3.6% 3.3%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008f 2009f 2010f

CA/PIB neacoperit de ISDCA/PIB acoperit de ISDISD/PIB%

3

Stabilitatea cursului de schimb

+15%

Note: Ipoteza paritatii centrale este simulatata pe baza mediei din perioada Martie 2007-Martie. 2009

*Pe baza raportului de convergenta a Romaniei din Mai 2008

**Randamentul obligatiunilor de 10Y emise in Iunie. 2008 pe piata secundara

Criterii de convergenta la EMU

Inflatie (% yoy)

Val. De ref

Rata dobanzii (%)

Deficit bugetar (% din PIB)

Datoria publica (% din PIB)

3.2*

6.5*

-3.0

60.0

Intrarea in ERM II asteptata pentru 2012

Adoptarea Euro asteptata in 2014

In ceea ce priveste convergenta nominala, care se finaliza prin adoptarea monedei euro, Romania va avea de infruntat noi provocari pentru a putea indeplini conditiile Maastricht.

2008

6.3

-4.8

20

9.45**

2.9

3.1

3.3

3.5

3.7

3.9

4.1

4.3

4.5

Mar

-07

May

-07

Jul-0

7

Sep

-07

Nov

-07

Jan-

08

Mar

-08

May

-08

Jul-0

8

Sep

-08

Nov

-08

Jan-

09

Mar

-09

RON/EUR rateCentral parity simulation (avg Mar.07-Mar.09)Fluctuation bandFluctuation band

4

Potentialul structural al Romaniei este intact. Convergenta economica, precum si cea a veniturilor catre standardele tarile din Vestul Europei va continua sa functioneze, doar prin cresterea eficientei, accelerarea reformelor si imbunatatirea competitivitatii tarii.

Convergenta veniturilor reale in ECE-2008PIB per capita, PPS (EU-27=100)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

  2005 2006 2007 2008

PIB per Capita (EUR) 3,678 4,529 5,639 6,391

Productivitatea Muncii per capita(EU-27=100) 35.9 39.5 43.7 47.1

Costul lunar al fortei de munca, EUR 365.1 434.2 549.1 -

Productivitatea muncii per capita, 2008EU-27=100

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Sursa:Eurostat, Unicredit Research

5

Sistemul financiar a jucat un rol foarte important in atragerea de capital strain in economia locala: 23% din stocul total de ISD au fost atrase de sistemul financiar romanesc.

EUR mn 2005 2006 2007 2008

Total ISD flux 5,237 8,723 7,185 9,024

Total ISD stoc 21,885 34,512 42,770 -

incl. Sistem financiar* 3,176 7,678 9,961 -

% ISD Sistem financiar din Total ISD 15% 22% 23% -

Servicii prestate intreprinderilor

4.5%

Transporturi 1.2%

Posta si telecomunicatii

6.5%

Constructii si tranzactii imobiliare

7.8%

Industrie 40.7%

Intermediere financiara si

asigurari 23.3%

Comert cu amanuntul

14.0%

Sursa:BNR,, Unicredit Research

6

Bancile comerciale joaca un rol important in transmiterea capitalului strain in economia locala, fapt ce a contribuit la puternica crestere economica a Romaniei din ultimii ani.Dependenta Romaniei fata capitalul strain s-a intensificat in ultimii ani, iar capacitatea de rambursare a datoriei ajunsa la scadenta constituie o sursa de preocupare si un punct vulnerabil in conditii actuale de criza.

EUR mn 2005 2006 2007 2008

Datoria externa pe termen mediu si lung 24,642 31,430 38,452 49,955

incl. Sistem bancar 4,830 6,366 10,643 14356.2

% Sistem bancar din Total Datorie TML 20% 20% 28% 29%

Datoria externa pe termen scurt 6,272 12,480 20,453 22,542

incl. Sistem bancar 2,571 5,468 8,854 10,583

% Sistem bancar din Total Datorie TML 35% 46% 45% 42%

Credite si imprumuturi (flux annual) 6327 7165 14536 10345

Credite Comerciale 2328 943 8606 3169

Credite Sistem bancar 3999 6222 5930 7176

% Sistem bancar din Total Credite 63% 87% 41% 69%

10.214.4 13.2 12.2

0.1

10.6

7.7

3.8

GeneralGovernment

Banks Other Sectors DirectInvestment

IntercompanyLending

Short-term external debt-2008

Medium and Long-term external debt -2008

11.2 13.7 15.0 15.9 18.324.6

28.5

38.5 39.944.8

48.1 50.0

20.521.1

20.8

22.022.5

0.91.1

1.22.0 3.2

6.3

12.5

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008-Q1

2008-Q2

2008-Q3

2008-Q4

Short-term external debt

Medium and Long-term external debt

Importanta bancilor ca si furnizor de capitaluri straine a fost pe o panta crescatoare incepand cu anul 2006

Bancile romanesti au rolul de ancorare a capitalurilor straine, in acesta perioada dificila din punct de vedere al conditiile externe de finantare.

7

RISC ADITIONAL Posibilitatea bancilor de a se finanta din strainatate a dus la dezvoltarea creditelor in valuta, care in conditiile actuale de depreciere a monedei nationale, coroborata cu scumpirea

costurilor capitalului prezinta un risc de accelerare a creditelor neperformante.

32%

27%

15%

12%

53%

61%

11.6%10.8%10.1%10.1%10.0%9.5%9.4%9.5%9.6%9.8%9.5%9.2%9.3%

8.9%8.2%8.3%

7.8%

12.3%13.4%

6.5%5.8%5.4%5.3%4.9%4.9%4.7%4.6%4.5%4.4%4.3%4.2%4.0%3.8%3.9%3.9%3.7%3.6%3.1%

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

J un-07 Aug-07 Oct-07 Dec-07 Feb-08 Apr-08 J un-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

Substandard DoubtfulLoss Impaired loans ratio % (over gross loans)Credit risk ratio

Cresterea anuala a creditelor neguvernamentale ajustate cu deprecierea RON

23%26%33%38%

42%45%

47%52%53%56%58%

58%

60%

55%

25%29%

36%42%

47%50%

55%63%65%

68%70%72%74%72%

0 %

8 8 %

Dec-07

Jan-08

Feb-08

Mar-08

Apr-08

May-08

Jun-08

Jul-08 Aug-08

Sep-08

Oct-08

Nov-08

Dec-08

Jan-09

Credite neguvernamentaleCredite neguvernamentale in valuta

55% 47%

54%

58%45%

53%

46%

42%

0

70,000

140,000

210,000

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Credite neguvernamentale in RON (RON mn)Credite neguvernamentale in valuta(RON mn)

% din total credite

•Incepand cu Septembrie, creditele neperformante( clasificate ca fiind Substand, Indoielnic sau Pierdere) au crescut semnificativ (creditele clasificate ca fiind Pierdere au crescut cu 27% in ultimele 3 luni ).

• Rata riscului de credit (Credite clasificate ca fiind Indoilnic sau Pierdere /Total credite si dobanzi clasificate) s-au dublat de la 3.8% la sfarsitul anului 2007 pana la 6.52% la sfarsitului lui 2008.

8

SISTEMUL BANCAR-IN ROL DE STABILIZATOR AL ECONOMIEI

Sistemul bancar joaca un rol activ in selectia firmelor performante ce vor primi credite, ceea ce duce la eficientizarea procesului de creditare

Monitorizare vigilenta si adoptarea de masuri de prudentialitate. Acoperirea prin provizioane a creditelor incadrate drept Indoielnic si Pierdere sta la un nivel stabil in ultimii 2 ani. Imbunatatirea raportului credite/ depozite

Folosirea schemelor de garantare si stimularea atragerii fondurilor de la institutii internationale Adaptarea rapida a sistemului bancar la conditiile schimbate:

Stimularea economisirii si demotivarea consumului prin atragerea depozitelor cu dobanzi atractive si inasprirea conditiilor de creditare (in ultimele 2 luni depozitele populatiei au crescut in medie cu 2.8% )

Atragerea lichiditatii de la populatie pentru a suporta nevoiele de finantare a companiilor Integrarea buna a capitalului atras Angajamentul conducerii bancilor de a dezvolta strategii pe termen lung Acces la pietele internationale prin intermediul bancilor mama Procesul de intermediere financiara va continua sa converge catre nivelul din Europa de Vest

Procesul de intermediere financiara2008

NLBE

DK

FR ATES SE

PT

NO

FIEL

RO

EELV

HULT

BG

0

100

200

300

400

500

0 50 100 150 200PIB per capita

Activ

e si

stem

ban

car %

din

PIB

Europa de Vest

Nota: * valori corectate de efectul de depreciere al RONSursa: Eurostat, BNR, Unicredit Research

-0.7%

-2.4%

0.2%

2.3%2.5%1.2%

2.6%2.6%3.2%

4.0%

1.6%

3.0%

0.5%

19%22%29%

32%35%37%38%40%41%43%44%44%46%

-3 .0 %

7 .0 %

Jan.08 Mar.08 Jun.08 Sept.08 Ian.09

-0 .2

0 .5

Cresteri lunare Cresteri anuale

3.2%2.4%

4.0%

1.2%

2.3%3.1%

1.6%2.3%

1.4%

-2.3%

0.5%1.2%

0.0%

20%19%22%

27%33%

35%36%39%41%41%40%42%43%

Jan.08 Mar.08 Jun.08 Sept.08 Ian.09

-0 .4

Cresteri lunare Cresteri anuale

Depozite populatiei*Credite companii*

Termen lungTermen scurt

TS

TL