EXTRACTOS DE LA OBRA JORGE BASADRE GROHMANN

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a misión KEMMERER,

para el Banco CentralLy su importancia

HISTORIA DE LA REPÚBLICA

DEL PERÚ 1822 – 1933

novena edición

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Han pasado 75 años desde que el profesor Edwin Kemmerer arribó alPerú en enero de 1931. Desde entonces muchas cosas cambiaron

para el Banco Central. En las siguientes páginas, reproducimos algunas partes dela "Historia de la República del Perú", de Jorge Basadre publicada por el diario ElComercio. El historiador relata los inicios del Banco de Reserva, el contexto en elque se creó y las primeras funciones que se le encomendó. Luego, Basadre explicala situación económica de crisis devaluatoria bajo la cual Manuel Olaechea, enton-ces presidente del Banco, invitó a Kemmerer, afamado consultor financiero cuyasrecomendaciones se habían dejado sentir en varios países de América Latina. Es apartir de entonces, y por recomendación de Kemmerer, que se reestructura el Ban-co para dar orígen al actual Banco Central de Reserva del Perú.

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POLÍTICA MONETARIA. EL BANCO DE EMISIÓN, EL BILLETE Y EL COBRENo hubo transformación inmediata en el sistemamonetario después de la jura de la independencia.Se mantuvo el colonial bimetalista cuya unidadera el peso. En el estatuto Provisional, expedidopor San Martín fue considerada como una de lasatribuciones del Protector la facultad de establecerel cuño provisional de la moneda; pero sin alterarel peso y la ley que había tenido ella hasta enton-ces en el Perú.

Un decreto de Tagle, refrendado por Monteagu-do, ratificó esa igualdad y señaló las armasprovisionales del Estado que en el anverso estaríansimbolizadas por la inscripción "Perú Libre" y en elreverso dirían "La Justicia y la Paz" con una colum-na en el centro y la inscripción "Por la Virtud y laJusticia".

Carlos Camprubí Alcázar ha estudiado en su va-lioso trabajo El Banco de la Emancipación lafrustrada historia del primer experimento de orga-nismo estatal emisor de papel moneda que tuvo elPerú, cuya síntesis se hace en seguida.

Exhausto el Tesoro público, rota la normalidad dela vida comercial, estando las minas de plata en po-der de los realistas y careciendo por ello la Casa deMoneda de barras de plata que sellar y ante la nece-sidad de atender a los gastos militares y de laadministración pública sin imponer contribucio-nes, San Martín, tuvo en octubre de 1821 lainiciativa de establecer un banco con el fin de emi-tir papel moneda temporal. Un organismo análogohabía sido proyectado en la Argentina en 1810 y lle-

gó a ser puesto en práctica en 1822. La iniciativa delProtector pasó a una comisión del Cabildo de Limay a otra integrada principalmente por personal delTribunal del Consulado y por hacendados.

Como garantía para la seguridad del banco, laMunicipalidad, el Consulado y los prelados ecle-siásticos hipotecaron bienes hasta por la cantidadde 500 mil pesos. Estas garantías no llegaron a ha-cerse efectivas. El banco llegó a ser creado pordecreto de 14 de diciembre de 1821 después detres meses de preparativos en los que intervinieronmuchas personas.

La emisión fue de billetes de pago y, además, devales de premio o papeles de inversión a corto pla-zo con interés, que no llegaron a cumplir susobjetivos.

El primer director de la nueva institución fue elconde de Villar de Fuentes, destituido por el Go-bierno en marzo de 1822. lo reemplazó el conde deSan Isidro, Isidro de Cortázar y Abarca.

El papel moneda puesto en circulación desde fe-brero con carácter "contractual" fue declarado decurso forzoso por el decreto de 7 de Febrero de1822. Surgió ante él la desconfianza pública. Porotra parte, los billetes, por su rudimentaria impre-sión, dieron lugar a falsificaciones. El decreto deTagle dado el 13 de agosto de 1822 mandó extinguiresta moneda que había llegado a sumar más de 390mil pesos, anunciando que no se emitirían más bi-lletes, que la renta de tabacos expendería al públicola cantidad que deseara comprar a cambio del papely que los comerciantes entregarían una cantidad dedinero metálico al banco. Solo uno de ellos, Diego

• Política monetaria. El Banco de Emisión, el billete y el cobre (pp. 195)

• La moneda de la República (pp. 198)

TOMO I(capítulo 8)

LAS DESARTICULADAS BASES GEOGRÁFICAS, ADMINISTRATIVAS, ECONÓMICAS Y HACENDARIAS DE LAPRIMERA REPÚBLICA DEL PERÚ

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de Aliaga, cumplió con este compromiso. Por otraparte, la emisión de billetes aumentó en el segundosemestre de dicho año por nuevas entregas hechasal Gobierno.

El Congreso Constituyente, por resolución de19de noviembre de 1822, autorizó el rescate del papelcon moneda de cobre que no podía ser falsificada,permitiendo a la vez el uso del papel moneda por suvalor representativo hasta el tiempo en que se anun-ciaría su extinción. Resoluciones legislativascomplementarias del 22 de marzo y del 8 abril de1823 ordenaron la remisión diaria por la Casa deMoneda de una cantidad de pesos en cobre al bancopara amortizar igual suma de billetes, dándose pre-ferencia a las personas pobres y necesitadas yestableciéndose luego turnos para mujeres, monas-terios y beaterios, empleados, eclesiásticos regularesy seculares, colegios y hospitales. El ejercito recibióse paga en plata y cobre.

El 2 de diciembre de 1822 el Congreso aprobó,en desacuerdo con su actitud anterior, la solicitudde la Junta Gubernativa de aumentar la circula-ción de los billetes, para que fueran utilizados porel Estado con el fin de cubrir sus necesidades queeran angustiosas. El repudio a este circulante ytambién al cobre volvió a exteriorizarse a princi-pios de 1823, tomando caracteres de escándalo.Contribuyeron a la inquietud pública los comer-ciantes extranjeros. Oficiales del ejército crearonalborotos en el banco.

Riva-Agüero, desde la Presidencia de la Repúbli-ca, adoptó enérgicas medidas contrarias al papelmoneda. Intentó primero la amortización por me-dio de loterías y de la venta de algunas fincas delEstado, así como la constitución de un fondo vita-licio sobre las entradas de la República. Luegoprohibió dentro de perentorio plazo la circulaciónde papel y mandó que el Estado hiciera sus pagossolo en plata y cobre (7 de mayo). Las medidas deRiva-Agüero y la llegada de los fondos del emprés-tito inglés contribuyeron a mejorar la situación.Hacia comienzos de 1824 ya habían desaparecidolos billetes.

Aparte de pequeñas incineraciones, se produjoespectacularmente el 24 de diciembre de 1823 enla plaza de la Inquisición la del papel moneda exis-tente en el banco. La emisión había llegado asumar un total de poco más de 600 mil pesos quecircularon solamente en Lima.

En cuanto a la moneda de cobre (cuya deprecia-ción dio lugar a su baja cotizándose hasta en 80%menos de su valor) le ley de 30 de setiembre de 1823prohibió su fabricación y enumeró los casos en quepodía ser recibida en las oficinas fiscales como dine-ro, a saber: en pago de deudas contraídas en laDirección de Censos y Obras Pías y en el ramo deSecuestros, hasta la fecha de publicación de la ley;para la redención de censos a favor de los fondos dela abolida inquisición y finalmente a cambio de li-

branzas sobre el empréstito de Londres.Las monedas de cobre entregadas por el público

fueron depositadas en las fortalezas del Callao. Alsublevarse en 1824 el sargento Moyano, los rebel-des hicieron de ellas objeto de diversión yescarnio, las arrojaron al pueblo y este guardó mu-chas para sí. Los españoles en cambio, sacaron deellas todo el partido que pudieron y las dieron porel intrínseco valor del metal en canje de las espe-cies que consideraron como de primera necesidad.

Al concluir la guerra de la independencia habíados Casas de Moneda: la de Lima y la del Cuzco, es-ta última en mucho más desfavorables condiciones.

LA MONEDA DE LA REPÚBLICALa República continúo acuñando monedas de oroy plata como si siguieran gobernando los virreyes.Alude a este hecho Unanue en su memoria de1825: "¡Qué dolor! De cuán infausto agüero meera ver batir moneda con el busto de FernandoVII, proclamada ya la independencia". Ello ocu-rrió hasta que se propuso un nuevo diseño que, apesar de ser complicado, fue grabado hasta que elCongreso aprobó el legal y permanente.

Una resolución legislativa de 25 de febrero de1825 declaró el tipo, ley y peso de la moneda na-cional de oro y plata. En el anverso debía llevar lade oro las armas de la República y las palabras "Re-pública Peruana"; en la de plata se omitirían lasbanderas y estandartes y se pondría una palma yuna rama de laurel. En el reverso de ambas se pon-dría "una doncella de pie con un asta en la manoderecha que sostenga el gorro de la libertad, y en laizquierda, un broquel apoyado sobre el terrenoque lleve la palabra ´Libertad´; en la circunferenciase pondrá el mote ´Firme y feliz por la unión´".Autor de este diseño fue don José Gregorio Pare-des que también había dibujado el escudonacional.

San Martín tuvo la iniciativa de establecer un banco con el fin de emitir papel moneda

temporal.

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EL PROYECTO DEL BANCO DE LA NACIÓNEl ministro de Hacienda Fernando Fuchs planteó en1920 la necesidad de establecer el Banco de la Na-ción1. Sus finalidades debían ser las siguientes:efectuar la emisión de los cheques circulares y regu-lar automáticamente el monto del circulante;regularizar el servicio del Presupuesto, con la recau-dación de todas las rentas fiscales y la ejecución delos pagos; fomentar la industrialización del país yejecutar inaplazables obras públicas de carácter re-productivo, atrayendo las grandes sumas decapitales formadas con los provechos de las exporta-ciones de materias primas que permanecían ociosasen los bancos y en el extranjero para invertirlos enferrocarriles, caminos, irrigación, colonización y sa-neamiento; y redescontar la cartera de los bancoscomerciales. "En resumen (decía Fuchs), el Banco dela Nación sería un banco de emisión, de comisionesy de inversiones; él emitiría el circulate fiduciario;recaudaría las rentas nacionales ejecutando al pro-pio tiempo los servicios del Presupuesto y porúltimo él haría al Estado los empréstitos necesariospara la ejecución de las obras públicas que necesita-ra el país, quedando dicha inversión garantizada porlas funciones mismas que desempeña el banco". El

capital requerido debía estar constituido con las su-mas necesarias destinadas a la ejecución de lasprimordiales obras públicas y para la unificación yconversión de las deudas nacionales redimiendo lasentidades fiscalizadas que percibían rentas del Esta-do. Estas últimas eran entonces la CompañíaRecaudadora de Impuestos, la Compañía Salinera,la Compañía Administradora del Guano, la Caja deDepósitos y Consignaciones y la Compañía Admi-nistradora de los Almacenes Fiscales, cada una de lascuales percibía utilidades en forma de comisiones.

En 1921, el ministro de Hacienda Abraham Ro-dríguez Dulanto auspició la idea del Banco de laNación. Le asignó como objetivo primordial el fo-mento de la producción nacional y comofinalidades secundarias dar elasticidad al circulantemonetario con el billete bancario respaldado pormetálico o certificados de metálico y por efectos co-merciales, emitido por medio del descuento yreembolsable a su presentación; y constituir un ór-gano regulador del mercado financiero mediante elcontrol del curso del descuento y del cambio. Lasoperaciones de la nueva entidad debían consistir,pues, en la emisión de billetes para establecer en elPerú el régimen monetario mixto constituido tran-sitoriamente por ellos y los cheques circulares y

INCLUYE BANCO DE RESERVA,PRESUPUESTO, RECAUDACIÓN E IMPUESTOS

• El proyecto del Banco de la Nación (pp. 142)• El Banco de Reserva (pp. 143)• El Banco de Reserva y la moneda (pp. 144)• La legislación sobre la moneda hasta 1925 (pp. 146)

TOMO XIV(capítulo 7)

LA MONEDA Y LA HACIENDA PÚBLICA EN EL ONCENIO (I)

1 Durante la crisis de 1914 la institución denominada Unión de Labor Nacionalista propuso al presidente Benavides en diciembre de aquel año laorganización del Banco de la República Peruana, de acuerdo con el proyecto que laboró Aníbal Maúrtua y que reprodujo y defendió es su folletoEl Banco de la República Peruana. – Plan económico – financiero (Lima, 1915). El partido nacional democrático o "futurista" al nacer a la vida pú-blica consideró que el establecimiento de un banco nacional de emisión sería "la más desatentada de las aventuras hacendarias". Carácter parlamentario tuvieron diversas iniciativas similares: la de Gerardo Balbuena en la Cámara de Diputados sobre una caja de conversiónque tendría las funciones de recibir en depósito oro amonedado y emitir billetes por el importe de los depósitos; la de Francisco Tudela y Varelasobre la caja de emisión que, erigida por la Junta de Vigilancia creada por la ley N° 1968, extendería hasta Lp.2’100.000 la emisión de chequescirculares al portador autorizada por dicha ley; la del senador Leoncio Samanez sobre fundación del Banco Nacional (5 de setiembre de 1914). Selimitaron al campo periodístico las ideas sobre un Banco Nacional propiciadas por Ricardo Tizón y Bueno, O. de los Heros, J.M. Rodríguez, M.H. Be-launde y otros.

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definitivamente por las libras peruanas y esos mis-mo billetes. A tan importante función agregó elotorgamiento de un crédito barato y liberal dentrode prudenciales para el fomento de la producción;el redescuento de la cartera de los bancos particula-res cuando fuera necesario para defenderlos en lascrisis; el mantenimiento de relaciones con el Go-bierno siempre que estas no comprometieran suseguridad ni el objetivo esencial que era el desarro-llo económico del país; y la realización de toda clasede operaciones bancarias.

El proyecto de ley para fundar el Banco de la Na-ción fue remitido por el ministro RodríguezDulanto a la Cámara de Senadores en octubre de1921 con las finalidades enunciadas, aunque otorgóen su texto menor atención al fomento de la pro-ducción nacional.

La totalidad de los bancos existentes en la capital(Perú y Londres, Italiano, Internacional, Popular,Alemán, Mercantil Americano, Anglo Sudamerica-no y National City of New York) suscribió unmemorial al presidente de la República para opo-nerse al proyecto. Manifestó este documento, enprimer lugar, que se hacía sentir la necesidad y has-ta la urgencia de una institución encargada de darelasticidad al circulante, con el fin de ampliarlo orestringirlo según las necesidades del comercio, deregularlo a las exigencias del mercado y de dar, a lavez, recursos para no detener el movimiento de lacartera de los bancos. Dejó constancia, en cambio,respetuosamente, de su oposición, al nuevo billetebajo predominio del elemento oficial. Fundar unbanco de emisión (expresaba el memorial) con la fa-cultad de hacer préstamos directos al Estado y a losconsejos municipales, descontar letras, vales, paga-

rés y demás documentos comerciales y abrir directa-mente créditos en cuenta corriente a los particularesera establecer un peligro de inflación innecesaria delcirculante y de que el respaldo de cartera no tuviesetoda la garantía que las conveniencias nacionalesexigían. Para dar estructura sólida a la nueva entidady para librarla de las pretensiones y exigencias de losintereses que vivían y se desenvolvían al amparo delorganismo fiscal, se consideraba indispensable queella no hiciera operaciones directas con el público si-no por intermedio de los bancos.

Con fecha 17 de enero de 1922, el ministro de Ha-cienda interino Alberto Salomón envió al Senado unnuevo proyecto, esta vez para crear el Banco de Re-serva del Perú sobre el del Federal Reserve Bank deEstados Unidos.

A la luz de la experiencia vivida entre 1922 y 1930parece evidente que el Banco de la Nación hubiesesido entonces un experimento sumamente peligro-so. Las funciones que Fuchs quiso encomendarle derecaudar los ingresos fiscales, ejecutar obras públi-cas y emitir billetes lo habría llevado, dentro delfrenesí que surgió poco después, a graves excesosque la crisis de 1930 hubiese hecho pagar muy caro.El billete que Rodríguez Dulanto concibió como pa-ralelo y coincidente con los cheques circulares,seguramente hubiera acabado por transformarse endepreciado billete fiscal. El Estado peruano carecíaen aquella época de la técnica, el sentido de respon-sabilidad, los instrumentos reguladores quepudieran otorgarle la seriedad y la prudencia nece-sarios para proteger, garantizar y desarrollar elBanco de la Nación tal como fue concebido. Leguíaestuvo dúctil al escuchar el clamor que suscitó la re-sistencia al proyecto. Pero de esta idea, tan

✦ LA LIBRA PERUANA DE ORO Este billete que data de 1922fue el primero emitido por elBanco de Reserva del Perú.

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honestamente concebida, habían algunos elementosesenciales y aprovechables que fueron puestos de la-do: la necesidad de fomentar la industrialización delpaís y su desarrollo agrícola y minero mediante lasfacilidades para un crédito barato y liberal dentro delímites prudenciales; la conveniencia de no entregarrutinariamente la recaudación de los ingresos fisca-les a entidades particulares que percibían utilidadesen forma de comisiones; la posibilidad de efectuarlas obras públicas a través de una o más compañíasresponsables.

EL BANCO DE RESERVASobre la base del proyecto de Gobierno, la ley N°4500 de 9 de marzo de 1922 creó el Banco de Re-serva como organismo regulador del sistemacrediticio durante el plazo de vencimiento añoscon el capital autorizado de Lp. 2´000.000 divididopor partes iguales en acciones suscritas por losbancos y por el público. En su directorio, sietemiembros eran elegidos por los bancos, uno de loscuales debía representar los intereses extranjeros,mientras que al Gobierno correspondía nombrar atres. Presidente de dicho directorio entre 1922 y1930 fue Eulogio Romero, verdadero autor de la leyque creó el Banco. Su emolumento solo consistióen una suma semestral que representaba S/. 150 aS/.300 mensuales, según el volumen de los benefi-cios obtenidos. En el primer año (1922) lecorrespondió la suma de S/. 75 al mes. El Banco deReserva tenía el privilegio exclusivo de emitir bille-tes sólidamente respaldado por oro físico, fondosefectivos en dólares y en libras esterlinas no meno-res que el 50% del monto de dichos billetes encirculación. Podía el Banco, por otra parte, recibirde los bancos accionistas, del Gobierno y de las ins-tituciones oficiales imposiciones en cuentacorriente; descontar con el endose de cualesquierade los bancos accionistas vales, giros y letras decambio emitidos para fines agrícolas, comerciales oindustriales cuyos productos habían sido o iban aser empleados para dichos fines; descontar igual-mente vales, giros y letras de cambio garantizadoscon productos agrícolas o mercaderías de fácil rea-lización dentro de límites que la ley señaló;descontar aceptaciones a cargo de un banco accio-nista pagaderas al tiempo de verificarse eldescuento que proviniera de operaciones de im-portación o de exportación o de transporte internomarítimo o terrestre de mercaderías y productoscon análogas restricciones; descontar, bajo ciertascondiciones, pagarés de los bancos accionistas;vender y comprar en el Perú o en el extranjero cier-tas transferencias cablegráficas, letras de cambio yaceptaciones bancarias extranjeras; recibir, cuandoel directorio lo creyera seguro, los depósitos judi-ciales y administrativos y ejercer las funciones de laCaja de Depósitos y Consignaciones; aceptar depó-sito del público sin intereses; negociar en monedas

extranjeras de oro u oro físico en el Perú o en el ex-tranjero y prestar o hacer otras operaciones sobrelos mismos; comprar a los bancos accionistas yvender con o sin su endose letras de cambio prove-nientes de operaciones comerciales, establecer lostipos de descuentos que debía cobrar sobre cadagénero de operaciones teniendo en mira al hacerlodar facilidades al comercio y a las industrias; com-prar, vender y cobrar letras de cambio oaceptaciones, dentro de las pautas que fueron seña-ladas; ejercer facultativamente la función decámara de compensación entre los bancos accio-nistas. El Banco de Reserva estaba prohibido dehacer especulaciones de cambio; llevar a cabo ope-raciones ordinarias de préstamo bancario; haceradelantos en cuenta corriente o en descubierto;practicar actos no autorizados por la ley y adquirir

El 9 de marzo de 1922 se creó el Banco de Reserva como organismo regulador

del sistema crediticio.

EULOGIO ROMERO.Primer presidentedel Banco deReserva del Perú(1922-1930).

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por razones de descuento compra u otro medio,bienes o valores de índole distinta de los designa-dos por ella. El reparto de las utilidades debíahacerse anualmente en la siguiente forma: 10% pa-ra imprevistos y una cantidad suficiente para pagarun 6% y un 12% por las dos clases de acciones ydistribuir el saldo entre el directorio, el fondo deempleados y la creación de un capital de reserva yabonar al Gobierno el sobrante que resultare.

En 1931 la misión Kemmerer hizo, entre otras crí-ticas del Banco de Reserva, tal como había quedadoconstituido en 1922, las siguientes: exceso de poderde un grupo restringido de intereses económicos, esdecir de los bancos; limitación a estos de las opera-ciones de préstamo y descuentos; impotencia para

✦ EL BANCO DE RESERVA

Esta institución se creó mediante la LeyN° 4500, el 9 de marzo de 1922, durantela administración del ministro deHacienda Abraham Rodríguez Dulanto.Dicho órgano fue establecido con laintención de regular el sistema crediticio.Como su primer presidente fue designadoel señor Eulogio Romero. Aquí vemos unafotografía en las oficinas provisionalesdel Banco, situadas en la calle de Núñez,en una propiedad de la Compañía deSeguros Rímac (1922).

fijar un cambio estable para la moneda nacional oaportar un fondo de créditos para casos de emergencia;limitaciones de capital; reducida capacidad para resistirlas presiones políticas; restricción de las operacionescircunscritas a Lima y sus alrededores.

EL BANCO DE RESERVA Y LA MONEDALa creación del Banco de Reserva inició un nuevo capí-tulo en la historia de la moneda. Este Banco se encargóde centralizar tanto la emisión de billetes como la reser-va correspondiente, funciones que antes habíandesempeñado los bancos particulares. Los billetes con-tinuaron siendo inconvertibles, y se aplazó laconvertibilidad hasta que la situación económica senormalizara. La ley fijó el respaldo mínimo de los bille-tes en 50% en oro, dólares y esterlinas, respaldo inferioral que había existido en el período precedente.

LA LEGISLACIÓN SOBRE LA MONEDA HASTA 1925La legislación sobre la moneda en este período, hastala dación de la Ley N° 6746, fue, por lo demás, la si-guiente:• La Ley N° 4116 de 11 de mayo de 1920 autorizó a laJunta de Vigilancia la emisión de cheques circulares yla acuñación de monedas fraccionarias de níquel enpiezas de 20 y 10 centavos.

• La Ley N° 4195 de 16 de diciembre de 1920 tratósobre el delito de falsificación de cheques circulares.

• La Ley N° 4356 de 28 de setiembre de 1921 apro-bó la entrega al Gobierno de los intereses devengadospor los depósitos de garantía constituidos en los ban-cos de Nueva York y Londres. Aprobó igualmente laentrega del monto de las utilidades obtenidas en laconversión de los referidos depósitos en garantía, dedólares a libras esterlinas y su traslación de los bancosde Nueva York al Banco de Inglaterra.

• La Ley N° 4454 de 4 de enero de 1922 dispuso quese trasladara a Nueva York el fondo de garantía en orode la emisión de cheques circulares, existente en Lima.

• La Ley N° 4471 de 27 de enero de 1922 autorizó laacuñación de moneda de plata feble.

• La Ley N° 4485 de 4 de febrero de 1922 autorizó ala Junta de Vigilancia la emisión de cheques circula-res para que entregase al Gobierno parte de losfondos de garantía con destino al canje de la monedaa la que se refirió la Ley N° 4471.

• La Ley N° 4527 de 28 de setiembre de 1922 determi-nó que el monto de la emisión de plata feble autorizadapor dicha ley fuera de 23´000.000 de soles.

• La Ley N° 4720 de 17 de octubre de 1923 fijó elplazo para el canje de los cheques circulares.

• La Ley N° 5196 de 7 de setiembre de 1925 autorizóal Poder Ejecutivo para tomar medidas que evitasen ladepreciación de la moneda salvo que ella no excedieradel 10% de precio del dólar y la libra esterlina.

• La Ley N° 5343 de 21 de diciembre de 1925 auto-rizó al Poder Ejecutivo para acuñar moneda de níquelhasta por 200.000 libras.

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TOMO XV(capítulo 13)

• La caída de la moneda y la Misión Kemmerer (pp. 92)• La reforma monetaria (pp. 95)• El Banco Central de Reserva (pp. 96)• Los proyectos de la Misión Kemmerer (pp.98)• La Conferencia de los Bancos Centrales Sudamericanos(pp. 99)

LOS EFECTOS DE LA DEPRECIACIÓN ECONÓMICA MUNDIALEN EL PERÚ DE 1930 a 1931

LA SITUACIÓN BANCARIA EN 1931Los bancos siguieron trabajando en 1931, como en1930, con una política de prudencia y su situacióncontinúo siendo sólida, lo cual representó otroelemento favorable en medio de la crisis. Hubo, escierto, otra vez disminución de utilidades quecondujo a la reducción o supresión de los dividen-dos a los accionistas. Dentro de la tendencia demantener en estado líquido y disponible los capi-tales para hacer frente a cualquier eventualidad,resultó lógica la disminución en el monto de lasobligaciones a plazos (más o menos él fue de 8 mi-llones de soles en 1931) con un aumento

correlativo de las obligaciones inmediatas (de máso menos 7 millones de soles).

La nueva Ley de Bancos dictada en aquel año, sibien creó varias restricciones, fue una garantía desolidez para estas instituciones y un factor de con-fianza para la opinión pública.

LA SUSPENSIÓN DEL PAGO DE LOS SERVICIOS DE LA DEUDA PÚBLICAEl decreto ley N° 7062 de 20 de marzo de 1931 orde-nó suspender el pago de los servicios del empréstitonacional peruano. Ello ocurrió durante el períodode la Junta Nacional de Gobierno que presidió

LLEGADA. Arribo deEdwin Kemmerer aLima en enero de1931, invitado por elBanco de Reserva. El consultor fue reci-bido, junto a losotros miembros dela misión por AlfredoFerreyros. Foto de larevista Variedades,Hemeroteca de la Bi-blioteca Nacional.

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miento el año de 1959 (llamado empréstito del ta-baco) y los bonos en libras esterlinas al 7,1/2% convencimiento en 1948 (llamado empréstito del gua-no). El Gobierno se propuso también abonar losintereses sobre los bonos del empréstito nacionalque vencían en 1960 y 1961, tanto como se lo per-mitieran las circunstancias durante el período detransición.

El decreto ley N° 7193 de 29 de mayo de 1931ordenó la supresión del servicio de todas las deu-das del Estado con el fin de disponer de losfondos destinados a tal servicio para cubrir nece-sidades primordiales del Erario. Pero como laCaja de Depósitos y Consignaciones se mostrarapropicia para aportar más del 80% de los fondospara el servicio de la deuda interna sin que fueranecesario tomar este dinero de los ingresos fisca-les, el decreto ley N° 7215 de 6 de julio de 1931autorizó a hacer el servicio de intereses de los bo-nos de deuda interna de 1889 y 1918, del 1% y7% respectivamente al 30 de junio de aquel año.La suma necesaria debía completarse con los fon-dos reservados en la Caja de Depósitos yConsignaciones. Quedaron pendientes los bonosemitidos por la ley N° 6527 de 1929 y los de deu-da interna consolidada de obras públicas de1930. El decreto ley de 31 de julio dispuso la con-tinuación de esta política.

La supresión del servicio de la deuda interna ha-bía causado gran alarma, pues iba a afectarfundamentalmente al crédito en el país y a la situa-ción bancaria. Las obligaciones del Estadoconstituían inversiones de los bancos, de la Caja deDepósitos y de comerciantes y particulares.

LA DEUDA MUNICIPAL DE LIMA Y CALLAOPor el decreto ley N° 7176 de 29 de mayo de 1931fue autorizado el Concejo Provincial de Lima parasuspender el servicio de los bonos colocados porintermedio de The Grace National Bank & H. Ro-llins & Sons de Nueva York. El Alcalde habíamanifestado oficialmente al Ministerio de Hacien-da que se hallaba en la imposibilidad de hacerdicho servicio.

El decreto ley N° 7179 de 5 de junio de 1931 hi-zo análoga autorización al Consejo Provincial delCallao con relación al servicio del empréstito pac-tado con Alvin H. Frank y Cía. Según contrato de28 de mayo de 1927.

LA CRISIS ECONÓMICA DE LA MUNICIPALIDAD DEL RÍMACLas fiestas en las pampas de Amancaes y otras ac-tividades similares llevaron a la Municipalidad delRímac durante el período leguiista a contraerpréstamos gravosos. Al ser derrocado dicho régi-men, en la administración del distrito había unpasivo de más de S/. 80 mil considerado entonces

David Samanez Ocampo. Fueron varios los factorescoadyuvantes para este trascendente acto. La menorcotización de los principales productos de exporta-ción suscitada por la crisis económica mundial y eldesequilibrio en la balanza de pagos del país habíantraído como consecuencia, según se verá en seguida,la baja de la moneda en el cambio internacional. Lainestabilidad política era motivo para fuertes gastosy para adicionales perturbaciones económicas. Laquiebra del Banco del Perú y Londres implicaba unempeoramiento de la situación. La merma de lasrentas públicas era tal que ellas fueron calculadas enproporción de 100 millones de soles oro al año,mientras el total de los compromisos del Fisco llega-ba a 150 millones de soles oro anualescomprendiendo en esta cifra el servicio de la deudaexterna y la diferencia de cambio, lo que originabaun déficit de 50 millones de soles oro. Los ingresosfiscales, en la proporción que se estaban recaudan-

La supresión del servicio de la deuda interna causó

gran alarma pues iba a afectar al crédito y a la

situación bancaria

do, no alcanzaban para cubrir los gastos demanda-dos por los servicios públicos indispensables para elfuncionamiento administrativo de la República.

El servicio del empréstito nacional peruano as-cendía a más de 22 millones de soles oro al año.

La actitud del Gobierno peruano no fue sino larepetición de situaciones análogas ocurridas envarios países del mundo y en algunos de América(Ecuador, Bolivia, Brasil y Chile) o la coincidenciacon ellas. Estuvo acompañada por el compromisode resumir, a la brevedad posible, las obligacionesinternacionales así suspendidas. Dicha promesafue vana.

Coincidió con este anunció el de que se procu-raría, en cuanto fuera viable, seguir con el pago, asus respectivos vencimientos, de los servicios com-pletos de los empréstitos externos de la Repúblicacon garantía específica que se hallaban vigentes,incluso los bonos en dólares del 7% con venci-

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✦ LAS REFORMAS ECONÓMICAS DE OLAECHEA

En 1930, el entonces presidente del Banco de Re-serva, Manuel Augusto Olaechea (en la imagen),propuso realizar una reforma monetaria con el finde detener la caída del valor de la divisa peruana.Como parte de su propuesta, Olaechea recomendóla venida de una misión de expertos estadouniden-

ses en calidad deasesores. Esta llegópoco después alpaís, encabezadapor el profesor Ed-win W. Kemmerer.

LA CAÍDA DE LA MONEDA Y LA MISIÓNKEMMERERLa ley N° 6746 de 11 de febrero de 1930, duranteel régimen de Leguía, creó el sol de oro con un va-lor de 40 centavos de oro americano, o sea elequivalente de US $ 4 por la extinguida libra pe-ruana. Pero dicha estabilización no pudo serllevada a efecto. De la garantía de oro quedó exce-dente un millón de libras como consecuencia delmenor valor del 17,7% de la nueva unidad mone-taria y de él dispuso el Gobierno; y la autorizaciónpara atender a la demanda de divisas extranjerasgirando sobre oro físico no funcionó y así no lle-gó a quedar asegurada la estabilización.

La merma de los productos de exportación, ladisminución del valor de las importaciones y eldesnivel de la balanza de pagos acentuado por elservicio de la deuda externa, mientras él fue he-cho, contribuyeron a la baja de la moneda.Mucho influyeron también los factores psicológi-cos, la desconfianza general originada por unasituación confusa y llena de amenazas, situaciónque tuvo su origen al iniciarse la crisis interna aprincipios de 1930 cuando el régimen de Leguíano pudo conseguir la colocación de nuevos em-préstitos externos para continuar sosteniendoartificialmente la balanza de pagos. Así resultóestimulada la exportación de capitales que oca-sionó nuevos desniveles entre la oferta y lademanda de letras. La especulación aprovechódel pánico. La incertidumbre y la confusión polí-

como exorbitante. El Concejo entonces nombra-do, bajo la presidencia de Pedro Malatesta,reconoció esta deuda, a base de un mero informede Contaduría y acordó pagarla mediante unaemisión de obligaciones de Tesorería. Con este ob-jeto solicitó oficiosamente de la Junta Nacional deGobierno y obtuvo autorización para efectuar di-cha operación hasta por la suma de S/. 80 mil,pagadera en el angustioso plazo de dos años más elinterés anual de 6% y representada por obligacio-nes de Tesorería sorteables mensualmente,afectándose para el servicio de amortización e in-tereses de emisión el exiguo Presupuestomunicipal con la cantidad de S/. 45 mil al año quedebía retener de las rentas más saneadas del Con-cejo, la Caja de Depósitos y Consignaciones(Departamento de Recaudación) encargada derealizar el servicio (resolución suprema del Minis-terio de Gobierno fechada el 2 de mayo de 1931).

La mayor parte de los acreedores recibió los co-rrespondientes títulos de créditos. Pero resultóque ni el Concejo presidido por el señor Malates-ta ni el que le sucedió bajo la administración delseñor Samamé Dávila pudieron cumplir con laobligación contraída, la que no llegó a comenzar aejecutarse. El asunto llegó hasta el Congreso Cons-tituyente en 1932.

ticas que estallaron en agosto de 1930 y que, lejosde cesar, crecieron en los meses siguientes, actua-ron como factor perturbador. De otro lado, laconsiderable disminución de las importacioneshizo mejorar en forma apreciable el aspectocuantitativo del problema del cambio. Por faltade datos precisos no se pudo aquilatar el efectosobre el cambio de las letras vendidas en el mer-cado por las empresas extranjeras radicadas en elpaís. Al mismo tiempo fue unánime la certezaacerca de la desfavorable repercusión que tuvo elenorme peso del servicio de la deuda externa porsu volumen y por razón de su tipo de estabiliza-ción demasiado bajo.

Al producirse la caída de la moneda peruana en1930, llegó a cotizarse la libra esterlina con másdel 80% de premio y el dólar a S/.3,71. El comer-cio de importación quedó muy restringido, si

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CUADRO 2 ❚ COSTO DE VIDA EN LIMA(1913=100)

Marzo de 1931 159

Abril 160

Mayo 160

Junio 160

Julio 160

Agosto 160

Setiembre 155

Octubre 153

Noviembre 153

Diciembre 153

CUADRO 1 ❚ VALOR MENSUAL DEL SOL PERUANO(EN TÉRMINOS DE CENTAVOS DE DÓLAR)

1930 Tipo de cambio Número indicador

Febrero 38,6 Febrero 1930 = 100

Marzo 37,8 98

Abril 38,0 99

Mayo 37,5 98

Junio 36,6 95

Julio 36,9 96

Agosto 34,6 90

Setiembre 33,7 87

Octubre 31,1 81

Noviembre 31,1 81

Diciembre 29,7 77

Promedio 35,5 92

1931

Enero 29,1 75

Febrero 27,3 71

Marzo 27,6 72

Promedio 28,0 73

MONEDA ❙ INFORME

MONEDA16

bien los productos de la exportación, a merced delmercado mundial de precios, aunque bajaron, su-frieron menos. El decreto de 16 de octubre de1930 creó una comisión de reforma monetariaque, según parece, no llegó a dar resultados.

El presidente del Banco de Reserva Manuel Au-gusto Olaechea propuso, el 5 de noviembre de1930, la venida de la misión presidida por el pro-fesor Edwin W. Kemmerer para cooperar en lareforma monetaria y bancaria del país. Kemme-rer, catedrático de las Universidades de Cornell yde Princeton y tratadista sobre asuntos económi-cos, había actuado ya en cuatro países de Américadel Sur: Bolivia, Chile, Ecuador y Colombia. Lamisión concluyó su tarea recién en abril de 1931,como ha de verse más adelante.

El siguiente fue el cuadro con el promedio delvalor mensual del sol peruano medido en tipos decambio a la vista en Lima sobre Nueva York entérminos de centavos de dólar por sol, que acom-pañó la misión Kemmerer a su exposición demotivos de la ley monetaria de 1931(Cuadro 1).Su comienzo es la fecha en que se estabilizó el solal equivalente de 40 centavos oro americano.

O sea que el derrocamiento de Leguía no obtu-vo la caída de la moneda. Ella se acentúa en elperíodo inmediatamente posterior.

EL COSTO DE VIDAParalelamente a la baja del cambio, aumentó elpoder adquisitivo del sol con relación a los pre-cios al por mayor en el mercado peruano y hubouna baja en el costo de vida.

A pesar de las dos desvalorizaciones que sufrióla moneda, cuando se creó el sol de oro a princi-pios de 1930 y cuando se restableció el patrón deoro en abril de 1931, los índices de precios en Li-ma no se elevaron sino más bien continuaron endescenso.

El índice general de los precios medios al pormayor fue durante 1926 de 203 (calculado con re-lación a 1913 representado por 100) y principió adescender en 1928 a 192 para seguir a 186 en 1929y 178 en 1930 y ser únicamente 175 durante elaño 1931.

Se anotó aún mayor caída en el índice generaldel costo de la vida que llegó a subir a 201 en1926, para ir declinando lentamente hasta 169 en1930 y llegar a 158 durante 1931.

La Dirección General de Estadística estimó elcosto de vida en Lima (alimentación, habitación,indumentaria y diversos) en 1913 = 100 y el de di-ciembre de 1930 en 162 para llegar a las siguientescifras (Cuadro 2).

Hubo, pues, en la capital del país, pronunciadatendencia hacia la baja de los precios y abarata-miento de la vida, siguiendo así la curva de losproductos de exportación, lo que permitió dismi-nuir los costos de producción.

Hubo en la capital del país una

pronunciada tendencia hacia la baja de

los precios

MONEDA 17

LA REFORMA MONETARIAEl 18 de abril de 1931 la Junta Nacional de Gobier-no expidió el decreto ley N° 7126 para estabilizarel sol de oro con un valor de 42.1264 centígramosde oro fino, o sea el equivalente de 28 centavos oroamericano. Dicha estabilización fue hecha deacuerdo con el proyecto de la misión de consejerospresidida por el profesor Kemmerer. El tipo de es-tabilización correspondía, más o menosexactamente, al poder adquisitivo interior de lamoneda y al promedio más bajo, en los últimostres meses, de su poder adquisitivo exterior.

Habían surgido dos tendencias para afrontar elfuturo del cambio. Una de ellas, sostenida por ungrupo de comerciantes importadores, quería la re-valorización del sol de oro por obra del Banco deReserva a un tipo más en armonía con el cambiode la época en que el Perú saldaba la balanza depagos con el producto de los empréstitos. El se-gundo punto de vista, que era el de muchosagricultores, consideraba indispensable que la mo-neda peruana descendiera a niveles muy bajos,probablemente hasta el 100% de premio para la li-bra esterlina. Entre esas dos posiciones extremas,ambas peligrosísimas, Kemmerer se puso en untérmino medio.

Se produjo, pues, una desvalorización del 30%de la moneda, después de la que fue efectuada el11 de febrero de 1930. Entonces, por medio de laley N° 6746 del régimen de Leguía, fue establecido,como ya se ha repetido, el sol de oro con un valorteórico o nominal de 40 centavos oro americano,o sea el equivalente de US$ 4 por la extinguida li-bra peruana.

La nueva ley monetaria, basada en el principiodel "Gold Exchange Standard" o sea la paridad conel oro en las operaciones internacionales de cam-bio, excluyó la libre circulación de este preciosometal en el interior de la República. Junto con laley sobre el Banco Central de Reserva, implicó lavuelta al patrón de oro suspendido en el Perú des-de 1914.

El producto de la revalorización del encaje delbillete ascendió a 22 millones como beneficio pa-ra el Estado; y no se aplicó en 1931 a cubrir gastosfiscales como sucedió en 1930, sino a adquirir pa-ra el Gobierno acciones de la clase "C" del BancoCentral de Reserva.

La emisión debía tener un respaldo de 50% enoro y divisas oro y los billetes debían ser converti-dos a su presentación por el Banco Central deReserva en barras de oro o giros sobre Londres oNueva York pagaderos en oro o su equivalente. Elencaje oro al nuevo tipo de estabilización repre-sentó más del 11% con una circulación monetariade más de 60 millones de soles.

Después de abril de 1931, el empeoramiento dela crisis mundial y la gravedad de los problemasinternos siguieron determinando una salida o dre-

✦ PEDRO BELTRÁN,VICEPRESIDENTE DELBANCO

El primer presidente del Banco Central de Re-serva fue Manuel Augusto Olaechea y comovicepresidente fue designado Pedro Beltrán.Esta institución fue la sucesora del Banco deReserva del Perú, establecido en 1922.

naje muy fuerte de la reserva monetaria con laconsiguiente contracción del circulante al que ser-vía de respaldo y de los medios de pago en general.El ensayo del restablecimiento de la convertibili-dad fue efímero pues solo duró desde abril de1931 hasta mayo de 1932, según se verá en el capí-tulo pertinente.

Si la ley concerniente al Banco Central de Reser-va pudo mantenerse en lo esencial hasta 1962 y laLey de Bancos continúa todavía en vigencia, el de-creto ley N° 7126 sobre la moneda no pudosoportar, poco tiempo después de promulgada, elembate de "la desconfianza en la estabilidad polí-tica y social, la pérdida de nuestro crédito exterior,la restricción general de los negocios que sucede,por un ritmo natural, a todo período de bonanzay especulación" según manifestó el 15 de abril de1932 en un memorándum dirigido al Ministeriode Hacienda y al Banco Central de Reserva el Su-perintendente de Bancos César Antonio Ugarte.

MONEDA ❙ INFORME

MONEDA18

CUADRO ❚ SITUACIÓN ECONÓMICA DEL PERÚ1931

LA ECONOMÍA EN 1931Tras la caída del presidente Augusto B.

Leguía, se agravó la crisis financiera

que aquejaba al país.

Representaron en ese año 73 millones de

soles. En la época, los dos principales

productos de exportación del Perú eran

el algodón y el azúcar. Otros insumos im-

portantes fueron los minerales, como el

cobre, petróleo y sus derivados. En am-

bos casos, la venta tuvo una gran caída.

La comparación del volumen

de importaciones y exporta-

ciones de 1931 resultó

negativa para el país en más

de 20 millones de soles, a

pesar de lo cual fue un mejor

resultado que en años ante-

riores. Este se debió a la dis-

minución del volumen de

importaciones.

Los bancos nacionales mos-

traban un panorama sólido.

Sin embargo, la crisis eco-

nómica nacional y mundial

se hizo sentir con la dismi-

nución de las utilidades, la

baja de dividendos en las

acciones y la disminución

en el monto de las obliga-

ciones.

Para 1931, el sol de oro, mo-

neda creada por Leguía, se

encontraba a la baja en su

cotización, debido a la dis-

minución de las

importaciones, a la merma

de los productos de exporta-

ción y a la desconfianza

política generalizada

El 13 de enero de 1931, incita-

da por el Banco Central de

Reserva, llegó al país una

misión estadounidense diri-

gida por el profesor Edwin

Kemmerer, con la finalidad

de preparar un informe que

ayudara a salir de la crisis

económica. Una de sus me-

didas más importantes fue

la referida a la estabiliza-

ción monetaria.

En 1931 se registraron importaciones por

97.925.362 soles. Sin embargo, las importa-

ciones por aduanas disminuyeron en un

18%. Los principales insumos importados

fueron trigo y harina de trigo. En total, las

importaciones disminuyeron en un 31%,

comparadas con las del año anterior.

EXPORTACIONES IMPORTACIONES

BALANCE COMERCIAL SITUACIÓN BANCARIA LA MONEDA LA REFORMA

MONETARIA

EL BANCO CENTRAL DE RESERVAConjuntamente con el decreto de estabilizacióndel sol de oro, mencionado ya, la Junta de Gobier-no, de acuerdo con el proyecto presentado por lamisión Kemmerer, expidió el decreto ley N° 7137de 18 de abril de 1931 referente al Banco Centralde Reserva. A esta institución le correspondía asu-mir las acciones del Banco de Reserva y asumir suactivo y pasivo.

La función principal del Banco Central debía serla de mantener estable el valor de la moneda y pro-porcionar al país; en determinadas circunstancias,un aumento de crédito líquido, para dar a la circula-ción monetaria la necesaria flexibilidad en armoníacon la demanda variable del comercio. Al recibir elbanco la facultad de emitir billetes convertibles, seretornó en el Perú (como ha escrito Carlos Campru-bí Alcázar), después de casi setenta años, a laconvertibilidad que hubo en este país aunque otro-ra dentro de sistema diferente por la pluralidad debancos privados de emisión y descuento.

Quedó organizado el banco bajo los mismos li-neamientos que el Banco Federal de Reserva deEstados Unidos, con normas similares a las de losbancos centrales establecidos por la Misión Kem-merer en las Repúblicas sudamericanas donde

había actuado antes, dentro de las enmiendas su-geridas no solo por la práctica sino también porlas variantes en el mercado monetario y bancariodel mundo y las necesidades internas de cada país.

El Banco de Reserva del Perú establecido el 9 demarzo de 1922 era enteramente ajeno al mercadode cambios e incapaz, por tanto, de dar estabili-dad a la moneda. La convertibilidad de sus billetesquedaba subordinada a la normalización finan-ciera internacional y a la decisión posterior delPoder Ejecutivo a pedido del Directorio del Ban-co, lo que equivalía a aplazar la convertibilidadpor un tiempo indeterminado.

El Banco Central de Reserva del Perú, inaugurósus operaciones el 3 de agosto de 1930. Presiden-te del Banco fue nombrado Manuel AugustoOlaechea, vicepresidente Pedro G. Beltrán y ge-rente Gustavo de la Jara.

LA LEY DE BANCOS, LA SUPERINTENDENCIA DE BANCOSEl 23 de mayo de 1931 la Junta Nacional de Go-bierno por el decreto ley N° 7159 dio sanciónoficial a la ley de bancos propuesta por la MisiónKemmerer. Por primera vez el Perú tuvo una le-gislación bancaria.

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MONEDA 19

✦ BANCO CENTRAL DE RESERVA

Mediante un decreto ley de abril de 1931, el Banco Centralde Reserva asumió todos los pasivos y activos del antiguoBanco de Reserva. Entre sus funciones se encontrabamantener estable el valor de la moneda, afectada por unaseria devaluación. En esta imágen, se aprecia la fachadadel edificio donde funcionaba el banco, en el cruce de losjirones Lampa y Ucayali.

Ella mencionó explícitamente todas las opera-ciones que podían efectuar las entidadesantedichas y las relaciones que debían manteneren las distintas partidas de su activo y de su pasi-vo. Ordenó también la más amplia publicaciónde todos los datos que interesara conocer enaquellas para apreciar su verdadero estado y soli-dez. Cuidó de evitar las acumulaciones depréstamos e inversiones a largo plazo y que, enun momento dado, permitan el redescuento de lacartera en el Banco Central de Reserva. La aven-turada distribución de préstamos contra lasobligaciones que adquiría un banco por concep-to de depósitos y otras exigibilidades inmediatasoriginaron catástrofes como la del Banco del Pe-rú y Londres. Ella no se hubiera producido con laLey de Bancos.

Dicha ley introdujo modificaciones en algunosartículos del Código de Comercio como en lo re-ferente a la fecha de los protestos. Restableció laSuperintendencia de Bancos creada antes por elministro Pedro Bustamante Santisteban por de-creto ley N° 7159 de 21 de febrero de 1931 conexcesivo poder y que había sido suprimida pordecreto ley N° 7070 de 31 de marzo del mismoaño. Superintendente de Bancos fue nombradoCésar Antonio Ugarte y su labor puede ser califi-cada de excelente.

Había una esencial correlación entre la ley mone-taria, la ley del Banco Central de Reserva y la ley debancos formulada por la Misión Kemmerer.

LOS PROYECTOS DE LA MISIÓN KEMMERERKemmerer era un especialista en moneda y ban-cos centrales. Sus colaboradores fueron: StokeleyW. Morgan, experto en crédito público e impues-tos; Joseph T. Byrne, en presupuesto ycontabilidad; Paul M. Atkins, en crédito público;Lindsley Dodd, en presupuesto; William F.Roddy, en aduana; y John Phillip Wernette, encontribuciones. El técnico en bancos Walter M.

Los documentos presentados por la misiónKemmerer en abril de 1931

fueron once

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MONEDA ❙ INFORME

MONEDA20

Proyecto de ley de creación del Banco Central deReserva del Perú; 6) Proyecto de ley de aduanas;7) Informe sobre el crédito público; 8) Proyectode ley orgánica de Presupuesto; 9) Proyecto de leyde reorganización de la Tesorería Nacional; 10)Proyecto de ley monetaria; 11) Informe sobre lapolítica tributaria del Perú. Varios de estos traba-jos incluyeron las correspondientes exposicionesde motivos.

Al acoger la Junta de Gobierno de 1931 sola-mente tres de los proyectos, resultó creado "unsistema unificado monetario y bancario" comoexpresa Carlos Camprubí Alcázar en su magníficoestudio titulado "La depresión económica perua-na y los afanes peruanos (1931–1932)" publicadoen Revista Histórica (tomo XXVII, 1964). El mis-mo Camprubí agrega: "Quedó desintegrada launidad de todo el sistema económico y hacenda-rio que había recomendado la misión, unidadsobre la cual Kemmerer puso enfático acento".

El propio Kemmerer, en un agasajo que recibióel 20 de abril de 1931, afirmó, en efecto, que losdiversos proyectos se complementaban y, en suconjunto, respondían a un plan unificado. "Si es-tos proyectos (agregó) se ponen en vigencia comoleyes de la República y se aplican estrictamente, deacuerdo con su espíritu y letra, la misión tieneconfianza en que estas leyes constituirán una me-dida eficaz de reorganización financiera". Yagregó estos conceptos que todavía tienen vigen-cia: "Sin embargo es preciso hacer hincapié sobreel hecho de que es requisito indispensable para laeficiente administración financiera de un país elnombramiento de elementos realmente capacita-dos para dirigir las diversas oficinasadministrativas"... "Es de importancia realmente

Van Deusen se incorporó luego a la misión y que-dó en el Perú durante algún tiempo como asesortécnico de la Superintendencia de Bancos.

La misión tuvo destacados colaboradores pe-ruanos, algunos de ellos funcionarios del Bancode Reserva; también la ayudó con su capacidad ycon un grupo de sus alumnos de la Facultad deCiencias Económicas, César Antonio Ugarte.

Los documentos presentados por la misión enabril de 1931 fueron once: 1) Proyecto de ley deimpuestos sobre la renta; 2) Proyecto de reorgani-zación de la Contraloría General de la República;3) Proyecto de ley general de Bancos; 4) Proyectode ley para establecer, por los concejos provincia-les y distritales, una contribución predial; 5)

REUNIÓN. Conferen-cia de BancosCentrales Sudameri-canos, llevada acabo en Lima, y pre-sidida por ManuelOlaechea. Asistió Ed-win Kemmerer encalidad de observa-dor de la FederalReserve Bank deNueva York.

El propio Kemmerer afirmó que los diversos

proyectos se complementabany, en su conjunto respondían

a un plan unificado

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MONEDA 21

VENTANILLAS.Ubicadas en el localdel Banco, servíanpara la atención alpúblico.

trascendental para un país tener un buen cuerpode leyes, pero tales leyes poco o nada servirán si sucumplimiento y vigilancia no se confía a hombresrealmente idóneos e instruidos de un espíritu decivismo acrisolado. Hombres de esta talla existenen el Perú. La suerte de estas leyes dependerá engran parte de la forma en que el país sepa valersede los servicios de estos hombres para desempe-ñar estos altos cargos de la administraciónpública creados en virtud de las leyes menciona-das y de la forma en que se les preste su apoyo deautoridad en el desempeño de sus funciones".

LA CONFERENCIA DE BANCOS CENTRALES SUDAMERICANOSAl avanzar el año de 1931, la crisis económica seacentuó en el mundo y, por lo tanto, en los paíseshispanoamericanos en los que intervinieron fac-tores externos e internos. En setiembre de aquelaño, Inglaterra fue a la suspensión del patrón deoro, medida recibida en el exterior con gran ner-viosidad. Hubo importantes medidas adoptadasluego por varios países. Colombia, por ejemplo,impidió el libre comercio del oro y decretó el con-trol de cambios.

La iniciativa para la conferencia partió del Ban-co Central de Bolivia y dicha reunión se instaló enLima el 2 de diciembre de 1931. Estuvieron repre-sentados en ella, además, los bancos centrales deColombia, Chile, Ecuador y Perú y, en calidad deobservador, el Federal Reserve Bank de NuevaYork. Uno de los delegados de este fue Edwin W.Kemmerer. Asumieron la personería del BancoCentral de Reserva del Perú Manuel AugustoOlaechea (presidente de la conferencia), Pedro G.

La conferencia buscó la estabilidad monetaria

interna y externa a través de una política

uniforme

Beltrán, Luis Alaya Paz Soldán, Manuel IrigoyenPuente, Carlos E. B. Ledgard, y Augusto N. Wiese.

Entre los asuntos tratados en la conferencia es-tuvieron: la inconversión obligada del billete porcausas adversas y las normas para evitar malesmayores; los resultados en los diferentes países delas experiencias sobre el control de cambios; pro-blemas relativos al encaje legal y la reserva de orode los bancos centrales; efectos de la suspensióndel patrón de oro sobre las reservas de ellos; refor-mas posibles en las operaciones de préstamos yredescuento; conveniencia de crear fuentes de cré-dito internacional para los bancos centrales;

MONEDA ❙ INFORME

MONEDA22

conveniencia de mantener en todo tiempo elequilibrio presupuestal; el servicio de las deudasexternas y la estabilidad de los cambios interna-cionales; garantías a la acción bancaria por lospoderes públicos, en particular la no intervenciónpolítica en los bancos centrales y garantías al ca-pital privado para que no emigre; creación defuentes de crédito internacionales para fines espe-cíficos de producción; política de los bancoscentrales respecto de sus dividendos en épocas decrisis; adhesión al patrón de oro con vistas a superfeccionamiento a fin de hacerlo más estable.

Carlos Camprubí Alcázar en su notable trabajoya citado, ha estudiado la obra de esta conferenciay su sentido. Buscó ella la estabilidad monetariainterna y externa a través de una política unifor-me cuya inspiración estaba en las ideas deKemmerer.

EL BANCO AGRÍCOLAEl decreto ley N° 7273 de 16 de agosto de 1931creó el Banco Agrícola del Perú. El proyecto res-pectivo no fue elaborado por la MisiónKemmerer sino por un abogado por gestiones dela Sociedad Nacional Agraria.

Anteriormente el Banco de Reserva había hechopréstamos a los agricultores por conducto delCrédito Agrícola, constituido por la ley N° 6127 yen funcionamiento desde el 31 de julio de 1930.Pero la Misión Kemmerer puso taxativas al nuevoBanco Central de Reserva con el fin de que la ins-titución emisora de la moneda mantuviese unaabsoluta liquidez de su cartera. Así quedó sin pre-verse la forma como se debía atender a lanecesidad urgente de que la agricultura recibiesepréstamos.

✦ EL SOL DE ORO

Resultó necesario, para formar el aporte delGobierno al capital del Banco Agrícola, reducir en5 millones el capital del Banco Central de Reservapor un decreto ley especial.

El aumento de 3.500.000 soles en el capital del Ban-co Agrícola fue efectuado mediante la transferenciaen igual suma de acciones de la clase "C" de propie-dad del Gobierno en el Banco Central de Reserva.

BÓVEDA. Ubicada enel interior del anti-guo local del Banco,hoy Museo, servíapara custodiar loslingotes de oro.

Este billete fue creado mediante la Ley 6746,con una equivalencia de 10 soles por cada li-bra peruana.

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MONEDA 23

En la nota que envió al ministro de Hacienda el6 de febrero de 1932 Manuel Augusto Olaechea ennombre del Banco Central de Reserva sobre elproblema de la estabilidad monetaria, explicó queese Banco había seguido una política rígida deprocurar mantener la circulación en una propor-ción siempre igual a sus reservas de oro; pero quese había salido de ella en muy contadas ocasiones.Una de ellas fue con motivo de la creación delBanco Agrícola. "Ante el temor de ver disminui-das grandemente las cosechas y, por lo tanto, lasexportaciones, lo que habría significado una fuer-te presión de cambio sobre el Banco de Reserva eneste año (expresó Olaechea) y alentado, además,por la necesidad de impedir una situación socialde graves consecuencias si las haciendas paraliza-ban, el Banco aceptó reducir su capital en 5millones de soles para permitir la creación delBanco Agrícola. Es decir, que aumentó la circula-ción sin relacionar este aumento a las reservas deoro. Puesta de manifiesto la insuficiencia del capi-tal del Banco Agrícola, tuvo lugar un nuevoaumento de 3,5 millones de soles a principios denoviembre. No cabe duda que la creación de unbanco que suministra crédito a la agricultura se

demuestra tener pocos deseos de someterse".El Banco Agrícola inició sus operaciones el 2 de

setiembre de 1931. Presidente de su directorio fueAlfredo Solf y Muro, y gerente Héctor Harvey.

Entre las modificaciones hechas en el decretoley sobre el Banco Central de Reserva en 1932, sefijó un mayor límite para los redescuentos al Ban-co Agrícola dentro de un sistema de interesesmenores; así fueron ampliados muy moderada-mente determinados márgenes de operaciones decrédito. También hubo enmiendas en la ley delBanco Agrícola relativas al límite de préstamos y ala calidad de garantías, con lo que aumentó laayuda a la agricultura.

EL AUMENTO DEL CAPITAL DE LA CAJADE AHORROS DE LIMAEl capital de la Caja de Ahorros de Lima fue au-mentado en 1,5 millones de soles. Esta operaciónse hizo necesaria para colocar a la Caja en situa-ción de adaptarse a las exigencias de la nueva Leyde Bancos. El dinero fue proporcionado tambiénpor el Banco Central de Reserva, igualmente ennombre de intereses supremos al servicio de laeconomía nacional. ❚

BCRP. Actual localdel Banco Central.

En particular la nointervención política en los

bancos centrales y garantías al capital privado para que

no emigre

imponía y como por desgracia, no podía obte-nerse el capital de otra fuente, hubo que permitirla disminución del capital del Banco Central deReserva para poder fundar el Banco Agrícola. Sineste último, muchas haciendas no habrían podi-do continuar sus labores. Habríase creado unasituación de desocupación rural de enormes pe-ligros para el orden social que con dificultad seha logrado mantener en 1931. Además, la dismi-nución consecuente en las exportaciones, habríahecho necesarias, para el mantenimiento del pa-trón de oro, economías mucho más fuertes quelas que hoy es preciso implantar y a la que el país