SER de France au Brésil – Antoine CherySER de France au Brésil – Antoine Chery

Réunion des CCEF du Brésil

-Rio

13/09/13

Le second trimestre a été meilleur qu’anticipéLe second trimestre a été meilleur qu’anticipé

Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER2 13 septembre 2013

Sur les 12 derniers mois, l’économie brésilienne est progressivement revenue sur son rythme naturel (près de 3%)

Pourquoi cette accélération?Pourquoi cette accélération?

Une excellente récolte. L’agriculture explique 1/3 de la croissance du T2

Reprise de l’investissement productif après 1-2 ans de pause (30% de la croissance) … mais avec un élément conjoncturel sur les achats de camions

Reconstitution des stocks dans l’industrie (20% de la croissance)

Amélioration du commerce extérieur … mais le T1 était très dégradé (achats de pétrole reportés du T4 2012 au T1 2013)

Une bonne tenue du BTP

Mais atonie de la consommation des ménages et des services . Un trimestre atypique.

Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER3 13 septembre2013

Second semestre : vers un ralentissementSecond semestre : vers un ralentissement

Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER4 13 septembre 2013

Les moteurs de la demande sont mal orientés

Effets des grèves sur le T3

La dépréciation du réal ne jouera pas immédiatement dans un sens favorable (courbe en J – lag de 6 à 12 mois)

CONCLUSION : second semestre presque plat. Croissance de 2,5% cette année

Inflation : maintien probable au dessus de 6%Inflation : maintien probable au dessus de 6%

Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER5 13 septembre2013

Point d’inquiétude : écart croissant entre les prix administrés (+1%) et les prix libres (+7,5%). Tension sur les comptes des entreprises énergétiques. Sortie difficile post 2014

Pas de politique de relance à attendre à court termePas de politique de relance à attendre à court terme

La politique monétaire a cessé d’être accommodante : passage du SELIC de 7,25% à 9% depuis avril. Orientation à la hausse pour les prochains mois pour lutter contre l’inflation et maintenir l’attractivité des capitaux étrangers (cf. Sortie de 5 Mds USD en aout).

Neutralité de fait de la politique budgétaire. La dégradation légère des comptes publics (3,2% du PIB de déficit consolidé sur les 7 premiers mois de l’année vs. 2,4% en 2012) n’imprime qu’une faible relance. Léger resserrement à venir en 2014.

Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER6 13 septembre2013

Dépréciation du réal : -20% en trois moisDépréciation du réal : -20% en trois mois

Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER7 13 septembre2013

BRL / USD

Intervention de la banque centrale pour lisser les évolutions, sans utiliser les réserves (dernier recours)

Dépréciation du réal : les causesDépréciation du réal : les causes

Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER8 21 juin 2013

Un mouvement d’ensemble (fin QE + baisse de la demande chinoise). Le réal affecté comme d’autres devises émergentes (Inde, Indonésie) ou matières premières (Australie).

Mais aussi des causes internes : risque pays, perception d’une croissance moindre, dégradation des comptes externes

Prévisions pour 2014 (Première ébauche)Prévisions pour 2014 (Première ébauche)

PIB : [ 2 – 3 ] %

Facteurs d’amélioration : dépréciation du réal, contagion de la reprise US

Facteurs de risque : Argentine, prix du pétrole

Inflation : 6% +

SELIC : 10% +

Change : 2,30 à 2,50 /USD

Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER9 21 juin 2013

A suivre dans les prochains moisA suivre dans les prochains mois

Politique commerciale : vers une offre du Mercosul à l’UE? Un test pour la cohésion du Mercosul

Leilao du pré-sal

Leilao ferroviaires

Budget pour 2014

+ Échéances bilatérales

Réunion des CCEF du Brésil - Présentation par le SER10 13 septembre2013