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REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA UNIVERSIDAD RAFAEL BELLOSO CHACÍN

VICERRECTORADO DE INVESTIGACIÓN Y POSTGRADO DECANATO DE INVESTIGACIÓN Y POSTGRADO

MAESTRÍA EN GERENCIA EMPRESARIAL

FUENTES DE FINANCIAMIENTO PARA LAS EMPRESAS MANUFACTURERAS DEL SECTOR PLASTICOS DEL ESTADO ZULIA

Trabajo presentado como requisito para optar al grado de Magíster en Gerencia Empresarial.

Autor: Lcda. Maria Alvarado C.I.: 18.122.718

Tutores: Dr. Richard Fuenmayor

Dra. Lisbeth Moreno

Maracaibo, Enero de 2014

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FUENTES DE FINANCIAMIENTO PARA LAS EMPRESAS MANUFACTURERAS DEL SECTOR PLASTICOS DEL ESTADO ZULIA

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DEDICATORIA

A Dios, por darme la vida y permitirme llegar a este momento de mi vida,

dándome la fortaleza, sabiduría y seguridad para superar las adversidades

y poder cumplir esta gran meta.

A mis padres por ofrecerme todos los medios necesarios para alcanzar

esta meta, sacrificándose en muchos casos y apoyándome en todo

momento.

A mi esposo, hijo y hermano, por ser mi apoyo después de mis padres,

formando parte importante en mi vida.

A mis compañeros de estudio, quienes me acompañaron y ayudaron

durante toda la maestría estando siempre presentes cuando los necesité.

A todos infinitas gracias.

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AGRADECIMIENTOS

Le doy gracias primeramente a Dios y en segundo lugar a mis tutores.

Al profesor Richard Fuenmayor, por su ayuda incondicional para la

realización de este trabajo e igualmente a la profesora Lisbeth Moreno por su

colaboración en la elaboración de esta investigación.

A la empresas manufactureras del sector plásticos del estado Zulia por

brindarme su tiempo y atención, facilitando toda la información necesaria

para esta investigación.

Por último a la Universidad Dr. Rafael Belloso Chacín por brindarme

todas las herramientas necesarias siendo mi segunda casa durante toda la

maestría.

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INDICE GENERAL

Pág.

VEREDICTO iii

DEDICATORIA iv

AGRADECIMIENTOS v

INDICE GENERAL vi

LISTA DE CUADROS ix

LISTA DE TABLAS x

RESUMEN xi

ABSTRACT xii

INTRODUCCIÓN 1

CAPITULOS I. EL PROBLEMA 1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 4

2. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA 10

3. SISTEMATIZACIÓN DEL PROBLEMA 10

4. OBJETIVOS 11

4.1 GENERAL 11

4.2 . ESPECIFICOS 11

5. JUSTIFICACIÓN DE LA INVESTIGACION 12

5.1 TEORICA 12

5.2 TEMÁTICA 12

5.3 METODOLÓGICA 13

5.4 SOCIAL 13

5.5 PRÁCTICA 14

6. DELIMITACIÓN DE LA INVESTIGACIÓN 14

II. MARCO TEORICO 1. ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIÓN 16

2. BASES TEORICAS 27

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2.1 FUENTES DE FINANCIAMIENTO 28

2.2 POLÍTICAS FINANCIERAS 29

2.2.1. POLÍTICAS DE DIVIDENDOS 31

2.2.2 POLÍTICAS DE COBRANZA 34

2.2.3 POLÍTICAS DE INVENTARIOS 36

2.2.4 POLÍTICAS DE CAPITAL DE TRABAJO 40

2.3. FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO 43

2.3.1. CREDITO COMERCIAL 45

2.3.2 CRÉDITO BANCARIO 47

2.3.3 PAPELES COMERCIALES 50

2.3.4 CUENTAS POR COBRAR CON GARANTIA

DE PRESTAMO 52

2.3.5 FACTORAJE 54

2.3.6 INVENTARIO 56

2.4 FUENTES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO 60

2.4.1. BONOS 62

2.4.2 ACCIONES 64

2.4.3. ARRENDAMIENTO FINANCIERO 66

2.5 COSTO DE CAPITAL 68

2.5.1. COSTO DE ENDEUDAMIENTO A

CORTO PLAZO 71

2.5.2 COSTOS DE ENDEUDAMIENTO A

LARGO PLAZO 72

2.5.3 COSTO DE ACCIONES COMUNES 74

2.5.4 COSTO DE ACCIONES PREFERENTES 75

2.6 RIESGO FINANCIERO 77

2.6.1. RIESGO DE LIQUIDEZ 78

2.6.2 RIESGO DE MERCADOS 80

2.6.3 RIESGO DE CREDITO 81

3. SISTEMA DE VARIABLES 82

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3.1 DEFINICIÓN NOMINAL 83

3.2 DEFINICIÓN CONCEPTUAL 83

3.3. DEFINICIÓN OPERACIONAL 83

III. MARCO METODOLÓGICO 1. TIPO DE INVESTIGACIÓN 86

2. DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN 87

3. POBLACIÓN 89

4. TÉCNICA E INSTRUMENTO DE RECOLECCIÓN DE

DATOS 92

4.1. VALIDEZ DEL INSTRUMENTO 94

4.2. CONFIABILIDAD DEL INSTRUMENTO 95

5. TÉCNICAS DE ANÁLISIS Y PROCESAMIENTO DE LA

INFORMACIÓN 97

6 PROCEDIMIENTO DE LA INVESTIGACIÓN 99

IV. RESULTADOS DE LA INVESTIGACIÓN

1. PRESENTACIÓN Y ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS 102

2. DISCUSIÓN DE LOS RESULTADOS 137

CONCLUSIONES 169

RECOMENDACIONES 173

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS 179

ANEXOS 187

ANEXO A INSTRUMENTO DE RECOLECCION DE DATOS

ANEXO B INSTRUMENTO DE VALIDEZ DE CONTENIDO

ANEXO C PRUEBA DE CONFIABILIDAD

ix

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LISTA DE CUADROS

Pág.

7. OPERACIONALIZACIÓN DE LA VARIABLE 85

8. POBLACIÓN OBJETO DE ESTUDIO 91

x

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LISTA DE TABLAS

Pág.

9. INDICADOR POLITICA DE DIVIDENDOS 103

10. INDICADOR POLITICA DE COBRANZA 104

11. INDICADOR POLITICA DE INVENTARIOS 105

12. INDICADOR POLITICAS DE CAPITAL DE TRABAJO 106

13. INDICADOR CREDITO COMERCIAL 108

14. INDICADOR CREDITO BANCARIO 109

15. INDICADOR PAPELES COMERCIALES 110

16. INDICADOR CUENTAS POR COBRAR CON GARANTIA

DE PRESTAMO 112

17. INDICADOR FACTORAJE 113

18. INDICADOR INVENTARIO 114

19. INDICADOR BONOS 116

20. INDICADOR ACCIONES 117

21. INDICADOR ARRENDAMIENTO FINANCIERO 118

22. INDICADOR COSTO DE ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO 120

23. INDICADOR COSTO DE ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO 121

24. INDICADOR COSTO DE ACCIONES COMUNES 122

25. INDICADOR COSTO DE ACCIONES PREFERENTES 124

26. INDICADOR RIESGO DE LIQUIDEZ 125

27. INDICADOR RIESGO DE MERCADO 126

28. INDICADOR RIESGO DE CREDITO 127

29. DIMENSION POLITICAS FINANCIERAS 129

30. DIMENSION FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO 130

31. DIMENSION FUENTES DE FINANCIAMINETO A LARGO PLAZO 132

32. INDICADOR COSTO DE CAPITAL 133

33. INDICADOR RIESGO FINANCIERO 134

34. VARIABLE FUENTES DE FINANCIAMIENTO 135

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Alvarado, María. Fuentes de financiamiento para las empresas manufactureras del sector plásticos del estado Zulia. Universidad Dr. Rafael Belloso Chacín. Vicerrectorado de Investigación y Postgrado. Decanato de Investigación y Postgrado. Maestría en Gerencia Empresarial. Maracaibo, 2013.

35. RESUMEN

La presente investigación tuvo como objetivo general analizar las fuentes de financiamiento utilizadas por las empresas manufactureras del sector plásticos del estado Zulia. Sus objetivos específicos fueron: describir las políticas financieras, caracterizar las fuentes de financiamiento a corto plazo, determinar las fuentes de financiamiento a largo plazo, identificar el costo de capital y caracterizar el riesgo financiero de las fuentes de financiamiento en las empresas manufactureras del sector plásticos del estado Zulia. Las teóricas se basaron en los criterios de autores como: Justin Longenecker (2009), Carlos Moore (2009), Abraham Hernández (2002), Hayme (2004), Van Horne (2008) entre otros. El tipo de investigación fue descriptiva con un diseño experimental, transeccional y de campo. La población estuvo determinada por las empresas manufactureras del sector plásticos del estado Zulia, inscritas en la Cámara de Industriales del estado Zulia, cuyas características se obtuvieron a través de once (11) Gerentes Administrativos. Por ser la población finita y accesible, se abordó utilizando la técnica del censo poblacional. La técnica de recolección de datos utilizada fue la encuesta, realizada a través de un cuestionario de sesenta (60) preguntas dicotómicas. Para medir la variable se utilizó la validez de contenido a través del juicio de 5 expertos. Se calculo la confidencialidad mediante el coeficiente Kuder Richardson, obteniendo 0,90, lo que implica que el instrumento es confiable. Los resultados se analizaron utilizando estadísticas descriptivas, a través de frecuencias absolutas y relativas. Los mismos revelan que las empresas del sector siguen políticas de dividendos, de cobranza, de inventario y de capital de trabajo. Manejan como principales fuentes de financiamiento las de corto plazo, especialmente el crédito comercial y bancario así como cuentas por cobrar con garantía de préstamo. Solo utilizan los bonos como fuentes de financiamiento a largo plazo. En cuanto al costo de capital, estas empresas analizan los costos de endeudamiento tanto a corto como a largo plazo. En relación a los riesgos financieros, solo analizan el riesgo de liquidez. Palabras Claves: Fuentes de financiamiento, políticas financieras, costo de capital, riesgo financiero.

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Alvarado, María. Sources of financing for plastic manufacturing companies of the Zulia state. Rafael Belloso Chacín University. Vice rectorate for Research and Post Graduate Studies. Dean Office for Research and Post Graduate studies. Master program in business management. Maracaibo, 2013.

ABSTRACT This study is aimed to analyze the sources of financing generally used by manufacturing companies of the Zulia state. Among the specific objectives of this investigation are; to describe financing policies, to characterize short term sources of financing, to determine long term sources of financing, to identify capital costs and to characterize financial risks of the financing sources used for plastic manufacturing companies of the Zulia state. The theoretical foundations were supported by several authors including: Justin Longenecker (2009), Carlos Moore (2009), Abraham Hernandez (2002), Hayme (2004), Van Horne (2008), among others. The research was defined as descriptive field with a non experimental design, transactional. The population made up of eleven (11) reporting subjects coming from the plastic manufacturing companies of the Zulia state listed in the Industrial Chamber of the Zulia state. For being an accessible and finite population, it was addressed by the use of the technique of the population census. The data collecting technique used was the survey, conducted through a questionnaire of sixty (60) dichotomous questions. Content validity was used to measure the variable through 5 expert opinions. The coefficient of confidentiality used was Kuder Richardson, gaining the 0.90 value, which means that the instrument is reliable. The results were analyzed using descriptive statistics, through absolute and relative frequencies. They revealed that the companies in the sector use dividend, inventory and working capital policies. The main sources of financing used are the short-term ones, especially commercial and bank credit. These companies only use the bonds as a source of long-term financing. In terms of the cost of capital, these companies analyze both short-term and long-term borrowing costs. In relation to financial risks, they only analyzed the liquidity risk. Key words: Funding sources, financial policies, cost of capital, financial risk.

INTRODUCCION

Las empresas, cualquiera que sea el tamaño o actividad productiva a

la que se dediquen, necesitan fondos para su funcionamiento así como para

poder cumplir con la misión que motivó su creación. Por esta razón, las

empresas manufactureras también requieren de capital para llevar a cabo

sus operaciones. Igualmente, el mundo actual exige que éstas sean ágiles,

innovadoras, que mantengan un estrecho contacto con el cliente, reaccionen

con rapidez y se adapten a los cambios con prontitud, para lo cual también

se necesitan recursos económicos.

Por lo anteriormente expuesto, Block y Hirt (2006) argumentan que

algunas empresas son más aptas que otras para la creación de productos y

comercialización de los mismos. Con el fin de lograr un desempeño

financieramente perspicaz, es responsabilidad del administrador financiero

asignar los fondos a los activos fijos y circulantes, para obtener mejores

alternativas de financiamiento así como crear una política apropiada de

dividendos dentro del contexto de los objetivos de la empresa.

También se puede mencionar, que las empresas se encuentran en

diferentes etapas, dependiendo de la etapa en que se encuentre determinada

empresa será el tipo de financiamiento requerido, debido a que esa

necesidad dependerá en gran medida de las actividades y del entorno

económico donde se desenvuelvan.

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Dentro de este contexto, la presente investigación tiene el objetivo

principal de Analizar las fuentes de financiamiento utilizadas en las empresas

manufactureras del sector plásticos del estado Zulia. Para lograr el objetivo

planteado, se estructuraron cuatro capítulos, subdivididos de la manera

siguiente:

Capitulo I El Problema, aquí se presenta el planteamiento del

problema, formulación, sistematización, objetivo general y específicos,

justificación y delimitación de la investigación.

Capitulo II Marco Teórico. Es este capítulo se hace referencia a los

antecedentes que se relacionan con la variable de estudio, bases teóricas

con la definición de términos básicos y sistema de variables.

Capitulo III Marco Metodológico. En este capítulo se encuentran el tipo

de investigación, diseño, población, técnicas e instrumento de recolección de

datos, validez, confiabilidad, técnicas de análisis y procesamiento de la

información así como el procedimiento de la investigación.

Capitulo IV Resultados de la Investigación, en este capítulo se

presenta una análisis de resultados y la tabulación de frecuencias absolutas

y relativas a través de escalas de medición establecida en esta investigación,

el cual se interpreta en función del marco teórico.

Finalmente, después de la recolección de datos y desarrollo del

análisis respectivo de acuerdo a los objetivos planteados, se procedió a

3

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emitir las conclusiones que respondieron a las interrogantes formuladas, las

cuales estuvieron orientadas a analizar las fuentes de financiamiento

utilizadas en las empresas manufactureras del sector plásticos del estado

Zulia. Por último se considero necesario emitir algunas recomendaciones

pertinentes a contribuir con el mejoramiento estructura de financiamiento

adecuada para las empresas objeto de estudio de la presente investigación.

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