Raport saptamanal BT ASSET MANAGEMENT 2-Nov-18 eRapor t ... · si fata de monedele regionale CEE. Cursul EUR/RON ramane ancorat peste zona de 4.66, relativ aproape de zona superioara

Raport saptamanal BT ASSET MANAGEMENT 2-Nov-18

1

Extern:

EU: Economia zonei euro creste in trimestrul III cu 1.7% y-o-y, in decelerare de la ratele de +2.2-2.4%

inregistrate in precedentele trimestre din acest an. Avansul anual al PIB se situeaza aproape de media din

ultimii 5 ani. Dinamica trimestriala a PIB de +0.2% este in incetinire vizibila, fiind cel mai scazut ritm

q-o-q post-T2‘14, si sub media de +0.5% din ultimii 5 ani. Aplatizarea cresterii economice era asteptata,

dupa o serie de semnale mixte in ultimele luni dinspre indicatori si sondaje din economia reala. Defalcari pe

zone: PIB Franta +1.5% y-o-y, +0.4% q-o-q (neutru); PIB Spania +2.5% y-o-y, +0.6% q-o-q (pozitiv); PIB

Italia +0.8% y-o-y, 0.0% q-o-q (negativ). Rata anuala a inflatiei urca la 2.2%, un top pe ultimii 6 ani,

zona euro parand a se afla curent in circumstante usor indezirabile (incetinire economica insotita de

crestere de preturi). Vanzarile de bunuri de larg consum din economia germana incetinesc puternic pe

final de trimestru III, la +0.3% anual vs. +1.8% crestere medie y-o-y in ultimele 12 luni.

SUA: Economia americana creste cu 3.5% rata T3 anualizata ajustata, confirmand momentumul

favorabil, dar este asteptata a se aplatiza la sub 3% in urmatoarele trimestre - inclusiv pe fondul diluarii

efectelor stimulilor fiscali si reducerilor de taxe operate anul trecut. Increderea consumatorilor

americani se mentine la cote foarte ridicate dpv. istoric, iar locurile de munca nou-create in sectorul

privat in debut de trimestru IV se mentin peste media acestui deceniu. Dolarul conserva un avans de peste

4% in acest an fata de un cos de valute majore globale, situandu-se in continuare aproape de maximele

ultimului an.

Romania:

Rezervele internationale (valute) se situeaza la 32 mld.euro in debut de trimestru IV, in scadere fata de

maximele anului (34 mld.EUR). Raportat la PIB nominal (in preturi curente), rezervele Romaniei sunt in

scadere fata de acum 10 ani (17% est. vs. 18.5% est.). Acum 10 ani, rezervele valutare acopereau 37.5% est.

din stocul datoriei externe totale vs. 33.5% est. curent.

e

STIRI ECONOMICE

Raport saptamanal

Data Indicator/Eveniment Tara Actual/Est Astept/Prec

Sapt precedenta

26-Oct PIB prel. T3 an. SUA 3.5% 3.3%

29-Oct Vanzari retail, m-o-m GER 0.1% 0.5%

30-Oct PIB prel. T3, q-o-q EUR 0.2% 0.4%

30-Oct Increderea consumatorilor SUA 137.9 136.2

31-Oct Inflatia CPI, y-o-y EUR 2.2% 2.1%

31-Oct Locuri de munca sector privat ADP SUA 227k 190k

1-Nov ISM Manufacturing SUA 57.7 59.4

Sapt urmatoare

2-Nov Locuri de munca NFP SUA 194k 134k

5-Nov ISM Servicii SUA 59.4 61.6

6-Nov Alegeri generale (Congres) SUA 7-Nov Productia industriala, m-o-m GER -0.3% -0.3%

7-Nov Vanzari retail, m-o-m EUR 0.1% -0.2%

8-Nov Sedinta politica monetara FED SUA 2.25% 2.25%

Data Indicator/Eveniment Tara Actual/Est Astept/Prec


2

-0.8% 0.9% 0%

1.7%

0.4%

345

350

355

360

365

Vi Lu Ma Mi Jo

Piete europene (STOXX 600):ultima saptamana

PIETE DE ACTIUNI

-0.5% -0.2%

0.3%

3.8%4.4%

5.6%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

Media Personale & casniceUtilitati Medical Turism&Hotel Materii

Primele/ultimele 3 sectoare in Europa (sapt)

International: Relative reveniri (+3-4% din minime) pe pietele externe in final de luna, dupa o perioada cu

volatilitate puternica. Profiturile si vanzarile extrapolate pe T3 cresc curent cu 2%, respectiv 1.8% fata de T2, in

plin sezon de raportari financiare pentru companiile americane. Rata anuala de crestere y-o-y a

profiturilor agregate per actiune (EPS) pentru companiile din S&P este de 27% in T3, respectiv de 17% EPS cumulat

pe ultimele 4 trimestre vs. FY2017. Pentru actiunile europene (STOXX600), EPS cumulat pe ultimele 4 trimestre

vs. FY2017 creste doar cu 2% in debut sezon de rezultate. 90% din sectoarele bursiere europene importante

revin pe plus in ultima saptamana (materii prime +6%; evaluare P/E curent cu discount de 24% fata de mediana

istorica pe 10 ani). In acest an, cele mai sub-performante raman bancile si auto (primul cu un discount de 13% pe

P/Book fata de mediana istorica pe 10 ani), cu -20% ytd in medie.

Austria: Saptamana pozitiva pe indicele ATX, procentul de actiuni pe crestere fiind de 90%. Aprecieri mai

importante pe OMV (+7%; rezultate T3 y-o-y: +21% vanzari, +29% EBITDA, +22% cash flow, +19% productie

hidrocarburi). Raportare financiara 9M y-o-y Erste Bank: venituri nete dobanzi +4.5%, venituri bancare

+3%, profit operational +3.5%, raport cost/venit 61% vs. 61%, profit net +24%, randament marja dobanzi (NIM)

2.3% vs. 2.4%, ROE 12.5% vs. 10.5%, sold credite bancare +7.5%, raport credite/depozite 0.93 vs. 0.92, rata credite

neperformante (NPL) 3.5% vs. 4.0%, solvabilitate (CET 1 ratio) 12.5% vs. 13.4%. Aprox. 65% din componentele

ATX sunt evaluate curent la un P/Earnings sub mediana istorica pe 10 ani (discount mediu de 20% in cadrul

acestui grup), iar discount-ul pe P/E-ul indicelui fata de istoric pe 25 ani este de sub 30%, ceea ce pot fi factori

pozitivi pe termen mediu-lung. Indicele ATX performeaza mai nefavorabil in acest an, respectiv in ultimele 12

luni (-7.5% si -8%) vs. univers piete dezvoltate (medie -5.5% si -5.5%: STOXX600, MSCI Europe, MSCI World

Devel.).

Romania: Saptamana mixta pe indicele BET-XT, procentul de actiuni pe crestere fiind de 50%. Petrom (+4%) sau

Sphera (+4%) inregistreaza recent miscari mai importante. Raportare financiara 9M y-o-y Petrom: profit

operational +41%, vanzari +13%, profit net ultimele 4 trimestre 3.3 mld.RON vs. mk cap 22 mld.RON, EBIT

upstream E&P +97%, EBIT downstream rafinare&vanzari +7%, cost productie 11.3 $/bep vs. 10.4$, pret titei

63$/bbl vs. 44$, productie totala titei&gaze -5%, investitii explorare&productie +52%, volum vanzari carburanti

retail +1%, marja rafinare 6.6 $/bbl vs. 8.3$, volum vanzari gaze -15%.

T ara Indice V aloare Sapt . Lu na In an

US S&P5 00 2 ,7 4 0 1 .3 % -6 .3 % 2 .5 %

FR CA C 5 ,08 6 1 .1 % -7 .0% -4 .3 %

GE Da x 1 1 ,4 6 9 1 .4 % -6 .7 % -1 1 .2 %

IT FTSEMIB 1 9 ,1 8 5 2 .0% -6 .7 % -1 2 .2 %

UK FTSE1 00 7 ,1 1 5 1 .6 % -4 .8 % -7 .5 %

JPN Nikkei 2 2 5 2 1 ,6 8 8 5 .0% -8 .4 % -2 .3 %

CA N SPTSX 1 5 ,1 5 0 1 .5 % -5 .4 % -6 .5 %

CZ PX 1 ,07 1 3 .8 % -2 .6 % -0.7 %

PO WIG2 0 2 ,1 5 2 0 .3 % -5 .8 % -1 2 .6 %

HU BUX 3 7 ,1 5 5 1 .9 % 0.7 % -5 .6 %

RU Micex 4 ,2 2 1 3 .5 % -4 .8 % 2 .4 %

A U A TX 3 ,1 6 1 1 .2 % -6 .1 % -7 .6 %

RO BET 8 ,5 6 0 0 .7 % 0.6 % 1 0.4 %

1.5% -6.7% -6.5%

1.6% -3.7% -3.2%

Randam ent

Median G7

Median CEE

90

100

110

120

Nov-17 Feb-18 May-18 Aug-18 Nov-18

Performanta in ultimul an

BET-XT ATX S&P 500 Stoxx 600


3

DOBANZI SI CURS DE SCHIMB

.]

1.601.902.202.502.803.103.403.70

Nov-17 Feb-18 May-18 Aug-18 Nov-18

Piata monetara

ROBOR 3M

3.70

3.80

3.90

4.00

4.10

4.20

4.63

4.65

4.68

4.70

2-Oct 7-Oct 12-Oct 17-Oct 22-Oct 27-Oct 1-Nov

RON vs EUR & USD

EURRON (st) USDRON (dr)

0.0%

0.4%0.0%

-0.6%

1.2%-0.6%

-0.3%

-0.3%

-1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5%

RON

HUF

CZK

CHF

GBP

YEN

USD

PLN

Curs de schimb vs EUR (ultima saptamana)

(15)

(10)

(5)

0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 10Y

Va

ria

tie(%

)

Ra

nd

am

en

t(%

)

Curba de randament pentru Romania

Variatie (sc.dr) Curent

Randamentele pe bondurile guvernamentale in lei in general coboara in ultima saptamana.

Randamentele la 10 ani pe Romania 2028 se stabilizeaza la sub 5.1%/an (variatie de +15 bp in ultima luna),

iar pe 2 ani se retrage la nivelul de 4.0%/an (variatie de +15 bp in ultima luna). Cerere moderata la ultimele

licitatii organizate de Finante, pe 1, 3 si 13 ani, cu volume de subscriere de 1-2x, si valori totale

adjudecate de 1.06 mld. RON (cu 18% mai mici decat sumele propuse a fi atrase).

Pe piata interbancara, ROBOR 3M ramana in usoara crestere in ultima luna, cu 15 b.p., in zona de

3.3%/an. BNR a operat recent o noua operatiune de politica monetara (repo-injectie de lichiditati in

sistemul bancar), in cuantum de 16.6 mld.RON - aceasta fiind cea mai ridicata suma adjudecata de bancile

comerciale pe aceasta operatiune in istoria moderna a BNR (post anii 2000). In aceste conditii, devine

improbabila o majorare a dobanzii de referinta (2.5% current) in proxima sedinta de politica monetara a

BNR (debut nov).

Evolutii recente mixte ale monedei euro fata de valutele majore (USD, YEN, GBP), respectiv dinamici similare

si fata de monedele regionale CEE. Cursul EUR/RON ramane ancorat peste zona de 4.66, relativ aproape de

zona superioara a intervalului de variatie din acest an.

Banca centrala a Cehiei a majorat pentru a 4-a oara in acest an dobanda de referinta (1.75% vs. inflatie core

HICP 1.7% y-o-y medie 2018), bancile centrale din HUN sau POL fiind pe hold in acest an. Situatia in regiune

CEE: dobanda de referinta Ungaria 0.9% vs. inflatie core HICP 1.3% y-o-y medie 2018); dobanda de referinta

Polonia 1.5% vs. inflatie core HICP 0.3% y-o-y medie 2018); dobanda de referinta Romania 2.5% vs. inflatie

core HICP 2.0% y-o-y medie 2018). Ungaria este singura cu dobanda reala negativa din acest grup, forintul

inregistrand si cea mai mare depreciere in acest an dintre cele 4 monede CEE (-3.7%).

Randamentele pe bondurile germane la 10 ani se consolideaza in jurul zonei de 0.45%/an. Yield-urile pe

Italia la 10 ani scad in ultimele saptamani cu 30 bp sub maximele anului (3.3%/an), dar costurile de finantare

se mentin la niveluri foarte ridicate dpv. istoric fata de alte zone traditional periferice din euro (+1.75% spread

fata de Spania la 10 ani vs. medie istorica pe 10 ani de +0.10%; +1.4% spread fata de Portugalia la 10 ani vs.

medie istorica pe 10 ani de -1.6%).


4

FONDURI BT ASSET MANAGEMENT

Valorile unitatilor de fond la data de: 10/31/2018

Structura portofoliilor Clasic Maxim Index ROTX

Obligatiuni

Index ATX

Euro Obligatiuni

Euro Clasic

Fix Euro

Fix

Valoare 30-zile 2018 365-zile

Disponibil la vedere 0.12% 0.18% 1.82% 0.16% 2.93% 4.00% 3.17% 0.25% 3.26%

BT Clasic 22.384 0.094% 1.982% 2.024%

Depozite bancare 31.35% 13.03% 20.68% 46.24% 8.90% 55.84% 51.42% 95.07% 95.53%

BT Maxim 11.865 -0.269% 3.588% 3.915%

Titluri de stat netranz. 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

BT Index Romania ROTX 13.503 0.754% 14.471% 14.142%

Certificate de depozit 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

BT Obligatiuni 18.039 0.178% 1.829% 1.950%

Acţiuni tranzacţionate 15.92% 86.76% 77.70% 0.00% 88.20% 0.00% 8.79% 0.00% 0.00%

BT Index Austria ATX* 11.577 -5.517% -6.305% -6.244%

Oblig.adm.pub. loc. (ne)tranz./centr. tranz

10.33% 0.04% 0.00% 12.90% 0.00% 6.42% 5.13% 0.00% 0.00%

BT Euro Obligatiuni* 10.681 -0.056% -0.037% 0.056%

Obligaţiuni corporative (ne)tranz. 43.19% 0.00% 0.00% 41.95% 0.00% 33.76% 31.49% 5.71% 1.31%

BT Euro Clasic* 10.504 -0.568% -1.500% -1.768%

Acţiuni netranzacţionate 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

BT Fix 10.277 0.234% 1.702% 1.894%

Alte active -0.90% 0.00% -0.21% -1.26% -0.02% -0.02% 0.00% -1.03% -0.10%

BT Euro Fix 10.088 0.030% 0.318% 0.388%

* Valorile BT Index Austria ATX, BT Euro Obligatiuni si BT Euro Clasic sunt denominate in euro

Pentru mai multe informatii despre cum puteti investi in unul din fondurile administrate de noi nu ezitati sa ne contactati: [email protected] sau 0264.301.036 O investitie in instrumentele pieţei de capital, inclusiv unitaţi de fond, reprezinta atat o oportunitate de castig cat si un risc. Performanţele anterioare ale fondului nu reprezinta o garantie a realizarilor viitoare.


5

9.0

10.0

11.0

12.0

13.0

14.0

15.0

16.0

17.0

18.0

Jul '08 Jul '09 Jul '10 Jul '11 Jul '12 Jul '13 Jul '14 Jul '15 Jul '16 Jul '17 Jul '18

BT Obligatiuni

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

Aug '05 Feb '07 Aug '08 Feb '10 Aug '11 Feb '13 Aug '14 Feb '16 Aug '17

BT Maxim

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

Sep '06 Mar '08 Sep '09 Mar '11 Sep '12 Mar '14 Sep '15 Mar '17 Sep '18

BT Index ROTX

9.0

11.0

13.0

15.0

17.0

19.0

21.0

23.0

Aug '05 Feb '07 Aug '08 Feb '10 Aug '11 Feb '13 Aug '14 Feb '16 Aug '17

BT Clasic

9.98

10.02

10.06

10.10

10.14

10.18

10.22

10.26

10.30

Nov '16Jan '17Mar '17May '17Jul '17Sep '17Nov '17Jan '18Mar '18May '18Jul '18Sep '18

BT Fix


6

9.99

10.01

10.03

10.05

10.07

10.09

10.11

Nov '16Jan '17Mar '17May '17Jul '17Sep '17Nov '17Jan '18Mar '18May '18Jul '18Sep '18

BT Euro Fix

9.60

10.00

10.40

10.80

Mar '14 Sep '14 Mar '15 Sep '15 Mar '16 Sep '16 Mar '17 Sep '17 Mar '18 Sep '18

BT Euro Obligatiuni

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

Nov '10 Nov '11 Nov '12 Nov '13 Nov '14 Nov '15 Nov '16 Nov '17

BT Index ATX

9.60

9.80

10.00

10.20

10.40

10.60

10.80

Jun '15Oct '15Feb '16Jun '16Oct '16Feb '17Jun '17Oct '17Feb '18Jun '18Oct '18

BT Euro Clasic


7

LIMITAREA RĂSPUNDERII

Acest raport este publicat în România de către BT Asset Management SAI, o societate de administrare a investițiilor ale cărei activități sunt reglementate și

supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF).

Prezentul raport emis de BT Asset Management SAI are un caracter pur informativ și nu este conceput/prevazut în scopul utilizării ca instrument auxiliar în

procesul de luare a deciziilor de investiții, și nici în scopul utilizării acestuia în orice etapă a prestarii unor servicii sau activități. Orice persoană care înțelege să

folosească prezentul raport în procesul de luare a deciziilor de investiții, precum și utilizarea acestuia în orice etapă a prestarii unor servicii sau activități, își asumă

în mod expres toate riscurile aferente, BT Asset Management SAI neavând nici o obligație legală sau de orice altă natură față de persoana în discutie, ce ar deriva

din publicarea acestui raport. Cu alte cuvinte, prezentul raport publicat de BT Asset Management SAI nu trebuie interpretat ca: a) Oferta de

subscriere/răscumpărare titluri de participare sau orice alt serviciu sau activitate cu privire la instrumente financiare menționate în rapoarte; b) Instrument de

reclamă pentru instrumentele financiare menționate în rapoarte. Pentru a evita orice confuzie, persoanele care introduc adresa de e-mail pe adresa web

www.btassetmanagement.ro, în vederea abonării la prezentul raport și/sau alte rapoarte publice disponibile acolo, nu sunt considerate – numai în baza abonării -

ca fiind clienți ai BT Asset Management SAI, iar abonarea nu reprezintă un contract de orice natură. În acest sens subliniem că BT Asset Management SAI nu

solicită informații de natura datelor cu caracter personal de la persoanele menționate mai sus în afara e-mail-ului, care va fi utilizat în comunicarea rapoartelor

pentru care s-a efectuat abonarea.

Informațiile care stau la baza prezentului raport au fost obținute din surse publice, considerate, în limita datelor disponibile, publice, relevante și de încredere, cum

ar fi: Institute de Statistică, Bănci Centrale, Agenții Financiare & Organizații Interne și Internaționale, etc. Lista de mai sus nu este exhaustivă, BT Asset

Management SAI având dreptul să modifice în orice moment, și fără un preaviz prealabil, sursele publice utilizate. Atragem, însă, atenția cu privire la faptul că

acuratețea/corectitudinea acestor informații din surse publice nu poate fi verificată, atestată și/sau contestata de instituția noastră.

Opiniile analitice exprimate în prezentul raport reflectă punctul de vedere al analiștilor la momentul publicării, rezultat prin raționament independent, cu metode

analitice specifice. Opiniile exprimate în prezentul raport pot să nu coincidă cu poziția tuturor societăților din grupul Băncii Transilvania. Opiniile au fost

exprimate cu bună-credință, fără omisiuni intenționate și în condiții limitate de acces la informații: a existat acces doar la datele și informațiile făcute publice de

către organisme și organizații naționale și internaționale. Prezentul raport nu conține și/sau nu este fundamentat pe date care pot să fie considerate informații

privilegiate în sensul legii aplicabile, BT Asset Management SAI respectând în totalitate cerințele legale privind gestiunea informației privilegiate și cele privind

prevenirea abuzului de piață.

Atragem atenția cu privire la faptul că prezentul raport nu reprezintă servicii sau activități de investiții în sensul pachetului legislativ european MiFID II/MiFIR, BT

Asset Management SAI nefiind inclusă in sfera de aplicare a acestor reglementări, astfel încât subliniem că persoanele care folosesc informațiile din prezentul

raport nu beneficiază de protecția oferită de cadrul de reglementare menționat mai sus, fiind singurii răspunzători pentru orice potențial prejudiciu rezultat din

utilizarea aceastei informații. Prezentul raport al BT Asset Management SAI ar putea fi nepotrivit pentru unii investitori (în funcție de situația financiară, orizontul

și obiectivele investiționale). Subliniem că prezentul raport nu reprezintă o recomandare individuală și/sau personalizată unei anumite persoane sau grup de

persoane de orice natură. Acest raport nu a fost emis la solicitarea unei terte părți față de BT Asset Management SAI și/sau în legatură cu realizarea uneia sau mai

multor tranzacții cu instrumente financiare. Valoarea instrumentelor financiare la care se face referire în prezentul raport fluctuează în timp, iar performanța

trecută nu constituie sub nicio formă un indicator pentru performanța viitoare. Totodată, subliniem faptul că investițiilor le sunt asociate factori de risc, care nu

sunt totalmente explicitați în prezentul raport. Altfel spus, BT Asset Management SAI sau orice colaborator nu sunt responsabili pentru niciun fel de pierdere

directă și/sau potențială, rezultată din utilizarea elementelor publicate în acest raport.

Prezentul raport poate fi modificat oricând fără o notificare prealabilă, BT Asset Management SAI rezervându-și dreptul de a întrerupe publicarea fără aviz

prealabil.

Remunerația autorilor prezentului raport nu este în niciun fel influențată de opiniile exprimate în cadrul acestuia.

BT Asset Management SAI, angajații sau colaboratorii săi pot avea expunere pe orice instrument financiar analizat în acest raport.

Reproducerea totală sau parțială a acestui raport este permisă doar prin menționarea sursei.

http://www.btassetmanagement.ro/

Documents

Raport saptamanal BT ASSET MANAGEMENT 2-Nov-18 eRapor t ... · si fata de monedele regionale CEE. Cursul EUR/RON ramane ancorat peste zona de 4.66, relativ aproape de zona superioara