APUNTES
Formulacin y Evaluacin de Proyectos de inversin.
Introduccin.
Las organizaciones continuamente enfrentan el problema de cmo
asignar sus recursos de la manera ms eficiente, para obtener los
mejores beneficios.
La formulacin y evaluacin de proyectos es una materia
interdisciplinaria, ya que durante la elaboracin de un estudio de
ste tipo, interviene disciplinas como: estadstica, investigacin de
mercados, ingeniera de proyectos, contabilidad en varios aspectos
(costos, resultados, balance general), distribucin de la planta,
finanzas, fiscal, ingeniera econmica, etc.
En la prctica, para realizar la evaluacin de un proyecto,
normalmente se renen grupos interdisciplinarios sobre las reas
mencionadas y c/u de los especialistas desarrolla la parte que le
corresponde.
El resultado de sta interaccin es un estudio completo acerca de
la viabilidad tcnica, econmica y de mercado que sirve como base
para decidir la realizacin de alguna inversin.
Conviene aclarar que existen pocos libros sobre el tema, y en
estos se advierte la presentacin nicamente de una gua y de
fundamentos elementales.
Definiciones.
Proyecto: Forma general y podemos decir que es la bsqueda de una
solucin inteligente al planteamiento de un problema tendiente a
resolver entre muchas, una necesidad humana.En esta forma, puede
haber diferentes ideas, inversiones de diversos montos, tecnologas
y metodologa; con diversos enfoques pero todos ellos destinados a
resolver las necesidades del ser humano como puede ser: educacin,
alimentacin, salud, ambiente, cultura, etc.
Proyecto de Inversin: Se puede describir como un plan que si se
le asigna determinado monto de capital y se le proporcionan insumos
de varios tipos, podr producir un bien o servicio, til al ser
humano o a la sociedad en general.
Evaluacin de un proyecto de inversin: Cualquiera que sea sta,
tiene por objeto, conocer su rentabilidad econmica y social de tal
manera que asegure resolver una necesidad en forma eficiente,
segura y rentable. Solo as es posible asignar los recursos
econmicos a la mejor alternativa.
La estructura general de la metodologa de la formulacin y
evaluacin, puede ser:
Por qu se invierte y por qu son necesarios los proyectos?
Da a da y en cualquier sitio donde nos encontremos, siempre hay
a la mano una serie de productos o servicios proporcionados por el
hombre mismo. Desde la ropa que vestimos, los alimentos que
consumimos, etc. todos y cada uno de estos bienes y servicios,
antes de venderse comercialmente fueron evaluados desde varios
puntos de vista, siempre con el objetivo final de satisfacer una
necesidad.
Despus de ello, alguien tom la decisin para producirlo en masa,
para lo cual tuvo que realizar una inversin econmica. Es claro que
las inversiones no se hacen solo por que alguien desea producir
determinado artculo; en la actualidad una inversin inteligente
requiere una base que lo justifique, dicha base es precisamente un
proyecto bien estructurado y evaluado.
Decisin sobre un proyecto.
Para tomar la decisin sobre un proyecto, es necesario que ste
sea sometido al anlisis multidisciplinario de diferentes
especialistas.
El hecho de realizar un anlisis que se considere lo ms completo
posible no implica que al invertir el dinero estar exento de
riesgo. El futuro siempre es incierto, el anlisis no incluye
factores fortuitos. Ejemplos: huelgas, incendios, terremotos,
devaluaciones, etc.
Por stas razones, la toma de decisin acerca de invertir en
determinado proyecto siempre debe ser en un grupo
multidisciplinario.
A toda actividad encaminada a tomar una decisin de inversin
sobre un proyecto se le llama Evaluacin de Proyectos.
Estudio de Mercado.
Objetivos y Generalidades del estudio de mercado.
Definicin: Se entiende por mercado el rea en que confluyen las
fuerzas de la oferta y la demanda, para realizar las transacciones
de bienes y servicios a precios determinados.Objetivos del estudio
de Mercado. (4 principalmente).
1. Ratificar la existencia de una necesidad insatisfecha a la
posibilidad de brindar un mejor servicio de los ya existentes.
2. Determinar la cantidad de bienes o servicios de un producto o
un bien nuevo, que la comunidad estara dispuesta a adquirir a
determinados precios.
3. Conocer cuales son los medios que se emplean para hacer
llegar los bienes y servicios a los usuarios.
4. Elaborar el estudio de mercado para conocer el riesgo que se
corre de ser o no ser aceptado en el mercado.
Estructura de Anlisis. Se reconocen 4 variables
fundamentales.
La investigacin que se realice debe tener las siguientes
caractersticas:
a) La recopilacin de la informacin debe ser sistematizada.
b) La recopilacin debe ser objetiva y no tendenciosa.
c) Los datos deben ser siempre una informacin til.
d) La investigacin debe servir como base para la toma de
decisin.
La investigacin de mercados tiene una aplicacin muy amplia, por
ejemplo, investigacin de publicidad, de ventas, precios, diseos,
envases, etc. Sin embargo, en los estudios de mercado para un
producto nuevo las investigaciones se realizarn sobre productos
similares ya existentes para tomarlos como referencia.
Pasos a seguir en la investigacin.
1. Definicin del problema.
2. Necesidades y fuentes de informacin.
3. Diseo de recopilacin y tratamiento estadstico.
4. Procesamiento y anlisis de datos.
5. Informe, el cual deber ser veraz, oportuno y no
tendencioso.
Producto.
Debe hacerse una descripcin exacta del producto o productos que
se pretendan elaborar. Esto debe de ir acompaado por las normas de
calidad que edita la secretara. Ejemplo: ISO 9000.
En el caso de los productos alimenticios se anotarn las normas
editadas por la secretara de salud en materia de composicin
porcentual de ingredientes y aspectos micro - biolgicos.
Naturaleza y uso del Producto.
Se puede clasificar en:
a) Duraderos (no perecederos). Ejemplo: Aparatos elctricos,
herramientas, muebles y otros.
b) No duraderos (perecederos). Ejemplo: Alimentos frescos y
embazados.
La funcin de la demanda.
Definicin. Se entiende por demanda la cantidad de bienes y
servicios que el mercado requiere o solicita para buscar la
satisfaccin de una necesidad especfica a un precio determinado.
Y se puede expresar como sigue: Demanda = Consumo Nacional
Aparente = Produccin Nacional + Importaciones Exportaciones.
Definicin de cantidad demandada.
Son aquellas preferencias y gustos del consumidor.
Cuando existen estadsticas resulta fcil conocer cual es el monto
y el comportamiento histrico de la demanda, cuando no existe sta,
la investigacin de campo queda como nico recurso.
Tipos de Demanda.
1. En relacin con su oportunidad.a) Demanda insatisfecha (No
cubre los requerimientos del mercado).
b) Demanda Satisfecha (Cubre los requisitos del mercado).
2. En relacin con su necesidad.a) Demanda de bienes sociales y
necesarios (Alimentos, vestido, vivienda, etc.).
b) Demanda de bienes no necesarios (Perfume, ropa y autos
finos).
3. En relacin con su temporalidad.a) Demanda continua
(Alimentos).
b) Demanda Cclica o estacional (regalos y artculos de Navidad,
enfriadores de aire, ropa trmica, etc.).
4. De acuerdo con su destino.a) Demanda de bienes finales (El
usuario los adquiere directamente con el productor).
b) Demanda de bienes intermedios o industriales (Requieren de
algn procesamiento para ser bienes de consumo final).
Los precios de bienes relacionados.
Definicin. Es la cantidad monetaria del precio de un producto,
que los productores estn dispuestos a vender y los consumidores a
comprar.
Tipos de precios.
Internacional. Importaciones y Exportaciones.
Regional Externa. Solo en parte de un continente (Acuerdo de
intercambios econmicos).
Regional interno. Solo en parte de un pas.
Local. Solo en una poblacin.
Nacional. En todo el pas.
Cmo determinar el precio.
En cualquier tipo de producto hay diferentes calidades y
precios, sin embargo tambin est influido por la cantidad que se
compre.
Bienes substitutos.
Son aquellos que pueden sustituir al producto original sin que
pierda su calidad.
Bienes complementarios.
Son aquellos que pueden complementar a un producto.
Las Rentas de los consumidores.
Son aquellos productos o servicios que requieren necesariamente
los consumidores para poder tener una vida digna, ejemplo: una
casa, alimento, vestido, calzado, etc.
Bienes Normales.
Son aquellos productos o servicios que aunque se requieran
podemos prescindir de ellos en momento dado.
Bienes Inferiores.
Son aquellos productos o servicios que son los lmites para poder
tener una vida digna, ms sin embargo est en el lmite inferior.
La funcin de la oferta.
Oferta: Es la cantidad de bienes o servicios que un cierto nmero
de oferentes (productores), estn dispuestos a poder a disposicin
del mercado a un precio determinado.
Principales tipos de oferta.
1. Oferta Competitiva. (Mercado Libe). sta se encuentra en libre
competencia ya que son artculos iguales y el mercado est en funcin
del precio, calidad y servicio.
2. Oferta Oligoplica. Oligos = pocos. Se caracteriza por que el
mercado se encuentra dominado por solo unos cuantos productores y
ellos determinan el precio y la oferta.
3. Oferta Monoplica. Esta se refiere a que solo existe un solo
productor de bienes o servicios y por tal motivo domina el mercado
imponiendo calidad, precio y cantidad.
Factores de Produccin.
1. Demanda.2. Competencia.3. Oferta.4. Capacidad Instalada.5.
Localizacin.6. Calidad y precio del producto.Relacin entre la
oferta y la demanda. Esta se da satisfactoriamente cuando hay un
equilibrio entre las dos.
Elasticidad Precio de la demanda.
Al analizar las caractersticas del mercado debemos cubrir los
siguientes aspectos:
Anlisis de la oferta. Demanda. Precios. Sistemas de
comercializacin.La elasticidad de la demanda es un indicador
econmico que muestra la relacin entre el precio de venta de un
producto y el volumen demandado por el consumidor; ya que al subir
el precio baja la cantidad demandada.
S dice que cuando se da pequeo cambio en el precio de venta de
un producto y la demanda se modifica en forma considerable se dice
que la demanda es elstica. Por el contrario cuando se modifica un
poco el precio de un producto y la demanda casi no vara se dice que
la demanda es inelstica.
Formula.
Elasticidad de la = % de cambio en el volumen demandado
Demanda.
% de cambio en el precio
Ejemplos.
1. Supongamos que X producto aumenta el precio en 3% y la
demanda decae en 15%, entonces la elasticidad de la demanda es:
% Volumen=-15%=-5
% precio
+3%
El signo negativo confirma la relacin inversa entre la demanda y
el precio de venta.
2. Si aumentamos el precio 3% y la demanda decrece en 3% la
elasticidad ser de:
% Volumen=-3%=-1
% precio
+3%
3. La demanda decae 1.5% luego de un aumento del 3%, la
elasticidad ser de:
% Volumen=-1.5%=-0.5
% precio
+3%
Ejercicio:Para ejemplificar estos conceptos supongamos que un
producto de muebles rsticos tiene una funcin de demanda expresada
con la ecuacin:
Q = 800-80P
Q= Cantidad Demandada.
P= Precio.
Entonces si calculamos los valores de Q para un margen de 10, y
el precio tomado es de 10 en 10 obtendremos:
Precio (P) %102030405060708090100
Cantidad Demandada (Q)720640560480400320240160800
A partir de stos datos, podemos calcular los porcentajes de
cambio en las tendencias de las variables P y Q como sigue:
PrecioDemanda
P1=(20-10)/10=1 =100%Q1=(640-720)/720=-0.1111 =-11.11
P2=(30-20)/20=0.5 =50%Q2=(560-640)/640=-0.125 =-12.5
P3=(40-30)/30=0.333 =33.33%Q3=(480-560)/560=-0.1428 =-14.28
P4=(50-40)/40=0.25 =25%Q4=(400-480)/480=-0.1666 =-16.66
P5=(60-50)/50=0.2 =20%Q5=(320-400)/400=-0.2 =-20
P6=(70-60)/60=0.1666 =16.66%Q6=(240-320)/320=-0.25 =-25
P7=(80-70)/70=0.1428 =14.28%Q7=(160-240)/240=-0.333 =-33.3
P8=(90-80)/80=0.125 =12.50%Q8=(80-160)/160=-0.5 =-50
P9=(100-90)/90=0.1111 =11.11%Q9=(0-80)/80 =-1 =-100
P1P2P3P4P5P6P7P8P9
P100%50%33.33%25%20%16.66%14.28%12.50%11.11%
Q-11.11%-12.50%-14.28%-16.66%-20%-25%-33.33%-50%-100%
Con los datos del subndice 5, con la frmula de elasticidad de la
demanda tenemos:
Para ED5; si aumentamos el precio de venta en 20% y la demanda
cae tambin el 20%, los ingresos de muebles rsticos seran los
mismos.
%Volumen/ %Precio
ED1=-11.11/100 =-0.11
ED2=-12.5/50 =-0.25
ED3=-14.29/33.33 =-0.43
ED4=-16.66/25 =-0.67
ED5=-20/20 =-1.00
ED6= -25/16.66 =-1.50
ED7=-33.33/14.28 =-2.33
ED8=-50/12.50 =-4.00
ED9-100/11.11 =-9.00
Podemos decir que entre menos elstica sea la demanda, ms
conveniente es para la empresa elevar el precio de venta.
Estudio de los Mercados del Proyecto.
Primero se efecta un anlisis histrico del mercado, despus se
analiza la situacin global y por ltimo se intenta pronosticar y
proyectar el futuro.
Al elaborar un estudio de factibilidad comercial, podemos
examinar cuatro submercados que por lo general forman parte de
dicha cadena.
1. Submercado del proveedor.
2. Submercado del competidor.
3. Submercado del distribuidor.
4. Submercado del Consumidor.
Submercado del proveedor.Se refiere al abastecimiento de
suministros adecuados de la materia prima a fin de operar en forma
eficiente de la empresa. Lo anterior se debe a la importancia de
dependencia de la oportunidad, disponibilidad, calidad y
condiciones de los costos de adquisicin de tales suministros.
Submercado del Competidor.Las empresas que compiten aumentan su
posibilidad de xito, en el momento que al preparar un proyecto,
conocen los productos o similares con que se compartir el
mercado.
Submercado del Distribuidor.
La mayora de las empresas para comercializar sus productos
consideran conceptos como ganar - ganar, justo a tiempo, socio
comercial, calidad integral, etc.
Submercado del Consumidor.Este se compone con individuos con
gran variedad de gustos, deseos y necesidades, aunque podemos
clasificarlos de acuerdo con clase social, sexo, edad, educacin,
ingresos, regin y volumen medio de consumo.
El consumidor Institucional.
Es aquel que sin ver el producto, lo solicita.
Consumidor Individual.
Aquel que no conoce el producto y lo solicita o lo pide para
probarlo.
Investigacin del mercado.
Sabemos nosotros por lo anteriormente dicho que es indispensable
en un proyecto de inversin hacer la investigacin de mercado en la
cual encontramos oferta, demanda, precio, etc.; y dentro de sta
encontramos una herramienta muy til, que es la encuesta, ya que nos
dar informacin importante sobre el producto o servicio. La encuesta
debe de tener las siguientes caractersticas:
a) La encuesta debe ser corta.
b) Preguntas Sencillas.
c) Que no se necesite ser especialista en el producto.
d) No muchas preguntas.
Lo ms importante de la encuesta es que realmente arroje la
informacin que se busca. Ejemplo:
El proyecto es poner un negocio de venta de caf o t.
1. Te gusta el caf o el t?.SI _______NO_______.
Si su respuesta es negativa le diremos, le agradecemos mucho su
atencin.
2. Su tuvieras la oportunidad de escoger entre el caf o el t,
Cul preferiras?
Caf ______T ______.
3. Este tipo de producto, lo degusta con azcar o sin azcar?.
4. Lo consumiras con crema o sin crema?.
5. Te gustara degustarlo con canela?. SI _______NO_______.
6. De qu otra forma te gusta el caf o el t?.
7. Con qu frecuencia lo consumes?. _____________.
8. Qu porcin te parece ms adecuada?
100 ml
250 ml
Otro (Especifique). _____________.
9. Cunto estaras dispuesto a pagar por una porcin de 250 ml?
Opciones.
10. Dnde te gustara encontrar este producto?
Tema II estudio tcnico
Ingeniera del producto.
Objetivo: El objetivo general del estudio de Ingeniera del
producto es resolver todo lo concerniente a la instalacin y el
funcionamiento de la planta. Desde la descripcin del proceso,
adquisicin del equipo y maquinaria, distribucin ptima de la planta,
hasta definir la estructura de organizacin y jurdica que habr de
tener la planta productiva.
Proceso de Produccin.
Es el procedimiento tcnico que se utiliza en producto para
obtener los bienes y servicios a partir de los insumos, y se
identifica como la transformacin de una serie de insumos para
convertirlos en productos mediante una determinada funcin de
produccin.
Estado Inicial + Proceso Transformador = Producto Final.
Insumos: Son aquellos elementos sobre los cuales se efectuar el
proceso de transformacin para obtener el producto final.Proceso:
Conjunto de operaciones que se realizan por el personal o
maquinaria para elaborar el producto.Producto: Bienes finales,
resultado del proceso del proceso de Transformacin.
Suministros: Son los recursos necesarios para realizar el
proceso de transformacin.Equipo Productivo: Conjunto de Maquinaria
e instalaciones necesarias para realizar el proceso de
transformacin.Subproductos: Bienes obtenidos no como objetivo
principal, pero con valor econmico.
Organizacin: Elemento humano necesario en el proceso
productivo.Residuos o Desechos: Consecuencia del proceso con o sin
valor.
En el momento de elegir la tecnologa que se emplear, hay que
tomar en cuenta los resultados de la investigacin de mercados, pues
esto dictar las normas de calidad y de cantidad que se requieren,
factores ambos que incluyen en la seleccin de la tecnologa. Otro
aspecto importante a considerar es la flexibilidad de los procesos
y equipos, para poder procesar varias clases de insumos, lo cual
ayudar a evitar los Tiempos Muertos, y a diversificar ms fcilmente
la produccin en un momento dado. Hay otro punto importante, la
adquisicin de equipo y maquinaria, y esto es con la finalidad de
que sea la ptima.
Layout (Distribucin de las instalaciones fsicas para el
proceso).
Ejercicio.
Empresa que de dedica a maquilar pantalones vaqueros para dama.
El proceso en orden sera:
1. Pegar Bolsa Izquierda trasera.
2. Pegar la Marca en pierna derecha trasera.
3. Pegar trabes.
4. Pegar Pierna Izquierda trasera con pierna izquierda
delantera.
5. Pegar pierna derecha trasera con pierna derecha
delantera.
6. Pegar Pierna izquierda con derecha.
7. Pegar cierre o botn.
8. Desebrar.
9. Planchado.
10. Almacn.
Distribucin de la planta.
Una buena distribucin de la planta es la que proporciona
condiciones de trabajo aceptables y que permite la operacin ms
econmica, a la vez que mantiene las condiciones ptimas de seguridad
y bienestar para los trabajadores.
Los objetivos y principios bsicos de distribucin.
1. Integracin Total. Integrar todos los factores que afecten
dicha distribucin.
2. Mnima distancia de Recorrido. Reducir el manejo de
materiales.
3. Utilizacin del espacio cbico. El espacio es de 3 dimensiones,
pocas veces se piensa en el espacio vertical. (Cuando se tiene poco
espacio esto es importante).
4. Seguridad y Bienestar para el trabajador. Debe ser el
principal objetivo de la Distribucin.
5. Flexibilidad. Se debe de tener una distribucin que pueda
tener cambios que exija el medio.
Existen 3 tipos bsicos de Distribucin:
Distribucin por Proceso. Distribucin por Producto. Distribucin
por componente fijo. Distribucin por Proceso o funcional. Agrupa a
las personas y al equipo que realizan funciones similares. Hacen
trabajos rutinarios en bajos volmenes de produccin, el trabajo es
intermitente y guiado por ordenes de trabajo individual.
Distribucin por Producto. Agrupa a los trabajadores y al equipo de
acuerdo con el producto. Distribucin por Componente fijo. Aqu la
mano de obra, los materiales y el equipo acuden al sitio de
trabajo. Ejemplos: las construcciones de casas, edificios, barcos;
existen otras tcnicas como C.P.M (Ruta Crtica), P.E.R.T.Otra
Tcnica. Systematic Layout Planning (S.L.P).
Este mtodo para realizar la distribucin por proceso o funcional
utiliza una tcnica poco cuantitativa al proponer distribuciones con
base en la conveniencia de cercana entre las operaciones y
departamentos.
Localizacin de la planta.
Esta se refiere al punto estratgico para poder distribuir
nuestros productos y abastecernos de nuestra materia prima y mano
de obra.
Es importante en este punto considerar hacer un anlisis de los
costos de transporte.
Balance de Lneas.
Este se refiere a tener un equilibrio en la produccin para darle
continuidad a las lneas y que no se d sobre la marcha, el hecho de
que algunas lneas de produccin ests saturadas.
Factores Relevantes que determinan la adquisicin de equipo y
maquinaria.
Cuando se llega el momento de decidir sobre la compra de equipo
y maquinaria, se requiere una serie de informacin:
1. Proveedor.
2. Precio.
3. Dimensiones.
4. Capacidad.
5. Flexibilidad.
6. Mano de obra necesaria.
7. Costo de mantenimiento.
8. Consumo de energa elctrica (u otro tipo de energa).
9. Infraestructura necesaria.
10. Refacciones existentes en el pas.
Tema III. Costos y Fijacin de Precios.
Precio: Cantidad Monetaria que el consumidor est dispuesto a
pagar por un producto servicio.
Conceptos:
Contabilidad de Costos: Es un sistema de informacin que
clasifica, acumula, controla y asigna los costos; as como tambin
para determinarlos y facilita la toma de decisiones y el control
administrativo. Costos: Son los recursos sacrificados o prdidas
para alcanzar un objetivo especifico.Diferencia entre costo y
gasto.
Costo: Inversin que recuperamos en el momento en que vendemos
nuestro producto. Gasto: Cantidad que no se recupera y ste
repercutir en la utilidad o prdida del ejercicio.
Elementos del Costo.
1. Materia Prima Directa.
2. Mano de obra directa.
3. Cargos, gastos o costos indirectos de fabricacin.
Materia Prima Directa. Son todos los materiales o productos
directos que se utilizan para elaborar un producto.
Mano de obra directa. Son todos aquellos salarios o beneficios
del personal que elabora el producto directamente. Ejemplos:
salarios, vacaciones, prima vacacional, aguinaldo, etc.
Cargos, gastos o costos indirectos de fabricacin.
Son aquellos que no estn incluidos en la materia prima directa,
ni en la mano de obra directa, pero sin embargo son parte de la
produccin: depreciacin, lubricantes, aceites, agua, luz, estopa,
etc.
Clasificacin de los costos.
Costos Fijos. Son aquellos que no se ven afectados por el
aumento o disminucin del volumen de produccin: rentas,
depreciaciones, etc.
Costos Variables. Si se ven afectados por el aumento o
disminucin del volumen de produccin: materia prima, mano de obra,
agua, gas, electricidad, etc.
Semivariables, Semifijos, o Mixtos. Tienen una parte fija y otra
variable: Telfono, Destajos, luz, etc.
Modelo Costo / Volumen / Utilidad.
Este modelo est elaborado para servir como apoyo fundamental de
la actividad de planear; en el proceso de planeacin operativa a
corto plazo, es por eso que toda empresa debe de estar consiente de
que tiene 3 elementos para encausar su futuro: costos, volumen y
precios. El xito depender de la creatividad e inteligencia con que
se manejen dichas variables.
Se concluye que de las 3 variables que tendr la compaa bajo su
control ser la de costos la que podr ser la ms afectada.
Punto de Equilibrio.
En este captulo se analizar la naturaleza del modelo punto de
equilibrio y las formas de calcularlo, sus supuestos, as como su
empleo para calcular utilidades.
Punto de Equilibrio. Es el punto en que los ingresos de la
compaa, son iguales a sus costos totales (variables, fijos y
mixtos); en l, no hay utilidad ni prdida.
Para calcular el punto de equilibrio es necesario tener
perfectamente determinado el comportamiento de los costos.
Formas de presentar el punto de equilibrio.
Algebraica. Grfica. Forma Algebraica.
No. De unidades Vendidas = Costos Fijos
Precio de Venta- Costos Variables
Tanto en los costos variables como fijos se deben incluir los de
produccin, administracin, ventas y financieros.
Margen de Contribucin.
Es el exceso de ingreso, con respecto a los costos variables, es
decir, es la parte que contribuye a cubrir los costos fijos y
proporcionar utilidad.
Resumiendo: El margen de contribucin total = costos fijos
totales; no hay utilidad ni perdida.
Forma Grfica.
El eje horizontal representa las ventas en unidades.
El eje vertical es la variable en pesos.
Para mostrar grficamente el punto de equilibrio se deben conocer
los ingresos, los costos variables y fijos.
Pasos:
1. Trazamos una lnea vertical para las unidades a vender.
2. Trazamos una lnea horizontal para los ingresos en pesos.
3. Trazamos una lnea horizontal representando los costos fijos
en pesos.
4. Trazamos una lnea inclinada representando los costos
variables en pesos.
5. Trazamos una lnea inclinada representando el total de
ingresos en pesos partiendo de cero y cruzando los ingresos y las
unidades.
Ejemplo:
La empresa Fines S.A. desea que usted calcule el punto de
equilibrio mensual, del nico producto que vende a $800.00 c/u, y
para ello proporciona la siguiente informacin relativa a un
mes.
Datos.
Costos variables unitarios = $480.00
Costos Fijos Totales = $83,200.00
Se pide:
1. Punto de equilibrio de unidades al mes.
2. Margen de contribucin en porcentaje.
3. Punto de equilibrio en pesos (ventas) al mes.
4. Grfica P.E
Ejemplo 2.
La empresa Trevol S.A lo contrata para que obtenga el punto de
equilibrio de un producto nuevo que se vender a $1200 c/u.
Datos.
Costos variables unitarios = $600.00
Costos Fijos Totales = $500,000.00
Se pide:
1. Punto de equilibrio de unidades al mes.
2. Margen de contribucin en porcentaje.
3. Punto de equilibrio en pesos (ventas) al mes.
5. Grfica P.E
Depreciacin.
Concepto. Baja de valor que sufren los activos fijos por el uso,
el transcurso del tiempo y la obsolescencia.
Dos tipos de depreciaciones:
Contable.
Fiscal. El porcentaje de depreciacin se encuentra en la LISR
(ley del impuesto sobre la renta), artculos del 40 al 44.
Hay varios mtodos para el clculo de la depreciacin; sin embargo,
el ms comn es el de Lnea Recta, y el clculo es de la siguiente
forma:
Un auto de $ 120.000.00 con 25% anual.
$120,000.00 x 25% = $30,000.00 (Depreciacin Anual).
$30,000.00 / 12 = $2,500.00 (Depreciacin Mensual).
Maximizacin de Utilidades.
El objetivo del anlisis de la grfica relacin volumen ingreso
costo no solo es identificar el punto de equilibrio, si no tambin
para determinar y evaluar las consecuencias de los cambios en las
variables que determinan la utilidad neta.
1. Partiendo de que el precio de venta = $ 240.00, el costo
variable unitario = $ 132.00 por unidad y los costos fijos Totales
= $ 648,000.00 Cul es el volumen de ventas en unidades, necesario
para lograr una utilidad antes de impuestos de $108,000.00?
2. En el caso de que se desee la utilidad neta (Suponiendo que
el ISR fuese de 30% y el PTU del 10%) y que se desee una utilidad
neta de $103,680.00, la solucin sera:
3. Partiendo del costo variable y los costos fijos totales que
permanecen constantes, y con base en una demanda de 6500 unidades A
qu precio se debe vender el artculo, para obtener una utilidad
antes de impuestos de $80,000.00?
En esta situacin al no conocer el precio de venta, tampoco se
conoce el margen de contribucin unitario, por esta razn el primer
paso es obtener dicho margen por medio de la siguiente frmula:
PV = MCU + CVU = $112.00 + $132.00 = $244.00
Tema IV Matemticas del dinero, Numero ndice
Inflacin.
Es el incremento en los precios de los productos de la canasta
bsica y algunos servicios indispensables.
Los Nmero ndices.
Estos se refieren al ndice Nacional del Precios al Consumidor
(NPC), que se emiten para el clculo de la inflacin cada mes por
medio del diario oficial de la federacin, el da 10 de cada mes.
Calculo de la inflacin.
Este clculo se hace basndose en los ndices nacionales de precios
al consumidor.
Ejemplos:
1987 Anual.
1954 Anual.
Tambin se puede hacer el clculo mensual individual y
acumulado.
2000 Enero.
Acumulado en Marzo del 2000
Factores Inflacionarios.
Como ya se dijo los INPC estn basados en los productos de la
canasta bsica (aumentos de precio): leche, azcar, frijol, etc. Y en
servicios como luz, gas, gasolina, etc.
Y esto se hace por medio del Sistema Nacional del precios al
consumidor, recopilando durante cada mes 170,000 cotizaciones
directas en 46 ciudades sobre los precios de aproximadamente 1600
artculos y servicios especficos.
Fuente: Banco de Mxico (ndices de Precios).
Factores Deflactores.
Se refiere a que en vez de que exista incremento en precios, se
decrementan, es decir, azcar, huevo, tortillas, etc.
Pronstico de inflacin a partir de Nmeros ndices.
Se tomar como base los INPC que se tengan a la fecha del
pronstico y se proyectarn. Ejemplo:
2004
Enero
0.6%
2004
Febrero0.6%
2004
Marzo
0.3%
2004
Abril
0.2%
1.7% / 4 = 0.425 * 12 =5.12 % anual 2004
Cdigo de tica.
Palabras recaudadas por el grupo:
Lealtad.
Solidaridad.
Disciplina.
Actualizacin.
Independencia en criterio.
Excelencia.
Servicio.
Conducta.
Cumplimiento.
Veraz.
Justo.
Calidad.
Integridad.
Objetividad.
Especialista.
Respeto.
Honestidad.
Compromiso.
Responsabilidad.
Discrecin.
Esfuerzo.
Puntualidad.
Actitud.
Sociable.
Competencia.
Flexibilidad.
Imagen.
Riesgo.
Seguridad.
Docencia.
Sancin.
Imparcialidad.
Desempeo.
Cultura Profesional.
Creatividad.
Capacitacin.
No criticar.
Respeto a los colegas y a la profesin.
Honor.
Dignidad.
Rechazar tareas que no cumplen con la moral.
Confidencialidad.
Secreto Profesional.Inters Compuesto.
El dinero y el tiempo son dos factores estrechamente ligados con
la vida de las personas y de los negocios.
Cuando se generan excedentes de efectivo, que se ahorraron en un
periodo determinado a fin de ganar un inters que aumente el capital
original disponible; en otras ocasiones, se tiene la necesidad de
recursos financieros durante un tiempo y se debe pagar un inters
por su uso.
Existen dos tipos de inters que son:
a) Inters Simple.
b) Inters Compuesto.
Inters Simple. Se utiliza generalmente en periodos cortos.
Ejemplo. El seor Lpez obtiene un prstamo de $20,000 que solicit
a un banco, y acuerda pagarlo despus de dos meses al banco
$21,400.
Elementos a utilizar:
C = Capital que se invierte.
$20,000.00
t= Tiempo o plazo.
2 meses.
I = Inters Simple.
$1,400.00
M = Monto: Capital + Inters.
$21,400.00
( = Tasa de Inters
???
La tasa de inters refleja la relacin que existe entre los
intereses y el capital, en ejemplo sera:
Este cociente indica que si se multiplica por 100, el capital
que gan el banco fue de: 7% de intereses en dos meses; $1400 es el
7% de $20,000.
Luego para convertir a la misma base, se acostumbra expresar
tanto la tasa de inters (i) como el tiempo (t) en unidades de ao,
por lo que segn el ejemplo t=2 meses; y si el ao tiene 12 meses, el
tiempo en aos es:
t= 2/12 = 1/6
Y la tasa de inters, si es de 0.07 * bimestre, en 6 bimestres
sera:
i= 0.07(6) = 0.42
0.42*100 = 42% anual.
Resumiendo:
C= $20,000
I= $1400
t= 1/6
i= 0.42 = 42%
M= $24,400.00
Se puede observar en general:
M=C+I
$21,400 = $20,000 + $1400
El monto es igual al capital mas los intereses.
I = C i t
$1400 = $20,000 (0.42)(1/6)
El inters es igual al capital por la tasa y por el tiempo;
entonces tenemos:
M = C + C i t
$20,000 + $20,000 (0.42) (1/6) = $21,400.00
Un comerciante adquiere un lote de mercanca con valor de $3,500,
que acuerda liquidar haciendo un pago inmediato por $1,500.00 y un
pago final 4 meses despus. Acepta pagar 60% de inters anual simple
sobre su saldo.
Cunto deber pagar dentro de 4 meses?.
C= $3,500.00 - $1500 = $2000
I= 60% anual = 0.60
t= 4/12 = 1/3
M = C+ C i t
M = $2000 + $2000 (0.60)(1/3) = $2,400.00
Deber pagar $ 2400, de los cuales, $2000 es capital que adeuda y
$400 intereses de 4 meses.
Inters Compuesto. Se utiliza generalmente en tiempos largos. En
el inters compuesto, los intereses que se van generando se van
incrementando al capital original en periodos establecidos, y a su
vez van generando un nuevo inters adicional para el siguiente
lapso.
Se dice entonces que el inters se capitaliza y que se est en
presencia de una operacin de inters compuesto.
Ejemplo:
Supngase que se depositan $100,000 en una cuenta de ahorro que
paga el 10% de inters semestral (20% de inters anual). Cul sera el
inters ganado al cabo de 6 meses?.
I = C i t
I = $100,000 (0.10) (1) = $10,000.00
Supngase que se depositan otros $100,000 en una cuenta de
valores que paga el 20% de inters convertible trimestralmente. Cul
ser el inters ganado al cabo de 6 meses (nota: la tasa de inters
nominal es la misma en ambos casos 5% trimestral).
i(Trimestral) = 20% anual = 5% trimestral
4 trimestres
1er. Trimestre.
I = C i t
I = $100,000.00 (0.05)(1)
I = $5000.00
2do. Trimestre.
I = (C+I) i t
I = ($100,000.00 + $5000.00) (0.05)(1)
I = 5,250.00
Resumen:
I Total = 1er. Trimestre + 2do. Trimestre
I Total = $5000.00 + $5250.00 = $10,250.00
Ejemplo: Inters Simple / Inters Compuesto.
Un depsito de $100,000 a 5 aos. La tasa de inters es la misma en
ambos casos: 20% anual; nota: en el inters simple, este no se
capitaliza, en tanto que el inters compuesto lo hace cada ao.
Ao.Monto a Inters Simple.
M = C(1+it)Monto a Inters Compuesto.
M = C(1+i)^n
0$100,000.00$100,000.00
1$120,000.00$120,000.00
2$140,000.00$144,000.00
3$160,000.00$172,800.00
4$180,000.00$207,360.00
5$200,000.00$248,832.00
$ 100,000
$ 148,832
20% anual * 5 aos = 100%
Anualidades.
Anualidad. Conjunto de pagos iguales realizados a intervalos
iguales de tiempo.
M = R * (1 + i)^n -1
(R = La renta o pago por periodo.
C = El valor actual o capital de la anualidad. Es el valor total
de los pagos en el momento presente.
M = Valor en el momento de su vencimiento o Monto. Es decir, el
valor de todos los pagos al final de la operacin.
Cul es el monto de $20,000.00 semestrales depositados durante
cuatro aos y medio en una cuenta bancaria que rinde el 18% (anual),
capitalizable semestralmente.
R = $20,000.00
i= 18% anual = 0.18/2 = 0.09
t = 4.5(2) = 9 semestres.
M = $20,000.00 * (1+ 0.09)^9 1 = $ 260,420.73
0.09
Tema V. Tcnicas de Pronstico de Ventas.
Formula: PV = [(V ( F)E)A
Donde:
PV= Pronstico de ventas.
V= Ventas del ao anterior.
F= Factores especficos de ventas.
a) Factores de Ajuste.
b) Factores de Cambio.
c) Factores Corrientes de Crecimiento.
A= Influencia Administrativa (% estimado de realizacin por la
administracin de la compaa).
E= Fuerzas Econmicas Generales (% estimado de realizacin
previsto por economistas).
Factores Especficos de Venta.
a) Factores de Ajuste. Son acontecimientos accidentales no
recurrentes, ejemplos: Perjudiciales a las ventas (huelgas,
explosin, incendios, etc.). Benefician a las ventas (contratos
especiales, relaciones polticas, etc.).b) Factores de Cambio.
Ofrecen un medio para estimar las ventas, si se estudian sus
posibilidades, ejemplos: Cambio de Producto, materiales, rediseo,
etc. Cambio de Produccin, instalaciones, etc. Cambio de mercado,
moda, etc. Cambio de mtodos de venta, publicidad, propaganda,
comisiones, compensaciones, etc.c) Factores Corrientes de
Crecimiento. Ejemplos: Superacin en las ventas. Desarrollo o
expansin. Crdito mercantil.Fuerzas Econmicas Generales.
Son factores externos que tambin influyen en el momento de
cuantificar las ventas; ejemplos: precios, produccin, poder
adquisitivo de la moneda, finanzas, inflacin, tipos de cambio,
salarios mnimos generales, etc.
Influencia Administrativa.
Este factor es de carcter interno, y se refiere a las decisiones
que toman los directivos y que influye en el estudio del pronstico
de ventas. sta decisin se toma despus de conocer los factores
especficos de ventas y de las fuerzas econmicas generales, ejemplo:
cambio en el tipo de producto, nuevas polticas de mercado,
publicidad y precios, etc.
Ejemplo 1.
Pronstico de ventas =? Anual
V = Ventas del ao anterior = $ 5000,000.00
Factores Especficos de ventas.
a) Factores de ajuste = - $ 800,000.00
b) Factores de cambio = + $500,000.00
c) Factores de crecimiento =+ $600,000.00
+ $300,000.00
E = Fuerzas Econmicas Generales = -5%
A = Influencia Administrativa = + 10%
PV = [($5000,000 + $300,000)*0.95)]1.10 = $5,538,500 (Pronstico
de ventas anual).
Ejemplo 2.
Pronstico de ventas =? Anual
V = Ventas del ao anterior = $ 9000,000.00
Factores Especficos de ventas.
d) Factores de ajuste =
+ $600,000.00
e) Factores de cambio =
- $250,000.00
f) Factores de crecimiento =+10%
+ $600,000.00
+ $1,250,000.0
E = Fuerzas Econmicas Generales = +8%
A = Influencia Administrativa = nada
PV = [($9000,000 + $1,250,000)*1.08)]1 = $11,070,000 (Pronstico
de ventas anual).
Pronostico de ventas mensual.
I mes
$922,500
II mes
$922,500III mes
$922,500II Trimestre
$2,767,500
III Trimestre
$2,767,500IV Trimestre
$2,767,500
Ejemplo 3.
Empresa Aries S.A lo contrata para que elabore su pronstico de
ventas para el ao 2005. Utilizando la formula para pronstico de
ventas( esta empresa tiene 2 productos).
Producto A
Producto B
A.
+15%
+5%
Ventas de ao anterior.
$6000,000
$8000,000
F. Ajuste.
-1,100,000
+$1,200,000
Eva
+11%
+6%
F. Cambio.
+$300,000
-$500,000
F. Crecimiento.
+18%
+13%
Producto A.
PV = [(6000,000+280,000)1.11]1.15 = $8,016,420 anual.
Producto B
PV = [(8000,000+1740,000)1.06]1.05 = 10,840,620 anual.
Pronstico de ventas Total = $18,857,040.00
Tema IV Estudio Financiero
Determinacin de la inversin inicial en capital de trabajo
La inversin inicial comprende la adquisicin de todos los activos
fijos y cargos diferidos necesarios para iniciar las operaciones de
la empresa, con excepcin del capital de trabajo
Balance
Activo
Circulante
Fijo
Cargos diferidos
Pasivo
Circulante o corto plazo
Fijo o largo plazo
Crditos diferidos
Capital contable
Capital aportado
Capital generado
Activo fijo: son bienes tangibles propiedad de la empresa
(terrenos, edificios, maquinaria y equipo, mobiliario, equipo de
transporte, herramientas, etc.)
Cargos diferidos: son bienes de la empresa que normalmente no
son tangibles pero son necesarios para su funcionamiento (marcas,
patentes, gastos de constitucin, gastos preparativos, gastos de
instalacin, gastos de organizacin, etc.)
Capital de trabajo: desde el punto de vista contable, este
capital se define como diferencia aritmtica entre el activo
circulante y el pasivo circulante. Desde el punto de vista practico
esta representado por el capital adicional, distinto a la inversin
de activos fijos y cargos diferidos, este capital es con el que hay
que contar para que empiece a funcionar una empresa o proyecto. Es
decir, hay que financiar la primera produccin antes de recibir
ingresos, entonces se debe comprar materia prima, pagar mano de
obra, otorgar crditos posiblemente en las primeras ventas y contar
con cierta cantidad de efectivo para sufragar los gastos diarios de
la empresa.
De aqu se origina el concepto de capital de trabajo, es decir,
el capital con el que hay que contar para comenzar a trabajar.
Activo circulante: esta constituido por el efectivo y otros
recursos que en el transcurso de las operaciones se convertirn a
acorto plazo en disponible (caja, bancos, clientes, inversiones
temporales, documentos por cobrar, IVA acreditable, almacn o
mercancas)
Pasivo circulante: son las deudas de la empresa a corto plazo
(proveedores, acreedores prestamos bancarios a corto plazo, IVA por
pagar o causado, dividendos por pagar, etc.)
Determinacin del costo de capital
Cuando una compaa enfrenta la decisin de adelantar un proyecto
de inversin, se encuentra con que existen diversas fuentes de
fondos, para financiar las erogaciones (gastos) requeridas del
mismo y estos pueden ser:
a) Personas fsicas (inversionistas)
b) Personas morales:
a) Otros inversionistas de otras empresas
b) Instituciones de crdito
c) Emisin de obligaciones
d) Emisin de acciones para nuevos accionistas
Tasa mnima aceptable de rendimiento (TMAR)
Como sea que haya sido la aportacin de capital, cada una de
ellas tendr un costo asociado al capital que aporte. Ejemplo,
cuando el capital es totalmente aportado por una persona fsica.
Antes de invertir, una persona tiene en mente una tasa mnima de
ganancia sobre la inversin propuesta, llamada Tasa Mnima aceptable
de Rendimiento. La pregunta seria en que debe basarse un individuo
para fijar su propia TMAR?
Normalmente el banco para un por ciento de inters menor a la
inflacin. Es un error muchas veces creer que podemos basarnos en
los porcentajes de rendimiento bancario, pero no s as. La
referencia firme es entonces el ndice inflacionario.
Ahora, el invertir tiene un riesgo, por lo mismo se busca que
tenga un buen rendimiento (premio al riesgo) por lo tanto el TMAR
se define como:
TMAR = i + f + if
i = premio al riesgo
f = inflacin
Normalmente un inversionista pedira:
1. Debe de ser tal su ganancia, que compense los efectos
inflacionarios (poder adquisitivo)
2. Debe de existir un premio bueno o sobre tasa, por arriesgar
su dinero en determinada inversin
Sabemos que el calculo de la inflacin la podemos obtener por
medio de una proyeccin de los ndices nacionales de precios al
consumidor (INPC) anteriores.
Dentro de que por ciento debe ser el premio, este debe de estar
entre un 10% y un 15%; estos porcentajes son aproximados ya que
fueron hechos por personas capacitadas y especialistas econmicos,
otra forma de calcular el premio seria por medio de un estudio de
mercado. No hay que olvidar que a mayor riesgo, mayor tasa de
rendimiento.
Ahora analicemos el caso cuando el capital proviene de varias
fuentes. Supngase lo siguiente:
Para llevar a acabo un proyecto se requiere un capital de $200,
000,000.00, los inversionistas aportan el 50%; otras empresas
aportan el 25% y una institucin financiera aporta el resto, las
TMAR de cada uno serian:
1. Inversionistas
60%inflacin
10%premio al riesgo
70%
2. Otras empresas
60%inflacin
12%premio al riesgo
70%
3. Banco
35%
Inversionista: TMAR = 60%, inflacin + 10% premio al riesgo
0.6 * 0.10 = 0.06 * 100 = 6% +70% = 76%
60% inflacin0.6
+10% premio * 0.1
= 70%
= 0.06 6%
76%
i + f +if = TMAR = 10% + 60% + 0.06% = 76%
Otras empresas: TMAR = 60% + 12% + (60% * 12%) =
60% inflacin
12% premio al riesgo
TMAR = 72% +7.2% = 79.2%
60% inflacin0.6
+12% premio * 0.12
= 72%
= 0.072 7.2%
79.2%
Banco: 35%
Para calcular el TMAR del capital total, se obtiene con una
ponderacin del porciento de aportacin y la TMAR exigida por cada
uno y as tenemos:
Accionista % de aportacin TMARPonderacin
Inversionistas 50%76%38%
Otras empresas25%79.2%19.8%
Banco25%35%8.75%
TMAR global mixta = 66.55%
Colusin: la TMAR del capital total ($200,000,000.00) resulta ser
de 66.55% y esto significa que es el rendimiento mnimo que deber
ganar la empresa para pagar 76% de inters sobre los $100,000,000.00
aportados por los inversionistas; 79.2% de intereses sobre
$50,000,000.00 aportados por otras empresas y 35% de intereses a la
aportacin bancaria de $50,000,000.00.
Aqu es mas claro, por que se llama TMAR. Si el rendimiento de
este proyecto no fuera de 66.55%; no alcanzara a cubrir ni el pago
de interese a los otros accionistas, ni su propia TMAR y por eso se
llama Tasa Mnima Aceptable de Rendimiento.
Resumen: ($200,000,000.00) proyecto
1) Inversionista $100,000,000.00 (50%)
TMAR = 76% = $76,000,000.00
2) Otras empresas $50,000,000.00 (25%)
TMAR = 79.2% = $39,600,000.00
3) Banco $50,000,000.00 (25%)
TMAR = 35% = $17,500,000.00
Inversionista
$76,000,000.00
Otras empresas $39,600,000.00$200,000,000.00
Bancos
$17,500,000.00* 66.5%Total $133,100,000.00$133,100,000.00
Ejercicio 2
Para un proyecto X se necesitan $1,000,000.00
1) Los inversionistas aportan 40% considerando una inflacin de
8% y un premio al riesgo de 30%
2) Una institucin bancaria aporta el 60% con un inters de
40%
1) Inversionista
TMAR = i + f + if
8% inflacin
30% premio
8% + 30% + 2.4%
TMAR = 40.4%
2) Banco
TMAR = 40%
Accionista Aportacin TMARPonderacin
Inversionista40%40.4%16.16%
Banco60%40%24%
TMAR global mixto = 40.16%
Conclusin: la TMAR del capital total ($1,000,000.00) resulta ser
de 40.16% esto significa que el rendimiento mnimo que deber ganar
la empresa para pagar 40.4% de inters sobre los $400,000.00
apostados por los inversionistas; y el 40% de inters a la aportacin
bancaria de los $600,000.00. Si el rendimiento de este proyecto no
fuera de 40.16% no alcanzara a cubrir el pago de los intereses a
los accionistas ni su propia TMAR.
Resumen ($1,000,000.00) proyecto
Inversionista $400,000.00 (40%)
TMAR = 40.4% = $171,600.00
Banco $600,000.00 (60%)
TMAR = 40% = $240,000.00
$161,600.00
$240,000.00
$100,000.00
$401,600.00
* 40.16%
$401,600.00
TEMA VII
Evaluacin econmica
Determinacin de los flujos netos de efectivo o utilidades antes
de intereses e impuestos
(UAII)
Por lo general a las personas interesadas en invertir su dinero
en algn proyecto, en especial los empresarios y ejecutivos de
negocios les es de gran ayuda, para tomar su decisin conocer las
tcnicas que les permitan comparar y elegir entre diferentes
opciones de inversin de capital.
La informacin generada por los estudios de mercado, tcnicos y
financieros se analizan con el propsito de definir el monto de la
inversin de capital necesario para implementar el proyecto, el
resultado de dicho anlisis se incorpora a las proyecciones de flujo
de efectivo durante la vida de un proyecto de requiere realizar
inversiones antes de la puesta en marcha y durante la operacin del
mismo. Invertir en activos fijos, diferenciados y capital de
trabajo, son los rubros principales de los recursos financieros
necesarios antes de poner en operacin el proyecto.
Estados financieros principales
1) Estado de resultados o estado de prdidas y ganancias: es el
documento que nos muestra la utilidad o prdida del ejercicio de una
empresa por un periodo determinado.
2) Balance general o estado de saturacin financiera: es el
documento que nos muestra la situacin financiera de una empresa a
una fecha determinada.
3) Estado de flujo de efectivo: es el documento que nos muestra
los sobrantes o faltantes de efectivo de una empresa por un periodo
o una fecha determinada.
4) Estado de origen y aplicacin de recursos o estado de cambio
en la situacin financiera: es el documento que nos muestra donde se
originaron los recursos y a donde fueron aplicados los mismos por
un periodo o una fecha determinada
Nota: para elaborar este estado financiero se requieren dos
balances generales a diferentes fechas.
5) Estado de variacin en el capital contable: es el que nos
muestra las variaciones que se llevan a cabo en el capital contable
en un periodo o fecha determinado.
Ejemplo de flujo de efectivo:
Mtodo entrada/salida
Compaa La Comercial S.A.
Flujo de efectivo del proyecto x al 31 de Diciembre del 2004
Entradas:
Saldo al 1ro de Enero 2004EneroFebreroMarzo1er trimestre
Cobranzas$50,000.00$1,000,000.00$50,000.00
Inversionistas------------$300,000.00$300,000.00
Prestamos bancarios ------$500,000.00------$500,000.00
Salidas:
Marcas$25,000.00------------$25,000.00
Patente$50,000.00------------$50,000.00
Gastos de contribucin$25,000.00------------$25,000.00
Gastos de
instalacin$100,000.00$50,000.00$50,000.00$200,000.00
Maquinaria y equipo
$500,000.00$200,000.00$50,000.00$750,000.00
Renta por pagar$10,000.00$10,000.00$10,000.00$30,000.00
Telfono $2,000.00$2,000.00$2,000.00$6,000.00
Luz$3,000.00$3,000.00$3,000.00$9,000.00
Equipo de reparto$100,000.00------$50,000.00$150,000.00
Herramientas$50,000.00------$10,000.00$60,000.00
Papelera y tiles de
oficina$10,000.00$10,000.00$10,000.00$30,000.00
Materia prima$200,000.00$200,000.00$300,000.00$700,000.00
Total de salida$475,000.00$485,000.00$2,035,000.00
Sobrante o $1,000,000.00$815,000.00$815,000.00
Flujo neto de efectivo o utilidades (antes de intereses e
impuestos) Ejemplo 2: Supngase que la empresa El Cid S.A. nos
proporciona los siguientes datos y nos solicita hacer su flujo neto
de efectivo o utilidades por tres aos.
Datos
ao 1
ao 2
ao 3
a) 52% de inflacin anual
b) ventas en toneladas180024002700
c) precio de venta por tonelada
($320.00)$486.4$739.328$1,123.78
d) ingresos por ventas$875,520.00$1,774,387.00$3,034,207.50
e) Costo de produccin$544,000.00$1,100,000.00$1,881,000.00
f) Gastos generales$78,000.00$158,000.00$270,000.00
g) Depreciacin y amortizacin $38,000.00$58,000.00$88,000.00
h) ISR 35% y PTU 10%
Ao 1 320 * 0.52 = 166.4 * PV
166.4 * 320 = 486.4
Ao 2 486.4 * 0.52 = 752.928 + 486.4 = 739.328
Ao 3 739.328 * 0.52 = 384.45 + 739.328 = 1123.78
Flujo neto de efectivo o utilidades:
1
2
3
Impuestos por ventas $875,529.00$1,774,392.00$3,034,206.00
-Costos de produccin$544,000.00$1,100,000.00$1,881,000.00
=Utilidad marginal$331,520.00$674,392.00$1,153,206.00
-Gastos generales$78,000.00$158,000.00$270,000.00
=Utilidad bruta$253,520.00$516,392.00$883,206.00
+Depreciacin y amortizacin $38,000.00$58,000.00$88,000.00
=Flujo neto de efectivo o utilidad
$253,520.00$574,392$971,206.00
Con impuestos
-ISR (35%)$88,732.00$201,037.00$339,922.00
-PTU (10%)$25,352.00$57,439.00$97,120.00
=Utilidad neta$134,436.00$284615.00$485,763.00
+Depreciacin y amortizacin $38,000.00$58,000.00$88,000.00
=Flujo neto de efectivo o utilidad
$177,436.00$342,015.00$573,763.00
Valor presente neto
Es el valor del dinero a travs del tiempo.
Ejercicio 1 si se pregunta a cuanto equivalen $1000.00 de hoy a
$1000.00 dentro de un ao, y si la inflacin para este ao es de 6%
tendramos:
$1000.00 * 0.06% = 60 + $1000.00 = $1060.00
F = $1000.00 (1 + 0.06) = $1060.00
1.06
F = futuro
Esto significa que si la inflacin en un ao es de 6%, da
exactamente lo mismo tener $1000.00 al principio del ao que
$1060.00 al final de el. As pues las comparaciones de dinero en el
tiempo deben hacerse en trminos de valor adquisitivo real en
distintos momentos, no con base en su valor nominal.
Ejercicio 2: Una persona pide prestados $1000.00 y ofrece pagar
$1900.00 dentro de un ao, si se sabe que la tasa de inflacin en el
prximo ao ser de 90% anual tendramos:
P = valor presente
F = futuro
P = F = $1900.00 = $1000.00i = inflacin
(1 + i) N (1 + 0.9)
N = numero de periodos en tiempo
Conclusin: el resultado indica que si se acepta hacer el prstamo
en esas condiciones, no se estara ganando nada sobre el valor real
del dinero ya que solo ser reintegrada una cantidad exactamente
equivalente al dinero prestado.
Tasa interna de rendimiento (TIR)
Es la tasa de descuento que hace que el valor presente neto sea
igual a cero
Ejercicio 1
Rentabilidad = Utilidad
Datos
1. Inversin inicial
$10,000.00
2. 1er ao$5,917.00
3. 2do ao$5,917.00 $11,834.00utilidad en dos aos
(rentabilidad)
$11,834.00
-$10,000.00
$ 1,834.00
/ $10,000.00
18.34%
4. Qu rentabilidad porcentual (%) se logro en dos aos
Rentabilidad = 18.34%
Frente a resultados como el anterior, se hace necesario precisar
y utilizar un concepto nuevo, que permita medir el rendimiento que
produce un proyecto. Como el rendimiento que buscamos debe
discriminar entre cantidades que aparecen separadas en el tiempo,
estas deben tener en cuenta nicamente las partidas que conforman el
flujo de caja y deben referirse a la rentabilidad de la inversin
que retiene el proyecto. Estos nos obliga a recurrir a la tasa
interna de rentabilidad o retorno (TIR).
Tasa interna de rentabilidad (TIR)
En el proyecto de inversin que venimos examinando podemos
establecer que cuando se usa un 12% de inters anual, el valor
presente neto resulta igual a cero. Como hemos mencionado, la frase
dineros que se mantienen invertidos en el proyecto, es conveniente
precisar ahora por que lo hemos hecho. Utilizando el ejercicio
anterior decimos:
1. Inversin inicial $10,000.00
2. Gane 12% de intereses durante el 1er ao y por consiguiente al
final del 1er ao se convierte en $11,200.00 ($10,000.00 * 12%)
3. como el proyecto devuelve $5,917.00 en ese momento, durante
el 2do ao y permanecen invertidos solamente $5,283.00 ($11,200.00 -
$5,917)
4. Este saldo gana durante el segundo ao 12% de intereses por lo
cual se convierte en $5,283.00 * 1.12 = $5,916.96 = $5,917.00
Que es la misma cantidad de dinero que devuelve el proyecto al
final del segundo ao.
La sincronizacin anterior solo ocurre si el inters que ganan las
sumas invertidas es del 12% anual.
Podemos ahora precisar el significado de la tasa interna de
Rentabilidad, apoyndonos en el ejemplo, la TIR del 12% es el inters
que ganan $10,000.00 el primer ao $5,283.00 durante el 2do ao; por
que estas son las sumas de dinero que efectivamente se mantienen
invertidas en el proyecto.
Resumen:
Inversin inicial $10,000.00
FNE o U 1er ao$5,917.00
FNE o U 2do ao$5,917.00
1er ao inversin $10,000.00
2do ao $11,200.00
* 1.12%
-$ 5,917.00
$11,200.00
$ 5,283.00
* 12%
$ 633.96
+$5,283.00
$5,916.00
1er ao$11,200.002do ao$11,200.00
-$10,000.00
-$ 5,917.00
$ 1,200.00
$ 5,283.00
* 12%
$ 633.96
+$1,200.00
$ 1,833.96 = $1834.00
Anlisis de sensibilidad
Se denomina anlisis de la sensibilidad (AS) al procedimiento por
medio del cual se pueden determinar cuanto se afecta la TIR ante
cambios en determinadas variables del proyecto. El proyecto tiene
una gran cantidad de variables como son:
a) Costos totales (variables y fijos)
b) Volumen de produccin
c) Tasa y cantidad de financiamiento
d) Volumen de ventas, etc.
Ejemplo:
Anlisis de sensibilidad en variaciones en el volumen de
ventas:
La TIR obtenida para el proyecto se puede lograr solamente si se
cumplen los pronsticos anuales de ventas. El anlisis siguiente
tiene por objetivo determinar cual es el nivel mnimo de ventas que
puede tener la empresa para seguir siendo econmicamente
rentable.
Para esto se requiere tener flujos netos de efectivo o utilidad;
y consideraremos la TMAR de 6%. En este caso, los nicos costos que
variaran sern los costos de produccin.
Costo unitario de produccin ser $199.00 por tonelada
Valor de venta del producto terminado ser de $320.00 por
tonelada
Con estos datos, primero se calcula el costo de produccin para
diferentes niveles de venta (cifras en miles de pesos).
Supongamos:
Ventas anuales (toneladas)1600140012001000800
Costo de produccin
Para cada uno de estos niveles de produccin, se calcula los
fondos netos de efectivo.
Produccin (toneladas)1600 14001200 1000800
Ventas ($)
512.0 448.0384.0 320.0256.0
Cotos de produccin ($)318.4 278.6238.8 100.0159.2
Ventas:1600 toneladas * $320.0 = $512.0
1400 toneladas * $320.0 = $448.0
1200 toneladas * $320.0 = $384.0
1000toneladas*$320.0 =$320.0
800 toneladas * $320.0 = $256.0
Costos de produccin:1600 toneladas * $199.0 = $318.4
1400 toneladas * $199.0 = $278.6
1200 toneladas * $199.0 = $238.8
1000toneladas*$199.0 =$100.0
800 toneladas * $199.0= $159.2
512.0 448.0384.0 320.0256.0
-318.4 -278.6 -238.8 -100.0 -159.2Utilidad marginal 193.6 169.4
145.2 121.0 96.1
Conclusin: se puede decir que con 1000 toneladas anuales
estaramos en el lmite mnimo de produccin necesario para que el
proyecto sea econmicamente rentable.
Tema IX
Anlisis de sensibilidad para decidir la localizacin de la
planta
La localizacin ptima de un proyecto es la que contribuye en
mayor mediada A que se logre la mayor tasa de rentabilidad sobre el
capital.
El objetivo general, por supuesto es llegar a determinar el
sitio donde se instalara la planta.
Existen varios mtodos y dentro de ellos esta el mtodo
cualitativo por puntos; y este consiste en asignar factores
cuantitativos A una serie de factores que se consideran relevantes
para la localizacin.
Procedimiento
1. Desarrollar una lista de factores relevantes
2. Asignar un peso A cada factor, para indicar su importancia
relativa (los pesos deben sumar 1.00) y el peso asignado depender
del criterio del investigador.
3. Asignar una escala comn a cada factor (por ejemplo de 0 a
10)
4. Calificar cada sitio potencial de acuerdo con la escala
designada y multiplicar la calificacin por el peso
5. sumar la puntuacin de cada sitio y elegir la mxima
puntuacin.
Ejemplo: supngase que se desea elegir entre los sitios A y B (A
Aguascalientes y B Zacatecas).
Sitio A
Factor relevantePeso asignadoCalificacin (0-10)Calif.
ponderada
1. Materia prima disponible0.335.01.65
2. Mantenimiento obra disponible0.257.01.75
3.Costos de insumos0.205.51.1
4. Costos de la vida0.078.00.56
5.Cercana de mercado0.158.01.2
1.00
6.26
Sitio B
Factor relevantePeso asignadoCalificacin (0-10)Calif.
ponderada
1. Materia prima disponible0.334.01.32
2. Mantenimiento obra disponible0.257.51.875
3.Costos de insumos0.207.01.4
4. Costos de la vida0.075.00.35
5.Cercana de mercado0.159.01.35
1.0 6.295
Conclusin: se escogera la alternativa B Zacatecas por tener
mayor puntuacin ponderada
El Trbol S.A.
Estado de resultados del 1ro de Enero al 31 de Diciembre
2003
(Pesos)
Ventas Netas (VN)$9,1700,000.00
-Costo de Venta (CV)$500,000.00
=Utilidad Bruta (UB)$9,200,000.00
-(G de O)Gastos de operacin
(V)Ventas $250,000.00
(A)Administracin$100,000.00
(RH)Recursos Humanos$120,000.00
(I)Informtica$50,000.00$520,000.00
=Utilidad de la Operacin (U de O)$8,680,000.00
+Otros Ingresos (OI)$50,000.00
-Otros Gastos (OG)$200,000.00
=Utilidad Antes de Gastos y Productos Financieros (UA de G y
PF)$8,530,000.00
+Productos Financieros (PF)$50,000.00
-Gastos Financieros (GF)$100,000.00
=Utilidad Antes de ISR y PTU (UA de ISR y PTU)$8,480,000.00
-ISR (32%)$2,713,600.00
-PTU(10%)$848,000.00
=Utilidad Neta del Ejercicio (UN del E)$4,918,400.00
___________
_____________
____________
Autorizo
Reviso
Elaboro
El Trbol S.A.
Balance general al 31 de Diciembre 2003
Activo
Circulante
Caja$50,000.00
Banco$369,600.00
Clientes$3,060,000.00
IVA Acreditado$50,000.00
Inventarios$5,870,000.00$9,399,600.00
Fijo
Terrenos$1,000,000.00
Maquinaria y Equipo $500,000.00
Der acum.. De M y E $200,000.00$300,000.00$1,300,000.00
Cargos Diferidos
Marcas$100,000.00
Gastos de Constitucin $100,000.00
Rentas Pagadas x Adelantado$350,000.00$550,000.00
Total Activo$11,249,600.00
Pasivo
Circulante o Corto Plazo
Proveedores$269,600.00
Prstamo Bancario$1,000,000.00
ISR x Pagar$2,723,600.00
PTU x Pagar$848,000.00$4,831,200.00
Fijo o Largo Plazo
Crdito Hipotecario$500,000.00
Crditos Diferidos~ o ~
Total Pasivo$5,331,200.00
Capital Contable
Capital Social$1,000,000.00
Utilidad Neta del Ejercicio$4,918,400.00
Total Capital Contable$5,918,400.00$5,918,400.00
Total Pasivo y Contable$11,249,600.00
Tema XI
Anlisis de situacin financiera
Razones financieras
Son mtodos utilizados para analizar el estado de salud
financiera de la empresa, tomando como base los estados financieros
de la misma.
Existen muchas y variadas, veremos las principales o bsicas.
Los estados financieros que se utilizan son:
a) Razones de liquidez o solvencia
b) Razones de apalancamiento
c) Razones de rentabilidad
d) Razones de actividad
Razones de liquidez o solvencia
1. Razn del circulante: esta mide en veces la capacidad de la
empresa para cumplir con sus obligaciones de vencimiento a corto
plazo.
Activo circulante = AC = $9, 399,600.00 = 1.9 veces
Pasivo circulante PC $4, 831,200.00
Deseable 2 o mas veces
2. Razn rpida o prueba del cido: su objetivo es mostrar cuantas
veces el activo circulante mas liquido cubre las obligaciones de
vencimiento a corto plazo
AC I = $9, 399,600.00 5, 870,000.00 = 0.7 veces
PC $4, 831,200.00
3. Capital neto de trabajo: su objetivo es mostrar en dinero la
capacidad de la empresa para seguir con la operacin de la misma
AC PC = $9, 399,600.00 - $4, 831,200.00 = $4, 568,400.00
Razones de apalancamiento
1. Razn de endeudamiento: nos permite evaluar que tanto nos
hemos estado financiando por medio de pasivos, es decir, que
porcentaje (%) de nuestros recursos son mantenidos por la deuda o
prestamos
Deuda total = PC + PF = $4831,299.00 + $500,000.00 = $5,
331,200.00 = 47.4%
Activo total AT $11, 249,600.00 $11, 249,600.00
Deseable un 33%
2. Razn de deuda a largo plazo sobre activos totales: nos
muestra porcentual mente (%) la participacin que tiene la deuda a
largo plazo, como fuente de fondos en relacin con el activo
total
Pasivo a largo plazo = $500,000.00 = 4.4%
Activo total $11, 249,600.00
Deseable 10% o menos
Razones de rentabilidad
1. Margen de utilidad neta sobre ventas netas: nos indica que
porcentaje (%) de ganancia neta tenemos sobre lo que se vendi
neto.
UN del E = $4, 918,400.00 = 50.7%
VN $9, 700,00.00
Deseable del 15% al 20%
2. Margen de utilidad bruta sobre vetas netas: nos indica en
porcentaje (%) cuanto del margen de ganancia bruta se dio sobre lo
que se vendi neto.
Utilidad bruta = $9, 200,000.00 = 94.8%
Ventas netas $9, 700,000.00
Deseable del 40% al 50%
3. Rendimiento sobre activo total: indica el porcentaje (%) de
rendimiento que se tiene sobre la inversin, es decir, todos los
recursos que tenemos invertidos para la operacin de la empresa.
UN del E = $ 4, 918,400.00 = 43.7%
Activo total$ 11, 249,600.00
Deseable 30%
Razones de actividad
1. Rotacin de inventarios: indica cuantas veces en un periodo
(un ao generalmente) se cambien los inventarios. Es decir, el
numero de veces que se recuperan o reponen los inventarios
Costo de venta = $5000,000.00 = 0.08 veces
Inventario $5, 870,000.00
2. Rotacin de activos fijos: muestra cuantas veces se vendi el
valor del activo fijo; indicando la productividad de la empresa
Ventas netas = $9, 700,000.00 = 7.5 veces
Activo fijo neto $1, 300,00.00
Deseable 2 veces
3. Periodo promedio de cobranza: nos muestra en das la
recuperacin de la cartera de cuantas por cobrar (clientes).
Cuentas por cobrar = C x C = $3, 060,000.00 = $3, 060,000.00 =
113.6 das
Ventas netas VN $9, 700,000.00 $26,944.44
360 das
360 d
360
113.6 das = 3 meses 24 das
Tema X
Quiebra de una compaa
Al hablar de la quiebra de una compaa, equivale a que la compaa
ya esta en poder de terceros, esto quiere decir que la misma fue
mal administrada, y que la toma de decisiones no fue la
correcta
Una forma de saber esto es, por medio de la razn financiera
siguiente
Razn de Deuda Total en %
Capital contable
CP + PF = $4, 31,200.00 + $500,000.00 = $5, 331,200.00 = 90%
CC
$5918,400.00 $5918,400.00
Esto nos dice la participacin que tiene la deuda total en
relacin al capital contable.
Esto es una probable Quiebra Tcnica.
Que pasara si fuese:
$7, 500,000.00 = 125% esta en Quiebra Tcnica
$6, 000,000.00
La compaa en un momento dado podra ser de los deudores, a esto
se le llama quiebra de la compaa.
Tema XII
Modelo de crecimiento sostenido
Este modelo nos lleva a la necesidad de tener planeado el
crecimiento sostenido de una empresa en un lapso de tiempo. Es
decir, tenemos que hacer un plan de ventas, produccin, gastos de
operacin, etc. En el cual muestre ese crecimiento sostenido; es
claro que al hacer el plan tendramos que considerar todos los
factores necesarios tanto de macro como de micro economa (inflacin,
tipos de cambio, salarios mnimos generales, precios, mercado,
competencia, etc.)
Ejemplo
La Tuza, S.A.
Estado de resultados comparativos de los aos 2000 2005
(Millones)
200020012002200320042005
50%VN$1200.0$1800.0$2700.0$4050.0$6075.0$9112.5
60%CV$720.0$1080.0$1620.0$2430.0$3645.0$5467.5
40%UB$480.0$720.0$1080.0$1620.0$2430.0$3645.0
crecimiento40%40%40%40%40%40%
Tenemos un crecimiento sostenido.
Tema XIII
Financiamiento de proyectos
Los seis factores a considerar en el financiamiento de proyectos
son:
1. Justificacin: para que exista financiamiento de un proyecto
por parte de la empresa o inversionistas, se tiene que demostrar
que el proyecto es rentable.
2. Externo: como ya lo hemos visto anteriormente, el
financiamiento puede ser externo, ejemplo: nuevos inversionistas,
inversionistas de otras empresas, instituciones bancarias, etc.
3. Interno: en este caso estaramos hablando de emisin de
obligaciones y aumento de capital social.
4. Transnacional: estaramos viendo la participacin de bancos y
empresas extranjeras.
5. Plan: tendramos que hacer necesariamente un plan de
financiamiento atractivo para la empresa.
6. Marco legal: no podramos dejar fuera del proyecto un estudio
legal del mismo, que considere el tipo de empresa (fsica o moral),
asuntos legales como por ejemplo: marcas, patentes, contratos con
sindicatos, etc.
Tema XIV
Administracin del proyecto
Una buena administracin de proyecto, es aquella que utiliza las
herramientas disponibles para alcanzar los objetivos que se buscan
en el mismo, normalmente hablando de un proyecto el administrador
utilizara la Ruta Critica.Tema XV
Abandono de un proyecto
Este se lleva a cabo cuando el proyecto sugerido no alcanza los
objetivos necesarios para la empresa, despus de hacer los anlisis
necesarios y se decide el abandono del proyecto.
a) Anlisis de mercado
b) Anlisis tcnico
c) Anlisis financiero
EMBED OrgPlusWOPX.4
EMBED OrgPlusWOPX.4
EMBED Equation.3
+ Conveniente
- Conveniente
Igual
Entrada
Salida
Proceso
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED PBrush
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED PBrush
_377299219.unknown
_377306563.unknown
_377307436.unknown
_377308209.unknown
_377313191.unknown
_377308119.unknown
_377306814.unknown
_377307009.unknown
_377306670.unknown
_377305544.bin
_377305634.unknown
_377304654.unknown
_377305107.unknown
_377300880.unknown
_377298883.unknown
_377298997.unknown
_377298437.bin
