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PROGRAMA MONETARIO 2020-2021 Y MEDIDAS DE POLÍTICA MONETARIA
PARA MITIGAR EL IMPACTO ECONÓMICO DEL COVID-19
MARZO DE 2020
3.6
2.2
2.9
1.9
4.5
6.6
1.1
2.1
1.3
3.9
2.9
1.7
2.3
1.2
3.7
6.1
0.1 0
1.2
3.2
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
Economía
Mundial
Economías
Avanzadas
EUA Zona Euro Economías
Emergentes y
en Desarrollo
China América
Latina y el
Caribe
México Brasil CAPRD
2018 2019
Crecimiento Economía Mundial 2018-2019
2
(variación porcentual interanual)
-4.5
2.3
2.1
3.5
2.7
5.0
-3.8
2.5
2.7
3.1
3.7
7.0
Nicaragua
El Salvador
Costa Rica
Guatemala
Honduras
Rep. Dominicana
2018 2019
Crecimiento Económico de la Región Centroamericana y RD 2018-2020
3
Fuente: Bancos Centrales (actualizado a marzo de 2020) y WEO octubre 2019.
(variación porcentual interanual)
Precio del Petróleo WTI(En US$ por barril)
4
Fuente: Datos proyectados del WTI corresponden a Bloomberg.
29.72
20.0
25.0
30.0
35.0
40.0
45.0
50.0
55.0
60.0
65.0
70.0
75.02
3-m
ar-
19
11
-ab
r-1
9
30
-ab
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9
19
-may-1
9
07
-ju
n-1
9
26
-ju
n-1
9
15
-ju
l-1
9
03
-ag
o-1
9
22
-ag
o-1
9
10
-sep
-19
29
-sep
-19
18
-oct-
19
06
-no
v-1
9
25
-no
v-1
9
14
-dic
-19
02
-en
e-2
0
21
-en
e-2
0
09
-feb
-20
28
-feb
-20
18
-mar-
20
31
-12
-20
Precio promedio de 2019
US$ 57.03
Precio futuro 2020
Precio promedio del
2 al 18 de marzo de
2020 US$49.73
Precio de cierre del
18 de marzo de 2020
US$20.37
109.95
85.0
90.0
95.0
100.0
105.0
110.0
115.0
120.0
125.0
130.0
135.0
140.0
145.02
3-m
ar-
19
11
-ab
r-1
9
30
-ab
r-1
9
19
-may-1
9
07
-ju
n-1
9
26
-ju
n-1
9
15
-ju
l-1
9
03
-ag
o-1
9
22
-ag
o-1
9
10
-sep
-19
29
-sep
-19
18
-oct-
19
06
-no
v-1
9
25
-no
v-1
9
14
-dic
-19
02
-en
e-2
0
21
-en
e-2
0
09
-feb
-20
28
-feb
-20
18
-mar-
20
31
-12
-20
Precio Spot del Café(En US$ por quintal de 46 kg)
5
Fuente: Bloomberg.
Precio promedio de 2019
US$ 103.9
Precio futuro 2020
Precio promedio del
2 al 18 de marzo de
2020 US$ 111.3
Precio de cierre del
18 de marzo de 2020
US$ 104.05
Precios Promedios Principales Materias Primas
6
Banano (caja de 40 libras)Aceite de Palma (kilos)
(en US$)
Fuente: Balanza de Pagos BCH.
Proyección Proyección
18.50
15.89 15.89
10.00
12.00
14.00
16.00
18.00
20.00
2018 IT 2018
IIT
2018
IIIT
2018
IVT
2019 IT 2019
IIT
2019
IIIT
2019
IVT
2020 2021
0.78
0.560.55
0.30
0.40
0.50
0.60
0.70
0.80
0.90
2018
IT
2018
IIT
2018
IIIT
2018
IVT
2019
IT
2019
IIT
2019
IIIT
2019
IVT
2020 2021
Fuente: BCH.
Proyección utilizando el ejercicio metodológico de pronósticos de precios individuales. El pronóstico de GIE, corresponde al estimado el 27 de febrero de 2020. 7
(en porcentajes)
Encuesta de Expectativas de Analistas
Macroeconómicos*
Tasa de Inflación Interanual
Analistas a diciembre
de 2020
a diciembre
de 2021
Sistema
Financiero 4.39 4.56
Otros
Sectores 4.32 4.61
Promedio
Total4.35 4.59
*Datos corresponden a la encuesta realizada en febrero de
2020.
Rango de Tolerancia
4.0±1.0 pp
Inflación Total y Expectativas 2020-2021 Los pronósticos de inflación de mediano plazo, son explicados en su mayoría por la ausencia de presiones
de demanda agregada, así como los menores riesgos al alza en los precios internacionales de alimentos y
combustibles.
Referente a las expectativas de los analistas macroeconómicos, éstas son cercanas al punto medio del
rango de tolerancia.
4.73
4.22 4.08
4.0 4.0
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
5.00
5.50
dic
-17
feb
-18
ab
r-1
8
jun
-18
ag
o-1
8
oct-
18
dic
-18
feb
-19
ab
r-1
9
jun
-19
ag
o-1
9
oct-
19
dic
-19
feb
-20
ab
r-2
0
jun
-20
ag
o-2
0
oct-
20
dic
-20
feb
-21
ab
r-2
1
jun
-21
ag
o-2
1
oct-
21
dic
-21
Inflación Total Promedio Pronósticos Rango de Tolerancia
0.00.4 0.20.1 0.10.1 0.1
-0.5
0.70.2
0.2
0.4
0.30.4
0.61.2
1.6
0.1
-0.1
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
2019 2020
Transporte y Almacenamiento Agropecuaria
Hoteles y Restaurantes Electricidad y Agua
Industria Manufacturera Minas y Canteras
Construcción privada Comercio
Telecomunicaciones Intermediación Financiera
Otros Servicios
Índice Mensual de Actividad Económica El dinamismo económico reflejado se debió a la contribución positiva de los sectores Intermediación Financiera; Industria
Manufacturera; Correo y Telecomunicaciones y Comercio, explicada principalmente por:
8
Contribución(en puntos porcentuales)
(a enero de 2020, variación porcentual
acumulada de la serie original)
2.5
3.8
Fuente: BCH.
Nota: Otros Servicios Incluye Actividades Inmobiliarias y Empresariales, Administración Pública y Defensa, Enseñanza Pública, Servicios de Salud, Actividades de Servicios Comunitarios, Servicios de Intermediación Financiera Medidos Indirectamente e Impuestos
Netos de Subvenciones sobre la Producción y las Importaciones.
6.1
-0.9
2.94.8 4.0 3.6
6.4 6.2
-2.6-3.4
5.1
2.5
7.9
5.1
1.1
4.2 4.5
2.7
6.78.2
4.0
11.1
4.7 3.8
-6.0
-3.0
0.0
3.0
6.0
9.0
12.0
Inte
rmed
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n
Fin
an
cie
ra
Tra
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Man
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rera
Min
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y C
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tera
s
Co
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rucció
n p
rivad
a
IMA
E
2019 2020
Producto Interno Bruto (PIB) Para 2020 se espera que la economía hondureña registre un crecimiento entre 1.5% y 2.5%;
mientras para 2021, se espera un mayor dinamismo.
2016 2017 2018 p/ 2019 p/
3.9
4.8
3.7
2.7
Fuente: BCH.
p/ Preliminar; pr/ Proyectado.
Proyección(variaciones porcentuales interanuales)
2020 pr/ 2021 pr/
2.0-3.01.5-2.5
3,974
4,447
4,917
5,562
6,007
6,427
0.0
1,000.0
2,000.0
3,000.0
4,000.0
5,000.0
6,000.0
7,000.0
2016 2017 2018 2019 p/ 2020 pr/ 2021 pr/
Remesas TotalesPara 2020 y 2021, se espera un menor ritmo de crecimiento de las remesas familiares respecto a
lo registrado en 2019, conforme a la evolución del crecimiento de la economía estadounidense yEspaña.
10
(en millones de US$ y variación porcentual interanual)
8.0
7.0
Fuente: BCH.
pr/ Proyectado. 1/ Los datos corresponden a las remesas corrientes y de capital.
5.4
11.9
10.6
13.1
Proyección
Resultado en Cuenta Corriente En 2019, el menor déficit en la cuenta corriente fue resultado del mayor flujo de remesas familiares y de la caída en
las importaciones.
Para 2020 y 2021, se espera un mayor déficit en comparación al promedio registrado en los últimos cinco años (2.8%)como resultado de una mejora en las exportaciones y del flujo de remesas familiares.
11
(en porcentaje del PIB)
Fuente: BCH.
r/ Revisado. p/ Preliminar, pr/ Proyectado.
-2.6
-0.8
-5.3
-0.7
-1.1 -1.2
-6.00
-5.00
-4.00
-3.00
-2.00
-1.00
0.00
2016 2017 2018 2019p/ 2020pr/ 2021pr/
Proyección
3,888
4,786 4,853
5,8096,059
6,320
4.675.21 5.40
6.16 ≥6.0 ≥6.0
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
4.5
5
5.5
6
6.5
7
7.5
8
8.5
9
9.5
10
10.5
11
11.5
12
12.5
13
13.5
14
14.5
15
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
2016 2017 2018 2019 2020 pr/ 2021 pr/
Meses de Importación
Proyección
Reservas Internacionales Netas (RIN) En 2019, se registró un saldo histórico de reservas internacionales.
Para 2020 y 2021 se prevé una acumulación de RIN de US$250.2 millones y US$260.8 millones,respectivamente; resultando en una cobertura en meses de importación mayor a 6.0 meses para ambos años.
12
(en millones de US$ y cobertura en número de meses de importación)
Fuente: BCH.
pr/ Proyectado.
13
Recursos de Corto Plazo del Sistema Bancario Los recursos de corto plazo muestran un incremento con relación al año anterior.
(en millones de Lempiras)
7,6078,142 7,861
5,6986,937
5,687
3,400
5,556 5,677 5,1854,620 4,200
3,000
9,800
12,028
10,207
580533 728
1,700
600
453
2,751
686 563559
516659
1,542
402
440
440
2542
4,255
390 270
130 15 42630
25 83
190
0
227
2501,160
1,270 2,1282,050
1,200
1,210
1,490
8,2128,717
12,844
7,788 7,806
6,270 6,151 6,257
6,9166,934
6,430
7,0706,592
11,592
13,678
12,363
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
dic
-17
en
e-1
8
feb
-18
mar-
18
ab
r-1
8
may-1
8
dic
-18
en
e-1
9
feb
-19
mar-
19
ab
r-1
9
may-1
9
dic
-19
en
e-2
0
feb
-20
13
-mar-
20
Subasta Diaria Excedentes Encaje FPI MED
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
2016 2017 2018 2019 2020
Subasta Diaria (promedio mensual en montos)
Para 2020-2021, se estima que los depósitos mostrarían un crecimiento alrededor de 9.0%, explicado por los ingresos dedivisas por remesas familiares y exportaciones, así como por el dinamismo esperado de la actividad económica.
Por su parte, el crédito al sector privado mostraría una aceleración con respecto a lo registrado en 2019, explicado por lapostura de política monetaria y los programas de Gobierno.
(variaciones porcentuales interanuales)
Crédito al Sector Privado y Depósitos Totales en las OSD
14Fuente: BCH.
pr/Proyectado
Depósitos Crédito
Proyección Proyección
13.8
10.6
7.6
11.5
8.9 9.1
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
2016 2017 2018 2019 2020 pr/ 2021 pr/
10.5
9.5
14.3
8.89.2 9.4
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
2016 2017 2018 2019 2020 pr/ 2021 pr/
Principales ResultadosMarco Macroeconómico 2020-2021
15
ConceptosObservado Proyección
2019 2020 2021
Inflación (Variación porcentual interanual del IPC) 4.08 4.0 ± 1.0 pp 4.0 ± 1.0 pp
PIB real (Variación porcentual interanual) 2.7 1.5-2.5 2.0-3.0
Exportaciones de Bienes (Variación porcentual interanual) 1.5 3.2 5.4
Importaciones de Bienes (Variación porcentual interanual) -3.2 3.9 3.8
Déficit en Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos (% del PIB) 0.7 1.1 1.2
Cobertura de Reservas Internacionales6.16 ≥ 6.0 ≥ 6.0
(meses de Importaciones de bienes y servicios)
Depósitos Totales en las Otras Sociedades de Depósito (OSD)11.5 8.9 9.1
(Variación porcentual interanual)
Crédito de las OSD al Sector Privado 8.8 9.2 9.4
(Variación porcentual interanual)
Efectos económicos por la Propagación del Coronavirus a nivel Mundial
16
La actividad económica mundial podría verse afectada por:
• Reducción directa en los sectores deTurismo, Transporte y Servicios, por ladisminución en los viajes de negocios y derecreación.
• Interrupciones en las cadenas globalesde producción y distribución provocandoescases de algunos productos a nivelmundial.
• Disminución de la demanda externa einterna.
• Caída en los precios de las materiasprimas.
• Reducción del empleo a nivel mundial.
• Caídas en los principales mercadosbursátiles del mundo, dada la debilidadde la actividad económica mundial.
Fuente: Periódico El País, España. Número de casos al 18/03/2020:
214,910 casos
Reducción de las
exportaciones de los
principales productos
(café, banano y aceite
de palma), explicada por
la menor demanda
mundial.
Disminución en los
suministros de las
materias primas para la
producción de bienes intermedios y finales.
Menor consumo de los
hogares tanto por la
reducción en sus
ingresos, así como por motivos precautorios
Menor inversión de las
empresas por
perspectivas
económicas menos favorables.
Condiciones
financieras menos
favorables por el
incremento de las tasas
de interés para el
financiamiento externo
(aumento de la prima
de riesgo).
Posible impacto Económico del Coronavirus en Honduras
Medidas de Política Monetaria, Cambiaria y Crediticia
1.-
• Reducir la TPM en 75 pb para ubicarla en 4.50%; asimismo, ajustar en la misma proporción las tasas de corte
de los diferentes plazos de Valores del BCH ofertados en las Subastas Estructurales.
2.-
• Reducir la tasa de interés aplicables a la Facilidades Permanentes de Crédito (FPC), pasando de 6.25% a
5.50% (TPM + 1.00 pp).
3.-
• Continuar ofreciendo al sistema financiero Operaciones de Reporto con el BCH, ampliando su plazo máximo
de 14 a 28 días y reduciendo su tasa de interés de 7.00% a 6.25% (FPC + 0.75 pp).
4.-
• Establecer la tasa de interés aplicables a las Facilidades Permanentes de Inversión (FPI), en TPM - 4.50 pp,
es decir 0%.
5.-
• Suspender temporalmente la realización de las subastas diarias de Letras dirigidas exclusivamente a las
instituciones financieras; que permitan a los bancos disponer de liquidez para atender las necesidades de sus
clientes en estos momentos de alta demanda que tiene la población, dicha liquidez es de alrededor de L10,600
millones.
6.-
• Monitorear la evolución de las principales variables macroeconómicas y adoptar las medidas de políticas
adecuadas y oportunas que permitan mantener una inflación baja y estable.
Tasa de Política Monetaria
19
(en porcentaje)
Fuente: BCH.
5.75
5.50
5.25
4.50
4.0
5.0
6.0
mar-
18
jul-
18
no
v-1
8
mar-
19
jul-
19
no
v-1
9
mar-
20
TPM
Noviembre 2013
El plazo de negociación de las
operaciones de reporto con el BCH a
la fecha se establece en un periodo
de dos (2) a seis (6) días hasta un
monto máximo diario de L1,500
millones por Institución.
Abril 2019
Se modifica el plazo de
negociación de las operaciones de
reporto con el BCH de dos,
ubicándolo de (2) a catorce (14)
días. Monto libre por Institución.
Marzo 2020
Se amplia nuevamente el plazo de
negociación de las operaciones de
reporto con el BCH de dos (2) a
veintiocho (28) dias.
Evolución de los Lineamientos de los Reportos con el BCH
2-6
Plazo de Negociación
2-142-142-28
PROGRAMA MONETARIO 2020-2021 Y MEDIDAS DE POLÍTICA MONETARIA
PARA MITIGAR EL IMPACTO ECONÓMICO DEL COVID-19
MARZO DE 2020