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Participación de
Empresas
Microfinancieras
como emisores en el
Mercado de Valores
Agenda
Microfinancieras en el Mercado de Capitales
Lecciones Aprendidas
Condiciones Necesarias para ampliar volumen
de Emisiones
Sistema Microfinanciero Peruano
Agenda
Microfinancieras en el Mercado de Capitales
Lecciones Aprendidas
Condiciones Necesarias para ampliar volumen
de Emisiones
Sistema Microfinanciero Peruano
Situación Sistema Microfinanciero
Sistema Microfinanciero Peruano,
Actualmente, existen 40 Instituciones dedicadas al rubro Microfinanciero, 12 Cajas Municipales de Ahorro y Crédito (CMAC), 1 Caja Municipal de Crédito Popular (CMCP) Lima; 9 Cajas Rurales de Ahorro y Crédito (CRAC) y 10 Entidades de Desarrollo de la Pequeña y Micro Empresa (EDPYME). Además, existen 7 financieras (Crediscotia, Edyficar, Confianza, Proempresa, Universal, Uno y Compartamos) y 1 banco (MiBanco) que se han especializado en el sector microfinanciero. Los resultados obtenidos por las IMF’s al mes de Agosto, son:
Fuente:
Total Activo : S/. 35,536.08 12.45%
Saldo Colocado : S/. 27,215.47 14.81%
Saldo Captado : S/. 22,552.54 12.41%
Patrimonio : S/. 4,705.90 16.93%
Adeudos : S/. 5,764.06 12.36%
N° Oficinas : 1,717 47.99%
N° Clientes Crédito : 3,781,927 52.11%
N° Clientes Ahorro : 3,608,939 22.24%
ROE : 13.31%
ROA : 1.73%
Participación respecto a Sistema
Financiero
Situación Sistema Microfinanciero
El Sistema Microfinanciero como una oportunidad
Incorporación de nuevos participantes.
Fusiones y absorciones.
Exigencias por mayor Palanca Financiera.
Mayores tasas de interés pasivas respecto a Banca Múltiple .
Palanca Financiera Dic.12 Ago.13
Cajas Municipales 15.82 15.42
Cajas Rurales 14.17 13.40
Finanieras Esp. 16.88 18.16
Edpyme´s 22.57 22.24
MiBanco 13.93 15.35
Dic.12 Ago.13 Dic.12 Ago.13
Cajas Municipales 5.28 4.91 2.02 1.99
Cajas Rurales 6.41 5.84 3.84 3.38
Finanieras Esp. 3.77 4.10 2.29 1.27
MiBanco 4.17 4.06 2.72 1.54
Banca Multiple 3.56 3.67 1.69 0.24
Soles DólaresTasas Pasivas
Plazo Fijo
Fuente:
Situación Sistema Microfinanciero
Estructura Pasiva Sistema Microfinanciero,
Depósitos67.81%
CDN's0.31%
Bonos0.26% Adeudos
17.41%
Patrimonio14.21%
A través de esta estructura de fondeo se financia los créditos directos, principal componente del activo del Sistema Microfinanciero.
Los créditos directos
explican el 77% del
Activo Total. Fuente:
Agenda
Microfinancieras en el Mercado de Capitales
Lecciones Aprendidas
Condiciones Necesarias para ampliar volumen
de Emisiones
Sistema Microfinanciero Peruano
Microfinancieras en el Mercado de Capitales
DECRETO LEGISLATIVO Nº 861 Ley del Mercado de Valores Publicado 15/06/2002
Ley 26702 LEY GENERAL DEL SISTEMA FINANCIERO Y DEL SISTEMA DE
SEGUROS Y ORGANICA DE LA SBS Publicado 05/12/1998
El mercado de valores se constituye como una alternativa de financiamiento adicional a las actividades de intermediación financiera tradicional.
Permite a las entidades Microfinancieras emitir y colocar instrumentos tradicionales del Mercado de Capitales, principalmente para CM y CRAC’s.
Regulación
Microfinancieras en el Mercado de Capitales
Documentación Necesaria para la SMV Tipo Documento
•Copia de la escritura pública del pacto social y el estatuto actualizado del Emisor, con constancia de inscripción en los Registros Públicos.
•Copia legalizada del acta de Junta Obligatoria Anual de Accionistas donde se aprueba el Programa.
•Copia legalizada del acta de sesión de Directorio donde se aprueba el Programa.
•Inf. sobre Propiedad Indirecta, Vinculación y Grupos Económicos del Emisor, de acuerdo con el Reglamento de Propiedad Indirecta,
Vinculación y Grupos Económicos.
•Prospecto Marco correspondiente al Programa, elaborado según las disposiciones contenidas en las Normas Comunes (el Prospecto
Marco contiene la declaración jurada de no vinculación entre el Emisor y el Representante de los Obligacionistas).
•Copia del Contrato Marco de Emisión correspondiente al Programa.
•Copia del Contrato de Colocación correspondiente al Programa.
•Información financiera individual auditada correspondiente a los dos últimos dos ejercicios.
•Información financiera consolidada auditada correspondiente a los dos últimos dos ejercicios.
•Última información financiera trimestral individual no auditada e indicadores financieros.
•Última información financiera trimestral consolidada no auditada.
•Memorias Anuales correspondientes a los dos últimos dos ejercicios.
•Autorización de nueva fuente de financiamiento por parte de la SBS.
•Autorización del Programa por parte de la SBS.
•Dos informes de clasificación de riesgo donde se clasifique: (i) el Programa, y/o (ii) la Emisión
•Declaración del Emisor referida a que los valores será representados mediante anotaciones en cuenta.
•Declaración de CAVALI S.A. ICLV en la que indica que las características de los valores son compatibles con los requerimientos de CAVALI
S.A. ICLV para su anotación en cuenta.
•Información sobre el cumplimiento de los Principios de Buen Gobierno Corporativo para las Sociedades Peruanas correspondiente al
último ejercicio, debidamente aprobada por el órgano competente del Emisor.
•Copia del contrato de servicios de certificación digital suscrito entre el Emisor y Cosapi Data S.A. para el uso del Sistema MVNet.
•Constancia de pago por los derechos de trámite correspondientes.
•Prospecto Complementario
•Contrato Complementario
•Clasificaciones de Riesgo
•Constancia de pago por los derechos de trámite correspondientes
Acuerdos
Societarios
Documentos del
Programa
Información
Financiera
Autorizaciones
SBS
Otra
Documentación
Documentos de
la Emisión
Microfinancieras en el Mercado de Capitales
Cronograma Indicativo
6 semanas 5 semanas 4 semanas 1 semana = 16 semanas
• El cumplimiento de este cronograma depende en grado significativo de la información recibida de la Compañía y particularmente del tiempo requerido por las empresas clasificadoras de riesgo para la evaluación del instrumento y de entidades supervisoras (SMV, SBS, etc.) para tramitar las inscripciones u otorgar las autorizaciones respectivas del programa.
• Los costos asociados al Programa involucran costos asociados a la estructuración, asesoría legal, clasificadoras de riesgo, pagos a la SMV, BVL, CAVALI, entre otros.
Estructuración
Documentación
Inscripción Colocación
Autorizaciones societarias
Preparación filing (Prospecto Marco, Contrato Marco, Contrato de Colocación)
Due diligence
Clasificación de riesgo
Filing SBS
Filing SMV
Contrato con CAVALI
Autorización SMV y SBS
Marketing (Road Show)
Filing BVL
Autorizaciones Internas de Inversionistas
Colocación
Liquidación
Cierre
La estructuración de Instrumentos de deuda involucra diferentes etapas. Es factible realizar la
primera emisión dentro de un Programa en un periodo de 14-16 semanas.
Microfinancieras en el Mercado de Capitales
Gastos Indicativos
Pagos Iniciales (Inscripción del Programa) USD SMV (ex CONASEV) Inscripción (1 UIT por el Prospecto Marco) 1,300 CAVALI Inscripción 100
Pagos Iniciales (Inscripción de cada Emisión) USD BVL Inscripción (0.0375% sobre el importa emitido) SMV Inscripción (1 UIT por emisión) 1,300
Pagos Adicionales sobre el Importa Outstanding de la Emisión USD
SMV (0.042%)* BVL (0.024%)* CAVALI (0.012%)*
Otros Pagos USD Clasificación de Riesgo (2 clasificadoras)** 30,000 Otros Gastos (publicación aviso de oferta, escritura Contrato Marco y Complementarios)
* Porcentajes anuales sobre el monto emitido a ser pagados mensualmente. Para el caso de CAVALI: mínimo mensual por emisión es US$ 100 y máximo US$ 300.
** Costos estimados, sujeto a verificación por las clasificadoras.
Los gastos a
continuación son indicativos y están
fuera del control del estructurador.
No se incluyen las
comisiones por estructuración y colocación ni los
costos de asesoría legal.
Los costos finales dependerán de la negociación de la empresa emisora.
El incursionar en la emisión de títulos valores, permite:
Microfinancieras en el Mercado de Capitales
Obtención de Tasas competitivas.
Diversificación y disponibilidad de fuentes, principalmente para el financiamiento de la empresa.
Plazos más ajustados a necesidades.
Calce de Moneda.
Menores restricciones (Covenants).
Ampliación de cartera de Inversionistas: AFP’s, Fondos Mutuos, Cía. Seguros, Entidades Financieras, Org. Públicos, Personas Naturales.
Mejor Gestión de Margen Financiero.
Potencial del Mercado de Capitales para las IMF’s
Amplia gama de instrumentos como: CDN’s, Bonos Corporativos, Subordinados, etc.
Posicionamiento de la Imagen de las Empresas del Sistema Microfinanciero.
Fortalecer la percepción de riesgo de la entidad.
Microfinancieras en el Mercado de Capitales
Sistema de Cajas Municipales
Banco Esp. Microfinanzas
Fuente:
Entidad Clasif. Instrumento Emisión N° Fecha de emisión Fecha de Vcto. Monto colocado TEA Moneda
1er. CDN's 1ra. 30/06/2010 25/07/2011 10,000,000.00 4.09% NS
1er. CDN's 2da. 25/03/2013 24/03/2014 30,000,000.00 4.63% NS
1er. CDN's 1ra. 15/08/2012 10/08/2013 14,719,054.66 5.78% NS
1er. CDN's 1ra. 22/10/2012 17/10/2013 22,883,501.15 5.69% NS
1er. CDN's 2da. 13/02/2013 09/02/2014 15,000,000.00 5.16% NS
1er. CDN's 1ra. 29/04/2013 25/04/2014 10,000,000.00 5.09% NS
1er. CDN's 3ra. 29/04/2013 25/04/2014 20,000,000.00 5.09% NS
S/. 122,602,555.81
Programa
Caja
ArequipaS/250 mill.
Caja
SullanaS/200 mill.
CP-2
CP-2
CP-2Caja
HuancayoS/45 mill.
S/495 mill.
Entidad Clasif. Instrumento Emisión N° Fecha de emisión Fecha de Vcto. Monto colocado TEA Moneda
3er.Bonos
Corporativos5ta. 11/07/2013 11/01/2017 45,220,000.00 6.59% NS
3er.Bonos
Corporativos5ta. 29/08/2013 01/03/2017 39,440,000.00 6.97% NS
S/. 84,660,000.00S/100 mill.
AA
Programa
MiBanco S/100 mill.
Agenda
Microfinancieras en el Mercado de Capitales
Lecciones Aprendidas
Condiciones Necesarias para ampliar volumen
de Emisiones
Sistema Microfinanciero Peruano
Lecciones Aprendidas
Costos de un programa de estructuración, Durante el proceso aprendimos que dentro de los costos de un programa, los referidos a
estructuración, colocación y Due Diligence son los más significativos y están en función del monto a emitir. Asimismo, los costos de asesoramiento están en relación al tiempo de aplicación del cronograma de actividades.
Clasificación de la empresa emisora y del instrumento, La clasificación de la empresa y del instrumento debe tener una antigüedad no mayor de
tres (03) meses como tiempo de vigencia de los datos financieros del emisor.
Elección del mejor momento para emitir, Las temporadas de mayor liquidez y baja de tasas son propicias para la emisión de
instrumentos de deuda.
Transparencia de la Información y buena imagen ante inversionistas
(Road Show) Emitir instrumentos en el Mercado de Capitales obliga a una mejor gestión en
transparencia de la Organización por mayores exigencias normativas.
Lecciones Aprendidas
Acompañamiento de un estructurador, Importancia de contar con el acompañamiento de un agente estructurador en el
proceso de emisión de instrumentos, que te conecte con el mercado y que genere confianza en el inversionista futuro.
Asumir nuevos retos, Por el aprendizaje adquirido en un proceso de emisión, la imagen de la institución se
ve fortalecida ante los inversionistas, por el cumplimiento de sus compromisos y en el fortalecimiento de la gestión para tomar otro tipo de deudas.
Encajes y Límites, El encaje y límites están en función de la clasificación de riesgo del instrumento y de la
entidad emisora.
Emisor Estructurador
Citibank
Interbank
BCP
Oportunidades, Amplia oferta Pública y Privada del Mercado de Capitales.
Agenda
Microfinancieras en el Mercado de Capitales
Lecciones Aprendidas
Condiciones Necesarias para ampliar volumen
de Emisiones
Sistema Microfinanciero Peruano
Condiciones Necesarias para ampliar volumen de Emisiones
Mejorador que asegure mayor valor a la emisión de ser necesario.
Adecuado Rating del instrumento y del emisor.
Apetito por comprar instrumentos de corto y/o largo plazo.
Existencia de liquidez en el Mercado y condiciones favorables de la economía: Mercado en crecimiento.
Buen Gobierno Corporativo y apertura de accionariado.
Marco legal moderno, actualmente la SMV viene desarrollando la metodología E-Prospectus para Programas de Bonos Corporativos. Con lo que se conseguirá aprobaciones de manera automática y reduciendo considerablemente los plazos de colocación y costos.
Gracias por su atención !