PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN ASURANSI …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/27444/1/MAYA... · perusahaan seperti manufaktur, ... bahwa dari hasil analisis prediksi

PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN ASURANSI SYARIAH

BERDASARKAN METODE ALTMAN Z-SCORE

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh Gelar Sarjana

Ekonomi Syariah (S.E.Sy)

Maya Damayanti

1110046200023

KONSENTRASI ASURANSI SYARIAH

PROGRAM STUDI MUAMALAT (EKONOMI ISLAM)

FAKULTAS SYARIAH DAN HUKUM

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA

2014M/1436H

ii

ABSTRAK

Maya Damayanti. 1110046200023. Prediksi Kebangkrutan Perusahaan

Asuransi Syariah Berdasarkan Metode Altman Z’score. Program Strata Satu

(S1), Konsentrasi Asuransi Syariah, Program Studi Muamalat (Ekonomi Islam),

Fakultas Syariah dan Hukum, Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah

Jakarta. 1435 H./2014 M.

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis tingkat keuangan perusahaan

asuransi syariah dan memprediksi kebangkrutannya berdasarkan metode Altman Z’score periode 2009 sampai 2013. Data yang digunakan dalam penelitian ini berupa

laporan keuangan perusahaan asuransi syariah yaitu laporan neraca dan laporan laba rugi. Metode yang digunakan untuk mempreprediksi kebangkrutan adalah dengan

menggunakan metode Altman Z;score modifikasi yang dapat diterapkan pada semua perusahaan seperti manufaktur, non manufaktur dan perusahaan penerbit obligasi.

Model ini disebut sebagai model Altman modifikasi atau Z’score. Dimana variable yang digunakan adalah berupa rasio keuangan perusahaan berdasarkan rasio

keuangan Altman Z’score. Rasio keuangan tersebut adalah working capital to total asset, retained earning to total asset, earning before interest and taxes to total asset,

dan book value of equity to book value of total debt. Metode Altman pada penelitian ini dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut Z = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 +

1,05X4. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah satu perusahaan asuransi murni syariah dan enam lainnya adalah perusahaan asuransi unit syariah.

Bedasarkan metode Altman Z’score variable (X) yang terdiri dari rasio-rasio

keuangan berdasarkan metode Altman Z’score dapat mempengaruhi kebangkrutan perusahaan asuransi syariah atau variable (Y). Hasil penelitian ini menunjukkan

bahwa dari hasil analisis prediksi kebangkrutan tahun 2009 sampai tahun 2013 ada satu perusahaan yang diprediksi mengalami kebangkrutan yaitu PT. Asuransi Allianz

Life dengan score Z = 1.1205, Z < 1.23 pada tahun 2011.

Kata kunci ; Laporan keuangan, kebangkrutan, Altman Z-score Modifikasi

Pembimbing : Dr. Ir. Yadi Nurhayadi, M.Si

Dwi Nur’aini Ihsan, SE,MM

vi

DAFTAR ISI

LEMBAR PERNYATAAN ......................................................................................... i

ABSTRAK ................................................................................................................... ii

KATA PENGANTAR ................................................................................................ iii

DAFTAR ISI ............................................................................................................... vi

DAFTAR TABEL..................................................................................................... viii

BAB 1 PENDAHULUAN

A. Latar Belakang ...................................................................................... 1

B. Identifikasi Masalah .............................................................................. 7

C. Batasan dan Rumusan Masalah ............................................................. 8

D. Tujuan dan Manfaat Penelitian ............................................................. 9

E. Review Studi Terdahulu ...................................................................... 11

F. Kerangka Teori dan Kerangka Pemikiran ........................................... 15

G. Sistematika Penulisan.......................................................................... 19

BAB 2 LANDASAN TEORI

A. Analisis Laporan Keuangan

1. Pengertian Laporan Keuangan ...................................................... 20

2. Bagian-bagian dari Laporan Keuangan ......................................... 21

3. Tujuan Laporan Keuangan ............................................................ 27

B. Kebangkrutan

1. Pengertian Kebangkrutan .............................................................. 28

2. Penyebab kebangkrutan ................................................................ 31

3. Manfaat Informasi Prediksi Kebangkrutan ................................... 31

vii

C. Model-Model Prediksi Kebangkrutan

1. Model Altman ............................................................................... 33

2. Model Springate ............................................................................ 38

3. Model Zmijewski .......................................................................... 39

BAB III METODE PENELITIAN

A. Metode Penelitian

1. Jenis Penelitian .............................................................................. 40

2. Jenis dan Sumber Data .................................................................. 40

3. Populasi dan Teknik Pengambilan Sampel ................................... 41

4. Teknik Pengumpulan Data ............................................................ 42

B. Variabel penelitian

1. Variabel Bebas .............................................................................. 43

2. Variabel Terikat ............................................................................ 47

C. Metode Analisis Data .......................................................................... 47

BAB IV HASIL DAN ANALISIS DATA

A. Deskripsi Objek Penelitian .................................................................. 50

B. Deskripsi Variabel ............................................................................... 50

C. Hasil Penelitian Altman Z’score ......................................................... 64

D. Interpretasi Hasil Penelitian ................................................................ 68

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan ......................................................................................... 70

B. Saran .................................................................................................... 70

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN

viii

DAFTAR TABEL

Tabel 4.1 Working Capital to Total Asset (X1) ........................................................... 51

Tabel 4.2 Working Capital ................ ......................................................................... 52

Tabel 4.3 Data olahan X1 (Working Capital to Total Asset) ....................................... 52

Tabel 4.4 Retained Earning to Total Asset (X2) ......................................................... 54

Tabel 4.5 Retained Earning/Laba ditahan ................................................................... 55

Tabel 4.6 Data olahan X2 (Retained Earning to Total Asset) ..................................... 55

Tabel 4.7 Earning Before Interest and Taxes to Total Asset (X3) .............................. 58

Tabel 4.8 Nilai X3 Earning Before Interest and Taxes to Total Asset ........................ 58

Tabel 4.9 Book Value of Equity to Book Value of Total Debt (X4) ............................. 61

Tabel 4.10 Book Value of Equity/Nilai Buku Ekuitas ................................................. 61

Tabel 4.11 Book Value of Total Debt/Nilai Buku Utang ............................................ 62

Tabel 4.12 Tabel Book Value of Equity to Book Value of Total Debt ........................ 62

Tabel 4.13 Nilai Z metode Altman Z’score ................................................................ 65

Tabel 4.14 Prediksi Kebangkrutan Z’score ................................................................. 65

iii

KATA PENGANTAR

Alhamdulillahirabbil ‘alamin, segala puji syukur penulis panjatkan kepada

Allah SWT yang telah memberikan rahmat, hidayah serta inayah-Nya yang begitu

besar yang selalu memberikan petunjuk dan pertolongan-Nya sehingga penulis dapat

menyelesaikan skripsi yang berjudul “Prediksi Kebangkrutan Perusahaan

Asuransi Syariah Berdasarkan Metode Altman Z’score”. Penulisan skripsi ini

disusun untuk memenuhi salah satu syarat menyelesaikan pendidikan Strata Satu (S1)

Konsentrasi Asuransi Syariah Program Studi Muamalat Fakultas Syariah dan Hukum

UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

Shalawat beriring salam semoga tercurahkan kepada Muhammad Rasulallah

SAW, yang telah menyampaikan risalah-Nya kepada seluruh umat manusia, sebagai

penerang bagi seluruh mahluk agar mau berjalan di jalan Allah ta’ala. Sang pemberi

inspirasi hidup dan semangat bagi penulis dalam menyelesaikan skripsi ini. Dengan

segala kerendahan hati penulis ingin menyampaikan rasa terimaksih atas segala doa,

bantuan, bimbingan dan semangat yang diberikan sehingga skripsi ini dapat

terselesaikan, kepada:

1. Bapak Dr. H. Phil. JM. Muslimin, MA. selaku Dekan Fakultas Syari’ah dan

Hukum UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

2. Bapak H. Ah. Azharuddin Lathif, MA. selaku Ketua Program Studi

Muamalat, Fakultas Syari’ah dan Hukum UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

iv

3. Bapak Abdurra’uf, MA. Selaku Sekretaris Program Studi Muamalat, Fakultas

Syari’ah dan Hukum UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

4. Bapak Dr. Ir. Yadi Nurhayadi, M.Si dan Ibu Dwi Nur’aini Ihsan, SE, MM

selaku dosen pembimbing skripsi yang telah meluangkan waktu, pengarahan

dan motivasi serta memberikan ilmu yang sangat berharga bagi penulis

sehingga skripsi ini dapat terselesaikan.

5. Bapak Dr. Syahrul A’dam, M. Ag selaku dosen pembimbing akademik yang

memberikan motivasi dan membimbing penulis dari semester awal hingga

penyelesaian skripsi ini.

6. Seluruh dosen Fakultas Syariah dan Hukum yang telah memberikan ilmu dan

pengetahuan yang sangat berguna, serta akhlak yang tidak ternilai harganya.

7. Terimakasih yang teramat dalam untuk kedua orang tua ku tercinta, Bapak Ibu

Siti Hindun yang berkat do’a, kasih sayangnya yang memberikan motivasi

dalam kehidupan penulis. Serta untuk ayahanda Ahmad Yani dan saudaraku

tersayang Fazhar Sofyan dan seluruh keluarga besar Alm.Hanafi, yang juga

memberikan do’a, semangat dan kebersamaannya.

8. Terimakasih yang teramat dalam untuk Alm.Hanafi dan Almh.Hj.Sofroh

tercinta yang telah memberikan do’a, cinta dan kasih sayang, dan seluruh

hidupnya selalu memberikan inspirasi dan semangat yang luar biasa bagi

kehidupan penulis.

v

9. Terimakasih buat sahabat-sahabatku Kurniasih, Dwi Ariyanti, Intan, Ami,

Kiki, Rima, Angel, Bilal, Alan dan Smith yang selalu memberi semangat

untuk penulis.

10. Terimaksih buat sahabat As shidiq Cater Indonesia yang selalu ada dan

memerikan bantuan yang sangat berarti bagi penulis.

11. Terimakasih buat sahabat PPKM Indonesia yang selalu memberikan semangat

dan pengalaman luar biasa saat penyusunan skripsi ini.

12. Terimakasih buat anak DPR dan keluarga KBAS angkatan 2010 (Yusni,

Riana, Citra, Demita, Astri, Pita, Arista, Asti, Diana, Desi, Amel, Binti, Rina,

Putra, Ade, Yapong, Fahmi, Jimi, Yanu, Apoy, Afwan, Iwan).

13. Semua pihak yang terlibat dalam penyusunan skripsi ini, yang tidak dapat

penulis sebutkan satu persatu. Semoga Allah SWT membalas kebaikan kalian

semua.

Akhir kata, harapan penulis semoga Allah SWT memberikan keberkahan bagi

semua pihak yang membantu dan semoga skripsi ini memberikan manfaat bagi

pengembangan ilmu.

Jakarta, November 2014

Maya Damayanti

1

BAB 1

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Dewasa ini perkembangan ekonomi global mengalami perubahan yang

signifikan. Indistri asuransi di Indonesia akhir-akhir ini mengalami perkembangan

yang pesat setelah pemerintah mengeluarkan deregulasi pada tahun 1980-an. Dan

dipertegas lagi dengan keluarnya Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 2

Tahun 1992 Tentang Usaha Perasuransian. Dengan adanya deregulasi dan Undang-

Undang tersebut pemerintah memberikan kemudahan dalam hal perijinan, yang

tujuannya adalah untuk memacu tumbuhnya perusahaan-perusahaan baru.

Menurut pandangan bisnis, asuransi adalah sebuah perusahaan yang usaha

utamanya menerima/menjual jasa, pemindahan risiko dari pihak lain dan memperoleh

keuntungan dengan berbagai risiko (sharing of risk) di antara sejumlah besar

nasabahnya.1 Sifat bisnis asuransi membutuhkan investasi uang yang besar. Sumber

dana-dana perusahaan asuransi untuk membayar kerugian-kerugian adalah dari modal

yang telah disetor, surplus dan premi yang telah dibayar di muka untuk jasa-jasa yang

diberikan. Dalam hal ini, Bapepam-Lembaga Keuangan sebagai regulator berperan

sebagai pembina dan pengawas industri asuransi di Indonesia berusaha untuk

mengeluarkan regulasi yang sifatnya melindungi kepentingan masyarakat yang

1 Herman Darmawi, Manajemen Asuransi (Jakarta: Bumi Askara, 2004), h. 2.

2

menjadi pemegang polis, yaitu dibayarkan uang pertanggungan pada saat mengalami

risiko kerugian atau kematian. Dalam melakukan pembinaan dan pengawasan

terhadap industri asuransi, Bapepam-Lembaga Keuangan mengeluarkan sejumlah

peraturan sebagai standar pelayanan dan kelembagaan industri asuransi.

Pada tahun 2013, perusahaan Asuransi dan Reasuransi di awasi oleh Otoritas

Jasa Keuangan. Sehubungan dengan peraturan Menteri Keuangan Nomor

53/PMK.010/2012 tentang kesehatan keuangan Perusahaan Asuransi dan Perusahaan

Reasuransi, perlu untuk mengatur bentuk dan susunan pengumuman ringkasan

laporan keuangan Perusahaan Asuransi dan Perusahaan Reasuransi.2 Otoritas Jasa

Keuangan (“OJK”) adalah lembaga yang independen dan bebas dari campur tangan

pihak lain, yang mempunyai fungsi, tugas dan wewenang pengaturan, pengawasan,

pemeriksaan, dan penyidikan sebagimana dimaksud dalam Undang-undang OJK.3

Dengan Undang-undang OJK, sejak tanggal 31 Desember 2012 fungsi, tugas

dan wewenang pengaturan kegiatan jasa keuangan di sektor Pasar Modal telah beralih

dari BAPEPAM dan LK kepada OJK. Semua pengaturan perundang-undangan yang

dirujuk dan kewajiban dalam Prospektus yang harus dipenuhi kepada atau dirujuk

kepada kewenangan BAPEPAM dan LK, menjadi kepada OJK.

2 Salinan Surat Edaran Otoritas Jasa Keuangan Nomor 2/ SEOJK.05/2013, h.1. 3 Reksadana PNM Ekuitas Syariah, “Pembaharuan Prospektus Reksadana PNM Ekuitas

Syariah”, 28 Maret 2013, h.2.

3

Meskipun Direktorat Asuransi, Direktorat Jendral Lembaga Keuangan

Departemen Keuangan dan Otoritas Jasa Keuangan selalu mengadakan pengawasan

dan penilaian yang menggunakan ukuran rasio-rasio keuangan terhadap laporan

keuangannya setiap tahun yang kadang dipublikasikan di media cetak, namun masih

terdapat beberapa perusahaan asuransi yang kinerjanya buruk sehingga harus

dilikuidasi.4 Kondisi perekonimian Indonesia yang fluktuatif karena sangat

terpengaruh oleh keadaan ekonomi dan politik dunia, tidak dapat dipungkiri membuat

perusahaan selalu di bayang-bayangi dengan adanya pendatang baru yang lebih

kompetitif dan turunnya kinerja atau performa (inovasi) perusahaan yang

mengakibatkan bangkrutnya usaha mereka karena beberapa faktor.5

Untuk mengatasi dan meminimalisir terjadinya kebangkrutan, perusahaan

dapat mengawasi kondisi keuangan dengan menggunakan teknik-teknik analisis

keuangan. Analisis laporan keuangan merupakan suatu proses yang penuh

pertimbangan dalam rangka membantu mengevaluasi posisi keuangan dan hasil

operasi perusahaan pada masa sekarang dan masa lalu, dengan tujuan utama untuk

menentukan estimasi dan prediksi yang paling mungkin mengenai kondisi dan kinerja

perusahaan pada masa mendatang.6 Dengan melakukan analisis laporan keuangan

4 Peni Sawitri, “Prediksi Tingkat Kesehatan Perusahaan Asuransi Jiwa Termasuk

Kemungkinan Kebangkrutannya Dengan Rasio-Rasio Keuangan”, Jurnal Ekonomi dan Bisnis No. 2,

Jilid 7 (2002), h.75. 5 Mar‟ati Nafisatin, Suhadak dan Rustam Hidayat, “Implementasi Penggunaan Metode

Altman Z-score Untuk Menganalisis Estimasi Kebangkrutan”, Jurnal Administrasi Bisnis Vol. 10 No.

1 (Mei 2014), h.1. 6 Dwi Prastowo, Analisis Laporan Keuangan Konsep dan Aplikasi, Yogyakarta : Sekolah

Tinggi Ilmu Manajemen YKPN, 2011, Cet. Pertama, hal.56

4

perusahaan, maka dapat diketahui kondisi dan perkembangan financial perusahaan.

Selain itu, juga dapat diketahui kelemahan serta hasil yang dianggap cukup baik dan

potensi kebangkrutan perusahaan tersebut.7

Munculnya berbagai prediksi kebangkrutan merupakan antisipasi dan sistem

peringatan dini terhadap financial distress karena model tersebut dapat digunakan

sebagai sarana untuk mengidentifikasikan bahkan memperbaiki kondisi sebelum

sampai pada kondisi kritis atau kebangkrutan. Hal lain yang mendorong perlunya

peringatan dini adalah munculnya problematika keuangan yang mengancam

operasional perusahaan. Dengan terdeteksinya lebih awal kondisi perusahaan, sangat

memungkinkan bagi perusahaan, investor dan para kreditur (lembaga keuangan) serta

pemerintah melakukan lagkah-langkah antisipatif untuk mencegah agar krisis

keuangan segera tertangani.8

Penelitian mengenai alat deteksi kebangkrutan telah banyak dilakukan

sehingga memunculkan berbagai model prediksi kebangkrutan yang digunakan

sebagai alat untuk memperbaiki kondisi perusahaan sebelum perusahaan mengalami

kebangkrutan. Beberapa alat deteksi kebangkrutan yang dapat digunakan yaitu model

Altman Z-score (1968), model springate (1978), model zmijewski (1983) serta model

7 Ayu Suci Ramadhani dan Niki Lukviarman, “Perbandingan Analisis Prediksi Kebangkrutan

Menggunakan Model Altman Pertama, Altman Revisi dan Altman Modifikasi Dengan Ukuran dan

Umur Perusahaan Sebagai Variabel Penjelas”,Jurnal Siasat Bisnis Vol. 13 No. 1 (April 2009): h.16. 8 Nur Hasanah, “Analisis Rasio Keuangan Model Altman Dan Model Springate Sebagai Early

Warning System Terhadap Prediksi Kondisi Bermasalah Pada Bank Go Public”, (Skripsi S1 Fakultas

Ekonomi dan Sosial, Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta, 2010), h.4.

5

Grover yang diciptakan melalui penilaian dan pendesainan ulang terhadap model

Altman.9

Penelitian oleh Hadi dan Anggraeni (2008) menemukan bahwa model

prediksi Altman merupakan prediktor terbaik di antara ketiga prediktor yang di

analisis yaitu model Altman, model Zmijewski, dan model Springate. Model

Springate masih memberikan hasil prediksi yang lebih baik dibandingkan model

Zmijewski, sedangkan model Zmijewski memberikan performance yang buruk dalam

memprediksi kebangkrutan.10

Altman (1968) menggunakan metode Multiple Discriminant Analysis dengan

menggunakan lima jenis rasio keuangan yaitu working capital to total asset, retained

earning to total asset, earning before interest dan taxes to total asset, market value of

aquity to book value to total debts, dan sales to total asset. Penelitian Altman ini

menggunakan 66 sampel perusahaan yang tebagi dua masing-masing 33 perusahaan

bangkrut dan 33 perusahaan yang tidak bangkrut. Hasil studi Altman ternyata mampu

memperoleh tingkat ketepatan prediksi sebesar 95% untuk data satu tahun sebelum

kebangkrutan. Untuk data dua tahun sebelum kebangkrutan 72%. Selain itu diketahui

juga bahwa perusahaan dengan profitabilitas yang rendah sangat berpotensi

9 Ni Made Evi Dwi Prihanthini dan Maria M. Ratna Sari, Prediksi Kebangkrutan Dengan

Model Grover, Altman Z-score, Springate, dan Zmijewski Pada Perusahaan Food And Beverage Di

Bursa Efek Indonesia”, Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 5.2 (2013), h.419. 10 Mila Fatmawati, “Penggunaan Model Zmijewski Model, The Atlman Model, Dan The

Springate Model Sebagai Prediktor Delisting”, Jurnal Keuangan dan Perbankan Vol. 16 No. 1 (Januari

2012), h.58.

6

mengalami kebangkrutan. Sampai saat ini, Z-score masih lebih banyak digunakan

oleh para peneliti, praktisi serta para akademis dibidang akuntansi dan lainnya.11

Metode untuk memprediksi kebangkrutan pada penelitian ini menggunakan

teori analisis diskriminan Altman. Dimana Altman mengembangkan model

kebangkrutannya menjadi Altman Pertama (1968), Altman Revisi dan Altman

Modifikasi (1995). Perkembangan model Altman ini dapat dilihat dari yang pertama

yaitu digunakan untuk memprediksi kebangkrutan dari sebuah perusahaan publik

manufaktur. Kemudian Altman merevisi model kebangkrutan menjadi sebuah model

yang dapat digunakan untuk memprediksi kemungkinan kebangkrutan bagi

perusahaan manufaktur privat dan publik. Selanjutnya Altman memodifikasi

modelnya agar bisa diterapkan pada semua perusahaan seperti manufaktur, non

manufaktur dan perusahaan penerbit obligasi.12

Berdasarkan uraian diatas, maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian

Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Asuransi Syariah Berdasarkan Metode Altman Z-

score. Penelitian ini juga akan menunjukkan bahwa metode Altman Z‟score mampu

memprediksi kebangkrutan perusahaan asuransi syariah.

11 Ibid,. h.58. 12 Ayu Suci Ramadhani dan Niki Lukviarman, Perbandingan Analisis Prediksi Kebangkrutan


Umur Perusahaan Sebagai Variabel Penjelas, h.16.

7

B. Identifikasi Masalah

Permasalahan kesehatan keuangan menjadi perhatian bagi setiap perusahaan,

dimana perusahaan asuransi harus tetap mempertahankan kesehatan keuangannya.

Tanda-tanda awal potensi kebangkrutan pada entitas bisnis sebenarnya dapat di

ketahui dengan melakukan analisa terhadap kondisi keuangan perusahaan yang

tercermin dalam laporan keuangan yang diterbitkan. Alat analisis yang sering

digunakan adalah analisis rasio, akan tetapi pada kenyataannya analisis rasio ini

mempunyai keterbatasan-keterbatasan yang diantaranya tidak bisa menguji setiap

rasio secara bersama-sama.

Laporan keuangan perusahaan asuransi syariah bisa diteliti melalui laporan

posisi keuangan (neraca), laporan surplus devisit underwriting dana tabarru‟, laporan

laba rugi, laporan perubahan ekuitas, laporan perubahan dana tabarru‟, laporan arus

kas, laporan sumber dan penggunaan dana zakat, laporan sumber dan penggunaan

dana kebajikan, dan catatan atas laporan keuangan.

Alat prediksi kebangkrutan dengan menggunakan beberapa rasio-rasio

keuangan perusahaan dari beberapa metode prediksi kebangkrutan yang akan di

gunakan oleh para pengambil keputusan diharapkan dapat mendeteksi kebangkrutan

sejak dini. Model prediksi kebangkrutan tersebut diantaranya model Altman Z-score,

model Springate dan model Zmijewski.

8

Altman mengembangkan model kebangkrutan dengan tingkat keakuratan

yang dapat dipercaya dalam memprediksi kebangkrutan. Perkembangan model

Altman ini diantaranya adalah model Altman pertama, model Altman revisi, dan

model Altman modifikasi. Penggunaan model prediksi kebangkrutan Altman

pertama, Altman revisi dan Altman modifikasi berbeda-beda. Model Altman pertama

(1968) di gunakan untuk memprediksi perusahaan public manufaktur, model Altman

revisi digunakan untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan selain manufaktur

yang go public melainkan juga dapat diaplikasikan untuk perusahaan-perusahaan di

sector swasta.

C. Batasan dan Rumusan Masalah

Berdasarkan identifikasi masalah diatas penulis membatasi masalah sebagai

berikut.

1. Objek penelitian ini adalah perusahaan asuransi unit syariah yang telah berdiri

sejak tahun 2009 hingga 2013.

2. Data keuangan yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan keuangan

asuransi unit syariah berupa laporan neraca (balance sheet), dan laporan laba

rugi yang di terbitkan di website masing-masing perusahaan.

9

3. Metode analisis data prediksi kebangkrutan perusahaan asuransi yang

digunakan dalam penelitian ini adalah Metode Altman Z-score (1995) atau

disebut dengan model Altman modifikasi.

4. Rasio keuangan yang digunakan dalam penelitian ini adalah rasio keuangan

model Altman modifikasi, diantaranya yaitu working capital to total asset,

retained earning to total asset, earning before interest and taxes to total asset,

book value of equity to book value of total debt.

Rumusan masalah pada penelitian ini adalah bagaimana prediksi kebangkrutan

perusahaan asuransi syariah tahun 2009 sampai tahun 2013 berdasarkan metode

Altman Z-score? .

D. Tujuan dan Manfaat Penelitian

Tujuan penelitian ini adalah untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan

asuransi syariah berdasarkan model Altman z-score. Secara rinci tujuannya sebagai

berikut.

1. Untuk menganalisis tingkat keuangan asuransi syariah periode 2009 sampai

2013.

2. Untuk menganalisis bagaimana prediksi kebangkrutan asuransi syariah

berdasarkan metode Altman Z-score.

10

Manfaat penelitian ini bagi penulis, perusahaan, dan investor adalah sebagai berikut.:

1. Manfaat bagi penulis :

a. penelitian ini diharapkan memberikan pengetahuan kepada penulis

tentang keuangan perusahaan asuransi syariah selatam tahun 2009

sampai 2013.

b. memberikan penjelasan tentang prediksi kebangkrutan perusahaan

asuransi syariah berdasarkan metode Altman Z-score.

2. Manfaat bagi perusahaan :

a. memberikan gambaran mengenai tingkat rasio keuangan masing-

masing perusahaan yang diteliti.

b. memberikan informasi kepada perusahaan tentang prediksi

kebangkrutan asuransi syariah berdasarkan metode Altman Z-score,

yang diharapkan akan menjadi bahan masukan yang dapat digunakan

sebagai pertimbangan untuk mengambil keputusan yang dianggap

perlu, guna meningkatkan perkembangan keuangan perusahaan di

masa yang akan datang.

3. Manfaat bagi investor, yaitu sebagai bahan pertimbangan atas informasi yang

diterima untuk pengambilan keputusan dalam memilih asuransi dan

melakukan investasi dengan mengetahui tingkat kebangkrutan suatu

perusahaan.

11

E. Review Studi Terdahulu

Dalam sub ini akan dijelaskan mengenai penelitian-penelitian terdahulu

tentang kesehatan keuangan asuransi. Penelitian oleh Omi Dauna Yanti, mahasiswa

fakultas Syariah dan Hukum UIN Syarif Hidayatullah Jakarta pada skripsinya yang

berjudul “Analisis Tingkat Kesehatan Keuangan PT. Asuransi Takaful Umum

Periode 2005-2007” menggunakan tingkat solvabilitas untuk mengukur tingkat

kesehatan keuangan asuransi, khususnya pada asuransi takaful umum. Jika di dunia

perbankan dikenal dengan istilah CAR (Capital Adequacy Ratio), maka dalam dunia

asuransi digunakan istilah solvency margin (batas tingkat solvabilitas). Hasil

penelitian ini menunjukkan bahwa untuk menilai perusahaan asuransi sehat atau

tidak, salah satu indikatornya adalah tingkat solvabilitas, dimana semakin besar

tingkat solvabilitas suatu perusahaan asuransi berarti semakin baik.

Penelitian oleh Agus Surahman, mahasiswa Jurusan Manajemen, Fakultas

Ekonomi dan Bisnis, Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta, skripsinya

berjudul “Analisis Kebangkrutan dan Tingkat Akurasi Model Altman, Springate,

Zmijewski, Grover dan Internal Growth Rate dalam Memprediksi Kebangkrutan

Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI Periode 2007-2009”. Penelitian

ini membandingkan lima model prediksi kebangkrutan yang sudah ada yaitu model

Altman, model Springate, model Zmijewski, model Grover dan model Internal

Growth Rate. Perbandingan dilakukan dengan melihat tingkat akurasi dan tingkat

kesalahan yang dihasilkan dari masing-masing model prediksi. Sampel yang

12

digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI

tahun 2007-2009. Teknik pengambilan sampel menggunakan matched pair dengan

total sampel sebanyak 40 perusahaan. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa

prediksi kebangkrutan yang memiliki tingkat akurasi tertinggi adalah model

Zmijewski yaitu 97,5%. Selain itu model Zmijewski juga memiliki tingkat kesalahan

yang terendah. Sementara itu, model prediksi yang memiliki tingkat akurasi yang

terendah adalah model Internal Growth Rate yang hanya sebesar 17,5%. Sedangkan

tingkat akurasi yang dihasilkan model Altman hanya sebesar 45%. Hal ini

menempatkan model Altman pada posisi ke-4 setelah model Grover dan model

Springate.

Penelitian oleh Endri dalam Jurnal Perbanas Quarterly Review, Vol. 2 No. 1

Maret 2009 tentang Prediksi Kebangkrutan Bank Untuk Menghadapi dan Mengelola

Perubahan Lingkungan Bisnis dengan Model Altman Z-score. Data yang digunakan

dalam penelitian ini adalah data kuantitatif, yaitu data yang diukur dalam suatu skala

numeric (angka). Penelitian ini juga menggunakan data sekunder, yaitu data laporan

keuangan dan neraca triwulan dari ketiga Bank Umum Syariah yaitu: Bank

Muamalat, Bank Syariah Mandiri dan Bank Syariah Mega Indonesia. Periode

penelitian berlangsung selama 3 tahun dari 2005-2007. Hasil penelitian ini dalam

memprediksi kebangkrutan pada Bank Umum Syariah atas laporan keuangannya

selama 3 tahun dari tahun 2005-2007 semuanya menghasilkan nilai Z yang lebih kecil

dari 1,81 sehingga dapat dikatakan akan mengalami kemungkinan kebangkrutan.

13

Model Z-score Altman kurang sesuai jika digunakan untuk memprediksi

kemungkinan kebangkrutan pada industry perbankan syariah. Hal tersebut karena

model Altman Z-score dibentuk dari studi empiric terhadap industry manufaktur yang

tentunya sangan berbeda dengan industry perbankan. Dalam industry perbankan

misalnya, net working capital nilainya tidak terlalu besar karena besarnya kewajiban

lancar akibat dari meningkatnya DPK. Hal tersebut sesuatu yang wajar mengingat

bank sebagai financial intermediary. Selain itu, bank umum syariah belum termasuk

dalam perusahaan yang go public sehingga nilai buku ekuitasnya dari tahun ke tahun

cenderung tetap, dan jika terjadi perubahan nilainya tidak terlalu besar.

Penelitian oleh Ayu Suci Ramadhani dan Niki Lukviarman dalam Jurnal

Siasat Bisnis Vol. 13 No. 1, April 2009 tentang Perbandingan Analisis Prediksi

Kebangkrutan Menggunakan Model Altman Pertama, Altman Revisi dan Altman

Modifikasi dengan Ukuran dan Umur Perusahaan Sebagai Variabel Penjelas.

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui perbandingan antara ketiga model Altman

tersebut dalam memprediksi kebangkrutan serta bagaimana ukuran dan umur

perusahaan menjelaskan prediksi kebangkrutan pada perusahaan manufaktur yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini memberikan penjelasan bahwa dari

ketiga model Altman, model Altman pertama yang memprediksi kebangkrutan

perusahaan paling tinggi untuk perusahaan manufaktur.

Penelitian tentang Prediksi Tingkat Kesehatan Keuangan Asuransi Jiwa

Termasuk Kemungkinan Kebangkrutannya dengan Rasio-Rasio Keuangan telah

14

diteliti oleh Peni Sawitri, Fakultas Ekonomi Gunadarma dalam Jurnal Ekonomi dan

Bisnis No.2, Jilid 7, Tahun 2002. Penelitian ini bertujuan untuk meneliti apakah

laporan keuangan dapat digunakan untuk memprediksi kesehatan keuangan asuransi

termasuk kemungkinan kebankrutannya dengan rasio-rasio keuangan. Data sekunder

pada penelitian ini berupa hasil peringkat Asuransi Jiwa yang telah dilakukan oleh

Biro Riset Infobank per Desember 2000 terhadap 60 perusahaan asuransi jiwa.

Analisis dilakukan menggunakan metode Multiple Discriminant Analisys (MDA),

yaitu model dari fungsi diskriminan atau disebut dengan Linear Discriminant

Function terhadap rasio-rasio Biro Riset Infobank tersebut.

Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya yaitu sebagai berikut.

1. Objek penelitian pada penelitian ini adalah satu perusahaan asuransi murni

syariah dan enam perusahaan unit syariah yang telah menerbitkan laporan

keuangannya pada tahun 2009 sampai 2013.

2. Metode yang digunakan dalam meneliti kebangkrutan perusahaan asuransi

syariah adalah dengan metode Altman Z-score (1995) atau disebut dengan

Altman modifikasi.

15

F. Kerangka Teori dan Kerangka Pemikiran

1. Kerangka Teori

Analisis laporan keuangan adalah proses dasar akuntansi yang dapat

digunakan sebagai alat berkomunikasi antara data keuangan atau aktivitas suatu

perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan data aktivitas

perusahaan. Laporan keuangan bertujuan meringkas kegiatan dan hasil dari kegiatan

tersebut untuk jangka waktu tertentu. Bentuk laporan keuangan asuransi syariah

meliputi:13

1. Laporan posisi keuangan (neraca)

2. Laporan surplus defisit underwriting dana tabarru’

3. Laporan laba rugi

4. Laporan perubahan ekuitas

5. Laporan perubahan dana tabarru‟

6. Laporan asrus kas

7. Laporan sumber dan penggunaan dana zakat

8. Laporan sumber dan penggunaan dana kebajikan

9. Catatan atas laporan keuangan

13 Abdulla Amrin, Bisnis, Ekonomi, Asuransi dan Akuntansi Keuangan Syariah (Jakarta: PT

Grasindo, 2009), h. 80.

16

Perusahaan tidak selalu berjalan sesuai dengan rencana, pada situasi tertentu

perusahaan mungkin akan mengalami kesulitan keuangan yang ringan seperti

mengalami kesulitan likuidasi. Jika tiak diselesaikan dengan benar kesulitan kecil

tersebut bisa berkembang menjadi kesulitan yang lebih besar dan bisa sampai pada

kebangkrutan.14

Kebangkrutan adalah kesulitan keuangan yang sangat parah sehingga

perusahaan tidak mampu untuk menjalankan operasi perusahaan dengan baik.15

Sedangkan menurut Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 37 Tahun 2004

Tentang Kepailitan Bagian kesatu pasal 2 menetapkan bahwa debitor yang

mempunyai dua atau lebih kreditor dan tidak membayar lunas sedikitnya satu utang

yang telah jatuh waktu dan dapat ditagih ,dinyatakan pailit dengan putusan

pengadilan, baik atas permohonannya sendiri maupun atas permohonan satu atau

lebih kreditornya.

Kebangkrutan dapat diprediksi dengan menggunakan data rasio keuangan.

Dalam memprediksi kebangkrutan dengan rasio keuangan dapat menggunakan

analisis univariate dan multivariate. Analisis univariate dilakukan dengan melihat

variable keuangan yang diperkirakan mempengaruhi atau berkaitan dengan

kebangkrutan, dengan menganalisis terpisah (untuk setiap variable nya).16

Sedangkan

analisis multivariate menggunakan dua variable atau lebih secara bersama-sama

14 Mamduh, M. Hanafi, Manajemen Keuangan (Yogyakarta: BPFE, 2005) h. 36. 15 Ibid., h. 637. 16 Ibid., h. 655.

17

kedalam satu persamaan.17

Model prediksi kebangkrutan Multivariate yang cukup

terkenal adalah model kebangkrutan yang dikembangkan oleh Altman.

2. Kerangka Pemikiran

Dalam penelitian ini penulis mengunakan laporan keuangan yaitu laporan

neraca dan laporan laba rugi sebagai variable penelitian. Variable tersebut merupakan

rasio-rasio keuangan asuransi syariah berdasarkan metode Altman Z‟score,

diantaranya adalah working capital to total asset, retained earning to total asset,

earning before interest and taxes to total asset, dan book value of equity to book

value to total debt. Rasio tersebut yang akan digunakan oleh penulis untuk

menganalisa data dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan asuransi syariah.

Metode analisis data tersebut adalah metode Altman Z‟score. Metode Altman Z‟score

dalam tersebut yang akan menghasilkan nilai cut off sebagai acuan apakah

perusahaan tersebut diprediksi mempunyai ancaman mengalami kebangkrutan

ataupun tidak mengalami kebangkrutan.

Hubungan logis antara variable-variabel dalam penelitian ini akan dijelaskan

dalam sub-sub kerangka pemikiran berikut ini.

17 Ibid., h. 656.

18

Gambar 1.1 Kerangka Pemikiran

Dari kerangka teori diatas diharapkan kesehatan keuangan asuransi pada

perusahaan-perusahaan yang diteliti bisa menggambarkan apakah perusahaan tersebut

dipredikasi bangkrut atau tidak bangkrut.

Laporan Keuangan Asuransi Syariah

Analisis Kebangkrutan Model Altman Z-score

Z” = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4

Hasil Model Altman

Rasio Keuangan Altman

Working capital/total asset

Retained earning/total asset

Earning before interest and taxes/total

asset

Book value of equity/book value of total

debt

Interpretasi Hasil Penelitian

19

G. Sistematika Penulisan

Skripsi yang merupakan laporan penelitian mengenai prediksi kebangkrutan

asuransi syariah dengan metode Altman Z‟score ini disusun dalam lima bab.

Bab pertama yang merupakan pendahuluan menguraikan tentang latar

belakang masalah, identifikasi masalah, batasan dan rumusan masalah, tujuan dan

manfaat penelitian, review studi terdahulu, kerangka teori dan kerangka pemikiran,

serta sistematika penulisan.

Landasan teori dari penelitian dipaparkan pada bab kedua. Teori yang

dipaparkan meliputi teori tentang analisis laporan keuangan, teori tentang

kebangkrutan, serta teori tentang model-model prediksi kebangkrutan.

Bab ketiga membahas metode yang digunakan di dalam penelitian. Uraiannya

meliputi jenis penelitian, jenis dan sumber seumber data yang digunakan, populasi

dan teknik pengambilan sampel, teknik pengumpulan data, dan variable penelitian.

Hasil dan analisis data penelitian dibahas pada bab empat. Diawali oleh

deskripsi objek penelitian, deskripsi variable, lalu hasil penelitian Altman Z‟score.

Bab ini diakhiri oleh analisis hasil peneliian.

Penutup laporan penelitian ini diuraikan pada bab kelima. Bab ini berisi

kesimpulan dan saran-saran dari keseluruhan penelitian, semua pertanyaan pada

rumusan masalah dijawab pada bab ini.

20

BAB II

LANDASAN TEORI

A. Analisis Laporan Keuangan

1. Pengertian Laporan Keuangan

Analisis laporan keuangan tidak lain merupakan suatu proses untuk

membedah laporan keuangan ke dalam unsur-unsurnya, menelaah masing-masing

unsur tersebut, dan menelaah hubungan diantara unsur-unsur tersebut, dengan tujuan

untuk memperoleh pengertian yang tepat dan pemahaman yang baik dan tepat atas

laporan keuangan itu sendiri.18

Analisis keuangan (financial analysis) melibatkan penggunaan berbagai

laporan kauangan. Laporan ini melaksanakan beberapa fungsi. Pertama, laporan

posisi keuangan atau neraca (balance sheet) meringkas asset, liabilitas dan ekuitas

pemilik suatu perusahaan pada suatu periode, biasanya pada akhir tahun atau kuartal.

Sementara itu, laporan laba rugi (income statement) meringkas pendapatan dan biaya

perusahaan selama suatu periode waktu tertentu.19

18 Dwi Prastowo, Analisis Laporan Keuangan Konsep dan Aplikasi (Jakarta: Unit Penerbit dan

Percetakan Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN, 2011), h.56 19

James C. Van Horne dan John M. Wachowicz, Jr, Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan:

Fundamentals of Financial Management 13th ed (Jakarta: Salemba Empat, 2012), h.154.

21

2. Bagian-Bagian dari laporan keuangan

Pada umumnya, laporan keuangan itu terdiri dari neraca, laporan laba rugi,

serta laporan perubahan modal, tetapi dalam praktik keseharian sering pula diikut

sertakan kelompok yang sifatnya membantu memperoleh penjelasan, seperti laporan

sumber dan penggunaan kas atau arus kas, laporan biaya produksi, dan lain-lain.20

Menurut PSAK 111 tentang Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan No. 111

Akuntansi Transaksi Asuransi Syariah, komponen laporan kuangan Asuransi Syariah

terdiri dari :

a. Laporan posisi keuangan (neraca);

Laporan neraca adalah bagian dari laporan keuangan yang mencatat

informasi tentang aset, kewajiban pembayaran pada pihak-pihak yang terkait

dalam operasional perusahaan, dan modal pada saat tertentu.21

Unsur-unsur laporan neraca biasanya terdiri dari:22

1. Aktiva, meliputi aktiva lancar, aktiva jangka panjang, aktiva tetap, dan

aktiva tidak berwujud.;

2. Kewajiban, meliputi kewajiban jangka pendek dan kewajiban jangka

panjang; serta

20 Abdulla Amrin, Bisnis, Ekonomi, Asuransi dan Akuntansi Keuangan Syariah (Jakarta: PT

Grasindo, 2009), h.171. 21 Akifa P. Nayla, “Buku Lengkap dan Praktis Accounting Bagi Akuntan Pemula Hingga

Profesional”, (Jakarta: Laksana2013), h.72. 22

Ibid., h.72.

22

3. Modal.

b. Laporan surplus defisit underwriting dana tabarru’;

Surplus defisit underwriting dana tabarru adalah laporan yang

menjelaskan mengenai saldo surplus atau defisit dana peserta dalam periode

terntentu. Adapun unsure-unsur laporan surplus (defisit) dana peserta terdiri

dari:23

1. Saldo awal,

2. Surplus periode berjalan,

3. Pinjaman dari perusahaan, dan

4. Saldo akhir.

c. Laporan laba rugi;

Laporan laba rugi adalah bagian dari laporan keuangan yang mencatat

unsur-unsur penghasilan dan beban perusahaan sampai akhirnya

menghasilkan suatu laba atau rugi bersih. Laporan laba rugi terdiri dari

pendapatan dan biaya-biaya yang telah dikeluarkan sehubungan dengan

kegiatan perusahaan.24

Entitas asuransi syariah menyajikan laporan laba rugi peserta, dengan

memperhatikan ketentuan dalam PSAK yang relevan, mencakup tetapi tidak

terbatas pada: (a) kontribusi bruto; (b) bagian reasuransi dan kontribusi; (c)

perubahan kontribusi yang belum menjadi hak; (d) penerimaan kontribusi

23

Abdullah Amrin, Bisnis, Ekonomi, Aksuransi dan Keuangan Syariah, h.80. 24

Akifa P. Nayla, ““Buku Lengkap dan Praktis Accounting Bagi Akuntan Pemula Hingga

Profesional”, h.68.

23

untuk periode berjalan; (e) pembayaran klaim bruto; (f) bagian reasuransi dan

pihak lain atas pembayaran klaim bruto; (g) perubahan klaim yang masih

harus dibayar; (h) perubahan bagian reasuransi atas klaim yang masih harus

dibayar; (i) penyisihan teknis; (j) beban pengelolaan asuransi; (k) pendapatan

investasi; (l) surplus atau defisit underwriting dana tabarru’, (m) penyesuaian

surplus atau defisit yang siap didistribusikan; dan (n) surplus defisit yang siap

didistribusikan.25

d. Laporan perubahan ekuitas;

Entitas asuransi syariah harus menyajikan laporan perubahan ekuitas

sebagai komponen utama dalam laporan keuangan, yang menunjukkan:26

(a) Laba rugi bersih periode bersangkutan;

(b) Setiap pos pendapatan dan beban, keuntungan atau kerugian beserta

jumlahnya yang berdasarkan Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan

terkait diakui secara langsung dalam ekuitas;

(c) Pengaruh kumulatif dari perubahan kebijakan akuntansi dan perbaikan

terhadap kesalahan mendasar sebagaimana diatur dalam Pernyataan

Standar Akuntansi Keuangan terkait;

(d) Transaksi modal dengan pemilik dan distribusi kepada pemilik;

25 Nurhidayati Rosidah, “Asuransi Konvensional dan Asuransi Syariah : Perbedaan Dalam

Lingkup Akuntansi”, h.13. 26

Ikatan Akuntan Indonesia, “Penyajian Laporan Keuangan Syariah”, PSAK No.101, h.20.

24

(e) Salso akumulasi laba atau rugi pada awal dan akhir periode serta

perubahannya; dan

(f) Rekonsialisasi antara nilai tercatat dari masing-masing jenis modal saham,

agio dan cadangan pada awal dan akhir periode yang mengungkapkan

secara terpisah setiap perubahan.

Pengelola asuransi syariah menyajikan laporan keuangan perubahan

ekuitas sesuai dengan PSAK yang relevan.27

e. Laporan perubahan dana tabarru’;

Entitas asuransi syariah menyajikan laporan perubahan dana tabarru‟

yang mencakup, tetapi tidak terbatas, pada pos-pos berikut: (a) surplus atau

defisit periode berjalan; (b) bagian surplus yang didistribusikan ke perserta

dan atau pengelola; (c) surplus yang tersedia untuk dana tabarru‟; (d) saldo

awal; dan (e) saldo akhir.28

Pengelola asuransi syariah menyajikan laporan perubahan dana

tabarru‟ yang mencakup, tetapi tidak terbatas pada pos-pos berikut :29

1. Surplus atau defisit periode berjalan

2. Bagian surplus yang didistribusikan ke peserta dan atau pengelola

3. Surplus yang tersedia untuk dana tabarru’

27

Abdullah Amrin, Bisnis Ekonomi, Asuransi dan Keuangan Syariah (Jakarta: PT. Grasindo,

2009), h.178. 28

Nurhidayati Rosidah, “Asuransi Konvensional dan Asuransi Syariah : Perbedaan Dalam

Lingkup Akuntansi”, h.14. 29

Abdullah Amrin, Bisnis Ekonomi, Asuransi dan Keuangan Syariah, h.178.

25

4. Saldo awal

5. Saldo akhir

f. Laporan arus kas;

Laporan arus kas melaporkan penerimaan kas, dan perubahan bersih

kas, baik yang berasal dari aktivitas operasi, investasi maupun pendanaan.30

Laporan arus kas mempunyai kegunaan memberikan informasi untuk :31

1. Mengetahui perubahan aktiva bersih, struktur keuangan, dan kemampuan

memengaruhi arus kas.

2. Menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas dan setara kas.

3. Mengembangkan model untuk menilai dan membandingkan nilai sekarang

arus kas masa depan dari berbagai perusahaan.

4. Dapat menggunakan informasi arus kas historis sebagai indikator jumlah

waktu dan kepastian arus kas masa depan.

5. Meneliti kecermatan taksiran arus kas masa depan dan menentukan

hubungan antara profitabilitas dan arus kas bersih serta dampak perubahan

harga.

g. Laporan sumber dan penggunaan dana zakat;

Laporan sumber dan penggunaan dana zakat merupakan salah satu

komponen utama laporan keuangan yang harus disajikan oleh entitas syariah.

30

Dwi Prastowo, Analisis Laporan Keuangan Konsep dan Aplikasi, h.33 31

Ibid., h.33.

26

Unsur dasar laporan sumber dan penggunaan zakat meliputi sumber dana,

penggunaan dana selama suatu jangka waktu, serta saldo dana zakat yang

menunjukkan dana zakat yang belum disalurkan pada tanggal tertentu.32

Pengelola asuransi syariah menyajikan laporan sumber dan

penggunaan dana zakat sesuai dengan PSAK 101 dan PSAK yang relevan.33

h. Laporan sumber dan penggunaan dana kebajikan; dan

Entitas asuransi syariah menyajikan laporan sumber dan penggunaan

dana kebajikan sesuai PSAK 101 dan PSAK yang relevan. Menurut PSAK

101 tentang penyajian laporan keuangan syariah par 116, Unsur dasar laporan

sumber dan penggunaan dana kebajikan meliputi sumber dan penggunaan

dana selama jangka waktu tertentu , serta saldo dana kebajikan yang belum

disalurkan pada tanggal tertentu.34

i. Catatan atas laporan kauangan.

Catatan atas Laporan Keuangan melputi penjelasan naratif atau rincian

jumlah yang tertera dalam Neraca, Laba Rugi, Laporan Arus Kas dan Laporan

Perubahan Ekuitas, Laporan Sumber dan Penggunaan Dana Zakat, dan

Laporan Sumber dan Penggunaan Dana Kebajikan, serta informasi tambahan

seperti kewajiban kontinjensi dan komitmen.35

Catatan atas laporan keuangan

32 Zainal Abidin, “Laporan Perubahan Ekuiditas, Penggunaan Dana Zakat, Penggunaan Dana

Kebajikan”, artikel diakses pada 8 September 2013 dari http://ikumpul.blogspot.com/2013/09/lapoan-

perubahan-ekuiditas-penggunaan.html. 33 Amrin, Bisnis Ekonomi, Asuransi dan Keuangan Syariah, h.178. 34

PSAK 101, Penyajian Laporan Keuangan Syariah, h.23. 35

Dwi Nuraini Ihsan, Analisis Laporan Keuangan Perbankan Syariah (Jakarta: UIN Jakarta

Press, 2013), h.49.

27

juga mencakup informasi yang diharuskan dan dianjurkan untuk diungkapkan

dalam PSAK serta pengungkapan-pengungkapan lain yang diperlukan untuk

menhasilkan penyajian laporan keuangan secara wajar.

3. Tujuan Laporan Keuangan

Tujuan laporan keuangan adalah untuk menyediakan informasi, menyangkut

posisi keuangan, kinerja serta perubahan posisi keuangan entitas syariah yang

bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai dalam pengambilan keputusan

ekonomi. Beberapa tujuan lainnya adalah:36

1. Meningkatkan kepatuhan terhadap prinsip syariah dalam semua transaksi

dan kegiatan usaha.

2. Informasi kepatuhan entitas syariah terhadap prinsip syariah, serta

informasi aset, kewajiban, pendapatan dan beban yang tidak sesuai dengan

prinsip syariah bila ada dan bagaimana perolehan dan penggunaannya.

3. Informasi mengenai tingkat keuntungan investasi yang diperoleh penanam

modal pemilik dana syirkah temporer dan informasi mengenai pemenuhan

kewajiban (obligation) fungsi social entitas syariah termasuk pengelolaan

dan penyaluran zakat, infak, sedekah, dan wakaf.

Informasi mengenai posisi keuangan, kinerja, dan perubahan posisi keuangan

sangat diperlukan untuk dapat melakukan evaluasi atas kemampuan

36

Sri Nurhayati dan Wasilah, Akuntansi Syariah di Indonesia (Jakarta: Salemba Empat,

2011), h.95.

28

perusahaan dalam menghasilkan kas (dan setara kas), dan waktu serta

kepastian dari hasil tersebut.

B. Kebangkrutan

1. Pengertian Kebangkrutan

Salah satu kegunaan umum dari analisis laporan keuangan adalah

mengidentifikasi area yang memerlukan penelitian dan analisis lebih lanjut. Salah

satu aplikasinya adalah memprediksi kesulitan keuangan (financial distress

prediction). Model kesulitan keuangan yang umumnya disebut Model Prediksi

Keangkrutan (bankcrupty preduction model), memberikan trend an perilaku beberapa

rasio tertentu.37

Kebangkrutan biasanya diartikan sebagai kegagalan perusahaan dalam

menjalankan operasi perusahaan untuk menghasilkan laba. Kebangkrutan juga sering

disebut likuidasi perusahaan atau penutupan perusahaan atau insolvabilitas.

Kebangkrutan sebagai kegagalan didefinisikan dalam beberapa arti ekonomi

(economic failure) biasanya berarti bahwa perusahaan kehilangan uang atau

pendapatan perusahaan tidak menutup biayanya sendiri, ini berarti tingkat labanya

lebih kecil dari biaya modal atau nilai sekarang dari arus kas perusahaan lebih kecil

dari kewajiban. Kegagalan terjadi bila arus kas sebenarnya dari perusahaan tersebut

jauh dibawah arus kas yang diharapkan. Bahkan kegagalan dapat juga berarti bahwa

37

Subramanyam dan John J. Wild, Analisis Laporan Keuangan (Jakarta: Salemba Empat,

2008), h.288.

29

tingkat pendapatan atau biaya historis dari investasinya lebih kecil dari pada biaya

modal perusahaan.38

Kebangkrutan menurut Altman (1973) adalah perusahaan yang secara hokum

bangkrut. Sedangkan kebangkrutan menurut undang-undang no 4 tahun 1998 adalah

di mana suatu institusi dinyatakan oleh keputusan pengadilan bila debitur memiliki

dua atau lebih kreditur dan tidak membayar sedikitnya satu hutang yang telah jatuh

tempo dan dapat ditagih.39

Kebangkrutan suatu perusahaan ditandai dengan financial distress, yaitu

keadaan dimana perusahaan lemah dalam menghasilkan laba atau perusahaan

cenderung mengalami deficit. Dengan kata lain, kebangkrutan dapat diartikan sebagai

kegagalan perusahaan dalam menjalankan operasi perusahaan untuk memperoleh

laba. Kebangkrutan juga sering disebut likuiditas perusahaan atau penutupan

perusahaan atau insilvensi. Kebangkrutan sebagai kegagalan diartikan sebagai

kegagalan keuangan atau financial failure dan kegagalan ekonomi atau economic

failure.40

Kegagalan dalam arti ekonomi merupakan keadaan dimana perusahaan

kehilangan uang atau pendapatan perusahaan tidak bisa menutupi biayanya sendiri.

38

Nur Hasanah, “Analisis Rasio Keuangan Model Altman dan Model Springate Sebagai

Early Warning System Terhadap Prediksi Kondisi Bermasalah Pada Bank Go Public”, (Skripsi S1

Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial, Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta, 2010), h.14. 39

Ali Nurrudin, “Analisis Prediksi Kebangkrutan Pada Perbankan Go Public di Bursa Efek

Jakarta”, (Skripsi S1 Fakultas Ilmu Sosial, Universitas Negeri Semarang, 2005), h.12. 40

Ayu Suci Ramadhani dan Niki Lukviarman, “Perbandingan Analisis Prediksi Kebangkrutan


Umur Perusahaan Sebagai Variabel Penjelas”,Jurnal Siasat Bisnis Vol. 13 No. 1 (April 2009): h.17.

30

Ini berarti bahwa nilai sekarang dari arus kas sebenarnya lebih kecil dari kewajiban

atau laba lebih kecil dari modal kerja. Kegagalan terjadi bila arus kas yang

sebenarnya dari perusahaan tersebut jauh di bawah arus kas yang dihaparkan.41

Kegagalan keuangan bisa diartikan sebagai insolvensi yang membedakan

antara arus kas dan dasar hukum. Insolvensi atas dasar arus kas ada dua bentuk yaitu

insolvensi teknik dan insolvensi dalam pengertian kebangkrutan. Insolvensi teknik

merupakan keadaan dimana perusahaan dianggap tidak dapat memenuhi

kewajibannya pada saat jetuh tempo. Walaupun total aktiva melebihi total utang atau

terjadi bila suatu perusahaan gagal memenuhi salah satu atau lebih kondisi dalam

ketentuan hutangnya seperti rasio aktiva lancar terhadap kewajiban lancar yang telah

ditetapkan atau total kekayaan bersih terhadap total aktiva yang disyaratkan.

Insolvensi teknik juga terjadi bila arus kas tidak cukup untuk memenuhi pembayaran

pokok pada tanggal tertentu. Insolvensi dalam pengertian kebangkrutan didefinisikan

dalam ukuran sebagai kekayaan bersih negatif dalam neraca konvensional atau nilai

sekarang dari arus kas yang diharapkan lebih kecil dari kewajiban.42

41

Ibid., h.17. 42

Ibid., h.17

31

2. Penyebab Kebangkrutan

Ada tiga jenis kegagalan perusahaan yaitu:43

1. Perusahaan yang menghadapi technically insolvent, jika perusahaan tidak

dapat memenuhi kewajibannya yang segera jatuh tempo tetapi asset

perusahaan nlainya lebih tinggi daripada hutangnya.

2. Perusahaan yang menghadapi legally insolvent, jika nilai asset perusahaan

lebih rendah daripada hutang perusahaan.

3. Perusahaan yang menghadapi kebangkrutan yaitu jika tidak membayar

hutangnya dan oleh pengadilan dinyatakan pailit.

3. Manfaat Informasi Prediksi Kebangkrutan

Informasi tentang prediksi kebangkrutan suatu perusahaan akan sangat

bermanfaat bagi beberapa kalangan. Menurut Hanafi (2000: 261) informasi prediksi

kebangkrutan bermanfaat untuk:44

1. Pemberi pinjaman

Informasi kebangkrutan digunakan untuk pengambilan keputusan tentang

pemberian pinjaman dan monitoring.

43

Kosasih, “Analisis Tingkat Kebangkrutan Model Altman dan Foster Pada Perusahaan

Textile dan Garment Go Public Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2007-2009),” (Skripsi S1

Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta, 2010), h.14. 44

Ali Nuruddin, Analisis Prediksi Kebangkrutan Pada Perbankan Go Public Di Bursa Efek

Jakarta, h.17.

32

2. Investor

Informasi kebangkrutan digunakan untuk pengambilan keputusan terhadap

surat berharga perusahaan.

3. Pihak Pemerintah

Informasi kebangkrutan digunakan untuk melakukan tindakan awal yang bisa

di lakukan terutama terhadap perusahaan BUMN.

4. Akuntan

Informasi kebangrutan digunakan untuk menilai kemampuan going concern

suatu perusahaan.

5. Manajemen

Informasi kebangkrutan digunakan untuk melakukan langkah-langkah

proventif sehingga biaya kebangkrutan bisa dihindari dan atau diminimalisir.

C. Model-Model Prediksi Kebangkrutan

Untuk mengatasi dan meminimalisir terjadinya kebangkrutan, perusahaan

dapat mengawasi kondisi keuangan dengan menggunakan teknik-teknik analisis

laporan keuangan. Analisis laporan keuangan merupakan alat yang penting untuk

memperoleh informasi yang berkaitan dengan posisi keuangan perusahaan serta hasil

yang telah dicapai sehubungan dengan pemilihan strategi perusahaan yang telah

33

diterapkan. Dengan melakukan analisis laporan keuangan perusahaan, maka dapat

diketahui kondisi dan perkembangan financial perusahaan.45

1. Model Altman

Edward I Altman, Ph.D. adalah seorang professor dan ekonom keuangan dari

New York University’s Stern School of Business pada tahun 1968. Altman (1968),

melakukan penelitian pada topik yang sama seperti topik penelitian yang dilakukan

oleh Beaver tetapi Altman menggunakan teknik multivariate discriminant analysis

dan menghasilkan model dengan 7 rasio keuangan. Dalam penelitiannya, Altman

menggunakan sampel 33 pasang perusahaan yang pailit dan tidak pailit dengan model

yang disusunnya secara tepat mampu mengidentifikasikan 90 persen kasus kepailitan

pada satu tahun sebelum kepailitan terjadi. Altman (1968) mempelopori penggunaan

multivariate discriminant analysis (MDA) dalam memprediksi corporate failure.

MDA mengkombinasi informasi yang diperoleh dari multivariate independent failure

(seperti rasio-rasio) ke dalam nilai tunggal (single scope) yang digunakan

mengklasifikasi suatu observasi ke dalam mutually exclusive groups. Dalam hal ini,

MDA lebih menonjol dibandingkan univariate analysis, karena MDA

45 Ayu Suci Ramadhani dan Niki Lukviarman, Perbandingan Analisis Prediksi Kebangkrutan

Menggunakan Model Altman Pertama, Altman Revisi, dan Altman Modifikasi Dengan Ukuran dan


34

mempretimbangkan seluruh profil variable dari suatu perusahaan termasuk interaksi

antar variable tersebut.46

Penggunaan model Altman sebagai salah satu pengukuran kinerja

kebangkrutan tidak bersifat tetap atau stagnan melainkan berkembang dari waktu ke

waktu, dimana pengujian dan penemuan model terus diperluas oleh Altman hingga

penerapannya tidak hanya pada perusahaan manufaktur publik saja tapi seudah

mencakup perusahaan manufaktur non public dan perusahaan obligasi korporasi.

Berikut perkembangan model Altman:47

a. Model Altman Pertama

Setelah melakukan penelitian terhada variable dan sampel yang dipilih,

Altman menghasilkan model kebangkrutan yang pertama. Persamaan kebangkrutan

yang ditujukan untuk memprediksi sebuah perusahaan public manufaktur. Persamaan

dari model Altman pertama yaitu:

Z = 1,21X1 + 1,42X2 + 3,3X3 + 0,64X4 + 0,999X5

Keterangan:

Z = bankruptcy index

X1 = working capital/total asset

X2 = retained earnings/total asset

X3 = earning before interest and taxes/total asset

46

Endri, “Prediksi Kebangkrutan Bank Untuk Menghadapi Dan Mengelola Perubahan

Lingkungan Bisnis: Analisis Model Altman‟s Z-score”, Perbanas Quarterly Review, Vol. 2 No.1

(Maret 2009): h.38. 47

Ayu Suci Ramadhani dan Niki Lukviarman, Perbandingan Analisis Prediksi Kebangkrutan

Menggunakan Model Altman Pertama, Altman Revisi, dan Altman Modifikasi Dengan Ukuran dan


35

X4 = market value of equity/book value of total debt

X5 = sales/total asset

Nilai Z adalah indeks keseluruhan fungsi multiple discriminant analysis.

Menurut Altman, terdapat angka-angka cut off nilai Z yang dapat menjelaskan

apakah perusahaan akan mengalami kegagalan atau tidak pada masa mendatang dan

ia akan membaginya ke dalam tiga kategori, yaitu:

a. Jika nilai Z < 1,8 maka termasuk perusahaan yang bangkrut.

b. Jika nilai 1,8 < Z < 2,99 maka termasuk grey area (tidak dapat ditentukan

apakah perusahaan sehat ataupun mengalami kebangkrutan).

c. Jika nilai Z > 2,99 maka termasuk perusahaan yang tidak bangkrut.

b. Model Altman Revisi

Model yang dikembangkan Altman ini mengalami revisi. Revisi yang

dilakukan oleh Altman merupakan penyesuaian yang dilakukan agar model prediksi

kebangkrutan ini tidak hanya untuk perusahaan manufaktur yang go public melainkan

juga dapat di aplikasikan untuk perusahaan-perusahaan di sector swasta.

Model yang lama mengalami perubahan pada salah satu variable yang

digunakan. Altman mengubah pembilang Market Value of Equity pada X4 menjadi

book value of equity karena perusahaan privat tidak memiliki harga pasar untuk

ekuitasnya.

36

Z‟ = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,108X3 + 0,42X4 + 0,988X5

Keterangan:

Z‟ = bankruptcy index




X4 = book value of equity/book value of total debt

X5 = sales/total asset

Klasifikasi perusahaan yang sehat dan bangkrut didasarkan pada nilai Z-score

model Altman (1983), yaitu:

a. Jika nilai Z‟ < 1,23 maka termasuk perusahaan yang bangkrut.

b. Jika nilai 1,23 < Z‟ < 2,9 maka termasuk grey area (tidak dapat ditentukan


c. Jika nilai Z‟ > 2,9 maka termasuk perusahaan yang tidak bangkrut.

c. Model Altman Modifikasi

Seiring dengan berjalannya waktu dan penyesuaian terhadap berbagai jenis

perusahaan. Altman kemudian memodifikasi modelnya supaya dapat diterapkan pada

semua perusahaan, seperti manufaktur, non manufaktur, dan perusahaan penerbit

obligasi di Negara berkembang (emerging market). Dalam Z-score modifikasi ini

Altman mengeliminasi dengan ukuran asset yang berbeda-beda. Berikut persamaan

Z-score yang di Modifikasi Altman dkk (1995):

37

Z” = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4

Keterangan:

Z” = bankruptcy index




X4 = book value of equity/book value of total debt



a. Jika nilai Z‟ < 1,23 maka termasuk perusahaan yang bangkrut.



c. Jika nilai Z‟ > 2,9 maka termasuk perusahaan yang tidak bangkrut.

Langkah-langkah yang dilakukan dalam proses analisis ini adalah sebagai berikut :48

1. Menghitung X1, X2, X3, dan X4 masing-masing perusahaan setiap waktunya.

2. Menghitung Z-score berdasarkan perhitungan sebagai berikut:

Z” = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4

3. Menganalisis laporan keuangan berdasarkan rasio keuangan secara time series

dan juga cross sectional serta apa yang menyebabkan hal itu bisa terjadi.

4. Menghitung masing-masing skor perusahaan menurut formula Altman Z-

score.

48

Batara Aldino Saputra, analisis Model Altman Z-score Sebagai Alat Evaluasi Guna

mamprediksi Kebangkrutan Perusahaan, h.5.

38

5. Mengkategorikan masing-masing perusahaan sesuai dengan cut off yang

sudah ditentukan.

6. Mengambil kesimpulan dari kinerja perusahaan dan prediksi terhadap

kebangkrutan perusahaan tersebut.

2. Model Springate

Model springate pada tahun 1978 meneliti dengan mengikuti prosedur yang

dimodelkan Altman yaitu menggunakan step wise multiple discriminant analysis

untuk memilih 4 dari 9 rasio keuangan yang popular yang membedakan dengan baik

bisnis yang sehat dan bisnis yang gagal. Model ini mencapai tingkat keakurasian

92,5% dengan menggunakan 40 perusahaan yang diuji oleh Springate.49

Model springate ini dinyatakan dengan persamaan sebagai berikut:

Z = 1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4D

Dimana:

A = working capital/total assets

B = earnings before interest dan taxes/total assets

C = earnings before taxes/current liabilities

D = sales/total assets

Jika Z < 0,862, maka perusahaan diklasifikasikan failed.

49

Agus Surahman, Analisis Kebangkrutan Dan Tingkat Akurasi Prediksi Model Altman,

Springate, Zmijewski, Grover, dan Internal Growth Rate Dalam Memprediksi Kebangkrutan Pada

Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Periode 2007-2009”, (Skripsi S1 Fakultas Ekonomi

dan Bisnis, Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta, 2011), h.53.

39

3. Model Zmijewski

Zmijeswi (1984) menggunakan analisis rasio yang mengukur kinerja,

leverage, dan likuiditas suatu perusahaan untuk model prediksi nya. Zmijewski

menggunakan probit analisis yang ditetapkan pada 40 perusahaan yang telah bangkrut

dan 800 perusahaan yang masih bertahan saat itu. Model yang berhasil dikembangkan

yaitu:

X= -4,3 – 4,5X1 + 5,7 X2 + 0,004X3

Dimana:

X1 = ROA (return on asset)

X2 = Leverage (debt ratio)

X3 = Likuiditas (current ratio)

40

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Metode Penelitian

1. Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan dalam penulisan skripsi ini adalah deskriptif

kuantitatif, yaitu penelitian ini banyak dituntut menggunakan angka, mulai dari

pengumpulan data yaitu berupa laporan keuangan perusahaan asuransi unit syariah

tahun 2009 sampai tahun 2013, penafsiran terhadap data tersebut berupa prediksi

kebangkrutan berdasarkan metode Altman Z‟score yaitu dengan nilai cut off.

2. Jenis dan Sumber Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif. Data

kuantitatif merupakan data berupa angka dalam arti sebenarnya, jadi berbagai operasi

matematika dapat dilakukan pada data kuantitatif.50

Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah jenis data sekunder,

dimana data sekunder adalah data yang tidak langsung diperoleh dari sumber pertama

dan telah tersusun dalam bentuk dokumen tertulis.51

Data sekunder yang digunakan

dalam penelitian ini adalah laporan keuangan perusahaan asuransi unit syariah berupa

50 V. Wiratna Sujarweni dan Poly Endrayanto, Statistik Untuk Penelitian (Yogyakarta: Graha Ilmu,

2012), h.20. 51 Ibid., h.21.

41

laporan neraca dan laporan laba rugi tahun 2009 sampai tahun 2013 yang telah

diterbitkan di website masing-masing perusahaan.

3. Popolasi dan Teknik Penngambilan Sampel

Populasi adalah kumpulan dari semua kemungkinan orang-orang, benda-

benda, dan ukuran lain, yang menjadi objek perhatian atau kumpulan seluruh objek

yang menjadi perhatian.52

Polpulasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah

seluruh perusahaan asuransi jiwa unit syariah.

Sampel merupakan bagian dari populasi. Dengan menggunakan sampel, maka

dapat diperoleh suatu ukuran yang dinamakan statistik.53

Metode yang digunakan

dalam pengambilan sampel adalah Sampel Purposive (Purposive Sampling).

Penarikan sampel Purposive adalah penarikan sampel dengan pertimbangan tertentu.

Pertimbangan tersebut didasarkan pada kepentingan atau tujuan penelitian54

Pengambilan sampel pada penelitian ini adalah berdasarkan kriteria sebagai berikut.

1. Perusahaan merupakan perusahaan asuransi unit syariah yang telah berdiri

sejak tahun 2009 sampai 2013.

2. Perusahaan yang meneribitkan laporan keuangan berupa laporan neraca dan

laporan laba rugi di website masing-masing perusahaan pada tahun 2009

sampai 2013.

52 Suharyadi dan Purwanto, Statistika: Untuk Ekonomi dan Keuangan Modern (Jakarta: Salemba

Empat, 2009), h.7. 53 Ibid., h.7. 54 Ibid,. h.17.

42

Berdasarkan teknik pengambilan sampel diatas, maka perusahaan asuransi

unit syariah yang menjadi objek penelitian ini antara lain:

1) PT. Prudential Life Assurance – Unit Syariah

2) PT. Asuransi Allianz Life – Unit Syariah

3) PT. BNI Life Insurance – Unit Syariah

4) PT. AXA Mandiri Financial Service – Unit Syariah

5) PT. Avrist Assurance – Unit Syariah

6) PT. AIA Finance – Unit Syariah

4. Teknik Pengumpulan Data

Di dalam penelitian ini diperlukan metode-metode yang digunakan untuk

mendapatkan data atau bahan keterangan yang digunakan untuk perhitungan

ketepatan prediksi kebangkrutan, yaitu berupa Metode Dokumentasi.

Metode ini mencakup penghimpunan informasi dan data, melalui metode

studi pustaka dan eksplorasi literature-literatur. Laporan keuangan publikasi

diperoleh dari website perusahaan yang telah menjadi sampel penelitian, Buku

Perasuransian Indonesia tahun 2009-2010 dari web Badan Pengawas Pasar Modal

dan Lembaga Keuangan www.bapepam.go.id, buku Perasuransian Indonesia

tahun 2011-2013 dari web Otoritas Jasa Keuangan www.ojk.go.id.

http://www.bapepam.go.id/

http://www.ojk.go.id/

43

B. Variabel Penelitian

Variabel adalah karakteristik yang akan di observasi dari satuan pengamatan.

Karakteristik yang dimiliki satuan pengamatan keadaannya berbeda-beda (berubah-

ubah) atau memiliki gejala yang bervariasi dari satu satuan pengamatan ke satu

satuan pengamatan lainnya.55

Variable yang digunakan dalam penelitian ini dibagi menjadi dua yaitu

variable bebas dan variable terikat. Variable-variabel tersebut adalah:

1. Variable bebas (X)

Variable bebas (Variabel Independen), yaitu variable yang keberadaannya

dipengaruhi variable lain.56

Variable yang digunakan dalam penelitian ini adalah

empat rasio keuangan Model Altman yang telah di modifikasi pada tahun 1995,

dimana model ini bisa diterapkan pada semua perusahaan seperi perubahaan

manufaktur, non manufaktur dan perusahaan penerbit obligasi. Uraian mengenai

variable tersebut adalah sebagai berikut:

a. Working capital to total asset (X1)

Modal kerja yang dimaksud disini adalah selisih antara aktiva lancar (current

assets) dengan hutang lancar (current liabilities). Rasio ini pada dasarnya merupakan

salah satu rasio likuiditas yang mengatur kemampuan perusahaan dalam memenuhi

55 Supardi, Aplikasi Statitiska Dalam Penelitian, Konsep Statitiska Yang Lebih Komprehensif

(Jakarta: Change Publikation, 2012), h.22. 56 Ibid., h.24.

44

kewajiban jangka pendek perusahaan. Hasil rasio tersebut dapat negativ apabila

aktiva lancar lebih kecil dari pada hutang lancar.57

Aktiva lancar mencakup uang kas, aktiva lainnya, atau sumber lainnya yang

diharapkan dapat direalisir menjadi uang kas, atau dijual, atau dikonsumsi selama

jangka waktu yang normal (biasanya satu tahun).58

Sedangkan yang dimaksud dengan hutang lancar ialah semua hutang-hutang

atau kewajiban perusahaan kepada pihak lain kecuali pemilik perusahaan, yang harus

dipenuhi atau dilunasi dalam jangka pendek (kurang lebih satu tahun).59

Adapun rumus rasio ini adalah sebagai berikut:

Rasio X1 =

atau

b. Retained earning to total asset (X2)

Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba

ditahan dari total aktiva perusahaan. Laba ditahan merupakan laba yang tidak

dibagikan kepada para pemegang saham. Laba ditahan menunjukkan berapa banyak

pendapatan perusahaan yang tidak dibayarkan dalam bentuk deviden kepada para

57 Agus Surahman, Analisis Kebangkrutan dan Tingkat Akurasi Prediksi Model Altman,

Springate, Zmijewski, Grover, dan Internal Growth Rate Dalam Memprediksi Kebangkrutan Pada

Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI Periode 2007-2009, (Skripsi SI, Fakultas Ekonomi dan

Bisnis, Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta, 2011), h.74. 58 Djarwanto, Pokok-Pokok Analisa Laporan Keuangan (Yogyakarta: Anggota IKAPI, 1984),

h.20. 59 Muhammad Wildan Zindi, “Current Liabilities (Utang Lancar) dan Utang Jangka Panjang

(Long Term Debt)”, artikel diakses pada tahun 2010 dari

http://wildanzindi.blogspot.com/2010/01/current-liabilities-utang-lancar-utang.html.

45

pemegang saham. Laba ditahan dilaporkan dalam neraca bukan merupakan kas dan

tidak tersedia untuk pembayarn deviden dan yang lain.60

Jumlah kumulatif laba tahun-tahun sebelumnya yang tidak dibagikan sebagai

dividen, disajikan di dalam neraca sebagai laba ditahan. Selisih lebih jumlah deviden

dan rugi operasi di atas jumlah laba yang dihasilkan akan membuat laba ditahan

bersaldo negatif dan sering kali disebut defisit. Saldo laba ditahan ditambahkan

kepada modal yang disetor atau investasi oleh pemilik untuk menunjukkan jumlah

hak-hak para pemegang saham atau ekuitas., sedang defisit harus dikurangkan.61

Laba ditahan mengikhtisarkan perubahan-perubahan yan terjadi pada laba

ditahan dalam suatu periode akuntansi, dan menghubungkan laporan laba rugi dengan

neraca. Laporan laba ditahan terdiri dari tiga elemen, yaitu (1) koreksi laba-rugi tahun

lalu (prior period adjustments); (2) laba-rugi tahun berjalan; dan (3) deviden yang

dibagi.62


Rasio X2 =

atau

60

Ibid., h.34. 61

Hernanto, Akuntansi Keuangan Menengah (Yogyakarta: BPFE Yogyakarta, 2002), h.127. 62

Ibid., h.110.

46

c. Earning before interest and taxes to total asset (X3)

Rasio ini merupakan rasio yang mengukur kemampuan dalam menghasilkan

laba dari aktiva yang digunakan. Rasio ini merupakan rasio yang digunakan untuk

mengukur rentabilitas / profitabilitas perusahaan. Rasio ini menunjukkan kemampuan

perusahaan menghasilkan laba yang diukur dari jumlah laba sebelum dikurangi bunga

dan pajak dibandingkan dengan total aktiva.

Laba Sebelum Bunga dan Pajak (EBIT) adalah laba sebelum pajak dikurangi

laba yang diperoleh dari penjualan aktiva tetap, aktiva lain-lain aktiva non produktif

dan saham penyertaan langsung dalam satuan rupiah.


Rasio X3 =

atau

d. Book value of equity/book value of total debt (X4)

Adalah perbandingan antara nilai buku ekuitas dengan nilai total buku utang.

Variable ini digunakan untuk mendeteksi kemampuan dana perusahaan yang tertanam

dalam dalam keseluruhan aktiva yang berputar dalam satu periode tertentu.

Pada umumnya perusahaan mengungkapkan perubahan-perubahan yan terjadi

pada hak-hak pemegang saham dalam suatu laporan kauangan tersendiri berupa

laporan perubahan ekuitas. Nilai buku ekuitas (book value of equity) dihitung

47

berdasarkan nilai buku aktiva dikurangi nilai buku dari kewajiban. Sedangkan nilai

buku utang dihitung berdasarkan utang lancar ditambah utang jangka panjang.


Rasio X4 =

atau

2. Variable terikat (Y) atau Z, yaitu :

Variable terikat (X) atau variabel Independet adalah variabel yang menjadi

penyebab timbul nya variabel.

Z merupakan nilai keseluruhan penjumlahan empat rasio altman modifikasi.

Nilai ini menunjukkan kemungkinan terjadinya kebangkrutan dan ketidakbangkrutan

pada perusahaan setelah dibandingkan dengan nilai cut off.

C. Metode Analisis Data

Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah model

Altman z-score modifikasi (1995). Dimana Altman modifikasi merupakan model

perkembangan dari Altman (1968) seiring dengan berjalannya waktu dan penyesuaian

terhadap berbagai jenis perusahaan. Z-score modifikasi ini dapat diterapkan pada

semua perusahaan, seperti manufaktur, non manufaktur, dan perusahaan penerbit

obligasi

48

Analisis dilakukan dari data laporan keuangan berupa laporan neraca dan

laporan laba rugi. Data atau hasil perhitungan rasio-rasio tersebut kemudian dianalisis

lebih jauh dengan menggunakan rasio-rasio yang ada dalam metode Z-score (1995)

modifikasi yang ditemukan Altman, yaitu :

Z” – 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4

Keterangan:

Z” – bankruptcy index

X1- working capital/total asset

X2 – retained earnings/total asset

X3 – earning before interest and taxes/total asset

X4 – book value of equity/book value of total debt



b. Jika nilai Z‟ < 1,23 maka termasuk perusahaan yang bangkrut.

c. Jika nilai 1,23 < Z‟ < 2,9 maka termasuk grey area (tidak dapat ditentukan


d. Jika nilai Z‟ > 2,9 maka termasuk perusahaan yang tidak bangkrut.

49

Dari hasil analisis tersebut akan diperoleh angka-angka atau nilai Z yang

kemudian dibandingkan dengan nilai cut off, sehingga dapat diprediksi perusahaan

mana yang bisa diprediksi bangkrut, grey area atau tidak bangkrut.

50

BAB IV

HASIL DAN ANALISIS DATA

A. Deskkripsi Objek Penelitian

Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan asuransi unit

syariah yang berdiri dari tahun 2009-2013. Pengambilan sampel dilakukan dengan

metode purpose sampling dengan kriteria sebagai berikut: (1) perusahaan asuransi

jiwa unit syariah yang telah berdiri dari tahun 2009 sampai 2013, (2) menerbitkan

laporan keuangan tahunan berupa laporan neraca dan laporan laba-rugi yang

dipublikasikan melalui website perusahaan. Maka, perusahaan asuransi berdasarkan

sampel penelitian ada 6 perusahaan asuransi, yaitu PT. Prudential Life Assurance –

Unit Syariah, PT. Asuransi Allianz Life – Unit Syariah, PT. BNI Life Insurance –

Unit Syariah, PT. AXA Mandiri Financial Service – Unit Syariah, PT. Avrist

Assurance – Unit Syariah, PT. AIA Finance – Unit Syariah. Laporan keuangan yang

dipakai sebagai sampel adalah laporan neraca dan laporan laba-rugi.

B. Deskripsi Variabel

a. Variable independent working capital to total asset (X1)

Rasio X1 bertujuan untuk mengukur besarnya aset likuid apabila

dibandingkan dengan keseluruhan aset yang dimiliki untuk memprediksi

kebangkrutan. Rasio ini mewakili dari rasio-rasio likuiditas yang mana masuk dalam

rasio lancar. Dimana rasio lancar (current ratio) menyatakan relatif antara aktiva

51

lancar dengan kewajiban lancar. Variabel X1 dapat dihitung dengan rumus sebagai

berikut :

Rasio X1 =

atau

Dari data laporan keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan asuransi unit

syariah tahun 2009 sampai 2013, maka diperoleh hasil rasio (X1) sebagai berikut:

Tabel 4.1 Working Capital to Total Asset (X1)

Sumber: Data olahan

Rasio X1 diperoleh dengan membagi antara modal kerja dengan total aktiva.

Sedangkan modal kerja merupakan selisih antara aktiva lancar dan hutang lancar.

Berikut ini merupakan tabel modal kerja pada tabel 4.2 dan tabel Rasio X1 (working

capital to total asset) pada tabel 4.3.

Daftar Perusahaan Unit Syariah 2009 2010 2011 2012 2013

PT. Prudential Life Assurance 0,8617 0,7751 0,5292 0,7777 0,7987

PT. Asuransi Allianz Life 0,9129 0,9044 (0,3839) 0,7133 0,8250

PT. BNI Life Insurance 0,9072 0,9187 0,8840 0,6878 0,6085

PT. AXA Mandiri Financial Service 0,9127 0,9134 0,9281 1,3076 0,8733

PT. Avrist Assurance 0,8736 0,8945 0,8340 0,8547 0,9066

PT. AIA Finance 0,8543 0,8962 0,5118 0,6729 0,7560

52

Tabel 4.2 Working Capital

Sumber Data : Data olahan tahun 2009

Tabel 4.2 menjelaskan hasil dari perhitungan modal kerja yang dihitung

dengan selisih antara aktiva lancar dengan utang lancar.

Tabel 4.3 Data olahan X1 (working capital t total asset)

Sumber: Data olahan tahun 2009

Penjelasan:

a. Rasio X1 merupakan hasil pembagian antara modal kerja bersih dengan total

aktiva.

b. Pada tahun 2009, rasio X1 PT. Prudential Life Assurance 0.8617, PT.

Asuransi Allianz Life 0.9129, PT. BNI Life Insurance 0.9072, PT. AXA

Mandiri Financial Service 0.9127, PT. Avrist Assurance 0.8736, dan PT. AIA

Finance 0.8543.

c. Pada tahun 2010, rasio X1 PT. Asuransi Allianz Life mengalami penurunan

menjadi 0.9044 yaitu sekitar 0.0085% dari tahun sebelumnya, PT. BNI Life

Perusahaan Unit Syariah

Aktiva Lancar Utang

Lancar

Modal

Kerja

(a) (b) (a-b)

PT. Prudential Life Assurance

15,900,622 977,618 14,923,004


Modal Kerja Total Aktiva X1

(a) (b) (a:b)


14,923,004 17,317,969 14,923,004

53

Insurance mengalami peningkatan menjadi 0,9187, PT. AXA Mandiri

Financial Service mengalami peningkatan menjadi 0.9134, PT. Avrist

Assurance mengalami peningkatan menjadi 0.8945, dan PT. AIA Finance

mengalami peningkatan menjadi 0.8962.

d. Pada tahun 2011, rasio X1 PT. Prudential Life Assurance mengalami

penurunan menjadi 0.5292 yaitu sekitar 0.24% dari tahun sebelumnya,

kemudian PT. Asuransi Allianz Life mengalami penurunan menjadi (0.3839)

dari tahun sebelumnya, PT. BNI Life Insurance mengalami peningkatan

menjadi 0,8840, PT. AXA Mandiri Financial Service mengalami peningkatan

menjadi 0.9281, PT. Avrist Assurance mengalami penurunan menjadi 0.8340

yaitu sekitar 0.06% dari tahun sebelumnya, dan PT. AIA Finance mengalami

penurunan menjadi 0.5118 yaitu sekitar 0.384% dari tahun sebelumnya.

e. Pada tahun 2012, rasio X1 PT. Prudential Life Assurance mengalami

peningkatan menjadi 0.7777, kemudian PT. Asuransi Allianz Life mengalami

peningkatan menjadi 0.7133, PT. BNI Life Insurance mengalami penurunan

menjadi 0,6878 yaitu sekitar 0.196% dari tahun sebelumnya, PT. AXA

Mandiri Financial Service mengalami peningkatan menjadi 1.3076, PT. Avrist


mengalami peningkatan menjadi 0.6729.

f. Pada tahun 2013, rasio X1 PT. Prudential Life Assurance mengalami



54

menjadi 0,6085 yaitu sekitar 0.07% dari tahun sebelumnya, PT. AXA Mandiri

Financial Service mengalami penurunan menjadi 0.8733 yaitu sekitar 0.43%,

PT. Avrist Assurance mengalami peningkatan menjadi 0.9066, dan PT. AIA

Finance mengalami peningkatan menjadi 0.7560.

b. Variabel independent retained earning to total asset (X2)

Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba

ditahan dari total aktiva perusahaan. Laba ditahan merupakan laba yang tidak

dibagikan kepada para pemegang saham. Variabel X2 dapat dihitung dengan rumus

sebagai berikut :

Rasio X2 =

atau



Tabel 4.4 Retained Earning to Total Asset (X2)

Sumber: Data olahan



PT. Asuransi Allianz Life 0,0394 0,0428 0,0654 0,0524 0,0995




PT. AIA Finance 0,0288 0,0394 (0,0279) 0,1285 0,1269

55

Laba ditahan diperoleh dengan menghitung selisih antara laba-rugi tahun lalu,

laba-rugi tahun berjalan dan deviden yang dibagikan.

Tabel 4.5 Retained earning/laba ditahan


Tabel 4.5 menjelaskan hasil dari perhitungan antara laba bersih tahun lalu

ditambah laba bersih tahun berjalan dan dikurangi dengan deviden yang dibagikan,

kemudian hasil tersebut dibagi dengan total asset perusahaan asuransi syariah untuk

menghasilkan nilai X2 (retained earning).

Tabel 4.6 Data olahan X2 (Retained earning to total asset)


Penjelasan:

a. Rasio X2 merupakan hasil pembagian antara laba ditahan dengan total aktiva.


Asuransi Allianz Life 0.0394, PT. BNI Life Insurance 0.0277 PT. AXA

Daftar Perusahaan Unit

Syariah

Laba Bersih

Tahun Lalu

Laba Bersih

Tahun

Berjalan

Deviden Laba

ditahan

(a) (b) (c) (a+b-c)


120,027 1,659,47 0 1,779,5


Laba ditahan Total Aktiva X1

(a) (b) (a:b)


1,779,5 17,317,9 0,1028

56


Finance 0.0288.

c. Pada tahun 2010, rasio X2 PT. Prudential Life Assurance mengalami



menjadi 0,0138 yaitu sekitar 0.013% , PT. AXA Mandiri Financial Service

mengalami peningkatan menjadi 0.0814, PT. Avrist Assurance mengalami

penurunan menjadi 0.0331 yaitu sekitar 0.003% dari tahun sebelumnya, dan

PT. AIA Finance mengalami peningkatan menjadi 0.0394.


penuingkatan menjadi 1.3159, kemudian PT. Asuransi Allianz Life

mengalami peningkatan menjadi 0.0654, PT. BNI Life Insurance mengalami

peningkatan menjadi 0,0743, PT. AXA Mandiri Financial Service mengalami

peningkatan menjadi 0.1144, PT. Avrist Assurance mengalami peningkatan

menjadi 0.4958, dan PT. AIA Finance mengalami penurunan menjadi 0.0279.



kemudian PT. Asuransi Allianz Life mengalami penurunan menjadi 0.0524

yaitu sekitar 0.04% dari tahun sebelumnya, PT. BNI Life Insurance

mengalami peningkatan menjadi 0,1222, PT. AXA Mandiri Financial Service


57

penurunan menjadi 0.4415 yaitu sekitar 0.054% dari tahun sebelumnya , dan




kemudian PT. Asuransi Allianz Life mengalami peningkatan menjadi 0.0995,

PT. BNI Life Insurance mengalami peningkatan menjadi 0,1508, PT. AXA


Assurance mengalami peningkatan menjadi 0.4127 yaitu sekitar 0.02% dari

tahun sebelumnya, dan PT. AIA Finance mengalami penurunan menjadi

0.1269 yaitu sekitar 0.001% dari tahun sebelumnya.

c. Variable independent earning before interest and taxes to total asset (X3)

Rasio ini berguna untuk mengukur profitabilitas suatu bisnis tanpa

memandang seberapa besar utang dari perusahaan. Variabel X3 dapat dihitung dengan

rumus sebagai berikut :

Rasio X3 =

atau



58

Tabel 4.7 Earning Before Interest and Taxes to Total Asset (X3)

Sumber: Data olahan

Laba Sebelum Bunga dan Pajak (EBIT) adalah laba sebelum pajak dikurangi

laba yang diperoleh dari penjualan aktiva tetap setelah dikurangi deviden.

Tabel 4.8 Nilai X3 Earning before interest and taxes to total asset


Penjelasan:

a. Rasio X3 merupakan hasil pembagian antara laba sebelum bunga dan pajak

dengan total aktiva.


Asuransi Allianz Life 0.0241, PT. BNI Life Insurance 0.0132 PT. AXA


Finance 0.0281.







PT. AIA Finance 0,0281 0,0262 0,0259 0,1234 0,0708

Daftar Perusahaan Unit

Syariah

EBIT (diketahui di

laporan laba rugi)

Total

aktiva

X3

(a) (b) (a:b)


1,659,4 17,317,9 0,0958

59




menjadi 0,0046 yaitu sekitar 0.008% dari tahun sebelumnya , PT. AXA


Assurance mengalami penurunan menjadi 0.0206 yaitu sekitar 0.0017% dari

tahun sebelumnya, dan PT. AIA Finance mengalami penurunan menjadi

0.0262 yaitu sekitar 0.0019% dari tahun sebelumnya.



peningkatan menjadi 0.0444, PT. BNI Life Insurance mengalami peningkatan

menjadi 0,0476, PT. AXA Mandiri Financial Service mengalami peniurunan

menjadi 0.0590 yaitu sekitar 0.016% dari tahun sebelumnya, PT. Avrist


mengalami penurunan menjadi 0.0259.




yaitu sekitar 0.02% dari tahun sebelumnya, PT. BNI Life Insurance

mengalami peningkatan menjadi 0,0730, PT. AXA Mandiri Financial Service


60

penurunan menjadi 0.2463 yaitu sekitar 0.033% dari tahun sebelumnya , dan




kemudian PT. Asuransi Allianz Life mengalami peningkatan menjadi 0.1248,

PT. BNI Life Insurance mengalami peningkatan menjadi 0,0932, PT. AXA


Assurance mengalami peningkatan menjadi 0.2800 seperti ditahun 2011, dan

PT. AIA Finance mengalami penurunan menjadi 0.0708 yaitu sekitar 0.052%

dari tahun sebelumnya.

d. Variabel independent book value of equity to book value to total debt (X4)

Rasio X4 (book value of equity/book value of debt) masing-masing

perusahaan asuransi menjelaskan rasio laverage yang digunakan untuk

mengukur tingkat pengelolaan sumber dana perusahaan. Variabel X4 dapat

dihitung dengan rumus sebagai berikut :

Rasio X4 =

atau

Dari data laporan keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan asuransi

unit syariah tahun 2009 sampai 2013, maka diperoleh hasil rasio (X4) sebagai

berikut:

61

Tabel 4.9 Book Value of Equity to Book Value of Total Debt (X4)

Sumber: Data olahan

Book Value of Equitu to Book Value of Total Debt Adalah perbandingan

antara nilai buku ekuitas dengan nilai total buku utang. Nilai buku ekuitas (book

value of equity) dihitung berdasarkan nilai buku aktiva dikurangi nilai buku dari

kewajiban. Sedangkan nilai buku utang dihitung berdasarkan utang lancar ditambah

utang jangka panjang.

Tabel 4.10 Book value of equity/Nilai buku ekuitas


Tabel 4.10 menjelaskan perhitungan nilai buku ekuitasu dengan menghitung

selisih antara nilai buku aktiva dengan kewajiban.

Daftar Perusahaan Asuransi Unit

Syariah

2009 2010 2011 2012 2013






PT. AIA Finance 0,2390 0,2721 1,7718 2,0574 3,0959

Perusahaan Asuransi Unit

Syariah

Nilai Buku Aktiva Kewajiban Nilai buku

ekuitas

(a) (b) (a-b)


17,317,9 14,621,8 2,696,1

62

Tabel 4.11 Book value of total debt/Nilai buku utang


Tabel 4.11 menjelaskan perhitungan nilai buku utang dengan menghitung

selisih antara utang lancar dengan utang jangka panjang.

Tabel 4.12 Tabel Book value of equity to book value of total debt


Penjelasan:

a. Rasio X4 merupakan hasil pembagian antara nilai ekuitas terhadap total utang.


Asuransi Allianz Life 0.9907, PT. BNI Life Insurance 0.1519PT. AXA


Finance 0.2390.




Syariah

Utang lancar Utang jangka

panjang

Nilai buku

utang

(a) (b) (a-b)


14,621,8 977,6 15,599,4


Syariah

Nilai buku ekuitas Nilai buku

utang

X4

(a) (b) (a-b)


2,696,1 15,599,4 0,1728

63


yaitu sekitar 0.86% ari tahun sebelumnya, PT. BNI Life Insurance mengalami

penurunan menjadi 0.1369 yaitu sekitar 0.015% dari tahun sebelumnya , PT.

AXA Mandiri Financial Service mengalami peningkatan menjadi .01182, PT.

Avrist Assurance mengalami peningkatan menjadi 0.2700, dan PT. AIA

Finance mengalami peningkatan menjadi 0.2721.




menjadi 2.2385, PT. AXA Mandiri Financial Service mengalami peningkatan

menjadi 0.1786, PT. Avrist Assurance mengalami peningkatan menjadi

5.0233 dan PT. AIA Finance mengalami penurunan menjadi 1.7718.



penurunan menjadi 2.4874 yaitu sekitar 0.49% dari tahun sebelumnya, PT.

BNI Life Insurance mengalami penurunan menjadi 0.1972 yaitu sekitar

2.04%, PT. AXA Mandiri Financial Service mengalami penurunan menjadi

0.1585 yaitu sekitar 0.02%, PT. Avrist Assurance mengalami peningkatan

menjadi 5.8808, dan PT. AIA Finance mengalami peningkatan menjadi

3.0959.



64


menjadi 2.5542, PT. AXA Mandiri Financial Service mengalami peningkatan

menjadi 6.8902, PT. Avrist Assurance mengalami peningkatan menjadi

9.0924, dan PT. AIA Finance mengalami peningkatan menjadi 3.095.

C. Hasil Penelitian Altman Z-score

Langkah awal untuk memulai analisis yaitu dengan terlebih dahulu

memeriksa kelengkapan data secara cermat, antara lain neraca historis perusahaan

dan laporan laba rugi perusahaan asuransi murni syariah dan perusahaan asuransi unit

syariah periode 2009 sampai 2013.

Langkah kedua yaitu melakukan perhitungan terhadap variable-variabel

Altman z-score modifikasi, selanjutnya adalah persamaan prediksi kebangkrutan

model Altman z-score modifikasi yang kemudian diklasifikasikan berdasarkan nilai

cut off sebagai berikut :



a. Jika nilai Z‟ < 1,23 maka termasuk perusahaan yang terancam bangkrut.



c. Jika nilai Z‟ > 2,9 maka termasuk perusahaan yang tidak terancam bangkrut.

65

Dibawah ini adalah hasil perhitungan yang penulis lakukan dengan

menggunakan metode Altman z-score modifikasi (1995).

Tabel 4.13 Nilai Z metode Altman Z‟score

Sumber: Data olahan

Perhitungan nilai Z atau variable Y adalah dengan menggunakan rumus

persamaan Altman z‟score modifikasi dengan rumus Z = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3

+ 1,05X4.. Berikut ini adalah contoh nilai Z yang diperoleh Perusahaan asuransi

Allianz Life tahun 2011.

Tabel 4.14 Prediksi Kebangkrutan Z‟score

Sumber: Data olahan

Tabel 4.13 menyimpulkan hasil sebagai berikut:

Prediksi kebangkrutan perusahaan asuransi unit syariah berdasarkan nilai cut off

Altman modifikasi tahun 2009 sampai tahun 2013 adalah sebagai berikut:

Daftar Perusahaan Asuransi Unit

Syariah

2009 2010 2011 2012 2013






PT. AIA Finance 12,3932 6,4695 5,3004 7,8227 27,8211

Daftar Perusahaan

Asuransi Unit

Syariah

X1

(X1.6,56)

X2

(X2.3,26)

X3

(X3.6,72)

X4

(X4.1,05)

Z

Prediksi

Z’score

PT. Asuransi Allianz

Life

(2.5182) 0,2133 0,2986 3,1267 1,1205 Terancam

Bangkrut

66

a. Analisis Hasil Perhitungan Z‟score tahun 2009

Berdasarkan hasil perhitungan diatas, nilai Z masing-masing perusahaan pada

tahun 2009 adalah Z > 2,9, maka perusahaan unit syariah pada tahun 2010

dinyatakan tidak mengalami masalah dalam manajemen maupun struktur

keuangan yang menyebabkan terjadinya kebangkrutan.

b. Analisis Hasil Perhitungan Z‟score tahun 2010





c. Analisis Hasil Perhitungan Z‟score tahun 2011


tahun 2011 adalah lima perusahaan yang memiliki nilai Z > 2,9 dan satu

perusahaan yang memiliki nilai Z < 1,23. Maka perusahaan unit syariah yang

memiliki nilai Z > 2,9 diantaranya PT. Prudential Life Assurance, PT. BNI

Life Insurance, PT. AXA Mandiri Financial Service, PT. Avrist Assurance,

dan PT. AIA Finance, ke lima perusahaan tersebut dinyatakan tidak

mengalami masalah dalam manajemen maupun struktur keuangan. Sedangkan

pada tahun 2011, ada satu perusahaan yang memiliki nilai Z < 1,23 yaitu PT.

Asuransi Allianz Life. Nilai Z tersebut adalah 1,1205. Pada tahun ini, PT.

67

Asuransi Allianz Life memiliki rasio X1 (working capital to total asset) yang

kecil yaitu (0,3839), hal itu disebabkan utang lancar PT. Asuransi Allianz Life

lebih kecil dari pada aktiva lancar sehingga modal kerja perusahaan bernilai

kecil yaitu sebesar (57,24). Maka perusahaan tersebut dinyatakan memiliki

masalah dalam manajemen maupun struktur keuangan. Sehingga jika tidak

melakukan perbaikan dalam manajemen maupun struktur keuangan.

d. Analisis Hasil Perhitungan Z‟score tahun 2012





e. Analisis Hasil Perhitungan Z‟score tahun 2013





68

D. Interpretasi Hasil Penelitian

1. Analisis prediksi kebangkrutan perusahaan asuransi unit syariah pada tahun

2009 sampai than 2013.

a. Hasil analisis menunjukkan bahwa dari 6 perusahaan asuransi unit syariah

yang diteliti oleh penulis menunjukkan bahwa ada satu perusahaan

asuransi unit syariah yang diprediksi mengalami masalah dalam

manajemen maupun struktur keuangan Yaitu hasil perhitungan Z pada

tahun 2011 PT. Asuransi Allianz Life memiliki nilai cut off sebesar

1.1205, Z < 1,23 maka perusahaan dinyatakan mengalami masalah dalam

manajemen maupun strukstur keuangan sehingga diprediksi mengalami

kebangkrutan berdasarkan metode Altman Z‟score.

b. Sesuai dengan hasil persamaan metode Altman Z‟score modifikasi maka

faktor yang mempengaruhi besarnya score Altman adalah variable X1

(working capial to total asset) PT. Asuransi Allianz Life. Dimana

perusahaan tersebut memiliki nilai utang lancar lebih besar dari pada

aktiva lancar sehingga modal kerja nya kecil. Oleh sebab itu diharapkan

pada PT. Asuransi Allianza Life dapat meningkatkan aktiva lancar

sehingga bisa dimanfaatkan untuk menghasilkan modal kerja yang lebih

baik.

69

2. Analisis ketepatan prediksi kebangkrutan perusahaan asuransi syariah

berdasarkan metode Altman Z„score.

a. Pada penelitian ini, terdapat ketidaktepatan prediksi kebangkrutan dengan

kenyataan yang terjadi. Kesalahan tersebut adalah kesalahan memprediksi

adanya masalah dalam manajemen maupun struktur keuangan sehingga

diprediksi akan adanya kebangkrutan pada PT. Asuransi Allianza Life

ditahun 2011 tetapi dalam kenyataannya perusahaan tersebut tidak

mengalami kebangkrutan pada tahun 2011.

b. Prediksi kebangkrutan pada PT. Asuransi Allianz Life berdasarkan

metode Altman Z‟score dibuktikan dengan nilai modal kerja pada tahun

2011 mengalami penurunan menjadi (0.3839), akan tetapi kesalahan

prediksi bisa dibuktikan dengan meningkatnya laba ditahan pada tahun

2011 sebesar 2.26%, meningkatnya laba sebelum bunga dan pajak sebesar

1.9% dan meningkatnya nilai buku ekuitas terhadap nilai buku utang

sebesar 28%. Artinya yang mempengaruhi nilai Z < 1,23 pada PT.

Asuransi Allianz Life ditahun 2011 hanya lah nilai rasio X1 (working

capital to total asset) atau selisih antara modal kerja dengan total aktiva.

70

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Analisis prediksi kebangkrutan perusahaan asuransi unit syariah berdasarkan

laporan keuangan pada tahun 2009 sampai tahun 2013 menyimpulkan bahwa PT.

Asuransi Allianz Life dinyatakan menagalami masalah dalam manajemen

maupun struktur keuangan. Hal tersebut karena nilai Z < 1,23 yaitu sebesar

1,1205. Selisih antara nilai Z yang diperoleh PT. Asuransi Allianz Life dengan

nilai cut off prediksi kebangkrutan Altman Z‟score adalah sebesar 0,9%.

Sehingga perusahaan masih bisa untuk melakukan perbaikan dalam manajemen

maupun struktur keuangan.

B. Saran

Berdasarkan hasil penelitian maka penulis dapat memberikan saran sebagai

berikut:

1. Bagi manajemen perusahaan asuransi unit syariah harus memperhatikan

besarnya rasio, baik rasio modal kerja, rasio laba ditahan, rasio laba

sebelum bunga dan pajak serta rasio nilai ekuitas terhadap total utang. Hal

71

tersebut karena besar-kecilnya nilai rasio akan memberi gambaran

mengenai keberlangsungan usaha perusahaan dimasa yang akan datang.

2. Data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data publikasi dan

bisa jadi merupakan data yang telah diolah. Sehingga diharapkan bagi

peneliti selanjutnya untuk dapat memperoleh data yang berasal dari

sumber yang tepat.

3. Dalam menentukan kinerja perusahaan asuransi unit syariah, diharapkan

peneliti selanjutnya dapat melakukan analisis yang lebih komprehensif

antara rasio keuangan Altman Z‟score dengan alat ukur yang telah

ditetapkan oleh Otoritas Jasa Keuangan sebagai lembaga yang

bertanggung jawab terhadap lembaga-lembaga keuangan di Indonesia.

DAFTAR PUSTAKA

Adnan, Muhammad Akhyar., dan Kurniasih, Eha. “Analisis Tingkat Kesehatan

Perusahaan Untuk Memprediksi Potensi Kebagkrutan dengan pendekatan

Altman (Kasus pada Sepuluh Perusahaan di Indonesia).” JAAI, Volume 4,

No.2, Desember 2000, pp 131-151, (2000).

Surahman, Agus. “Analisis Kebangkrutan dan Tingkat Akurasi Prediksi Model

Altman, Springate, Zmijewski, Grover, dan Internal Growth Rate Dalam

Memprediksi Kebangkrutan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdapat di

BEI Periode 2007-2009.” Skripsi S1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas

Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta, 2011.

Ramdhani, Suci dan Niki Lukviarman. “Perbandingan Analaisis Prediksi

Kebangkrutan Menggunakan Model Altman Pertama, Altman Revisi dan

Altman Modifikasi Dengan Ukuran dan Umur Perusahaan Sebagai Variabel

Penjelas.” Jurnal Siasat Bisnis. No. 1 (April 2009): h. 15-28.

Amrin, Abdullah. Bisnis, Ekonomi, Asuransi, dan Akuntansi Keuangan Syariah.

Jakarta: PT Grasindo, 2004.

Darmawi, Herman. Manajemen Asuransi. Jakarta: PT Bumi Askara, 2004.

Devi, H. T. Metode Penelitian Ekonomi Islam. Bekasi: Gramata Publishing, 2003.

Dewan Asuransi Indonesia. Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 2 Tahun

1992 dan Peraturan Pelaksanaan tentang Usaha Perasuransian. Jakarta:

DAI, 2003.

Djarwanto. Pokok-Pokok Analisa Laporan Keuangan. Yogyakarta: BPFE

Yogyakarta, 1989.

Ghozali, Imam. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Semarang:

Badan Penerbit Universitas Diponegoro, 2005.

Harnanto, Akuntansi Keuangan Menengah. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta, 2002.

Ihsan, Dwi Nur’aini. Analisis Laporan Keuangan Perbankan Syariah. Jakarta: UIN

Jakarta Press, 2013.

Ikatan Akuntan Indonesia. Standar Akuntansi Keuangan. 2004.

Kamsir. 2011. Analisis Laporan Keuangan, Jakarta: PT. Raja Grafindo, 2011.

Kuncoro, M. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi. Yogyakarta: Erlangga, 2009.

Mulyaningrum, Penni. "Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Kebangkrutan Bank di

Indonesia". Tesis Program Pasca Sarjana Magister Akuntansi Universitas

Diponegoro, 2008.

Nayla, Akifa p. Buku Lengkap dan Praktis Accounting bagi Pemula hingga

Profesional. Jakarta: Laksana, 2013.

Noor, D. J. Metodologi Penelitian:Skripsi, Tesis, Disertasi dan Karya Ilmiah. Jakarta:

Kencana Prenada Media Group, 2011.

Nurhasanah. "Analisis Rasio Keuangan Model Altman dan Model Springate Sebagai

Early Warning System (EWS) Terhadap Prediksi Kondisi Bermasalah Pada

Bank Go Public". Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial, UIN Syarif

Hidayatullah Jakarta, 2010.

Prastowo, Dwi. Analisis Laporan Keuangan Konsep dan Aplikasi. Yogyakarta:

Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN, 2011.

Sawitri, Peni. "Prediksi Tingkat Kesehatan Asuransi Jiwa Termasuk Kemungkinan

Kebangkrutannya Dengan Rasio-Rasio Keuangan". Jurnal Ekonomi dan

Bisnis No. 2, Jilid 7. (2002): h.75-82.

Nurhayati, Sri dan Wasilah. Akuntansi Syariah di Indonesia. Jakarta: Salemba Empat,

2011.

Sugiono. Metode Penelitian Bisnis, Penerbit Alfabeta. Bandung: Alfabeta. 2009.

Sugiyanto, F.X., Prasetiono, dan Hariyanto, Teddy. "Manfaat Indikator-Indikator

Keuangan Dalam Pembentukan Model Prediksi Kondisi Kesehatan

Perabnkan". Jurnal Bisnis Strategi Vo. 10/Desember/Th. VII, pp 11-26

(2002).

Sujarweni, Wiratna dan Poly Endrayanto. Statistik untuk Penelitian. Yogyakarta:

Graha Ilmu, 2012.

Supardi, Aplikasi Statistika Dalam Penelitian. Jakarta: Change Publication, 2012.

Wasilah, Sri Nurhayati. Akuntansi yariah di Indonesia. Jakarta: Salemba Empat,

2011.

Wibisono, Dermawan. Bisnis Panduan Bagi Praktisi dan Akademisi. Jakarta:

Gramedia Pustaka Utama, 2003.

Wild K . R . Subramanyam dan John . J. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta:

Salemba Empat, 2010.

Wilopo. Prediksi Kebangkrutan Bank. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia Vol. 4 No. 2,

(2001).

Lampiran

Lampiran 1 : Rangkuman angka variable Altman Z’score berdasarkan laporan keuangan

perusahaan asuransi unit syariah tahun 2009 sampai tahun 2013.

1.1. Total Aktiva

Sumber: Laporan Keuangan Asuransi Unit Syariah Periode 2009 sampai 2013

1.2. Aktiva Lancar



PT. Prudential Life Assurance 17.317,9 965,4 757,9 1,018,8 1.614,1

PT. Asuransi Allianz Life 8.483,6 11.711,6 149,8 216,2 311,9

PT. BNI Life Insurance 1.590,5 2.119,7 103,2 141,3 200,9

PT. AXA Mandiri Financial Service 6.003,8 8.488,1 328,1 255,8 119,2

PT. Avrist Assurance 7.431,9 9.532,2 62,1 84,3 110,2

PT. AIA Finance 15.831,3 20.118 297,5 845,9 1.745,2


PT. Prudential Life Assurance 15.100,6 965,4 757,9 1.018,8 1.614,1

PT. Asuransi Allianz Life 8.198,2 11.300,4 149,8 216,2 311,9

PT. BNI Life Insurance 1.487,7 2.090,7 103,2 141,3 200,9

PT. AXA Mandiri Financial Service 5.704,8 8.035,4 328,1 355,8 119,2

PT. Avrist Assurance 7.188,03 9.291,8 62,185 84,386 110,2

PT. AIA Finance 14.385,6 18.957,5 297,5 845,9 1.745,2

1.3. Laba ditahan


1.4. EBIT


1.6. Kewajiban



PT. Prudential Life Assurance 1.779,5 3.952,08 997,3 1.053,2 1.254,8



PT. AXA Mandiri Financial Service 362,13 691,3 1.325,8 1.859,7 196,6


PT. AIA Finance 455,9 792,4 (8,295) 108,6 221,4


PT. Prudential Life Assurance 1.659,4 2.582,7 649,1 735,9 694,4





PT. AIA Finance 444,1 527,4 7,69 104,3 123,5


PT. Prudential Life Assurance 14,62 21.789,7 356.8 226,4 324,4

PT. Asuransi Allianz Life 453,8 10.373 37,67 62,002 54,48

PT. BNI Life Insurance 1.380,7 1.926,4 31,88 2.093,1 78,69

PT. AXA Mandiri Financial Service 5.403,3 7.561,1 9.717 12.308 15,109

PT. Avrist Assurance 5.831,08 7.343 10,32 12,26 10,92

PT. AIA Finance 12.611,6 15.617 107,33 276,6 426,2

1.7. Utang Lancar


1.8. Utang tidak Lancar


PT. Prudential Life Assurance 14.621 1.111 757,94 226,47 324,96


PT. BNI Life Insurance 44,78 69,75 31,884 2.093 78,692



PT. AIA Finance 861,39 927,29 107,33 276,68 426,211


PT. Prudential Life Assurance 977,61 20.687,6 356.85 0 0

PT. Asuransi Allianz Life 7.650,87 9.664,4 0 0 0

PT. BNI Life Insurance 1.336 1.926,4 0 81,267 0

PT. AXA Mandiri Financial Service 5.403 7.561,8 9.717,3 12.308 0

PT. Avrist Assurance 5.831 7.343 0 0 0

PT. AIA Finance 12.611 15.617 0 0 0

Lampiran 2 : Perhitungan masing-masing rasio berdasarkan rasio Altman Z’score

2.1. Rasio X1

Tahun 2009

Nama Perusahaan

Modal

Kerja

Total Aktiva Rasio X1

(a) (b) (a) : (b)

PT. Prudential Life Assurance 14,923,004 17,317,969 0.8617

PT. Asuransi Allianz Life 7,744,434 8,483,606 0.9129

PT. BNI Life Insurance 1,442,937 1,590,525 0.9072

PT. AXA Mandiri Financial Service 5,480,002 6,003,865 0.9127

PT. Avrist Assurance 6,492,251 7,431,966 0.8736

PT. AIA Finance 13,524,266 15,831,366 0.8543

Tahun 2010

Nama Perusahaan

Modal Kerja Total Aktiva Rasio X1

(a) (b) (a) : (b)

PT. Prudential Life Assurance 748,323 965,460 0.7751


PT. BNI Life Insurance 2,020,943 2,199,745 0.9187



PT. AIA Finance 18,030,277 20,118,013 0.8962

Tahun 2011

Nama Perusahaan


(a) (b) (a) : (b)


PT. Asuransi Allianz Life (57,524) 149,853 (0.3839)

PT. BNI Life Insurance 91,281 103,256 0.8840

PT. AXA Mandiri Financial Service 304,578 328,173 0.9281

PT. Avrist Assurance 51,861 62,185 0.8340

PT. AIA Finance 152,251 297,505 0.5118

Tahun 2012

Nama Perusahaan


(a) (b) (a) : (b)

PT. Prudential Life Assurance 792,398 1,018,875 0.7777

PT. Asuransi Allianz Life 154,223 216,225 0.7133




PT. AIA Finance 569,249 845,934 0.6729

Tahun 2013

Nama Perusahaan


(a) (b) (a) : (b)






PT. AIA Finance 1,319,488 1,745,299 0.7560

2.2. Rasio X2

Tahun 2009

Nama Perusahaan

Laba ditahan Total Aktiva Rasio X2

(a) (b) (a) : (b)


PT. Asuransi Allianz Life 334,079 8,483,606 0.0394

PT. BNI Life Insurance 44,014 1,590,525 0.0277

PT. AXA Mandiri Financial Service 362,131 6,003,865 0.0603

PT. Avrist Assurance 269,430 7,431,966 0.0363

PT. AIA Finance 455,920 15,831,366 0.0288

Tahun 2010

Nama Perusahaan Laba ditahan Total Aktiva Rasio X2

(a) (b) (a) : (b)






PT. AIA Finance 792,485 20,118,013 0.0394

Tahun 2011


(a) (b) (a) : (b)






PT. AIA Finance (8,295) 297,556 -0.0279

Tahun 2012


(a) (b) (a) : (b)






PT. AIA Finance 108,699 845,934 0.1285

Tahun 2013


(a) (b) (a) : (b)






PT. AIA Finance 221,491 1,745,699 0.1269

2.3. Rasio X3

Tahun 2009

Nama Perusahaan

Laba Seleblum

Bunga dan Pajak


(a) (b) (a) : (b)






PT. AIA Finance 444,107 15,831,366 0.0281

Tahun 2010

Nama Perusahaan

Laba Seleblum

Bunga dan Pajak


(a) (b) (a) : (b)






PT. AIA Finance 527,445 20,118,013 0.0262

Tahun 2011

Nama Perusahaan

Laba Seleblum

Bunga dan Pajak


(a) (b) (a) : (b)






PT. AIA Finance 7,694 297,505 0.0259

Tahun 2012

Nama Perusahaan

Laba Seleblum

Bunga dan Pajak


(a) (b) (a) : (b)






PT. AIA Finance 104,373 845,934 0.1234

Tahun 2013

Nama Perusahaan

Laba Seleblum

Bunga dan Pajak


(a) (b) (a) : (b)






PT. AIA Finance 123,580 1,745,699 0.0708

2.4. Rasio X4

Tahun 2009

Nama Perusahaan

Nilai buku

ekuitas

Nilai Buku Total

Utang

Rasio X4

(a) (b) (a) : (b)






PT. AIA Finance 3,219,714 13,473,044 0.2390

Tahun 2010

Nama Perusahaan

Nilai buku

ekuitas

Nilai Buku Total

Utang

Rasio X4

(a) (b) (a) : (b)






PT. AIA Finance 4,500,945 16,544,366 0.2721

Tahun 2011

Nama Perusahaan

Nilai buku

ekuitas

Nilai Buku Total

Utang

Rasio X4

(a) (b) (a) : (b)






PT. AIA Finance 190,172 107,333 1.7718

Tahun 2012

Nama Perusahaan

Nilai buku

ekuitas

Nilai Buku Total

Utang

Rasio X4

(a) (b) (a) : (b)






PT. AIA Finance 569,249 276,685 2.0574

Tahun 2013

Nama Perusahaan

Nilai buku

ekuitas

Nilai Buku Total

Utang

Rasio X4

(a) (b) (a) : (b)

PT. Prudential Life Assurance 1,289,218 324,964 3.9673





PT. AIA Finance 1,319,488 426,211 3.0959

Lampiran 3 : Perhitungan Nilai Z’score Altman

Tahun 2009 Nama Perusahaan

X1 X2 X3 X4 Z Prediksi Z'score

PT. Prudential Life

Assurance

5.6528

0.3350 0.6439

0.18148

6.8132 Tidak Bangkrut


Life

5.9884

0.1284 0.1621

1.04029


PT. BNI Life

Insurance

5.9513

0.0902 0.0885

0.15949


PT. AXA Mandiri

Financial Service

5.9876

0.1966 0.3301

0.1120


PT. Avrist

Assurance

5.7305

0.1182 0.1496

0.2575


PT. AIA Finance

5.6040

0.0939 0.1885

0.2509


Tahun 2010 Nama Perusahaan

X1 X2 X3 X4 Z Prediksi Z'score

PT. Prudential Life

Assurance 5.0846

0.5124 0.6902

0.1617



Life 5.9327

0.1396 0.1697

0.1355


PT. BNI Life

Insurance 6.0268

0.0450 0.0308

0.1437


PT. AXA Mandiri

Financial Service 5.9916

0.2655 0.5038

0.1241


PT. Avrist

Assurance 5.8680

0.1079 0.1387

0.2835


PT. AIA Finance 5.8792

0.1284 0.1762

0.2857


Tahun 2011 Nama Perusahaan X1 X2 X3 X4 Z Prediksi Z'score

PT. Prudential Life

Assurance 3.4715

4.2899

5.7551

1.1802



Life

(2.5182)

0.2133

0.2986

3.1267

1.1205 Bangkrut

PT. BNI Life

Insurance 5.7992

0.2421

0.3201

2.3504


PT. AXA Mandiri


0.3728

0.3968

0.1875


PT. Avrist

Assurance 5.4709

1.6162

1.8816

5.2745



(0.0909)

0.1738

1.8604


Tahun 2012 Nama Perusahaan X1 X2 X3 X4 Z Prediksi Z'score

PT. Prudential Life

Assurance 5.1018

3.3695

4.8539

3.6737



Life 4.6789

0.1710

0.1609

2.6118


PT. BNI Life

Insurance 4.5122

0.3985

0.4903

0.2070


PT. AXA Mandiri


0.4232

2.4096

0.1665


PT. Avrist

Assurance 5.6066

1.4394

1.6554

6.1748



0.4189

0.8291

2.1603


Tahun 2013

Nama Perusahaan X1 X2 X3 X4 Z Prediksi Z'score

PT. Prudential Life

Assurance 5.2394

2.5343

2.8910

4.1656



Life 5.4122

0.3244

0.8386

4.9507


PT. BNI Life

Insurance 3.9917

0.4915

0.6262

2.6819


PT. AXA Mandiri


5.3782

3.8927

7.2347


PT. Avrist

Assurance 5.9475

1.3455

1.8816

9.5471



0.4136

0.4757

3.2506


Documents

PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN ASURANSI …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/27444/1/MAYA... · perusahaan seperti manufaktur, ... bahwa dari hasil analisis prediksi