Embed Size (px)
Citation preview
http
://ww
w.d
ed
en
08
m.w
ord
pre
ss.c
om
OVERVIEW
Bab in
i mem
bahas p
endekata
n d
ala
m
analisis se
kurita
s di p
asa
r modal m
ela
lui
top-down approach
, yaitu
analisis
terh
adap b
erb
agai v
aria
bel e
konom
i
makro
dala
m m
ela
kukan a
nalisis p
enila
ian
saham
dan m
em
buat k
eputu
san a
lokasi
investa
si.
1/20
OVERVIEW
Bab
iniakan
mem
berik
an
pem
aham
an
yang le
bih
baik
mengenai:
�Pendekata
n to
p-down y
akni a
nalisis e
konom
i
dala
m k
aita
nnya d
engan p
em
ilihan se
kurita
s.
�Id
entifik
asi v
aria
bel-v
aria
bel m
akro
yang
mem
pengaru
hi k
inerja
ata
u re
turn
suatu
sekurita
s.
�Pra
kira
an p
eru
bahan p
asa
r modal.
2/20
TOPIK PEMBAHASAN
�Kondisi
Ekonom
idan P
asa
r Modal
�Varia
belMakro
Ekonom
i
�Mera
malk
an
Peru
bahan
Pasa
r Modal
3/20
ANALISIS TOP-DOWN
�Dala
m m
ela
kukan a
nalisis p
enila
ian
saham
, investo
r bisa
mela
kukan a
nalisis
fundam
enta
l secara
“top-down” u
ntu
k
menila
i pro
spek p
eru
sahaan.
4/20
ANALISIS TOP-DOWN
�Dala
m m
ela
kukan a
nalisis p
enila
ian sa
ham
,
investo
r bisa
mela
kukan a
nalisis
fundam
enta
l secara
“top-down” u
ntu
k
menila
i pro
spek p
eru
sahaan.
�Analisis se
cara
“top-down” m
elip
uti:
1.
Analisis v
aria
bel-v
aria
bel e
konom
i makro
yang
mem
pengaru
hi k
inerja
selu
ruh p
eru
sahaan.
2.
Analisis in
dustri-in
dustri p
ilihan y
ang b
erp
rosp
ek
palin
g b
aik
.
3.
Analisis p
eru
sahaan d
an p
enentu
an sa
ham
peru
sahaan m
ana y
ang te
rbaik
.
5/20
ANALISIS TOP-DOWN
6/20
Mengapa tahap ini penting?
1.
Kare
na a
danya k
ecenderu
ngan h
ubungan y
ang k
uat
anta
ra a
pa y
ang te
rjadi p
ada lin
gkungan e
konom
i m
akro
dan k
inerja
suatu
pasa
r modal.
2.
Pasa
r modal m
encerm
inkan a
pa y
ang te
rjadi p
ada
pere
konom
ian m
akro
.
3.
Flu
ktu
asi y
ang te
rjadi d
i pasa
r modal a
kan te
rkait
dengan p
eru
bahan y
ang te
rjadi p
ada b
erb
agai v
aria
bel
ekonom
i makro
.
Contoh: h
arga oblig
asi d
ipengaruhi o
leh tin
gkat b
unga
yang berla
ku.
KONDISI EKONOMI DAN PASAR
MODAL
7/20
�Sie
gel (1
991), m
enyim
pulk
an a
danya
hubungan y
ang k
uat a
nta
ra h
arg
a sa
ham
dan k
inerja
ekonom
i makro
, dan
menem
ukan b
ahw
a p
eru
bahan p
ada
harg
a sa
ham
sela
lu te
rjadi sebelum
terja
din
ya p
eru
bahan e
konom
i.
KONDISI EKONOMI DAN PASAR
MODAL
8/20
KONDISI EKONOMI DAN PASAR
MODAL
Mengapademikian?
1.Harg
a sa
ham
yang te
rbentu
k m
eru
pakan
cerm
inan e
ksp
ekta
si investo
r terh
adap earning,
div
iden, m
aupun tin
gkat b
unga y
ang a
kan
terja
di.
2.Kin
erja
pasa
r modal b
ere
aksi te
rhadap
peru
baha e
konom
i makro
seperti p
eru
bahan
tingkat b
unga, in
flasi, a
taupun ju
mla
h u
ang
bere
dar.
9/20
VARIABEL MAKRO EKONOMI
�Kem
am
puan in
vesto
r dala
m m
em
aham
i
dan m
era
malk
an k
ondisi e
konom
i makro
di m
asa
data
ng, a
kan sa
ngat b
erg
una
dala
m p
em
buata
n k
eputu
san in
vesta
si.
10/20
VARIABEL MAKRO EKONOMI
�Bebera
pa v
aria
bel e
konom
i makro
yang p
erlu
dip
erh
atik
an in
vesto
r anta
ra la
in:
1.
PDB.
2.
Infla
si.
3.
Tin
gkatbunga.
4.
Kurs
rupia
h.
5.
Anggara
ndefisit.
6.
Investa
sisw
asta
.
7.
Nera
ca
perd
agangan
dan
pem
bayara
n.
11/20
MATRIKS HUBUNGAN FAKTOR MAKRO
EKONOMI TERHADAP PROFITABILITAS
INDIKATOR
EKONOMI
PENGARUH
PENJELASAN
PDB
Mening
katnya
PDB
merup
aka
n sinyal ya
ng
baik (p
ositif) untuk
investa
si dan se
baliknya
jika P
DB m
enurun.
Mening
katnya
PDB m
empunya
i peng
aruh
positif te
rhadap d
aya
beli ko
nsumen
sehing
ga d
apat m
ening
katka
n perm
intaan
terha
dap p
roduk p
erusa
haan.
Inflasi
Pening
kata
ninfla
sise
cara
rela
tifmerup
aka
nsinya
l
negatif
bagipemodaldi
psa
rmodal.
Inflasi
mening
katka
npend
apata
ndanbiaya
perusa
haan. Jika
pening
kata
nbiaya
pro
duksi
lebih
tinggidari
pening
kata
n
harg
aya
ng d
apatdinikm
atioleh
perusa
haanmaka
pro
fitabilita
sperusa
haan
aka
nturun.
12/20
INDIKATOR
EKONOMI
PENGARUH
PENJELASAN
Tingka
t Bung
a
Tingka
t bung
a ya
ng
tinggi m
erup
aka
n sinyal
negatif te
rhadap ha
rga
saha
m.
Tingka
t suku bung
a ya
ng m
ening
kat a
kan
meny
ebabka
n pening
kata
n suku bung
a ya
ng
disya
ratka
n ata
s investa
si pada sua
tu saha
m.
Tingka
t suku bung
a ya
ng m
ening
kat b
isa jug
a
meny
ebabka
n investo
r mena
rik investa
sinya
pada sa
ham d
an m
emind
ahka
nnya p
ada
investa
si berup
a ta
bung
an a
taup
un deposito
.
Kurs
Rup
iah
Meng
uatnya
kurs rupia
h
terha
dap m
ata
uang
asing
merup
aka
n sinyal
positif b
agi
pere
kono
mia
n yang
meng
ala
mi infla
si
Meng
uatnya
kursrup
iah te
rhadap
mata
uang
asing
aka
nmenurunka
nbiaya
imporbaha
n
untukpro
duksi, d
anaka
nmenurunka
nting
kat
sukubung
aya
ng b
erla
ku.
MATRIKS HUBUNGAN FAKTOR MAKRO
EKONOMI TERHADAP PROFITABILITAS
13/20
Sum
ber: D
ikutip d
ari H
aria
nto, F. dkk., 1
998, “Pera
ngkat dan Teknik A
nalisis Investa
si di Pasar Modal Indonesia
”,
PT. B
ursa Efe
k Jaka
rta, Ja
karta
, hal. 1
58.
INDIKATOR
EKONOMI
PENGARUH
PENJELASAN
Ang
gara
n
Defisit
Ang
gara
n yang
defisit
merup
aka
n sinyal p
ositif
bagi e
kono
mi ya
ng se
dang
meng
ala
mi re
sesi, te
tapi
merup
aka
n sinyal ya
ng
negatif b
agi e
kono
mi ya
ng
meng
ala
mi infla
si.
Ang
gara
n defisit a
kan m
end
oro
ng ko
nsumsi
dan inve
stasi p
emerinta
h, sehing
ga d
apat
mening
katka
n perm
intaan te
rhadap p
roduk
perusa
haan. A
kan te
tapi, a
nggara
n defisit
di sisi la
in justru aka
n mening
katka
n jumla
h
uang
bere
dar d
an a
kibatnya
aka
n
mend
oro
ng infla
si.
Investa
si
Swasta
Menig
katnya
investa
si swasta
adala
h sinyal p
ositif b
agi
pemodal.
Mening
katnya
investa
si swasta
aka
n
mening
katka
n PDB se
hingga d
apat
mening
katka
n pend
apata
n konsum
en.
Nera
ca
Perd
agang
an
dan
Pembaya
ran
Defisit
nera
caperd
agang
an
danpembaya
ranmerup
aka
n
sinyalne
gatif
bagipemodal.
Defisit
nera
caperd
agang
andan
pembaya
ranha
rusdib
iaya
ideng
an
mena
rikmodal a
sing. U
ntukmela
kukanha
l
ini, sukubung
aha
rusdina
ikkan.
MATRIKS HUBUNGAN FAKTOR MAKRO
EKONOMI TERHADAP PROFITABILITAS
14/20
�Untu
k m
em
buat k
eputu
san in
vesta
si, kem
am
puan u
ntu
k m
engeta
hui p
eru
bahan a
pa
yang se
dang te
rjadi d
i pasa
r modal b
elu
mla
h
cukup b
agi in
vesto
r.
�In
vesto
r mem
erlu
kan k
em
am
puan u
ntu
k
‘mera
malk
an’ a
pa y
ang m
ungkin
terja
di d
i kem
udia
n h
ari p
ada p
asa
r modal, d
an a
pa k
ira-
kira
dam
paknya b
agi k
eputu
san in
vesta
si yang
akan d
iam
bil.
�Kom
ple
ksita
s pro
ses p
rakira
an p
eru
bahan
pasa
r modal se
cara
konsiste
n.
MERAMALKAN PERUBAHAN
PASAR MODAL
15/20
Perta
ma, a
danya k
onse
p p
asa
r modal y
ang
efisie
n b
era
rti bahw
a tid
ak m
ungkin
bagi k
ita
untu
k m
era
malk
an p
eru
bahan p
asa
r modal d
an
mengam
bil k
euntu
ngan d
ari p
eru
bahan
terse
but.
Kedua, p
era
mala
n p
eru
bahan p
asa
r modal y
ang
akan te
rjadi d
i masa
data
ng b
iasa
nya d
idasa
ri
ata
s data
-data
peru
bahan m
asa
lalu
yang
terse
dia
.
MERAMALKANPERUBAHAN
PASAR MODAL
16/20
1.PerubahanSiklisEkonomi.
�Sik
lisekonom
iyang c
enderu
ng
menuru
n
menuju
titikte
rendah
(ata
udise
but
rese
si), maka
harg
asa
ham
bia
sanya
akan
turu
n. S
em
akin
kuatre
sesi,
sem
akin
dra
stispenuru
nan
harg
asa
ham
.
MERAMALKAN PERUBAHAN
PASAR MODAL
17/20
�Sik
lis ekonom
i dira
malk
an m
em
baik
, maka
harg
a sa
ham
menje
lang titik
balik
siklis
ekonom
i (sebelu
m m
encapai titik
tere
ndah)
akan m
em
baik
mendahulu
i mem
baik
nya sik
lis
ekonom
i.
�Sik
lis ekonom
i yang te
rus m
em
baik
sam
pai
mendekati titik
puncak, m
aka h
arg
a sa
ham
cenderu
ng sta
bil se
hin
gga re
turn
saham
yang
abnorm
al su
lit dic
apai in
vesto
r.
18/20
MERAMALKAN PERUBAHAN
PASAR MODAL
Implikasi:
Investo
r haru
sbisa
mera
malk
an
kapan
siklis
ekonom
iakan
mencapaititik
balik
nya
(baik
titikpuncak
maupun
titikte
rendah),
sehin
gga
investo
r bisa
mem
buatkeputu
san
tenta
ng
harg
asa
ham
yang te
pat, se
rta
tindakan
apa
yang se
baik
nya
dila
kukan
investo
r terh
adap
saham
terse
but.
19/20
MERAMALKAN PERUBAHAN
PASAR MODAL
2.Perubahan Variabel-V
ariabel
Ekonomi M
akro.
Pengam
ata
n te
rhadap p
eru
bahan
indik
ato
r ekonom
i makro
seperti P
DB,
infla
si, tingkat b
unga a
taupun n
ilai
tukar m
ata
uang, d
apat m
em
bantu
investo
r dala
m m
era
malk
an a
pa y
ang
akan te
rjadi p
ada p
eru
bahan p
asa
r
modal.
20/20
MERAMALKAN PERUBAHAN
PASAR MODAL
