i

TESIS

PERUBAHAN KONDISI BURSA EFEK INDONESIA

AKIBAT PENETAPAN SURAT KEPUTUSAN

DIREKSI PT BURSA EFEK INDONESIA NOMOR

Kep-00071/BEI/11-2013 MENGENAI PERUBAHAN

FRAKSI HARGA SAHAM

NI LUH PUTU NIA ANGGRAENI

NIM : 1290661006

PROGRAM MAGISTER

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

PROGRAM PASCASARJANA

UNIVERSITAS UDAYANA

DENPASAR

2015

ii

PERUBAHAN KONDISI BURSA EFEK INDONESIA

AKIBAT PENETAPAN SURAT KEPUTUSAN

DIREKSI PT BURSA EFEK INDONESIA NOMOR

Kep-00071/BEI/11-2013 MENGENAI PERUBAHAN

FRAKSI HARGA SAHAM

Tesis untuk Memperoleh Gelar Magister

Pada Program Magister, Program Studi Manajemen

Program Pascasarjana Universitas Udayana

NI LUH PUTU NIA ANGGRAENI

NIM : 1290661006

PROGRAM MAGISTER

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

PROGRAM PASCASARJANA

UNIVERSITAS UDAYANA

DENPASAR

2015

iv

Tesis Ini Telah Diuji pada

Tanggal : 2 November 2015

Panitia Penguji Tesis Berdasarkan SK Rektor Universitas Udayana

No : 3675/UN14.4/HK/2015, Tanggal : 12 Oktober 2015

Ketua : Prof. Dr. IG. B. Wiksuana, SE., MS

Sekretaris : Prof. Dr. Luh Putu Wiagustini, SE., M.Si

Anggota :

1. Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., M.Si

2. Dr. Henny Rahyuda, SE., MM., Ak

3. Dr. Ida Bagus Panji Sedana, SE., M.Si

v

SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT

NAMA : NI LUH PUTU NIA ANGGRAENI

NIM : 1290661006

PROGRAM STUDI : MANAJEMEN

JUDUL TESIS : DAMPAK SURAT KEPUTUSAN DIREKSI PT BURSA

EFEK INDONESIA NOMOR Kep-00071/BEI/11-2013

MENGENAI PERUBAHAN FRAKSI HARGA TERHADAP

KONDISI BURSA EFEK INDONESIA

Dengan ini menyatakan bahwa karya ilmiah Tesis ini bebas plagiat.

Apabila di kemudian hari terbukti terdapat plagiat dalam karya ilmiah ini maka saya

bersedia menerima sanksi sesuai peraturan Mendiknas RI No. 17 tahun 2010 dan

Peraturan Perundang-undangan yang berlaku.

Denpasar, 30 November 2015

(Ni Luh Putu Nia Anggraeni)

vi

UCAPAN TERIMA KASIH

Pertama-tama penulis memanjatkan puji syukur ke hadapan Ida Sang

Hyang Widhi Wasa/Tuhan Yang Maha Esa, karena hanya atas Asung Kerta Wara

Nugraha-Nya/Karunia-Nya, tesis ini dapat diselesaikan.

Pada kesempatan ini perkenankanlah penulis mengucapkan terima

kasih yang sebesar-besarnya kepada Prof. Dr. IG. B. Wiksuana, SE., MS. sebagai

pembimbing utama yang dengan penuh perhatian telah memberikan dorongan,

semangat, bimbingan, dan saran selama penulis mengikuti program Magister

Manajemen, khususnya dalam penyelesaian tesis ini. Terima kasih

sebesarbesarnya pula penulis sampaikan kepada Prof. Dr. Luh Putu Wiagustini,

SE., M.Si sebagai pembimbing pendamping yang dengan penuh perhatian dan

kesabaran telah memberikan bimbingan dan saran kepada penulis.

Ucapan terima kasih yang sebesar-besarnya juga penulis sampaikan

kepada Rektor Universitas Udayana atas kesempatan dan fasilitas yang diberikan

kepada penulis untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan Program Magister

di Universitas Udayana. Ucapan terima kasih ini juga ditujukan kepada Direktur

Program Pascasarjana Universitas Udayana yang dijabat oleh Prof. Dr. dr. A. A.

Raka Sudewi, Sp.S(K) atas kesempatan yang diberikan kepada penulis untuk

menjadi mahasiswa Program Magister pada Program Pascasarjana Universitas

Udayana. Tidak lupa pula penulis ucapkan terima kasih kepada Prof. Dr. I Gusti

Bagus Wiksuana, SE., MS, Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas

Udayana atas izin yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti pendidikan

Program Magister. Pada kesempatan ini, penulis juga menyampaikan rasa terima

kasih kepada Dr. Desak Ketut Sintaasih, SE., M.Si, Ketua Program Magister

Manajemen Universitas Udayana. Ungkapan terima kasih penulis sampaikan pula

kepada para penguji tesis, yaitu Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., M.Si, Dr. Ida Bagus

Panji Sedana, SE., M.Si dan Dr. Henny Rahyuda, SE.,MM.,Ak, yang telah

memberikan masukan, saran, sanggahan, dan koreksi sehingga tesis ini dapat

terwujud seperti ini.

Pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih

yang tulus disertai penghargaan kepada seluruh guru-guru yang telah

membimbing penulis, mulai dari sekolah dasar sampai perguruan tinggi. Juga

penulis ucapkan terima kasih kepada Ayah dan Ibu yang telah mengasuh dan

membesarkan penulis, memberikan dasar-dasar berpikir logik dan suasana

demokratis sehingga tercipta lahan yang baik untuk berkembangnya kreativitas.

Akhirnya penulis sampaikan terima kasih kepada pacar tercinta, serta adik-adik

dan sahabat tersayang yang dengan penuh pengorbanan telah memberikan kepada

penulis kesempatan untuk lebih berkonsentrasi menyelesaikan tesis ini.

Semoga Ida Sang Hyang Widhi Wasa/Tuhan Yang Maha Esa selalu

melimpahkan rahmat-Nya kepada semua pihak yang telah membantu pelaksanaan

dan penyelesaian tesis ini serta kepada penulis sekeluarga.

Denpasar,

Penulis

vii

ABSTRAK

PERUBAHAN KONDISI BURSA EFEK INDONESIA AKIBAT

PENETAPAN SURAT KEPUTUSAN DIREKSI PT BURSA EFEK

INDONESIA NOMOR Kep-00071/BEI/11-2013 MENGENAI PERUBAHAN

FRAKSI HARGA SAHAM

Surat keputusan nomor Kep-00071/BEI/11-2013 mengatur tentang

perubahan satuan perdagangan dan fraksi harga yang berlaku mulai tanggal 6

Januari 2014. Fraksi harga baru yang berlaku sejak tanggal tersebut adalah untuk

kelompok harga kurang dari Rp. 500 mempunyai fraksi harga Rp. 1, untuk

kelompok harga Rp. 500 sampai dengan Rp. 5000 mempunyai fraksi harga Rp. 5,

dan untuk kelompok harga lebih dari Rp. 5000 mempunyai fraksi harga Rp. 25.

Sebagai bahan evaluasi, penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui

signifikansi perbedaan beberapa variabel sebelum dan sesudah regulasi tersebut

diberlakukan. Variabel yang dimaksud adalah bid-ask spread, market depth,

volume perdagangan, rasio depth to relative spread, dan volatilitas.

Penelitian ini membandingkan kondisi bursa pada periode 15 hari

sebelum fraksi harga saham yang baru diberlakukan dengan periode 15 hari

setelahnya. Populasi yang digunakan adalah sekuritas yang termasuk dalam

indeks LQ45. Sampel penelitian diperoleh dengan menggunakan metode

purposive sampling, yaitu sekuritas LQ45 yang mengalami perubahan fraksi harga

karena berlakunya surat keputusan nomor Kep-00071/BEI/11-2013. Data saham

didapatkan dari Indonesian Capital Market Electronic Library. Proses analisis

data dilakukan menggunakan aplikasi SPSS versi 20. Analisis data yang

dilakukan, yaitu uji normalitas menggunakan metode Kolmogorov-Smirnov dan

uji hipotesis menggunakan Paired Samples t-Test.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa bid-ask spread, depth, dan

volatilitas saham berubah secara signifikan menjadi lebih rendah dibandingkan

sebelum perubahan fraksi harga saham. Volume perdagangan dan rasio DRS

(depth to relative spread) berubah secara signifikan menjadi lebih tinggi

dibandingkan sebelum perubahan fraksi harga saham. Perubahan DRS yang

dimaksud adalah penurunan depth secara signifikan lebih besar daripada

penurunan bid-ask spread.

Saran untuk penelitian selanjutnya adalah melakukan penelitian

mengenai pengaruh perubahan fraksi harga saham berdasarkan surat keputusan

Direksi PT Bursa Efek Indonesia nomor Kep-00071/BEI/11-2013 terhadap

perilaku trader. Saran lainnya adalah membandingkan dampak perubahan yang

terjadi pada setiap kelompok fraksi harga saham.

Kata kunci : fraksi harga saham, bid-ask spread, market depth, volume

perdagangan, rasio depth to relative spread, volatilitas.

viii

ABSTRACT

THE CONDITION CHANGES IN INDONESIA STOCK EXCHANGE DUE

TO DETERMINATION OF BOARD OF DIRECTORS DECREE NUMBER

Kep-00071/BEI/11-2013 REGARDING CHANGES IN PRICE FRACTION

Decree Number Kep-00071/BEI/11-2013 regulates about the changing of

trading lot and price fraction which occurred since January 6th, 2014. New price

fraction that occurred are Rp. 1 price fraction for shares below Rp. 500, Rp. 5

price fraction for shares within Rp. 500 to Rp. 5000 price range, and Rp. 25 price

fraction for shares above Rp. 5000. As an evaluation, this study is aiming to find

out the significance of some variables changes before and after the regulation

applied. Those variables are bid-ask spread, market depth, trading volume, depth

to relative spread ratio, and volatility.

This study compared stock exchanges condition between 15 days before

and 15 days after new stock fraction applied. Populations for this study are stocks

that included in LQ45 index. Samples for this study uses purposive sampling

method, which are using LQ45 stocks which the fraction price changed after

decree number Kep-00071/BEI/11-2013 applied. Stock data for this study have

been taken from Indonesian Capital Market Electronic Library. The analyzing

data process supported by SPSS software version 20. First process is normality

test used Kolmogorov-Smirnov method. Second process is hypothesis test used

Paired Samples t-Test.

The result of this study indicates that bid-ask spread, depth, and stock

volatility changed significantly, it became lower compared with the ‘before new

fraction applied’ condition. While trading volume and depth to relative spread

(DRS) ratio changed significantly become higher compared with the ‘before new

fraction applied’ condition. DRS ratio changes that implied in this study is

decrease of depth significantly bigger than decrease of bid-ask spread.

Suggestion for the future study is to investigate the effect of stock

fraction changing based on Indonesian Stock Exchange Board Of Director's

decree number Kep-00071/BEI/11-2013 on trader's behaviour. Other suggestion is

compare the impact of each price fraction group changes.

Key words : stock price fraction, bid-ask spread, market depth, trading volume,

depth to relative spread ratio, volatility.

ix

DAFTAR ISI

Halaman

SAMPUL DALAM ....................................................................................... i

PRASYARAT GELAR ............................................................................... ii

LEMBAR PERSETUJUAN ....................................................................... iii

PENETAPAN PANITIA PENGUJI .......................................................... iv

PERNYATAAN ORISINALITAS ............................................................. v

UCAPAN TERIMA KASIH ...................................................................... vi

ABSTRAK ................................................................................................... vii

ABSTRACT ................................................................................................. viii

DAFTAR ISI ................................................................................................ ix

DAFTAR TABEL ....................................................................................... xi

DAFTAR GAMBAR ................................................................................... xii

DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................... xiii

BAB I PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang ................................................................................ 1

1.2 Rumusan Masalah ........................................................................... 9

1.3 Tujuan Penelitian ............................................................................ 10

1.4 Manfaat Penelitian .......................................................................... 10

BAB II KAJIAN PUSTAKA

2.1 Sistem Perdagangan di Bursa Efek Indonesia ................................ 12

2.2 Teori Mikrostruktur Pasar ............................................................... 14

2.3 Fraksi Harga Saham (Tick Price) .................................................... 15

2.4 Bid-Ask Spread ................................................................................ 16

2.5 Market Depth .................................................................................. 19

2.6 Volume Perdagangan ...................................................................... 20

2.7 Rasio Depth To Relative Spread (DRS) ......................................... 21

2.8 Volatilitas ........................................................................................ 23

BAB III KERANGKA BERPIKIR, KONSEPTUAL, DAN

HIPOTESIS PENELITIAN

3.1 Kerangka Berpikir ........................................................................... 25

3.2 Kerangka Konseptual ...................................................................... 26

3.3 Hipotesis Penelitian ........................................................................ 26

3.3.1 Perbedaan Bid-Ask Spread Sebelum dan Setelah Perubahan Fraksi

Harga ............................................................................................... 27

3.3.2 Perbedaan Market Depth Sebelum dan Setelah Perubahan Fraksi

Harga ................................................................................................ 28

3.3.3 Perbedaan Volume Perdagangan Sebelum dan Setelah Perubahan

Fraksi Harga .................................................................................. ... 28

3.3.4 Perbedaan Rasio Depth To Relative Spread Sebelum dan Setelah

Perubahan Fraksi Harga ................................................................... 29

3.3.5 Perbedaan Volatilitas Sebelum dan Setelah Perubahan Fraksi Harga 29

x

BAB IV METODE PENELITIAN

4.1 Rancangan dan Ruang Lingkup Penelitian ..................................... 31

4.2 Variabel Penelitian .......................................................................... 32

4.2.1 Identifikasi Variabel ........................................................................ 32

4.2.2 Definisi Operasional Variabel ......................................................... 32

4.3 Pengumpulan Data .......................................................................... 35

4.3.1 Jenis Data ........................................................................................ 35

4.3.2 Populasi dan Sampel Penelitian ...................................................... 36

4.3.3 Metode Pengumpulan Data ............................................................. 37

4.4 Metode Analisis Data ...................................................................... 37

4.4.1 Uji Normalitas ................................................................................. 38

4.4.2 Paired Samples t-Test ..................................................................... 39

BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

5.1 Hasil Penelitian ............................................................................... 41

5.1.1 Deskripsi Objek Penelitian ............................................................. 41

5.1.2 Deskripsi Variabel Penelitian ......................................................... 42

5.1.3 Uji Normalitas ................................................................................. 50

5.1.4 Uji Hipotesis ................................................................................... 51

5.2 Pembahasan ..................................................................................... 53

5.2.1 Bid-Ask Spread Setelah Regulasi Perubahan Fraksi Harga ............ 53

5.2.2 Market Depth Setelah Regulasi Perubahan Fraksi Harga ............... 54

5.2.3 Volume Perdagangan Setelah Regulasi Perubahan Fraksi Harga ... 55

5.2.4 Depth To Relative Spread (DRS) Setelah Regulasi Perubahan

Fraksi Harga .................................................................................... 56

5.2.5 Volatilitas Setelah Regulasi Perubahan Fraksi Harga .................... 57

5.3 Implikasi Penelitian ........................................................................ 57

BAB VI SIMPULAN DAN SARAN

6.1 Simpulan ......................................................................................... 59

6.2 Saran ............................................................................................... 60

DAFTAR PUSTAKA .................................................................................. 62

LAMPIRAN ................................................................................................. 66

xi

DAFTAR TABEL

No Tabel Halaman

1.1 Perubahan Fraksi Harga BEI sampai dengan 2007 ................. 3

1.2 Perbandingan Fraksi Harga BEI 2013 dan 2014 .................... 3

4.1 Periode Pengamatan Penelitian ............................................. 32

4.2 Pengelompokan Sampel Penelitian ....................................... 37

5.1 Descriptive Statistics ............................................................... 42

5.2 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test (Spread_Pra,

Depth_Pra, Volume_Pra, DRS_Pra, Volatilitas_Pra) .............

50

5.3 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test (Spread_Post,

Depth_Post, Volume_Post, DRS_Post, Volatilitas_Post) .......

51

5.4 Paired Samples Test ................................................................ 52

xii

DAFTAR GAMBAR

No Gambar Halaman

3.1 Kerangka Berpikir ................................................................... 25

5.1 Grafik Bid-Ask Spread Periode Sebelum Perubahan Fraksi

Harga .......................................................................................

43

5.2 Grafik Market Depth Periode Sebelum Perubahan Fraksi

Harga .......................................................................................

44

5.3 Grafik Volume Perdagangan Periode Sebelum Perubahan

Fraksi Harga ............................................................................

44

5.4 Grafik DRS Periode Sebelum Perubahan Fraksi Harga ......... 45

5.5 Grafik Volatilitas Periode Sebelum Perubahan Fraksi Harga 46

5.6 Grafik Bid-Ask Spread Periode Setelah Perubahan Fraksi

Harga .......................................................................................

47

5.7 Grafik Market Depth Periode Setelah Perubahan Fraksi

Harga .......................................................................................

47

5.8 Grafik Volume Perdagangan Periode Setelah Perubahan

Fraksi Harga ............................................................................

48

5.9 Grafik DRS Periode Setelah Perubahan Fraksi Harga ............ 49

5.10 Grafik Volatilitas Periode Setelah Perubahan Fraksi Harga ... 49

xiii

DAFTAR LAMPIRAN

No Nama Lampiran Halaman

1 Periode Pengamatan, Pengelompokan Sampel Penelitian,

Serta Ringkasan Variabel Penelitian Setiap Periode Dan

Kelompok .................................................................................

64

2 Grafik Spread, Depth, Volume, DRS, Serta Volatilitas Saham

Setiap Periode dan Kelompok Sampel Penelitian ....................

65

3 Hasil Uji Descriptive Statistics, One-Sample Kolmogorov-

Smirnov Test, Paired Samples Statistic, Paired Samples

Correlations, Paired Samples Test...........................................

67

4 Grafik Perbandingan Spread, Depth, Volume, DRS, Serta

Volatilitas Saham Periode Sebelum Dan Setelah Perubahan

Fraksi Harga .............................................................................

69