BINA NUSANTARA

Pertemuan 15LEASING

Matakuliah : J0104 / Manajemen Keuangan II

Tahun : 2009

BINA NUSANTARA

Learning Outcomes

Pada akhir pertemuan ini, diharapkan mahasiswa

akan mampu :

• Mengerti tentang leasing danpengaruhnya kepada laporan keuangan.

BINA NUSANTARA

Outline Materi

• Pengertian leasing

• Jenis-jenis lease

BINA NUSANTARA

Pembiayaan Lease

Perusahaan membutuhkan gedung dan peralatan yang didapat dengan membelinya atau cara lain melalui cara leasing(sewa guna usaha )

Cara leasing sekaligus membantu perusahaan mendayagunakan aktiva dan pembiayaannya. Lessor sebagai kepemilikan aktiva mempunyai posisi lebih baik daripada kreditor biasa, sedang “Lesse “sebagai pengguna diuntungkan karena biaya resiko yang lebih kecil.

Segi perpajakan bagi lessor maupun lesse mungkin mempengaruhi pada keputusan untuk leasing atau membeli sendiri.

BINA NUSANTARA

DEFINISI LEASING

Jadi leasing adalah perjanjian antara perusahaan leasing ( lessor ) yang menyewakan atau menyediakan pendanaan sekaligus perawatan aktiva tetap ( service lease ) dan pengguna atau penyewa ( lesse ) yang menyewa suatu jenis barang modal tertentu yang dipilih.

BINA NUSANTARA

Jenis-jenis Lease :

1. Jual dan sewa balik (Sale and Lease Back).

2. Sewa guna usaha operasi (Service or Operating Lease)

3. Sewa guna usaha keuangan

(Service or Operating Lease)

JENIS LEASING

BINA NUSANTARA

JENIS LEASING

1. Jual dan sewa kembaliPerusahaan yang memiliki aktiva tetap menjual properti tersebut dan sekaligus mengeksekusi perjanjian untuk menyewa kembali selama jangka waktu tertentu dengan ketentuan.

BINA NUSANTARA

JENIS LEASING

2. Sewa guna usaha operasi / jasa

Perusahaan yang mengadakan penyewaan dengan memberikan jasa pendanaan dan pemeliharaan

Ciri – ciri operating lease

- Total lease payment lebih kecil dari biaya

pengadaan aktiva

- Usia kontrak sewa lebih pendek dari usia ekonomis aktiva

- Lessor mengharapkan keuntungan dari penyewaan beberapa kali.

- Dapat dibatalkan sebelum jatuh tempo.

BINA NUSANTARA

JENIS LEASING

3. Sewa guna usaha keuanganDisebut juga guna usaha modal, mempunyai perbedaan dengan operating lease yaitu :

a. Perusahaan tidak memberikan jasa pemeliharaan.

b. Tidak dapat dibatalkanc. Diamortasikan secara penuh (total lease

payment sama dengan biaya pengadaan aktiba ditambah keuntungan lessor )

BINA NUSANTARA

Contoh :PT. Maras Jaya merencanakan untuk memiliki mesin baru dengan harga $24.000, dan akan memilih alternative membeli atau menyewa mesin tsb. Tax rate 40%.

• Lease : PT. Maras Jaya akan menyewa selama 5 tahun dengan pembayaran sewa setiap tahun $6.000. Semua biaya pemeliharaan (maintenance cost dll) dibayar perusahaan sewa guna, tetapi asuransi serta biaya lainnya akan ditanggung penyewa. Perusahaan akan mempertimbangkan untuk membeli mesin pada saat jatuh tempoh sebesar $4.000.

• Purchase/Buy : Bila perusahaan membeli mesin dengan pinjaman selama 5 tahun dengan tingkat bunga 9%/tahun, dan membayar cicilan akhir tahun sebesar $ 6.170 ( $ 24.000/3.890) . Depresiasi mesin dengan metode garis lurus selama 5 tahun. Perusahaan akan membayar jasa kontrak sebesar $ 1.500 untuk menutupi biaya pemeliharaan,asuransi dan biaya lainnya ditanggung oleh perusahaan. Perusahaan merencanakan memelihara mesin dan menggunakannya lebih dari 5 tahun.

• Diminta : Apakah perusahaan menyewa atau membeli dengan pinjaman.

BINA NUSANTARA

• Solusinya :• Step I :

Hitung aliran kas setelah pajak jika alternative dengan Leasing/sewa guna usaha.

Aliran kas keluar after tax $ 6.000 x ( 1-T) = $6.000 x0,6 = $ 3.600.

Kalau yang dipilih dengan Leasing, maka aliran kas tahunan selama 5 tahun adalah $ 3.600. Pada aklhir tahun ditambah $4.000 sebagai pembayaran sewa sehingga aliran kas keluar dalam 5 tahun = $ 3.600 + $ 4.000 = $ 7.600

BINA NUSANTARA

• Step 2 : Tentukan aliran kas keluar setelah tax, jika alternative “Purchase/Buy, Hal ini

dapat dilihat pada table 1

•Akhir Tahun

Pembayaran

pinjaman

Pokok Pinjaman

Awal tahun

Pembayaran

Bunga Pokok

Pokok Pinjaman

Akhir Tahun

1 $ 6.170 $ 24.000 $ 2.160 $.4.010 $ 19.990

2 6.170 19.990 1.799 4.371 15.619

3 6.170 15.619 1.406 4.764 10.855

4 6.170 10.855 977 5.193 5.662

5 6.170 5.662 510 5.660 00 DIBULATKAN

BINA NUSANTARA

• Step 3:

Aliran Kas Keluar after tax dengan Purchase ( Cost of Own atau COW).

Akhir Tahun

Pembayaran

pinjaman

Maintenance cost

Depresiasi Bunga Total

Pengurangan

Tax Shields 40%

After tax

Cash out flow

1 $ 6.170 $ 1.500 $ 4.800 $ 2.160 $ 8.460 $ 3.384 $ 4.286

2 6.170 1.500 4.800 1.799 8.099 3.240 4.859

3 6.170 1.500 4.800 1.406 7.706 3.082 4.624

4 6.170 1.500 4.800 977 7.277 2.911 4.366

5 6.170 1.500 4.800 510 6.810 2.724 4.086

BINA NUSANTARA

Perbandingan Leasing dengan Purchase.

Leasing Purchasing

Note *)Dari table A-2,PVIF 6%, ini dibulatkan dari perhitungan cost of Debt(kd) = 9%x (1-T)9% x0,6 = 5,4%, ini dibulatkan menjadi 6% karena didalam table tidak ada factor PV untuk 5,4%, Hal ini sebenarnya dapat dipakai melalui kalkulator. .NIlai $ 7.600 adalah aliran kas keluar sesudah pajak step 1.

End of year

After tax

Cash out flows

PV

Factor(*)

PV of

out flows

After tax

Cash out flows

PV

Factor(*)

PV of

out flows

1 $ 3.600 0,943 $ 3.395 $ 4.286 0,943 $ 4.042

2 3.600 0,890 3.204 4.859 0,890 4.325

3 3.600 0,840 3.024 4.624 0,840 3.884

4 3.600 0,792 3.851 4.366 0,792 3.458

5 3.600 0,747 3.677 4.086 0,747 3.038

$ 17.151 $ 18.747

BINA NUSANTARA

• NET ADVANTAGE to LEASING ATAU NAL.

NAL adalah penghematan biaya akibat peusahaan mengambil alternative melakukan leasing or Buy/purcahase dari aktiva. NAL untuk menentukan kebijakan mana yang diputuskan oleh manajemen dalam memperoleh aktiva yang dibutuhkannya.’

Jika NPV = 0 serta NAL > 0 maka aktiva sebaiknya dengan “Leasing” NPP = 0 serta NAL < 0, sebaiknya perusahaan memilih “Pruchase. NPV < 0 jangan terlalu cepat menolak aktiva tersebut sebab dengan leasing akan timbul NAL. Jika NPV + NAL =0 maka aktiva diterima dengan Leasing, dan bila terjadi sebaliknya maka aktiva ditolak.NAL dari perhitungan diatas ….> Cost of Owning (COW) = $ 18.747 Cost of Leasing (COL) = 17.151 NAl $ 1.596. Jadi perusahaan lebih baik melakukan “leasing” karena NPV dari alairan kas keluar untuk leasing/sewa guna usaha sebesar $ 18.151.- lebih rendah daripada membeli mesin dengan pinjaman $ 18.747, maka perusahaan lebih baik memilih alternative Leasing daripada Purchasing

.

BINA NUSANTARA

Dari data diatas dapat digambarkan dalam diagram mengenai keputusan purchases leasing dan analisa net present value seperti dabawah ini lihat hal gambar 330

BINA NUSANTARA

Dampak Leasing terhadap Laporan keuangan

Leasing dengan kondisi “off balance sheet”, hal ini berarti dalam kondisi tertentu leasing tidak tercatat dalam neraca.

Misalnya jika dua perusahaan A dan B , dengan Debt/Asset A $400/ $1.000 = 0,40 dan B dengan Debt/Asset = $ 600/ $1000 =0,60. akan membeli asset sebesar $ 2.000 dengan cara yang berbeda. A dengan meminjam uang dari Bank sedangkan B melakukan “operating leasing”. Ratio debt perusahaan A menjadi $ 400/2000 =0,20. Rasio debt perusahaan B tetap sama karena melakukan leasing tidak tercatat dalam neracanya, karena setelah selesai kontrak maka asset itu kembali kepada lessor (perusahaan sewa). Perusahaan mencatat leasing tercatat dalam neraca kalau perusahaan melakukan Financial lease, karena adanya perpindahan pemilikan dari “lessor ke lesse” saat kontrak berakhir , atau lesse dapat membeli pada saat harga yang lebih rendah dari harga pasar jika kontrak lease berakhir.

BINA NUSANTARA

Dampak Leasing terhadap Laporan keuangan

Pengaruh leasing pada capital budgeting

Keuntungan yang ditunjukkan oleh NAL yang positip dapat mengakibatkan NPV < 0 menjadi NPV³ 0, proyek dapat diterima dengan catatan melease aktiva tetap. Bila seluruh proyek didanai dengan melalui leasing.NPV Revisi = ( NPV menggunakan NAL) / ( Tingkat diskonto WACC )Misalkan suatu proyek didanai dengan hutang 40% dan modal sendiri 60%. Biaya hutang 12% dan biaya modal sendiri 15%, pajak 40% maka biaya modal proyek atau WACC = 11,88%. Jika NPV dihitung dengan menggunakan biaya modal adalah –Rp 200juta, dengan leasing NAL = Rp 210juta, maka NPV proyek adalah sebesar Rp 10juta. Proyek dapat diterima dengan catatan aktiva tetap dibiayai dengan leasing.Bila seluruh unsur hutang pada modal proyek bisa digantikan oleh lease, maka :

ⁿ t NPV Revisi = -COF +∑{ ( CIFt / ( 1 + WACC*) }

t=1 dimana COF = cash outflow IRR lease ( Wd.IRR Lease + Ws . Ks ), Wd = proporsi modal yang berasal dari hutang, Ws = proporsi modal yang berasal dari sendiri, dan Ks = biaya modal sendiri.Misalkan suatu proyek didanai dengan hutang dengan hutang 40% dan modal sendiri 60%. Biaya hutang 12% dan biaya modal sendiri 15%, pajak 40% maka dan IRR Lease = 6 %, sehingga biaya modal proyek dengan menggunakan lease atau WACC* = 0,4 x 0,06 + 0,6 x 0,15 = 0,114 atau 11,4% atau biaya modal turun dari 11,88%. Dengan WACC* baru ini NPV revisi dapat dihitung.