PERPUTARAN KAS

TUGAS STRUKTUR & PROSES GOVERNANCEOleh: MUHAMAD RIZKY WIJAYA

( 2014.03.011 )

UNIVERSITAS ESAUNGGULMAGISTER AKUNTANSIPROGRAM PASCA SARJANA2014

Perputaran KasSebelum rencana keuntungan dapat diterima dengan layak, manajer harus meramalkan apakah Perusahaan akan memiliki uang yang cukup untuk beroperasi (perputaran kas) dan apakah tingkat keuntungan investor cukup menarik (ROE). Jika salah satu dari kendala kritis ini tidak ketemu, maka manajer harus kembali ke rencana awal dan menyesuaikan rencana keuntungan.Perputaran Kas (Gambar 5-3 pada halaman 92) menggambarkan siklus arus kas operasi bisnis: Penjualan produk dan layanan kepada pelanggan menghasilkan piutang, yang akhirnya berubah menjadi uang tunai; kas ini digunakan untuk menghasilkan persediaan, yang pada gilirannya dapat digunakan untuk menghasilkan lebih banyak penjualan. Namun, tergantung pada sifat bisnis, waktu yang cukup dapat berlalu antara saat itu perusahaan Salurkan kas untuk membeli persediaan dan membayar biaya operating sampai menerima kas dari pelanggan untuk barang dan jasa yang diterima. Selama jangka waktu ini, Perusahaan mungkin harus meminjam dari pemberi pinjaman untuk menutupi operasional dan biaya modal berkelanjutan.Melihat perputaran kas, kita dapat memahami mengapa sebuah perusahaan mungkin membutuhkan kas operasional lebih atau kurang, tergantung pada industri dan strategi. Tingginya kadar persediaan membutuhkan lebih banyak uang untuk membiayai operasi persediaan. Demikian pula, jika persyaratan kredit kepada nasabah yang 60 hari, bukan 30 hari, perusahaan perlu meminjam lebih dari Bank untuk menutupi arus kas selama 30 hari tambahan. Sebaliknya, perusahaan dapat mengurangi kas operasi dengan menunda pembayaran kepada pemasok, biasanya dengan negosiasi persyaratan kredit yang lebih baik.

Gambar 5-3

Memperkirakan kebutuhan uang tunai penting bagi semua bisnis karena perusahaan memiliki cadangan kas yang terbatas dan kapasitas pinjaman. Jika manajer yang membutuhkan uang tunai untuk mengoperasikan bisnis melebihi cadangan kas dan kapasitas pinjaman maksimum, maka rencana keuntungan tidak layak dan harus dikerjakan ulang. Sebagai contoh, perusahaan yang berkembang pesat membutuhkan banyak uang tunai untuk peningkatan pembiayaan dalam modal kerja (persediaan dan piutang) dan pembelian aset produktif baru seperti mesin dan peralatan. Namun, hutang yang ada dapat membatasi kapasitas pinjaman mereka. Jika kapasitas pinjaman perusahaan terbatas menjadi $ 500.000 dan rencana keuntungan membutuhkan $ 700.000 investasi aset baru, maka perencanaan laba tidak layak. Untuk mengatasi kendala ini, manajer harus memilih untuk merevisi rencana keuntungan mereka dengan mengurangi pertumbuhan atau, Sebagai alternatif, mereka dapat mempertimbangkan menerbitkan saham baru untuk meningkatkan cadangan kas mereka.Teknik dasar untuk menghitung perputaran kas cukup sederhana. Cara yang paling intuitif untuk memperkirakan kebutuhan uang tunai untuk meramalkan arus kas masuk dan arus kas keluar untuk setiap kewajiban periode waktu tertentu. Untuk memperkirakan kas operasi yang diperlukan periode waktu, manajer keuangan yang akan mereka terima dalam kebanyakan kasus, dari pelanggan dan uang yang mereka akan salurkan dalam membayar pemasok, biaya operasional, dan untuk biaya komitmen seperti bunga dan sewa pembayaran. Rumus dasar adalah berikut:Kas OperasiKas yang diterimaPembayaran Kepada Pemasok

Dibutuhkan selama periodedari pelanggan

Ini adalah metode yang sering kita gunakan ketika penganggaran keuangan pribadi kita untuk menentukan apakah kita memiliki arus kas yang cukup untuk mendukung sewa dan mobil pembayaran kami. Anda mungkin ingat dari kursus akuntansi keuangan Anda nama Metode ini: itu adalah metode langsung. Perusahaan sering menggunakan metode langsung untuk memperkirakan kebutuhan kas untuk jangka waktu yang singkat (hari, seminggu, atau sebulan). Untuk setiap waktu, manajer memperkirakan uang yang akan dikumpulkan (arus kas) dan kas yang akan dibayarkan (arus kas). Jika arus kas masuk lebih besar dari arus kas keluar, maka kas meningkat. Namun, jika sebaliknya memegang arus keluar melebihi arus masuk, maka posisi kas perusahaan semakin memburuk. Kadang-kadang, perusahaan harus membuat sangat rinci perkiraan-bahkan mengontrol kas harian.-jika bahwa mereka mungkin sedikit atau melebihi batas pinjaman tetap mereka.Bukti 5 -4 menunjukkan rencana kas Boston Retail untuk 20X2 dipecah oleh empat quarter dalam setahun. Hasil analisis menunjukkan kekurangan kas kecil di kuartal satu, yang harus ditutupi oleh pinjaman Bank. Untuk memperkirakan kebutuhan uang tunai selama waktu yang cukup lama - untuk mengikat dengan bulanan, kuartalan, atau tahunan perencanaan proyeksi laba - perusahaan umumnya menggunakan Metode langsung (metode ini juga harus akrab dari kelas akuntansi keuangan Anda). Untuk menggunakan metode tidak langsung, manajer mulai dengan pendapatan mereka diproyeksikan seperti yang ditunjukkan pada perencanaan laba dan ikuti empat langkah untuk memperkirakan kebutuhan uang tunai mereka. EXHIBIT 5-4

Boston Retail

Quarterly Cash Plan for 20X2

(Prepared by estimating cash inflows and outflows) FIRST

QUARTER SECOND

QUARTER THIRD

QUARTER FOURTH

QUARTER TOTAL

Cash at the beginning of the quarter $ 208 $ 200 $ 200 $ 200 $ 208

(cash balance at least 200)

Cash Inflows

Cash received from customers 1,470 2,631 2,400 3,594 10,095

Borrowing required 288 (58) 100 (130) 0

Total cash inflows $1.758 $2,573 $2,300 $3,464 $10,095

Cash Outflows

Cash paid to suppliers 818 1,359 1,274 1,885 5,336

Cash expenses 526 1,052 864 1,315 3,757

Investment in new 260assets 0 0 0 260

Tax payments 87 87 87 87 348

Pay back debt 75 75 75 75 300

Total cash outflows $1,766 $2,573 $2,300 $3,362 $10,001

Total cash (8)flows 0 0 $ 102 $ 94

Cash at the end of

The quarter 200 200 200 302 302 Langkah I: Arus Perkiraan Kas Bersih dari Operasi

Sebuah teknik sederhana untuk memperkirakan arus kas operasi adalah dengan menggunakan ukuran yang dikenal sebagai EBITDA, yang merupakan singkatan dari Eamings Before Interest, Taxes, Depreciation, andAmortization .

Ini adalah perhitungan kasar dari laba non accrual-atau berbasis cash - operasi yang dapat dihitung dengan mudah dari laporan laba rugi. Perhitungan dimulai dengan accrual based.Profit diambil langsung dari rencana laba dan menambahkan kembali (1) depresiasi, yang tidak memerlukan pengeluaran kas, dan (2) beban pajak dan beban bunga, which represen t nonoperating expendi tures.Langkah 2: Perkirakan Kas Dibutuhkan untuk Dana Pertumbuhan Aktiva Operasi

EBITDA adalah ukuran kasar yang mengabaikan perubahan modal kerja yang dibutuhkan untuk mengoperasikan bisnis. Misalnya, uang tunai dapat digunakan (atau disediakan) oleh perubahan dalam tingkat persediaan dan rekening saldo piutang. Perubahan-perubahan dalam modal kerja akan baik mengurangi (atau meningkatkan) saldo kas.

Pengalaman dalam bisnis apapun akan memberikan data yang baik pada tingkat modal yang dibutuhkan untuk mendanai operasi bisnis. Dari pengalaman masa lalu, Boston Retail n; tanagers tahu bahwa mereka harus berinvestasi sekitar $ 165.000 dalam persediaan, $ 40.000 dalam piutang, dan $ 25.000 dalam display toko untuk setiap toko. Mereka juga tahu bahwa pemasok akan membiayai sekitar $ 35.000 dari jumlah ini melalui hutang. Oleh karena itu, menambahkan sebuah toko baru akan berarti investasi dalam modal kerja hampir $ 200.000, yang akan membutuhkan uang tunai baik dari cadangan kas atau dari hutang karena, Untuk 20X2, manajer mengantisipasi bahwa meningkatnya skala operasi akan membutuhkan tambahan $ 103.000 dari modal kerja. Jumlah ini harus dikurangi dari arus kas operasional dihitung sebagai EBITDA. Di Boston Retail, perhitungan arus kas operasi menggunakan EBITDA untuk 20X2 disajikan dalam Tampilan 5 -5.

Kita bisa melihat bahwa manajer berharap untuk memiliki sekitar $ 1.068.000 dari arus kas operasi yang tersedia untuk mendanai pertumbuhan, membayar utang, membayar biaya pembiayaan dan pajak, dan mendistribusikan dividen kepada pemegang saham. Jika membuka toko baru membutuhkan sekitar $ 200.000 dalam modal kerja, bisnis akan memiliki cukup kas dari operasi (setelah pembayaran pajak dan bunga) untuk membuka tiga toko baru, dengan asumsi tidak menggunakan kas untuk pembayaran utang, dividen, atau jenis investasi.

Langkah 3: Harga Akuisisi dan Divestasi Aset jangka panjang

Strategi dan inisiatif yang berbeda akan membutuhkan berbagai tingkat investasi dan uang tunai. Di Boston Retail, rencana investasi untuk 20X2 (Bukti 5 -2) menunjukkan bahwa sistem komputer baru, perluasan gudang, dan etalase akan membutuhkan $ 260.000. Kebutuhan ini diantisipasi uang tunai akan mengurangi peningkatan kas dari $ 1.068.000 menjadi $ 808.000.Langkah 4: Perkirakan Kebutuhan Pembiayaan dan Pembayaran BungaLangkah terakhir dalam perhitungan arus kas dengan metode tidak langsung adalah untuk mengurangi jumlah uang tunai yang diperlukan untuk (atau dihasilkan oleh) pembiayaan dan pajak penghasilan. tuntutan Pembiayaan pada arus kas termasuk dividen, beban bunga, dan pembayaran pokok utang. Dalam 20X2, manajer di Boston Retail berencana untuk membayar $ 300.000 utang mereka dan mengantisipasi membayar $ 349.000 dalam taksiran pembayaran pajak. Selain itu, mereka akan membayar $ 65.000 untuk biaya bunga. Pemotongan ini mengurangi estimasi arus kas sebagai berikut: Ketika semua dikatakan dan dilakukan, hasil metode tidak langsung yang sama persis dengan hasil metode langsung (bandingkan Pameran 5 -4 dan 5-5 sebagai pemeriksaan cepat).Perbedaan utama terletak pada kenyataan bahwa metode tidak langsung dapat dihitung dengan cepat dari perkiraan keuangan-laporan bulanan, triwulanan, atau tahunan yang ada. Metode langsung membutuhkan rinci, dan sering melelahkan, perkiraan arus kas masuk dan arus keluar. Analisis arus kas akan sering menunjukkan perlunya dana eksternal dalam bentuk baik utang atau ekuitas untuk mendukung perencanaan laba yang diusulkan. Manajer harus memilih di antara sumber-sumber pembiayaan eksternal yang tersedia (ekuitas, utang jangka pendek, utang jangka panjang, atau beberapa kombinasi dari instrumen ini) dan memilih sumber-sumber pendanaan yang sesuai risiko keuangan dengan resiko bisnis.Memastikan Cukup Arus KasBerbeda dengan perencanaan laba, di mana tenggang waktu biasanya satu tahun, proyeksi arus kas sering fokus pada periode waktu yang jauh lebih singkat. Perbedaan antara arus kas masuk dan arus kas keluar selama siklus operasi diperkirakan bagi sebagian besar bisnis setidaknya setiap bulan. Untuk industri yang sangat musiman seperti manufaktur Ski atau kontraktor perahu, saldo arus kas harus dihitung mingguan atau bahkan harian selama periode kritis ketika kas yang tersedia mungkin tidak cukup untuk menjaga pelarut bisnis.Dalam industri ini, bank mungkin bersedia untuk meminjamkan kebutuhan kas rata-rata untuk bisnis, tapi yang penting Pertanyaannya adalah apakah bank akan memajukan kekurangan kas maksimum yang perusahaan perlu selama siklus bisnis. Sebagai contoh, produsen ski menerima sebagian besar uang mereka dari pelanggan-ritel ski toko-selama musim dingin ketika pelanggan ritel ski membeli baru peralatan, bagaimanapun, produsen membayar sebagian besar kas operasi mereka untuk produksi dan distribusi ski setidaknya lima bulan sebelumnya. Akibatnya, bisnis ini membutuhkan paling besar pinjaman di awal musim, ketika mereka telah menggunakan semua uang mereka untuk persediaan manufaktur tetapi belum menerima uang tunai dari pelanggan. Memperkirakan perbedaan agregat atau rata-rata antara arus kas masuk dan arus kas keluar selama satu tahun tidak akan mengungkapkan kekurangan yang terjadi sebelum musim ski dimulai. Manajer di perusahaan tersebut dapat membayar banyak perhatian pada kebutuhan kas mingguan selama beberapa bulan-bulan kritis sebelum awal musim.Perputaran kas menyoroti fakta bahwa semua bisnis memiliki sejumlah besarsumber daya terikat dalam piutang, persediaan, dan rekening modal kerja lainnya. Akibatnya, manajer harus bekerja dengan tekun untuk mempercepat sekitar perputaran arus tunai, sehingga membebaskan uang tunai untuk investasi, pembiayaan, atau pertumbuhan operasi.Majalah CFO melakukan survei terhadap perusahaan publik yang besar di 32 industri untuk belajar cara efektif manajer mampu mengubah modal kerja menjadi uang tunai. Dalam sampel mereka, rata-rata pendapatan perusahaan diterima $ 4.2 billion dan menghasilkan sekitar 9 sen dari arus kas untuk setiap dolar penjualan. Rata-rata perusahaan tersebut dikumpulkan dari pelanggan setiap 50 hari, membayar pemasok setiap 33 hari, dan perputaran persediaan 11 kali per tahun. Untuk perusahaan terbesar dalam sampel, penulis mencatat survey " 30 aturan ": mereka mengumpulkan tagihan dalam 30 hari, membayar tagihan dalam 30 hari, dan mengubah persediaan dalam 30 hari.Meskipun semua perusahaan bisa mendapatkan keuntungan dari pengelolaan perputaran kas lebih efisien, tabungan untuk perusahaan besar dapat benar-benar signifikan. Sebagai contoh, Owens Corning kembali $ 175,000,000 dari pengelolaan atas modal kerja yang lebih efektif; General Motors menetapkan tujuan untuk tahun 1997 untuk menemukan penghematan modal kerja $ 10 miliar.

Perputaran ROE

Bisnis yang akan menghasilkan keuntungan yang lebih baik: Mereka akan memiliki lebih banyak sumber daya untuk berinvestasi dalam peluang masa depan; mereka akan mampu membayar dividen lebih tinggi kepada investor; harga saham mereka akan tinggi; dan biaya utang mereka akan lebih rendah. Dengan demikian, keuntungan dapat dianggap baik kendala dan tujuan: Sebuah tingkat minimum laba diperlukan untuk kelangsungan hidup (kendala), tetapi lebih selalu lebih baik daripada kurang (tujuan). harga saham dan pembayaran dividen tergantung pada kemampuan bisnis untuk menghasilkan keuntungan dari investasi yang pemegang saham investasikan dalam bisnis. Dalam arti yang paling dasar, ketika pemegang saham berinvestasi $ 100 dalam perusahaan, para manajer perusahaan menggunakan $ 100 untuk membeli aset, yang kemudian digunakan untuk mendapat keuntungan untuk kepentingan pemegang saham.Dalam kondisi kritis, oleh karena itu, adalah jumlah keuntungan yang manajer dapat menghasilkan dari $ 100 investasi yang dipercayakan kepada mereka. Jika bisnis menghasilkan $ 20, keuntungan dapat diukur dengan dua cara. Pertama, bisnis dapat melaporkan $ 20 keuntungan mutlak pengukuran keberhasilan. Atau, manajer bisa menghitung keuntungan investasi pemegang saham dengan membandingkan output keuntungan ($ 20) dengan input investasi ($ 100). Dalam hal ini, laba atas investasi pemegang saham sebesar $ 100 akan menjadi rasio 20%.Operating

Cash

Inventory

Accounts

Receivable

Profits

Sales

Operating

Expense

Investment

In Assets

Asset

Utilization

Stockholders

Equity

Return On

Equity

Cash Wheel

Profit Wheel

Roe Wheel