Pensionskassen for Sygeplejersker og Lægesekretærer · 2020. 4. 15. · Tuborg Boulevard 3, 2900 Hellerup - CVR nr. 71 97 15 11 Årsrapport 2019 (regnskabsperiode 1. januar –

Tuborg Boulevard 3, 2900 Hellerup - CVR nr. 71 97 15 11

Årsrapport 2019 (regnskabsperiode 1. januar – 31. december)

Pensionskassen for

Sygeplejersker og Lægesekretærer

Godkendt på pensionskassens generalforsamling, den XX. XX 2020

Dirigent:

Helle Hjorth Bentz

2 Årsrapport 2019

Pensionskassen for Sygeplejersker og Lægesekretærer

Indholdsfortegnelse

Ledelsesberetning 3

Ledelsespåtegning 11

Den uafhængige revisors revisionspåtegning 12

Resultat- og totalindkomstopgørelse 16

Balance 17

Egenkapital og Kapitalgrundlag 19

Noter 20

3 Årsrapport 2019


Ledelsesberetning Pensionskassen for Sygeplejersker og Lægesekretærer driver pensionskassevirksomhed. Som medlemmer optager pensionskassen sygeplejersker, radiografer og lægesekretærer, der er berettiget og forpligtet til

medlemskab af pensionskassen gennem kollektiv overenskomst eller ansættelsesaftale. Endvidere optages også personer, der ikke har en arbejdsgiverordning men er medlem af de faglige orga-nisationer, der er tilknyttet pensionskassen. Pensionskassen har organiseret sin virksomhed med investeringsaktiviteter i tilknyttede virksomheder. Det

er imidlertid den samlede pensionskassekoncerns resultater, der har betydning for medlemmets pension. Hovedtallene i denne beretning er derfor præsenteret på koncernbasis medmindre andet fremgår specifikt. Årets resultat Koncernens resultat for 2019 blev et overskud på 2.260,3 mio. kr. Overskuddet foreslås af bestyrelsen overført til næste år.

Medlemsbidrag, og pensionsydelser er som forventet stigende. Pensionskassen er i fortsat vækst, idet medlemsbidragene er 1,4 gange pensionsydelserne. Det samlede afkast før pensionsafkastskat af pensionskassens aktiver blev 13,4%. Årets resultat vurderes at være tilfredsstillende, og pensionskassen er velkonsolideret.

Året der gik Økonomi 2019 var et år, hvor verdensøkonomien var præget af usikkerheden om handelskrigen mellem USA og henholdsvis Kina og Europa. Det bevirkede, at forventningerne til den globale vækst faldt fra 3,6% i 2018 til 3% i 2019.

Til trods for usikkerheden om handelskrigen har udviklingen i de økonomiske nøgletal været både positiv

og negativ. Der er således ikke tegn på en egentlig recession i øjeblikket. Det har været medvirkende til, at aktiemarkederne har haft positive afkast. Det globale aktiemarked har således haft et afkast på 22% i 2019. Stigningerne på aktiemarkederne blev også understøttet af de lempelser af pengepolitikken, som både

USA og EU foretog i 2019, og som der ikke umiddelbart er nogen tegn på ophør af. I 2019 er renterne faldet med 0,75% i USA og 0,4% i Europa. De stigende aktier og faldende renter medførte positive afkast på pensionskassens investeringer. Kontorente Pensionskassens kontorente har i 2019 været 7% før skat. Kontorenten er fastsat til 5% før skat for

2020. Aldersopsparing I løbet af året har medlemmerne fået produktet ’aldersopsparing’ som en del af deres pensionspakke, hvilket er en fordel for de fleste med mere pension og fleksibilitet i udbetalingen. Alle medlemmer er ble-

vet orienteret om, i hvilke situationer aldersopsparing eventuelt ikke er en fordel. Det enkelte medlem

kan via et digitalt selvbetjeningsværktøj få pensionskassens anbefaling til medlemmets egen situation og nemt vælge aldersopsparing til eller fra. Privat opsparing Medlemmerne tilbydes mulighed for at oprette en privat opsparing i pensionskassen, som et fleksibelt supplement til arbejdsgiverordningen. Den private opsparing er udbetalingssikret og kan oprettes som aldersopsparing, ratepension og livsvarig alderspension. Også i 2019 har mange medlemmer indbetalt til

frivillig, privat opsparing.

4 Årsrapport 2019


Investeringsporteføljen Afkast Det samlede afkast i 2019 blev på 13,4 %, svarende til 15.360 mio. kr. før skat. De fleste aktivklasser bidrog med positive afkast i 2019. Størst afkast blev opnået på børsnoterede og

unoterede aktier samt pensionskassens renteafdækning, mens afkastet på pensionskassens skov- og landbrugsinvesteringer var negativt. Samfundsansvar Pensionskassen har med udgangspunkt i FN’s verdensmål og klimaaftalen fra Paris et stærkt fokus på at bekæmpe klimaforandringer, udbrede grøn energi og fremme bæredygtighed. Især syv af verdensmålene

agerer som pejlemærker for pensionskassens investeringsstrategi vedr. ansvarlighed. Politik og retningslinjer for ansvarlige investeringer følger principperne fremsat af FN’s Global Compact. I forbindelse med FN’s Global Compact har pensionskassen vedtaget en yderligere politik for, at der ikke må

investeres i kontroversielle våben eller tobak. Endvidere har pensionskassen en ansvarlig skattepolitik og en politik for aktivt ejerskab.

Det aktive ejerskab udøves primært ved løbende at gå i dialog med de selskaber, der bliver investeret i for at sikre, at de overholder de politikker og retningslinjer, der er vedtaget af bestyrelsen. Dette har til formål at sikre selskabernes langsigtede værdiskabelse, hvorved der skabes størst mulige afkast til medlem-merne. Såfremt et selskab ikke lever op til PKA’s politikker og retningslinjer, går pensionskassen i dialog med det pågældende selskab. I tilfælde af at der ikke er udsigt til, at selskabet vil forbedre sig på sigt, og forsætter med at agere i strid med politikker og retningslinier, vil det resultere i, at selskabet bliver eksklu-deret fra investeringsuniverset. De selskaber der bliver ekskluderet noteres på en negativliste, og offentlig-

gøres på pensionskassen’s hjemmeside, hvor der også findes informationer omhandlende selskaber, der er under observation og med hvilke, der er dialog. Pensionskasserne investerer ikke i selskaber, hvis samlede eksponering mod kulproduktioner er over 25% og ikke har intention om at ændre sin forretningsmodel således, at den er på linje med Parisaftalens mål-sætninger. For at afklare selskabernes tilgang til Parisaftalen indgår PKA i dialog med selskaber, der har en

kuleksponering på over 25%. Dialogen har til formål, at reducere selskabernes aktiviteter indenfor kul og

omdanne disse til mere klimavenlige energikilder. Dette har resulteret i, at pensionskassen i alt har eksklu-deret 60 kulselskaber, og fortsat er i dialog med 4 selskaber. Der er ligeledes fokus på olie- og gasselskaber, og i hvor høj grad deres forretningsmodel er i overens-stemmelse med klimamålet fremsat ved Paris aftalen. På denne baggrund er der i alt blevet ekskluderet 63 olie- og gasselskaber, og fortsat dialog med 7 selskaber.

I 2019 har der været særligt fokus på transportsektoren, hvor PKA er gået i dialog med 15 selskaber, der tilsammen udgør 3/4 af pensionskassens samlede investeringer i bilsektoren. Ved udgangen af 2019 blev dialogen med selskaberne konkluderet og ét selskab ekskluderet, mens 5 blev sat på observationslisten. PKA følger disse selskaber nøje og vil i slutningen af 2020 vurdere dem på ny. Derudover er PKA en del af det globale investorinitiativ Climate Action 100+, der har til formål at indgå i

dialog med de største CO2-udledende selskaber i verden og stille krav til, at de fremlægger forretningspla-ner, der er på linje med Paris aftalens målsætninger. Initiativet løber indtil 2022, og bestyrelsen besluttede i 2019, at PKA i 2022 – når initiativet udløber - skal ekskludere de selskaber, der ikke lever op til kravet

om bæredygtige forretningsplaner. Pensionskassen har – i samarbejde med de øvrige pensionskasser i PKA - et ambitiøst mål om, at 10% af

formuen, svarende til samlet set 30 mia. kr. skal være investeret i klimaprojekter ultimo 2020, mod samlet set 26,5 mia. kr. ved udgangen af 2019. I 2020 vil fokus derfor fortsat være på at foretage grønne inve-steringer, der sikrer gode afkast til medlemmerne. Samtidig har PKA i 2019 lavet en udmelding sammen med andre danske pensionskasser om at investere yderligere 350 mia. kr. i grønne aktiver inden udgangen af 2030. Samtidig møder pensionskassen stadigt større krav til håndtering af klimarelaterede finansielle risici. Pen-

sionskassen forventer derfor i 2020 at offentliggøre sin første rapportering, på linje med anbefalingerne fra Task Force on Climate-Related Financial Disclosures, der skal redegøre for, hvordan klimarisici håndteres i investeringsarbejdet. En af måderne at gøre dette på er at integrere ESG-faktorer i investeringerne, såle-des at selskaber med god opførsel vedr. miljø, arbejdstager- og menneskerettigheder opprioriteres i inve-steringsarbejdet, mens der ikke gås på kompromis med afkastkrav. PKA vurderer, at de selskaber, der har

5 Årsrapport 2019


god opførsel på disse parametre over det lange løb skaber bedre afkast og en bedre verden til vores med-lemmer. Samarbejde om investeringer og likvider Pensionskassens formue forvaltes af PKA A/S. Pensionskassen har indgået en aftale med øvrige pensions-kasser, som administreres af PKA A/S om effektiv og rationel styring af investeringer og likvider for at

opnå størst muligt afkast og minimering af omkostninger. Afledte finansielle instrumenter Pensionskassen anvender i væsentligt omfang afledte finansielle instrumenter til investerings- og afdæk-ningsformål.

Risici og solvens forbundet med pensionskassens forretningsmodel Pensionskassens forretningsmodel er i et risikoperspektiv simpel. Modellen bygger på en overenskomst-baseret, kollektiv og solidarisk arbejdsmarkedspensionsordning.

Pensionskassen har endvidere mulighed for at optage medlemmer uden for overenskomsten, så længe de er medlemmer af de faglige organisationer (PKAprivat). Medlemmerne har mulighed for at tegne supple-rende opsparing i pensionskassen.

De væsentligste risici knytter sig til markedsrisici, forsikringsmæssige risici og outsourcing. Markedsrisici Pensionskassen udbyder et gennemsnitsrenteprodukt. Nye medlemmer optages til en grundlagsrente på -1,0% pr. 1. april 2020, ligesom pensionskassen stadig har en del medlemmer med renter på mellem 0 og 4,25%. Dette medfører en eksponering mod renterisiko, som løbende afdækkes.

Pensionskassen ønsker at levere robuste pensioner til sine medlemmer. Dette sikres ved en langsigtet investeringsstrategi, hvor målet er at opnå høje, stabile afkast på en ansvarlig måde, der som minimum kan honorere afkastkravet fra de udmeldte pensioner. Et vedvarende lavt afkast på investeringsaktiverne eller store finansielle tab er en risiko mod at kunne levere robuste pensioner. Den eksponering er pensi-onskassens markedsrisiko. Risikoen afdækkes ved at sprede investeringerne i en række forskellige aktiv-

klasser.

Der investeres kollektivt for medlemmerne. Eventuelle tab på investeringerne skal dækkes af kollektivet, men andelen af bonuspotentialer i pensionskassen sikrer, at eventuelle tab på de finansielle markeder ikke overvæltes til medlemmernes depoter i de enkelte år, men at medlemmerne i stedet får tilskrevet den til enhver tid udmeldte kontorente.

Risikotagning er en forudsætning for at opnå et tilstrækkeligt afkast til at sikre robuste pensioner. Det er i den sammenhæng en væsentlig opgave for bestyrelsen at få fastlagt den ønskede risikoappetit i form af den valgte investeringsstrategi. Pensionskassens risikoappetit er fastsat ud fra to mål. Pensionskassen beskytter medlemmernes pensio-ner i risikostyringsmodellen (PBG), og pensionskassen overholder gældende regulatoriske solvensregler (SCR). Bestyrelsen fastsætter i sin risikostyringspolitik de risikomæssige rammer for pensionskassen i

forhold til både de udmeldte pensioner og de garanterede pensioner Pensionskassen har en kapitalplan og en nødplan baseret på risikostyringsmodellen (PBG) samt solvens-

kapitalkravet (SCR). I kapitalplanen skønnes den finansielle situation i pensionskassens strategiske plan-lægningsperiode at være betryggende.

Forsikringsmæssige risici Pensionskassen giver livsvarige pensioner, og er således risikomæssigt eksponeret mod ændringer i den forventede levealder blandt medlemmerne. Pensionskassen er en solidarisk ordning med invaliditetsdækning uden krav om helbredsoplysninger ved optagelse, så længe medlemmet er omfattet af en af de omfattede faggrupper. Pensionskassen er risiko-mæssigt eksponeret mod udviklingen i førtidspensioneringen af medlemmerne.

Pensionskassen overvåger udviklingen i de forsikringsmæssige risici tæt, og hensætter i henhold til Fi-nanstilsynets levetidsbenchmark.

6 Årsrapport 2019


Outsourcing Pensionskassen anvender outsourcing i væsentligt omfang. Der er direkte outsourcing til PKA A/S, der igen har videreoutsourcet en stor del af driften til Forca A/S. Administration af ejendomsinvesteringer er outsourcet til DEAS A/S. Fra 2020 er en del af ejendomsadministrationen outsourcet til Newsec. Derudover er en del af fondsadministrationen outsourcet til henholdsvis Forca A/S og Nykredit portefølje-

administration, og fondsforvaltningen er outsourcet til en række porteføljeforvaltere. Varetagelsen af investeringsrådgivningsopgaver og visse administrative opgaver for pensionskassen i for-bindelse med udvalgte fondsinvesteringer og co-investeringer er outsourcet til IIP Denmark P/S. Risikoen styres i form af kontroller og serviceleveranceaftaler.

Kapitalforhold Egenkapitalen er i 2019 øget med 2.260,3 mio. kr. til 23.302,1 mio. kr. Kapitalgrundlaget udgør herefter 24.575,1 mio. kr. mod 22.083,1 mio. kr. i 2018.

Solvenskravet SCR er opgjort efter standardmodellen. Pr. 1. januar 2019 er SCR opgjort til 5.656,4 mio. kr. og udgør ultimo 2019 6.880,0 mio. kr.

Nøgletallet Solvensdækning i % udarbejdes alene for pensionskassen, og der udarbejdes ikke nøgletal for koncernen, da denne kun omfatter en pensionskasse. Solvensdækning i % for de sidste fem år er præsen-teret i nedenstående tabel.

2015 2016 2017 2018 2019

Solvensdækning i % 770 453 387 390 357 Regnskabsbekendtgørelsen er ændret fra og med 2016. Det er ikke fundet praktisk muligt at ændre tallene for perio-den før 2016 til at være i overensstemmelse med den nye metode. Tallene for 2015 er derfor ikke direkte sammenlig-nelige med 2016-2019.

Følsomhedsanalysen er præsenteret i pensionskassens Rapport om solvens og finansiel situation (SFCR) 2019, som er tilgængelig på hjemmesiden www.pka.dk.

Bonuspolitik Udgangspunktet for pensionsordningen er, at aftaleparterne har besluttet en kollektiv og solidarisk til-gang med ensartede pensioner, hvor alle medlemmerne så vidt muligt stilles ens:

Ingen helbredsoplysninger ved optagelse

Samme afkast, uafhængigt af optagelsestidspunkt og garantiniveau

Samme pris for forsikringer under hensyn til alder

Samme pris for administration.

Når bonussatser bliver fastlagt, sker det ud fra denne målsætning og ønsket om at sikre en stabil udvik-ling over tid i medlemmernes pensioner. Bonussatserne skal understøtte bestyrelsens fastlagte investe-ringsstrategi samt de lovmæssige krav til rimelighed og minimumskapital.

Alle medlemmer får den samme kontorente tilskrevet deres depoter. Tilskrivningen tager højde for det enkelte medlems garantiniveau og beregningsforudsætninger og sikrer på den måde rimeligheden for alle medlemmer. Renteniveauet er faldet betydeligt de seneste år samtidig med, at levetiden er steget. Be-

regningsforudsætningerne for nye aftaler er løbende justeret til denne udvikling. Situationen er imidlertid, at pensioner, der er baseret på ældre beregningsforudsætninger med høj rente og/eller kortere levetid,

er højere, end de ville være, hvis de nuværende beregningsforudsætninger blev brugt. Derfor reguleres disse medlemmers pensioner først, når pensionen beregnet med de nyeste beregningsforudsætninger, kan give anledning til en forhøjelse. Målet er over tid at ensarte alle medlemmernes garantiniveau og evne til at bære tab. Den kollektive og solidariske tilgang betyder, at eventuelle underskud, uanset oprindelse, kan dækkes af pensionskassens reserver efter kollektive og solidariske principper. Bonuspotentialet – hensat kollektivt

eller individuelt – kan fuldt ud anvendes til at dække medlemmernes andel af et underskud. Dette frem-går af § 25 stk. 2 i pensionskassen vedtægter. Egenkapitalen i pensionskassen ejes af medlemmerne, og resultatet tilgår i sin helhed altid medlemmerne.

7 Årsrapport 2019


Hensættelser til pensionsaftaler Hensættelserne til pensionsaftaler er i 2019 forøget med 11.714 mio. kr. til 104.973 mio. kr. Hensættelserne er primært påvirket af faldet i den regulatoriske rentekurve. Usikkerhed ved indregning og måling

Ved udarbejdelsen af årsrapporten foretages en række skøn og vurderinger om fremtidige forhold, som har indflydelse på den regnskabsmæssige værdi af aktiver og forpligtelser. De væsentligste områder omfatter de pensionsmæssige forpligtelser samt værdiansættelse af unoterede alternative investeringer og ejendomme. Områderne er de samme som ved udarbejdelse af årsrapporten for 2018.

Ledelsen vurderer, at de anvendte forudsætninger er forsvarlige men forbundet med en vis usikkerhed. Regnskabsmæssige skøn er beskrevet nærmere i note 1 ”Anvendt regnskabspraksis”.

Begivenheder efter balancedagen 30. januar 2020 indgik regeringen en aftale omkring Boligregulerinsglovens §5.2. Aftalen vil indføre en

række initiativer der kan påvirke værdiansættelsen af pensionskassens investeringer i ældre boligejen-domme som er omfattet af mulighederne for 5.2 moderniseringer. Aftalen er ikke endeligt vedtaget og den endelige udformning fortsat behæftet med usikkerhed. Effekten af indgrebet er vurderet til ikke at have væsentligt påvirkning i forhold til pensionskassens værdiansættelse af denne type ejendomme.

Der har ikke været begivenheder efter statusdagen, som har væsentlig indflydelse på pensionskassen og koncernens økonomiske forhold. Forventninger til fremtiden Usikkerheden om væksten vil fortsætte ind i 2020 og præge de finansielle markeder. Flere forhold spiller ind, herunder bl.a. udfaldet af handelskrigen mellem Kina og USA.

Storbritannien er udtrådt af EU 31. januar 2020. Frem til udgangen af 2020 skal der forhandles en ny han-delsaftale. Hvis den ikke falder på plads, er det fortsat muligt, at der kommer et ”Hårdt Brexit”, som kan have store økonomiske konsekvenser for primært Storbritannien, men også EU. Der ses fortsat flere kriser forårsaget af klimaet, senest med de katastrofale brande i Australien. Det påvir-ker i stigende grad den globale økonomi. Effekterne er svære at forudsige, men de vil ofte være store.

De finansielle markeder har i slutningen af februar og i marts 2020 reageret kraftigt på udbredelsen af Co-vid-19, hvor der har været markante aktiefald og de længere renter ligeledes er faldet. Ved tidligere epide-mier har der ikke været længerevarende effekter på de finansielle markeder. Det skyldes, at omfanget af epidemierne har været begrænset, inden epidemierne fik en længerevarende effekt på økonomisk aktivi-tet.

Det forventes, at udbredelsen af Covid-19 vil have en betydende indvirkning på den globale økonomiske aktivitet på kort og mellemlangt sigt, mens implikationerne på længere sigt er usikre – da dette afhænger af omfanget og varigheden af Covid-19.

Pensionskassen er robust og godt rustet til disse udfordringer gennem en veldiversificeret portefølje.

Administration Pensionskassen og de tilknyttede virksomheder administreres af PKA A/S. Direktionen og de fire nøglefunktioner under Solvens II er ansat, men ikke aflønnet af pensionskassen.

8 Årsrapport 2019


Pensionskassekoncernen Pensionskassens tilknyttede (100 % ejede) virksomheder pr. 31. december 2019 fremgår af koncernover-sigten.


Sygeplejerskernes og Lægesekretærernes

Ejendomsaktieselskab

Ejendomsaktieselskabet

Dronningegården

PKA - Sygeplejersker og Lægesekretærer

Anholt Havvindmøllepark K/S

PKA - Sygeplejersker og Lægesekretærer Gode Wind II K/S

PKA - Sygeplejersker og Lægesekretærer

GP ApS

Pensionskassens ejendomsaktieselskaber Selskaberne har til formål at eje og drive fast ejendom med henblik på at opnå langsigtet forrentning af den investerede kapital. Selskabernes resultat for 2019 udgør et overskud på 423,0 mio. kr., der i mindre omfang er påvirket af opskrivning af ejendomme hvilket er i overensstemmelse med forventningerne.

Sygeplejerskernes og Lægesekretærernes Ejendomsaktieselskab deltager i interessentskaber sammen med

andre ejendomsaktieselskaber tilknyttet PKA. Interessentskaberne offentliggør ikke selvstændige årsrap-porter under henvisning til bestemmelserne i årsregnskabsloven. Interessentskaberne indarbejdes pro rata i interessenternes årsregnskaber. Anholt Havvindmøllepark

Selskabets aktivitet er ejerskab af 10,35 % interessentskabsandel i Anholt Havvindmøllepark I/S. Selskabets resultat for 2019 udgør et overskud på 127,2 mio. kr., hvilket er i overensstemmelse med for-ventningerne. Gode Wind II

Selskabets aktivitet er ejerskab af 24,8 % af Gode Wind II Joint HoldCo P/S, som sammen med øvrige investorer ejer 50 % af en tysk havvindmøllepark OpCo German OHG. Selskabets resultat for 2019 udgør et underskud på 8,0 mio. kr., hvilket er i overensstemmelse med for-ventningerne.

PKA - Sygeplejersker og Lægesekretærer GP ApS

Selskabet fungerer som komplementar for pensionskassens investeringer via kommanditselskaber i hav-vindmølleparkerne. Resultatet for 2019 er 0,0 mio. kr. Revisionsudvalg I henhold til lovgivningen skal pensionskassen etablere et revisionsudvalg. Formanden skal være uaf-hængig og mindst et medlem skal have kvalifikationer indenfor regnskabsvæsen eller revision.

Formanden for revisionsudvalget er Lilian Merete Mogensen, som opfylder kravene om både uafhængig-hed og kvalifikationer inden for regnskabsvæsen eller revision. De øvrige medlemmer af revisionsudval-get er Susanne Lundvald og Grete Christensen.

9 Årsrapport 2019


Status for opfyldelse af måltal for det underrepræsenterede køn i ledelsen Der er i lov om finansiel virksomhed krav om, at finansielle virksomheder skal opstille måltal for den kønsmæssige repræsentation i bestyrelsen samt udarbejde en politik for ligerepræsentation i ledelsen af selskabet, hvis der er en underrepræsentation af det ene køn i bestyrelsen. Der er underrepræsentation, hvis det ene køn er repræsenteret med mindre end 40% i bestyrelsen.

Reglerne om måltal for kønsrepræsentation i bestyrelsen tager udgangspunkt i de generalforsamlings-valgte medlemmer af bestyrelsen, men i pensionskassen udpeges et flertal af bestyrelsesmedlemmerne af overenskomstparterne. Det bliver på den baggrund ikke retvisende at vedtage måltal for de general-forsamlingsvalgte medlemmer af bestyrelsen. Bestyrelsen har derfor fastsat et måltal for den kønsmæs-sige sammensætning af den samlede bestyrelse.

Bestyrelsen har besluttet, at måltallet for mænd i bestyrelsen skal være mindst 25% og måltallet for kvinder i bestyrelsen skal være mindst 40%. Ved årets udgang var den kønsmæssige andel i bestyrelsen sådan, at der var 18% mænd i bestyrelsen og 82% kvinder i bestyrelsen. De opstillede måltal er således ikke opfyldt, men afspejler sammensætningen af medlemmerne i pensionskassen.

Bestyrelsen drøfter i forbindelse med evalueringen af bestyrelsens arbejde i 2020 den kønsmæssige sam-mensætning.

Der er ikke vedtaget en politik for ligerepræsentation i ledelseslagene under direktionen i pensionskassen. Pensionskassen totaladministreres af PKA A/S. PKA A/S havde pr. 31. december 2019 46% kvinder og 54% mænd i ledelseslagene under direktionen, og der er derfor ikke krav om, at der udarbejdes en politik på området.

10 Årsrapport 2019


Ledelseshverv Direktionens ledelseshverv er følgende:

Administrerende direktør Jon Steingrim Johnsen Adm. direktør i Pensionskassernes Administration A/S Adm. direktør i PKA+ Pension Forsikringsselskab A/S Adm. direktør i fire pensionskasser administreret af PKA A/S Adm. direktør i Sundhedsfagliges Ejendomsaktieselskab Adm. direktør i Socialrådgivernes, Socialpædagogernes og Kontorpersonalets Ejendomsaktieselskab

Adm. direktør i Farmakonomernes Ejendomsaktieselskab Direktør i PKA Ejendomme af 2012 I/S Bestyrelsesformand i A/S Kjøbenhavns Ejendomsselskab Bestyrelsesformand i Forstædernes Ejendomsaktieselskab Bestyrelsesformand i Institutional Holding P/S Bestyrelsesformand i PKA Private Funds III P/S

Bestyrelsesformand i IIP Denmark GP ApS

Bestyrelsesformand i IIP Denmark P/S Bestyrelsesformand i PKA Venture I GP ApS Bestyrelsesformand i Poppelstykket 12 A/S Bestyrelsesformand i Rugårdsvej Odense A/S Bestyrelsesformand i PKA Skejby Komplementar ApS Bestyrelsesformand i PKA Skejby P/S Bestyrelsesformand i Farmapension A/S

Bestyrelsesmedlem i Forca A/S Bestyrelsesmedlem i AIP Management P/S Bestyrelsesmedlem Ringkjøbing Landbobank A/S

Bestyrelsens ledelseshverv er følgende:

Bestyrelsesformand Stephanie Lose Bestyrelsesformand i Pensionskassernes Administration A/S Næstformand Grete Christensen, medlem af revisionsudvalget Bestyrelsesformand i Forbrugsforeningen af 1886 Bestyrelsesformand i Sygeplejerskernes Fritidsboliger A/S Bestyrelsesformand i A/S Knudemosen Næstformand i Pensionskassernes Administration A/S Næstformand i Hotel Koldingfjord A/S Bestyrelsesmedlem i Lån og Spar Bank A/S Bestyrelsesmedlem i PS! Improve ApS Bestyrelsesmedlem Mogens Eduard Jespersen Bestyrelsesmedlem Pensionskassernes Administration A/S Direktion MJ Autoservice Holding ApS Bestyrelsesmedlem Cemtec Fonden Bestyrelsesmedlem Dorthe Boe Danbjørg Bestyrelsesmedlem i Sygeplejerskernes Fritidsboliger A/S Bestyrelsesmedlem Jette Søgaard Nissen Bestyrelsesmedlem i Pensionskassernes Administration A/S

Bestyrelsesmedlem Jacob Paludan Truelsen

Personlig ejer i Paludan v/Jacob Paludan Truelsen Bestyrelsesmedlem Lone Kjærgaard Bestyrelsesmedlem Investeringsforeningen Sparinvest Bestyrelsesmedlem Lilian Merete Mogensen, formand for revisionsudvalget Bestyrelsesformand Mannaz A/S

Bestyrelsesformand Rejsekort & rejseplan A/S Bestyrelsesmedlem Leman Holding A/S Bestyrelsesmedlem Leman A/S Bestyrelsesmedlem Nine A/S Bestyrelsesmedlem 9 Holding ApS Øvrige medlemmer af bestyrelsen har ingen yderligere ledelseshverv

11 Årsrapport 2019


Ledelsespåtegning Vi har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2019 for Pensionskassen for Sygeplejersker og Lægesekretærer.

Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed. Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og pensionskassens aktiver og passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2019 og resultatet af kon-cernens og pensionskassens aktiviteter for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2019.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse et retvisende billede for udviklingen i koncernens og pensionskassens aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultater og koncernens og pensionskassens fi-nansielle stilling samt en beskrivelse af væsentlige risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen henholds-vis pensionskassen står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Hellerup, den 3. marts 2020 Direktionen:

Jon Steingrim Johnsen Administrerende direktør

Hellerup, den 3. marts 2020 Bestyrelsen:

Stephanie Lose Grete Christensen Formand Næstformand

Susanne Lundvald Mogens Eduard Jespersen Nathali Schaap Degn

Dorte Boe Danbjørg Jacob Paludan Truelsen Jette Søgaard Nissen

Birgitte Wildt-Andersen Lone Kjærgaard Lilian Merete Mogensen

12 Årsrapport 2019


Den uafhængige revisors revisionspåtegning Til medlemmerne i Pensionskassen for Sygeplejersker og Lægesekretærer

Konklusion

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og pensionskassens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2019 samt af resultatet af koncernens og pensionskassens aktiviteter for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2019 i overens-stemmelse med lov om finansiel virksomhed. Vores konklusion er konsistent med vores revisionsprotokollat til revisionsudvalget og bestyrelsen.

Hvad har vi revideret Pensionskassen for Sygeplejersker og Lægesekretærers koncernregnskab og årsregnskab for regnskabs-året 1. januar – 31. december 2019 omfatter resultat- og totalindkomstopgørelse, balance, egenkapital og

kapitalgrundlag, samt noter, herunder anvendt regnskabspraksis (’regnskabet’)

Grundlag for konklusion

Vi udførte vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision (ISA) og de yder-ligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskre-vet i revisionspåtegningens afsnit Revisors ansvar for revisionen af regnskabet. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Uafhængighed Vi er uafhængige af koncernen i overensstemmelse med internationale etiske regler for revisorer (IESBA’s Etiske regler) og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i overensstemmelse med IESBA’s Etiske regler. Efter vores bedste overbevisning er der ikke udført forbudte ikke-revisionsydelser som omhandlet i artikel 5, stk. 1, i forordning (EU) nr. 537/2014.

Valg Vi blev første gang valgt som revisor for Pensionskassen for Sygeplejersker og Lægesekretærer ved gene-ralforsamlingen den 27. april 2017 for regnskabsåret 2017. Vi er valgt ved en generalforsamlingsbeslut-ning i en samlet sammenhængende opgaveperiode på 3 år frem til og med regnskabsåret 2019.

Centrale forhold ved revisionen Centrale forhold ved revisionen er de forhold, der efter vores faglige vurdering var mest betydelige ved vo-res revision af regnskabet for 2018. Disse forhold blev behandlet som led i vores revision af regnskabet som helhed og udformningen af vores konklusion herom. Vi afgiver ikke nogen særskilt konklusion om disse forhold.

Centralt forhold ved revisionen Hvordan vi har behandlet det centrale forhold ved revisionen

Måling af unoterede investeringer

Unoterede investeringer omfatter både investerin-

ger foretaget indirekte via fonde og ved direkte ejerskab. Investeringerne er primært foretaget i in-frastruktur, herunder vindmøller og andre energi-former, erhvervs- og boligejendomme, private equity samt katastrofeforsikringer. Der er i mindre omfang foretaget investeringer i skov og landbrug samt direkte lån til erhvervsvirksomheder

Investeringerne indgår i regnskabsposterne Inve-steringsejendomme, Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder og Andre finansielle inve-steringsaktiver.

Vi gennemgik og vurderede forretningsgange og in-

terne kontroller for måling af unoterede investerin-ger. Vi vurderede og testede de af ledelsen anvendte værdiansættelsesmodeller. Vi testede stikprøvevis sammenhængen mellem de

anvendte forudsætninger og beregningen af dags-værdier. Herunder foretog vi test af priser rappor-teret af eksterne managers, samt intern opfølgning på priser og markedsudvikling. Vi udfordrede de ledelsesmæssige skøn, der ligger til grund for beregning af dagsværdier ud fra vores

kendskab til porteføljen og markedsudviklingen.

13 Årsrapport 2019


Direkte ejede unoterede investeringer måles til en skønnet dagsværdi, der primært er baseret på vær-diansættelsesmodeller og forudsætninger herunder ledelsesmæssige skøn, der ikke er observerbare for

tredjemand. Unoterede investeringer ejet indirekte igennem fonde- og foreninger forvaltet eksternt, måles til en skønnet dagsværdi baseret på rapporteringer fra investeringsforvaltere, supplerende oplysning om prisudviklingen, samt analyser af værdiansættel-

serne. Vi fokuserede på måling af unoterede investeringer, fordi opgørelsen er kompleks og involverer betyde-lige ledelsesmæssige skøn.

Der henvises til koncern- og årsregnskabets omtale

af ’Regnskabsmæssige skøn’ i note 1, ’Investerings-ejendomme’ i note 8, ”opdeling efter værdiansæt-telse af investeringsaktiver og finansielle forpligtel-ser” note 10 samt ’Kapitalandele i associerede virk-somheder’ i note 16.

Måling af pensionshensættelser Pensionskassen har pensionshensættelser for i alt 104.973 mio. kr., hvilket udgør 65,2 % af den sam-lede balance.

Hensættelserne består primært af pensionshensæt-telser til garanterede ydelser, individuelt bonuspo-

tentiale, kollektivt bonuspotentiale og risikomargen. Opgørelsen er baseret på aktuarmæssige principper og involverer væsentlige regnskabsmæssige skøn knyttet til de aktuarmæssige forudsætninger om

den tidsmæssige placering og omfang af de fremti-dige betalinger til forsikringstagerne. De aktuarmæssige forudsætninger omfatter væ-sentligst rentekurve til tilbagediskontering, leveti-der, dødelighed, invaliditet, tilbagekøbssandsynlig-

hed og omkostninger. Vi fokuserede på måling af pensionshensættelser, fordi opgørelsen af hensættelserne er kompleks og involverer betydelige regnskabsmæssige skøn.

Der henvises til koncern- og årsregnskabets omtale

af ’Regnskabsmæssige skøn’ i note 1, samt ’Pensi-onshensættelser’ i note 14.

Vi gennemgik og vurderede de af pensionskassen tilrettelagte forretningsgange og interne kontroller, der er etableret for at sikre, at hensættelser til pen-sionsaftaler og investeringskontrakter måles kor-

rekt.

I forbindelse med revisionen anvendte vi vores egne aktuarer til at vurdere de af pensionskassen anvendte aktuarmæssige modeller og forudsætnin-ger samt de foretagne beregninger, herunder opgø-relser af de fremtidige betalingsstrømme.

Vi vurderede og udfordrede de væsentligste aktu-armæssige forudsætninger såsom rentekurve til til-bagediskontering, levetider, dødelighed, invaliditet, tilbagekøbssandsynlighed samt omkostninger ud fra vores erfaring og branchekendskab med henblik på

at vurdere, om disse er i overensstemmelse med markedspraksis samt regulatoriske og regnskabs-mæssige krav. Dette omfattede en vurdering af kontinuiteten i grundlaget for opgørelsen af hen-sættelser.

14 Årsrapport 2019


Udtalelse om ledelsesberetningen Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.

Vores konklusion om regnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklu-sion med sikkerhed om ledelsesberetningen.

I tilknytning til vores revision af regnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den for-bindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med regnskabet eller vores viden op-nået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation.

Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold

til lov om finansiel virksomhed.

Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og årsregnskabet og er udarbejdet i overensstemmelse med kravene i lov om finansiel virksomhed. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen.

Ledelsens ansvar for regnskabet Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende

billede i overensstemmelse med lov om finansiel virksomhed. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et regnskab uden væsentlig fejlinfor-mation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.

Ved udarbejdelsen af regnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere koncernens og pensionskassens evne til at fortsætte driften; at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant; samt at udarbejde regnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere koncernen eller pensionskassen, indstille driften eller ikke har andet realistisk alter-

nativ end at gøre dette.

Revisors ansvar for revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om regnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinforma-tion, uanset om dette skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i overensstemmelse med ISA og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsent-

lig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformationer kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller samlet har indfly-delse på de økonomiske beslutninger, som brugerne træffer på grundlag af regnskabet.

Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med ISA og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herud-over:

Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i regnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke

at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan opfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.

Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisions-handlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om

effektiviteten af koncernens og selskabets interne kontrol.

Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet er rimelige.

Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af regnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed for-bundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om koncernens og pensionskassens evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i regnskabet eller, hvis sådanne oplysninger

ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at koncernen eller pensionskassen ikke længere kan fortsætte driften.

Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af koncernregnskabet og årsregnska-bet, herunder noteoplysningerne, samt om regnskabet afspejler de underliggende transaktioner og be-givenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.

Opnår vi tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis for de finansielle oplysninger i virksomhederne eller for-

retningsaktiviteterne i koncernen til brug for at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet. Vi er

15 Årsrapport 2019


ansvarlige for at lede, føre tilsyn og udføre koncernrevisionen. Vi er eneansvarlige for vores revisions-konklusion.

Vi kommunikerer med den øverste ledelse om bl.a. det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i in-tern kontrol, som vi identificerer under revisionen.

Vi afgiver også en udtalelse til den øverste ledelse om, at vi har opfyldt relevante etiske krav vedrørende uafhængighed, og oplyser den om alle relationer og andre forhold, der med rimelighed kan tænkes at på-virke vores uafhængighed og, hvor dette er relevant, tilhørende sikkerhedsforanstaltninger. Med udgangspunkt i de forhold, der er kommunikeret til den øverste ledelse, fastslår vi, hvilke forhold der var mest betydelige ved revisionen af regnskabet for den aktuelle periode og dermed er centrale forhold ved revisionen. Vi beskriver disse forhold i vores revisionspåtegning, medmindre lov eller øvrig regulering

udelukker, at forholdet offentliggøres, eller i de yderste tilfælde, hvor vi fastslår, at forholdet ikke skal kommunikeres i vores revisionspåtegning, fordi de negative konsekvenser heraf med rimelighed ville kunne forventes at veje tungere end de fordele, den offentlige interesse har af sådan kommunikation.

København, den 3. marts 2020 PricewaterhouseCoopers

Statsautoriseret Revisionspartnerselskab CVR-nr. 33 77 12 31

Christian Fredensborg Jakobsen Per Rolf Larssen

Statsautoriseret revisor Statsautoriseret revisor

mne16539 mne24822

16 Årsrapport 2019


Resultat- og totalindkomstopgørelse

Alle beløb i mio. kr. Pensionskassen Koncernen

Note 2019 2018 2019 2018

Bruttomedlemsbidrag 3 4.016,6 3.944,0 4.016,6 3.944,0

Medlemsbidrag f.e.r., i alt 4.016,6 3.944,0 4.016,6 3.944,0

Indtægter fra tilknyttede virksomheder 542,3 1.165,3

Indtægter fra associerede virksomheder 8.515,5 -1.132,1 8.477,5 -1.018,2

Indtægter af investeringsejendomme og

andre materielle investeringsaktiver 95,5 92,8 337,3 312,3

Renteindtægter og udbytter m.v. 4.802,4 1.418,4 4.831,4 1.453,3

Kursreguleringer 4 1.605,9 -4.846,4 1.908,7 -4.052,8

Renteudgifter -13,0 -13,8 -6,1 -8,7

Administrationsomkostninger i forbindelse

med investeringsvirksomhed -188,4 -160,7 -188,6 -162,4

Investeringsafkast, i alt 15.360,3 -3.476,5 15.360,3 -3.476,5

Pensionsafkastskat -2.169,1 591,5 -2.169,1 591,5

Udbetalte ydelser -2.951,3 -2.839,9 -2.951,3 -2.839,9

Pensionsydelser f.e.r., i alt -2.951,3 -2.839,9 -2.951,3 -2.839,9

Ændring i pensionshensættelser f.e.r.

i alt 5 -11.714,4 1.258,8 -11.714,4 1.258,8 Ændring i fortjenstmargen 0,0 0,0 0,0 0,0

Ændring i overskudskapital -231,6 -80,6 -231,6 -80,6

Administrationsomkostninger -50,1 -49,6 -50,1 -49,6

Pensionsmæssige driftsomkostninger

f.e.r. i alt 6 -50,1 -49,6 -50,1 -49,6

Overført investeringsafkast -2.260,3 652,3 -2.260,3 652,3

PENSIONSTEKNISK RESULTAT 0,0 0,0 0,0 0,0

Egenkapitalens investeringsafkast 2.664,2 -774,5 2.664,2 -774,5

RESULTAT FØR SKAT 2.664,2 -774,5 2.664,2 -774,5

Pensionsafkastskat for egenkapital -403,9 122,2 -403,9 122,2

ÅRETS RESULTAT 2.260,3 -652,3 2.260,3 -652,3

ANDEN TOTALINDKOMST 0,0 0,0 0,0 0,0

ÅRETS TOTALINDKOMST 2.260,3 -652,3 2.260,3 -652,3

Realiseret resultat 7

Årets resultat overføres til egenkapitalen.

17 Årsrapport 2019


Balance

AKTIVER


Note 2019 2018 2019 2018

Investeringsejendomme og andre

materielle investeringsaktiver 8 3.050,6 2.980,5 10.415,6 9.971,8

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder 16 8.636,3 8.438,5

Kapitalandele i associerede virksomheder 16 65.464,0 47.871,3 65.961,5 48.406,8

Udlån til associerede virksomheder 3.029,9 3.232,4 3.611,0 3.937,4

Investeringer i tilknyttede og

associerede virksomheder, i alt 77.130,2 59.542,3 69.572,5 52.344,2

Kapitalandele 19.564,5 18.478,9 20.787,4 19.749,4

Investeringsforeningsandele 6.561,2 6.765,6 6.561,2 6.765,6

Obligationer 29.149,6 22.642,8 29.149,6 22.642,8

Pantesikrede udlån 0,0 0,1 0,0 0,1

Andre udlån 6.933,2 6.325,4 6.933,2 6.325,4

Indlån i kreditinstitutter 2.237,8 1.595,8 2.280,2 1.634,0

Afledte finansielle instrumenter 9 14.010,1 6.689,0 14.010,1 6.689,0

Andre finansielle investeringsaktiver,

i alt 78.456,4 62.497,6 79.721,7 63.806,3

INVESTERINGSAKTIVER I ALT 10 158.637,1 125.020,4 159.709,8 126.122,3

Tilgodehavender hos pensionstagere 36,7 34,3 36,7 34,3

Tilgodehavender hos tilknyttede

virksomheder 918,5 971,4

Tilgodehavender hos associerede

virksomheder 82,4 84,2 82,4 84,2

Andre tilgodehavender 88,9 57,2 102,0 73,8

TILGODEHAVENDER, I ALT 1.126,5 1.147,1 221,2 192,3 Udskudte skatteaktiver 112,5 1.325,1 112,5 1.325,1

Likvide beholdninger 118,7 63,9 118,7 63,9

ANDRE AKTIVER, I ALT 231,2 1.389,0 231,2 1.389,0

Tilgodehavende renter 650,0 368,7 650,0 368,7

Andre periodeafgrænsningsposter 236,4 231,0 236,4 231,0

PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER, I ALT 886,4 599,8 886,4 599,8

AKTIVER I ALT 160.881,2 128.156,3 161.048,6 128.303,3

Opdeling efter værdiansættelse af

investeringsaktiver og finansielle

forpligtelser 10

Sikkerhedsstillelse 11 Eventualaktiv 12

18 Årsrapport 2019


Balance

PASSIVER


Note 2019 2018 2019 2018 Overført overskud 23.302,1 21.041,8 23.302,1 21.041,8

EGENKAPITAL, I ALT 23.302,1 21.041,8 23.302,1 21.041,8 Overskudskapital 13 1.272,9 1.041,3 1.272,9 1.041,3

ANSVARLIG LÅNEKAPITAL I ALT 1.272,9 1.041,3 1.272,9 1.041,3

Pensionshensættelser 14 104.972,6 93.258,2 104.972,6 93.258,2

Fortjenstmargen på pensionshensættelser 0,0 0,0 0,0 0,0

104.972,6 93.258,2 104.972,6 93.258,2

Andre hensættelser 18,8 19,5 33,3 32,7

HENSATTE FORPLIGTELSER, I ALT 18,8 19,5 33,3 32,7

Gæld vedrørende afledte finansielle

instrumenter 9 11.653,4 6.938,5 11.653,4 6.938,5

Gæld til kreditinstitutter 18.319,9 4.748,6 18.319,9 4.748,6Gæld til tilknyttede virksomheder 0,0 2,7

Aktuelle skatteforpligtelser 913,1 905,2 913,1 905,2

Anden gæld 364,2 141,6 517,1 278,1

GÆLD, I ALT 31.250,7 12.736,7 31.403,6 12.870,5

PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER 64,1 58,8 64,1 58,8

PASSIVER I ALT 160.881,2 128.156,3 161.048,6 128.303,3

Anvendt regnskabspraksis 1

Femårsoversigt over hoved- og

nøgletal 2

Eventualforpligtelser 15

Nærtstående parter m.v. 16

Risikooplysninger 17

Specifikation af aktiver og disses

afkast 18

HENSÆTTELSER TIL PENSIONSAFTALER

OG INVESTERINGSKONTRAKTER, I ALT

19 Årsrapport 2019


Egenkapital og Kapitalgrundlag

Alle beløb i mio. kr.

Pensionskassen Koncernen

Egenkapital 2019 2018 2019 2018

Egenkapital pr. 1. januar 21.041,8 21.638,8 21.041,8 21.638,8

Overført fra disponering af årets resultat 2.260,3 -597,0 2.260,3 -597,0

Anden totalindkomst 0,0 0,0 0,0 0,0

Egenkapital i alt 23.302,1 21.041,8 23.302,1 21.041,8


Kapitalgrundlag 2019 2018 2019 2018

Egenkapital 23.302,1 21.041,8 23.302,1 21.041,8

Overskudskapital 1.272,9 1.041,3 1.272,9 1.041,3

Kapitalgrundlag i alt 24.575,1 22.083,1 24.575,1 22.083,1

20 Årsrapport 2019


Noter Alle beløb i mio. kr.

Note 1 Anvendt regnskabspraksis Årsrapporten for koncernen og pensionskassen er udarbejdet i overensstemmelse med bestemmelserne i Lov om finansiel virksomhed og Finanstilsynets Regnskabsbekendtgørelse om finansielle rapporter for for-

sikringsselskaber og tværgående pensionskasser. Der er foretaget enkelte reklassifikationer i resultatopgørelsens investeringsafkast. Årsrapporten præsenteres i millioner kroner med en decimal. Hvert tal afrundes hver for sig. Der kan der-for forekomme afvigelser mellem de anførte totaler og summen af de underliggende tal.

Ændring i anvendt regnskabspraksis

Med ikræfttrædelsen af ”Bekendtgørelse om ændring af bekendtgørelse om finansielle rapporter for forsik-ringsselskaber og tværgående pensionskasser” (Bek. Nr. 1442 af 03/12/2018), bortfalder kravet om at materielle anlægsaktiver i tilknyttede og associerede virksomheder der måles til kostpris i opførelsesfasen og derefter til en omvurderet dagsværdi, skal indregnes i anden totalindkomst.

Fra og med 2019 indregnes dette direkte i resultatopgørelsen. Den ændrede regnskabspraksis påvirker ikke egenkapitalen, men medfører alene en forskydning af under-poster i resultatopgørelsen. Sammenligningstal er tilpasset i overensstemmelse hermed. Udover ovenstående er anvendt regnskabspraksis uændret i forhold til 2018.

Principper for fordeling af over- og underskud Pensionskassen har i overensstemmelse med bekendtgørelse om kontributionsprincippet anmeldt princip for fordeling af årets realiserede resultat til Finanstilsynet. Hovedprincippet er, at den del af årets realiserede resultat, der tilfalder egenkapitalen og overskudskapital,

består af en forrentning svarende til investeringsafkastet før PAL-skat tillagt risikoforrentning på 0,0% af de gennemsnitlige pensionshensættelser. Betalinger til og fra egenkapitalen fragår i egenkapitalens andel

af det realiserede resultat. Tab, der dækkes af egenkapitalen og overskudskapital, kan hentes i det efterfølgende regnskabsår fra de kollektive bonuspotentialer, hvis det er muligt. Andelene der overføres fra de kollektive bonuspotentialer i det efterfølgende regnskabsår anmeldes til Finanstilsynet.

Koncernregnskabet Koncernregnskabet omfatter pensionskassen og tilknyttede virksomheder, hvor der udøves bestemmende indflydelse. Koncernregnskabet udarbejdes ved sammenlægning (konsolidering) af pensionskassens og de tilknyttede virksomheders regnskabsposter med ensartet indhold. Ved konsolidering foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger samt koncerninterne aktiebesiddelser og mellemværender.

Koncerninterne ydelser afregnes på markedsbaserede vilkår eller på omkostningsdækkende basis. Kon-cerninterne handler med værdipapirer og andre investeringsaktiver afregnes til markedsværdier. Omregning af valuta Transaktioner i udenlandsk valuta omregnes til transaktionsdagens valutakurs. Balanceposter i udenlandsk valuta omregnes til balancedagens lukkekurs.

Alle valutagevinster og -tab indregnes i resultatopgørelsen under valutakursregulering. Generelle principper for indregning og måling Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige fordele vil tilfalde virksomheden, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremti-

dige økonomiske fordele vil fragå virksomheden, og forpligtelsen kan måles pålideligt. I resultatopgørelsen indregnes alle indtægter i takt med, at de indtjenes, og alle omkostninger indregnes med de beløb, der vedrører regnskabsåret.

21 Årsrapport 2019


Køb og salg af finansielle instrumenter indregnes på afviklingsdagen, og indregningen ophører, når retten til at modtage/afgive pengestrømme fra det finansielle aktiv eller passiv er udløbet, eller hvis det er over-draget. Købs- eller salgstransaktioner, som på balancedagen endnu ikke er afviklet, indgår i resultatop-gørelsen med deres tab eller avance.

Ved første indregning måles finansielle instrumenter til dagsværdi. Måling efter første indregning sker som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Generelt om regnskabsmæssige skøn og usikkerhed ved indregning og måling Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser opgøres på baggrund af me-toder med antagelser, der medfører brug af regnskabsmæssige skøn. Disse skøn foretages af ledelsen i

overensstemmelse med regnskabspraksis og på baggrund af historiske erfaringer samt forudsætninger, som ledelsen anser som forsvarlige og realistiske. Som følge af skønnenes natur kan de anvendte forudsætninger vise sig at være ufuldstændige, ligesom

uventede fremtidige begivenheder eller omstændigheder kan opstå. Herunder vil andre kunne komme frem til andre skøn.

De væsentligste skøn, som ledelsen foretager i forbindelse med opgørelse af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser, og den væsentlige skønsmæssige usikkerhed forbundet med udar-bejdelsen af årsregnskabet, er de samme som ved udarbejdelsen af årsregnskabet året før. De områder, der især er forbundet med skøn, er måling af dagsværdi af unoterede finansielle investeringsaktiver samt forpligtelser vedrørende pensionsmæssige hensættelser. Måling af pensionsmæssige hensættelser

Fastlæggelse af den regnskabsmæssige værdi af de pensionsmæssige hensættelser er forbundet med skøn, der især knytter sig til diskonteringsrentekurven og forudsætningerne om dødelighed. Forudsætnin-gerne om bedste skøn for invaliditet er baseret på den observerede invaliditet i de senere år. Fastlæg-gelse af forudsætningerne er påvirket af aktuarmæssige skøn, der har betydning for hensættelsernes størrelse.

Dagsværdi af unoterede finansielle investeringsaktiver og forpligtelser

Investeringsaktiver og finansielle forpligtelser er indregnet til dagsværdi eller amortiseret kostpris. Dagsværdien er den pris, der kan opnås ved salg af et aktiv eller skal betales for overdragelse af en for-pligtelse i en normal transaktion mellem uafhængige parter på målingstidspunktet. Dagsværdien be- stemmes ud fra følgende hierarki:

Niveau 1 - noterede priser: Noterede priser (ikke justeret) på regulerede handelspladser i aktive markeder for identiske aktiver, f. eks. børsnoterede aktier. Niveau 2 – Andre observerbare input end noterede priser for aktivet: For finansielle investeringsaktiver hvor værdiansættelserne bygger på accepterede værdiansættelsesmo-deller med observerbare markedsdata, er der kun i begrænset omfang væsentlig skøn forbundet med

værdiansættelsen, det gælder f. eks. obligationer der er mindre likvide som værdiansættes til dagsværdi ud fra modellerede markedspriser, gennemsnitspriser mv. på markedet.

Niveau 3 – Ikke observerbare input For finansielle investeringsaktiver, hvor værdiansættelsen kun i mindre omfang bygger på observerbare markedsdata, er værdiansættelsen påvirket af skøn. Det gælder bl.a.for investeringer i investeringsejen-

domme, kapitalinteresser i tilknyttede og associerede virksomheder med investeringer i ejendomme eller direkte infrastruktur som f.eks. vindmøller og solenergi, samt for investeringer i unoterede aktier, fonde og lån m.m. Note 10, indeholder en opdeling af investeringsaktiver og finansielle forpligtelser efter dagsværdihierar-kiet niveau 1-3 opgjort på koncernniveau, herunder en specifikation af årets bevægelser på niveau 3-ak-tiverne.

Måling af dagsværdi af infrastrukturaktiver Værdiansættelsen af infrastrukturaktiver bygger på DCF-modeller (Discounted Cash Flow). Nutidsværdien af de fremtidige pengestrømme i planlægningsperioden bliver fremregnet i modellerne. Den lange plan-lægningsperiode, på op til 25 år ved investeringernes start, forøger usikkerheden om de forventede pen-gestrømme.

22 Årsrapport 2019


De væsentligste skøn knytter sig til diskonteringsrenten, samt de specifikke underliggende antagelser til opgørelsen af de forventede pengestrømme for hver enkelt investering. Diskonteringsrenten er opgjort efter en cost of capital metode og sammensætter sig af en risikofri rente med tillæg af en illikviditetspræ-mie og den forventede inflation.

For investeringer i f.eks. vindmølleparker vil de væsentligste input parametre udover diskonteringsrenten være antagelser om udviklingen i el-priser, el-produktion, vedligeholdelsesomkostninger samt omkostnin-ger til bortskaffelse ved udløb af produktionsperioden. Måling af dagsværdi af unoterede kapitalandele Dagsværdien af de unoterede kapitalandele er baseret på oplysninger fra eksterne parter. Pensionskas-

sen har er etableret interne procedurer, der sikrer kvaliteten af de modtagne oplysninger. For en nær-mere beskrivelse af værdiansættelsen henvises til afsnittet om kapitalandele. Måling af dagsværdi af unoterede finansielle investeringsaktiver gennem fonde

Dagsværdien af de unoterede finansielle investeringsaktiver gennem fonde er i høj grad baseret på oplys-ninger fra kapitalforvaltere eller fondene selv m.fl., herunder ved rapporteringer, som i mange tilfælde ligger forud for balancedagen.

Der er etableret interne procedurer, der skal sikre kvaliteten af de oplysninger, der indgår i dagsværdian-sættelsen. Det indebærer bl.a., at der tages højde for tidsmæssige forskydninger i regnskabsdata mellem seneste rapportering og balancedagen, at der foretages kvantitative analyser og kvalitative vurderinger samt den generelle markedsudvikling siden seneste rapportering vurderes. Der følges derudover generelt op på kvaliteten af den modtagne rapportering.

Måling af dagsværdi af unoteret kreditinvesteringer Dagsværdiberegningen af unoterede kreditinvesteringer er baseret på modeller og i videst muligt omfang på observerbare data, og værdiansættelserne er påvirket af skøn. Dagsværdiberegningen foretages både internt af finansafdelingen og af eksterne parter. Ved interne beregninger foretages værdiansættelsen ved tilbagediskontering af forventede fremtidige be-

talingsstrømme. De væsentligste skøn/input parametre er de anvendte diskonteringsrenter. Beregningen

af disse er baseret på kreditspænd på likvide kreditobligationer samt estimater for kreditkvaliteten af lå-net og illikviditetspræmier. Ved eksterne værdiansættelser beregner finansafdelingen en tilsvarende egen værdi til kontrol af den eksterne værdiansættelse. Kontrolværdien er baseret på samme tilgang som ved egne beregninger og med de dertilhørende skøn. Hvis kontrolværdien er inden for et acceptabelt spænd fra den eksterne vær-

diansættelse, benyttes den eksterne værdiansættelse. Hvis dette ikke er tilfældet vil der blive taget kon-takt til den eksterne part, som har foretaget værdiansættelsen. Hvis der ikke kan gives en tilfredsstil-lende forklaring på forskellen justeres prisen i henhold til kontrolværdien. Uanset om der benyttes en intern eller ekstern værdiansættelse, skal der tages stilling til udviklingen i kreditkvaliteten på den konkrete investering, herunder kvaliteten af sikkerheder, og den generelle mar-kedsudvikling, herunder udviklingen i renter og rentespænd i værdiansættelsesprocessen.

Måling af dagsværdi af investeringsejendomme Dagsværdiberegningen sker efter DCF-modellen (Discounted Cash Flow) De væsentlige skøn knytter sig

især til fastlæggelsen af diskonteringsfaktoren, som sammensætter sig af et afkastkrav til ejendommen, forventninger til inflationen samt antagelserne om de fremtidige pengestrømme, f.eks. fremtidige lejeind-tægter, moderniseringer samt niveauet for tomgang. For en nærmere beskrivelse af værdiansættelsen

henvises til afsnittet om investeringsejendomme. Resultatopgørelsen Bruttomedlemsbidrag Bruttomedlemsbidrag i pensionskassen omfatter forfaldne medlemsbidrag for januar – november og for-ventede medlemsbidrag for december. Medlemsbidrag er reduceret med arbejdsmarkedsbidrag.

23 Årsrapport 2019


Investeringsafkast Indtægter fra tilknyttede og associerede virksomheder indeholder pensionskassens andel af virksomheder-nes driftsresultater efter skat. Indtægter af investeringsejendomme indeholder resultat af ejendomsdrift før regulering af ejendommenes værdi. I resultatet fragår omkostninger til ejendomsadministration.

Renter og udbytter m.v. indeholder regnskabsårets indtjente renter og modtagne udbytter m.v. vedrø-rende investeringsaktiver. Kursregulering indeholder realiserede og urealiserede gevinster på investeringsaktiver herunder værdire-gulering af investeringsejendomme.

Administrationsomkostninger i forbindelse med investeringsvirksomhed, indeholder omkostninger i forbin-delse med værdipapiradministration, depotgebyrer og honorarer til ekstern forvaltning.

Pensionsafkastskat Pensionsafkastskat indregnes i resultatopgørelsen med et beløb, der er beregnet på grundlag af regnskabs-årets skattepligtige afkast.

Pensionsafkastskat fordeles mellem egenkapitalen og medlemmerne. Egenkapitalens andel af pensionsaf-kastskat beregnes på baggrund af egenkapitalens andel af realiseret resultat. Udbetalte ydelser Pensionsydelser omfatter ekspederede og udbetalte pensioner.

Ændring i pensionshensættelser Indeholder årets ændring i de pensionsmæssige hensættelser Ændring i overskudskapital Indeholder årets ændring i overskudskapitalen

Administrationsomkostninger

Pensionskassen betaler et årligt fast beløb (tarif) pr. medlem til PKA A/S for de aftalte administrative ydel-ser, hvori indgår lønninger og vederlag til direktion og bestyrelse. Pensionskassen og de tilknyttede virksomheder betaler herudover en fast promillesats af formuens dags-værdi for porteføljepleje.

Tarif og promillesats er fastsat på markedsbaserede vilkår. Overført investeringsafkast Overført investeringsafkast er beregnet på grundlag af egenkapitalens andel af det realiserede resultat og indregnes i posten Egenkapitalens investeringsafkast. Balancen

Aktiver

Investeringsejendomme Investeringsejendomme måles til dagsværdi på balancedagen. Dagsværdiberegningen efter DCF-modellen (Discounted Cash Flow) tager udgangspunkt i opgørelse af den enkelte periodes nettopengestrøm i en ti-

årig budgetperiode, som herefter tilbagediskonteres, samt en terminalværdi udover den 10 årige budget-periode, hvor den forventede og normaliserede langsigtede indtægt er fastlagt og værdiansættes efter den afkastbaserede værdiansættelsesmodel. Afkastkravet bygger på en individuel vurdering af den enkelte ejendom, herunder ejendomstype og anven-delsesmuligheder, beliggenhed, vedligeholdelsesstand, kontraktforhold, lejersammensætning, genudlej-ningsmuligheder, opdeling i ejerlejligheder, opførelsesår mv. Afkastkravet er fastsat ud fra en forventning

om at ejendommene vil kunne afhændes med salgsbestræbelser i en rimelig tidsperiode. Diskonteringsfaktoren i budgetperioden for de enkelte ejendomme fastsættes til afkastprocenten korrigeret for den langsigtede inflation.

24 Årsrapport 2019


For ejendomme under opførelse hvor dagsværdien ikke kan opgøres pålideligt, opgøres værdien som medgåede omkostninger eller en lavere nettorealisationsværdi. Dagsværdien for grunde og fritidshuse er baseret på den seneste offentlige kontantvurdering. Dagsværdien for ejerlejlighedsejendomme, hvor ejendommen er eller kan opdeles i ejerlejligheder, opgø-

res pr. ejendom. For hver ejendom anvendes et standardiseret afkastkrav samt en individuel vurdering af frigørelsestakten og kvadratmeterpriser ved aktuelle salg. Værdireguleringer på investeringsejendomme indregnes i posten Kursreguleringer over resultatopgørelsen. Kapitalandele i tilknyttede og associerede virksomheder

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder måles til indre værdi (equity-metoden). Efter denne metode bliver de tilknyttede virksomheders driftsresultater indregnet i pensionskassens resultatopgørelse. Pensionskas-sens resultat og egenkapital er herefter identiske med koncernens.

Regnskabsresultaterne fra de tilknyttede virksomheder fremkommer ved anvendelse af indregnings- og målingsmetoder, der er identiske med de principper, der er anvendt i pensionskassen.

Kapitalandele i associerede virksomheder indregnes med pensionskassens ejerandel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi. Virksomhedernes indre værdi fremkommer ved anvendelse af målingsme-toder, der er identiske med de metoder, der er anvendt i pensionskassen. Alle reguleringer indregnes i ind-tægter fra associerede virksomheder. Som associerede virksomheder betragtes virksomheder, som ikke er tilknyttede virksomheder, men hvori koncernens virksomheder har andele på mere end 20 % af stemmerettighederne, og hvor der udøves be-

tydelig indflydelse på virksomhedernes driftsmæssige og finansielle ledelse gennem repræsentation i virk-somhedernes bestyrelser. Associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til nul, og et eventuelt tilgo-dehavende hos disse virksomheder nedskrives med moderselskabets andel af den negative indre værdi, i det omfang det vurderes uerholdeligt. Såfremt den regnskabsmæssige negative indre værdi overstiger til-

godehavendet, indregnes det resterende beløb under hensatte forpligtelser, i det omfang modervirksomhe-

den har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække den pågældende virksomheds forpligtelser. De underliggende aktiver og passiver i tilknyttede og associerede virksomheder er baseret på måling til dagsværdier. Dagsværdien af investeringsejendomme ejet gennem tilknyttede eller associerede virksomheder opgøres

som nærmere beskrevet ovenfor under afsnittet ”Investeringsejendomme”. Dagsværdien af infrastrukturaktiver ejet gennem tilknyttede eller associerede virksomheder opgøres jf. afsnittet ”Måling af dagsværdi af infrastrukturaktiver”. Kapitalandele Børsnoterede kapitalandele måles til dagsværdi baseret på børsnoterede lukkekurser på balancedagen.

Unoterede kapitalandele måles til dagsværdi baseret på en individuel vurdering af virksomhederne, med henblik på at fastsætte den pris, som kapitalandelene skønnes at kunne handles til. Værdiansættelsen er

i høj grad baseret på oplysninger fra eksterne kapitalforvaltere. Pensionskassen har etableret interne processer, der skal understøtte de udarbejdede skøn. Der tages så-

ledes højde for tidsmæssige forskydninger mellem rapportering og regnskabsdata ved at indhente sup-plerende oplysning om prisudviklingen. Derudover foretages der analyser af værdiansættelserne i forhold til eksterne modparter og i forhold til pri-ser fastsat af en uafhængig finansiel institution for at vurdere og efterprøve de fastsatte værdier Investeringsforeningsandele

Investeringsforeningsandele måles til dagsværdi baseret på børsnoterede lukkekurser på balancedagen, eller anden tilsvarende kurs.

25 Årsrapport 2019


Obligationer Fastforrentede obligationer, konvertible obligationer og indeksobligationer med tillæg af indeksreguleringer måles til dagsværdi baseret på børsnoterede lukkekurser på balancedagen. Dagsværdien af udtrukne obli-gationer baseres på obligationernes nutidsværdi, der tilnærmelsesvis udgør obligationernes nominelle værdi.

Pantsikrede udlån Pantebreve måles til en beregnet dagsværdi baseret på fordringens effektive rente. Andre udlån Direkte ejendomskredit måles til dagsværdi, hvilket som udgangspunkt er kurs pari. Værdiansættelsen kontrolleres i forhold til aktuelle spreads i markedet, låntagers kreditværdighed samt det bagvedliggende

kollateral. Øvrig direkte kredit måles med udgangspunkt i ekstern værdiansættelse og kontrolleres i forhold til udvik-lingen i lignende kreditrisiko for både noterede og unoterede værdipapirer i markedet.

Indlån i kreditinstitutter Indlån i kreditinstitutter er indeståender og aftaleindskud i kreditinstitutter og måles til dagsværdi.

Afledte finansielle instrumenter Afledte finansielle instrumenter, anvendt til renterisikoafdækning og andre formål, måles til dagsværdi. In-strumenter med positiv dagsværdi indregnes som aktiver under Afledte finansielle instrumenter og instru-menter med negativ dagsværdi indregnes under Gæld vedrørende afledte finansielle instrumenter. Repo/reverse

Værdipapirer, der er solgt som led i salgs- og tilbagekøbsforretninger, beholdes i balancen under den re-spektive hovedpost f.eks. ”obligationer” som forrentes og kursreguleres. Det modtagne beløb indregnes og forrentes som gæld til modparten. Værdipapirer erhvervet som led i købs- og tilbagesalgsforretninger op-tages som tilgodehavender hos modparten og afkastet indregnes under renter. Tilgodehavender

Tilgodehavender optages til pålydende værdi med fradrag af nedskrivning for forventede tab.

Udskudte skatteaktiver Udskudte skatteaktiver indeholder den del af pensionsafkastskatten, som hviler på det afkast, der først indregnes i pensionskassens skattegrundlag i et efterfølgende regnskabsår. Likvide beholdninger

Likvide beholdninger består af pensionskassens andel af indestående driftslikviditet i pengeinstitutter. Li-kvide beholdninger måles til dagsværdi. Periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsnigsposter indregnet under aktiver omfatter tilgodehavende renter samt afholdte omkost-ninger vedrørende efterfølgende regnskabsår. Periodeafgrænsningsposter måles til amortiseret kostpris, hvilket sædvanligvis svarer til nominel værdi.

Passiver

Egenkapital Pensionskassens egenkapital tilhører medlemmerne kollektivt.

Overskudskapital Overskudskapital indgår i basiskapitalen på lige fod med egenkapitalen, men tilfalder over tid de forsikrede og er dermed en del af hensættelsen til forsikringskontrakter. Hensættelser til pensionsaftaler og investeringskontrakter Hensættelser til pensionsaftaler og investeringskontrakter opgøres af pensionskassens ansvarshavende ak-tuar.

Pensionshensættelserne består af elementerne Garanterede ydelser, Individuelt bonuspotentiale, Kollektivt bonuspotentiale og Risikomargen.

26 Årsrapport 2019


Pensionshensættelsernes element Garanterede ydelser opgøres ved, for hver forsikring, at opgøre mar-kedsværdien af de forventede garanterede betalingsstrømme. Markedsværdien beregnes ved at diskontere de enkelte betalinger med den af den europæiske tilsynsmyndighed EIOPA opgjorte rente med VA-tillæg, reduceret med pensionsafkastskat. Garanterede ydelser indeholder et skønnet beløb til dækning af fremti-dige forsikringsydelser, som stammer fra forsikringsbegivenheder indtruffet i regnskabsåret, men som endnu ikke var anmeldt på balancedagen.

Individuelt bonuspotentiale indeholder værdien af forpligtelser til at yde bonus på baggrund af deT enkelte bonusberettigede forsikringsdepot. Kollektivt bonuspotentiale indeholder forsikringsbestandens andel af realiserede resultater, som er hensat kollektivt til de bonusberettigede forsikringer. Beløbet er endnu ikke tilskrevet det enkelte medlem.

Risikomargen indeholder det beløb, som pensionskassen forventeligt vil skulle betale en anden forsikrings-virksomhed for, at denne vil overtage risikoen for at afvikle bestanden. Risikomargen indhentes så vidt muligt af forsikringernes individuelle dernæst kollektive bonuspotentiale – eller subsidiært kapitalgrundla-

get. Risikomargen opgøres i henhold til Solvens II-reglerne.

Forudsætningerne om bedste skøn for dødelighed er baseret på Finanstilsynets benchmark for den aktuelle dødelighed, der tilpasses pensionskassens specifikke forhold vedrørende forsikringsbestandens observe-

rede dødelighed. I tillæg hertil indregnes Finanstilsynets benchmark for forventede levetidsforbedringer. Finanstilsynets benchmarks opdateres årligt, og pensionskassen gennemfører årligt en analyse af eventu-elle afvigelser fra benchmark for den aktuelle dødelighed.

Forudsætningerne om bedste skøn for invaliditet er baseret på den observerede invaliditet i de senere år.

Diskonteringsrentekurven og forudsætningerne om dødelighed er de forudsætninger, der har størst effekt på målingen af hensættelserne.

Fortjenstmargen Fortjenstmargen angiver nutidsværdien af pensionskassens endnu ikke indtjente fortjeneste på forsikrin-gerne, som forventes indregnet i resultatopgørelsen med tiden. Fortjenstmargen udskilles af pensions-hensættelserne.

Gæld til kreditinstitutter Gæld til kreditinstitutter omfatter gæld vedrørende repoforretninger. Repoforretninger, er solgte værdipa-pirer, hvor der samtidig med salget er indgået aftale om tilbagekøb og indregnes i balancen, som om vær-

dipapirerne fortsat var en del af beholdningen. Gælden måles til dagsværdi. Aktuelle skatteforpligtelser Aktuelle skatteforpligtelser er den del af pensionsafkastskatten der skal betales for det indeværende regn-skabsår. Øvrige poster i passiverne

Øvrige poster i passiverne, der omfatter Andre hensættelser, Gæld til tilknyttede virksomheder og Anden gæld, opgøres til dagsværdi, der sædvanligvis svarer til nominel værdi. Eventualforpligtelser Tilsagn om investeringer, afgivne garantier og kautioner mv. uden for forsikringsforhold er anført i en note

til årsrapporten.

Nøgletal Nøgletal udarbejdes efter reglerne i Finanstilsynets Regnskabsbekendtgørelse om finansielle rapporter for forsikringsselskaber og tværgående pensionskasser.

27 Årsrapport 2019


Note 2

Femårsoversigt over hoved- og nøgletal

Pensionskassen 2015 2016 2017 2018 2019

Medlemsbidrag 3.297 3.748 3.714 3.944 4.017

Pensionsydelser * -2.437 -2.595 -2.726 -2.840 -2.951

Investeringsafkast 1.812 9.178 7.068 -3.477 15.360

Pensionsmæssige driftsomkostninger, i alt -55 -50 -49 -50 -50

Resultat af afgiven forretning -1 0 0 0 0

Pensionsteknisk resultat 0 0 0 0 0

Årets resultat 286 1.370 1.015 -652 2.260

Hensættelser til pensionsaftaler i alt * 81.289 88.677 94.517 93.258 104.973

Egenkapital, i alt 19.309 20.680 21.694 21.042 23.302

Aktiver, i alt 118.932 126.995 129.835 128.156 160.881

Koncernen 2015 2016 2017 2018 2019

Medlemsbidrag 3.297 3.748 3.714 3.944 4.017

Pensionsydelser -2.437 -2.595 -2.726 -2.840 -2.951

Investeringsafkast 1.812 9.178 7.068 -3.477 15.360

Pensionsmæssige driftsomkostninger, i alt -55 -50 -49 -50 -50

Resultat af afgiven forretning -1 0 0 0 0

Pensionsteknisk resultat 0 0 0 0 0

Årets resultat 286 1.370 1.015 -652 2.260

Hensættelser til pensionsaftaler i alt * 81.289 88.677 94.517 93.258 104.973

Egenkapital, i alt 19.309 20.680 21.694 21.042 23.302

Aktiver, i alt 119.105 127.124 129.976 128.303 161.049

Nøgletal ** 2015 2016 2017 2018 2019

Afkast relateret til

gennemsnitsrenteprodukter * % 1,9 9,1 6,4 -3,0 13,4

Omkostninger af hensættelser * % 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1

Omkostninger pr. medlem kr. 442 392 367 356 348

Egenkapitalforrentning efter skat % 1,5 6,9 4,8 -3,1 10,2

Forrentning af overskudskapital, der

tildeles afkast som egenkapital % 2,3 7,4 5,3 -2,5 10,7

* Regnskabsbekendtgørelsen er ændret fra og med 2016. Med henvisning til bekendtgørelsens § 84,

stk. 2 er det ikke fundet praktisk muligt at ændre femårsoversigten, således at tallene for perioden før

2016 bliver i overensstemmelse med den nye metode. Tallene for 2015 er derfor ikke direkte

sammenlignelige med 2016-2019.

** Nøgletal her angives for Pensionskassen, og der udarbejdes ikke nøgletal for koncern, da denne

kun omfatter én pensionskasse.

28 Årsrapport 2019


Note 3 Pensionskassen Koncernen

Bruttomedlemsbidrag 2019 2018 2019 2018

Direkte forsikring med bonusordning

Medlemsbidrag 3.480,9 3.565,7 3.480,9 3.565,7

Medlemsindskud 405,1 246,4 405,1 246,4Gruppeordninger 130,5 131,9 130,5 131,9

Bruttomedlemsbidrag i alt 4.016,6 3.944,0 4.016,6 3.944,0

Pensionsaftaler

Tegnet i ansættelsesforhold 3.471,5 3.546,4 3.471,5 3.546,4

Privattegnede 414,5 265,7 414,5 265,7

Gruppeordninger 130,5 131,9 130,5 131,9

Præmier fordelt på lande

Danmark 3.992,3 3.921,7 3.992,3 3.921,7

Andre EU-lande 13,0 12,0 13,0 12,0

Øvrige lande 11,3 10,3 11,3 10,3

Opgørelse af antal forsikrede

Tegnet i ansættelsesforhold 126.155 123.907 126.155 123.907

Tegnet privat 11.849 10.065 11.849 10.065

Gruppeordninger 82.152 81.181 82.152 81.181


Kursreguleringer 2019 2018 2019 2018

Investeringsejendomme 60,0 122,2 234,4 750,7

Kapitalandele 401,8 423,5 529,2 586,4

Investeringsforeningsandele -276,3 -1.671,0 -276,3 -1.671,0

Obligationer 111,3 79,5 111,3 79,5

Andre udlån 433,6 257,0 433,6 257,0

Afledte finansielle instrumenter 860,8 -4.102,9 861,7 -4.100,8

Likvide beholdninger 14,8 45,3 14,8 45,3

Kursreguleringer i alt 1.605,9 -4.846,4 1.908,7 -4.052,8


Ændring i pensionshensættelser f.e.r. i alt 2019 2018 2019 2018

Individuel bonuspotentiale 4.533,6 -1.573,9 4.533,6 -1.573,9

Garanterede ydelser -14.384,4 -3.902,8 -14.384,4 -3.902,8

Risikomargen -155,7 25,8 -155,7 25,8

Kollektiv bonuspotentiale -1.708,0 6.709,7 -1.708,0 6.709,7

Ændring i pensionshensættelser f.e.r. i alt -11.714,4 1.258,8 -11.714,4 1.258,8

Samtlige bidrag er direkte forsikring med ret til

bonus.

Pensionskassens samlede antal forsikrede medlemmer er opgjort incl. medlemskaber, hvorfra der kun

udbetales ægtefælle- og børnepensioner.

29 Årsrapport 2019



Pensionsmæssige driftsomkostninger f.e.r. 2019 2018 2019 2018

191,4 126,3 191,4 126,3

149,0 147,6 149,0 147,6

54,6 54,1 54,6 54,1

54,6 54,1 54,6 54,1

54,6 54,1 54,6 54,1

54,6 54,1 54,6 54,1

54,6 54,1 54,6 54,1

81,3 36,0 81,3 36,0

54,6 0,0 54,6 0,0

127,6 126,3 127,6 126,3

127,6 0,0 127,6 0,0

70,2 70,2

18,0 18,0

54,1 54,1

126,3 126,3

1.004,5 975,2 1.004,5 975,2

Løn

Revisor


2019 2018 2019 2018

Revisor (beløb i tusinde kr.)

Lovpligtig revision af årsregnskabet 466,1 505,6 643,6 683,1

Andre erklæringsopgaver med sikkerhed 75,7 91,5 75,7 91,5

Samlede revisoromkostninger 541,8 597,1 719,3 774,6

Revisors arbejde sker i stort omfang fælles for de af PKA A/S administrerede pensionskasser.

Jacob Paludan Truelsen

Nærmere oplysninger om aflønning i administrationsfællesskabet PKA kan ses på pka.dk.

Grete Christensen *

Dorte Steenberg * (udtrådt 13.12.2018)

Nathali Schaap Degn

Susanne Lundvald (indtrådt 01.05.2018)

Dorthe Boe Danbjørg (indtrådt 13.12.2018)

Lone Kjærgaard

Lillian Mogensen (indtrådt 01.01.2019)

Der er ingen ansatte i pensionskassen ud over direktionen og de fire nøglefunktioner under Solvens II.

Honorar til bestyrelsen (beløb i tusinde kr.)

Direktionen og de fire nøglefunktioner er ikke aflønnet af pensionskassen.

Administrerende direktør Peter Damgaard Jensen har modtaget et samlet vederlag for alle sine

funktioner fra administrationsselskabet PKA A/S på i alt 4.388 t. kr.

Stephanie Lose (indtrådt 01.05.2018)

Bent Hansen (udtrådt 30.04.2018)

Henrik Thorup Gamst (udtrådt 30.04.2018)

Birgitte Wildt-Andersen

Mogens Eduard Jespersen

Birgitte Olsen Tausen (udtrådt 31.12.2018)

* honoraret er udbetalt til den udpegende faglige organisation.

Samlet honorar til bestyrelsen

Pensionskassens andel af revisoromkostningerne inklusive moms udgør:

Jette Søgaard Nissen

30 Årsrapport 2019



Realiseret resultat 2019 2018 2019 2018

14.625,6 -4.227,3 14.625,6 -4.227,3

412,3 813,2 412,3 813,2

351,3 344,8 351,3 344,8Markedsværdiregulering -3.718,9 181,1 -3.718,9 181,1

Realiseret resultat i alt 11.670,4 -2.888,1 11.670,4 -2.888,1

som er fordelt til:

Tilskrivning af bonus 5.236,1 4.996,6 5.236,1 4.996,6

1.742,8 -464,7 1.742,8 -464,7

Forrentning til overskudskapital 123,8 -25,5 123,8 -25,5

Pensionsafkastskat vedrørende

overskudskapital 22,4 -4,6 22,4 -4,6

Overført til egenkapitalen 2.395,3 -520,1 2.395,3 -520,1

403,9 -122,2 403,9 -122,2

38,0 -38,0 38,0 -38,0Henlagt til kollektiv bonuspotentiale 1.708,0 -6.709,7 1.708,0 -6.709,7

Fordelt i alt 11.670,4 -2.888,1 11.670,4 -2.888,1

Bevægelser på egenkapitalen:

Fra realiseret resultat 2.395,3 -520,1 2.395,3 -520,1

-135,0 -132,2 -135,0 -132,2

Årets resultat 2.260,3 -652,3 2.260,3 -652,3

0,0 0,0 0,0 0,0


Investeringsejendomme 2019 2018 2019 2018

Dagsværdi pr. 1. januar 2.980,5 2.786,7 9.971,8 8.838,9

Tilgang i året 34,2 103,6 337,3 442,3

Afgang i året -18,6 -28,6 -102,1 -49,3

Årets værdiregulering til dagsværdi 54,5 118,8 208,7 739,9

Dagsværdi i alt 3.050,6 2.980,5 10.415,6 9.971,8

Ejendomme til boligudlejning 4,1 4,1 4,1 4,1

Ejendomme til erhvervsudlejning 5,6 5,7 5,7 5,7

5,9 6,0 6,0 6,0

Pensionskassens værdiansættelse af investeringsejendomme er sket med udgangspunkt i ekstern

validering af afkastkrav.

Principperne for deling af det realiserede resultat samt beregning af risikotillæg er beskrevet i anvendt

regnskabspraksis.

Renteresultat

Risikoresultat

Vægtet gennemsnitlig afkastprocent som indgår

ved fastsættelse af dagsværdi:

Omkostningsresultat

Pensionsafkastskat

Tilgodehavende egenkapitalforrentning

Ændring i individuel bonuspotentiale

Ejendomme udlejet på langtidskontrakt til

offentlige myndigheder

Overført til hensættelser

Pensionsafkastskat vedrørende egenkapitalen

31 Årsrapport 2019


Note 9

Andre finansielle investeringsaktiver

Pensionskassens formue forvaltes af PKA A/S.

Finansielle instrumenter (Pensionskassen og Koncernen)

Afledte finansielle instrumenter 2019 År til udløb Hovedstol

Bogført

værdi

Optioner køb 1-10 26.956,4 -175,9

Optioner køb 0-1 2.562,7 997,4

Swaptioner 1-10 23.212,2 -2.992,3

Swaptioner 1-10 2.579,6 26,7

Swaptioner +10 21.698,5 -1.924,1

Swaps 0-1 38.420,6 -182,2

Swaps 1-10 87.414,9 1.276,7

Swaps +10 107.541,5 5.224,1

Valutaterminsforretninger 0-1 50.229,2 205,7

Valutaterminsforretninger 1-10 2.488,0 -10,5

Valutaterminsforretninger +10 273,3 3,0

Inflation swaps 0-1 231,4 0,7

Inflation swaps 1-10 6.465,1 -34,9

Inflation swaps +10 2.091,6 -57,7

Afledte finansielle instrumenter 2018 År til udløb Hovedstol

Bogført

værdi

Optioner 1-10 4.833,2 350,5

Optioner 0-1 2.999,4 485,0

Swaptioner 0-1 0,0 0,0

Swaptioner 1-10 23.293,9 -1.937,1

Swaptioner +10 21.450,3 -468,5

Swaps 0-1 36.794,8 -130,2

Swaps 1-10 58.987,9 225,3

Swaps +10 152.044,7 1.864,6

Valutaterminsforretninger 0-1 49.761,3 -674,0

Valutaterminsforretninger 1-10 1.936,7 100,9

Valutaterminsforretninger +10 266,5 9,7

Inflation swaps 0-1 128,9 0,7

Inflation swaps 1-10 6.960,4 -30,3

Inflation swaps +10 3.137,8 -46,0

I pensionskassens investeringspolitik tages der hensyn til en række sociale, miljømæssige og etiske

forhold. Pensionskassen investerer ikke i virksomheder, der overlagt og konsekvent overtræder national

lovg

Documents

Pensionskassen for Sygeplejersker og Lægesekretærer · 2020. 4. 15. · Tuborg Boulevard 3, 2900 Hellerup - CVR nr. 71 97 15 11 Årsrapport 2019 (regnskabsperiode 1. januar –