PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN DAN PROFITABILITAS

TERHADAP HARGA SAHAM DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN

SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA EMITEN LQ45 DI BURSA

EFEK INDONESIA TAHUN 2013-2016

Skripsi

Oleh :

Tien Kemala Sutendi

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS LAMPUNG

BANDAR LAMPUNG

2018

ABSTRAK

PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN DAN PROFITABILITAS

TERHADAP HARGA SAHAM DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN

SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA EMITEN LQ45 DI BURSA

EFEK INDONESIA TAHUN 2013-2016

Oleh

Tien Kemala Sutendi

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui kinerja harga saham, pertumbuhan

perusahaan, profitabilitas, kebijakan dividen, dan pengaruh pertumbuhan

perusahaan (growth sales) dan profitabilitas (ROE) terhadap harga saham.

Penelitian ini menggunakan kebijakan dividen (DPR) sebagai variabel moderasi.

Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang konsisten berada

pada LQ45 tahun 2013-2016 di Bursa Efek Indonesia. Sampel dalam penelitian

ini diperoleh sebanyak 16 perusahaan LQ45 dengan menggunakan metode

purposive sampling. Teknik analisis yang digunakan adalah multiple moderated

regression analysis (MMRA) dengan tingkat signifikansi alpha 5%.

Hasil uji T menunjukkan bahwa secara parsial pertumbuhan perusahaan tidak

berepengaruh terhadap harga saham, sedangkan profitabilitas berpengaruh positif

terhadap harga saham. Hasil uji multiple moderated regression analysis (MMRA)

pada penelitian ini adalah kebijakan dividen tidak memoderasi pertumbuhan

perusahaan dan profitabilitas terhadap harga saham.

Kata kunci: Pertumbuhan Perusahaan, Profitabilitas, Harga Saham,

Kebijakan Dividen.

ABSTRACT

THE IMPACT ANALYSIS OF CORPORATE GROWTH AND PROFITABILITY ON

STOCK PRICE OF THE LQ45 WITH DIVIDEND POLICY AS VARIABLE

MODERATING COMPANY IN INDONESIA STOCK EXCHANGE PERIOD 2013-

2016

By

Tien Kemala Sutendi

The purposes of this research are to find out about the performance of the stock

price, dividend policy, company growth, profitability, and also the impact of

company growth and profitability (ROE) on stock price. This study uses dividend

policy as a moderating variable. The population of this research are the

companies in Indonesia Stock Exchange that were being consistent on LQ45 from

2013-2016. The sampling method used was purposive sampling and there are 16

companies included based on the criteria. Analytical techniques used were

multiple moderated regression analysis (MMRA) with alpha 5% significance

level.

The T test result shows that partially corporate growth don’t have impact on stock

price, while profitability have positive impact on stock price. The result of

moderated regression analysis test in this research is dividend policy can not

moderate corporate growth and profitability with stock price.

Keyword : Company Growth, Profitability, Stock Price, Dividend Policy

PENGARUH PERTUMBUHAN PERUSAHAAN DAN PROFITABILITAS

TERHADAP HARGA SAHAM DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI

VARIABEL MODERASI PADA EMITEN LQ45 DI BURSA EFEK

INDONESIA TAHUN 2013-2016

Oleh

TIEN KEMALA SUTENDI

Skripsi

Sebagai Salah Satu Syarat untuk Mencapai Gelar

SARJANA EKONOMI

Pada

Jurusan Manajemen

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS LAMPUNG

BANDAR LAMPUNG

2018

RIWAYAT HIDUP

Peneliti dilahirkan di Pringsewu pada tanggal 20 Juni 1996, anak kedua dari

Bapak Drs. Ateng Sutendi., M.pd dan Ibu Arnesah. Peneliti menyelesaikan

pendidikan di Taman kanak-kanak Aisyiyah Bustanul Athfal 3 Pringsewu pada

tahun 2002, Sekolah Dasar Muhammadiyah Pringsewu pada tahun 2008, Sekolah

Menengah Pertama Negeri 1 Pringsewu pada tahun 2011, Sekolah Menengah

Atas Negeri 1 Pringsewu pada tahun 2014. Pada tahun 2014 peneliti melanjutkan

jenjang pendidikan S1 di Universitas Lampung jurusan Manajemen konsentrasi

Manajemen Keuangan. Pada tahun 2017 peneliti melaksanakan KKN (Kuliah

Kerja Nyata) di desa Buyut Udik Kecamatan Gunung Sugih Kabupaten Lampung

Tengah, yang dilaksanakan tanggal 19 Januari 2017 sampai dengan tanggal 28

Februari 2017.

MOTTO

“Boleh jadi kamu membenci sesuatu, padahal ia amat baik bagimu, dan boleh jadi (pula) kamu menyukai sesuatu, padahal ia amat buruk

bagimu; Allah mengetahui, sedang kamu tidak mengetahui”

- Qs. Al – Baqarah: 216 -

“ Sesungguhnya sesudah kesulitan itu kemudahan. Maka apabila kamu

telah selesai (dari sesuatu urusan), kerjakanlah dengan sungguh-

sungguh (urusan) yang lain. Dan hanya kepada Tuhanulah hendaknya

kamu berharap”

- Qs. Alam Nasyrah: 6-8 -

PERSEMBAHAN

Alhamdulillahirobbil’alamin puji syukur kepada Allah SWT. karena

atas izin-Nya terselesaikan karya tulis ilmiah ini.

Karya ini kupersembahkan kepada :

Orang tuaku

Ayahanda Drs. Ateng Sutendi., M.pd dan Ibunda Arnesah

Terima kasih atas segala kasih sayang, doa, nasihat, semangat dan

pengorbannya serta mendoakanku dalam meraih cita-cita. Tanpa doa

yang Ayah dan Ibu berikan, aku tidak akan bisa menjadi seperti ini.

Ridho Ayah dan ibu adalah Ridho Allah.

Kakak Adikku

Alm. Galuh Witaraga Sutendi dan Meutia Puspa Sutendi

Terimakasih untuk semangat dan doanya...

Semua Keluarga Besar, Sahabat dan Orang yang menyanyangiku...

Atas dukungan dan semangat dalam menyelesaikan skripsi ini...

Serta Terima kasih untuk Almamater tercinta, Universitas Lampung

SANWACANA

Bismillahirrohmaanirrohim,

Alhamdulillah, puji syukur atas kehadirat Allah SWT, yang telah melimpahkan

rahmat dan karunia-Nya, sehingga peneliti dapat menyelesaikan skripsi ini dengan

judul “Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap

Harga Saham Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi Pada

Emiten LQ45 Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2016 ”. Skripsi ini adalah

salah satu syarat untuk menyelesaikan pendidikan dan memperoleh gelar Sarjana

Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.

Dalam skripsi ini, peneliti memperoleh bantuan dan bimbingan serta petunjuk dari

semua pihak. Maka dalam kesempatan ini, peneliti ingin menyampaikan ucapan

terima kasih kepada:

1. Allah Swt.

2. Bapak Prof. Dr. Satria Bangsawan, S.E., M.Si., selaku Dekan Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.

3. Ibu Dr. R.R. Erlina, S.E., M.M. selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.

4. Ibu Yuningsih, S.E., M.M., selaku Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.

5. Bapak Dr. Hi. Irham Lihan, S.E., M.Si. selaku Pembimbing Utama atas

kesediaannya memberikan waktu, pengetahuan, bimbingan, saran dan kritik,

serta kesabaran selama proses penyelesaian skripsi ini.

6. Bapak Prakarsa Panjinegara, S.E., M.E. selaku Pembimbing Pendamping atas

kesediaannya memberikan waktu, pengetahuan, bimbingan, saran dan kritik,

serta kesabaran selama proses penyelesaian skripsi ini.

7. Bapak Prof. Dr. Mahatma Kufepaksi, S.E., M.Sc. selaku Penguji Utama pada

ujian komprehensif skripsi atas kesediannya dalam memberikan pengarahan

dan pengetahuan dalam proses penyelesaian skripsi ini.

8. Bapak Igo Febrianto, S.E., M.Sc. selaku Pembimbing Akademik atas

kesediaan waktu, pengetahuan, bimbingan, saran dan kritik selama kuliah

sampai penyelesaian skripsi ini.

9. Seluruh Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang telah memberikan ilmunya

serta membimbing peneliti selama masa kuliah.

10. Bapak dan Ibu Staf Administrasi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas

Lampung yang telah membantu peneliti dalam segala proses administrasi.

11. Kedua orangtuaku tercinta, ayahanda Drs. Ateng Sutendi., Mpd dan ibunda

Arnesah, kakek nenekku tersayang terimakasih atas dukungan, kasih sayang,

pengorbanan, perhatian, cinta kasih, dan doa yang telah diberikan demi

kesuksesan peneliti semoga kelak di kemudian hari dapat membahagiakan dan

menjadi kebanggaan kalian.

12. Adikku Meutia Puspa Sutendi terima kasih atas dukungan, kasih sayang,

pengorbanan, perhatian, cinta kasih, dan doa yang telah diberikan demi

kesuksesan teteh, semoga kamu menjadi orang sukses yang berhasil dalam

hidup serta dapat membahagiakan keluarga selamanya.

13. Terimakasih kepada Irham Septiantono yang selalu memberikan motivasi,

dorongan, dan selalu meluangkan waktu untuk mendengarkan, menemani,

menghibur, dan selalu memberi semangat dalam menyelesaikan skripsi ini.

14. Untuk sahabat SMA (Keluarga Minus), Vini Kartika Rachmawati, Dita

Maharani, Puspita Aprilia, Bipa Arba Arobbani Zen, Ilham Setiadi, Irfan

Pratama terima kasih atas dukungan, doa, motivasi, pelajaran dan pengalaman

dalam persahabatan, serta bantuan dalam menyelesaikan skripsi ini.

15. Sahabat-sahabatku, Dwi Jecielta, Syifa Fadiah Adlina, Nanda Putri Nastiti

Suartina Sitanggang, Gilang Prananda, Putri Prastiwi, Fitria Ferta yang selalu

memberikan motivasi, dorongan, dan selalu meluangkan waktu untuk

mendengarkan, menemani, menghibur, dan selalu menjadi penyemangat

dalam menyelesaikan skripsi ini.

16. Teman-teman seperjuanganku di Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Ellen, Lissa,

Tiara, Nia, Riri, Ruci, Dion, Madon, Lia, Roslina, Liana, Marda, Anis, Sela

dll. Terima kasih untuk segalanya yang sudah kita lewati semasa kuliah,

bersama mengerjakan skripsi kita masing-masing, saling cerita dalam

menjalani sedih dan senang, terima kasih juga atas dukungan, doa, motivasi,

pelajaran dan pengalaman dalam persahabatan, semoga kita semua sukses dan

cita-cita kita tercapai.

17. Teman-teman yang berjuang bersama dalam menyelesaikan KKN 40 hari di

desa Buyut Udik (Gunung Sugih), Kabupaten Lampung Tengah, Dimas

Enggar, Annisa Tiara Rulya, Wahyu Fitrianto, Atika Marcherya, Latifah

Desti, dan Agung Rasi terimakasih kerjasama dan pengalaman kita selama

berada di kampung kita tercinta, semoga kita semua jadi orang yang sukses,

tidak sombong, berkah dengan gelar masing-masing dan tetap menjaga

silaturahmi.

18. Terima kasih untuk Almamater Tercinta Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Lampung.

19. Semua pihak yang telah membantu, memberikan motivasi serta doa kepada

peneliti yang tidak dapat disampaikan satu persatu saya ucapkan terima kasih

yang sebesar-besarnya.

Akhir kata, peneliti menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan,

akan tetapi sedikit harapan semoga skripsi ini dapat berguna dan bermanfaat bagi

kita semua.

Bandar Lampung, 4 Mei 2018

Peneliti

Tien Kemala Sutendi

iii

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL ............................................................................................. i

HALAMAN PERSETUJUAN .............................................................................. ii

DAFTAR ISI ......................................................................................................... iii

DAFTAR GAMBAR ............................................................................................ v

DAFTAR TABEL ................................................................................................. vi

DAFTAR LAMPIRAN ......................................................................................... vii

I. PENDAHULUAN ........................................................................................... 1

A. Latar Belakang Masalah ............................................................................ 1

B. Rumusan Masalah ..................................................................................... 11

C. Tujuan Penelitian ....................................................................................... 11

D. Manfaat Penelitian ..................................................................................... 12

II. KAJIAN PUSTAKA, RERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS ......... 13

A. Kajian Pustaka ........................................................................................... 13

1. Kinerja Keuangan ................................................................................. 13

2. Pertumbuhan Perusahaan ...................................................................... 14

3. Rasio Profitabilitas ............................................................................... 15

4. Saham .................................................................................................. 17

5. Harga Saham......................................................................................... 17

6. Macam-macam Harga Saham ............................................................... 18

7. Kebijakan Dividen ................................................................................ 18

8. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Saham ................................ 19

9. Prosedur Pembayaran Dividen ............................................................. 20

10. Teori Kebijakan Dividen ...................................................................... 21

11. Kebijakan Dividen sebagai Variabel Moderasi .................................... 22

B. Penelitian Terdahulu ................................................................................. 26

C. Rerangka Pemikiran dan Hipotesis ........................................................... 28

1. Rerangka Pemikiran ............................................................................ 28

2. Pengembangan Hipotesis .................................................................... 30

III. Metodelogi Penelitian .................................................................................... 33

A. Jenis dan Objek Penelitian ........................................................................ 33

B. Definisi dan Operasional Variabel ............................................................ 33

1. Variabel Dependen ............................................................................... 33

2. Variabel Independen ............................................................................. 33

3. Variabel Moderasi ................................................................................ 34

C. Populasi dan Sampel ................................................................................. 35

D. Metode Pengumpulan Data ....................................................................... 37

E. Teknik Analisis Data ................................................................................. 37

1. Uji Data ................................................................................................ 37

2. Uji Pengaruh ......................................................................................... 40

3. Multiple Moderated Regression Analysis ............................................ 41

iv

IV. HASIL DAN PEMBAHASAN ...................................................................... 44

A. Hasil Penelitian ........................................................................................ 44

1. Analisis Kinerja Harga Saham ........................................................... 44

2. Analisis Kinerja Profitabilitas ............................................................ 46

3. Analisis Kinerja Pertumbuhan Peusahaan ......................................... 49

4. Analisis Kinerja Kebijakan Dividen .................................................. 51

B. Hasil Uji Data .......................................................................................... 53

1. Hasil Uji Normalitas .......................................................................... 54

2. Hasil Uji Multikolinearitas................................................................. 55

3. Hasil Uji Autokorelasi ....................................................................... 56

4. Hasil Uji Heteroskedastisitas ............................................................. 57

C. Uji Pengaruh ............................................................................................ 58

1. Hasil Uji Statistik F ............................................................................ 58

2. Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2) ................................................ 59

3. Analisis Pengaruh Multiple Regression Analysis .............................. 60

3.1 Hasil Uji Regresi Persamaan 1 .................................................... 60

3.1.1 Hasil Uji Hipotesis 1 dan 2 (Uji T) .................................... 61

3.2 Hasil Uji Regresi Persamaan 2 .................................................... 62

3.3 Hasil Uji Regresi Multiple Moderated Regression Analysis ....... 63

3.3.1 Hasil Uji Hipotesis 3 (Uji T) ............................................... 64

D. Pembahasan .............................................................................................. 65

1. Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Harga Saham ............. 65

2. Pengaruh Profitabilitas terhadap Harga Saham ................................. 66

3. Pengaruh Pertumbuhan Peusahaan dan Profitabilitas ....................... 67

terhadap Harga Saham dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel

Moderasi

V. SIMPULAN DAN SARAN ........................................................................... 68

A. Simpulan .................................................................................................. 68

B. Saran ........................................................................................................ 69

DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 70

LAMPIRAN .......................................................................................................... 74

v

DAFTAR GAMBAR

Gambar Halaman

2.1 Contoh Rerangka Pemikiran Variabel Moderasi ..................................... 23

2.2 Rerangka Pemikiran ................................................................................. 29

4.1 Hasil Uji Normalitas Probability Plot...................................................... 55

4.2 Hasil Uji Heteroskedastisitas .................................................................. 58

vi

DAFTAR TABEL

Tabel Halaman

1.1 Daftar Perusahaan yang Bertahan dalam LQ45 Tahun 2013-2016 ........ 2

1.2 Trading Volume Activity Saham LQ45 Tahun 2016............................... 4

1.3 Daftar Harga Saham Penutupan Akhir Tahun Emiten-emiten LQ45

pada Tahun 2016..................................................................................... 5

1.4 Daftar Growth Sales Saham Emiten-emiten LQ45 Tahun 2016 ............ 7

1.5 Daftar Return on Equity Saham Emiten-emiten LQ45 Tahun 2016 ...... 9

2.1 Daftar Penelitian Terdahulu .................................................................. 26

3.1 Proses Pengambilan Sampel Penelitian .................................................. 36

3.2 Daftar Sampel Perusahaan LQ45............................................................ 36

4.1 Kinerja Harga Saham LQ45 Tahun 2013-2016 ...................................... 45

4.2 Kinerja Profitabilitas (Return on Equity) LQ45 Tahun 2013-2016 ........ 47

4.3 Kinerja Pertumbuhan Perusahaan (Growth Sales) LQ45 Tahun

2013-2016 ................................................................................................ 50

4.4 Kinerja Kebijakan Dividen (dividend payout ratio) LQ45 Tahun

2013-2016 ................................................................................................ 52

4.5 Hasil Uji Normalitas ................................................................................ 54

4.6 Hasil Uji Multikolinearitas ....................................................................... 56

4.7 Hasil Uji Autokorelasi.............................................................................. 57

4.8 Hasil Hasil Uji Statisti F .......................................................................... 58

4.9 Hasil Uji Statistik R2 ................................................................................ 59

4.10 Hasil Uji Koefisien Regresi Growth Sales dan Return on Equity ............ 60

4.11 Hasil Uji Koefisien Regresi Growth Sales, Return on Equity dan

Dividend Payout Ratio ............................................................................ 62

4.12 Hasil Uji Koefisiensi Regresi Moderated Regression Analysis ............... 63

vii

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran Halaman

1. Daftar Populasi Perusahaan LQ45 di Bursa Efek Indonesia Tahun

2013-2016 ................................................................................................. L-1

2. Daftar Sampel Perusahaan LQ45 di Bursa Efek Inonesia Tahun

2013-2016 ................................................................................................. L-2

3. Daftar Tabel Data Growth Sales, Return On Equity, Dividend Payout

Ratio Dan Harga Saham Perusahaan Lq45 Tahun 2013-2016 ................... L-3

4. Hasil Uji Normalitas Kolmugorov Smirnov .............................................. L-5

5. Hasil Uji Normalitas Probability Plot........................................................ L-5

6. Hasil Uji Multikolinearitas ......................................................................... L-6

7. Hasil Uji Autokorelasi................................................................................ L-6

8. Hasil Uji Heteroskedastisitas ..................................................................... L-7

9. Hasil Uji Statistik F .................................................................................... L-7

10. Hasil Uji Statistk R2 ................................................................................... L-8

11. Hasil Uji Pengaruh Growth Sales dan Return on Equity ........................... L-8

12. Hasil Uji Pengaruh Growth Sales, Return on Equity dan Dividend

Payout Ratio .............................................................................................. L-9

13. Hasil Uji Pengaruh Multiple Moderated Regression Analysis ................... L-9

I. PENDAHULUAN

A. LATAR BELAKANG

Indeks LQ45 adalah indeks likuiditas empat puluh lima buah perusahaan yang

selama ini dianggap memiliki kinerja pemasaran saham yang dapat

dipertanggungjawabkan, khususnya dalam transaksi jual belinya yang tinggi,

sehingga saham LQ45 banyak diminati. Indeks LQ45 diluncurkan pada bulan

Februari 1997. Bursa Efek Indonesia secara rutin memantau perkembangan

kinerja emiten-emiten yang masuk dalam perhitungan indeks LQ45. Setiap tiga

bulan sekali dilakukan evaluasi atas pergerakan urutan saham-saham tersebut.

Penggantian saham akan dilakukan setiap enam bulan sekali, yaitu pada awal

bulan Februari dan Agustus. Perusahaan yang tidak lagi memenuhi kriteria-

kriteria dari indeks LQ45 maka akan digantikan dengan perusahaan yang

memenuhi kriteria-kriteria indeks LQ45.

Kriteria penyeleksian saham pada indeks LQ45 mempertimbangkan likuiditas dan

kapitalisasi pasar yang telah tercatat di BEI minimal 3 bulan. Kapitalisasi pasar

merupakan nilai sebuah perusahaan berdasarkan perhitungan harga sekarang dari

saham dikalikan dengan jumlah saham yang beredar. Harga saham yang tinggi

dan jumlah saham beredar yang tinggi maka akan membuat kapitalisasi pasar

perusahaan semakin besar. Saham yang memiliki kapitalisasi pasar tinggi dapat

akan banyak diminati oleh para investor karena para investor beranggapan

perusahaaan memiliki kinerja yang baik.

2

TABEL 1.1 DAFTAR PERUSAHAAN YANG BERTAHAN DALAM LQ45

PADA TAHUN 2013-2016

NO KODE

SAHAM NAMA EMITEN NO

KODE

SAHAM NAMA EMITEN

1 AALI Astra Agro Lestari

Tbk 15 INDF

Indofood Sukses

Makmur Tbk

2 ADRO Adaro Energy Tbk 16 INTP Indocement Tunggal

Prakarsa Tbk

3 AKRA AKR Corporindo

Tbk 17 JSMR

Jasa Marga (Persero)

Tbk

4 ASII Astra International

Tbk 18 KLBF Kalbe Farma Tbk

5 ASRI Alam Sutera Realty

Tbk 19 LPKR Lippo Karawaci Tbk

6 BBCA Bank Central Asia

Tbk 20 LSIP

PP London Sumatera

Indonesia Tbk

7 BBNI

Bank Negara

Indonesia (Persero)

Tbk

21 MNCN Media Nusantara Citra

Tbk

8 BBRI

Bank Rakyat

Indonesia (Persero)

Tbk

22 PGAS Perusahaan Gas Negara

(Persero) Tbk

9 BMRI Bank Mandiri

(Persero) Tbk 23 PTBA

Tambang Batubara

Bukit Asam (Persero)

Tbk

10 BSDE Bumi Serpong

Damai Tbk 24 SMGR

Semen Indonesia

(Persero) Tbk

11 BMTR Global Mediacom

Tbk 25 TLKM

Telekomunikasi

Indonesia (Persero) Tbk

12 CPIN Charoen Pokphand

Indonesia Tbk 26 UNTR United Tracktor Tbk

13 GGRM Gudang Garam Tbk 27 UNVR Unilever Indonesia Tbk

14 ICBP Indofoof CBF

Sukses Makmur Tbk

Data diolah dari: www.idx.co.id

Tabel 1.1 merupakan daftar perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia dan

masuk dalam kriteria indeks LQ45. Terdapat dua puluh tujuh perusahaan yang

bertahan di dalam LQ45 Tahun 2013-2016. Pada indeks LQ45 setiap enam bulan

sekali dilakukan evaluasi pergantian saham sehingga perusahaan–perusahaan yang

3

telah masuk dalam indeks LQ45 tetap harus bekerja keras agar tetap bertahan

dalam indeks LQ45.

Perusahaan yang mampu bertahan dalam indeks LQ45 dianggap memiliki tingkat

likuiditas dan kapitalisasi pasar yang baik, karena menggambarkan kinerja

perusahaan yang baik. Perusahaan yang memiliki kinerja perusahaan yang baik

akan banyak diminati oleh investor. Bagi para pemodal dan manajer investasi

yang berinvestasi di intrumen saham, perusahaan yang menjadi anggota LQ45

dijadikan acuan karena mempunyai likuiditas dan kapitalisasi pasar yang baik,

sehingga saham–saham yang terdapat dalam indeks LQ45 pada Bursa Efek

Indonesia lebih diminati oleh para investor dibandingkan saham–saham lain yang

terdapat di pasar modal Indonesia. Semakin banyaknya investor yang ingin

menanamkan modalnya di saham LQ45 menunjukkan trading volume activity

yang tinggi.

Trading volume activity (TVA) merupakan suatu instrumen yang digunakan

untuk melihat apakah suatu peristiwa atau informasi yang dipublikasikan

mempengaruhi kegiatan perdagangan di pasar modal, trading volume activity

menggambarkan banyaknya penjual dan pembeli saham pada Bursa Efek

Indonesia. Adanya informasi positif yang dipublikasikan oleh suatu perusahaan,

akan memberikan sinyal positif terhadap para investor saham, sehingga investor

akan beranggapan perusahaan tersebut memiliki kinerja perdagangan saham yang

baik dan memiiki citra perusahaan yang baik. Jika investor percaya perusahaan

tersebut memiliki kinerja yang baik, maka akan banyak permintaan terhadap

saham perusahaan, sehingga trading volume activity (TVA) saham perusahaan

akan meningkat. Berikut ini merupakan reaksi pasar modal terhadap informasi

4

pada trading volume activity saham LQ45 tahun 2016.

TABEL 1.2 TRADING VOLUME ACTIVITY SAHAM LQ45 TAHUN 2016

NO NAMA

EMITEN

TVA

(Jutaan Rp) NO

NAMA

EMITEN

TVA

(Jutaan Rp)

1 AALI 654 15 INDF 3,207

2 ADRO 15,197 16 INTP 955

3 AKRA 1,706 17 JSMR 2,3

4 ASII 12,076 18 KLBF 19,997

5 ASRI 15,469 19 LPKR 26,782

6 BBCA 17,791 20 LSIP 6,246

7 BBNI 8,141 21 MNCN 6,802

8 BBRI 7,679 22 PGAS 7,074

9 BMRI 7,674 23 PTBA 653

10 BSDE 9,687 24 SMGR 2,548

11 BMTR 5,999 25 TLKM 15,741

12 CPIN 408 26 UNTR 1,12

13 GGRM 447 27 UNVR 608

14 ICBP 1,082

Data diolah dari: www.idx.co.id

Tabel 1.2 diatas merupakan trading volume activity di tahun 2016 pada dua puluh

tujuh perusahaan yang bertahan dalam LQ45 pada Tahun 2013-2016, dengan

memiliki trading volume activity yang tinggi, perusahaan dianggap memiliki

kinerja perdagangan saham yang baik. Pada tahun 2016 perusahaan Indocement

Tunggal Prakarsa Tbk (INTP) memiliki trading volume activity tertinggi, yaitu

sebesar 955. Sedangkan, Perusahaan Indofoot CBF Sukses Makmur Tbk (ICBP)

berisiko dapat diganti dengan perusahaan yang lain karena memiliki trading

volume activity terkecil, yaitu sebesar 1,082. Aktivitas volume perdagangan yang

tinggi menggambarkan tingginya minat investor untuk menanamkan modal pada

saham LQ45, hal ini menyebabkan meningkatnya harga saham perusahaan.

5

Menurut Fahmi (2014) saham adalah tanda bukti penyertaan kepemilikan modal

atau dana pada suatu perusahaan. Saham merupakan bagian dari salah satu efek

yang diperdagangkan atau diperjualbelikan di pasar bursa, suatu perusahaan dapat

menjual hak kepemilikannya dalam bentuk saham (stock).

Menurut Adhitya dan Suwitho (2014) harga saham merupakan salah satu

indikator keberhasilan pengelolaan perusahaan, jika harga saham suatu

perusahaan selalu mengalami kenaikan, maka investor menganggap bahwa

perusahaan berhasil dalam mengelola usahanya. Menurut Ircham (2014) harga

saham juga dapat didefinisikan sebagai harga yang dibentuk dari interaksi antara

penjual dan pembeli saham yang dilatarbelakangi oleh harapan mereka terhadap

keuntungan perusahaan. Harga saham ditentukan oleh permintaan dan penawaran

antara penjual dan pembeli saham. Jika harga saham mengalami kenaikan, maka

investor menganggap bahwa perusahaan berhasil dalam mengelola usahanya.

TABEL 1.3 DAFTAR HARGA SAHAM PENUTUPAN AKHIR TAHUN

EMITEN-EMITEN LQ45 TAHUN 2016

NO NAMA

EMITEN

HARGA

SAHAM (Rp) NO

NAMA

EMITEN

HARGA

SAHAM (Rp)

1 AALI 21.730 15 INDF 7.925

2 ADRO 1.695 16 INTP 15.400

3 AKRA 6.000 17 JSMR 4.320

4 ASII 8.275 18 KLBF 1.515

5 ASRI 21.730 19 LPKR 720

6 BBCA 15.500 20 LSIP 1.740

7 BBNI 5.525 21 MNCN 1.755

8 BBRI 11.675 22 PGAS 2.700

9 BMRI 11.575 23 PTBA 12.500

10 BSDE 1.755 24 SMGR 9.175

11 BMTR 615 25 TLKM 3.980

12 CPIN 3.090 26 UNTR 21.250

13 GGRM 63.900 27 UNVR 38.800

14 ICBP 8.575

Data diolah dari: www.idx.co.id.

6

Tabel 1.3 merupakan daftar harga saham penutupan akhir tahun emiten-emiten

LQ45 tahun 2016. Harga saham pada perusahaan LQ45 tidak semua tinggi, karena

harga saham mengikuti kinerja perusahaan dan banyaknya investor yang

menanamkan modal diperusahaan tersebut. Semakin tinggi harga saham

menggambarkan kinerja perusahaan yang baik sehingga investor tertarik

menananmkan modalnya. Harga saham tertinggi dimiliki oleh Gudang Garam Tbk

(GGRM) sebesar Rp. 63.900 dan harga saham terkecil pada saham Global

Mediacom Tbk (BMTR) sebesar Rp. 615. Semakin tinggi harga saham

menggambarkan semakin banyak investor yang menanamkan modalnya pada

perusahaan tersebut karena dinilai memiliki pertumbuhan dan profitabilitas yang

tinggi.

Menurut Fahmi (2014) pertumbuhan perusahaan yaitu rasio yang mengukur

seberapa besar kemampuan perusahaan dalam mempertahankan posisinya di

dalam industri dan dalam perkembangan ekonomi secara umum. Pertumbuhan

perusahaan pada penelitian ini diproksikan dengan growth sales yang

menunjukkan tingkat perubahan penjualan dari tahun ke tahun. Pertumbuhan

penjualan merupakan indikator permintaan dan daya saing perusahaan dalam

suatu industri.

Hasil penelitian Rahmandia (2013), Growth sales memiliki pengaruh negatif tidak

signifikan terhadap harga saham perusahaan. Sedangkan dalam penelitian Wijaya

dan Utama (2014) pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap harga saham.

Pertumbuhan perusahaan yang diukur dengan pertumbuhan penjualan dapat

berpengaruh terhadap harga saham perusahaan karena pertumbuhan perusahaan

menjadi tanda perkembangan perusahaan yang baik yang berdampak respon

7

positif dari investor. Pertumbuhan penjualan yang tinggi mencerminkan

pendapatan yang meningkat sehingga memengaruhi kemampuan mempertahankan

keuntungan. Berikut growth sales saham emiten-emiten yang tergabung dalam

LQ45 2016:

TABEL 1.4 DAFTAR GROWTH SALES EMITEN-EMITEN LQ45 TAHUN

2016

NO Nama

Emiten Growth Sales (%) NO

Nama

Emiten Growth Sales (%)

1 AALI 8,13 15 INDF 4,20

2 ADRO -8,41 16 INTP -13,69

3 AKRA -23,03 17 JSMR 69,18

4 ASII -1,69 18 KLBF 8,31

5 ASRI -2,44 19 LPKR 18,62

6 BBCA -9,05 20 LSIP -8,16

7 BBNI 19,63 21 MNCN 4,43

8 BBRI 7,86 22 PGAS -12,33

9 BMRI 7,18 23 PTBA 2,37

10 BSDE 5,03 24 SMGR -3,02

11 BMTR -1,15 25 TLKM 13,53

12 CPIN 27,07 26 UNTR -7,72

13 GGRM 8,39 27 UNVR 9,78

14 ICBP 8,59 Rata-rata 4,87

Data diolah dari: www.idx.co.id

Tabel 1.4 merupakan growth sales pada saham LQ45 tahun 2016 dengan rata-rata

sebesar 11,07%. Tingginya growth sales pada saham LQ45 disebabkan oleh

penjualan perusahaan yang meningkat dan rendahnya growth sales pada saham

LQ45 disebabkan oleh penjualan perusahaan yang menurun. Diantara dua puluh

tujuh perusahaan, growth sales tertinggi dimiliki oleh perusahaan Jasa Marga

(Persero) Tbk (JSMR) sebesar 69,18% dan growth sales terendah dimiliki oleh

AKR Corporindo Tbk (AKRA) dengan growth sales sebesar -23,03%. Growth

sales yang tinggi maka menggambarkan profitabilitas yang tinggi.

8

Profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam

mencari keuntungan dan memberikan ukuran tingkat efektivitas manajemen suatu

perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan dari penjualan dan

pendapatan investasinya (Kasmir 2016). Hasil pengukuran profitabilitas dapat

dijadikan alat evaluasi kinerja manajemen untuk mengetahui seberapa besar

perusahaan mencapai target yang telah ditentukan. Semakin baik rasio

profitabilitas maka semakin baik kemampuan tingginya perolehan keuntungan

perusahaan. Semakin tinggi keuntungan yang di raih perusahaan, maka

menunjukkan perusahaan berkinerja baik karena berhasil menjalankan bisnisnya

dengan strategi yang ditetapkan perusahaan. Hal ini dapat menjadi daya tarik

investor untuk mempertimbangkan modal yang akan di tanam dalam suatu

perusahaan.

Pada penelitian ini profitabilitas dihitung menggunakan proksi return on equity.

Return on equity merupakan rasio yang menunjukkan seberapa besar kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan laba bersih untuk pengembalian ekuitas terhadap

pemegang saham (Dewi dan Ary, 2013). Semakin tinggi return on equity berarti

semakin baik kinerja perusahaan dalam mengelola modalnya untuk menghasilkan

keutungan bagi pemegang saham (Hutami, 2012). Semakin tinggi keuntungan

yang di raih oleh perusahaan, maka akan semakin besar pemegang saham

mengharapkan return atas investasinya di perusahaan tersebut. Hasil penelitian

Ircham (2014), profitabilitas (return on equity) berpengaruh negatif terhadap

harga saham. Sedangkan dalam penelitian Hutami (2012) profitabiltas (return on

equity) pengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham, Berikut Daftar

return on equity saham emiten emiten LQ45 tahun 2016.

9

TABEL 1.5 DAFTAR RETURN ON EQUITY EMITEN-EMITEN LQ45

TAHUN 2016

NO Nama

Emiten ROE (%) NO

Nama

Emiten ROE (%)

1 AALI 12,02 15 INDF 11,99

2 ADRO 9,00 16 INTP 12,84

3 AKRA 12,97 17 JSMR 11,04

4 ASII 13,89 18 KLBF 18,86

5 ASRI 7,00 19 LPKR 5,56

6 BBCA 18,3 20 LSIP 7,75

7 BBNI 12,78 21 MNCN 15,63

8 BBRI 17,86 22 PGAS 9,73

9 BMRI 1,41 23 PTBA 19,18

10 BSDE 8,37 24 SMGR 14,83

11 BMTR 1,47 25 TLKM 27,64

12 CPIN 16,00 26 UNTR 11,98

13 GGRM 16,87 27 UNVR 135,85

14 ICBP 19,63 Rata-rata 17,23

Data diolah dari: www.idx.co.id

Tabel 1.5 menunjukkan rata-rata return on equity saham LQ45 tahun 2016 sebesar

17,23%. Tingginya return on equity pada saham LQ45 disebabkan oleh laba

bersih setelah pajak perusahaan yang meningkat dan rendahnya return on equity

pada saham LQ45 disebabkan oleh laba bersih setelah pajak perusahaan yang

menurun. Return on equity tertinggi dimiliki oleh saham Unilever Indonesia Tbk

(UNVR) dengan return on equity sebesar 135,85% dan return on equity terendah

pada saham Bank Mandiri (Persero) Tbk (BMRI) sebesar 1,41%. Return on equity

yang meningkat merupakan informasi yang positif bagi para investor. Adanya

sinyal positif tersebut, membuat saham perusahaan banyak diminati oleh investor,

sehingga harga saham perusahaan tersebut mengalami kenaikan.

Dividen menurut Weston dan Copeland dalam Rodoni (2010) adalah keuntungan

perusahaan yang berbentuk perseroan terbatas yang diberikan kepada para

10

pemegang saham. Kebijakan dividen adalah keputusan tentang seberapa banyak

laba saat ini yang akan dibayarkan sebagai dividen daripada ditahan untuk

diinvestasikan kembali dalam perusahaan (Fenandar dan Raharja, 2012).

Kebijakan dividen menentukan besarnya porsi keuntungan yang akan diberikan

kepada pemegang saham.

Kebijakan dividen dalam penelitian ini merupakan variabel moderasi. Variabel

moderasi merupakan variabel independen yang akan memperkuat atau

memperlemah hubungan antara variabel independen lainnya terhadap variabel

dependen (Ghozali, 2016). Pembagian dividen menjadi sinyal positif bagi para

investor karena menggambarkan kinerja perusahaan yang baik. Semakin tinggi

perusahaan LQ45 membagikan dividen maka harga saham akan meningkat.

Menurut Miller dan Modigliani dalam Sawir 2004, mengemukakan irrelevance

theory bahwa kebijakan dividen tidak berdampak pada harga saham perusahaan.

Berbeda dengan bird in the hand theory yang dikemukakan oleh Myron Gordon

dan John Lintner bahwa kebijakan dividen dapat mempengaruhi harga saham

perusahaan.

Berdasarkan beberapa penelitian terdahulu, ditemukan hasil yang tidak konsisten.

Berdasarkan perbedaan beberapa hasil penelitian, perlu dilakukan pengujian lebih

lanjut untuk mengetahui konsistensi hasil dengan sampel atau objek yang berbeda,

maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian ini dengan judul:

“Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Harga

Saham dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Moderasi pada

Perusahaan LQ45 yang Tercatat di BEI 2013-2016”

11

B. RUMUSAN MASALAH

Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan, maka rumusan masalah

penelitian ini adalah:

1. Apakah pertumbuhan perusahaan berpengaruh terhadap harga saham

emiten-emiten LQ45 tahun 2013-2016?

2. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap harga saham emiten-emiten

LQ45 tahun 2013-2016?

3. Apakah kebijakan dividen dapat memoderasi pengaruh pertumbuhan

perusahaan dan profitabilitas terhadap harga saham emiten-emiten LQ45

tahun 2013-2016?

C. TUJUAN PENELITIAN

Sesuai dengan permasalahan yang diajukan dalam penelitian ini, maka tujuan

penelitian dapat dijabarkan sebagai berikut:

1. Untuk mengetahui pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap harga saham

emiten-emiten LQ45 tahun 2013-2016.

2. Untuk mengetahui pengaruh profitabilitas terhadap harga saham emiten-

emiten LQ45 tahun 2013-2016.

3. Untuk mengetahui pengaruh kebijakan dividen sebagai variabel moderasi

dengan pertumbuhan perusahaan dan profitabilitas terhadap harga saham

emiten-emiten LQ45 tahun 2013-2016.

12

D. MANFAAT PENELITIAN

Adapun kegunaan dan manfaat yang diharapkan dari penelitian ini adalah sebagai

berikut:

1. Bagi Akademisi

Penelitian ini diharapkan mampu memberikan informasi yang dapat

menambah pengetahuan mengenai pertumbuhan perusahaan, profitabilitas,

kebijakan dividen dan harga saham.

2. Bagi Perusahaan

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan pertimbangan dan bukti

mengenai pengaruh pertumbuhan perusahaan dan profitabilitas terhadap

harga saham dengan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi.

3. Bagi Investor

Penelitian ini diharapkan mampu dijadikan bahan pertimbangan yang

bermanfaat dalam mengambil keputusan investasi.

II. KAJIAN PUSTAKA, RERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS

A. KAJIAN PUSTAKA

1. Kinerja Keuangan

Menurut Munawir dalam Ratnasari (2013) kinerja keuangan adalah kemampuan

dari suatu perusahaan dalam menggunakan modal yang dimiliki secara efektif dan

efisien guna mendapatkan hasil yang maksimal. Kinerja keuangan

menggambarkan kondisi keuangan suatu perusahaan pada periode tertentu.

Informasi kinerja keuangan pada saat ini dapat dijadikan acuan perusahaan untuk

mempertahankan atau mencapai target perusahaan. Perusahaan yang memiliki

kinerja keuangan yang baik menunjukkan keberhasilan perusahaan dalam

mencapai target perusahaan. Target yang telah dicapai perusahaan merupakan

prestasi atas kinerja manajemen yang efektif dan efisien dalam mengelola sumber

daya yang dimiliki. Kondisi keuangan perusahaan yang baik dapat meningkatkan

minta investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut

Kinerja keuangan perusahaan dapat diukur dengan menganalisa dan mengevaluasi

laporan keuangan. Tujuan menganalisis dan mengevaluasi kinerja keuangan untuk

memotivasi karyawan untuk mencapai target perusahaan. Laporan keuangan

perusahaan yang dianalisis dan dievaluasi dapat berupa rasio-rasio keuangan.

Rasio keuangan digunakan untuk mengevaluasi kondisi keuangan dan kinerja

perusahaan. Hasil rasio keuangan ini digunakan untuk menilai kinerja manajemen

14

dalam suatu periode apakah mencapai target seperti yang telah ditetapkan dan

dapat menilai kemampuan manajemen dalam memberdayakan sumber daya

perusahaan secara efektif. Kinerja yang dihasilkan dapat dijadikan sebagai

evaluasi hal-hal yang perlu dilakukan ke depan agar kinerja manajemen dapat

ditingkatkan atau dipertahankan sesuai dengan target perusahaan. Terdapat

beberapa jenis rasio keuangan diantaranya, rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio

aktivitas, rasio profitabilitas, rasio pertumbuhan (Kasmir, 2016).

2. Pertumbuhan Perusahaan

Menurut Kasmir (2016) rasio pertumbuhan merupakan rasio yang

menggambarkan kemampuan perusahaan dalam mempertahankan posisi ekonomi

ditengah perekonomian dan sektor usahanya. Pertumbuhan yang meningkat

menunjukkan perusahaan memiliki perkembangan yang baik. Pertumbuhan

perusahaan menggambarkan prospek perkembangan perusahaan dimasa yang

akan datang. Perusahaan yang mampu mempertahankan posisinya ditengah

pertumbuhan perekonomian dianggap berhasil menjalankan strategi

perusahaannya. Strategi perusahaan yang berjalan baik dan dapat mencapai target

perusahaan mencerminkan kinerja yang baik sehingga perusahaan dapat lebih

berkembang dan dapat melakukan perluasan usahanya. Semakin besar perluasan

usaha perusahaan

Pertumbuhan perusahaan dapat dilihat dari total pertumbuhan penjualan dari tahun

ke tahun. Pertumbuhan yang tinggi pada suatu perusahaan dapat menghasilkan

laba yang besar, dengan mengetahui pencapaian total pertumbuhan penjualan dari

tahun sebelumnya, perusahaan dapat mengoptimalkan sumber dana yang ada

15

untuk meningkatkan penjualan di tahun yang akan datang. Pertumbuhan penjualan

yang meningkat menunjukkan keberhasilan perusahaan dalam mengelola sumber

dana, sehingga pertumbuhan penjualan dapat menjadi indikator daya saing

perusahaan dalam suatu industri. Pertumbuhan penjualan yang tinggi

menggambarkan pendapatan yang meningkat, sehingga laba bersih yang diperoleh

cenderung meningkat. Berikut rumus pertumbuhan penjualan (Harahap, 2008):

3. Rasio Profitabilitas

Menurut Harahap (2008) rasio profitabilitas menggambarkan kemampuan

perusahaan mendapatkan laba melalui semua kemampuan, dan sumber yang ada

seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang, dan

sebagainya. Rasio profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan

perusahaan dalam mencari keuntungan dan memberikan ukuran tingkat efektivitas

manajemen suatu perusahaan. Ukuran tingkat efektivitas manajemen suatu

perusahaan ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan dari penjualan dan pendapatan

investasi. Semakin besar laba yang dihasilkan menunjukkan manajemen

perusahaan tersebut berkinerja baik dan efektif.

Perusahaan dapat melihat perkembangan rasio profitabilitas dalam rentan waktu

tertentu baik penurunan atau kenaikan dengan cara membandingkan antara

berbagai kompenen yang ada dilaporan keuangan, terutama laporan keuangan

neraca dan laba rugi. Perbandingan ini dilakukan agar dapat dijadikan alat

evaluasi kinerja manajemen. Jika kinerja manajemen berhasil mencapai target

16

yang ditentukan, mereka dikatakan telah bekerja secara efektif. Sebaliknya,

kinerja manajemen gagal mencapai target yang ditentukan, mereka harus mencari

penyebab kegagalan mencapai target dan akan menjadi pelajaran untuk periode ke

depan. Terdapat beberapa jenis rasio profitabilitas, yaitu: net profit margin, return

on investment, dan return on equity.

Net profit margin merupakan ukuran keuntungan dengan membandingkan antara

laba setelah bunga dan pajak dibandingkan dengan penjualan. Rasio ini

menunjukkan pendapatan bersih bersih perusahaan atas penjualan (Kasmir, 2016).

Return on total assets merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan dalam memperoleh keuntungan yang berasal dari

aktivitas investasi (Mardiyanto, 2009).

Return on equity mengukur sejauh mana suatu perusahaan mempergunakan

sumber daya yang dimiliki untuk memberikan laba atas ekuitas. Semakin tinggi

return on equity menunjukkan semakin baik kinerja perusahaan dalam mengelola

modalnya untuk menghasilkan keuntungan bagi pemegang saham.

17

4. Saham

Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan modal seseorang atau pihak

(badan usaha) dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas (www.idx.co.id).

Menurut Fahmi (2014) saham merupakan kertas yang tercantum dengan jelas nilai

nominal, nama perusahaan dan di ikuti dengan hak dan kewajiban yang dijelaskan

kepada setiap pemegangnya. Saham salah satu efek yang diperdagangkan atau

diperjualbelikan di pasar bursa. Suatu perusahaan dapat menjual hak

kepemilikannya dalam bentuk saham (stock).

5. Harga Saham

Menurut Adhitya dan Suwitho (2014) harga saham merupakan salah satu

indikator keberhasilan pengelolaan perusahaan, harga saham suatu perusahaan

selalu mengalami kenaikan, investor menganggap bahwa perusahaan berhasil

dalam mengelola usahanya. Harga saham yang terjadi di pasar modal selalu

berfluktuasi dari waktu ke waktu. Harga saham perusahaan yang terjadi di pasar

bursa ditentukan oleh permintaan dan penawaran antara penjual dan pembeli

saham.

Faktor-faktor yang mempengaruhi permintaan dan penawaran harga saham dapat

berasal dari kinerja perusahaan, seperti, laba perusahaan, pertumbuhan aktiva

tahunan, likuiditas, dan penjualan. Permintaan lebih besar dari jumlah penawaran

terhadap suatu efek, maka harga saham cenderung akan naik. Sebaliknya, jika

jumlah penawaran lebih besar dari jumlah permintaan, pada umumnya harga

saham akan turun. Harga saham yang tinggi menggambarkan perusahaan

memiliki kinerja yang baik, sehingga semakin banyak investor yang ingin

menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut.

18

6. Macam-macam Harga Saham

Terdapat tiga macam harga saham yaitu:

a. Harga nominal adalah harga yang tercantum dalam sertifikat saham yang

ditetapkan untuk menilai setiap lembar saham yang dikeluarkan. Besarnya

harga nominal memberikan arti penting saham karena dividen minimal

biasanya ditetapkan berdasarkan nilai nominal.

b. Harga perdana adalah harga yang didapatkan pada waktu harga saham

dicatat di bursa efek. Harga saham pada pasar perdana biasanya ditetapkan

oleh penjamin emisi (underwriter) dan emiten.

c. Harga pasar merupakan harga yang ditetapkan di bursa saham (stock

exchange) bagi saham perusahaan publik. Bursa saham angka ini selalu

berubah setiap hari sebagai respon yang tercermin di bursa saham.

7. Kebijakan Dividen

Membagikan dividen kepada para pemegang saham adalah kebijakan yang sangat

penting. Kebijakan dividen adalah keputusan tentang seberapa banyak laba saat

ini yang akan dibayarkan sebagai dividen daripada ditahan untuk diinvestasikan

kembali dalam perusahaan (Fenandar dan Raharja, 2012). Kebijakan dividen

menentukan seberapa besar persentase dividen yang harus dibagikan kepada para

pemegang saham. Dividen yang dibagikan hanya dapat dibayarkan jika saldo laba

ditahan positif, Walaupun dalam tahun berjalan diperoleh laba tetapi saldo laba di

tahan negatif, maka perusahaan tidak boleh membagikan dividen (Rodoni, 2010).

Kebijakan dividen tidak saja membagikan keuntungan yang diperoleh perusahaan

kepada para investor tetapi harus selalu mempertimbangkan kesempatan investasi

kembali. Semakin tinggi dividen yang dibagikan, maka semakin sedikit dana yang

19

tersedia untuk reinvestasi sehingga menyebabkan pertumbuhan dimasa yang akan

datang menjadi rendah.

8. Faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen

Menurut Utari, et al (2014) ada beberapa faktor yang mempengaruhi kebijakan

dividen, seperti:

a. Posisi likuiditas. Perusahaan mampu memperoleh laba bersih setelah pajak

dan memiliki laba ditahan besar belum tentu memiliki likuiditas yang baik.

Hal itu disebabkan karena laba yang diperoleh tersebut telah diinvestasikan

ke harta tetap, dalam keadaan perusahaan yang tidak likiud maka

perusahaan memutuskan tidak membagikan dividen. Jika perusahaan dalam

keadaan posisi tidak likuid, perusahaan tidak boleh membagikan dividen.

b. Stabilisasi keuntungan. Perusahaan yang keuntungannya relatif stabil

dapat memprediksi keuntungannya di masa mendatang. Perusahaan yang

seperti itu kemungkinan besar akan membagikan keuntungannya dalam

bentuk dividen dengan persentase yang lebih besar dibandingkan dengan

perusahaan yang keuntungannya berfluktuasi.

c. Perlunya membayar kembali pinjaman. Perusahaan yang mempunyai

hutang jangka panjang, perusahaan harus menyisihkan laba bersih setelah

pajak sebagai cadangan untuk membayar angsuran utang tersebut. Semakin

besar perusahaan menyisihkan cadangan untuk membayar utang perusahaan

akan mempengaruhi dividen yang dibagikan kepada para pemegang saham

atau bahkan perusahaan tidak membagikan dividen.

d. Tingkat perluasan harta. Perusahaan membutuhkan modal yang besar jika

perusahaan tersebut berkeinginan unuk memperluas usahanya (ekspansi).

20

Agar mendapatkan modal yang besar maka manajer keuangan dapat

menyisihkan laba bersih setelah pajak perusahaan untuk mendapatkan

tambahan modal. Dengan menyisihkan laba bersih setelah pajak untuk

tambahan modal tersebut artinya dividen yang dibagikan kepada para

pemegang saham akan kecil, atau bahkan perusahaan tidak membagikan

dividen.

9. Prosedur Pembayaran Dividen

Menurut Sugiono (2009) terdapat beberapa prosedur pembayaran dividen sebagai

berikut:

a. Tanggal Pengumuman (date of declaration). Tanggal yang ditentukan

untuk saatnya dewan direksi mengumumkan dividen. Dengan ditentukannya

tanggal tersebut, perusahaan mempunyai kewajiban untuk melakukan

pembayaran.

b. Tanggal pencatatan pemegang saham (date of record). Tanggal dimana

perusahaan menutup buku pencatatan pemindahtanganan dan membuat

datar pemegang saham, sehingga dapat diketahui kepada siapa dividen

dibagikan.

c. Tanggal pemisahan dividen (ex-dividend date). Tanggal yang ditentukan

untuk saatnya dividen lepas dari pemegang saham.

d. Cum dividend. Tanggal yang ditentukan untuk saatnya perdagangan terakhir

yang masih memiliki kesempatan mendapatkan dividen, biasanya berlaku

untuk perusahaan yang sudah masuk bursa (go public).

e. Payment date. Tanggal yang ditentukan untuk saatnya perusahaan

membayar dividen.

21

10. Teori Kebijakan Dividen

Menurut (Sawir, 2004) terdapat beberapa macam teori yang menjelaskan tentang

kebijakan dividen:

a. Bird in the hand theory

Myron Gordon dan John Litner tidak sependapat dengan asumsi MM yang

menyatakan kebijkan dividen tidak memperngaruhi tingkat keuntungan yang

disyaratkan oleh investor. Menurut Gordon dan Litner investor merasa lebih aman

untuk memperoleh pendapatan berupa pembayaran dividen yang lebih pasti

daripada menunggu capital gains. Gordon-Litner berpendapat bahwa investor

memandang satu burung di tangan lebih berharga daripada seribu burung di udara.

pendapat Gordon dan Litner diberi istilah oleh MM “the bird-in-the-hand fallacy”.

b. Theory Irrelevance

Menurut Merton Miller dan Franco Modigliani dalam Brigham dan Houston

(2011), mengemukakan teori irelevan bahwa kebijakan dividen tidak berdampak

pada harga suatu perusahaan. Mereka membuktikan bahwa nilai suatu perusahaan

hanya ditentukan oleh profitabilitas dasar dan risiko usahanya. Dengan kata lain,

nilai perusahaan hanya bergantung pada laba yang dihasilkan oleh asetnya, bukan

pada bagaimana laba itu dipecah antara dividen dan laba ditahan.

c. Theory Signaling Hypotheses

Pembagian dividen perusahaan umumnya diikuti dengan kenaikan harga saham

dan penurunan dividen akan menyebabkan harga saham turun Pada teori ini para

investor menyukai kenaikan dividen karena menurut Modigliani dan Miller dalam

Sawir (2014) berpendapat bahwa kenaikan dividen ini merupakan suatu sinyal

kepada para investor bahwa manajemen perusahaan meramalkan suatu

22

penghasilan yang baik di masa datang. Sebaliknya, suatu penurunan dividen atau

kenaikan dividen dibawah kenaikan normal (biasanya) diyakini investor sebagai

sinyal bahwa perusahaan akan menghadapi masa sulit di waktu mendatang.

d. Theory Clientele Effect

Teori ini menyatakan bahwa kelompok (clientele) pemegang saham yang berbeda

akan memiliki preferensi yang berbeda terhadap kebijakan dividen perusahaan.

Kelompok para pemegang saham yang membutuhkan penghasilan saat ini lebih

menyukai dividen payout ratio yang tinggi. Sebaliknya, kelompok pemegang

saham yang tidak begitu membutuhkan uang saat ini lebih senang jika perusahaan

menahan sebagian laba bersihnya.

11. Kebijakan Dividen sebagai Variabel Moderasi

Kebijakan dividen pada penelitian ini merupakan variabel yang memoderasi

antara pertumbuhan perusahaan dan profitabilitas terhadap harga saham. Variabel

moderasi adalah variabel independen yang akan memperkuat atau memperlemah

hubungan antara variabel independen lainnya terhadap variabel dependen

(Ghozali, 2016). Kemampuan sebuah perusahaan meningkatkan pertumbuhan

perusahaan berkaitan dengan kemampuan perusahaan memperoleh laba. Dividen

dapat dibagaikan kepada para pemegang saham jika ada laba yang berlebih,

karena dividen yang dibagikan harus sesuai dengan kebutuhan perusahaan untuk

mengembangkan usaha perusahaan supaya perusahaan dapat melakukan perluasan

usahanya (ekpansi).

Ketika perusahaan sedang dalam pertumbuhan, kemungkinan dividen yang

dibagikan akan kecil, karena lebih memusatkan dana pada pertumbuhan

23

perusahaan. Pembagian dividen yang kecil menyebabkan harga saham menurun.

Sebaliknya, ketika perusahaan sudah pada masa dimana penerimaan yang

diperoleh cukup besar, sementara kebutuhan dana pertumbuhan perusahaan tidak

begitu besar, maka dividen yang dibagikan akan besar. Pembagian dividen yang

besar akan dapat meningkatkan harga saham perusahaan. Besarnya dividen yang

dibagikan kepada para pemegang saham dapat memperkuat atau memperlemah

hubungan antara pertumbuhan perusahaan dan profitabilitas dengan harga saham.

Variabel moderasi berbeda dengan variabel mediasi. Sedangkan suatu variabel

disebut mediator jika variabel tersebut ikut mempengaruhi hubungan antara

variabel indepen dan variabel dependen (Ghozali, 2016). Berikut merupakan

contoh rerangka variabel moderator:

GAMBAR 2.1 CONTOH RERANGKA PEMIKIRAN VARIABEL MODERASI

Keterangan:

X1 = Pertumbuhan Perusahaan

Y = Harga Saham

Z = Kebijakan Dividen

X1

Z

Y

24

Gambar 2.1 menggambarkan variabel Z dapat memperkuat atau memperlemah

variabel X terhadap variabel Y. Sedangkan, pada Gambar 2.2 menggambarkan

hubungan langsung antara variabel X dan variabel Y melalui variabel Z sebagai

perantara.Variabel moderasi dapat diukur dengan analisis regresi moderasi.

Analisis regresi moderasi merupakan aplikasi khusus regresi berganda linear di

mana dalam persamaan regresinya mengandung unsur interaksi (perkalian dua

atau lebih variabel independen) (Ghozali, 2007). Sehingga dengan

menunggunakan moderasi regresi analisis, peneliti dapat melihat apakah

kebijakan dividen dapat memoderasi pertumbuhan perusahaan dan profitabilitas

terhadap harga saham. Berikut merupakan persamaan untuk mengukur variabel

moderasi:

Yi = α + βiXi + e…………………………………………..(1)

Yi = α + βiXi + β2Zi +e……………………………………(2)

Yi = α + βiXi + β2Zi + β3Xi * Zi e…………………………(3)

Keterangan :

α : intercept

β : koefisien regresi (beta)

X : variabel independen (variabel bebas)

X : variabel moderasi (variable moderator)

Y : variabel dependen (variabel terikat)

XZ : variabel interseksi (perkalian antara variabel bebas dan variabel moderator)

Dari hasil regresi persamaan-persamaan diatas dapat terjadi beberapa

kemungkinan sebagai berikut:

1. Jika dari hasil uji koefisien regresi persamaan 1 atau hasil uji koefisien

regresi persamaan 2 signifikan atau sebaliknya tidak signifikan, namun hasil

25

uji koefisien regresi variabel interseksi pada persamaan 3 tidak signifikan

maka variabel Z tersebut bukanlah variabel moderator.

2. Jika dari hasil persamaan 3 signifikan dan persamaan 2 atau 1 signifikan

atau sebaliknya tidak signifikan maka variabel Z tersebut dapat dikatakan

Sebagi variabel moderator atau variabel moderasi.

Variabel pemoderasi dapat dikelompokkan menjadi 3, yaitu :

1. Variabel Z merupakan moderator homologizer, hal ini terjadi jika hasil uji

koefisien regresi (βi) dari persamaan 1,2, dan 3 bernilai signifikan

semuanya.

2. Variabel Z moderator semu ( quasi moderator ) atau variabel Z dapat juga

merupakan variabel intervening atau variabel mediasi. Hal ini terjadi jika

hasil uji koefisien regresi (βi) dari persamaan 2 bernilai signifikan dan hasil

uji koefisien regresi (βi) variabel interseksi dari persamaan 3 juga bernilai

signifikan.

3. Variabel moderator murni ( pure moderator ), hal ini terjadi jika hasil uji

koefisien regresi (βi) dari persamaan 2 bernilai tidak signifikan dan hasil uji

koefisien regresi (βi) variabel interseksi dari persamaan 3 bernilai signifikan.

B. PENELITIAN TERDAHULU

TABEL 2.1 PENELITIAN TERDAHULU

No Nama Peneliti Variabel Metode Sampel Hasil Penelitian

1. Ircham, et al

(2014)

Independen:

Struktur modal

dan

Analisis

regresi

Perusahaan

makanan

dan

ROE dan EPS serta

DAR dan DER

secara simultan

26

LANJUTAN TABEL 2.1 PENELITIAN TERDAHULU

profitabilitas.

Dependen:

Harga saham.

linier

berganda

minuman

yang

terdaftar di

Bursa Efek

Indonesia

tahun 2009-

2012.

memiliki pengaruh

signifikan terhadap

harga saham.

DER, DAR dan EPS

memiliki pengaruh

positif terhadap

harga saham,

sedangkan ROE

berpengaruh negativ

terhadap harga

saham.

2.

Rahmandia

(2013)

Independen:

Kebijakan

dividen,

Pertumbuhan

perusahaan,

Profitabilitas,

Arus kas bebas,

ukuran

perusahaan dan

Struktur

kepemilikan.

Dependen:

Harga saham

Analisis

regresi

linier

berganda

Perusahaan

sektor

industri

barang

konsumsi

tahun 2007-

2011.

Dividen Payout

Ratio, pertumbuhan

perusahaan, struktur

kepemilikan dan

arus kas bebas

memiliki pengaruh

negatif tidak

signifikan terhadap

harga saham.

Profitabilitas

memiliki pengaruh

pengaruh positif

signifikan terhadap

harga saham.

Ukuran perusahaan

memiliki pengaruh

positif tidak

signifikan terhadap

harga saham.

27

LANJUTAN TABEL 2.1 PENELITIAN TERDAHULU

3. . R Hutami

(20(2012)

Independen:

Dividen per

share, Return

on equity, dan

Net profit

margin

Dependen:

Harga saham

Analisis

regresi

linier

sederhana

dan

Analisis

regresi

linier

berganda

Perusahaan

industri

manufaktur

yang go

public dan

aktif di

Bursa Efek

Indonesia

selama

tahun 2006-

2010.

Dividend per Share,

Return on Equity,

Net Profit Margin

berpengaruh positif

dan signifikan

terhadap harga

saham

Dividend per Share,

Return on Equity dan

Net Profit Margin

pengaruh positif dan

signifikan secara

bersama-sama

(simultan) terhadap

harga saham..

4. Detiana

(2011)

Indpenden:

Likuiditas,

Profitabilitas,

Pertumbuhan

penjualan dan

Kebijakan

dividen.

Dependen:

Harga saham.

Analisis

regresi

berganda

Sepuluh

bank yang

go public di

Bursa Efek

Indonesia

periode

2013-2014

Profitabilitas

berpengaruh

terhadap harga

saham. Likuiditas,

pertumbuhan

penjualan dan

dividen tidak

berpengaruh

terhadap harga

saham.

Referensi Jurnal

28

C. RERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS

1. Rerangka Pemikiran

Pertumbuhan perusahaan menggambarkan tingkat perkembangan perusahaan dari

tahun ke tahun. Pertumbuhan perusahaan saat ini dapat dijadikan acuan

manajemen untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam meningkatkan

perkembangan pertumbuhan perusahaan. Pertumbuhan perusahaan yang mampu

bertahan dalam perkembangan ekonomi dan dalam industri menggambarkan

manajemen berhasil menggunakan strategi yang telah ditentukan. Pertumbuhan

perusahaan yang terus berkembang dapat mempengaruhi harga saham, karena

pertumbuhan perusahaan yang meningkat akan meningkatkan pendapatan

perusahaan, hal ini menjadi tanda bahwa perusahaan memiliki kinerja yang baik.

Tujuan akhir yang ingin dicapai sebuah perusahaan adalah memperoleh laba atau

keuntungan yang maksimal. Perusahaan yang memperoleh laba sesuai dengan

yang ditargetkan maka dapat mensejahterahkan pemilik saham, karyawan dan

meningkatkan mutu produk, hal ini dapat membuat citra perusahaan lebih baik.

Untuk mengukur tingkat keuntungan perusahaan dapat menggunakan rasio

profitabilitas. Profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan

perusahaan dalam mencari keuntungan yang dapat ditunjukkan oleh laba yang

dihasilkan dari penjualan dan pendapatan investasinya. Hasil pengukuran

profitabilitas dapat dijadikan alat evaluasi kinerja manajemen untuk mengetahui

seberapa besar perusahaan mencapai target yang telah ditentukan. Semakin baik

rasio profitabilitas maka semakin baik kemampuan tingginya perolehan

keuntungan perusahaan (Fahmi, 2014). Perusahaan yang memperoleh laba sesuai

yang ditargetkan menandakan kinerja yang efektif.

29

Perolehan laba yang tinggi dapat mempengaruhi harga saham perusahaan. Harga

saham perusahaan menggambarkan keberhasilan kinerja manajemen dalam

mengelola perusahaan, jika harga saham suatu perusahaan selalu mengalami

kenaikan, maka investor menganggap bahwa manajemen berhasil dalam

mengelola usahanya. Harga saham ditentukan oleh permintaan dan penawaran

antara penjual dan pembeli saham. Semakin banyak permintaan permintaan dari

jumlah penawaran terhadap suatu efek, maka harga saham cenderung akan naik.

Berdasarkan uraian di atas dapat digambarkan bahwa pertumbuhan perusahaan

dan profitablitas dapat memperngaruhi harga saham perusahaan. Karena

pertumbuhan dan profitabilitas dapat dijadikan indikator untuk menilai kinerja

perusahaan. Pada penelitian ini penulis memasukkan kebijakan dividen sebagai

variabel moderasi yang diduga mampu memperkuat atau memperlemah hubungan

langsung antara variabel independen dengan variabel dependen. Berdasarkan

uraian diatas dapat dirumuskan kerangka konseptual penelitian sebagai berikut:

GAMBAR 2.2 RERANGKA PEMIKIRAN

HARGA SAHAM

(Y)

PROFITABILITAS

(X2)

KEBIJAKAN

DIVIDEN

(M)

PERTUMBUHAN

PERUSAHAAN

(X1)

30

2. Pengembangan Hipotesis

a. Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Harga Saham

Pertumbuhan perusahaan merupakan gambaran perkembangan suatu perusahaan

dari tahun ke tahun. Perkembangan pertumbuhan perusahaan yang meningkat

menunjukkan perusahaan mampu bertahan dalam persaingan industrinya dan

berhasil menjalankan strategi perusahaan. Sudut pandang investor pertumbuhan

suatu perusahaan merupakan tanda bahwa perusahaan memiliki aspek yang

menguntungkan, dan mereka mengharapkan rate of return (tingkat pengembalian)

dari investasi mereka memberikan hasil yang lebih baik (Purba, 2017). Semakin

baik pertumbuhan perusahaan, akan meningkatkan respon positif dari investor

terhadap perusahaan, sehingga semakin banyak investor yang menanamkan

modalnya pada perusahaan maka akan diikuti dengan kenaikan harga saham

perusahaan. Dalam penelitian Wijaya dan Utama (2014) pertumbuhan penjualan

berpengaruh positif terhadap harga saham yang artinya bahwa informasi tentang

adanya pertumbuhan perusahaan direspon positif oleh investor, sehingga akan

meningkatkan harga saham.

H1 = Diduga Pertumbuhan Perusahaan berpengaruh positif terhadap harga

saham pada perusahaan emiten LQ45 tahun 2013-2016.

b. Pengaruh Profitabilitas terhadap Harga Saham

Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan

keuntungan. Profitabilitas menunjukkan keberhasilan perusahaan dalam

menghasilkan keuntungan atau laba. Semakin besar profitabilitas berarti semakin

baik kinerja perusahaan tersebut, karena kemakmuran pemilik perusahaan akan

31

meningkat dengan semakin besarnya profitabilitas (Safrida, 2014). Profitabilitas

yang semakin baik maka investor akan mereposon secara positif karena investor

menggunakan proftabilitas sebagai bahan pertimbangan untuk melakukan

kegiatan investasinya. Semakin tinggi respon positif dari para investor terhadap

perusahaan, maka akan banyak investor yang ingin menanamkan modalnya pada

perusahaan. Permintaan yang banyak terhadap saham perusahaan tersebut akan

menyebabkan harga saham semakin meningkat. Penelitian Hutami (2012)

Profitabilitas (return on equity) pengaruh positif terhadap harga saham yang

artinya bahwa informasi tentang adanya profitabilitas direspon positif oleh

investor, sehingga akan meningkatkan harga saham.

H2 = Diduga Profitabilitas berpengaruh positif terhadap harga saham pada

perusahaan emiten LQ45 tahun 2013-2016.

c. Pengaruh Kebijakan Dividen sebagai Variabel Pemoderasi pada

Pertumbuhan Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Harga Saham

Kebijakan dividen menentukan seberapa besar persentase dividen yang harus

dibagikan kepada para pemegang saham. Dividen merupakan keuntungan yang di

peroleh perusahaan untuk dibagikan kepada para pemegang saham. Semakin besar

dividen yang dibagikan kepada pemegang saham, maka kinerja emiten atau

perusahaan dianggap semakin baik, perusahaan yang memiliki kinerja yang baik

dianggap menguntungkan sehingga penilaian terhadap perusahaan tersebut akan

semakin baik (Payamta dan Budiarto, 2014). Bagi investor, informasi mengenai

pembayaran dividen bisa menjadi lebih penting dari pada pengumuman laba

(profit) (Puspitaningtyas, 2017). Tingkat pertumbuhan perusahaan dan

32

profitabilitas yang tinggi dapat mempengaruhi harga saham. Ketika kebijakan

dividen menjadi moderasi diharapkan dapat memperkuat pengaruh pertumbuhan

penjualan dan profitabilitas terhadap harga saham, sebab dengan adanya kebijakan

pembayaran dividen tunai kepada para pemegang saham akan semakin

meningkatkan harga saham.

H3 = Diduga Kebijakan dividen memoderasi hubungan antara pertumbuhan

perusahaan dan profitabilitas terhadap harga saham pada perusahaan

emiten LQ45 tahun 2013-2016.

III. METODOLOGI PENELITIAN

A. JENIS DAN OBJEK PENELITIAN

Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan jenis

penelitian eksplanatori, penelitian ini merupakan penelitian yang menyoroti

hubungan kausal antara variabel-variabel penelitian dan menguji hipotesis yang

telah dirumuskan sebelumnya. Objek penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan

yang menjadi anggota LQ45 yang tercatat pada Bursa Efek Indonesia tahun 2013-

2016.

B. DEFINISI OPERASIONAL VARIABEL

1. Variabel Dependen

Variabel dependen atau variabel terikat adalah variabel yang dipengaruhi atau

menjadi akibat karena adanya variabel bebas. Penelitian ini variabel dependen (Y)

adalah harga saham penutupan (closing price).

2. Variabel Independen

Variabel independen atau bebas (X) yaitu variabel bebas dalam penelitian yang

mempengaruhi variabel terikat, baik secara positif atau negatif. Variabel

independen pada penelitian ini terdiri dari pertumbuhan perusahaan sebagai

variabel independen X1 yang diproksikan dengan rasio growth sales dan

profitabilitas sebagai variabel independen X2 yang diproksikan dengan return on

34

equity (ROE). Masing-masing variabel independen akan dijelaskan sebagai

berikut:

a. Growth Sales

Pertumbuhan penjualan yaitu rasio yang mengukur seberapa besar kemampuan

perusahaan memperoleh pendapatan dari tingkat penjualan perusahaan dari tahun

ke tahun. Semakin besar pendapatan yang diperoleh dari penjualan maka semakin

besar keuntungan yang diperoleh perusahaan. Besarnya keuntungan yang

diperoleh perusahaan dapat mengembangkan usahanya dan melakukan ekpansi

agar dapat bersaing di tengah industri. Menurut Harahap (2008) pertumbuhan

perusahaan dapat dihitung dengan rumus:

b. Return on Equity

Return on Equity yaitu rasio untuk mengukur laba bersih sesudah pajak dengan

modal sendiri (Kasmir 2016). Return on Equity menggambarkan pengembalian

terhadap investasi para pemegang saham (Mahapsari dan Taman, 2013). Semakin

tinggi return on equity, menggambarkan semakin tinggi pula return yang

diperoleh. Menurut Kasmir (2016) profitabilitas dapat dihitung dengan rumus:

3. Variabel Moderasi

Variabel moderasi adalah variabel independen yang akan memperkuat atau

memperlemah hubungan antara variabel independen terhadap variabel dependen.

35

Kebijakan dividen merupakan penentu besarnya porsi keuntungan yang akan

diberikan kepada pemegang saham. Kebijakan dividen bersangkutan dengan

penentuan pembagian pendapatan untuk dibayarkan kepada pemegang saham

sebagai dividen atau digunakan dalam perusahaan sebagai laba ditahan (Savitri

dan Oetomo, 2016). Kebijakan dividen dalam penelitian ini menggunkan proksi

dividen payout ratio (DPR). Menurut Brigham dan Houston dalam Fenandar dan

Raharja (2012), rasio pembayaran dividen adalah persentase laba dibayarkan

kepada para pemegang saham dalam bentuk kas. Menurut Achmad dan Amanah

(2014) kebijakan dividen dapat dihitung dengan rumus:

C. POPULASI DAN SAMPEL PENELITIAN

Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang masuk dalam indeks

LQ45 di Bursa Efek Indonesia periode februari 2013 sampai agustus 2016 yang

berjumlah 27 perusahaan. Teknik pengambilan sampel penelitian didasarkan pada

purposive sampling. Teknik purposive sampling adalah teknik pengambilan

sampel secara sengaja. Kriteria yang digunakan dalam menentukan sampel dalam

penelitian ini adalah :

1. Perusahaan yang secara berturut-turut bertahan dalam LQ45 dari periode

Ferbuari 2013 sampai Agustus 2016.

2. Perusahaan yang tidak melakukan stock split tahun 2013-2016.

3. Perusahaan yang membagikan dividen berturut-turut selama periode

Februari 2013 sampai Agustus 2016.

Berdasarkan kriteria tersebut, sampel penelitian yang didapat sebagai berikut:

36

TABEL 3.1 PROSES PENGAMBILAN SAMPEL PENELITIAN

No Karakteristik Sampel Jumlah Perushaan

1. Perusahaan yang secara berturut-turut

bertahan dalam LQ45 dari periode ferbuari

2013 sampai agustus 2016.

27

2. Perusahaan yang melakukan stock split

tahun 2013-2016. (2)

3. Perusahaan yang tidak membagikan

dividen selama periode Februari 2013

sampai Agustus 2016.

(9)

Jumlah Sampel Terakhir 16

Sampel merupakan bagian dari populasi yang akan diteliti. Diperoleh sampel

sebanyak 16 perusahaan yang masuk ke dalam kriteria penelitian dengan

menggunakan teknik purposive sampling.. Berdasarkan proses pemilihan sampel

penelitian yang telah dilakukan, maka diperoleh 16 perusahaan yang memenuhi

kriteria dan dapat dijadikan sampel dalam penelitian.

TABEL 3.2 DAFTAR SAMPEL PERUSAHAAN LQ45

NO KODE

SAHAM NAMA EMITEN NO

KODE

SAHAM NAMA EMITEN

1 ADRO Adaro Energy Tbk 9 GGRM Gudang Garam Tbk

2 AKRA AKR Corporindo 10 INDF Indofood Sukses Makmur

Tbk

3 ASII Astra International

Tbk 11 INTP

Indocement Tunggal

Prakarsa Tbk

4 BBCA Bank Central Asia

Tbk 12 KLBF Kalbe Farma Tbk

5 BBNI

Bank Negara

Indonesia (Persero)

Tbk

13 LSIP PP London Sumatera

Indonesia Tbk

37

LANJUTAN TABEL 3.2 DAFTAR SAMPEL PERUSAHAAN LQ45

6 BBRI

Bank Rakyat

Indonesia (Persero)

Tbk

14 PTBA Tambang Batubara Bukit

Asam (Persero) Tbk

7 BMRI Bank Mandiri

(Persero) Tbk 15 UNTR United Tracktor Tbk

8 BSDE Bumi Serpong

Damai Tbk 16 UNVR Unilever Indonesia Tbk

D. METODE PENGUMPULAN DATA

Metode pengumpulan data merupakan suatu cara pengambilan data atau informasi

dalam suatu penelitian. Data sekunder yang ada dalam penelitian ini diperoleh

dengan metode dokumentasi. Dokumentasi adalah suatu teknik pengumpulan data

dengan cara mencari data yang diperlukan yang berupa arsip atau buku yang ada

hubungannya dengan pertumbuhan perusahaan, profitabilitas, kebijakan dividen

dan harga saham. Data diperoleh dari www.idx.co.id yang dipublikasikan untuk

memperoleh laopran keuangan perusahaan LQ45 tahun 2013-2016. Selain itu,

penelitian ini menggunakan metode studi pustaka yaitu dengan melakukan telaah

pustaka, eksplorasi dan mengkaji jurnal-jurnal, buku dan sumber lain yang terkait

dengan permasalahan dalam penelitian.

E. TEKNIK ANALISIS DATA

1. Uji Data

Sebelum melakukan analisis regresi linear berganda, perlu dilakukan uji data atau

uji asumsi klasik. Uji asumsi klasik merupakan syarat statistik yang harus

dipenuhi untuk melakukan analisis regresi regresi agar model regresi tidak bias

atau agar model regresi BLUE (Best Linear Unbiased Estimator).. Uji asumsi

38

Klasik meliputi uji normalitas, multikolinieritas, autokorelasi, dan

hetrokedastisitas.

a. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel

pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Seperti diketahui bahwa uji

t dan F mengasumsikan bahwa niali residual mengikuti distribusi normal. Kalau

asumsi ini dilanggar maka uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel

kecil (Ghozali, 2016). Dalam penelitian ini menggunakan uji normalitas

kolomogorov smirnov 1 Sample K-S dan Uji normal P-P plot standardized

residual.

b. Uji Multikolonieritas

Tujuan uji multikolinieritas adalah untuk menguji apakah model regresi

ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang

baik harusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel independen.

Multikolonieritas dapat dilihat dari nilai tolerance dan lawannya variance inflation

factor (VIF). Nilai cutoff yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya

multikolinieritas adalah nilai Tolerance ≤ 0,1 atau sama dengan nilai VIF ≥ 10,

sehingga hasil uji yang menunjukkan nilai Tolerance ≤ 0,1 dan VIF ≥ 10 dapat

disimpulkan model regresi bebas dari gejala multikolinieritas (Ghozali, 2016).

c. Uji Autokorelasi

Tujuan uji autokorelasi adalah untuk mengukur apakah dalam model regresi linier

ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan

pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan

ada problem autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan

39

sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya. Untuk mendeteksi ada tidaknya

autokorelasi dalam model regresi dengan melihat besarnya nilai D-W (Durbin

Waston). Keputusan didapatkan dengan melihat jumlah sampel yang diteliti

kemudian melihat angka hasil pengujian pada Durbin Watson test dan

dibandingkan dengan angka pada Durbin Watson tabel (nilai signifikansi 5% atau

0,05) (Ghozali, 2016).

Pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi:

Hipotesis Nol Keputusan Jika

Tidak ada autokorelasi positif

Tidak ada autokorelasi positif

Tidak ada korelasi negatif

Tidak ada korelasi negatif

Tidak ada autokorelasi

Positif atau negatif

Tolak

No desicison

Tolak

No decision

Tdk ditolak

0 < d < dl

dl ≤ d ≤ du

4 – dl < d < d

4 – du ≤ d ≤ 4 – dl

du < dl < 4 - du

d. Uji Heteroskedastisitas

Tujuan uji heteroskedastisitas adalah untuk menguji apakah model regresi terjadi

ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain.

Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka

disebut Homoskesdastisitas dan jika berbeda disebut Heteroskedastisitas. Model

regresi yang baik adalah yang homoskesdastisitas atau tidak terjadi

geteroskedastisitas. Kebanyakan data crossection mengandung situasi

heteroskedastisitas karena data ini menghimpun data yang mewakili berbagai

ukuran (Ghozali, 2016).

40

2. Uji Pengaruh

a. Uji F

Uji regresi simultan (bersama-sama) atau F test digunakan untuk menguji

pengaruh variabel independen secara bersama-sama apakah memiliki pengaruh

yang signifikan terhadap variabel dependen (Ghozali, 2016). Dalam penelitian ini

hipotesis yang ditentukan adalah dasar pengambilan keputusan berdasarkan

ketentuan sebagai berikut:

Jika H0 ditolak maka Ha diterima, apabila nilai F hitung > F tabel

Jika H0 diterima maka Ha ditolak, apabila nilai F hitung < F tabel

Kriteria pengambilan keputusan berdasarkan p-value dengan taraf signifikan

sebesar 0.05 adalah sebagai berikut :

a. Jika p-value > 0.05, maka H0 diterima. Artinya, tidak berpengaruh signifikan

secara simultan.

b. Jika p-value < 0.05, maka H0 ditolak. Artinya, terdapat pengaruh signifikan

secara simultan.

c. Uji Koefisien Determinasi

Koefisien determinasi berganda (R2) memiliki tujuan untuk mengetahui adanya

pengaruh antara variabel struktur modal dan struktur aktiva secara bersama-sama

mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel terikat yaitu profitablitas.

Seberapa besar variabel (X) yang mempunyai kontribusi terhadap variabel (Y)

semakin besar R2 berarti semakin tepat persamaan perkiraan regresi linier tersebut

dipakai sebagai alat prediksi, karena variasi perubahan variabel terikat dapat

dijelaskan oleh perubahan variabel bebas. Apabilai nilai R2 semakin dekat dengan

41

satu, maka perhitungan yang dilakukan sudah dianggap cukup kuat dalam

menjelaskan variabel bebas dengan variabel terikat.

d. Uji T

Uji regresi parsial atau t-test digunakan untuk mengetahui masing-masing variabel

independen terhdap variabel dependen (Ghozali, 2016). Taraf signifikan yang

digunakan adalah pada 0.05. Kriteria penerimaan atau penolakan H0 yaitu sebagai

berikut:

Jika H0 ditolak maka Ha diterima, apabila nilai t hitung > t tabel

Jika H0 diterima maka Ha ditolak, apabila nilai t hitung < t table

Kriteria pengambilan keputusan berdasarkan p-value pada tingkat kepercayaan

95% atau tingkat signifikan sebesar 0,05 adalah sebagai berikut :

a. Jika p-value > 0.05, maka H0 diterima. Artinya, tidak berpengaruh signifikan

secara parsial.

b. Jika p-value < 0.05, maka H0 ditolak. Artinya, terdapat pengaruh signifikan

secara parsial.

3. Multiple Moderated Regression Analysis (MRA)

Uji interseksi atau sering disebut dengan moderated regression analysis (MRA)

merupakan aplikasi khusus regresi berganda linear di mana dalam persamaan

regresinya mengandung unsur interaksi (perkalian dua atau lebih variabel

independen) (Ghozali, 2007). Multiple Moderated Regression Analysis (MMRA)

merupakan pendekatan khusus regresi berganda linear untuk melihat apakah ada

pengaruh dua variabel bebas terhadap variabel tak bebas dan untuk melihat

42

apakah dengan diperhitungkannya variabel moderasi dalam model, dapat

meningkatkan pengaruh dari dua variabel independen terhadap variabel dependen

atau malah sebaliknya. Kebijakan Dividen sebagai variabel pemoderasi dapat

dilihat seberapa besar pengaruhnya terhadap hubungan antara pertumbuhan

perusahaan dan profitabilitas sebagai variabel independen dan harga saham

sebagai variabel dependen, apakah bersifat menguatkan atau melemahkan.

Sebelum dilakukan analisis lebih lanjut, terlebih dahulu dilakukan pengujian

terhadap variabel moderator dengan melakukan regresi terhadap persamaan

berikut:

Y = α + β1X1 + β2X2 + e ……………………………………………(1)

Y = α + β1X1+ β2X2 + β3M + e……………………………………..(2)

Y = α + β1X1+ β2X2 + β3M+ β4X1M + β5X2M + e…………………(3)

Keterangan :

α : intercept

β : koefisien regresi (beta)

X1 : Growth Sales

X2: Return on Equity

M : Dividend Payout Ratio

Y : Harga Saham

X1M : Interseksi antara growth sales dan dividen payout ratio

X2M : Interseksi antara return on equity dan dividen payout ratio

e : error term (tingkat kesalahan penduga)

Dari hasil regresi persamaan-persamaan diatas dapat terjadi beberapa

kemungkinan sebagai berikut:

1. Jika hasil dari uji variabel pertumbuhan perusahaan dan hasil uji variabel

profitabilitas pada persamaan (1) atau persamaan (2) signifikan atau

43

sebaliknya pada persamaan (1) dan (2) tidak signifikan dan uji variabel

interseksi pada persamaan (3) signifikan, maka kebijakan dividen

merupakan variabel moderator.

2. Jika hasil dari uji variabel pertumbuhan perusahaan dan uji variabel

profitabilitas pada persamaan (1) atau persamaan (2) signifikan atau

sebaliknya tidak signifikan dan uji interseksi pada persamaan (3) tidak

signifikan, maka kebijakan dividen bukan variabel moderator.

3. Jika hasil uji variabel pertumbuhan perusahaan dan uji variabel profitabilitas

pada persamaan (1) tidak signifikan dan hasil uji variabel pertumbuhan

perusahaan dan hasil uji variabel profitabilitas pada persamaan (2) dan uji

variabel interseksi pada persamaan (3) signifikan, maka kebijakan dividen

merupakan variabel moderator.

4. Jika hasil uji variabel pertumbuhan perusahaan dan hasil uji variabel

profitabilitas pada persamaan (1) signifikan, namun hasil uji variabel

pertumbuhan perusahaan dan hasil uji variabel profitabilitas pada persamaan

(2) dan uji variabel interaksi pada persamaan (3) tidak signifikan, maka

kebijakan dividen bukan variabel moderasi.

68

V. SIMPULAN DAN SARAN

A. SIMPULAN

Berdasarkan hasil dan pembahasan, maka dapat disimpulkan sebagai berikut :

a. Harga saham pada Tahun 2013 – 2016 menunjukkan terdapat 6,25% dari 16

perusahaan yang memiliki pergerakan harga saham yang baik semakin membaik.

Kinerja profitabilitas menunjukkan Tahun 2013–2016 menunjukkan terdapat

6,25 % dari 16 perusahaan yang memiliki pergerakan profitabilitas yang baik

semakin membaik. Kinerja Pertumbuhan Perusahaan pada Tahun 2013-2016

terdapat 6,25% dari 16 perusahaan yang memiliki pergerakan pertumbuhan

perusahaan baik semakin membaik. Kinerja kebijakan dividen Tahun 2013–2016

menunjukkan terdapat 18,75% dari 16 perusahaan yang memiliki pergerakan

pembagian dividen yang baik semakin membaik.

b. Hasil uji hipotesis dengan menggunakan uji T menunjukkan bahwa pertumbuhan

perusahaan tidak memberikan pengaruh terhadap harga saham. Berdasarkan hasil

pengujian tersebut, maka hipotesis pertama tidak terdukung, atau dapat dikatakan

bahwa pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap harga saham.

c. Hasil uji hipotesis dengan menggunakan uji T menunjukkan bahwa profitabilitas

memberikan pengaruh positif terhadap harga saham. Berdasarkan hasil pengujian

tersebut, maka dapat dibuktikan hipotesis kedua terdukung, atau dapat dikatakan

bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap harga saham.

69

d. Hasil uji Moderated Regression Analysis menunjukkan bahwa kebijakan dividen

tidak memoderasi pertumbuhan perusahaan dan profitabilitas terhadap harga

saham. Berdasarkan hasil pengujian tersebut, maka hipotesis ketiga tidak

terdukung.

B. SARAN

1. Bagi Investor

Investor hendaknya lebih mempertimbangkan profitabilitas dari faktor-faktor lain

sebagai alat pertimbangan dalam memilih perusahaan sebelum berinvestasi

karena profitabilitas berpengaruh terhadap harga saham perusahaan.

2. Bagi Perusahaan

Perusahaan sebaiknya menjaga konsistensi kenaikan laba perusahaan setiap

tahunnya karena hasil penelitian ini laba berpengaruh positip terhadap harga

saham maka perusahaan harus mengupayakan laba yang meningkat.

3. Bagi Peneliti Selanjutnya

Penelitian selanjutnya diharapkan menggunakan ukuran perusahaan sebagai

variabel bebas dalam pengaruhnya terhadap harga saham serta menggunakan

variabel lain sebagai variabel moderasi seperti variabel aktivitas.

DAFTAR PUSTAKA

Achamd, Safitri Lia dan Amanah, Lailatul. 2014. “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen dan Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan”. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi. Vol 3, No 4.

Adhitya, Rendra Yuli dan Suwitho.2014. “Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap

Harga Saham”. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen. Vol. 3, No. 5. Arifin, Zaenal. 2005. Teori Keuangan dan Pasar Modal. Yogyakarta:

EKONOSIA

Brigham, Eugene F dan Houston, Joel F. 2011. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Edisi Terjemahan. Jakarta: Salemba Empat.

Mariana, Cici. 2016. “Pengaruh Kineja Keuangan dan Kebijakan Dividen terhadap Harga Saham”. Jurnal Ilmiah Akuntansi. Vol. 1, No. 1.

Dewi, Ayu Sri Mahatma dan Wirajaya, Ary. 2013. “Pengaruh Struktur Modal,

Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan pada Nilai Perusahaan”. Jurnal Akuntansi. Vol 4, No 2.

Detiana, Tita. 2011.”Pengaruh Rasio Keuangan, Pertumbuhan Penjualan dan dividen terhadap Harga Saham”. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol 13, No 1.

Fahmi, Irham. 2013. Pengantar Manajemen Keuangan. Bandung: ALFABETA

__________. 2014. Manajemen Keuangan Perusahaan dan Pasar Modal. Jakarta: Mitra Wacana Media.

Fenandar, Gany Ibrahim dan Raharja, Surya. 2012. “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan”. Journal of Accounting. Vol.1, No.2.

Ghozali, Imam. 2016. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program Spss Edisi

VIII. Semarang: Badan Penerbit Undip.

Harahap, Sofiyan Syafri. 2008. Analisa Kritis Atas Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.

Hutami, Rescyana Putri. 2012.” Pengaruh Dividen Per Share, Return on Equity,

dan Net Profit Margin terhadap Harga Saham”. Jurnal Nominal. Vol1, No1.

Ircham, Muhammad, Handayani, Siti Ragil dan Saifi, Muhammad.

2014.”Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas terhadap Harga Saham”. Jurnal Administrasi Bisnis. Vol 11, No 1.

Kasmir. 2016. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Rajawali Pers. Mahapsari, Nunky Rizky dan Taman, Abdullah. 2013. “Pengaruh Profitabilitas,

Struktur Aktiva, dan Pertumbuhan Penjualan terhadap Harga Saham dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal Nominal. Vol.2, No. 1.

Mardiyanto, Handono. 2009. Inti Sari Manajemen Keuangan. Jakarta: Grasindo. Purba, Dimita H.P. 2017. “Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan dan Kebijakan

Struktur Modal terhadap Perubahan Harga Saham pada Perusahaan Property dan Real Estate di BEI”. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol.1, No. 1.

Puspitaningtyas, Zarah. 2017. “Efek Moderasi Kebijakan Dividen dalam Pengaruh

Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur”. Jurnal Akuntansi, Ekonomi dan Bisnis. Vol. 5, No. 2.

Rodoni, Ahmad dan Ali, Herni. 2010. Manajemen Keuangan. Jakarta: Mitra Wacana Media.

Rahmandia, Febian. 2013. “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Saham

Perusahaan di Sektor Industri Barang Konsumsi yang terdaftar di BEI

Periode 2007-2011. Jurnal Ilmiah. Vol 2, No 1.

Rosadi, Dedi. 2012. Ekonometrika dan Analisis Runtun Waktu Terapan dengan

Eviews. Jakarta: C.V ANDI OFFSET

Ratnasari, Siti, Darminto dan Handayani, Siti Ragil. 2013.”Pengukuran Kinerja Keuangan berdasarkan Analisis Rasio Keuangan dan Economic Value

Added”. Jurnal Administrasi Bisnis”. Vol 1, No 2.

Safrida, Eli. 2014. “Profitabilitas dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia”. Jurnal Riset

Akuntansi dan Keuangan. Vol. 2, No. 1.

Sanusi, Anwar.2016. Metodologi Penelitian Bisnis. Jakarta: Salemba Empat.

Sawir, Agnes. 2004. Kebijakan Pendanaan dan Restrukturisasi Perusahaan.

Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama.

Savitri, Lydia Ayu dan Oetomo, Hening Widi. 2016. “Pengaruh Leverage, Price Earning, Dividend Payout Ratio terhadap Harga Saham pada Perusahaan

Otomotif Periode 2011-2014”. Vol. 5, No. 7.

Setiawan, Firman dan Riduwan, Akhmad. 2015.”Pengaruh ROA dan Ukuran

Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan DPR sebagai Pemoderasi”. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi. Vol. 4, No. 8.

Sugiono, Arief. 2009. Manajemen Keuangan untuk Praktisi Keuangan. Jakarta:

PT Grasindo.

Utari, Dewi, Purwanti, Ari dan Prawironegoro, Darsono et al. 2014. Manajemen

Keuangan. Jakarta: Mirawacanamedia.

Wijaya, Bayu Irfandi dan Sedana, Panji. 2015. “Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan (Kebijakan dividend an Pengaruh Investasi sebagai

Variabel Mediasi)”. Jurnal Manajemen. Vol 4, No. 12.

Wijaya, I Putu Andre Sucita dan Utama, I Made Karya Utama. 2014.”Pengaruh

Profitabilitas, Struktur Aset, dan Pertumbuhan Penjualan terhadap Struktur Modal serta Harga Saham”. Jurnal Akuntansi. Vol 6, No 3.

---------------------, (2017). www.idx.co.id (diakses Oktober 2017)

---------------------, (2017). www.finance.yahoo.com (diakses Desember 2017)