Pasivo

Bono canjeable: Canjeado por acciones ya existentes.

Bonos de deuda perpetua: Nunca devuelven el principal.

Callable

Bono cero cupón

Bonos del estado

Strips

Bonos

Principales Riesgos de Invertir en Bonos

Interest Rate Risk

Call Risk

Reinvestment Risk

Credit Risk

Liquidity Risk

Exchange

Inflation

Event Risk

Sovereign Risk

Compromiso en Firme

Best Effort

Colocación Privada

Modalidades de Emisión

Tipo de Deuda depende deLa empresa

Exigencias del mercado

Número limitado de Inversores

Negociación directa

Exentas de registro

Inversores cualificados

Colocación Privada

Ventajas

Menores costos de emisión Flexibilidad de volumen Evita disclosure de información Estructura a medida Relación deudor/acreedor más íntima Menor dificultad en reestructuración

Desventajas

Mayor Spread Prima de Liquidez Falta de información pública

Colocación Privada

Características Bono Público Colocación Privada Préstamo Bancario

Vencimiento Largo Mediano/Largo Corto

Tasa de interés Fija Fija/Flotante Flotante

Volumen del préstamo Grande Medio/Grande Pequeño

Volumen del prestatario Grande Medio/Grande Pequeño

Riesgo promedio Bajo Moderado Elevado

Covenants Menos Menos, más relajadas Muchas, severas

Garantías Rara vez Menos frecuentes Frecuente

Renegociación Mínima Considerable Intensa

Supervisión del prestador Mínima Considerable Intensa

Liquidez Elevada Baja Baja

Prestador Principal Varios Institucionales Bancos Comerciales

Inscripción ante la SEC Si No No

Costos de distribución Elevados Bajos Bajos

Colocación Privada vs Pública

Intermediarios Financieros

Asesoramiento

Adquieren parte de la emisión

Mantienen una network de potenciales interesados en los

títulos

Mercado primario y secundario de los títulos

Bancos de Inversión - Funciones

Estructurar, organizar y dirigir la transacción

Escribir el Prospecto

Comercializar los títulos

Evaluar los títulos

Discutir calificaciones

Recomendar precio final

Distribución

Suministrar mercado secundario

Bancos de Inversión - Responsabilidades

Cotización y Selección de Banco de Inversión

Presentación de PropuestaTipo de emisiónVolumenTarget de ClientesTasaCronograma

Aceptación de Propuesta

Roles

Proceso de Emisión de Deuda

Título de deuda pública de España

Inscripción del Programa y Registro de Emisión

Comisión Nacional de Valores Securities Exchange Comission

Lanzamiento de la Oferta

Press Release Road Show

Período de Emisión

Aceptación de Ofertas - Suscripción Book building

Método de adjudicación

Adjudicación

Notificación de Emisión

Proceso de Emisión de Deuda

Ventajas

TransparenciaPublicidadMercado abiertoMercado de inversores amplioParticipación en ÍndicesBenchmark

Deventajas

CostosDisclosure de Información

Deuda Pública

+

-

Empresa Emisora Casa de

Bolsa

InversionistaComisión Nacional

de Valores

Mercado Primario

Inversionistas que han adquirido títulos valores y necesitan

recuperar la inversión

Otros inversionistas

interesados en adquirir los títulos

La bolsa de valores

Mercado Secundario

Se trata de un documento a disposición de los potenciales

inversores que ofrece información de la empresa

Factores de Riesgo

Estados Contables y Financieros

Descripción del negocio, de la empresa y del mercado

Accionistas

Descripción de las obligaciones a emitir

Covenants

Eventos de default

Plan de distribución

Prospecto de Emisión

Emisor: Empresa S.A. Nombre Legal del Emisor.

Programa: El Bono se emitirá bajo el Programa de emisión de Empresa S.A. de hasta US$500.000.000 hasta el 10 de Abril del 2010 celebrado entre la Empresa S.A. y Banco Bank designado agente de pago, de transferencia, de registro y fiduciario.

Programa Global inscripto en el órgano oficial correspondiente bajo el cual se realizarán las emisiones.

La Obligación: 8.125% 2015 Identificación de la obligación mediante detalle de cupón y vencimiento.

La Oferta: US$ 150.000.000 Monto a emtir.

Precio de emisión:

99.875% del Principal 99.875 US$ cada 100VN

Vencimiento: 30 de Septiembre del 2015 Fecha de vencimiento.

Interés: 8.125% Cupón anual de interés.

Fechas de pago de intereses:

30 de Septiembre y 30 de Marzo Pagos semestrales.

Rescate por cuestiones impositivas:

En caso de producirse un evento de cambio en el régimen impositivo Argentino, Empresa S.A. se reserva el derecho de repagar la obligación al 100% más intereses corridos a la fecha de repago.

Cláusula especial y no habitual de repago que la Empresa S.A. decidió incluir en el prospecto.

Términos Básicos de un Prospecto

Covenants: El programa contiene covenants restrictivos, entre los cuales se encuentran:

Pignoración de activos

Ciertas fusiones, consolidaciones y venta de activos

Cláusulas restrictivas más importantes

Ranking: La obligación será pari passu con todas las obligaciones presentes y futuras no garantizadas ni subordinadas.

Significa que la obligación va a tener los mismos privilegios que la otra deuda mencionada.

Forma: Registrada Es una obligación REGS

Denominación mínima:

US$1.000 de denominación mínima con incrementos de US$ 100

Se pueden realizar operaciones solo por cantidades superiores a US$ 1000 y en multiplos de 100.

Clearing y Liquidación:

Euroclear Agente encargado de realizar las liquidaciones y compensaciones de los títulos.

Uso de los fondos: Los fondos serán utilizados para refinanciar la deuda de corto plazo.

Se explica que van a hacer con los fondos provenientes de la emisión.

Ley aplicable: New York. El contrato se rige bajo las leyes de NY.

Cotización pública: MAE, Bolsa. Por los mercados donde se registraran las operaciones.

Términos Básicos de un Prospecto

Covenants

Cláusulas del contrato de endeudamiento que obligan o restringen ciertas acciones de la empresa prestataria

Salvaguarda al prestamista en la medida que proporciona al prestamista la capacidad de emprender acciones correctivas antes del vencimiento, si dichas cláusulas no son cumplidas

Positivas

Negativas

Cláusulas

Obligan

Restringen

Estas cláusulas dan al prestamista el derecho legal de intervenir si el prestatario incurre en incumplimiento.

Si la empresa llega a romper alguna de las restricciones impuestas en el contrato de préstamo, el prestamista puede pedir la aceleración del préstamo.

Los covenants proporcionan al prestamista la capacidad adicional de obligar a declarar la quiebra del prestatario.

Covenants

Pago de intereses

Ratios financieros (Debt to Ebitda, Interest Coverage, working capital,…)

Obligación de mantenimiento de planta

Periodicidad de reporte

Covenants Positivos

Restricciones a la venta de activos

Restricciones a inversiones

Restricciones a fusiones

Restricciones a pago de dividendos

Restricciones a emisión de nueva deuda

Covenants Negativos

Mayor seguridad

Garantías

Sin Garantía

+ Riesgo

Se pide una tasa mayor al emisor para

compensar el riesgo

Ej: Hipotecas.