Países Costa Pacífico - LarrainVialPaíses Costa Pacífico: Chile Perú Colombia y MéxicoChile, Perú, Colombia y México Tomás Langlois VII Seminario LarrainVial Administradora

Países Costa Pacífico: Chile Perú Colombia y MéxicoChile, Perú, Colombia y México

Tomás Langlois

VII Seminario LarrainVialAdministradora General de FondosPaíses Costa Pacífico - Agosto, 2010

1

Gerente Renta Variable Latinoamérica LarrainVial Administradora General de Fondos

Agosto de 2010

2010: Chile y Colombia los más rentables

Bolsas Latinoamericanas

140%

100%

120%

Chile60%

80%

Chile

Brasil

Perú20%

40%

México

Colombia0%

20%

-07

-08

-08

-08

-08

-08

-08

-08

-08

-08

-08

c-08

-09

-09

-09

-09

-09

-09

-09

-09

-09

-09

c-09

-10

-10

-10

-10

-10

-10

-09

Fuente: Bloomberg

dic

ene

mar

abr

may jun

jul

ago

sep

oct

nov

di c

ene

mar

abr

may jun

jul

ago

sep

oct

nov

dic

ene

mar abr

may jun

feb

feb


Fuente: Bloomberg

2

Crisis en Europa… corrección de 20%

Corrección MSCI Latam

-19.7%

Fuente: MSCI


Fuente: MSCI

3

Caídas históricas de Latam

Acciones Latinoamérica – Sell Offs más grandes que 10% desde 2003

Fecha

Ene 03

# días

14

Var %

13 0

Desdecomienzo

66 0

Desdemínimo

90 0

# días punto equilibrio

92

Var% 360d comprar y mantener

Ene-03Abr-04Mar-05Oct-05M 06

1428381733

-13,0-21,0-14,0-11,029 0

66,026,045,017,022 0

90,060,069,031,073 0

92

153

126

44May-06Feb-07Jul-07Oct-07

33132327

-29,0-13,0-23,0-13,0

22,041,05,0

-53,0

73,061,037,0

-46,0

204

41

63

116Dec-07Feb-08May-08Ene-09

2522

15814

-21,0-12,0-68,0-17,0

-54,0-58,0-45,081,0

-42,0-52,072,0

117,0

55

48

86

47Feb-09Jun-09Oct-09Ene-10

23429

24

-20,0-11,0-11,0-16,0

62,0---

103,0---

47

5

28

84

Fuente: Bofa Merrill Lynch

Abr-10Promedio

5032

-15,0-20,0

-12,0

-44,0

-

83



4

Entrada de flujos extranjeros… cuándo ?

Flujos de Fondos Mutuos US y Regionales

Índice cambio(%)

Flujos NetosUS$M

2010 YTDUS$M

2009 Agg.US$M

12M Prom.(x)

Total EM Equity -1,5 322 11.905 64.373 0,2

Global EM Equity -1,5 416 9.043 29.058 0,5

LatAm Equity -1,7 ( 79,00) ( 2.048) 8.786 -0,4

EMEA Equity -3,5 31 2.540 2.017 0,2q y , ,

Asia exJapan Equity -0,5 ( 61,00) 1.799 19.108 -0,1

BRIC Equity -1,3 15 573 5.404 0,1

Japan Equity Funds -1,5 ( 228) 2.205 ( 5.461) -0,9

Developed Europe -1,6 ( 312) ( 10.332) 2.506 -0,4

International Equity -1,4 ( 490) 5.775 18.727 -0,6

US Equity -3,9 ( 2.776) ( 4.147) ( 8.290) -0,7

US Bond 3,2 2.903 73.493 180.622 0,8

US Money Market 0 1 ( 1 318) ( 381 928) ( 466 143) 0 1

Fuente: Bloomberg, J.P. Morgan, MSCI. Información obtenida al mes de Junio del año 2010

US Money Market 0,1 ( 1.318) ( 381.928) ( 466.143) -0,1


Información obtenida al mes de Junio del año 2010.

5

Inversionistas Institucionales locales, flujo creciente

Activos en Fondos de Pensiones y Fondos Mutuos

creciente

País # Activos US$ M% en

acciones% Activos

en GDP% Activos

de Mkt. Cap.

BRASILFondos Pensiones 282.106 33,2 16,6 23,0

Fondos Mutuos 825.519 17,1 48,5 67,2Total 1.107.625 21,1 65,1 90,1

CHILEFondos Pensiones 114.062 48,1 66,3 48,3

Fondos Mutuos 36.208 10,3 21,0 15,3Total 150.270 39,0 87,4 63,6

MÉXICOFondos Pensiones 93.669 13,0 9,5 25,3


COLOMBIAFondos Pensiones 44.958 30,0 73,9 35,1

F d M t 7 455 1 0 12 2 5 8COLOMBIA


PERÚFondos Pensiones 31.413 41,2 14,3 41,4

Fondos Mutuos 6.596 32,2 3,0 8,7T t l 38 009 34 6 17 3 50 0Total 38.009 34,6 17,3 50,0

LATAMFondos Pensiones 566.209 33,0 18,0 27,8

Fondos Mutuos 953.060 16,6 30,4 46,7Total 1.519.269 22,7 48,4 74,5




6

Emergentes siguen creciendo más que los Desarrollados

Pronóstico de Crecimiento

2009 2010 E 2011 E 2009 2010 E 2011 E 2009 2010 E 2011 E

PIB Real (%) Balance Fiscal (% GDP) Inversión K° Fijo (%)

Economías Desarrolladas

USA -2,4 3,1 2,6 -11,1 -9,4 -8,3 -17,8 2,0 5,1

Japón -5,2 1,9 2,0 -10,3 -9,8 -9,1 -19,3 0,7 2,9

Euro Area -4,1 1,0 1,5 -6,3 -7,2 -6,3 -10,5 -2,1 2,0

Peru 0,9 6,3 6,0 -2,1 -1,7 -0,9 -8,5 21,8 12,5

l b

Economías Emergentes

Colombia 0,1 2,2 4,0 -2,8 -3,2 -2,5 -3,6 9,0 8,4

Brasil -0,2 5,5 4,1 -3,3 -2,5 -2,2 -9,5 18,2 8,5

Chile -1,5 5,1 6,5 -4,0 -1,8 -0,8 -15,3 14,0 21,0

Mexico -6,5 4,2 4,5 -1,8 -2,5 -2,3 -10,1 6,0 6,1

China 8,7 10,0 9,9 -2,2 -3,0 -3,0 20,1 14,7 10,5

India 5,7 8,8 8,4 -9,8 -7,6 -7,3 3,2 14,6 10,9

Fuente: LarrainVial AGF Consensus Forecast Morgan Stanley

, , , , , , , , ,

Rusia -7,9 4,0 3,3 -6,3 -3,3 -3,8 -15,7 3,0 3,0


Fuente: LarrainVial AGF, Consensus Forecast, Morgan Stanley.

7

2011: Latinoamérica crece más que Asia Emergente

Variación Utilidad

354550

25

30

2025303540

10

15

20

05

101520

10Latam Asia EMEA GEMs

0

Perú Brasil Colombia Chile México

2010 2011

Fuente: Bofa Merril Lynch Santander Inv LarrainVial AGF


Fuente: Bofa Merril Lynch, Santander Inv., LarrainVial AGF

8

LATAM: Precio/utilidad en su promedio histórico

P/U Trailing

20

16

18

12

14

8

10

Fuente: MSCI

P/U MSCI


Fuente: MSCI

9

Aumentan las preferencias por México y Brasil...

Preferencias de Inversión en GEM

Sudáfrica

RusiaAbr-10

May-10

Turquía

Tailandia

Méxicoy

Korea

Brasil

Indonesia

China

India

Polonia

Chile

Taiwán

Malasia

Fuente: Merrill Lynch

-80 -60 -40 -20 0

Israel

20 40 60 80


Fuente: Merrill Lynch

10

Tendencias en Latinoamérica:Crecimiento Mercado de CréditoCrecimiento Mercado de Crédito

180%

140%

160%

180%

100%

120%

40%

60%

80%

0%

20%

40%

USA UK Alemania Japón Taiwan China Corea del Sur

Sudafrica India Chile Brasil Colombia Peru Mexico

Credito Total % PIB Credito Hipotecario % del PIB

Fuente: IMF IFS. Central Bank Data, Banc of America Securities Merrill Lynch. Datos considerados desde finales del año 2007 hasta finales del año 2008


Datos considerados desde finales del año 2007 hasta finales del año 2008.

11

Bajo endeudamiento en países Latam

Consumidor Latam – Nivel de Endeudamiento (% de ingreso disp.)

100%

120%

140%

20%

40%

60%

80%

0%

Estados Unidos Chile Latam Brasil México Colombia Perú

Consumidor Latam – Servicio Deuda (% de ingreso disp.)

15,0%

20,0%

5 0%

10,0%

Nivel de deuda sustentable estimado para EE.UU: 12%

0,0%

5,0%

Brasil Chile Latam Estados Unidos Colombia México Perú

Fuente: Morgan Stanley


Fuente: Morgan Stanley

12

Comercio: muy informal

Latam – % Mercado Informal

80%

72%

59% 57% 55% 53%50%

60%

70%

55% 53% 51%

29%30%

40%

50%

29%

0%

10%

20%

Peru Argentina Colombia Brazil Latam Mexico Chile

Fuente: Credit Suisse


Fuente: Credit Suisse

13

México, le creemos a EEUU…?

GDP % Consumo Privado % Producción Industrial %GDP % Consumo Privado % Producción Industrial %

6

8

0

2

4

-4

-2

0

-8

-6

-10

USA México USA México USA México

2009 e 2010 e 2011 e

Fuente: LarrainVial


Fuente: LarrainVial

14

México: Viviendo de las Exportaciones a EEUU

8,06,0

4,0

6,0

2,0

4,0

0,0

2,0

‐2,0

0,0

‐4,0

‐2,0

‐6,0

‐4,0

‐8,0

‐6,0

‐10,0

‐8,0

2009 2010 2011 2012

Demanda Externa Neta Consumo Privado Inversión privada PIB

Fuente: Larrain Vial Bloomberg


Fuente: Larrain Vial, Bloomberg

15

México: rebota el comercio el 2° semestre?

10

15

0

5

-10

-5

-20

-15

02

02

03

03

04

04

05

05

06

06

07

07

08

08

09

09

10

10

ene-

0

jul-

0

ene-

0

jul-

0

ene-

0

jul-

0

ene-

0

jul-

0

ene-

0

jul-

0

ene-

0

jul-

0

ene-

0

jul-

0

ene-

0

jul-

0

ene-

1

jul-

1

Ventas Comercio Manufactura

Fuente: Larrain Vial AGF


Fuente: Larrain Vial AGF

16

México: revive el turismo

Tráfico de Pasajeros, variación anual %

50%

60%

30%

40%

50%

0%

10%

20%

-20,%

-10%

0%

-40%

-30%

Internacionales Nacionales

Fuente: Secretaría de Transportes de México

Internacionales Nacionales


Fuente: Secretaría de Transportes de México

17

Peso Mexicano:La moneda más barata en LatinoaméricaLa moneda más barata en Latinoamérica

Fuente: LarrainVial AGF Bloomberg


Fuente: LarrainVial AGF, Bloomberg

18

Inversionistas extranjeros volviendo a México

Flujos de Inversionistas en Acciones Mexicanas

Fuente: CIRA Banxico y Consar


Fuente: CIRA, Banxico y Consar

19

Chile, Refugio Rentable

Crisis Previas IPSA vs. MSCI Latam

zo ca ca ra

Teq

uil

az

Asi

áti

c

Tecn

oló

gic

Fin

an

cier

2,100

2,600MXLA Index

IPSA Index

1,100

1,600

100

600

100

ene-

90

ene-

91

ene-

92

ene-

93

ene-

94

ene-

95

ene-

96

ene-

97

ene-

98

ene-

99

ene-

00

ene-

01

ene-

02

ene-

03

ene-

04

ene-

05

ene-

06

ene-

07

ene-

08

ene-

09

ene-

10

Crisis Var (%) Retorno 12M Retorno 24M Var (%) Retorno 12M Retorno 24MAnteriores

Tequilazo -55% 47% 106% -22% 33% 41%

Asiática -61% 64% 56% -57% 72% 55%

MSCI Latam IPSA


Asiática 61% 64% 56% 57% 72% 55%

Tecnológica -54% 70% 120% -47% 104% 136%

Financiero -68% 234% 221% -46% 179% 215%



20

IPSA : Banca y Retail los líderes

Rentabilidades Normalizadas por Sector




21

Chile

Proyección de Crecimiento: Chile

12,00%

6 00%

8,00%

10,00%

2,00%

4,00%

6,00%

Exportaciones Netas

Consumo Privado

‐2,00%

0,00% Inversión fija

PIB Real

‐8 00%

‐6,00%

‐4,00%

8,00%

2009 2010 2011 2012

Fuente: LarrainVial AGF Banco Central de Chile


Fuente: LarrainVial AGF, Banco Central de Chile

22

Minería y Energía lideran inversión

(Millones de Dólares)Industrial

Inversióntotal

esperada

Inversiónesperada

2010-2014

N° de Proyectos 2010 2011 2012 2013

Gasto en construcción

Minería 2.161 3.619 5.035 3.32177 38.113 28.806

Forestal 21 62 7 0

Industrial 274 168 128 114

3

35

415

2.431

342

1.656

Energía 1.466 2.264 2.162 2.475

Puertos 153 471 574 27

122

17

42.183

1.731

28.601

1.567

Inmobiliario no habitacional 681 927 534 224

Infraestructura productiva pública 467 474 436 305

Otros 98 110 102 76

35

24

2

6.266

3.590

1 988

3.063

2.640

655Otros 98 110 102 76

Total

2

315

1.988

96.717

655

67.331 5.320 8.095 8.976 6.543

Fuente: CChC en base a catastro de marzo de la CBC


Fuente: CChC en base a catastro de marzo de la CBC

23

Sector eléctrico barato..?

4545

Eléctrico Retail

25,7 23,127,0

41,3

24,52530354045

21,5

38,6

21,3 22,52530354045

21,0 16,8 20,4 17,7

510152025

16,711,8

15,29,6 8,0

510152025

00


24

Fuertes inversiones en Chile

C ñí MkCCapex

Hi tó i 2010 2011 2012

USD Mn P/U

Compañía MkCapp

2010-2013 Histórico 2010 2011 2012

La Polar

Cencosud

1.543

12 019

210

2 375

16,1

24 7

16,7

27 8

12,4

22 9

10,7

18 7Cencosud

LAN

Parauco

12.019

8.261

936

2.375

4.012

486

24,7

15

20,3

27,8

20,6

17,9

22,9

16,3

13,3

18,7

14,3

10,8Parauco

Gener

Enjoy

936

4.370

220

486

1.800

135

20,3

14

-

17,9

13,1

7,8

13,3

12,3

7,9

10,8

11,3

6,8




25

Bolsa Chilena, hay que saber elegir…

P/U Chile

200

25,0

15,0

20,0 P/U Small Cap

P/U Large Cap

5,0

10,0

0,0

Promedio 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Promedio 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

P/U Small 15 1 15 4 14 1 14 2 12 0 15 4 12 8 9 5P/U Small 15,1 15,4 14,1 14,2 12,0 15,4 12,8 9,5

P/U Large 18,7 18,1 20,1 15,0 19,4 19,7 17,4 12,4

Fuente: LarrainVial AGF



26

IPSA muy cercano al Cobre

Cobre vs. IPSA

1,9

um

ula

do

1,5

1,7

mie

nto

Acu

1,1

1,3

Cobre

Cre

cim

0,7

0,9

IPSA0,5

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010




27

Colombia, la bolsa más rentable en 10 años

Evolución Mercados Accionarios LatinoamericanosColombia Perú Chile Latam Brasil EM México Argentina

Retorno % 27,0 21,0 11,0 13,0 14,0 7,0 11,0 3,0

Volatilidad % 33,0 32,0 22,0 29,0 38,0 25,0 26,0 43,0

Retorno / Volatilidad 0,82 0,66 0,50 0,45 0,37 0,28 0,42 0,07, , , , , , , ,

1400%

1000%

1200% Colombia

600%

800%Perú

0%

200%

400% BrasilLatinoaméricaChileMéxico


0%

ene-

00

jul-

00

ene-

02

jul-

02

ene-

03

jul-

03

ene-

04

jul-

04

ene-

05

jul-

05

ene-

06

jul-

06

ene-

07

jul-

07

ene-

08

jul-

08

ene-

09

jul-

09

ene-

10

jul-

10

ene-

01

jul-

01



28

Coyuntura Macro: Colombia

Crecimiento de la Matriz Energética

6 hidroeléctricas de 6 GW al 2018. Hidroaysén tiene 2,7 GW

Interconexión con Centroamérica y BrasilInterconexión con Centroamérica y Brasil

Crecimiento de la Producción de Petróleo

1.200

1.400

mbd

400

600

800

1.000

1.200

0

200

400

2010 2015Fuente: Larrain Vial


Fuente: Larrain Vial

29

Multifondos aumentarán la inversión en acciones colombianascolombianas

Multifondos

Compras renta variable* 2010-2013 de $6,2 billones por año vs sólo $2,3 sin multifondos

La cifra podría subir si se incrementa la formalidad: tan sólo un 36% de los trabajadores colombianos son afiliados**colombianos son afiliados**


30

Perú: Gran crecimiento últimos 4 años

Perú tiene el mayor crecimiento promedio en Latinoamérica los últimos 4 años.

“Boom” en infraestructura.

Producto Bruto Interno (PBI) (Var % Anual) PBI Construcción (Var% Anual)

10%

12%

( ) ( ) PBI Construcción (Var% Anual)

22%

4%

6%

8%

10%

12%

17%

-4%

-2%

0%

2%

2%

7%

-8%

-6%

4%

2006 2007 2008 2009 Promedio

Perú Brasil

-3%

2%

1T09 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10E 4T10E 2011 2012

Perú Brasil

Chile México

Argentina Colombia

Fuente: LarrainVial AGF sobre la base de datos de Bloomberg Fuente: LarrainVial AGF sobre la base de datos del apoyo consultoría


Fuente: LarrainVial AGF sobre la base de datos de Bloomberg Fuente: LarrainVial AGF sobre la base de datos del apoyo consultoría

31

Inversión privada clave en rebote

15,0 Inversión privada Consumo Privado Demanda Externa Neta Gasto Público

10,0

0,0

5,0

‐5,0

‐10,0

2007 2008 2009 2010 2011

Fuente: LarrainVial Bloomberg


Fuente: LarrainVial, Bloomberg

32

Minería duplica inversión promedio

Caso Perú - Inversión Minera

2 5003.0003.5004.0004.500

5001.0001.5002.0002.500

-500

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Proyecto Empresa Metal US$ mill

Bayóvar Vale Fosfatos 479Ampl. Cerro Corona Gold Fields Cobre, Oro 250Hilarión Milpo Zinc, Plomo 300A l El B l B l Zi Pl 200Ampl. El Brocal Brocal Zinc, Plomo 200

Southern Cobre 2.123Barrick Oro 400

Chinalco Cobre 2.200

Fuente: Ministerio Energía y Minas Perú

Antamina Cobre 1.300Xstrata Cobre 4.500

11.752


Fuente: Ministerio Energía y Minas Perú

33

Bolsa peruana atrasada respecto a LATAM

Retorno Bolsas desde Agosto 2007

180

200

57%

43%140

160

-32%80

100

120

Chile

B il

-32%

40

60

Brasil

Perú0

20

o-0

7

t-07

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b-0

8

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n-0

8

o-0

8

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9

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9

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9

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b-1

0

r-10

n-1

0


ago

oc dic

feb

ab jun

ago

oc dic

feb

ab jun

ago

oc dic

feb

ab jun



34

Consumo y minería baratos

C i i C i i

Empresa Sector 2010 2011 2010 2011 2010 2011

Materiales de

Crecimiento Utilidades P / U

Crecimiento Ventas

Aceros Arequipa Materiales de Construcción

14,4% 13,6% - 24,8% 17,1x 13,7x

Alicorp Consumo 5,7% 8,2% 20,4% 4,5% 11,0x 10,5x

Volcan Minería 27,3% 15,8% 29,8% 26,2% 6,5x 5,1x

Ferreyros Maquinaria 13,0% 12,1% 23,2% 9,2% 7,9x 7,3x

Graña y Montero Ingeniería y Construcción

11,8% 11,9% 18,4% 18,1% 14,9x 12,6xCo st ucc ó




35

Resumen

Latinoamérica tendrá más crecimiento que economías desarrolladas y Asia Emergente

México, se beneficiará del crecimiento de EEUU y tiene una moneda muy barata

Chile, vienen años buenos pero siendo selectivo

Colombia, una apuesta en energía y minería

ú l b l á d bPerú, la bolsa está atrasada y barata.


36

Países Costa Pacífico: Chile Perú Colombia y MéxicoChile, Perú, Colombia y México

Tomás Langlois


37

Gerente Renta Variable Latinoamérica LarrainVial Administradora General de Fondos

Agosto de 2010

Documents

Países Costa Pacífico - LarrainVialPaíses Costa Pacífico: Chile Perú Colombia y MéxicoChile, Perú, Colombia y México Tomás Langlois VII Seminario LarrainVial Administradora