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Painel de Riscos do Setor Segurador
Setembro de 20181
1 Os dados das empresas de seguros e as variáveis financeiras referem-se, respetivamente, a 30/06/2018 e a 31/08/2018
Sumário
Avaliação dos Riscos Setembro de 2018
Riscos set 2017 dez 2017 mar 2018 jun 2018 Tendência
Macroeconómicos
Crédito
Mercado
Liquidez
Rendibilidade e Solvabilidade
Interligações
Específicos Seguros Vida
Específicos Seguros Não Vida
Legenda:
O nível dos riscos é representado pelas cores: vermelho – alto; laranja – médio-alto; amarelo – médio-baixo; e verde – baixo.
A tendência de evolução dos riscos (alteração nos último trimestre) é representada pelas setas: ascendente – aumento significativo
do risco; inclinada ascendente – aumento do risco; lateral – constante; inclinada descendente – diminuição do risco; e descendente
– diminuição significativa do risco.
No contexto macroeconómico, destaca-se, a nível nacional e europeu, a manutenção da tendência de
redução do desemprego e dos níveis de endividamento público e privado. Por outro lado, é notório um
abrandamento das estimativas de crescimento económico, em resultado da conjuntura de incerteza
potenciada pelas tensões geopolíticas existentes e pela materialização de medidas de carácter
protecionista com impacto nos fluxos comerciais globais. No contexto europeu, o BCE prossegue com a
normalização da política monetária, continuando a reduzir a sua intervenção nos mercados.
A instabilidade política observada no último trimestre em alguns países da área do Euro, designadamente
em Itália, refletiu-se num alargamento dos spreads, sobretudo das obrigações soberanas italianas, com
reflexo no agravamento dos riscos de crédito a que o setor segurador nacional se encontra exposto. Esse
agravamento, não se refletiu, no entanto, na qualidade creditícia da carteira obrigacionista detida pelas
empresas de seguros sob supervisão prudencial da ASF.
Nos riscos de mercado, continua a destacar-se a diminuição da volatilidade nos mercados financeiros, em
particular no mercado obrigacionista, tendo os preços do setor imobiliário nacional mantido uma trajetória
ascendente.
Ao nível do risco de liquidez, o setor segurador mantém um elevado grau de liquidez dos ativos em carteira
e os fluxos de tesouraria permanecem favoráveis.
No risco de interligações, assistiu-se à diminuição da exposição a títulos de dívida soberana portuguesa por
parte dos maiores operadores, acompanhada de um aumento do investimento em ativos emitidos pelo
setor bancário.
Os rácios de solvabilidade das empresas de seguros mantiveram-se em níveis confortáveis (183,1%), tendo
os operadores nacionais apresentado, no final do primeiro semestre, resultados líquidos positivos de 376
milhões de euros. No entanto, numa perspetiva de rendimento integral, a grande maioria dos operadores
observou resultados inferiores, sendo a diferença justificada pela realização de mais-valias nos
investimentos financeiros.
No segmento de Vida, a produção apresentou um crescimento significativo, que resultou, em larga
medida, do incremento expressivo do volume de prémios e entregas relativas a contratos de investimento
de uma empresa de seguros. Em simultâneo, releva-se a diminuição da taxa de resgates.
Nos ramos de Não Vida, os prémios continuaram a evidenciar um comportamento positivo, sendo de
registar melhorias, a nível global, na taxa de sinistralidade e no rácio combinado. No entanto, em alguns
ramos, o índice de provisionamento continuou a diminuir, indiciando libertação de provisões por parte da
maioria das empresas.
Painel de Riscos do Setor Segurador 2
Avaliação detalhada por classe de risco
Macroeconómicos
Nível de risco: Médio-Alto
Tendência: Constante
Crédito
Nível de risco: Médio-Baixo
Tendência: Ascendente
Mercado
Nível de risco: Médio-Baixo
Tendência: Decrescente
Liquidez
Nível de risco: Baixo
Tendência: Constante
• Perspetivas de abrandamento do crescimento económico a nível
europeu e a nível nacional para 2018 e 2019 (indicador 1.1).
• Manutenção da trajetória descendente da taxa de desemprego
(indicador 1.2).
• Ligeira diminuição do peso relativo da dívida pública e do
endividamento dos particulares face ao PIB (indicadores 1.4 e 1.6).
• Expectativa de subida da inflação para valores próximos dos
referenciais do BCE (indicador 1.5).
• Ligeira diminuição das taxas de juro de longo prazo (indicador 1.7) e
redução do volume de compras de ativos pelo BCE (indicador 1.8).
• Subida dos prémios de risco em alguns dos soberanos, com destaque
para Itália, e dos emitentes do setor privado financeiro (indicadores 2.1
e 2.2).
• Manutenção da qualidade creditícia da carteira obrigacionista
(indicador 2.4).
• Redução da volatilidade no mercado obrigacionista e acionista, com
maior expressão no primeiro caso (indicadores 3.1 e 3.2).
• Manutenção da trajetória ascendente dos preços no mercado
imobiliário nacional (indicador 3.3).
• Manutenção do elevado grau de liquidez dos ativos em carteira
(indicador 4.1).
• Manutenção do rácio de entradas sobre saídas em níveis confortáveis
(indicador 4.2).
Painel de Riscos do Setor Segurador 3
Avaliação detalhada por classe de risco
Rendibilidade e Solvabilidade
Nível de risco: Médio-Baixo
Tendência: Constante
Interligações
Nível de risco: Médio-Alto
Tendência: Constante
Específicos de Seguros de Vida
Nível de risco: Médio-Alto
Tendência: Descendente
Específicos de Seguros de Não Vida
Nível de risco: Alto
Tendência: Constante
• Manutenção da tendência de desaceleração da taxa de crescimento
da produção dos ramos Não Vida (indicador 8.1).
• Aumento dos prémios a um ritmo superior aos custos com sinistros,
contribuindo para uma melhoria da taxa de sinistralidade e do rácio
combinado (indicadores 8.2 e 8.3).
• Redução do índice de provisionamento na maioria dos operadores,
no sentido de libertação de provisões (indicador 8.4).
• Melhoria dos resultados das empresas de seguros nos ramos Não
Vida (indicadores 5.1 a 5.3).
• No entanto, numa perspetiva de rendimento integral, a grande
maioria dos operadores registou resultados inferiores (indicador 5.4).
• Manutenção do rácio de solvabilidade em níveis confortáveis, bem
como a significância da utilização da medida transitória relativa às
provisões técnicas (indicadores 5.6 e 5.7).
• Aumento da produção do ramo Vida justificado pela evolução de um
dos maiores operadores (indicador 7.1).
• Aumento da taxa de sinistralidade nos seguros de vida risco para os
maiores operadores (indicadores 7.2).
• Diminuição da taxa de resgates (indicador 7.3).
• Continuação da diminuição da exposição a títulos de dívida soberana
portuguesa, por parte dos maiores operadores acompanhada de um
aumento do investimento em ativos emitidos pelo setor bancário
(indicadores 6.1 e 6.2).
• Manutenção dos níveis de concentração em ativos do mesmo grupo
e setor económico (indicadores 6.3 e 6.4).
Painel de Riscos do Setor Segurador 4
Painel de Riscos do Setor Segurador
Setembro de 20181
Anexo Evolução dos Indicadores
1 Os dados das empresas de seguros e as variáveis financeiras referem-se, respetivamente, a 30/06/2018 e a 31/08/2018
5
1. Riscos Macroeconómicos
1.1 - Crescimento do PIBNo
Fonte: Bloomberg
1.2 - Taxa de desemprego
Fonte: Bloomberg
1.3 - Défice público em % do PIB
Fonte: INE, Eurostat
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Portugal
Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres
Média das estimativas para os próximos 4 trimestres
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Área do Euro
Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres
Média das estimativas para os próximos 4 trimestres
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Área do Euro
6
1. Riscos Macroeconómicos
1.4 - Dívida pública em % do PIB
Fonte: Banco de Portugal Fonte: Bank for International Settlements
1.5 - Crescimento de inflação
Fonte: Bloomberg
1.6 - Endividamento dos particulares em % do PIB
Fonte: Bank for International Settlements
-1,5%-1,0%-0,5%0,0%0,5%1,0%1,5%2,0%2,5%3,0%3,5%4,0%
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Área do Euro
Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres
Média das estimativas para os próximos 4 trimestres
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Portugal
Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres
Média das estimativas para os próximos 4 trimestres
-1,5%-1,0%-0,5%0,0%0,5%1,0%1,5%2,0%2,5%3,0%3,5%4,0%
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Área do Euro
Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres
Média das estimativas para os próximos 4 trimestres
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Portugal
7
1. Riscos Macroeconómicos
1.7 - Nível das taxas swap a 10 anos 1.8 - Estado da política monetária do BCE
Fonte: Bloomberg
2. Risco de Crédito
2.1 - Investimento em obrigações do tesouro
Fonte: Bloomberg e QRS
2.2 - Investimento em obrigações privadas do setor financeiro
Fonte: Bloomberg e QRS
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ponto
s b
ase
Exposiç
ão
Data das Exposições
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
Média ponderada CDS SR 5Y (Portugal, Espanha, Itália, França e Alemanha)
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0,0%
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30% Taxa de Referência
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018
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50
125
200
275
350
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2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
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4
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1
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2
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4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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1
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2
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3
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4
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1
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2
2013-T
3
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4
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1
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2
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3
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4
2015-T
1
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2
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3
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4
2016-T
1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
ponto
s b
ase
Exposiç
ão
Distribuição: mediana, intervalo interquartil ITRX EUR CDSI GEN 5Y Corp
8
2. Risco de Crédito
2.3 - Investimento em obrigações privadas do setor não financeiro
Fonte: Bloomberg e QRS
2.4 - Rating médio da carteira obrigacionista
Fonte: QRS
0
1
2
3
4
5
6
2016-T
1
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2
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3
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1
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2
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3
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4
2018-T
1
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2
CQ
S
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
05-2
010
08-2
010
11-2
010
02-2
011
05-2
011
08-2
011
11-2
011
02-2
012
05-2
012
08-2
012
11-2
012
02-2
013
05-2
013
08-2
013
11-2
013
02-2
014
05-2
014
08-2
014
11-2
014
02-2
015
05-2
015
08-2
015
11-2
015
02-2
016
05-2
016
08-2
016
11-2
016
02-2
017
05-2
017
08-2
017
11-2
017
02-2
018
05-2
018
08-2
018
0
100
200
300
400
500
600
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
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4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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4
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1
2013-T
2
2013-T
3
2013-T
4
2014-T
1
2014-T
2
2014-T
3
2014-T
4
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1
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2
2015-T
3
2015-T
4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
ponto
s b
ase
Exposiç
ão
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
Merrill Lynch 7-10 Year A Euro Corp Index (YTM) - Merrill Lynch 7-10 Year AAA Euro Gov Index (YTM)
9
3. Risco de Mercado
3.1 - Investimento em obrigações
Fonte: Bloomberg e QRS
3.2 - Investimento em ações e participações
Fonte: Bloomberg e QRS
3.3 - Investimento em imobiliário
Fonte: BCE e QRS
08-2
009
11-2
009
02-2
010
05-2
010
08-2
010
11-2
010
02-2
011
05-2
011
08-2
011
11-2
011
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012
05-2
012
08-2
012
11-2
012
02-2
013
05-2
013
08-2
013
11-2
013
02-2
014
05-2
014
08-2
014
11-2
014
02-2
015
05-2
015
08-2
015
11-2
015
02-2
016
05-2
016
08-2
016
11-2
016
02-2
017
05-2
017
08-2
017
11-2
017
02-2
018
05-2
018
08-2
018
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
110%
120%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
80%
85%
90%
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4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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4
2012-T
1
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2
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3
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4
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1
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2
2013-T
3
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4
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1
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2
2014-T
3
2014-T
4
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1
2015-T
2
2015-T
3
2015-T
4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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4
2018-T
1
2018-T
2
Vola
tilidade
Exposiç
ão
Distribuição: mediana, intervalo interquartil YLDVBUND
09-2
008
12-2
008
03-2
009
06-2
009
09-2
009
12-2
009
03-2
010
06-2
010
09-2
010
12-2
010
03-2
011
06-2
011
09-2
011
12-2
011
03-2
012
06-2
012
09-2
012
12-2
012
03-2
013
06-2
013
09-2
013
12-2
013
03-2
014
06-2
014
09-2
014
12-2
014
03-2
015
06-2
015
09-2
015
12-2
015
03-2
016
06-2
016
09-2
016
12-2
016
03-2
017
06-2
017
09-2
017
12-2
017
03-2
018
-12%
-7%
-2%
3%
8%
13%
18%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
2008-T
4
2009-T
1
2009-T
2
2009-T
3
2009-T
4
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1
2010-T
2
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3
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4
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1
2011-T
2
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3
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4
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1
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2
2012-T
3
2012-T
4
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1
2013-T
2
2013-T
3
2013-T
4
2014-T
1
2014-T
2
2014-T
3
2014-T
4
2015-T
1
2015-T
2
2015-T
3
2015-T
4
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1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
Rendib
ilid
ade
Exposiç
ão
Distribuição: mediana, intervalo interquartil Rendibilidade anualizada dos preços por m2 das habitações em Portugal
05-2
009
08-2
009
11-2
009
02-2
010
05-2
010
08-2
010
11-2
010
02-2
011
05-2
011
08-2
011
11-2
011
02-2
012
05-2
012
08-2
012
11-2
012
02-2
013
05-2
013
08-2
013
11-2
013
02-2
014
05-2
014
08-2
014
11-2
014
02-2
015
05-2
015
08-2
015
11-2
015
02-2
016
05-2
016
08-2
016
11-2
016
02-2
017
05-2
017
08-2
017
11-2
017
02-2
018
05-2
018
08-2
0180%
10%
20%
30%
40%
50%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2008-T
4
2009-T
1
2009-T
2
2009-T
3
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4
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1
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2
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3
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4
2011-T
1
2011-T
2
2011-T
3
2011-T
4
2012-T
1
2012-T
2
2012-T
3
2012-T
4
2013-T
1
2013-T
2
2013-T
3
2013-T
4
2014-T
1
2014-T
2
2014-T
3
2014-T
4
2015-T
1
2015-T
2
2015-T
3
2015-T
4
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
Vola
tilidade
Exposiç
ão
Distribuição: mediana, intervalo interquartil VSTOXX
10
4. Risco de Liquidez
4.1 - Rácio de liquidez dos ativos
Fonte: QRS
4.2 - Rácio de entradas sobre saídas
Fonte: Reporte Contabilístico
65%
70%
75%
80%
85%
90%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
60%
70%
80%
90%
100%
110%
120%
130%
140%
150%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
11
5. Risco de Rendibilidade e Solvabilidade
5.1 - Rendibilidade dos capitais próprios
Fonte: Reporte Contabilístico
5.2 - Resultado técnico de Vida / PBE
Fonte: Reporte Contabilístico
5.3 - Resultado técnico de Não Vida / PBE
Fonte: Reporte Contabilístico
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2016-T
2
2016-T
4
2017-T
2
2017-T
4
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
2016-T
2
2016-T
4
2017-T
2
2017-T
4
2018-T
2Distribuição: mediana, intervalo interquartil
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2016-T
2
2016-T
4
2017-T
2
2017-T
4
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
12
5. Risco de Rendibilidade e Solvabilidade
5.4 - Rendimento integral / Capitais próprios
Fonte: Reporte Contabilístico
5.5 - Ativo sobre passivo
Fonte: QRS
5.6 - Rácio de solvência
Fonte: QRS
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
2016-T
2
2016-T
4
2017-T
2
2017-T
4
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
100%
105%
110%
115%
120%
125%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
50%
100%
150%
200%
250%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil Rácio de solvência do conjunto de operadores de mercado
13
5. Risco de Rendibilidade e Solvabilidade
5.7 - Rácio de solvência (excluindo MTPT)
Fonte: QRS, ARS
5.8 - Qualidade dos fundos próprios
Fonte: QRS
6 - Risco de Interligações
6.1 - Investimento em dívida soberana nacional
Fonte: QRS
0%
50%
100%
150%
200%
250%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
Rácio de solvência do conjunto de operadores de mercado (excluindo MTPT)
75%
80%
85%
90%
95%
100%
105%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
14
6 - Risco de Interligações
6.2 - Investimento em instituições de crédito
Fonte: QRS
6.3 - Concentração de ativos - Grupo económico
Fonte: QRS
6.4 - Concentração de ativos - Setor de actividade económica
Fonte: QRS
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
40%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
4
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
4
0%
10%
20%
30%
40%
50%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
15
7 - Riscos Específicos de Seguros de Vida
7.1 - Variação de prémios brutos emitidos - Vida
Fonte: Reporte Contabilístico
7.2 - Taxa de sinistralidade de seguros vida risco
Fonte: Reporte Contabilístico
7.3 - Taxa de resgates
Fonte: Reporte Contabilístico
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
4
5,8
6,0
6,2
6,4
6,6
6,8
7,0
7,2
7,4
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
mil m
ilhões d
e e
uro
s
Distribuição: mediana, intervalo interquartil PBE anualizados
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
40%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
4
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
4
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
16
7 - Riscos Específicos de Seguros de Vida
7.4 - Diferença entre a rendibilidade dos investimentos e as taxas de juro garantidas
Fonte: ARS e Reporte Contabilístico
7.5 - Diferença entre a duração dos ativos e a duração das responsabilidades
Fonte: QRS e ARS
8 - Riscos Específicos de Seguros de Não Vida
8.1 - Variação de prémios brutos emitidos - Não Vida
Fonte: Reporte Contabilístico
3,0
3,2
3,4
3,6
3,8
4,0
4,2
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
2018-T
2
mil m
ilhões d
e e
uro
s
Distribuição: mediana, intervalo interquartil PBE anualizados
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
4
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
0,8%
1,0%
1,2%
1,4%
1,6%
1,8%
2016-Q
4
2017-T
4
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
2016-Q
4
2017-T
4
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
17
8 - Riscos Específicos de Seguros de Não Vida
8.2 - Taxa de sinistralidade - Não Vida
Fonte: Reporte Contabilístico
8.3 - Rácio combinado - Não Vida
Fonte: Reporte Contabilístico
8.4 - Variação relativa do índice de provisionamento de Não Vida
Fonte: Reporte Contabilístico
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
60%
65%
70%
75%
80%
85%
2016-T
2
2016-T
4
2017-T
2
2017-T
4
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
90%
95%
100%
105%
110%
115%
2016-T
2
2016-T
4
2017-T
2
2017-T
4
2018-T
2Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
80%
85%
90%
95%
100%
105%
110%
2016-T
2
2016-T
4
2017-T
2
2017-T
4
2018-T
2
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
18