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13.1경제학개론

제 13 강

인플레이션과 실업의단기 상충관계

13.2경제학개론

강의 개요

• 실업과 인플레이션의 관계• 장단기의 차이는• 예상인플레이션과 필립스 곡선의 이동• 공급측면의 충격과 필립스 곡선의 이동• 합리적 기대이론

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13.3경제학개론

실업과 인플레이션

• 거시경제이론은 경제의 3가지 주요 영역-산출량, 물가, 실업- 에 관심을 기울인다.

• 총수요-총공급 그림을 사용하여 다음사실을 확인해볼 수 있다.

1. 정부가 총수요를 증가시키면, 경기를 부양시켜 실업을 단기적으로 줄일 수 있다. 그러나 그 결과 물가가상승한다.

2. 마찬가지로, 정부가 총수요를 축소 시키면, 물가는안정되지만, 경기침체와 실업이 유발된다.

13.4경제학개론

필립스곡선

• 실업과 인플레이션간의 단기적 상충관계(trade-off)를 보여 주는 곡선

• 1958년에 경제학자 Phillips가 1861년부터 1957년 사이의 영국 실업률과 물가상승률 자료를 그래프에 표시해 본 결과, 놀라운 현상을 발견

– 실업률이 낮은 해는 물가상승률이 높고, 실업률이 높은 해는 물가상승률이 낮더라.

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13.5경제학개론

필립스곡선과 총수요, 총공급

• 어떤 이유에서 한 해 동안 총수요가 증가했다면, 그 해에는 경기가 상승하고, 동시에 물가도 상승하게 될 것이다.(그 반대도 마찬가지)

• 경기가 상승하면, 실업률은 낮아진다.

• 단기적으로 경기의 변동은 대부분 총수요 의 변동에 의해 유발된다. 따라서 단기적으로 인플레이션율과 실업율간의 상충 관계가 발생한다.

• 금융정책과 재정정책은 총수요곡선을 이동시켜서, 필립스곡선을 따라 경제를 이동시킬 수 있다.

– 오쿤(Okun)의 법칙

13.6경제학개론총수요, 총공급곡선과 필립스곡선의 연관

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13.7경제학개론필립스 곡선

13.8경제학개론

장기 필립스곡선

• 그러나 앞 장에서 장기 총공급곡선이수직이라는 사실을 배웠다.

– 그 이유는?– 어느 수준의 GDP에서?

• 따라서 장기 필립스곡선은 수직선이다.

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13.9경제학개론

• 자연실업률– 노동시장의 여러 특성(가령, 최저임금법, 노동조

합의 시장지배력, 효율임금, 직업탐색의 효율성

등)에 의해 결정된다.

• 인플레이션– 장기적으로는 기본적으로 중앙은행이 통제하는

통화량에 의해 결정된다.

장기 필립스곡선

13.10경제학개론장기필립스곡선과 AS, AD

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13.11경제학개론

단기 필립스곡선 관계의 소멸

• 그런데 1970년대와 1980년대에 높은실업률과 높은 인플레이션이 동시에 발생함으로써, 단기 필립스곡선 관계가더 이상 존재하지 않는 것처럼 보여졌다.

• 필립스곡선 관계를 사라지게 한 것은무엇일까?

• 사실은 사라진 것이 아니라, 이동한 것이다.

13.12경제학개론

단기 필립스곡선의 이동

• 단기 필립스곡선이 이동할 수 있다는것이 밝혀졌다. 그 이유는 두 가지

– 예상 인플레이션(inflation expectation)– 공급충격(supply shocks)

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13.13경제학개론

예상 인플레이션의 역할

• 단기적으로는 사람들의 물가에 대한 예측이 틀릴 수 있다. 그 결과 사람들의 상대가격에 대한 판단, 임금과 가격의 조정*이실제 물가상승률과 차이가 날 수 있다.

(*총공급곡선이 플러스 기울기를 가지는 이유)

• 예측이 틀린 만큼, 총수요의 변화가 단기적으로 실업률의 변화를 유발할 수 있다.

13.14경제학개론

예상 인플레이션의 역할

• 그러나 장기적으로 사람들의 예측이 반복적으로 항상 틀릴 수 있을까? 물론 아니다. (인간합리성에 대한 경제학의 가정)

– 따라서 사람들의 인플레이션율에 대한 예상이 높아짐에 따라 단기 필립스곡선도 위로이동한다.

• 단기필립스곡선의 식– 실업률 = 자연실업율 - a ( 실제인플레이션

율 - 예상인플레이션율 )

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13.15경제학개론

예상 인플레이션의 역할

• 장기적으로 필립스곡선은 자연실업율위에 서 있는 수직선이다.

• 단지, 정부의 정책에 의해 사람들이 예상하지 못한 인플레이션이 유발될 경우 단기 적으로 실업률이 자연실업율아래로 내려갈 뿐이다.

13.16경제학개론자연실업율 가설

(natural rate hypothesis)

• 장기적으로 실업률은 인플레이션율과 무관하게, 자연실업율 상태로 돌아간다는가설

• 이것은 경제의 자기치유능력(self-correcting power of economy)의 다른표현이다.

• 다음의 그림을 보면 이 가설이 경험적으로도 미국에서 입증됨을 알 수 있다.

– 1970년대 이후 한국의 경험도 마찬가지

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13.17경제학개론

1960년대의 필립스 곡선

13.18경제학개론

필립스 곡선의 소멸

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13.19경제학개론예상인플레이션과 단기필립스곡선의 이동

13.20경제학개론예상인플레이션과 단기필립스곡선의 이동

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13.21경제학개론

공급충격의 효과

• 단기 필립스곡선은 공급측면의 충격에의해서도 이동한다.

• 국제석유가격의 상승, 범세계적인 흉작등, 공급측면의 해로운 충격은 단기 필립스곡선을 위쪽으로 이동시켜 정부로하여금 실업률과 인플레이션율 사이의상충관계를 악화시킨다.

– 예: 1970년대의 석유파동

13.22경제학개론

공급충격의 효과

• 사례분석: OPEC이 1970년대에 국제원유 생산을 줄이고, 원유가격을 큰 폭으로인상하였다. 이 상황에 대응하여 각국은다음의 괴로운 선택을 해야만 했다.

– 통화팽창을 통해 실업률 상승을 막거나 • • •(그리고 물가상승을 더 부추기거나)

– 또는 물가상승을 억제하고, 고실업상태를 감

수하거나 • • •

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13.23경제학개론공급충격의 효과

13.24경제학개론공급충격의 효과

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13.25경제학개론1970년대의 공급충격

13.26경제학개론

인플레이션을 낮추는 비용

• 인플레이션을 해소하려면, 중앙은행이통화긴축정책(contractionary monetary policy)을 시행해야 한다(예: 금리인상).

• 중앙은행이 통화긴축정책을 시행하면– 시중 금리가 상승하여, 투자와 소비가 위축

된다.

– 이에 따라 총수요가 감소하여, 물가의 상승을 억제하는 효과를 낸다. 그러나 경기 침체와 실업이 유발된다.

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13.27경제학개론

인플레이션을 낮추는 비용

• 이것은 단기적으로 정부의 정책에 의해경제가 단기 필립스곡선상에서 아래쪽으로 운동하는 것을 의미한다.

• 다시 말해, 인플레이션을 억제하려면, 어느 나라 경제든지 일시적인 불경기와고실업을 감내해야만 하는 것이다.

13.28경제학개론

인플레이션을 낮추는 비용

• 이와 같은 상충관계를 “희생비율(sacrifice ratio)”로 나타낼 수 있다.

– 희생비율: 인플레이션을 1% 낮추는 과정에서 초래되는 연간 GDP의 % 감소율

– 80년대초 미국의 경우 이 비율은 대체로 5로추정되었었음

• 그러나 1980년대 초에 물가안정을 위해반드시 불경기와 고실업을 유발할 필요가

없다는 이론이 제기되었다. 이 이론은 • • •

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13.29경제학개론

합리적기대이론(rational expectation theory)

• 합리적기대이론에 따르면, 사람들의인플레이션과 정부정책에 대한 예측이번번이 일관되게 틀릴 수는 없다고 본다.

• 즉, 사람들은 미래의 물가상승을 예측할 때, 과거의 경험과 현존하는 모든정보를 합리적으로 분석평가하여 판단한다는 것이다.

13.30경제학개론

• 즉, 사람들의 미래에 대한 예측이 합리적이라면, 임금과 가격의 조절이 효율적이되기 때문에, 단기 총공급곡선이 비교적비탄력적이 된다는 것이다.

• 그리고 단기 총공급곡선이 비탄력적이면, 단기 필립스곡선도 가파른 기울기를 갖게 될 것이다.

합리적기대이론(rational expectation theory)

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13.31경제학개론

• 만약 사람들의 미래에 대한 예측이 완벽하게 합리적이라면, 단기 필립스곡선이 완전 수직선이 되어, 단기에서조차 물가와 실업의 상충관계가 존재하지 않을 수도 있다는 것이다.

• 즉, 물가안정을 위해 실업을 유발해야할 필요가 없다는 결론이다.

합리적기대이론(rational expectation theory)

13.32경제학개론

• 물론 여기에는 사람들의 예측이 완벽하게 합리적이어야 한다는 전제가 성립되어야 한다.

• 그러나 사람들의 예측은 정부정책에 대한 신뢰에 많은 영향을 받는다. 따라서 • • •

• 합리적기대이론이 주는 중요한 정책적 시사점

정부정책에 대한 국민의 신뢰가 정책효과를 높이는데매우 중요하다.

합리적기대이론(rational expectation theory)

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13.33경제학개론

• 2차 오일쇼크 이후 등장한 미 연준 의장 폴볼커는 당시의 인플레이션율을 감내할 수 없는 수준으로 판단하고 이를 낮추려는 단호한 정책의지를 표명 (인플레이션 저감정책(disinflation)– 당시 5% 수준의 이자율을 18%까지 올림– 당시의 일부의 추정에 의하면 1979-81년간 인플레율을

10%에서 4%로 낮추는 데에 연간 약 30%의 산출을 희생하였을 것이다 !

– 그러나 합리적 기대이론에 따르면 인플레이션을 낮추고자하는 단호하고 신뢰할 수 있는 정책의지의 표명과 실행을 통해경제주체들의 예상인플레이션에 직접적으로 영향을 줌으로서 희생비용을 크게 낮출 수 있음

인플레이션 감소의 대가미 연준 의장 : 폴 볼커의 시대

13.34경제학개론

볼커의 디스인플레이션

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13.35경제학개론

인플레 감소의 대가미 연준 의장 : 그린스펀의 시대

• 1986년에 OPEC 회원국들이 석유공급을 동결키로 한 그들의 결정을 포기해서, 인플레이션을

낮추고 실업을 줄이는 유리한 공급쪽 충격을 가

져왔다. 그린스펀(Greenspan) 시대의 시작이었

다.

• 인플레이션과 실업의 변동은 중앙은행의 조치에 의해 비교적 작아져 왔다.

13.36경제학개론그린스펀 시대