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13장환 험 리

13장환 험 리

13장 환 험 리

환 험 리의§ 환 험 리의 개념

• 환 험 리란 여러 가지 사 조치들을 동원하여 환 변동 로 생할 있는 환차손을 지하는 것 로 업의 입장에 볼 때 불확실한 환 변동하에 도 흐름을 안

로 지시키는 것임.

• 를 들어 업 재시 에 해진 환 로 미래의외환을 미리 매입하거나 매각함 로써 환 변동의 불확실을 거할 있음.

• 이 같이 환 험 리의 핵심 사 에 결 가격 로 외환을 사거나 아 원화의 흐름을 확 시키는 것임.

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환 험 리의§ 환 험 리의 필요

• 업이 환 을 확히 할 있다면 환 이 변동하더라도 손실을 입지 않고 이익을 볼 있음.

• 즉, 환 이 상승할 것 로 면 외화자산의 보 를 최한 늘 다가 환 이 하락하 에 매각하면 많 차익을 얻을 있음.

• 그러나 환 의 확한 이란 가들에게도 매우 어우므로 환 이 잘못 경우 큰 손실이 생할 험 한매우 큼.

• 라 환 변동 로 인한 업의 가치하락을 지하해 환 험 리는 필요함.

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환 험 리 략§ 환 험 리원칙

• 업 환 험 리에 앞 리원칙을 해야 함.

• 이 같 리원칙을 함 로써 업 향후 환 험 리시 객 인 단과 확한 평가를 내릴 있음.

• 이는 환 험 리규 로 명 화하는 법도 있음.

• 첫째, 업의 여건에 맞춘 명확한 환 험 리목표를함.

• 일 로 환 험 리목표는 업의 흐름을환 변동 로부 보 하는 것임.

• 업의 상황에 맞추어 최소 업이익률 목표나 외환손실한도 등을 할 있음.

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환 험 리 략§ 환 험 리원칙

• 둘째, 환 험 리시 상 간을 함.

• 리시 사업계획 립 출계약체결시 등환 험에 노출 시작하는 시 로 하며 상

간 외화 흐름 주 , 출입가격 조 주 , 회계연도 등을 로 함.

• 환 험 리에 한 의사결 여 한 상간에 한 어야 함.

• 셋째, 환 험 리주체를 함.

• 사내 인 을 활용하거나 아웃소싱을 통해 환 험을리함.

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환 험 리 략§ 환 험 리 차

• 첫째, 환노출 규모의 악

• 미래에 상 는 외화 출입액을 악하는 것 로 출입계약액, 향후 출입 망 등을 토 로 하여 출입상액을 월별 는 분 별로 집계함.

• 출입 통화가 다양하다면 통화별로 환노출액을 악함.

• 둘째, 외환시장의 망

• 향후 6~12개월 후의 외환시장을 망함.

• 로벌 외환시장의 조, 국내외 경 상황 등을 토 로환 을 망하거나 주요 의 자료를 참고함.

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환 험 리 략§ 환 험 리 차

• 셋째, 환 험 평가

• 앞의 첫째 둘째 단계를 탕 로 환 험을 하고그 향을 평가함.

• 환 험 후 험의 크 를 익 등과 비교·평가함.

• 째, 환 험 리 의

• 환 험 리목표, 상 간, 헤지 비 법 등의을 마 함.

• 다 째, 평가 드

• 환 환 험에 한 망과 실 치 차이, 헤지거래로인한 환 험 감규모, 변경 여부 등을 검토함.

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환 험 리 법§ 환 험 리 법에는 일상 인 업활동과 하여 생하는환 험을 리하는 내부 법과 외환· 시장에 의 거래를통해 환 험을 리하는 외부 법이 있음.

• 환 험 리 법의 시 일 로 매칭(matching) 등의내부 법을 우 용하고, 나 지 환노출액에 해 는

환거래, 환변동보험 등의 외부 법을 이용함.

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환 험 리 법• 내부 리 법

• 매칭(matching : 일치)

• 외화자 의 취( 입) 지 ( 출)을 통화별, 만별로 일치시 환 험을 거하는 법임.

• : A 업이 10억 달러 규모의 자재를 6개월 후지 조건 로 입함. 동시에 을 10억 달러출하는 계약(6개월 후 취)을 맺어 환 험을거함.

• 리 과 래깅(leading and lagging : 불과 이연)

• 주로 다국 업의 본×지 간 결 간을 조 하여출입 의 취 지 을 앞당 거나 지연시

환 험을 거하는 법임.

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환 험 리 법• 내부 리 법

• : A 업이 6개월 후 원/달러 환 이 상승할 것로 상하여 미국 지사를 통한 출입거래에 입

을 조 지 (리 )하고 출 취연 (래깅)하 로 함.

• (netting : 상계)

• 주로 다국 업의 본×지 간 생하는 채권·채 를개별 결 하지 않고 일 간 이후 로 상계차액만결 하는 법임.

• : A 업이 미국 지사를 통해 2억 달러의 자재를 입하고 3억 달러의 을 출한 경우 그 차액인 1억 달러만 일 간 이후 취함.

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환 험 리 법• 내부 리 법

• 가격 책(pricing)

• 출입 상품가격을 환 변동에 라 조 하거나(가격조 책), 출입 표시통화를 조 하는 법(가격표시 책)임.

• : A 업이 원/달러 환 이 10% 하락할 것 로상하여 미국 B 업에 한 출가격을 10% 인상함(가격조 책). 한 미국 C 업에 해 는 강가 상 는 원화로 출계약을 체결함(가격표시책).

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환 험 리 법• 내부 리 법

• 자산부채종합 리(asset and liability management : ALM)

• 환 망에 라 보 하고 있는 외화자산 외화부채의 규모를 종합 로 조 하여 환 험을 리하는 법임.

• : A 업 원/달러 환 이 상승할 것 로 상어 달러표시 자산을 증가시키고 달러표시 채 는 조

상환하 로 결 함.

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환 험 리 법• 외부 리 법

• 환변동보험(exchange rate risk insurance)

• 환 변동 로 인한 업의 손실 보 하고 이익환 하는 보험 도로 한국 역보험공사(www.ksure.or.kr)에 취 하고 있음.

• 출입 에 한 보장환 을 하고 실 결 환과 보장환 이 다를 경우 차액을 산하는 법임.

• : A 업 출 1 만 달러에 해 5,000달러의 료를 공하고 원/달러환 1,000원의 보장환 로 환변동보험에 가입함. 6개월 후 환 이 900원 로 하락했지만 손실액 1억 원[1 만 달러´(1,000원-900원)]을 보 음.

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환 험 리 법• 외부 리 법

• 환거래

• 계약일로부 통상 2 업일 경과 후 특 일에 계약시 에 한 약 환 로 외환의 도결 가 이루어지는 거래임.

• 를 들어 6개월 환 이 1,050원이라고 하면 A업 환 매도거래 체결로 6개월 후 환 이 어

떻게 변하더라도 1,050원의 가격에 출 로취할 1 만 달러를 고 시킬 있게 .

• 통화 거래는 특 통화를 미래의 일 시 에약 가격 로 매매한다는 면에 환거래

사함.

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환 험 리 법• 외부 리 법

• 환거래

• 그러나 거래단 , 만 일, 상통화 등 거래조건이표 화 어 있 며 지 거래소를 통해 만거래가 가능함.

• 한편 외환스왑거래는 환과 환, 환과환을 향 로 동시에 거래하는 것임.

• 가장 본 인 외환스왑거래는 외화를 환거래로 매도(매입)함과 동시에 환거래로 동일 액을 매입(매도)하는 것임.

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환 험 리 법• 외부 리 법

• 통화스왑

• 거래당사자간 보 외환자산이나 부채를 로 필요로 하는 통화로 매매하고 만 에 계약당시 약 환로 원 을 다시 향 로 매매하는 거래임.

• 를 들어 일본의 J 업 미국 달러화가 필요하고미국의 U 업 일본 엔화가 필요할 경우 J 업엔화를 U 업 미국 달러화를 차입한 후 로 통화스왑거래를 함.

• 계약 간 에는 해당 통화에 한 이자를 로 지하고 만 에는 계약시 한 약 환 에 라 원

을 다시 교환함.

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환 험 리 법• 외부 리 법

• 통화 션

• 미래의 일 시 에 해진 가격(행사가격) 로 외화를 매입(콜 션)하거나 매도(풋 션)할 있는 권리를 말함.

• 션매입자는 료( 리미엄)를 지 하는 신션을 행사할 있는 권리를 가지게 .

• 를 들어 A 업 료를 지 하고 행사가격이달러당 1,000원인 풋 션을 매 함. 6개월 후 환이 900원이 었지만 풋 션을 행사(1,000원에 달러매도)하여 환 험을 회 함.