ПАНОРАМА - st.finam.rust.finam.ru › ipo › comments › _261112-bonds.pdfТикер UST'10, % Rus'30, % ОФЗ'26203,% Libor $ 3М,% Еuribor 3М,% MosPrime 3М,% EUR/USD

ТикерUST'10, %Rus'30, %ОФЗ'26203,%Libor $ 3М,%Еuribor 3М,%MosPrime 3М,%EUR/USDUSD/RUR

1.69 1.87 1.55 2.38 1.3923 ноя 3м max 3м min 12м max 12м min АНАЛИТИЧЕСКОЕ УПРАВЛЕНИЕ

Инвестиционного департамента +7 (495) 777 10 20, [email protected]

ГРИЦКЕВИЧ ДМИТРИЙ Аналитик

[email protected]СЕМЕНОВЫХ ДЕНИС

Аналитик[email protected]

КЛЮЧЕВЫЕ ИНДИКАТОРЫ РЫНКА

6.86 7.49 6.78 8.41 6.782.85 3.10 2.72 4.82 2.72

0.19 0.30 0.19 1.48 0.190.31 0.42 0.31 0.58 0.31

7.42 7.43 7.10 7.43 6.541.30 1.31 1.25 1.35 1.21

31.07 32.56 30.46 33.51 28.97

ПАНОРАМА Краткий обзор долговых рынков за неделю с 19 по 25 ноября 2012 г.

Понедельник, 26 ноября 2012 года

МИРОВЫЕ РЫНКИ Cпрос на рисковые классы активов восстанавли-вался на фоне позитивных новостей о прогрессе переговоров в Конгрессе по fiscal cliff. Тем не ме-

ОФЗПрошедшая неделя для рынка ОФЗ стала лучшей за месяц, начиная с середины октября – при рос-те оборота торгов до 40 млрд. руб. снижение до-р р р

нее уровень неопределенности из-за неразре-шенного вопроса fiscal cliff по-прежнему высок, на этой неделе в Конгрессе возобновятся дебаты. Также инвесторы ожидают решения по предос-тавлению очередного транша помощи Греции. Переговоры с участием министров финансов ЕС и представителей МВФ начнутся сегодня.

См. стр. 2

те оборота торгов до 40 млрд. руб. снижение доходности длинных ОФЗ составило 25-30 б.п. В лидерах роста остается 15-летний выпуск ОФЗ 26207, ввиду быстрого сужения спрэдов к более коротким бумагам его недооцененность на те-кущий момент выглядит уже не столь очевидно – мы понижаем рекомендацию по выпуску с «на-капливать» до «держать».

См. стр. 4

ЕВРООБЛИГАЦИИ РФ И ЕМНа прошедшей неделе на рынке евробондов раз-вивающихся стран наблюдалось восстановление спроса, кредитные спрэды существенно сузились (во многом благодаря продажам Treasuries, до-ходность UST-10 выросла на 11 б.п.). Рост котиро-вок в российском сегменте рынка составил 50-70 б.п. в секторе суверенных евробондов и 20-40 б.п. в корпоративном. Объемы торгов были сущест-венно снижены из-за выходных дней в США. Рекомендуем занимать позицию во взвешенном по дюрации steepener на необычно плоской кри-вой Новатека.

См. стр. 3

КОРПОРАТИВНЫЕ РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИВ корпоративном сегменте рынка вслед за по-купками госбумаг инвесторы также продемонст-рировали рост активности – в лидерах роста оказались новые выпуски, включенные на про-шлой неделе в ломбардный список ЦБ. С учетом отставания корпоративного сегмента рынка от ОФЗ, неагрессивный рост котировок на текущей неделе также может продолжиться – инвесторы постепенно начинают более активно формиро-вать свои портфели к концу года.

См. стр. 5

ОАО «Промсвязьбанк», Москва, ул. Смирновская,10, т.: 777-10-20, web-сайт: www.psbank.ru Аналитическое управление Инвестиционного департамента, т. 777-10-20(доб. 704733), e-mail: [email protected]

Мировые рынки

НА ПРОШЕДШЕЙ НЕДЕЛЕ Несмотря на ожидаемо слабую макростатистику по экономике ЕС, спрос на рисковые классы активов вос-станавливался на фоне позитивных новостей о про-грессе переговоров в Конгрессе по fiscal cliff. Покупки также были поддержаны надеждами на предоставле-ния очередного транша помощи Греции.

Так, индексы акций в ЕС за неделю выросли более чем на 5%, индекс широкого рынка США S&P 500 прибавил 3,06%, а индекс ММВБ подрос на 2,13%. Спрос на за-щитные активы снизился - доходность UST-10 за неде-лю выросла на 11 б.п. – до 1,69%.

Котировки нефти выросли на 1,5-2,2%. Так баррель Brent торгуется на уровне $111, WTI – $88.

На фоне удачного аукциона по размещению Испан-ских гособлигаций в четверг, CDS спрэды Испании и Италии резко снизились, за неделю опустившись на 33 и 44 б.п. соответственно.

НА ТЕКУЩЕЙ НЕДЕЛЕ Уровень неопределенности из-за неразрешенноговопроса fiscal cliff по-прежнему высок, на этой неделев Конгрессе возобновятся дебаты. Также инвесторыожидают решения по предоставлению очередноготранша помощи Греции. Переговоры с участием ми-нистров финансов ЕС и представителей МВФ начнутсясегодня.

Из макростатистики отметим релиз уточненных дан-ных по ВВП США в III-квартале, который будет опубли-кован в четверг. Напомним, что первая оценка ВВПопубликованная в преддверии президентских выбо-ров составила 2%, что существенно опередило кон-сенсус прогноз. Во вторник также выйдут важныеданные по заказам на товары длительного пользова-ния и потребительской уверенности в США в ноябре.

По экономике ЕС обращаем внимание на данные побизнес и потребительской уверенности в ноябре (ре-лиз в четверг) и статистику по рынку труда (в пятни-цу).

Индикатор 23 ноя3-месмакс.

3-месмин.

12-месмакс.

12-мес мин.

0.54

UST'2 Ytm, % 0.27 0.31 0.22 0.39 0.20

UST'5 Ytm, % 0.69 0.82 0.59 1.20

2.45

UST'10 Ytm, % 1.69 1.87 1.55 2.38 1.39

UST'30 Ytm, % 2.83 3.09 2.67 3.48

90.40

Rus'30 Ytm, % 2.85 3.10 2.72 4.82 2.72

cпрэд к UST'10 115.50 151.80 90.40 295.800

100

200

300

400

500

600

700

Динамика 5-летних CDS некоторых стран ЕС

Италия Испания Франция Бельгия

90.40cпрэд к UST 10 115.50 151.80 90.40 295.80ноя.11 янв.12 мар.12 май.12 июл.12 сен.12 ноя.12


Евробонды развивающихся стран

Усилившиеся в конце недели продажи евробондов EM на фоне стабильных доходностей Treasuries привели к заметному расширению кредитных спрэдов.

В целом за неделю кредитные спрэды расширились на 10 б.п. в суверенном секторе (по индексу EMBI+) и на 14 б.п. в корпоративном секторе (по индексу CEMBI). Движение российских компонент индексов в целом соответствовало движению широкого рынка.

Спрэд CDS RUSSIA 5Y за неделю расширился на 5 б.п.– 157 б.п., спрэд СDS GAZPRU 5Y практически не изме-нился - 215 б.п.

Тем не менее доходности UST-10 за неделю снизилась на 3 б.п. – до 1,58%. Мы наблюдаем переключение рынка долларовых облигаций развивающихся стран на режим более высокой корреляции с широким рын-ком рисковых классов активов, нежели UST. Причи-ной для этого является приближение fiscal cliff в преддверии которого, кажется рынок начинает мыс-лить в координатах – да или нет, рецессия или про-должение роста.

Мы ожидаем, что неопределенность будет нарастать до конца года, вероятно, что мы увидим кредитные спрэды еще шире. Данные по замедлению притока

средств в фонды облигаций развивающихся стран, атакже сокращение предложений новых выпусков ука-зывают на настороженное отношение инвесторов криску.

Вместе с тем, прошедшая неделя принесла такжепозитивную информацию, которая заставляет насболее уверенно оценивать перспективы рынка долла-ровых еврооблигаций в сторону роста. Согласно пуб-ликации последнего протокола заседания FOMC –«Ряд членов комитета дали понять, что дополни-тельные покупки активов на рынке будут должноймерой после завершения действия программыTwist». Таким образом, существенный риск для рынкаеврооблигаций - рост длинных долларовых ставокпосле завершения программы в конце года заметносократился. Мы придерживаемся мнения о том, чтоевробонды EM остаются крайне привлекательнымактивом на рынке в условиях сверхнизкий долларо-вых ставок внутри США. Риски рецессии экономикиСША после fiscal cliff для экономик развивающихсястран не однородны, поэтому вероятная волатиль-ность в декабре может предоставить возможностивоспользоваться более привлекательным уровнемцен на качественные активы рынка облигаций EM.

USD,mlnВыплата купона USD,mln

Выплата купона USD,mlnUSD,mln

Погашение USD,mln


Выплата купона USD,mln


Погашение USD,mln




PROMBK-15 12.75

VEBBNK-16 10.25

Календарь евробондов27.11.2012 23.00

28.11.2012 1067.75

VTB-12_RUB 999.00

VTB-18 68.7529.11.2012 64.21

GAZPRU-15 25.46

RSHB-18 38.7501.12.2012 318.35

AKBARS-12 294.35

RSHB-21 24.0006.12.2012 75.43

VTB-14_SGD 4.19

VTB-perp 71.241.2

2.2

3.2

4.2

5.2

6.2

7.2

8.2

9.2

1.2

2.2

3.2

4.2

5.2

6.2

7.2

8.2

9.2

ноя 12окт 12сен 12авг 12авг 12июл 12июн 12

Доходности UST'10, RUS'30, ОФЗ'26203

UST'10 Rus'30 ОФЗ'26203

ноя.12окт.12сен.12авг.12авг.12июл.12июн.12


Рублевые облигации

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК На прошлой неделе однодневные ставки консолидиро-вались в привычном диапазоне 6,0-6,5% годовых; в пятницу индикативная ставка MosPrime o/n составила 6,21% годовых.

Текущая неделя будет непростой для денежного рынка – сегодня пройдет уплата НДПИ и акцизов, в среду – уплата налога на прибыль и в конце недели банкам предстоит подготовиться для традиционного перехода через отчетную дату. В результате мы ожидаем, что ставки o/n в лучшем случае останутся на прежнем уровне при сохранении высокой вероятности их роста ближе к верхней границе диапазона – 6,5% годовых.

Дефицит по чистой рублевой позиции банковской сис-темы на фоне начала налогового периода на прошлой неделе вновь перешагнул отметку в 2,0 трлн. руб. и на текущий момент составляет 2,09 трлн. руб. Не исключа-ем, что до конца месяца дефицит ликвидности вновь обновит свой максимум, как это происходит в конце каждого месяца в последнее время. На текущий момент данным экстремумом является значение 2,32 трлн. руб. от 30 октября 2012 г.

ОБЛИГАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОГО ЗАЙМА Прошедшая неделя для рынка ОФЗ стала лучшей замесяц, начиная с середины октября – при росте оборо-та торгов до 40 млрд. руб. снижение доходности длин-ных ОФЗ составило 25-30 б.п. В лидерах роста остается15-летний выпуск ОФЗ 26207, ввиду быстрого суженияспрэдов к более коротким бумагам его недооценен-ность на текущий момент выглядит уже не столь оче-видно – мы понижаем рекомендацию по выпуску с «на-капливать» до «держать».

После месяца консолидации котировок ОФЗ покупкигосбумаг нерезидентами на прошлой неделе вновьпродолжились. Основным спросом снова пользовалисьдлинные бумаги, в результате чего форма кривой ОФЗстала еще более плоской. Так, спрэд между ОФЗ 26207 иОФЗ 25079 достиг 66 б.п. – минимума с момента началаобращения 15-летней бумаги в начале 2012 г. Для срав-нения, спрэд между ОФЗ с сопоставимой дюрацией вдокризисном 2007 г. составлял около 80-90 б.п.

Кроме того, спрэд между ОФЗ 26207 и ОФЗ 26205 такжедостиг локального минимума на уровне 28 б.п., вплот-ную приблизившись к нижней границе нашего целево-го диапазона 25-30 б.п. В этом ключе, несмотря на то,что относительно логарифмической кривой выпускОФЗ 26207 имеет определенный upside, мы понижаемрекомендацию по бумаге с «накапливать» до «дер-жать» Кроме того в начале декабря по плану Минфина

ОФЗ 26208ОФЗ 26205

ОФЗ 26207

ОФЗ 26206

ОФЗ 25075

ОФЗ 25068 ОФЗ 25075

4.5

5.5

6.5

7.5

8.5

9.5

4.5

5.5

6.5

7.5

8.5

9.5

Выпуски ОФЗ (лев.шк.) Кривая NDF

К IRS M P i / %

доходность,% годовых

Кривые доходности ОФЗ, NDF и IRS на 23.11.2012



Кривые доходности ОФЗ, NDF и IRS на 23.11.2012


4.5

5.5

6.5

7.5

8.5

9.5

4.5

5.5

6.5

7.5

8.5

9.5

Логарифмическая (кривая ОФЗ на 23.11.2012)

Логарифмическая (кривая ОФЗ на 16.11.2012)

докризисные минимумы 2007 г. (30.06.2007)

конец 2010 г. (30.12.2010)

посткизисный минимум 2011 г. (02.08.2011)

конец 2011 г. (30.12.2011)


Кривые доходности ОФЗ

жать». Кроме того, в начале декабря по плану Минфинабудет выпущен новый 15-летний выпуск, который мо-жет оттянуть на себя часть интереса инвесторов.

Ралли на прошлой неделе частично отыграло снижениевалютных и процентных свопов, однако при сохране-нии внешнего позитива покупки ОФЗ вполне могутпродолжиться. На текущий момент спрэд ОФЗ 26204-NDF 5Y сузился до 83 б.п., а спрэд ОФЗ 26204-IRS 5Y дос-тиг -64 б.п. Идея либерализации рынка госбумаг такжепока до конца не отыграна - спрэд ОФЗ 26204-Russia-18R за неделю снизился всего на 5 б.п. – до 75 б.п. прицелевом уровне 25-30 б.п.

3.53.5

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

Кривая IRS MosPrime o/n, %3.53.5

0 1 2 3 4 5 6 7 8

посткризисный максимум (04.10.2011)


Рублевые облигации

КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ И ОБЛИГАЦИИ РиМОВ

чении бумаги в Ломбардный список ЦБ. При этом мыне рекомендуем агрессивных покупок МРСК в ожида-нии новых более щедрых предложений от других «до-

В корпоративном сегменте рынка вслед за покупками госбумаг инвесторы также продемонстрировали рост активности – в лидерах роста оказались новые выпус-ки, включенные на прошлой неделе в ломбардный список ЦБ. С учетом отставания корпоративного сег-мента рынка от ОФЗ, неагрессивный рост котировок на текущей неделе также может продолжиться – инвесто-ры постепенно начинают более активно формировать

щ др р д дру дчек» холжинга.

Среди важных событий прошлой недели стоит отме-тить принятый Госдумой закон, определяющий меха-низм распределения накопительной части пенсийграждан с 1 января 2014 года. В соответствии с доку-ментом с 1 января 2014 года будет проведено пере-распределение тарифа страхового взноса, который внастоящее время отчисляется в накопительную частьры постепенно начинают более активно формировать

свои портфели к концу года.

ФСК ЕЭС (Baa3/BBB/—): агентство Moody's понизило до "Baa3" с "Baa2" рейтинг эмитента ФСК ЕЭС, прогноз рейтинга - "стабильный". Решение агентства, говорится в сообщении, связано с мнением Moody's, что в ходе реструктуризации электросетевого комплекса россий-ское правительство дистанцируется от ФСК, что сни-жает вероятность оказания компании финансовой по-

настоящее время отчисляется в накопительную частьпенсий. Так, в накопительную часть пенсий граждан,которые передали свои средства в управление негосу-дарственным пенсионным фондам (НПФ), частнымуправляющим компаниям или государственной управ-ляющей компании (функции исполняет Внешэконом-банк), по умолчанию будет по-прежнему перечислять-ся 6% (а не 2%, в соответствии с новыми поправками).В результате НПФы не должны столкнуться с резкимжает вероятность оказания компании финансовой по-

мощи в случае возникновения проблем. В рамках объ-единения ФСК и Холдинг МРСК на прошлой неделе президент РФ Владимир Путин подписал указ о пере-именовании ОАО «Холдинг МРСК» в ОАО «Российские сети», в капитал которой в качестве вклада государства вносится 79,55% акций ОАО «ФСК ЕЭС». На наш взгляд, снижение рейтинга на 1 ступень до Baa3 не критично для облигаций ФСК которая хотя и не напрямую од-

р у д у рснижением притока средств с 2014 г., а за счет повы-шения их активности относительно работы с потенци-альными пенсионерами они вполне могут зафиксиро-вать заметный приток средств. Данный закон в суще-ственный степени снимает риски неопределенностиотносительно пенсионных средств и рынка облигаций,в частности, где одним из бенефициаров пенсионнойсистемы является сегмент облигаций РиМОВ. На теку-для облигаций ФСК, которая, хотя и не напрямую, од

нако остается под контролем государства. Кроме того эмитент сохраняет рейтинг S&P на уровне BBB, что не отразится на росте резервирования по бумагам ФСК для банков. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по выпуску ФСК, 21 с премией к ОФЗ в размере 190 б.п.

Также в свете объединения компаний рекомендуем обратить внимание на выпуски МРСК. В частности, дос-таточно интересно выглядит выпуск МРСК Центра БО

ущий момент данные бумаги заметно отстали от ОФЗ, врезультате чего их привлекательность выросла – мыподтверждаем наши рекомендации относительно суб-федеральных и муниципальных бумаг (см. стр. 8 обзо-ра).

1414

Доходность корпоративных облигаций, % годовых

таточно интересно выглядит выпуск МРСК Центра, БО-01 (—/BB–/—), который торгуется около номинала. С момента размещения бумаги 17 октября спрэд к ОФЗ по выпуску расширился с 225 б.п. до 245 б.п. при вклю-

10

12

10

12

4

6

8

4

6

8

май.12 июн.12 июл.12 авг.12 сен.12 окт.12 ноя.12

1'эшелон 2'эшелон 3'эшелон Ставка РЕПО ЦБ 1 день


Индикаторы мировых рынков

4 00

4.50Кривые доходности UST

доходность, % годовых400

450650700

Russia spread

Динамика спрэдов к UST'10

00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

4.00

100

150

200

250

300

350

400

200250300350400450500550600EMBI+ spread

Brazil spreadMexico spread

2.8

3Динамика доходности UST'10 и Bundes'10

0.00

0.50

1.00

UST'2 UST'3 UST'5 UST'10 UST'3022-11-12 16-10-12 16-05-12 16-11-11

0

50

100

050100150

ноя.12сен.12июл.12май.12мар.12янв.12ноя.11

CDS Russia 5Y (пр. шк.)

600

700Динамика 5-летних CDS некоторых стран ЕС

Италия ИспанияФранция Бельгия

1.4

1.6

1.8

2

2.2

2.4

2.6

UST'10 Bundes'10100

200

300

400

500

600

1

1.2

ноя.11 янв.12 мар.12 май.12 июл.12 сен.12 ноя.12

14

16

18

20Италия Испания

Португалия Германия

Ирландия

Динамика доходности некоторых 10-летних гособлигаций ЕС

10

12

14

5.0

6.0

Динамика доходности некоторых муниципальных бумаг США

0


0

2

4

6

8

10

12

14

0

2

4

6

8

10

0 0

1.0

2.0

3.0

4.0

California'10 Florida'10Michigan'10 UST'10RUS'30 (Правая шкала)

0


2

2.5

Япония США

Еврозона Канада

Англия

Базовые ставки некоторых центральных банков

00.0

янв.09 июн.09 ноя.09 апр.10 сен.10 фев.11 июл.11 дек.11 май.12 окт.12

12

14

16

7

8

9Базовые ставки некоторых центральных банков

Новая ЗеландияКитайИндия (шкала справа)Бразилия (шкала справа)Австралия

0

0.5

1

1.5

0

2

4

6

8

10

2

3

4

5

6

мар.09 авг.09 янв.10 июн.10 ноя.10 апр.11 сен.11 фев.12 июл.12 мар.08 окт.08 май.09 дек.09 июл.10 фев.11 сен.11 апр.12 ноя.12


Индикаторы рублевого рынка

10.01200 Ликвидность банковской системы РФ

20

25

20

25 Инфляция vs ставки Банка России, %

4.0

6.0

8.0

300

600

900

5

10

15

20

5

10

15

20

2.00

май.12 июн.12 июл.12 авг.12 сен.12 окт.12Остатки на к/с в ЦБ, млрд. руб. Депозиты в ЦБ, млрд. руб.MosPrime o/n, % Ставка РЕПО ЦБ 1 день,%Депозитная ставка ЦБ 1 день, %

300

350Спрэд-анализ по ключевым показателям

Спрэд ОФЗ 26204-NDF 5Y, б.п.Спрэд ОФЗ 26204-IRS 5Y б п

800Спрэд: eurobond+NDF1Y-rubond, б.п.

Спрэд RUS'30+NDF1Y-ОФЗ 26204Спрэд Gazprom 14+NDF1Y Газпром 11

00

май.08 ноя.08 май.09 ноя.09 май.10 ноя.10 май.11 ноя.11 май.12

Инфляция, % (г/г) Инфляция продуктовая, % (г/г)

Ставка ЦБ РФ, % Ставка РЕПО ЦБ РФ, %

0

50

100

150

200

250

300Спрэд ОФЗ 26204-IRS 5Y, б.п.Спрэд ОФЗ 26203-RepoCBR1D, б.п.Спрэд ОФЗ 26204-Russia-18R, б.п.

200

400

600

Спрэд Gazprom-14+NDF1Y-Газпром-11Спрэд Evraz-15+NDF1Y-ЕврХолдФ-3Спрэд VIMP-16N+NDF1Y-ВК-Инвест-6Спрэд RussAgrBank-14N+NDF1Y-РСХБ-3Спрэд NOMOS-13+NDF1Y-НОМОС-12Спрэд PSB-14+NDF1Y-ПСБ-БО3

1 38ОФЗ 26204

Лидеры роста и падения среди ОФЗ за 23.11.2012ТГК-2 БО-1 (36.3%)

ЛенССМУБО2 (5 3%)

3.0

2.1

Лидеры и аутсайдеры 23/11/2012 (дох-сть по Close*)

-150

-100

-50ноя.12окт.12авг.12июл.12июн.12апр.12

-200

0

ноя.12окт.12авг.12июл.12июн.12апр.12

1.38

0.80

-0.18

-0.23

-0.25

ОФЗ 26204

ОФЗ 46021

ОФЗ 26208

ОФЗ 26209

ОФЗ 26203

ЛенССМУБО2 (5.3%)

ГлобэксБО2 (6.1%)

ТКСБанкБО4 (9.5%)

КОМИ 10 об (9.1%)

Якут-07 об (9.2%)

Мечел 16об (17.4%)

КБРенКапБ2 (13.2%)

ВЭБ 06 (8.9%)

.

1.5

0.70.7

-1.1

-1.3

-1.4

-2.1

309289

ММК БО-4 (10.2%)

ФСК ЕЭС-21 (8.4%)

Лидеры оборота за 23/11/2012 (дох-сть по Close)

-0.43

-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5

ОФЗ 26207

-4 -2 0 2 4

МРСКЦенБО1 (10.3%) -3.1

Изменение цены за 23/11/2012, в %* доходность свыше 100% годовых не приводится

280

350

40

50Обороты торгов корпоративными облигациями, млрд.руб

1 131622

445417

399

361

356

340

КраснодКр4 (0%)

РЖД-14обл (9.1%)

ВЭБ 19 (7.9%)

РосселхБ 8 (8.5%)

НПК БО-01 (8.5%)

ФСК ЕЭС Б1 (10.2%)

УралСиб 05 (8.2%)

НПК БО-02 (9.9%)

70

140

210

280

10

20

30

40

0 500 1000 1500

р р

млн.руб.

0 0

ноя.12окт.12сен.12авг.12июл.12май.12Основные торги РПС РЕПО (лев.шк.)


Актуальные рекомендации

Государственные рублевые облигации Бумага Рекомендация Рейтинг DUR, дней Price mid, % YTW mid, % Спрэд к ОФЗ

ОФЗ 26205 держать Baa1/BBB/BBB 2 325 104.30 7.04 -17

ОФЗ 26209 держать Baa1/BBB/BBB 2 527 104.03 7.10 -13

ОФЗ 26207 держать Baa1/BBB/BBB 3 185 108.20 7.35 8

Двусторонние позиции по гособлигациям Бумага Рекомендация Рейтинг DUR, дней Price mid, % YTW mid, % Спрэд к ОФЗ

ОФЗ 25079 long Baa1/BBB/BBB 835 101.03 6.66 5

ОФЗ 25075 long Baa1/BBB/BBB 878 100.75 6.67 3

ОФЗ 26204 short Baa1/BBB/BBB 1 621 103.60 6.79 -20

Региональные и муниципальные органы власти (РиМОВ) Бумага Рекомендация Рейтинг DUR, дней Price mid, % YTW mid, % Спрэд к ОФЗ

Костромская обл., 34006 покупка —/—/B+ 656 100.43 9.58 310

Хакасия, 34002 покупка —/—/BB- 666 100.45 9.25 276

Марий Эл, 34006 покупка —/—/BB 677 100.20 9.22 272

Белгородская обл., 34006 держать Bа1/—/— 807 103.20 9.53 296

Вологодская обл., 34002 покупка Ba3/—/— 814 100.53 9.16 259

Новосибирск, 34005 покупка —/ BB /— 818 100.45 9.09 251

Карелия, 34015 покупка —/—/BB– 857 100.15 9.29 268

Краснодарский край, 34004 покупка Ba1/—/BB+ 876 98.33 9.53 291

Тверская обл., 10 покупка —/B+/— 876 100.49 9.03 242

Красноярский край, 34006 покупка Ва2/ВВ+/BB+ 1 023 100.00 8.87 218

Якутия, 11 (35004) покупка —/BB+/BBB– 1 038 100.45 8.80 210

Нижегородская обл., 34008 покупка —/—/BB- 1 200 101.67 9.47 269


Актуальные рекомендации

Банки и финансовые институты (BBB-BB) Бумага Рекомендация Рейтинг DUR, дней Price mid, % YTW mid, % Спрэд к ОФЗ

ДельтаКредит, БО-03 покупка Baa3/—/— 248 100.42 8.78 257

Кредит Европа Банк, БО-03 держать Ba3/—/BB– 311 100.02 9.99 373

АК БАРС БАНК, БО-01 покупка B1/—/BB– 319 100.25 9.55 329

Уралсиб, 05 покупка B1/BB-/BB- 437 100.05 9.87 353

ОТП Банк, 02 покупка Ba2/—/BB 465 97.60 10.46 410

МКБ, БО-05 покупка B1/B+/BB– 529 98.15 10.76 436

МСП Банк, 02 покупка Baa2/BBB/— 589 100.71 8.93 249

Росбанк, БО-04 покупка Baa3/—/BBB+ 610 100.29 9.32 286

Юникредитбанк, БО-04, БО-05 покупка —/BBB/BBB+ 654 100.35 9.09 261

Русфинанс Банк, БО-03 покупка Ba1/–/BBB+ 658 100.70 9.82 333

Банки и финансовые институты (B) Бумага Рекомендация Рейтинг DUR, дней Price mid, % YTW mid, % Спрэд к ОФЗ

БИНБАНК, БО-01 держать B2/B/— 27 100.03 9.46 343

Ренессанс Капитал, БО-02 покупать B2/В/B 247 100.29 12.77 657

Запсибкомбанк, БО-02 накапливать —/B+/— 255 100.76 11.65 544

Восточный Экспресс, БО-04 держать B1/—/— 258 100.61 10.51 429

Татфондбанк, БО-06 накапливать B3/—/— 314 100.03 13.35 709

Эмитенты реального сектора экономики Бумага Рекомендация Рейтинг DUR, дней Price mid, % YTW mid, % Спрэд к ОФЗ

Сибметинвест, 01, 02 держать Ba3/B+/BB– 628 107.75 9.15 269

Вымпелком, 01, 02, 04 держать Ba3/BB/— 776 99.95 9.06 251

Теле2, 07 держать —/—/BB 796 100.28 9.16 260

ЕвразХолдингФ, 02, 04 покупка Ba3/B+/BB– 946 101.85 9.42 277

НОВАТЭК, БО-02, 03, 04 покупка Baa3/BBB–/BBB– 949 100.36 8.37 172

АЛРОСА, БО-01, БО-02 покупка Ba3/BB–/BB– 950 100.38 8.99 234

ФСК ЕЭС, 21 покупка Baa2/BBB/— 1360 100.60 8.86 201

Высокодоходные бумаги Бумага Рекомендация Рейтинг DUR, дней Price mid, % YTW mid, % Спрэд к ОФЗ

Домашние деньги, 01 покупка —/—/— 160 97.80 25.95 1 981

ТКС, БО-06 держать B2/—/B 223 101.01 12.53 634

Связной банк, 01 накапливать B3/—/— 245 99.94 14.77 856

ТГК-2, БО-01 покупка —/—/CC 289 81.14 41.40 3 517

Мечел, 15, 16 покупка B2/—/— 429 91.52 16.69 1 035


26 ноября 2012 г. 321.85 млн. руб. 26 ноября 2012 г. 26.00 млрд. руб.

Банк Зенит, БО-06 182.75 млн руб РЖД, 12 Оферта 15.00 млрд. руб.

ВЫПЛАТЫ КУПОНОВ ПОГАШЕНИЯ И ОФЕРТЫ

Облигационный календарь

Банк Зенит, БО 06 182.75 млн. руб. РЖД, 12 Оферта 15.00 млрд. руб.

ВТБ 24 (ЗАО), 2-ИП, класс A 61.43 млн. руб. Россельхозбанк, 08 Оферта 5.00 млрд. руб.

ВТБ 24 (ЗАО), 2-ИП, класс Б 10.23 млн. руб. Россельхозбанк, 09 Оферта 5.00 млрд. руб.

Медведь-Финанс, 02 31.16 млн. руб. СУ-155 Капитал, 04 Оферта 1.00 млрд. руб.

НИА ВТБ 001, 1А 15.09 млн. руб.ТрансФин-М, БО-07 21.19 млн. руб. 27 ноября 2012 г. 3.00 млрд. руб.

РК Казначей, 01 Оферта 3.00 млрд. руб.

27 ноября 2012 г. 959.14 млн. руб.А 04 148 65 б 28 б 2012 35 00 бАкрон, 04 148.65 млн. руб. 28 ноября 2012 г. 35.00 млрд. руб.

Акрон, 05 148.65 млн. руб. Москва, 60 Погашение 30.00 млрд. руб.

КИТ Финанс Капитал , 03 63.08 млн. руб. Банк Зенит, БО-06 Оферта 5.00 млрд. руб.

Меткомбанк, 01 42.18 млн. руб.СКБ-банк, БО-03 142.11 млн. руб. 29 ноября 2012 г. 9.00 млрд. руб.

СМП Банк, 01 153.33 млн. руб. Калужская область, 34003 Погашение 1.00 млрд. руб.

ТКС Банк, БО-02 123.41 млн. руб. МДМ Банк, БО-01 Погашение 5.00 млрд. руб.

Томская область, 34037 30.25 млн. руб. Трансгазсервис, 01 Оферта 3.00 млрд. руб.

ТрансФин-М, 17 48.37 млн. руб.ЮТэйр-Финанс, БО-08 37.40 млн. руб. 30 ноября 2012 г. 3.00 млрд. руб.

ЮТэйр-Финанс, БО-16 21.72 млн. руб. СМП Банк, 01 Оферта 3.00 млрд. руб.

28 ноября 2012 г. 5 242.55 млн. руб. 02 декабря 2012 г. 3.00 млрд. руб.

ВТБ 24 (ЗАО), 03 239.34 млн. руб. Нижегородская область, 34005 Погашение 3.00 млрд. руб.

ВТБ 24 (ЗАО), 3-ИП, класс A 73.96 млн. руб.ВТБ 24 (ЗАО) 3-ИП класс Б 12 32 млн руб 04 декабря 2012 г 29 00 млрд рубВТБ 24 (ЗАО), 3-ИП, класс Б 12.32 млн. руб. 04 декабря 2012 г. 29.00 млрд. руб.

Волгоград, 34006 24.11 млн. руб. Новолипецкий металлургический Погашение 5.00 млрд. руб.

Кокс, БО-02 216.90 млн. руб. ЧТПЗ, БО-01 Погашение 5.00 млрд. руб.

Москва, 60 1 134.30 млн. руб. АФК Система, 03 Оферта 19.00 млрд. руб.

Райффайзенбанк, БО-07 187.00 млн. руб.Россия, 25071 3 231.20 млн. руб. 05 декабря 2012 г. 18.02 млрд. руб.

Трансгазсервис, 01 123.42 млн. руб. РЖД, БО-01 Погашение 15.00 млрд. руб.

Внешпромбанк, БО-01 Оферта 3.00 млрд. руб.

Трудовое, 01 Оферта 0.02 млрд. руб.

ПЛАНИРУЕМЫЕ ВЫПУСКИ ОБЛИГАЦИЙ 06 декабря 2012 г. 8.00 млрд. руб.

27 ноября 2012 г. 13.00 млрд. руб. ФОРМАТ, 01 Погашение 1.00 млрд. руб.

Международная фин. корпорация (IFC), 01 5.00 млрд. руб. Мосэнерго, 03 Оферта 5.00 млрд. руб.

Международная фин. корпорация (IFC), 02 5.00 млрд. руб. Татфондбанк, БО-03 Оферта 2.00 млрд. руб.

Международная фин. корпорация (IFC), 03 3.00 млрд. руб.

28 ноября 2012 г. 9.76 млрд. руб. 07 декабря 2012 г. 5.50 млрд. руб.р рд ру д р рд ру

Ипотечный агент АИЖК 2011-1, А1/12 1.59 млрд. руб. ССМО ЛенСпецСМУ, 01 Погашение 2.00 млрд. руб.

Ипотечный агент АИЖК 2011-1, А2/12 3.18 млрд. руб. Сатурн, 03 Оферта 3.50 млрд. руб.

Банк Зенит, БО-06 (вторичное) 5.00 млрд. руб.

ноябрь 2012 г. 4.00 млрд. руб. 10 декабря 2012 г. 12.00 млрд. руб.

МРСК Центра и Приволжья, БО-01 4.00 млрд. руб. Промнефтесервис, 01 Оферта 2.00 млрд. руб.

04 декабря 2012 г. 17.75 млрд. руб. СКБ-банк, БО-04 Оферта 10.00 млрд. руб.

Томск, 34004 1.00 млрд. руб.

Башкирия 34007 3 00 млрд рубБашкирия, 34007 3.00 млрд. руб.

ГЛОБЭКСБАНК, БО-07 5.00 млрд. руб.

ММК, 18 5.00 млрд. руб.

Росгосстрах, 02 (вторичное) 3.75 млрд. руб.

06 декабря 2012 г. 5.00 млрд. руб.

Мосэнерго, 03 (вторичное) 5.00 млрд. руб.

07 декабря 2012 г. 7.00 млрд. руб.

Санкт-Петербург, 25039 7.00 млрд. руб.0 0

10.0

20.0

30.0

40.0

0 0

0.5

1.0

1.5

млр

д. р

уб.

млр

д. р

уб.

выплаты купонов оферты и погашения

декабрь 2012 г. 3.20 млрд. руб.

Лайф Консьюмер Файненс Б.В., 01 3.20 млрд. руб.

0.00.0

26.ноя 27.ноя 28.ноя 29.ноя 30.ноя 01.дек


□ 16:00 Германия: Индекс доверия потребителей GfK 26 ноября 2012 г.

Календарь событий

р д д р р□ 17:30 США: Индекс деловой активности ФРБ Чикаго□ 19:30 США: Индекс деловой активности ФРБ Далласа

□ 11:00 Германия: Индекс цен на импорт □ 13:30 Великобритания: ВВП□ 16:45 США: Индекс розничных продаж по расчету ICSC

27 ноября 2012 г.

р р р у□ 17:30 США: Заказы на товары длительного пользования□ 17:30 США: Индекс деловой активности в промышленности Среднего Запада □ 17:55 США: Индекс розничных продаж по расчету Redbook□ 18:00 США: Индексы цен на жильё CaseShiller□ 19:00 США: Индексы деловой активности ФРБ Ричмонда □ 19:00 США: Индекс доверия потребителей от Conference Board□ 19:00 США: Индекс цен на жилье

□ 13:00 Еврозона: Денежный агрегат М3□ 13:00 Еврозона: Кредитование физических лиц □ 16:00 США: Индексы ипотечного кредитования □ 17:00 Германия: Индекс потребительских цен□ 19:00 США: Продажи на первичном рынке жилья

23 00 США Бе евая а ФРС


□ 23:00 США: Бежевая книга ФРС

□ 13:30 Великобритания: Ипотечное и потребительское кредитование□ 14:00 Еврозона: Индексы настроений в экономике□ 15:00 Великобритания: Индекс розничных продаж □ 17:30 США: ВВП□ 17:30 США: Заявки на пособие по безработице


□ 17:30 США: Заявки на пособие по безработице□ 19:00 США: Незавершенные продажи на рынке жилья

□ 03:50 Япония: Промышленное производство□ 11:00 Германия: Розничные продажи□ 14:00 Еврозона: Индекс потребительских цен □ 14:00 Еврозона: Уровень безработицы


р р р ц□ 17:30 США: Личные доходы/расходы□ 17:30 США: Базовый индекс потребительских расходов□ 18:00 США: Индекс цен на жилье NAPM-Milwaukee□ 18:45 США: Индекс деловой активности Chicago PMI


Инвестиционный департамент т.: 8 (800) 700-9-777 (звонок из регионов РФ бесплатный); +7 (495) 733-96-29

факс: +7 (495) 777-10-20 доб. 77-47-37 e-mail: [email protected]

ОАО «Промсвязьбанк» 109052, Москва, ул. Смирновская, д. 10, стр. 22

Руководство

Зибарев Денис Александрович [email protected]

Вице-президент— Директор департамента +7 (495) 777-10-20 доб. 77-47-77

Тулинов Денис Валентинович [email protected]

Руководитель департамента +7 (495) 777-10-20 доб. 77-47-38

Миленин Сергей Владимирович [email protected]

Заместитель руководителя департамента +7 (495) 777-10-20 доб. 77-47-94

Субботина Мария Александровна [email protected]

Заместитель руководителя департамента +7 (495) 777-10-20 доб. 77-47-33

Аналитическое управление

Грицкевич Дмитрий Александрович [email protected]

Рынок облигаций +7 (495) 777-10-20 доб. 77-47-14

Монастыршин Дмитрий Владимирович [email protected]


Семеновых Денис Дмитриевич [email protected]


Шагов Олег Борисович [email protected]

Рынки акций +7 (495) 777-10-20 доб. 77-47-34

Гусев Владимир Павлович [email protected]

Рынки акций +7 (495) 777-10-20 доб. 77-47-83

Захаров Антон Александрович [email protected]

Валютные и товарные рынки +7 (495) 777-10-20 доб. 77-47-75

Управление торговли и продаж

Круть Богдан Владимирович [email protected]

Синдикация и продажи ICQ 311-833-662

Прямой: +7 (495) 228-39-22 +7 (495) 777-10-20 доб. 70-20-13

Хмелевский Иван Александрович [email protected]


Прямой: +7 (495) 411-5137 +7 (495) 777-10-20 доб. 70-47-18

Федосенко Петр Николаевич [email protected]


Моб.: +7 (916) 622-13-70 +7 (495) 777-10-20 доб. 70-20-92

Целинина Ольга Игоревна [email protected]


Моб.: +7 (917) 525-88-43 +7 (495) 777-10-20 доб. 70-49-55

Воложев Андрей Анатольевич [email protected]

Начальник отдела торговых операций ICQ 479-915-342

Прямой: +7 (495) 705-90-96 +7 (495) 777-10-20 доб. 70-47-58

Павленко Анатолий Юрьевич [email protected]

Старший трейдер ICQ 329-060-072

Прямой: +7 (495) 705-90-69 +7 (495) 777-10-20 доб. 70-47-23

Рыбакова Юлия Викторовна [email protected]

Старший трейдер ICQ 119-770-099

Прямой: +7 (495) 705-90-68 +7 (495) 777-10-20 доб. 70-47-41

Жариков Евгений Юрьевич [email protected]

Трейдер

Прямой: +7 (495) 705-90-96 +7 (495) 777-10-20 доб. 70-47-35

Урумов Тамерлан Таймуразович [email protected]

Трейдер

Моб.: +7 (910) 417-97-73 +7 (495) 777-10-20 доб. 70-35-06

Управление по работе с неэмиссионными долговыми обязательствами

Бараночников Александр Сергеевич [email protected]

Операции с векселями

Прямой: +7 (495) 228-39-21 или +7 (495) 777-10-20 доб. 77-47-96

Настоящий информационно-аналитический обзор предоставляется исключительно в информационных целях и не содержит рекомендаций или предложений о совершении сделок. ОАО «Промсвязьбанк» уведомляет, что использование представленной информации не обеспечивает защиту от убытков или получение прибыли. ОАО

«Промсвязьбанк» и его сотрудники не несут ответственности за полноту и точность предоставленной информации, а также последствия её использования, и оставляют за собой право пересмотреть ее содержание в любой момент без предварительного уведомления.

Настоящим уведомляем всех заинтересованных лиц о том, что при подготовке обзора использовалась информация, полученная из сети Интернет, а также других открытых источников информации, рассматриваемых нами на момент публикации как достоверные. ОАО «Промсвязьбанк», Москва, ул. Смирновская,10, т.: 777-10-20, web-сайт: www.psbank.ru

Аналитическое управление Инвестиционного Департамента, т. 777-10-20 (доб. 77-47-33), e-mail: [email protected]

Documents

ПАНОРАМА - st.finam.rust.finam.ru › ipo › comments › _261112-bonds.pdfТикер UST'10, % Rus'30, % ОФЗ'26203,% Libor $ 3М,% Еuribor 3М,% MosPrime 3М,% EUR/USD