GESTIÓN DE PATRIMONIOS MOBILIARIOS, S.V., S.A.

Inscrita en el Reg. Mercantil de Madrid, Tomo 7987, Libro 6927, Sección 3ª Folio 55, Hoja 77128-1 · Reg, C.N.M.V. 105 · C.I.F. A-78533171

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ISIN: ES0142630054

Contacto: gpm-alcyon@gpmbroker.com - Teléfono: +34931190418/+34913191684

Gestora: INVERSIS GESTION SGIIC (GRUPO BANCA MARCH)

Subgestora: GESTION DE PATRIMONIOS MOBILIARIOS SOCIEDAD DE VALORES, S.A.

Depositario: BANCO INVERSIS.

Apreciado partícipe:

El fondo de inversión GPM Gestión Activa Alcyon Selección Tech ha finalizado el mes

de octubre situando su valor liquidativo en los 11,5276 euros, lo que significa una caída

del -3,14% con respecto al cierre del mes de agosto y una rentabilidad acumulada del

15,28% desde su constitución en marzo del 2017.

Octubre ha sido un mes alcista para los principales mercados de renta variable mun-

diales. El S&P 500, principal índice de la Bolsa americana, subió un 2,04%, mientras el

índice tecnológico Nasdaq 100 lo hizo un 4,31%. En Europa, el Eurostoxx 50 ganó un

0,98% mientras que el Ibex 35 se revalorizó un 0,14%1.

Este mes ha sido el peor en rentabilidad de la historia del fondo de inversión. Hemos

superado la rentabilidad negativa que se produjo en complicado mes de diciembre del

2018 en el cual nuestro fondo cedió un 2,89%.

Puede sorprenderte la rentabilidad negativa del fondo durante este mes porque los

índices mundiales han subido, pero este tipo de situaciones en la que perdemos corre-

lación con los índices para mal está también dentro de la normalidad de los escenarios

de nuestro modelo. Cualquier estrategia o combinación de estrategias que sube o gana

dinero en meses alcistas para los mercados de renta variable o renta fija puede tener

rentabilidad negativa en meses alcistas para los mercados.

1 Fuente: Bloomberg

Octubre 2019

GPM GESTIÓN ACTIVA ALCYON SELECCIÓN TECH

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Los principales motivos por los que el fondo ha tenido un mal comportamiento en

comparación con otros fondos de la categoría de fondos mixtos globales en euros en

el mes de octubre han sido los siguientes:

1) El mal comportamiento del sistema de coberturas de corto plazo cuando aumenta

la volatilidad o cuando los índices americanos llegan a sus máximos históricos. Este

sistema que tan buen comportamiento tuvo en estos últimos meses, especialmente

en agosto, donde fue el gran artífice de la rentabilidad del 4,22% que alcanzó el

fondo, este mes ha tenido un mal rendimiento. Los motivos principales han sido que

el aumento de volatilidad que vimos en algunos días del mes se corregían muy rá-

pido al día siguiente y que hemos superado los máximos históricos del S&P 500 y el

Nasdaq 100 (ver gráfico 1), por lo que los sistemas que abren posiciones bajistas a

poca distancia de los máximos con stop de protección tras superación de éstos han

sufrido pérdidas.

Gráfico 1.- Gráfico en velas semanales del índice S&P 500 y la superación de sus máximos históricos (Fuente

Bloomberg)

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2) Los resultados del tercer trimestre de algunas de las compañías con mayor ponde-

ración en cartera no han sido bien recibidas por el mercado. Los malos resultados

de Twitter (donde teníamos invertido un 2% del capital del fondo) y su caída del

20% tras realizarse la publicación de sus cifras del tercer trimestre nos lastraron un

0,4% de rentabilidad del fondo.

3) La mala actuación durante el mes de octubre de los sectores defensivos (eléctricas

y empresas de consumo) que teníamos en amplio porcentaje en cartera debido al

Momentum o aceleración positiva en el último año de muchas empresas que per-

tenecen a estos sectores. Como consecuencia de este mal mes se nos han cerrado

en octubre las estrategias en muchas de las compañías Blue Chips del sector con-

sumo que hemos tenido en cartera desde principios de año como ha sido el caso de

Unilever, Pepsi, CocaCola o Nestle. Nike también ha caído y ha estado a punto de

llegar a nuestro nivel de stop pero de momento ha aguantado y continúa en cartera.

En el lado de las eléctricas hemos vendido Consolidated Edison y del sector asegu-

rador (otro sector que llevaba unos muy buenos últimos meses pero que ha pin-

chado en octubre) la empresa francesa Sanofi.

4) Las estrategias de estacionalidad también nos han hecho perder algunas décimas

durante el mes. Del 20 al 27 hay una pauta estacional bajista muy fuerte que este

año 2019 no se ha producido.

5) La apreciación del euro frente al dólar y nuestra decisión de apenas tenerlo cubierto

durante este mes por la clara tendencia bajista del par euro/dólar y la mayor con-

fianza que tenemos a largo plazo en la economía americana en comparación con la

europea. El euro/dólar subió un 2,31% durante el mes de octubre.

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A final de mes y de cara a noviembre, justo coincidiendo con las rupturas de máximos

en USA y algunos índices del continente europeo, incrementamos nuestra exposición

a renta variable tanto en nuestras estrategias con acciones como en nuestra estrategia

con índices bursátiles. Por primera vez, en varios años nos han dado señal de compra

algunos índices europeos como es el caso del CAC 40 (Francia) o el SMI (Suiza) que

hemos incorporado a nuestra cartera en pequeños porcentajes utilizando futuros fi-

nancieros. Desde los días previos a la noche de Halloween hasta final de enero co-

mienza una pauta estacional alcista que intentaremos aprovechar. Nuestra intención

es estar con una exposición alta a renta variable, al menos hasta que el S&P 500 se

mantenga por encima de los 3000 puntos.

En cuanto a la renta fija, no hemos hecho ninguna operación durante octubre y nos

mantenemos con una estrategia bajista del 15% de la cartera en el bono español a 10

años y largos de un 10% en deuda a corto plazo Microsoft y Apple, empresas tecnoló-

gicas de máxima calidad crediticia norteamericana,

En el momento de escribir estas líneas el último valor liquidativo del fondo publicado

(el del 12/11) es de 11,7577, lo que significa una subida del 2% en lo que llevamos del

mes de noviembre.

A pesar de ser un fondo de inversión con sesgo en tecnología y telecomunicaciones los

resultados demuestran que apenas tenemos correlación con los índices tecnológicos.

Ello se debe a que utilizamos futuros y opciones del Nasdaq 100 tanto para realizar las

coberturas de nuestra cartera cuando aumenta la volatilidad como para operar la ma-

yoría de estrategias estacionales. Además, hemos conseguido descorrelacionarnos del

rendimiento de los principales índices bursátiles en los meses más adversos.

Nuestro objetivo sigue siendo conseguir rentabilidades moderadas pero constantes y

con poca volatilidad, protegiendo al máximo el capital invertido por los partícipes que

hemos confiado en el fondo GPM Alcyon.

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Resultados y comparaciones del fondo de inversión desde su constitución.

Evolución del fondo GPM Alcyon desde su inicio por cada 10 euros invertidos (Fuente Bloomberg)

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Evolución del fondo GPM Alcyon (azul oscuro) desde su inicio por cada 10 euros invertidos en comparación

con la media de los fondos de su categoría de referencia (Fuente Morningstar).

Evolución mensual de la rentabilidad del fondo GPM Alcyon desde su constitución.

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Filosofía de inversión del fondo:

La estrategia principal del fondo de inversión GPM Alcyon consiste en una preselección cuantitativa de las empresas aptas para invertir mediante Análisis Fundamental, a tra-vés de unos criterios de inversión value y growth optimizados. Sólo los valores que cumplen estos criterios entran en la plantilla de valores seleccionables. Efectuamos un seguimiento cercano de nuestras posiciones y cada tres meses se realiza una revisión y actualización de esas acciones potencialmente comprables. La decisión de exacta-mente en qué valores de esa pre-lista invertir y en qué momento exacto deben ser añadidos o suprimidos de nuestra cartera la tomamos mediante Factor Momentum, concretamente mediante un sistema que utiliza el análisis cuantitativo de una serie de indicadores tendenciales de fortaleza alcista. También se implementan algunas estra-tegias y algunos filtros de naturaleza estacional y de estudio de Momentum de los principales índices mundiales para modular el porcentaje exacto de la renta variable en la que debemos estar invertidos en cada momento.

Cuando aumenta la volatilidad de los mercados el fondo puede utilizar adicionalmente sistemas o estrategias en futuros sobre índices. Estas estrategias pueden ser de tres estilos diferentes: Opening Range Breakout (ORB), explotar pautas de vueltas en un día e intentar sacar partido a estrategias en soportes o resistencias muy relevantes. Este tipo de estrategias que dan señales de entrada de forma esporádica ayudan a mitigar la volatilidad y el riesgo y aportan valor añadido a nuestro fondo de inversión dentro de nuestra categoría, descorrelacionando ligeramente nuestros resultados con respecto a nuestra categoría de referencia.

Desde este enlace podéis visualizar un webinar en el que explico de forma más detallada las estrategias del fondo GPM Alcyon.

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Principales posiciones del fondo de inversión a 31 de octubre del 2019:

Las ocho principales acciones que tenemos en la cartera y sus porcentajes son los

siguientes:

Celgene (USA). Es una empresa mundial biofarmacéutica que se centra en el descubrimiento, el

desarrollo y la comercialización de tratamientos para el cáncer y enfermedades inmunitario-infla-

matorias relacionadas. 2,22% del patrimonio del fondo.

Legrand (Francia) Diseña y fabrica dispositivos eléctricos. Ofrece interruptores, enchufes, fusibles,

cables, sistemas de seguridad, disyuntores, paneles de energía solar, componentes de administra-

ción de energía y accesorios. Presta sus servicios a oficinas, hoteles, centros comerciales, residen-

ciales y centros de datos. 2,15% del patrimonio del fondo.

Nike (USA). Diseña, desarrolla y comercia calzado, ropa, equipo y accesorios atléticos para hom-

bres, mujeres y niños. Vende a nivel mundial a minoristas, tiendas propias, subsidiarias y distribui-

dores. 1,84% de patrimonio del fondo.

Medtronic (USA). Desarrolla productos médicos de diagnóstico y terapéuticos. Sus principales pro-

ductos incluyen aquellos destinados a la regulación de la bradicardia, control de la taquiarritmia,

manejo de la fibrilación atrial, control de la insuficiencia cardíaca, reemplazo de válvulas cardíacas y

trastornos del movimiento. 1,70% de patrimonio del fondo.

Serco (Reino Unido) Presta servicios externalizados a gobiernos, organismos internacionales y a

empresas ubicadas en todo el mundo. También administra instalaciones, proyectos y sistemas de

tecnología informática. Gestiona establecimientos científicos, proporciona información crítica para

administra el tránsito, mantiene edificios y opera ferrocarriles. 1,66% del patrimonio del fondo.

PPG Industries (USA). Provee productos a las industrias de fabricación, construcción, autos, proce-

samiento de químicos entre otras en todo el mundo. Fabrica cubrimientos de protección y decora-

ción, vidrio plano, productos de vidrio y de fibra trenzada continua, y químicos industriales y espe-

ciales. 1,54% del patrimonio del fondo.

JPM Morgan (USA). Ofrece servicios financieros globales y banca de personas. Ofrece servicios

como banca de inversiones, servicios de tesorería y valores, gestión de activos, banca de personas,

servicios de tarjetas para miembros, banca comercial y financiamiento de viviendas. Presta servicios

a empresas comerciales, instituciones y personas. 1,54% del patrimonio del fondo.

Goeasy (Canada) Proporciona bienes y servicios financieros. Alquila muebles domésticos, enseres y

productos electrónicos para el hogar y ofrece préstamos a clientes 1,50% del patrimonio del fondo.

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Twitter (USA). Ofrece redes sociales en línea y servicios de Microblogging. La empresa ofrece a los

usuarios la capacidad de seguir la actividad de otros usuarios, leer y publicar tweets. 1,48% del pa-

trimonio del fondo.

AT&T (USA). Es un conglomerado de comunicaciones. Provee por medio de sus subsidiarias y filia-

les, servicio telefónico local y de larga distancia, comunicación inalámbrica y de datos, acceso y

mensajería de internet, televisión IP y de satélite, servicios de seguridad, equipo de telecomunica-

ciones, y anuncios y edición de directorios. 1,42% del patrimonio del fondo.

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Contacto:

Como siempre, ante cualquier duda o consulta estamos a vuestra disposición en los

canales habituales.

Dirección de e-mail: gpm-alcyon@gpmbroker.com

Teléfonos: 91 319 16 84 y 93 242 78 62

FIRMA DEL GESTOR

Jorge Ufano Pardo

* Este documento no constituye una oferta o recomendación para la adquisición, venta o cualquier tipo de transacción con las partici-

paciones del Fondo. Ninguna información contenida en él debe interpretarse como asesoramiento o consejo. Las decisiones de inversión o desinversión en el Fondo deberán ser tomadas por el inversor de conformidad con los documentos legales en vigor en cada momento. Las Inversiones de los fondos están sujetas a las fluctuaciones del mercado y otros riesgos inherentes a la inversión en valores, por lo que el valor de adquisición del Fondo y los rendimientos obtenidos pueden experimentar variaciones tanto al alza como a la baja y cabe que un inversor no recupere el importe invertido inicialmente. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Pese a que la información utilizada en el análisis de valores se considera fiable, no se puede garantizar la exactitud de la misma y las valoraciones y proyecciones estimadas podrían no cumplirse. Las posiciones mostradas son a fecha de publicación del presente documento y son susceptibles de cambios sin previo aviso.