Upload
others
View
6
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
OAB PREV Síntese de Abril-2016
18 de abril de 2016
2
n Transcorreram poucos minutos após o encerramento da votação no Senado Federal do afastamento da Presidente Dilma Rousseff e os mercados substituíram euforia de semanas anteriores pelo clima de muitas dúvidas, temperada por um toque de apreensão, seguido pela natural interrogação: E agora Temer?
n A montagem de uma equipe a partir de uma base de sustentação política similar à da Presidente Dilma, com ministros investigados pela Política Federal, tumultuado pelas disputas de cargos dificultam ainda mais a governabilidade.
n A equipe econômica parece agradar ao mercado, prometendo um “choque de credibilidade”, no entanto o mercado irá cobrar rapidamente as promessas de reformas e de equilíbrio nas contas públicas.
n A construção de uma base aliada de fato exigirá um esforço adicional do Presidente Temer, pois esta base deverá ser capaz de aprovar medidas de ajustes que não estão alinhadas as expectativas das suas bases eleitorais.
n O Presidente parece ter um curriculum adequado para a tarefa, no entanto, os 180 dias da interinidade será reduzido na prática pelo recesso eleitoral, festas juninas, olímpiadas e eleições municipais.
Otimismo, mas com cautela
3
n Em síntese, o mercado acredita que a equipe econômica é um time dos sonhos, no entanto, o tem em seu caminho um Congresso Nacional que sabe operar uma retranca como ninguém.
n Assim, os próximos meses serão de muita volatilidade nos mercados de bolsa, câmbio e juros e que somente se traduzirá em efetiva reversão de expectativas se o Governo Temer demonstrar de forma inequívoca uma agenda mínima de governo exequível, capaz de reverter as expectativas.
n Em termos de estratégia de investimentos nos parece razoável acreditar que ainda não é o momento de investidores institucionais aumentarem sua exposição ao risco, sendo o mais prudente manter as atuais posições de liquidez aproveitando o momento de desaceleração da inflação, capturar os ganhos reais dos fundos DI.
Um Pouco mais de Cautela
4
Taxa Crescimento do PIB
5,4
7,9 7,5
3,5
-0,1
3,2
-4,4
1,0
-0,5
4,9
5,9
4,2
2,2
3,4
- 0,3
4,3
1,3
2,7
1,2
5,7
3,2 4,0
6,1 5,2
-0,3
7,5
2,7
0,9
2,3
0,1
-3,8 -3,9
0,5
1,6 2,0 2,0
1984
19
85
1986
19
87
1988
19
89
1990
19
91
1992
19
93
1994
19
95
1996
19
97
1998
19
99
2000
20
01
2002
20
03
2004
20
05
2006
20
07
2008
20
09
2010
20
11
2012
20
13
2014
20
15
2016
20
17
2018
20
19
2020
PIB - BRASIL Taxa de Crescimento
Fonte: IPEADATA e BCB
5
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
1,40
jan/
07
abr/
07
jul/07
out/
07
jan/
08
abr/
08
jul/08
out/
08
jan/
09
abr/
09
jul/09
out/
09
jan/
10
abr/
10
jul/10
out/
10
jan/
11
abr/
11
jul/11
out/
11
jan/
12
abr/
12
jul/12
out/
12
jan/
13
abr/
13
jul/13
out/
13
jan/
14
abr/
14
jul/14
out/
14
jan/
15
abr/
15
jul/15
out/
15
jan/
16
abr/
16
IPCA MÊS A MÊS
Fonte: IBGE
6
Fonte: IBGE
-
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
fev/
07
mai
/07
ago/
07
nov/
07
fev/
08
mai
/08
ago/
08
nov/
08
fev/
09
mai
/09
ago/
09
nov/
09
fev/
10
mai
/10
ago/
10
nov/
10
fev/
11
mai
/11
ago/
11
nov/
11
fev/
12
mai
/12
ago/
12
nov/
12
fev/
13
mai
/13
ago/
13
nov/
13
fev/
14
mai
/14
ago/
14
nov/
14
fev/
15
mai
/15
ago/
15
nov/
15
fev/
16
IPCA MÉDIA MÓVEL 12 MESES
META 12M TETO
7
Fonte: Economatica
6%
28%
-26%
11%
31%
21% 22% 26%
17% 20%
26%
16% 12%
7% 4%
12% 10%
13% 12%
6% 6% 6% 3%
5% 2% 3%
4% 2%
SELIC REAL
8
Fonte: BCB
INDICADOR 2016 2017 2018
2019
2020
PIB -3,88% 0,50% 1,60% 2,00% 2,00
IPCA 7,08% 5,93% 5,40% 5,00% 5,00%
INPC 7,27% 6,00% 5,40% 5,00% 4,50%
IGP-M 7,43% 5,59% 5,00% 5,00% 4,50%
SELIC(final) 13,38% 12,25% 11,00% 11,00% 10,50%
Resultado Primário (% PIB) -1,62 -1,10 -0,70 1,00 1,00
Resultado Nominal (% PIB) -9,00 -8,15 -7,50 -5,50 -5,00
DLSP (% PIB) 41,40 46,35 49,35 51,20 52,00
Conta Corrente (US$ Bilhões) -20,00 -18,00 -23,00 -29,00 -27,00
IED (US$ Bilhões) 55,00 55,00 60,00 60,00 65,00
US$/R$ (final) 3,80 4,00 4,10 4,20 4,23
Relatório Focus Expectativas de Mercado Mediana de Mercado 15 de maio de 2016
9
DESEMPENHO DOS INVESTIMENTOS
10
Fonte: Economatica
Análise Comparativa
Indicador abr|2016 mar|2016 fev|2016 jan|2016 dez|2015 nov|2015 out|2015 set|2015 ago|2015 jul|2015 jun|2015 mai|2015 2016 2015 12mCDI 1,05 1,16 1,00 1,06 1,16 1,06 1,11 1,11 1,11 1,18 1,07 0,98 4,34 13,24 13,85IPCAIbge 0,61 0,43 0,90 1,27 0,96 1,01 0,82 0,54 0,22 0,62 0,79 0,74 3,25 10,67 9,28INPCIbge 0,64 0,44 0,95 1,51 0,90 1,11 0,77 0,51 0,25 0,58 0,77 0,99 3,58 11,28 9,83Ima-B 3,93 5,31 2,26 1,91 1,52 1,03 2,58 -0,69 -3,11 -0,73 -0,27 2,57 14,06 8,88 17,27IndRF-M 3,46 3,42 1,54 2,79 0,57 0,93 0,92 -0,94 -0,85 1,23 0,32 1,63 11,68 7,13 15,98Ibovespa 7,70 16,97 5,91 -6,79 -3,93 -1,63 1,80 -3,36 -8,33 -4,18 0,61 -6,17 24,36 -13,31 -4,12IbrxIndiceBrasil 7,14 15,41 5,29 -6,25 -3,79 -1,66 1,36 -3,11 -8,25 -3,44 0,76 -5,47 22,06 -12,41 -4,29InddeBdrs -3,74 -4,18 -0,24 -5,01 0,41 1,02 6,63 7,53 -0,74 12,45 -3,95 7,28 -12,60 52,29 16,92IndFundoImob 4,65 9,11 2,95 -6,18 -2,96 1,54 2,14 -3,98 -0,82 0,69 3,04 1,43 10,29 5,46 11,24
11
Fonte: BCB
101,0600
102,0706
103,2546
104,3388
100,0000
101,2700
102,1814 102,6208
103,2468
dez/15 jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16
Acumulado CDI x IPCA 2016
CDI IPCA
FONTE: Economática
12
-10,00
-5,00
0,00
5,00
10,00
15,00
20,00
jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16
INDICADORES MÊS A MÊS
CDI Ima-B Ind RF-M Ibovespa IPCA Ibge
FONTE: Economática
13
3,25%
24,36%
14,06%
4,34%
11,68%
IPCA IBOVESPA IMA-B CDI IRF-M
INDICADORES ACUMULADO NO ANO
14
Evolução no Longo Prazo
15
Evolução no Ano 2016
16
EXPECTATIVAS DE CURTO PRAZO
17
PROJEÇÕESPARAOANO2016CDI IPCA
jan/16 R 1,06% 1,27%fev/16 R 1,00% 0,90%mar/16 R 1,16% 0,43%abr/16 R 1,05% 0,61%mai/16 P 1,05% 0,55%jun/16 P 1,05% 0,31%jul/16 P 1,05% 0,47%ago/16 P 1,05% 0,47%set/16 P 1,05% 0,47%out/16 P 1,05% 0,47%nov/16 P 1,05% 0,47%dez/16 P 1,05% 0,47%
ANO 13,43% 7,08%
Expectativas para o ano
FONTE: ECONOMÁTICA + FOCUS
18
101,06 102,07
103,25 104,34
105,43 106,53
107,64 108,76
109,90 111,05
112,21 113,38
100,00 101,27
102,18 102,62 103,25
103,81 104,14 104,62 105,11 105,60 106,09 106,58 107,08
90,00
95,00
100,00
105,00
110,00
115,00 IPCA X CDI REALIZADO + PROJETADO
CDI IPCA
FONTE: ECONOMÁTICA + FOCUS
Expectativas para o ano
19
DESEMPENHO DAS CARTEIRAS
20
100,0000
103,2546
104,3388
102,6717
103,2980 102,9876
103,9969
dez/15 jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16
Acumulado CDI x IPCA x OABPREV 2016
CDI
IPCA
OABPREV RS FONTE: Economática /OABPREV
Composição da Carteira
COMPOSIÇÃODOPATRIMÔNIO 30/abr/16
jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 NoAnoNosÚltimos12
MesesBco.BrasilInstitucionalRF 14.946.662,44 25,40% 1,04% 0,94% 1,12% 1,00% 4,17% 13,74%HSBCFIDILP 6.311.050,79 10,72% 1,06% 1,00% 1,15% 1,11% 4,40% 14,01%ItaúInstitucionalRef.DIFI 14.946.662,44 25,40% 1,06% 1,00% 1,16% 1,07% 4,34% 13,96%SulAméricaFundoCred.AtivoFIMULTICP 9.459.034,45 16,07% 1,06% 1,00% 0,28% 1,08% 3,46% 13,84%BradescoF.I.Ref.DIPremium 4.606.661,03 7,83% 1,05% 0,99% 1,15% 1,04% 4,30% 13,86%BradescoInst.F.I.RFCréditoPrivado 8.458.588,72 14,37% 1,02% 0,97% 1,22% 1,09% 4,37% 14,14%SantosCreditYield 21.501,90 0,04%BancoItaúContaCorrente 35.418,09 0,06%BancodoBrasilContaCorrente 5.436,20 0,01%BanrisulContaCorrente 4.408,86 0,01%Sicredi 49.575,95 0,08%TOTAL 58.845.000,87 100,0%SulAméricaFundoCred.AtivoFIMULTICPaplicaçãoefetuadaem30denovembrode2015.
jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 NoAnoNosÚltimos12
MesesRENTABILIDADEOABPREV-RS 1,03% 0,95% 0,98% 2,99% 12,14%IPCA 1,27% 0,90% 0,44% 0,61% 3,25% 9,28%INPC 1,51% 0,95% 0,43% 0,64% 3,58% 9,83%CDI 1,06% 1,00% 1,16% 1,05% 4,34% 13,85%IMA-B 1,91% 2,26% 5,31% 3,93% 14,06% 17,27%Ibovespa -6,79% 5,91% 16,97% 7,70% 24,36% -4,12%ÍndiceBDR -5,01% -0,24% -4,18% -3,74% -12,60% 16,92%IBRx -6,25% 5,29% 15,41% 7,14% 22,06% -15,98%IFIX -6,18% 2,95% 9,11% 4,65% 10,29% 11,24%Fonte:OABPREV-RSeEconomática
OABPREV
Fundo Valor Part.%RENTABILIDADES
INDICADORESVARIAÇÃO
Análise de Desempenho
DESEMPENHO DAS CARTEIRAS
A rentabilidade da OABPREV RS, contabilizando um ganho de 0,95%, praticamente em linha com o CDI do mês, no entanto, próximo a índice de inflação do IPCA que foi de 0,90% e ao INPC de 0,95%. Acreditamos que este índice de inflação tende a regredir nos próximos meses, pois ele foi fortemente impactado pelo aumento na carga tributária.
Todos os fundos em que a OABPREV RS possui aplicações continuaram apresentar desempenho em linha com o CDI, que é o índice de referência destes fundos, neste mês, com exceção do Fundo Banco do Brasil Institucional, que mais uma vez ficou ligeiramente abaixo do CDI.
Por fim, examinamos a abertura das carteiras de todos os fundos de investimentos onde foi evidenciado que tais fundos possuem uma carteira em linha com o regulamento do fundo e com a política de investimento da OABPREV, atendendo aos requisitos de diversificação e alocação previstos na Resolução 3.792/09.
Analisamos também a posição em termos de risco de crédito e de risco de mercado, onde se verifica que os fundos possuem exposições de risco dentro dos parâmetros devidos por sua política de investimentos, podendo ser classificado como uma exposição de risco moderada, e que nenhum dos fundos apresenta exposição de risco acima do orçamento de risco previsto.
Sugestão de Estratégia
ANÁLISE DE RISCO DE MERCADO Os indicadores de risco de mercado dos fundos estão em linha com o orçamento de risco previsto, conforme pode ser observado a
seguir:
ESTRATÉGIAS Acreditamos que o momento de incerteza que passa a economia brasileira recomenda muita cautela na alocação de ativos e que o
razoável é manter as posições em fundos de investimentos de baixo risco.
Porto Alegre, 18 maio de 2016. Marco Antônio dos Santos Martins
Marco & Marco Consultores Financeiros Associados Ltda.
CARTEIRA CLASSE BENCHMARK INDICADOR RISCO LIMITEPOLÍTICABco.BrasilInstitucionalRF RENDAFIXA CDI ValueatRisk 0,10% 3,00%ItaúInstitucionalRef.DIFI RENDAFIXA CDI ValueatRisk 0,08% 3,00%SulAméricaFICred.Ativo RENDAFIXA CDI ValueatRisk 0,62% 3,00%BradescoF.I.Ref.DIPremium RENDAFIXA CDI ValueatRisk 0,05% 3,00%BradescoInst.FIRFCréditoPrivado RENDAFIXA CDI ValueatRisk 0,09% 3,00%HSBCFIDILP RENDAFIXA CDI ValueatRisk 0,08% 3,00%Fonte:Economática