Upload
cruzita-rondon
View
12
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
November 10th , 2011
Preparado por: Jorge Hernán Jaramillo OssaCEO Deceval
El Listado DualCaso de Estudio
Colombia
Listado de valores simultáneo en diferentes mercados
Agenda
• Un recorrido por Colombia
• Deceval
• Principales cambios regulatorios para soportar el listado dual: Una respuesta a la
globalización
• Listado Dual : De emisores Canadienses
Panorama general: Población: 45,5 millones (2010, DANE de Investigación de proyección)
Alfabetización: Más del 93% (2011, Ministerio de Educación)
PIB: Creció un 4,3% en 2010 (DANE) Muestra Mensual Manufacturera: 2,2% (2011, junio, DANE)
Tasa de desempleo: 11,6% (2011, julio DANE).
Tasa de interés: 4,5% (tasa del Banco Central para las operaciones interbancarias)
Economía Abierta: 6 acuerdos que cubren 10 países (con fuerza de ley - Ministerio de Comercio, Industria y Turismo)
Del Mercado de Valores: Empresas que cotizan en bolsa: 83
Emisores de fondos mutuos: 53
Entidades del mercado:
Un Banco Central Autónomo1 Bolsa de Valores: BVC 6 Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones 23 Bancos DCV - Depósito Central de Valores del Banco de La República (del mercado monetario y renta fija) DECEVAL – Depósito central de valores privado(renta variable y renta fija) CRCC: Una entidad de central contrapartida para derivados y otros instrumentos financieros CCDC: Una central de compensación para el mercado de divisas
Regulador: SFC (Superintendencia Financiera de Colombia)
Una Visión de Colombia
Estadisticas 2010
Participantes:•275 Emisores and 186 Depositantes.
Activos en Custodia •Valor depositado a Septiembre, 2011•USD 151 Billions - 80% desmaterializado Número de Transacciones : 2.4 Millones Valor total Transferido : USD 532 Billones
Misión:
Contribuir al Desarrollo del Mercado de Capitales en Colombia y facilitar el crecimiento de los mercado donde interactuamos
Visión:
Administrar de manera eficiente el ciclo de vida de los valores y otros activos financieros en el mercados financieros y en por lo menos dos nuevas industrias
Deceval
Principales Accionistas•Banks: 66%•Bolsa de Valores de Colombia 22,9%•Comisionistas: 0,36%•Corp. Financieras: 3,67%•Otros: 0,34%•Fiduciarias: 6,64%
Depositantes Bancos (23), Corp. Financieras (2)Fondos de Pensiones (7)Fiduciarias (27)Comisionistas (27)Fondos Mutuos: (4) Entidades del Gobierno (13)Compañias de Seguros(25)Otros participantes (38)
Régimen Legal para el Dual Listing
Conceptos
DUAL LISTING
Hace referencia al registro de un emisor en dos mercados distintos cumpliendo para
el efecto con la regulación que se exige para cada uno de ellos
FULL LISTING
Hace referencia al cumplimiento de los requisitos exigidos por las normas de un
país para realizar la oferta pública de valores. Hace referencia a que cotiza en el
"primer mercado" de la bolsa a la que se hace referencia.
LISTINGS
Hace referencia a la cotización en mercados secundarios que imponen requisitos
menos estrictos o que han sido concebidos para empresas en crecimiento.
Requisitos para el Dual Listing
Se realiza sobre valores extranjeros emitidos por emisores nacionales o extranjeros.
(artículo 6.11.1.1.1 del Decreto 2555 de 2010 y ss, Libros 11 y 13 parte 2 )
Los valores a ser ofrecidos en Colombia deben ser susceptibles de ser ofrecidos
públicamente en el país donde se encuentre el domicilio principal del emisor.
Requiere previa inscripción en el Registro Nacional de Valores y Emisores, RNVE.
(artículo 5.2.1.1.3 del decreto 2555 de 2010)
Requiere previa inscripción en la Bolsa de Valores de Colombia
La sociedad deberá reflejar el régimen aplicable en su país al revelar al mercado su
estructura organizacional, jurídica, económica y financiera.
Procede la colocación primaria, negociación segundaria
De la Protección al Inversionista
En lo relativo al régimen de protección a los inversionistas, consagrado en los
artículos 38 y siguientes de la Ley 964 de 2005, que establecen algunos deberes y
normas de funcionamiento para las sociedades que tengan sus acciones inscritas en
el RNVE, éste sólo será aplicable al emisor extranjero en la medida en que tales
mecanismos estén siendo utilizados por el mismo, bien sea por exigencia legal de su
país de origen o porque el emisor los haya implementado por iniciativa propia.
La Superintendencia Financiera de Colombia ejerce funciones de supervisión
únicamente en lo que respecta al cumplimiento de las normas propias del mercado,
a fin de mantener su integridad y disciplina. Es decir realiza el control orientado a
velar por el cumplimiento de la información que el emisor de valores debe
suministrar al mercado a través de mecanismos, tales como, información relevante y
periódica y de las demás normas del mercado que le sean aplicables según la
jurisdicción y naturaleza
La inscripción de acciones obliga a suministrar la siguiente información a los
inversionistas:
Los derechos societarios que tendrán los inversionistas residentes en Colombia, la
forma de ejrcerlos, así como los que tienen los inversionistas del país del emisor.
La ley y la jurisdicción aplicables a la obligación de la entidad extranjera incluido el
régimen fiscal y cambiario del país en que tenga su domicilio principal el emisor.
La designación de los agentes que en Colombia: recibirán en nombre del emisor y en
el de su patrimonio, notificaciones de actuaciones judiciales, en el caso que la
jurisdicción establecida sea la colombiana.
La información relevante divulgar al mercado: I- Situación financiera, contable, legal,
comercial y laboral; eventos de crisis corporativas y emisión de valores. (artículo
5.2.4.1.7 del Decreto antes mencionado)
Obligaciones de Información de los Emisores Extranjeros
Régimen de Custodia
Las emisiones serán objeto de subcustodia en el Depósito Centralizado de Valores
local.
Los depósitos locales podrán realizar todas las actividades necesarias ante los demás
depósitos extranjeros, para garantizar a los inversionistas locales en valores
extranjeros el ejercicio de sus derechos ante los respectivos emisores extranjeros, par
a ello podrá designar apoderado y canalizar la documentación de sus depositantes
(titulo 3 del libro 14, artículo 2.14.4.1.7 Decreto 2555 de 2010)
Asumen obligaciones cambiarias frente al Banco de la República ( sus funciones se
explican a continuación)
Régimen de Inversión Extranjera – Obligaciones del Intermediario y del depósito centralizado de
valoresLos depósito centralizado de valores como subcustodios deberán cumplir con
los procedimientos señalados en la Circular Reglamentaria Externa DCIN– 83 del
Banco de la República, deberán registrar e informar sobre:
Los cambios de propiedad que se sucedan en el mercado local
El incremento de la inversión, cuando se presente el pago de dividendos
en especie.
Para otros responsables cambiaros la misma norma establece las condiciones
de: (i) presentación de la declaración cambiaria, (ii) el diligenciamiento de los
formularios de declaración cambiaria, (iii) la responsabilidad que nace de la
presentación de la declaración cambiaria y (iV) la forma de modificar la
declaración
Dual Listing
Una respuesta del Mercado a la Globalización
Drivers para el Dual Listing
Liquidez
Interés de Inversión
Arbitrage
Flujos y Costos de
capital
Diversificación de productos
Nueva Oferta de Valores
Nuevo flujo de ordenes
Liquidez
Emisor Mercado Foráneo
Acceso a Mercado y Liquidez
DiversificaciónDe Portafolio
Nueva Oferta de Productos:
ETF
Mayor credibilidad en emisor
Inversionista
Desarrollos en Colombia: Una respuesta a la Globalización
DEMANDA POR NUEVOS
INTRUMENTOSDUAL LISTING
NUEVO SEGMENTO GLOBAL
ETF DERIVATIVOS
Y OTROS INSTRUMENTOS
EMISORES EXTRANJEROS
CON INTERESES EN COLOMBIA
LISTADO LOCAL DE EMISORES
EXTRANJEROS
NUEVOS PROCESOS DE LIQUIDACION
PARA SOPORTAR AL MERCADO
ACCESO A LOS MERCADOS A TRAVES DE CUSTODIOS
GLOBALES Y CSDs
ACCESO A LOS MERCADOS A TRAVES DE CUSTODIOS
GLOBALES Y CSDs
MERCADO MILA
LISTADO DE VALORES DE PERU, CHILE Y
COLOMBIA
ACCESO A LOS MERCADOS A
TRAVES DE CSDs
Dual Listing : Cadena de Custodia
CSD LOCAL
CSD
CUSTODIOSGLOBALES
CSD EMISOR
AGENTELOCAL
DEPOSITO EXTRANJERO
MERCADO LOCAL MERCADO EXTRANJERO 1
MERCADO EXTRANJERO 2
Caso Dual Listing Colombia
Emisores : Pacific Rubiales, Canacol Energy, Petrominerales
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000 En
e-10
Feb-
10
Mar
-10
Abr
-10
May
-10
Jun-
10
Jul-1
0
Ago
-10
Sep-
10
Oct
-10
Nov
-10
Dic
-10
Ene-
11
Feb-
11
Mar
-11
Abr
-11
May
-11
Jun-
11
Jul-1
1
Ago
-11
Sep-
11
Núm
ero
de O
pera
cion
es
Operaciones Locales sobre Valores con listado Dual
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Ene
-10
Feb
-10
Mar
-10
Abr-
10
May
-10
Jun
-10
Jul-
10
Ago
-10
Sep
-10
Oct-
10
Nov
-10
Dic-
10
Ene
-11
Feb
-11
Mar
-11
Abr-
11
May
-11
Jun
-11
Jul-
11
Ago
-11
Sep
-11
Núm
ero d
e Ope
racio
nes
Transacciones transfronterizas sobre valores en listado dual
Caso Dual Listing Colombia
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500 En
e-1
0
Feb
-10
Mar
-10
Abr-
10
May
-10
Jun-
10
Jul-1
0
Ago
-10
Sep
-10
Oct
-10
Nov-
10
Dic-
10
Ene
-11
Feb
-11
Mar
-11
Abr-
11
May
-11
Jun-
11
Jul-1
1
Ago
-11
Sep
-11
USD
Mill
ones
Saldos en Custodia de Valores en listado dual
Caso Dual Listing Colombia
Caso Dual Listing Colombia
Pacific Rubiales , 1,297.8
Canacol, 112.1
Petrominerales , 31.30.0
200.0
400.0
600.0
800.0
1,000.0
1,200.0
1,400.0
1,600.0
1,800.0
Mill
ones
de
Dólar
es
Emisores en Dual Listing en Colombia
Caso Dual Listing Colombia
Pacific Rubiales , 21.2
Canacol, 0.6
Petrominerales , 20.4
-
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
40.0
Dóla
res
Precios de las acciones de los emisores en Dual listing
21
Tendencias de la Industria
Oportunidades para la consolidación de operaciones transfronterizas
Negociación, Compensación yLiquidaciónCross Border
Listados dualde emisores
Legislación Común para EmisoresListados
Diseminación deInformaciónEntre los mercados
•Facilitar la negociación, compensación y liquidación de operaciones transfronterizas de valores en otros mercados a través de la interconexión con el mercado local
•Caso de negocios para negociación en el mercado local y no directo en el Internacional•Liquidez fuera del mercado local •Reglas reconocidas en múltiples mercados•Mercados internacionales bursátiles abiertos
•Facilitar la obtención de capitales en jurisdicciones múltiples con no reconocimiento mutuo
•Profesionales de mercado multinacionales •Deseo de los emisores de acomodarse a los requisitos de los distintos mercados
•El establecimiento de un régimen costo-efectivo y común para facilitar el listado simultáneo de valores en jurisdicciones reconocidas mutuamente
•Lenguaje común•Implantación de las mejores prácticas y estándares de contabilidad, gobierno corporativo y ley
•Facilitar la negociación de acciones extranjeras en mercados extranjeros
•Vendedores de información multinacional•Políticas y mecanismos de difusión de información obligatorios•Mecanismos de formación de precios compatibles entre los mercados
Áreas de Consolidación Requisitos
Fact
ibilid
ad
MásComplejo
MenosComplejo