20

NEGOtiable instruments Class Notes

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ��������������c

c

c

Y���������Y���c��������������������

gc {������������������ �������������c�����c

����c��c��� c

������������c������ c��c�� �c��c���cc

� ���c��c��� � � ������� c����� c��� cc

�� �c��c� �� �c

�c

gc �����{�c���� �c��c�� c��� c���� c��c�c����� �����c� ������� c������� ��c

pc �� c��c��c�� c������� ��cc

pc d������ c�c �����!cc

pc D ������ c"c � ���������!c

�c d���� c��c ��# �c

�c � ��# �c����cc

pc $�����c���� ���!c�����c���c� ���c����c� ����c�c� ��c��������������c���c���c� ���������c���� %c���c �� �� c���c� ���&c'� c#��� c

��c�� c������� ��c��c��c� c����������c�������� &c(�c�� �� c���c��c��c� ���c����c�����c��c���c��� c��c��������� c���� �� &c'���c��c�� c

� ��c��c���c��� �c

pc �� � ��� ��c

pc �������� c"c��)cc

�c ���� ��c��c

�c ��������c

pc d�������c���c��� ���� �c����c������� ��cc

gc ���{��������c����c���c��c� �����c���� �cc

pc $�� ��c#c*����� c

pc *����� c� ������c��c�� c��&c*�c� �����c�����c��c�� c�����%c��c����c�����c�����c������ �&c*����� �c����c�� ��� c��c�� c���# �� c��c�� c

� ������� c������� ���&c'� � c�� c������ ��c����c�c���c������c��c� ���������&c+��c� �c��c���c����c c����c����c�����c� ������� c

������� ���c� � &c,� �c���c�����c�������c�����c������ �%c���c� # ��c��c�� c���c��c�������c���������c��c�� cDd(c��� �c�c���c

�����&c,� �c���c� c #������!c����-�c�c���c����c���c�����c��c� ���c��c�������&cc

pc � �&c./)c������c��c�� c��� �&c��c���� �c��c��c��cD ��c��c�� c� �����c��c������ &cc

pc � �&c.0)c��� c��� � ��c������c����� �� �c����c �����c����c��c����c���&cD�c��� �c���# �� c���c���c���c����&c$ c��c�� c����c��c1� �c

��c����c���# �� %c� c��� �&cc

gc $�c�c c� �����c����c�� ���� c��c��� �c����c���# �� &c{�������������� ��� �������c��2dc���������c

����� � c*D�c� �����c��c���c��� cc oc��c�������%c���c���c� c$d��c���c���c� c� � c$�� �c

�# �� c*D�c������c����� c��c�������c

2��c�����c*D�c���c#��� c

d��������c��c������� ��c�3c � ��c��c���� c��c� ���������4c��c����� c��c

gc D��c� � �������c#��� � ��%c��� c��� �c���������c������&cc

gc d���������c�����c���&c

c

������� ���������������������������������� c

{�������������������������������

gc ,�����c������c��c�� &c+��c���c����c��c� �����c/5c� )c������c��c�� c���� ��&cc

gc d�c��c0�������c� �c������� ��c���c���c�� c��������������0���&cc

gc +��c���c�� c ��� ����c�����������!6c

pc �� c���c��� c��� �c��c����c�� %c��� ��c�� %c���c��c���c�c�� c����������c����c��c���������c��# � c��c�� c������� coc�� � c

�� c���c��� ����c�����������&c'� �c�c���c��� c�� c������� ��c � ���# &c

pc ,���c���� ��cc

gc d�������������������� ���������%c�� c������c���� �c��c�����c���c�����c���� c���������c��c���������coc�� # �c����c����c������� ��c��c

�� ��� c��c��# c#�����c������ c�� c������� ��&c$ c �7���c�� ��������c����c� c������ c�� c������� ��c��c��c��c���c�� � c������%c��������c

������c�����c��� �c���c��� �� c �� -�c�������� &cc

�&c ��������c��c�������� c���c���������c*D�c����c���������c��c��c�������� c����c��c8c�� �9�c

�&c ,� �c� ������� c��� c���c��� c��c7������� �� c��c���c��������� �c3'%c��� c��c��� c�����c���&�c

{�������������������������������

gc ��c�����c��c��c���# �c����c� ��c����c��c������ &cd�� �����c������ ����c�� c���c�������������c����� ��&c$�� ��c��c��� �����c�� c���c

� � �������c���c$d��&�

gc ������������������������

�*�c �0������������������������ �&c/5�c

Page 2: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ��������������c

c

c

�c $d��c �7���c��������# c�� ��������c����c������� ��c��c���� c��c���c��������c��c�������� 9c��c���c� ������� c��� c

�c (�� �c���c���c� ���c����c��� c � �� �c�c���c�����c��c$d��c

�+�c �0����������������������c�� �&c/.�c

�c ,��c�c c # �c����c�����c��6c���c��� ��c����c�� �c��c����c���&c:��c��� c� ����%c��c �� � c�� c���c��cD�2�c���������c

�c �&�&c���c��c����;c,�����;c����c��c�� c����c��c��c��# c��c�� �� c��c�� �����c���� &c<���c�� c����%c� ���� ��c����c���c���c

�� ��� �c�������� %c����� ��c��c�����&c������c����c����c�����c��&c(���� c���c����c���c����c� ���� �� c��c���c���c� c��c�� c

��� �&c

�c ����� � c��c ��# � c���c���������coc������c��c����c ���&c����� � c����c����c�� �&c/5c��c����c

�c ����� � c��c ��# � c������c���������cc

/&c����� �c��c���� c�����c��c�� c��������c� &�&c� c���c�� ��c���c������c��c�� c���c������c�������� c�=c�������� c��c���� c

��c��c����c���c���� � ��c��c������c�=c���������c����c��c ���c����c�=c���c��c ���c�������c���c������ �c�=c����c�=c�������c

���� � ��coM*(d�c��:�D��c # �c�������c$d��cc

gc *��c������c��c # ��c���� %c����c���c$d��c��c������6cc< �c$d��c������c�����&cc

gc +��c��c� ����c� c��c����6c����c��c���c ���c� ����c��� c�������� c���� c�� � ��c� ��� c ��# ��!c����c���� c��c��� c� ��� c

��# ��%c���c����c�����c���&c� ��# ��c������c���������c���c����&c�����c��c��� c���� ��c� � c�� c�������� c��c���� &cc

gc �&�&cd�����c�����c����c�� c������� � � ��c��c��c�� c������&c��c�� c��c�������� &c2����c��c���c����c�� �����%c�������c��c

��� ����%c������c��c�������� %c ���c�� �c ���c������ �c�� �c����&c*�c���c��c�c��c���� �� %c� �c/.c��c���c��������� &cc

gc ���c����%c���c��c����c������&c<��-��c� c��c2 �� ��c� � c�� c�����c� ����> c�� c�� �c����c�����c����c��c�� �c

���c �������������������������� �&c/?�c

�c 3 #����� cc

�c *��c��� �c� �� ���cc

�c 3 ������� c����c�� ��������c�D(���c����c� ����c��c$d��&c:��c�c$d��%c#���c ��# ��c��c��������# ��c�� ��� &cc

�c �����c��������c���%c���������c�����c��c� )c����� � c���c�� ��# � c��� ��c���c������%c���c��c����%c���c�� c���� �c�������c��c

�� %c������c��c��� ����%c������c��c�������� %c ���c��c������ �c��c����)c���(�'�c��3�c�D��(dM�3��&c*��c��� ��%c �� ��c

$d��%c �7��c�� c�� ��������c����c�� �c������ c��&c+���%c������ �c��c ���c��c$d��c��������c����c���� �� c��c� ������&c

�������� c��c���%c��������c��c�����%c� ������� c��c����&cD��� � ��c��c��cà c��c�����c#���c ��# ��%c���������c����c��c����# c����c

��2d�

��� ��c����� � c���c�� ��# � c��� ��c���� c��c��c�� c����c��c<���cà coc<��coc� ���coc������ �coc+���c)c<��%c���c$d��%c

� ������� c�� ��������c��c ��# ��c����c��c ��# ��c��c���# c���c��c��# c� �c�� %c<��c����c���c����c� c��c�c$d��4c��3Ã*%c

����(d�3%c+*Dë)c$d��c����c �7���c��������# c�� ��������c��c ��# ��&c

��������������������������������������������������������� c

{������������������������������

gc *:'�3c��������&c��c�����c�� %c������ c��c ���c�� � ��� %c�����c������ c � ��� c��������!c

gc �&�&c�c����� %c��� c��c��c��c�� �%c���c������%cD�#c.%c0@/@�c�=c�������� c�����c���c�������c��c���&c���c��c�� c�������c�� �;c�=������c

�����c��cD*d*c��c���������c�����cD�#&cA%c0@/@c�=c��c�=c� ���c�=c������ �&cc

gc ,��c��c$d��6c�������� c��c���c���c��c��c��c#��� �&c*�� �c����c��c ��%c��c� ���� c�# �� c

c

{���������������������

gc D�'d��!c� ��c���������c� ��c����c����c����c����&cc

gc � c����c���������c��%c�����cc�� � ������ c��6cd��������c����c���c��c�d�$�D�3��c� ��c����c���c�����#��� c���c�� c�� ��c��c ��c��c

��c�������!c����c������c����c��c���� �����c���# �� &cc

c

��������������������������������������������������������� c

c

{�������������������������

gc d�c��c� � �����c����c���c���c���c��c�� c����������������� �c� ���c�� c����������c����������c�� c�������c������� 6c*� c���c� 1��� c��c��1��� c

��c� �c�c� �����������c����c���c�� #����c��� ��c����c�� �c � c��c2:c��c����c���c�� c��c2:&cc

gc ,� �c�� c���c��c2:6cd��������c���c����c���c�������c����������c���c���c��� �6c

gc d�c������c���� � c� 1��� 6cD�&c2����c��c��c�����c������c����c ����� &c'���-�c�� c� ����c��c� ������� %c����c��c�������������c����c

�������&c<��c���c7���c� ��c��c�� c��� c��c�� c������� ��&cd�c����c��c�������c��c('c� ���� c���c����c��c�� c� ���� �c��c���c���c�� c ����� c��c

����� &ccc

gc D��c� 1��� c��c � ��c ����c �����c��c����c����c�������c��c�� c������������&cc

gc +��c��c���c������ c������� ��c��������c��c��c�3c������c������c%c���c��c2:&c,� �c���c���c����c����c� ��6c�&�&c���� ��c���� �&c,���c������c

�����c����&cÃ��c�� �� c�����c�������c��c�������� c��&c,���c��c��c����c�����c����c�����&cD����������c��������cB�c� ��c����cÃÃ�*&�cc

gc ����c��c����c���c���c�����6c��c����� c

gc ����0������� �������������������0��������0�����������������

c

{����������������������

Page 3: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c �������������c

c

c

gc �� �c� �&c0.)c���c����� ������c������� ��c��c�������c�c����� c��������c

gc d�c�� c1��>c������)c�0%@@@c#�&c�/@%@@@%c�� � -�c�c�����������c���c� � �c#��� c��c�� c��� c��c�� c�� ��&cD�c� 1����� c��c��c��c� c

���������� %c���c����� ������c��c � c������� ��&c,���c��c.c� ���#��c����c����c�������%c��c����c�����c���c#��� 6c< �&c��c���c�����c

��� ����&c��3�c����c���c����%c�� ��c��c�����������&ccc

gc +��c���c��c�� c����������6cM��� c���� c���c���c��� ��c�� c������� ���� ���������c���c��-�c�c��� c���c���c��c����c����c�� c � � ��c��c���c�����&c

��c#��� c����c#��� c���c����&c'���-�c��c��c���c����c��c�� c � � ��c� � %c *D�!c����c��c���7�����# c��c���c �3!c

gc '� � -�c��c1� �����c��c�� c#��� %c7���c��c� ���c��c���c�����&cc

gc d�c����������c��c*���ÃÃ��*'d�Dc�*3'<%c���c� 1��� c���c#��� &cdc�� �����%c����c��c�����c����c���c#��� &cc

gc 2����c����c��c�� c1��>)c0c������c���c����c����c�����c������������c�����)cc

pc D�c#��� c

pc ( ��c���c��� c

c

��'�M�D�c������������������������� ��c

3����c���� c��� c��c�� �� ��c���� ��c��c� ������c��������c�������������c�����c���c�� c�������4c� ������c��������c���c�� c�����������c��c�� c

��������&cc

3����-c � �� c��c�� c�����)cc

( ����c���c����)c�����c������c��c�����&cc

c

�������������

gc d��c����c����c ����� c�����c��c����c����� c����c������������c�����&c,���c�c�D+c�c����c����c����� c��c��� ����6c�D+c��c���c�c��� �c

���c#��� c� ���� c��c �� � c�� c� ��c��c���� ��c������c��� ����-�c���� ��&c��c�����c����c��c����������%c��� c��� c��c�� c���c�� ���c��c

�� c � �� &cd�������c����c����c����c����������%c� �&c0Ccoc����c�����c���������c����c��� �c���c#��� c��c�D+&c<���c���c�����c � � ��c����c

����c���&c���������cc����c��c���c�����%c�������c���c��c#��� &cc

gc ,���c��c�� c �� ��c��c�� c���������c��c�� c������������c�����6c,�����c������c��c�����%c� ��c���c����c��c� ������������c����&c��c��c��������%c

�����c����� � c��c�c�������c��� ����&c'��������c����c����c�����������c��c��� ��&c,� �c��c�c��� ��c� � �� c����c����������&c'��c�������c

���c��c�����c��c�D+&cc

gc M��� c��c��c���� �c����� c��c���c�����%c����c���c������c��c����c�� c��c���� ��&ccd� �� �c��c����c���������c����c���c���c���� � &cc

gc ������������������00�������������������0����������

gc ���������������������������0��������� �������������

����������

d����c������������c���&c'���c��c��c������������c�� ��&cc

c

������ c����c��c������������c�D*�cc

�����������������������������������������c<��%c��cE/Fc�� c�����������c��c�������> c��c���c����� ���������� c���� ��c��c���c��c�� c�3c

�� � -�c��c�����������%cE0Fc��c���� �c�� c���������� c����c� ��������%cEBFc�� c���������c��c�� c�������� c����� �c�������> &cc

c

������

*�����c��c���c$d��c� ���� c��c���c��� c��-�c���c� ������� c

$�c���c�����������c� ��� c��c������������c�����6c$��� � ��c����c c��-�c� �c#��� %c���� c����c��c���������c��������� &cd�c���-�c���c

��������&c���c�� c�����������c#�����c�c����6cc

c

�������������

,���c�c c��� c��c � �&c0Cc� �c���c�����!6c

����c�������c��%c���c��c����c����������c��&c'����c���c������ )c� �c��c�����c��c��� �c���c��������� �c��c�� c�����������%c &�&c������c ���� c

�#� ��c��c�� � c��c���c��� ������ c ������&c:��c�� c�����������cc����c��c���c���c����� �c �����&cD��c ���� c��� ��%c��� ��c��-�c��c�� c����� ��c��c

����c��c &�&c�������� c�������%c��# �c������� ��c��������� �c��c��� ��c�3c�� � c��c�����#��c��c0�Bc��7�����c��c�� c���� ��� ��c��c��������� c

���������c��c���������c��c����������&cd�c��c����c� ���c���c���������%c�������c��c� ������c������ %c����c���c��c��c�����c#�� �c���&c<��c����c��������c��c

�����&c*D�c��c����� ��c��c�# �6c'�������c��c��� ��cc

c

+����c�����c����c���������� %c�����c��c��c����� �c����&c< �c��c�c��� cd:cc

E/Fc��c���c���������c����c���c��������� ��� ��c��c�� c��� c���c� c

E0Fc���c�������� c�3c�������> c��c���c����� �c

EBFc���������c��c�������> c����� �coc �� ���������c�������> c��c�c��!coc���������c�� �����c����c���������c����&cc

c

à 7�c������c���&cd�c���c��� c�� c��� �c�� � � ����%c�����������c���&cc

c

������� ��������������������!����������������������������������������������������� c

gc ��c���������c��c���c��c������c����c����c�����6cc

gc �3c��c���c��c

Page 4: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c �������������c

c

c

gc � �&c.?)cd��������coc������� ��c &�&c�����c�� ��%cc

gc � �&c..)c� � ��coc� ����c &�&c.c� ���#��c���c�� c/@�c�� ��c"c����c��c��c����c����c�� ���� c����c��������c����%c#����� c���� ��&cc

gc ,���c���c��c����� c��c� 1��� 6c*�'�*(cëD�,(��2�c

c

�::��'c�:c+�dD2c$d��c

gc :� c����c���c � �� �c��c���c ����� c���� ��c� �&c.Ac

gc �'$�3,d��)c���7 ��c��c � �� �c�����c����� �c� �&c.Gc

gc �D(<c����'d�D)c���c$d��c���c����c������ ���c��c$d��c��c���c�� c��c��c$d��&cD��� � �������c����c��%c������ c��c����&c�� �c����c�� c��� �&c

'���-�c����c *�cd:!c���� c���c��c� �����%c��c��c���������c����%c���cDd(&cd�c7���c��c���� ��c����c����c������ ���c���c ����� c����c����%c������c��c

��c����c������&c<��c�c��# c��%c���c�� ��c��� c��c���c���c�� c���c��&c:��c������ �c��c���� ��%c��-�c���c �����&cc

D��'c,��ë)cM�(�D'��3&cc

c

����������Y���c

�# �c��� ��� ��c��c��� �� �� �c��# c ��� �� �&c'���%c c���c� ���c�����c��� ����-�c� c���c���%c�� �;;;�c��������� &cD ��c �c c

���c� ���c�����c����c����c������������c���c��� ����&cD��c(���c(�� c���c�� c���c��c� c��������� &c'� c� ��c��c� ������c � �� �&cc

c

� � �� �c�� c����c�#������ c��c� �����c����������&c*c$d��c��c ��c��c�������c�� � c � �� �%c����c���c� ��c�������c��c�� c���� c�� �c��c dc��c�c

��� �c��c� c����� &!cc

c

�3�3<�c

������������������0����� ����������������������������������� �������0������������

�������������� ������������������

d������ ��cc '��� c��c��� �c

���c� c��#�� c # �c��c�������c$d��c d�� ��� c����� �c��c�� c������������ �c

������ )c:��� ��c����c�����c� ����> c�����cc c

c

����������������������������������

/&c ������ c���� ��c

0&c �� c���c���c���c��� ��� ���cc

c

��0���������� ���������������0���������������������������*c$d��c������c�����c��c�� c��� �c�����c���c��� ��c � �� &c�

����c�c�������� c����c���c� c���� c���c�� c������� ��c��� ��&c$�c�c���c���c� �c�c�������� c��c���� 6c������ c��c���c�� c�� ��� �&cc

$�c���c��������������������������c���� �6c$�c���c���c����c��� �����c������c����c�������>�����6c�&�&c�������c�������c����c�� ��%c���c���c

��c����c��c����c� ����c

����-��c�����������c��c�����c��)c

�c ��c�����c��c� ����!6c$�� �c

�c ��c�����c��c������� !6c��� &c+����6c,���c���� ��c��� �c������� 6c��c��c�� c��� c��c�� c������� ��&cc

�c ��c�����c��c ����� c���� ��!6c$�� �c��c�� c��� cc

��c�����%c���c �� c��c�� c������� ��c���6c�� �c����c� ��c����c������� ��c �� ���# ��c� ��� �c���� ����# 6c+ ���� c��c�� � c �� ���%c

���� 1� ����%c�� �-�c c������c����c�� c������� ��c��c�� �� ���# c��c��� ��6c,���c� �����c��c�� c��� c��c�� c������� ��6cc�c d�c��c��c� ������ c#�����&c�&�&c3���c���� c�� �� coc����� coc� ��c����c�� c����c��c����c��c�� c���� c����� -�c�������� c��c�� �c

����� c��c��coc*�� �c��c ����� c��c��c�� c��� c+���c���c���� ��&c

pc ���c�� c�� c����c���c*�� �6c< �c���&cc

pc ����c����c��c�����c��c� ����c��c ����� c���� ��6c*�� �&c����c����c��c�����c��c������� 6c��� c����cc

pc ��3�c�� �c��� c�����c�� c����c����� c��c�� c���#�����&c��� �����&ccc

pc ����c���c� # �c�����&c�� c��c�� c�������&c

pc ����� 6c�������c��� cc

pc *�� �c���c�����c����c����c����c��� ��� c����� �c���&cc

c

��'c�::c3�(�)c�� c�����������c��c �� ���# ��c��� ����� c����c�� c���� ����c��c�� c���� ��&c����� �c��������c�� ��c���c�����c��c�� c���� ��c������c� c

����� c��c����� �c��c� �c���c��c����c������� ��c��� �c�� c���� ��&cc

c

��� c����c� �c���c��# c���������c��c������� c�� c������� ��c����c���c������c����c������������c��c3���&cD������c���c����c����c#���c

�����������c��c3���&c,�����c����c��c���c��c3���c��c����� &cc

c

D�,c'�c'$�c3���3'�c

c

Page 5: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ��������������c

c

c

������������c�'����cc

�����c�� ��c���c����� ���� &c(���c��c����c�������� �%c/@�0@c� ���c����c��%c���-��c� c������� c� � c�� �-��c���&cc

d�c����c��������c���c��c�� c � �� 6c� ������c � �� c����c�� c�� ��c��c ����� � c���c���c ��# � !cc

c

�������� c�� c���c1� �����c����&c� ������� c����c�+�c�c��� �c��c#���c� ���������c������c�� c������� ��&cc

�����c����)c�c, ������c�# �����c�� c������c� � c��c��c�� c ���#���!6cc

��)c���c�# �����&c�� ��� ��%c�����c���c����c��c��c��� c��c������c��c ����� ���c���� �c����c� ���c�������� �&c, -� c������c����c ������ c

��������!%c���-��c �c��c������c�����&cc

c

����c�� c������c��c�����������c���c�#���c���c��-�c�c� ������c � �� c��c��c�� �&cc

'�c �������� c����c#� c��c����� � c���c ��# � %c������� � c���c�� ��# � &cc

c

�� ����c�(�����c

,���c��c�� c � �� c� � 6cc

d�c���-�c���� ��%c� ��c�����c����c���&c� c������c���������c����c�����c��� ����c����������� c� � ��c�� c� ���� �� &cc

d�c� �����c�����%c�� c���c��c� ��c������� ���c��c��c�����c������ c�� �c���c��c��#��c�� &cdc���%cdc���c� ��c � �� c���%c+�'c���������c��c

�����c����c�����c��������� ��&c*���c����c������� ��c���%c�c����c�� ���� &c$�c �� c���c���c��# c����� c�� c��� c��c����c��� ��6ccc

c

����c��c��c����c� c������c� ����6c����c��c����c����c3�� ��c��c(��6c+���c��c���c����� ��%c����c������c���c����c��c��������&c�� c

������c��c�� c����&c*�c2�����c���c �����c��c1������ c�� ��&cc

c

�*2�c?C@c �� ��c��c�����c����� � ��&c:����c���������&coc����������c����c���c������c�c�c���&c<��c���c��� c����c��c���c����c���c����c����&cc

c

�� �������������������c�:���� ��c

����c�������c����c���� ��6cD�������c����c����c� ��c��c+�� ��c��c'� �����&c��c����� c��c ����� c��c3 ������c+���&c�����c��������c����c����c

���c����c��c���c���� �� c����&c)�cc

��c�����c����c����c����c ���� �&cc

+ c�� ��c���c�� c�������� �%c�& &c���c��c�������� c��c2 �� ��&c'� � -�c�c�������c��� %c���c����� �c���� 1� ��c��c�� c���� ��c������c�����c��c

�� c�����c���c�� �c���c�����c�������c ���c��� �&c+���c�����c���c��# c� ���� �� &cc

�����)c+���c���c����c ���� c��� c���c��c�������%c�� #����c ���� �&cc

d�c����c��� %c� �������� ������c��c����&cd�� �� &c

c

�����c�������%c� �# ��� ��&!cc

Y��������Y���c

��d�����

�# �c��c�� c��c� ���� �� c� �c���c��� ��c��c�� c��%c��c���c� �c��� ��� � c��c����� c��c���� ����� c� ���� �� c����c�� ��� �c�� c�����c

����c�������c��&c�&�&c� �c c������c�� ���%c�����c� ��c��c�������c�����c���������# c� ���� �� &cc

à ����> c�� c� ���� ��c����c��cc

$��������)c#��� c��c��� c��c�� c���������c��c ��� ��c��� ��� c�� ��� !c��c����� c� ���� �� c��c��� �����c����c���������c��c�� ��� �c�����c����c

�������c � �� c��c���� ��&cc

d�c���c����c��c�� c��������# %c� �c���c����c�����c�� c� ������� c������� ��%c���c��-�c����c��c� ���� �� &c+�'c��c�� c�����c���c ������ c��c����c

��� %c��� ��c 1����c����c�����c�������c��c�� c� ��������&c��c�� c ����c��c?@�5@&c�����c� �����> c���c� c � c��c�����c��c� ���� ��&cc

c

,��c�� � c���� ��6c'� � c��c���� ��c��c�� c�� �� ���������c��� � ��%c�� � � c��c� c�� c� ����c� � �#���%c�����c����c������%c��c��c�c

���������c��� � &cD����c��c��c�����c(�� >6c��c���c����c���c������c��c �����c��� 6cc�� c��c��� c��c� �c���c���c��c #��c������ �&c������c���� �&c

��c� �c���c���c��c�� c����c� �� �c����c�����c���&c��� �� ��c�����c��c����� �c��&c<��c���c���c� c��� c��c����� c��c���c�2:&cc

c

������������������

�������c��� �c�� c����&c��� c��c�� c� ���� ��c��������&c�0@B%@@@c���cB@c�� ���c��cBc� ���&c

:��� c�� ��&c��� c����c������c ���c�� c�� �&c

:��� c����� � ��&cc

c

�������0��0�� ������������������

��� �c#c��� c����c����� c����c������� �ccc ��� c����c#c��� �c����� ��c������)c������� ��cc

oc�������� c����c��� c� � c

:���c�� c� �������%c�� c(��c�c���c�� �� c����c

�������� &cc

��c������ c��������c���� ��%c���c��� � � c

�����c�� c��%c���c����c����c��c��c� ��c����c���&cc

Page 6: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ��������������c

c

c

c

������ c���c�� c+�dc��� )c��c��c�c� ���� �� c�����c�����c

d�c����c��� %c���c����c�����c�����9c*������� )c� ���� �� c�����c�����%c��c��� �c����� �c� &�&c�� �c���#��� c��c'������cc

c

��� �����)cD ���� �� cc

'�����c��c� ���� ��%c��c���� c����������&cc

c

�������c� � #���c�������&cM ��c� ���c���c��� &c�������&cc

/&c �����c�� c�c����������c� � �c�c� �� �c��c�� �c������� ��&cc

�c d�c� �� �%c�������� c��c���c� � �����&c�� �)c �� �����c��c������ �c���� &cc

�c ,���c��c�� c �� ��6c'� c�� c����c������c� ��� c��c���%c��-�c�� c ��# ��c����c�������c�����c�� c� ���������c

0&c :��� c�� ��c��c���� c����� � ��&cc

B&c ���������c,�Dc���� �����c����c��c��c����c��c����� �&cd�c�� �c��c����� c��c���c�� �����c��c�� c�� �����c���� &cd�-�c���c��c����� �c��������c

���c��c� ������ &c+�'c��c����c��� %c�� c�����c������� %c�� c����c����c����� �c�� c�� ��c���c�� � ��� ��c��c�� c����� c����c��c����c��c

����� �&c*�c���c���c� ���c��� �%c����� �c����c�� � ��� ��c���� �c� �����c������� �&c'� c����c�����c����c � ���c����c���� ��c�� c

������� �&cc

�c $�� �c��c� c����� )c����c�� ����c�� �c��������� �c��c���� ��c���c��c��c����c � �� c��c� c��������� c�& &c������� �cc

�c ��c� �c���0c��c?B/&cc

5&c ��� c����c��c���c���������c������ c��c�� c���� �����c����&c$���c����c 1���&c+ ���� c�� c����c��� �c��c�������c��c��c�� c

� ���� � ��c��c���c����� � ��&c'� c�� c����-�c���c��c��c# ����c�� c� ���� � ��c��c�� c�� -�c�������� %c���c� c���c���c��c

��������c���������c�� � ����c����c����# ��&cd�c�� � c��c ���%c� ���� �� c��� �c��&cc

c

3 ����c��c.@�.@c'�����c��c*������� c+���&cc

c

d�c�� � c���c���� c��c� ����c���c�� c����������6cc?@�5@c��c.@�.@6cdc��-�c���c��c����c���c��� c��c��c�� c����� &c�&�&c� ���� ��c��c������c����%c

� ��c�������c�����c����c���c� ���� ��c��c�����c����c������&cc

c

� �����

�����c��# c� # ���c ����� �c��c��� ����c��� ������&cc

d��c������c�����c����c ����� �&cc

/&c ����� c�� �c��c� �� �coc� �c���c���c����� � ��cc

0&c ,���c���c���� �c��c���c���c�����c�� � 6cc*�������c����c����� �c�� c� �����c��c�� c��� &cc

c

��������������

�����c��# c� # ���c ����� �c��c��� ����c��� ������&cc

D ���c� ��c���c+ ��c*��� ��c��c�� c��� c*���&c�����&cc

c

c

:�3c'$�cD��'c��2Ã�D'c�:c��3c�d'��Ã%cdc��# c��� c��# c��c����c�������� �c��c�c��� c��� ��������&c'� �c���c�� �c��c��c�� c���� &cc

c

������������������ ��0����������������

�� �cE����������c��� Fc

*�� ����c

��� �cE����c��c ������ Fc

d���� �c

�c 2 � ���cc

�c H������ c

c

c

������"������#��

*&c ���������c����� cc

+&c ,������� �)cc

/&c ���� ��c��������c��c�� c� ���c

0&c ����� �� c��c��� c

B&c ��������c��c� ������ c

�&c ������������cc

c

��� ���"$��0�#�

*&c � ��������c����� c

+&c ,������� �)c

/&c ���� ��c��������c��c�� c� ���c

0&c ����� �� c��c��� c

B&c ��������c��c� ������ c

Page 7: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ����� ��������c

c

c

�&c ����������)c����c� c�� � ��� ��c��c���� �� c��� �c���c�� c������� ��c��c��c� ���cc

�&c ���c�����c���c���������c�� c� ����� �cc

c

���������������"�����0�#�

*&c � ��������c����� c

+&c ,������� �)c

/&c ���� ��c��������c��c�� c� ���c

0&c ����� �� c��c��� c

�&c ��������c��c� ������ c

�&c 2 ���� � ��c��c�� c������� ��cc

�&c d�c���c� �� ���%c���c��c��������c��c� cc

:&c $��c���c���� c��c�� c������� ��coc�����c���c����c���c��������c��c���c���� 6c��c���c����c�� �c��c��� �c �c���c�����������&c<��-� c�� c

�� c��c ���� !c�� c������� ��%c��c� c��c �� �c����c�������&c+��c��c����c��� %c���� c����� c��c���c�� c�� ����%c�� c����c������c

� �c���c���� c

2&c *��c�����c����� �c��c��������c��c��������&c

�c �������������c��� � ��c� �c���c���c������� �c��c����� �c����c�� c�����������c��c�� c������� ��&c+����c��c����c��c�� c��������� �c����c

c���c� c��c�� c��� �&cc

�c d�c�� c��� c��c�������� ��%c*������� c+���c��c�� c� � ���c����� �&ccc

�c *�c����� � ��%c#���c��c����������c

c

��� ���"������#�

*&c ,��c��c��c���������c��c� �����c�� c�� c����c����c�� c��� ����6cc

c

�00������"$�#�

*&c ���������c����� cc

+&c ,������� �c

/&c ����� �� c��c�� �c

0&c 2 ���� � ��c��c�� �-�c�������� cc

B&c ��� ��-c��������c��c���� �������c��c�� c�� �c

�&c '�c����c��c��� ����c

/&c 2 � ���c

0&c H������ c

d�c��c���������c�����c����������c���c��� ����� ������ c���c�c����������6cD�����������c

,��c��c��c���������c��c������c�� c��������6c� ������c��c�� c��������� �c��c�� c�� �cc

d�c�� � c��c��������c����� 9cc

,� �c���c��� ����� c���� �6c����c�� � ��� ��c

,� �c���c����c�����c��� ����� %c���c��� ��c����c�����c�� c������� &cc

c

����������������"�����0�#�

*&c � ��������c����� c��c���c���c���c1�������������cc

+&c ,������� �c���c������c��c� � ���c����� �-�c������� ��c

/&c D�c���� � c��c���c����cc

�&c ���� � �� c����c� � ���6cc

�&c $�c�c���c��� c�c1������ c����� � ��c� &�&c������c� ����� %c���c d-�c�c1������ c����� �!%c d-�c�c� � ���c����� �c������c

� ����� !coc������� c�������c� � ���c����������c

�c ,���c��c���c���c d-�c7���c��c������������c�����!c�� � ���cdc����c���� c��c�c1������ c����� �&c*�����������c��c���c�� c��c�� c

� ���c��c����c���c1������c����c����� � ��&cc

c

���������������"�����0�#�������������������

gc ¬�����������)c��c���������c����c�����c���� c�����c����� �&cD�c���������c���c��������&c<��c������c���� c��c�� c����&cc

gc � ����� �����������)c�� ���c � c���# �� c��c����� �-�c�� ��&c'�� c��� c��c����c�� %c���c��c�� c����������6c����c����c�� c����%c� �c

��� c����c��c�������c�� c�� ��c

pc ��dc����c��c��c�� c�� %c���c����c���������c���c����c��� ����� c�������c����c��c�� �����c���� ��c��c������c��� ����c��c

�� c����&c(���� c��c���&c*�c���c��c�� c��� �c��c� �� � ���&cc

gc {���¬��������d�����������c��c���� c�����c�� ��&cc

c

<��c��# c��c� ����> c�� c������� �c��c�� c����� �c��c���������c����������&c,��c��c���������c��c� ��������c����� &cc����c����c����c�����c

�������� �c��c����&c��c�� c����� ���%c���c1��>c���c��#��# c������ ��&c�������c��c�������%c����c�������&ccc

c

���� �����c����c��c����c��c����� �&c+��c���� c���c� ���� �� c���%c������������c���c��cc� ���� �� &c���� c������� �&c����c����c����� �� &cc

Page 8: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ��������������c

c

c

c

���� c������� �c

2 � ���c����� �c��������c���������&ccc

*�� ����c������c������&c��c���c����c���������c������c�������&cd�� ��� c����������c��c���&c����c��� �����c�� c���1� c������� �c���c� �� ��c��c

�� c�� �&c+����c���1� c�����c���c����c���� c���� �c��c�� c�� ���� ����&c� ���� �� c��c�� c�� �%c� ���� � ��c��c�� c�� ��c�������� %c

�� ��c��������c��c���� �������c��c�� ��6c��� ���� ����c���c� ����������c���c�� c�� �%c��-�c�� c����c �����c��c���c#����c���c�� c�� �-�c

��������&c�������c��c��-�c�c�� ��%c���c��c�� c� ����������c� � �c �������c��c����6c(���c� � �c����� �c� ����������%c��c���1� c��c������c���&c

'���c� �c��c������� �c��c���1� c��c�� c��� ����&cc

c

Y������ ���Y���c

,��c��c����c1������ �c� � #���%c������� ��c��# �� c��c�� ����c���c��c��� �c��c����&c�� ������c��# �� &c�����������c�� ��c����c��� �c�����c��c

������ cc

c

��������c�c�� ��c������ c��c����)c( �c� �c��c���c�� c��� &cc

,���c�� c�� c �� ���c��c��������c�c�� ��)c��� c �� ���c

c

$���c������c���c�� ��������c�� ���&c� �����c��c�� �����cc

'�����c�����c���c���� c��c��� �c�� �����c��������c����c��#���&cc���� �����c����c���� &c��c��c��c�����c����c�� �c � c���� c��c���� c

D ������� c�� �c��c,�������&cc

d�c��c ������ c����c��c�������c�c�� ��%c�c���c��� ��c������� c���� ��6c�� �c����c��������� c���� ��6cD��c� �&cD ������� c������� ��c��c���c�c

� ���c� � �&cD���c�c��������� c���c��� �&c����c� ���c� � �c��������� �c���� ��&c,� �c���c���� c�c�� ��%c���c��# �-�c���c� �c����c� � �&cd�-�c���c

��c������� ��c��c����&c'� c�� ��c� �c���c�������� c��c������� ��c��c���c�������c����c��c��c������&c<���cD�,c��c��c������� ��c��c����&c

��c���c�������c��c��c���&c

c

�����������

gc '� c�����c��c��� c��c�� cD�,c� ������� 6c< �&cd�c��c� ������� c��� c�����c�� ���&c+��c�����c�� ��c��c� ������ c����c��� c���c��c����c� �� %c

����� �c��� c �� ��c��c�����c�� ��&c*��c����c����c���6c��c����c����c�� � ������ &cd�-�c���c���������c�c��� %c��c���c ������ �c��c�� c���&c$�c

�c���c��� �c��6c$�c�c���c������� ��> c����c������� ��%c7���c��� c��c#c3 � �c��c� c��� c��c ����� c��c��c��#���c�� c �� ��c��c�����c�� ��c

��c� � �� �c�� c �� ��&c���-�c��c� ���c��c ������c�� c�������� c��c�c� ������� c������� ��%c��-�c���� c���c�� c�����c������c��c��c

����c� ���� c��c���������c���c��&c,��c����c��c�����������;c

c

,���c��c��c�� c����������c��c����c�������c����c�� c�����c�� ��c��c���� 6cc

� � c��c��# c� �c���� c��c�� ���� �c�� c������� �&cc

,������� �c��c��c��� ����6c

$�c��c��� ����� c�� 6c$�c�c���c���c����c��-�c� �c��� �� 6c'� � c�� c��c����c��c��� ����� )c����c� � #���c���c�� ���c��c��� ����� c���)c

�� � ��� ��c���c��� ����� c

�� � ��� ��c���c���� ��cc

*�� ����� c���c���� ��&c����c���������c��cI�����c����c�� c�� ��c���c� �c��� �� 6c��c��������c���&c,���c� �c�� c�����c���6c��c�� �����c

������� c���c�� �����c���� c��� �c���c��c��c���c���c��c���c� c��� ����� &c�� �� c�������c�� c���$&c*((c�3d�3cdD��33��Ã�D'�c*D�c(*�ëc

�:cdD��3���D'�c2�*3*D'���&c,��c��c����c���������6c���� �����c����c��c�� c����c����� �c��c����c�c� � ���c����� �c��� � ��� c���c�� c

������� �c������c ��c� ���� ��c��c�����c������ � ���coc�� c���c�����c���c����&c'� c����c�������c����c���c�����c����� �� ���c�� c� ���� c��c

��c����c����c���c����� c �� ��c��c�� c����c�����c��c������c�� c���� �����c����&c��� c����c���c��c������c���c����������c��c������c��c05c�����&c

,��c��c��c�� c����������c��c�� c�� c����%c� c� ��c�� c�������&c$ c�����c� c�� c�� c��c� ������> �c�� c�������� &c��c���� c����c �������c

��c7��%c��-�c �����&cc

c

��c���c� c��c�� �c���c��c��c� ������c��c�� ���6c,��� cDd(c��c1��� c�� %c��c� �� ��c��c�� ���%c��� �c�� c�����c� � #���&cc

���c�� ���c���c�� �����c��� �c����c�� �����c���� c��c+�����c� �����&cc

c

� �&c/G?)c���-�c�c� ������� c� ���6c��� c��c��� c�����c������ ��c���c?c������c���c�� �c�� c�� �����c���� &c�� �����c� ��������c��c���c��c���c

� �����c���#� c���c��cDd(c

c

,���c��c� �����������6c�1��#�� ��c��c��� ����� &cd�c� �c���c� ����c���c���c� �c��c� ����� �&c<��c��-�c� c��c���c� c���c� �����c����c�� ��&cD�������c

����c� ����������%c��c���� �c���cI�����c��c( �c���c� ��� �c� � �c����c��cI�����c� ���� c����c��c� ��������c�� c�� ��%c��� �� c����c�� ��&c

��c��� %c���c��c���c����������c�������c����&c'���-�c�� c � ��c��c� �����������&cM ��c��� c����c�� c����c� �c����&c,���c��������c���� ��%c��c���c

��-�c� �c�� c����c��c� ��c����cdc���c���c��c���� c� c�c� ����� c�� ��%c�� �c���c��# c���c����� �-�c�� ��c��c����� �-�c�� ��c�����c��������&cc

c

,���c��c�c����� �-�c�� ��&c*�c��c�� c�� c��c�� �c�� c�� %c����c��cDd(&c��� c����������c����c��� ����&c'���-�c���c����� �-�c�� ��c��c

�����&c+ ����)c���c�������c�����c��c����c�����c �������&c��c���c���c���c�c����� �-�c�� ��&cc

c

Page 9: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ��������������c

c

c

���������

��c���c�� ���c����c � c������ c��c�d3&c������� c����c� �� ���� c����c��� � &c'���%c����c��c������c����� ��c��c���� �c� ���� c+d3c��c���� �c

��� ��c� ������c�� ��c��c�������c�� ��&c���� �-�c�� ��&cM ��c����� ��c��c���� �c����&cc

3 � #��� c��c�� c��� c�����c����� �������������)c,���c��c�� c���� �c��� �� c��c�� c��c��� �6cCc

3 � #���c������c��c���c��c����� �������)cc

/&c (���c ���� �c� ���c�� c����c���c�� c��1������ c ���� �c�����c� c� �c��� �� �c���c�� �����c���� c��� �&cc

0&c �# ��c����c����c���� �c�� ��c���c�� c�� c��c�� c������ ��c�����c���c,�Dc�� c�� ��c��c� ���� &cd��c�������&c*��c���������c��c

���� �)cc

�c '�� c�����������c��c�� c�� c����&cc

�&c � ���� ��c��c�� c�������� &c+��c��c����c��� %c���c����c���c�����c��cc

�&c ������� ��c����c

�&c � ��c��� �������%c ����� �%c��� ����������c��c��� ������c�� � ��coc���� ��c���������� c � �����c #�� �cc

�c *��c��c�c�� �%c��������c��c����������c���c�� &c������c���c���������c��c�����&cd�-�c���c��c ���� c������ c��c����c��#����&c

à ���c��c����c #�� c��c����# �c���c��� �����������6c, ���9c����c��c� �� �-�c � �&c,���c ��� �c���������� 6c��� c��c��� c�����&c

,���c��c���������� c��c/CC/c����c��c���� �c� c���������� c����&c*���c���c����c�� ��������&c<��c��-�c���c�� � c�����������c��c�� c

�� &cc

c

���������

���cd�c� )c � �����c���� �� �c��c��� �������&c2�c����c��c�� c�������� c��c� ���� �� c��c��c��� c� ���� �� &c

*�� ����c��������c��c����c����c��c� c� ���� ��&c�����c����c�������c��c05c����c� ���%c� ���� ��&c

c

� ����������

2�c��c�����������&cd�c��c���������� c � �����c #�� �c� �c�� � c��c�����c����&cd�c���� c��� �%c # �c��c��������c��c05%c� ��c����� ��# �c��c

�� c����c���c� ��� c�����c���c�����������c�� �c�� �����c���� c��� �&c'���-�c�� ��c�����c# �� &cc

c

¬������������������������������������������������coc# ��c����c��� c���c�����c�� ���c��c��������� �c����c���� c����c�����c�� ���&cc

�c Bc �� ���c��c��������c�c�� ��&coc�� �� c� ����> c��c��������� c��c�����c��c�d$dcc

�c ,��c�d$dc � c$d��c� ���� c��c��c�c� ���c����� �c��c�����c�� ��6c���c���c� c$d��c��c���c � c��� �c��c����� c�� ��c����c

���c��� ��c� �c����� 6cD�&c+��c���c���c� ��# �6c<��&c<��c�� c�����c�c��� �c��������c���c��c$d��&c,���c��c���c ��� ��c��c���c

$d��6c� � �� �%cc��c �7��� ��c��c�� ���������&c��c���������c��c���������&cc

�c ,���c�� c�� c������c��c�c��� �c�����6c'�c� c���c��c��c�� c

�c d�-�c���c�� c �c��c�� c���c���c���c��c���c��� ��c�c����� c�� ��&c��c���c7���c�# �c�� c�����&c��c������c��c��c���c���c���c��-�c

�7��c�� c�� ��������c��c���7 ��c��c � �� �&c

�c $�c���c���c�������� c����c��� c��6c( �c"c*����c"cI�����c9c����� c�� ��c���c����c���;c*����c�������c��c���;c$���c��c���c$d��%c

����c��c���6c���c� c��c��c� ����c��c� c���cdc���c���c���c����c�� ��&c*��c��c*����&c���# c����c��� c��c�����;c

�c �������� c� ��c� c��� c�c��� c�������c*����&c$�� �cdc���c�� &c$�c�c���c��c�������� c����c #� �� c��c����c��� 6cc$�c����� �6c

<��c ���c����c� �&c���� c����c������� c�����c��c�� c���������&cc

�c �� ��c��c����c��c #� �� c��c�� �� � ��&cc

�c <��c��-�c�c������c�� ����&cd��c��c�������� �c����c����c��c��� ��c��c��c7���c��c�����c�� c���c���c� ���>���c����c���c�� �-� c

����c��c�c�����������&c���c��c�����c��c� ����c��c� �������&cc

c

������!�����������������������������

/&c ����c��cc �� c����cc oc3 ������c+���c#c�*c

*�� ����c c oc��d+%c*��� c+������cc

���� �����c����cc oc��d+%c*��� c+������c

0&c 3�� �c��c����� c�� ��cc oc�d$d%c+�����c�����c

B&c 3�� �c��c����� �-�c�� ��c oc+�dc#c3����c

5&c ���� ��c��c�� ��cc c oc2�D�3*(c3�(�)c*�(%c����4c�����'d�D)c+�dc#c�*c

�c D��c���� ��c�����c ������ ��c

c

��������0��0��

/&c ����� c�� ��c

0&c ����� �-�c�� ��c

B&c ���� �-�c�� ��c

5&c � ����� c�� ��c

.&c ���� c�� ��c

c

�*(c���c������c��� ��&c�DcD��#���c��c: �������&c+��c�� c��� c��c�����c�� c��� %c�����c����&cc

,���c��c�� c �� �����c��c�������� c��c����c��� 6c

'�� c���c��c�� c����������c�����c�� c��� �&cc

Page 10: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ���������������c

c

c

���� c�� ��c ��� c��c�������¬����������c

c

,���c��c�� c�������� 6c,��c� 1��� c���c��� ��� ��6c'� c�� �c��c�� c�� c�����������c�� c����&c<��c��-�c �� ��c���c��c���c��� c����c���c

�������c���c��� ������� c����c� ���c��c��� &c����c����c�������� c����c�������c����&c��c�����c���&cc

c

A.�G@Jc������� c����� c��c��� c��c���� c

0@�0.Jc����� �c���#���%c# ��c�������&c���c����� ��c� � �# c���c�� c������&cc

c

3�� �c��c �������c

�c ����c�������%c��c��#�c�c$d��6c��� ��c�� � c��c�c������ ��c��c��c�� c�� ���c����# c��c�� c����c��c��#�&c<��-��c��# c��c��c

�������c�� c���� ��c��c��c� c�c$d��6c,���c�� ���������c�� c �7�� c��c$d��6c2�# �c���� c �7�� c�� ���������%c��c��c���c

�� c����������c��c� ���c�� c�� ��������&c*�c�� c �c��c�� c��%c$d��c��c�� c��� �&c'���c��c��c�� ����c� c��&cc

�c $������c��c��c�� �&c��c�����c��c�������c����c����c����c������c���&cc

�c D�c����� �c��c*��c0/&c�� �� c��� c�� c��c�� c�������c��c� �&c3 � �� �&c<��c��� c��c� � ���c����c�� c��� �� �c��c����c

�������� �c��c��#�����c�����%c��c� ��������%c ����c������&c+ � ���c����c�� ��c��� ��&cD ��c �c���c�� c�� c������c��c����c���c

��� ���&c�����c��7 ���# c��c��� �&c����c

Bc����c ���&cc

c

�����������������c

'� � c�� c�� c������c�� c��������� c����c���%c*�����c/5c

/&c��� ���c��c�c����� c�� ��c��c������ c��c�� c���� cd�# ��� ��c$��� c��c+�����c�����c��� �c

0&cD�,c�� ���c��c������ c��c� ��� c#�&c3 � �c

B&c��d+c#�c�*c��c3 ������c+���c#�c�*c�������)c

�&cccccc(���c����� �c� ���c�� c����c���c��c�����c� c� �c��� �� �c���c�� c05�$���c�� �����c$��� c3�� �c

��&cccccc�# ��c����c����c���� �c�� ���c�����c���c����c�� �-�c�������� c��c� ���� %c� �� �c�� � c�� c������� ��c����c��c��# �c�� ���c���� c��c

�� c����c�����c� c��� c��c � ��c��� ������%c��� ���������%c ����� �c��c��� �������������&c+����c�� � ��� %c�����c��# c���������� c � �����c

#�� �c���c����# ����c���� �� �c��c��� �������c

c

�����������������

c

�&cccccc����c��c��� c����c"c3 ������c#�c�*c

c

/&cccccc*�c��� ����c"c��d+%c*��� c+���c

0&cccccc*�c���� �����c����c"c��d+%c*��� c+���cc

c

��&cccccc3�� �c��c����� c�� ��c"c���� cd�# ��� ���%c+�����c�����c

c

���&cccccc3�� �c��c����� �-�c�� ��c"c+�dc#�c3����c

c

�#&cccccc���� ��c��c�� ��c"c���c���� ��c�����c ����� c

c

/&cccccc3�� )c�*(%c����c

0&cccccc��� �����)c+�dc#�c�*c

c

��������0��0��

�&cccccc����� c�� ���c

��&cccccc����� �-�c�� ���c

���&cccccc���� �-�c�� ���c

�#&cccccc� ����� c�� ��c

#&cccccc���� c�� ��cc

"cd����c#�c2� ��c

c

����c��c��c*��c0G&c�� �� c��� c ����&c, c���c�����c��������c��cC&c��� c����&c

/&c���c��c�� c ���c1� ������c���c� c'�� c��c:��� c��c������ c����� c1� ������c

0&c����c�����c0.Jc���c� c����� ����� c1� ������c

c

c

Page 11: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ���������������c

c

c

�� �� c� �c�c����c��c�� c�� �����c���� c��� �c����c�� c(�c� �� �c���������c� �� �&cc

c

, c���c� ��� c������c����� �c��c� ��&c5c"c�� � ��� ��c���c*�� ����� c

YY���� ��������Y����

���������%�������������������������������������0��������

c

��������������������������������;;;�c

c

,��c��-�c���c� c��c�� � ��c�c����������c��� 6c��������������c������ c��c���&c+���c��c ������ c����c��� �c� � �����c���� �� �c��# c� �c

��� �&c

c

0c����c��c�� � ��� ��)c7 ���c� �� >coc�����c��cM ���&c5��c� ��c�&cc*��c������c����666c+����c��c���c�����6cc

/&c *�� ����� c"c+�c����c�D�cc

0&c ���� ��c"c�D�+�c

c

,� �c�c c����c ������ �c����c���������6c(�������� �c��c�� c����� �&c'� c��c����c���������c��c�� � ��� ��c��c���������c��c��c����� �c���������c

����� c��c��c�� c����� �c� ��������c����� c��c�� c������� ��&cc

c

���������c����� )c��� �%c��� ����c

� ��������c����� )c�� �%c����� ��c

c

D�c���� �c��# c��c�c���c����� �c������c��c�� �c��c��# c��� c��c���������c���c���� ��&cc

+�)c���c���������c��c���c���c�����c� �����c����c� c��c� c�� c��c�� �c��c��# c�����c��c�� c���� ��c��c������� c��c�� c������� ��c

c

,$<c'$�c:���6c,���c���� ��c�����c�� � ��� ��6cc

c

(���c��c�/B0cDd(coc�� � ��� ��c����c������c� �c�c�3*,��c��c��#��# &cc

d�c�c+�c�� � c�� c�����c��� c� ��� c��#��# c� �� ��c� �c�� �c��c����c�� �&c����c����c� c��� ���c��c���c�� c������� ��c����c�� c�� �c��c

�� c�� �&cc

c

+d((�c(*D2c*D2c*����'*D��&cocdD��Ã�$*�dI�cë�cd'�%c�*D*cÃ*ë�$*cDd<�c�(�*��&cc

�!� � ���������������� �������"#d���cK/5Bc

c

/&c ������ c��� �c�����c�3c���c�� c��c��������cc

�&�&c �<I)c���c��c�c��c�� �c�.@@@cB@c���c��� �c�����&c��&c� ��c���>!c

d���� c��c*c��c�� �&c'� �c����� cLc ��# ��c��c+6cc

c

0&c ���� ����c���� c

�&�&c �<I)c���c��c�c��c�� �c�.@@@c��� �c�� � �� c���c��� ����� &c��&c� ��c���>!c

����c����c���c����c���c������� ��c��c���c�����c��c ����� ������� %!c��c����� �c��c���������c������c��� � ��c����&cc

c

B&c ���c �� � � c����c�� c�� -�c���� &cc

�&�&c �<Ic��#��c+�����)c���c��c�c��c�� �c�.@@@c��c�<Ic��c������c+�����&c��&c� ��c���>!cc

�� � ��� ��c���c��� ����� c��c� 1��� ;c$�c�c���c���c��c��c���c� �c��� �� c��c��#��6cc

c

0c�� ��c��#��# c��c� ���> c�� c#��� c��c�� c������� ��&c<��c�� c�&cc

c

�!� ���� ���������������� ����� $Ú���"#d��Ô��%ë#��Ô�cc

c

*&cK/5Gc

/&c �3*,��c�c �%c������ %c����������c� ����%c���c��#���c��������c��c��������c��c����c

0&c �� ���� c��c� ������� c���� �� %c�� � ��� ��c������c� c�� c

B&c 3 �����c��c��� c��� �c�����c��������c�� � ��� ��c���c� �c��� �����cc

c

+&cK/5Ac�cc��� c��c��������� ��coc(�c���c���c�� ���� c������� �c� � ��c ���c��c ���� c

oc���c�� c�� c� c ���� c����c���� ��6cD�c

Page 12: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ���������������c

c

c

�c ���c����c������� ��c���c��������c�� c��c� ���c��c���� ��%c���c����c����%c����c ���� c���&c�&�&c��c������c����c��c�����c��c����c

����� � ��c���c���� ��&c��� ��c��c����� ��c�� ��������c����� c�� c���c ���� �%c��� ��� c�� �c���c��# c� �c ���� cc

�&�&c �<Ic��#��c+�����)c���c��c�c��c�� �c�.@@@c��c�<Ic��c������c+�����%c0c���c����c��� ����� &c��&c� ��c���>!cc

c

�&c��� c����c��c����c�����c�������c��c����&c(���c��cK/5/)c����c��c1������ c��� ����� &c'� c��c�����c1����� �c��� ����� %c���c���c��c����c�����c

��c��� �c��c������� ��6c(���c��ccK/50)c� 7 �����c��c1������ c��� ����� %c/5/c��c/50c�� ������c��� �� �%c��c��c�� � ��� ��c���c��� ����� c���c

� �c�������&c$���c����c��c����������c�� � ��c����c���� ��)c�� � ��coc1������ cocdc� 7 ��coc�� � ��c�����c��c� c������������c�� � ��� ��c"c����c

��c����c�������c��c����c��1������ &cc

c

ëd Ô��$���ëë��Ú� ë�cc

/&c 2 � ���c"cK/BCc��c�� ��4c ��� ���c������c1������������c��c�� c�� �c��c�� c�� �!c

0&c H������ c"cc

3�����c��c� �� ���# c����� �c� �c1������ c��� ����� c��c���� 6c'���c� ��� �c��� c� � #���c��c�� �� �c��c�����c��c�c� �&coc,� �c�������c

��� ����� c��c��� �cc

c

!���������� ����������,� �%c��%c��c���&cc

K/5.c�� � ��c��c���c� ���� c�� ��c����������c��c7����c���c�������&cc

d�c�������c��c�����# ��co���c� � �# �&cc

��������������������������������������c05c�����&cc

K/B?c��cK/BAc� ������c�c� ��� �c�����c05c�����cMc � c��� ����� �c 3 ��� �!coc� �c��c��#��c+�����c�� �c�� c��������c�������%c������ c

����c���������c� ���� c�� � c�� c������������c� � &c���c�� �����%c����c��c��c��� � ������ &c3����c��c��# c�� c������� ��c� ���� c��c���c�����c

05c�����c�����c����c��c������ ��%c� �c���c��# c��c��c����c���� �����%c���c���c���c�6c*��c�������c��c�� c����c ������c����c����c�c��c

����&c���c�������c����%c�c������� ��� c����c � c��� �� &c,���c���c���c�c� �c������� ��c� ���� c��c���6cD ������ c����� �;cc

�������������������������������6c���������� c��c������c��c���� c��c�� c�� &cK/B0c

{��������������������������������

����������������������������������������������< �cK/B5c

c

�2 ��cc

����������������������������������c< �cK/B.c

$�c�c���c���c��c��c���c� �c��� �� c��c�#��� 6cd�c����c� c��c������%c���� c��c�� c�� &cD��c��c�� c�� &cd�c����-�c����c��c�� c� ���c��c���c

�������c���c����c��� �%c����c��������c��c����c���������c���%c�� ������# c��c����c+�%c����c� ����c��� �����c��c������c���� c��c�� c

�� c����c����c����c����������������c������ c��c��� ����� c��c��c�� &c

����������������������������������������������������� �����K/BGc

���c�� � c� c����������# c��� ����� 6c< �%cK/BAc��c��c��c���c� �c��� �� &ccoc,� �c���-� c��� c���c�� c�� c ������� �c��c����������# c

��� ����� !c���c����c��cK/BAc

c

,���c��c �������c��c������� ����� !6cK/5Cc

/&c ����c�� � �� c���c� ��� c��c����c���c� c������ c

0&c ����� c��c���c��� �� cc

c

�*d:!c���c�������c��������� ��c����c

c

¬���������������������!"#"�c��� ��� c�����c��c� ����� c�������c�� �c��c����� ��c�� �����c� ��������c����� �coc� # �c���� �c/��c��c0

�c

���������cc

c

������������ ������c!"#"�����������c��� ��c��c����� �c���c������c��c��c��c�����c��c�������&c ��c�� � ��� ��c���c���� ��c��c� � �����!coc

���� ��&c'� �c���6cc

$�c�c���c�� ���������> c����c��6c,���c���� ��c��c������� �c��c�������%c���c��c��������c�� c���c��������������c� �c�� � c��c�������6c

D�'d��c�:c�d�$�D�3&cc

c

d�c� ��-�c� ��c����c���c��� �� c���cD���� c��c��������c� ���� c����-�c����c����� �c�������c� �����c� ��������c����� &c'���-�c����� ����&cc

23)c,��c���c��c� c� 1��� 6c�� c���c�� c������6cc

c

D���� c��c�������c������c�� c����������c��c�� c��� �����c��c�� c�� �c���� c0������c����� c����c���&cc

��� �c���c� ����������c���c�� )c��� c���-�c����6c+��c�c��c����������c����c������� ��c��6c$ c����c� �c��c ����� c��c���� ��c#����#��c

����c����������c����&c$ c���c���c ��c���������c� ���� c� c���c� c����� %c���c� 1��� c��c���� ��c�� �� �# �c��c�� ��c� �� ���# c��������&cDdc��c

������ c��c��������� c���� �� c��c�c��c������c����c���c���c������������c���c����c������c��c�c�����c��c��c���� ��c����c��� � ��c�������c����c����c

������� ��&cc

c

Page 13: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ��������������c

c

c

,� �c�� c��c����c���c��# c ��� ��� c�����c��c� ����� !c��-�c���c���� ��c����&cd�-�c�����c����� &c���c c�c�� c�� �c��c�� �c���� ��c��c�������c

��c �� ��c��c������� ��c����c���c� �c������� c���c��� ����� &cc

c

������������������

cccc

�������&c�������� %c� � ���c��� c�� ���� c���%c�� ���� c� � ����c

� ��c/Gc"c���c���c� ����c��c� � ���c��� c�� ���� c���c

� ��c0.c"c� �� ��c��c�� ��c

����� �c0c"c�����c� � ����cc

����� �cCc"c����� � ���# c������cc

c

c

��� �coc+��coc��� c�#�&c��� �cc

c occ d���� �c��c+c

c oc

c d���� �c��c�c

c

�� � ���c��c�� c���c��� ����� c��c//c� ��%cC��coc�����c05c�����c� 1� ���c���c� ����)cc

/&c 3 ���� c�����c05c�����%c��c����� c��c��� �� c��c������� c��� �����c*�cc

0&c 3 ���� c��� �c05c�����%c������c����� c��c��� ����� c��c�������c��� �����c+�cc

c

�c����� �c��c�coc����� �c��c�&cc

c

���������c��c�c����� ��)c+������c����%c��c������c���� c��c�� c������� ��&c,���c���c�c�6cc

c

dD�'3��D')c'�)c�<I%c���c��c��� c��c�� �c�/@@@&c��&c��� �c

c

���D*3d�c*)c*�c��c��c �� ��c�� c�����c�� � ��� ��%c��� �������� c����c��� c����&cc

���D*3d�c+)c+������c��c����c/@c*Ã%c� ��c/0&cë���c������c����c����&cd��c��c���c��c�� &cÃ��c���������c��c��c����c����6c���Ã��c*����'��&c

<���c����c���������c��c���cB@c����� �c���c��&cD������ c��c����c� ���c���c�� c�� c��c���������c����c��� ����c��c��c���������c���c����c

��� ����&c����c�����c��� � ���&c+������&c*�� �c05c�����%c������c��� � ���&c��� ��� %c�� c���c7���c���c�c��������&c��c���c� ��� c��c�c���c

7���c����c��c� ����c��c��c� 6c����������# c��� ����� c���&cc

c

��c� ����c���������c����� c��&c���c�����c����� c� �� �c��c��� ��c9cc

c

d�c�c � c�� c�� c��c� ���� c������c�� c������� ��%c���c���c�c�c��6c������ c�� � c��c� �c��c����� �c� ���������c��c�� c������� ��&c

,�����c�����c��c������� ��&cD�c�������������c��� # �&cc

����� c������c���c/.@&c�c��c�c��� �c��c� c����� %c���c�� � ��c��c��c�� c����%c � c��c��# c��� �� c�� c������� ��&cc

*�c���c��c�c��c���� �� %c��-�c������� &c+�'c��c�c����� �c� ������ �c��c�������c���c��c��c������%c���c�c�c���c���c�-�c��c�����&c��c��� c��c

������� ��%c�c��c��c����� c��c���c���������&c��c��-�c � c��� �� &cc

c

����c��c����c���c��������� c��c���������6c*�c���c��c�c��c���� �� %c��c� �����c����� c��c�� c������� ��6c���c���c����c��� ����%c�� �c��c

����� �c����c����c����c� c������c��������&cc

c

,���c��c�� c �� ��c��c����� c��c�������c��c�6c����c���c��������� c��c�c����c����� �c� ������ c���6c��� �c��c�����c����� ��&c$���c����c���c

��������c��c����� &c���� c��c��c���%c������� c��c���c����c������� ��&cc

��c�c��c��c����� c��c� c����c�������c���c��� �c�����c����� ��&cc

c

$ ���c���������6c

$�� �c�� �c��c�� %c�� � �����c������� ��c���c��� ����� &c,�����c05%c� ����c����c��c� &c+���c�c���c�����c��������&c*�� �c05%c�������c��c

�� c���c��� �c������c���c������&c$�� �c����c����&cc

����������������� �����cd�c� c� ��%c��c��c����c����� ��c������� ��c��c���c��#��c����c���������c��c�����c����c���c���c��c���c���� �����c��c����c� c

���c� � ������ c��c��&cc

c

�-��c���c����c����c���c�����&c�����&c

c

�����������������������+���c���c�Dc��c+�%c���������c�� � ��� ��c���c���� ��6cc

�� �cKA@%c,���c��c�� � ��� ��c���c���� ��6cc

Page 14: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ��������������c

c

c

�������� ������������ �����������������'��������

�c '�c����� c�� c�� �c��c����� ��&ccc

�������� ������������ ����� $�������������'��������

�c �����c���cA@%c�����c���c ���!c

�c '�c����� c�� c��� �c��c��� ����cc

c

$�c�c���c� �c���c��c���c��-�c� c��c����� c�� c��� �c��c��� ����6c$�c�c���c�c�c�� � ��� ��c���c���� ��6cc

KA5cd������ ��c��� ��c����c� c ������ &cc

<��c��# c�c�Dc��������c����&c,���c�c���c�6c���c�� c������� ��%c�� �c���c ���c� c��c��&!cc

<��c��# c�c+�c��������c����&c,���c�c���c�6cdc��c��c�� c����%c����c�����&cD ��c����� ��c��&c��c��� c7��c��c��������&c$�������c����c

� &c��c������c��c�� �c��c�������c��� %c��c+��;c�� � ��c�� c������� ��c���c���� ��c��c�� �c���c���c�� �����&cc

c

,� �c�c���c���c� �c����c���� ��c��c������� ��6cKA0cc

KAB���������������c������c���6c����c����c���c���������c��c�����c����6c� c��c��c�����6c 3 ��������c���� �� !c"c����c��c��6c(������c����c

����c����%c���c�����c����c����c������c��c����&cc

c

� ����c0������c����� c�� c ���� c����c� ���c����� c���c���������&cc

�������� ������������ ��������������KG0c

,��# �c���c�� � ��� ��&c,��# �c��c���� ��&cD�c�����c��c �� ��9cKAC&coc�����c��c�c���������9c

/&c d�c�c��� &c�c��� �c���� c���c�� c����&cc

0&c ����c���� ��cc

B&c ��� �c��c�� c�� c�� c��c�� c��� &c�����c��������c����c���#����&c���� �-�c�� ��c�������c��������c����c����������&cc

����������������������������������������

gc KG@c������ c���cK//.c��� c���c������������c��c����c����� ��c���c������������c�����%c����c����c�������c����c���c��c��c���c�� c

��� &cc

gc KG0c����c����� �c��c��c����� �c

c

�����������������������c

���������������� ���cKGBcc

/&c ����c�� � �� c���c���c���c"c�������c������c

0&c ����� c���c�# �� c��c�����c"c����������# c�������c����c�����c������%c ���� c����c�� � ��� ��c� ��c�cc

c

��c �������c���c��c������� ����� c���6cd��c�����c�c����c���������c �&cc

c

�������c���c�Dc��c+�&c,���c�c���c� c��c�c��c����� c� ����c0������c����� 6c�

�������������� ���������&0������

�� � ��c���c���� ��c �� � ��c���c��� ����� c���� ��c ���� �cc

ë���c�������c"c�ëc

��c����c����c���c�3c������� �coc

����� c��c�������c�� �cKGCc

ë���c����� ��c"c�ëc

��c������� c��c���c��� �� c"cc

�c +�c������� ����� c"c���� cD�'d��c�:c�d�$�D�3c

�c d�c��� ���c����c"c�3�'��'c

d�c��� �� c"c�� � ��c���c�*<�D'cc c

�c +�c�������� ��c"c���� cD�'d��c�:c�d�$�D�3cc

�c d�c��� ���c����c"c�3�'��'c

c

��c� ����c���� ����� c��c���������c�����c+��&c����c����c����c��c��������c�� �%c��������c� c��������c��c� � �c�� ��&c*��c������%c

��������� c����%cc

c

������������������

c

/&c :�3Ã"c������c��c��c������cKC?c

0&c ������� ���c��c���� ���c"c.c���c�����c

B&c ,��c��# �c�� c����� c�cKC@c

c

���c��c����������c������c� ���c������%c��c�c���c����c��������c����� &c��c�c��c�c���&c��c�� �c�����c� c� �c����� c���c�� c������� ��&c2���c

����c����c ����� c��c�����c�c���c�������%c������c������&cc

c

Page 15: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ���������������c

c

c

5&c '�c���c�cKGCc

d�c���c��-�c��# c����� %c���c������� &cc

c

.&c KC0c��cKCBc"c ���� c���#������!coc�������� c��c���� c� � ����c�& &ccc

,���-�c���c� � �c��c���#������6cd��3'*D'�c<*D2c�*(*,*D2c<*Dc$*;cd��c��c�����c���%c���� ������> &c,� � c����� c��c��# �c��c��c��c

� ����c��c�� c��� �%c��c���� �c��c� � ����c��c���c���� 1� ��c����� �c��c�����c����� �c���c�c�����c��c� ����� c���c�����c�������c���c��c��c��# �&cc

c

�� �coc�Dcoc��� cc

c oc

c *cc oc

c +c

c occ �co�� � ���c��c��� �c��c������� c

c

�c������ �c+%c*c��c��� �c"c����c��cKC0c

d�����c��9�c�c������ �c+c����c+�'c+c������ �c*c��c��� �c"cKCBc����c��c���� �&c��c�c����c���� � ���c��c����� c�� c��c+c��c*c��c��� �&c*�c��c�c��# c

�� �c����� &c��c���c������� c��c����c��c����c������c�����&cc

c

*� c�� � c����������c� �c����� c��c�������c��c���c� 1��� c��c��c ���� 6cd�c��c������� c����c���c���c�����c���c�� c� �����c����� c # �c��c���c��-�c

��# c�� �c����� 6cc

/&c K//5c�����c��c� c>>>I>IIIIIII>ccc

0&c ��c����cK//.c����c� 1��� c���c����� ��cc

B&c K//0c

5&c K//Bcc

c

��c��c���������c��c����c����c���������� c����c��c���&c,� �c��� ����� c��c���c� 1��� c���c�������c����c�������&c'� �c������ c� �c����� c

��c�������c��c���c� 1��� &c�� c��c�� c����c����&c����� c��c��c�� � ��� ��c��c����*c��c�����%c�c��c��c� 1��� c��������c��c����� c��c�������&cc

c

�3�'��'c��c���������c����c���c���c��� ���c����&c,����c��c��c���� �c��c�������&cd��� �c��c��� ���c����%c� �� ��c��c�� ��c��c����&c���c��� ���c��� �c

������c���������c��c� �� ��c��c�� ��&cc

c

��������������$�c�c���c��� c��6c,���c��c��6c������������cK/AG)c�� c������� ��c������ c��c� # ���c�����c ���c� � � �����c��c�� c��� �c�����&cd�-�c�� c ��� c

����c��������� �c���c�� c����&cc

��������������������������������� ��cd�c���c��# c.c�����%c���c���c0&c,���c�� ��c�c���c��# 6cc

��c��������c��������� c��%c���c7���c�� �����c�� c���� ��&cc

���c�� c� ����c����� c�� � ��c������� c�� c��� 6cK/G?c

,���c� �c �� ��c��� ��� c���#� !6cK/G/c��cK/G0c��c�����c�����c��c�c� �c����%c ���c��� �� �c����������c�� c��� %c���c���c��������c� ������ c

�� c� ��c��c��c�� �c � c� ����� c������� ���c�� �cK/G@&c+�'c��c��c�� c��� �� �%c����c��cK/G/c��c/G0&cc

c

������ c��c����c��c�c� �)c��c����c���c�c� �� �c��c������������&c�� c��c� ��%c�����c���c��c���� c� ������c � �� c��c� �� ��c��c���� c�����c���c ���� �c

�����&cD�����c���c���������c������c(��c��c����&c����c��c���c�������# c��� c��c���������&cc

c

*�� ����-�c���������c�� �cK/G/c��cK/G0&coc���c����c���c��������� c���&c���� c��c �� ��c��c��� ����-�c���������&cc

c

c �

Page 16: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ���������������c

c

c

Y���������Y���c

3 #����c�� c���������c����c����c��� &c( �-�c���c� #����c�� c��� &cc

�'����� �(c� ��c��c� ���c���c�� c��c��� ��c�� c����c� �c�� � �� &cd�c���c05c�����c��c��� ��%c��c��c��� ���c�� c��c��� ���c��%c�� �c����c

��c�� c��c�� � ��� ��&c*��c����������c���c�c����� ��c�����c��� c�� ����� 6cc

,���c����c������c���c��c ���c����� �c����;cc

��� c���c05c�����c��c �� c� �� �c��c��� ��c��c���&c�/B?�c

���������()������%c���c�����c� ��c��������c��c05c�����&cd�c����c���# ��c��c� ������� c������� ��&cc

gc ��� �c���c� 1� ��c���c�� c� ����c��c�� c������� ��&c������c����c� �c/BA�&cc

pc ,� �c�� c�� �c� 1� ���c�� c� ����c��c�� c������� ��%c�� c�� c���c3�:���c��c� ����c�� c������� ��c��c� c���c��������c

���'3�<c�� c����&c��� ��)c� � c��������c�/BA�c

pc 3 ��� c� � c��c�� c � ����c��c�� c����!c

gc ��� c� �c���c��� ��c�3c��� ����� c��c� 1��� c��c��cDd(c��c� ��� c

�c �&�&c��c��� ����� c��c� 1��� c��c�� c���)c���c� �c����c� ���� �����c��6c$�c�c���c���6c���� �� c��c������%c���� c��c�� c

�� c

pc ��� �c����c�� ��c�� c����c��c��������&c�� �&c/.@�c

pc 3 ��� c� � c��c ��� ����� c��c� 1��� c��c�� c��&!c

pc d�c��-�c���c��c�� c���� �cc

c

����������������� c��c���������c� ���� 9c,��c��c��c�c� � �����c���� c��c�� c��� c���� c��c� ������� c������� ��6c*����c��c����c��c�� c������� �c��c ���c

�����&c��c�� c �c��c�� c��%c��� �� c���c��c� c����� c���c�� c������� ��c� �� �c�������cc��c� ��������c����� &cc

d�c���c�� c�� c��� ����� %c��c�c���c��������c���c� �c��c���c��������c� �� %c�� �� c(��c� �c��c �6c��c��c��c����c����c���c��c����������c

����c����������c��� c��c�����c��c����c��c � ���� c��c�����&c��c���c� ��c���>c����c��� c����c����c��&c$���c���c��c+:c����c���c���c

��# � c��c��c� c��c2:&cc

c

*�c�� c �c��c�� c��%c���c� ����c���� ��c��c�� c������� c��c�� c������� ��6c

����������

gc ,���c�� ������c���c���c� �c������� c��c�� c������� ��&c+���c��c����c���c�Dc����c��c����������c�� &c$�c�c���c���c� �c������� ��c��c

������� 6cc

gc K//Ccc

gc <���c���c�����c��� c��c���������c���c��c�����������c��c�� ���c��c�������%c�������c����&cc

gc �&�&c��c ���%c����c ��� c����� � ��c�� c��� � ��c���� ��c��c����c������� ��c��c������� &!cc

gc ,���c��c���� ��c��c���c�� c��c���������c ����%c����c���c�����1������c��c������� &c+����c��c����c����������&c,���c���� ��c�� �6cc

pc �&�&c�Dc�� c��c�� c��c�� c*�� ���c��c�� c�����&c+ �� �c������� ��&c��c�������c��c������c�����c���c� �� �c��c����c�����cd-�c

�� � �����c����c���c���� ��&c�� �c����c������� c�� c������� ��&c�/@@c����c�����%c������c��c��c����c7��6cc

pc ,���c��c�������c�����c����c� �� �c����c��� �&c���c���c���c����c������� ��6c�����c��c���c����c��c�#��c����c� ��� ��c����&c+��������c

��%c��������� c��c����c������� ��6cd������ ��c��c����c���c� c��� �c��c��������&c,���c���cdc�c���c����c������� ��6c(d�'�D&coc

+��������c��c����c������c����c���c���������c ����&c��c���������0������������0�����0������������������&cc

gc ���� ��c��c��������� c�����6c3 #� c����c��� �c��c������������&c,���c��c�� c������������c�����c���� ��c�� c������� ��%c�� � c��c

��� �������c���� �������c��c�� c��������� c�����&c����c��c��c ��c�� c��� �!c��c�� c��� �������c���� �������c��c��� �� c �� %c��c� �c���c

������� c�� c������� ��c���c�� c������� ��c��c��� ��c���� �� &c$�c�c���c���� �6c� ��c�����c��c����c������� ��c���c��%c����c��c

�� �� � ��6cd�c��� c��c�������������&c, c��-�c���c ��c���c���� !c c���%c �� � c��c� �c�������������&!c$�c�c���# c�� c ���� �� c��c�� c

���������6c�� �c����c���c���������c���c��c���� �c� c������� 6cD�%c���c��c�c���c��c�����c��6cd������ ��c��� ��c� �� �c��c ����c��c��������c�����c

��c���c��c���� ��c��c����c���c�� c���������c� �����&c,���c��c���c����cDd(c��c���� c��%c��#��c��� c��c���&cc

gc ���� ��c��c���c��c��� �&c*���c����������c����� c��������&c��c�� �����c���c��c����c��c����c�����������6c2�c��c/0B/c��c�� c��c��c� #� c

�� c����c�� � c���cdc��-�c �� ��c���c��c� ����> c����c���c�� c ���&cc

gc ,� �c�� c���������c ����c� ��� �c��� �c��� �c��������c��c���c��c�����&c,���c��c�c�� �����c� �c�� c���������c ����c��c��� �c���c��c���c

��c�����6c�&�&c��������� c�����%c�� ��%c��� �c����c��� c��c�� c��� c��� c�� ��c��c�� c��� �&cd�c� c���c�� c��� %c� -�c������� c�� ��c

��c��� �c��� � � c�����c�� c��&c<����c������� c��c����c���c� �� �c��c����c��� �c� ;c��c����c���c���c������c����c���&c��c����c

�����c��c����c�����c���c��c���c��c�����c��c����c������� &cc

gc �����������c� � �c���� �������c��c������� ��c��c� ����������c��c������&c"c+����c��c���cK/00c����c� ���c����c�� �cBc��cK//C6c��c����c

����c����c��c��������&cd�� �������c���� �������c���c��c�� ����� c����%c���c��c����c��c�� c���� �c��c��� �����&cd�c����� �������c���� �������c�� c

�� ��c�� �cK/0Bc��c�� c���� �������c��c���� ����# &c,���c��c�� c �� ��c��c�6c�����c� ������c���c �� ��&c(���c��c�� c� 1��� � ���c��c

� ����������)cc

pc *������ c��c������������c

pc d�c������c��� ��c ��# � c��c� ����c���������c����� &c

gc ����������� c��� ��c�� c��� c��c�� � c�����&cc

c

Page 17: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ������ ��������c

c

c

����!����������!�������"$��0�#�

gc �������� c��c����� �c0������c����� &cc

pc ��� c��c�� c��� �c��� c��c �� �c�� cc

gc M���c� � �c��c���� ��c�� c��c�c�����c�����&cc

pc $�c� �c����c���6c���c���� � �c��c��c�����&cd�c�� c������� ��c������� 6cD�&c,���c���� ��c�� �%c���c���c�� c�����c� &�&c

����� ��c�6cd���� �c���c���� �c�������� &cc

pc *�� �� c��c������������%c���c��c�����c������������c�����&cc

gc ,���c��c�� c��� c�����c��c��� ����c��� ������6c�� �c��c������� c�� c������� ��6c,���c��c�� c �� ��c��c��� ����c��� ������6c�������� c�� c

������� ��c��c���c�����c����� �c�� � ��c��c�c���c��# c�� ��c���� ��c��c����c��� ������&cc

gc �� ����c��� ������c��c�c�� ����c��������c������c�����;c"c'��� c��c��� �� c��c��� ������c�� c���c������� &c����c����c������� c��cK//Cc

���c��&c'� c������� ��c��c�#�� c��c��c�� �&�c�������c��c��c��c���� c��c � �� �&cc

gc *��c��� �c�����c���c���c��c���c�����c������� 6c��� ��� %c c���c� c������� &cc

gc '���c������ �c�� � �������c��cDd(&cc

c

c

������c

/&c�c��N�c� �c

0&c����c��� � �� �c�� ���� ���c��� ������c���c�� c������� �c����c���c��# c� �c��# �c��c��c����� �&c����� �c��c���c�c���������%c����c

���������c�� �cDd(c� ��������c����� %c����c���c��� c�����c��c����� �c�� �c�� ���� c� � ����c���&c�����c���c����c��c�� ���� ���c���&c� N�c��c

����c����� ��c���c������&cc

B&c�� ���� ���N�c�� �)c����c����� ��c�� c� � ���c���� ��c��c,$Ãc�� �%c����c��c��c��� %c��c���������c� ���%c��-�c���c�����c��c� c� � #���c��c�� ���&c

���c�� c����c���� c��c������ c�������c����c���c#��� %c������������c�������%c� �������%c����1� �%c���� ���%c���c�� c��� �c��c � �������c��c

������c��c��c�������c�����������%c�� ���� �c�� c����c���� c����c�����c���� &cd�c�������c��c��c���������c��c��c����� �%c� � �������c���c��# c��� �c

������������c��c���&c� ����c�� c����� c��c���c��c���c�����c� �c��&c�� � c�� c������c���� �c���c���c����c��# c��c���� c��������c���� ���c

��� � � &c������ c������� �c����� ��c��c���� c��������c���� ���&c�� c#��� c��c����c�����������%c����1� %c� ������c����c�������c���c� c

��� c����c��c���c��c�� c�� �c��c�� c����%c# ����c�� c,$Ã&c���c��������c����c��c������c����c�����c��c�����c��c���c��&c���c����c��c

������c��c���� ��c��&c�� c��� �����c��c��c��c ��������c�c�� �c��c# ��c�������&c�� c#��� c��c����c��� ��c��c��� c����c���c�� c� ����c����c

��&cc

5&c���� c��c����c�c���c����c��c�� c�� ���� ���&c���� �����c��c����� &c����c�� �����&cc

c

3�(��c�Dc��ÃÃdD2(dD2&cc

c

( �� ��c��c�� ��&cd�������c����� c�������&c��c� ���� �c��c�&c��� c����c���c����c��>c��� c��� &c'������ �c��c# ��c����&c�# ���� c����c� �c��&c

�� �����c����c��� &c,�����c1��>;c

c

������ ��������Y���c

'� c������c�� c��# � c��cI�����-�c� ����&cM ��c���c����� � ���# c� ����&c'�� c��� c��c���c�� c��� �&cc

'������ �c��c�� c��� c� � ��c������������c��c7������� �� c��c�� c#��� c��c(��&cM ��c��� c��� �c+�'c��c� ��-�c� ��c����c��-�c���c�� &c+��c(��c� ��c

�� c��c�� �c�� %c�c���c��# c��� c��c����������&cM ��c�� ���%c��������� c��c�� c����� c����������c��#��#���c�� c������� ��c� ���� c��-�c������c �� ���# &c

�# �c��c���c��7��c����c��c�� c���%c���c���� cà ����c���-�c��������c���c��� ���������c��� �c��c��� ��c�� � %c����c�����&cc

c

�� c����c��������c �� %c��-�c�c��������&cc

( �-�c��c��c�� c��� �c��&c��� c'������ �c���� �c��cë ��c$��c���c���c��c������&cc

��c��c����c���c�����%c���c���c����c����&cc

�� c� ��c�� c� #��#���c(�c��c�������c(�&cc

c

3 ����c��c*� c��� %cDdc��c*����cc

c

������� ������$���������������c

d�-�c����c������c���c�� c��� �c�����c��c���c��%cdc��c ���� &c'���c��c���c�����c�� c������&c��������c��c������c� �� c���c��c����c��� ��c��c�� c�� c

'������ �%c����c� #�������&c+���c�����c���c�����c��c ���� c��c(�&c+��c��������%c�� c�� #������c�������� c��c�� c�� � � �� c�������� &c���� � ��c

� # ��c����c���&c������c�����cDd(c� �����%c�� � -�c�� c���# �� c��cDd(c��c������ �c���# �� c��c���������&c'���� �c������������c��������&c'� � -�c��c(�c

��c�c������ �c���# �� %c��c��� # �c���� ��c��c�� c������������c��������c���# �� %c��c� �c���c��� ��c�� c(�&c+��c��� ��� �%c�� � -�c�c�������c>�� c

�� c��c���# �� �c��� �� ��&c'���-�c���c'������ �c��#�� �&c:��� c��7 �� &c+�'c��c�� c�����c��� )cd� � � �� c�������� c�� #����c��c

� ���� ��c��c���c���� � c��c����c������������c��������%c�� c����� �c������c�� c����c��c�����c�� c�� � ��� ��c���� c��cDd(�c��c�� c(�&cd�-�c # �c

������ �c� ������c ������c����������!c���c������c����c� 1��� � ���c��c�� � ��� ��&cc

c

���������������������

Page 18: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ���������������c

c

c

/&c D��c����c��c���c�����c������c����c��c���c��%c� �������� c���c��c�� c����c��c�+(�c��c�������� �%c���c����c��c��� �c��������%c

� � # �c���c �c��c��c��� �c0@/0%c��c�c��c����c�3c��c�� c��2c��c��c�2��%c��c��c�c��� �c��������%c(�c��c���c��c������� c��� ��c

� �������� &cd�c��c�� c�������c���c���� ��&c��c���c��������� �%c����c� c����c��c�$(&c����� c�������c����c� ������� c��c�� �c��-�c

���c����c����c���c� � �# c��c������� c��c����c�c

'� c����c���� �c��c���)cc

�&c '���� �c ���� ����%c������ � ��c��c������������c��������c *���������3�c

�&c ���� ���� � c��� �c��������c���������� ��cc c c '�������3�c

c

����c���������c��c����c��c�� c����c��c������� %c�� c��c���� c������� �c��������c>�� ��c� � c���# �� �c��c����c��������c��c(�c��� �� ��&cc

*��������c��c�� �����c�� c�������� c# ��c��c�����c��c����&c$ � %c���c�� � c�� cc

c

0&c +���c��c*� ����c������c��c��� c�������� �c��c����c��� )cc

E/Fc���� c(�c��c� �� � �������c��c*�����%cc

E0Fc�#�����c����c����c������ �c�� c� � �������c��c�� c ���� �� c��c(�%c������c������ ����c���&c+ ���� c*�����c���c��c�� � �� c��c�� c

����c��c��c� �c���� ���� ��c����&c

EBFc����������c����)c����c����c # �������c��c��c�� �%c���c����c��c�� c����� ��c����&cà ��� �c�����������c����c�#�����&c�� c����&c'��c

��c����c��c��� c����������c��c� ���c��c��������� �&cc

c

B&c $������c��c��cd�� ��� ���c����c���c����&cc

5&c +���c���c��c���c������&c+����c��� c��� �����c��c���� �����c�����������&cc

c

�� ������������������������������� ��

3 ����� c��������&cc

/&c ������� �c�� cBc�� ������c�����������c� �����������cD�����*3<c��c���c��# c�c(�c

�&c +�� �c��c� �� �c"c��������c� ����������4c��� c��������%c������c������ �c��c����&cc

�&c +�� �c��c�������c����c"c� �� �c���c� c��c ��������c(�&c3 ������ � ��c������ � ���c������c���������c��������c��c(��4c����� c

�&c d������c����c��c� � �������c��c� �� �c"c(�c���� �4c�����c

,�����c������c��c������c��c����c����&cc

0&c d����c��������c��c��c���c��c� ��c��������c���c���c������� �&c+��c��c��� ���������c��� 9cc

B&c d�-�c���c�c��� ��c��� � ��&c+���c���c���c�� �c��c��c���c����&c���� � ��c���c(�&cd�c��� c�����c�������c��c���� �c0%c� �c��c�c��������c

� �� �� 6cà ����c��c�� c����&cd�c���c��-�c����������c0c��cB%c��c� ��-�c� ��c���c��-�c����������c/&cc

c

������������������������������

�� � c� ������c���c��c��# �c�����&cc

���� � ����� c����c��� c����c��������������c����c����c�� ��# �c����c���c��c��������c��c�� c����c���������c"c�������c����c��� ��# �c

+�dc"c��c�� � � �� c�������� %c� ���� ��c��c���c���� � c��c��������c�����������%c(�c��c��� �� &c+���c�� �c��c����������c��c��������> 6c

,���c��c�� c��� � �� c��c� ���c��c��� ������6c� c�� c��������� %c���c� ����c��c�� c��� �%c���c��c���c������ c����c��� &cc

'� �c�� c�� c�����c��c����&c+��c��c+���c��c*� ����%c�� �c�� c����&c���c����%c����c��c����c��� ������c��c����&c'� �c����c��# c������ c��c��c

����c���c�� � c��c�c #������c��c�� c�� ���c��c�� c��� c����c3'�&c+���c�����c��# c����� 6cc

c

+���c���c��c�������c��c���c��c�� c�����������&c(�� �%c c��c��c���&c�� c��c���� �� c��c����� � &cd�� ���������c������� c��c���c��������&cc

c

�����������������

3�� c��c������c�������������������� &c,��c�c�� c�����c������6c(�������� �c�� c������ c � ����c��c�� c��� �c�� �c����&cc

����������c����)c���� �c���������c��c�� c����� c��c�� c�����������c��c�� c��# �����c����c����c������c # �c��c����c��� �c�� � ��c����c(�&c,�����c

����c� �����������&c$����c��c��c����&c,��c��c��� ��;c'�������c����c��c����c����c����� �c�����c���c��c�����c�������&c(�������� �c�� c������ c��c

�� c��� ����� c��c�� c����&cd�c���c���c��c # ���c�������c������� %c���c� ���c��c����c��c��&c+�����c��c��� ���c����%c+��&c������c����c(�c��c

'������ �%cO5&C.@Ãc"c� �c��� c����c�� ��c����c��c���c�� c��&c����c��c� � �# �c # �c��c������&c������� ��c���������&c,�����c������ �� ����-�c

� �������� &c$������c����c����c��c��� c��c����c����&c$���c�����c����c�������> %c����� c����c����c���c���c��������c���c��c� 1��� � ���c���c

�����&cc

c

��������� ������

�� � ��� ��c���c��� ����� c��c���c� 1��� &c+�'c�� � ��� ��c���c���� ��c��c� 1��� c��� �� � ��&c+ �c����c��������� �c������ c��c���c��c���� c��c

������ �-�c������ c��c���&c��c���-��c��# c��c����c��c���c���c�� c�������� ��c��c�� c������ &c����c��c�� c(�c��c� ���> c�� c���� ��&cc

�����c����c������c���c�� c��� c�������� ��c�� c� ��c��c�+(�c��c� #��#���c(�&cc

����c��c��� �c��c�/5B%cDd(c

c

���������

�������c�����������c��c���c��� �����c���������&c

c

Page 19: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ���������������c

c

c

(�c��c�c�������c��������&cd�c��� c���� �c����c������c� ��� c�� c� �� �&c'� c����c��c�� c��� c��� c������c���c����c����c��c����c��c��� �����c

��������&cd�c����c�������c��������c��� �����c�� �c����%c�� �cdc��c ���� c����c��c����������&c'���c� �c���c���c�� �&cdc��c������c���c�����c

� #��#���c(��c���� ��c��������c���c��c��&c2 �� ��&cdc����-c���c����������c������ &cdc���c7���c�� �c�c� #��#���c(�c���c+���c��c*� ����c

� � c��c������ ��c� �c���� ��&cD�c��� c���� ���������� � c��c�� ��# � c�� ���&c�����c�c���c�����c��c(�%c���������c����c��c�� ���&c���c�� c

����c��c���c���c���%c0@@ë%cdc���c ���c��c����c����c�/Ã6cD�%c����-�c��������&cc

c

2�c����c��c'������ �)cc

gc ��c��c��� cB/0c�c��������c��� c� �� �� %c����c�� c����� �c���c����c��c�� c�������� ��c��c���c���c� �c ��� ����c�������� 9c�� �-� c���c

���������&cc

gc :�3�Ãc�$���dD2c���&c�����c����&cd�c��c�c# ��c� �� c��c������# �����c��� &cc

gc d�c���-� c��� c��c�� c ���c��c���%c�� c���c��cd��&c,���-�c���c�����%c��c:�������c��� ��%c���c�����c(�c��c������������c��c�� c����6cd�-�c���c

�� ���%c���c���c��c�� c������c �� ��6c(���c��c��� cB@Cc��� c��c�����c���&c���� �c��c�� c�����&cD������ c��c�� c���&c'� c��c��� ���������c

������� c��c�����c������� c*��c0c��c���&cc

c

d�c�����c����c�cDdc�� �cDd(6cc

c

���� �������Y���c

�� ����� c� �&c5%c��-�c�c# ��c����c���#�����&cM ��c���������c����� c��c�� � -�c��������c����c���c� c��c����c��c�����c��%c���c� ����c� ����> %c�� c

�� �� c��c�� c��&c���c1��>c���c�&c3 ���� �&cc

d���� ����� c����� �c ������ �c��c ������ &c3�(�*���&c'� c� ��c�� �c��c�� c����6c������� &cc

,��6c+ ���� cM������&cc

,� � c��c�� c��c� �c��c���c����c���� c��-�c�� c ������ c����c��������c����c�� c� c�����c� c�� c� ��c�� �&c+����c���c�� c�����-�c���� � ��c��c

M������&ccdc� ��-�c�������c�� c

c c

d�c��-�c���c��� �����c������� &c�������c������� %c�� c����c� � ��c����c� ������c���� &cc

c

�# �c��c ������ c��c��c����c� c�� c�� �%c�� c ������ c��c�� c���� c�����c��c�������%c�� �����c�����c����� �c�����c��c����� &cD�� c�� c

����������c��c ������ c��c��c����� c��c�� �c��������c��c�������� %c��c����c������� c����c�����c��c����� %c��c����c�������� c��c ������ �c����c

����� ����# ���c� ���c��c�� c�����c� � ����c��c����������c���c��c �7��c���� �c���c� ���c�� c���� �c��c�� c ������ �&cd�c�� c����c�� c���c���%c

� ����c�� c��� c��c�� c ������ �&cc

c

$�c��c� ���# c��6c'�c������� c�� ������)cc

,��c��c�� c������� �� ��c�� �c��c�� c����6cd�c�� c��� c��c��� �%c ������ &c+��c��-�c������� c����c ������ �c����c�� c���&c,� � ��c ������ �c

��c����c���c������� c���� c��c� ������c��� � ��&c� ��c����c�������c��c�� c����cc

c

,��c����c���� 6c*� c������c��c���c��c���&c��� ��� �c��c����c����c�������c��c�� c'3&c��� c��� � ��%c����c��� � ��c��c'3&c3 � �� c���c� ��c

����c� � �� c��c'3&c��� c��c�� c��� �c���� ����� c�������� ��c���c��������c� �c���c������c������ ��c����c�����c���� � � �� c��c��c

���� ��&c���c��c"c� � �� c�� c'3&c���c���c�� c������ c����&cd�c����c��� �%c���������c��c����&c*���c���� ��c��cM�����&c( �-�c���c����� c����c

�Bc����c ������ �c��c���c��c����c� ������c��� � ��&c� ��c���� %c� ��c� ������c��� � ��&cc

c

*�-�c����� ��-c��c����c���� ��c���c� �� ��c��c��� �&cd�-�c���c�c��������c�����c��� �&c$���������&cc

c

�� c�� c��c� �c��c���&c,� �c���c����%c���7 ��c������ c��c��� ���������c���������c�� ��%c���-��c� c��� �����c��� c����&cc

c

'� c��c��� �������c��c��������� �����c

c

��� ��

�c � ����� c'3c�����������&cc

c

��������� �������

'�� c��� )cc

/&c �� �c��c�� �c���� �� c��c���c���� ��c��c��� c��c'3c"c50?�50Ac

0&c ����������c��c��cM������c� �c���c�����c��c����c��� &cc

���-�c� ������c��� )cd�c/CC.%c�� c�����c������c��c���c� ����c���� ��%c��� c������� ��c�� cM������c��� c��c�� ��c ������c��c��� �����c

+���&c'���c������c���c����c� ���� c��c�c'3c��c� ������c� ���� c��c ��&c'� cPBc��c'3c�����������c��c�� c� ������c� ���� &c:�3c��*Ã)c��c

��c���c���c� c��c�����%c�� c��� �����c+���&cc

B&c :����� c��c���� �c��c�����c��c���c���� c

5&c � ������c���� c� ��� �c�c�� �c����c�� c����c

c

Page 20: NEGOtiable instruments Class Notes

c

c c c c ���������������c

c

c

��������� �

D��c�c#��������c��c������������� ��c���c ��c� ���� c��-�c�� c� ������c� ���� c����-�c���� �� c��c�� c���#�����c��c�� c��&c�# �c��c��c������ �c��c

����c��c�����c� ���� &cc

c

� ����������������$�

*��� �c�����c ��c��c��D&c

c

¬��������������������

,��� c�� � c��c��c����������c����c� 1��� c���c'3%c������������c ����� c�� c�� ��cc

c

�� ��������

���� c�� � c��c��c����c� 1��� %c # �c��c��c� ��-�c��� ��c�� � %c �� � c����c��c�������� c���c��c//.%c�����������c���� ����� c�c'3%c��c

���#� c��c�� c��%c�� �c��c���c� c �� c��c�� c�����c��c� 1��� � ���&cc

c

��� �������������

3 � #���c� ���� c��c�� c��%c�& &%cc

c

,� �c���c ������ �c1� ������c��c�� c� �����c��c#���������c��c'36c��� c��������� c��c�������&cc

c

� ������������

�# �c��c��� �����%c�����c��c���c��� c��c��#��c��c��������c�� c������c��c ������ �c�� �c�� c��c� �� �c��c��� 7��c�� c ������ c��c��������c

���������c��c�� #���c�# �c������c��c ������ &cd�c����c��� %c# ��c����������� ��c�����c ������ c��c����c��� c��c�������c����������� �%c� �c��c�� c

'3c���� 6c*�� �c���c��# c� �c ��# � &cà �����c# ��c�� �����c��c������ c ������ &c�� ����c����c����c����c��c�� c��c���c��#��c�� c� ���c

���#�����c��c'3c����c���c������c����c��� ��c����c��c������������c��c������&cD��c�� c��� �����c��c��c//.%c���c��c������ c��c��������� c�����������c

��c����&c��c���c������c��%c�� ����c�����������c��&c�������c��� c��c��������� &c'���c��� c��c�� c�������c����������� c��c� �� �c���c����c��# c

� �c������ c���� ����c��c�� c����c��c�����������c�� c�������� c��c���c����c��� � ��&cc

c

D�c��c�����c��c����c��c������� �&cM ��c���� c��c�� c� ���c��c�������� %c����������c��c(��c����c���c������� �&cc

c

��� ������������������������������������

c

+��� �c�� �c���c����c� �������c�����������c&cc

c

����������������)����*�+, ��

c

��� c��c����c��� c"c'�� c��c:��� c

���� ����� c��c�� � c������)c��� ���� ��c��c���# �c

/&c ( �� ��c��c�� ��c

0&c �������� c��c� ������� c������� ��cc

B&c �� � ��� ��c���c��� ����� c��c���� ���c

5&c �� ���c

#�c ���������������

?&c ,������� �c