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8/17/2019 MODULO ESTUDIO Y EVALUACION FINANCIERA (1).ppt
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ANÁLISIS Y EVALUACIÓN DEANÁLISIS Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS PROYECTOS
ModuloModuloESTUDIO Y EVALUACIÓN FINANCIERA PARA PROYECTOSESTUDIO Y EVALUACIÓN FINANCIERA PARA PROYECTOS
ALIRIO ESTUPIÑAN P. Ph.D.ALIRIO ESTUPIÑAN P. Ph.D.
UNIVERSIDAD DEL NORTEUNIVERSIDAD DEL NORTEBARRANQUILLABARRANQUILLA
I SEMESTRE DE 20!I SEMESTRE DE 20!
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ESTUDIO ECONÓMICO
Determinar el monto de los recursoseconómicos necesarios para la
realización del proyecto
Determinar el costo total de la operaciónde la planta.
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ESTRUCTUR DE! N!ISIS ECONOMICO
INGRESOS
COSTOS FINANCIEROS
COSTOS TOTALES
INVERSION TOTAL FIJA Y DIFERIDA
DEPRECIACION Y AMORTIZACION
CAPITAL DE TRABAJO
COSTO DE CAPITAL
ESTADO DE RESULTADOS
PUNTO DE EQUILIBRIO
BALANCE GENERAL
EVALUACION ECONOMICA
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DETERMINACIÓN DE LOSDETERMINACIÓN DE LOS
COSTOSCOSTOS
Costos pasados o "undidos.
Costos presentes o in#ersión.
Costos $uturos. Costos #irtuales o de oportunidad.
El costo es un ese!"olso en e#ect$%o o enes&ec$e 'ec'o en el &(s(o) en el &*esente)
en el #utu*o o en #o*!( %$*tu(l+
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COSTOS DE PRODUCCIÓNCOSTOS DE PRODUCCIÓN
Costos de materiaprima.
Costos de mano de
o%ra. En#ases. Costos de ener&'a
el(ctrica. Costos de a&ua. Com%usti%les.
Control de calidad. Mantenimiento.
Car&os dedepreciación yamortización.
Costos para
com%atir lacontaminación.
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COSTOS DE ADMINISTRACIÓNCOSTOS DE ADMINISTRACIÓN
Son los costos )ue pro#ienen para realizar la$unción de administración en la empresa.
Direcciones o &erencias de planeación. In#esti&ación y desarrollo. Recursos "umanos.
Selección de personal. Relaciones pu%licas. *inanzas o in&enier'a.
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COSTOS DE VENTACOSTOS DE VENTA
%arca la in#esti&ación y desarrollo de nue#os mercadoso productos adaptados a los &ustos y necesidades de losconsumidores.
Estudio de la estrati$icación del mercado. !a adecuación de la pu%licidad )ue realiza la empresa.
!as cuotas y el porcenta+e de participación de lacompetencia en el mercado.
!a ma&nitud del costo de #enta depender, tanto del
tama-o de la empresa como del tipo de acti#idades)ue se deseen desarrollar en ese departamento.
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COSTOS FINANCIEROSCOSTOS FINANCIEROS
Son los intereses )ue se de%en pa&ar en relación concapitales o%tenidos en pr(stamo.
l&unas #eces estos costos se incluyen en los &eneralesaun)ue lo correcto seria re&istrarlos por separado ya)ue un capital prestado puede tener usos muydi$erentes.
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INVERSIÓN TOTAL INICIAL:INVERSIÓN TOTAL INICIAL:
FIJA O DIFERIDAFIJA O DIFERIDA!a in#ersión inicial comprende la ad)uisición de todos
los $i+os o tan&i%les y di$eridos o intan&i%lesnecesarios para iniciar las operaciones de la empresa
con e/cepción del capital de tra%a+o.
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ACTIVO TANGIBLEACTIVO TANGIBLE
Se entiende por activo tangib! 0)ue se puede tocar1 o$i+o, los %ienes propiedad de la empresa como2
Terrenos y edi$icios. Ma)uinaria y e)uipo. mo%iliario y #e"'culos de transporte. 3erramientas entre otros.
Fi"o por)ue la empresa no puede desprenderse$,cilmente de (l sin )ue ello ocasione pro%lemas a susacti#idades producti#as 0a di$erencia del acti#ocirculante1.
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ACTIVO INTANGIBLEACTIVO INTANGIBLE
4atentes de in#ención. Marcas.
Dise-os comerciales oindustriales. Nom%res comerciales. sistencia t(cnica o trans$erencia
de tecnolo&'a. 5astos pre6operati#os.
Instalación y puesta en marc"a. Contratos de ser#icios 0luz
tel($ono etc.1.
Se ent$ene &o*Se ent$ene &o* activo intangibleactivo intangible el con,untoel con,untoe "$enes &*o&$e( e l( e!&*es( neces(*$ose "$enes &*o&$e( e l( e!&*es( neces(*$os&(*( su #unc$on(!$ento) - .ue $nclu-en/&(*( su #unc$on(!$ento) - .ue $nclu-en/
Estu$os .ue t$en(n ( !e,o*(* en el &*esente oEstu$os .ue t$en(n ( !e,o*(* en el &*esente oen el #utu*o el #unc$on(!$ento e l( e!&*es()en el #utu*o el #unc$on(!$ento e l( e!&*es()co!o estu$os (!$n$st*(t$%os o e $n0en$e*1()co!o estu$os (!$n$st*(t$%os o e $n0en$e*1()estu$os e e%(lu(c$2n) c(&(c$t(c$2n e &e*son(lestu$os e e%(lu(c$2n) c(&(c$t(c$2n e &e*son(lent*o - #ue*( e l( e!&*es() etc+ent*o - #ue*( e l( e!&*es() etc+
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CRONOGRAMA DE INVERSIONESCRONOGRAMA DE INVERSIONES
Es un dia&rama de 5antt mediante el cual se calcula eltiempo apropiado para ca#itai$a% o& !'(i#o& 0re&istrarconta%lemente los acti#os1 y para tal e$ecto se de%en
tener en cuenta los plazos de entre&a o$recidos por lospro#eedores y los tiempos necesarios para instalar yponer en marc"a los e)uipos.
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Capitalizar el costo de un acti#o es re&istrarloen los li%ros conta%les como un acti#o.
El crono&rama de in#ersiones es necesario para
controlar y planear me+or el ti!)#o ocio&o.
Tiempo ocioso es el periodo durante el cual ele)uipo no presta ser#icios mientras se instala yno de%e ser capitalizado por razones conta%lesy tri%utarias.
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DEPRECIACIONES * AMORTI+ACIONESDEPRECIACIONES * AMORTI+ACIONES
!a D!#%!ciaci,n solo se aplica a los acti#os$i+os los cuales pierden #alor con el tiempo deuso 0compra de m,)uinas o e)uipos1.
!a A)o%ti$aci,n solo se aplica a los acti#osdi$eridos o intan&i%les los cuales no pierden
#alor con el tiempo de uso 0compra de unamarca comercial1
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!a amortización y la depreciación son car&osanuales )ue se "acen para recuperar los costosde in#ersión. !a ley tri%utaria determina la$orma como se realizan los car&os pordepreciación y por amortización.
!a recuperación del #alor de la in#ersiónconstituye un %ene$icio para el contri%uyente y
un incenti#o para el &o%ierno.
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Realizar un car&o 0conta%le o $iscal1 por depreciación oamortización implica )ue no "ay desem%olso de dinerosino una recuperación de dinero7 implica un aumentode los costos totales causando un pa&o menor porimpuestos y m,s dinero en e$ecti#o disponi%le.
El &o%ierno ela%ora unas ta%las en las cuales
dependiendo del promedio de #ida 8til de los %ienes seles asi&na un porcenta+e de recuperación anual 0car&arcomo un costo1. 4or este m(todo el &o%ierno pretende)ue toda in#ersión pri#ada sea recuperada $iscalmenteindependientemente de las &anancias o%tenidas porconcepto de #entas.
Si las empresas reemplazaran sus e)uipos al termino desu #ida $iscal el aparato producti#o del pa's seacti#ar'a en alto &rado
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DEPRECIACIÓN NORMAL
Es una recuperación paulatina de la in#ersión.
DEPRECIACIÓN ACELERADA
Es una recuperación m,s r,pida de la in#ersión.
M-TODO DE DEPRECIACIÓN EN L.NEA RECTA
Consiste en depreciar una cantidad i&ual cadaa-o "asta o%tener el costo total de la in#ersión.
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EJEMPLO /:Si el %ien a depreciar es un mue%le de o$icina el &o%ierno
autoriza un 9:; anual.
In#ersión mue%le o$icina < =>::.Depreciación primer a-o < =>:: ? 9:; < >:.Depreciación se&undo a-o < =>:: ? 9:; < >: 2 2Depreciación d(cimo a-o < =>:: ? 9:; < >:
9::; >::
El tiempo de recuperación del #alor del mue%le o$icina esde 9: a-os.4ara el und(cimo a-o no es posi%le depreciar aun)ue el %ienest( en uso.
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M-TODO ACELERADO DE DEPRECIACIÓNM-TODO ACELERADO DE DEPRECIACIÓN
Consiste en aplicar tasas m,s altas en losprimeros a-os para recuperar m,s r,pido el
capital. Normalmente en los primeros a-os lasempresas tienen pro%lemas económicos.
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EJEMPLO 0:
Si el %ien a depreciar es un tro)uel el &o%ierno autorizaun @A; anual.
6 In#ersión tro)uel < =>::.
6 Depreciación primer a-o < =>:: ? @A; < B:6 Depreciación se&undo a-o < =>:: ? @A; < B:
6 Depreciación tercer a-o < =>:: ? @:; < :
9::; >::
El tiempo de recuperación del #alor del tro)uel es
de @ a-os. 4ara el cuarto a-o no es posi%ledepreciar aun)ue el tro)uel est( en uso.
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VALOR DE RESCATE OVALOR DE RESCATE O
SALVAMENTOSALVAMENTOSe aplica restando al #alor de la ad)uisición ladepreciación acumulada "asta ese per'odo.
EJEMPLO 1:4ara el %ien mue%le con in#ersión inicial de =>:: ydepreciación anual del 9:; el #alor de rescate en Aa-os ser'a2
alor rescate < =>::6A?0>::?9:;1
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CAPITAL DE TRABAJOCAPITAL DE TRABAJOEs el capital necesario para empezar a tra%a+ar7es una in#ersión inicial como acti#o circulante y loconstituye el e$ecti#o su$iciente necesario para
cu%rir todos los &astos de producción yadministrati#os desde el primer d'a de operación"asta el d'a en )ue empiecen a reci%ir dinero porla #entas a cr(dito y de contado )ue se "acen en
los primeros d'as de producción.
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Conta%lemente se de$ine como la di$erencia
aritm(tica entre el acti#o circulante menos elpasi#o circulante.
Activo ci%c(ant!: Es el capital necesario para la
compra de materia prima pa&o de mano de o%radirecta en el proceso de producciónotor&amiento de cr(dito en las primeras #entasdinero en e$ecti#o para su$ra&ar los &astosdiarios de la empresa.
Pa&ivo ci%c(ant!: Cr(dito a corto plazo parapa&o de impuestos pa&o de al&unos ser#icios ypa&o a pro#eedores.
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!a in#ersión de capital en acti#o $i+o y en
in#ersión di$erida pueden recuperarse $iscalmentemediante la depreciación y la amortización7 peroel capital de tra%a+o no puede recuperarse porestos m(todos por su naturaleza de sercirculante.
El Activo Ci%c(ant! se compone de tres ru%ros2
alores e in#ersiones. In#entarios. Cuentas por co%rar.
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VALORES E INVERSIONES2 nteriormente sedenomina%a caja y bancos. Es el e$ecti#o )ue siempre
de%e tener la empresa para a$rontar los &astoscotidianos en$rentar contin&encias e impre#istos yapro#ec"ar o$ertas de materia prima en el mercado.Este e$ecti#o de%er, ser in#ertido a corto plazo.
Se&8n los teóricos en $inanzas la empresa )ue in#ierteadecuadamente sus e/cedentes de e$ecti#o a cortoplazo puede ele#ar el rendimiento de la in#ersión"asta en un @:;. !as empresas de%er'an in#ertir todo elproducto de las #entas diarias o cual)uier otro dinero)ue se reci%a a corto plazo siempre y cuando el dineroest( disponi%le en la $ec"a y en las cantidadesnecesarias pero &anando siempre un inter(s.
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MODELO DE BAUMOL: Es determin'stico y sir#e
para calcular el dinero )ue se de%e tenerdisponi%le7 permite pro&ramar 0con di$erentesrendimientos plazos y li)uidez1 con e/actitudlas $ec"as y necesidades de dinero en e$ecti#om,s una cantidad e/tra como se&uridad.
INVENTARIOS: est,n constituidos por productosen proceso productos terminados y materiaprima. El modelo aplicado permite e#aluar de
una manera apro/imada cu,l ser'a la in#ersiónen in#entarios 0materia prima en este caso1 )uetendr'an )ue "acer los promotores del proyectoal inicial operaciones la empresa.
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MODELO DE LOTE ECONÓMICO: E/isten ciertos
costos )ue aumentan mientras m,s in#entario setiene 0almacenamiento se&uros y o%solencia1 ye/isten otros costos )ue disminuyen cuantomayor es la cantidad de in#entarios e/istentes0interrupciones en la producción por $alta demateria prima posi%les descuentos en lascompras1. Este modelo encuentra el e)uili%rioentre los costos )ue aumentan y los )uedisminuyen optimizando de tal manera el
mane+o de in#entarios. El costo m'nimo seencuentra comprando cierta cantidad dein#entario.
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/20Lot! !con,)ico 3 LE = 4>*UC41!E< cantidad óptima )ue ser, ad)uirida cada #ez )ue se
compre materia prima para In#entario
* < costos $i+os de colocar y reci%ir una orden de compraU < consumo anual en unidades de materia prima 0I% Fl
ton14 < precio unitario de compra C< costo para mantener el in#entario 0tasa de
rendimiento 6puede aplicarse la tasa %ancaria6 )ueproducir'a el dinero en una in#ersión distinta a lain#ersión en la compra de in#entarios1 E+emplo2 U:: C:::B?A: < 9A9 unds Cada #ez )ue se compre un in#entario se de%en ad)uirir
9A9 unidades. @A9A9 < >G9B Indica )ue la$recuencia de compra ser'a >G d'as. 9A9?A: < BAA Es la
in#ersión en in#entario inicial
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El modelo de lote económico presupone @
circunstancias2 Una reposición instant,nea. Un consumo constante de materia prima.
Un stocF de se&uridad acepta%le. Cuando "ay di#ersidad de materias primas es
necesario aplicar el modelo de lote económicopara cada una de ellas. 4ara $ines pr,cticos ene#aluación de proyectos se puede calcular el#alor de la in#ersión en in#entarios en unperiodo de producción de > meses de tra%a+o.
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CUENTAS POR COBRAR: Se ori&inan en el
cr(dito inicial concedido por la #enta de susprimeros productos. Es la in#ersión necesariaresultante de #ender a cr(dito y depende delperiodo concedido por la empresa para su pa&o.
6 Cuentas por co%rar < C / C < C / C < 0=#entasanuales@A1 ? p.p.r.
p.p.r.< per'odo promedio de recuperación 0en
un cr(dito de @: a : d'as p.p.r.< GA1
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El #a&ivo ci%c(ant! puede ori&inarse en un
componente de activo ci%c(ant! )ue se pideprestado a corto plazo independientemente)ue se de%an ser#icios a pro#eedores u otrospa&os.
6 Tasa circulante < TC < acti#o circulantepasi#o circulanteEl #alor promedio de TC en la industria es de
>A 0por cada >A unidades monetariasin#ertidas en acti#o circulante es con#eniente$inanciar 9 unidad monetaria a corto plazo
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Si TCH92 la empresa corre el ries&o de no poder pa&arsus deudas a corto plazo
Si TC>A2 la empresa est, de+ando de utilizar$inanciación 0recurso $inanciero #alioso1
4ara e#aluación de proyectos es aconse+a%le asi&nar
una TC mayor )ue @ aun)ue al poner en pr,ctica elproyecto esto depender, de otras deudas a corto ylar&o plazo )ue ya "aya ad)uirido la empresa pues esclaro )ue mientras m,s deudas ten&a estar, enmenores pro%a%ilidades de o%tener cr(dito de al&unainstitución $inanciera.
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ESTADO DE RESULTADOS PRO5FORMA
J In&resos
6 Costos de producción3 Utii6a6 )a%gina
- Costos de administración
6 Costos de #entas
6 Costos $inancieros3 Utii6a6 b%(ta
6 ISR0@@;1
3 Utii6a6 n!ta
J Depreciación y amortización
6 4a&o a principal
3 F("o n!to 6! !7!ctivo
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TASA M.NIMATASA M.NIMA
ACEPTABLE DE RENDIMIENTO 4TMAR8ACEPTABLE DE RENDIMIENTO 4TMAR8 Es la tasa m'nima de &anancia so%re la in#ersión
propuesta )ue la persona tiene en mente.
4ara $i+ar su propia TMR un indi#iduo de%etener un punto de re$erencia el cual no puedeser la tasa de rendimiento %ancario ya )ue (sta
siempre es menor al 'ndice in$lacionario #i&ente
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TMAR4contin(aci,n98TMAR4contin(aci,n98
!a re$erencia de%e ser el 'ndicein$lacionario ya )ue si se &anara unrendimiento i&ual al 'ndice in$lacionarioel capital in#ertido mantendr'a su poderad)uisiti#o.
un in#ersionista le interesa unrendimiento )ue "a&a crecer su dineromas all, de "a%er compensado los e$ectosde la in$lación
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TMAR4contin(aci,n98TMAR4contin(aci,n98
TMR se de$ine2
TMAR3 i 7 i;7
Don6!: i2 premio al ries&o
$2 in$lación
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TMAR 4contin(aci,n98TMAR 4contin(aci,n98
!os pronósticos pueden ser de #arias $uentestanto nacionales como e/tran+eros.
Se considera en t(rminos &enerales )ue elpremio al ries&o de%e ser de entre 9: y 9A;.4ero esto no es totalmente satis$actorio ya)ue su #alor de%e depender del ries&o en )ue
se incurra al "acer la in#ersión.
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TMAR4contin(aci,n98TMAR4contin(aci,n98
Una %uena re$erencia para $i+ar el premio alries&o pro#iene del Estudio de Mercados ya)ue con %uena in$ormación de $uentes
primarias es posi%le determinar lascondiciones del mercado y el ries&o )ue secorre al tratar de introducirse en (l.
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TMAR4contin(aci,n98TMAR4contin(aci,n98
El capital )ue $orma la in#ersión inicial )ue todaempresa de%e realizar para $ormarse puedepro#enir de #arias $uentes2
4ersonas $'sicas 0in#ersionistas1 4ersonas $'sicas con personas morales 0otras
empresas1
In#ersionistas e instituciones.Mezcla de in#ersionistas y personas morales .
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EJEMPLO DE TMAR EJEMPLO DE TMAR 4ara un proyecto se re)uiere de capital2 =>:: / //A; ?< >/9: TMAR 4 A8 9:; in$ J 9>; p. ries&o J :.9 / :.9> < :.>@>
TMAR 4B8: >G; < :.>G:
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EJEMPLO DE TMAR EJEMPLO DE TMAR
CONSIDERACIONES2 3orizonte del 4royecto2 A a-os 4romedio In$lación2 9: a-os 4remio al Ries&o Di$erente
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EJEMPLO DE TMAR EJEMPLO DE TMAR Calculo de la TMR del capital total
ACCIONISTA @ APORT TMAR
6In#. 4ri#ado :.A: / :.>9: 3
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EJEMPLO DE TMAR EJEMPLO DE TMAR
CONCLUSIÓN Siempre )ue "aya una mezcla de capitales0capital mi/to1 para $ormar una empresade%e calcularse la TMR de esa empresacomo promedio ponderado de lasaportaciones porcentuales y TMR
e/i&idas de $orma indi#idual.
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FINANCIAMIENTO TABLA DE PAGO DEFINANCIAMIENTO TABLA DE PAGO DE
LA DEUDALA DEUDA Una empresa esta $inanciada cuando "a
pedido capital en pr(stamo para cu%rir
cual)uiera de sus necesidades !con,)ica&
Este capital puede ser dinero %arato0Capitales pedido en pr(stamos a tasas muc"om,s %a+as )ue las #i&entes en las instituciones%ancarias1.
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FINANCIAMIENTOFINANCIAMIENTO
!as leyes tri%utarias permiten deducir deimpuestos los intereses pa&ados por deudasad)uiridas por la propia empresa.
l realizar los pr(stamos se de%e tener encuenta el m(todo para calcular el tipo de
pa&o y as' "acer el tratamiento $iscaladecuado a los intereses y pa&o a principal enla e#aluación económica.
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FINANCIAMIENTOFINANCIAMIENTO
E/isten cuatro $ormas &enerales de pa&ar un 4r(stamo2
4a&o de capital e intereses al $inal del plazoconcedido.
4a&o de inter(s al $inal de cada a-o y de inter(s ytodo el capital al $inal del plazo concedido.
4a&o de cantidades i&uales al $inal de cada uno de los
a-os del plazo concedido.
4a&o de intereses y una parte proporcional del capitalal $inal de cada uno de los a-os del plazo concedido.
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EJEMPLOEJEMPLO
l iniciar sus operaciones una empresapide prestado = >:.:::.::: a unainstitución %ancaria a una tasa
pre$erencial de inter(s de @.A; y leconceden un plazo de A a-os para cu%rirel adeudo.0pr(stamo1
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EJEMPLOEJEMPLO
4a&o de capital e intereses al $inal de los cinco a-os
F3P 4/i8n Sustituyendo2
*6K Suma $utura a pa&ar46K6Cantidad prestada
i 6K inter(s car&ado al pr(stamo
n -> n8mero de periodos o a-os para cancelar el
pr(stamo.
F 3 0
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EJEMPLOEJEMPLO
4a&o de inter(s aI $inal de cada a-o y todo elcapital al $inal del )uinto a-o2AÑO INTERÉS PAGO DE FIN
DE ANODEUDADESPUÉS DEPAGO
0 20000000
1 7300000 7300000 20000000
2 7300000 7300000 20000000
3 7300000 7300000 200000004 7300000 7300000 20000000
5 7300000 27300000 0
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EJEMPLOEJEMPLO
4a&o de cantidades i&uales al $inal de cada uno de los
cinco a-os. Se determina el monto de la cantidad i&ual)ue &! pa&ar, cada $in de a-o con la $órmula denualidad2
*ormula < 4 L i 0 9J i 1 0 9 J i 1 6 9 Por lo tanto;
=9.252.530
0.365(1+0.365)5
A=20 000 000 X (1+0.365)5- 1
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EJEMPLOEJEMPLO
Construimos la ta%la de pa&o2AÑO INTERÉS PAGO DE FIN
DE AÑOPAGO APRINCIPAL
DEUDADESPUÉSDEL PAGO
0 20.000.000
1 7.300.000 9.252.530 1.952.530 18.047.471
2 6.587327 9.252.530 2.665.203 15.382.268
3 5.614.528 9.252.530 3.638.002 11.744.206
4 4.286.657 9.252.530 4.965.873 6.778.393
5 2.474.113 9.252.530 6.778.416 23
20.000.024
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EJEMPLOEJEMPLO
4a&o de intereses y una parte proporcional delcapital 0>: ; cada a-o1 al $inal de cada uno delos cinco a-os6 Es decir en el pa&o "ec"o a
principal aparecer, cada a-o la cantidad deG.:::.::: millones )ue es el >:; de la deudatotal.
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EJEMPLOEJEMPLO
AÑO INTERÉS PAGO A
CAPITAL
PAGO
ANUAL
DEUDA
DESPUÉSDEL PAGO
0 20.000.000
1 7.300.000 4.000.000 11300000 16.000.000
2 5.840.000 4.000.000 9.840.000 12.000.0003 4.380.000 4.000.000 8.380.000 8.000000
4 2.920.000 4.000.000 6.920.000 4.000.000
5 1.460.000 4.000.000 5.460.000 0
BALANCE GENERAL
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BALANCE GENERALBALANCE GENERAL
Activo: 4ertenencia material o inmaterial.
Pa&ivo: Cual)uier tipo de o%li&ación o deuda )ue se
ten&a con terceros.
Ca#ita: si&ni$ica los acti#os representados en dinero oen t'tulos )ue son propiedad de los accionistas o
propietarios directos de la empresa.
Activo 3 Pa&ivo Ca#ita
ESUEMA
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ESUEMAESUEMA
Todos los valores de la Le pertenecen aEmpresa
Activo Fijo Terceras personas o entidades
con deudas a corto, mediano y
Activo Di ferído largo plazo
Capital de Trabajo
tros Activos !
Accionistas o propietarios directos de la empresa
Los "(l(nces t$enen co!o o",et$%o &*$nc$&(l ete*!$n(* (nu(l!entecu3l se cons$e*( .ue es el %(lo* *e(l e l( e!&*es( en ese!o!ento+
EVALUACION FINANCIERA
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EVALUACION FINANCIERAEVALUACION FINANCIERA
!a e#aluación $inanciera es la parte $inal de todasecuencia de an,lisis de $acti%ilidad de un proyecto.
a se conoce si el mercado potencial es atracti#o se
"a%r, determinado un lu&ar óptimo para lalocalización del proyecto.
Conocimiento del proceso de producción as' como
todos los costos )ue incurrir, la etapa producti#a.
CR R OS RS ÓCRITERIOS DE INVERSIÓN
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CRITERIOS DE INVERSIÓNCRITERIOS DE INVERSIÓN
C!CU!O DE ! CNTIDD DE DINERO EN TIEM4O4RESENTE TIEM4O *UTURO2
*< alor *uturo7 4< alor 4resente7 i< Inter(s delperiodo
Int!%& &i)#!:
Int!%& Co)#(!&to2
)*1 ni P F +=
ni P F )1 +=
VALOR PRESENTE NETO 4VPN8 *VALOR PRESENTE NETO 4VPN8 *
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VALOR PRESENTE NETO 4VPN8 *VALOR PRESENTE NETO 4VPN8 *COSTO DE OPORTUNIDADCOSTO DE OPORTUNIDAD
Se de$ine VPN como el #alor monetario )ue resulta delos $lu+os de ca+a neto descontados a la in#ersióninicial. Mientras )ue el costo de oportunidad sede$ine como lo )ue de+o de &anar por in#ertir mi
dinero en proyecto.
FCN1 FCN
2 FCN
3 FCN
4 FCN
5
I0 K = TIO = TMAR = Costo de Oportunidad
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VPNVPN VPN 3 VPN 4FCN8 5 oH !& ig(a a:
Interpretación2
VPN :7 5enera renta%ilidad aumento deri)ueza #alor económico.
VPN < :7Cu%re con mi costo de oportunidad.
VPN :2 No es #ia%le.
0
1 )1 I
K
FCN VPN
J
J
N
J
−
+= ∑
=
TASA INTERNA DE RETORNO 4TIR8TASA INTERNA DE RETORNO 4TIR8
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TASA INTERNA DE RETORNO 4TIR8TASA INTERNA DE RETORNO 4TIR8 Es la tasa por la cual el #alor presente neto 04N1 es
i&ual a cero es decir me indica el #alor m,/imo de micosto de oportunidad para )ue el proyecto sea #ia%le.
5r,$icamente se representa2
EJERCICIOEJERCICIO
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EJERCICIOEJERCICIO
800
EJERCICIO 600 600 600 500
300
K = TIO = TMAR = 20%
1200
EJERCICIOEJERCICIO
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EJERCICIOEJERCICIO
Se calcula el #alor presente neto 04N1 para el costo deoportunidad del in#ersionista 0>:;1 del proyecto usando laecuación del 4N2
Este #alor si&ni$ica )ue para este proyecto con los $lu+os de ca+apronosticados para los cincos anos y con un #alor del >:; comocosto de oportunidad para el in#ersionista este cu%rir, dic"oporcenta+e y adem,s le )ueda una renta%ilidad adicional de=AG>.PG.
0
1 )1 I
K
FCN VPN
N
J
J
J −
+= ∑
=
84.5421200)2.1
800
)2.1
600
)2.1
600
)2.1
600
)2.1
500
2.1
30065432
=−
+++++=VPN
; !""#$%&'&(* %*+ ,&%*!"+ *-"("#*+:
EJERCICIOEJERCICIO
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EJERCICIOEJERCICIO
plicando la $ormula del 4N para los di$erentes costos de
oportunidad o%tenemos los si&uientes #alores2
VPN 0F < 9:;1 6 =9.9B:7 4N 0F < @:;1 < [email protected]
4N 0F < G:;1
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USO DE FLUJOS CONSTANTES *USO DE FLUJOS CONSTANTES *FLUJOS INFLADOS PARA EL CALCULOFLUJOS INFLADOS PARA EL CALCULO
DE LA TIRDE LA TIRREINTERPRETACIÓN DE LA TIR REINTERPRETACIÓN DE LA TIR
E/isten dos $ormas %,sicas de calcular la TIR 2 considerar los *NE delprimer a-o constante a lo lar&o del "orizonte de planeación y considerarlos e$ectos in$lacionarios so%re los *NE cada a-o.
REINTERPRETACIÓN DE LA TIRREINTERPRETACIÓN DE LA TIR
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REINTERPRETACIÓN DE LA TIR REINTERPRETACIÓN DE LA TIR
Con6icion!&:
4ara e#aluar no se tome en cuenta el ca#ita 6! t%aba"oK solamente lain#ersión de acti#os $i+os.
De%e considerarse %!va(aci,n 6! activo& al "acer los car&os dedepreciación y amortización.
En am%os m(todos de%e mantenerse constante el ni#el de produccióndel primer a-o.
Si se est, considerando el m(todo de *NE constantes no se puede incluirel $inanciamiento.
El alor de Sal#amento 0S1 tam%i(n de%e su$rir el e$ecto de la in$lación.
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EVALUACIÓN ECONÓMICA EN CASO DEEVALUACIÓN ECONÓMICA EN CASO DEREEMPLA+O DE EUIPO * MAUINARIAREEMPLA+O DE EUIPO * MAUINARIA
Mto6o 6! Ani&i& Inc%!)!nta
E+emplo2 Supón&ase )ue una empresa analiza la posi%ilidad de reemplazar
una ma)uinaria usada. !a ma)uinaria %a+o estudio tiene me+or
tecnolo&'a )ue la actual y mayor capacidad de producción. Esto "ar,
)ue las #entas puedan incrementar de =G: a =G millones de pesos al
a-o y )ue se puedan reducir los costos de mano de o%ra de =B a G
millones de pesos as' como tam%i(n reducir las p(rdidas por art'culos
terminados de$ectuosos de =G a > millones de pesos anuales. !a
m,)uina usada se #ender'a al #alor en li%ros )ue tu#iera en el momento
de la transacción.
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M-TODO DEL ANLISISM-TODO DEL ANLISISINCREMENTALINCREMENTAL
!a m,)uina usada se compró "ace A
a-os a un costo de =>: millones depesos est, siendo depreciada enl'nea recta y tiene una #ida $iscal de9: a-os con #alor de recuperación
de cero al $inal del per'odo.
EJEMPLOEJEMPLO
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EJEMPLOEJEMPLO
!a m,)uina nue#a cuesta =@: millones de pesos tiene una #ida $iscal deA a-os sin #alor de recuperación al $inal de los A a-os y la empresa lodepreciar, en l'nea recta. !a empresa pa&a impuestos a una tasa delA:;.
Determ'nese si es económicamente renta%le la compra de la m,)uinanue#a si la TMR de la empresa es >A;.
EJEMPLOEJEMPLO
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EJEMPLOEJEMPLO
MAQUINA USADA
(1)MAQUINA NUEVA
(2)INCREMENTO
( 2 -1 )
(+) Ventas 40 46 6
(-) Mano de Obra 7 4 /3)
(-) Costos por prd!da 4 2 /2)
(-) Depre"!a"!#n 2 6 4
($) Ut!%!dad a& I'pestos 2 *
(-) I'pestos ,. 13.5 17 3.5
($) Ut!%!dad desps de !'pestos 1*&, 1 *&,
(+) Depre"!a"!#n 2 6 4
($) /NE 1,&, 2* &,
EJEMPLOEJEMPLO
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EJEMPLOEJEMPLO
VPN < 6>: J B.A 04 >A ; A1 < : J B.A 0>.PQ@1 <