Upload
others
View
6
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Fakultät für Wirtschaftswissenschaft
Univ.Prof. Dr. Thomas Eichner
Modul 32771Allokationstheorie undinternationale Finanzwissenschaft
Kurs 00523Internationale Finanzwissenschaft
LESEPROBE
Der Inhalt dieses Dokumentes darf ohne vorherige schriftliche Erlaubnis durch die FernUniversität in Hagen nicht (ganz oder teilweise) reproduziert,
benutzt oder veröffentlicht werden. Das Copyright gilt für alle Formen der Speicherung und Reproduktion, in denen die vorliegenden Informationen
eingeflossen sind, einschließlich und zwar ohne Begrenzung Magnetspeicher, Computerausdrucke und visuelle Anzeigen. Alle in diesem Dokument
genannten Gebrauchsnamen, Handelsnamen und Warenbezeichnungen sind zumeist eingetragene Warenzeichen und urheberrechtlich geschützt.
Warenzeichen, Patente oder Copyrights gelten gleich ohne ausdrückliche Nennung. In dieser Publikation enthaltene Informationen können ohne
vorherige Ankündigung geändert werden.
���������� ����
� ���������� �� �������� �
��� �������� �� ���� � ����� ��� �� � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����� ��� ����� �� �� �� ������ � � � � � � � � � � � � � � � � � � �
����� ��� ������� �� �� �� ������ � � � � � � � � � � � � � � � � � �
��� ��������� � �!�� ���� ����� ��� �� �� ��" �� � � � � � � � � � � #
����� �� $�"���%&!'������ ( "������� �� ��� �)*�� � � � � ��
����� ��� ����� ����� ����� ��� �� $����� ��� +��"�)��� � � � �,
����- � � +��"������ ��� .�� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ��
����/ � � 0����������'��"��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �#
����� �� �'�� �� +��" �� �� 1��� ��2���� ����� .��� �����3 ��
��- 4�"��5� ��� 6������ � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ��
��-�� � � 7���������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ��
��-�� 8 ����%09���� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �#
��-�- :"��������������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -�
��/ 4�� ����%7�����2��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � -/
��� ;��9���� ��� 4�� ����%7�����2���� � � � � � � � � � � � � � � � -,
��� �� $����� ��� 8� <� ��� �� �� ������� � � � � � � � � � � � � � � /=
��, �� �� ������ � ���� >2�%6������%4����� � � � � � � � � � � � � /�
��,�� � � 4����� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � /�
��,�� �� �9����� ���� ��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � /-
��,�- ������� �� 0����������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � //
��,�/ ?��� ��� ��"�� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � /�
� �������� � ������������� ��� �� ��
��� 0<���� ��� @���� ����������� ��� �� ��� ������ ����������� � � ��
��� 0������� .���������� ���� 7)��� � � � � � � � � � � � � � � � � � � ��
��- A����������� B��"� ���������5��� ����� �" ����
? ���� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �-
��/ �� .���������� ��� A�� ���� � ��� 0A � � � � � � � � � � � � � � � � �#
� ������������ �������� ��� ������������� ��
-�� 4������� ��� .���������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,�
�
-�� 8���������1�3�9���� ��� .���������� ��� ����� ��� ��� + '� �%
�������� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ,/
-���� 8����������9���� ��� 4 ���������2�� ���� ������� � � ,/
-���� .���������� � � ��� @������� ��'���' � � � � � � � � � � ,�
-���- .���������� � � ��� C������� ��'���' � � � � � � � � � � � ,�
-�- ������������ � ���� 0�%������%4����� � � � � � � � � � � � � � � � ,#
� ������� �� !!
/�� &�2��� �� ������2���"�2��" � D0E� ���
0A%?5����� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ��
/�� + '� �������2���"�2��" � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � #�
/���� � � 4����� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � #�
/���� �����F & ��� ��� ��� 6��������� � � � � � � � � � � � � � � � #�
/���- +���� ?5���� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � ##
/���/ 7��*� ?5���� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �=�
/�- + '� �������2���"�2��" % �� 6���� ��� 0������������ � � � � � � � �=�
/�/ + '� �������2���"�2��" ��� �� �� ������ � � � � � � � � � � � � � ���
� �������� �������������� "������ �� � #" ���
��� � � 4����� ��� ����� ��� ��� A����������� � � � � � � � � � � � � � ��,
��� .���������� � � ���������� 6������������� � � � � � � � � � � � � � ���
��- .���������� � � ��� ���)�������*������ ���� 1���������������3 � � ��=
��/ +��'���� ���������2���"�2��" "� ����� ��� ��� A���������� � � ��/
��/�� ������2���"�2��" "� ���������� 6������������� � � � � � � � ���
��/�� ������2���"�2��" "� ��� ���)�������*������ ���� � � � � � � �-=
�
� ���������
4� ��� .���� ��� 7��" ������� "�����"� � � � � 8�5�����F � �� �� N ��%
������� ���� .��)������ �� ?"�� ������� ��� 2���2���� 7)���% ��� + '� �%
�������� 17 $$F @$D3F "�� �� ������� $� ��'���% ��� $� �� �����������
������� � ������� ;���� �����F �� 2���2���� ������ B��L�������� �� ��
B��� ��� ��������� � "��� ;����� �" ��� 0A � "�� �� ��� 7������������ ��%
�5���� �� 4�"��5� ��� 7)���� ��� � ������ ������� @��� ��"�� 7)��� ����
� ������ � ���� ? �� "�������� 2�����F ������ �� ��� >���� ��� ����� 1��%
� �3 ��������F ���� �� � �� �������� �)�������� ��� �� ��2����� � ��
2����� �� � ��� ��� ������'������ ��� 0A%4�������5���� ����� �� ������%
'������F ��� ��� ������� 6������� ��� ��� � � �F "�� ����� ���� ������'����
������ ��2���� ������ ��� ������" ��� ��� ��������� � �� + ��)� ����"�%
������ � � "������� "�� ���� ������F �� � �� �� 0A%4������� ��� � ����
P�� ����� @���"�2��" ���� ���� �������
"�� <�%��� �� ������%�����%��� � =1>+ ���
15#7������
� � 8�5����� ��� ������2���"�2��"� �� � ��� 0A ������ ��2�����F 2�� ��2%
���� �� ��� ����� ����� �� ���������� ��� ����� 8�������%F @ ���%F �����%
��������% ��� + '� ��������� ���2����� ��� 1�� ��� ����� ������� 4�"��5�3F
25����� �� 4�������5���� � ���� ������% ��� ��� �'���� "�� 1���3 2����%
���� ������ ��"��"�� ����
1�3 >�����%��� � ��� * ��� ���� �������� �
1� 3 * ������ #� � �� �� * ��� ���� �������)���
>2���� �##� ��� �=�- 2����� � � �� ���� 0A%?5����� ��������� ��� +��%
'���� ��������� �������)���� ��� ������������ +��'���� ���������� ��
� �� � ��� 0A �,%?5����� ��� -��-H �� �-��H 1���� $ "���� /�� ��� ""�%
���� /��3� �*����� 2���� �� �������� ��� �������5��� �������� I���� ? ��
2�� �� �� A������������� ����� ��� ����� � ���F �� � �� ��� �� �%
���� ��� �"���'�5����� �������� ���� � � � � O�� �����%Z������� ��[O%
��
"�� : ;� �������%�����%���
�$�$� %�� <� ��
0� �"� n > 1 ������� ?5������ ��� ;���< i ��������� � ��������� � � ? ��
i = 1, . . . , n� ;� N���� ? �� i 2�� � � 7�� Y �� ��� 8���������� ���� + '� �
ki ���5* ��� 8����������������
yi = Y (ki) 1/��3
������������ �� 8���������������� �� ������� ��� ���� � � 8���������� ����
+ '� � (Y ′(ki) > 0, Y ′′(ki) < 0)� I���� ? �� � � �� ����� > �� �������� .)����
�� ������"�� �<���� ����"���� ���� ����� � + '� � k̄F �� � �� � � �� � � ��
"����5���� � ��F ���� ��'�5���� ���� +���������� �� "��� ����� ��� 8�����%
����� ���� + '� � �� ���������� ��"�F ����F � �� �� .)���� ���� ? ���� ��
+ '� � )"�� �� ��������� ������� @���� ��� + '� ���"��5� ���� ��� >��� ��
r � ���� ?5����� ���� ���� � ��� ki > k̄ � �� �'������ ? �� i + '� �� ;�
����������� � �� ki < k̄ �� ? �� i + '� �%0<'�������
��� D��'�� Y � �� � �� '�� ��� +�������� X ���� � �� ��� ��� ���������
7�� Z �� ��������� 2������ � � '�� �� +�������� �� �� G��X� ��%7��F ������
8��� �� 0�� ������� ��� �� $� ������ ����������� � ? �� i � ����
Y (ki) = zi + xi. 1/��3
��� G����� ��� ��'�5���� ���� .)����� ���� ? ���� ��
ui = U(xi, zi), 1/�-3
2�"� �� G������������ ������ ���� � � '�� ��� +����� xi ��� ���������
+����� zi ���
�$�$� �����B ������� �� C�������
;� N���� ? �� i '�������� �� ��'�5���� ���� A���������� � � 7�� Y ����� ���
.��������� ��� ������5����� +���������� �� ��� � ? �� i � <���� ���
�"�� ����������� �� ������ ������� ������� ��� %���� ��� '�������� )*=DE, -�����
)*=DE, ��� 0�1 )*==*,�
#�
7�2��
Π(ki, ti) = Y (ki)− (r + ti)ki. 1/�/3
;� 1/�/3 �� ti ��� + '� �������� ��� 0� � ����� �� ���"� �� ��� � ��� C�����
����"��� + '� ������ ������� �� �� ���� + '� ��� ����� ������F ���� �����
�������� 25�� tirk̄� ;� ��������� 2�� �� ������ ��� � �� + '� ������� "�%
������� �� ��� 25��� ���� + '� ���� �� ki �)� ����"���� >��� �� rF ����"�%
��� 7)���'���� py ��� ����"��� + '� �������� 7�2��� <������ ������
Πki = 0 ⇐⇒ Y ′(ki) = r + ti. 1/��3
7��5* 1/��3 25��� �� ��� ��� + '� ���� �� ki ��� ��F � �� �� 7��������5��
��� + '� �� [Y ′(ki)] �� ��� 7���������� ��� + '� �� [r + ti] )"�����������
��� ��'�5���� ��� & ��� �� � ? �� i ����)�� )"�� �� + '� � ���� ����� ��� ��
0����)��� ��� A������������ ���� .�������������� � ����
xi = rk̄ +Π(ki, ti), 1/��3
2�"� rk̄ � � + '� ��������� ��� Π(ki, ti) � � 7�2���������� ��� �� 6�%
������ ��� ? ���� i P� ����� � � ��� �� �������� 7�� ���� �� ������ �� � �
��� ��� + '� �F � � ����� �" ��� ? ����������� � ��� 8�������� ��������� 2��F
��� ���� ��� +�'������� hiF 2���� �� .)���� ��� ? ���� �������� �)����� � �
�� ���� .����� ��� ? ���� i �� ���������F � �����
zi = tiki + hi. 1/�,3
�$�$� 1��� 8=� �
0� ������ ? �� � �� ��� >��� �� r ��� "���L�����F ��� ��� ��� ��K � � ? ��
�� �� ����F � �� ���� 8���� ����� 0�L��� �� ��� >��� �� � �� �� 6�������
��� ? ���� ���� ���� ��� >��� �� �� ����"�� ��� 0�� 0������� ��� + '� �%
������ ���5����� N���� ��� + '� ���� �� � ? �� i� �� .������� Y ′(ki) = r+ ti
�'�� ����� � ���� py = 1 �� �� Y /��F��� �� ���%� �������� ��� ��� ��2�� ���� �� ����� ��2��� � ���� 0������ �� ��� �� ��� ���
������ �� !��� ����� 9����� ��� ���� ����� ����
##
������� ������������� !������ �� �
"!
;� ��� 0A1%+�������3 2�� �����25��� �� B������������ ��� A�����������%
"���������� ������ ��������� ;� ���� .���� ��� OA�����������"���������� �
.����� ���O 1ED4 �==�3 �)��� �� 0A%+������� ��� � ��� ?��� ��� �����%
25����� 8� <� ��� A�����������"���������� ��F ���� ��� ���� �� 0<�����
��� �� �����������F ����� �� "��������� �!������ ��� A�����������"������%
����� �� ������ ����F � �� � � ��� * ��� �2������ ����� 7��5���� ��� ��������
������"�� ������� ���� ���* �� 1�' ��2���K -= 8������'�����]3� � ���� 2�����
�� �����%F ;���������% ��� �� �������������������� "�����5����� �� �����%
)"����������� 7���5����5����� 2�� "�������
% ���� ��������� .��������������� ��� ���� ��''��"���������� "� �������%
������� B����������'�����F
% ���� ��''��"���������� �����)"������������ 0��������������F ����
C������������� �� �������� ��� >����F
% ���� .����5����� ��� �����)"������������ B������ �������F
% ���� .����������� �����)"������������ A����������������F
% ���� ��������5���� B�������� ��� ��''��"���������� � "� ��� ��� ��'%
'��"�� ������ "�������
G � B���������� ��� +������� ������ �� .����������� ��� ���� ���� ����
������� ������� 4 *� ���� "��" �� 2�����F ��� ������ ��� ���� "�� ����
���� ��� ������� �� ��K �� �� ���� ���� ������ �������������� ������%
"��������������� �� 1������" ��3 �)� ��� 0A%2���� 7���5��� ����5��� ����
����� ��� ��� A�����������F ��� �� �� ���� ���� ��������� ������" ���
� "� ���� �� ������� �� ������� "� ��� 4�������� ��� "��"��� @��� � � �%
�� B������������ ��� ������" �� �����"�F ���� � � �������� �� B��� ����
���������F 2� �� ������" �� ��� � �� �� ��������� ���� ����� ��� 4������%
�� ��� �������� 2����� ������� ;� B���������� ��� :"���������� ����� � "� ��
�� ���� O������O �'��������� B��� ����F � � �� ��� N���� �������� A���������
���
�� � ������� ������� ����� ��� 0A%?5����� ������F � ����� � � A���������� �5%
�� ���
�� �����25���� .�����������'� <� � ��� 0A ��� 2���2�� �� �� ����� �� ���
�� ����� � 1��' � �� ������3� 0� A���������� ���� �)� N��� ������ ���"%
��5���� .����"���5��� 1$������������� ��3 � N���� 0A%? �� � � ��� ������%
���������� ��� O7 ��� ����O �� .����"�����"�� 17�2��3 ��������F � � � �� ��
������" �� �)� �� �5�����'��P���� �������5��� "����� � � 7����'��"��� �����
�� ���� ��� �� �����)"������������ � ����%F B����������% ��� @ ����� ��%
������ ����� �" ��� ����� ��� ��� A����������� ��� ����� .�2������ ����
����� ���� B����������'����� �� 4������������� �� � � ���� �� ���� ����F "�%
�������� �'���5��� "� ��� ����������� ��� B����������'����� �� ����������F
� �� ��� $����� � G�����������5����� ������� ���� ��� � &���������5�����
������� ������ 7�2��� ��2�����
� �� �� ��� ���� ���� ����� ��� ��� A����������� "�����"��F � � ����
����5��� "� ����"���� � ��� ��� �!������ ��� A�����������"���������� �'%
������ �� ��� ��� �������� ? ���� �"� �� ���� ����F ������� ���� ���%
�5��� ����� ��� ��� A���������� ���� ��� ���� 6 ����"��������� �� �����
? �� �� ������ 0� 2������ 8��"��� ����� ����� � �� �� A�����������"�%
��������� � ���� ?5����� ������� �� "�5��� ����� ���� ���2���� � �F ���
�� � ��� � ��P������ ������" ��� ��� ���' �"��F �� � �� ���� +��'�������
��� ��������� �� � ���� �� ���� ? �� "�������� 2������ � �� �"� �� ��
����� ��� �� ��''��"�����������'��"�����
;� ��������� 2�� ���5��� �� ��� ��� 4����� ���� ����� ��� ��� ��� ���%
2������ � � � 2����� �� ����2������� ��� �!����� ��� ���������� 6��%
����������� ��������� ��� ����*�� 2�� �� 6����������� � ��� O�������5%
*��� �������� ��� ������" ��O 1������ ''���������3F �� #���-�������4� �
�������� "�2� ������������������ ��� ���F � ���������� �����*��� 2����� 2�
��� ��� ������2���"�2��" "� ����� ��� ��� A���������� ���
�"�� '����� �� � ��� #� ��� ��� -����� )+@@>, ���� ������ ��� 8���� )+@@D,�
���
&�� + � ������ ��� ����� ��� ��� 5�����������
0� ����� ��� ��� A���������� � � N� ��� ��� � ? �� � ��� ? �� � ���
'�������� � N���� ��� �� �� ��� ������"�� 8�������������� �� ��� � ����"�
7�� Y �� &��� ��� + '� �
yj = Y (kj) �� Ykj > 0, Ykjkj < 0 ��� Y (0) = 0 �)� j = 1, 2.
kj �� � � � ? �� j ��������� + '� � ��� yj ��� � ? �� j '��������� D��'���
+ '� � 2�� � @���� ��� ��� ����� ���� >��� �� r "��� ��� �� ��� ����
+ '� ������� ��� ������ ��� r(k1 + k2)� � � ����� ��� �� A���������� � ��� �
"���� ?5�����F � ����� �� �'�����F ��� 7�2��������� �� � ��� 0A "���� ���
�� ������F � "���� ?5����� ������� ������" �� �� ��� ������?������� ��%� �
φ1(k1, s) := Y (k1)− f1 − s− γrk1, φ2(k2, s) := Y (k2)− f2 + s− γrk2. 1���3
;� 1���3 �� γ ∈ [0, 1] ��� ���� ��� + '� �������F ��� �������� "�����5�� ��M γ
� �� ����������)��������� �)� ;���������� "��� ����F "����"��������������F
.�2������������� �)� B������������F ��� "����5���� "�����5����� ��� �� �%
�������������F ��2� fj ���������� �� +����� ��� P<�� � ������ � ? �� j� s
����� �)� �� 7�2��������"��� �2���� ��� "���� ?5������ @��� s > 0F � ��
2�� ��� 7�2�� ��� ? �� � � � � ? �� � ���� ����� @��� s < 0F � �� 2��
� ����������� 6����� ������"��� s ��� *� ��� ���� �� 4 �'�� ��� ��� B��%
��������'����� ��� 4������� ��� ��� ���� .���)������ 0� 2�� ���������F
� �� �� 7�2��������"��� ��� ��'�������� ����5� � �������F �� +����� ���
����� ��� ��� A����������� � &��� ���
C(s) �� C(0) = Cs(0) ��� Css > 0
������ ��� @� �"�� � ���������F �� s ����������"����5���� C � �� ��.� ���
T� �� ���� ������� ��� �� C(s) = as2 12�"� a > 03� 0�� ����� ������� ��
� ""����� ��� � ���������� ��� ����� 7���� �)� ��� 7�2��������"��� ����
� ��� ����������������
�"�� �� Y �� /��F��� ��� ���� (���� �� ������ #��� ��� py = 1 ��������
��,
�������� ����������������
������� ��
4��� �������� ������� �� n = 2 ������� "���� �! (�� * ���������)������� ��
"�� i = 1, 2 ��� $�$���� �� ��
Y (ki) = ki − 1
2k2i .
(� ���A � � ��� Y ����� ���� �� ��� � ����� &�����$�� X ����� ��� �����������
&�����$�� Z � ��)� ��� ��! (�� � ��� �� �� < ��)� ����� ��� �$� ����! (��
&������������$ ?���� "���� ��� �� �� k̄ = 1 $�$����! (� 0������ ��� �$�
r = 12! (�� * �)� ����� �� 6������ �� ��� �� �� ��� ������)�������
U(xi, zi) = xi + 2zi
�� ������� �! (�� '�$�� ��$�� �� ������ "���� � ����� ���� &��������� ������
2�)������ �� ,� ����������$ ��� ����������� ����� �� ������ �� �!
G- 4 ������� ��� ��� &�������) $� ����� ��� #��$� ��� ����������� �����
��� �� ���������� :��� ������� ����� ������� "���� �� 2����$�$���� ���
&��������� ����� ti!
G�- 7������ 4��B��� �� ���� 4 �����$ ��� ������������ ����� ������������ ����
� ����� �) ��� &���������� ��� ��� #��$� ��� ����������� ����� �� �����
������� "��8
G�- ,�������� ��� ��� �������� ����� ��� ��� ������� "����!
G�- ,� ������ ��� ��� ��$��� �$� 7���)� � ����� ������� "����!
��
������� ��
,�� ����� ��� ��� ������������� :��� ������ ��� <����� ���� ������ �� "��
i = 1, 2 ��� �� ���A � � ��� Y $���% �� * ���������)������� Y (ki) �� �������!
(��� ���������� ki ��� &���������� �� "�� i ����� �� &���� ��� ��� <���
�� ���� ������ ��� 7���� ������ r ������� �� �! (�� * �������� ��� ����� ���
��� /�1������ �� 6��� ��� f1 ����� f2 �� ������! :��� ������� ��� ��� ��� &����
������ ����� ���� ����� ���$�)���$ ���� Gγ = 0-! (� ������������ :��� ������
��� ������� �� 6��� ��� s �������� ��� <����� ; ��� �� �$� �! (�� &����� ��
�������� �$� ��$ ����� �� �� ��� /������� C(s) ����� �����! (�� '�$�� ��$�� ��
������ "���� � ����� ���� ����������� ti ��� �1���� �� �� ?������$�� �����
�)������! (�� ,������ ��$ � )��$� ��� ��� ����+����$ �%���� )� ��! 2�� ,���
)+ ��� ����+����$ �%� ����� �� ���$������� &���� �!�! A1(k1, k2) =k1
k1+k2!
G- 0��$�� ��� )� �� ��� �� ������������ :��� ������ ���� $�$�� ���� ��
������ �$� ��$ �����������!
G�- 7����� #�$���������� ����� �� :��� ������ ���������� �� .������ ��$
����� ����� ���8
(�� ,����$��$ � ��� . ����$ )+ �� "�� 1 ��� �� ��
∂T 1
∂t1= A1(φ1 + φ2) + t1(φ
1 + φ2)∂A1
∂t1+ t1A
1∂(φ1 + φ2)
∂t1= 0
$�$����!
G�- ���� � ���� �� ��� ��� ,����$��$ ��� � ����� � ��� ��� ��������� 4����� ����
����� ������� ��$ �� �����! 7� �+ �� ���� ������������ ��� ������������
����� �)������� ���� � ���� �� ���� ����� ������� ��$ �� 2�����
��� �����8
�D