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Metodología de Instituciones de Seguros Metodológica para la calificación de fortaleza financiera de instituciones de seguros

24 de mayo de 2017

Contactos

Helene Campech Subdirectora de Instituciones Financieras / ABS helene.campech@hrratings.com Fernando Sandoval Director de Instituciones Financieras / ABS fernando.sandoval@hrratings.com Karla Rivas Directora de Criterios Metodológicos karla.rivas@hrratings.com Felix Boni Director General de Análisis felix.boni@hrratings.com

Esta metodología es propiedad exclusiva de HR Ratings. Esta metodología sustituye a la Adenda de Metodología de Calificación para Instituciones de Seguros de junio de 2013. *Esta metodología entra en vigor a partir del 24 de mayo de 2017.

1 Jen México el organism del sector is

La presente metodología describe el proceso de análisis utilizado para la evaluación de la fortaleza financiera de la entidad, midiendo la capacidad que tiene para cumplir con los reclamos de las pólizas otorgadas conforme a sus obligaciones contractuales. En este sentido, se evalúan aspectos cualitativos y cuantitativos para obtener una calificación. Las instituciones de seguros son uno de los ramos más antiguos y diversos dentro del sector financiero, enfocándose en proveer a sus asegurados la posibilidad de un manejo adecuado en cuanto a los riesgos en que incurran. Las instituciones de seguros cubren diversos ramos o áreas de operación, entre los cuales se encuentran el aseguramiento relacionado con vida, seguros relacionados con accidentes y enfermedades donde se incluye accidentes personales, gastos médicos y salud y el aseguramiento de daños, incluyendo responsabilidad civil y profesional, daños marítimos y daños relacionados con transporte, incendio, automóviles, crédito, riesgos catastróficos, entre otros. Esto lleva a una estructura de operación diversa, donde cada uno de los seguros es operado de forma específica, atendiendo las necesidades y limitaciones de cada uno de los productos. En cada país, existen organismos encargados de la regulación y monitoreo del correcto funcionamiento de la industria relacionada con operaciones de seguros, a través de la aplicación de

reglas que permiten un sano desarrollo de las instituciones que operan en dicha en industria1.

La metodología incluye: 1) el proceso de calificación seguido por HR Ratings; 2) las diferentes categorías que influyen e impactan en la calificación de la institución para hacer frente a sus obligaciones; 3) consideraciones de ajuste (CA) y; 4) la escala de calificación para instituciones de seguros. HR Ratings describe las variables que toma en cuenta para el análisis de las instituciones de seguros y su capacidad de cumplir con sus obligaciones. Es importante mencionar que las dos categorías consideradas para realizar el análisis inicial de fortaleza financiera son:

I. Categoría cualitativa II. Categoría cuantitativa

Se describe también, cada uno de los factores que consideran las categorías, mencionando el impacto que tienen para obtener la calificación inicial (CI). Posteriormente, se evalúan consideraciones de ajuste (CA) que resulten en posibles movimientos “notch o multi-notch” a la CI tomando en cuenta factores extraordinarios que pudieran modificar la fortaleza financiera de la entidad, determinando entonces la calificación final (CF). La calificación de fortaleza financiera de instituciones de seguros se basa en información proporcionada a HR Ratings por la institución evaluada y otras fuentes que consideremos confiables. Las calificaciones podrían ser retiradas por falta de información o si la información recibida no es transparente, clara y oportuna.

1 En México, la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF) es el organismo regulador del sector.

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Estructura General del Proceso de Calificación El objetivo de la metodología de HR Ratings para la calificación de instituciones de seguros es evaluar la fortaleza financiera de la entidad, midiendo la capacidad que tiene para cumplir con los reclamos de las pólizas otorgadas conforme a sus obligaciones contractuales. La metodología no se centra sobre algún tipo de póliza en lo particular, por lo que evalúa la capacidad en general de la institución para cumplir con todas sus obligaciones. La metodología realizada por HR Ratings para instituciones de seguros aplica también para obligaciones contraídas por dichas instituciones fuera de sus operaciones de pólizas, por lo que analiza la capacidad de cubrir obligaciones tanto en el corto como en el largo plazo. La calificación otorgada por HR Ratings busca ser de interés para quienes adquieren coberturas de seguros, dado que permite a los clientes de la institución aseguradora conocer la capacidad de dicha institución para cumplir con sus compromisos de pólizas en tiempo y forma. Asimismo, la calificación otorgada por HR Ratings busca reflejar la fortaleza financiera de las instituciones aseguradoras. Nuestro proceso de calificación parte de la generación de información por parte de la institución de seguros. Una vez que se dispone de todos los elementos requeridos, se procede a analizar la información, que se integra en el paquete de comité presentado al Comité de Análisis de HR Ratings. Este Comité, entonces, emite una opinión de la fortaleza financiera de la institución de seguros. Dentro del proceso de calificación es fundamental agendar reuniones con el equipo directivo y operativo de la institución aseguradora con la finalidad de conocer los procesos internos, instalaciones, evaluar la experiencia del equipo y la capacidad de los mismos en la toma de decisiones, entre otras cosas. En la o las reuniones se establecen diferentes temas a tratar con la administración, los cuales deberán de incluir por lo menos el proceso contable, proceso de otorgamiento de pólizas y conocimiento de administración de riesgos. Las calificaciones asignadas por HR Ratings son dinámicas, por lo que se monitorea a la aseguradora calificada de manera trimestral con el objetivo de contar con información oportuna y suficiente para realizar un cambio en la calificación en caso de que las condiciones mejoren o se deterioren. En cualquier caso, la revisión de la calificación se realizará por lo menos una vez al año. La calificación asignada a una institución de seguros es con base en dos categorías: cualitativas y cuantitativas. Las categorías están compuestas de diversos factores y cada factor recibe un valor ponderado de acuerdo a su importancia para obtener como resultado la Calificación Inicial (CI). Adicionalmente, pudieran existir consideraciones de ajuste (CA) que resulten en ajustes “notch” o “multi-notch” a la CI tomando en cuenta factores extraordinarios que pudieran modificar la fortaleza financiera de la entidad, determinando entonces la Calificación Final (CF). Para la primera categoría, HR Ratings asigna una calificación cualitativa a cada uno de los factores que la componen. La calificación anterior se asocia con un valor numérico, mismo que posteriormente se multiplica por su respectiva ponderación en la categoría,

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para después sumar este resultado ponderado de la categoría y obtener un resultado numérico final de la categoría cualitativa. Por otra parte, los factores considerados dentro de la categoría cuantitativa, parten de un modelo financiero. Dicho modelo incorpora información financiera histórica que la institución de seguros entrega a HR Ratings y con la cual se realizan las proyecciones para el año en curso y los dos siguientes. Entre mayor sea la distancia entre el año actual y los periodos futuros, menor será el peso ponderado que reciba ese año. Los factores considerados dentro de la categoría cuantitativa resultan en métricas que son evaluadas bajo un escenario base y un escenario económico de estrés. El escenario base representa el estimado de HR Ratings respecto a la evolución más probable de la situación financiera de la institución en los próximos periodos. Este escenario tomará en cuenta la información y expectativas proporcionadas por el equipo de gestión de la entidad, y se incorporará en la medida que HR Ratings lo vea factible. El escenario de estrés supone supuestos menos favorables a los utilizados en el escenario base. Los supuestos del caso de estrés se determinan de acuerdo a los supuestos del escenario base (por ejemplo, x% de contracción en la suscripción de primas ante una mayor competencia, así como una menor capacidad por parte de los clientes de contratar coberturas, % de incremento en siniestralidad, % de incremento del índice combinado generado por mayores costos de adquisición y gastos administrativos, entre otros). El escenario de estrés también puede incorporar diferentes supuestos exclusivos para una entidad específica. El resultado obtenido de cada métrica es asociado con su correspondiente calificación numérica, que posteriormente es multiplicada por la ponderación dentro de la categoría cuantitativa, para después sumar el resultado ponderado de cada uno de los factores de la categoría y obtener la calificación numérica total de la categoría cuantitativa. Una vez que se determina la CI con base en las categorías cualitativa y cuantitativa, se evalúan las CA para determinar la CF. El ajuste final puede ser de naturaleza “notch” o “multi-notch”, ya sea elevando o reduciendo la CI. No es posible dar una ponderación relativa individual predeterminada a estos factores extraordinarios. El Comité de Análisis determinará el impacto de cada factor como neutral, positivo o negativo.

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Categorías de fortaleza financiera

Categorías de fortaleza financiera para la calificación de instituciones de seguros Para evaluar los factores que afectan a las instituciones aseguradoras, la metodología incluye el desglose de las categorías cualitativas y cuantitativas. Las cualitativas se evalúan de forma no medible, o subjetiva2, y en buena parte son producto del entorno en que opera la entidad. Por su parte, las cuantitativas se derivan de los estados financieros de la entidad y se caracterizan por ser medibles. Las variables que reflejan los factores cuantitativos están basadas no únicamente en la información reportada sino también en las proyecciones hechas por HR Ratings en sus escenarios base y de estrés. Las categorías de fortaleza financiera tienen diferente ponderación para obtener la CI. A. Categoría cualitativa

A1. Riesgo de la industria A2. Evaluación de la administración A3. Calidad de activos y contrapartes A4. Riesgo contable, actuarial, regulatorio, legal y competitivo

2 Dentro de la Categoría cualitativa, en la Calidad de activos y contrapartes, se considera el VAR, lo anterior en virtud de que, aunque sea un dato medible, no se proyecta, por lo que no se puede incluir en el modelo de la Categoría cuantitativa.

Fuente: HR Ratings

Calificación Inicial (CI)

Consideraciones de Ajuste (CA)

Periodo limitado de datos históricos

Apoyo explícito e implícito

Transparencia, calidad y oportunidad de la información

Otras situaciones específicas de calificación

Calificación Final (CF)

Tabla 1: Metodología para la Calificación de Instituciones de Seguros

Escenario de Proyección

Base

Escenario de Proyección

Estrés

Categoría Cualitativa

Categoría Cuantitativa

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B. Categoría cuantitativa B1. Nivel de rentabilidad B2. Eficiencia operativa B3. Solvencia B4. Riesgo de liquidez

Categoría Cualitativa La categoría cualitativa incluye los siguientes factores: 1) Riesgo de la industria, 2) Riesgos (evaluación) de la administración, 3) Calidad de activos y contrapartes, y 4) Riesgo contable, actuarial, regulatorio y competitivo. Dada la naturaleza de la categoría, la calificación otorgada por HR Ratings se determina a través de distintos factores observados, para posteriormente ser transformado en una calificación numérica y sumarse en la CI. Esta categoría incluye factores no solamente relacionados con expectativas de crecimiento de la industria, con la administración del negocio, sino con riesgos regulatorios, entre otros. Para obtener la calificación de esta categoría se siguen los siguientes pasos: i. HR Ratings recibe la información por parte de la institución de seguros. ii. Se agendan reuniones con la directiva y áreas estratégicas y operativas de la institución para identificar de manera puntual el nivel de riesgo al que la institución está expuesta desde un punto de vista cualitativo. iii. Dada la naturaleza de los factores cualitativos, HR Ratings asigna una calificación cualitativa a cada uno de los factores que refleje la situación actual de la institución y la evaluación realizada por el analista. A continuación, se describen los principales factores que incluye la categoría cualitativa y se detallan los puntos clave a tomar en cuenta para asignar la calificación cualitativa.

A1. Riesgo de la industria Este factor incorpora cuatro rubros: A1a) Perspectivas de crecimiento de la industria; A1b) participación de mercado; A1c) posicionamiento de mercado, (importante para determinar la capacidad para resistir periodos de incertidumbre); y A1d) tendencias tecnológicas (que pueden impactar costos, competitividad y crecimiento). A1a. Perspectivas de crecimiento de la industria El objetivo de este factor es establecer la perspectiva de crecimiento de la industria para los próximos años. Se busca definir el grado de importancia que el sector tiene dentro de la actividad económica del país y ver el comportamiento del mismo. Se discierne entre las variables e indicadores económicos de mayor peso dentro del desempeño del sector para obtener una comprensión correcta del mercado. Entre los puntos más importantes a analizar dentro de este tema destacan: A. Evolución histórica de la economía. B. Estimación de la demanda de los servicios que ofrece la institución bajo análisis. C. Comportamiento del sector en relación a la economía. D. Análisis de la competencia a nivel regional, nacional e internacional.

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Este punto no solamente será tomado en cuenta para realizar el análisis cualitativo, sino que representará la base para realizar los escenarios del análisis de la categoría cuantitativa. Las variables del modelo financiero de HR Ratings serán estresadas de acuerdo a la expectativa de crecimiento económico, entre otras cosas, por lo que será fundamental establecer el ritmo de crecimiento esperado de la economía y el impacto sobre el sector en el que se especialice la institución. Es importante mencionar que dentro de dicho apartado también se realiza un análisis distinguiendo entre las instituciones dedicadas a seguros de vida, seguros médicos, seguros contra daños o algún otro ramo, analizando cada uno de forma individual. A1b. Participación de mercado El objetivo de esta categoría es señalar la participación de mercado de la institución frente a sus competidores, tomando como referencia el total de primas que se mantienen vigentes frente a las pólizas del sector. A1c. Posicionamiento de mercado Este rubro se refiere a la imagen de los clientes con respecto a los productos y servicios que ofrece la institución aseguradora, la cual no necesariamente está ligada a la participación que tiene la compañía dentro del mercado. Muchas instituciones de seguros, a pesar de contar con una baja participación de mercado, pueden alcanzar el respeto y reconocimiento de los clientes en aspectos referentes a la calidad y el servicio. En este rubro se evalúan las fortalezas y debilidades de la institución respecto a la competencia considerando aspectos como: precios de pólizas ofrecidos, tiempos de respuesta, tipos de aseguramiento que realiza, condiciones del contrato de seguros, entre otros. A1d. Tendencias tecnológicas En esta categoría se señalan los cambios tecnológicos de la industria, identificando si dichos cambios podrían aumentar la estructura de costos de las entidades.

A2. Evaluación de la administración La evaluación de la administración es una de las partes fundamentales en el análisis cualitativo para establecer la calificación de la entidad aseguradora. Para este indicador, HR Ratings se enfoca en examinar la estructura organizacional, las políticas de personal, los procesos internos en relación a la medición de riesgos y la generación de reservas técnicas, la existencia de manuales para determinar dicha sensibilidad, manuales de control interno, así como la calidad en la administración. La evaluación de la administración se compone de los siguientes rubros: A2a) administración de riesgo, A2b) concentración, A2c) estructura organizacional, A2d) prácticas de gobierno corporativo, y A2e) historial y visión de la institución y los altos ejecutivos. A2a. Administración de riesgos La identificación sistemática de los riesgos dentro y fuera de la institución, así como el conocimiento de los pasos necesarios para reducirlos, es un factor positivo. Por otro lado, la propensión a tomar posiciones riesgosas o especulativas y operar con contrapartes con baja calificación será tomada de manera negativa para la asignación de una calificación cualitativa.

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Sin embargo, es importante mencionar que HR Ratings incluye en dicho análisis la regulación sobre las inversiones mantenidas por las instituciones de seguros, las cuales limitan de cierta forma el riesgo en el que se puede incurrir. La sensibilidad específica de la institución al riesgo de mercado y operativo se analiza a profundidad en la categoría cuantitativa, por lo que el objetivo de este rubro es identificar la reacción de los administradores ante situaciones de estrés y los riesgos involucrados en la administración de la institución. En este rubro también se examinan los controles y procesos que ha establecido la institución para medir y controlar los riesgos. Esto incluye generación de reservas adicionales y posición en inversiones propias sobre las reservas. Se examina también la política de crecimiento en pólizas a través de distintos ciclos económicos. En este sentido, HR Ratings evalúa positivamente la existencia de manuales de suscripción y comités de suscripción que lleven a un manejo adecuado de los riesgos a través de las operaciones. A2b. Riesgo de concentración En el riesgo de concentración HR Ratings evalúa la administración de riesgos y las políticas y estrategias establecidas por los ejecutivos de la institución para evitar un alto nivel de riesgo de concentración. HR Ratings define concentración como la generación de pólizas ligadas a los mismos factores de riesgo, clientes y/o zonas geográficas, y que pudieran significar un impacto monetario considerable en caso de que llegaran a ocurrir. HR Ratings analiza el riesgo de concentración con base en el riesgo real que tenga la institución, considerando lo que se ha cedido a otra institución de seguros. A2c. Estructura organizacional Una estructura organizacional que cuente con una clara demarcación de funciones es evaluada positivamente. La presencia de personal calificado y experimentado encargado de puestos clave es también un factor positivo. Por el contrario, la centralización de decisiones será evaluada de manera negativa por HR Ratings. Una estructura interna demasiado vertical, que dificulte la comunicación entre altos ejecutivos y empleados será evaluada de manera negativa en el análisis de HR Ratings debido a que puede afectar la operación de la institución. Asimismo, HR Ratings evaluará positivamente las políticas de personal enfocadas en retener a los empleados talentosos y a incentivar su crecimiento junto con el de la institución. Además de considerar la estructura organizacional interna, la cual incluye al personal clave dentro de la institución, HR Ratings tomará en cuenta la estructura corporativa de la que la institución forma parte, es decir, la relación que tenga la institución con el grupo al que pertenece, o a cualquier otra institución de la cual forme parte. En este sentido, se analiza la relación entre las entidades y la influencia de una entidad hacia la otra. HR Ratings también analiza el formato de operación en cuanto al Comité de Inversiones y el Comité de Suscripción (en caso de existir). Esto debido a la importancia que ambos comités tienen sobre la operación de la institución y su capacidad para hacer frente a las obligaciones contraídas.

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A2d. Prácticas de gobierno corporativo En esta categoría se analizan las políticas corporativas que promueven transparencia en la toma de decisiones; incluyendo el curso de transacciones y negociaciones con otros grupos. Se analiza de manera detallada el posible conflicto de intereses que exista entre las diferentes áreas de la institución, mencionado las estrategias tomadas por la institución para reducir dicho riesgo. Asimismo, se analiza la estructura del consejo de administración, el número de consejeros independientes con los que se cuenta y la experiencia de cada uno. HR Ratings analiza también la existencia, estructura y operación de los comités, ya que éstos brindan mayor fundamento y solidez a la toma de decisiones en la institución. Se analiza y valida la existencia de manuales y políticas apegadas a las regulaciones a la que la institución esté sujeta; así como los mecanismos de control interno con los que la institución cuenta para verificar que los miembros de la institución cumplan con los manuales y políticas. A2e. Historial y visión de la institución y los altos ejecutivos HR Ratings también considera el historial de la administración de la institución en términos de iniciativas para el crecimiento y habilidad para el cumplimiento de metas. HR Ratings analiza detalladamente la estrategia en términos de mercados y crecimiento. Es importante considerar la competencia de la administración en términos de composición de directivos y toma de decisiones. En esta categoría se evalúa la existencia de un plan de negocios bien estructurado y planes estratégicos.

A3. Calidad de activos y contrapartes El factor de calidad de activos y contrapartes busca incorporar en la calificación los riesgos que se pudieran llegar a incurrir al mantener inversiones en valores o con contrapartes que pudieran llegar a incumplir sus obligaciones con la institución. Las contrapartes incluyen principalmente a las reaseguradoras con las que se opera. Dicho factor incluye dos rubros: A3a) Calidad de activos y A3b) Calidad de contrapartes y reaseguradoras. A3a. Calidad de activos La calidad de activos es observada a través de las inversiones en valores que la institución mantiene, lo cual se determina mediante el análisis de las calificaciones que dichas inversiones mantienen en el último periodo, su liquidez y la posibilidad de que exista un deterioro sobre las mismas. De manera específica, HR Ratings examina el manejo de VAR3 por parte de la institución aseguradora sobre las inversiones mantenidas. Es importante que la institución respete los límites de VAR establecidos y evitar el rompimiento del mismo en cualquier periodo. A3b. Calidad de contrapartes y reaseguradoras En cuanto a la calidad de contrapartes y reaseguradoras, HR Ratings evalúa la fortaleza con la que cuentan las distintas contrapartes y entidades reaseguradoras con las que la institución opera.

3 VAR por sus siglas en inglés, es una medida de riesgo ampliamente utilizada del riesgo de mercado en una cartera de inversiones de activos financieros.

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Esto con la finalidad de incorporar el riesgo de que dichas contrapartes pudieran incumplir en sus obligaciones y con ello la institución pudiera verse afectada. Para lo anterior, HR Ratings toma en consideración las calificaciones de riesgo con las que cuentan las contrapartes, así como cualquier deterioro que pudiera existir sobre las mismas. HR Ratings utiliza la calificación interna de la contraparte, en caso de no tenerla, se utiliza la calificación de mercado.

A4. Riesgo contable, actuarial, regulatorio, competitivo y legal Este factor se compone de los siguientes rubros: A4a) contable, A4b) actuarial, A4c) regulatorio, A4d) competencia nacional e internacional y A4e) legal. A4a. Contable HR Ratings analiza el apego de la institución aseguradora a las normas de contabilidad establecidas por el regulador de cada país o entidad. El cambio constante en las políticas contables y reportes financieros con información poco confiable, se consideran como factores negativos. A4b. Actuarial El sector asegurador depende de estimaciones actuariales para asegurar que se cuenta con los suficientes recursos para hacer frente a sus obligaciones. En base a ello, se toma en cuenta la opinión del dictamen actuarial de la institución aseguradora, el cuál es elaborado por un despacho externo. A4c. Regulatorio El sector de aseguradoras es vigilado y regulado por parte de las autoridades de cada país o entidad. En esta categoría, HR Ratings analiza el apego de la institución a las medidas regulatorias a nivel nacional, haciendo hincapié a los niveles mínimos en cuanto a indicadores requeridos, así como el cumplimiento de las normas relacionadas con la operación de las entidades aseguradoras (incluyendo el tipo de operaciones permitidas y prohibidas). El resultado de este análisis también se toma en consideración en los indicadores cuantitativos. A4d. Competencia nacional e internacional Para HR Ratings es importante tomar en cuenta la posibilidad de que nuevas instituciones extranjeras o nacionales se incorporen o se retiren de la competencia en el mercado local. La competencia se evalúa desde la perspectiva en la que el segmento de aseguradoras analizado puede ser afectado por la incursión de nuevos competidores. A4e. Legal HR Ratings analiza el posible impacto que se podría observar sobre la institución en caso de que algún juicio o procedimiento pendiente se resolviera a favor o en contra de la institución. Lo anterior tomando en consideración la probabilidad de que dicho juicio sea declarado de una u otra forma, así como las reservas con las que la institución cuenta para hacer frente a dichas obligaciones en caso de existir.

Categoría Cuantitativa Los factores que incluye esta categoría son cuantitativos en el sentido de que resultan en valores numéricos obtenidos del modelo financiero. Para obtener la calificación de la

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categoría cuantitativa, HR Ratings evalúa a la institución a través de dos escenarios, un escenario base y un escenario de estrés. Las principales métricas analizadas se describen a través de los siguientes factores: 1) Nivel de rentabilidad, 2) Eficiencia operativa, 3) Solvencia, y 4) Riesgo de liquidez. A continuación, describimos cada uno de los factores que se toman en cuenta para obtener la calificación de la categoría cuantitativa.

B1. Nivel de rentabilidad Las métricas calculadas en este apartado son fundamentales para establecer el nivel de rentabilidad de la institución con base en su capacidad para generar utilidades derivadas de la generación de pólizas. Cabe destacar que la existencia de un alto nivel de rentabilidad puede implicar un mayor nivel de riesgo (dependiendo de las circunstancias específicas) y, por lo tanto, convertirse en un factor que podría disminuir la calificación. El nivel de rentabilidad de una institución aseguradora se obtiene de acuerdo a las siguientes métricas: B1a) Margen bruto, B1b) ROA promedio, B1c) ROE promedio y B1d) Sobretasa activa de inversiones. B1a. Margen bruto En primer plano se encuentra el margen bruto. Dicha métrica refleja la capacidad de generar ingresos a través de las primas cobradas en 12 meses, descontando el costo de siniestralidad, la generación de reservas, el costo de adquisición y antes de descontar los gastos de administración. En este índice, los ingresos se refieren a las primas emitidas totales restando movimientos por reaseguramiento. B1b. ROA promedio El retorno sobre activos promedio 12 meses es una métrica utilizada en el análisis de rentabilidad de la institución aseguradora. El objetivo es evaluar la rentabilidad al indicar la utilidad neta generada durante un periodo de doce meses en función del total de activos de la institución. B1c. ROE promedio El retorno sobre capital promedio 12 meses mide la rentabilidad de la institución al desglosar la utilidad neta que la institución genera en un periodo, entre el capital total. La base para evaluar la utilidad generada por la institución se obtiene de información de los últimos doce meses4. B1d. Sobretasa activa de inversiones La sobretasa activa de inversiones se define como la diferencia entre la tasa de rendimiento de las inversiones durante los últimos 12 meses menos la tasa de referencia.

4 Es importante considerar que un alto nivel de ROE, puede ser ocasionado por un bajo nivel de solvencia de la entidad.

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B2. Eficiencia operativa Los indicadores de eficiencia operativa son fundamentales para determinar la eficiencia en el uso de los recursos y la administración de costos. En este caso HR Ratings busca identificar la eficiencia de la entidad aseguradora en el manejo de los gastos en relación a las primas emitidas y a las pólizas vigentes. B2a. Índice Combinado En el sector asegurador, el índice combinado se utiliza como un indicador general de desempeño y eficiencia. Resulta de la suma del índice de adquisición, el índice de siniestralidad y el índice de operación, los cuáles se detallan a continuación. B2a.1 Índice de adquisición El índice de adquisición es el resultado de dividir el costo neto de adquisición entre la prima emitida retenida por un periodo de 12 meses. El costo neto de adquisición registra las comisiones y compensaciones pagadas a los agentes e intermediarios por la venta de pólizas, las comisiones por reaseguro y cobertura de exceso de pérdida. Por su parte, las primas emitidas retenidas son las primas correspondientes a las pólizas suscritas por una aseguradora, menos la parte cedida a otra entidad. B2a.2. Índice de siniestralidad El índice de siniestralidad es el resultado de dividir el costo neto de siniestralidad entre la prima retenida devengada por un periodo de 12 meses. El costo neto de siniestralidad son los gastos que representa para la institución aseguradora los acontecimientos que producen daños garantizados por la póliza hasta una determinada suma asegurada (siniestros), los gastos de ajuste del siniestro, entre otros; producidos durante un periodo de tiempo determinado en la póliza o grupo de pólizas. Las primas retenidas devengadas son las primas retenidas menos el cambio de reservas en curso producidos durante un periodo de tiempo determinado. B2a.3 Índice de operación El índice de operación es el resultado de dividir el gasto de operación entre la prima emitida directa por un periodo de 12 meses. El rubro de gastos de operación incluye todos los gastos incurridos por la institución en la operación de su negocio. Las primas emitidas directas son las primas correspondientes a las pólizas suscritas por una aseguradora directamente, es decir, sin considerar las que han sido tomadas en reaseguro. En adición al índice combinado, otro índice fundamental en la valuación de eficiencia de las instituciones aseguradoras es el índice de pérdidas netas el cuál se detalla a continuación: B2b. Índice de pérdidas netas El índice de pérdidas netas se basa en conocer la cantidad de recursos que efectivamente son pagados por siniestralidad en base a la generación de primas emitidas retenidas. Este indicador toma los últimos 12 meses de siniestralidad frente a las primas emitidas retenidas del mismo periodo.

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B3. Solvencia Las métricas que se incluyen en la categoría de solvencia reflejan la capacidad de la administración para manejar las pérdidas de aseguramiento de manera adecuada, sin que la operación se vea deteriorada de tal manera que pudiera afectar su nivel de riesgo y por lo tanto su calificación. Al analizar los índices, se toma en consideración la posibilidad de que estas métricas puedan ser temporalmente altas debido a un reciente incremento de capital, en lugar de una mejora en la generación de utilidades. La solvencia de la institución se mide de acuerdo a: B3a) Capital a reservas, B3b) Índice de cobertura de capital de solvencia y 35c) Índice de cobertura de capital mínimo pagado. B3a. Razón de capital contable a reservas técnicas El capital a reservas se calcula en base a la razón de capital contable entre reservas técnicas totales. Lo anterior da una medida relativa en cuanto al capital frente a las obligaciones de la institución. B3b. Índice de cobertura del requerimiento de capital de solvencia El índice de cobertura del requerimiento de capital de solvencia indica el nivel de fondos propios admisibles necesarios que las instituciones deben mantener para respaldar el requerimiento de capital de solvencia exigido por parte del regulador del país o la entidad, considerando las pólizas en vigor y todos los riesgos a los que esté expuesta cada póliza (riesgo de suscripción, de reafianzamiento tomado, de mercado, de descalce entre activos y pasivos, de liquidez, de crédito, de concentración y operativo). B3c. Índice de cobertura de capital mínimo pagado El índice de cobertura de capital mínimo pagado indica el requerimiento mínimo de capital que exige el regulador del país o la entidad en base a cada tipo de operación, ramo o subramo que tenga autorizado la institución.

B4. Riesgo de liquidez Una liquidez sana es fundamental para la operación de una institución aseguradora debido a que determina la capacidad que mantiene la institución de seguros para hacer frente a sus obligaciones a través de sus inversiones. En esta metodología, el riesgo de liquidez es medido a través de la razón de cobertura de reservas técnicas. B4a. Razón de cobertura de reservas técnicas La razón de cobertura de reservas técnicas mide la cantidad de inversiones que se encuentran disponibles para hacer frente tanto a las reservas técnicas en curso como a las reservas por obligaciones contractuales y a las reservas de previsión. Lo anterior indica que una mayor posición en inversiones muestra una mayor capacidad de cobertura para el pago de las obligaciones.

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Consideraciones de ajuste Una vez que se determina la CI con base en las categorías cualitativa y cuantitativa, se evalúan las CA para determinar la CF. El ajuste final puede ser de naturaleza “notch” o “multi-notch”, ya sea elevando o reduciendo la CI. No es posible dar una ponderación relativa individual predeterminada a estos factores extraordinarios. El Comité de Análisis determinará el impacto de cada factor como neutral, positivo o negativo. Las consideraciones extraordinarias de ajuste son las siguientes:

Periodo limitado de datos históricos Esta metodología supone la existencia de cinco años de datos históricos para servir como base para hacer proyecciones. Sin embargo, en caso de que falten datos históricos, se analizará el contexto de cada institución, para determinar si la información disponible es suficiente para poder llevar a cabo el proceso de calificación. Los ajustes a la CI se pueden realizar con el fin de incluir mayor riesgo como resultado de la falta de información.

Apoyo explícito e implícito Una entidad puede estar vinculada a un grupo (matriz, controladora, subsidiaria o filial, entre otros) con mayor fortaleza financiera que puede proporcionarle respaldo (explícito o implícito) en momentos de estrés. O, por el contrario, puede estar vinculada a un grupo más débil o que se está debilitando y los accionistas pueden decidir transferir recursos de la entidad que está siendo calificada a las partes más débiles del grupo. Por lo anterior, el respaldo es incrementalmente positivo en el nivel de calificación de la institución, en ocasiones la relación con el grupo podría presionar la calificación de la misma. HR Ratings determina el respaldo de una manera subjetiva, analizando la regulación y las diferentes variables involucradas (por ejemplo, evaluación de la relación económica que tiene la entidad que brinda el respaldo hacia la institución, propiedad y control total o parcial, importancia estrategia de la institución en los planes de negocio del grupo, marca, porcentaje de ingresos que representa para el grupo, entre otros). En este factor, también se considera el respaldo que pudiera existir por parte del gobierno.

Transparencia, calidad y oportunidad de la información De acuerdo con los Criterios Generales Metodológicos aplicables a todas las clases de activos calificados por HR Ratings, el equipo de análisis evaluará en todo momento mientras la entidad sea calificada, la claridad y prontitud de la información que se reciba, así como la disposición y el profesionalismo de los responsables de enviar dicha información a HR Ratings.

Otras situaciones específicas de calificación Esto se incluye para proporcionar al Comité de Análisis, la flexibilidad necesaria para incorporar otros factores de riesgo que no se incluyeron de manera específica anteriormente. Esta consideración también permite que, en situaciones muy específicas, un factor de calificación sea tan importante para la situación financiera y la solvencia de una compañía, que se podría incrementar su ponderación, a pesar de su ponderación ya establecida.

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Escala de calificación

Escala de calificación de largo plazo

Símbolo Definición de Calificación

HR AAA

La institución de seguros con esta calificación se considera de la más alta calidad para el pago de sus obligaciones, ofreciendo gran seguridad sobre las obligaciones contraídas. Mantiene mínimo riesgo de impago.

HR AA

La institución de seguros con esta calificación se considera con alta calidad para el pago oportuno de sus obligaciones. Mantienen muy bajo riesgo de impago bajo escenarios económicos adversos.

HR A

La institución de seguros con esta calificación ofrece seguridad aceptable para el cumplimiento oportuno de las obligaciones contraídas. Mantiene bajo riesgo de impago ante escenarios económicos adversos.

HR BBB

La institución de seguros con esta calificación ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de las obligaciones contraídas, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos.

HR BB

La institución de seguros con esta calificación ofrece insuficiente seguridad para el pago oportuno de las obligaciones contraídas. Mantiene alto riesgo de impago.

HR B

La institución de seguros con esta calificación ofrece baja seguridad para el pago oportuno de las obligaciones contraídas y mantiene un alto riesgo de caer en incumplimiento.

HR C La institución de seguros con esta calificación ofrece alta probabilidad de caer en incumplimiento en el pago de las obligaciones contraídas.

HR D

La institución de seguros con esta calificación tiene la más baja calificación en la escala. Se asigna a aseguradoras que se encuentran en incumplimiento o que HR Ratings considera que no pagará en tiempo y forma sus obligaciones contraídas.

Dado que existe un amplio rango de posibles características específicas de las instituciones aseguradoras y considerando que las calificaciones se expresan con base en un número limitado de símbolos, HR Ratings asigna, a partir de HR AA y hasta HR C, “+” o “-” a las posiciones de fortaleza relativa (en caso de ser necesario) dentro de cada una de las escalas de calificación.

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Metodología de Instituciones de Seguros Metodología para la calificación de instituciones de seguros.

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Escala de calificación de corto plazo

Símbolo Definición de Calificación

HR1

La institución de seguros con esta calificación ofrece alta capacidad para el pago oportuno de sus obligaciones. Dentro de esta categoría, a las instituciones con relativa superioridad en su capacidad de pago se les asignará la calificación HR+1.

HR2

La institución de seguros con esta calificación ofrece una capacidad aceptable para el pago oportuno de sus obligaciones contraídas y que deben de ser pagadas en el corto plazo y mantiene un mayor riesgo de impago comparado con instituciones de mayor calificación.

HR3

La institución de seguros con esta calificación ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de las obligaciones en el corto plazo y mantienen mayor riesgo de impago comparado con instituciones de mayor calificación.

HR4

La institución de seguros con esta calificación ofrece insuficiente capacidad para el pago oportuno de las obligaciones contraídas para el corto plazo. Son susceptibles de caer en incumplimiento.

HR5 La institución de seguros con esta calificación ha incumplido en sus obligaciones o es altamente probable que caiga en incumplimiento.

HR D

La institución de seguros con esta calificación tiene la más baja calificación en la escala. Se asigna a aseguradoras que se encuentran en incumplimiento o que HR Ratings considera que no pagará en tiempo y forma sus obligaciones contraídas.

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Anexos Anexo – Métricas financieras

Nivel de Rentabilidad

Margen Bruto Utilidad Bruta 12 meses / Primas Emitidas Retenidas 12 meses

ROA Promedio Utilidad Neta 12 meses / Activo Total Promedio 12 meses

ROE Promedio Utilidad Neta 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses

Sobretasa Activa de Inversiones Tasa de Rendimiento de Inversiones 12 m - Tasa de Referencia

Eficiencia Operativa

Índice Combinado Índice de Adquisición + Índice de Siniestralidad + Índice de Operación

Índice de Adquisición Costo Neto de Adquisición 12 meses/ Primas Emitidas Retenidas 12 meses

Índice de Siniestralidad Costo Neto de Siniestralidad 12 meses/ Primas Retenidas Devengadas 12 meses

Índice de Operación Gasto de Operación 12 meses/ Primas Emitidas Directas 12 meses

Índice de Pérdidas Netas Costo Neto de Siniestralidad 12 meses / Primas Emitidas Retenidas 12 meses

Solvencia

Razón de Capital Contable a Reservas Técnicas Capital Contable / Reservas Técnicas

Índice de Cobertura del Requerimiento de Capital de Solvencia Fondos propios admisibles / Requerimiento de Capital de Solvencia.

Índice de Cobertura de Capital Mínimo Pagado Capital Mínimo Pagado / Requerimiento de Capital Mínimo Pagado

Liquidez

Razón de Cobertura de Reservas Técnicas Inversiones / Reservas Técnicas

Fuente: HR Ratings

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Glosario Primas emitidas Son las pólizas suscritas por una aseguradora en un periodo determinado. Corresponde a la suma de las primas emitidas directas y tomadas. Primas emitidas directas Son las primas correspondientes a las pólizas suscritas por una aseguradora directamente, es decir, sin considerar las que han sido tomadas en reaseguro. Primas emitidas tomadas Son las primas correspondientes a las pólizas suscritas por otra aseguradora que son tomadas en reaseguro por la entidad evaluada. Primas emitidas retenidas Son las primas correspondientes a las pólizas suscritas por una aseguradora, menos la parte cedida a otra entidad. Primas retenidas devengadas Son las primas emitidas retenidas menos el cambio de reservas en curso producido durante un periodo de tiempo determinado. Costo de Siniestralidad Son los gastos que representa para la institución aseguradora los acontecimientos que producen daños garantizados por la póliza hasta una determinada suma asegurada (siniestros), los gastos de ajuste del siniestro, entre otros; y que son producidos durante un periodo de tiempo determinado en la póliza o grupo de pólizas. Costo de adquisición El costo de adquisición registra las comisiones y compensaciones pagadas a los agentes e intermediarios por la venta de pólizas, las comisiones por reaseguro y cobertura de exceso de pérdida. Gasto de Operación El rubro de gastos de operación incluye todos los gastos incurridos por la institución en la operación de su negocio. Reservas técnicas Representan la estimación de la sumatoria de las reservas técnicas en curso, las reservas por obligaciones contractuales y las reservas de previsión. Reservas técnicas en curso Representan la estimación de las obligaciones derivadas de los contratos de seguros por los riesgos previstos en los contratos de seguros que no han ocurrido a la fecha de reporte y se espera sucedan en el periodo de vigencia remanente de los contratos. Reservas por obligaciones contractuales Representan la estimación de las obligaciones derivadas de siniestros y vencimientos, siniestros ocurridos no reportados, por primas en depósito, entre otros. Reservas de previsión Representan la estimación de las obligaciones derivadas de riesgos catastróficos.

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735. HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).