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8/8/2019 Marches Financiers - Les Produits Financiers
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24 mars 2010
Rmi Bachelet - Centrale Lille
24 mars 2010
1Utilisation ou copie interdites sans citation24 mars 2010
Cours de Marchs
Financiers :
Les produits financiers
Image : Source
C
entrale de LillecientifiqueF-59651 Villeneuve dAscq Cedex
Rmi Bachelet
Ce cours est disponiblehttp://rb.ec-lille.fr
Cours distribu sous licence Creative Commons,
selon les conditions suivantes :
Source des images indiques au-dessous ou en cliquant sur limage
Mise jour du 24 mars 2010
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Comment utiliser cecours :
1. Mettre les diapos en format plein cran en cliquant sur2. Faire dfiler lanimation en cliquant sur les diapositives(attention : cliquer sur une image ou un lien ouvre la page web correspondante)
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Les produits financiers: Plan
1. l'originedes marchs les besoins des entreprises
1. Sous quelle forme acheter ces produits ? Le march au comptant (spot) Les drivs
premire, deuxime, troisime gnration
1. Les options Principe, pricing Stratgies avances
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l'origine des marchs : les besoinsdes entreprises
Actions (Stock) Une partie de la proprit de l'entreprise Peut rapporter des dividendes Chaque action dtenue donne un droit de vote pour lire le CA
Obligations (Bonds) Emprunts moyen/long terme Cots sur le march, les taux longs rsultent de loffre et de la demande Versement de coupons connus lavance, donc moins de risques que les
actions, Cours sensible aux variations des taux long, confer lactualisation
Trsorerie (Money market) Argent Court terme (emprunt ou prt) (O/N, T/N, 1W..) Importance des taux fixs par les Banques centrales, les taux court rsultent
de leurs dcisions
http://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiershttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/deed.frhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers8/8/2019 Marches Financiers - Les Produits Financiers
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6Utilisation ou copie interdites sans citation24 mars 2010
Mais sous quelle forme acheter cesproduits ?
1) Traditionnellement : Achat / vente au comptant("spot").
2) La finance permet d'offrir des produits plussophistiqus, les produits drivs
Il existe trois gnrations de produits drivs, selonleur degr de sophistication.
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Les drivs de premire gnration
"3 tonnes d'Aluminium livres dans 6 mois un prixfix d'avance" ou "vendre 1 M d'USD dans 90 jours"
= drivs de 1re gnration Forward, (Future sur un march organis)
Lespremires oprations terme (forward) de gr grauraient t conclues Babylone (600AJC - grains)
Le march organis (futures) le plus ancien remonterait au17me sice (Osaka - riz)
http://www.unctad.org/infocomm/comm_docs/docs/meetings/burg/bu02UNCTAD.dochttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/deed.frhttp://www.unctad.org/infocomm/comm_docs/docs/meetings/burg/bu02UNCTAD.doc8/8/2019 Marches Financiers - Les Produits Financiers
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Drivs de premire gnration Exempledu Short Hedge
16 Mai 2010: AmreX (entreprise amricaine) conclutun contrat pour livrer des produits FranCo(britannique)
Valeur : 30 millions EUR rgler le 16 Aot 2010
Comment tre sr du cours du GBP ?AmreX signe un Forward avec un organisme financier pour
vendre des GBP
le 16 Aot 1.44 USD pour 1 GBP .
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Drivs de 2me gnration
Jaipeut-tre besoin de 3 tonnes d'Aluminium livres dans 6 mois un prixfix d'avance
"Option d'achat sur3 tonnes d'Aluminium dans 6 mois"driv de 2me gnration (ex. option, swap)
Option : Droit d'acheter (Call) ou de vendre (Put), une quantit dtermine d'unbien (le sous-jacent) un prix fix d'avance (le strike = prix dexercice).
Ce droit peut tre exerc jusqu' (option lamricaine) ou une date convenue (option leuropenne)
. appele maturit (ou date d'chance).
De nombreux types de sous-jacents sont possibles : action, taux, indices,matires premires, des cours de monnaie, etc.
Premire option dachat connue : Thals de Milet (600AJC, pressoir huile) Premier march organis doptions Amsterdam, 17me sicle
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Drivs de 2me gnrationExemple dachat dun CALL
ACTIF SEUL
CALL droit dachat :
Perte limite (C) Gain potentielillimit si hausse
Prime P
(ex 100)
- 100
Point mort :
P+K=1000+100=1100
Profit
Cours du
sous-jacent
Strike K(ex. 1000)
L'achat d'un call permet
donc de se prmunir
contre (ou de jouer sur)
une hausse du prix du
sous-jacent
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Drivs de 2me gnrationExemple dachat dun PUT
Strike K(ex. 1000)
PUT :
l'acheteur du put se prmunit
contre (ou parie sur) une baisse
du prix de du sous-jacent
(underlying)
Achat Put: P,K
Perte limite (P)Gain si baisse
Prime P
(ex 100)
- 100
Point mort :
K-P=1000-100=900
Profit
Cours dusous-jacent
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12Utilisation ou copie interdites sans citation24 mars 2010
Les options vanille En rsum
Stratgie Anticipation descours
Gain Potentiel Perte Potentielle Profil
ACHAT deCALL
HAUSSE Illimit(mais leprix ne monte pas
linfini)
Limite
ACHAT de PUT BAISSE Illimit(mais leprix ne descend pas au-
dessous de zro)
Limite
VENTE de
CALL
STABILITE ou
LEGEREBAISSE
Limit Illimite (mais le
prix ne monte pas linfini)
VENTE de PUT STABILITE ouLEGEREHAUSSE
Limit Illimite (mais leprix ne descend pas au-
dessous de zro)
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13Utilisation ou copie interdites sans citation24 mars 2010
Stratgies avances : combinaisonsdoptions
Strike K
Anticipation de forte
volatilit, la hausse ou la
baisse :
=> on achte deux options de
mme prix dexercice K
Call: P1,K
Put: P2 ,K
On obtient un STRADDLE :+ :Perte limite (P1+P2) Gain illimit, ne dpend pas du sensde variation
-: Chre lachat,
Dautres combinaisons existent :
strangle, butterfly, condor,seagullImage : Source
24 201024 2010
http://www.cambiste.info/sdmpage/prodoptn/optnch20.phphttp://www.cambiste.info/sdmpage/prodoptn/optnch20.phphttp://ciberconta.unizar.es/bolsa/derivados1/lironbutt.gifhttp://ciberconta.unizar.es/bolsa/derivados1/lironbutt.gifhttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/deed.frhttp://ciberconta.unizar.es/bolsa/derivados1/lironbutt.gifhttp://www.cambiste.info/sdmpage/prodoptn/optnch20.phphttp://www.cambiste.info/sdmpage/prodoptn/optnch20.phphttp://www.cambiste.info/sdmpage/prodoptn/optnch20.php8/8/2019 Marches Financiers - Les Produits Financiers
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14Utilisation ou copie interdites sans citation24 mars 2010
Les sous-jacents des options peuventtre trs varies
Les options climatiques permettent aux entreprisesde se couvrir des consquences ngatives des alas
climatiques. GazDeLille (distributeur dnergie) peut acheter un CALL surla temprature moyenne pendant lhiver.
A la fin de la saison: la temprature moyenne observe estsuprieure la temprature fixe sur le contrat, GazDeLille
reoit un paiement proportionnel la diffrence detemprature.
NextWeatherpar Euronext et Mteo France
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http://nextweather.euronext.com/http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/deed.frhttp://nextweather.euronext.com/8/8/2019 Marches Financiers - Les Produits Financiers
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Pricing des options
Calculer le prix dune option fait appel des mathmatiquesfinancires Formule de Black & Scholes.
NB : P est surtout fonction
De la volatilit (cart-type) du sous jacent Du temps quil reste jusqu la date dexpiration de loption
Image : Source
+ Un autre exemple de
logiciel d'valuation d'options financires
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http://cbernand.free.fr/bourse/option.htmlhttp://www.optionpricer.free.fr/mode.htmlhttp://fr.wikipedia.org/wiki/Mod%C3%A8le_Black-Scholeshttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/deed.frhttp://www.optionpricer.free.fr/mode.htmlhttp://cbernand.free.fr/bourse/option.html8/8/2019 Marches Financiers - Les Produits Financiers
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Image : Source
Drivs de 3me gnration
galement appels produits hybrides ou exotiques.
Exemple de produit hybride : obligations convertibles (en actions)
Exemples de produits exotiques : Option barrire exerable une condition supplmentaire Swaption desbermudes option sur swap dates donnes
En finance, il nexiste aucune limite la crativit tant quil y aun acheteur, un vendeur (et un inventeur) pour un contrat.
De mme, contrairement au monde de lindustrie, on ne peutdposer un brevet sur un type de contrat : tout le monde peut lecopier
La discipline pertinente estlconomie de linformation
24 mars 201024 mars 2010
http://www.riskglossary.com/link/barrier_option.htmhttp://www.math.nyu.edu/faculty/chriss/jim/lecture8/ppframe.htmhttp://en.wikipedia.org/wiki/Barrier_optionshttp://en.wikipedia.org/wiki/Swaptionhttp://en.wikipedia.org/wiki/Swaptionhttp://en.wikipedia.org/wiki/Information_economicshttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/deed.frhttp://en.wikipedia.org/wiki/Information_economicshttp://en.wikipedia.org/wiki/Swaptionhttp://en.wikipedia.org/wiki/Swaptionhttp://en.wikipedia.org/wiki/Swaptionhttp://en.wikipedia.org/wiki/Barrier_optionshttp://www.math.nyu.edu/faculty/chriss/jim/lecture8/ppframe.htmhttp://www.riskglossary.com/link/barrier_option.htm8/8/2019 Marches Financiers - Les Produits Financiers
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17Utilisation ou copie interdites sans citation24 mars 2010
Questions ?
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Merci de votre attention !
Mes autres cours de finance : Cours gnral d'introduction la mondialisation Typologie des mtiers de la finance Prsentation desproduits financiers L'organisation du march des changes
Fonctionnement des salles des marchs Crises et krachs :
La dynamique des krachs boursiers La crise dessubprimes son extension au systme financier mondial et
14 voies de rformes.
Rsums de concepts essentiels : Lactualisation
Finance exprimentale :An introduction to pricing.
Sessions de finance exprimentale
24 mars 201024 mars 2010
http://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_La_globalisation.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_Metiers_de_la_finance.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_Les_produits_financiers.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_L%27exemple_du_marche_des_changes.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_Les_Salles_et_metiers_de_Marche.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_La_dynamique_de_l%27economie_financiere.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_La_crise_de_2008.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_La_crise_de_2008.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_Actualisation.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/JessX_Intro_to_Pricing.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/JessX_intro_Session.htmlhttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/deed.frhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/JessX_intro_Session.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/JessX_Intro_to_Pricing.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_Actualisation.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_La_crise_de_2008.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_La_crise_de_2008.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_La_dynamique_de_l%27economie_financiere.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_Les_Salles_et_metiers_de_Marche.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_L%27exemple_du_marche_des_changes.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_Les_produits_financiers.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_Metiers_de_la_finance.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Marches_financiers/Marches_Financiers_-_La_globalisation.html8/8/2019 Marches Financiers - Les Produits Financiers
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Rmi BACHELET
Enseignant-chercheur,Ecole Centrale de Lille
Mon CV est disponible ici.
Mes principaux cours CentraleGestion de projet, sociologie des organisations, recueil, analyse et traitement de donnes,
prvention duplagiat, module de marchs financiers, cours de qualit et mthodes de rsolutionde problmes, tablir des cartes conceptuelles, utiliserWikipdia et CentraleWiki, formation aucoaching pdagogique et l'encadrement
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http://rb.ec-lille.fr/perso/CV_Remi_BACHELET.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/gestion_projet.htmhttp://rb.ec-lille.fr/gestion_projet.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_sociologie_des_organisations.htmhttp://rb.ec-lille.fr/Cours_de_recueil_analyse_et_traitement_de_donnees.htmhttp://plagiat.ec-lille.fr/http://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_marches_financiers.htmhttp://rb.ec-lille.fr/Cours_de_Qualite.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_cartes_conceptuelles.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/CentraleWiki.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/CoachingPedagogique.htmhttp://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/deed.frhttp://rb.ec-lille.fr/l/CoachingPedagogique.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/CentraleWiki.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_cartes_conceptuelles.htmhttp://rb.ec-lille.fr/Cours_de_Qualite.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_marches_financiers.htmhttp://plagiat.ec-lille.fr/http://rb.ec-lille.fr/Cours_de_recueil_analyse_et_traitement_de_donnees.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_sociologie_des_organisations.htmhttp://rb.ec-lille.fr/gestion_projet.htmhttp://rb.ec-lille.fr/perso/CV_Remi_BACHELET.htmlhttp://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_marches_financiers.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_marches_financiers.htmhttp://rb.ec-lille.fr/l/Cours_de_marches_financiers.htm8/8/2019 Marches Financiers - Les Produits Financiers
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R i B h l C l Lill
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2024 2010
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