Embed Size (px)
Citation preview
FONDOS DE CAPITAL PRIVADO
Luz Ángela MontenegroDiana Marcela Triviño
Sandra Viviana GranadosErick Muñeton
Mercado de Dinero y Capitales
Los FCP son vehículos de inversión estructurados con el fin de facilitar capital privado a las empresas diferente al crédito tradicional.
Los FCP son un instrumento de financiación de mediano y largo plazo para empresas a través de capital.
El fondo es administrado por un gestor profesional, cuya función es hacer inversiones en empresas que aún no están cotizando en Bolsa, que tienen potencial para crecer y generar valor para el inversionista.
¿Qué es un Fondo de Capital Privado?
Los recursos que aporta un fondo a una empresa hacen parte de lo que algunos llaman “dinero inteligente”.
Los recursos provenientes de los inversionistas, son invertidos en tres grandes rubros:
Capital de Trabajo.Capacidad Instalada.Estructura de Capital.
Recursos del FCP
El gestor tiene la capacidad de encontrar oportunidades de inversión atractivas que generan mayor rentabilidad que las inversiones tradicionales.
El gestor analiza que porcentaje comprar, el nivel de rentabilidad esperado y el nivel de exposición al riesgo.
El gestor constituye un portafolio de empresas en las cuales exista una relación óptima entre rentabilidad y retorno.
El gestor realiza un proceso de diversificación para mitigar los riesgos:
Geográfica Sectorial Tamaño de la empresa Tipo de inversión
Papel del Gestor en el FCP
Mejora en la estructura de capital de la empresa.
Mayor profesionalización de la administración de la empresa.
Apoyo y asesoramiento continuo a la empresa.
Oportunidades de inversión a largo plazo para Fondos de Pensiones con retornos altos.
Genera mayores oportunidades de empleo debido a la expansión de las empresas.
En países como Colombia, los FCP estimulan la entrada de Inversión Extranjera Directa al País.
Aportes de “know how” de los gestores profesionales.
Acceso a nuevos mercados tanto nacionales, como internacionales.
Ventajas de los FCP
Estructura de un FCP
Creación del fondo (Fundrasing): esta etapa dura entre 12 a 18 meses, es donde se empieza a estructurar el fondo.
El periodo de inversión y monitoreo: esta etapa dura entre 4 y 6 años aproximadamente. En este periodo es donde los gestores emprenden la búsqueda de oportunidades tangibles de inversión, con el fin de comenzar a adquirir empresas.
El periodo de salida o desinversión: en esta etapa los gestores del fondo empiezan a preparar la empresa para su venta.
Etapas de un FCP
Diferencias entre Capital Privado y Crédito Bancario
Fondo de Capital Privado Crédito Bancario
Los recursos que otorgan los FCP entran como capital accionario, es decir que hacen parte tanto de las ganancias como de las pérdidas.
Los recursos del banco entran como pasivo a las empresas y el banco esperará una cuota periódica establecida, sin importar si la empresa tiene pérdidas o ganancias.
El fondo podrá participar en cierta medida de las decisiones tomadas en la empresa.
El banco no puede hacer parte de ninguna decisión que se tome dentro de las compañías.
En el capital privado la inversión es de largo plazo. En el endeudamiento tradicional, la inversión del banco puede ser tanto de corto plazo, como de largo plazo.
El capital invertido en las empresas no es exigible hasta el periodo de desinversión del fondo.
En el crédito bancario si el deudor viola alguna estipulación contractual el dinero se puede volver exigible.
Las empresas que se apalancan a través de FCP pueden declarar o no si hay otorgamiento de dividendos.
Las empresas que se endeudan con la banca, deberán tener una estructura sólida de flujo de caja para cumplir con sus obligaciones periódicas de capital e intereses.
Cuando la compañía presenta cifras negativas, el FCP hará todo lo que esté a su alcance para poder recuperar la adecuada salud de la empresa.
Cuando la compañía presenta cifras negativas, el banco intentará recuperar sus recursos sin importar el futuro de la empresa.
En caso de quiebra, el FCP, en su calidad de socio de la compañía, podrá reclamar después de los bancos y acreedores varios.
En caso de quiebra, el banco es el primero que pide los activos en garantía
Angel Investor: Inversionistas “ángeles” que están dispuestos a invertir en ideas o proyectos prometedores.
Venture Capital Funds: Cuando la empresa ya está en marcha y ha tenido un buen comienzo dentro del mercado por lo que se espera un futuro promisorio.
Growth Equity Funds: Cuando la empresa empieza a salir de su punto de equilibrio y comienza el periodo de expansión pero necesita inyección de capital.
Leveraged Buyout Funds: Cuando la empresa ya está en su etapa de consolidación. cuando un FCP compra una empresa por medio de pagar una parte con equity o capital proveniente de los inversionistas y otra parte con deuda contraída con una institución financiera.
Distressed/Restructuring Funds: Este tipo de inversión es para empresas que están pasando por momentos negativos y su estructura financiera está deteriorada.
Private Equity Real State: Están enfocados en el sector de los bienes raíces, buscan propiedades que por sus características pueden ser mejoradas y generar un retorno atractivo a los inversionistas.
Tipos de Inversión en FCP
Junio de 2005: resolución 470 de 2005 de la antigua Superintendencia de Valores.
Decreto 2175 de 2007 en el título XII: “las carteras colectivas cerradas que destinen al menos dos terceras partes de los aportes de sus inversionistas a la adquisición de activos o derechos de contenido económico diferentes a valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores – RNVE”
Crítica: no existe una norma sobre la valoración de las inversiones de FCP, ni una cláusula en donde al inversionista se le fije una rentabilidad mínima
Legislación de los FCP
Colombia es actualmente el cuarto país en Latinoamérica en consecución de recursos y representa el 1% de la inversión total en Latinoamérica.
La industria de Fondos de Capital en Colombia
La Asociación Latinoamericana de Venture Capital –LAVCA , mide anualmente el ambiente de la industria de capital en Latinoamérica. Colombia ocupa el puesto cuatro de doce.
En Colombia existen 31 fondos cerrados que cuentan con recursos comprometidos por USD 3.395 millones, de los cuales se han invertido USD 1.355 millones, teniendo aún USD 2.040 millones disponibles para inversión.
Existen otras 15 iniciativas de este tipo de fondos en proceso de conseguir aportes de capital por USD 803 millones.
Fondos de capital cerrados e iniciativas
El capital comprometido en estos fondos ha mostrado un crecimiento anual significativo, perfilándose en el futuro como una alternativa de financiamiento muy importante para los empresarios colombianos.
El 29% de los recursos comprometidos en fondos de capital en Colombia se destinan a fondos multisectoriales, el 26% a fondos de infraestructura y el 22% a fondos inmobiliarios.
Capital comprometido y Recursos por tipo de fondo
CO
NC
EP
TO
S C
OM
PA
RATIV
OS
I. F
CP
(M
ULT
ISEC
TO
RIA
L)
II.
FO
ND
OS
DE
INFR
AES
TR
UC
TU
RA
III.
FO
ND
OS
IN
MO
BIL
IAR
IOS
IV.
FC
P I
NTER
NA
CIO
NA
LES
# Fondos
Tamaño Fondo
Tiempo (Mín. y Máx.)
Países Foco
Etapa de Empresas
Tamaño Empresas (Ventas)
Inversión (Mín. y Máx.)
Participación
# Empresas
TIR
14
USD $126,22 MM
Mín.: 5 añosMáx.: 10 años
Colombia y la Región
Proyectos, Nuevas, Maduras y Crecimiento
USD $0,5 MM a USD $109,3 MM
USD $0,1 MM a USD $80 MM
Ambos
9,77
42,27%
5
USD $170,5 MM
Mín.: 10 añosMáx.: 27 años
Colombia
Semilla y/o Maduros
USD $10,9 MM a USD $109,3 MM
USD $10 MM a más de USD $40 MM
Control
3,5
N.D.
5
USD $118,6 MM
Mín.: 5 añosMáx.: 40 años
Colombia
En Marcha
USD $5 MM a USD $32,8 MM
> USD $1,1 MM
Mayoritaria
5,2
16,62%
4
USD $1161,5 MM
Mín.: 10 añosMáx.: 10 años
Latinoamérica
Maduras y en Crecimiento
> USD $35 MM
USD $35 MM a USD $500 MM
Control
30,5
N.D.
USD $7858,5 MM USD $1767 MM USD $852 MM USD $593 MM USD $4646 MM
Características de los FCP
Principales Fondos de capital privado
I. FCP en Colombia II. Fondos de Infraestructura
III. Fondos Inmobiliarios
IV. FCP Internacionales
• Altra Investments Inc
• Aureos Colombia Advisers / Aureos Latin America Managers
• Brilla Capital Management
• Corporación Inversor
• Dynamo Capital
• Gestor Andino
• Kandeo Investment Advisors Colombia
• Laefm Colombia
• Promotora
• Access SEAF International / Access SEAF Colombia
• SEAF Colombia
• Teka Capital
• Tribeca Asset Management
• Valorar Futuro
• Ashmore Management Company Colombia
• Brookeld Asset Management Inc.
• Mercantil Colpatria – Darby Private Equity
• Nexus Capital Partners
• Tribeca Asset Management
• Abacus Real Estate
• Gestor Inmobiliario
• Inverlink Estructuras Inmobiliarias
• Promisión / Prominmobiliario
• Terranum Capital Latin America
• Advent International
• Linzor Capital Partners
• Southern Cross Group
• Victoria Capital Partners
Novedades de la industria en el último año
COLCAPITAL: El pasado 31 de julio de 2012 se constituyó la Asociación Colombiana de Fondos de Capital – COLCAPITAL, la entidad gremial que representa a los Fondos de Capital en el país.
ALTRA INVESTMENTS: El Fondo Altra FCP I culminó su etapa de inversión en 2012, tras realizar la sexta y última inversión. Durante este mismo año, la firma gestora adelantó un proceso de consecución de recursos para su siguiente fondo - Altra FCP II.
AUREOS CAPITAL: A mediados de 2012, Aureos Capital fue adquirida por Abraaj Capital Group y se convirtió en la plataforma de inversión en pequeñas y medianas empresas de dicho grupo.
BRILLA COLOMBIA: El fondo, enfocado en hoteles de lujo al lado de la playa en el caribe colombiano, inició operaciones el 10 de abril de 2012.
TRANSANDINO COLOMBIA. A junio 2012, el Fondo Transandino Colombia FCP ha realizado tres distribuciones de capital, de las cuales los inversionistas locales han recibido un 94% de su capital invertido.
KANDEO I COLOMBIA: Durante los nueve (9) meses de operación del Fondo en 2011 se adquirieron las siguientes empresas; Grupo Factoring de Occidente (50% - Colombia) y Mareauto Colombia (50% - Colombia). Durante 2012, hasta septiembre se adquirieron; Siempre Creciendo SOFOM (30% - México), Distribuidora Rayco (40% - Colombia) y Mareauto Perú (50% - Perú).
HIDROCARBUROS DE COLOMBIA I, II Y III: A partir del 2012 el Fondo Fase I devolvió todo el capital más el retorno preferencial a sus inversionistas y el Gestor Profesional comenzó a recibir el carried interest.
MAS COLOMBIA LATAM: Realizó su primera inversión en septiembre de 2012 en una empresa de servicios petroleros con operaciones en Colombia y Perú.
Novedades de la industria en el último año
VALORAR FUTURO. En el 2011 adquirió tres compañías en Colombia; una dedicada a la producción de abonos inorgánicos y dos compañías que producen y comercializan productos de algodón para el cuidado personal.
INFRAESTRUCTURA BROOKELD COLOMBIA: Realizó su primera inversión en Colombia en diciembre de 2011 con la adquisición del 99.4% de una empresa de energía enajenada por el gobierno de Colombia mediante proceso de subasta.
NEXUS INFRAESTRUCTURA I: En junio de 2012, logró la apertura del Compartimento B del Fondo. El nuevo compartimento lleva los compromisos de inversión del Fondo de COP 103.917 millones (USD 56,8 millones) a COP 223.917 millones (USD 122,3 millones). En agosto de 2012 el fondo adquirió dos activos más en el sector de transporte en diferentes países de la región.
INVERLINK ESTRUCTURAS INMOBILIARIAS: En mayo de 2012 cerró la adquisición de dos edificios de oficinas y un centro comercial de conveniencia por un valor agregado de COP 60.500 millones. En septiembre de 2012, el Fondo listó sus unidades en la Bolsa de Valores de Colombia.
TERRANUM CAPITAL: En 2011 abrió la oficina en Bogotá y Nueva York, y en 2012 la oficina en Perú. En marzo de 2012 se realizó el primer cierre del Fondo por USD 58,5 millones. Adicionalmente, en 2012 se realizó la primera inversión en Lima.
ADVENT INTERNATIONAL CORPORATION: En 2011 Advent fue nombrada como la firma de Private Equity Latinoamericana del año por la revista especializada Private Equity International. Es la sexta vez en los últimos siete años que Advent ha recibido el premio y fue en reconocimiento a sus cuatro inversiones en Latinoamérica (dos en Brasil, una en Colombia y una en Argentina).
VICTORIA CAPITAL PARTNERS: En Marzo de 2012 Victoria cerro el fondo SAP II con un capital de USD 850 millones. Durante el último año el fondo invirtió en dos compañías en Brasil, en el sector salud y en financiación de educación superior privada.
