1

1

Long-term Saving in Thailand:Are we saving enough and what are the risk?

กอบศักดิ์ ภูตระกูลเกียรติพงศ อริยปรัชญา

ธรรมนูญ สดศรีชัยสิงหาคม 2548

2

แนวโนมการออมในประเทศไทย

0

5

10

15

20

25

30

35

40

1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002

Gross saving / GDP has been on the decline from its peak of 35.2 per cent between 1991 to around 30.5 per cent in 2003.

Gross Saving / GDP

Percent

35.2 (1991)

30.5 (2003)

Household Saving / GDP

14.4 (1989)

3.8 (2003)

3

Current Account / GDP

Percent

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

7.1

-3.3

ประเด็นที่ทําใหเกิดความกังวลใจเกี่ยวกับเรื่องเงินออมมากขึ้น- การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดในตนป 2548

4

0%

10%

20%

30%

40%

2002 Q1 2003 Q1 2004 Q1 2005 Q1

Gross Saving / GDP

Investment / GDPCA - 10.4%

Saving -3.1%

Investment 7.3%

- Inventories 4.9%

Changes between 1991-93 and 2001-03

การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดสวนหนึ่งมาจากการออมที่ลดลง

Percent

5-5

5

15

25

35

45

1980 1985 1990 1995 2000 2005

In the medium term, once the private investment gains its momentum and returns to its previous level before crisis and the government mega-projects are being built, there will be need for more domestic saving to help support the current account.

Private investment

Public Investment

Percent / GDP

Inventory

Gross Saving

ความตองการใชเงินท่ีจะมากขึ้นในระยะ 4-5 ปขางหนา

6

The present demographic trend indicated that the aging population will becomeone of the long-term challenge for Thailand. They will need to save much more

now to finance their retirements in the future.

0

1,000,000

2,000,000

3,000,000

4,000,000

5,000,000

6,000,000

7,000,000

00-04 05-09 10-14 15-19 20-24 25-29 30-34 35-39 40-44 45-49 50-54 55-59 60-64 65-69 70-74 75-79 80+

1990 2020

ความพอเพียงของเงินออมในระยะยาว โดยเฉพาะสําหรับผูที่จะเกษียณอายุ

Persons

> 60 Year Old9.5 Millions

13.9%

5.7 Millions9.4%

2

7

ประเด็นคําถามสําคัญและหัวขอการนําเสนอ

1. ทําไมอัตราการออมของประเทศจึงลดลง- แนวโนมการออมของไทยในระดับมหภาค- การวิเคราะหการออมในระดับจุลภาค

2. เราออมพอหรือไมในปจจุบัน

3. รัฐและหนวยงานของรัฐควรทําอยางไรตอไป

8

องคประกอบสําคัญของการออมในระดับมหภาค

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002

Consumption of Fixed Capital

Net Household

Net Corporate

Net Public24.1

18.5

27.2

1991-93

15.89.5Net Public Sector

25.47.0Net Corporate

13.650.0Net Households

2001-031980(Percent)

Share of Gross SavingBillion BahtTotal Gross Saving

1,807 billion

824 billion

238 billion

445 billion

364 billion

9

เงินออมโดยรวมลดลงจากองคประกอบใด?

0

5

10

15

20

25

30

35

40

1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002

CorporateGovernment

Households

34.9 (1991-93)

Gross Saving29.8 (2001-03)

Percent of GDP

Gross Saving - 5.1%

Corporate +1.1%

Government -3.7%

Households -5.4%

Changes between1991-93 and 2001-03

10

การออมภาคครัวเรือนลดลงจากอะไร

• Social Security Programs

• Demographic Factors

• Changes in Consumer Behavior -

Boom in Consumption

Why did Household Savings Decline?

11

สวนใหญมาจากพฤติกรรมการออมที่เปลี่ยนไป

1991-93 2001-03 Changes

HH Savings /GDP 9.6 4.6 -5.1(-53%)HH Income /GDP 68.0 65.3 -2.7( -4%)APS 14.2 7.0 -7.1(-50%)

Changes between 1991-93 and 2001-03

Roughly 94.4%of change is

due to changes in consumer behavior.

HH Saving/GDP = HH Income share * Average Propensity to Save

(Income) (Saving Behavior)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

1980 1984 1988 1992 1996 20000

2

4

6

8

10

12

14

16

1980 1984 1988 1992 1996 20000

10

20

30

40

50

60

70

80

90

Percent of GDPAPS = Household Saving

Disposable Income

Household Savings

Household Income Share

Household Savings

Percent of GDP Percent of GDP

12

ซ่ึงเปนผลจาก Consumption Boom

-5

0

5

10

15

20

1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002

0

5

10

15

20

25

30

1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 20020.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

Percent of GDP

Consumption Expenditure

Household Saving / GDP

Consumptiongrowth

Disposable Income Growth

Percent

In effect, aggregate data suggests that the decline in the household

saving is therefore a story of consumption boom after the crisis.

3.92-Disposable Income6.06100.0Cons. Expenditure

6.930.0Services5.247.2Non-Durable Goods2.716.2Semi-Durable Goods

16.110.6Durable Goods

Average99-03

Share 2003(% Change)

Percent of Disposable Income

3

13

Why did household savings decline?

2001-03 (III)

1991-93 (II)

1989

(I)

-4.3-4.93.67.88.7Growth (Trend)

-4.3-6.9Overall

-0.5

-0.8

-0.8

1989/2001-3(III) - (I)

Wealth/GDP

Real Deposit Rate

Growth (Cyclical)

Determinants

-0.80.54.34.5

+0.31.50.43.3

0.4

Level of Determinants

+0.5

1991-3/2001-3(III) - (II)

Impacts on the Household saving

0.50.6

ผลวิเคราะหเพิ่มเติมจากสมการถดถอยในระดับมหภาค

Econometric evidence suggests that the decline in household saving came from the reduction in the trend growth, the fall in the real deposit rate and the rise in households wealth.

14

III. ผลวิเคราะหขอมูลการออมระดับจุลภาค

1. ลักษณะของครัวเรือนที่มีการออม

2. ปจจัยที่กําหนดการออม

3. ปจจัยเหลาน้ันอธิบายสาเหตุการลดลงของการออมไดอยางไร

4. ครัวเรือนมีการออมเพียงพอหรือไม

5. ครัวเรือนมีการบริโภคที่เพิ่มขึ้นหรือไม

15

สินคาคงทน

กรอบแนวคิดทฤษฎีวัฎจักรชีวิตกับการออมของครัวเรือนLife Cycle Hypothesis Framework

การบริโภค

รายได

การบริโภค รายได

การออม

อายุ

นัย: การออมข้ึนอยูกับ1. ความเสี่ยง 2. การคาดการณรายได ในอนาคต3. ปจจัยทางประชากร 4. ขอจํากัดในการกู

การออม

ใชจายจากทรัพยสินหรือเงินออมการกู

อายุ

ภาวะฉุกเฉิน

เงินออมเพื่อเกษียณ

อายุ 16

กรอบแนวคิดทฤษฎีวัฎจักรชีวิตกับการออมของครัวเรือนLife Cycle Hypothesis Framework

การออม

อายุอายุ

17

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

<25 25-29 30-34 35-39 40-44 45-49 50-54 55-59 60-64 65-69 >70

medianmean

บาท/ครัวเรือน

ที่มา: สํานักงานสถิติแหงชาติ, คํานวณโดยผูวิจัย

การออมตามอายุ

อายุของหัวหนาครัวเรือน (ป)

การออมตามแนวคิดทฤษฎีวัฎจักรชีวิต

18

-5

0

5

10

15

20

Com

mer

ical

Bank

Real

est

ate

Hous

ehold

bus

ines

s in

vest

men

t

Savi

ng C

oop

Oth

er E

xpen

ditu

res

BAAC

GHS

BLi

fe In

sura

nce

Oth

er S

ourc

esPe

rson

s out

side

the

hous

ehol

dPr

ovide

nt F

unds

Stoc

ks &

Bus

ines

s In

vest

men

tFi

nanc

ial I

nstit

utio

nsG

over

nmen

t Bon

dsO

ther

Ass

et C

redit

s

Cash

hol

ding

Billions of Baht

ครัวเรือนออมอยางใด

Source: Socioeconomic Survey (SES) 2004, NSO

4

19

การออมภาคครัวเรือนตามภูมิศาสตร

Bangkok31%

Central (excl. Bangkok)33%

North11%

Northeast17%

South8%

Source: NSO SES 2004

BOT1005.15.25.619.764.4Share (%)

5,8302983053261,1473,754Amount

TotalNortheastNorthSouthCentralBangkokBil. Baht

Saving 2004

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58 61 64 67 70 73City Rank

Millions of Baht

Deposit Base

20

-20000

-10000

0

10000

20000

30000

40000

50000

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Income CentileTo

tal N

et Sa

ving A

moun

t (20

02 P

rice:

Millio

ns B

aht)

19962004

Source : BOT, NSO SES 1996 and 2004

การออมภาคครัวเรือนตามกลุมรายได

100,821

195,264,980

20,580,638

1,554,942

209,833

4,379

Amount account (B)

2.595,679409100 Million and up

1003,802,30957,138,346Total

18.9714,93034,73810 Million -100 Mil.

40.61,542,102643,1111 Million-10 Mil.

32.31,227,9725,852,12750,000 – 1 Million

5.8221,54950,607,880< 50,000 baht

Share total

Total Amount(million baht)

Account numbers

31 May 2005

39 thousand accounts in the banking system have money more than 10 million baht and together account for 21 percent of deposit

DepositBase

SavingBy Income

Centile

21

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Income Centile

Ave

rage

Inco

me

( 200

2 Pr

ice

: Bah

t )

1996 2004

Source : NSO SES 1996 and 2004

รายไดเฉล่ีย : ตามกลุมรายได

22

ครัวเรือนรายไดต่ําออมในอัตราที่ต่ํา

-100

-50

050

100

0 50 100 0 50 100Source: NSO SES Source: NSO SES

1996 2004Saving Rate by Income Rank Saving Rate by Income Rank

Hou

seho

ld S

avin

g R

ate

Income RankGraphs by year

23

Econometric Evidence

24

ปจจัยที่มีผลตอระดับการออมในภาคครัวเรือน

Positive ContributorsIncomeRenterFarm OperatorFarm RenterLabor, Daily-hireBAAC Village AccessRural

Negative ContributorsMedical Insurance (30B)Gov. Saving/Provident/Social

SecurityEducational AttainmentBangkokDependency Ratio

OLS Regression: Household saving level = f(?)Sample: 34,000+ households, SES 2004, NSO

The decline in savings can be explained by the fall in uncertainty, expanded coverage of government social programs, increased housing ownership and rising credit access.

5

25

ทานคิดวาพฤติกรรมการออมของครัวเรือนทานในปจจุบันจะทําใหครัวเรือนของทานมีเงินออมเพียงพอสําหรับใชจายในยามจําเปนหรือยามชราหรือไม1. เพียงพอ 2. ไมเพียงพอ 3. ไมแนใจ

ครัวเรือนออมเพียงพอหรือไม

ที่มา แบบสํารวจทัศนคติของครัวเรือนตอการกอหนี้และการออม ธปท.

54% ไมเพียงพอ

17% ไมแนใจ 28% เพียงพอ

26

ครัวเรือนลักษณะใดที่มีการออมไมเพียงพอ

Labor, daily/weekly

Renter or Mortgage Holder

Low Education: below BA

Low Financial Literacy

Significant VariablesLogistic Cross-section Regression

Independent Variable:ทานคิดวาพฤติกรรมการออมของครัวเรือนทานในปจจุบัน จะทําใหครัวเรือนของทานมีเงินออมเพียงพอสําหรับใชจายในยามจําเปนหรือยามชราหรือไม

ที่มา แบบสํารวจทัศนคติของครัวเรือนตอการกอนหนี้และการออม ธปท.

27

2.45%ผลตอบแทนสูงมาก เปล่ียนเปนเงินสดคอนขางยาก และความเสี่ยงสูง อาจไมไดคืนทั้งตนและดอกเบี้ย เชน หุนหรือกองทุน

2.73%เงินตนแนนอน ผลตอบแทนสูงแตไมแนนอน เปล่ียนเปนเงินสดไดยาก

5.96%เงินตนและดอกเบี้ยที่แนนอน ผลตอบแทนปานกลาง แตเปล่ียนเปนเงินสดไดคอนขางงาย เชน พันธบัตรรัฐบาล

18.33%บริการในขางตนเพียงอยางหน่ึงหรือมากกวา

4.63%เงินตนและดอกเบี้ยที่แนนอน เปล่ียนเปนเงินสดไดงาย แตผลตอบแทนตํ่า เชน เงินฝาก

8.27%สามารถฝากและถอนเงินครั้งละจํานวนเทาไรก็ไดเมื่อตองการ

Saving Service Needed Share of Respondents

with Unmet Need

Saving Constraints

Source: Bank of Thailand Financial Access Survey (2003)

ครัวเรือนมีอุปสรรคในการออมหรือไม

สามารถฝากและถอนเงินคร้ังละจํานวนเทาไรก็ไดเม่ือตองการ 8.27%เงินตนและดอกเบี้ยที่แนนอน ผลตอบแทนปานกลาง แตเปลี่ยนเปนเงินสดไดคอนขางงาย เชน พันธบัตรรัฐบาล 5.96%

บริการในขางตนเพียงอยางหนึ่งหรือมากกวา 18.33%

28

ครัวเรือนลักษณะใดที่มีอุปสรรคในการออม

Logistic Regression

Dependent variable: at least one unmet saving need

Sample: BOT Financial Access Survey (2003)

South, Central, Bangkok

Low Education

Low income

Significant Variables

29

การบริโภคของครัวเรือนจําแนกตามกลุมอายุ

0

20

40

60

80

100

120

140

<21 21- 28 29 - 36 37- 44 45 - 52 53 - 60 61- 68 68 - 75 Age

Med

ian

Con

sum

ptio

n Sh

are

of In

com

e

1996 2004 Median Median

Younger generations are consuming more as a share of income compared to older generations when they were the same age.

Source : NSO SES 1996, 2004

Cohort consumption

30

0%

20%

40%

60%

80%

100%

14-21 22-29 30-37 38-45 46-53 54-61 62-69 70-77

Age

Consumption

EducationMiscellaneousRecreationCommunicationTransportationCareMedicalHousingTobaccoFood

Source : NSO SES 2004

การบริโภคแยกตามประเภทสินคา

6

31

• Rich households drive savings.• Households savings has declined in line

with the changing environment:– Credit access– Occupational change– Government programs

• Many households are not saving enough.• Many households are saving constrained.

III. Summary of Micro Findings

Precautionary savingDurables saving

32

III. ความพอเพียงของเงินออม

33

0

10

20

30

40

50

60

70

0 10 20 30 40 50 60 70

Investment (% of GDP)

Savi

ng (%

of G

DP)

\

SGP

THA

JPN

USA

MEXBRA

We have to rely

on our savings

for our own needs

ความสัมพันธระหวางการออมและการลงทุน (1991-2000)

Penn World Table v 6.1 34

เกณฑในการตัดสินวาออมพอหรือไม

Are We Saving Enough?

• To support growth

• To finance investment and ensure external stability

• For each individual, to finance his/her future need, especially for retirement

35

1. เงินออมพอจะสนับสนุนการขยายตัวของประเทศหรือไม

Y = A + (1- α) K + α LY A K L

. . . .

K = Y - A - α L 1K Y A L

. . . .

(1- α )*

Solow Growth

Accounting

Gross Savings Needed under Various Scenarios in the Next 3 Years

Assumption Implied Gross Saving Rate Target Growth

Rate TFP

Growth Labor

Growth

Implied Capital Stock

Growth with 0%

CA deficit with 3%

CA deficit 3 - 4% 2.93% 20.5 – 20.7% 17.5-17.7%

4 - 5% 5.79% 27.5 - 28.5% 24.5 –25.5%

5 - 6% 8.64% 34.3 - 36.9% 31.3 – 33.9%

6 - 7%

1 - 2% 1.5%

11.5% 41.1 - 45.9% 38.1 - 42.9%

Sources: Authors’ calculation based on labor share α = 0.65

3-4 1-2 1.5 2.

93

36

0200400600800

1,0001,2001,4001,600

1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001

Private investment

Public investment

Billion baht

10.49.99.38.88.4Public Invest.

Percent of GDP

46448642725567Planned

Mega Projects

20092008200720062005(Billion Baht)

27.49%

25.67%

23.95%

22.3

20.0

3%

at year 5at year 1

Level of Private Investment to GDP

Differential growth in Private investment

Public Investment Private Investment

What will happen

in the next 5 years?

2. เงินออมพอสําหรับการลงทุนในประเทศหรือไม

7

37

เราตองเพิ่มเงินออมอีกเทาไร

35.3-37.032.4Total Financing Need for

Domestic Investment

110.4

23.9-25.6

48.4

20.0

1. Share of Inventory Investment2. Share of Public Investment3. Share of Private Investment

20092005Percent of GDP

35.3 - 37.0

Gross Saving with CA = 0%

32.3 - 34.0

Gross Saving with CA = -3%

Must increase gross savings by at least 1.8-3.5% in the next 5 years from the present level of 30.5 percent of GDP 38

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

2543 2544 2545 2546 25470

500

1000

1500

2000

2500

3000

Total 33. 2

- Employer 0.9

- Gov. Employee 2.8

- Private Employee 11.3

- Own Account 10.1

Worker

- Unpaid-family 7.0

Workers

Employed Person by Work Status June 2005 (Millions Persons)

Social Security Programs (LHS)

Private Provident Funds (RHS)

Persons Persons

Members of Social Security Programs and Private Provident Funds

เงินออมพอสําหรับคนที่จะเกษียณอายุหรือไม

39

จุดนากังวลใจเรื่องเงินออมอยูท่ีกลุมคนที่มีรายไดนอย

Source: NSO SES 200440

14

7666

76

26 11

6 57

16

12 11 1 5

1998 1999 2000

Cash/ deposits

3515

43

28 26

10 13

23

3

3

Singapo

re US

`

Mutual fundsRetirement funds

Insurance

Securities

Opportunities exist to

encourage consumers to shift from cash to higher fee-

based investment

products

Mean allocation of liquid assets in Thailand, 1998-2001Percent

Mean allocation of liquid assets in Singapore and US, 2001

* 2000 dataSource: Central banks

Cash/ deposits

Securities

Retirement funds

Mutual funds

Insurance

Sources: McKinsey Consulting

ประเด็นสําคัญอื่นๆ - เงินออมยังกระจุกตัวอยูท่ีเงินฝาก

More than 75% of assets in Thailand are in the form of deposits, much more than those in the US or Singapore

41

IV. ขอเสนอแนะเชิงนโยบาย

42

ผลการศึกษาโดยสรุป

• Our saving rate is high by international standards• But judging from our own need, we might have to raise

the saving rate at least by 1.8-3.5 percent in the next 5years for growth and stability reasons.

• The most worrisome problem is that low-income earners are not saving enough.

Question 2

Are we saving enough?

• Due to the decline in household savings• This is not b/c of social security program nor aging pop.

but due to consumption boom, esp. in durables.• There were marked reduction of saving across all age

groups at the same time. There were also some structural changes that lead to less precautionary savings.

• Some households would like to save more but cannot.

Question 1

Why did thegross saving rate decline?

What should the government do?

8

43

รัฐและหนวยงานที่เก่ียวของควรทําอะไร?

What are our priorities?

Short Run

0

2

4

6

8

10

12

14

16

1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002

Percent

Household Saving / GDP

14.4 (1989)

3.8

1. Reverse the Decline in Household Savings:

44

รัฐและหนวยงานที่เก่ียวของควรทําอะไร? (2)

• Address the boom in consumption- raise interest rates- discourage excess spending spree with appro. prudential policies - enhancement of household financial literacy

• Provide additional saving incentivesModify the existing rules on the current saving mobilization programs and increase their flexibility.

- Increase the current ceiling of tax exemption- Allow members to save more as wishes & for family members- Allow members to move from jobs to jobs

• Tax incentives for long-term saving and encourage savings for specific purposes: first home or education

Short Run

Reversing the Decline in Household Savings:

45

รัฐและหนวยงานที่เก่ียวของควรทําอะไร? (3)

MediumRun

Long Run

No single policy will suffice. We need a comprehensive package of policies

2. Raise More Savings from Other Sources:More Corporate Savings

- Additional Tax on DividendsMore Public Sector Savings

- Continue with fiscal discipline- Tax on some consumption but have

to be at an appropriate time

3. More Saving Access for the PoorFor those who are not within reach of the social safety net programs, especially the poor, provide more saving access

46

-10000

-5000

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

20-2

4

25-2

9

30-3

4

35-3

9

40-4

4

45-4

9

50-5

4

55-5

9

60-6

4

65-6

9

70-7

4

75-7

9

80-8

4

Age Group

Ave

rage

Sav

ing

Am

ount

(Bah

t) Income Quartile 4

Income Quartile 3

Income Quartile 2

Income Quartile 1

ถาแบงเพิ่มเติมตามกลุมอายุพบวากลุมคนมีรายไดนอย ออมนอยในทุกชวงอายุ