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STICHWORTVERZEICHNIS

A

Abwärtsbewegung 10,80,84,85,116, 117, 138, 160

Abwärtsverästelung 117, 118, 119,120, 121, 122, 154

affinsiehe auch

Zinsstruktunnodell, affines 39Anfangsbedingung 42, 72Arbitragefreiheitsbedingung 81, 83,

84,87,97,98,99,100,101,103,105, 13~ 138, 139, 142

Arbitragemodell 66Arbitragerelationen 6Arrow-Debreu-Preis 124Aufwärtsbewegung 80, 84, 85, 90,

92,117Aufwärtsverästelung 118, 120, 121,

122,123, 152, 154, 157Austauschoption 28, 177Ausübungspreis 8,9,34,94, 113,

130, 145, 146, 147, 177, 196, 199Ausübungs-Swaprate 194, 195, 196Bewertung, risikoneutrale 8,9, 10,

28,29,33,84,87,88,110,124,163, 180, 181, 182, 183,185,210

B

Binomialbaum 97, 132, 140Black Scholes Differentialgleichung

31,32,33,35,37,44Bobl-Future 203,204, 205, 209Bond-Futures 2, 4, 173-210Bondpreis-Modell 78

Bootstrapping 112B~-Future 173,174,175,203,

204,207,211

cCall-Swaption 194Cheapest to Delivery

siehe auch CTD 173, 216CIR

siehe auch Cox Ingersoll Ross 46, 65,103

Commodity 64Contingen Claims 5Contingent Claim 31, 96, 136, 140Conversion Factor 174Cox Ingersoll Ross

siehe auch CIR 6,7,35,40,46,49,63,64, 178

CTDsiehe auch Cheapest to Delivery 173,

176, 177, 179, 180, 182, 183, 184,185,207,210,216

D

Derivate 5,29,31,35,77,111,174,216

Differenzen, finite 2, 78Doleans Exponential 69down-Zustand 80,81,82,83,87,

94,99,142Drehung 127, 165Drift 12, 18,23,26,27,30,33,36,

37,38,39,48,52,55,57,58,59,66,68, 70, 93, 103, 107, 110, 115,118,149,159,168,190,208

232

DTB 173, 175, 176, 189,207Duration 3,43,47,51,52,53,59,

62, 131

E

Einfaktormodell 40-52, 77-134Eurodollar-Futures 179, 190

F

Festgeldkonto 22FIBOR (Frankfurt Interbank Offered

Rate) 191,207Forwardrate 6

siehe auch Terminzins 6,53,90, 102,109

Fourier Transformation 42

G

Gegenparteirisiko 67Girsanov Theorem 20,21,23,25,

26,38,60,70,215Grenzwertsatz, zentraler 14

H

Heath Jarrow Mortonsiehe auch HJM 55-56,95-114, 137-

147HJM

siehe auch Heath Jarrow Morton 55-56,95-114,137-147

HJM Drift Equation 55, 57, 58, 59,107, 168, 190

Ho Lee 52, 79-94Hull White 59-62, 115-130, 148-

165

I

Inversion der Zinsstruktur 54, 55Ito-Lemma 16,31,36,68

STICHWORTVERZEICHNIS

Ito-Prozess 21,25,26,35,39,44,46,55,216

K

Ka1ibrierung 41,47,49,52,54,66,86

KaIman-Filter 178Kassamass

siehe auch Spot-Mass 23, 28, 33Kassazins

siehe auch Spotrate 5,55,91, 108,129,152, 192

Kassa-Zins 5Keyrate-Duration 62Kreditrisiko 67Kuponbonds 4, 174, 175, 179, 180,

181, 182, 184,210

L

Leihnitz Rege150, 73, 76Lieferoption 174, 176, 178,209,

210,211linear homogen 4, 199Longposition 183

M

Marchzinsen 175, 181Marginkonto 183Markov-Eigenschaft 53,59,60,61,

67,80,96,108,109,135Marktpreis des Risikos 37,38Martingale-Eigenschaft 22,23,98Martinga1emass 21,22,23,28,29,

38,46,54,55,57,84,87,88,98,100, 105, 107, 116, 139

Martinga1emass, risikoneutrales 23,31

Martingale-Wahrscheinlichkeit 8,10, 11,83,84,86,87,90,91,99,115, 122, 156, 180

STICHWORTVERZEICHNIS

Mean Reversion 6,8, 16, 18, 19,41,43,46,47,48,51,52,53,59,61,62,63, 115, 117, 119, 120, 121,122, 127, 128, 130, 149, 159, 160,163,164,165, 167, 186,188, 190,197,198,208,214

Mean Reversion Parameter 18, 41,43,52,59,61,62,63,120,121,149, 159, 164, 165, 167, 186, 190,197

Modellrisiko 170, 188, 190Musie1a-Parametrisierung 65

N

Novikov Bedingung 69Numeraire 20,23,28,29,97, 174,

175Numeraire-Irrelevanztheorem 28Nutzenfunktion 1

oOmstein-Uh1enbeck-Prozess 6, 19,

149

p

Payer-Swap 194Payer-Swaption 194, 195, 197pfadunabhängig 84Pfadunabhängigkeitsbedingung 84,

85,95, 100, 112Put-Swaption 194

Q

Quadratwurzel-Prozess 64Qualitätsoption 4, 173, 174, 177,

178, 17~ 183, 184, 185, 186, 18~188,190,204,206,207,208,209,210,211,215,216

233

R

Radon-Nikodym Ableitung 20,21,25,27,28,29

Random Wa1k, binomia1er 8, 17Receiver-Swap 194Receiver-Swaption 194Riccati-Prob1em 40,46Risikofaktor 5,40

siehe auch Zustandsvariable 2, 40, 54,66,95, 130, 131, 135, 136, 137, 149,155,157,159,160,215,216

Risikofaktor, synthetischer 149, 155Risikomanagement 3,63, 135, 171,

173,174risikoneutral 88, 90, 94

sShortposition 32, 173, 177, 183,

184,210,216Shortrate 7,22,30,35,36,37,38,

40,41,43,44,45,46,47,48,52,53,54,55,58,59,60,61,63,66,77,80,82,83,86,88,89,90,91,93,96,98, 109, 112, 113, 115,116, 117, 118, 119, 121, 122, 124,125, 128, 13~ 148, 149, 150, 152,155, 159, 160, 163, 167, 169, 181,184, 193, 198,216

Shortrate-Modelle 40Spotrate

siehe auch Kassazins 6,73,79,191siehe auch Kassa-Zins 6, 73

Squareroot Prozess 46, 64Standardverästelung 117, 118, 119,

120, 121, 122, 124, 154State-Preference-Theorie 124Swap 194, 195, 196Swaprate 6, 191, 194, 196, 198

T

Tay1orreihen-Expansion 105

234

Term Structure Equation 31,35,37,38,39,40,42,43,44,45,54,74,75

Terminmasssiehe auch Forward-Martingalemass 65

Terrninzins 6, 51siehe auch Forwardrate 6,51,55,58,

63,89,96,102,106,108,138,191,192,216

Trinomialbaum 138, 143, 160TrinomialmodeU 117

uUrrrrechnungsfaktor 174,175,176,

180, 182up-Zustand 10, 80, 82, 83, 90, 94,

99

vVasicek 6, 7, 35, 37, 40, 41, 42, 43,

45,46,47,48,49,51,54,55,57,63,64,65,66,72,79,103,128,216

Volatilitätsfunktion 3,26,53,55,59,60,63,66,67,86,96,100,103, 104, 108, 109, 111, 114, 130,135, 136, 142, 143, 168, 171, 186,187, 190, 197,210exponential decaying volatility function

108

wWahrscheinlichkeitsrnass 21, 22,

23,24,25,26,27,28,30,31,34,36,37,38,41,44,45,47,52,54,57,65,66,69,70,84,90,97,98,100, 118

Wahrscheinlichkeitsrnass,äquivalentes 33

STICHWORTVERZEICHNIS

Wahrscheinlichkeitstransformationsfunktion 28,68

Wienerprozess 6,8, 11, 13, 14, 15,16,21,22,26,27,30,31,33,34,56,68,70,195

y

Yield 83, 191

zZerobond 36,46,81,85,87,91,92,

93,94, 111, 113, 131, 145, 146,147, 162, 170

zinsabhängigen Wertpapiere 5,62Zinsderivat 5,94Zinsparitätentheorie 159Zinsstruktur 2,4,5, 7, 8, 35, 37, 39,

40,41,42,46,47,49,51,54,55,62,66,67,77,78,79,80,81,91,92,93,95,109,124,127,131,135, 136, 137, 142, 148, 151, 165,169,170,174,177,178,179,181,182,186,187, 190, 191, 192, 193,210,215

Zinsstrukturmodell, affines 2, 39,41,46,49,53,62,63,77,79,103,108, 109, 130, 168, 197, 198,201,203,210

Zustand 14,80,81,82,84,87,89,92,94,116, 120, 121, 122, 123,124,125, 126, 127, 128, 150, 152,153,157,158, 180, 181, 182, 183,184

Zustandspreis 124, 125, 152Zustandsvariable

siehe auch Risikofaktor 63, 66

Zweifaktormodell 3, 77-134

a

C (t,1)

LI

D (t,1)

Dj (t,1)

r/X..t)

F(t,T,z)

236

r

r.(t)

r(t,T)

r(t)S(t,T)

Ci

Set)

h(T-t), h(t, T,F)

h*(T-t),h*(t,T,F)

x

u

SYMBOLVERZEICHNIS

Volatilität der Wahrscheinlichkeitstransformationsfunktion

Preis eines Wertpapiers in Periode t Zustand z, das in Periode1 Zustand zeine Geldeinheit erlöst: Zustandspreis

Preis eines Wertpapiers im Zweifaktormodell in Periode t Zu-

stand (Zy,z/), das in Periode 1 Zustand (Zy ,zf) eine Geldein-heit erlöst: Zustandspreis

Shortrate

Shortrate zum Zeitpunkt t Zustand zSpotrate mit Laufzeit von Periode t bis T

zeitabhängiges Mean Reversion Niveau

Swaprate zum Zeitpunkt t mit Laufzeit bis Periode T

Volatilität der logarithmierten Aktienkursveränderungen

Volatilität der Shortrate

Aktienkurs zum Zeitpunkt t

Störfunktion eines Zerobonds mit Laufzeit T-t im up-Zustand

Störfunktion eines Zerobonds mit Laufzeit T-t im down-Zustand

Funktion zur Verkürzung der Darstellungsweise von Formeln;wird von Fall zu Fall verschieden definiert

Umrechnungsfaktor (Conversion Factor)

ABBll.-DUNGEN

Abbildung 1.1 Binomialer Random Walk Prozess für einen Aktien- 9kurs und den Preis einer Calloption, Ausübungspreis:1050.

Abbildung 1.2 Binomialer Random Walk des Aktienlcurses und seiner 11stetigen Renditen, u=I.26, d=0.84.

Abbildung 1.3 Konvergenz einer Folge von diskreten Zufallsvaria- 13bIen.

Abbildung 1.4 Ein binomialer Random Walk Prozess für Zinssätze 17mit einer erwarteten, logarithmierten Veränderung von0%.

Abbildung 1.5 Ein binomialer Random Walk Prozess für Zinssätze 17mit einer erwarteten, absoluten Veränderung von 0%.

Abbildung 1.6 Ein Mean-Reversion-Prozess und erwartete Zinsver- 19änderungen, r= 5%, a=O.5, Ll=1.

Abbildung 1.7 Trinomiale Random Walk Prozesse für Renditen eines 23Aktienlcurses.

Abbildung 1.8 Dichtefunktionenp und 1t. 24Abbildung 1.9 Zerobondpreise im Vasicek Modell: r =5%, r(t)=3.4%, 43

a=0.5, T-t=5.

Abbildung 2.1 Ein binomiales Modell für die Fristenstruktur der 80Zinssätze.

Abbildung 2.2 Pfadunabhängigkeitsbedingung. 84Abbildung 2.3 Zerobondprozess im Ho Lee Modell. 92Abbildung 2.4 Shortrate-Prozess im Ho Lee Modell. 93Abbildung 2.5 Bewertung eines Zerobond-Calls im Ho Lee Modell. 94Abbildung 2.6 Fristenstrukturen der Kassazinssätze in Periode 3. 94Abbildung 2.7 Verstetigung eines diskreten Modells. 106Abbildung 2.8 Zerobond-Prozesse im HJM Einfaktormodell. 110Abbildung 2.9 Shortrate-Prozess im HJM Einfaktormodell. 112Abbildung 2.10 Bewertung eines Zerobond-Calls im HJM Einfaktor- 113

modell.Abbildung 2.11 Fristenstrukturen der Kassazinssätze in Periode 3. 114Abbildung 2.12 Shortrate-Prozess im Hull White Einfaktormodell. 116Abbildung 2.13 Verschiedene Verästelungstechniken. 117

238 ABBILDUNGEN

Abbildung 2.14 ,,Künstlicher" Shortrate-Prozess im Hull White Ein- 122faktormodell.

Abbildung 2.15 Martingale-Wahrscheinlichkeiten im Hull White Ein- 123faktormodell.

Abbildung 2.16 Berechnung der Zustandspreise g(1). 125Abbildung 2.17 Shortrate-Prozess im Hull White Einfaktormodell- 126

Fallbeispiel.Abbildung 2.18 Fristenstrukturen der Kassazinssätze in Periode 3. 127Abbildung 2.19 Zerobondprozess und Prozess einer Calloption im Hull 130

White Einfaktormodell.

Abbildung 3.1 Trinomialbaum im HJM Zweifaktormodell. 138Abbildung 3.2 Zerobond-Prozesse im HJM Zweifaktormodell. 144Abbildung 3.3 Shortrate-Prozess im HJM Zweifaktormodell. 145Abbildung 3.4 Zerobondprozess und Prozess einer Calloption im 146

HJM Zweifaktormodell.Abbildung 3.5 Fristenstrukturen der Kassazinssätze im HJM Zwei- 147

faktormodell in Periode 3 in 8 ausgewählten Zustän-den.

Abbildung 3.6 Zweidimensionale Verästelung im Hull White Zwei- 151faktormodell.

Abbildung 3.7 Martingale-Wahrscheinlichkeiten für fund [y*] im 161Hull White Zweifaktormodell.

Abbildung 3.8 Fristenstrukturen der Kassazinssätze im Hull White 166Zweifaktormodell in Periode 3 in 21 Zuständen.

Abbildung 4.1 Zustandsabhängige Bewertung von Kuponbonds und 181Shortrate-Prozess im HJM Einfaktormodell.

Abbildung 4.2 Bewertung von Bond-Futures - CTD Bonds, Futures- 183Wert mit bzw. ohne Qualitätsoption und Futurespreisim HJM Einfaktormodell, 0=20.5%.

Abbildung 4.3 Bewertung von Bond-Futures - CTD Bonds, Futures- 185Wert mit bzw. ohne Qualitätsoption und Futurespreisim HJM Einfaktormodell, 0=1%.

Abbildung 4.4 Zinsstrukturkurven Deutschland 15. August 1997 bis 19316. April 1998, tägliche Daten.

Abbildung 4.5 Implizite Volatilitäten von Swaptionpreisen im Hull 200White Ein- und Zweifaktormodell sowie im Ho LeeModell.

ABBILDUNGEN 239

Abbildung 4.6 Implizite Vo1ati1itäten von Swaptionpreisen im HJM 201Ein- und Zweifaktormodell sowie im Ho Lee Modell.

Abbildung 4.7 Implizite Vo1ati1itäten von Swaptions 15.8.1997 bis 20216.4.1998, tägliche Daten.

Abbildung 4.8 Entwicklung verschiedener Bond-Futures (Tagesda- 206ten).

TABELLEN

Tabelle 1.1 Basis-Prozesse verschiedener Einfaktormodelle. 64

Tabelle 2.1 Struktur der Kassazinssätze. 91Tabelle 2.2 Struktur der Terminzinssätze. 108Tabelle 2.3 Alternative Spezifikationen des HJM Modells. 113Tabelle 2.4 Ausgangsdaten des Hull White Fallbeispiels. 122Tabelle 2.5 Ergebnisse des Hull White Fallbeispiels. 128

Tabelle 3.1 Calloptionspreise (Laufzeit: 2 Jahre) auf Zerobonds im 147HJM Zweifaktormode11.

Tabelle 3.2 Matrix der Martinga1e-Wahrscheinlichkeiten in einer 158Periode tim Hull White Zweifaktormode11.

Tabelle 3.3 Ausgangsdaten des Hull White Fallbeispiels - Zwei- 160faktormode11.

Tabelle 3.4 Der Prozess der r· und der Zustandspreise im Hull 162White Zweifaktormode11.

Tabelle 3.5 Der Prozess der Shortrate im Hull White Zweifaktor- 163modell.

Tabelle 3.6 Der Prozess des dreijährigen Zerobonds und der dar- 164aus abgeleiteten Calloption im Hull White Zweifak-tormodell.

Tabelle 3.7 Calloptionspreise (Laufzeit: 2 Jahre) auf Zerobonds im 165Hull White Zweifaktormode11.

Tabelle 3.8 Rechnerisch komplexe und einfache Modelle. 167Tabelle 3.9 Berechnungsdauer für den Prozess der Shortrate. 169Tabelle 3.10 Bewertung einer Bondoption - Modellvergleich. 170

Tabelle 4.1 Umrechnungsfaktoren und Bond-Futures Preise an der 176DTB am 9. April 1998

Tabelle 4.2 CTD Anleihe und Bond-Futures Preis am 9. April 1761998

Tabelle 4.3 Lieferbare Anleihen. 182

242

Tabelle 4.4

Tabelle 4.5

Tabelle 4.6

Tabelle 4.7Tabelle 4.8Tabelle 4.9Tabelle 4.10

Tabelle 4.11

Tabelle 4.12

Tabelle 4.13

Tabelle 4.14

Tabelle 4.15

Tabelle 4.16

Tabelle 4.17Tabelle 4.18

Tabelle 4.19

Tabelle A4.1

Tabelle A4.2Tabelle A4.3Tabelle A4.4Tabelle A4.5

Tabelle A4.6

TABELLEN

Qualitätsoption bei Einfaktonnodellen der Zinsstruk- 186tur.Qualitätsoption beim HJM Zweifaktonnodell der Zins- 187struktur.Qualitätsoption beim Hull White Zweifaktonnodell 187der Zinsstruktur.Zinsstruktur DeutscWand am 16. April 1998. 191Beschreibende Statistiken der Zinssätze. 192Beschreibende Swap Statistiken. 196Preise von Swaptions und Volatilität im Heath Jarrow 199Morton Ein- und Zweifaktonnodell sowie im Ho LeeModell.Preise von Swaptions und Volatilität im Hull White 200Ein- und Zweifaktonnodell.Implizite Volatilitäten des durchschnittlichen Swap- 202tionpreises fur verschiedene Zinsstrukturmodelle.Bobl-Future mit Fälligkeit am 8. Juni 1998 - Lieferba- 204re Anleihen am 16. Apri11998.Bobl-Future mit Fälligkeit am 8. September 1998 - 205Lieferbare Anleihen am 8. September 1998 (Gesamt-laufzeit: 9 Monate).BUND-Future mit Fälligkeit am 8. Juni 1998 - Liefer- 205bare Anleihen am 8. Juni 1998 (Gesamtlaufzeit allerFutures: 9 Monate).BUND-Future mit Fälligkeit am 8. Juni 1998 - Liefer- 206bare Anleihen am 8. September 1998 (Gesamtlaufzeitaller Futures: 9 Monate).Empirischer Wert der Qualitätsoption. 206Verwendete Daten fur verschiedene Zinsstrukturmo- 208delle zur Bond-Futures Bewertung.Empirischer Wert der Qualitätsoption fur Bond- 209Futures bei verschiedenen Zinsstrukturmodellen.Korrelationskoeffizienten fur DEM Kassasätze ver- 212schiedener Fristigkeiten.HJM Einfaktonnodell: Preise von Payer-Swaptions. 212HJM Zweifaktonnodell: Preise von Payer-Swaptions. 213Ho Lee Modell: Preise von Payer-Swaptions. 213Hull White Einfaktonnodell: Preise von Payer- 214Swaptions.Hull White Zweifaktonnodell: Preise von Payer- 214Swaptions.

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