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alda-napolitano
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Lezione 6Lezione 6
Il Modello IS-LM
• Tratta congiuntamente il mercato dei Beni (IS) e i mercati finanziari (LM) • Obiettivo di questo modello e’ l’analisi della determinazione del reddito e del tasso di interesse nel breve periodo
• Nel 1937 Hicks reinterpreta la “Teoria Generale” di Keynes
Breve Riassunto:
Domanda Z = C+I+GC = C * (Y-T)T, I, & G erano “dati”
EquilibrioProduzione (Y) = Domanda (Z) Y=C(Y-T)+I+G
Cambi esogeni di C, I, & G hanno un effetto moltiplicativo su Y
Mercato dei BeniMercato dei Beni
Modello IS - LMModello IS - LM
InvestimentiInvestimenti
Gli Investimenti dipendono dalle vendite e dal tasso di interesse
Più vendite inducono più investimenti
Maggior costo di finanziamento induce minori investimenti
),(
),(
iYII
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iYII
Modello IS - LMModello IS - LM
),( iYII ),( iYII
GITYCY )( GITYCY )(Equilibrio:
GiYITYCY ),()( GiYITYCY ),()(
ProduzioneDomanda di Beni (Z)
La Curva ISLa Curva IS
La Curva IS definisce la relazione di equilibrio del mercato dei beni tra reddito e tasso d’interesse
Costruiamo la Curva ISCostruiamo la Curva IS
ZZ: per dato i, e’ una funzione di Y
Do
man
da,
Z
Reddito, Y
45°
b
a
YY´
ZZ (i)
ZZ´ (i´ > i)
ZZ´: Domanda con i´
Dall’equilibrio del mercato dei beni…
Do
ma
nd
a,
Z
Produzione, Y
45°
YY´
ZZ (i)
ZZ´ (i´ > i)
Ta
ss
o d
i In
tere
ss
e,
i
Produzione, Y
A
A
Y
i
A´A´
Y´
i´
IS
… alla Curva IS
ImportanteImportante
Nel Mercato dei Beni, a parità di variabili esogene, maggiore e’ il tasso di interesse minore e’ il reddito
Nel Mercato dei Beni, a parità di variabili esogene, maggiore e’ il tasso di interesse minore e’ il reddito
Modello IS - LMModello IS - LM
Perché?Perché?
Un aumento del tasso di interesse riduce gli investimenti e quindi la domanda aggregata, la produzione ed il reddito
Un aumento del tasso di interesse riduce gli investimenti e quindi la domanda aggregata, la produzione ed il reddito
i
Y
IS (T)
Come si sposta la Curva IS?Come si sposta la Curva IS?
Reddito, Y
Tas
so d
i in
tere
sse,
i
IS´ (T´ > T)
Y´
Aumento delle ImposteAumento delle Imposte
IS (G)
Y
i
reddito, Y
Tas
so d
i in
tere
sse,
i
Y´
IS´ (G´ > G)
Aumento della Spesa Pubblica
Aumento della Spesa Pubblica
Modello IS - LMModello IS - LM
Mercati Finanziari e la Curva LMMercati Finanziari e la Curva LM
Breve Riassunto:
Offerta di moneta M=[c+(1-c)]H) controllata dalla B.C. attraverso il moltiplicatore
Domanda di Moneta $YL(i) funzione di reddito nominale e tassi di interesse
Equilibrio M=$YL(i)determina il tasso di interesse di equilibrio:
Dividendo ambo i membri per il livello dei prezzi otteniamo la relazione LM
Terminologia
Reddito Reale:
Quantità reale di Moneta:
Equilibrio è rappresentato dalla
relazione LM:
P
YY
$
P
M
)(iYLP
M
Mercati FinanziariMercati Finanziari
La Curva LM definisce la relazione di equilibrio dei mercati finanziari tra reddito e tasso
d’interesse
La Curva LM definisce la relazione di equilibrio dei mercati finanziari tra reddito e tasso
d’interesse
Md (per Y)
M/P
Ai
Ms
Quantita’ reale di moneta, M/P
Tas
si d
i In
tere
sse
, i
Aumento di Y aumenta la domanda di moneta
A´i´
Md´ (per Y´ > Y)
Costruiamo la Curva LMCostruiamo la Curva LM
Dall’equilibrio dei mercati finanziari...Dall’equilibrio dei mercati finanziari...
A´
Md´ (per Y´ > Y)
LM (M/P)
A A
Y
ii
Md (per Y)
M/P
Ms/P
i´A´
Y´
i´
Ta
ss
o d
i in
tere
ss
e,
i
Moneta Reale, M/P
tasso, i
Reddito reale, Y
… alla Curva LM… alla Curva LM
Un maggiore reddito induce la gente a domandare più moneta e meno titoli, a parità di offerta il prezzo dei titoli diminuisce e ne aumenta il tasso di interesse
Un maggiore reddito induce la gente a domandare più moneta e meno titoli, a parità di offerta il prezzo dei titoli diminuisce e ne aumenta il tasso di interesse
Modello IS - LMModello IS - LM
ImportanteImportante
Nei Mercati Finanziari, a parità di variabili esogene, maggiore e’ il reddito maggiore e’ il tasso di interesse
Nei Mercati Finanziari, a parità di variabili esogene, maggiore e’ il reddito maggiore e’ il tasso di interesse
Perché ?Perché ?
La curva LM si sposta al variare di M/P; per tracciarla consideriamo variazioni di Y a parità di M/P
La curva LM si sposta al variare di M/P; per tracciarla consideriamo variazioni di Y a parità di M/P
Ta
ss
o d
i in
tere
ss
e ,
i
Moneta reale, M/P
b
a
M/P
LM (M/P)Tasso di interesse, i
Reddito, Y
a
b
Y´Y
i
i´
Md (per Y)
i
i´
Ms
Md´ (per Y´ > Y)
M´/P
LM´ (M´/P > M/P)
i´2
i2
i´2
i2
Ms´
a´
b´
a´
b´
Come si sposta la Curva LM?Come si sposta la Curva LM?
Il Modello IS-LM analizza l’equilibrio nei due mercati contemporaneamente
Il Modello IS-LM analizza l’equilibrio nei due mercati contemporaneamente
GiYITYCYIS ),()(:
)(: iYLP
MLM
LMISor
Modello IS - LMModello IS - LM
Sul Piano i, YSul Piano i, Y
Reddito, Y
Tas
so d
i In
tere
sse
i IS
Y
i
LM
Questa e’ la sola combinazione di i, Y che garantisce equilibrio sul mercato dei beni e della moneta
Modello IS - LMModello IS - LM
Politica FiscalePolitica Fiscale
DomandaDomanda Quale sarà l’effetto sul Reddito, sul Tasso d’interesse e sulle componenti della Domanda (C,I)?
Quale sarà l’effetto sul Reddito, sul Tasso d’interesse e sulle componenti della Domanda (C,I)?
Esempio di manovra:
Esempio di manovra:
La manovra finanziaria aumenta le tasse a parità di spesa pubblica per ridurre il disavanzo
Modello IS - LMModello IS - LM
Aumento delle Tasse = Contrazione Aumento delle Tasse = Contrazione FiscaleFiscale
reddito Y
Tas
si d
i in
tere
sse
, i
IS´ (T´ > T)
Y´
i´
LM
Y
iF A
IS (T)
• IS & LM: Prima dell’aumento •A equilibrio: i & Y
• IS´: dopo l’aumento delle tasse
• L’aumento delle tasse non• modifica LM
• i´, Y´ nuovo equilibrio in A´
• Contrazione fiscale riduce•interessi, output•Consumi diminuiscono•Investimenti ?A´
Domanda:Domanda:Effetti su reddito, tasso di interesse e investimentiEffetti su reddito, tasso di interesse e investimenti
Esempio:Esempio: La BCE crea moneta attraverso una operazione di mercato aperto
Modello IS - LMModello IS - LM
Politica Monetaria EspansivaPolitica Monetaria Espansiva
IS-LM quale si sposta? IS-LM quale si sposta?
Output, Y
Inte
rest
Rat
e, i
Y´
i´
LM (M/P)
Y
iA B
IS
A´
LM´ (M´/P > M/P)
• Prima dello spostamento •equilibrio A: i & Y
• LM´: Dopo aver aumentato M
• nuovo equilibrio A´: i´ & Y´
• Espansione monetaria: riduce i & aumenta Yaumentano i consumiaumentano gli investimenti
Politica Monetaria Espansiva = Aumento Politica Monetaria Espansiva = Aumento dell’offerta di Monetadell’offerta di Moneta
LMLM
Sei esempi classiciSei esempi classici
Effetti Qualitativi delle Politiche
Spostamento IS
spostamento LM Variazione reddito
Variazione tasso di interesse
Aumento Tasse Sin-basso nessuno scende scende
Riduzione Tasse Destra-alto nessuno sale sale
Aumento spesa Pubblica
Destra-alto nessuno sale sale
Riduzione Spesa Pubblica
Sin-basso nessuno scende scende
Aumento offerta di Moneta
nessuno sale scende
Diminuzione offerta di moneta
nessuno Sin-alto scende sale
Destra-basso
Modello IS - LMModello IS - LM
problemaproblema Per ridurre disavanzo: politica fiscale restrittiva ma riduce il reddito
Per aumentare il reddito: politica fiscale espansiva, ma aumenta il disavanzo
Per ridurre disavanzo: politica fiscale restrittiva ma riduce il reddito
Per aumentare il reddito: politica fiscale espansiva, ma aumenta il disavanzo
Dilemma nel 1992:Dilemma nel 1992:
• Disavanzo Pubblico record (4.5% del PIL)
•Elevata disoccupazione e bassa crescita
Mix di politiche Mix di politiche
Politica Fiscale Restrittiva e
Politica Monetaria EspansivaPolitica Fiscale Restrittiva e
Politica Monetaria Espansiva
Modello IS - LMModello IS - LMUso Congiunto di Politiche:
La Manovra di Clinton-Greenspan 1992
Il Mix usato da Clinton e GreenspanIl Mix usato da Clinton e Greenspan
reddito, Y
tass
o,
i
Y´
i´
LM
Y
i B
A
IS´
A´
LM´
• IS & LM: prima delle manovre• A
• IS´: dopo la riduzione di disavanzi
• B equilibrio senza espansione •monetaria
• LM´ dopo espanzione monetaria
• nuovo equilibrio i´, Y´ IS
Modello IS - LMModello IS - LM
2 fattori addizionali2 fattori addizionali
• Aumento della confidenza dei consumatori dal 1992 al 1995
• La crescita ha ridotto il disavanzo
Modello IS - LMModello IS - LM
Successo della Politica economicaSuccesso della Politica economica
Economia USA 1991-1998Economia USA 1991-1998
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
Surplus pubblico(%di PIL)(segno meno: deficit)
crescita PIL (%)
tasso interesse (%)
-3.3 -4.5 -3.8 -2.7 -2.4 -1.4 -0.3 -0.8
-0.9 2.7 2.3 3.4 2.0 2.7 3.9 3.7
7.3 5.5 3.7 3.3 5.0 5.6 5.2 4.8
Effetti della Manovra Clinton - GreenspanEffetti della Manovra Clinton - Greenspan