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Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 1
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario
Aspectos principales
Las operaciones cambiarias y el balance cambiario en el mes de diciembre de 2016
Las operaciones concertadas por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes en el
Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) resultaron en un superávit de US$ 1.034 millones. Este
resultado fue el segundo más alto de 2016 y mostró una reversión de US$ 2.760 millones respecto de la salida neta por US$ 1.726 millones observada en el mismo mes del año anterior.
Fue particularmente relevante en el mes, el impacto del Régimen de Sinceramiento Fiscal, que generó ingresos por US$ 4.092 millones destinados al pago de las deudas impositivas correspondientes a lo
establecido en la Ley N° 27.260.
El superávit de clientes en el MULC fue absorbido por el Banco Central (BCRA), quien efectuó compras netas de divisas por US$ 706 millones, y por las entidades por unos US$ 330 millones.
Adicionalmente, el Banco Central realizó compras netas de forma directa al Tesoro Nacional por US$ 400 millones, sin efecto neto en reservas internacionales, ya que los fondos se encontraban depositados
en el BCRA.
El volumen operado en el MULC totalizó US$ 53.352 millones (US$ 2.668 millones en promedio diario), nivel que representó un nuevo máximo en la historia del MULC, registrando un incremento de
59% en términos interanuales.
Las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario resultaron deficitarias en US$ 1.904 millones, duplicando la salida neta respecto del mismo mes del año previo (US$ 954 millones),
producto de los mayores egresos netos por las cuentas de “Ingreso primario” y “Servicios”, y por menores ingresos netos por transferencias de “Bienes”.
Las operaciones por transferencias de bienes del balance cambiario registraron un ingreso neto de
US$ 443 millones, como consecuencia de cobros de exportaciones por US$ 4.652 millones (aumento interanual de 4%, con caída interanual de los ingresos de oleaginosos y cereales) y pagos de
importaciones por US$ 4.209 millones (aumento interanual de 10%, impulsado por la suba de los
pagos de la industria automotriz).
La cuenta capital y financiera del SPNF mostró ingresos netos por US$ 1.943 millones, explicada
básicamente por ingresos netos por la venta neta de activos externos de libre disponibilidad por US$ 2.015 millones, que se puede descomponer en ventas netas de divisas por US$ 3.958 millones (que
incluyen la repatriación de fondos del exterior por parte de residentes para la cancelación de deudas
impositivas) y compras netas de billetes por US$ 1.943 millones.
Las entidades autorizadas aumentaron sus cuentas corrientes en el BCRA por alrededor de US$ 1.900
millones, producto básicamente del aumento de depósitos privados en moneda extranjera por unos US$ 1.700 millones, llevando al stock a un nuevo máximo desde mediados de 2002, US$ 22.400 millones, y
de la caída de la posición general de cambios por la reducción de parte de los billetes captados en el
marco del Régimen de Sinceramiento Fiscal. Estos movimientos fueron parcialmente compensados por la caída de depósitos del sector público por unos US$ 1.000 millones.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 2
Las reservas internacionales brutas del BCRA se incrementaron en US$ 1.394 millones, finalizando el
mes con un stock de US$ 38.772 millones.
En el acumulado del año 2016, en el marco de las modificaciones normativas orientadas hacia una mayor libertad en el movimiento de capitales, el resultado de las operaciones entre las entidades
autorizadas a operar en cambios y sus clientes fue superavitario en US$ 1.907 millones.
El BCRA realizó en el año compras en el mercado de cambios por US$ 3.536 millones, adquiriendo
tanto el superávit de clientes como las ventas de tenencias de las entidades. Adicionalmente, el Banco
Central realizó compras netas de forma directa al Tesoro Nacional por unos US$ 10.900 millones (totalizando US$ 14.436 millones, que se sumaron a los activos líquidos en moneda extranjera en poder
del BCRA), y efectuó pagos por las operaciones de comercio exterior canalizadas por el Sistema de Pagos en Monedas Locales (SML) vigente con Brasil y por ALADI por US$ 1.018 millones.
También se destacaron como fuentes de aumento de reservas internacionales, los ingresos por
emisiones de deuda del gobierno nacional, netos de los pagos de vencimientos de capital e intereses, que totalizaron en el año US$ 12.683 millones.
De esta manera, las reservas internacionales brutas del BCRA aumentaron US$ 13.208 millones en el
año 2016.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 3
I. Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios1
En el mes de diciembre, en el marco del Régimen de Sinceramiento Fiscal, que generó ingresos a través del
Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) por US$ 4.092 millones destinados al pago de las deudas
impositivas correspondientes a lo establecido en la Ley N° 27.260, las operaciones concertadas por las
entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes en el MULC resultaron en un superávit de US$
1.034 millones2. Este resultado fue el segundo más alto de 2016 y mostró una reversión de US$ 2.760 millones
respecto de la salida neta por US$ 1.726 millones observada en el mismo mes del año anterior3.
Gráfico I.1 l Resultado de las operaciones entre las entidades autorizadas y sus clientes
-19
404
2231
941 928823
-135
-814
-508
-65
824
-353 -333 -335
1381
876 829
-511
-1581
-1983
-2364
-1726
-465
-912
-105
97
1503
144
889
-503
-311
136
400
1034
-1889
-2758
E-1
4
F-1
4
M-1
4
A-1
4
M-1
4
J-1
4
J-1
4
A-1
4
S-1
4
O-1
4
N-1
4
D-1
4
E-1
5
F-1
5
M-1
5
A-1
5
M-1
5
J-1
5
J-1
5
A-1
5
S-1
5
O-1
5
N-1
5
D-1
5
E-1
6
F-1
6
M-1
6
A-1
6
M-1
6
J-1
6
J-1
6
A-1
6
S-1
6
O-1
6
N-1
6
D-1
6
Millones
de dólares Año 2014: US$ 2.720 millones Año 2016: US$ 1.907 millones Año 2015: - US$ 8.859 millones
El resto de las fuentes del superávit de clientes, estuvo dado por los ingresos netos de préstamos del exterior
por US$ 450 millones, de bienes por US$ 446 millones y de inversiones de no residentes por US$ 107
millones. También se computan como fuentes, las liquidaciones de fondos de colocaciones de títulos de
gobiernos locales que permanecían depositados por US$ 441 millones y de préstamos locales netos por unos
US$ 150 millones.
Esta oferta de clientes fue parcialmente compensada por la demanda neta de billetes del sector privado no
financiero que totalizó US$ 1.943 millones4, por las operaciones en concepto de ingreso primario y secundario,
y servicios que significaron una salida neta por US$ 730 millones y US$ 583 millones, respectivamente, y por
el uso de fondos de las entidades para suscripciones primaria y secundaria de títulos valores5 por unos US$ 450
1 En la página web del Banco Central (www.bcra.gob.ar), se encuentran publicadas las distintas series estadísticas del Mercado Único y Libre de Cambios (para ver serie estadística click aquí), junto con un nuevo anexo desagregado sectorialmente y por principales conceptos (para ver el Anexo estadístico del balance cambiario click aquí ). Asimismo, se pueden consultar las “Principales diferencias entre el balance de pagos y el balance cambiario” (disponible en la sección “Publicaciones y Estadísticas”, subsección “Sector Externo” / “Mercado de cambios”, para ver el texto click aquí).
2 Este resultado excluye el registro de la compra de moneda extranjera para su entrega a la entidad en pago del saldo en moneda extranjera por uso de tarjetas en el exterior que se estima en unos US$ 390 millones para el mes de diciembre. Estas operaciones de cancelación de deudas locales en moneda extranjera con las entidades del sistema no implican una demanda neta en el conjunto del sistema, formado por las entidades y el Banco Central. El déficit por estos consumos fue computado en el concepto de turismo y viajes al momento de la transferencia de los pagos al exterior.
3 Estos resultados excluyen el registro de la compra de moneda extranjera para su entrega a la entidad en pago del saldo en moneda extranjera por uso de tarjetas en el exterior por US$ 398 millones para diciembre de 2015.
4 En el caso de activos externos de libre disponibilidad del sector privado no financiero, se deben tener en cuenta los efectos de los cambios normativos iniciados en diciembre de 2015, en el sentido que pagos que con anterioridad se cursaban por conceptos específicos (bienes, servicios, renta, operaciones financieras, entre otros), en la actualidad podrían estar siendo cursados por los conceptos de libre disponibilidad sin distinguir el uso final, incluyéndolos en la cuenta de capital y financiera cambiaria. De esta manera, la comparación respecto a los resultados de periodos anteriores de cada una de esas cuentas queda condicionada.
5 Comunicación “A” 6105.
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millones. También se registra como salida, la contrapartida de ingresos netos que fueron acreditados en
cuentas locales en moneda extranjera (“canjes”) que rondaron los US$ 850 millones en diciembre.
446
-583-730
2.015
107
-845
624
1.034
Bienes Servicios Ingreso primario y
secundario
Activos externos de
libre disp. de SPNF
Inversiones de no
residentes
Débito / Crédito en
cuentas locales en
ME
Prést. Financ. y otros
neto
Resultado MULC
Gráfico I.2 l Mercado Único y Libre de Cambios - Diciembre 2016
Mil lones de dólares
El superávit de clientes en el MULC fue absorbido por el Banco Central (BCRA), quien efectuó compras netas
de divisas por US$ 706 millones, y por las entidades por unos US$ 330 millones.
Adicionalmente, el BCRA realizó compras netas de forma directa al Tesoro Nacional por US$ 400 millones,
sin efecto neto en reservas internacionales por estar estos fondos depositados en el BCRA, y efectuó pagos por
las operaciones de comercio exterior canalizadas por el Sistema de Pagos en Monedas Locales (SML) vigente
con Brasil y por ALADI por US$ 56 millones.
Gráfico I.3 l Variación de Reservas internacionales del BCRA - Diciembre 2016
706
-56
1.662
-2.334
1.417 1.394
BCRA MULC SML y ALADI Colocaciones Gob. Nac. Pagos Org.Int. y Tit.Val.
GobNac (K e I)
Otros netos* Variación Reservas
Internacionales
*Nota: Incluye, entre otras operaciones, las variaciones de las cuentas de las entidades en moneda extranjera, el rendimiento de las reservas, ajustes por tipo de pase y
valuación, la compra-venta de valores, compra-venta de cambio con el Tesoro Nacional y operaciones propias del BCRA.
Millones
de dólares
El Tesoro Nacional tuvo ingresos de moneda extranjera por colocaciones de títulos por un total de US$ 1.662
millones, donde se destacaron los ingresos por las colocaciones de LETES por US$ 1.527 millones.
Por otra parte, el Tesoro Nacional tuvo vencimientos de Letras emitidas durante el año 2016 por US$ 813
millones. Adicionalmente, el Sector Público Nacional efectuó pagos de capital e intereses a organismos
internacionales y tenedores de otros títulos denominados en moneda extranjera por US$ 1.522 millones.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 5
Con fecha 12.12.16, el BCRA canceló US$ 1.000 millones de capital que había concertado en operaciones de
pase pasivo hacia fines de julio del corriente año, saldando la totalidad de las operaciones de pases pasivos con
bancos internacionales que mantenía en su hoja de balance.
Por último, se destacó en el mes, el aumento en las cuentas corrientes de las entidades en el BCRA por
alrededor de US$ 1.900 millones, producto básicamente del aumento de depósitos privados en moneda
extranjera por unos US$ 1.700 millones, llevando al stock a un nuevo máximo desde mediados de 2002, US$
22.400 millones, y de la caída de la posición general de cambios por la reducción de parte de los billetes
captados en el marco del Régimen de Sinceramiento Fiscal. Estos movimientos fueron parcialmente
compensados por la caída de depósitos del sector público por unos US$ 1.000 millones.
Con estos movimientos, en el transcurso de diciembre las reservas internacionales brutas del BCRA se
incrementaron en US$ 1.394 millones, finalizando el mes con un stock de US$ 38.772 millones.
Gráfico 4 l Reservas Internacionales del BCRA
38.772
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
E-03
A-0
3
J-0
3
O-0
3
E-0
4
A-0
4
J-0
4
O-0
4
E-05
A-0
5
J-0
5
O-0
5
E-0
6
A-0
6
J-0
6
O-0
6
E-0
7
A-0
7
J-0
7
O-0
7
E-0
8
A-0
8
J-0
8
O-0
8
E-0
9
A-0
9
J-0
9
O-0
9
E-1
0
A-1
0
J-1
0
O-1
0
E-1
1
A-1
1
J-1
1
O-1
1
E-1
2
A-1
2
J-1
2
O-1
2
E-1
3
A-1
3
J-1
3
O-1
3
E-14
A-1
4
J-1
4
O-1
4
E-1
5
A-1
5
J-1
5
O-1
5
E-16
A-1
6
J-1
6
O-1
6
Mil lones de dólares
24.000
26.000
28.000
30.000
32.000
34.000
36.000
38.000
40.000
42.000
Sept OctNov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul AgoSept OctNov
Diario
Stock a fin de periodo
En el acumulado del año 2016, en el marco de las modificaciones normativas orientadas hacia una mayor
libertad en el movimiento de capitales, el resultado de las operaciones entre las entidades autorizadas a operar
en cambios y sus clientes fue superavitario en US$ 1.907 millones, donde se destacaron los ingresos netos de
préstamos financieros del exterior, las transferencias por bienes y las inversiones de no residentes, que fueron
parcialmente compensados por la formación neta de activos externos del SPNF, los egresos netos por servicios y por transferencias corrientes.
Gráfico I.5 l Mercado Único y Libre de Cambios y variación de Reservas Internacionales del BCRA - Año 2016
8.181
-8.668
-4.846
-9.951
4.061
-8.200
21.329
1.907
Bienes Servicios Ingreso primario
y secundario
Act ext netos
SPNF Libre Disp.
Inversiones de
no residentes
Débito / Crédito
en cuentas
locales en ME
Prést. Financ. y
otros neto
Resultado MULC
Mil lones de dólares
3.536
-1.018
36.129
-23.445
-1.993
13.208
BCRA MULC SML y ALADI Colocaciones Gob.
Nac. Y CEDIN
Pagos Org.Int. y
Tit.Val. GobNac (K e I)
Otros netos* Variación Reservas
Internac.
Mil lones de dólares
*Nota: Incluye, entre otras operaciones, las variaciones de las cuentas de las entidades en moneda extranjera, el rendimiento de las reservas, ajustes por tipo de pase y valuación, la compra-venta de valores, compra-venta de cambio con el Tesoro Nacional y operaciones propias del BCRA.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 6
El BCRA realizó en el año compras en el mercado de cambios por US$ 3.536 millones, adquiriendo tanto el
superávit de clientes como las ventas de tenencias de las entidades. Adicionalmente, el Banco Central realizó compras netas de forma directa al Tesoro Nacional por unos US$ 10.900 millones (totalizando US$ 14.436 millones, que se sumaron a los activos líquidos en moneda extranjera en poder del BCRA), y efectuó pagos por las operaciones de comercio exterior canalizadas por el Sistema de Pagos en Monedas Locales (SML) vigente con Brasil y por ALADI por US$ 1.018 millones.
También se destacaron como fuentes de aumento de reservas internacionales, los ingresos por emisiones de
deuda del gobierno nacional, netos de los pagos de vencimientos de capital e intereses, que totalizaron en el año US$ 12.683 millones.
De esta manera, las reservas internacionales brutas del BCRA aumentaron US$ 13.208 millones en el año 2016.
II. Volúmenes operados en el Mercado Único y Libre de Cambios6
El volumen operado en el MULC7 totalizó US$ 53.352 millones en el mes de diciembre de 2016 (US$ 2.668
millones en promedio diario), nivel que representó un nuevo máximo en la historia del MULC y registró un
incremento de 59% en términos interanuales. Este aumento estuvo explicado principalmente por las
operaciones concertadas entre las entidades autorizadas, y entre éstas y sus clientes. En el mes bajo análisis, las
operaciones entre las entidades y sus clientes8 concentraron el 57% del total operado en el MULC (13 puntos
porcentuales más que en diciembre de 2015), mientras que la operatoria entre las entidades y el BCRA9 y el
volumen negociado entre entidades, registraron participaciones de 23% y 20%, respectivamente.
Gráfico II.1 l Volumen operado en el mercado de cambios
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
Ene-
10
Feb
-10
Mar
-10
Ab
r-1
0M
ay-1
0Ju
n-1
0Ju
l-1
0A
go-1
0Se
p-1
0O
ct-1
0N
ov-
10
Dic
-10
Ene-
11
Feb
-11
Mar
-11
Ab
r-1
1M
ay-1
1Ju
n-1
1Ju
l-1
1A
go-1
1Se
p-1
1O
ct-1
1N
ov-
11
Dic
-11
Ene-
12
Feb
-12
Mar
-12
Ab
r-1
2M
ay-1
2Ju
n-1
2Ju
l-1
2A
go-1
2Se
p-1
2O
ct-1
2N
ov-
12
Dic
-12
Ene-
13
Feb
-13
Mar
-13
Ab
r-1
3M
ay-1
3Ju
n-1
3Ju
l-1
3A
go-1
3Se
p-1
3O
ct-1
3N
ov-
13
Dic
-13
Ene-
14
Feb
-14
Mar
-14
Ab
r-1
4M
ay-1
4Ju
n-1
4Ju
l-1
4A
go-1
4Se
p-1
4O
ct-1
4N
ov-
14
Dic
-14
Ene-
15
Feb
-15
Mar
-15
Ab
r-1
5M
ay-1
5Ju
n-1
5Ju
l-1
5A
go-1
5Se
p-1
5O
ct-1
5N
ov-
15
Dic
-15
Ene-
16
Feb
-16
Mar
-16
Ab
r-1
6M
ay-1
6Ju
n-1
6Ju
l-1
6A
go-1
6Se
p-1
6O
ct-1
6N
ov-
16
Dic
-16
Volumen total operado en el MULC
Volumen operado entre entidades y clientes a través del MULC
Volumen operado entre entidades
Volumen operado entre entidades y el BCRA
Millones
de dólares
Promedio movil de 3 meses
En el marco de un mercado cada vez más flexible e impulsado por los ingresos extraordinarios de la
exteriorización de capitales, el volumen operado entre las entidades autorizadas y sus clientes se incrementó
por tercer mes consecutivo, alcanzando un nuevo récord histórico de $ 30.335 millones en diciembre, más que
6 En la página web del Banco Central se puede consultar el ranking trimestral por entidad del volumen operado en el MULC con clientes (para ver el Ranking click aquí).
7 Incluye el volumen operado por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes, entre entidades autorizadas y entre éstas y el BCRA.
8 Se excluye del volumen operado por las entidades autorizadas y sus clientes, el registro por la suscripción de Letras de Banco Central y las operaciones de canjes de clientes con el exterior que totalizaron US$ 1.363 millones en diciembre.
9 Las operaciones de canje entre las entidades, incluidas las efectuadas con el BCRA, se registran como operaciones de compra-venta de moneda extranjera con cambio de instrumento.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 7
duplicando el volumen negociado en el mismo período del año anterior. Esta operatoria estuvo centralizada en
un reducido grupo de entidades: de las casi cien que operaron en cambios en el mes, las diez primeras
entidades autorizadas concentraron el 83% de esta operatoria.
Con respecto a la distribución de la operatoria con clientes por tipo de entidad, la banca privada extranjera
centralizó el 53,1% (descenso de 5 puntos porcentuales respecto de noviembre, que fueron ganados por la
banca pública, por operaciones vinculadas a la exteriorización de capitales), duplicando la de la banca privada
nacional, que concentró el 25,8%, mientras que la banca pública y las casas y agencias de cambio agruparon el
20,9% y el 0,3%, respectivamente.
Con relación al volumen operado con clientes desde el punto de vista de la moneda utilizada como
contrapartida en las operaciones de cambio, el dólar estadounidense conservó su liderazgo frente al resto de las
monedas, concentrando el 95,6% del total operado, mientras que el resto se distribuyó en operaciones en euros
(3,9%) y otras 44 monedas (0,5%).
-
4.000
8.000
12.000
16.000
20.000
24.000
28.000
32.000
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13 Jul-13 Oct-13 Ene-14 Abr-14 Jul-14 Oct-14 Ene-15 Abr-15 Jul-15 Oct-15 Ene-16 Abr-16 Jul-16 Oct-16
Gráfico II.2 l Volumen operado con clientes en el mercado de cambios y participación por rubro
Volumen Total con Clientes Bienes Servicios Ingreso primario y secundario Capital y financiera
Millones de dólaresParticipación
Analizando el volumen con clientes por rubro, en el mes de diciembre se observó el mínimo nivel de
participación de las operaciones por conceptos de “Bienes”, mientras que las correspondientes a la cuenta
“Capital y financiera” mostraron la máxima concentración de la serie. Estos comportamientos fueron
acentuándose a lo largo de 2016, en el marco de las medidas adoptadas por el BCRA, de las colocaciones de
deuda en mercados internacionales, tanto públicas como privadas, y del efecto generado por la exteriorización
de capitales en el último trimestre del año.
Por su parte, el volumen operado entre las entidades autorizadas a operar en cambios fue de US$ 10.708
millones en diciembre, valor máximo registrado por este grupo desde septiembre de 2011 y que triplica los
valores observados un año atrás. Esta operatoria se concentró en la banca privada con alrededor del 84% del
total negociado, mientras que la banca pública concentró el 16% restante.
En el acumulado del año 2016, el volumen operado en el mercado de cambios totalizó US$ 435.953 millones
(unos US$ 1.765 millones en promedio diario), de los cuales el 57% correspondió a la operatoria entre las
entidades autorizadas y sus clientes, el 22% al volumen negociado entre entidades y el 21% restante a las
operaciones entre estas últimas y el BCRA. Este volumen de operaciones implicó un incremento de 26% con
respecto al nivel del año anterior, mejora explicada por las operaciones de clientes con las entidades
autorizadas y por las de éstas últimas entre sí.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 8
Gráfico II.3 l Volumen anual del MULC y participación
64%
22%
14%
57%30%
13%
52%
36%
12%
57%
21%
22%
Volumen operado entre entidades y clientes a través del MULC Volumen operado por el BCRA Volumen operado entre entidades
Volumen anual MULC
2013: US$ 321.364 millones
2014: US$ 321.673 millones
2015: US$ 344.712 millones
2016: US$ 435.953 millones
2016
2015
2014
2013
III) Balance cambiario10
III) a. La cuenta corriente cambiaria
En diciembre, las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario resultaron deficitarias en US$ 1.904
millones, duplicando la salida neta respecto del mismo mes del año previo (US$ 954 millones). El incremento
del déficit fue explicado principalmente por los mayores egresos netos por las cuentas de “Ingreso primario” y
“Servicios”, y por menores ingresos netos por transferencias de “Bienes”.
En el transcurso de 2016, el déficit de la cuenta corriente cambiaria se incrementó en US$ 4.102 millones con
respecto al observado en 2015, totalizando una salida neta de US$ 15.835 millones, básicamente como
consecuencia de mayores pagos netos de intereses (principalmente los vinculados a los tenedores de títulos en
default) y de egresos por utilidades y dividendos, parcialmente compensados por mayores ingresos netos por
“Bienes”.
III) a.1. Transferencias por bienes
En diciembre, las operaciones por transferencias de bienes del balance cambiario registraron un ingreso neto
de US$ 443 millones, como consecuencia de cobros de exportaciones por US$ 4.652 millones y pagos de
importaciones por US$ 4.209 millones. Este resultado representó una caída de US$ 199 millones respecto al
superávit de US$ 642 millones del mismo mes de 2015, como consecuencia de un aumento en los pagos de
importaciones (10%) por encima del incremento observado en los cobros exportaciones (4%).
10 Comprende las operaciones realizadas a través del MULC y el Banco Central.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 9
III) a.1.1. Cobros de exportaciones de bienes
El sector de oleaginosas, aceites y cereales liquidó cobros de exportaciones de bienes por US$ 1.741 millones
en el mes de diciembre, exhibiendo una caída de 18% respecto del mismo periodo de 2015. En el acumulado
del año, los cobros de exportaciones de bienes del sector ascendieron a US$ 27.387 millones, registrando un
aumento de 19% en términos interanuales.
+102%
+56%
+46%
+25%
+39%
+46%+40%
+178%
1.485
1.794
1.741
3.620
3.328
3.013
3.247
1.996
1.509
2.0221.840
1.786
1.428
1.184
1.399
2.743 2.726
3.284
2.913
1.762
1.3651.381
656
2.134
2.891
1.844
2.039
2.500
3.397
2.443
2.327
2.447
1.9981.937
1.8241.741
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
En
e-1
4
Feb
-14
Ma
r-1
4
Ab
r-1
4
Ma
y-1
4
Jun
-14
Jul-
14
Ag
o-1
4
Sep
-14
Oct
-14
No
v-1
4
Dic
-14
En
e-1
5
Feb
-15
Ma
r-1
5
Ab
r-1
5
Ma
y-1
5
Jun
-15
Jul-
15
Ag
o-1
5
Sep
t-1
5
Oct
-15
No
v-1
5
Dic
-15
En
e-1
6
Feb
-16
Ma
r-1
6
Ab
r-1
6
Ma
y-1
6
Jun
-16
Jul-
16
Ag
o-1
6
Sep
t-1
6
Oct
-16
No
v-1
6
Dic
-16
Mil lones de dólares
Gráfico III.2 I Cobros de exportaciones de bienes de Oleaginosas y Cereales
Cobros anticipados y prefinanciaciones locales y del exterior Resto de cobros de exportaciones de bienes
-9%
-20%
-26%
+19%
+27%
Total 2014: 27.382
Total 2015: 22.975
Total 2016:27.387 (i.a. +19%)
-18%
La caída en términos interanuales de las liquidaciones por cobros del mes bajo análisis se debió,
principalmente, al ingreso extraordinario generado en diciembre 2015 que implicó ingresos por encima de las
exportaciones por unos US$ 1.000 millones, en respuesta a un conjunto de políticas que el nuevo gobierno
estableció con el objetivo de mejorar las condiciones del sector agroexportador11. Por su parte, en diciembre de
2016, se observó un comportamiento inverso del sector, que canceló deuda y alcanzó un volumen mayor de
exportaciones que de ingresos por unos US$ 200 millones12. Por su parte, el acumulado del año cerró con una
11 En un nuevo marco de cambio y de nuevas politicas, se logró un acuerdo con el sector agroexportador de liquidar ingresos por unos US$ 2.000 millones. Entre las politicas más relevates, se encuentran las modificaciones en las alícuotas de derechos de exportación de los productos agrícolas y la eliminación de cupos a la exportación, acompañados por una normalización cambiaria.
12 Para que la serie de exportaciones resulte comparable con la de liquidaciones por el MULC, se toma como base para el cálculo el valor total de embarques realizados por un mismo conjunto de empresas que se clasifican dentro del sector Oleaginosas y Cereales. Pese a que dichas empresas realizan la gran mayoría de los despachos de los productos del complejo, la evolución no necesariamente coincide de manera exacta con la mostrada por las exportaciones a nivel de productos.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 10
toma de deuda de aproximadamente de US$ 500 millones, contra una cancelación neta en el año 2015 por unos
US$ 600 millones.
1.623
3.959
1.746
3.176
4.444
2.738
1.5091.677
1.386
1.7681.878
1.411
1.822
2.134
2.891
1.8442.039
2.500
3.397
2.4432.327
2.447
1.998 1.9371.824 1.741
1.055
1.854
1.966 1.9962.196
2.893 2.801
2.426
2.866
2.0961.872 1.810
1.972
-5%
275%
86%
111%
34%
18%
-53%-44%
-34%
55%
60%
108%
12%
19%
102%
56% 46%
-9%
25%
-26%-20% 39%
46% 40%
178% -18%
-23%
41%62% 45%
-11%
22%-6%
-11%
23%
-13%-5%
32%
87%
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 Oct-16 Nov-16(*) Dic-16(*)
Millones de dólares
DJVE + Exportaciones de biodiesel y pellets de cáscara de soja Liquidaciones MULC OyC Exportaciones OyC
29.136 29.522 27.803
Dic-15 a Dic-16
23%11%
19%
(*) Las exportaciones de noviembre y diciembre son estimadas en base a información preliminar de embarques (fuente: Ministerio de Agroindustria).
Gráfico III.3 l Ventas (DJVE), Cobros (MULC) y exportaciones (ADUANA) del sector de Oleaginosas y Cereales
En diciembre, las Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior (DJVE)13 del sector totalizaron US$ 1.822
millones, presentando un aumento interanual de 12%. Este incremento fue explicado por efecto positivo tanto
de cantidades (4%) como de precios (9%). En términos de producto, las mayores ventas de aceite de trigo por
alrededor US$ 200 millones motivaron la suba.
Por su parte, en contraposición al comportamiento de las liquidaciones del sector de oleaginosas, aceites y
cereales, los cobros de exportaciones de bienes del resto de los sectores totalizaron US$ 2.912 millones en el
último mes del año 2016, evidenciando un aumento de 25% en términos interanuales.
Gráfico III.4 | Cobros de exportaciones de bienes del resto de los sectores (excluye sector
oleaginosas y cereales)
38%
45%
10%
42%
-18%
46%
26% 60% 9%3%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
Alimentos,
Bebidas y
Tabaco
Industria
Automotriz
Industria
Química,
Caucho y
Plástico
Mineria Energía (*) Agricultura,
Ganadería y
Otras
Actividades
Primarias
Metales
Comunes y
Elaboración
Industria Textil
y Curtidos
Maquinarias y
Equipos
Comercio
Millones de dólares
Diciembre 2015: US$ 2.325 millones
Diciembre 2016: US$ 2.912 millones
Variación interanual: +25%
*Nota: incluye a los sectores Petróleo, Electricidad y Gas
En la descomposición sectorial, “Alimentos, bebidas y tabaco” fue el primer sector en importancia de este
conjunto en cobros de exportaciones de bienes, con ingresos por US$ 644 millones, seguido por la “Industria
Automotriz”, “Química, caucho y plástico” y “Minería” con liquidaciones por US$ 570 millones, US$ 361
13 Las DJVE son declaraciones juradas a las que se encuentran sujetos los exportadores de los productos de origen agrícola comprendidos en la Ley 21.453. Son publicadas diariamente por la Unidad de Coordinación y Evaluación de Subsidos al Consumo Interno (UCESCI). A los fines de reflejar con mayor precisión las ventas externas de los productos de origen agrícola, las DJVE aquí contempladas se ajustan considerando, adicionalmente, las exportaciones de biodiesel y de pellets de cáscara de soja, dos productos que no requieren DJVE.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 11
millones y US$ 321 millones, registrando incrementos interanuales de 38%, 45%, 10% y 42%,
respectivamente.
En sentido opuesto, las distintas empresas vinculadas al sector energético registraron cobros de exportaciones
de bienes por US$ 254 millones, lo que representó una caída interanual de 18%.
III) a.1.2. Pagos de importaciones de bienes
Luego de seis meses consecutivos de caídas interanuales, durante el mes de diciembre de 2016, se observó un
aumento en los pagos de importaciones de bienes del balance cambiario de 10% con respecto al mismo
periodo del año previo.
Gráfico III.5 | Pagos de importaciones de bienes por sector
124%
1%
11%-7%
-31%
-10% 7% -16%-27%
139%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
Industria
Automotriz
Industria
Química,
Caucho y
Plástico
Maquinarias y
Equipos
Comercio Energía (*) Alimentos,
Bebidas y
Tabaco
Otros Industria
Manufacturera
Industria Textil
y Curtidos
Metales
Comunes y
Elaboración
Oleaginosos y
Cerealeros
Millones de dólares
Diciembre 2015: US$ 3.816 millones
Diciembre 2016: US$ 4.206 millones
Variación Interanual: +10%
*Nota: incluye a los sectores Petróleo, Electricidad y Gas
A nivel sectorial, la industria automotriz fue quien lideró el aumento interanual de los pagos de importaciones
de bienes, con egresos por US$ 1.072 millones, más que duplicando los pagos del mismo periodo del año
anterior (US$ 479 millones). Le siguieron en importancia “Industria química, caucho y plástico” con pagos por
el concepto por US$ 641 millones (aumento de 1%), y el sector “Maquinarias y equipos” con una salida por
US$ 461 millones (aumento de 11%).
Por el contrario, los sectores “Comercio”, “Energía”, y “Alimentos, bebidas y tabaco” registraron caídas
interanuales de 7%, 31% y 10% en sus pagos de importaciones, respectivamente, totalizando egresos por US$
446 millones, US$ 348 millones y US$ 181 millones.
El aumento observado en diciembre en los pagos por importaciones de bienes de la “Industria automotriz” se
explica en gran medida por un fuerte aumento interanual de las ventas de terminales a concesionarias de
vehículos importados de 233%. Colaboraron a este fenómeno, la mayor flexibilidad en las condiciones de
acceso al mercado de cambios para cancelar obligaciones de este tipo14, y las modificaciones en las escalas y
alícuotas impositivas sobre los vehículos vendidos en la plaza local.
14 La Comunicación “A” 5850 estableció un esquema para pagos de deudas por importaciones de bienes y servicios anteriores al 16.12.15 cuya liberación total estaba prevista para junio y se anticipó para abril.>
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 12
Gráfico III.6 | Sector automotriz. Evolución de las ventas y pagos de importaciones de bienes
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
100.000
Ene-
15
Feb-
15
Mar-
15
Abr-
15
May-
15
Jun-
15
Jul-
15
Ago-
15
Sep-
15
Oct-
15
Nov-
15
Dic-
15
Ene-
16
Feb-
16
Mar-
16
Abr-
16
May-
16
Jun-
16
Jul-
16
Ago-
16
Sep-
16
Oct-
16
Nov-
16
Dic-
16
Cantidad de vehiculos vendidos
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
Millones de dólares
Ventas de las terminales a concesionarias de vehículos importados (eje izquierdo)
Ventas de las terminales a concesionarias de vehículos nacionales (eje izquierdo)
Pagos de importaciones de bienes del sector (eje derecho)
Adicionalmente al aumento de pagos por nuevas importaciones, se registró durante el año la cancelación de
deuda comercial acumulada por el sector. De esta manera, el déficit por transferencias de bienes acumulado en
el año 2016 de la “Industria automotriz” totalizó US$ 6.675 millones, más que duplicando la salida neta con
respecto al mismo periodo del año previo (US$ 3.285 millones).
Gráfico III.7 | Industria automotriz. Transferencias por bienes.
-1.305 -725 -898 -1.138 -1.068 -984 -1.022 -839 -952 -978 -1.010 -1.174 -837 -556 -963 -1.021 -965 -1.121 -1.105 -1.026 -929 -987 -727 -479 -390 -593 -973 -1.310 -1.295 -1.092 -904 -1.112 -1.166 -1.085 -900 -1.072
695
549
680
816 792 780 809 723
805 799 774
889
590
425
653 728
595
747 755 699
582
699
564
393 332
235
431 435
585
469
330 407
516 455 451
570
-610
-176 -218
-321 -276
-204 -213 -116 -147 -178
-236 -285 -248
-132
-310 -293 -370 -374 -350 -327 -346
-287
-162 -86 -58
-358
-541
-875
-710 -623
-574
-705 -651 -630
-450 -501
-2.000
-1.750
-1.500
-1.250
-1.000
-750
-500
-250
0
250
500
750
1.000
1.250
1.500
1.750
2.000
E-1
4
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4
M-1
4
A-1
4
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4
J-1
4
J-1
4
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4
S-1
4
O-1
4
N-1
4
D-1
4
E-1
5
F-1
5
M-1
5
A-1
5
M-1
5
J-1
5
J-1
5
A-1
5
S-1
5
O-1
5
N-1
5
D-1
5
E-1
6
F-1
6
M-1
6
A-1
6
M-1
6
J-1
6
J-1
6
A-1
6
S-1
6
O-1
6
N-1
6
D-1
6
Millones de dólares
-
Neto acumulado ene' 16 - dic' 16: US$
-6.675Neto acumulado ene' 15 - dic' 15:
US$ -3.285
Analizando los egresos por importaciones de bienes del balance cambiario en función de la modalidad de
pago, se observó que los pagos de importaciones diferidos totalizaron US$ 3.247 millones, registrando un
aumento de 29%, en tanto que los pagos a la vista y anticipados alcanzaron US$ 378 millones y US$ 584
millones, mostrando una caída interanual de 22% y 28%, respectivamente.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 13
Gráfico III.8 | Pagos por importaciones de bienes
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
F-0
2
M-
A-0
2
N-0
2
F-0
3
M-
A-0
3
N-0
3
F-0
4M
-
A-0
4
N-0
4F-
05
M-
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5
N-0
5F-
06
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6N
-06
F-0
7
M-
A-0
7N
-07
F-0
8
M-
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8
N-0
8
F-0
9
M-
A-0
9
N-0
9
F-1
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-
A-1
0
N-1
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11
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1
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2N
-12
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3
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3N
-13
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4
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4
N-1
4
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5
M-
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5
N-1
5
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6M
-
A-1
6
N-1
6
Millones de dólares
Pagos anticipados Pagos a la vista Pagos diferidos y otros 3.816
4.209+10%
III) a.2. Servicios, ingreso primario e ingreso secundario
Las operaciones registradas en concepto de servicios computaron un nuevo aumento interanual (39%) en su
salida neta, como consecuencia del incremento en los egresos por encima del aumento en los ingresos,
finalizando el mes de diciembre en US$ 584 millones. Este resultado estuvo explicado por egresos netos por
“Turismo y viajes y pasajes” por US$ 743 millones y por “Fletes”, “Seguros” y “Otros servicios” por US$ 174
millones, parcialmente compensados por los ingresos netos por “Servicios empresariales, profesionales y
técnicos” por US$ 333 millones.
Gráfico III.9 | Ingresos netos por servicios
-584
-695-635
-421
-1.250
-1.000
-750
-500
-250
0
250
500
750
E-1
3
F-1
3
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3
A-1
3
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3
J-1
3
J-1
3
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3
O-1
3
N-1
3
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3
E-1
4
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4
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4
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4
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4
N-1
4
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4
E-1
5
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5
M-1
5
A-1
5
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5
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5
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5
A-1
5
S-1
5
O-1
5
N-1
5
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5
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6
F-1
6
M-1
6
A-1
6
M-1
6
J-1
6
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6
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6
S-1
6
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6
N-1
6
D-1
6
Turismo y viajes y Pasajes neto Serv. empresariales prof. y técnicos neto
Fletes y seguros Otros neto
Serv. neto
Millones
de dólares
El aumento en los ingresos brutos por servicios se verificó en diversos conceptos, destacándose las subas
interanuales de servicios enmarcados dentro de “Empresariales, profesionales y técnicos” y los gastos en el
país del turismo receptivo canalizados a través del mercado de cambios formal.
Los egresos brutos por turismo y viajes de residentes argentinos totalizaron US$ 932 millones en el mes,
aumentando por quinto mes consecutivo (suba interanual de 25%).
Por su parte, las operaciones en concepto de ingreso primario incrementaron su salida neta en US$ 638
millones en términos interanuales, finalizando diciembre con egresos por US$ 1.812 millones, comprendido
por pagos netos de intereses por unos US$ 1.402 millones, y giros netos de utilidades y dividendos y otras rentas por US$ 410 millones.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 14
En lo que respecta a los pagos netos de intereses, el 91% fue cursado por el sector público y el BCRA,
totalizando US$ 1.281 millones, dentro de los cuales se destacaron los pagos por los vencimientos de Discount
por US$ 471 millones y de BONAR 22, 25 y 27, por US$ 537 millones. Cabe aclarar que la tenencia de estos
bonos corresponde en su totalidad al BCRA y fueron cobrados por éste el 03.01.17 incrementando las reservas
en igual cuantía.
Por su parte, los giros de utilidades y dividendos a través del MULC totalizaron US$ 410 millones en
diciembre. En la desagregación sectorial, se destacaron los giros de los sectores “Oleaginosos y cereales”,
“Metales comunes y elaboración”, “Petróleo” y “Seguros” por US$ 86 millones, US$ 75 millones, US$ 35
millones y US$ 33 millones, respectivamente, concentrando entre estos cuatro sectores el 56% de los egresos
por el concepto. En el acumulado del año, los giros de utilidades y dividendos a través del MULC totalizaron
US$ 2.996 millones, nivel más elevado desde el año 2011, en línea con las flexibilizaciones en el acceso al
mercado de cambios producidas este año.
Gráfico III.10 l Giros de utilidades y dividendos
Oleaginosos y Cerealeros 86
Meta les Comunes y Elaboración 75
Petróleo 35 Seguros 33
Industria Química, Caucho y
Plástico 25
Al imentos, Bebidas y Tabaco
23
Otros 135
0
200
400
600
800
1.000
1.200
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May
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Mil lones de dólares
Gráfico III.11 l Diciembre 2016
Totales anuales
4.230 4.495 253 1.344 1.316 100 2.996
III) b. La cuenta capital y financiera cambiaria
Las operaciones de la cuenta capital y financiera del balance cambiario registraron un superávit de US$ 3.463
millones en el mes de diciembre de 2016, producto de los ingresos del “Sector Privado No Financiero”, del
“Sector Financiero”, del “Sector Público y BCRA” y de “Otros movimientos netos” por US$ 1.943 millones,
US$ 681 millones, US$ 80 millones y US$ 759 millones, respectivamente.
En lo que respecta al año 2016, la cuenta capital y financiera cambiaria, finalizó con ingresos netos por US$
29.588 millones, producto de los ingresos del “Sector Público y BCRA” por US$ 29.543 millones, y en menor
medida, de “Otros movimientos netos” por US$ 3.490 millones, que fueron parcialmente compensados por los
egresos netos del “Sector Financiero” y del “Sector Privado No Financiero” por US$ 2.401 millones y US$
1.044 millones, respectivamente.
Cuenta de capital y financiera cambiaria
En millones de dólares
Fecha Dic-15 Ene-16 Feb-16 Mar-16 Abr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sept-16 Oct-16 Nov-16 Dic-16
Cuenta capital y financiera cambiaria 1.016 3.588 -1.706 1.625 10.889 -3.191 1.970 2.787 -433 -126 9.039 1.682 3.463
Sector Financiero -1.015 685 -136 -84 -2 23 -163 326 -150 70 -1.786 -1.864 681
Sector Privado No Financiero -2.604 -1.787 -1.033 -729 221 626 198 681 -378 -377 -51 -358 1.943
Sector Público y BCRA 184 5.139 -317 1.019 11.176 -509 3.703 2.030 -213 -172 7.773 -166 80
Otros movimientos netos 4.451 -450 -220 1.420 -505 -3.331 -1.767 -250 309 353 3.102 4.070 759
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 15
III) b.1. La cuenta capital y financiera cambiaria del sector privado no financiero
En diciembre de 2016, la cuenta capital y financiera del SPNF mostró ingresos netos por US$ 1.943 millones,
exhibiendo una reversión de US$ 4.548 millones respecto al resultado neto de diciembre de 2015. Los ingresos
netos por la venta neta de activos externos de libre disponibilidad por US$ 2.015 millones y por los ingresos
netos de inversiones de no residentes (tanto directas como de portafolio) por US$ 116 millones, fueron
parcialmente compensados por los egresos netos por la operatoria por títulos valores en el mercado secundario
por US$ 193 millones.
Gráfico III.12 l Cuenta capital y financiera del SPNF
2
-630
2
-2.024
2.015
-2.604
1.944
550 116-2
-193
Diciembre 2015 Diciembre 2016
Cuenta de CapitalInversiones de No Res.Préstamos financieros y títulos de deudaActivos externosTítulos valoresTotal
Millones
de dólares
La disminución neta de activos externos de libre disponibilidad se puede descomponer en ventas netas de
divisas por US$ 3.958 millones, que incluyen la repatriación de fondos del exterior por parte de residentes para
la cancelación de deudas impositivas según lo establecido en la Ley N° 27.260 por US$ 4.092 millones en el
mes, y las compras netas de billetes por US$ 1.943 millones.
En diciembre, las compras brutas de billetes de US$ 3.474 millones fueron concretadas por unos 973.000
clientes, con un aumento de alrededor de 270.000 clientes respecto al mes inmediato anterior, lo que representa
un incremento de 38% en la cantidad de personas que accedieron al mercado de cambios para adquirir billetes
en moneda extranjera.
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0
500
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1.500
2.000
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6
Gráfico III.13 l Operaciones de billetes en moneda extranjera del SPNF a través del MULC
Compra neta de billetes
Venta de billetes
Compra de billetes
En millones de dólares
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 16
Si se desagrega la información teniendo en cuenta el monto de las compras mensuales, se puede observar que
el 41% de las compras fueron realizadas por personas físicas o jurídicas por importes de hasta US$10.000, el
21% entre US$10.000 y US$ 50.000, el 18% entre US$50.000 y US$ 500.000, el 6% entre US$ 500.000 y
US$ 2.000.000, el 4% entre US$ 2.000.000 y US$ 5.000.000 y el 10% restante del monto total fue concertado
por clientes con compras mensuales superiores a US$ 5 millones.
A diferencia del comportamiento observado en las compras de billetes, las transferencias brutas al exterior de
libre disponibilidad fueron efectuadas por unos 1.140 clientes, que totalizaron US$ 1.380 millones, y se
concentraron en los estratos superiores. El 85% de la salida de fondos se explicó por compras mensuales
superiores a US$ 2 millones, destacándose, asimismo, las operaciones por más de US$ 5 millones que
representaron el 70% del total de las transferencias al exterior sin distinguir el destino final de los fondos. Se
debe considerar que parte de estos fondos pudieron haber sido destinados a pagos de obligaciones externas
desde las cuentas en el exterior a las que se remiten.
Gráfico III.14 l Compras de activos externos de libre disponibilidad en el MULC por estratos - Diciembre de 2016
1.418
727
642
225
130
332
3.474
Billetes
más de US$ 5 millones
Entre US$ 2 millones y US$ 5millones
Entre US$ 500 mil y US$ 2millones
Entre US$ 50 mil y US$ 500 mil
Entre US$ 10 mil y US$ 50 mil
Hasta US$ 10 mil
72
213
963
132
1.380
Divisas
más de US$ 5 millones
Entre US$ 2 millones y US$ 5millones
Entre US$ 500 mil y US$ 2millones
Hasta US$ 500 mil
Millones
de dólares
Millones
de dólares
En cuanto a los préstamos financieros y títulos de deuda, se registraron ingresos netos por US$ 240 millones
de préstamos del exterior y ingresos por alrededor de US$ 150 millones correspondieron a préstamos locales15.
Los sectores “Comunicaciones”, “Gas”, “Industria Química, Caucho y Plástico” y “Comercio” fueron los que
registraron ingresos netos de deuda más significativos, con montos por US$ 114 millones, US$ 107 millones,
US$ 70 millones y US$ 40 millones, respectivamente.
Por su parte, los ingresos netos de inversiones de no residentes16 totalizaron US$ 116 millones en diciembre,
mostrando un incremento de US$ 67 millones respecto al mismo mes del año previo, como resultado del
aumento en los ingresos netos por inversiones directas por US$ 236 millones, compensado en parte por la
mayor salida neta por inversiones de cartera de no residentes por unos US$ 170 millones.
Asimismo, diciembre fue el tercer mes consecutivo con aumento en los egresos brutos por las inversiones de
portafolio de no residentes, cerrando con US$ 205 millones, salida que más que duplicó lo observado en el mes
previo (repatriaciones por US$ 81 millones).
Los ingresos brutos en concepto de inversiones directas de no residentes del SPNF en el mes totalizaron US$
311 millones, destacándose los ingresos de los sectores “Otros industria manufacturera”, “Petróleo” y “Metales
comunes y elaboración” como los principales receptores de estos fondos, con US$ 53 millones, US$ 43
millones y US$ 40 millones, respectivamente.
15 Sin incluir la compra de moneda extranjera de clientes para su entrega a la entidad en pago del saldo en moneda extranjera por uso de tarjetas en el exterior por alrededor de US$ 390 millones.
16 En la página web de este Banco Central se encuentra disponible un informe detallado sobre las inversiones directas de no residentes en empresas locales (para ver el Informe de Inversiones Directas click aquí).
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 17
15 7
25 13
42
19
62 78
41 22 20 18
5 7 13 11
49
10 26
11 18 30 32
13 27
12 8 9 15 8 13 5 12 6 3 5 8 4 5 10 9 7 6 9 3 3 4 8 5 6 15
4 9 14 6
14 14
47
102
224 211
316
530
392
368
460
194
281
246 231
253
512
201
249
229 233
200
263
175
152
453
139
88
220
88
62
100
407
187
263
82
125
103
204
18
126
96
41
282
114
68
122
192
62
29
217
80
60
149
204
359 384
461
655
291
448
323
437
345 340
0
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Gráfico III.15 l SPNF - Inversiones de no residentes en el país
Ingresos de portafolio OPA
Ingresos de portafolio
Ingresos de IED
Egresos
Otros Industria Manufacturera: US$ 53 millones
Petróleo: US$ 43 millones
Metales Comunes y Elaboración: US$
40 millones
Alimentos, Bebidas y Tabaco: US$ 29 millones
Comercio: US$ 28 millones Construcción: US$
18 millones
Resto: US$ 100 millones
Gráfico III.16 l IED - Distribución sectorial diciembre 16
Millones de dólares
Adicionalmente, cabe considerar los egresos netos de moneda extranjera por la operatoria con títulos valores
de entidades financieras17 por US$ 193 millones18, que se redujeron en US$ 65 millones respecto a los egresos
netos por US$ 259 millones observados en el mes previo.
En el acumulado del año 2016, la cuenta capital y financiera del SPNF registró egresos por US$ 1.044
millones, explicados por la formación neta de activos externos de libre disponibilidad por US$ 9.951 millones
y los egresos por la operatoria con títulos valores de entidades financieras por US$ 650 millones, que fueron
parcialmente compensados por los ingresos de préstamos financieros por US$ 5.484 millones y las inversiones
de no residentes por US$ 3.937 millones.
III) b.2. La cuenta capital y financiera cambiaria del sector financiero
Las operaciones de capital y financieras del sector financiero resultaron en ingresos netos por US$ 681
millones en diciembre, explicados por la reducción de los activos externos líquidos de las entidades que
conforman la Posición General de Cambios (PGC) por US$ 1.089 millones (teniendo como contrapartida el
aumento de los depósitos en el BCRA), parcialmente compensada por la utilización de fondos para suscripción
primaria de títulos valores por US$ 255 millones, y por los egresos netos de deuda por US$ 144 millones y de
inversiones directas por US$ 9 millones.
En lo que respecta al año 2016, la cuenta capital y financiera resultó en egresos netos por US$ 2.400 millones,
explicados por el incremento en la PGC de las entidades por US$ 2.764 millones (básicamente por los billetes
captados en el marco del Régimen de sinceramiento fiscal) y el uso de fondos para la suscripción primaria de
títulos valores por US$ 466 millones, que se compensaron con los ingresos netos de deuda por US$ 705
millones y de inversiones directas por US$ 125 millones.
A fines de diciembre de 2016, las entidades financieras registraron un stock de la PGC de US$ 5.331 millones,
nivel equivalente al 64% del límite máximo establecido por la normativa vigente. Cabe destacar que a partir
del 27.10.16 entró en vigencia la Comunicación “A” 6088, que les permitió a las entidades incrementar el
límite máximo de la PGC de acuerdo al stock de billetes depositados en el marco de la Ley N° 27.260
(Régimen de sinceramiento fiscal), neto de las exportaciones de billetes.
17 En el MULC, las operaciones son registradas a nombre de la entidad. El efecto neto de estas operaciones tiene como contrapartida a residentes del sector privado no financiero o no residentes. Por ese motivo se registran en la cuenta capital y financiera cambiaria del sector privado no financiero.
18 Estas operaciones se cursan en el marco del mecanismo implementado por la Comunicación “A” 5850 y complementarias.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 18
Las tenencias por parte de las entidades de billetes en moneda extranjera totalizaron US$ 3.450 millones,
representando el 65% del total del stock de PGC al cierre de diciembre y mostrando una caída de alrededor de
US$ 1.500 millones respecto al nivel del cierre del mes anterior. Tanto el stock de billetes en moneda
extranjera como la participación de éstos en los activos externos líquidos de las entidades se redujeron en
comparación con el pico máximo de noviembre, aunque continuaron en niveles elevados en términos
históricos.
Gráfico III.17 l Posición General de Cambios de las entidades Gráfico III.18 l Ratio Stock billetes/Posición General de Cambios
Al cierre de cada mes Al cierre de cada mes
40%38%
30%
39%38%34%33%
25%
40%37%
35%
46%
41%43%
35%
44%43%
40%44%
47%49%46%
52%
60%
47%
38%41%
47%44%
44%43%43%45%
71%
77%
65%
Ene-1
4
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-14
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-14
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-14
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4
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0
450
900
1.350
1.800
2.250
2.700
3.150
3.600
4.050
4.500
4.950
5.400
5.850
6.300
6.750
7.200
7.650
8.100
8.550
9.000
9.450
9.900
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-14
Feb-1
4
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v-1
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-16
BilletesFondos de terceros pendientes de concertación no aplicadosDivisas propiasLímite NormativoRatio sobre límite normativo (eje derecho)
Millones de dólares Participación %
En lo que se refiere a las operaciones a término de moneda extranjera en los mercados locales19, al cierre de
diciembre el conjunto de entidades registró una posición vendida neta de US$ 431 millones, disminuyendo en
US$ 95 millones respecto al cierre del mes de noviembre. Esta reducción fue consecuencia de la mayor
disminución de la posición vendida en forwards que de la posición comprada en mercados institucionalizados
por US$ 149 millones y US$ 54 millones, respectivamente.
Desagregado por tipo de entidad, la disminución en la posición vendida neta a término estuvo explicada por las
entidades de capital extranjero quienes registraron un stock vendido de US$ 486 millones al cierre del mes,
mostrando una reducción de US$ 62 millones en su posición, y las entidades de capital nacional, quienes
incrementaron su posición comprada en US$ 33 millones con respecto al mes anterior (finalizando con un
stock comprado neto de US$ 55 millones).
1.681
3.955
30
2.341
4.067
461
-660
-112
-431
-2.000
-1.000
0
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2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
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28-F
eb
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ep
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ct
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31-D
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ne
29-F
eb
31-M
ar
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br
31-M
ay
30-J
un
31-J
ul
31-A
go
31-S
ep
31-O
ct
31-N
ov
31-D
ic
Gráfico III.19 l Posición General de Cambios de las entidades
Posición comprada neta a término en Mercados Institucionalizados (MAE, ROFEX, MATBA,
DOMAY y BCBA-INDOL)
Posición vendida neta a término en forwards
Posición neta a término
Millones de dólares
19 Esta información surge del sistema informativo implementado a través de la Comunicación “A” 4196 y complementarias.
Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 19
III) b.3. La cuenta capital y financiera cambiaria del Sector Público y BCRA
La cuenta capital y financiera cambiaria del sector público y BCRA resultó en un superávit de US$ 80
millones en diciembre de 2016, destacándose los ingresos del Gobierno Nacional por las colocaciones de
LETES por US$ 1.527 millones y por las colocaciones de BONAR 0% y 1% por US$ 135 millones (con estas
suscripciones se alcanzó un total de alrededor de suscripciones de estos bonos de US$ 330 millones desde
agosto de 2016).
Por el lado de los egresos, se destacaron los pagos brutos de capital por parte del Gobierno Nacional
correspondientes a LETES por US$ 813 millones, BONAR 16 por US$ 132 millones y a tenedores de títulos
en default por acuerdos realizados entre abril y diciembre del corriente año por unos US$ 60 millones.
Por su parte, BCRA canceló US$ 1.000 millones de capital que había concertado en operaciones de pase
pasivo hacia fines de julio del corriente año, saldando la totalidad de las operaciones de pases pasivos con
bancos internacionales que mantenía en su hoja de balance.
Gráfico III.20 l Cuenta de capital y financiera cambiaria del Sector Público y BCRA
80
-166
7.773
-172-213
2.030
3.703
-509
11.176
1.019
-317
5.139
184
1.612
-5.641
1.228
2.083
5
1.337
-192
1.6591.343
355709
-7.500
-5.000
-2.500
0
2.500
5.000
7.500
10.000
12.500
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-15
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-15
Jun
-15
Jul-
15
Ago
-15
Sep
-15
Oct
-15
No
v-1
5
Dic
-15
Ene-
16
Feb
-16
Mar
-16
Ab
r-1
6
May
-16
Jun
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Jul-
16
Ago
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Oct
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No
v-1
6
Dic
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Millones
de dólares
Respecto al año 2016, la cuenta capital y financiera cambiaria del sector público y BCRA resultó en un
superávit de US$ 29.543 millones, como consecuencia básicamente de las colocaciones en mercados
internacionales, tanto del Gobierno Nacional como de gobiernos locales.
![[XLS]On Highway Motorcycle 2016 Certification Data · Web viewCF650 LCEPEVL17D6000159 283MT 45 300 48 1.159 1.118 1.002 Ducati North America, Inc. Thailand 1.034 131 1.178 Ducati](https://img.dokumen.tips/doc/110x75/5b04384b7f8b9a89208d430d/xlson-highway-motorcycle-2016-certification-data-viewcf650-lcepevl17d6000159-283mt.jpg)
