1

La Cessione di SNAM a Cassa depositi e prestiti

Studenti:Riccardo Mario SemerariFely MonacoGiuseppina PetroneFederica VecciarelliGiulia Cipolloni

Cattedra:Strategia D’impresa

Professore:Franco Fontana

Anno Accademico 2012 - 2013

2

Indice

• Introduzione• Analisi del settore mondiale del gas• Analisi del settore del gas in Italia• SNAM • Cassa depositi e prestiti • L’operazione di cessione• Conclusioni

3

SETTORE MONDIALE DEL GAS- Definizione

Categorie che rientrano nei consumi di gas

Settore industriale (compreso l'uso come materia prima e generazione automatica)

Organizzazione commerciale e settore pubblico Consumo residenziale Produzione di energia elettrica Altri (trasporti, l'agricoltura, centrale termica centralizzata e altri

usi) Il gas di sintesi o biogas (viene incluso per il fatto che può essere

utilizzato in modo simile al gas naturale)

Il mercato globale comprende il Nord America, il Sud America,l’Europa Occidentale, l’Europa dell'est, l’Asia-Pacifico ed il MedioOriente-Africa

4

SETTORE MONDIALE DEL GAS- Analisi di mercato

Andamento degli ultimi anni

2009 forte calo dell’industria del gas

2010/2011 recupero con una crescita moderata.

2012 fino alla fine del periodo di previsione del 2016 si prevede una crescita costante.

Ha avuto una crescita del 3,3% nel 2011

Ha raggiunto un valore di 857,4 miliardi dollari. Nel periodo 2007-11 il tasso annuo composto di crescita del settore è stato del 2,5%.

5

SETTORE MONDIALE DEL GAS-Segmentazione di mercato

Principali segmenti di mercato

Categoria Mld /€ Crescita %Industria 248,2 29%Creazione energia 243,8 28,4%Residenziale 231,5 27%Commerciale 112,5 13,1%Altri 21,3 2,5%

Valore per segmento 2011

Fonte: data monitor 2011

SETTORE MONDIALE DEL GAS-Segmentazione di mercato

Per quanto riguarda il territorio i due mercati più redditizi risultano essere l’Europa e l’America

SETTORE MONDIALE DEL GAS-Segmentazione di mercato

La tabella mostra le principali società del settore

SoceitàGazpromEONPetro China ltdGas natural FenosaAltri

2,80%1,40%73%

Quote mercato 2011

Fonte: data monitor 2011

Quote %18,70%4,10%

8

SETTORE DEL GAS IN ITALIA

L’Italia è un paese con un elevato uso di gas naturale , questo è usato in diversi ambiti

46%21,8%18,3%12,8%1,2%

Utilizzi Gas naturaleProduzione energiaResidentialIndustrialCommercialAltriFonte: data monitor 2011

Si nota come la produzione di energia sia l’impiego principale del gas naturale , tale valore dipende dalla grande diversificazione delle fonti per generare energia elettrica in Italia ( anche a cause della mancanza del nucleare).

9

SETTORE DEL GAS IN ITALIA- Andamento di mercato

Rallentamento nella crescita a seguito dello scoppio della crisi finanziaria globale nel 2007 ,

Recessione in seguito alla crisi dei debiti europei.

l’andamento per l’uso del gas in ambito industriale è caratterizzato da una varianza minore.

AnniValore mercato

Mld €Crescita %

2006 39,62007 39,9 0,7%2008 47,7 19,7%2009 34,5 -27,7%2010 27,4 -20,6%

Fonte: data monitor 2010

10

SETTORE DEL GAS IN ITALIA

41%19,1%6,2%

33,4%Fonte: data monitor 2010

Quote di mercatoEniEdisonEnelAltri

Le principali imprese presenti in Italia nel settore del gas utilities industry

SETTORE DEL GAS IN ITALIA- Andamento di mercato

Il mercato del gas è strettamente correlato con l’andamento economico dei paesi

Questo settore ha subito un rallentamento nella crescita a seguito dello scoppio della crisi finanziaria globale nel 2007 ,

In seguito con la crisi dei debiti europei ha subito una recessione.

L’andamento per l’uso del gas in ambito industriale è caratterizzato da una varianza minore. Questo è spiegabile dalla dipendenza delle industrie dalle proprie risorse prime e dalla difficoltà di trovarne di alternative ad un costo competitivo.

ANALISI DELLE CINQUE FORZE

Potere del consumatore:Il potere del consumatore è direttamente correlato alle quantità usate. Distinzione tra consumatori industriali e residenziali.

Potere del fornitore: Questo segmento risulta regolamentato, in quanto è un monopolio. La scelta è dettata dal prezzo.

Nuovi entranti: Il mercato del gas può attirare nuovi operatori grazie ad una clientela costante nel tempo. La concorrenza in tale settore si basa unicamente sul prezzo in quanto il bene non è differenziabile.

Prodotti sostituivi: Elettricità, LPG e chimica verde

Competizione nel settore: La competizione è alta da quando il settore è stato liberalizzato

13

SNAM

Snam è un importante gruppo attivo nel settore del gas naturale , le principali attività sono:

1. Trasporto e dispacciamento2. Rigassificazione 3. Stoccaggio4. Distribuzione

E’ il principale operatore del paese ed uno dei più grandi d’europa

Principali dati 2012:

• Ricavi : 3475mln/€

• Utile : 779mln/ €

• Dipendenti: 6000

14

SNAM – Struttura del gruppo

15

SNAM – Snam rete gas

Snam rete gas è leader in Italia nel dispacciamento e trasporto di gas naturale

Gestisce una rete di metanodotti che misura 32245 chilometri

Il mercato dove opera è regolamentato .

Il suo compito è far giungere il gas alle reti di distribuzione locali ( vedi Italgas) , inoltre deve monitorare e controllare a distanza la rete di trasporto

La rete di metanodotti:

16

SNAM – I numeri di Snam rete gas

17

SNAM - Italgas

Italgas è leader in Italia della distribuzione cittadina di gas naturale

Società con più di 170 anni di storia .

La presenza sul territorio :

18

SNAM – I numeri di Italgas

19

SNAM - Stogit

Stogit si occupa dello stoccaggio del gas naturale , è il principale operatore in Italia

Possiede 8 giacimenti attivi dove conserva il gas rispettando l’ambiente e in piena sicurezza

20

SNAM – GNL Italia

GNL è la società che gestisce il rigassificatore di Panigaglia

Questa società è un polo di eccellenza nella sua attività

La società trasforma il gas naturale in liquido e viceversa, in questo modo si riesce a ridurre il suo volume di 600 volte .

GNL opera nel primo impianto di ricezione e rigassificazione di gas naturale liquefatto d’Italia

21

SNAM – Analisi SWOT

PUNTI DI FORZA

Posizione leader di mercatoAttività di rilievoAmpia base di clienti

OPPORTUNITA’

Piano strategico 2013-2016

MINACCERischi connessi alle situazioni socio-economicheRischi riguardanti malfunzionamenti di impianti

PUNTI DI DEBOLEZZA

Attività concentrata

22

SNAM –Matrice Mckinsey

Com

petiti

vità

Attrattività mercato

A

B

M

BMA

1) Snam rete gas2) GNL3) Stogit4) Italgas

23

SNAM – Piano strategico 2013/2016

Previsto piano d’investimenti per 6.2 mld/€ ,serviranno per:

Sviluppo sistema infrastrutture Italiane e miglioramento dei collegamenti con il resto d’Europa

Sviluppo internazionale (Attraverso acquisizioni ed alleanze)

Il piano non dovrebbe intaccare la solidità dell’impresa

Politica di dividendi costante (0.25 € per AZ)

Mantenimento dei margini grazie ad una crescente efficienza organizzativa.

24

SNAM –Matrice Mckinsey previsione futura1) Snam rete gas2) GNL3) Stogit4) Italgas

Com

petiti

vità

Attrattività mercato

A

B

M

BMA

25

CASSA DEPOSITI E PRESTITI

E’ una società per azioni a controllo pubblico

Il Ministero dell'Economia e delle Finanze detiene l’80% del

capitale di Cdp, il restante è posseduto da un nutrito gruppo

di Fondazioni di origine bancaria

CDP gestisce una parte del risparmio nazionale

26

27

La missione di CDP è impiegare le sue risorse a sostegno della

crescita del Paese.

Cdp è:

leader nel finanziamento degli investimenti della P. A.

promotore dello sviluppo delle infrastrutture

opera a sostegno dell’economia e del sistema

imprenditoriale  nazionale

azionista di riferimento del Fondo Strategico Italiano (FSI)

28

Linee di Attività (1di 2) Risparmio Postale: è l’emittente dei prodotti del Risparmio postale, collocati da Poste Italiane. Finanziamenti alla Pubblica Amministrazione: è leader nel finanziamento degli investimenti pubblici

Supporto all’economia: opera sia attraverso strumenti di debito, sia di equity.

Sviluppo infrastrutturale: supporta i progetti e le opere di interesse pubblico Edilizia pubblica e Social Housing: opera nell’edilizia privata sociale (social housing) garantendo l’offerta di alloggi sociali a canone contenuto e la vendita a prezzi convenzionati.

29

Valorizzazione del patrimonio immobiliare svolge attività di assistenza e affiancamento a Regioni, Province, Comuni, Università, ASL etc...

Ambiente:opera nel finanziamento delle misure di riduzione delle emissioni dei gas a effetto serra

Attività internazionali è membro fondatore del Long-Term Investors Club Raccolta sul mercato utilizza lo strumento delle obbligazioni semplici per supportare il finanziamento di progetti infrastrutturali da parte dei privati nel settore dei servizi di pubblica utilità.

Linee di Attività (2di 2)

30

31

Motivi della cessione

• Terza direttiva dell’Unione Europea sul mercato energetico

• Rendere il settore maggiormente competitivo

• Investimenti strategici

• Riduzione del debito di ENI a 14.7 Miliardi

32

Regolamentazioni Europee

33

L’Operazione di cessione

• Terza direttiva dell’Unione Europea sul Mercato Energetico

• Decreto del Presidente della Presidenza del Consiglio dei Ministri del 24 Gennaio 2012 successivamente converito in Legge il 24 Marzo 2012.

• Successivamente all’entrata in vigore della legge del 24 marzo 2012 Eni ha dovuto cedere il 30 % di Snam a CDP e dovrà cedere il restante 20 % entro settembre 2013

•1 .013.590.481 azioni con diritto di voto

34

Term sheet dell’operazione di Cessione

• Cassa Depositi e Prestiti Reti S.r.l.

• Contratto compravendita 15 giugno

• Il prezzo d’acquisto delle azioni è stato stabilito facendo una media del valore del titolo SNAM dal 26 aprile al 25 maggio 2012

• Pagamento di un corrispettivo fisso per azione di 3,47 €

• Closing dell’operazione 15 Ottobre

• Importo totale della cessione 3.517.158.969,08 € da pagare in tre tranche. 1) 15 Ottobre 1.759 Miliardi2) Entro il 31 Dicembre 2012 879 Milioni3) Entro il 31 Maggio 2013 879 Milioni

35

Partecipazioni incrociate MEF – CDP - ENI

80%3,9

%

26,3%

36

Partecipazioni Snam

37

Controllo finanziario

Il Comitato di Controllo, Mediobanca, Morgan Stanley, Rothshild ed Ernst e Young hanno fornito, all'interno dell'operazione di Eni – Snam – CDP, un'attività di controllo finanziario, concludendo che la cessione era congrua con gli obiettivi di Eni, Snam e CDP.Goldman Sachs ha svolto il ruolo di advisor finanziario.

38

Controllo Legale

Eni è stata assistita dallo studio legale d’Urso Gatti e Bianchi, Gianni Origoni Grippo Cappelli ha affiancato la Cdp, mentre Snam Spa ha lavorato con i legali di Nctm. Allen & Overy, invece, ha assistito le banche ( JPMorgan, Mediobanca SpA, Societe Generale SA, Morgan Stanley, HSBC Holdings plc, Citigroup Inc, BNP Paribas SA, UBS Investment Bank, Bank of America Merrill Lynch, UniCredit Group, Banca IMI/Intesa Sanpaolo) coinvolte nell’operazione.

39

L’operazione legale e finanziaria

Documenti Analizzati

• Il decreto per la riduzione della partecipazione di ENI in SNAM del 25 maggio 2012• Bilancio consolidato del gruppo SNAM del 2011• Relazione sui risultati del gruppo SNAM del primo trimestre del 2012• Presentazione agli analisti della strategia 2012-2015

Metodologia

• Osservazione della quota di borsa• Cash Flow• Multipli di mercato• Transazioni Comparabili

40

La cessione ha generato vantaggi e svantaggi per tutti gli operatori

coinvolti:

Eni

riduzione del debito

maggiore liquidità

migliore struttura finanziaria

minore dipendenza dalle attività regolate

Snam

aumento dell’indebitamento

maggior impegno finanziario

obbligo di distribuire dividendi

CONCLUSIONI ( 1 di 2)

41

Cassa Depositi e Prestiti

• in linea con la struttura patrimoniale, reddituale, finanziaria

• una maggiore competizione nel settore dell’energia.

• potenziali conflitti d’interesse

CONCLUSIONI ( 2 di 2)

42

Cdp desidera rafforzare, tramite Snam, il suo supporto alla crescita del

Paese

Si punta a far diventare l’Italia il più grande hub sud-europeo del gas

Snam ha progettato un piano di investimento per potenziare le

infrastrutture del gas in Italia e contemporanemante a livello

internazionale

Si vuole ottenere una maggiore integrazione delle reti europee,

facendo

diventare Snam tra i principali operatori integrati in Europa.

Si intende fruttare al meglio la posizione geografica strategica che ha il

nostro Paese.

Quali sono gli obiettivi che si voglio raggiungere tramite la cessione ?

43

Si aspira a creare un sistema di infrastrutture interconnesse ed

integrato in Italia tanto quanto in Europa per ridurre la dipendenza

da alcuni paesi, come la Russia e l’Algeria

Completare i progetti nei business del trasporto e dello stoccaggio,

incrementare la rete di trasporto, potenziare le centrali di

compressione .

Quali sono gli obiettivi che si voglio raggiungere tramite la cessione ?

44

In conclusione, siamo sicuri che Snam vorrà aumentare la flessibilità,

la sicurezza e la qualità del sistema delle proprie attività, al fine di

soddisfare le esigenze della domanda del gas nel medio-lungo termine.

L’obiettivo principale sarà quello di massimizzare la creazione di valore

attraverso una maggiore efficienza operativa e della struttura del capitale .

45

La Cessione di SNAM a Cassa depositi e prestiti

GRAZIE

Studenti:Riccardo Mario SemerariFely MonacoGiuseppina PetroneFederica VecciarelliGiulia Cipolloni

Cattedra:Strategia D’impresa

Professore:Franco Fontana

Anno Accademico 2012 - 2013