KS Procura Ellrich

K/S Procura EllrichSolenergi i Tyskland

K/S Procura Ellrich 3

Investering i solenergi i Tyskland Solcelleanlæg på 999,6 kWp i Harzen, Tyskland

Egenkapitalindskud 350.000 kr. for en 10% andel

Returnering af egenkapitalindskud på 3 år

Afkast (IRR) egenkapitalindskud ca. 17% p.a.

Statsgaranteret afregningspris på el i 20 år

Finansieret i Tyskland uden personlig hæftelse

Lange produktgarantier og driftstabsforsikring

Konservativ vedligeholdelseskonto i budgettet

Teknisk og juridisk due diligence af erfarne rådgivere

Indtægter og afkast er ikke forbundet til konjunkturbevægelser

En grøn investering, der reducerer udledningen af drivhusgasser

4 K/S Procura Ellrich

Velkommen til en bæredygtig investering 5

Det tyske marked for solenergi 8

Rådgivere og rapporter 9

Solcelleteknologi 10

Solindstråling 11

Selskabsforhold 12

Finansiering og hæftelse 14

Solcelleanlægget 16

Drift og administration 18

Budgetforudsætninger 20

Budget 22

Følsomhedsanalyse 28

Risikofaktorer 29

Risikospredning 32

Skatteforhold 34

Revisorerklæring 38

Advokaterklæring 39

Udbydererklæring 40

Om Procura Energy A/S 42

Sådan bliver du investor 43

Vedtægter 44

Købsblanket 48


Velkommen til en bæredygtig investeringProcura Energy A/S udbyder andele i K/S Procura Ellrich, der har indgået købsaftale på at få leveret et nyt tysk solcelleanlæg på 999,6 kWp. Anlægget er beliggende i Harzen, Tyskland.

Erfarent tysk ingeniørfirma foretager teknisk due dilligence. Tysk advokatfirma fore-tager juridisk due diligence og berigtigelse af handlen. Købesummen frigives først til sælger, når den tyske advokat har godkendt handlen.

Til finansiering af købet optages lån uden personlig hæftelse i en tysk sparekasse på 80% af købesummen. Resten af købesummen finansieres med investors egenkapi-talindskud, der deponeres sikkert på en dansk advokats klientkonto indtil den tyske advokat har godkendt handlen.

GRØN ENERGIEt solcelleanlæg er et driftsmiddel, der omsætter solens stråler til elektricitet. Det er en miljøvenlig energiform, der er CO2 neutral og bidrager til at reducere udledningen af drivhusgasser. Dette anlæg er estimeret til årligt at producere 965.000 kilowatttimer grøn energi, hvilket svarer til omkring 280 danske husstandes årlige elforbrug.

SIKKER FORSYNINGSolens stråler er den største energiressource på jorden. Europa Kommissionens ”Joint Research Centre” kortlægger solindstrålingen i hele Europa ud fra et omfattende datagrundlag, der bygger på langsigtede dataserier. Disse serier viser, at der over tid grundlæggende er begrænsede udsving i solindstrålingen over Europa. Denne stabili-tet er med til at gøre investering i solenergi meget sikkert.

STABIL PRODUKTIONSolcelleteknologien er i dag en velkendt og veldokumenteret energiform, og den er kontinuerligt blevet forbedret de seneste år. Solcelleteknologien er kendt for stor driftssikkerhed. Der er ikke større mekaniske sliddele, der kan gå i stykker. Solcel-lemodulerne er designet til at holde i mange år, og producenterne leverer lange pro-dukt- og effektgarantier, der suppleres med en driftstabsforsikring.

GARANTERET AFSÆTNINGFlere EU-lande har af miljøhensyn gjort det attraktivt at investere i vedvarende energi ved at tilbyde faste afregningspriser på den producerede elektricitet. Dette har været afgørende for, at solenergi som investering for alvor har fået sit gennembrud og ople-


vet en meget kraftig vækst. Tyskland er her et foregangsland med en fast statsgaran-teret afregningspris på anlæggets første 20 års produktion.

KONJUNKTURUAFHÆNGIGMed en 20-årig statsgaranti fra Europas største økonomi er investering i solcellean-lægget uafhængig af konjunkturudsving. Anlæggets værdi nedskrives til kr. 0 i den 20-årige budgetperiode med statsgaranteret afregningspris. Efter de 20 år er det dog muligt at fortsætte produktionen og afsætte elektriciteten til markedspris, men vi har ud fra et forsigtighedsprincip ikke budgetteret med dette.

FRADRAGSBERETTIGETEt solcelleanlæg er et driftsmiddel, hvor købesummen kan afskrives skattemæssigt meget hurtigere end den faktiske nedslidning af anlægget. Afskrivningerne er på 25% årligt og med fuld fradragsret i topskatten. Hertil har det danske Folketing i 2012 be-sluttet, at der på et nyfabrikeret solcelleanlæg som dette kan afskrives på hele 115% af købesummen. Dette er kun gældende på nye anlæg og kun i 2013.

ATTRAKTIVT AFKASTStore skattefradrag i investeringens start kombineret med en betydelig opsparing via driftsoverskud fra solcelleanlæggets produktion gør investeringen meget attraktiv. Tilbagebetalingstiden på egenkapitalindskuddet er på kun 3 år, og investeringen giver et årligt afkast (IRR) på ca. 17%.

INDSKUD OG FRADRAG 10% EJERANDEL

Egenkapitalindskud 350.000 kr.

Skattefradrag 2013 286.000 kr.





EUROPAS STØRSTE ØKONOMITyskland er en forbundsrepublik. De to nationale lovgivende forsamlinger er Bunde-stag (Forbundsdagen), hvis medlemmer vælges af befolkningen hvert fjerde år, og Bundesrat (Forbundsrådet), der består af 69 repræsentanter for de 16 delstater (Bun-desländer). Tysk er det mest udbredte modersmål i EU, og Tyskland det land i EU, der har den største befolkning. Tyskland er Europas største og verdens tredjestørste økonomi med produktion af biler, finmekanik, elektronisk udstyr og kommunikati-onsudstyr, kemikalier, lægemidler og meget mere.

VERDENS STØRSTE MARKED I Tyskland er der i dag installeret omkring 32 gigawatt solenergikapacitet, og det er dermed det land i verden med flest solcelleanlæg. Faktisk har Tyskland næsten lige så stor kapacitet solcelleanlæg som alle verdens øvrige lande tilsammen. Tyskland får hvert år dækket omkring 4 procent af sit totale strømforbrug af solenergi.

VELFUNGERENDE LOVGRUNDLAGDen tyske lovgivning vedrørende solenergi er meget velfungerende. Allerede tilbage i år 2000 vedtog Tyskland lovgivning, der af miljøhensyn tilskynder til investering i ved-

Det tyske marked for solenergivarende energi (EEG – Erneuerbare Energien Gesetz). Det er dermed et gennemprøvet lovgrundlag, hvilket giver stabilitet og forudsigelighed.

STATSGARANTERET AFREGNINGSPRISElektricitet produceret af vedvarende energikilder er i Tyskland gennem lovgivning sik-ret en fast høj afregningspris i 20 år. Denne statsgaranterede afregningspris er blevet sat så højt, at det er attraktivt rent investeringsmæssigt at producere elektricitet fra solcelleanlæg. Samtidig er afregningsprisen, som garanteres, faldende for nye anlæg, således at den tilskynder til effektivitetsforbedringer i udviklingen af solcelleanlæg.

ATTRAKTIV FINANSIERING De tyske banker har stor erfaring i at finansiere solcelleanlæg og anser dem som me-get sikre investeringsaktiver, hvorfor man som investor kan opnå attraktive finansie-ringsvilkår. Finansieringen er på non-recourse vilkår, hvilket betyder, at der ikke er krav om personlig hæftelse. Banken har alene sikkerhed i solcelleanlægget samt tilbehør, projektets kontrakter og den løbende strømproduktion. Dette vel at mærke til en fast lav rente.


Rådgivere og rapporterADVOKATFIRMAET SAGAWE & KLAGES RECHTSANWÄLTEAdvokatfirmaet Sagawe & Klages er en tysk advokatvirksomhed med kontor i Ham-borg. De varetager juridisk due diligence og berigtigelse af handlen. Købesummen fri-gives først til sælger, når de har udarbejdet endelig due diligence rapport og godkendt handlen.

INGENIØRFIRMAET K&S INGENIEURPARTNERSCHAFT KRUG & SCHRAMIngeniørfirmaet Krug & Schram er et tysk ingeniørfirma med kontor i München. De er specialiseret i teknisk due diligence på vedvarende energianlæg og anbefalet af den långivende bank. De foretager teknisk inspektion af anlægget og udarbejder en tek-nisk due diligence rapport.

LEIPZIGER INSTITUT FÜR ENERGIE GMBHLeipziger Institut er en tysk rådgivnings- og ingeniørvirksomhed med kontor i Leipzig. De er specialiseret i at estimere energiproduktionen på solcelleanlæg og har udarbej-det en rapport på solcelleanlæggets solindstråling og produktion baseret på anlæg-gets geografiske placering og tekniske specifikationer.

DELOITTE STATSAUTORISERET REVISIONSPARTNERSELSKABDeloitte er Danmarks største revisions- og rådgivningsfirma og en del af den globale organisation Deloitte Touche Tohmatsu Limited. Deloitte har gennemgået de skatte-retlige og budgetmæssige forudsætninger og beregninger i investeringsredegørelsen og har udarbejdet revisorerklæring herom.

ADVOKATFIRMAET GANGSTED-RASMUSSENGangsted-Rasmussen er en dansk advokatvirksomhed med kontor i København. De har gennemgået de danske juridiske forhold i investeringsredegørelsen og har udar-bejdet en juridisk erklæring herom. Når den endelige juridiske due diligence rapport fra det tyske advokatfirma Sagawe & Klages foreligger, gennemgår de tillige denne og udarbejder en endelig advokaterklæring vedrørende investeringen.


SolcelleteknologiEn solcelle omsætter lysets stråling til elektricitet ved hjælp af den såkaldte foto-elektriske effekt. Selve processen er meget basal og blev allerede opfundet i det 19. århundrede af den franske fysiker Becquerel. Nutidens solceller bygger på de oprin-delige principper, men solcelleteknologien bliver konstant udviklet; både hvad angår fremstillingsmetoder og anvendelsesmuligheder.

Teknologien er meget driftsikker og robust, da omsætningen fra lys til elektricitet sker uden bevægelige dele. Solcelleanlæg er først og fremmest karakteriseret ved deres modulære opbygning. De består af et antal solcellemoduler, der igen består af et an-tal solceller, som kobles sammen til at give anlægget den ønskede strømstyrke og spænding.

De fleste solceller er i dag lavet af grundstoffet silicium tilsat små mængder af grund-stofferne fosfor og bor på hver sin side. Herved dannes der et permanent elektrisk felt. Når solens stråler rammer solcellen, får dens elektroner tilført så meget energi, at de bliver slået løs og kan bevæge sig. I solcellen kan de kun bevæge sig en vej. Dermed produceres en jævnstrøm af varierende styrke.

For at kunne levere strømmen til det offentlige elnet skal strømmen igennem nogle processer. Solcellerne producerer jævnstrøm, som skal omdannes til vekselstrøm, in-den den kan afsættes på elnettet. Dette sker gennem en såkaldt vekselretter, hvor-efter strømmen optransformeres via en transformer til det rigtige spændingsniveau. Vekselretteren er sammen med transformeren vigtige hovedkomponenter og er vitale for anlæggets drift. Når strømmen er omformet, kan den leveres på elnettet.

Effektivitetsgraden (performance ratio) på et solcelleanlæg er et udtryk for forskellen mellem solindstrålingen og solcelleanlæggets energiproduktion. Energiproduktionen er altid lavere end solindstrålingen, da der opstår diverse tab undervejs i processen, fra solens stråler rammer solcellemodulerne, og til elektriciteten leveres til det of-fentlige elnet. Dette skyldes eksempelvis tab på grund af varme, skygge og støv på solcellerne samtidig med, at der er eltab i vekselrettere, transformere, kabler mv.


Solindstrålingen er en afgørende faktor for den mængde energi, det enkelte solcel-leanlæg kan producere. Der er offentlige tilgængelige data for solindstrålingen i stort set hele verden. Europa Kommissionens ”Joint Research Centre” kortlægger solind-strålingen i hele Europa ud fra et omfattende datagrundlag, der bygger på langsigtede dataserier. Disse serier viser, at der over tid grundlæggende er begrænsede udsving i solindstrålingen over Europa. Denne stabilitet omkring solindstrålingen er med til at skabe sikkerhed for investering i solenergi.

Europa Kommissionens ”Joint Research Centre” har udarbejdet oversigten til højre om den gennemsnitlige solindstråling i Tyskland. Solcelleanlæggets beliggenhed er markeret.

I forbindelse med erhvervelse af solcelleanlægget har Leipziger Institut udarbejdet en rapport på solcelleanlæggets solindstråling og produktion. Rapporten tager udgangs-punkt i den geografiske placering og den forventede solindstråling i området samt de tekniske specifikationer for solcelleanlægget. Der tages her højde for tab, der opstår i processen; herunder tab som følge af temperaturer, skygge og støv på solcellerne, tab til vekselrettere, transformere, kabler mv.

P50 anvendes som den mest sandsynlige output og er normalfordelingen for den esti-merede produktion på solcelleanlægget. P50 er den langsigtede årlige gennemsnitlige produktion, der har en 50% sandsynlighed for at blive overskredet over anlæggets lø-betid. Denne energioutput profil er Leipziger Instituts bedste skøn over det gennem-snitlige årlige el-udbytte, der kan opnås ved dette projekt. Det er normen blandt inve-storer, at P50 anvendes som det bedste skøn på solcelleanlæggets energiproduktion. Fitch Ratings Ltd. anvender ligeledes P50 til at anslå en basecase energiproduktion i et solcelleanlæg.

For dette anlæg har Leipziger Institut beregnet en P50 på 966 kWh/kWp.

Solindstråling


KOMMANDITSELSKABETSom investor erhverves en andel af kommanditselskabet K/S Procura Ellrich (CVR-nr. 35029869), der er stiftet af Procura Energy A/S. Selskabets formål er direkte eller indirekte at erhverve, eje og drive solcelleanlæg i Tyskland.

Et kommanditselskab er kendetegnet ved, at én deltager hæfter ubegrænset (kom-plementaren) for alle kommanditselskabets forpligtigelser, hvor de øvrige deltagere (kommanditisterne) alene hæfter begrænset. Som investor bliver man kommanditist i K/S Procura Ellrich og vil således kun hæfte begrænset overfor kommanditselskabet.

Kommanditselskabet er ikke et selvstændigt skattesubjekt. Beskatningen sker i ste-det hos den enkelte kommanditist. Det er årsagen til, at et kommanditselskab er en velegnet form til investering i solenergi, hvor investor som kommanditist opnår store skattemæssige fradrag i investeringens første år.

Kommanditselskabets stamkapital er opdelt i 100 andele, der fordeles mellem et an-tal af maksimalt 10 investorer. Hver 10% ejerandel har en pålydende værdi på DKK 775.000, og kommanditselskabet har en samlet stamkapital på i alt DKK 7.750.000.

Andelene kan omsættes efter bestemmelserne i kommanditselskabets vedtægter § 6. Hver andel på nominelt DKK 77.500 bærer én stemme på selskabets generalfor-samling.

KOMPLEMENTARSELSKABETProcura Ellrich Komplementar ApS (CVR-nr. 35043225) har det vedtægtsmæssige for-mål at være komplementar for K/S Procura Ellrich. Komplementarselskabet har intet ejerskab over solcelleanlægget.

Komplementarselskabet er stiftet som en selvstændig juridisk enhed (ApS) og hæfter ubegrænset for kommanditselskabets forpligtigelser. Hæftelsen er på baggrund af selskabskonstruktionen begrænset til selskabets egenkapital.

Komplementarselskabet har en samlet kapital på DKK 80.000, og denne er opdelt i 100 anparter a DKK 800. Anparterne i komplementarselskabet erhverves af investo-rerne sammen med erhvervelsen af anparterne i kommanditselskabet.

Som investor i det danske K/S Procura Ellrich vil investor således købe en tilsvarende andel af det danske Procura Ellrich Komplementar ApS (samlet kapital udgør DKK 80.000, DKK 8.000 pr. 10%).

Anparterne kan omsættes efter bestemmelserne i komplementarselskabets vedtæg-ter § 4. Hver andel på nominelt DKK 800 bærer én stemme på selskabets generalfor-samling.

Selskabsforhold


DK

DE

1-10 investorer

Procura EllrichKomplementar ApS K/S Procura Ellrich

Solcelleanlæg

Procura EllrichGmbH & Co. KG

100 %

100 %

100 %

100 %

Komplementar

Komplementar

Procura Energy A/S

Procura Energy Asset Management 2 GmbH

DE TYSKE SELSKABERK/S Procura Ellrich køber et tysk selskab benævnt ProQ21 GmbH & Co. KG (som navne-ændres til Procura Ellrich GmbH & Co. KG), der selskabs- og skatteretligt er tilsvarende det danske kommanditselskab. Sælger er ProQ10 GmbH & Co KG.

K/S Procura Ellrich ejer samtlige anparter i det tyske Procura Ellrich GmbH & Co. KG, der ejer solcelleanlægget og er låntager overfor den tyske sparekasse.

Procura Energy Asset Management 2 GmbH er tysk komplementar i det tyske Procura Ellrich GmbH & Co. KG. Procura Energy Asset Management 2 GmbH er ejet af Procura Energy A/S og har alene til formål at være komplementar for Procura Ellrich GmbH & Co. KG.


Det tyske selskab Procura Ellrich GmbH & Co. KG, der ejer solcelleanlægget, har mod-taget lånetilbud fra en tysk sparekasse på de i boksen side 15 anførte vilkår.

Lånet finansieres af sparekassen med tyske KfW midler. KfW er en finansiel insti-tution under den tyske forbundsrepublik og delstater, der stiller finansieringsmidler til rådighed for banker og andre finansielle institutioner med det formål at fremme økonomien, miljøet og social samhørighed. KfW har en balance på EUR 450 milliarder, og 1/3 af de samlede finansieringsmidler går direkte til finansiering af bæredygtige projekter såsom investering i solcelleanlæg.

Finansieringen ydes som et 18-årigt serielån med en hovedstol på EUR 1.175.000. Lå-net er afdragsfrit i de første 12 måneder, hvor der opbygges en sikringskonto svarende til halvdelen af det kommende års ydelser. Der indbetales årligt EUR 10 pr. kWp på en vedligeholdelseskonto i de første 10 år. Renten er fast i 10 år og af sparekassen esti-meret til 3,50 % p.a. Renten fastlægges endeligt ved hjemtagelse af lånet.

Finansiering og hæftelseAnlæggets årlige nettodriftsindtægt skal minimum være 1,1 gange større end de årlige renter og afdrag på gælden (DSCR – Debt Service Coverage Ratio). I budgettet er der en DSCR på ca. 1,3 i år 1, der stiger til ca. 1,85 i lånets løbetid.

Finansieringen er på non-recourse vilkår, hvilket betyder, at det er uden krav om per-sonlig hæftelse for investor og alene med sikkerhed i solcelleanlægget og den løbende strømproduktion.

Lånet kan kun opsiges af långiver, hvis der foreligger misligholdelse. Misligholdelse kunne eksempelvis være manglende betaling af ydelser, eller hvis DSCR skulle kom-me under 1,1. Dette giver en unik sikkerhed for investor; ikke mindst da långiver kun har sikkerhed i solcelleanlægget samt tilbehør, projektets kontrakter og den løbende strømproduktion.


FORVENTET FINANSIERING

Hovedstol EUR 1.175.000

Lånetype Serielån

Løbetid 18 år

Rente 3,50%

Fast rente 10 år

DSCR minimum 1,1

Afdragsfrihed 12 måneder

Sikringskonto 6 måneders ydelse

Stamkapitalen i K/S Procura Ellrich udgør DKK 7.750.000. Investor hæfter for sin teg-nede andel i forhold til selskabets stamkapital. Ved køb af 10% af K/S Procura Ellrich er der følgende hæftelse for investor.

Hæftelse ved køb af 10% af K/S Procura Ellrich:

Hæftelse v/køb af 10%: DKK 775.000- Indskud: DKK 342.000Resthæftelse: DKK 433.000

Ved køb af 10% er hæftelsen for investor DKK 775.000. Fra dette beløb skal fratræk-kes indskuddet til K/S Procura Ellrich på DKK 342.000 ved køb af 10%. Hermed er rest-hæftelsen efter indbetaling af indskuddet DKK 433.000, som svarer til den ubetalte andel af stamkapitalen. Resthæftelsen stilles ikke til sikkerhed for långiver.

Stamkapitalen og investors hæftelse har betydning for fradragskontoen, der er be-skrevet nærmere i afsnittet om Skatteforhold. Herudover betales DKK 8.000 til køb af 10% af komplementarselskabet. Dette giver en samlet betaling på DKK 350.000.


KAPACITET Solcelleanlægget er placeret på landjord beliggende i Ellrich, Walkenrieder Str., Harzen, Thüringen, Tyskland. Anlægget består af 51 vekselrettere og 4.080 solcellemoduler med en samlet kapacitet på 999,60 kWp. Solcellemodulerne er installeret med en 18 graders hældning og med position direkte mod syd (0 grader azimut).

K&S Ingenieurpartnerschaft Krug & Schram har inspiceret anlægget den 16. januar 2013 og udarbejdet en teknisk due diligence rapport. Anlægget er næsten færdigbygget, og der er i rapporten udarbejdet 14 punkter og anbefalinger, der skal færdiggøres og dokumente-res af sælger inden, anskaffelsesprisen betales. Rapportens konklusionen er, at anlægget fremstår pænt og teknisk godt udført.

PRODUKTIONDet tyske firma Leipziger Institut har lavet en inspektion den 23. oktober 2012 og har udarbejdet en teknisk produktionsrapport (Energy Production Assessment), der viser en performance for solcelleanlægget på 966 kWh/kWp og en performance ratio på 85,1%. Vi har derfor budgetteret med en performance i det første driftsår på 966 kWh/kWp, hvilket med en kapacitet på 999,60 kWp giver en gennemsnitlig produktion i de første 12 måne-ders drift på ca. 965.249 kWh.

Som følge af brug forringes solcelleanlæggets effektivitet over tid, og den budget-mæssige gennemsnitlige produktion reduceres derfor årligt med 0,25% gennem hele budgetperioden. Det årlige effekttab kan dog variere på årsbasis.

Alle de nævnte angivelser af kWh/kWp er ud fra P50 beregninger.

ANSKAFFELSESPRISAnskaffelsesprisen for solcelleanlægget er på EUR 1.475.709 og er baseret på en pris på EUR 1.476,3 pr. kWp.

Solcelleanlægget leveres af ProQ10 GmbH & Co. KG via en EPC kontrakt til Procura Ellrich GmbH & Co. KG. Fysisk bygges anlægget af Energo Energie Anlagen Bau GmbH i Hürth via en EPC kontrakt med ProQ10 GmbH & Co. KG. En EPC kontrakt (Engineering, Procurement and Construction) er en aftale, hvor et firma står for den samlede kon-struktion, indkøb af komponenter og byggeri. Anskaffelsesprisen betales først, når solcelleanlægget er færdigbygget og tilsluttet elnettet.

AFREGNINGSPRISElektricitet produceret fra solcelleanlægget afregnes i henhold til den tyske EEG lov-givning for vedvarende energi. Afregningsprisen er fast og garanteres i 20 år. Afreg-ningsprisen for solcelleanlægget er EUR 0,1595 pr. kWh. Såfremt driften fortsættes udover de 20 år med statsgaranteret fast afregningspris, vil afregningen være til mar-kedspris.

Det vurderes at være muligt i dag at sælge elektriciteten fra anlægget på det fri mar-ked (uden afregning i henhold til den tyske EEG lovgivning for vedvarende energi) for omkring EUR 5,5 pr. MWh via en langvarig kontrakt. Prisen for spot og futures for elektricitet kan findes på det tyske EEX Marked. Med henblik på at estimere en salgs-pris på elektricitet produceret fra solcelleanlægget efter år 20, kan prisen på EUR 5,5 pr. MWh reguleres med en årlig inflationsindeksering på 2%. Det er dog i sagens natur

Solcelleanlægget


ikke muligt at spå om markedsprisen om 20 år, og vi har derfor nedskrevet anlæggets værdi til 0 kr. i den 20-årige periode og ikke budgetteret med den efterfølgende pro-duktion og afsætning til markedspris.

KOMPONENTERSolcelleanlægget består af 4.080 solcellemoduler af fabrikatet ReneSola JC245M-24/Bb (245Wp) samt 51 vekselrettere (”string-inverters”) af mærket REFUSol 020K.

Solcellemodulerne er produceret af ReneSola Ltd. (”ReneSola”). ReneSola blev børs-noteret på New York Stock Exchange (NYSE.SOL) i 2008. ReneSola har europæisk ho-vedkontor i Frankfurt. ReneSola har produktion i Kina og havde en produktionskapa-citet i 2011 på 1.200 MW. Kvaliteten af ReneSolas solcellemoduler betragtes generelt som Tier I af banker og investorer. Tier I anvendes som begreb for det højeste kvali-tetsniveau, når solcellemoduler skal finansieres i banker eller kreditvurderes.

Vekselretterne er produceret af REFUSol, der har hovedkontor i Metzingen, Tyskland. REFUSol er en ledende og international producent og specialiseret i string-inverters, hvilke anses som havende en høj effektivitet (Photon effektivitetsfaktor tests).

GARANTI ProQ10 GmbH & Co. KG garanterer for byggeriet af solcelleanlægget under EPC kon-trakten i 4 år. Energo Energie Anlagen Bau GmbH garanterer via den underliggende

EPC kontrakt for byggeriet af anlægget i 2 år fra aftagelsesdatoen.

På solcellemodulerne ydes der af producenten en 10-årig produktgaranti samt en 25 års effektgaranti. Effektgarantien ydes således, at solcellemodulernes produktions-kapacitet de første 10 år maksimalt kan falde med 10%, og at produktionskapaciteten i løbet af 25 år maksimalt kan falde med 20%. Totalt er der således en 25-årig garanti på solcellemodulernes effekt. Producentens garanti er forsikret af International Insu-rance Company i Hannover, som er AA- vurderet af Standard & Poor’s (et amerikansk kreditratingbureau).

På solcelleanlæggets vekselrettere ydes der af producenten en 5-årig produktgaranti. Der hensættes EUR 10 pr. kWp i år 1-10 til udskiftning af vekselrettere.

FORSIKRINGI forbindelse med driften af solcelleanlægget tegnes en standard solcelleanlægsfor-sikringer hos AXA i Tyskland, der dækker elektronik, driftstab og lovpligtig ansvarsfor-sikring. Tegningen af denne forsikring svarer til kravet fra den långivende bank, der har pant i solcelleanlægget. Herudover er der mulighed for at tegne yderligere forsikringer for eksempelvis lavere performance, hvilket vi dog anser som et muligt efterfølgende tilvalg og ikke er noget, vi har estimeret med i budgettet.


ADMINISTRATION OG FORVALTNINGProcura Energy A/S varetager forvaltning af projektet og opfølgning på driften, finan-sieringen og samarbejdspartnere i Tyskland. Procura Energy A/S benytter Procura Ma-nagement A/S som underleverandør til dansk selskabsadministration af K/S Procura Ellrich og Procura Ellrich Komplementar ApS.

Procura Management A/S er en erfaren aktør og varetager allerede selskabsadmini-stration for mere end 50 kommanditselskaber. Selskabsadministrationen omfatter bl.a. sekretariatsfunktion, bogholderi, regnskaber, moms og skatteforhold. Vederla-get er 5% af solcelleanlæggets omsætning ekskl. moms uden indeksering. Dog mini-mum DKK 50.000 årligt ekskl. moms. Aftalen kan opsiges med 6 måneders skriftligt varsel til udgangen af en måned. Deloitte er dansk revisor for K/S Procura Ellrich.

LOKAL ADMINISTRATIONTysk administration og bogføring af Procura Ellrich GmbH & Co. KG varetages af Wind 7 AG, der har kontor i Eckernförde mellem Flensborg og Kiel. Vederlaget er 0,9% af solcelleanlæggets omsætning dog minimum EUR 110 pr. måned. Aftalen løber for ét år ad gangen og fornyes løbende automatisk med ét år ad gangen, hvis den ikke er opsagt 3 måneder forinden udløb. BDO er tysk revisor og varetager årsregnskaber og selvangivelser i Tyskland.

SERVICE OG VEDLIGEHOLDELSEService og vedligeholdelse af solcelleanlægget varetages af RenQ Renewable Quality Energy Management GmbH. Aftalen indeholder live opdateringer af produktionen, som sikrer en hurtig responstid i tilfælde af driftssvigt. De foretager inspektion, ved-

ligeholdelse og istandsættelse af vekselrettere samt inspektion af solcellemoduler.

Vederlaget er EUR 6 pr. kWp med en årlig indeksering på 2%. Aftalen løber i 2 år og forlænges løbende med 1 år, hvis den ikke er opsagt med 3 måneders varsel.

Solcellemodulerne er designet til at holde 30-40 år, ligesom de ikke kræver megen vedligeholdelse. Vekselretterne, der omformer solcellernes jævnstrøm til veksel-strøm, forventes derimod ikke at holde i hele budgetperioden. Vi har budgetteret med, at der de første 10 år allokeres EUR 10 / kWp årligt til vedligeholdelse, som pri-mært forventes at være udskiftning af vekselrettere. Dette giver i budgetperioden samlet ca. EUR 100.000.

I øjeblikket er markedsprisen for vekselrettere omkring EUR 120.000 pr. 1 MW. Prisen på vekselrettere forventes at falde i fremtiden, men det er svært at forudsige hvor meget. Den forventede levetid på vekselretterne er omkring 10-12 år. De seneste 12 måneder er priserne på vekselrettere faldet omkring 20%. Vores forventning er, at prisen om 10 år som minimum er faldet til EUR 100.000 pr. 1 MW.

LEJE AF GRUNDSolcelleanlægget er placeret på landjord i en tidligere grusgrav, og Procura Ellrich GmbH & Co. KG får en 20-årig lejeret hertil, der udløber 31. december 2032. Herudover er der yderligere option på en 5-årig lejeret på EUR 1.000 pr. år i leje.

Drift og administration



Folketinget har den 13. juni 2012 vedtaget en lov om forhøjelse af afskrivningsgrundla-get for investering i nye driftsmidler. Dette betyder, at ved anskaffelse af udelukken-de erhvervsmæssigt benyttede nyfabrikerede driftsmidler kan anskaffelsessummen på disse skattemæssigt føres på en særskilt driftsmiddelkonto. De anskaffelsessum-mer, der indgår på kontoen, forhøjes med 15%. K/S Procura Ellrichs solcelleanlæg er under 1 MWp og defineres dermed skatteretligt som et driftmiddel. Samtidig leveres det nyopført og benyttes udelukkende erhvervsmæssigt. I budgetterne er det dermed forudsat, at investor kan afskrive på 115% af anskaffelsessummen.

Eftersom det er et krav, at driftsmidlerne skal være fabriksnye, foreligger der en usik-kerhed om, hvorvidt investorer, der indtræder i K/S Procura Ellrich, efter opstart af driften af solcelleanlægget, kun kan opnå et afskrivningsgrundlag på 100%.

Der er budgetteret med en gennemsnitlig flad tysk indkomstskat for en 10% investor på ca. 20% årligt inklusiv solidaritetsskat på 5,5% af den betalte skat. Der er herud-over budgetteret med en tysk erhvervsskat for det tyske KG på gennemsnitlig ca. 15% årligt.

AFKASTEffektiv forrentning / afkast (IRR) er beregnet ud fra investors ultimo likviditet de respektive år og med afregning af den udskudte skat i år 2032.

I investeringsperioden kan der forekomme ændringer i budgetforudsætningerne, som har betydning for driften og investors opsparing. I følsomhedsanalysen på side 28 har vi redegjort for konsekvenser ved de ændringsrisici, vi anser for mest væsentlige. Vi er gerne investor behjælpelig med yderligere følsomhedsanalyser og beregninger.

Procura Energy A/S har ved udarbejdelsen af budgettet anvendt en række forudsæt-ninger. Budgettet er baseret på forventninger, tilbud og indgåede kontrakter. For de omkostninger, der ikke er dækket af indgåede kontrakter, har vi i samarbejde med rådgivere foretaget forsigtige skøn. De budgetmæssige fremstillinger i denne investe-ringsredegørelse er baseret på en 20-årig investeringsperiode, hvilket dermed tillige bør være investors udgangspunkt for stillingtagen til investeringen.

På side 21 er de driftsmæssige forudsætninger angivet. Finansieringsvilkårerne er til-lige nævnt og nærmere beskrevet på side 14.

FINANSIERET INDSKUDRenten på investors eventuelle indskudsfinansiering er budgetteret til 8% p.a. Den budgetterede ydelse fremgår af budgettet side 24. Vilkårene for investors eventuelle indskudsfinansiering er dog individuel for den enkelte investor. Vi har budgetteret med, at investor kommer med 20% af egenkapitalindskuddet og får finansieret re-sten.

SKATTEFORHOLDDet skattemæssige fradrag er sammensat af et driftsresultat og maksimale skatte-mæssige afskrivninger. Den enkelte investor kan frit vælge at afskrive med mindre end den maksimale afskrivningssats, således at det skattemæssige fradrag bliver mindre og dermed tilpasses individuelt. Driftsresultatet overstiger de skattemæssige afskrivninger omkring år 2019, hvormed den skattepligtige indkomst vil være positiv. I budgetterne er det forudsat, at investor anvender opsparing i virksomhedsskatte-ordningen.

Budgetforudsætninger


INVESTORS AKK. LIKVIDITET (10% EJERANDEL) DKK

Efter 10 år (efter returnering af indskud) 92.591


INVESTORS BRUTTOOPSPARING (10% EJERANDEL) DKK



INVESTERING DKK

Købspris solcelleanlæg 10.994.036

Købs- og låneomkostninger 584.771

Omkostninger Procura Energy A/S 659.642

Likvide midler 15.302

Investering i alt 12.253.751

FINANSIERING DKK

Egenkapitalindskud 3.500.000

1. prioritet, serielån 8.753.751

Finansiering i alt 12.253.751

FINANSIERINGSVILKÅR

Lånetype Serielån

Belåningsgrad 79,6%

Løbetid 18 år

Afdragsfrihed 12 måneder

Rente 3,50%

Fast renteperiode 10 år

Sikringskonto 6 mdr. ydelse

Vedligeholdelseskonto, EUR/MWp 10.000

INDSKUD OG FRADRAG (10% EJERANDEL) DKK

Investors kontantindskud i 2013 350.000

Skattemæssigt fradrag i 2013 286.254

Samlet skattemæssigt fradrag 2013-2018 690.555

Afskrivningsgrundlag 1.287.402

DRIFTSINDTÆGTER

Installeret kapacitet, kWp 999,6

Produktion, kWh/kWp 966

Første hele års produktion, kWh 965.614

Fast afregningspris, EUR/kWh 0,1595

Første hele års indtægt, DKK 1.147.415

Årlig effektivitetsforringelse 0,25%

DRIFTSOMKOSTNINGER (2013 BELØB) DKK

Forvaltning og administration 57.275

Lokal administration 11.455

Service- og vedligeholdelse 44.682

Afsat til vedligeholdelse 74.470

Forsikringer 29.788

Revisorer 40.341

ØVRIGE

Valutakurs DKK/EUR 745

Tilkoblingsdato til elnettet maj 2013

Afsat til investorbesigtigelse, DKK 25.000

Afkast (IRR) ved kontant indskud 17,5%

Afkast (IRR) ved finansieret indskud 27,8%


Ejerandel 10.00 %

År 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032Valutakurs, ultimo - DKK/EUR 7,45 7,45 7,45 7,45 7,45 7,45 7,45 7,45 7,45 7,45 7,45 7,45 7,45 7,45 7,45 7,45 7,45 7,45 7,45 7,45

Investors driftsbudget i 1.000 DKK

Driftsindtægter 76 115 114 114 114 113 113 113 113 112 112 112 111 111 111 111 110 110 110 109Driftsudgifter -17 -18 -19 -19 -19 -19 -19 -19 -19 -19 -39 -19 -39 -19 -40 -20 -20 -20 -20 -39Resultat før finansielle poster 59 96 96 95 95 95 94 94 94 93 73 92 72 92 71 91 90 90 90 70Finansielle omkostninger -24 -31 -30 -28 -26 -24 -23 -21 -19 -17 -16 -14 -12 -11 -9 -7 -5 -4 -2 -2Resultat før afskrivninger 36 65 66 67 69 70 72 73 74 76 57 78 60 81 62 84 85 86 87 68Afskrivninger solanlæg mv. -322 -242 -182 -137 -103 -78 -58 -44 -33 -25 -19 -15 -11 -9 -7 -5 -4 -4 -2 -1Skattemæssigt resultat -286 -177 -116 -69 -34 -7 13 29 41 50 38 64 48 72 56 78 81 83 85 66

Fradragskonto ultimo 407 229 113 44 10 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2

Investors likviditetsbudget i 1.000 DKK

Skattesats 52,6% 52,6% 52,6% 52,6% 52,6% 52,6% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0%Skatteværdi af resultat 151 93 61 37 18 4 -3 -7 -10 -13 -9 -16 -12 -18 -14 -20 -20 -21 -21 -17Tysk indkomstskat -2 -3 -4 -4 -4 -4 -4 -4 -4 -4 -2 -4 -2 -4 -3 -4 -4 -4 -4 -4Tysk skat modregnet i dansk skat 0 0 0 0 0 0 3 5 5 5 2 6 2 6 3 7 7 7 7 4Udlodning/-indskud -345 6 10 10 12 13 14 15 16 18 21 28 31 30 34 32 34 52 82 51Årets likviditet -196 96 67 43 26 13 10 9 7 7 11 14 19 14 20 16 16 34 64 35Akk. likviditet -196 -100 -33 10 35 48 58 67 75 81 93 106 125 139 159 174 191 225 289 324

Investors opsparing i 1.000 DKK

Investors andel af K/S egenkapital 330 324 316 309 301 294 286 278 271 263 235 219 184 168 132 117 101 68 5 0Komplementar egenkapital 8 9 9 10 10 11 11 12 13 13 14 15 16 16 17 18 19 20 21 22Akk. likviditet, investor -196 -100 -33 10 35 48 58 67 75 81 93 106 125 139 159 174 191 225 289 324Bruttoopsparing 142 233 292 328 347 353 356 358 358 357 341 340 324 324 309 309 311 313 316 346Skat ved hævning 0 0 0 0 0 0 -4 -13 -26 -42 -54 -75 -90 -113 -131 -156 -181 -208 -235 -256Genvundne afskrivninger -317 -412 -472 -507 -523 -451 -447 -415 -378 -341 -305 -268 -232 -195 -159 -122 -85 -49 -12 0Opsparing efter skat -165 -169 -171 -171 -168 -91 -92 -67 -44 -24 -16 -1 4 17 20 32 44 57 69 90

Kontant investorindskud


Investors akkumuleret likviditet i 1.000 DKK

-196

-100

-33

10 35

48 58 67 75 81 93 106

125 139

159 174

191

225

289

324

-300

-200

-100

-

100

200

300

400

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

2031

2032


Ejerandel 10.00 %


Investors driftsbudget i 1.000 DKK

Driftsindtægter 76 115 114 114 114 113 113 113 113 112 112 112 111 111 111 111 110 110 110 109Driftsudgifter -17 -18 -19 -19 -19 -19 -19 -19 -19 -19 -39 -19 -39 -19 -40 -20 -20 -20 -20 -39Resultat før finansielle poster 59 96 96 95 95 95 94 94 94 93 73 92 72 92 71 91 90 90 90 70Renter, investorindskud -13 -9 -4 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0Finansielle omkostninger -24 -31 -30 -28 -26 -24 -23 -21 -19 -17 -16 -14 -12 -11 -9 -7 -5 -4 -2 -2Resultat før afskrivninger 22 56 62 67 69 70 72 73 74 76 57 78 60 81 62 84 85 86 87 68Afskrivninger solcelleanlæg mv. -322 -242 -182 -137 -103 -78 -58 -44 -33 -25 -19 -15 -11 -9 -7 -5 -4 -4 -2 -1Skattemæssigt resultat -299 -186 -120 -70 -34 -7 13 29 41 50 38 64 48 72 56 78 81 83 85 66

Fradragskonto ultimo 407 229 113 44 10 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2

Investors likviditetsbudget i 1.000 DKK

Skattesats 52,6% 52,6% 52,6% 52,6% 52,6% 52,6% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0%Skatteværdi af resultat 157 98 63 37 18 4 -3 -7 -10 -13 -9 -16 -12 -18 -14 -20 -20 -21 -21 -17Tysk indkomstskat -1 -3 -4 -4 -4 -4 -4 -4 -4 -4 -2 -4 -2 -4 -3 -5 -5 -5 -5 -4Tysk skat modregnet i dansk skat 0 0 0 0 0 0 3 5 5 6 2 6 2 7 3 7 7 8 8 4Udlodning/-indskud -65 6 10 10 12 13 14 15 16 18 21 28 31 30 34 32 34 52 82 51Ydelse investorindskud -148 -81 -58 -19 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0Årets likviditet -57 20 11 24 26 13 10 9 7 7 11 14 19 14 20 16 16 34 64 35Akk. likviditet -57 -37 -26 -2 24 36 46 55 63 69 81 94 113 127 147 162 179 213 277 312

Investors opsparing i 1.000 DKK

Investors andel af K/S egenkapital 330 324 316 309 301 294 286 278 271 263 235 219 184 168 132 117 101 68 5 0Komplementar egenkapital 8 9 9 10 10 11 11 12 13 13 14 15 16 16 17 18 19 20 21 22Investorindskud -145 -73 -19 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0Akk. likviditet, investor -57 -37 -26 -2 24 36 46 55 63 69 81 94 113 127 147 162 179 213 277 312Bruttoopsparing 136 223 281 317 335 341 344 346 346 345 329 328 312 312 297 297 299 301 303 334Skat ved hævning 0 0 0 0 0 0 -4 -13 -26 -42 -54 -75 -90 -113 -131 -156 -181 -208 -235 -256Genvundne afskrivninger -317 -412 -472 -507 -523 -451 -447 -415 -378 -341 -305 -268 -232 -195 -159 -122 -85 -49 -12 0Opsparing efter skat -170 -179 -183 -182 -180 -103 -104 -79 -56 -36 -28 -13 -8 5 8 20 32 44 57 78

Finansieret investorindskud


Investors akkumuleret likviditet i 1.000 DKK

-57 -37

-26

-2

23 36

46 55 63 69

80 94

113 127

147 162

178

213

277

312

-100

-50

-

50

100

150

200

250

300

350

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030

2031

2032



Driftsbudget i 1.000 DKK

Driftsindtægter 765 1.146 1.143 1.140 1.137 1.134 1.131 1.128 1.125 1.123 1.120 1.117 1.114 1.111 1.108 1.105 1.102 1.100 1.097 1.094Driftsomkostninger -173 -184 -185 -186 -187 -188 -188 -189 -190 -191 -392 -193 -394 -195 -396 -197 -198 -199 -200 -395Resultat før finansielle poster 592 961 957 954 950 947 943 939 935 932 728 924 720 916 713 909 905 901 897 699Renteudgifter -234 -309 -292 -274 -256 -238 -220 -202 -184 -166 -148 -130 -111 -93 -75 -57 -39 -21 -7 -6Driftsresultat før værdiregulering 356 648 661 675 689 702 716 730 743 757 571 784 597 811 624 837 850 864 873 675Værdi-/kursregulering af solcelleanlæg -429 -644 -644 -644 -644 -644 -644 -644 -644 -644 -644 -644 -644 -644 -644 -644 -644 -644 -644 -215Driftsresultat før tysk erhvervsskat -73 4 17 31 45 58 72 86 99 113 -74 140 -47 167 -20 193 206 219 229 460Tysk erhvervsskat 0 0 -1 -3 -5 -7 -9 -11 -13 -15 0 -19 0 -23 0 -27 -29 -31 -32 -2Driftsresultat efter tysk erhvervsskat -73 4 16 28 40 52 63 75 87 98 -74 121 -47 144 -20 166 178 189 197 458

Likviditet i 1.000 DKK

Driftsresultat efter tysk erhvervsskat -73 4 16 28 40 52 63 75 87 98 -74 121 -47 144 -20 166 178 189 197 458Illikvid andel af resultat 429 644 644 644 644 644 644 644 644 644 644 644 644 644 644 644 644 644 644 215Investorindskud 3.420 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0Udlodning/indskud i året -50 -60 -95 -103 -115 -127 -140 -152 -164 -177 -206 -276 -309 -300 -337 -324 -337 -519 -821 -512Køb af solcelleanlæg -12.238 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 01. Prioritet (DE) 8.754 -386 -515 -515 -515 -515 -515 -515 -515 -515 -515 -515 -515 -515 -515 -515 -515 -515 -129 0Mellemregning komplementar 86 10 10 11 11 12 13 13 14 15 15 16 17 18 19 20 21 22 23 -366Sikringskonto -258 -142 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 180 86 0Vedligeholdelseskonto -50 -74 -74 -74 -74 -74 -74 -74 -74 -74 126 0 200 0 200 0 0 0 0 194Periodens likviditet 19 -5 -5 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -10Akk. likviditetsoverskud 19 15 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 0

Investorlikviditet i året - finansieret -57 20 11 24 26 13 10 9 7 7 11 14 19 14 20 16 16 34 64 35

Investorlikviditet i året - kontant -196 96 67 43 26 13 10 9 7 7 11 14 19 14 20 16 16 34 64 35

Driftsbudget


Balance i 1.000 kr.


Aktiver

Værdi solcelleanlæg 11.809 11.165 10.521 9.877 9.233 8.588 7.944 7.300 6.656 6.012 5.368 4.724 4.079 3.435 2.791 2.147 1.503 859 215 0Sikringskonto 258 401 392 382 373 364 355 346 337 328 319 310 301 292 283 274 265 86 0 0Vedligeholdelseskonto 50 124 199 273 348 422 497 571 646 720 594 594 394 394 194 194 194 194 194 0Akk. likviditetsoverskud 19 15 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 0Aktiver i alt 12.137 11.704 11.121 10.543 9.964 9.385 8.807 8.228 7.649 7.071 6.292 5.639 4.786 4.132 3.279 2.626 1.973 1.149 419 0

Passiver

Investorindskud 3.420 3.420 3.420 3.420 3.420 3.420 3.420 3.420 3.420 3.420 3.420 3.420 3.420 3.420 3.420 3.420 3.420 3.420 3.420 3.420Akk. udlodning/indskud -50 -110 -205 -308 -423 -550 -690 -842 -1.006 -1.183 -1.389 -1.664 -1.973 -2.273 -2.609 -2.934 -3.270 -3.790 -4.610 -5.122Overført resultat -73 -69 -53 -25 15 67 130 205 291 390 316 437 391 534 514 681 859 1.047 1.244 1.703Egenkapital i alt 3.297 3.241 3.162 3.087 3.012 2.936 2.860 2.783 2.705 2.627 2.347 2.193 1.838 1.682 1.325 1.167 1.008 678 54 01. Prioritet (DE) 8.754 8.368 7.853 7.338 6.823 6.308 5.793 5.278 4.763 4.248 3.733 3.218 2.703 2.188 1.674 1.159 644 129 0 0Mellemregning komplementar 86 96 107 118 129 141 154 167 181 196 211 227 244 262 281 300 321 343 366 0Passiver i alt 12.137 11.704 11.121 10.543 9.964 9.385 8.807 8.228 7.649 7.071 6.292 5.639 4.786 4.132 3.279 2.626 1.973 1.149 419 0

Balancebudget


FølsomhedsanalyseRENTE TYSK PRIORITETSLÅN

2,75% 3,25%3,50% som budgetteret 3,75% 4,25%

Bruttoopsparing efter 20 år, Finansieret 366 345 334 324 303

Bruttoopsparing efter 20 år, Kontant 379 357 346 335 314

RENTE EVT. INDSKUDSLÅN

3,00% 6,00%8,00% som budgetteret 10,00% 13,00%


AFSKRIVNINGSGRUNDLAG

100%115 % som

budgetteret

Bruttoopsparing efter 20 år, Finansieret 258 334

Bruttoopsparing efter 20 år, Kontant 270 346

EFFEKTIVITETSFORRINGELSE

0,00% årligt

0,15% årligt

0,25% årligt som budget-

teret0,35 % årligt

0,70% årligt



STRØMPRODUKTION

+ 10% årligt +5% årligt

965.614 kWh som budget-

teret årligt -10% årligt



AFSAT TIL VEDLIGEHOLDELSE

6,0 8,0

10,0 EUR/kWp som budget-

teret 12,0 14,0



VÆRDI SOLCELLEANLÆG I ÅR 20

10% 5%0% som bud-

getteret -5% -10%




Investeringer er altid forbundet med en vis risiko, således også denne. Vi ønsker at understrege, at der er tale om budgetter, der vedrører fremtidige forhold. De faktiske resultater vil således kunne afvige i såvel positiv som negativ retning. Investeringen må dog altid sammenholdes med afkastmulighederne, og i dette tilfælde vurderer Procura Energy A/S, at disse er fordelagtige.

Ved en bedømmelse af den risiko, du påtager dig som investor i denne investering, bør du forholde dig til, hvorvidt forventninger og budgetforudsætninger er angivet på realistiske niveauer. Vi har bestræbt os på i videst muligt omfang at begrænse den økonomiske risiko, du som investor påtager dig ved dette projekt. Der foretages således en juridisk due diligence af Sagawe & Klages, ligesom der foretages en teknisk due diligence af K&S Ingenieurpartnerschaft Krug & Schram. Herudover foretager den finansierende tyske bank en grundig intern due diligence på solcelleanlægget, da an-lægget er deres eneste sikkerhed på lånet.

For Procura Energy A/S er det vigtigt, at der i forbindelse med overvejelserne om en investering i K/S Procura Ellrich foreligger det bedst mulige beslutningsgrundlag. Alle rapporter og erklæringer udarbejdes for at give investor et sikkert grundlag at inve-stere på og udgør en integreret del af investeringsredegørelsen. De rapporter, der ikke allerede er udarbejdet ved offentliggørelsen af denne investeringsredegørelse, frem-sendes til investor, når de foreligger, og udgør ligeledes en integreret del af investe-ringsredegørelsen for investor.

I dette afsnit fokuseres der på de faktorer, som, vi vurderer, kan medføre en forrin-gelse af investors stilling. Vi har tilstræbt at beskrive samtlige de faktorer, som er os

bekendte og vurderes som væsentlige. Risikofaktorerne vil blive gennemgået i vilkår-lig rækkefølge.

SOLINDSTRÅLINGMængden af solindstråling er et vigtigt element i denne investering, og der er en na-turlig usikkerhed forbundet hermed. Solindstrålingen forventes at være stabil over budgetperioden, men der vil forekomme en årlig naturlig variation, som påvirker den årlige budgetterede energiproduktion. Såfremt der over en længere periode forekom-mer en lavere eller højere energiproduktion end budgetteret, vil dette have betydning for solcelleanlæggets budgetterede drift.

Den tekniske due diligence omkring fastlæggelsen af solindstrålingen i området byg-ger på et omfattende datagrundlag af den specifikke placering af solcelleanlægget samt de tekniske detaljer for solcellemodulerne og deres specifikke opsætning på arealet. Dette er med til at sikre en så præcis vurdering af den forventede produktion som muligt.

KOMPONENTERSolcelleanlæggets komponenter kan influere på driften, men producenterne af solcel-lemodulerne og vekselretterne har ydet en produktgaranti, ligesom der for solcellem-odulerne er ydet en effektivitetsgaranti, hvorved risici på komponenterne begrænses.

Budgettet tager udgangspunkt i et gennemsnitligt årligt effekttab på solcellemodu-lernes ydeevne på 0,25% i budgetperioden. Det årlige effekttab kan dog variere på årsbasis, og det realiserede effekttab kan være højere eller lavere end det budget-terede.

Risikofaktorer


Producenten af solcellemodulerne har ydet en 10-årig produktgaranti samt en 25 års effektgaranti. Effektgarantien ydes således, at produktionskapaciten de første 12 år maksimalt kan falde med 10%, og at produktionskapaciteten i løbet af 25 år maksi-malt kan falde med 20%. Producenten af vekselretterne yder en 5-årig produktga-ranti. Alle garantier mv., der ydes af komponentproducenter, er naturligvis afhængig af disses fortsatte eksistens. Der er imidlertid benyttet velrenommerede producenter, hvormed risikoen skønnes at være minimal.

Vi har budgetteret med, at der de første 10 år allokeres EUR 10 / kWp årligt til vedli-geholdelse, som primært forventes at være udskiftning af vekselrettere. Dette giver i budgetperioden samlet ca. EUR 100.000.

I øjeblikket er markedsprisen for vekselrettere omkring EUR 120.000 pr. 1 MW. Prisen på vekselrettere forventes at falde i fremtiden, men det er svært at forudsige hvor meget. Den forventede levetid på vekselretterne er omkring 10-12 år. De seneste 12 måneder er priserne på vekselrettere faldet omkring 20%. Vores forventning er, at prisen om 10 år som minimum er faldet til EUR 100.000 pr. 1 MW.

Prisen på komponenter kan få en påvirkning ved helt eller delvis udskiftning af kom-ponenter efter udløb af produktgarantierne. Prisudviklingen for komponenter har de seneste år været svingende, men den generelle tendens er faldende priser. Dette kan udover den normale produktudvikling forklares med de faldende statsgaranterede afregningspriser, der ”dikterer” prisfald for at opnå tilnærmelsesvis samme driftsaf-kast på nye anlæg fremadrettet. Følsomheden på komponentpriser er minimeret som følge af, at der er en produktgaranti på de væsentligste komponenter. Da solcellean-

lægget er delt op i mindre uafhængige enheder, vil et driftstab ofte kun medføre tab af en mindre del af produktionen, hvis udbedringen må ske over en periode.

SCRAPVÆRDIDa vi ønsker at udbyde en konservativt budgetteret investering, har vi i budgettet nedskrevet solcelleanlæggets værdi til kr. 0 i år 20 og ikke budgetteret med en scrap-værdi på solcelleanlægget. Omvendt har vi heller ikke budgetteret med omkostning til nedtagning af anlægget. Vi mener ikke, at der i forhold til beslutning om investering i dag skal lægges vægt på en mulig økonomisk gevinst på en scrapværdi eller salg af elektricitet til markedspris efter år 20.

AFREGNINGSPRISDer er i 20 år garanteret en fast afregningspris i den tyske EEG-lovgivning. Risikoen for, at der ændres i lovgivningen, virker ikke sandsynlig, da en ændring med tilbagevir-kende kraft vil være et brud med et grundlæggende princip i den tyske lov.

Der er en naturlig usikkerhed på markedsprisen for el efter år 20.

OMKOSTNINGERDe budgetterede driftsomkostninger tager primært udgangspunkt i indgåede kon-trakter og aftaler. Der kan opstå yderligere driftsomkostninger eksempelvis til ud-bedringer på solcelleanlægget og arbejdstimer i forbindelse med dette, hvilket dog er begrænset ved de tegnede forsikringer, garantier fra producenter og service- og vedli-geholdelsesaftalen. Herudover er der budgetteret med EUR 10 pr. kWp i hensættelse til vedligeholdelse i budgetperiodens år 1-10.

”Da vi ønsker at udbyde en konservativ budgetteret investering, har vi i budgettet nedskrevet solcelleanlæggets værdi til kr. 0 i år 20 og ikke budgetteret med en scrapværdi på solcelleanlægget.”


RENTEDer er modtaget lånetilbud med en estimeret rente, men den endelige rente fastsæt-tes først ved hjemtagelse af lånet. Renten er herefter fast i 10 år, hvormed der er en risiko forbundet med en renteændring i den resterende 8-årige løbetid på lånet. Idet en væsentlig del af gælden er tilbagetalt efter det 10. år, vil risikoen for en renteæn-dring dog have en mere begrænset indvirkning på den samlede opsparing.

INFLATIONDen garanterede afregningspris for den producerede el ligger fast og påvirkes ikke af inflationen. Derimod kan driftsomkostninger påvirkes af inflationen. Dette er dog be-grænset ved i vidt omfang at aftale omsætningsbestemt vederlag til kontraktpart-nerne, således at udsving i inflationen ikke påvirker investeringen. Inflationen vil have påvirkning på markedsprisen for el efter år 20.

VALUTASamtlige indtægter og renteudgifter afregnes i euro, hvormed valutakursrisikoen stort set er begrænset til nettoindtjeningen i investeringen. Det er alene de danske driftsomkostninger, der afregnes i kroner. Eftersom Danmark fører fastkurspolitik over for euroen, vurderes valutakursrisikoen til at være meget begrænset. Budget-terne tager udgangspunkt i en valutakurs på EUR/DKK 7,45 i hele budgetperioden.

SKATTEREGLERFremtidige ændringer i skattereglerne eller myndighedernes praksis i både Danmark og Tyskland kan blandt andet have betydning for afkastmuligheder og beskatning. Når der er tale om investeringer, der påvirker den skattepligtige indkomst, er der altid

en vis risiko for, at der kan opstå diskussioner med skattemyndighederne om fortolk-ningen af gældende regler og praksis.

Der er alene budgetteret med skattemæssige fradrag i investors personlige indkomst de første 4-5 år, hvorefter årets driftsresultat overstiger de skattemæssige afskriv-ninger, og den skattepligtige danske indkomst vil være positiv. Fremtidige indgreb forventes derfor alt andet lige kun at kunne få lille eller ingen indflydelse før, investor-indskuddet er tilbagebetalt.

LIKVIDITETSåfremt budgetforudsætningerne i enkelte år eller over en længere periode er højere eller lavere end forventet, kan dette have betydning for muligheden for at overføre li-kviditet fra driften af solcelleanlægget i Tyskland til kommanditselskabet i Danmark, og det vil dermed også have betydning for de budgetterede udbetalinger til investo-rerne.

MEDINVESTORERVed investering gennem kommanditselskaber har medinvestorernes økonomi grun-det solidarisk hæftelse ofte haft stor betydning i relation til kommanditselskabets låneforhold såvel som drift. Dette er dog ikke tilfældet ved investering i K/S Procura Ellrich, da investorerne ikke hæfter for selskabets gæld, ligesom der ikke er budget-teret med indbetalinger til selskabet bortset fra det første investorindskud i 2013. Investors afhængighed af medinvestorerne er dermed begrænset mest muligt.


Det er en gylden regel inden for investering og formuepleje, at man ikke skal lægge alle sine æg i samme kurv. Risikospredning har altid været en vigtig regel inden for investering, og de seneste års voldsomme uro på de finansielle markeder har under-streget vigtigheden i at sprede sine investeringer over flere aktivgrupper.

Investering i solenergi er velegnet til risikospredning. Selvom investeringsporteføljer i børsnoterede papirer er meget varierende i sin sammensætning, så påvirkes investe-ring i aktier og obligationer til en vis grad af de samme faktorer og den samme aktu-elle børsstemning. Investeringer i solenergi samvarierer i mindre grad med noterede værdipapirer og påvirkes af helt individuelle faktorer.

Direkte investeringer i aktiver som solcelleanlæg kan derfor bidrage til at reducere

risikoen i en investeringsportefølje, som ellers alene indeholder noterede aktier og obligationer. Det skyldes, at man per definition reducerer sin risiko ved at investere i forskellige aktiver, som prismæssigt påvirkes af så forskellige forhold som muligt.

Samtidig er det ved investering i solenergi gennem kommanditselskaber muligt at tage højde for skatteoptimering, inflationssikring og som nævnt ovenfor en vis uaf-hængighed af udsving i konjunkturerne. Den samlede formueudvikling bliver dermed mere robust og stabil.

Produktionen af elektricitet fra K/S Procura Ellrichs solcelleanlæg er garanteret en fast afregningspris af den tyske stat i 20 år.

Risikospredning



SkatteforholdInvestor i K/S Procura Ellrich bliver betragtet som selvstændig erhvervsdrivende og kan derfor anvende virksomhedsskatteordningen.

Skatteforholdene bygger på en forudsætning om, at der er tale om personlige inve-storer med fuld skattepligt til Danmark. Det er også forudsat i beregningerne, at in-vestorerne anvender virksomhedsskatteordningen, samt at investorerne anvender opsparing i virksomhedsskatteordningen.

Såfremt investor allerede er selvstændig erhvervsdrivende og muligvis allerede an-vender virksomhedsskatteordningen, anbefaler vi, at der søges individuel rådgivning, idet forudsætningerne ikke vil være retvisende.

SKAT I DANMARKInvestor vil i det danske skattegrundlag opnå fradrag for afskrivninger på solcellean-lægget efter saldoprincippet og samtidig opnå et fradrag for de renteudgifter, der er forbundet med finansieringen af investeringen.

Renteudgifter har normalt en fradragsværdi på ca. 33% uden for virksomhedsskat-teordningen. Fordelen ved at anvende virksomhedsskatteordningen er derfor blandt

andet, at investor opnår en fradragsværdi af renteudgifterne ved investeringen på ca. 52% forudsat, at fradraget kan indeholdes i den personlige indkomst over 421.000 kr. (tal fra 2013).

Solcelleanlæg under 1 MWp behandles som driftsmidler og kan årligt afskrives med saldoafskrivning. Afskrivningerne foretages ud fra den afskrivningsberettigede del af solcelleanlæggets anskaffelsessum. Afskrivningsgrundlaget er traditionelt opgjort således, at det indeholder alle væsentlige omkostninger i forbindelse med erhvervel-sen af solcelleanlægget, herunder honorarer til eksterne rådgivere. Det er dog ikke muligt at medtage etableringsomkostninger, ligesom det i henhold til skattemæssig praksis ikke er muligt at medtage udbyderhonorar til Procura Energy A/S, hvilket der-med ikke er tillagt afskrivningsgrundlaget. Tilsvarende kan den del af kapitalen, der benyttes til køb af komplementarselskabet, ikke tillægges afskrivningsgrundlaget.

Solcelleanlæggets kapacitet er på under 1 MWp. Den maksimale danske afskrivnings-sats for solcelleanlæg mindre end 1 MWp udgør 25% p.a. i 2013. I budgettet er der foretaget skattemæssige afskrivninger med en afskrivningssats på 25%. I forbindelse med investors selvangivelse vil der eventuelt skulle henføres en mindre del af anskaf-felsessummen til infrastrukturanlæg mv., der afskrives med en lavere sats.


Folketinget har den 13. juni 2012 vedtaget en lov om forhøjelse af afskrivningsgrundla-get for investering i nye driftsmidler. Dette betyder, at ved anskaffelse af udelukkende erhvervsmæssigt benyttede nyfabrikerede driftsmidler kan anskaffelsessummen på disse skattemæssigt føres på en særskilt driftsmiddelkonto. De anskaffelsessummer, der indgår på kontoen, forhøjes med 15%. Tilsvarende skal salgssummen tillægges 15%, hvis anlægget sælges i perioden frem til 31. december 2017. Herefter overføres en eventuel restsaldo til det normale afskrivningsgrundlag. I budgetterne er det forud-sat, at investor kan afskrive på 115% af anskaffelsessummen.

Eftersom det er et krav, at driftsmidlerne skal være fabriksnye, foreligger der en usik-kerhed om, hvorvidt investorer, der indtræder i K/S Procura Ellrich efter opstart af driften af solcelleanlægget, kun kan opnå et afskrivningsgrundlag på 100%. Denne usikkerhed kan afdækkes ved, at investor indhenter et bindende svar fra SKAT, hvilket vi gerne er behjælpelige med.

Der er budgetteret med, at årets driftsresultat overstiger de skattemæssige afskriv-ninger i 2019, hvormed den skattepligtige danske indkomst vil være positiv. Hvis inve-stor benytter virksomhedsskatteordningen, beskattes indtægterne fra solcelleanlæg-get med 25% a conto virksomhedsskat samtidig med, at der opbygges et overskud

og dermed en udskudt skat i virksomhedsskatteordningen. Den udskudte skat skal svares, når overskuddet likviditetsmæssigt hæves fra virksomhedsskatteordningen.

For at opsparing i virksomhedsskatteordningen kan anvendes, skal investor sikre sig, at likviditeten holdes i virksomhedsskatteordningen og ikke sammenblandes med private midler. I budgetterne er det forudsat, at investorer anvender opsparing i virk-somhedsskatteordningen.

Der skal betales dansk AM-bidrag af udenlandsk virksomhedsindkomst. Hvis inve-stor har anden positiv virksomhedsindkomst, kan skattemæssigt underskud fra K/S Procura Ellrich modregnes heri og dermed reducere AM-bidraget. Skattemæssigt un-derskud fra udenlandsk virksomhed kan ikke reducere AM-bidrag af lønindkomst. I skatteberegningen i budgettet er det forudsat, at skattemæssigt underskud fra K/S Procura Ellrich kan modregnes i anden positiv lønindkomst.

Kommanditisterne kan kun fratrække deres forholdsmæssige andel af kommandit-selskabets skattemæssige underskud og afskrivninger i den udstrækning, de bliver modsvaret af en positiv saldo på fradragskontoen. Dette skyldes, at investor ikke ved sin indkomstopgørelse samlet kan fratrække et større beløb end svarende til den til

”Det danske Folketing har i 2012 besluttet, at der på et nyfabri-keret solcelleanlæg som dette kan afskrives på hele 115% af kø-besummen.”


ejerandelen hørende hæftelse. Stamkapitalen og dermed hæftelsen kan hæves ved en generalforsamlingsbeslutning med mindst 7/10 flertal. Der er i budgettet forudsat, at der som minimum er en positiv saldo på fradragskontoen indtil, den skattepligtige danske indkomst bliver positiv.

Idet antallet af investorer/ejere ikke overstiger 10 personer, anses indkomsten fra K/S Procura Ellrich som personlig indkomst. Dette giver ligeledes mulighed for at anvende virksomhedsskatteordningen.

SKAT I TYSKLANDSom dansk investor i K/S Procura Ellrich bliver man skattepligtig i Tyskland fra inve-steringstidspunktet. Det medfører, at der skal indsendes tysk selvangivelse.

Som privat udenlandsk skatteborger i Tyskland betales der en indkomstskat på 15-45% afhængig af størrelsen af investors samlede tyske indkomst. I budgettet regnes med en tysk skatteprocent på 20% inklusiv solidaritetsskat på 5,5% af den betalte skat. Det er herved forudsat, at investor ejer 1/10 af projektet og ikke har anden tysk indkomst. Der betales ligeledes erhvervsskat (Gewerbesteuer) af indkomstgrundlaget ganget med en lokal skattefaktor.

For så vidt angår den tyske erhvervsskat, er det Procura Ellrich GmbH & Co. KGs pligt at betale denne på vegne af investorerne. Såfremt der sker salg af anparter, vil det påvirke kommanditselskabets tyske skattepligt, og den sælgende investor vil iht. K/S Procura Ellrichs vedtægter i et sådant tilfælde skulle holde kommanditselskabet ska-desløst.

Solcelleanlægget kan i Tyskland afskrives årligt med 5%. Afskrivningerne foretages ud fra den afskrivningsberettigede del af solcelleanlæggets anskaffelsessum. I bud-gettet er anvendt lineære årlige afskrivninger på 5%.

DOBBELTBESKATNINGDa solcelleanlægget er beliggende i Tyskland, bliver investor som tidligere nævnt skattepligtig i Tyskland. Indkomsten i Tyskland opgøres efter tyske regler og vil derfor ikke være identisk med indkomsten opgjort efter danske regler til brug for den danske selvangivelse.

Da der skal betales skat i såvel Tyskland som i Danmark, opstår der dobbeltbeskat-ning. Det bliver imødegået ved, at der i den danske skat lempes for det mindste beløb af enten den betalte skat i Tyskland eller den andel af den danske skat, der vedrører


den tyske indkomst. Dette er, hvad man skatteretligt kalder ”credit-lempelse”.

BESKATNING VED INVESTERINGENS OPHØRHvis investor udtræder af investeringen, eller solcelleanlægget sælges, skal der beta-les skat af eventuelle genvundne afskrivninger. Da der er budgetteret med, at solcel-leanlægget har en scrapværdi på nul, er der ikke budgetteret genvundne afskrivninger ved udløb af budgetperioden. Hvis der kan opnås en indtægt ved salg (herunder af-ståelse af gæld i projektet), vil eventuelle genvundne afskrivninger skulle beskattes.

BESKATNING AF SELSKABSINVESTORERSelskabsinvestorer skal som udgangspunkt ikke medregne over-/underskud fra et solcelleanlæg i Tyskland i den danske indkomst. Selskabsinvestorer kan dog vælge at medregne over-/underskud fra solcelleanlægget (tilvalg af international sambeskat-ning) i den danske indkomst.

Vælges international sambeskatning, skal alle udenlandske koncernselskaber og fa-ste driftssteder i udlandet dog medregnes i den danske indkomst. Dette gælder også selskabets eventuelle moderselskab og dettes eventuelle udenlandske enheder. Til-valg af international sambeskatning er bindende i 10 år. Fratrukne skattemæssige

underskud fra den udenlandske virksomhed genbeskattes som hovedregel i Danmark, når den udenlandske virksomhed giver overskud eller sælges.

Såfremt selskabsinvestor alene har udenlandske forbindelser i form af investering i solcelleanlægget i Tyskland, og der ikke er forventning om senere internationale koncernforbindelser mv., medfører tilvalg af international sambeskatning ikke væ-sentlige konsekvenser for selskabet. Der er dog tale om omfattende og kompliceret lovgivning, der kan have vidtrækkende konsekvenser for visse selskabsinvestorer. Un-der forudsætning af tilvalg af international sambeskatning skal indkomsten opgøres efter danske regler, bl.a. under hensyntagen til fradragskontoen, og indkomsten be-skattes med 25% i Danmark.


Revisorerklæring


Advokaterklæring


Udbydererklæring Denne investeringsredegørelse er udarbejdet og udgivet af Procura Energy A/S. Rede-gørelsen er udarbejdet på baggrund af offentligt tilgængeligt materiale samt aftaler og rapporter til Procura Energy A/S, K/S Procura Ellrich og de tyske selskaber. Kilderne anses for at være pålidelige. Materialet er gennemgået omhyggeligt, og vurderingerne er foretaget efter bedste skøn. Alle vurderinger er udført på den angivne dato, og der kan derfor forekomme ændringer.

Det er redegørelsens formål at tilvejebringe et korrekt og fyldestgørende billede af kommanditselskabets aktiver, passiver, økonomiske stilling samt den forventede økonomiske udvikling. Ved udarbejdelsen har vi bestræbt os på at belyse investors udbytte af investeringen.

Vi kan samtidig erklære, at vi mener, at redegørelsen indeholder korrekte og fyldest-gørende oplysninger, og at der ikke er udeladt forhold, som kan forvanske det billede, som redegørelsen skal give. Dokumenter og rapporter, der ligger til grund for denne redegørelse, kan gennemlæses hos K/S Procura Ellrich og Procura Energy A/S og vil blive udleveret til investor.

Den juridiske due diligence rapport fra advokatfirmaet Sagawe & Klages udarbejdes, når alle forhold omkring erhvervelsen er på plads. Herefter udarbejder advokatfirmaet Gangsted-Rasmussen endelig advokaterklæring. Rapporten og erklæringen forelæg-ges investor og udgør en integreret del af investeringsredegørelsen.

Den tekniske due diligence rapport fra ingeniørfirmaet K&S Ingenieurpartnerschaft Krug & Schram udgør sammen med rapporten fra Leipziger Institut für Energie GmbH en integreret del af investeringsredegørelsen.

Vi skal understrege, at der i redegørelsen er tale om budgetter, der vedrører fremtidige forhold. Som i enhver anden erhvervsmæssig investering kan de faktiske resultater afvige i såvel positiv som negativ retning, og afvigelserne kan være væsentlige.

Vi står naturligvis gerne til rådighed med rådgivning samt yderligere oplysninger, så-

fremt investor ønsker at få foretaget følsomhedsberegninger, der ikke fremgår af re-degørelsen. Samtidig anbefaler vi, at investor også konsulterer egne rådgivere forud for en beslutning om deltagelse i investeringen.

Antallet af kommanditister er begrænset til 10 investorer og den enkelte investors køb skal minimum være 10 kommanditanparter (10% ejerskab). Derfor forbeholder vi os retten til at afvise købsaftaler.

Vi ser meget frem til at kunne byde dig velkommen som investor i K/S Procura Ellrich.

København, den 6. marts 2013

Med venlig hilsen

Procura Energy A/S

Per Regnarsson Jan Sørensen Mikael DanielsenBestyrelsesformand Bestyrelsesmedlem Bestyrelsesmedlem

Rasmus Kjær Mark Augustenborg Ødum Bestyrelsesmedlem og direktør Bestyrelsesmedlem og direktør



Procura Energy A/S leverer kvalitetsprojekter indenfor bæredygtige energiaktiver til danske investorer. Vi monitorerer løbende forskellige lande og aktivtyper, således vi kan tilrettelægge de bedste investeringer.

Vi har i 2012 indkøbt 5 nybyggede tyske solcelleanlæg med en samlet kapacitet på 4,3 MW. Anlæggene er i dag ejet af 36 danske investorer og forsyner 1.200 husstande med grøn energi.

Vores ekspertise ligger i hele værdikæden i forbindelse med at indkøbe et nybygget kvalitetsanlæg. Dette er lige fra referencekontrol af sælgere og entreprenører, identi-ficering af det rette anlæg, forhandling af pris og øvrige vilkår, forhandling af finansie-ring til opfølgning og asset management af investeringen.

Af de anlæg, vi løbende evaluerer, er det kun omkring 5 %, som vi vælger at gå videre med. Vi går ikke på kompromis med vores høje standarder og leverer kun kvalitetsan-læg til vores kunder.

Vores investeringstilgang er baseret på forsigtighed, hvilket også kommer til udtryk i vores budgetter. Vi vil hellere overraske positivt end at bygge budgetterne op omkring urealistiske forudsætninger. Samtidig vil vi gerne sikre vores kunder et oplyst grund-lag, hvor alle forudsætninger klart fremgår af vores redegørelser.

Dette gælder også alle rapporter og erklæringer, der forelægges investor, og er en in-

tegreret del af investeringsgrundlaget. Hertil har vi en professionel ansvarsforsikring for udbud af investeringsprojekter indenfor solenergi med en forsikringssum på DKK 10 mio. pr. skade og i alt pr. år.

Procura Energy A/S er etableret i 2012 som et 50-50 joint venture mellem ProcuraHolding ApS og Clean World Capital A/S med det formål at levere kvalitetsprojekterindenfor bæredygtige energiaktiver til danske investorer.

Procura Holding ApS og Clean World Capital A/S er henholdsvis en del af ProcuraGroup og Clean World Capital koncernen. Du er velkommen til at læse mere om Procu-ra Group på www.procuragroup.dk og Clean World Capital på www.cleanworldcapital.com.

Vores investering er baseret på forsigtighed, hvilket også kommer

til udtryk i vores budgetter. Vi vil hellere overraske positivt end at

bygge budgetter op omkring urealistiske forudsætninger.

Om Procura Energy A/S


Sådan bliver du investorVil du have del i det attraktive afkast fra investering i solenergi i Tyskland, kan du udfylde og underskrive købsaftalen på sidste side samt returnere denne til Procura Energy A/S.

Købsaftalen kan returneres til vores kontor i København på Islands Brygge:

Procura Energy A/SKigkurren 8A, 2.Islands Brygge2300 København S

Ved underskrivelse af købsaftalen skal indskud på DKK 342.000 pr. 10% andel i kom-manditselskabet samt DKK 8.000 pr. 10% andel i komplementarselskabet deponeres på klientkonto hos det danske advokatfirma Gangsted-Rasmussen på konto nr. 5078 1078246 med reference 2139-002. Deponeringen skal ske senest 10 dage efter din un-derskrift af købsaftalen.

Der frigives ingen penge til sælger før, at det tyske advokatfirma Sagawe & Klages skriftligt overfor Advokatfirmaet Gangsted-Rasmussen har godkendt den fulde han-del.

Den tyske finansiering ydes uden hæftelse for investor, og det er dermed ikke nød-vendigt at indlevere kreditvurderingsmateriale. Hvis du ønsker, at Procura Energy A/S bistår med finansiering af dit investorindskud, skal vi dog venligst bede dig indlevere kreditvurderingsmateriale. Du er meget velkommen til at kontakte os herom.

Vi opfordrer til, at potentielle investorer i K/S Procura Ellrich benytter sig af vores kon-sulenter, der vil kunne hjælpe med spørgsmål til investeringen. Vi anbefaler samtidig alle investorer at lade egne rådgivere gennemgå investeringen.

Vi er altid til rådighed for et uforpligtende møde, og du er meget velkommen til at kontakte os på e-mail [email protected] eller telefon 32 209 200.

”Vi er altid til rådighed for et uforpligtende møde, hvor vi sammen kan gennemgå investeringen i detaljer.”




KøbsblanketUnder henvisning til investeringsredegørelse af 6. marts 2013 køber undertegnede

Navn _________________________________________________________

Adresse _________________________________________________________

Postnr./by _________________________________________________________

CPR-nr. _________________________________________________________

Telefon _________________________________________________________

E-mail _________________________________________________________

Reg. nr. og konto nr. til udbyttebetaling:

_____________________________________________________________________

med virkning fra den 1. januar 2013 _________________ stk. anparter ud af 100 stk. i kommanditsel-skabet K/S Procura Ellrich a nominelt DKK 77.500 pr. stk.

For hver af ovenstående anparter købes 1 anpart i Procura Ellrich Komplementar ApS a nominelt DKK 800 pr. stk.

For hver købt anpart i kommanditselskabet indbetales samlet DKK 35.000 i alt DKK:

_____________________ senest 10 dage efter min underskrift på denne aftale til klientkonto hos advokatfirmaet Gangsted-Rasmussen på kontonummer 5078 1078246 med reference 2139-002.

Indbetalingen DKK 35.000 fordeles med DKK 34.200 til køb af en anpart i kommanditsel-skabet og DKK 800 til køb af en anpart i komplementarselskabet.

Med mit køb tiltræder jeg vedtægterne for K/S Procura Ellrich samt vedtægterne for Pro-cura Ellrich Komplementar ApS og indholdet af investeringsredegørelsen, idet jeg samtidig bekræfter, at jeg har læst ovenstående dokumenter, herunder K/S Procura Ellrichs vedtæg-ter § 3 og 5 vedrørende bl.a. kapital og hæftelse. Herudover bekræfter jeg at have læst de tekniske rapporter, der udgør en integreret del af investeringsredegørelsen.

Nærværende købsaftale er bindende for undertegnede under forudsætning af, at alle udbudte anparter sælges.

Nærværende købsaftale er alene bindende for kommanditselskabet og udbyder, når ovenstående kapital er indbetalt, og når udbyder ved underskrift har bekræftet kø-bet.

I tilfælde af at udbyder opnår flere tilsagn om køb, end der er anparter til salg, kan udbyder frit vælge, hvilke købsaftaler udbyder ønsker at acceptere.

Jeg accepterer, at den juridiske due diligence rapport samt endelig advokaterklæring på projektet udgør en integreret del af investeringsredegørelsen. Udbyder leverer disse dokumenter til dig, når de foreligger.

Herudover accepterer jeg, at denne købsaftale kan bortfalde, hvis projektet ikke kan gennemføres endeligt på vilkår, der i al væsentlighed svarer til investeringsredegø-relsen. Denne bestemmelse finder også anvendelse, såfremt det endelige projekts tekniske specifikationer eller finansiering afviger væsentligt i negativ retning end det i investeringsredegørelsen forudsatte. I den situation vil udbyder give dig besked herom, samt tilbyde dig at annullere aftalen uden yderligere kompensation til inve-stor eller udbyder.

Sted og dato:

Investors underskrift ____________________________________

Aftalen godkendes hermed af Procura Energy A/S

Sted og dato:

Underskrift ____________________________________

Kigkurren 8A, 2.Islands BryggeDK-2300 København STlf.: +45 32 209 200 [email protected]

Documents

KS Procura Ellrich