Kreditni rejting u BiH i perspektive Kreditni rejting u BiH i perspektive njegovoga poboljšanjanjegovoga poboljšanja

dr Kemal Kozarić i dr Željko Šain

Dubrovnik, 8. i 9.12.2011.

2

Makroekonomski pokazatelji za BiHMakroekonomski pokazatelji za BiH

.

2

2009. 2010. 2011.

Bruto domaći proizvod (BDP) 23,95 mlrd KM 24,75 mlrd KM

BDP po glavi stanovnika 6.233 KM 6.440 KM

Realna stopa rasta -3,2% 0,7%2,2% (proj. IMF)

2,0% (ostale proj. i prognoze)Stopa rasta industrijske proizvodnje

-3,3% 1,6% 4,5% (kolovoz 2011/2010)

Prosječna inflacija na godišnjoj razini

0,0% 3,1% 3,9% (godišnja u kolovozu)

Stopa neuposlenosti u BiH 24,1% 27,1% 27,6 %

Prosječna plaća na razini BiH 790 KM 798 KM 813 KM (kolovoz)

Inozemni dug5,2 mlrd KM (21,7% BDP)

6,25 mlrd KM (25,4 % BDP)

6,19 mlrd KM (srpanj)

Deficit tekućega računa1,48 mlrd KM

(6,2% BDP)1,36 mlrd KM

(5,5% BDP)971 mil KM (prvo polugodište)

Pokriće uvoza izvozom 44,8% 52,1% 54,3% (siječanj – kolovoz)

ISU (procjena) 353 milijuna KM 340 milijuna KM 193 mil KM (prvo polugodište)

Devizne pričuve 6,212 mlrd KM 6,457 mlrd KM 6,265 mlrd KM (kolovoz)

Makroekonomski pokazatelji za BiHMakroekonomski pokazatelji za BiH Ocjena makroekonomske situacije u BiH

““Bolja nego što bi se moglo očekivati”?Bolja nego što bi se moglo očekivati”? (ocjene u dijelu akademske i stručne javnosti, EC, IMF i druge

međunarodne financijske institucije)

Zabrinjavajuće ... Zabrinjavajuće ... ... Katastrofalno? ... Katastrofalno? (ocjene dijela akademske i stručne javnosti, NVO, ... podaci

o rastu zaduženosti, vanjskotrgovinskom deficitu, razini neuposlenosti i ukupne gospodarske aktivnosti u realnom sektoru...

3

Makroekonomski pokazatelji za BiHMakroekonomski pokazatelji za BiH Ocjena makroekonomske situacije u BiH

Suvereni kreditni rejting BiH kao pokazatelj makroekonomske situacije?

Zvanične ocjene dvije respektabilne rejting agencije S&P: 1.12.2011. rejting snižen s B+ na B, status rejtinga “na

promatranju” Moody's: B2, izgled izmijenjen sa stabilnog na negativan od svibnja

2011. Negativni izgledi tijekom ove godine (uglavnom razlozi političke

prirode) Nakon posljednje izmjene kreditni rejtinzi S&P i Moody’s su na istoj

razini4

Kreditni rejtingKreditni rejting Kreditni rejting je ocjena opće kreditne sposobnosti

određenog dužnika ili dužničkog instrumenta – vrijednosnih papira ili neke druge financijske obveze, utemeljena na odgovarajućim čimbenicima rizika

Rejting određenog klijenta je procjena njegove kreditne sposobnosti, odnosno “urednog” servisiranja obveza izražena odgovarajućom oznakom

(Pr)ocjena kreditnog rejtinga: Interno razvijeni kvantitativni modeli; Specijalizirane rejting agencije (Moody’s, Fitch, Standard &

Poor’s…).

Financijske institucije koriste oba načina razvoja rejtinga55

Kreditni rejtingKreditni rejting Kreditni rejting pruža međunarodno harmoniziran i

prepoznatljiv okvir za ocjenu i poređenje kreditnog kvaliteta pojedinih dužnika i dužničkih instrumenata (vrijednosnih papira)

Kreditni rejting ni u kom slučaju ne daje mišljenje o tome koliko je neki kreditor (na primjer: banka, država) ili investicija “dobra” ili “loša”, profitabilna, uspješna i sl. nego samo i isključivo vjerojatnoću povrata “pozajmljenih” sredstava u ugovorenom roku

Za manje banke i SMP obično ne postoji vanjski rejting (neisplativost)

66

Rejting kategorije/oznakeRejting kategorije/oznakeMoody’s S&P and Fitch Definicije Opis

Aaa AAA

Investicijska ocjena

Visoka investicijska ocjena

Aktiva dobre kvalitete, velika diverzifikacija i ustanovljena veličina, odlično tržišno pozicioniranje, profilirane upravljačke vještine i veoma dobar kapacitet za pokriće duga.

Aa1 AA+ Dobra kvaliteta i likvidnost aktive, afirmirana na raznim mjestima na tržištu, dobra kvaliteta upravljanja, i dobar kapacitet za pokriće duga.

Aa2 AA

Aa3 AA-

A1 A+Srednja

investicijska ocjena

Zadovoljavajuća kvaliteta i likvidnost aktive, prosječna tržišna pozicija i kvaliteta upravljanja, normalni kreditni standardi, prosječan kapacitet za pokriće duga.

A2 A

A3 A-

Baa1 BBB+Niža investicijska

ocjenaPrihvatljiva kvaliteta i likvidnost aktive, ali s primjetnim stupnjem rizika, slabiji kapacitet za pokriće duga.

Baa2 BBB

Baa3 BBB-

Ba1 BB+

Neinvesticijska ocjena

Ispod investicijske ocjene

Prihvatljiva kvaliteta i likvidnost aktive, iako sa značajnim stupnjem rizika, niska diverzifikacija poslovanja, ograničena likvidnost i ograničena margina pokrivenosti duga.

Ba2 BB

Ba3 BB-

B1 B+

Špekulativna ocjena

Kredit pod pregledom, kvaliteta aktive prihvatljiva, ali s privremenim poteškoćama visine likvidnosti, visoki financijski “leverage”, neke slabosti u upravljanju, pozicioniranju i tržišnom pozicioniranju.

B2 B

B3 B-

Caa CCCVisoki rizik Visoki rizik

Kao i iznad, ali s evidentnim poteškoćama, a upravljanje dugom je ponekad napeto i naporno. Nesigurnost u pogledu plaćanja kamata, ali ne i glavnice.Ca CC

77

Rizik zemljeRizik zemlje Mogućnost da dođe do neizvršenja obveze prema banci

uslijed postupaka vlasti ili događaja u zemlji dužnika Odrednice rizika zemlje:

Politički rizik Ekonomski rizik Rizik transfera Rizik neplaćanja Rizik jamstava

Upravljanje rizikom zemlje: Usvajanje formalnih politika za upravljanje rizikom zemlje Interni monitoring Mehanizam izvješćivanja rukovodstva banke

Elementi koji određuju rizik zemljeElementi koji određuju rizik zemlje

Politički elementi:Politički elementi:

Politička stabilnost Stav prema inozemnim investitorima Pitanje privatizacije/nacionalizacije Monetarna inflacija Platna bilanca Ponašanje birokracije

Operativni elementi:Operativni elementi:

Ekonomski rast Konvertibilnost valute Pravna snaga ugovora Profesionalne usluge i ugovorni odnosi Komunalne usluge (faks, telefon) Troškovi rada/produktivnosti Lokalni menadžment i partneri

Financijski elementi:Financijski elementi:

Konvertibilnost valute Kratkoročni krediti Dugoročni krediti/kapitalni rizik Stopa inflacije Platna bilanca Pravna snaga ugovora Ponašanje birokracije

Elementi nacionalizacije:Elementi nacionalizacije: Stav prema inozemnim investitorima i profitu Nacionalizacija Konvertibilnost valute Birokracija

Struktura strateškog rizikaStruktura strateškog rizika

kultura rizika

korporativno upravljanje

biznis

tržište

klijenti

konkurencija

regulativa

ljudi

STRATEŠKI RIZIK

SASTAVNICE

Rizik

Vrijeme

Rizik

Rizik

Rizik

Rizik

Rizik

Rizik

Rizik

Makroekonomski pokazatelji za BiHMakroekonomski pokazatelji za BiH

Očekivanja i procjene za budućnost Kako do održivog gospodarskog razvoja?

2012. i “kratki” rok 2012. i “kratki” rok dužnička kriza u EU i usporavanje ekonomskog rasta

(recesija ili kriza s dvostrukim dnom) i utjecaj na JI Europu, Zapadni Balkan, BiH

““Dugi” rok Dugi” rok Ima li potencijala za zdrav rast realnog sektora

zasnovan na rastu uposlenosti, domaće potražnje i izvoza? Nedostaje li (samo) kapital/novac?

11

Makroekonomski pokazatelji za BiHMakroekonomski pokazatelji za BiH Očekivanja i procjene za budućnost Kako do održivog

gospodarskog razvoja?

REALNI SEKTORREALNI SEKTOR

FINANCIJSKI SEKTORFINANCIJSKI SEKTOR

(Kako i zašto je nastala globalna/financijska kriza i kako je razriješiti ?)

12

Struktura financijskog sektora u BiHStruktura financijskog sektora u BiH Bankarski sektor dominira financijskim sektorom u BiH

osnovni izvor i kanal za financiranje realnog sektora (i stanovništva)

Visok postotak stranog vlasništva je potencijalni rizik zbog toga što se strateške odluke donose izvan domašaja monetarnih vlasti BiH

Relativno mali udjel ostalih financijskih posrednika Tablica: Vrijednost imovine financijskih posrednika

1313

 

2007 2008 2009 2010

Vrijednost, milijuni

KMUdjel, %

Vrijednost, milijuni

KMUdjel, %

Vrijednost, milijuni

KMUdjel, %

Vrijednost, milijuni

KMUdjel, %

Banke 19.570 79,8 20.815 80,8 20.604 82,7 20.416 84,3

Investicijski fondovi 1.762 7,2 1.225 4,8 871 3,5 888 3,7

Lizing kompanije 1.378 5,6 1.607 6,2 1.416 5,7 1.108 4,6

Društva za osiguranje i reosiguranje 853 3,5 890 3,5 940 3,8 941 3,9

Mikrokreditne organizacije 946 3,9 1.213 4,7 1.087 4,4 856 3,5

Ukupno 24.510   25.749   24.919   24.210  

Bankarski sektor u BiHBankarski sektor u BiH ““Bankocentričnost” financijskog sektora: Bankocentričnost” financijskog sektora:

84% ukupne aktive financijskog sektora (kraj 2010.)

Dominantnost ino bankarskih grupacija:Dominantnost ino bankarskih grupacija: 95% ukupne aktive i 82% dioničkog kapitala je koncentrirano u

bankama s većinskim stranim vlasništvom Značaj “Bečke inicijative” (eksterno zaduženje bankarskog sektora

– 29,5% ukupnih obveza)

Visoka likvidnostVisoka likvidnost Dobra adekvatnost kapitala (16,1%/2010, 15,5%/Q1 2011)Dobra adekvatnost kapitala (16,1%/2010, 15,5%/Q1 2011) Ugrožena profitabilnostUgrožena profitabilnost

Gubitak u 2010. NPL (nekvalitetni krediti) – rast

1414

Profitabilnost i razina nekvalitetnih Profitabilnost i razina nekvalitetnih kreditakredita.

1515

Štednja – druga strana medalje?Štednja – druga strana medalje? Istraživanja kompanije Visa:

33,2% građana BiH štedi 61% ne štedi ili nema novca za štednju 73,1% građana posuđuje novac

75% posuđuje novac od banaka 17,8% od roditelja 13,2% od prijatelja

16

KreditiKrediti

Krediti privatnim poduzećima veći su za 354 milijuna KM ili za 5%, krediti stanovništvu veći su za 98 milijuna KM ili za 1,5%, ukupni krediti za 471 milijun KM ili za 3,4%.

1717

U milijunima KM

31. 12. 2008. Iznos Udjel

31. 12. 2009. Iznos Udjel

31. 12. 2010. Iznos Udjel

30. 6. 2011.Iznos Udjel

UKUPNI KREDITI 14.040 100 % 13.496 100 % 13.936 100 % 14.407 100 %

U tome:-Privatna poduzeća

6.633 47 % 6.474 48 % 6.732 48 % 7.086 49 %

-Javna poduzeća 222 2 % 237 2 % 309 2 % 350 2 %

-Vladine institucije 231 1 % 343 2 % 436 3 % 445 3 %

-Stanovništvo 6.687 48 % 6.292 47 % 6.314 46 % 6.412 45 %

-Ostali sektori 267 2 % 150 1 % 145 1 % 114 1 %

Dužnička kriza u eurozoni - rizik nove Dužnička kriza u eurozoni - rizik nove recesije i/ili krize s dvostrukim dnom?recesije i/ili krize s dvostrukim dnom?

Započela i kulminirala u Grčkoj prijetnja bankrota, napuštanje eurozone, ...

Nastavila se u Irskoj i Portugalu (Zemlje: “PIGS” – članice eurozone)

Ugrožene Španjolska, Italija, ... ?

PokazateljPokazatelj udjel javnoga duga u BDP-u, razina proračunskog deficita, stopa neuposlenosti

PosljedicaPosljedica pad suverenog kreditnog rejtinga, rast cijene zaduživanja, nemogućnost servisiranja javnoga duga, pomoć IMF i EU, ..., domino efekt, opstanak eura i eurozone

18

Dužnička kriza u eurozoni - rizik nove Dužnička kriza u eurozoni - rizik nove recesije i/ili krize s dvostrukim dnom?recesije i/ili krize s dvostrukim dnom?

RANG LISTA ODABRANIH ZEMALJA PREMA UDJELU JAVNOGA DUGA U BDP

Izvor: ST invest, 24.10.2011, tjedni newsletter, 34/2011

R. br. Država BDP u

milijardama USD

Javni dug kao % BDP

Napomena/komentar (RB)

1. Japan 5,5 233 Najveći dio duga je u rukama domaćih povjeritelja

2. Grčka 0,3 166 Za sada izbjegnut bankrot

3. Italija 2,1 121 Snižen kreditni rejting

4. Irska 0,2 109 Snižen rejting, koristi paket pomoći

5 SAD 14,5 100 Izbjegnut „tehnički“ bankrot tijekom ljeta, po prvi put snižen kreditni rejting

6. Francuska 2,6 87 Rejting AAA, „pod prismotrom“

7. Njemačka 3,3 83 Rejting AAA

8. V. Britanija 2,3 81 Rejting AAA

9. Španjolska 1,4 56 Snižen rejting

10. Portugal 0,2 39 (samo šp. bankama) Snižen rejting, koristi paket pomoći

11. Kina 5,9 ? Devizne pričuve veće od 3,2 milijarde

19

Javni dug kao % BDP-a u zemljama Javni dug kao % BDP-a u zemljama regijeregije

RANG LISTA ODABRANIH ZEMALJA PREMA UDJELU JAVNOGA DUGA U BDP

Izvor: IMF, World Economic Outlook 10.2011

R. br. Država Javni dug kao

% BDP 1. Albanija 59,4 2. Bosna i Hercegovina 39,6 3. Hrvatska 47,5 4. Makedonija 26,3 5 Crna Gora 43,1 6. Srbija 44,1

20

Dužnička kriza u eurozoni – rizik nove Dužnička kriza u eurozoni – rizik nove recesije i/ili krize s dvostrukim dnom?recesije i/ili krize s dvostrukim dnom?

Projekcije gospodarskoga rasta (prvobitna/korigirana) u %

Regija/zemlja 2011. 2012. Svijet 4,0 4,3 4,0 4,5 Eurozona 1,6 2,0 1,1 1,7 SAD 1,5 2,5 1,8 2,7 Japan -0,5 -0,7 2,3 2,9

Izvor: IMF, World Economic Outlook, rujan 2011.

21

Dužnička kriza u eurozoni – rizik nove Dužnička kriza u eurozoni – rizik nove recesije i/ili krize s dvostrukim dnom?recesije i/ili krize s dvostrukim dnom?

Projekcije gospodarskoga rasta (prvobitna/korigirana) u %

Regija/zemlja 2011. 2012. 2013. Svijet 3,1 2,6 3,4 2,7 3,4 3,1 Eurozona 1,7 1,6 1,8 0,8 2,1 1,5 SAD 2,6 1,5 2,8 1,8 2,9 2,6 UK 1,4 1,0 1,7 1,2 - 2,1

Izvor: Rejting agencija Fitch – Globalni ekonomski outlook, listopad 2011.

22

Dužnička kriza u eurozoni – rizik nove Dužnička kriza u eurozoni – rizik nove recesije i/ili krize s dvostrukim dnom?recesije i/ili krize s dvostrukim dnom?

Eskaliranje dužničke krize Eskaliranje dužničke krize (oklijevanje i neusuglašen stav EU?) i pored ugovorene i primljene pomoći Grčkoj prijeti bankrot (Portugal i Irska nešto bolje stanje) sve ozbiljnija situacija u Španjolskoj i Italiji (francuski rejting pod “prismotrom”) Izloženost europskih banaka “okidač” bankarske krize?

Tromjesečni podaciTromjesečni podaci uglavnom usporavanje gospodarskoga rasta i izvoza, prijeteća inflacija, “visoka neuposlenost”

Nouriel Rubini Nouriel Rubini Šanse za novu recesiju veće od 50%!

23

Kako osigurati bolji kreditni rejting u Kako osigurati bolji kreditni rejting u budućnosti?budućnosti?

Kako bi kreditni rejting bio bolji u budućnosti, treba osigurati:

političku stabilnost; stvoriti bolji makroekonomski ambijent; podići svijest o odgovornosti za kreditni rejting (vlade, ministarstva,

regulatori, CBBiH, realni sektor); proračunsku disciplinu (smanjiti proračunski manjak i donijeti

proračune na vrijeme za sve razine, a posebno za BiH); ukloniti administrativne prepreke za korporativni sektor i, najbitnije, upamtiti kako ove gorenavedene stvari nisu jednokratne mjere već

kontinuiran proces.

24

2525

Hvala na pozornostiHvala na pozornostihttp://www.cbbh.bahttp://www.cbbh.ba

25