Koncepty měření a řízení výkonnosti podniku a jejich využití v praxi

Koncepty men a zen vkonnosti podniku a jejich vyuit v praxi

doc. Dr. Ing. Drahomra PavelkovUniverzita Tome Bati ve ZlnFakulta managementu a ekonomikystav financ a etnictv

Odborn semin k projektu GA R 402/03/0555

1. Co je clem podnikn a jak hodnotit vkonnostpodniku? podnik by svou innost ml uspokojit vechny stakeholdery vechny zastnn podniku (vlastnci a vitel, manaei, zamstnanci, dodavatel, odbratel, obec, stt aj.)

vem tmto subjektm zle na dlouhodob existenci a dobr situaci danho podniku, kad znich vak sleduje svoje zjmy

kad subjekt posuzuje svoji spnost podle zhodnocen sv investice a porovnv je salternativnmi monostmi, kter mohl zvolit


samotn podnikatel (shareholder) v podnikn realizuje svj podnikatelsk zmr za pouit zdroj (kapitlovho trhu, trhu pracovnch sil, surovin, atd.). Za tyto zdroje plat trn cenu. To, co mu zstane, pedstavuje vnos jeho investice.

vlastnci nesou nejvt riziko, poaduj nejvy vnos (vnos by se ml minimln rovnat vnosu alternativn (stejn rizikov) investice).

pokud nejsou uspokojeni vlastnci a vnos je ni vlastnci zpodnikn odchzej a investuj penze jinde - tento odchod zpodnikn se ale dotkne vech zastnnch.


Zkladn finann cl podniku: dlouhodob maximalizace trn hodnoty

Rozhodujc dl cle podniku:trval finann rovnovha trval dostaten vysok hospodsk vsledek, tj. schopnost podniku produkovat efekty pro vlastnky vpoadovan vi


2. Hodnotov zen podniku -aktulnm tmatem ady ekonomickch studipedmtem zjmu a ovovn vpodnikov praxi

Hodnotu nazvme jednou znejlepch vkonnostnch mtek vkonu, protoe ona jedin vyaduje kmen kompletn informace. K pochopen tvorby hodnoty mus lovk pout dlouhodob strategick hledisko, dit vechny penn toky a pohyby vrozvaze, a mus vdt, jak porovnat penn toky zrznch asovch obdob sohledem na riziko. [Ameels, Bruggeman, Scheipers]


Tvorbu hodnoty vdlouhodobm asovm horizontu a hodnotovm vyjden ukazuje: ist souasn hodnota

spn podnik dosahuje kladn SH pro vlastnky


Kladn SH je mon doshnout pi naplnn tchto pedpoklad: bude tvoena hodnota pro zkaznky (tzn. produkce mus bt eln a pro zkaznka vhodn zhlediska relace uitku a ceny ve srovnn skonkurenc)

proces transformace vstup na vstupy bude maximln hospodrn

bude zachovna rovnovha zjm stakeholder


3. Men vkonnosti podnikuPlat: co nelze mit, nelze dit (nelze vyhodnotit rove naplnn cle)

Cl podniku vyjdit v miteln podob


Ukazatele mc vkonnost podniku Klasick versus modern ukazatele Dosavadn pstupy kmen vkonnosti:asto se vychz pouze zmaximalizace ziskufirmy pouvaj k vyjden svch cl znan mnostv (nkdy vzjemn nesluitelnch) ukazatelModernj pstupy hodnotovho zen se sna o propojen vech innost vpodniku i lid astncch se podnikovch proces a to jednm zasteujcm kritriem dlat ve pro to, aby byla zvena hodnota vloench prostedk vlastnky podniku.

Vlka ukazatel?


Vlka ukazatel2 skupiny ukazateltzv. tradin ukazatele(ROI, ROA, ROE, EPS, P/E, ...)xtzv. modern ukazatele zaloen na hodnotovm zen(EVA, CFROI, Shareholder Value Added, )


Vvoj ukazatel vkonnosti u firmy XY (rozdln hodnocen vkonnosti v r. 2004 podle klasickch ukazatel vkonnosti a EVA)


Graf1

7024-22167.00960.0252

14870-6409.0420.082

23173971.780.1306

237502499.99650.1231

EBIT

EVA

ROE

EBIT, EVA (v tis. K)

ROE

List1

Podnik XY m vloen kapitl (C) ve vi 184 823 000 K, NOPAT in 21 814 000 K a WACC jsou 10.45 %. Pak:

11.8026436104

2499996.5

Podnik stoj ped rozhodnutm, zda pijmout i nepijmout investin projekt. Projekt m pedpokldanou vnosnost 10,8% a vyaduje vloit kapitl ve vi 34 756 tis. K. Jednotliv ukazatele se zmn nsledovn:

- zven zisku: 34 756 x 0,108 = +3 754, tzn. NOPAT = 25 567 tis. K

- investovan kapitl se zv z 184 823 tis. K na 219 579 tis. K

V ukazatelch se projev nsledovn:

ROI = 25 567 /219 579 x 100 = 11,6 %

EVA = 25 567 (0,1045 x 219 579) = 2 621 000 K

Ukazatel ROI se snil, tzn. podnik, je se rozhoduje na zklad maximalizace ROI, by projekt nepijal. Toto rozhodnut vak nen sprvn, protoe tak podnik piprav o zven absolutn hodnoty ekonomick pidan hodnoty. Je teba si uvdomit, e je vhod

Ukazatel rentability1999200020012002

Rentabilita treb (Z/T)1.31%3.08%3.79%3.35%

Rentabilita aktiv (EBIT/A)3.23%6.83%9.96%10.10%

Rentabilita platnho kapitlu (EBIT/(VK+roen CZ))4.87%9.50%14.63%12.85%

Rentabilita vlastnho kapitlu (Z/VK)2.52%8.20%13.06%12.31%

Ekonomick pidan hodnota (EVA)1999200020012002

NOPAT (v tis. K)-2,30513,71322,35221,814

C (v tis. K)144,346156,470158,372184,823

WACC13.76%12.86%13.50%10.45%

EVA (v tis. K)-22,161-6,4079842,494

-22167-64099722500

-1.60%8.76%14.11%11.80%

0.1180264361

2001200220032004

EBIT7024148702317323750

EVA-22167-64099722500

ROE2.52%8.20%13.06%12.31%

List1

&A

Page &P

EBIT

EVA

ROE

EBIT, EVA (v tis. K)

ROE

List2

List3

MBD000566CD.xls

Graf1

7024-22161.1213750.0270970402

14870-6406.8576480.0820145566

23173984.128970.1306483591

237502494.04860.1231485484

EBIT

EVA

ROE

EBIT, EVA (in 000 CZK)

ROE

List2

1999200020012002

AKTIVA CELKEM217,578217,763232,711235,1391999200020012002

Stl aktiva126,313102,32095,02895,311Trby za prodej zbo27,43811,61518,05825,243

DNM2,8462,5132,2862,089Nklady25,90810,99415,90921,792

DHM123,22799,64792,58293,162Obchodn mare6212,1493,451

DFM24016016060Vkony278,911426,787640,982570,339

Obn aktiva89,619103,067130,216138,438Vkonov spoteba216,288341,643530,756446,666

Zsoby50,98558,84273,59686,448Pidan hodnota85,765112,375127,124

Dlouhodob pohledvky1,0061,2939620Osobn nklady52,05661,53679,56987,610

Krtkodob pohledvky33,09332,66639,61140,082Odpisy22,17721,01520,19219,373

Fin. Majetek4,53510,26616,04711,908Provozn HV-23713,90626,18827,168

Ostatn aktiva1,64612,3767,4671,390Vnosov roky2,5151,433603404

Nkladov roky4,0015,0445,4314,778

1999200020012002HV za etn obdob3,0239,82617,66018,516

Pasiva celkem217,578217,763232,711235,139HV ped zdannm3,0239,82617,74218,972

Vlastn kapitl111,562119,808135,172150,355HV ped zdannm a roky7,02414,87023,17323,750

Zkladn kapitl4795647,95347,94747,945EBITDA29,20135,88543,36543,123

Kapitlov fondy4088940,88940,88940,889Vsledek hospodaen za bnou innost-506610,23318,60518,517

Fondy ze zisku15,07113,92420,64433,361NOPAT-2305137132235221814

HV min.let46237,2168,0329,641

HV b.o.3,0239,82617,66018,519Poet pracovnk

Ciz zdroje104,57595,89294,11483,300Vnosy

Rezervy004431,342Trby230313319268465673553086

Dlouh.zvazky9,18714,5146,578371

Krtk. Zvazky62,60444,71663,89347,119

BU32,78436,66223,20034,468

Ostatn pasiva1,4412,0633,4251,484

1999200020012002

EBIT/(VK+ro.CZ)4.87%9.50%14.63%12.85%

NOPAT/(VK+ro.CZ)-1.60%8.76%14.11%11.80%

RT1.31%3.08%3.79%3.35%Economic value added1999200020012002

ROE2.52%8.20%13.06%12.31%NOPAT (v tis. K)-2,30513,71322,35221,814

ROA3.23%6.83%9.96%10.10%VK / platn kapitl0.770.770.850.81

EBIT/Vnosy0000ro. dluhy / platn kapitl0.230.230.150.19

Vnosy/Aktiva0000C (v tis. K)144,346156,470158,372184,823

VJ/Aktiva0.51274485470.55017610890.58085780220.6394302944rd - nklady dluhu12.20%13.76%23.41%13.86%

Z/Hvpedzd.110.99537819860.9759645794rd - nklady dluhu oitn o daov tt8.42%9.49%16.15%9.56%

VJ316,044333,952339,2700Build up methodre - nklady na VK18.45%13.27%11.97%10.08%

reWACC16.18%12.39%12.59%9.98%

roky/BU+obl.0.09532772630.09856182590.18238296730.1371451534EVA (v tis. K)-25,654-5,6712,4213,366

BU+obl./CZ+ost.pasiva0.39589307270.52244397940.30529326730.4109147952CAPM modelrf (risk free rate)7.6%6.5%6.3%5.1%

Rentabilita platnho kapitlu4.60%8.65%13.35%0.00%Unlevered 0.670.680.650.67

bezrizikov sazba7.60%6.50%6.30%5.10%Uplatne zdroje152,592171,834173,555Levered for Greiner1.101.060.960.93

rpodnikatelsk(VK+BU)/A0.66342185330.71853345150.6805522730.786015931Dluhy/UZ0.21484743630.21335707720.1336752038risk premium7%7%7%6%

U/BU0.12204123960.13758114670.23409482760.1386213299VK/UZ0.78515256370.78664292280.8663247962re - nklady na VK15.32%13.89%13.04%10.66%

souin8.1%9.9%15.9%10.9%ROA (decimln tvar)0.00032282680.00068285250.0009957845WACC13.76%12.86%13.492%10.45%

3.62%0.96%1.41%0.05%119808000135172000150355000EVA (v tis. K)-22,161-6,4079842,494

rLA4.96%4.93%4.88%4.83%celkov likvidita1.43152194752.30492441182.0380323353

rFinStab0000VK v mld.0.1198080.1351720.150355

rFinStrVK + BU v mld0.1525920.1718340.173555CK/VK0.93737114790.8003806090.6962536620.5540221476

WACC16.18%12.39%12.59%9.98%rLA0.04931929820.04879452720.0482786958

WACC (decimln)0.160.120.130.10rLA0.0482029270.0475536440.04749578681999200020012002

nklady dluhuEBIT7,02414,87023,17323,750

re18.45%13.27%11.97%10.08%EVA-22,161-6,4079842,494

ROE2.71%8.20%13.06%12.31%

RONA4.87%9.50%14.63%12.85%

WACC12.86%13.49%10.45%

rpodnikatelsk(VK+BU)/A000

U/BU000

souin000

0.00%0.00%0.00%

rLA4.37%4.32%4.30%VK (v mld)0.2880.3050.311

rFinStab000

rFinStr

WACC12.8910.8214.2

WACC (decimln)0.12890.10820.142

nklady dluhu000

re0.00%0.00%0.00%

List2

0000

0000

0000

0000

&A

Page &P

EBIT

EVA

ROE

RONA

re

000

000

000

000

&A

Page &P

EBIT

EVA

ROE

EBIT, EVA (in mil. CZK)

ROE

List1

stvajc stavvlastn zdrojeciz zdroje

bezrizikov sazba7.60%6.50%6.30%5.10%bezrizikov sazba7.60%6.50%6.30%bezrizikov sazba7.60%6.50%6.30%

rpodnikatelsk(VK+BU)/A0.69475305860.8278392490.80959854660rpodnikatelsk(VK+BU)/A0.69475305860.8278392490.8095985466rpodnikatelsk(VK+BU)/A0.69475305860.8278392490.8095985466

U/VK+BU0.08853014650.12110152620.10808632020.1386213299U/VK+BU0.080.080.08U/VK+BU0.10956512250.12554964480.1147443393

souin0.061506590.10025259650.08750652780souin0.05558024470.06622713990.0647678837souin0.0761207040.10393492370.0928968503

ROA0.03862493750.036248930.04641608750.03ROA0.03862493750.036248930.0464160875ROA0.03862493750.036248930.0464160875

1.38%4.08%2.20%0.00%0.93%2.05%0.80%2.43%4.24%2.50%

VK0.31600.33400.33930.37VK0.150.170.17VK0.290.310.31

rLA4.28%4.23%4.21%4.13%rLA4.82%4.76%4.75%rLA4.37%4.32%4.30%

rFinStab0%0%0%0%rFinStab0%0%0%rFinStab0.00.00.0

rFinStr1.96%1.75%0.81%rFinStrrFinStr0.00%0.00%0.00%

WACC13.27%14.80%12.71%0.00%WACC13.35%13.30%11.85%WACC14.40%15.06%13.10%

WACC (decimln)0.130.150.130.00WACC (decimln)0.130.130.12WACC (decimln)0.140.150.13

nklady dluhu0.08853014650.12110152620.10808632020.1386213299nklady dluhu0.080.080.08nklady dluhu0.10956512250.12554964480.1147443393

BU/roen zdroje0.21484743630.21335707720.13367520380000

VK/roen zdroje0.78515256370.78664292280.86632479620000

re0.15225503250.16549884160.13524932070re13.35%13.30%11.85%re000

stvajc stavzven VKsnen VK

199920002001199920002001199920002001

bezrizikov sazba7.60%6.50%6.30%7.60%6.50%6.30%7.60%6.50%6.30%

rpodnikatelsk1.38%4.08%2.20%0.93%2.05%0.80%2.43%4.24%2.50%

rLA4.28%4.23%4.21%3.80%3.81%3.86%4.37%4.32%4.30%

rFinStab0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%

rFinStr3.51%2.59%1.74%0.00%0.00%0.00%4.36%3.40%2.35%

WACC13.27%14.80%12.71%12.33%12.36%10.96%14.40%15.06%13.10%

re16.77%17.39%14.46%12.33%12.36%10.96%18.76%18.46%15.46%

List3

EK N MICK VSLEDKY

Rozvaha

199,920,002,001199920002001

AKTIVA CELKEM 1 677 671 565 396 558 147677,671565,396558,147

A. Pohledvky za upsa * vlast kapitl 2199920002001

B. Stl aktiva 3 287 403 258 867 256 607287,403258,867256,607AKTIVA CELKEM677,671565,396558,147

B.I. Dlouhodob2 nehmotn2 majetek 4 5 423 4 534 2 8415,4234,5342,841Stl aktiva287,403258,867256,607

B.I. 1. Z izovac v*daje 5DNM5,4234,5342,841

2. Nehmot v*sledky v*zkum DHM193,138167,291142,700

a obdob i osti 6 29DFM88,84287,042111,066

3. Software 7 344 4 367 2 702Obn aktiva377,525292,242289,509

4. Oce itel prva 8 295 167 139Zsoby104,16576,38673,517

5. Ji * dlouhodob* ehmot * majetek 9 1Dlouhodob pohledvky44,23713,3317,543

6. Po ze ehmot ho majetku 10 4 754Krtkodob pohledvky205,208169,579193,823

7. Poskyt ut zlohy a dlouhodob*Fin. Majetek23,91532,94614,626

ehmot * majetek 11Ostatn aktiva12,74314,28712,031

B.II. Dlouhodob2 hmotn2 majetek 12 193 138 167 291 142 700193,138167,291142,700

B.II. 1. Pozemky 13 2 545 2 545 2 545

2. Budovy, haly a stavby 14 67 499 67 339 64 355

3. Samostat movit vci a soubory

movit*ch vc 15 117 284 97 064 75 128

4. Pstitelsk celky trval*ch porost 16

5. Zklad stdo a ta zv ata 17

6. Ji * dlouhodob* hmot * majetek 18 1 003 343 135

7. Po ze hmot ho majetku 19 1 807 537

8. Poskyt ut zlohy a dlouhodob*

hmot * majetek 20 3 000

9. Oprav poloka k abytmu majetku 21

B.III. Dlouhodob2 finann majetek 22 88 842 87 042 111 06688,84287,042111,066

B.III. 1. Podl. ce pap. a vklady v pod .

s rozhodujcm vlivem 23 87 042 87 042 87 066

2. Podl. ce pap. a vklady v pod .

s podstat *m vlivem 24

3. Ostat ce papry a vklady 25

4. Pjky pod ikm ve skupi 26 1 800 24 000

5. Ji dlouhodob* fi a majetek 27

C. bn aktiva 28 377 525 292 242 289 509377,525292,242289,509

C.I. Zsoby 29 104 165 76 386 73 517104,16576,38673,517

C.I. 1. Materil 30 63 777 47 886 33 434

2. Nedoko e v*roba a polotovary 31 6 372 5 809 8 975

3. V*robky 32 26 530 20 874 29 052

4. Zv ata 33

5. Zbo 34 7 486 1 817 2 056

6. Poskyt ut zlohy a zsoby 35

C.II. Dlouhodob ohledvky 36 44 237 13 331 7 54344,23713,3317,543

C.II. 1. Pohledvky z obchod ho styku 37

2. Pohledvky ke spole km a sdrue 38

3. Pohl. v pod icch s rozhodujcm vlivem 39 42 635

4. Pohl. v pod icch s podstat *m vlivem 40

5. Ji pohledvky 41 1 602 13 331 7 543

C.III. Krtkodob ohledvky 42 205 208 169 579 193 823205,208169,579193,823

C.III. 1. Pohledvky z obchod ho styku 43 185 315 159 135 190 125

2. Pohledvky ke spole km a sdrue 44

3. Socil zabezpee 45

4. Stt - daov pohledvky 46 19 870 10 443 3 387

5. Odloe daov pohledvka 47

6. Pohl. v pod icch s rozhodujcm vlivem 48

7. Pohl. v pod icch s podstat *m vlivem 49

8. Ji pohledvky 50 23 1 11

C.IV. Finann majetek 51 23 915 32 946 14 62623,91532,94614,626

C.IV. 1. Pe ze 52 1 588 5 120 948

2. ty v ba kch 53 22 327 27 826 13 678

3. Krtkodob* fi a majetek 54

D. st. aktiva - fiechodn ty aktiv 55 12 743 14 287 12 03112,74314,28712,031

D.I. asov rozlien 56 12 743 14 287 12 031

D.I. 1. Nklady p tch obdob 57 12 743 13 897 9 357

2. P jmy p tch obdob 58 14 23

3. Kursov rozdly aktiv 59 376 2 651

D.II. Dohad ty aktiv 60

199,920,002,001

PASIVA CELKEM 61 677 671 565 396 558 147

A. Vlastn ka itl 62 316 044 333 952 339 270

A.I. Zkladn ka itl 63 296 473 296 473 296 473

Zklad kapitl 64 296 473 296 473 296 473

Vlast akcie 65

A.II. Kapitlov fo dy 66 0 10 000 10 000

A.II. 1. Emis io 67

2. Ostat kapitlov fo dy 68 10 000 10 000

3. Oceovac rozdly z p ece majetku 69

A.III. Fondy ze zisku 71 10 395 9 103 8 337

A.III. 1. Zko * rezerv fo d 72 5 492 5 930 6 444

2. Nedlitel * fo d 73

3. Statutr a ostat fo dy 74 4 903 3 173 1 893

A.IV. Hos odfisk2 v2sl. minul2ch let 75 419 8 088 17 212

A.IV. 1. Nerozdle * zisk mi ul*ch let 76 10 372 8 088 17 212

2. Neuhraze ztrta mi ul*ch let 77 -9 953

A.V. Hos . v2sl. bn. . obd. (+/-) 78 8 757 10 288 7 248

B. Ciz zdroje 79 354 808 228 950 215 268

B.I. Rezervy 80 19 111 12 376 24 000

B.I. 1. Rezervy zko 81 19 111 12 000 24 000

2. Rezerva a kursov ztrty 82 376

3. Ostat rezervy 83

B.II. Dlouhodob zvazky 84 26 976 1 525 277

B.II. 1. Zvazky k pod . s rozhodujcm vlivem 85 23 930

2. Zvazky k pod . s podstat *m vlivem 86

3. Dlouhodob p ijat zlohy 87

4. Emitova dluhopisy 88

5. Dlouhodob sm ky k hrad 89

6. Ji dlouhodob zvazky 90 3 046 1 525 277

B.III. Krtkodob zvazky 91 153 951 80 944 78 386

B.III. 1. Zvazky z obchod ho styku 92 125 203 54 508 47 927

2. Zvazky ke spole km a sdrue 93

3. Zvazky k zamst a cm 94 4 231 12 469 15 640

4. Zvazky ze socil ho zabezpee 95 2 437 2 611 3 078199920002001

5. Stt - daov zvazky a dotace 96 2 011 2 641Pasiva celkem677,671565,396558,147

6. Odloe * daov* zvazek 97 17 381 8 060 8 838Vlastn kapitl316,044333,952339,270

7. Zvazky k pod . s rozhodujcm vlivem 98Zkladn kapitl296,473296,473296,473

8. Zvazky k pod . s podstat *m vlivem 99Fondy ze zisku10,3959,1038,337

9. Ji zvazky 100 4 699 1 285 262HV min.let4198,08817,212

B.IV. Bankovn vry a v2 omoci 101 154 770 134 105 112 605HV b.o.8,75710,2887,248

B.IV. 1. Ba kov vry dlouhodob 102 15 095Ciz zdroje354,808228,950215,268

2. B ba kov vry 103 139 675 134 105 112 605Rezervy19,11112,37624,000

3. Krtkodob fi a v*pomoci 104Dlouh.zvazky26,9761,525277

C. statn asva - fiechodnKrtk. Zvazky153,95180,94478,386

ty asv 105 6 819 2 494 3 609BU154,770134,105112,605

C.I. asov rozlien 106 4 616 1 731 1 507Ostatn pasiva6,8192,4943,609

C.I. 1. V*daje p tch obdob 107 4 1 417 181

2. V* osy p tch obdob 108 35 1

3. Kursov rozdly pasiv 109 4 577 314 1 325

C.II. Dohad ty pasiv 110 2 203 763 2 102

V2kaz zisk a ztrt

199,920,002,001199920002001

I. Trby za prodej zbo 1 42 041 ccc 19 235Trby za prodej zbo42,04123,48819,235

A. Nklady vy aloe a proda zbo 2 40 895 21 528 16 642Nklady40,89521,52816,642

+ bchodn mare 3 1 146 1 960 2 593Obchodn mare1,1461,9602,593

II. V2kony 4 844 509 993 951 1000609Vkony844,509993,9511000609

II. 1. Trby za prodej vlast ch v*robk a slueb 5 827 979 997 707 986 193Vkonov spoteba715,370860,394839,191

2. Zm a stavu v itropod. zsob vl. v*roby 6 12 150 -6 356 11 335Pidan hodnota130,285135,517164,011

3. Aktivace 7 4 380 2 600 3 081Osobn nklady84,57889,25494,740

B. V2konov s otfieba 8 715 370 860 394 839 191Odpisy27,04428,12425,808

B. 1. Spot eba materilu a e ergie 9 624 531 763 126 719 937Provozn HV27,02216,40424,369

B. 2. Sluby 10 90 839 97 268 119 254Vnosov roky213912681506

+ Pfiidan hodnota 11 130 285 135 517 164 011Nkladov roky160901642512201

C. sobn nklady 12 84 578 89 254 94 740HV za etn obdob8,75710,2887,248

C. 1. Mzdov klady 13 60 189 63 300 67 017HV ped zdannm10,0854,07013,706

C. 2. Odm y le m org spol. a dru. 14 1 866 1 866 1 736

C. 3. Nklady a socil zabezpee 15 21 017 22 121 23 392

C. 4. Socil klady 16 1 506 1 967 2 595

D. Da a poplatky 17 544 1 326 411

E. Odpisy ehm. a hm. dlouhod. majetku 18 27 044 ccc 25 808

III. Trby z prodeje dlouhodobho majetku

a materilu 19 47 250 8 142 12 721

F. Zstatkov ce a proda ho

dlouhodobho majetku a materilu 20 33 124 9 421 13 050

IV. Ztov rezerv a asovho rozlie

provoz ch v* os 21 17 470 19 111

G. Tvorba rezerv a asovho rozlie

provoz ch klad 22 11 500 12 000 12 000

V. Ztov oprav *ch poloek do

provoz ch v* os 23 4 987 524

H. Ztov oprav *ch poloek do

provoz ch klad 24 5 870 1 176 2 230

VI. Ostat provoz v* osy 25 1 595 278 317 335 555

I. Ostat provoz klady 26 11 905 283 906 339 679

VII. P evod provoz ch v* os 27

J. P evod provoz ch klad 28

* Provozn hos odfisk2 v2sledek 29 27 022 c 24 369

VIII. Trby z prodeje ce *ch papr a vklad 30

K. Proda ce papry a vklady 31

IX. V2nosy z finannch investic 32 0 0 0

IX. 1. V* osy z ce *ch papr a vklad v

pod icch ve skupi 33

2. V* osy z ostat ch i vesti ch ce *ch

papr a vklad 34

3. V* osy z ostat ch fi a ch i vestic 35

X. V* osy z krtkodobho fi . majetku 36

XI. Ztov rezerv do fi a ch v* os 37 376

L. Tvorba rezerv a fi a klady 38 376

XII. Ztov opr. poloek do fi . v* os 39

M. Ztov opr. poloek do fi . klad 40

XIII. V* osov roky 41 2 139 1 268 1 506

N. Nkladov roky 42 16 090 16 425 12 201

XIV. Ostat fi a v* osy 43 9 327 10 174 4 474

O. Ostat fi a klady 44 12 472 7 144 5 923

XV. P evod fi a ch v* os 45

P. P evod fi a ch klad 46

* Hos . v2sledek z fin. o erac 47 -17 096 -12 503 -11 768

R. Da z fijm za bnou innost 48 1 304 -6 262 6 092

R. 1. - splat 49 1 585 3 059 5 314

2. - odloe 50 -281 -9 321 778

51

** Hos . v2sledek za bnou innost 52 8 622 10 163 6 509

XVI. Mimo d v* osy 53 176 189 1 121

S. Mimo d klady 54 17 20 16

T. Da z fijm z mimofidn innosti 55 24 44 366

T. 1. - splat 56 24 44 366

2. - odloe 57

* Mimofidn2 hos odfisk2 v2sledek 58 135 125 739

U. P evod podlu a hosp. v*sl. spole km (+/-) 59

*** Hos . v2sl. za etn obdob (+/-) 60 8 757 10 288 7 248

Hos . v2sl. fied zdannm (+/-) 61 10 085 4 070 13 706 10

Hodnocen ENRONU svyuitm klasickho ukazatele zisku na akcii (EPS)


Graf2

1.01703

1.1893

1.12979

EPS

ist zisk

EPS

Z (v mil. USD)

List1

199819992000

Revenues31260401121000789

Costs and Expenses298823931098836

Operating Income13788021953

Income Before Interest and Taxes158219952482

Net Income703893979

Current Assets5933725530381

Investments and Other Assets127601544523379

Property, Plant and Equipment157921391215459

- less accumulated amortization513532313716

Total Assets293503338165503

Current Liabilities6107675928406

Long-Term Debt735771518550

Deffered Credits and Other Liabilities5694647113759

Minority Interests214324302414

Company-Obligated Preferred Securities of Subsidiaries10011000904

Shareholders Equity7048957011470

Liabilities and Shareholders Equity293503338165503

Denominator695769814

642705736

1.01151079141.16124837451.2027027027

1.09501557631.26666666671.3301630435

bezrizikov rokov mra4.65%6.44%5.11%

bn likvidita0.97150810551.07338363661.0695275646

pirka za snenou likviditu10%10%10%

ROA0.05390119250.05976453670.0378913943

nkladov roky550656838

rokov sazba0.07475873320.09173542160.0980116959

(VK+BU+O)/A0.52490630320.53087085470.319435751

souin0.03924133030.04869966170.0313084397

podnikatelsk riziko0%0%0%

riziko za velikost podniku0%0%0%

WACC14.65%16.44%15.11%

WACC*UZ/A0.07689877340.08727516850.048266742

1-d0.650.650.65

(UZ/A-VK/A)0.2847700170.24418082140.1443292674

VK/A0.24013628620.28669003330.1751064837

re26.3%25.4%22.3%

ROE10.0%9.3%8.5%

VK7048957011470

EVA-1147.8372302569-1534.3043759474-1580.3247274854

199819992000

nezadluen beta0.50.50.5

zadluen beta1.52839812711.30862852662.0310135135

risk premium4.84%4.84%4.84%

nklady na VK12.05%12.77%14.94%

199819992000

EVA (in millions)-146.10406-329.44903-734.63009

199819992000

EPS1.011.11.12

ist zisk703893979

List1

00

00

00

&A

Page &P

EPS

ist zisk

EPS

Z (v mil. USD)

List2

List3

Hodnocen ENRONU svyuitm ukazatele EVA


Graf3

-146.10406

-329.44903

-734.63009

EVA

v mil. USD

List1

199819992000

Revenues31260401121000789

Costs and Expenses298823931098836

Operating Income13788021953

Income Before Interest and Taxes158219952482

Net Income703893979

Current Assets5933725530381

Investments and Other Assets127601544523379

Property, Plant and Equipment157921391215459

- less accumulated amortization513532313716

Total Assets293503338165503

Current Liabilities6107675928406

Long-Term Debt735771518550

Deffered Credits and Other Liabilities5694647113759

Minority Interests214324302414

Company-Obligated Preferred Securities of Subsidiaries10011000904

Shareholders Equity7048957011470

Liabilities and Shareholders Equity293503338165503

Denominator695769814

642705736

1.01151079141.16124837451.2027027027

1.09501557631.26666666671.3301630435

bezrizikov rokov mra4.65%6.44%5.11%

bn likvidita0.97150810551.07338363661.0695275646

pirka za snenou likviditu10%10%10%

ROA0.05390119250.05976453670.0378913943

nkladov roky550656838

rokov sazba0.07475873320.09173542160.0980116959

(VK+BU+O)/A0.52490630320.53087085470.319435751

souin0.03924133030.04869966170.0313084397

podnikatelsk riziko0%0%0%

riziko za velikost podniku0%0%0%

WACC14.65%16.44%15.11%

WACC*UZ/A0.07689877340.08727516850.048266742

1-d0.650.650.65

(UZ/A-VK/A)0.2847700170.24418082140.1443292674

VK/A0.24013628620.28669003330.1751064837

re26.3%25.4%22.3%

ROE10.0%9.3%8.5%

VK7048957011470

EVA-1147.8372302569-1534.3043759474-1580.3247274854

199819992000

nezadluen beta0.50.50.5

zadluen beta1.52839812711.30862852662.0310135135

risk premium4.84%4.84%4.84%

nklady na VK12.05%12.77%14.94%

199819992000

EVA-146-329-735

199819992000

EPS1.011.11.12

ist zisk703893979

List1

00

00

00

&A

Page &P

EPS

ist zisk

EPS

Z (v mil. USD)

List2

0

0

0

EVA

v mil. USD

List3

4. Ekonomick pidan hodnota (Economic Value Added - EVA) Podstata ukazatele:

Ukazatel EVA m, jak spolenost za dan obdob pispla svmi aktivitami ke zven (kladn EVA) i snen hodnoty (zporn EVA) pro sv vlastnky.

EVA = zisk nklady na kapitl


Pro je ukazatel EVA tak populrn?EVA pedstavuje zasteen pro ohodnocen vech innost a rozhodnut firmy a to na zklad jejich pspvku k tvorb hodnoty tzn. EVA mtko vkonnosti

innosti firmy lze efektivn dit prostednictvm EVA nstroj pro zen firmy a pijman rozhodnut

Ukazatel EVA lze vyut k odmovn


Pro je ukazatel EVA tak populrn?Jednoduchou cestou ukazuje, kdy je podnik spn.

Obsahuje v sob vyjden vech cl a kol finannho zen firmy.

Je nstrojem pro propojen strategickho a operativnho zen firmy.


Monosti vyuit ekonomick pidan hodnoty:men vkonnosti podniku

koncept zen

identifikace faktor jejho rstu a monost ovlivovn EVA


Obrzek : Vpoet ukazatele ekonomick pidan hodnoty (EVA) a faktory, kter hodnotu ukazatele ovlivuj


List2

List1

nov benchmark - vedouc trn postaven

benchmark

dosaen rovnosti s benchmarkem

Hodnotov mezera

nae vkonost

dnesdnes

Genertory hodnoty

Zvyovn hodnoty

Cl

EBIT (1 - T)Diskontn sazba (WACC)Kapitl (C)Komponenty oceovn

asov horizont- rst vnos- nklady na VK- VKGenertory hodnoty

- sniovn nklad- nklady na ciz kapitl- ciz kapitl

- sazba dan

- investice do DHM

- PK

PROVOZINVESTICEFINANCOVNRozhodovn veden

Kritick faktory spchu

Ekonomick pidan hodnota (EVA)Hodnotov ukazatel

EBIT (1 - T)WACC x CSloky hodnotovho ukazatele

EVA

EBIT(1-t)

Capital charge

Revenue

Operating cost

(CE)Capital employed

WACC

Increase revenue

Reduce operating cost

Reduce WACC/Optimize leveraging

Reduce CE in current assets/Fixed assets

Increase sales volume with positive contribution

Invest in projects/Products with positive NPV

Value metric

Value components

Value drivers

Critical Success factors

Benchmarking

Podnikov cl (maximalizace trn hodnoty)

Identifikace vkonnostnch mtek

Vytvoen benchmarkingovho tmu

Determinace benchmarku

Zmen souasn vkonnosti

Porovnn s benchmarkem

Zjitn rozdlPehodnotit benchmark

Vkonnostn mezera?

NE

ANO

Identifikace monch zlepen

Implementace pokusnch nvrh

Monitorovn vsledk

Zapojen dalch nvrh

Porovnn s benchmarkem

Zlepen

NE

ANO

Implementace vech zlepen

Pehodnotit benchmarkANO

NE

Kontinuln zlepovac proces

List3

Trn vkonnost ("modern ukazatel")

etn vkonnost ("tradin ukazatel")

KONCEPN BARIRA

VnosyProvozn innostFinann innost

Zisk ped zdannm

NkladyNOPATNklady na vlastn kapitl

DaRONAWACC

Nklady na ciz kapitl

Dlouhodob majetekInvestin innost

Investovan kapitlCEVA = NOPAT - WACC x C

ist pracovn kapitl

TrbyRst vnos

NOPATNkladySniovn nkladPROVOZ

Daov sazba

Nklady cizho kapitlu

EVANklady kapitluOptimalizovat zadluenFINANCOVN

Nklady vlastnho kapitlu

Dlouhodob majetekRedukce investovanho kapitlu

Investovan kapitlist pracovn kapitlInvestovat jen do projekt, jejich NPV je kladnINVESTICE

Jin

Benchmarking1

1. Stanoven kritria benchmarkingu

- identifikace oblast, kter chceme zlepit (co chceme porovnvat?)

2. Pprava internch dat pro srovnn

- nap. etn vkazy, ...

3. Vbr partnera pro srovnn

- nejlep podnik z okol

- odvtvov prmry,

4. Shromdn externch zdroj pro srovnn

- vmna dotaznkPehodnotit benchmark

- vyuit databz (MPO, Aspekt, Albertina, ...)

5. Analza a interpretace dat

- uren rozdl ve vkonech

Vkonnostn mezera?

NE

ANO

6. Identifikace monch zlepen a implementace nvrh

- nap. zven rentability

- zlepen likvidity

Zlepen?

NE

ANO

Kontinuln zlepovn proces

Kritick faktory spchu 1

Cl: Hodnotov ukazatelSloky hodnotovho ukazateleGenertory hodnotyKritick faktory spchuinnost podniku

TrbyRst vnos

NOPATNkladySniovn nkladPROVOZ

Daov sazba

Nklady cizho kapitlu

EVANklady kapitluOptimalizovat zadluenFINANCOVN

Nklady vlastnho kapitlu

Dlouhodob majetekRedukce investovanho kapitlu

Investovan kapitlist pracovn kapitlInvestovat jen do projekt, jejich NPV je kladnINVESTICE

Jin

Picture 1: Using value tree analysis to asses sensitivity of EVA to value drivers

MBD00042E73.xls

List1

199819992000

Avon66552119911273

218.54%-46.82%85.86%

3.689.254.21

Granitol-76819-47708-24050-29111-291110.3789557271

37.90%49.59%43.75%0.3789557271-37.90%

-24.89-15.09-7.2-236580.4958916744

Gumotex-142903-133714-78929-49.59%

6.43%40.97%23.70%-91890.0643023589

-21.02-19.61-11.51-6.43%

Gumrny Zub-95152-78363-23755-40.97%

17.64%69.69%43.67%-17.64%-69.69%

-54.98-50.14-15.110.6607142857

Koh-I-Noor28504188331101096717823

-33.93%-41.54%-37.74%33.93%41.54%

-25.24-16.29-9.42

Mitas-153857-488588-82048-4065400.8320711929

-217.56%83.21%-67.18%217.56%-83.21%

-8.18-25.35-4.16

Plastik HT-19034-67210441716

-96.5%255.4%79.47%4%-96.47%2.5535714286

-25.23-0.781.08

Semperflex-28384621498-916791131775.2645362359

108%-526.45%-209.44%3053441.0757382524

-45.422.98-1.09

Vulkan-13642-29292-22487

-114.72%23%-45.86%2.1471924938114.72%-23.23%

-10.42-22.14-17.3

ROE-reRst.pleitostiVelikost AVelikost

Avon4.2185.86%686,16820%

Granitol-7.243.75%565,39616%

Gumotex-11.5123.70%1,547,97944%

Gumrny Zub-15.1143.67%387,40311%

Koh-I-Noor-9.42-37.74%195,0366%

Mitas-4.16-67.18%3,497,214100%

Plastik HT1.0879.47%281,1238%

Semperflex-1.09-209.44%1,030,02729%

Vulkan-17.3-45.86%275,7368%

ROE-reRst.pleitostiVelikost ATrby

Avon4%86%20%758,09123%

Granitol-7%56%16%1,021,19531%

Gumotex-12%33%44%1,025,07331%

Gumrny Zub-15%44%11%524,53016%

Koh-I-Noor-9%-82%6%177,9125%

Mitas-4%-117%100%3,335,205100%

Plastik HT1%79%8%446,21313%

Semperflex-1%-217%29%975,50229%

Vulkan-17%-96%8%262,7208%

ROE-reRst.pleitostiVelikost

Avon4%86%23%

Granitol-7%44%31%

Gumotex-12%24%31%

Gumrny Zub-15%44%16%

Koh-I-Noor-9%-38%5%

Mitas-4%-67%100%

Plastik HT1%79%13%

Semperflex-1%-209%29%

Vulkan-17%-46%8%

List1

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Rst.pleitosti

List2

507065809016380000006964%

40.00%-7.14%23.08%12.50%68.43%-0.08%

0.1710851648-0.0206%

Plastik HT

Plastik HT

Avon

Rst.pleitosti

Spread (ROE-re)

Rst

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Avon

Granitol

Gumotex

Gumrny Zub

Koh-I-Noor

Mitas

Plastik HT

Semperflex

Vulkan

List3

1. Stanoven kritria benchmarkingu

Co chceme porovnvat?

2. Pprava internch dat pro srovnn1. Stanoven kritria benchmarkingu2. Pprava internch dat pro srovnn3. Vbr podniku pro srovnn

etn vkazy, analza prodeje, ...- co chceme porovnvat?- etn vkazy, ...- odvtvov prmry,

- nejlep podnik z okol

3. Vbr podniku pro srovnn

Odvtvov prmry, nejlep podniky z okol8. Zptn vazba4. Shromdn externch zdroj pro srovnn

- pezkoumn navrenho projektu- vyuit databz(MPO, Aspekt, Albertina, ...)

MPO, ekia, Aspekt, ...- vmna dotaznk

5. Analza a interpretace dat7. Vytvoen plnu6. Odvozen cl specifickch pro podnik5. Analza a interpretace dat

- sledovn realizace- nap. zven rentability- uren rozdl ve vkonech

- zlepen likvidity

6. Odvozen cl specifickch pro podnik

7. Vytvoen plnu

Zptn vazba

MBD00149B4C.doc

EVA = zisk nklady na kapitl

Pokud analyzujeme zpsob vpotu ekonomick pidan hodnoty, vidme faktory, kter by mohly pozitivn ovlivnit vkonnost podniku a rst jeho trn hodnoty: ve operativnho zisku a mra jeho zdann ve a struktura pouitho majetku a kapitlu

ve nklad na podnikov kapitl


Monosti, jak zvit EVA:

Zvit efektivnost hospodaen (snit nklady), a tm zvit zisk.

Zvit trby (rst firmy), ale investovat pouze tehdy, kdy nov investice vydl vce ne jsou nklady na pouit kapitl.

Snit kapitl (odprodat nepotebn majetek) z neefektivnch innost firmy.

dit riziko (podnikatelsk a finann), a tm nklady na kapitl.


5. Model Balanced Scorecard (BSC)M vkonnost podniku pomoc ty tzv. perspektiv (hl pohledu):

finannzkaznickinternch proces uvnit podniku uen se a rstu.

Vedle finannch mtek zvauje i nefinann mtka vkonnosti.


Finann perspektiva zachovv finann mtka dleit pi sumarizaci ekonomickch vsledk. Mtka: nap. EVA nebo ziskovost (nap.ROE), rsty prodeje, tvorba cash flow.

Zkaznick oblast -pozornost zamena na zkaznka. Mtka: nap. spokojenost a loajalitu zkaznk, ziskovost zkaznk, podl na trzch, zskvn novch zkaznk, udren zkaznk, pp. dal.

Oblast internch proces - manaei zjiuj kritick intern procesy ovlivujc konkurenceschopnost podniku (intern hodnotov etzec, kter sestv z inovanho, provoznho a poprodejnho procesu)Mtka: nap. men nklad, kvality proces a doby cyklu

Oblast uen se a rstu - zamstnanci, informan systmy a podnikov procedury. Mtka: nap. spokojenost a loajalita zamstnanc, jejich vcvik a dovednost, schopnosti spracovat sinformanmi systmy, vasn dostupnost informac zkaznkovi i v internch procesech


Ekonomick pidan hodnota (EVA) se jev jako velmi vhodn ukazatel finann perspektivy u BSC:

je mon ji vyut (prostednictvm genertor hodnoty) na vech rovnch zen nap organizac

jednotliv genertory tvorby EVA lze ztotonit shybateli vkonnosti u dalch perspektiv

m v sob zakomponovanou vahu o riziku

souasn vhodnm nastavenm systmu odmovn lze tento ukazatel vyut kmotivaci zamstnanc


Vyuit konceptu EVA v podmnkch esk ekonomiky:koncept ekonomick pidan hodnoty je znm i u ns zatm spe vrovin teoretickch znalost akademick sfry a manaer podnik.

vpraktick rovin je zatm spe vyuvn jako soust finannch analz (a to tak zatm nen pravidlem) ne jako koncept zen hodnoty podniku.

nicmn vsilnm konkurennm prosted, ktermu nae podniky jsou a budou vystaveny, nemaj na vbr jejich dlouhodob existence je podmnna vytvenm adekvtn hodnoty, a to pijetm zpsob zen, kter tento cl podnikn respektuj a zabudovvaj jej do podnikovch struktur.


6. Zvryvbr vhodnho ukazatele pro men vkonnosti podniku nen jednoduchou zleitost a pat v souasnosti k nejvce diskutovanm oblastem v podnikovm zen.

pouit klasickch ukazatel ziskovosti me v nkterch ppadech selhvat. Klasick ukazatele posuzuj vnosnost kapitlu, avak bez ohledu na vi podstoupenho rizika.

je proto nutn implementovat do praxe podnik vedle klasickch ukazatel i nov ukazatele vkonnosti, kter lpe ukazuj splnn zkladnho cle podnikn zvyovn trn hodnoty podniku (zhodnocen vlastnickch podl). Vhodnou alternativou je vyuit nap. ukazatele ekonomick pidan hodnoty (EVA).

vedle finannch ukazatel vkonnosti je nutn zvaovat i nefinann kritria vhodnou alternativou je vyuit modelu Balanced Scorecard


Je nutno si uvdomit, e: Dosahovn kladn ekonomick pidan hodnoty pedpokld, e podnik m konkurenn vhodu, kter mu umouje dosahovat mimodnch (ekonomickch) zisk.

To je vak vppad, e je trh oteven a nen brnno vstupu dalch konkurent, pouze doasn vhoda.


Dkuji za pozornost!


Documents

Koncepty měření a řízení výkonnosti podniku a jejich využití v praxi